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国内生产总值同比增长5.3%，尽管三、四季度增速因国内外复杂环境而有所放缓，但仍实现全年增长目标。外需方面，虽受关税政策扰动，但出口韧性较强。内需方面，“以旧换新”政策带动耐用消费品零售增长，制造业投资增速承压，但新兴产业增长强劲。　　受全球流动性宽松、AI产业趋势发展、国内经济结构转型推动等因素的影响，2025年A股宽基指数普涨，成长风格占优。一级行业方面，涨幅前三的申万一级行业为有色金属、通信、电子。　　考虑到安全边际和内在价值，本基金目前主要投资的子行业为A股和港股的内地房地产开发、物业管理、消费建材、家居、房屋中介和建筑等。考虑到行业和公司内在不确定性，本基金投资的行业和个股有一定的分散度，但相对集中于经营状态较好的龙头公司。　　港股的内地地产开发公司的估值更低，部分公司的质地可能更好，本基金通过港股通较大比例地投资港股。截至2025年末，组合持仓港股接近股票部分的一半。　　2025年因为本基金持仓地产链公司较多，而地产基本面在2025年下半年出现走弱，导致业绩跑输基准。中长期我们认为地产产业链可能是具备相对较高投资价值的板块。","lastUpdated":"2026-04-02T05:43:00.576Z","mo":"展望2026年，海外增长方面，随着金融条件的逐渐宽松和财政刺激政策的落地，预计美国经济增长动能将逐渐修复。国内方面，预计2026年国内实际经济增长相对平稳，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升，名义GDP增速有望企稳并略回升。整体而言，国内外积极货币政策和宽松流动性环境未变。　　无风险利率维持低位、居民资产再配置需求仍存的背景下，叠加盈利周期的逐步回升，仍然看好A股市场走势。但考虑到市场估值已经处在相对高位，海外流动性宽松预期较为充分，国内政策更加注重提质增效，预计市场波动也将有所加大。全年来看，市场的机会是多元的。一是看好人工智能发展驱动下的新兴产业机会，2026年机会将会进一步扩散；二是看好供需改善的部分顺周期产业机会，市场自发出清和“反内卷”政策使得部分行业供给端在逐渐出清，需求端有望逐渐实现平稳，带动行业盈利重新进入上行通道。　　尽管2025年下半年以来，国内房地产市场重新进入价格下跌的通道。但从中长期来看，房价收入比和租金回报率等数据已经回到合理区间，而近两年的一二手房合计的成交量已经企稳。2025年以来，国内资本市场逐步活跃，股指屡创新高，社会整体对未来经济预期有所改善。展望未来，我们认为房地产市场可能距离走出底部并不遥远。　　　　　自下而上观察，地产产业链普遍经历了较为剧烈地去产能过程。不少地产链行业供给端逐步出清，经营管理较好的龙头公司已经走出底部。而一二手房的需求端受经济预期和房价下跌的影响，处在偏底部的水平，未来可能存在不小的向上弹性。展望中长期，行业的供需格局、竞争环境和商业模式稳定性都可能出现显著改善。　　当下房地产开发行业整体的压力仍然偏大，但不同公司的存货减值压力以及新拿地强度出现很大分化。我们认为资产负债表较为稳健和产品能力较强的一些龙头开发公司可以穿越行业寒冬，从而有不错的中长期投资回报。目前市场对地产开发公司的估值仍然非常保守，大部分按照净资产折价维度来考虑，并没有计算部分公司持续新拿地产生现金流的能力。我们认为经营状况相对较好的地产开发公司可能被明显低估了。","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460156","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356e3","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"2025年三季度，在美联储货币政策重回宽松预期、主要国家财政政策延续发力、贸易摩擦烈度逐渐收窄背景下，全球主要权益市场均录得上涨。国内经济增长动能较上半年走弱但下行幅度有限。需求端来看，出口维持韧性，投资、消费增速放缓。生产端来看，与地产、基建相关的传统行业延续疲弱，人工智能、新能源等相关新兴产业维持高增，政策对宏观经济和市场仍然形成正面支撑。广谱利率持续下行背景下，资金对权益市场的配置需求增加。在此背景下，A股市场主要宽基指数涨幅均超过10%，其中创业板指涨幅较大。从风格上看，市场延续成长优于价值格局。分行业看，通讯、电子、电力设备、新能源涨幅靠前，银行、交运、公用事业等排名靠后。　　我们认为国内的房地产市场可能正在筑底。而自下而上观察，部分地产产业链行业和公司的情况可能比整体会更好一些。不少相关行业供给端逐步出清，经营管理较好的龙头公司已经走出底部。本基金主要投资的子行业为A股和港股的内地房地产开发、物业管理、消费建材、家居、房屋中介和建筑等。