window.pageData = {"stock":{"_id":3000000020332,"name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"020332","tickerId":20332,"shortName":"红塔红土医药精选股票发起式C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"fundCollectionId":4000050730000,"pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50730000","tickerId":50730000,"name":"红塔红土基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"曹阳","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801639536","exchange":"fm","tickerId":325232830}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000020332,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":239,"f_h_s_a":448,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0},"fpr":{"stockId":3000000020332,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":5566,"f_p_r_fys_ssrp":0.8973944294699012,"f_p_r_m1_ssc":5795,"f_p_r_m1_ssrp":0.9642733862616499,"f_p_r_m3_ssc":5662,"f_p_r_m3_ssrp":0.8735205794029324,"f_p_r_m6_ssc":5365,"f_p_r_m6_ssrp":0.8696868008948546,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5860,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5207373271889401,"f_p_r_y1_ssc":4608,"f_p_r_y1_ssrp":0.7924896896027784,"f_p_r_y2_ssc":3506,"f_p_r_y2_ssrp":0.8154065620542083},"fp":{"stockId":3000000020332,"type":"fp","f_p_r_d1":0.006752498424417164,"f_cagr_p_r_fs":0.09011056381439264,"f_p_r_m1":-0.03263991644181463,"f_p_r_m3":-0.04181394947840433,"f_p_r_m6":-0.0562160326086969,"f_p_r_fys":-0.03061491495857116,"last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y1":0.12843373425439442,"f_p_r_y2":0.19926444317195458},"ff":{"stockId":3000000020332,"type":"ff","f_m_f_r":0.012,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2025-02-27T16:00:00.000Z","f_c_f":4803,"f_m_a_c_f":33625,"f_m_f":28822,"f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2026-01-14T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000020332,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.1114,"f_nv_cr":0.00045008551624792226},"f_as":{"stockId":3000000020332,"type":"f_as","f_tas":763021.919,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":603259,"holdings":6500,"marketCap":637650,"netValueRatio":0.0528,"quarterlyChange":0.08230361871138547,"stock":{"stockCode":"603259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603259,"name":"药明康德"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":600276,"holdings":11000,"marketCap":607420,"netValueRatio":0.0503,"quarterlyChange":-0.07302333389289883,"stock":{"stockCode":"600276","