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运行分析本产品延续2025年以来的投资策略，继续聚焦在自主可控细分赛道，选择当前国产化率低的环节，结构上侧重半导体和国产科技硬件方向，挖掘实现技术突破和产品突破的公司进行配置。在细分方向上，我们维持看好半导体设备的机会，同时增加了对国产算力硬件和先进逻辑产业链的配置。一季度自主可控方向整体表现一般，结构上国产大模型表现超预期，带动了国产算力硬件板块的超额收益，尤其是以算力租赁和数据中心为代表的板块的超额收益。展望2026年全年，我们依然看好自主可控细分赛道的投资机会。2026年有望看到国产大模型与国产算力硬件的正向循环，一方面是我们先进逻辑产线良率突破、产能提升，先进制程芯片的供给瓶颈逐步缓解，满足国产大模型训练和推理的算力需求，另一方面是我们国产大模型逐步拉近与海外的差距，有望在全球的人工智能产业链取得市场份额的提升，进而加大对于国产算力基建的投入。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:34.336Z","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1476007","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f07","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析海外经济和政策方面，四季度主要发达经济体呈现分化格局。经济方面，受中小企业投资走弱和政府暂时停摆拖累，美国经济动能趋缓，亚特兰大联储相关模型最新预测其四季度实际GDP环比折年率为2.7%，较三季度的4.3%显著回落。劳动力市场明显降温，失业率从9月的4.4%跳升至11月的4.6%，创近四年来新高。经济结构上延续制造弱、服务强特征，消费与净出口仍维持韧性。欧洲经济继续依靠服务业的温和扩张来对冲制造业的疲软，呈现弱复苏格局，同内部经济体表现出现分化，德法等领头国相对疲软。日本出口持续改善，投资维持韧性。货币政策方面，美联储虽在12月年内连续第三次降息25bp并启动扩表，但内部分歧明显加大，后续降息门槛或将提升。由于通胀接近政策目标，欧央行四季度继续暂停降息。由于通胀压力持续，货币政策正常化压力渐增，日央行年底加息至0.75%。国内经济方面，四季度经济增速边际有所放缓。11月工业增加值同比增长4.8%，较9月回落1.7个百分点。从经济增长动能来看，出口增速边际回落但仍保持在较高增速，11月以美元计价的出口同比增速回落2.3个百分点至5.9%。消费增速进一步放缓，11月社会消费品零售总额增速较9月值回落1.7个百分点至1.3%。投资中基建、制造业投资增速放缓，房地产投资延续负增长，11月固定资产投资累计同比增速较9月回落2.1个百分点至-2.6%。价格方面，通胀读数温和回升，11月CPI同比增速较9月回升1.0个百分点至0.7%，11月PPI同比增速较9月回升0.1个百分点至-2.2%。需要注意的是，尽管目前部分经济数据短期有所走弱，但中国经济的整体发展质量仍然维持稳中有升的趋势，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性。2.市场回顾股票市场方面，四季度A股市场维持偏强态势，上证指数在3800-4050点区间强势震荡，季度收益率为2.22%。三季度表现强势的创业板与科创板有所回调，四季度创业板指与科创50指数收益率分别为-1.08%和-10.10%。3. 运行分析本产品延续25年前三季度的投资策略，继续聚焦在自主可控细分赛道，选择当前国产化率低的环节，结构上侧重半导体和国产科技硬件方向，挖掘实现技术突破和产品突破的公司进行配置。在细分方向上，我们加大了对半导体设备的配置比例。四季度自主可控方向整体表现平淡，随着存储龙头上市在即，市场对于存储晶圆厂扩产预期加强，半导体设备板块表现出超额收益。展望26年全年，我们依然看好自主可控细分赛道的投资机会。继存储晶圆厂上市，有望加大资本开支，我们判断先进逻辑晶圆厂同样有望加大资本开支。同时，随着产业的推进，我们在国产化率低环节有望进一步取得积极的进展。先进逻辑晶圆厂和先进制程芯片有望形成正向飞轮，对于国内人工智能产业发展提供有力的支持。","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.697Z","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1458155","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f06","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，贸易关税扰动边际缓和，全球GDP增速小幅反弹，但中长期不确定性上升。二季度美国GDP环比折年率从一季度-0.6%回升至3.8%，亚特兰大联储GDPNow预估三季度GDP环比折年率最新值为3.8%，显示贸易关税扰动边际缓和，经济增速有所修复。但9月美国ISM制造业PMI为49%，仍处于荣枯线以下，服务业PMI环比大幅回落至50%；欧元区9月制造业PMI初值49.5%，重回荣枯线以下，其中德国制造业PMI从8月49.8%进一步下滑至48.5%；欧元区服务业PMI为51.4%，但法国制造业和服务业PMI双双下滑，综合PMI为48.4%，其收缩速度创5月来最快；PMI作为领先指标指示中长期全球增长不确定仍较高。