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:"csrc_pdf"}},{"_id":"69cd12da5c96f51c69ab88aa","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"2025年的债券市场整体走的是一个较大幅度震荡行情，一方面是地产-化债的基本面因素被逐渐定价，另外一方面是机构行为较为拥挤。在央行维持金融系统稳定，保持银行净息差的客观约束下，市场大幅降息的预期被扭转。在面对利空冲击时，债券市场出现了较为激烈的调整。由于绝对收益偏低和投资体验较差，机构和个人对固收类资产的需求整体放缓。也使得债市的行情不再像过去那么顺畅。2025年的A股市场经历多轮行情与预期变动，彻底走出了此前3年的熊市格局，时值年终，不妨简单做一个梳理：上半年，在遭遇外部超预期不确定性冲击下市场体现了超乎寻常的稳定性，虽然在短期以非常激烈的调整表达了对中美贸易冲击的意外。但在ETF资金的持续涌入和贸易斗争烈度的迅速平缓共同作用下迅速修复。此后，新消费、创新药、国防军工、AI产业链陆续上演结构性行情，伴随着以银行为代表的经营稳定的指数权重支撑，尤其在二季度呈现了强大的韧性。进入三季度，权益市场总体表现有些趋于极端：AI产业链为代表的科技成长品种演绎了较为激烈的行情，但随着交易逐渐拥挤，相关行业在高位呈现了较大的波动，整体方向与行业内部的轮动也变得愈加频繁。除了主线行业之外，估值与股价在相对低位的顺周期行业，也在反内卷政策及轮动交易资金的作用下呈现了阶段性的行情，并且伴随着这种阶段行情下的资金腾挪也会带来科技成长行业的阶段性波动与调整。四季度，权益市场在综合逻辑的作用下呈现较为复杂的变化。一方面，代表新兴产业的AI链和新能源链表现为既有机会、也有波动的特征；另一方面，年底前联储降息预期不断加强，导致贵金属、工业金属领衔的上游资源呈现景气与行情加速；交易与市场预期波动层面，春季躁动是否提前的背景下，科技链、资源链、消费链乃至地产链都上演了阶段性行情，也昭示了这背后市场试图一窥2026年行情走势的意图。此前我们曾经总结过，熊末牛初市场表现超越基本面修复斜率的核心驱动之一是，下行风险的相对锁死将使权益类资产的风险收益特征改善，即便收益预期没有提升，也将使权益成为更有吸引力的资产，从而获得更多资金配置，并在此机制下有望获得更高的收益率，构成一个自我加强的正向循环。毋庸讳言，2025年的A股虽然有政策呵护+产业趋势驱动，再加上资金流向的顺势助力，但行情之强，尤其是结构性行情的强势还是很大程度上超越了市场的最初预期，这也符合“牛熊转换初期估值扩张较之基本面回升对行情贡献更大”的一般规律。但站在眼前的时点展望2026年，驱动市场的核心元素就算是力度上有所变化，方向上似乎将与2025年一以贯之（国内政策、产业趋势、海外流动性、资本是市场资金流）。但不同的是，行情越是展开接近中盘，上述循环机制因估值提升和波动率的高位放大而步入负反馈，就需要基本面趋势的确认与支撑，这或许将成为2026年市场主导逻辑上与2025年的主要区别。因此，2026年的行情会对基本面的绝对水位而非运动方向更加敏感，一来消化此前推升的估值，为牛市后期第二轮估值扩张奠定基础，二来也是要为此前的产业趋势乃至经济触底的预期做进一步的验证。","lastUpdated":"2026-04-01T12:43:06.583Z","mo":"市场展望，经过化债和地产政策的多年调整，以及反内卷等政策的推出，物价回升的基础逐渐夯实，将制约名义利率的整体下行空间。债市整体将呈现震荡的走势。中短端资产的确定性预计更高。基于未来权益市场总体向上的方向判断，并结合监管要求的比较基准确定与公募基金考核新规的出台，我们在坚持产品以回撤控制策略为基本特色的基础上，对产品风险收益目标及投资策略进行了有节制的迭代。在未来的投资过程中，我们会适当加大对收益获取的决策权重，对于我们看好的方向（站在年底而言，应当是AI产业链、新能源、商业航天，贵金属、工业金属以及部分胜率虽然一般但赔率较好的反内卷及通胀受益品种）会适当加大配置力度和集中度，提升波动容忍度；但与此同时，我们也会对择时（市场位置判断，以及布局与兑现的触发条件）和分散对冲（时刻警惕：万一我看错了怎么办？并且在组合构建层面做好预先准备）提出更高的要求；在收益获取上，在之前的自上而下（宏观+产业趋势）、中游（行业比较与轮动）之外，加上更多自下而上的机会发掘（自下而上的繁荣也是未来一段时间市场我们认为的一个重要变化）。接下来，我们将致力于打造一个风险偏好适当提升，投资动作更加积极，但始终会努力控制回撤的低波产品。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455143","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447577","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"三季度市场整体走弱，债券收益率呈现了较为明显的上行。一方面“反内卷”政策的持续发酵，商品价格呈现阶段性上涨，另外，股市持续上涨，市场整体风险偏好的提升，持续压制债市表现。其后基金赎回费新规进一步导致了债市的调整，信用利差也持续扩大。分品种来看，利率债整体期限利差扩大，30年上行幅度比10年更大，基金等非银卖出长期利率债力度较大。受到基金赎回和理财季末回表等影响，信用债尤其二永债也呈现了较大幅度的跌幅，整体利差明显扩大。三季度的权益市场总体表现有些趋于极端：上半季度，AI产业链为代表的科技成长品种演绎了强势的行情，但随着交易逐渐拥挤，相关行业在高位呈现了较大波动，板块内部轮动也变得愈加频繁。除了主线行业之外，估值与股价在相对低位的顺周期行业，也在“反内卷”政策及轮动交易资金的作用下呈现了阶段性行情。组合构建方面，我们认为AI引领的产业革命机遇、流动性宽松之下的贵金属仍是市场的两个主要矛盾，也是组合的重要配置方向，但当前面临更多节奏问题。同时，保持矛盾的次要方面（如科技成长中的新能源、新材料等）以及次要矛盾相关品种（如低估值、低胜率和高赔率的消费、顺周期等）的配置，并进行动态调整。我们会持续迭代投资框架，以绝对收益思路为准绳，在必要时采用纪律手段控制回撤的方式进行风险管理与防范的前提下，尽可能优化投资表现。","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.418Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373712","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447576","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"2025年上半年尤其是二季度的A股市场，在遭遇外部超预期不确定性冲击下体现了超乎寻常的稳定性。4月份中美贸易摩擦，不论是美方初轮完全出乎常理的漫天要价还是我方快速且坚决的反击，事实上都显著落在市场绝大多数投资者的预期区间之外。面对相应冲击，A股在短期也以非常激烈的调整表达了这种意外。但在ETF资金的持续涌入和贸易斗争烈度的迅速平缓共同作用下，市场迅速修复了冲击影响。