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600276,"name":"恒瑞医药"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":300685,"holdings":25000,"marketCap":561250,"netValueRatio":0.0465,"quarterlyChange":0.09726295210166169,"stock":{"stockCode":"300685","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300685,"name":"艾德生物"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":688271,"holdings":5000,"marketCap":560000,"netValueRatio":0.0464,"quarterlyChange":-0.10756972111553775,"stock":{"name":"联影医疗","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688271","tickerId":688271}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":600332,"holdings":23100,"marketCap":528066,"netValueRatio":0.0437,"quarterlyChange":-0.11188811188811099,"stock":{"stockCode":"600332","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600332,"name":"白云山"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":688513,"holdings":8000,"marketCap":515120,"netValueRatio":0.0426,"quarterlyChange":0.046141348497156676,"stock":{"stockCode":"688513","tickerId":688513,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"苑东生物"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":688382,"holdings":24000,"marketCap":456480,"netValueRatio":0.0378,"quarterlyChange":-0.30176211453744506,"stock":{"name":"益方生物","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688382","tickerId":688382}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":600750,"holdings":17000,"marketCap":454240,"netValueRatio":0.0376,"quarterlyChange":0.15321536469572705,"stock":{"stockCode":"600750","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600750,"name":"华润江中"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":688212,"holdings":12000,"marketCap":447600,"netValueRatio":0.0371,"quarterlyChange":-0.1466483642187142,"stock":{"stockCode":"688212","tickerId":688212,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"澳华内镜"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockId":688073,"holdings":8000,"marketCap":443200,"netValueRatio":0.0367,"quarterlyChange":-0.09254709254709259,"stock":{"name":"毕得医药","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688073","tickerId":688073}}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fb771398d79843003885","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000020331,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":7000,"marketCap":705286,"netValueRatio":0.0584,"lastUpdated":"2026-04-22T16:46:47.787Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ec441398d79843fe9c25","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2026年一季度，申万医药生物指数的走势是先上涨，随后震荡下跌，季末企稳回升，最终表现在申万一级行业中排名中游。