货币政策方面，美联储9月降息25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，符合市场预期。市场普遍预测美联储年内还有1-2次降息空间，但欧央行货币政策宽松周期或已接近尾声，不过考虑到美对欧洲加征关税对欧洲出口需求的负面冲击仍存，后市欧洲央行仍存降息可能性。市场对日本央行货币政策转向宽松的预期因高市早苗的上台而有所升温，但高市早苗政治基础相对脆弱，政策执行力存疑。国内经济方面，三季度经济增速较二季度有所回落，但整体仍保持相对良好态势。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI连续六个月维持在荣枯线以下，9月值较6月值上升0.1个百分点至49.8%。8月工业增加值同比增长5.2%，较6月回落1.6个百分点，但仍保持在较高增速。从经济增长动力来看，消费增速放缓，8月社会消费品零售总额增速较6月值回落1.4个百分点至3.4%。投资中基建、制造业投资增速回落，房地产投资延续负增长，8月固定资产投资累计同比增速较6月回落2.3个百分点至0.5%。通胀方面，8月CPI同比增速较6月回落0.5个百分点至-0.4%。PPI负值收窄，8月同比增速较6月回升0.7个百分点至-2.9%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指上涨12.73%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨17.9%，中小板综合指数上涨21.69%，创业板综合指数上涨30.01%。3. 运行分析本产品延续上半年的投资策略，继续聚焦在自主可控细分赛道，选择当前国产化率低的环节，结构上侧重半导体和国产科技硬件方向，挖掘实现技术突破和产品突破的公司进行配置。在细分赛道的选择上未做调整，在个股选择上，更加侧重技术和产品验证进度快的个股，或者业务订单和收入兑现更好的个股。自主可控方向在三季度后半段看到了产业内的积极变化，我们在先进制程计算芯片、先进制程晶圆代工以及国产光刻机领域利好不断，伴随着利好的催化股价迎来了一定的修复。当前我们观察到行业需求较为景气，自主可控的迫切性高，中期空间较大，自主可控板块依然有较大的成长空间。往后展望，我们在自主可控方向的突破会获得更多的市场共识，这或是估值修复和超额收益的来源。","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.694Z","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376171","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f05","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，关税扰动导致全球工业生产和商品贸易前置，经济活跃度提振，但服务业延续放缓态势。全球通胀粘性逐渐消退，关税取而代之成为全球通胀的新主线。美国2025年6月制造业PMI较2024年12月读数下降0.3个百分点至49%，2025年6月服务业PMI较2024年12月回落3.3个百分点至50.8%，2025年6月CPI同比增速较2024年12月回落0.2个百分点至2.7%，2025年6月失业率较2024年12月持平在4.1%，美联储上半年未调整政策利率。欧元区经济表现分化，2025年6月欧元区制造业PMI较2024年12月抬升4.4个百分点至49.5%，2025年6月服务业PMI较2024年12月回落1.1个百分点至50.5%，2025年6月欧元区调和CPI同比增速较2024年12月回落0.4个百分点至2.0%，2025年5月欧元区失业率为6.3%，与2024年12月读数持平，上半年欧央行四次降息共100bps。国内经济方面，上半年经济整体保持良好态势，消费和出口动能较为强劲，投资增速有所回落。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI方面，2025年 6月值较2024年12月值下降0.4个百分点至49.7%。2025年6月工业增加值同比增长6.8%，较2024年12月值回升0.6个百分点。从经济增长动力来看，消费增速加快，2025年 6月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升1.1个百分点至4.8%。投资中基建、制造业投资保持较高增速，房地产投资延续负增长，2025年 6月固定资产投资累计同比增速较2024年12月值回落0.4个百分点至2.8%。通胀方面，CPI保持稳定，2025年 6月同比增速0.1%，与2024年12月值持平。PPI负值小幅走阔，2025年 6月同比增速较2024年12月值回落1.3个百分点至-3.6%。2.市场回顾股票市场方面，上半年上证综指上涨2.76%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.03%，中小板综合指数上涨7.57%，创业板综合指数上涨8.78%。3. 运行分析本产品继续聚焦在自主可控赛道，选择当前国产化率低的环节，维持对与半导体和国产科技硬件方向的看好。