window.pageData = {"stock":{"_id":3000000020127,"name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"020127","tickerId":20127,"shortName":"国联恒裕纯债E","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2023-11-23T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050820000,"pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050820000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50820000","tickerId":50820000,"name":"国联基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7002325134000,"name":"王玥","gender":"f","educationCode":"001002","nationalityCode":"002001","resume":"王玥女士：中国国籍，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士。具备基金从业资格。2010年7月至2013年7月曾就职于中信建投证券股份有限公司固定收益部，任高级经理。2013年8月加入中融基金管理有限公司，现任固收投资部副总经理、基金经理。现任本基金、中融增鑫一年定期开放债券型证券投资基金(2013年12月至2017年2月)、中融融安灵活配置混合型证券投资基金(2015年2月至2017年2月)(2017年9月至2019年5月)、中融新机遇灵活配置混合型证券投资基金(2015年7月至2017年2月)(2017年9月至2019年5月)、中融新动力灵活配置混合型证券投资基金(2015年7月至2017年2月)、中融鑫回报灵活配置混合型证券投资基金(2016年12月至2017年2月)、中融鑫思路灵活配置混合型证券投资基金(2017年1月至2017年2月)、中融融裕双利债券型证券投资基金(2017年9月至2019年5月)、中融稳健添利债券型证券投资基金(2017年9月至2019年5月)、中融强国制造灵活配置混合型证券投资基金(2017年9月起至2019年1月)、中融新经济灵活配置混合型证券投资基金(2017年9月至2019年5月)、中融融信双盈债券型证券投资基金(2017年9月至2019年5月)、中融恒信纯债债券型证券投资基金(2018年6月起至今)、中融季季红定期开放债券型证券投资基金(2018年6月起至今)、中融盈泽中短债债券型证券投资基金(2018年6月起至今)、中融睿祥纯债债券型证券投资基金(2018年6月起至今)、中融睿丰一年定期开放债券型证券投资基金(2018年6月至2018年6月)、中融上海清算所银行间0-1年中高等级信用债指数发起式证券投资基金(2018年7月至2019年9月)、中融上海清算所银行间1-3年高等级信用债指数发起式证券投资基金(2018年7月至2019年9月)、中融上海清算所银行间1-3年中高等级信用债指数发起式证券投资基金(2018年7月至2019年9月)、中融上海清算所银行间3-5年中高等级信用债指数发起式证券投资基金(2018年7月至2019年9月)、中融聚业3个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2018年10月至2019年12月)、中融恒裕纯债债券型证券投资基金(2018年10月至2019年12月)、中融恒惠纯债债券型证券投资基金(2020年3月起至今)、中融恒鑫纯债债券型证券投资基金(2019年8月起至今)、中融聚明3个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2018年12月起至今)、中融聚汇3个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2019年8月起至今)、中融聚通3个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2019年11月起至今)的基金经理。","tickerId":2325134000,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"8801379981","exchange":"fm","cnInfoCode":"8801379981","lastUpdated":"2024-05-16T10:30:28.335Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2013-12-02T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050820000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"wy","appointmentDate":"2023-11-23T16:00:00.000Z"},{"_id":7001825206140,"name":"茹昱","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"茹昱：男，中国国籍，毕业于上海交通大学金融学专业，研究生、硕士学位，具有基金从业资格。2017年7月至2023年6月历任鹏扬基金管理有限公司信用策略研究员、基金经理。2023年7月加入公司，现任固收投资一部基金经理。","tickerId":1825206140,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20774823","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20774823","lastUpdated":"2024-05-16T10:30:27.306Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2020-11-01T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050820000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"ry","appointmentDate":"2024-02-19T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000020127,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9991,"f_ind_h_s_r":0.0009,"f_h_a":4,"f_h_s_a":1146366,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.0007999999999999999,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0007999999999999119,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_1y":0.0007,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0007000000000000339},"fpr":{"stockId":3000000020127,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7473,"f_p_r_fys_ssrp":0.5683886509635975,"f_p_r_m1_ssc":7540,"f_p_r_m1_ssrp":0.5670513330680461,"f_p_r_m3_ssc":7468,"f_p_r_m3_ssrp":0.4344448908530869,"f_p_r_m6_ssc":7244,"f_p_r_m6_ssrp":0.5921579456026508,"f_p_r_y1_ssc":6775,"f_p_r_y1_ssrp":0.8038086802480071,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7238,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7141080558242365,"f_p_r_y2_ssc":5786,"f_p_r_y2_ssrp":0.7906655142610198},"fp":{"stockId":3000000020127,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0003932363350376278,"f_cagr_p_r_fs":0.023523552129894654,"f_p_r_m1":0.0018678017744189201,"f_p_r_fys":0.006503795343721697,"f_p_r_m3":0.00759501767259807,"f_p_r_m6":0.01097768878988048,"f_p_r_y1":0.010743895554256477,"last_data_date":"2026-04-06T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.040837157586493644},"ff":{"stockId":3000000020127,"type":"ff","f_m_f":3075148,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":1025049,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":4100197,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-05-29T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000020127,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-06T16:00:00.000Z","f_nv":1.0173,"f_nv_cr":0.00019663749877141257},"f_as":{"stockId":3000000020127,"type":"f_as","f_tas":539685.0851,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒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给压力担忧不减，30年国债年底再度回到2.28%附近。