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“权益高位震荡、贵金属再创新高、商品与汇率分化” 的特征。A 股在 10 月沪指触及 4000 点后进入冲高震荡阶段，科技与出海主线仍是核心但获利盘消化明显，结构性分化延续；海外市场中，美股三大指数小幅走低但全年涨幅可观，高估值科技龙头短期拖累大盘，欧洲股市受欧央行降息及国防、矿业板块提振小幅收涨，日股、韩股等维持强势，新兴市场延续跑赢态势；大宗商品方面，黄金、白银在避险情绪与产业需求共振下重拾涨势，原油小幅上扬但全年仍处弱势，汇率端美元延续弱势，非美货币多数表现稳健，整体市场受全球经济复苏分化、货币政策转向及避险情绪等多重因素交织影响。报告期内，本基金在商品资产上始终保持较高配置比例，在本轮商品市场上涨中有所斩获，但复盘这轮上涨，白银扮演了龙头的角色，组合虽然在有色金属和黄金上有较高配置比例，但对白银的重视度不够。在权益市场端，组合依然保持商品+科技的布局方向，虽然科技有所回调，但商品的上涨对冲了科技的下跌，保证了组合的回撤在可接受的范围内。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.957Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d1a","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"2025年第三季度，全球资本市场走出了强劲的走势，由人工智能浪潮所掀起的投资热潮使得中美股市都走出了较强的表现，尤其是关于算力硬件的投资可谓热火朝天，美股和A股相关的行业上市公司都获取了不错的涨幅。除此之外，国际政治的变化在这个季度也在加速演进，逆全球化的趋势进一步加强，以黄金、白银为代表的商品资产在这个季度继续创出新高。组合在三季度加仓了美股，人工智能的发展获得可喜的进展，算力投资持续超出市场的预期，虽然当前美股估值已经处于历史高位，但未来货币宽松可期，美股可能重演1999年的互联网泡沫。三季度组合继续增加了对于黄金的配置，虽然当前黄金价格持续创下历史新高，但我们认为黄金是未来几年最好的投资，值得持续重仓。全球资本市场的主线已经逐渐清晰，一方面是人工智能浪潮带来的持续的算力投资，另一方面是逆全球化带来的国际争端加剧带来的商品投资，这两者之间又互相影响和加强，因此在未来的投资中，我们将持续保持对这两部分投资的重仓和关注。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.955Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d19","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"2025年上半年，全球资本市场呈现出复杂多变的格局，主要受到特朗普2.0新政、贸易摩擦加剧、通胀黏性化、美元信用弱化等多重因素的影响。\t特朗普再次当选后，其贸易保护主义政策导致全球金融市场剧烈震荡，初期表现为“特朗普交易”热潮，随后转向“特朗普衰退”担忧。4月2日公布的高额关税细节引发市场恐慌，导致美元流动性危机，风险资产与避险资产均遭抛售。尽管后期情绪缓和，但政策不确定性仍抑制市场信心。组合在应对贸易冲击中选择增配了黄金资产来对冲权益资产的波动风险。\t另一方面，美国二季度联邦赤字达2.1万亿美元，同比增长18%，主权信用评级展望被下调至“负面”，沙特、阿联酋等国推动本币结算，削弱美元主导地位。稳定币（USDC、DAI）在新兴市场跨境支付中扩张，全球央行持续增持黄金，相同的情景在上世纪70年代以及本世纪初都曾出现过，无一例外黄金都是最好的资产。因此组合会在未来较长一段时间都持续配置黄金资产。\t2025年上半年的A股市场在全球资本流动再平衡、国内政策支持及产业升级的推动下，呈现出“结构性分化、政策主导、外资回流”的特征。尽管面临外部不确定性（如贸易摩擦、美元波动），但A股整体表现相对稳健，部分领域表现突出。组合配置的A股资产主要投向了医药、资源和TMT这三个行业，投资资源的逻辑与投资黄金类似，都是当前宏观环境下受益的资产。而TMT和医药这两个方向既能充分体现出中国的工程师红利优势，也能享受本轮AI时代浪潮的红利。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.952Z","mo":"展望2025年下半年，最核心的要点是美联储能够降息几次以及对未来降息路径的指引。当前市场普遍预期美联储9月降息25bp，随后12月再降25bp，全年降息两次，但若就业市场快速恶化（如失业率突破4.5%），可能9月降50bp，全年降息三次以上。当前的美股市场已经充分计入降息2-3次的乐观预期，若降息幅度低于预期，美股恐再次面临幅度不小的回调。