子行业中，医疗耗材、医疗研发外包、原料药、体外诊断等表现相对较好，而血液制品、医疗设备等表现较差。　　从一季度的运行节奏来看，市场情绪经历了从脉冲式亢奋到理性回归，再到绝望处企稳的完整周期。1月上旬，板块曾出现一波快速拉升，这一阶段的上涨主要由主题投资驱动。元旦后一两周内，医药在脑机接口、AI医疗、小核酸等科技映射下实现“开门红”，前沿科技主题方向呈现出显著的阶段性超额收益。然而，随着主题炒作热度退潮，板块随后进入长达两个月的漫长调整期，直至3月下旬才开始逐步企稳反弹。　　一季度，我们延续了去年4季度的配置思路，投资策略以“控制回撤、守正出奇”为核心，整体持仓风格偏向稳健保守。在月初快速拉升时，我们没有追高。在2月份下跌调整期，我们开始逐步配置一些回调较大的高弹性标的。纯防御逻辑不足以驱动医药超额收益，产业催化仍是核心，资金更愿意为全球竞争力、数据催化和业绩兑现支付估值溢价。　　展望二季度，我们判断医药板块有望延续结构性行情，创新药产业链仍是核心主线，同时CXO景气复苏和原料药涨价趋势也将带来配置机会。　　二季度是创新药全球学术会议的密集期。美国癌症研究协会（AACR）年会将于4月召开，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会预计于5月底至6月初召开，重磅临床数据的披露有望成为板块新一轮催化的关键节点。　　CXO行业景气度复苏趋势较为确定。CXO企业作为创新药研发的上游服务商，其订单增长直接受益于全球创新药研发投入回暖以及国内Biotech出海加速，具备较高的业绩能见度。　　原料药拉开涨价序幕，业绩修复可期。维生素多品种已率先启动涨价通道，VE、烟酸、叶酸等品种价格明显上行，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，后续交易价格有望大涨。抗生素产业链价格也逐步企稳回升，6-APA、青霉素工业盐价格明显触底回升。原料药行业经过多年供给端出清，叠加成本端上游化工原料涨价刺激，涨价意愿强烈，相关企业二季度盈利修复具备较强的确定性。　　与此同时，中药、医药流通、药店、部分仿制药与器械细分方向，因估值仍处低位、政策扰动边际钝化、基本面有望改善，正在进入中期配置区间。　　坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。衷心感谢持有人对我们的信任和支持。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:56.289Z","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1475677","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca7c227ecbd37c10afbef5","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"回顾2025年，本基金在复杂多变的市场环境中，始终以“深度产业研究”为基石，以“稳健增值、优化持有体验”为行动纲领，执行了一套兼具前瞻性与灵活性的动态配置策略。全年的运作核心，在于敏锐把握医药产业内部各细分领域景气度的轮动与估值性价比的变迁，通过积极主动的仓位结构调整，力求在捕捉长期产业阿尔法的同时，有效平滑组合波动。　　具体而言，本基金在一季度开局即确立了以科技创新为主线的进攻姿态。我们重点布局了创新药、生命科学上游、医疗研发外包（CXO）及医疗设备等高成长方向，这基于我们对行业政策暖风频吹、创新药出海步入兑现期、以及科研端与制造端需求复苏的坚定判断。然而，当市场情绪在季度中后期将部分创新药标的推升至估值高位时，我们基于严格的估值纪律，果断进行了战术性减仓，旨在锁定部分收益，并为后续布局储备弹药。　　进入二季度，我们将策略重点转向“攻守平衡”。在继续看好创新长期逻辑的前提下，我们进一步降低了创新药的整体仓位比重，转而将资金增配至当时估值更具吸引力的CXO及科研服务板块。我们认为，创新研发的持续活跃最终将传导至其外包服务链条，且该板块的业绩能见度正逐步提升，当时构成了风险收益比较优的选择。　　三季度，我们的配置策略体现了“聚焦前沿、拥抱变化”的思路。在整体控制仓位的前提下，我们重新聚焦于创新药的核心持仓，并特别加大了对生命科学上游服务、小核酸药物及脑机接口等前沿概念公司的研究与配置力度。这一决策源于我们对医药产业范式变革的深度研判：小核酸药物代表着疗法的新突破，脑机接口则打开了泛医疗健康的全新想象空间，这些领域虽处早期，但已显露出颠覆性潜力，提前布局有助于分享产业从0到1的成长红利。　　第四季度，面对年末市场的波动与不确定性，我们坚决执行了以“控制回撤、守正出奇”为核心的策略。整体持仓风格转向稳健保守，显著提升了在医疗器械、医药流通、中药等低估值、高股息板块的配置比例。这些板块现金流稳定，与宏观经济关联度相对较低，起到了良好的组合稳定器作用。同时，我们保留了对核心创新品种的底仓配置，以维持对医药产业长期主线的跟踪。　　纵观全年，本基金通过这一系列顺势而为的节奏调整，不仅分享了医药行业结构性牛市的核心成果，也有效规避了部分细分领域的剧烈回撤，努力践行了为持有人创造稳健回报的承诺。","lastUpdated":"2026-03-30T13:35:30.047Z","mo":"展望2026年，我们认为中国医药行业正站在一个“新常态”的起点，其发展将更深刻地与宏观经济环境、资本市场改革及自身技术革命相交织。