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","lastUpdated":"2026-03-30T19:01:48.173Z","mo":"展望2026年，我们认为中国经济将延续温和增长态势。中性预期下，预计GDP增长4.5-5.0%左右。内需方面，以旧换新政策退潮限制了消费潜在增长的空间；制造业与基建投资基数较低或导致同比数值小幅回升；房地产投资总体上尚未出现回暖迹象，但部分热点城市可能阶段性止跌回稳。外需方面，抢出口效应退潮和高基数效应或导致出口增速小幅下行。通胀方面，预计CPI温和回升，PPI预计同比负值收窄、但转正难度较大。政策方面，总体政策定调“稳中求进、提质增效”，财政政策预计力度略高于2025年，货币政策强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。债市策略方面，预计2026年债市维持低利率波动状态、流动性保持充裕，在央行持续推进结构性降息、贷款利率持续下行背景下，债券仍有较强配置价值。我们需要密切关注经济复苏的进程、财政政策发力效果、政府债供给与机构配置节奏的变化，观察货币政策是否出现边际变化，届时我们会灵活谨慎操作组合。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1450405","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf3e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"报告期内，债券收益率显著上行，曲线变陡。利率债方面，剔除估值曲线增值税因素后，1年国开上行9BP到1.56%，5年国开上行23BP到1.80%，10年国开上行28BP到1.97%，10年国债上行14BP到1.79%，30年国债上行28BP到2.14%；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期上行7BP，3年期上行18BP，5年期上行29BP，10年期上行42BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期上行7BP，3年期上行35BP。具体看利率节奏，7月初资金宽松，匿名隔夜利率下至1.3%，国有大行增持短期限国债，债市走出压缩利差行情，30年国债在7月初最低下至1.84%，10年国债下至1.63%；但股市逐步走强，人工智能等科技板块大涨，“反内卷”扩大化，雅江水电站开工，上证指数在7月连续突破3500点、3600点，商品期货大涨，长债收益率承压上行，30年回到1.96%、10年回到1.75%，超长债抱团开始瓦解。7月底政治局会议后，股票短暂回调，债券走出一波7bp的修复行情，8月初利率债增值税免税取消引发抢券，30年下至1.89%。股票在8月迎来主升浪，上证指数快速突破3700点、3800点，8月底上证已接近3900点，市场风险偏好高涨，债市承压，30年国债上行至2.06%、10年上行至1.80%附近，期间虽然央行通过买断式回购降息、大行护盘等手段呵护债市，但长债空头情绪仍占上峰。8月底MLF降息，转债市场率先回调，股市在9月初也快速回踩到3730点附近，国债买卖重启预期也有所升温，30年国债顺势下行至1.98%。9月初基金费率新规征求意见稿重磅出台，债市对赎回冲击的担忧加剧，叠加股市行情火热、沪深300在9月底突破4600点，长债出现一波杀跌行情，基金重仓券的利差迅速拉大，30年活跃券最多上行到2.18%，10年国债在银行配置力量的支撑下最多上行到1.83%附近，曲线30-10期限利差大幅走阔。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，择机参与长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.296Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf3d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2025年上半年我国经济总体保持了稳中向好态势。上半年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%、二季度增长5.2%。上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较2024年全年提升0.6个百分点，工业生产端稳中有升。外需方面，上半年按美元计价的出口同比增长5.9%，外需保持平稳增长，体现出了外贸较强国际竞争力和韧性。内需方面，上半年固定资产投资同比增长2.8%，总体保持平稳，其中制造业投资增长7.5%，基础设施投资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，地产投资对总体投资增速产生一定影响。上半年新建商品房销售面积同比下降3.5%、销售额下降5.5%，地产销售仍然偏弱。消费市场回升向好，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，以旧换新政策效果明显。6月份CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，PPI环比下降0.4%。金融数据方面，6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，M2余额同比增长8.3%，明显高于名义经济增速。货币政策方面，一季度央行偏稳健中性基调，强调择机降准降息，1月暂停国债买入，并在3月底改革MLF报价投放方式；二季度面对外部形势变化，央行强化逆周期调节，货币政策适度宽松，5月初降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点到1.4%，加大了MLF与买断式回购投放力度，银行间流动性保持充裕，政府债发行保持平稳，国有大行逐渐加大二级市场净买入短期限国债的力度，但央行暂未重启国债买卖操作。报告期内，债券收益率宽幅震荡，曲线走平，信用利差压缩。利率债方面，1年国开上行27BP到1.48%，5年国开上行11BP到1.58%，10年国开下行4BP到1.69%，30年国债下行5BP到1.86%；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期上行2BP，3年期上行9BP，5年期上行4BP，10年期下行2BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期下行24BP，3年期下行20BP。具体看利率节奏，元旦前后股市走弱，债市收益率快速下行，10年与30年国债分别下至1.58%及1.80%历史低位，市场对降息预期存在过度反应，引发监管约谈市场机构以提示长债风险，1月10日央行暂停国债买入，1月中下旬资金面快速收紧后债市回调，直到春节前后资金宽松30年国债才重回1.8%低位。春节期间Deepseek引发中国科技资产重估叙事，春节后科技股表现强劲，债市资金面趋紧，银行缺负债较为严重，30年国债从春节后到2月底共回调16bp到1.96%，长债抱团出现瓦解。两会前债市出现短暂平稳，但两会期间央行对降息表态模糊，市场降息预期大幅缩水，两会支持科技、地方生育补贴等政策也带动股市突破3400点，风险偏好高涨，30年国债从1.90%点位快速回调24bp到2.14%附近，市场出现恐慌抛售、逢涨就卖。3月税期央行开始呵护资金面，3月24日央行宣布改革MLF，释放结构性降息信号，债市迎来一波修复行情，叠加股市回落、4月初关税贸易战升温预期，30年国债在3月底下至2.01%附近，降准预期再次升温。4月初资金宽松，债市配置力量较强，收益率小幅下行；4月3日美国宣布对等关税政策，30年国债从2.0%下到1.92%，清明假期中美互相加征关税升级后，30年国债最多下至1.79%历史低位；中美贸易战进入拉锯战，债市降准降息预期升温，长债在一步到位定价后横盘震荡；4月底政治局会议不露底牌，PMI走弱后30年国债再度下到1.82%。五一假期中美贸易战出现缓和迹象，5月7日降准降息落地，长债走出利多出尽逻辑；5月12日中美达成日内瓦共识，长债快速回调7bp，但资金宽松促使长债止跌回稳，央行也同步降低存款利率及LPR；5月下旬50年国债一级超预期发飞，央行加大资金面呵护力度，30年国债在最多上到1.93%后转为下行；6月初中美元首通话后，债市重回基本面走弱与资金宽松逻辑，央行加大买断式回购投放力度，对冲6月存单到期压力，1年存单利率抬升到1.71%后转为下行，匿名隔夜持续低至1.35%，大行在6月累计净买入3年内国债超2000亿，资金宽松驱动了机构持续压缩品种利差与信用利差，市场对三季度经济边际变化预期较为一致，30年国债在6月下旬最多下至1.82%附近。