window.pageData = {"stock":{"_id":3000000018962,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"018962","tickerId":18962,"shortName":"永赢昭利债券D","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2023-07-27T16:00:00.000Z","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50880000","tickerId":50880000,"name":"永赢基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"张翼","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801369969","exchange":"fm","tickerId":2625128130}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000018962,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r":0,"f_h_a":14,"f_h_s_a":107154374,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0},"fpr":{"stockId":3000000018962,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.4231130178308084,"f_p_r_m1_ssc":7589,"f_p_r_m1_ssrp":0.7303637322087506,"f_p_r_m3_ssc":7513,"f_p_r_m3_ssrp":0.4672523961661342,"f_p_r_m6_ssc":7316,"f_p_r_m6_ssrp":0.3900205058099795,"f_p_r_y1_ssc":6836,"f_p_r_y1_ssrp":0.4198975859546452,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7294,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.4186205950911833,"f_p_r_y2_ssc":5902,"f_p_r_y2_ssrp":0.5322826639552618},"fp":{"stockId":3000000018962,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0001848770567574043,"f_p_r_m1":0.0019216691068812963,"f_cagr_p_r_fs":0.03154014091007484,"f_p_r_m3":0.007082413539368115,"f_p_r_fys":0.012483817273904796,"f_p_r_m6":0.01295216948838962,"f_p_r_y1":0.020297950849231805,"last_data_date":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.05115020394760772},"ff":{"stockId":3000000018962,"type":"ff","f_m_f":3643507,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":1214502,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":4858009,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-12-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000018962,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_nv":1.0949,"f_nv_cr":0.0002740727206285154},"f_as":{"stockId":3000000018962,"type":"f_as","f_tas":480840211.40599996,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1},{"_id":3000000017688,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"017688","tickerId":17688,"shortName":"永赢昭利债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":12221,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:22.804Z","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","status":"normal","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10,"setUpShares":10,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj"},{"_id":3000000022564,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"022564","tickerId":22564,"shortName":"永赢昭利债券B","currency":"CNY","__csrcFundId":12221,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:34.065Z","inceptionDate":"2024-11-07T16:00:00.000Z","pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050880000}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fb221398d798430031df","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017687,"stockCode":"232580012","stockName":"25中行二级资本债01BC","holdings":2000000,"marketCap":203362684,"netValueRatio":0.0326,"lastUpdated":"2026-04-22T16:45:22.602Z"},{"_id":"69e8fb221398d798430031e0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017687,"stockCode":"112693426","stockName":"26四川天府银行CD067","holdings":2000000,"marketCap":196645295,"netValueRatio":0.0315,"lastUpdated":"2026-04-22T16:45:22.620Z"},{"_id":"69e8fb221398d798430031e1","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017687,"stockCode":"212580020","stockName":"25厦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 利率债方面，一季度债市收益率震荡下行。节奏上，年初受风险偏好及赎回情绪压制，十年国债收益率阶段性冲高至1.9%附近，随后在配置力量支撑下开启震荡修复，并下破1.8%关键点位。