半导体自主可控进入深水区，目前尚未突破的制造及设备环节难度明显提升，但是需求空间较大且持续存在。我们认为随着时间的推移，制造环节的不断迭代，有望逐步突破关键环节的制造门槛。当前市场放大短期的困难，而对长期缺乏信心，因此当前板块重点公司的估值或并未透支未来预期，如果对于投资久期的容忍度更高一些，或是风险收益比较高的投资方向。国产科技硬件方向由于供给的扰动，产业进展有一定放缓，但是我们看到中美在大模型能力上快速收敛，国内科技巨头需求仍然强劲。我们判断随着供给问题的逐步解决，产业的需求释放后，板块公司会看到订单的兑现。当前市场对于供给扰动过分担忧，以及对于低估国内长期需求，给板块提供了较好的估值性价比，或是中期较好的投资方向。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.691Z","mo":"展望下半年，海外宏观方面，基准情形下特朗普政策不确定性将走向收敛，随着有利于增长的减税和监管放松等措施逐步落地，美国经济在周期惯性下继续走弱但不至于衰退，通胀将出现一轮一次性和结构化的上行过程，叠加以降息为代表的货币宽松仍在路上，呈现“增长温和放缓，通胀阶段性上行”状态。国内宏观方面，预计能顺利完成全年增速目标，经济节奏前高后低，通胀读数预计有所抬升。政策重心转向提升增长的“质”，主要路径为调结构、防风险和补短板。中美摩擦缓和使外需暂获喘息之机，中长期看我国将促开放积极构建全球产业链新格局，预计全年出口小幅正增。服务消费或将成为下一阶段促内需消费的重要抓手，预计消费维持较高增速。债务压力缓解，央地合力有望抬升基建增速水平，预计基建保持较高增速。全年地产销售降幅边际收窄，节奏前高后低。地产投资在GDP占比持续下降，拖累减轻。权益方面，三季度来看，我们继续看好分母端因素对市场的驱动，无风险利率与股市风险溢价的降低将继续引发居民与非银机构对权益资产配置的提升，中长期资金有望进一步入市，预计微观资金面将保持充裕。在抢出口效应减弱以及国内信用周期收敛的背景下，三季度国内经济增长动能可能边际下滑，但整体保持平稳。短期市场在流动性的支撑下有望维持高位震荡，后续伴随美联储重启降息以及中美谈判协议的进一步达成，市场在经历震荡后有望进一步上涨。在高景气度方向，我们判断市场的风险偏好会进一步上行，对于长久期资产，市场会更加看重中期的增长潜力和市场空间。","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342435","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f04","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，全球主要经济体分化。年初以来美国在特朗普政策不确定性的扰动下，经济前景偏弱，而欧洲和日本经济显示出有所走强的特征。全球通胀继续边际回落，整体仍在去通胀中。美国3月制造业PMI较2024年12月下降0.3个百分点至49%，2月服务业PMI较2024年12月回落0.6个百分点至53.5%，2月CPI同比较2024年12月回落0.1个百分点至2.8%，2月失业率较2024年12月持平在4.1%，美联储一季度未调整政策利率。欧元区经济表现分化，3月欧元区制造业PMI较2024年12月抬升3.5个百分点至48.6%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至50.4%，3月欧元区调和CPI同比增速较2024年12月回落0.2个百分点至2.2%，2月欧元区失业率6.1%较2024年12月回落0.1个百分点，一季度欧央行两次降息共50bps。日本一季度经济延续温和复苏，2月CPI同比较2024年12月抬升0.1个百分点至3.7%，3月制造业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至48.4%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.4个百分点至49.5%，一季度日央行加息25bps。国内经济方面，一季度经济稳中向好，社零和投资修复，出口增速放缓。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI连续两个月维持在荣枯线以上，3月值较2024年12月值走高0.4个百分点至50.5%。1-2月工业增加值同比增长5.9%，较2024年12月回落0.3个百分点，但仍保持在较高增速。从经济增长动力来看，消费持续修复，1-2月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升0.3个百分点至4%。投资中基建投资增速加快，制造业投资保持高增速，房地产投资延续负增长，1-2月固定资产投资累计同比增速较2024年1-12月回升0.9个百分点至4.1%。通胀方面，CPI在春节错位影响下转负，2月同比增速从2024年12月的0.1%回落0.8个百分点至-0.7%，PPI负值小幅收窄，2月同比增速从2024年12月的-2.3%回升0.1个百分点至-2.2%。2.市场回顾股票市场方面，一季度上证综指下跌0.48%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数上涨3.69%，创业板综合指数上涨2.82%。