为对冲这种风险，最好的对冲资产依然是黄金，因此组合下半年将继续超配黄金资产。\tA股市场当前情绪高涨，市场交易活跃，场外资金入市意愿强烈，未来半年继续走高的可能性非常大，但在结构上可能会扩散到更多的行业，组合将持续挖掘A股中低位待涨的行业与个股机会。\t其他海外市场如欧洲市场也是未来可能跑出绝对收益的市场，虽然德国财政政策的扩张叠加欧央行持续降息，再加上当前欧洲市场相对美股的估值处于历史底部，欧洲市场的前景依然乐观。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d18","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"2025年1季度，全球资本市场在多重因素的博弈下呈现出与前两年完全不一样的格局，A股在DeepSeek的催化下表现强劲，中国AI领军企业深度探索成为全球焦点，其多模态大模型DeepSeek-V3和R1性能比肩国际巨头，带动了全球资金的再配置。A股和港股在一季度的全球市场中表现尤其亮眼，特别是人工智能和机器人等概念百花齐放，相比于2023年的人工智能行情，这一轮的行情由中国公司的创新所引领，因此市场的反馈也更为积极，持续时间更久。与之相比，美股市场则是高位震荡的格局，尤其是科技股回调较大，除了AI领域受到来自中国的挑战，也有特朗普政府在关税和内政上的改革措施引发了资本市场对于美国经济可能会走向衰退的担忧。报告期内，本基金在一季度减仓了美股，尤其是以纳斯达克为代表的科技股，主要是出于对美股高估值的担忧；继续保持商品资产相对较高的仓位，在全球不确定性较高的环境下，我们从过去一百年的复盘来看，商品资产总是能够体现出较好的对冲效果。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.949Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d17","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"2024年的全球资本市场，发生了许多与以往二十年都不一样的情况，让很多投资者感到手足无措，因为这与他们过去二十年形成的投资认知截然不同。例如：日本告别“负利率”2024年3月，日本央行宣布将短期利率从-0.1%上调至0~0.1%，这是自2007年以来的首次加息，标志着日本长达8年的“负利率时代”正式结束。这一政策转变对全球金融市场产生了深远影响，包括日元套利交易的解除、资金回流美国国债市场以及亚洲股市的震荡。特朗普再次在美国总统选举中获胜2024年11月，特朗普再次在美国总统选举中获胜，市场预期其经济政策围绕贸易保护和减税展开。这一结果引发了美股创新高和加密货币市场的狂飙，比特币突破10万美元大关。市场预期特朗普的政策将推动美国走向更强的保护主义，重塑全球经贸格局，这一事件的发生不仅将深度改变未来4年的全球格局，还将对未来几十年的中美关系产生深远影响。黄金和比特币价格创新新高2024年12月，比特币价格首次突破10万美元大关，创下历史新高。这一突破得益于机构投资者的大规模进场、比特币ETF获批以及监管框架的逐步明朗化。2024年，黄金价格几乎全年上涨，10月30日COMEX黄金期货主力合约突破2800美元/盎司，创历史新高。地缘政治风险、全球经济不确定性以及各国央行增持黄金储备是推动金价上涨的主要因素。过去二十年黄金与美债实际利率的关系在近两年被彻底打破。\t为了应对上述所提到的一些影响全球资本市场格局的事件，组合在2024年做了更多的长期布局。包括：继续加大在AI方向的投资AI的进步尤其是deepseek的出现，对于AI的发展具有重要的意义。Deepseek大幅降低了训练成本，让更多的人可以参与AI的发展当中来，而不仅仅是少数大公司的独享，未来几年AI应用必将会有较大的发展，这一轮AI的发展或将可以比肩上一轮互联网革命。增加在商品投资的比例2024年的世界继续向多极化的方向大踏步迈进，逆全球化的速度进一步加速，我们复盘过去两次逆全球化的进程发现，在逆全球化的时候商品总是会有较好的收益表现，例如20世纪20年代的橡胶、20世纪70年代的原油，下一轮爆发的商品或将是有色金属。另一方面，上述两轮逆全球化的浪潮中，黄金也都拥有不俗的表现。继续贯彻多资产的投资理念随着全球格局走向多极化的浪潮，全球资本市场的联动也在逐步降低，这正好给我们提供了较好的多资产配置的时机，由于全球资产之间的相关性较低，我们可以用相对更小的波动率实现更高的收益，从而为投资者提供更好的风险调整后的收益。同时多元化的分散配置也有助于我们规避单一市场的下行风险。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.946Z","mo":"未来一年的全球资本市场，我们认为最核心的两个方向是AI的大发展和全球产业链的重塑。