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.293Z","mo":"展望2025年下半年，我们认为中国经济将延续稳中有进、稳中向好的态势，能够平稳实现全年GDP增长目标。内需方面，下半年刺激消费补贴政策还将陆续出台，预计居民消费有望保持平稳运行；制造业投资在设备更新、新质生产力支持政策推动下保持较快增速，基建投资增长稳健，但地产投资及销售仍存在一定压力，需要对地产止跌回稳政策保持密切关注。外需方面，三季度出口预计仍有一定韧性。通胀方面，预计CPI保持温和回升，PPI降幅有望收窄。政策方面，预计财政政策将继续发挥关键支撑作用，货币政策保持宽松基调，广谱利率仍处于下降趋势中，资金面维持平稳运行。债券市场展望方面，预计货币政策方向仍支持债市处于震荡偏强状态，债市仍具备一定机会，可积极寻找中长端债券的波段交易性机会，重点把握品种选择与轮动策略。策略方面，我们需要重点关注宏观政策发力效果及债券供需格局变化，观察货币政策是否出现边际变化，届时我们会灵活谨慎操作组合，并做好组合的流动性风险管理。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347792","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf3c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2025年一季度我国经济总体延续温和回升态势。从已经公布的经济数据来看，国内工业增加值1-2月同比增长5.9%，延续较快增长态势。1-2月，我国进出口总值按美元计价同比下降2.4%，其中出口增长2.3%、进口下降8.4%，外需增速放缓。内需方面，1-2月份固定资产投资同比增长4.1%，总体稳中有升，其中制造业投资增长9.0%，基础设施投资同比增长5.6%，房地产开发投资同比下降9.8%。地产部门降幅收窄，1-2月新建商品房销售面积同比下降5.1%、销售额下降2.6%，对经济影响程度降低。消费市场运行平稳向好，1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，统计局公布扣除春节错月影响后的2月份CPI同比上涨0.1%，2月PPI同比下降2.2%、环比下降0.1%。金融数据方面，2月末社会融资规模存量同比增长8.2%，M2余额同比增长7%。货币政策方面，央行总体保持了稳健中性基调，强调择机降准降息，从宏观审慎的角度关注长期收益率的变化，1月暂停国债买入，并在3月底改革MLF报价投放方式。一季度政府债发行前置，供给节奏超市场预期。货币市场方面，一季度银行缺负债问题较为严重，资金利率下行受限，机构普遍降低了债市杠杆，资金面总体平稳运行。报告期内，债券收益率显著上行。利率债方面，1年国开上行44BP到1.64%，5年国开上行26BP到1.72%，10年国开上行11BP到1.84%，30年国债上行11BP到2.02%；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期上行26BP，3年期上行27BP，5年期上行24BP，10年期上行13BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期上行5BP，3年期上行3BP。总体来看，利率债表现弱于信用债，高等级信用债弱于低等级。具体看利率节奏，元旦前后股市走弱，债市收益率快速下行，10年与30年国债分别下至1.58%及1.80%历史低位，市场对降息预期存在过度反应，引发监管约谈市场机构以提示长债风险，1月10日央行暂停国债买入，1月中下旬资金面快速收紧后债市回调，直到春节前后资金宽松30年国债才重回1.8%低位。春节期间Deepseek引发中国科技资产重估叙事，春节后科技股表现持续强劲，债市资金面趋紧，银行缺负债问题较为严重，30年国债从春节后到2月底共回调16bp到1.96%，长债抱团出现瓦解。两会前债市出现短暂平稳，但两会期间央行对降息表态模糊，市场降息预期大幅缩水，两会支持科技、地方生育补贴等政策也带动股市突破3400点，风险偏好高涨，30年国债从1.90%点位快速回调24bp到2.14%附近，市场出现恐慌抛售、逢涨就卖。3月税期央行开始呵护资金面，3月24日央行宣布改革MLF，释放结构性降息信号，债市迎来一波修复行情，叠加股市回落、4月初关税贸易战升温预期，30年国债在3月底下至2.01%附近，降准预期再次升温。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.291Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf3b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2024年我国经济总体延续温和回升态势。全年GDP同比增长5.0%，其中四季度GDP同比增长5.4%，相比三季度加快了0.8个百分点。全年规模以上工业增加值同比增长5.8%，工业生产稳中有升。按美元计价，全年出口同比增长5.9%，进口同比增长1.1%，外需保持较强韧性。全年固定资产投资同比增长3.2%，其中基础设施投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.6%。地产部门对经济恢复仍有明显影响，新建商品房销售面积下降12.9%、销售额下降17.1%，降幅有所收窄。消费市场运行总体平稳，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.5%。全年PPI下降2.2%，降幅比上年收窄0.8个百分点。经济总体仍有通缩压力，四季度GDP平减指数为-0.71，已连续第七个季度为负。2024年末社会融资规模存量同比增长8%，广义货币M2余额同比增长7.3%，狭义货币M1余额同比下降1.4%，其中M2增速在股市信心提振后有所回升。货币政策方面，央行总体保持了宽松基调，全年两次降低政策利率30bp，5年期以上LPR下降60bp，年内两次下调存款准备金率各0.5个百分点，全年净买入1万亿国债，并启动买断式逆回购新工具。央行推动银行两次下调存款利率，4月整改违规手工补息，11月优化同业活期存款利率自律管理，并完成存量房贷利率批量下调。报告期内，债券收益率大幅下行。利率债方面，1年国开下行100BP到1.2%，5年国开下行102BP到1.46%，10年国开下行95BP到1.73%，30年国债下行91BP到1.91%；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期下行84BP，3年期下行97BP，5年期下行107BP，10年期下行94BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期下行94BP，3年期下行235BP。总体来看，久期策略占优。具体来看利率节奏，2024年初债市降息预期升温，股市大幅调整，央行降准0.5个百分点落地，春节前10年期国债下行至2.4%关口。春节后至3月初政府债供给节奏缓慢，债市演绎逼空行情，十年国债下至2.24%。4月银行理财规模超季节性增长，资产荒驱动利率下行，十年国债最低下至2.21%，但央行表态对长期收益率的关注，叠加地产政策出台，4月底债市出现一次较大幅度的调整。5月债市降准降息预期升温，特别国债发行计划平缓，金融数据回落，资产荒再次主导整体收益率下行，信用利差持续压缩，但长端利率债在央行提示风险的情况下呈区间震荡态势。6月长端利率债出现补涨行情，7月初30年国债下至2.40%，央行宣布借入并卖出国债。7月22日央行降息，30年国债下行突破2.40%。8月初30年国债下至2.30%，央行下场卖出长期限国债并限制过度交易行为，债市大幅回调，公募债基负债端受到冲击，信用债出现一波赎回负反馈冲击。9月债市继续交易货币宽松预期，存量房贷下调与广谱利率下降预期助推30年国债走强，9月24日央行宣布一揽子降准降息政策并创设支持股市的政策工具，9月26日中央政治局会议引发政策全面转向预期，股市风险偏好大幅抬升，债市大幅回调，信用债再次出现赎回负反馈冲击。10月国庆节前后散户增量资金涌入股市，债基赎回压力加大，信用债出现一波严重负反馈。10月中旬至11月初，债市投资者在美国大选及人大常委会落地之前总体偏向谨慎情绪。11月6日特朗普当选，财政部公布12万亿化债方案，年内2万亿置换债发行产生供给扰动，但央行推动同业活期存款自律管理，债市配置盘在11月初也下场，长债收益率整体震荡下行。11月下旬地方债供给担忧解除，市场抢跑跨年行情并提前交易2025年降息空间。12月初非银同业存款管理引发存单利率大幅下行，10年国债下破2.0%。12月9日政治局会议提出“适度宽松的货币政策”、“加强超常规逆周期调节”，降息空间打开，10年国债下至1.81%，随后中央经济会议通稿符合预期，10年国债进一步下破1.8%。12月底跨年行情火热，市场机构一致交易至少40bp的降息空间，10年国债最低下至1.66%。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.288Z","mo":"展望2025年，我们认为中国经济将延续温和恢复态势。中性预期下，预计2025年GDP增长4.5-5.0%左右。内需作为慢变量，总体变数不大。具体来看，最终消费预计平稳增长，以旧换新政策将继续支撑消费增长，但居民杠杆率较高及收入增长预期较低，都限制了消费潜在增长的空间；基建投资有望保持较高增速，财政积极的走向已经明确，中央仍是加杠杆主力；制造业投资将保持韧性，设备更新政策与新质生产力支持政策都将构成支撑；房地产投资总体上尚未出现回暖迹象，但部分热点城市可能阶段性止跌回稳。从外需看，特朗普贸易政策存在较高不确定性，外需对总需求的影响变数较大。通胀方面，预计CPI温和回升；PPI的回升受国际因素影响，仍存不确定性。政策方面，总体政策表述更为积极，货币政策定调适度宽松，存在较大的降准降息空间；财政政策更加积极，中性预期赤字率在4%左右，政府债净融资规模或在15-16万亿左右，且发行节奏相比2024年更为提前。