3. 运行分析本产品将会聚焦在自主可控细分赛道，选择当前国产化率低的环节，结构上侧重半导体和国产科技硬件方向，挖掘实现技术突破和产品突破的公司进行配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.689Z","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272874","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f03","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析全球宏观方面，2024年总需求增速整体放缓，总供给延续扩张，全球通胀压力缓解。全球财政回归正常化，欧美经济体普遍步入降息周期。2024年美国经济韧性仍存，通胀波动下行，美联储开启降息。欧元区经济全年温和复苏，区内经济增长分化，通胀水平震荡回落，欧央行全年降息135bp。日本“工资-物价”现良性循环迹象，初步走出通缩，经济活力有所增强，日央行于3月退出负利率开启加息周期。2024年国内经济温和修复，全年实现5%的GDP增速目标。分部门来看，出口成为支撑2024年增长的重要因素；投资方面，地产投资负拖累仍存，而制造业投资表现强劲、广义基建投资同比增速亦有回升；消费动能回落。通胀方面，CPI在消费需求疲软等因素带动下整体偏弱，PPI同比全年仍处于负值区间，但跌幅较2023年收窄。货币政策定调转为“适度宽松”，财政政策定调“更加积极”。2. 市场回顾股票市场方面，今年A股市场在前三季度两度下探，随后伴随国内经济政策的及时转向，9月下旬触底回升。全年上证综指上涨12.67%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨14.68%，中小板综合指数上涨3.96%，创业板综合指数上涨9.63%。3. 运行分析本产品继续聚焦数字经济方向，加强在人工智能算力基础设施、半导体自主可控等创新方向的布局，适当配置其他与科技创新相关的行业和个股。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.684Z","mo":"展望2025年，美国经济软着陆仍是基准情形，预计全年实际GDP增速在潜在增速附近，受政策扰动或出现阶段性恶化和改善的交替，极端情形下局部时点衰退风险可能放大。全年或“间歇式”降息，货币政策决策继续高度依赖当期经济数据和金融市场状况。欧洲经济延续区域分化和弱复苏，欧洲央行或加快降息步伐以助力增长。日本经济或延续小幅增长，但内外部不确定性增加；货币政策或继续小幅收紧，但节奏和幅度或偏谨慎。2025年在外部不确定性加剧的背景下，我国政策重心或将转向需求侧，国内政策有望加码对冲。预计政策组合拳有望推动消费增速回升；投资方面基建投资增速有望加快、制造业有望维持中高增速、地产投资拖累或趋于收敛；出口对经济的拉动或面临压力。我国预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。利率债方面，预计2025年债券收益率或延续下行趋势，但下行幅度预计不及2024年：预计融资环境、货币政策降息、债券需求对债券或仍偏利多，但政策加码、债券供给的增加等对长端国债收益率下行形成制约，另外需要关注股市反转对债券市场的负面影响。信用债方面，预计2025年信用债主要围绕三条主线展开，一是伴随债务置换、地方化债，短期信用风险进一步下降，市场或将整体处于低风险环境。二是信用资产荒或将延续，但机构行为稳定性可能变弱，信用债波动加大。三是低利率环境下，高息资产减少，信用债或呈现利率化特征。预计收益来源中资本利得占比显著提升，传统短债下沉的性价比减弱，但低票息在市场急速调整期抗跌空间有限。因此2025年信用债投资需更注重择时以及标的流动性。可转债方面，全年维度上对权益维持乐观预期，但预计波动放大，纯债收益率中枢较前期下降，转债面临中期环境较为有利，固收类“资产荒”深化下，固收+资金配置需求边际加强，此外转债供给偏紧，短期估值或迎来被动抬升，但需关注市场老龄化下期权时间价值加速衰减的风险。2025年初转债估值基本完成2024年三季度杀跌压缩后的修复，但目前估值定价尚可，后续在权益支撑、资金回补下或仍有空间。权益方面，我们认为2025年权益市场有望继续上行，但波动或将放大。盈利方面，财政与货币政策均延续宽松，在价格周期见底的支撑下，全A非金融盈利增速震荡上行，有望获得正增长。流动性方面，中美货币政策有望共振宽松，宏观流动性维持充裕，微观资金面有望维持增量资金环境，保险资金有望继续贡献增量，外资与居民储蓄的入市仍值得关注。风险偏好方面，特朗普上台加大经济的外部风险，但国内稳增长政策或进一步加码，中美政策博弈将是核心风险扰动因素。 本基金将继续聚焦于数字经济板块的投资机会，基于产业分析和公司深度研究，发掘投资机会。特别是围绕着新质生产力和自主可控方向，基于风险收益比，构建和调整投资组合。","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253969","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f02","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"一、宏观经济、行情回顾与运作分析1.