\t首先，AI的应用已经全面开花，从大模型聊天助手衍生而来的各种软件到机器人登上春晚的舞台，我们看到AI已经逐渐进入人们生活的方方面面，相比于两年前ChatGPT3刚刚发布时候的惊艳，我们现在更专注在AI在下游应用端的全面开花。未来我们认为AI还会在智能家居、低空经济、金融科技、医疗、工业自动化等各个领域涌现出各种各样的应用。相较于过去两年AI只在光模块这一个小领域涌现出一小批优秀的上市公司，未来必将在各行各业看到优秀的企业利用AI的发展助力产业的发展。\t未来一年，全球产业链重塑将呈现多维度态势。区域化集聚进一步加强，近岸外包与友岸外包持续推进，美国等发达国家加强与临近、关系友好国家的产业链合作，区域贸易协定助力产业链融合，像 RCEP 区域和欧盟内部整合加深。技术创新成为变革主驱动力，数字化转型加速，企业利用物联网等技术实现供应链智能化管理，新兴技术催生新产业与产业链，如新能源汽车带动相关上下游产业兴起。供应链韧性与安全备受重视，企业多元化布局生产基地与供应商，减少单一依赖，各国政府大力扶持半导体等关键产业，保障自主可控。在这样的大背景下，自主可控、信创等领域也将涌现出一批优秀的上市公司。同时，受益于友岸外包或转口贸易的国家也将因此受益。\t因此，未来一年的组合投资继续沿着多资产配置的方向优化演进，发掘更多低相关性的资产加入组合，以降低组合波动率同时提升组合应对市场风险的能力，为投资者获取更好的收益体验。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d16","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"三季度，中国经济增速略有放缓，但整体保持稳定。上半年经济增速达到5%，符合预期目标。工业生产受地产市场和极端天气影响有所放缓，而消费增长乏力，尤其是商品消费，服务消费相对较好。固定资产投资增长放缓，其中房地产投资成为拖累。就业市场总体稳定。物价水平保持低位，CPI和PPI均表现温和。外贸出口超出预期，成为经济增长的亮点。财政政策和货币政策均显示出宽松迹象，以支持经济增长。房地产市场继续筑底，各地政策上进一步放松以稳定市场。三季度，组合整体持续增加A股和H股的仓位，随着美联储降息落地，制约A股和H股的估值因素在逐步缓解，当前A股和H股在全球市场当中估值最低，最具有投资性价比。在9月下旬已经看到资金持续回流A股和H股的迹象。在行业方面，过去3年跌幅较大的行业将最具有弹性，如小盘股、成长股，这也是组合整体加仓的方向。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.943Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d15","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"上半年，国内外的宏观经济环境进一步复杂，国内经济整体运行态势与此前资本市场的预期有一定差距，因此A股市场出现较大幅度波动，整体上呈现V形反弹后震荡的走势。债券市场收益率显著下行。人民币汇率则保持了平稳走势。在交易层面，市场成交量整体上呈现逐渐减少趋势，北上资金有一定程度的流出。在上市公司层面，盈利增长出现了分化，内在稳定性较强的行业和公司，以及一部分出口业务占比较高的公司，盈利情况表现较好。在市场表现上，具有长期稳定分红回报的上市公司受到投资者青睐，展现出较有韧性的走势，而盈利增速不及预期的上市公司，普遍出现了回调。从估值角度，上市公司整体估值水平基本上在长期波动中枢的-1.5倍标准差到-1倍标准差之间运行，是估值较低的水平。但由于盈利增长是驱动估值波动的核心因素，所以在盈利增长未出现系统性抬升之前，估值水平重回长期波动中枢的难度较大。从结构层面，上半年A股市场大盘股表现好于小盘股，价值风格表现好于成长风格。行业层面，银行、煤炭、家电等行业表现占优，而消费板块和TMT板块表现较差。海外市场方面，中国香港市场今年以来表现出一定复苏迹象，大部分宽基指数出现上涨。风格上同样以大盘和价值风格占优，小盘和成长风格表现略差。美日欧等发达国家资本市场表现较为强劲。黄金的波动与美元和美债的相关性下降。工业金属以及原油出现一定程度的震荡。从操作层面，本基金在年初时，由于对今年宏观经济增长的预期较高，所以整体上权益仓位较高，且风格上偏向成长，因此在一季度的市场波动中损失较大。在二季度之后，本基金认识到宏观经济和上市场公司盈利状况不及预期，因此逐步降低了权益仓位，并调整了持仓结构，组合的整体波动情况有一定下降。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.940Z","mo":"展望下半年，我们认为，随着国家稳增长政策的不断落地，我国宏观经济有望走出温和复苏走势。