考虑到行业和公司内在不确定性，本基金投资的行业和个股有一定的分散度。　　考虑到港股的内地地产开发公司的估值更低，部分公司的质地可能更好，本基金通过港股通较大比例地投资港股。2025年三季度主要操作为更加聚焦于地产开发和地产链上下游的龙头公司。","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.824Z","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378475","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356e2","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"2025年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复，美股三大股指普涨。　　2025年上半年A股市场呈现区间震荡走势。国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续去年四季度以来的平稳修复态势。一季度，DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好，市场整体上行。二季度，美国关税对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策明确的背景下，A股市场整体呈现逐渐修复态势。风格上，上半年成长板块占优。分行业来看，上半年中信一级行业中有色金属、银行、传媒涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料等板块跌幅居前。　　本基金目前主要投资的行业为A股和港股的房地产开发、物业管理、消费建材、家居、建筑和房产中介等。因为行业和公司内在不确定性，本基金投资的行业和个股有一定分散度。考虑到港股的地产和物业公司的估值显著更低，本基金通过港股通较大比例地投资港股。　　地产开发商是组合最大的持仓行业。因为地产开发的商业模式具有一定的波动性，我们控制了整体持仓和个股占比。我们主要投资的是港股上市的内地房地产开发商，其中很多公司通过更早地聚焦核心城市的中高端产品，从而穿越了本轮地产大幅下行的周期，并在最近一两年呈现出更明显的企稳复苏迹象。　　物业和房产中介是地产链中较为轻资产的商业模式。相关公司估值不高，商业模式稳健性强，中长期或仍然有一定的成长空间。　　消费建材、家居和厨电等地产链公司偏消费品属性，商业模式较为稳健，整体估值较低和分红率较高。经过近几年的供给端调整，其中的龙头公司具有明显的竞争优势，市占率呈现持续的上升。我们认为随着地产市场的企稳，这些偏后端的产品市场会从收缩转向平稳，而龙头公司会恢复一定程度的增长。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.822Z","mo":"展望后续，我们认为房地产市场经历剧烈下降后可能正在筑底。不少地产产业链相关行业供给端逐步出清，部分优质公司已经走出底部。中长期我们看好中国经济增长潜力，认为房地产市场也会重新回到正常的轨道之中。地产产业链有不少公司经营管理能力较强，战略和产品符合行业转型的方向。目前市场对地产相关行业的预期较低，估值普遍处在较低位置，或具备中长期的投资价值。","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345685","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356e1","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"2025年一季度，美国增长和就业呈现回落态势，叠加政策层面的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大。在经济不确定性增强的背景下，美联储决策暂时进入观望阶段，美股震荡加剧，三大股指均下跌。　　2025年一季度，在国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续2024年四季度以来的平稳修复态势。DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好。具体来看：外需方面，去年高基数叠加海外需求动能减弱，出口较2024年有所回落。内需方面，新兴产业发展和政府发力支持制造业投资、基建投资维持相对高位，房地产和消费维持平稳。　　2025年一季度，A股经历1月下跌调整后，春节以来科技板块引领A股估值继续修复。从市场风格看，一季度A股市场风格整体偏向成长，汽车、有色金属等行业涨幅居前。　　