此后，新消费、创新药、国防军工、AI产业链陆续上演结构性行情，伴随着以银行为代表的经营稳定的指数权重支撑，整个二季度市场呈现了强大的韧性。时至季末，面对关键点位，市场又以非银金融为领衔实现了带量突破，从交易的角度也激发了投资者对于后续行情的期待。一季度，为了在更多变的市场风格中保持相对稳定的净值曲线，我们放弃谋求冒险获取阶段性高收益，在严格恪守分散配置、不集中布局个别行业和逻辑的情况下，从科技/周期/价值、左侧/右侧、内需/外需、长期布局/短期交易等多个维度对持仓进行了审视和调整，确保整体组合既能与市场高胜率和高赔率的总体方向保持一致，也不至于过度暴露于单一行业、风格、驱动逻辑或交易策略之下，避免因为研究层面的误判给投资带来更太大的损失；例如，即便在我们最看好AI产业链的时刻，我们在相关方向的仓位配置也遵守了分散投资的规则限制，并且在取得正收益后即时部分兑现，避免了后续波动带来对净值和收益的影响；进一步地，我们也在资产组合与对冲上下了更多功夫，用黄金珠宝的收入对冲金价的波动、用油公司的业绩对冲航运的成本不确定性……在更多的细节上追求资产配置的收益。基于去年底及今年一季度对上半年市场的不确定性前瞻，本产品在权益层面一直保持了相对谨慎的仓位和结构，尤其在负面冲击到来时，迅速降低了仓位，并基本清仓了对国际贸易及宏观经济风险暴露度较高的品种，阶段性地规避了贸易斗争带来的负面冲击。不过鉴于对整体贸易战烈度及持续性的担忧，以及对A股市场在冲击下脆弱性的高估，同时也担心年初预判的，二季度会面临“经济尚未启动、政策边际不彰”的青黄不接风险，因此在4-5月始终保持了防御，因此也错失了借由意外冲击低位加大布局的机会。进入6月份，我们逐渐意识到A股在政策务虚及务实的双重呵护下体现的超越历史规律的韧性，同时发现AI产业链虽然3-4月份以来被市场担忧产业趋势弱化而有较大幅度调整，因此我们积极提升了组合仓位与进攻性，产品的弹性逐渐修复。回顾整个二季度的投资操作，虽然很好地坚守了回撤与波动控制的底线，在历次调整和冲击中都实现了良好的稳定性，但在此基础上未能积极抓取机会，这是我们后续在投资策略中需要迭代的。反思上二季度乃至上半年的投资操作，应当说我们对宏观经济与政策的判断没有问题，对风险因素虽然未能做到时间和趋势尺度上的精准预判但也都做到了事前有预防、事发及时应对；之所以未能取得更好的投资收益，主要问题出现在对A股市场维稳力量的忽略，以及对子行业的景气趋势把握尚不够精准上，后续我们的投资策略也会针对这两方面做必要的迭代。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.415Z","mo":"展望三季度及下半年，我们依旧不认为经济的复苏和强力政策会成为主要动力，因此指数层面的空间我们并不抱特别高的期待。但鉴于不论从风险事件本身的烈度还是股市维稳手段的强度看，下半年市场的波动性大概率比上半年更优，因此在这一水平上积极从结构角度提升风险偏好应当是不错的选择。同时，不论是AI产业链还是国内消费向新的趋势，我们都认为会是具有较长周期的螺旋上行事件，因此即便在指数相对高位依然可以在结构上做布局和轮动。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340559","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447575","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"一季度，国内证券市场在节奏、风格和结构层面出现了一些比较显著的变化。首先从资产配置的角度，债在低收益率区间券波动显著放大、且与股票的反向波动特性阶段性失效；其次，A股整体在政策支撑力边际弱化、业绩和中美摩擦负面影响边际加强的背景下，整体表现平平，甚至年初阶段性向下击穿了去年四季度以来的波动区间；再之，AI和机器人为代表的新兴科技行业在国内外的超预期产业趋势和事件驱动的影响下，结构性机会显著，且通过在全A中不断膨胀的成交额占比驱动了整体指数，与之相应的是去年被市场一致看好的红利等资产却遭遇了回撤调整。“固收+”投资，尤其是中低波“固收+”从底层逻辑上受益于一个基本公式，即股债风险平价+股债波动反向=股债组合的收益风险特征优化，2025年一季度，可以说这一公式左边的两个项目都出现了阶段性问题，资产配置、大势行情与结构特征的三重变化，给一季度的“固收+”投资带来了挑战。在奉绝对收益和波动控制为圭臬的投资框架下，我们基于对市场的预判和即时观察，进行了相应的投资调整：我们显著降低了债券资产的久期，以规避潜在的债券波动，并且在市场波动与情绪趋于极端的时期启动了组合风险预算控制；我们在去年底、今年初阶段性调降了权益仓位，尤其减少了交易偏拥挤的红利类资产持仓，以抵御去年底相对高位的权益风险；我们基于对产业趋势的理解，阶段性积极加强了新兴科技产业链的配置，并且基于严格绝对收益思路进行了部分收益兑现。但从结果上必须承认，不论是债券回撤幅度、A股年初的波动率和结构性强度都超过了我们的预期，上述调整虽然方向上被证明都是正确的，也在股债双杀中牢牢守住了波动底线，为持有人规避了过大回撤的风险，但无法完全避免绝对收益维度的调整，核心原因在于权益部分的上涨未能完全对冲债权部分的回撤。针对上述情况，我们也在持续迭代投资策略：针对股债波动率特征的变化，我们在符合产品配置比例要求的前提下，调整了股债均衡仓位中枢，并考虑择机将两类资产仓位达成新的均衡；为了在更多变的市场风格中保持相对稳定的净值曲线，我们放弃谋求冒险获取阶段性高收益，在严格恪守分散配置、不集中布局个别行业和逻辑的情况下，从科技/周期/价值、左侧/右侧、内需/外需、长期布局/短期交易等多个维度对持仓进行了审视和调整，确保整体组合既能与市场高胜率和高赔率的总体方向保持一致，也不至于过度暴露于单一行业、风格、驱动逻辑或交易策略之下，避免因为研究层面的误判给投资带来更大的损失；例如，即便在我们最看好AI产业链的时刻，我们在相关方向的仓位配置也遵守了分散投资的规则限制，并且在取得正收益后即时部分兑现，避免了后续波动带来对净值和收益的影响；进一步地，我们也在资产组合与对冲上下了更多功夫，用黄金珠宝的收入对冲金价的波动、用油公司的业绩对冲航运的成本不确定性……在更多的细节上追求资产配置的收益。展望下一阶段，首先我们对全年“消费为主线、科技为胜负手”的综合判断并未变化；在此基础上，对于二季度，我们有以下的预判和投资应对：首先，股市的结构性和央行对利率市场的指导最极端的时间大概率已经过去，因此后续股债配合的效果大概率有所恢复，资产配置也可以逐渐回归正轨；其次，考虑二季度市场大概率回归对业绩的重视，且宏观上可能存在一个抢出口结束，地产企稳尚未充分的青黄不接期，因此弱周期或逆周期、低估值、业绩坚实的方向会是我们关注的重点；进一步地，考虑到中美潜在的贸易摩擦升温、新型产业链高估值与产业趋势和事件支撑力度匹配度或许不佳，我们会考虑阶段性降低整个组合的进攻性，直到相应方向估值重归合理乃至便宜，风险因素和风险偏好也有所改善后，再进行新一轮的进取配置；同时，针对预期中的经济和地产企稳，也会前瞻性地布局一些消费和相关产业链。统而言之，虽然短期看，宏观、海外、估值、风险偏好的相关微环境或许不如2024年底市场对2025的展望，但一方面这种谨慎是阶段性的，待到下半年，我们大概率会看到经济逐渐企稳、中美博弈逐渐寻找到平衡点、新兴产业趋势或许也会再度发生有利的变化；另一方面，市场对这种谨慎也给予了定价，风险在被认知到之后便不再那么不可控，没有必要反应过度。