债市策略方面，低利率环境下投资者倾向于拉长久期博弈，尤其是对于央行货币宽松节奏的交易，债市总体波动将加剧，可积极把握波段操作机会。我们需要密切关注经济复苏的进程、财政政策发力效果、政府债供给与机构配置节奏的变化，观察货币政策是否出现边际变化，届时我们会灵活谨慎操作组合。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246768","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf3a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2024年三季度我国经济总体延续平稳恢复态势。从已经公布的经济数据来看，国内工业增加值1-8月同比增长5.8%、8月单月同比增长4.5%，工业生产端总体保持平稳。1-9月，我国进出口总值按美元计价同比增长3.4%，其中出口增长4.3%，进口增长2.2%，外需保持一定韧性。1-8月份固定资产投资同比增长3.4%，相比二季度增速有所放缓，其中制造业投资增长9.1%，基础设施投资同比增长4.4%，房地产开发投资同比下降10.2%。地产部门对经济恢复仍有明显影响，1-8月新建商品房销售面积下降18.0%、销售额下降23.6%，但降幅有所收窄。消费市场运行总体平稳，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，9月CPI同比上涨0.4%。9月PPI环比下降0.6%，环比降幅有所收窄。金融数据方面，9月末社会融资规模存量同比增长8%，M2同比增长6.8%，其中M2增速在股市信心提振后环比小幅回升。货币政策方面，央行总体保持了偏宽松的基调，分别于7月降息、9月降准降息。三季度地方债发行节奏加快，货币市场资金利率总体保持平稳，但资金分层现象自8月底以来有所加剧。报告期内，债券收益率先下后上，波动加大。利率债方面，1年国开下行4BP，5年国开下行8BP，10年国开下行5BP，30年国债下行7BP；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期上行15BP，3年期上行19BP，5年期上行14BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期上行35BP，3年期上行35BP。总体来看，利率债表现优于信用债，高等级信用债优于低等级。具体来看利率节奏，7月初30年国债下至2.40%，央行通过宣布借入并卖出国债等手段引导长债收益率回升。7月22日央行转向全面降息，30年国债下行突破2.40%，长久期信用债受化债政策影响出现大幅下行。8月初30年国债下至2.30%，央行开始下场卖出长期限国债并限制了过度交易行为，债市大幅回调，市场活跃度减弱，公募债基负债端出现变数，信用债出现一波赎回负反馈冲击，直到8月底才稳定下来。9月债市继续交易货币宽松预期，存量房贷下调与广谱利率下降预期助推30年国债持续走强，9月24日央行突发宣布一揽子降准降息政策并创设支持股市的政策工具，9月26日中央政治局会议引发政策全面转向预期，股市风险偏好大幅抬升，债市再次大幅回调，信用债再次出现赎回负反馈冲击。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.285Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176277","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf39","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2024年上半年我国经济总体保持平稳恢复态势。上半年GDP同比增长5.0%，其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%。上半年规模以上工业增加值同比增长6.0%，工业生产端总体保持平稳。内需方面，上半年固定资产投资同比增长3.9%，其中制造业投资增长9.5%、基础设施投资增长5.4%、房地产开发投资下降10.1%。地产部门仍对经济恢复产生一定影响，上半年新建商品房销售面积下降19%、销售额下降25%。消费市场运行稳中有升，上半年社会消费品零售总额同比增长3.7%、服务零售额同比增长7.5%。上半年，货物进出口总额同比增长6.1%，其中出口增长6.9%，外需好于预期，出口回暖与工业生产改善得到相互印证。上半年CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，居民消费价格温和回升；上半年PPI同比下降2.1%，降幅有所收窄。金融数据方面，6月末社会融资规模存量同比增长8.1%，M2同比增长6.2%，显示经济内生动能仍有不足。政府债发行方面，二季度以来，国债发行进度有所加快，超长特别国债启动发行，但地方债发行节奏仍然偏慢。货币政策方面，央行于2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点、向市场提供长期流动性约1万亿元，并于2月20日下调5年期LPR利率25个基点，上半年总体保持了中性偏宽松的基调。货币市场资金利率水平总体平稳，主要围绕政策利率上下波动，二季度以来非银机构流动性充裕，资金分层现象变得不再明显。报告期内，债券收益率全面下行。利率债方面，1年国开下行51BP，5年国开下行46BP，10年国开下行39BP，20年国开下行45BP，30年国债下行40BP；国有大行二级债方面，1年期下行64BP，3年期下行72BP，5年期下行78BP，10年期下行85BP；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期下行51BP，3年期下行58BP，5年期下行67BP，10年期下行58BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期下行88BP，3年期下行220BP，5年期下行270BP。总体来看，中长端债券表现优于短端，银行二级资本债及信用债表现优于利率债，低等级信用债优于高等级。具体来看利率节奏，年初债券市场对降准降息的预期较强，资产荒格局较为突出，1月初十年国债下行突破2.5%关口。1月中旬至2月初，股票市场超预期大幅调整，央行降准0.5个百分点落地，债市对调降OMO及MLF的预期升温，春节前长债进一步下行至2.4%关口。春节后债市降息预期依然浓厚，5年LPR超预期下调25BP也助推了货币宽松预期，且3月初两会政策基本符合预期，政府债供给节奏较为缓慢，债市开始演绎逼空行情，十年国债最低下至2.24%。3月中下旬债市以宽幅震荡为主，主要受到二季度供给放量预期、地产政策预期、短线止盈情绪、季末前后资金欠配等因素影响。4月上中旬债市配置力量较强而债券供给依旧偏慢，银行理财规模超季节性增长，资产荒驱动利率下行的行情较为极致，十年国债最低下至2.21%，但央行多次表态对长期收益率的关注，叠加地产政策出台，4月底债市出现一次较大幅度的调整。5月债市降准降息预期升温，特别国债发行计划节奏平缓，金融数据出现回落，非银机构资金充裕，资产荒格局再次主导收益率下行，但长端利率债在央行多次提示风险的情况下呈区间震荡态势。6月债市资产荒格局仍然突出，央行在陆家嘴论坛展示对未来货币政策框架演进的思考，长端利率债出现一轮补涨行情。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.283Z","mo":"展望2024年下半年，我们认为中国经济将延续温和修复态势，全年GDP增长有望实现5%的增速目标。内需方面，预计居民消费在以旧换新等政策支持下平稳运行，制造业投资在设备更新、新质生产力支持政策推动下保持较快增速，基建投资增长稳健，地产投资仍存在一定压力，但二季度以来出台的地产政策对核心城市房价企稳或产生支撑效果。外需方面，三季度出口韧性仍然存在，但年底应关注西方国家贸易制裁风险。通胀方面，预计CPI保持温和回升，PPI降幅有望继续收窄、但年内同比增速较难转正。政策方面，预计财政政策保持积极态势，政府债券下半年加速发行，尤其关注8月和11月地方债发行进展；货币政策保持宽松基调，广谱利率仍处于下降趋势中，资金面维持平稳运行。债券市场展望方面，预计货币宽松预期与资产荒格局支持债市处于震荡偏强状态，债市仍具备较多机会，可重点把握品种选择与轮动策略，积极寻找中长端债券的交易性机会。策略方面，我们需要重点关注宏观政策发力效果及债券供需格局变化，观察货币政策是否出现边际变化，届时我们会灵活谨慎操作组合，并做好组合的流动性风险管理。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf38","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2024年一季度我国经济总体呈温和改善态势。从已经公布的经济数据来看，今年1-2月工业生产增长小幅加快，规模以上工业增加值同比增长7.0%，规模以上工业发电量同比增长8.3%，3月制造业PMI录得50.8%，1-2月服务业生产指数同比增长5.8%，表现均优于去年底数据，生产端总体上起步平稳、好于预期。出口明显回升，1-2月出口总值以美元计价累计同比7.1%，较去年12月上行11.7个百分点，海外需求存在一定韧性，出口回暖与工业生产改善得到相互印证。1-2月份，固定资产投资同比增长4.2%，但投资结构冷热不均，其中制造业投资增长9.4%，基建投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.0%。地产部门仍是经济的主要拖累项，1-2月全国新房销售面积同比下降20.5%，房屋新开工面积下降29.7%，部分重点城市房价下行压力有所加大。消费数据整体符合预期，1-2月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，居民消费能力和信心有待进一步提升。消费价格在春节因素带动下企稳回升，2月份CPI上涨0.7%，2月核心CPI同比上涨1.2%。