3月美伊冲突爆发引发油价飙升、输入性通胀担忧升温，债市长端承压，短端在资金宽松支撑下逐步下行，收益率曲线陡峭化运行。  信用债方面，一季度无新增违约展期主体，信用风险保持低位。在资金面宽松和机构年初配置支撑下，一季度信用债行情演绎流畅，仅在1月初和2月下旬经历小幅的短暂调整，其余时间均保持下行。各品种表现来看，一季度信用债曲线平坦化下行，受利率债走陡影响，信用利差涨跌互现，高等级、中短久期信用债利差小幅走阔，而低等级和中长久期品种利差压缩幅度更大。  本基金在一季度规模有部分增长，因此杠杆比例相对较低，保持在110%左右，因为看好银行负债成本的下降，一季度重点配置商业银行金融债，在控制信用风险的前提下，对中小银行的商业银行进行深入研究，重点挖掘信用利差。在此基础上，主要参与商业银行二级资本债的波段操作，重点把握收益率曲线的凸点，在保持组合久期基本中性的情况下，获取更大的骑乘收益。  展望二季度，银行间市场资金面将继续保持宽松，并且随着出口的高速增长，以及企业基本面的好转，我们将重点考虑增加产业债的配置，重点考虑三到五年产业债的骑乘收益和信用利差压缩空间。","lastUpdated":"2026-04-22T15:40:50.734Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474319","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ce6608f45dd25f43f62679","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"2025年我国经济整体维持韧性，节奏前高后低，一至四季度实际GDP依次录得5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，出口-生产链条仍是全年经济核心拉动因素，消费与投资增速逐步滑落，其中以旧换新政策效果边际递减，地产市场止跌回稳仍有待政策进一步发力支持。全年物价水平边际回升，但整体仍偏低迷，并使得经济名义增速低于实际增速。政策方面，全年财政政策发力前置，货币政策力度相对克制，但整体延续宽松状态。  全年债券市场震荡偏弱，节奏上，一季度受资金面收敛以及经济开门红影响，10年国债收益率最高触及1.9%关口，随后关税冲击带动收益率快速下行，迅速回到年初起点，并开启窄幅震荡行情。三季度随着反内卷政策推进、权益风险偏好升温，收益率震荡回升，四季度收益率延续弱势震荡状态。  信用债方面，2025年收益率走势分化，其中短端、票息类品种表现相对较好，各品种信用利差整体压窄并维持相对低位。节奏上，1-3月中旬，受资金面偏紧影响，信用债多数调整，中高等级、短久期上行幅度更大；3月下旬-7月中旬，资金面转松、贸易摩擦升温、降准降息落地，叠加信用债ETF发行放量等因素，共同推动信用债收益率和信用利差下行；7月下旬-9月，权益市场风险偏好抬升，信用债收益率波动上行。10月以来，受权益市场降温、摊余债基建仓等因素影响，信用债修复，各品种信用利差均在11月压至全年最低点，12月小幅回调。信用风险方面，25年地产链行业的风险继续发酵，但风险外溢仍相对可控。  25年全年组合都保持中性久期，仓位以中高等级信用债为主，较少参与利率波段操作，以机构行为为主要驱动因子，结合信用利差期限利差，在信用债上做品种切换，以城投、高等级普信、商业银行二级资本债为主要板块轮动标的。","lastUpdated":"2026-04-02T12:50:16.478Z","mo":"展望2026年宏观环境，作为“十五五”开局之年，经济总量预计延续平稳运行，价格中枢整体修复，弹性斜率是核心关注。财政政策预计保持温和扩张、节奏延续前置，货币政策延续支持配合态度，货币总量政策更加注重应对外部风险冲击以及预期引导效果，同时外需动能是决定内部政策托底力度的重要变量。对债市而言，低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复至相对均衡水平，以及银行端综合负债成本继续下行，债券配置性价比或将边际修复。信用债市场方面，低利率、低利差环境下，信用债整体增量资金预计边际下降，内外部宏观不确定因素加大、理财估值整改等，预计期限偏好仍然分化，短债需求维持韧性、中长信用债需求仍相对谨慎。  今年的研究重点放在各类机构的负债和资本市场风险偏好的变化上，并据此灵活调整组合久期和品种配置。此外，在多年城投化债的背景下，很多中小银行的资产质量有所提升，叠加央行呵护银行间市场流动性，银行负债成本在2026年将继续下行，商业银行金融债券成为需要重点关注的品种，特别是免税的品种，相对价值较高，我们将持续深入研究相关标的的利差、骑乘等，力争为组合扩大超额收益来源。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454980","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cfbd","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观方面，三季度经济延续平稳运行，但结构性压力边际加大。出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，但内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善。政策方面，央行延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位，9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资。  利率方面，基本面和资金面对债市仍构成支撑，但受反内卷交易、股债跷跷板效应等因素影响，三季度债市收益率震荡上行。7月初中央财经委会议提及“推动落后产能有序退出”，反内卷交易带动权益市场情绪升温，8月股债跷跷板持续演绎，债市收益率延续调整。9月市场风险偏好虽有所降低，但部分机构资金出现了止盈行为；同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，债市表现偏震荡。  信用环境方面，三季度信用违约风险整体低发。市场表现方面，三季度信用债整体调整，信用利差涨跌互现，受资金面均衡宽松影响，中短久期信用债相对抗跌，长久期信用债上行幅度较大，曲线陡峭化。节奏上，7月中上旬，在资金面宽松及信用债ETF集中上市扩容影响下，信用债呈现一定的独立行情；7月下旬以来，信用债走势整体跟随利率债，信用利差波动走阔。报告期内，组合适当降低了久期和杠杆水平，以降低利率上行对净值产生的影响，同时，在严控信用风险的情况下，精选中高等级具备较好性价比的信用券种进行配置。","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.003Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370161","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cfbc","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观环境方面，在外部不确定性加大的背景下，上半年我国经济仍具有较强韧性。结构上，虽有中美关税扰动但出口整体平稳运行，并支撑工业生产、制造业投资维持高位；地产年初温和小阳春，随后销售热度有所降温，地产投资仍旧低位徘徊；信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善；消费在以旧换新政策延续支持下温和修复。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。5月降准降息落地，资金价格中枢逐步回落，体现央行对流动性的呵护态度。  从市场表现来看，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率明显调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。信用债市场来看，2025年上半年信用风险缓和，收益率整体延续震荡下行走势，但低利率环境下波动有所加大。其中一季度受资金面收紧影响出现明显调整；3月下旬以后，随着资金面转松及理财规模增长，信用债收益率转为下行，各品种利差均有不同幅度压缩，低等级中短久期信用利差压缩幅度相对更大。此外，5月下旬以后做市信用债ETF规模快速增长，继续催生了样本券的结构性行情。  