对于宏观经济，我们预计将呈现温和复苏的态势。政策层面将继续在稳增长与促转型之间寻求平衡，财政政策有望保持适度积极，以支持关键领域包括医疗卫生在内的短板投资。流动性环境预计维持合理充裕，这对成长股估值构成基础支撑。然而，外部环境的复杂性与内部结构性挑战依然存在，这意味着宏观经济复苏的斜率和强度可能较为平缓，市场难以出现全面的估值扩张行情。　　基于上述宏观背景，证券市场大概率延续结构性分化格局。资金将更加青睐具备真实业绩增长、符合国家战略导向且估值合理的资产。全面牛市难以期待，但结构性机会依然丰富。市场风格可能在“高质量成长”与“稳健价值”之间反复摇摆，这对投资策略的灵活性和选股的精准度提出了更高要求。对于机构投资者而言，深入的基本面研究和产业趋势洞察，将是获取超额收益的唯一可靠途径。　　聚焦至医药行业，我们对其长期前景保持乐观，但短期路径或将更为曲折。2026年，行业将步入创新成果的“验证期”与商业模式的“深化期”。首先，创新药出海将继续成为最强主线，但市场关注点将从单纯的授权交易（License-out）金额，转向海外临床进展、上市审批结果及最终销售放量，业绩兑现能力将成为股价分化的关键。其次，医保支付体系的改革将继续深化，在“保基本”的同时，如何通过多元支付方式鼓励“真创新”，将是影响行业利润结构的重要变量。器械领域的进口替代与院端设备更新需求，预计将提供稳健的增长动能。此外，如同我们2025年已布局的前沿方向，包括AI制药、小核酸、脑机接口等新技术，其产业化进程值得持续密切跟踪，它们可能在未来某个时点催生新的投资浪潮。整体上，2026年的医药投资需要更加精耕细作。本基金将坚持“价值为锚，成长致远”的理念，一方面在创新药、高端器械等成长赛道中精选标的，另一方面也将持续在医药流通、中药、原料药等价值领域挖掘具备边际改善和分红潜力的公司，通过构建一个均衡而有活力的组合，力求在不确定性中把握医药行业的确定性成长机遇。","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451525","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3ea","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2025年三季度，全球宏观经济环境呈现复杂多变的特征。国内方面，中国经济运行稳中有进，但面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战。央行货币政策委员会在第三季度例会上明确表示，宏观调控力度加大，货币政策保持适度宽松，强化逆周期调节，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。然而，房地产市场深度调整成为宏观经济的重要特征，收入不确定性增加引发家庭预防性储蓄动机，叠加住房资产流动性差的属性，促使家庭资产负债表调整，导致消费下滑、债务降低以及储蓄升高的宏观需求侧现象。国际方面，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美国关税政策仍存在较大不确定性，中国出口增长面临较大压力。在这种背景下，政策层面强调加强货币财政政策协同配合，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化，着力推动内需回升，以内部确定性的增长应对各种外部不确定性。　　三季度，医药行业在政策引导与创新驱动下呈现结构性发展态势。政策层面，集采政策进入深化阶段，推动行业向高质量发展转型。产业层面，创新药领域继续保持活跃，中国本土创新药得到跨国药企充分认可，更高效率的临床效率和优异的专业数据持续强化了国际化前景。CXO（医药外包服务）行业调整基本完成，有望进入新一轮发展阶段，全球订单恢复与运营效率提升推动CDMO商业化订单持续兑现。医疗器械领域业绩恢复周期明显，尤其是国产空间极大、集采风险基本出清的高值耗材企业。国际政治方面，虽然外部挑战加大，但中国医药产业竞争力持续提升，在人口与内需优势、制造与供应链优势基础上，创新能力快速提升，出海数量持续增加。医药企业积极拓展海外市场，从单个产品出海向体系能力出海跨越，在全球医药产业链中的地位不断提升。　　2025年三季度，医药生物板块表现相对震荡，子板块涨跌分化明显。前期部分获利资金的阶段性兑现，导致阶段催化有限的细分板块承压。市场资金继续向科技主线集中，对医药板块整体形成一定抽水效应。行业内部结构性变化，创新药领域表现相对稳健，而传统仿制药和部分医疗服务板块承压。从细分领域看，创新药领域受益于研发进展和国际化突破，保持了较好的发展势头，而CXO行业在全球投融资恢复的推动下，需求逐步回暖。医疗器械板块在进口替代和政策支持背景下，部分子领域表现良好。产业政策方面，集采政策的持续优化和多元化支付改革的推进，为行业长期健康发展创造了条件。资金动向上，全球流动性改善对创新类资产的定价较为有利，国内金融机构也加大对科技创新领域的信贷支持，为医药创新企业提供了良好的融资环境。　　本产品在三季度重点配置了创新药、生命科学上游服务、小核酸药物及脑机接口概念公司的个股，这一配置策略基于对医药产业未来发展趋势的深入研判。创新药领域正迎来从认可个别公司到国别级认可的产业逻辑质变，海外大型跨国药企对中国创新药的战略重视度空前提高，中国医药企业创新能力持续提升，创新药收入占比显著提高。生命科学上游服务板块则受益于全球新药研发需求的修复和降息周期开启，业绩弹性较大，同时国内企业在多肽、寡核苷酸、ADC等新兴领域的技术积累已形成比较优势。小核酸药物作为前沿治疗领域，正迎来技术突破与产业化的关键窗口，与ADC（抗体-药物偶联物）、TCE（靶向化学治疗药物）、双抗等细分领域共同被视为具备竞争优势的方向。