宏观经济分析国外经济方面，增长回归中性水平，但分化依然明显，主要经济体经济周期参差不齐，美欧日分别呈现软着陆、弱复苏、再通胀的不同特征。全球通胀整体继续回落，部分新兴经济体通胀抬头。主要经济体正式进入新一轮降息周期。美国8月CPI同比较6月回落0.4个百分点至2.6%，9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至47.2%，9月服务业PMI较6月抬升6.1个百分点至54.9%，8月失业率较6月持平于4.1%，美联储在9月将政策目标利率下调50bps至5.0%。欧元区经济表现分化，8月欧元区失业率较6月回落0.1个百分点至6.4%，9月欧元区制造业PMI较6月回落0.8个百分点至45%，服务业PMI较6月回落1.4个百分点至51.4%，欧央行在9月降息25bps。日本三季度经济延续温和复苏，8月CPI同比较6月抬升0.2个百分点至3.0%，9月制造业PMI较6月回落0.3个百分点至49.7%，9月服务业PMI较6月回升3.7个百分点至53.1%，日本央行7月超预期加息后表态称通胀已得到缓解，暂缓加息进程。综合来看，降息周期从预期到陆续落地，高利率的滞后影响还将在一段时间内制约全球经济复苏动能。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI维持在荣枯线以下，9月值较6月值走高0.3个百分点至49.8%，8月工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均偏弱：8月美元计价出口增速较6月回升0.1个百分点至8.7%，8月社会消费品零售总额增速较6月回升0.1个百分点至2.1%，基建投资偏弱，制造业投资维持韧性，房地产投资延续负增长，1-8月固定资产投资累计同比增速较1-6月回落0.5个百分点至3.4%。通胀方面，CPI维持在低位，8月同比增速从6月的0.2%小幅提振0.4个百分点至0.6%，PPI负值小幅走阔，8月同比增速从6月的-0.8%回落1个百分点至-1.8%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指上涨12.44%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨16.07%，中小板综合指数上涨15.2%，创业板综合指数上涨26.08%。3. 运行分析在3季度，美股科技领域整体呈现震荡走势，同时由于受益于海外人工智能龙头公司的真实业绩拉动范围相对局限在少部分电子及通信领域供应商，资金并未如2023年一样存在较强的映射效应。且出现海外人工智能龙头公司发货可能延期的影响，走势更弱。本基金在担心人工智能现象级应用仍未产生时，全球互联网龙头公司的海量投入能否延续。在季度末的市场政策后，在除降息降准外，本基金期待看到增量的经济支持政策可能会在相对政策明确时重点关注以国内需求为主的数字经济领域进行建仓。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.681Z","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169862","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3087fea5b3eb0536f01","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019426,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家通胀多回落，经济动能在限制性利率水平下趋弱。美国通胀波动回落，经济动能有所减弱，失业率升高，6月CPI同比较2023年12月回落0.4个百分点至3.0%，6月制造业PMI较2023年12月抬升1.4个百分点至48.5%，6月服务业PMI较2023年12月回落1.7个百分点至48.8%，6月失业率较2023年12月抬升0.4个百分点至4.1%，美联储在上半年维持政策目标利率在5.5%高位不变。欧元区经济表现分化，服务业表现依然好于制造业，5月失业率较2023年12月回落0.1个百分点至6.0%，6月制造业PMI较2023年12月回升1.4个百分点至45.8%，6月服务业PMI较2023年12月抬升4.0个百分点至52.8%，欧央行在6月转为降息、当月降息25bps。日本经济延续复苏不过斜率偏慢，通胀小幅抬升，6月CPI同比较2023年12月抬升0.2个百分点至2.8%，6月制造业PMI较2023年12月回升2.1个百分点至50.0%，6月服务业PMI较2023年12月回落2.1个百分点至49.4%，日本央行退出负利率政策。综合来看，全球经济下半年仍有一定下行压力，在欧央行开启降息周期后，美联储货币政策也有望转向放松。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI在荣枯线附近波动，6月值较2023年12月值走高0.5个百分点至49.5%，同步指标工业增加值6月同比增长5.3%，较2023年12月回落1.5个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均走弱：6月美元计价出口增速较2023年12月回升6.5个百分点至8.6%，6月社会消费品零售总额增速较2023年12月回落5.4个百分点至2.0%，基建投资走弱，制造业投资提振，房地产投资延续负增长，1-6月固定资产投资增速较2023年末回升0.9个百分点至3.9%。