1-2月份PPI同比下降2.6%，经济仍有一定通缩压力。金融数据方面，2月末社会融资规模存量同比增长9%，M2同比增长8.7%，M1同比增长1.2%，显示经济内生动能仍有不足。一季度政府债净融资明显低于去年同期，主要原因是新增地方债发行进度较为缓慢。货币政策方面，央行于2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点、向市场提供长期流动性约1万亿元，并于2月20日下调5年期LPR利率25个基点，总体保持了中性偏宽松的基调。货币市场资金利率水平总体平稳，主要围绕政策利率上下波动，春节后非银融资的流动性分层现象逐渐缓解，3月末也实现了平稳跨季。报告期内，债券收益率全面下行。利率债方面，1年国开下行36BP，3年国开下行17BP，5年国开下行22BP，10年国开下行27BP，30年国债下行37BP；国有大行二级债方面，1年期下行29BP，3年期下行33BP，5年期下行38BP，10年期下行48BP；高等级信用债方面，隐含评级AAA品种1年期下行20-25BP，3年期下行20BP，5年期下行约30BP；低等级信用债方面，城投隐含评级AA-品种1年期下行约44BP，2年期下行110BP，3年期下行约140BP。总体来看，长端债券表现优于短端，利率及二级资本债优于高等级信用债，低等级信用债优于高等级。具体来看利率节奏，年初以来债券市场对降准降息的预期较强，资产荒格局较为突出，1月初债市多头情绪延续强势，十年国债下行突破2.5%关口。1月中旬至2月初，股票市场超预期大幅调整，央行降准0.5个百分点落地，债市对调降OMO及MLF的预期升温，春节前长债进一步下行至2.4%关口。春节后债市降息预期依然浓厚，5年LPR超预期下调25BP也助推了货币宽松预期，且3月初两会政策基本符合预期，政府债供给节奏较为缓慢，债市开始演绎逼空行情，十年国债最低下至2.24%，低于1年期MLF的幅度达25BP左右。3月中下旬债市以宽幅震荡为主，主要受到二季度供给放量预期、地产政策预期、短线止盈情绪、季末前后资金欠配等因素影响。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及短端信用债为主，灵活参与了长端利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.280Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069677","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf37","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2023年我国经济总量呈温和修复态势，全年GDP实际同比增速5.2%，四个季度分别为4.5%、6.3%、4.9%和5.2%；从两年复合增速看，全年同比4.1%，四个季度分别为4.7%、3.3%、4.4%和4.0%。规模以上工业增加值实际同比增长4.6%，工业生产端总体平稳、表现不弱。固定资产投资名义增长3%，实际增长6.4%；其中，基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，两者都维持了一定韧性；但房地产开发投资下降9.6%，商品房销售额下降6.5%，房屋新开工面积下降20.4%，地产周期下行压力加大，对经济形成较大影响。最终消费支出拉动经济增长4.3个百分点，消费增长平稳，全年社会消费品零售总额同比增长7.2%，但居民收入改善偏慢，消费意愿提升不足，制约了消费复苏程度。全年货物出口增长0.6%，货物和服务净出口对经济增长形成-0.6个百分点的影响。经济总体处于通缩状态，名义增速弱于实际增速，全年GDP平减指数约-0.6%，PPI同比下降3.0%，尤其是下半年房价下行压力较大；但从CPI看，全年CPI上涨0.2%，核心CPI上涨0.7%，CPI总体保持平稳。金融数据方面，二季度社融增速放缓，下半年以来社融增速回升，年末社融规模存量同比增长9.5%；全年M2增速持续回落，下半年M2与社融走势有所背离，但M2增速高于M1，年末M2同比增长9.7%、M1同比增长仅1.3%。货币政策方面，央行总体保持了中性宽松基调，通过OMO及MLF控制了净投放力度与节奏，3月和9月两次降准，全年流动性维持了合理充裕；6月和8月两次降息，其中7天OMO下调20p至1.8%，1年期MLF下调25bp至2.5%，全年先后三次下调存款利率；货币市场资金利率水平总体平稳，主要围绕政策利率上下波动，但非银价格波动较大，流动性分层现象明显，个别月末时点资金利率波动较大。报告期内，债券收益率全面下行。具体来看，1-2月，利率品在经济复苏强预期的压力下，表现欠佳，特别是2月份，资金利率边际抬升、存单提价，中短端品种调整较多。3-6月债市在经济增长不及预期、存款利率下调、降准降息落地等因素共同推动下，表现较好，收益整体下行。其中，6月市场对稳增长政策出台的博弈引起了较大幅度波动，调整后继续走强。7月，伴随着经济基本面数据持续走弱、资金面宽松、政策预期转弱、配置压力等，市场做多情绪高涨，债市收益率进一步下行；7月底政治局会议召开，整体定调积极，总体表态超出市场预期，债市出现一定的调整。8月，资金面宽松，央行超预期降息，债市明显走强。9月，稳增长政策密集出台，特别是地产调控政策放松力度超市场预期，叠加资金利率不低、供给增量、风险偏好扰动等因素共同影响下，债市出现了一定的调整，中短端收益率上行幅度更大。10-11月，债市收益率整体震荡上行，其中，受资金面偏紧影响，短端收益率上行幅度大于长端，主要原因包括特殊再融资债密集式发行、财政部增发一万亿国债并上调全年财政赤字等。12月月初收益率曲线中短端压力仍大，中旬以后债市走出中短端修复行情，主要受到年底稳增长政策低于市场预期、经济金融数据走弱，央行加大净投放力度、财政资金回流、大行调降存款利率等利多因素驱动，机构抢跑“开门红”行情，各期限收益率快速下行，尤其12月最后一周情绪发酵极致。具体来看，全年信用债表现好于利率债，中长端表现好于短端。利率债方面，1年国开下行3BP，3年国开下行20BP，5-10年国开下行约30BP，30年国债下行37BP；信用债方面，低评级债券表现相对较好，隐含评级AAA品种1年期下行20-30BP，3-5年期下行约50-60BP；隐含评级AA+品种1年期下行约40BP，3-5年期下行约80BP；城投隐含评级AA品种1年期下行约90BP，3-5年期下行约120BP。报告期内，本基金保持稳健风格，配置品种以中高等级信用债为主，灵活参与了商业银行金融债、利率债的波段交易，根据市场变化不断动态优化持仓结构，合理进行了组合仓位和久期管理。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.277Z","mo":"展望2024年，我们认为中国经济将延续温和修复态势，但斜率不高，预计2024年GDP增长4.5-5.0%左右。内需作为慢变量，总体变数不大，最终消费预计平稳增长，基建投资、制造业投资将保持韧性，房地产投资继续对经济形成一定程度的影响。具体来看，消费改善预计主要依靠服务消费，居民杠杆率较高及收入增长预期较低，都限制了消费潜在增长的空间；基建投资预计增长5-6%左右，财政积极的走向已经明确，中央仍是加杠杆主力；目前地产政策效果有限，地产周期仍在下行寻底，预计地产投资下滑幅度在-10%到-5%区间。从外需看，全球制造业还在下行、目前难言反转，美国经济如何着陆的预期也存在分歧，出口恢复的不确定性较高，外需对总需求的影响变数较大。通胀方面，预计CPI温和回升，中枢有望回到1%附近；PPI的回升受国际因素影响，仍存不确定性。政策方面，政策思路预计以宽财政、货币配合、化债、金融强监管、货币防空转为主线。货币政策方面，预计降准降息均有可能，降准概率大于降息，若美联储降息超预期，则进一步双降的空间会被打开。社融预计维持10%附近的较高增速，仍以政府债作为主要支撑。从短期看，债券市场焦点集中在对货币宽松的交易，投资者倾向于拉长久期博弈，预计短期债市低位震荡、波动加剧。从中期看，目前市场对经济过于悲观，但财政发力前置，供给压力预计对债市会形成扰动。地方化债推进、复苏动力不强等主线逻辑不变，资产荒格局延续，债市仍具备较多机会，可积极把握波段操作机会。策略上，我们需要密切关注经济复苏的进程、稳增长落地落实效果，观察货币政策是否出现边际变化，届时我们会灵活谨慎操作组合。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055080","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf36","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"三季度，国内经济动能呈现回暖的迹象。8月份工业增加值同比增长4.5%，较7月份增长0.8个百分点。1-8月固定资产投资累计同比增长3.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点，其中制造业投资明显改善；基建投资维持韧性；地产投资压力仍较大，销售、投资数据均未企稳，地产放松政策落地效果还有待时间观察。暑期因素对出游、餐饮等服务业需求形成支撑，8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，比7月份上升2.1个百分点。8月出口增速同比下降8.8%，较7月跌幅收窄5.7个百分点，出口增速出现反弹，短期压力或有所缓解。通胀方面，8月CPI同比增速由负转正至0.1%，较7月走高0.4个百分点；PPI同比下滑3%，比7月上升1.4个百分点。8月份，政府债发行放量的支撑下，社融同比增速上涨9%，较上月上升0.1个百分点，社融总量改善，但是结构偏弱。三季度，货币政策整体维持平衡宽松，降息降准于季度内落地，但9月资金利率波动有所加大且资金分层压力抬升。 三季度，债券市场整体走势震荡偏弱。