我们认为过去几年延续的房地产市场的调整可能正在接近尾声。不少地产产业链相关行业供给端逐步出清，未来需求有可能走出周期性的拐点。目前本基金主要投资的子行业为A股和港股的银行、房地产、物业、建筑、建材、家居等。考虑到行业和公司内在的波动性风险，本基金投资的行业和个股有一定分散度。　　考虑到港股的金融地产和建筑公司的估值显著更低，本基金通过港股通较大比例地投资港股。截至2025年一季度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。　　2025年一季度主要操作为更加聚焦于地产链上下游，增加了地产、物业、建材和家居的持仓。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.819Z","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278255","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356e0","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"2024年，欧美经济增长和通货膨胀均呈现回落态势，货币政策进入宽松周期。欧美连续降息后，四季度全球经济环比温和修复，主要经济体中除欧元区外均出现改善态势。　　2024年国内经济呈现“U型”走势。一季度GDP增速较高，二、三季度有所放缓，随着一揽子稳增长政策的接续发力，四季度以来增长动能逐渐企稳。外需方面，海外经济景气温和回落与补库存接近尾声，出口较2023年回落但韧性仍强。内需方面，“以旧换新”政策红利带动耐用消费品零售明显增长，宽松政策支持下房地产销售呈现企稳迹象，新兴产业发展带动制造业投资维持高位。　　2024年A股市场一波三折，一季度明显反弹、二三季度持续回调后，9月底以来大幅上涨，截至12月31日，上证综指、沪深300、中证500、创业板指年内均实现正收益。从市场风格看，全年A股市场风格整体偏向价值板块，银行、非银金融、家电等行业涨幅居前。　　本基金成立于2024年4月底，2024年的主要投资方向是大金融以及相关的周期性行业。2024年整体的表现偏一般，跑输金融相关指数。原因是本基金成立后，逐步建仓在5、6月份，当时市场点位是上半年的相对高点。此外，本基金配置的金融行业相对分散，虽然银行、券商和保险有一定的收益，但房地产、物业和建筑等板块表现相对欠佳，拖累了整体的净值表现。此外，本基金配置了部分香港本地金融股，表现要弱于内地金融股。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.811Z","mo":"海外经济方面，2025年海外经济增长动能或将进一步趋弱但韧性仍强。美国通胀可能存在上行风险，美联储降息大概率进入观察期。　　国内经济方面，2025年国内经济增长有望逐渐企稳。外需不确定性加大，扩内需成为稳增长的重要抓手。为对冲国内经济周期性下行压力及应对外需不确定性风险，政策将进一步扩大内需。财政政策、货币政策有望更加积极。在稳增长政策支持下，国内经济动能预计将持续恢复。　　2025年对外贸易表现和国内财政政策是影响市场的主要因素，预计市场呈现震荡格局，波动可能加大，存在结构性机会。国内政策方向将持续积极，经济数据维持平稳，对市场形成一定支撑；但海外环境不确定性仍大，可能对市场造成阶段性扰动。A股上市公司盈利能力已经历较长时间调整，部分行业产能、库存逐渐出清，需求端下行压力逐渐缓解，相关行业及板块存在投资机会。　　本基金目前主要的投资方向是低估值的大金融以及相关的周期性行业。包括A股和港股的银行、保险、券商、房地产、物业、建筑、建材、航空等。考虑到部分行业内在的波动性风险，本基金投资的子行业和个股有一定的分散度。在金融周期这类行业中，相对估值而言，我们更为看重公司的质量。质量较差的公司，虽然估值较低，可能会有更高的股价弹性，但也面临不利情况下永久性损失的风险。我们相信优质金融和周期性公司有可能穿越房地产和经济的低迷时期，并有望在未来创造出一定的超额收益。　　考虑到港股的金融和这类底部周期性公司的估值显著更低，本基金通过港股通较大比例地投资港股。截至2024年年末，组合持仓港股接近股票部分的一半。　　考虑到行业公司的表现差异，目前的估值和周期性位置，我们逐步调整了持仓，聚焦于未来有可能带来超额回报的行业公司。银行我们看好经营能力更强的优质城商行和农商行。部分估值较低的股份制行可能存在估值修复的机会。券商因为前期涨幅较大，目前的性价比不高。考虑到低利率环境对寿险的影响较大，我们系统性降低了中资保险持仓比重。我们看好地产和建筑产业链未来逐步筑底和企稳的机会，增加了龙头房地产开发、物业和建筑的持仓。此外，我们还配置一些建材、民营航空和香港本地金融股。