长周期看，我们对中国金融资产表现仍充满信心，蓄势守成之后，相信会有优异的回报呈现给各位持有人。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.412Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1269894","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447574","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"本产品自四季度以来调整了投资策略，以20%为中枢的权益配合固收投资 ，追求稳中求进的策略；过去一个季度内，我们根据对2025年市场方向与结构的展望，把持仓结构调整为以顺周期消费、金融和新能源为主要行业结构、具备中高集中度的配置结构；考虑到2025年的总体结构相对明确，而中美贸易纠纷及国内政策引发的波动很可能并不小，但节奏并不清晰，我们会保持波动中的淡定之心，谨慎地观察经济及市场的变化，在未明确主要矛盾或产业趋势发生我们预期外的重要进展前，保持仓位与结构的相对稳定，更多博取经济本身逐渐复苏的确定性收益，而非在市场的潮起潮落中冲浪弄潮，涉险求进。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.409Z","mo":"站在年终时点回顾全年，924将行情分为了清晰的两段：此前，市场的主要矛盾是经济压力的背景下，政策对于宏观经济和资本市场定力较强；923之后，政策的逆转彻底将投资者情绪从悲观中拉起，市场也回应以剧烈上涨与大量成交。但进入四季度，虽然政策依旧在延续与细化，包括地产、消费乃至制造业方面经济数据也逐渐呈现点状、阶段性好转，但市场反而陷入了2个多月的往复震荡，并未如乐观期待一般持续上行。我们认为，这是市场的新旧主要矛盾青黄不接的体现：一方面，成功引导预期逆转后，政策端已经完成了阶段性使命，后续的政策会议虽然规格上或许更加重磅，但更多是在既有方向上的细化或延申，难以重现此前的逆转效应；另一方面，市场估值从底部被抬升至中位水平，后续单凭政策进一步推升，未免过于吃力；因此，新主要矛盾将落在政策的落地效果，亦即经济基本面或产业趋势的呈现上。但考虑到经济上行趋势的明朗、全面化需要时间，市场陷入了不断在轮动中寻找方向，却又迟迟无法明确主线的纠结中。考虑到上述现状的成因在1-2个季度内预计不会有明显的逆转，即便市场提前反映2025景气修复或产业趋势的预期，预计未来短期内出现显著趋势的概率相对也会有限，因此建议投资者在这个阶段保持一种“以可控成本参与市场、逐渐寻找和发现新主线”的投资策略。对于2025值得关注的布局的投资方向，我们认为可以从以下几个方向思考和观察：红利作为具备弥补债券资产收益率下降效用的资产，在票息收益下行的趋势中或会成为一个重要选项；在绝对收益投资和固收+投资中可能会作为底仓吸引部分资金涌入；但一方面不同于2024上半年，红利作为权益资产中为数不多有正收益预期的方向对多种风格的权益资金都有吸引力 ，明年起，风险偏好积极的相对收益资金可能会尝试布局科技 、消费甚至顺周期，红利共识度或会下降 ；此外，红利资产经历了一整年估值抬升 ，且部分行业的盈利&分红稳定性不如从前，因此吸引力预计不如2024年。消费作为受到政策核心支持，以及受益于财富效应和居民预期逐渐改善的方向，同时也符合经济成熟期的长周期规律，2025年预计会受到青睐，不管是具有穿越周期能力的消费成长细分赛道，还是受益于基本面相好的顺周期消费赛道都值得关注；当然，正如明年复苏的斜率和节奏预计清晰度尚不是很高，消费的投资可能需要一定耐心，配置消费的过程中难免阶段性地碰到诸如经济数据不佳、政策低于预期，以及在风格上被科技、红利、周期跑赢的情况，更需要以绝对收益的思路和耐心来对待 。数字经济明年可能面临主产业链向国内迁移的大背景（国内巨头企业加大资本开支），很多公司有机会经历从概念股到订单、业绩落地的过程，可能存在不错的投资机会 ；但对于绝对收益品种来说，其较大的波动和不确定的节奏不易把握，此外其中龙头公司 站在目前时点，估值已经偏高，如果基本面兑现不及预期 ，可能带来戴维斯双杀；因此，从固收+资产配置的角度，一方面会控制这类资产在组合中的总仓位水平；另一方面投资过程中遵循不追高，在股价&情绪的较低位置逐渐布局的交易策略。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252160","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447573","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"三季度以来，经济高质量发展进一步推进，新质生产力加快形成。但是也出现了一些新的困难，比如地方财政收入下滑，就业难度有所提高，同时企业经营压力也有所加大。管理层及时发现了这些新问题新情况，采取有力措施扭转了形势，显著地提振了信心和预期。三季度债券市场波折较大，8月市场出现较大的调整，9月初市场企稳下行，利率债一度触及低位。9月下旬，由于相关政策的出台，利率债和信用债均出现了显著地调整。组合较快地变现了持仓，回撤较小。我们认为未来，经济的高质量发展仍是要坚持的方向，同时，要解决当前面临的困难和压力，融资成本的下降也是应有之义，因此，债券经历调整之后，仍会有较好的配置价值。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.406Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172955","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447572","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"上半年债市整体呈现为较强的牛市。一部分是由于资产荒逻辑演绎，另外叠加地方债和城投等信用资产供给受限，供需双向推动债市走牛。期间扰动，主要来自在两会前后对财政加力和供给提速的预期扰动，以及二季度央行对收益率曲线的关注和引导。同时，在化债政策的推动下，城投等信用债的利差持续压缩；信用债的回报表现更为稳定。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.403Z","mo":"经济发展的逻辑，从过去土地财政到基建城镇化的逻辑，到现在以新质生产力高质量推动实现中国式现代化战略的切换，在持续而稳步有力的推进。地方化债，无疑是对过去旧模式的有序调整，这会带来经济增速短期的一定扰动。为了化债的有序推进，亦需融资成本的显著下降，着力减轻地方负担。目前仍在化债的关键期，攻坚之时不进则退，我们相信政策的定力和力度。基于前述讨论，债券市场作为国内融资的一个重要载体，无论对于旧模式调整的化债，还是新模式下高质量发展新质生产力的要求，提供较低成本的融资都是目前应有之义。在这样的环境下，无论机构和居民，资产配置的行为都会进行相应调整，这在过去的一段时间里，已经有所呈现，我们预计这种调整的趋势仍将持续。