7月份，伴随着经济基本面数据持续走弱、资金面宽松、政策预期转弱、配置压力等，市场做多情绪高涨，债市收益率出现下行；7月底政治局会议召开，整体定调积极，总体表态超出市场预期，债市出现一定的调整；8月，资金面宽松，央行超预期降息，债市明显走强；9月，稳增长政策密集出台，特别是地产调控政策放松力度超市场预期，叠加资金利率不低、供给增量、风险偏好扰动等因素共同影响下，债市出现了一定的调整，其中中短端收益率上行幅度更大。整体来看，季度内，收益率整体上行，但信用债表现好于利率债。利率债方面，1年国开上行16BP，3-5年国开上行6BP左右，10年国开下行3BP；信用债方面，以短融中票为例，各品种1年期整体上行9BP左右， AAA和AA+品种3-5年期上行6BP左右，AA品种3-5年期下行3BP左右。报告期内，本基金以中高等级信用品种配置为主。季度内，我们配置稳健，根据市场变化不断动态优化组合结构，降低了组合的杠杆和久期。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.275Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984332","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf35","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"回顾2023年上半年，我国经济动能呈现前高后低的态势。年初随着疫情的消退，生产和消费快速恢复，PMI指数明显回升，显示国内市场活力提升。进入二季度，我国经济复苏进程有所放缓，各项经济数据均出现回落。由于需求不足、价格偏弱，经济内生动能不足，生产端出现去库存现象，一定程度上加大了工业增加值和价格的下行压力。工业生产放缓，PMI指数重回荣枯线之下，内需相关行业表现疲弱，物价水平维持低位。固定资产投资增速回落，其中基建投资保持韧性，制造业增速低位企稳，房地产投资跌幅扩大。全球贸易需求承压的大背景下，出口增速转负。内需转弱，消费倾向低迷，居民端去杠杆仍在继续。信贷投放有所放缓，结构特征依然明显，居民端中长期信贷仍未见回暖。政策上保持了定力，货币政策稳健且精准有力，适时降准并下调OMO、MLF及LPR利率，降低了实体融资成本，市场流动性保持充裕。在此宏观背景下，上半年债券资产表现强势，各品种债券收益均有所下行。年初在经济复苏的“强预期”下，中长端利率债品种震荡调整，短期限信用债品种备受追捧，信用利差不断压缩。进入3月份，随着经济数据及高频数据走弱、经济复苏压力增大，中长期利率债品种开始加速下行，6 月中旬随着央行降息落地，10年国债利率降至2.6%的水平，随后展开震荡。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.272Z","mo":"当前我国经济持续恢复的基础仍不稳固，在全球经济增速放缓的大背景下，出口增长面临压力。房地产行业处于震荡修复阶段，居民收入增长缓慢加之信心不足，房地产市场持续低迷，房地产开发投资仍面临一定的压力。基建投资和高新技术产业投资或将成为支撑下半年经济复苏和扩大内需的最重要力量。宏观政策更加强调立足长期视角，坚持稳字当头、稳中求进、保持定力。下半年宏观政策仍会有所发力，消费有望形成稳步复苏的态势，内需和信心也有望逐步恢复。基于以上基本面情况的分析，下半年债券市场大概率维持震荡格局。重点关注经济数据的修复情况、消费、投资需求的改善情况以及相关政策带来的债市扰动，或将带来债券资产的配置性机会。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959536","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf34","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2023年一季度，我国经济复苏已得到初步验证。随着疫情的消退，生产和消费快速恢复，以基建为代表的固定资产投资仍是托底经济的重要力量。1-2月PMI指数明显回升，尤其是2月制造业和非制造业PMI在扩张区间内进一步上升，显示国内市场活力提升，经济恢复基础进一步增强，经济景气水平持续回升。进入3月动能有所放缓，制造业PMI较2月有所回落。结构上，供给与需求继续环比改善，内需好于外需，依然位于扩张区间。固定资产投资方面，基建投资维持高位增长态势，房地产投资跌幅收窄，制造业投资维持稳定。在此宏观背景下，债券市场呈先弱后强的走势，品种上分化较为明显。年初在经济复苏的“强预期”下，中长端利率债品种震荡调整，短期限信用债品种备受追捧，信用利差不断压缩。进入3月份，随着经济复苏斜率趋缓、2023年经济增长目标不及预期以及央行超预期降准等因素的影响下，利率债品种陡峭化走强。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.269Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884548","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf33","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2022年受到疫情反复、地产风险释放、国际形势动荡等因素的扰动，我国经济面临了较大的下行压力。在诸多不利因素影响下，全年GDP同比增长3%。从节奏上看，经济开局良好，进入3月份上海等城市疫情爆发，防疫形势严峻，对供需两端造成较大冲击。三季度疫情得到控制，维稳政策不断出台，复工复产逐步推进，但多地出现地产烂尾、断贷现象。四季度疫情卷土重来，叠加外需回落，经济再次下探。随着疫情快速达峰，以及防疫政策的调整，经济修复动能有望重启。投资方面，基建投资成为托底经济的重要力量，全年同比增长10.04%；在相关产业政策、信贷政策的保驾护航下制造业投资韧性十足；房地产周期下行，商品房销售跌幅扩大，房地产投资收缩加剧。在疫情的两度冲击下，工业和服务业生产收缩加剧，企业经营状况恶化内需持续低迷，居民消费需求下降，居民部门杠杆率下降储蓄率提升。国际形势动荡，海外通胀高企加之美联储持续加息，外需逐步回落。货币政策维持稳健，全年进行了两次降息、两次全面降准操作，市场流动性维持较为宽松的态势。在此宏观背景下，债券市场走出了一波跌宕起伏的行情。上半年债券资产窄幅震荡，下半年债券收益率先下后上震荡幅度加大。尤其是信用债品种，1-10月份在宽松的流动性环境下备受追捧，走出一波资产荒行情，信用利差不断压缩。进入11月份，随着疫情和地产政策的调整，利率债品种率先调整，加之理财赎回的负反馈效应，引发了信用债品种较大幅度调整。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.266Z","mo":"展望2023年，虽然我国经济短期依然面临着挑战，但随着防疫政策优化、房地产政策转变以及“稳经济”相关政策不断落地，经济有望逐渐修复。当前经济复苏的基础仍不牢固，基建和制造业投资是托底经济的重要力量，房地产投资或将止跌企稳。疫后居民消费和预期的修复仍需要时间，全球经济仍面临一定的风险，外需回落，出口增速面临下行压力。在经济复苏初期，货币政策大概率维持稳健并将保持政策的连贯性。在此宏观、政策环境下，债券市场大概率延续震荡格局。债券资产配置方面，我们坚持以稳健的票息策略为主，深耕细作。在严控信用风险的同时，积极管理市场利率风险和流动性风险，重点关注经济数据的修复情况、以及政策预期差带来的债券资产配置性机会。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868119","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf32","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2022年三季度我国经济呈弱复苏之势，随着稳增长政策逐步落地并发挥作用，多数经济指标较二季度曲折回升。随着投资实物工作量加快形成，基建和制造业投资韧性十足。9月全国制造业PMI重回枯荣线之上，显示制造业景气度有所回暖，但外需走弱或将制约制造业投资动能的进一步走高。房地产景气度依旧较弱，但地产销量增速降幅收窄，或将支撑地产投资缓慢修复。内需总体疲软，居民消费恢复缓慢，就业压力仍大。价格方面，工业品价格涨幅持续回落，消费者物价水平呈上行趋势，通胀水平温和可控。与此同时，海外风险仍在延续，俄乌冲突、海外通胀高企、美联储加息持续超预期，外需面临降温压力。债券市场先扬后抑，收益率呈震荡下行之势，信用利差维持低位震荡。7月疫情多点散发，加之高温限电限产等事件影响，经济复苏步伐放缓，加之央行降低MLF利率，债券市场走势强劲，10年期国债一度下行至2.6%附近。随后经济重新回到复苏轨道，债券收益率有所回升。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.263Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=810680","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf31","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"受到疫情反复的影响，2022年上半年我国经济整体走弱。3月下旬疫情多地爆发，供需两弱，国内供应链受阻严重，制造业受到显著冲击。4月经济进入底部，5月随着疫情得到控制，复工复产的逐步推进，以及一揽子维稳政策的出台经济开始修复，6月经济呈现复苏之势。具体来看，基建保持较高增速，是经济增长的主要驱动力；房地产投资依旧疲弱，6月销售数据环比改善，但融资环境仍未改善；工业生产受疫情冲击仍保持韧性，上半年我国工业投资、制造业投资同比分别增长11%和10.4%，增速分别较固定资产投资高4.9个和4.3个百分点。私人部门受到疫情影响相对较为直接，居民收入和就业均面临压力，内需缓慢恢复。上半年货币政策通过降准、降息、降LPR从流动性层面支持居民、企业、政府，总量政策进入观望期，结构性工具仍是主力。