整体来看，本基金配置的行业公司仍然有较强的顺周期特征。","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256715","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356df","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"海外方面，三季度海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强，通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下，海外流动性边际宽松。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。我们认为美国经济或将实现软着陆不过考虑到货币政策对经济的影响的滞后性，预计接下来3-6个月海外市场或仍将在增长放缓与货币宽松交易之间波动切换。　　国内方面，三季度经济增长动能仍然偏弱，中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看，政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。伴随后续稳增长政策落地，经济有望逐渐企稳。　　市场表现方面，三季度市场先抑后扬，9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。指数层面，三季度创业板指数、科创50、沪深300、上证综指涨幅分别为29.2%、22.5%、16.1%、12.4%。行业层面，中信一级行业中非银金融、综合金融、房地产行业领涨，石油石化、煤炭、公用事业等行业表现落后。风格层面，三季度前期大盘价值风格相对占优，9月政治局会议后风格转向大盘成长。　　本基金主要的投资方向是大金融，以及相关的周期性行业。受经济相对偏弱的影响，大金融和部分周期板块处在相对底部区域，估值从横向和纵向比较中都处在较低的水平。　　本基金主要投资的子行业为A股和港股的银行、保险、券商、房地产、物业、建筑、建材、航空等。考虑到部分行业内在的波动性风险，本基金投资的子行业和个股有一定的分散度。在金融周期这类行业中，相对估值而言，我们更为看重公司的质量。质量较差的公司，虽然估值较低，可能会有更高的股价弹性，但也面临不利情况下永久性损失的风险。我们相信优质金融和周期性公司有可能穿越房地产和经济的低迷时期，并有望在未来创造出一定的超额收益。　　考虑到港股的金融和这类底部周期性公司的估值显著更低，本基金通过港股通较大比例地投资港股。截至2024年三季度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。　　三季度主要操作是考虑经济环境的不确定性，组合持仓更加集中于相对优质的公司。因为消费建材商业模式的长期相对稳健性，我们增加了部分消费建材的配置。此外，考虑到建筑公司估值处在历史较低水平附近，我们增加了A股和港股的龙头建筑公司的配置。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.808Z","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179802","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2ed7fea5b3eb05356de","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019085,"sao":"上半年经济和市场处在筑底阶段。债券收益率出现了显著下降。上市公司的盈利增长仍然存在压力。市场表现比较偏向红利类风格股票。银行、电力、石油石化等板块表现较好，而成长和消费板块表现较差。　　上半年港股表现要好于A股，表现较好的子板块主要是港股的高股息板块。其中，港股金融板块在5月出现了脉冲式上涨。表现最好的是银行板块，而券商和房地产的表现较差。周期性板块中，受基本面偏弱的影响，航空、建材和钢铁上半年的表现都相对较差。　　考虑到潜在的空间和估值性价比，本基金主要投资方向为A股和港股市场的大金融和偏弱的周期板块。受经济周期下行的影响，大金融和部分周期板块处在底部区域，估值从横向板块和纵向历史比较中都处在较低的水平。而且大部分公司都有可观的分红收益率。　　本基金主要投资的子行业为A股和港股的银行、保险、券商、房地产、物业、建材、航空等子行业。考虑到部分行业内在的波动性风险，本基金投资的子行业和个股有较高的分散度。在金融周期这类行业中，相对估值而言，我们更为看重公司的质量。我们相信优质公司有可能穿越房地产和经济的低迷时期，并在未来可能创造出一定的超额收益。　　