在A股市场整体估值水平较低的背景下，存在一定的投资机会。本基金期望通过密切关注宏观经济的运行态势，及时把握宏观经济复苏的方向及节奏，以捕捉市场的投资机会，争取取得较好的投资业绩。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d14","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"1季度，A股市场出现了超预期波动，本基金净值也相应地出现了较大幅波动。回看这种波动的原因，我们认为存在一定程度的非理性成分。由于这种非理性波动很难在事前做出准确判断，因此在波动过程中，本基金没有做太大幅度的仓位调整，结构上的变化也不大，计划等市场经历一段时间后，重新回归基本面主导，基金经理再依据基本面情况，如宏观经济增长情况、上市公司盈利情况、国内外经济政策的友好程度以及投资者风险偏好变化情况，来决定具体的投资操作调整方向。从基面情况看，1季度国内经济运行整体形势略好于预期，如前两个月工业增加值同比增7%，较2023年12月单月增速6.8%更高；1至2月固定资产投资累计同比增4.2%，较2023年12月累计增速3.0%高；1至2月社零同比增5.5%，而2023年12月单月增速是7.4%。这些数据表明，在消费、生产和出口三方面里，与春节相关的消费品表现超预期好。在与生产相关的各项中，出口导向型行业表现较好。从终端需求角度看，消费和出口表现偏强。投资方面，地产投资同比依然是下降的，但降幅有所收窄，基建、制造业投资同比加速。虽然投资的整体表现一般，但比此前市场的悲观预期还是要好一些。这些数据整体表明，我国经济已经进入了温和复苏通道，虽然复苏基础还有待进一步夯实，复苏速度不是特别快，但大的方向有利于股票市场企稳回升。海外方面，美国通胀仍具韧性，市场对美联储全年降息预期有所降温。美联储三月份议息会议维持利率水平不变，并预计今年全年将降息三次，美股三大股指在一季度创出新高。在基本面情况里，比较另投资者意外的是，1季度里人民币兑美元汇率出现一定程度贬值，从而引发市场对中国经济复苏潜力的担忧，以及对北上资金流向的担忧，这也构成了短期股票市场波动的原因之一。未来我们需要密切关注外汇市场波动与A股市场的联动情况，在投资组合的构建上做适度调整。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.937Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d13","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"回顾2023年，权益市场表现严重不及年初投资者的预期。究其原因，是因为年初时投资者对以下三个问题出现了明显误判：一是，年初时，投资者对全年我国经济复苏普遍抱以乐观预期，没想到经济结构转型进入攻坚阶段后，新旧增长动能转换需要巨大摩擦成本。在这种情况下，保持经济增长平稳过渡，防止出现大起大落的重要性更加突出。对短期经济增速的过高追求，有悖于长期发展目标，因此最终出现了不及预期的现象。二是，年初时，投资者对美国结束加息并进入降息周期的时间和幅度都预期过高。事实上，美国国债利率直到10月还创了一次本轮加息周期以来的新高，这对我国货币政策、汇率政策，以及北上资金的行为都产生了较大影响。我们观察到，从2月以后，北上资金的流入速度大幅放缓，8月之后则出现明显净流出。这反映的是国内国际两个经济体经济增速的水位差，也即两类资本市场的机会成本与投资收益的差异。三是，年初时，投资者对股票市场的结构分化没有充足的思想准备，大量投资者持仓依然集中于传统的“核心资产”上。但实际上，在全部30个中信一级行业中，涨幅最大的通讯行业涨幅超过24%，而跌幅最大的消费者服务行业跌幅在40%以上，首尾相差超过60%。如果年初时，买了不同行业指数，年底时资产净值的差距超过一倍。偏股型公募基金指数和基金重仓指数普遍不及市场整体情况。客观来讲，传统意义上的“核心资产”或多或少受益于传统经济结构。因为只有这样，它们才有机会在过去这些年里高速增长。但当经济增长核心动力出现切换时，这些“核心资产”从预期到估值受到了双重打击。未来除非经济增长方式重回过去的路径，否则它们再重现过去的辉煌是非常困难的事情。只有投资者对他们的预期进行了理性调整之后，进一步下跌的动力才有可能转弱。基于以上几点原因，全年偏股型公募基金表现欠佳，万得偏股型公募基金指数下跌超过13%，是中国公募基金史上第一次连续两年出现明显下跌的情况。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.934Z","mo":"展望2024年，我们观察到几点变化：一是，虽然本轮经济复苏的力度和速度都弱于2023年初投资者的预期，但复苏的大方向是稳固的，未来有望由量变产生质变，中国经济实现更高质量的发展；二是，美国本轮加息周期已经基本上确定结束了，未来何时进入降息周期只是时间问题，因此对我国资本市场流动性的干扰将低于2023年。