通胀方面，CPI维持在低位，6月同比增速从2023年12月的-0.3%小幅提振0.5个百分点至0.2%，PPI负值收窄，6月同比增速从2023年12月的-2.7%回升1.9个百分点至-0.8%。2.市场回顾整体来看，上半年债市整体走强，利率债表现相对信用债更好。股票市场方面，上半年上证综指下跌0.25%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.89%，中小板综合指数下跌12.01%，创业板综合指数下跌15.63%。3. 运行分析本基金于上半年市场较弱时成立，成立后科技领域整体都走势偏弱。美股在业绩推动下持续上涨，但由于受益于海外人工智能龙头公司的真实业绩拉动范围相对局限在少部分电子及通信领域供应商，市场并未如2023年一样存在较强的映射效应。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:48.678Z","mo":"展望下半年，全球宏观方面，美国方面，内需、住宅地产和大企业是支撑经济韧性的三大支柱，而小企业和中低收入人群则是高利率下的两个脆弱点。预计降息前，经济增速将温和放缓；降息后，积压投资和消费需求释放或助推经济动能较快企稳回升。下半年通胀有望阶段性回落，但年底去通胀进程存在停滞的风险。货币政策方面，三季度末前后为降息关键时间窗口，年内降息幅度可能在1-2次。欧洲方面，经济增长动能偏弱，年内或仍有1-2次降息，降息刺激下有望延续小幅增长。能源危机阴霾未散，通胀风险未完全解除。日本方面，内外需双挤压下经济增长动能减弱，汇率贬值增加通胀压力。货币政策面临两难，短期或维持不变。在全球央行陆续开启降息周期的背景下，多数新兴市场有望继续保有经济韧性。预计下半年大部分经济体将扩大财政赤字率或者赤字率维持高位，并且进一步放松货币政策。国内宏观方面，随着价格对经济的负面拖累逐渐减弱，下半年名义经济增速将先于实际经济增速企稳，整体经济保持平稳增长。430政治局会议以来，房地产调控政策发生重大转变，而整体宏观政策思路的转变也将逐渐反应在后续的经济增长上。新老动能共同驱动下制造业投资预计将保持高速增长，同时外需回暖也将助力出口保持韧性，而消费端来看，前瞻指数边际修复、服务型消费及银发经济将成为增长亮点，地产投资方面，在政策驱动下地产链条对经济的负面拖累效应预计也将有所减弱，基建投资来看，中央加杠杆和地方化债背景下基建预计将平稳增长。权益方面，市场总体偏于震荡。经济及盈利保持弱修复态势但缺乏弹性。宏观政策注重固本培元，新国九条体现对资本市场高度重视，国内政策面总体偏暖，但稳增长政策力度明显加码可能性不高。外部美国大选临近地缘风险扰动或明显加大。在数字经济细分领域，近期全球范围内对人工智能预期开始逐渐退潮，而由于过去12-18个月超高的人工智能预期拉动了较多的产能投入和存货积累，如果在消费者和企业端应用仍无法产生实质性推动，次轮高端半导体的复苏预期可能中止，而因此映射较多的国内电子和通信、计算机领域存在一定回调风险。但与此相对，伴随美国在3季度相对确定的降息，在三中全会之后，面向高质量发展新质生产力领域的一些子行业和公司，可能存在一定投资机会。由于未过建仓期，本基金将更谨慎的进行投资，尽量避免板块情绪波动带来的大幅回撤。","fund":{"_id":3000000019426,"__csrcFundId":13588,"stockCode":"019426","masterFundShortName":"中银数字经济混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19426,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:21:42.535Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银数字经济混合(019426)","name":"中银数字经济混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050400000,"setUpAssetScale":189579.45,"setUpDate":"2024-04-24T16:00:00.000Z","setUpShares":189579.45,"inceptionDate":"2024-04-25T16:00:00.000Z","pinyin":"zyszjjhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20923012","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2512234110,"name":"杨雷"}]},"announcement":{"linkText":"中银数字经济混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151253","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}