考虑到港股的金融和这类底部周期性公司的估值显著更低，本基金通过港股通较大比例地投资港股。截至2024年二季度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。　　本基金成立在4月底，主要建仓在5、6月份，受6月份以来市场逐步下行的影响，基金净值有所回落。主要的拖累来自于港股的金融地产行业。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:21.806Z","mo":"大金融和部分周期板块受经济周期下行的压制，目前估值处在较低的水平。其中的优质公司在未来经济周期企稳之后，可能会有盈利和估值双升的机会。　　银行：因为盈利相对稳定和高分红收益率，银行板块今年以来的表现相对较好。其中大行的估值过去一两年经历了系统性提升。我们认为银行仍然会面临息差系统性下行的压力，未来板块内部的表现可能是分化的。我们更看好拥有长期超额盈利能力的优质银行，以及部分可能存在资产质量困境反转的银行。对于股份制和农商行，港股市场估值显著更低，存在一定吸引力。　　保险：过去两年保费增长超预期，但由于长端利率系统性下行，市场担心未来利差损风险，保险估值仍然处在历史低位。我们认为保险是金融板块中比较具有增长潜力的行业。大公司目前的利差风险仍然可控，并且因为中小型保险公司面临的压力，行业竞争格局有系统性改善。随着代理人渠道的变化，部分优质公司未来有望实现更有质量的增长。部分港股寿险公司的估值仅为不到0.6倍市净率，较A股显著更低，具备吸引力。　　券商：受资本市场回落的影响，券商估值处在历史较低水平。我们认为未来仍然存在周期性回暖的机会。其中港股券商处在0.4-0.5倍市净率，普遍有接近5%的股息率，进一步下跌的空间可能不大。长期来看，头部券商仍然可能有市占率提升和轻资产扩张的机会。　　地产：地产开发商是过去几年受影响最大的行业。绝大部分民企已经逐步退出行业。我们看好头部央国企穿越周期和市占率提升。港股公司的质量和估值相对而言更有性价比。　　物业：作为轻资产的服务性行业，物业公司相对风险可控，估值仅为市盈率10-15倍。头部公司未来仍然可能实现不低的增长。行业正在从资源驱动的粗放式发展，逐步转向依赖品牌和服务的差异化能力，我们仍然看好头部公司的增长潜力。　　建材：需求端受房地产下滑影响较大。但部分行业公司有望逐步走出低点。我们相对看好水泥的头部公司，拥有相对较强的成本优势。此外地产链中下游公司具有消费属性，部分公司有望实现长期的增长。　　航空：行业受短期需求低于预期影响较大。但考虑到供给端增速在较长时间内维持低位，以及油价和美元的影响，行业最差的时候可能正在逐步过去。我们认为航空的民企和大航都有机会，前者在底部具备盈利韧性，未来有望维持较高增长，后者在港股估值极低，未来困境反转的空间可能不小。","fund":{"_id":3000000019085,"__csrcFundId":13597,"stockCode":"019085","masterFundShortName":"工银价值精选混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19085,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:43.376Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"工银价值精选混合A","name":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050470000,"setUpAssetScale":46497120.99,"setUpDate":"2024-04-28T16:00:00.000Z","setUpShares":46497120.99,"inceptionDate":"2024-04-29T16:00:00.000Z","pinyin":"gyrxjzjxhhxzqtzjj","followedNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20895768","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250825238330,"name":"尤宏业"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信价值精选混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148474","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}