债券市场作为支持国家经济发展和居民理财配置的重要渠道，仍然将持续发挥较好的有利作用。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145501","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447571","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"一季度市场风险偏好下降带动权益走弱债市走强。一季度操作上，权益方面灵活操作，债券方面以配置思路为主。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.400Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447570","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"上半年，A股整体呈现震荡走势。一季度，随着疫情管控的结束和假期后的复工复产，宏观经济数据环比快速好转，市场预期经济会有较强的复苏；但是这种乐观预期被4月份以后经济走势逐渐疲软所打破。房地产行业的复苏被证伪，这使得经济增长的难度增加；消费领域，尤其是可选消费的相关指标也在下滑，经济复苏的过程可能变得复杂，因此股票市场整体的机会不大，有政策扶持和独立逻辑的领域是我们重点发掘的投资方向。在这种背景下，我们在上半年权益仓位整体维持中性，减持了部分顺周期板块和消费品，在TMT行业和北交所相关个股中寻找成长性好和估值有保护的个股进行重点投资。下半年，市场继续表现得比较疲弱。三季度，市场已经较明显的风险释放，市场下跌到一个相对便宜的位置。但是10月份出现了一波凌厉的反弹后，市场又延续了之前的疲弱走势。政策方面，无论对于资本市场，还是对于实体经济的利好政策频出，呵护意图十分明显。市场出现了反弹的窗口，但是经济反弹的力度持续低于预期，市场维持在一个弱势震荡的格局。我们在下半年权益仓位整体维持中性偏低的水平，低配了顺周期和消费品，对于周期反转的养殖股进行了较大投入。在TMT行业和北交所相关个股中寻找成长性好和估值有保护的个股进行重点投资。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.397Z","mo":"在新的一年里，需要担心的新的风险点是城投债的集中到期问题。2023年地方债的集中到期已经给市场带来不小的冲击，2024年城投债的集中到期规模不亚于2023年的地方债，并且城投债的构成更加复杂，资质也更差，这可能在新的一年里形成风险。基于对通缩风险的担忧，以及2024年地方债和城投债的化债压力依然巨大，在中性假设下，我们当前继续以偏谨慎的态度看待市场。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053522","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756f","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"三季度市场已经历了较明显的风险释放，市场下跌到一个相对便宜的位置。政策方面，无论对于资本市场，还是对于实体经济的利好政策频出，呵护意图十分明显。因此市场出现了反弹的窗口，但是经济反弹的力度持续低于预期，市场维持在一个弱势震荡的格局。困难之处在于如何判断反弹的结构。政策呵护的方向主要在地产，地产链的企稳反弹也是经济能否走好的关键。但是从中长期的角度看，从人口结构到居民杠杆，再到对未来的预期，地产刺激政策的效果可能需要观察，中长期看还存在着一定风险。短期周期品的反弹和政策呵护、补库周期共振，但是行情的持续性值得警惕，选股的难度也很高，我们倾向于在这些方向保持谨慎。上市公司2季报的表现并不理想，预计3季度延续弱势，经济的复苏进程仍然需要耐心。因此和传统经济相关的领域可能很难有惊喜。在市场整体机会不大的前提下，估值保护在这个时期显得尤为重要。我们认为北交所的一些公司仍然存在估值洼地，继续看好，但是应当逐渐兑现收益；另外，我们认为养殖板块出现了周期反转的机会，当前处在高赔率，胜率也不断提高的阶段，我们已经进行了一定的左侧布局，接下来需要密切关注行业趋势的发展方向。此外，再经历一段时间的调整后，可能给中国经济转型带来契机的AI，先进制造等方向依然值得关注，并可能在较长时间创造超额收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.394Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987599","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756e","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"今年上半年，A股整体呈现震荡走势。一季度，随着疫情管控的结束和假期后的复工复产，宏观经济数据环比快速好转，市场预期经济会有较强的复苏；但是这种乐观预期被4月份以后经济走势逐渐疲软所打破。房地产行业的复苏缓慢，这使得经济增长的难度增加；消费领域，尤其是可选消费的相关指标也在恶化，经济复苏的过程可能变得复杂，因此股票市场整体的机会不大，有政策扶持和独立逻辑的领域使我们重点发掘的投资方向。在这种背景下，我们在上半年权益仓位整体维持中性，减持了部分顺周期板块和消费品，在TMT行业和北交所相关个股中寻找成长性好和估值有保护的个股进行重点投资。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.391Z","mo":"展望下半年，当前股票市场的分化较为明显，部分热门板块风险释放的过程正在发生，自下而上角度发现投资标的的难度也在增加，因此我们计划以更加谨慎的态度应对市场，在市场出现明显下跌后再增加权益仓位。在市场整体机会不大的前提下，估值保护在这个时期显得尤为重要，我们认为北交所的一些公司仍然存在估值洼地，继续看好；另外，我们认为养殖板块出现了周期反转的机会，当前处在高赔率，胜率也不断提高的阶段，我们已经进行了一定的左侧布局，接下来需要密切关注行业趋势的发展方向。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963186","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756d","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"一季度，A股市场整体呈现震荡走势。前期大幅上涨的疫后复苏板块有所回调，而计算机、传媒、AIGC相关的概念板块表现抢眼。市场有所调整，但整体不弱，依然处在一个可以作为的空间。疫后复苏依然会是很长一段内市场的主要线索，疫情及封控过程会给很多行业带来类似的影响，因此放开以后，整体性会出现一个共振性的向上修复，这给宏观经济以及A股市场的表现都带来比较明显的积极变化。尽管海外经济环境代表的外需还处在一个比较不利的状态，但是国内疫情结束的预期出现以及政策层面对稳增长政策的不断加码使得A股有望走出强于海外市场的独立行情。