脑机接口等创新领域则符合医疗科技融合发展趋势，在人工智能技术导入医疗场景的背景下，有望开辟全新的市场空间。尽管这些领域短期内可能受到市场情绪波动影响，但我们相信未来3至5年内，随着技术突破、政策支持和产业化进程加速，这些代表医药产业发展大方向的领域将迎来价值重估，为投资者创造长期稳健回报。　　坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.305Z","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375574","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3e9","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2025年上半年，A股医药板块上涨约7.4%，在各行业排名中位于中游偏上水平。子版块中，化学制剂、医疗研发外包、原料药、其他生物制品、线下药店板块表现相对较好，而疫苗、中药、医药流通、血液制品、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、医院板块表现相对较差。港股表现优于A股，凸显全球资金对中国医药资产的重新定价。　　医保政策优化是推动医药板块上涨的核心因素之一。2025年医保局将原“丙类目录”更名为“商业健康保险创新药品目录”，并与2025年国家医保目录谈判同步进行。这一政策变化意味着：一方面，医生处方创新药不受DRG考核限制；另一方面，创新药可通过商保支付，且价格由药企与商保协商确定，不纳入集采监测范围。更重要的是，医保基金对创新药的支出大幅增加，2024年的支出是2020年的3.9倍，年均增速达到40%，远高于整体医保支出增速。　　科创板第五套标准重启为创新药企提供了更通畅的融资渠道。2025年6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。这一政策使创新型生物医药企业能够更便捷地获得融资支持，为行业注入新的活力。同时，临床试验审评时限从60日压缩至30日，进一步加速创新药研发进程。　　医疗设备更新政策推动高端医疗器械需求增长。2024年四部委联合印发的《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标。尽管2024年各省市已发布大规模采购计划，但实际招标落地比例不高，剩余项目在2025年陆续落地，叠加2025年新增的更新项目，为医疗设备市场带来显著增量。　　从去年底，我们就意识到，创新药产业的蓬勃发展、医药政策负面影响的减弱、全球降息周期的开启，三者共同决定了众多创新药企业在当时的性价比极高，因此开始重仓创新药与医疗研发外包行业。随后创新药与医疗研发外包行业确实如我们所预期的那样走出波澜壮阔的行情。　　随着创新药板块不断上涨，在我们的估值模型中，不少创新药公司当前的收益风险比已经下降到较低水平。因此，我们对创新药进行了减仓，并加仓了医疗研发外包、科研服务等细分板块。另外，我们也参与了AI医疗和脑机接口板块的投资。对于其他板块一些利空出尽、有困境反转机会的个股，我们也进行了布局。　　在关税冲突爆发的时期，考虑到持有人的体验，我们出于对持有人负责的态度，降低了一些弹性较高、风险暴露较高的个股的仓位，切换到稳健防御品种。但是，我们未能预料到增量资金对于市场的强力托底，因此，也错过了随后的快速反弹，导致那一段时期的业绩表现不佳。　　我们重视产业发展趋势与企业经营周期，深入基本面分析，灵活应用估值方法，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。接下来，我们会坚持自己的投资理念，不断总结经验并完善提升，争取为持有人提供更好的体验。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.302Z","mo":"2025年下半年，中国经济将面临内外部环境的复杂变化。从增长动能看，出口仍是长板，但内需仍需加强。预计下半年GDP增速为4.7%左右，全年实现5.0%的增长目标。这一增速较过去高速增长有所放缓，但更注重质量提升。出口方面，尽管面临美国加征关税的挑战，但中国医药产品出口结构持续优化，西药制剂、一次性耗材、诊断设备等高附加值产品出口增长较快。　　物价水平方面，预计2025年下半年CPI可能微降或企稳，PPI受大宗商品价格压制，整体呈“量稳价弱”态势。PPI下行主要受国际大宗商品价格下跌和国内部分行业产能过剩影响，但下半年有望逐步回升。CPI方面，食品价格回落、能源价格降幅扩大和国内部分耐用消费品降价促销是主要拖累因素，但随着服务消费需求稳步扩大，核心CPI有望回升。　　货币政策方面，我们预计年内或再次降息10BP，降准50BP，流动性保持充裕。三季度降准概率较高，但CPI可能因猪肉价格低迷、房租回落等因素维持低位，宽松政策更多支撑估值而非直接拉动通胀。结构性货币政策工具将重点支持消费、医疗等民生领域，如抵押补充贷款可能通过“专项债+市场化融资”模式支持医疗设备升级。　　财政政策方面，增量资金将通过专项债和新型政策性金融工具落地，重点支持基建、医疗设备更新等领域。2025年地方专项债总额为4.4万亿元，新增3000亿元支持消费品以旧换新，设备更新资金规模提升至2000亿元。医疗卫生专项债规模在2024年达2656亿元，2025年预计进一步扩大，但政策导向可能转向基建而非高端设备采购，医疗设备企业需依赖抵押补充贷款等工具的定向支持。　　2025年下半年，A股市场有望呈现震荡中枢上移的结构性行情。流动性保持充裕，但市场风格可能更加注重业绩确定性，预计市场风格将由过去三、四年在存量资金博弈主环境下，以围绕炒新题材、新概念的游资主导的短期主线风格，逐渐随着增量资金陆续进场，向消费医疗、科技成长等多重风格叠加出现的机构主导为主的交易格局。　　