三是，我国股票市场的估值水平，无论是纵向地与历史情况比，还是横向地与世界上其他国家股票市场比，都处于极低的水平，因此继续向下的空间已经比较小，从历史数据回测表现看，在当前这么低估值水平下，只要有一点耐心，未来股票市场回持有人带来良好回报的概率还是比较高的。基于以上几点原因，基金经理认为，公募基金为持有人创造超额收益的基本逻辑没有变化，我们对中国经济长期增长的信心非常坚定。我们会力争在投资中动态把握经济增长的阶段性机会，从众多基金经理中优中选优，为持有人贡献我们的力量。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","name":"华夏福泽养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2022-11-28T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":85987885.37,"setUpShares":85987885.37,"pinyin":"hxfzylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":2,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20043506","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241213070010,"name":"许利明"},{"stockCode":"db20911932","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625232970,"name":"张炀"}]}},{"_id":"69aed1a37fea5b3eb0520d12","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016079,"sao":"3季度，股票市场在国内经济复苏不及预期的压力下，震荡下跌。其间因政策原因，市场出现过两次反弹，但都没能持续。从7月中央政治局工作会议开始，国家对宏观经济政策做了适当调整。在房地产领域，开始逐渐放松前些年比较严厉的管控措施。对资本市场市场的定位也转变为“要活跃资本市场，提振投资者信心。”短期看，具体的政策细节还在有节奏地推出，政策的效果还有待于进一步观察。国际层面，美联储的加息动作9月暂停了一次，但会后表态相对鹰派，市场对美国利率高位运行较长时间的预期被强化，美元指数走强，人民币汇率再次面临压力。相应地，股票市场中的北上资金大幅流出，对股票市场构成了重要压力。商品市场方面，原油价格因季节原因和产油国供给约束，持续上涨。目前国际原油价格已经到了一个相对比较高的位置，未来能否在新价格区间里稳定下来，还有待于观察。黄金价格，国内与国际出现了背离。国际金价3季度小幅下跌，而国内金价则持续上涨。这可能跟人民币汇率表现欠佳有关，也与国内资产收益率持续下降的预期被强化有关。工业金属方面，各品种间有一定差异，基本上以震荡上升为主。债券市场在3季度先涨后跌，前期体现出对经济复苏不及预期的担忧，后期反映了对政策效果逐渐显现，经济有望触底回升的预期。我们认为，当前市场环境下，虽然市场情绪比较低迷，且经济复苏的时间点依然不确定，但市场整体估值水平处于较低水平。在这样低水平的估值状态下，持有权益类资产，从中长期看，潜在收益水平很有吸引力。因此，本基金在市场震荡下行过程中，基本上保持着原有的仓位水平，持仓结构上略做了一些调整，希望通过行业与风格的轮动策略，为持有人争取一些超额收益。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:51.932Z","fund":{"_id":3000000016079,"__csrcFundId":11846,"stockCode":"016079","shortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）(016079)","masterFundShortName":"华夏福泽养老目标2035三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16079,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:54:16.029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