财政政策通过退税直接支持实体经济，并加快地方债发行、资金使用稳定基建投资。债券市场在流动性宽松和复苏预期的多空拉扯下，一波三折呈强势震荡格局。债券收益曲线陡峭化，信用利差持续收窄。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.261Z","mo":"在疫情风险逐渐可控之后，稳增长的政策效果可能在下半年集中释放。基建投资仍是支撑下半年经济复苏的重要力量，后续基建的实物工作量大概率持续推进。楼市观望情绪浓厚，商品房销售预计难以在短期内快速回升，房地产投资中期压力仍在。同时我们面临更为复杂多变的国际形势，地缘政治冲突、美联储加息等因素，致使全球经济增速预期下修，普遍面临滞胀甚至衰退的风险。出口受外需下行、替代效应转弱等因素干扰面临下行压力。内需受到疫情长尾效应影响，私人部门投资动力不强，经济修复的斜率仍有待观察。基于以上基本面情况的分析，下半年债券市场大概率维持震荡格局。重点关注经济数据的修复情况、社融数据的改善情况以及相关政策带来的债市扰动，或将带来债券资产的配置性机会。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783322","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf30","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2022年一季度，我们面临更为复杂多变的国内国际形势。1-2月数据显示我国经济有所回暖，但进入3月份疫情多地爆发，防疫形势越来越严峻，经济运行面临一定的压力，对经济企稳形成扰动。工业生产方面，1-2月工业生产景气逐步回升稳中向好，但疫情使3月工业生产承压，产需两端同步回落，3月PMI指数回落至枯荣线之下。投资方面， 制造业投资总体维持平稳，基建投资增速维持高位，房地产政策边际放松，但土地拍卖和地产销售数据仍未回暖。消费受疫情影响较大，出口短期仍保持韧性。与此同时，海外地缘政治风险仍在继续，全球通涨压力及美联储货币政策收紧使得中美利差持续收窄，各类资产的波动加剧。2022年一季度债券市场呈现一波三折的震荡走势。年初在对货币政策的宽松预期下，债券收益率震荡下行。转折点在二月出现，一月份社融数据公布后，市场关注点转向“宽信用”，债券市场进入震荡调整阶段，三月上半月债券市场悲观情绪蔓延，利率债品种带动信用债品种收益率快速上行。三月中旬疫情多点爆发，引发市场对经济的担忧，债券资产收益率震荡下行。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.258Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=724681","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2021年我国经济整体呈恢复态势，但经济动能前高后低。一季度工业生产、出口、地产均维持了较高景气度。二季度虽然经济延续了复苏的态势，但边际上有所放缓。三季度受到疫情反复和部分地区洪涝灾害影响，使得经济复苏进程被打断，供需压力加大。四季度内需疲弱，地产投资下行，经济下行压力较大。具体来看，年初工业生产供需两旺，6月以后边际放缓。投资方面，上游价格压力对制造业投资的影响相对有限，制造业稳步复苏；基建受专项债发行节奏的影响仍小幅回落；地产投资高位回落态势，下行压力逐渐增加。受疫情反复的影响，内需受到抑制，消费恢复的节奏放缓。外需依然有韧性，出口维持高增长。价格方面，大宗商品呈冲高回落态势，PPI数据有所回落；核心CPI仍保持温和上行，分项来看，非食品价格继续上涨，受猪肉价格拖累食品价格下行。货币政策方面，央行操作维持灵活精准、合理适度的思路，于7月和12月两次降准，保持市场流动性合理充裕。由于经济复苏动能减弱、社融回落、市场流动性充裕、专项债推后发行等因素，2021年债券资产表现较好，债券收益率全年呈震荡下行之势，且波动幅度较窄。各期限品种债券收益率均有所下行，其中10年国债品种收益率下行幅度约40bp，信用利差持续收窄。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.256Z","mo":"展望2022年，我们认为中国经济动能或将呈现前低后高的复苏态势，政策更偏向“宽财政、稳货币、稳地产”的组合。财政政策发力如何带动今年一季度基建投资是主要看点；制造业投资受到出口韧性和政策效应带动增速提升；虽然地产政策边际放松，但地产投资惯性下行压力仍在；由于基数效应消费可能延续温和修复的态势；出口短期韧性，但受到全球宽货币政策退出、替代效应转弱等因素干扰面临下行压力。在此环境下，债券市场大概率展开震荡格局，下半年则需要重点关注经济数据的修复情况、以及海外宽松货币政策退出带来的扰动，或将带来债券资产的配置性机会。操作上仍以稳定的票息策略为主，保持组合适当久期，并动态进行调整。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=712671","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2021年三季度，我国经济动能进一步放缓。受疫情反复、能耗双控政策等因素的影响，内需快速下行，融资需求萎缩。工业品价格持续上涨，受原材料成本上升、需求走弱以及限电限产的拖累，工业生产受到一定影响，工业生产增速有所回落，企业盈利走弱。在严监管政策影响下，地产数据全线下滑，商品房销售面积负增长，新开工面积增速负增长，房地产投资增速继续下降。基建挖掘机、重卡销售增速下降，基建投资增速也呈下滑之势。制造业投资在出口拉动下，增速较为平稳。受到疫情反复影响，消费增速由升转降表现低迷，尤其是餐饮零售又转为负增长。外部经济体虽然恢复趋势转弱，但出口韧性较强，增速继续超预期。价格方面，由于煤炭等高耗能行业产品价格持续上涨，工业品价格涨幅继续扩大，PPI又创新高，短期仍有望维持高位震荡。受猪肉价格拖累，CPI维持平稳。货币政策方面，依然维持了稳健的政策基调，灵活精准、合理适度，通过MLF投放和公开市场操作，保持市场流动性充裕。同时通过降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，降低社会综合融资成本。受全面降准、疫情反复等因素影响，债券市场表现依旧较好，尤其是7月份债券收益率大幅下行，随后维持窄幅震荡走势，信用利差略有走阔。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.253Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=653017","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005931,"sao":"2021年上半年，我国经济整体呈稳步恢复态势，经济动能出现一定的弱化。年初以来，工业生产供需两旺，始终处于景气区间，6月以来边际放缓，企业盈利改善的趋势仍在，社融增速有所回落。投资方面，上游价格压力对制造业投资的影响相对有限；基建受专项债发行节奏的影响仍小幅回落；地产投资呈高位回落态势，仍保持较强韧性。消费稳步修复，但受疫情反复的影响，消费恢复的节奏放缓。内需基本平稳，外需依然有韧性，出口维持高增长。价格方面，大宗商品呈冲高回落态势，PPI数据有所回落；核心CPI仍保持温和上行，分项来看，非食品价格继续上涨，受猪肉价格拖累食品价格下行。货币政策方面，央行操作维持灵活精准、合理适度的思路，保持流动性合理充裕。受社融回落、资金宽松、专项债推后发行等因素影响，上半年债券市场表现较好，债券收益率先上后下，各期限品种债券收益率均有所下行，信用利差收窄。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.250Z","mo":"展望下半年，我们认为监管政策对地产带来的下行压力会逐渐显现，但竣工支撑地产投资有望维持韧性，总体呈温和回落之势。随着海外复工节奏加快，下半年出口对经济的正向拉动力量或有所减弱。制造业投资温和修复，基建维持平稳。基于以上对基本面状况的分析，本基金认为未来债券类资产仍然具备投资价值。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=632932","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2c","stockId":3000000005931,"sao":"2021年一季度疫苗接种稳步推进，新冠疫情得到有效遏制，我国经济运行延续了去年以来的稳定恢复态势。从公布的1-2月经济数据来看，出口、工业生产以及消费均超市场预期，固定资产投资方面表现稍逊。具体来看，工业生产持续走强，供需两旺，其中与外需相关的制造业表现较好。1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，预期31.3%。比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%，处于相对较高水平。出口是带动生产走强的重要因素，中国1-2月出口（以美元计）同比增60.6%，两年平均增速15.2%。1-2月工业企业利润增速两年平均31.2%，为近年来较高水平。消费增速小幅超预期，其中汽车销售较好，但整体仍有待提升。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长33.8%，比2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%，仍低于2019年同期值8.2%。除汽车以外的消费品零售额增长30.4%，两年平均增长2.9%。固定资产投资表现分化，房地产投资维持韧性、制造业投资仍在修复通道内、基建投资则延续偏弱格局。1-2月固定资产投资同比增35.0%，两年平均增速1.7%，2019年同期为6.1%。剔除基数效应后，仍低于2019年同期增速。