从估值水平看，A股整体估值处于历史中等水平，但对比海外成熟市场仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。医药板块估值呈现明显分化，MSCI中国医药卫生指数前瞻市盈率为26倍，较年初（21.7倍）上升约20%，但仍低于过去5年均值（34倍）0.7个标准差。创新药板块估值已接近历史均值，而CXO、互联网医疗、连锁药店、医疗器械、中药、医疗服务等板块估值仍低于历史均值0.5至0.9个标准差。　　从医药行业看，创新药出海交易爆发，但存在退货风险；CXO板块业绩反转与估值修复并存，需关注产能过剩和地缘政治风险；医疗器械板块集采与国产替代双轮驱动，需关注招标落地节奏和业绩兑现情况；医疗服务板块国企改革与管理改善带来新机遇，需关注招标落地节奏和业绩改善情况；中药板块业绩拐点可期，需关注中药材价格回落带来的毛利率修复和国企改革带来的管理改善。","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347028","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3e8","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2025年一季度，医药生物（申万）指数上涨2.3%，在31个申万一级行业中排名第12位。子行业中，医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品表现相对较好，而疫苗、中药表现较差。　　我们认为，创新药在未来两年将迎来产业层面的快速发展，医疗研发外包与生命科学上游也出现了经营周期拐点向好的趋势，医疗设备采购有望回暖。我们没有选择单一押注创新药赛道，而是综合考虑每一个标的性价比后进行分散均衡配置。因此，一季度，本基金从创新药、生命科学上游、医疗研发外包、医疗设备等方向进行布局。在创新药屡创新高的时候，考虑到估值性价比，对创新药进行了一些减仓。规避潜在回撤风险，增强持有人体验。　　展望未来一个季度，我认为医药板块有望延续向好的趋势。集采规则导向的变化，表明政策对于临床价值量高的产品的价格认可。预期今年落地的丙类目录，将在医保保基本、商保补高端的道路上迈出坚实的一步。创新药出海趋势延续，众多创新药企业营收爆发式增长，将陆续迎来净利润转正，坚定投资者信心。随着专项债的陆续落地，医疗设备的招标采购恢复正常。扩大内需的政策有望带来消费医疗的复苏。AI医疗、脑机接口等新技术在应用端的陆续落地，有望强化产业趋势。　　坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.299Z","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272637","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3e7","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2024年，医药板块表现较差，申万医药指数全年下跌14.33%，在31个申万一级行业中排名倒数第一。集采推进到中药领域、DRG/DIP控费全面落地、行业整顿、药品比价政策、消费疲软、海外制裁风险等不利因素压制了业绩与估值。　　本基金于2024年4月2日成立。建仓初期，根据对行业趋势的判断，我们保持相对谨慎的建仓节奏，使用低估值中药+创新药的哑铃型配置策略，避免了净值的大幅回撤。9月份开始，美联储降息，央行、证监会、金融监管总局发布一揽子增量政策，激起市场热情。此时，我们加大了消费医疗和创新药产业链等方向的布局。三季报业绩披露后，生命科学上游与医疗研发外包领域出现了经营周期拐点的迹象，于是我们加强了相关方向的布局。　　投资操作方面，我们的持仓始终按照基金合同的规定，核心持仓坚守在医药领域，并未出现重仓其他行业标的、风格漂移的情况。　　我们坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.296Z","mo":"展望2025年，重磅刺激政策的效果有待进一步显现，财政刺激力度有望加码。中央经济工作会议将全方位扩大国内需求放在2025年各项重点任务的首位，促消费和扩投资的增量政策均值得期待，推动中国经济结构再调整。　　我们对2025年证券市场的表现持乐观态度。资本市场底层逻辑已发生深刻变化，过去资本市场侧重融资功能，目前改革定位越发重视投资功能建设、加强投资者保护。顶层设计改革从上市入口、公司质量、退市管理等全方位构建生态，侧重投资功能建设、保护投资者利益。未来资本市场将严把上市公司质量、鼓励促进已上市公司分红回购、限制违规减持，并对符合退市条件的公司应退尽退，打造更为完善健康的市场生态。构建行政、民事、刑事三位一体的追责体系、完善立体化监管，增强资本市场法治建设，夯实长期健康发展的生态基础，也对投资者利益保护进一步强化。　　我们认为，由于近几年的改革发力和政策落地，中国医药行业发生了剧烈的变化。医药行业向着高质量发展迈进，为建设健康中国做出巨大贡献。创新产业蓬勃发展，多家创新药企业有望利润转正，传统制药企业也已经完成创新转型。出海能力持续提升，创新药对外授权再创新高，中国企业已成为全球非常重要的创新产品收购来源。另外，医疗设备等已在全球范围内占据较高的地位。老龄化持续加速，需求进入加速增长期。医保收支稳健增长，商保发展迎来新契机，多层次支付体系有望加强。