我们1季度采取了相对中性的态度应对市场，仓位中性，组合层面也进行了一定程度的高抛低吸。我们选股的方向是那些已经经历了比较充分的调整后今年有望底部反转的品种。我们认为经济发展动能的换挡已经出现，因此在股票组合的结构上我们更加重视内需驱动的品种，比如消费，以及一些和国内宏观经济复苏相关的顺周期品种。由人工智能驱动的AIGC，以及相关的TMT方向，具有较强的成长逻辑，但是需要去伪存真，未来分化的风险很大，我们对其中估值合理的个股进行了适度布局。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.388Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887614","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756c","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"一季度，股票出现明显的下跌走势。除了相对低估值的顺周期行业以外，大部分板块呈现普跌，尤其前期热门的赛道股下跌明显。股票市场的这种走势，主要和国内外宏观环境的变化有关。政策层面，尽管市场对于宏观政策、尤其信贷方面的宽松抱有期望，但政策的强度和落地速度有所不及预期；俄乌冲突造成的地缘政治危机对于大宗品价格、市场的风险偏好都带来了超预期的负面影响；以及部分城市先后遭受了新冠疫情病例突增的冲击，市场在多重利空作用下出现较为明显下跌。二季度，市场经历了较为明显的波动。4月份，在国外加息，俄乌冲突及国内疫情反复等因素作用下，市场下跌明显。随后，在国内刺激经济政策快速落地及疫情缓解等因素共同作用下，市场出现明显反弹，二季度权益市场整体上呈现出V型走势。三季度，A股市场面对较大的内外压力。国内方面，疫情反复给经济带来较大困扰；海外由于通胀高企和主要央行进入加息周期给市场带来较大负面冲击，且俄乌冲突的不确定性也使得悲观情绪普遍蔓延，权益市场在三季度下跌明显。尽管经济的恢复效果弱于预期，但宏观政策层面对经济的呵护态度依然没有改变，在市场已经较大调整的情况下，未来市场表现可能会延续结构性机会。四季度，市场出现了较大的政策环境变化，最主要的是新冠疫情防控措施从封控模式向放开模式的调整，这给宏观经济以及A股市场的表现都带来比较明显的积极变化。尽管海外经济环境代表的外需还处在一个比较不利的状态，但是国内疫情结束的预期出现以及政策层面对于稳增长政策的不断加码使得A股有望走出强于海外市场的独立行情。在投资运作方面，我们今年以来一直以相对谨慎的心态来应对市场，在权益中枢和股票结构方面倾向于保守。但是今年的市场环境趋势较为严峻，也出现了一些极端事件冲击，使我们经受了一定的净值损失，但是在市场深跌后不宜过度悲观，在危机中寻找机会是我们的主要应对方式。股票组合构建方面，我们过去一年主要沿着两条主线布局，一是边际改善，尤其是受到疫情冲击而出现明显低估、并且竞争格局没有恶化的行业或个股；另一条是寻找景气方向，以及具备周期反转的行业和个股。对于估值偏高的抱团龙头股我们在年内保持警惕和回避。","declarationDate":"2023-01-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.385Z","mo":"展望新的一年，A股面临主要宏观环境是，海外发达经济体的高通胀已经有所缓解，加息最陡峭的阶段已经过去，但是大幅加息以后的衰退风险开始出现，因此在一段时间外需仍然会是一个拖累项，而国内经济本身将处在一个比较明显的疫情后重建的过程，总体上2023年的A股市运作环境将边际变好，可以以更加积极的心态面对市场的投资机会。我们认为经济发展动能的换挡已经出现，因此在股票组合的结构上我们更加重视内需驱动的品种，比如消费，比如信创，比如和国内宏观经济复苏相关的一些顺周期品种。值得一提的是消费板块，尽管我们相对看好，也在组合上有所侧重，但是需要关注板块表现反复的风险，由于疫情政策的调整，当前的股价表现已经较大反映了未来消费复苏的乐观预期，估值整体处在不便宜的位置，而疫情后时代消费的反弹是否能够符合预期，我们现在的态度相对谨慎。因此从全年的维度看，虽然大消费领域会有较好的表现，但是在此节点上分化难以避免，在投资上不能过于激进，而要耐心寻找结构机会以及回调后的买入时机。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870099","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756b","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"三季度，A股市场面对较大的内外压力。国内方面，疫情反复给经济带来困扰；海外由于通胀高企和主要央行进入加息周期给市场带来一定负面冲击，且俄乌冲突的不确定性也使悲观情绪普遍蔓延，权益市场在三季度下跌明显，给我们也带来了较大损失。尽管经济的恢复效果弱于预期，但宏观政策层面对经济的呵护态度依然没有改变，在市场已经有较大调整的情况下，未来市场表现可能会出现延续结构性机会。在大环境整体没有改变的情况下，我们的投资策略依然以防守反击、寻找结构性机会为主。除非成长性非常确定的领域，我们认为继续对高估值个股保持较低的容忍度是合理的。下半年以来，稳增长政策的发力的可能性越来越高。海外经济边际走弱势必会影响出口，国内经济的内生动力能否恢复，尤其是地产链是否能够企稳回升，是当前国内经济的关键点。政策继续放松的可能性较高，地产链上具备估值优势和长期竞争力的公司是我们近期选股的一个方向。在股票组合的构建方面，我们今年主要沿着两条主线布局：一条是边际改善，尤其是之前受到疫情冲击而出现明显低估、并且竞争格局没有恶化甚至好转的行业或个股，这些板块以左侧布局为主，造船业也是我们近期看好并重点新投资的板块；另一条主线依然是寻找景气方向，电动汽车、储能、出口链条是今年相对景气的几个领域。其中我们对于出口方向的看法有所改变，不管是基于基数原因，还是海外经济周期的变动，未来出口对经济的拉动将进入边际拐点，经济增长的动力面临换挡，内需，尤其是国内的消费需求将逐渐代替出口成为下一阶段的驱动因素，我们在选股上也依照这一思路有所侧重。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.382Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805252","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb044756a","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"今年上半年，宏观层面的内外部冲击较为明显，俄乌冲突、国内疫情反复给供应链造成了一定程度的影响，这些因素共同导致了上半年权益市场的波动加剧。一季度，股票市场疲弱，除了相对低估值的顺周期行业以外，大部分板块呈现普跌，尤其前期热门的赛道股下跌明显。股票市场的这种走势，主要和国内外宏观环境的变化有关。政策层面，尽管市场对于宏观政策的宽松抱有期望，但政策的强度和落地速度有所不及预期；俄乌冲突造成的地缘危机对于大宗品价格、市场的风险偏好都造成了超预期的影响；部分地区疫情反复，市场在多重利空作用下出现下跌。