价格方面，CPI维持平稳，3月CPI同比涨幅为0.2%，较前2个月由负转正。受国际大宗商品价格上涨、国内工业生产和投资需求上升等因素影响， PPI同比涨幅持续扩大。货币政策方面，继续强调稳健，灵活精准、合理适度，通过MLF投放和公开市场操作，保持市场流动性充裕。债券市场总体呈震荡整理态势，债券收益率先上后下。品种分化明显，信用债品种表现优于利率债，信用利差有所收窄。2021年一季度，1年国债上行10BP至2.58%，3年国债上行5BP至2.86%，10年国债收益率下行5BP至3.19%。信用债方面，1年AAA品种下行12BP至3.02%、3年AAA品种上行5BP至3.59%、5年AAA品种下行3BP至3.76%，1年AA品种下行27BP至3.57%、3年AA品种下行8BP至4.31%、5年AA品种下行14BP至4.61%。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.248Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569444","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2b","stockId":3000000005931,"sao":"2020年初受到疫情冲击我国经济遭遇重创，一季度GDP同比下滑6.8%，生产、消费均受到疫情影响供需两弱，大部分企业停产停工，工业增加值大幅下滑，同时海外疫情的持续发酵对外需也形成拖累。随后我国推出了一系列托底经济的货币、财政政策。二季度疫情得到有效控制，复工复产逐渐展开，国内工业生产的供给率先回暖，4月工业增加值同比增速由负转正，回弹至3.9%，已恢复到正常区间。政策支持下投资方面也显现出边际修复迹象，房地产和基建投资同比增速迅速反弹。三季度国内产能已恢复至疫情前水平，叠加海外需求上行出口走强，基建投资相对有所放缓，制造业投资、消费数据有所改善。四季度需求逐渐回暖，消费与制造业投资进一步走强，国内经济稳步增长。政策方面，2-4月央行连续采用了降低存款准备金利率、MLF利率、LPR报价利率、OMO利率等货币政策的方式向市场注入流动性。同时，增加提前下达的地方债务限额、提出适度提高财政赤字、增加中小银行再贷款再贴现额度等\"宽信用\"的财政政策相继出台，为经济恢复保驾护航。债券市场方面，整体呈冲高回落走势。年初在疫情冲击性下经济数据偏弱、央行宽松货币政策刺激下，债券收益率大幅震荡下行。五月开始经济逐渐企稳，货币政策也从\"稳增长\"转向\"防风险\"实现常态化操作，资金利率抬升，债券收益率震荡上行。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.245Z","mo":"展望后市，我们认为2021年经济疫后恢复是大势所趋。在此趋势下，我国经济增长动力将从投资和出口拉动让位于需求及制造业投资，预计2021年实际GDP增速继续回升，全年的经济增速大概率高于2020年，通胀温和。货币政策回归中性，财政政策常态化积极，政策方面从\"稳增长\"逐渐向\"防风险\"回归。由于基数效应的影响，节奏上，经济增速大概率呈现前高后低走势。上半年债券收益率仍面临一定的上行压力，但债券收益率上行反而为组合投资带来配置性机会。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=550864","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf2a","stockId":3000000005931,"sao":"2020年三季度我国经济进一步在疫情的冲击后得到恢复，复苏态势明确。在供给端的快速修复后，需求端也加速改善。地产投资、进出口表现强劲，基建投资相对有所放缓，制造业投资、消费数据有所改善。具体来看，7、8月份规模以上工业增加值同比增长4.8%和5.6%，工业生产呈持续复苏之势。9月官方制造业PMI为51.5%，环比回升0.5个百分点，数据连续7个月站上枯荣线，显示我国经济内生增长动能不断得到释放。固定资产投资增速稳步回升，1-8月份房地产投资同比增长4.6%； 1-8月份基建投资（不含电力）同比下降0.3%，降幅较前值收窄0.7个百分点；制造业投资继续改善，但累计同比仍未转正。消费方面，8月社零同比增长0.5%，实现年内首次月度同比正增长，餐饮回暖较明显，可选消费增速提升。进出口方面，9月中国出口维持高增长，同比增长9.9%，前值9.5%；进口强劲反弹，同比增长13.2%，前值-2.1%。货币政策方面，继续强调灵活适度和\"精准滴灌\"，保持市场流动性合理充裕。伴随着基本面的持续修复，债券市场面临调整压力，三季度债券收益率曲线全面上行。1年国债上行47BP至2.65%，3年国债上行54BP至2.93%，10年期国债收益率上行33BP至3.15%。信用债方面，1年AAA中短期票据上行44BP至3.17%，3年AAA中短期票据上行53BP至3.73%，5年AAA中短期票据上行28BP至3.97%，信用利差有所收窄。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.242Z","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=488204","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec9307fea5b3eb048cf29","stockId":3000000005931,"sao":"2020年初新冠疫情不断发酵，全球经济大受打击。为对冲疫情的影响，我国政府加大了逆周期调节政策的力度。二季度以来，随着疫情防控与复工复产逐见成效，各项经济数据均有明显的改善。总体而言，上半年我国经济同比增速走出\"V\"型态势，经济活动向常态化回归，生产端恢复快于需求端，第三产业相对恢复较慢。固定资产投资方面，专项债与特别国债协同发力，使基建投资加快修复；房地产韧性较强，销售持续好转，房地产投资增速快速修复；制造业仍然较为疲弱，复工复产率较低，库存积压、盈利下滑、现金流承压等进一步抑制制造业投资增长。上半年消费受疫情冲击最大，餐饮收入、汽车销售等都大幅回落。但供需状况延续改善，PMI数据连续5个月站上枯荣线，也反映出工业生产在稳步复苏。猪肉、农产品价格逐步回落，CPI高点已过，PPI受原油价格暴跌、需求下滑等影响在负区间震荡。货币政策方面，疫情爆发后央行连续采用了降准、降低MLF、公开市场利率、LPR报价利率、降低存款准备金利率等货币政策组合拳的方式向市场注入流动性。二季度随着经济逐渐企稳，货币政策也从\"稳增长\"转向\"防风险\"实现常态化操作，坚持总量适度，市场流动性仍保持充裕但资金利率有所抬升。上半年债券市场走势跌宕起伏，债券收益率先下后上，截至6月30日收益率曲线总体有所下行。1年国债收益率下行24BP，1年国开收益率下行34BP，10年期国债收益率下行33BP，10年国开收益率下行49BP，国债与国开利差进一步收敛。信用债方面，1年AAA品种收益率下行42BP、3年AAA品种收益率下行22BP、5年AAA品种收益率下行2BP，1年AA品种收益率下行16BP、3年AA品种收益率下行4BP、5年AA品种收益率下行7BP，信用利差有所走扩，高评级中短久期品种表现更好。报告期内，基于市场情况和各类品种的表现，本基金采取相对稳健的配置策略，适当调整组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债和利率债为主。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:48.239Z","mo":"展望下半年，疫情防控进入常态化，预计投资、消费将进一步复苏，经济也将逐步恢复。基建投资仍将进一步发力，房地产需求韧性较强，销售好转，地产投资增速有望持续修复。但海外经济复苏状况存在一定的不确定性，外需仍面临一定的压力。货币政策方面，将更加强调服务实体、精准导向，预计将保持总体宽松态势。基于以上分析，本基金认为下半年债券类资产仍将维持震荡格局，权益类资产表现或将好于债券类资产。","fund":{"_id":3000000005931,"__csrcFundId":5647,"stockCode":"005931","shortName":"国联恒裕纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5931,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:43.930Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-10-25T16:00:00.000Z","name":"国联恒裕纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050820000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国联恒裕纯债","pinyin":"glhyczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801379981","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2325134000,"name":"王玥"},{"stockCode":"db20774823","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1825206140,"name":"茹昱"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒裕纯债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=455447","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}