展望2025年，在宏观刺激政策的共振下，医药行业的基本面改善、配置性价比都会成为吸引资金的重要因素。","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247350","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3e6","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2024年三季度，医药板块上涨约17.6%，在各行业排名中位于上游水平。子版块中，医院、医疗研发外包表现相对较好，而血液制品、线下药店表现较差。宏观经济、行业政策与产业经营层面的三重压力，导致资金对医药板块的风险偏好较低，板块在7月至8月份处于震荡调整阶段。9月份，美联储降息，央行、证监会、金融监管总局发布一揽子增量政策，激起市场热情，月底出现急速上涨行情。　　细分行业上，我们选了消费医疗和创新药产业链等方向进行布局。我们从多种思路选择标的构建投资组合，包括：优秀企业经营过程中的困境反转；企业成长过程中的加速拐点；市场情绪周期性波动过程中的价值修复。　　2024年四季度，医药板块有望趋势向好。一揽子增量政策体现出国家提振经济的决心，未来有望看到更多后续政策发力，资本市场活跃度提升，市场预期向好。　　医药产业发展从粗放发展阶段转向高质量发展阶段，竞争格局优化，经营效率提升，股东回报提高。创新药领域，经过几年的研发投入，各家公司的产品纷纷进入收获期，部分创新药企业有望在未来的1年至2年扭亏为盈。医药产业的相关支持政策相继出台，作为新质生产力的代表之一，医药产业在我国经济总量中的地位有望提升。　　我们坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.293Z","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172934","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3517fea5b3eb053b3e5","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020331,"sao":"2024年上半年，医药板块下跌约21%，在各行业排名中位于中游偏下水平。子版块中，血制品、医药流通、中药三个板块表现相对较好，而疫苗、医疗研发外包、医院三个板块表现相对较差。宏观经济、行业政策与产业经营层面的三重压力，导致资金对医药板块的风险偏好较低，板块处于震荡调整阶段。　　本基金于2024年4月2日成立，报告期内，本基金仍处于建仓期。细分行业上，我们选了中药、创新药、医疗器械等方向进行布局。我们从多种思路选择标的构建组合，包括：优秀企业经营过程中的困境反转；企业成长过程中的加速拐点；市场情绪周期性波动过程中的价值修复。考虑到产业发展趋势，我们对高质量经营这个变量赋予了更高的权重。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:01.290Z","mo":"宏观层面，经济增速边际回落，经济外需强于内需、供给强于需求的格局日益显现。当前经济仍有一定的下行压力，内需不足是制约经济增长的主要原因，居民收入及财富预期均有待改善。　　2024年下半年医药行业有望趋势向好。2023年下半年开始的行业整顿，造成了院内的药品和器械同期业绩的低基数，有助于今年下半年表观业绩增速的好转。医药产业发展从粗放发展阶段转向高质量发展阶段，竞争格局优化，经营效率提升，股东回报提高。创新药领域，经过几年的研发投入，各家公司的产品纷纷进入收获期，前景光明。医药产业的相关支持政策相继出台，作为新质生产力的代表之一，医药产业在我国经济总量中的地位有望提升。总体来看，医药指数处于近九年来的底部区域，负面影响已经反映的比较充分，当前可以适度乐观一些。　　我们坚持专业的投资理念，重视产业发展趋势与企业经营周期，兼顾胜率与赔率，重复做期望值为正的投资。通过自下而上优选成长质量比较高的个股，力求在获得长期超额收益的前提下降低回撤，营造良好的基金持有体验。","fund":{"_id":3000000020331,"__csrcFundId":13802,"stockCode":"020331","masterFundShortName":"红塔红土医药精选股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20331,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:45:12.867Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"红塔红土医药精选股票发起式(020331)","name":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050730000,"setUpAssetScale":10001544.28,"setUpDate":"2024-04-01T16:00:00.000Z","setUpShares":10001544.28,"inceptionDate":"2024-04-02T16:00:00.000Z","pinyin":"hthtyyjxgpxfqszqtzjj","followedNum":4,"managers":[{"stockCode":"8801639536","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325232830,"name":"曹阳"}]},"announcement":{"linkText":"红塔红土医药精选股票型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142688","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}