我们今年以来一直是以比较谨慎的心态来应对市场的，在权益中枢和股票结构方面都倾向保守，但是在一季度的这种全面下跌的市场中，我们的净值也出现了一定程度的下跌。由于很多因素是超预期和突发的，我们未能事先预判，但是当市场已经出现了较明显的调整后，我们认为在市场深跌后不宜过度悲观，应当积极寻找结构性机会，应对市场可能的反弹。防守反击是我们上半年的主要策略。股票组合的构建方面，我们今年主要沿着两条主线布局，一是边际改善，尤其是之前受到疫情冲击而出现明显低估、并且竞争格局没有恶化甚至好转的行业或个股；另一条主线依然是寻找景气方向，成长是A股不变的主题，应该密切留意那些跌出机会的成长板块，比如部分的医药品种，新能源汽车产业链相关的细分标的，以及部分具备周期翻转可能性的农业股。今年估值偏高的抱团股依然值得警惕和回避。5月份开始，权益市场出现了明显反弹。在这期间，刺激经济的政策陆续出台，国内的疫情形势有所缓解，都给市场的反弹贡献了一份力量。5、6月份的市场在一些利好因素的刺激下出现了一定程度的反弹，但我们认为今年防守反击的基调还没有到改变的时候，当前的宏观经济环境并不支撑单边牛市的出现，随着市场的大幅反弹，风险也在逐步累积，我们倾向于在这种情况下逐步兑现利润是更合理的选择，因此我们在6月份市场上涨过程中并没有明显加仓，而是把权益敞口一直维持在中性或中性偏下的水平上，持股结构上注重稳健，回避估值过高的板块。对于债券部分，我们的态度相对谨慎，配置上以短债为主，同时结构上主要以高信用评级的短债为主，我们正在密切关注债券市场收益率上行的情况，当收益率和市场环境比较理想时，我们期望今年可以找到机会拉长债券的平均久期。当前可转债资产的估值水平依然不符合我们的要求和投资策略。在去年三季度我们清空可转债资产后我们一直保持对该类资产的零风险暴露。我们认为当前可转债市场整体依然处在较高的位置，我们会继续保持谨慎。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.379Z","mo":"我们对于今年市场整体偏谨慎的态度没有改变。2季度，尤其是5月份以来股票市场的反弹明显，A股在全球市场中一枝独秀，走出了独立行情。在市场已经明显反弹后，我们的态度又重新倾向于谨慎，虽然市场的反弹过程可能还没有结束，我们认为这个过程是兑现利润的阶段，而不是让自己的情绪随着市场的反弹越来越乐观。在美联储加息周期中，同时由于高通胀因素的影响，主要的西方经济体都同样进入货币政策的紧缩过程。我国的货币政策相对独立，经济周期由于疫情节奏也和海外经济体有所差异。但是海外需求持续下滑后会对国内的总需求造成影响，A股是否能够保持一枝独秀取决于中国能够找到新的经济动力摆脱外需不足的影响。在房地产引擎较为疲弱的情况下，我们认为不能轻易给出乐观结论。因此我们认为当前的市场环境存在一定风险，随着市场风险的释放以及经济刺激政策的效果逐步体现，市场可能再次出现机会。我们认为当前市场很难走出单边行情，我们的主要应对策略依然是防守反击，在市场情绪比较亢奋的时候保持冷静，在市场风险释放后做好反击。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784240","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447569","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"一季度组合出现了一定回撤，有意料之中，也有预期之外。回顾2021年年底，市场对于上半年经济走弱和海外加息是有一致预期的，但对于年初春季行情和宽信用有一定期待。从实际走势来看，1月份，成长股受风险偏好下降影响有所回调，这属于正常的市场调整，组合从持仓上对此有一定的准备；2月份在较好的社融数据披露后，市场反弹较弱，可能反应市场内在动力偏弱；2月下旬到3月中旬，因为俄乌战争的影响，国际能源价格有了较大波动，国内资本市场和全球市场都有较大回调。但在3月上旬后，外围市场相对企稳，国内资本市场则出现了较明显的流动性冲击。3月16日金稳委会议充分回应了市场关切，我们认为，之后的市场虽然仍会有波动，但大体已回到原有轨道上，主要是体现经济本身和上市公司的盈利上来。组合在年初已整体呈现中等仓位、偏低估值，转债部分仓位未增加，纯债部分以获取票息收益为主，1月份的调整属于正常波动，但3月的市场冲击超出了原来的预期。展望后面3个季度，整体形势仍比较复杂，5.5%的经济增速目标有一定的压力，需要坚实有力的政策支撑，地缘政治可能还会带来市场的扰动，需要我们特别注意。从目前的相对偏低的估值和对资本市场的长期视角，我们的态度相对比较积极。肩负投资者的信任，组合将注重考查基本面和估值的匹配度，从多策略角度发现机会，力争为投资者获取稳健收益。一季度，市场遭遇了美债加息、俄乌冲突，以及国内疫情，经济基本面进一步下行。同时“稳增长”的各项政策落地力度低于市场预期，市场呈现快速下跌的走势，3月中旬市场一度出现资金流动性问题。操作上，我们逐步降低了仓位，调整了配置结构，降低了消费板块的配置比例，适当配置了部分上游的资源品。展望未来，我们认为二季度，“稳增长”仍然是市场主线，但外围和内部的不确定性依然存在，尤其是美债加息节奏需要审慎观察。国内多点城市的地产政策有逐步放松迹象，货币的流动性整体依然宽松，疫情是压制股市的主要矛盾之一。随着海外以及国内新冠特效药的快速研制，以及稳增长的力度加大，经济大概率在二季度见底。目前市场，不必过于悲观，适当的保持中低仓位，重视结构和个股。配置上，主要集中在“稳增长”板块、疫情的困境反转板块，以及汽车产业链板块。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.376Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725051","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447568","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"2021年权益市场分化较大，重仓新能源、周期和中小市值的基金表现较好，相反持有传统消费、医疗和地产相关行业的品种则压力较大，从权益公募基金的业绩分化来看，在整个基金史上也是比较少见的。2021年债券市场则整体呈现震荡下行趋势，虽然面临1季度经济数据较高、PPI一度高企等情形，但得益于宽松的资金面和房地产行业的一些问题，债券市场震荡走牛。相对于权益市场和债券市场，商品市场以及其在权益市场的映射--传统周期股则表现出人意料，我们认为这背后反应的是疫情后全球货币政策大放水以及在疫情和新能源叠加的背景下的供需错配。从操作上来看，组合的权益投资主要受益于均衡的配置和持有具有长期核心竞争力的股票，根据组合特点也积极参与了新股投资。债券方面，我们的纯债部分贡献了稳定的票息收益，转债部分以较稳定的持仓获取了较好的收益。回顾2021年，全球经济持续遭受新冠疫情的冲击，中国GDP实现了5.1%的增长，在总量有所放缓的情况下，结构转型的特征突出。经济整体表现为，供给冲击、需求收缩。结构上，传统的增长动能持续走低，与绿色和转型相关的制造和高技术领域增长更加迅速，同时，疫情一定程度上抑制了大众消费。回头看A股市场，全年的投资主线是双碳，新能源和顺周期板块的牛市。基本面对A股的影响，使消费板块和周期板块走势呈现了跷跷板效应。整体股市板块分化加剧。本基金的投资上，我们整体维持了价值股为主的配置策略，在消费、制造领域自下而上的精选个股，适当分散。同时积极参与科创板、创业板等新股投资机会。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.373Z","mo":"2022年的债市持震荡观点，预计收益在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前较贵，但相比纯债仍有相对价值；股票市场难有系统性机会，转债也很难走出较大行情，考虑到目前转债存量和待发只数较多，且转债自身蕴含的期权价值，自下而上精选个券，转债仍有望能获得明显超出纯债的收益。对于纯权益部分，作为组合风险暴露比较大的部分，我们以长期持有预期收益较高流动性较好的优质中大盘股作为重点，主要争取业绩兑现带来的收益，同时考虑权益部分和转债正股之间的适当区分对冲风险。2022年市场风险点主要关注高景气赛道的估值业绩匹配问题和美元与美国国债收益率的走势。2022年市场波动较大但分化程度可能降低，肩负投资者的信任，组合将更看重基本面和估值的匹配度，力争为投资者获取稳健收益。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。展望2022年，宏观经济将逐步复苏，但需求的收缩，依然不容乐观。政策上从“碳中和”到“稳增长”的转变，将在基建发力、消费复苏呈现，地产下行、出口回落或是主要拖累。从股市的投资上看，流动性保持宽松，上游价格或将回落，带来中下游企业盈利的改善，新能源、汽车板块、数字经济、科技制造依然保持高速增长，疫情受损严重的行业有望得到适度修复，这些板块都为投资提供了机会。本基金整体操作依然本着风险控制的原则，坚持以基本面中长期的投资逻辑为基础品种，力争更好地为投资者获取长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714218","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447567","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"3季度权益市场波动较大。消费股处于磨底阶段，部分优质个股迎来反弹，新能源光伏等景气赛道股票前期涨幅较大区间震荡，周期制造类受能耗双控影响波动较大。从市值来看，以国证2000为代表的中小盘股波动较大。从操作上来看，组合的权益投资主要受益于均衡的配置和持有具有长期核心竞争力的股票，根据组合特点也积极参与了新股投资。债券方面，纯债部分继续贡献票息收益，转债部分考虑到估值做了部分减仓，截止到3季度全年贡献较好收益。展望后续市场，我们对全年市场并不悲观，而需要处理的问题仍聚焦于市场结构、合理的风险收益比、以及选取更加优质的公司上。下半年债市持震荡观点，预计收益在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前不算便宜，但仍能获得正收益；股票市场没有系统性机会，以长期持有预期收益较高、流动性较好的优质中大盘股作为重点，主要争取业绩兑现带来的收益。21年市场波动较大，肩负投资者的信任，最后一个季度，组合将更看重基本面和估值的匹配度，力争为投资者获取稳健收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.370Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655329","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447566","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001447,"sao":"2季度权益市场在1Q的震荡后，迎来震荡向上的机会窗口，但基金重仓股代表的茅指数分化较大。消费股比较疲软，有较高成长预期的股票表现较好，周期制造类个股分化较大。从市值来看，以国证2000为代表的中小盘股表现亮眼，反映在没有明确趋势的情况下，市场在交易波动率。从操作上来看，组合的权益投资主要受益于均衡的配置和持有具有长期核心竞争力的股票，根据组合特点也积极参与了新股投资。债券方面，我们的纯债部分贡献了稳定的票息收益，转债部分以较稳定的持仓获取了一定的收益，主要是抓住了上半年转债市场的主要矛盾，正股为国证2000的大量转债表现较好。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.367Z","mo":"展望后续市场，我们对全年市场并不悲观，而需要处理的问题仍聚焦于市场结构、合理的风险收益比、以及选取更加优质的公司上。下半年债市持震荡观点，预计收益在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前不算便宜，但仍有望能获得正收益；股票市场难有系统性机会，以长期持有确定性较高流动性较好的优质中大盘股作为重点，主要获取业绩兑现带来的收益。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，力争为投资人谋求长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634343","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447565","stockId":3000000001447,"sao":"1季度权益市场波动较大，操作难度变大，整体在消化去年的高估值和拥挤交易。1月份基金重仓股代表的茅指数在走出较佳行情后大幅震荡，中低价股的代表中证1000指数在经历近半年的震荡下行后逐步企稳，我们认为这背后的逻辑是尽管基本面趋势大致是往上，但较高的估值或已经透支了茅指数为代表的个股的未来收益空间。投资需要考虑未来，同时较为长远的未来假设或忽视了部分经济和市场周期波动。底部时我们需要多一点乐观，市场高估状态下可能需要的更多的是常识。从操作上来看，组合的权益投资主要收益来源于均衡的配置和偏周期制造的特点，根据组合特点也积极参与了新股投资。展望后续市场，我们对全年市场并不悲观，而需要处理的问题主要在结构、合理风险收益比以及选取更加优质的公司上。债券方面，我们的纯债部分贡献了一定的票息收益，转债部分整体机会减少，操作难度也在加大，我们今年会更看重个券的机会。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，力争为投资人谋求长期稳健的回报。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.364Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573871","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447564","stockId":3000000001447,"sao":"2020年资本市场最大的主题是疫情，我们在2019年的年底，很难想象2020是如此波澜起伏，我们既没有猜到开头，也没有猜到结局；我们与大众一起，见证了疫情的残酷和人性的光辉与卑劣，站在年尾，我们相信，疫情终将过去，而经过疫情考验的中国经济也充分展现了他的韧性与底色。全年资本市场的走势，无论是国际还是国内，紧密围绕疫情展开；为了应对疫情，全球主要经济体大放水，而中国则保持了相对克制和货币政策较早的回归正常。在流动性的推动下，全球主要股票市场基本均收红结局，中国市场走出了连续第二年的结构性牛市，围绕消费医疗和新能源，市场展开了一轮轰轰烈烈的行情，或许在这轮行情中也孕育了中国未来大周期视角下经济的动力和方向。20年股票市场有巨大的分化；沪深300指数连续第二年收红，上涨27%，偏股型基金平均收益更远高于此，但仍有近一半的股票是负收益；伴随经济发展增速和质量的深刻变化，A股投资模式也在不断走向成熟市场；随着居民大类资产配置的长期转换，我们对市场的长期发展充满信心。从20年的组合收益操作来看，我们及时把握了疫情前后市场的变化，整体维持了价值股为主的基础仓位，有效分享了权益市场的上涨收益；我们也积极参与了科创板、创业板等的新股机会，为组合贡献了稳定收益。在债券层面，久期摆布和资产配置上也大体正确，为组合贡献了绝对收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.361Z","mo":"如果说2020市场交易的是疫情和流动性，2021年市场的主题可能是复苏和估值。经历连续2年的大幅上涨，从指数来看，我们刚刚回到2018年初，但就不少个股而言，早就轻舟已过万重山，股价不断创历史新高。我们认可市场有其自身的逻辑，我们也相信资本市场是有万有引力的，常识与逻辑并不矛盾。我们长期看好中国资本市场的发展，与中国经济一起并肩前行，但在具体挑选标的时，我们会考虑估值能否支撑企业的长期基本面。21年随着疫苗的逐步推出，整体经济的复苏逐级而上，相对而言，因为疫情控制较好，中国的复苏靠前，21年国内经济数据和外围经济数据可能存会在时间差，对此的认知可能是把握市场节奏的关键。疫情改变了世界，也改变了我们对世界和自己的认知；就基金经理而言，除了对市场的认知进一步深化，更增加了对市场的敬畏。在越来越复杂的市场中，我们肩负投资者的信任，戮力前行，争取为组合贡献更好的收益。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=558114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447563","stockId":3000000001447,"sao":"三季度，新冠疫情在国内得到有效控制，宏观经济在二季度基础上继续复苏，在地产、基建和出口的支撑下，上行趋势明显；货币政策回归正常操作框架，银行系统持续压缩结构性存款，相应的存单利率上行明显；在企稳的经济和稳健的货币政策护航下，权益和债券市场分化明显，权益市场经历了一轮快速上涨后大幅波动，债券市场收益上行明显，已回到疫情前水平。组合对权益类的投资机会做了较好的参与，对于纯债部分也以低久期中低仓位应对。展望四季度，经济继续走在复苏的路上，相对前期的复苏缓慢，我们认为以汽车等为代表的消费类可能逐步跟上，权益市场从前期对于流动性和预期变化的参与逐步过渡到对企业盈利和估值的关注，利率债大幅调整后已初步具有参与价值，由于结构性存款仍需在四季度进一步压缩，我们判断银行类机构的买债力度仍未看到明显的改善。但相应的我们也看到，伴随10年国债重新回到3.1附近，相对外围市场和银行其他配置资产，国债等利率债已具有了一定的配置价值，中短久期高等级信用债也具有较好的票息收益和骑乘价值。我们认为后续债券市场整体属于震荡格局，等待配置的时机。转债市场在反复波动后再次出现投资机会。对于权益市场，我们坚持长期投资的理念保持长期仓位，更看重企业盈利切实的复苏和在新冠疫情后竞争力的变化。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.358Z","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492203","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec57e7fea5b3eb0447562","stockId":3000000001447,"sao":"上半年新冠疫情爆发并蔓延至全球，对经济增长和社会生活带来巨大冲击，资本市场也大幅震荡。我们在疫情初期即积极行动，观察疫情的发展和影响，在组合层面提高债券部分的杠杆和久期；二季度，新冠疫情在国内初步得到有效控制，在较为宽松的货币政策和财政政策护航下，从数据层面我们看到经济恢复趋势明显。我们观察到债券市场对资金的宽松预期走到了现实前面，市场高度亢奋；考虑到债券市场的极低估值，组合整体保持谨慎，将债券组合逐步调整成短久期结构，并在5月债券市场出现拐点后进一步降低组合久期仓位；我们观察到5月份转债市场在正股上涨的同时出现了一波较大的下跌，基于我们对转债配置的判断，整体提高了转债仓位配置。权益方面，我们根据组合特点，在精选股票的情况下保持了一定仓位，并积极参与新股申购。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:05:02.355Z","mo":"未来，经济复苏的趋势比较明确，货币政策边际利好较少，宽货币有望切换到宽信用，在相对较低的机会成本下，整体环境对权益类资产较为有利。在资产排序上，我们认为股票好于转债好于纯债。在股票的投资上，我们继续坚持精选个股长期投资的理念；可转债相对纯债具有配置价值，我们拟保持一定可转债仓位；纯债整体偏向谨慎，拟继续降低杠杆和久期。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000001447,"stockCode":"001447","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":7,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-07T16:00:00.000Z","setUpScale":4428430000,"market":"a","tickerId":1447,"custody":"中国邮政储蓄银行股份有限公司","name":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"天弘惠利混合(001447)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4051,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:00:54.181Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘惠利混合","pinyin":"thhllhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461500","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}