报告期内，本基金秉持稳健的操作风格，信用债投资方面，严格把控信用风险，同时积极挖掘各期限品种利差压缩带来的超额收益机会；利率债投资方面，继续保持灵活适度操作，积极把握市场波动带来的交易型机会。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.000Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，全年实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338747","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfbb","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观环境方面，一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，二手房表现明显好于新房，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，供需失衡格局仍待扭转，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，降准预期落空。两会经济增长目标和财政力度基本符合预期，经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。从市场表现来看，一季度债市出现调整，一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。信用环境方面，一季度信用债新增违约主体2家，信用风险处于低发状态。市场表现方面，一季度信用债收益率整体多上行，但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。节奏上，1月份资金面趋紧，负carry压力下，中短端信用债上行幅度较大，但长端相对抗跌；2月份长端信用债补跌，信用债曲线平坦化上行；3月份资金面压力逐渐缓解，信用债收益率先上后下，中短端率先修复全月下行，但长端收益率仍较月初上行。报告期内，组合及时降低了杠杆和久期水平，同时精选信用个券，在收益率上行行情中，控制组合回撤，防范信用风险。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.997Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266973","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfba","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观经济方面，2024年经济呈现U型走势，一季度经济基本面仍有韧性，二、三季度出现走弱，四季度企稳回升，一至四季度实际GDP依次录得5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，我国经济增长仍面临供强需弱的不平衡态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资维持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对紧平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。债券市场方面，2024年资产荒逻辑深度演绎，债券呈现单边牛市行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8 月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。信用债市场方面，2024年信用债收益率和利差整体下行。节奏上，1-7月，资产荒、存款搬家推动信用债顺畅下行，信用利差一度达到历史极值分位数水平；8-10月，受宏观政策加码、股债跷跷板效应和资管产品赎回等因素影响，信用债经历一定回调，利差走阔，其中低等级长久期债券调整幅度最大；10月中旬后随着负债端逐渐企稳，信用债转向下行。信用风险方面，24年信用违约频次较低，新增违约零星散发，城投非标舆情虽增加，但化债政策利好下，对债券市场的影响较有限。操作方面，报告期内组合坚持中高等级信用债配置策略，根据市场行情在全年采取了灵活的杠杆和积极的久期水平，同时根据各时期的债券市场估值水平及经济政策走势和货币政策情况，对组合券种结构进行调整，并且积极参与利率债的交易性机会。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.995Z","mo":"展望2025年，预计经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预期政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。节奏上，外需受压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。对债券市场而言，引导实体融资成本下行仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的缓冲较薄，预计市场在波动中运行，整体操作难度加大，需要保持较高流动性以及操作灵活度。信用债市场方面，预计票息资产供给仍然走弱，可关注城投转型和产业债带来的新增供给。需求端，固收类理财产品相对存款仍存在一定的息差空间，支撑广义基金规模保持增长，但规模增速预计有所回落。总体来看，预计供需格局对信用债行情仍形成支撑，但需关注绝对收益率低点，机构行为和监管政策变化可能带来市场阶段性波动率上升。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247947","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb9","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观环境方面，2024年三季度经济整体处于总需求不足的状态。实体方面，代表经济景气度的PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。融资方面，内生融资需求仍有待改善，金融挤水分背景下总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，三季度政策整体发力提速，政策表态更加积极。8-9月政府债券融资提速，单月净融资放量；货币政策延续对长端利率的管控思路，而整体基调维持宽松，7月、9月两次调降政策利率，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议罕见讨论经济形势，释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从市场表现来看，三季度利率先下后上。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高；随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。整体上，三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。信用环境方面，三季度信用债新增违约展期规模环比同比均略有回升，新增主体由地产链扩散至施工、租赁、综合等。市场表现方面，三季度信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。节奏上，7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。报告期内，组合保持灵活的久期及仓位，在严控信用风险的情况下，精选中高等级具备较好性价比的信用券种，9月底适当卖出部分仓位信用债以应对市场冲击；利率债方面保持灵活适度操作，择机参与波段机会。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.992Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170519","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"回顾2024年上半年，实体经济层面，经济增长同比增速前高后低，内生复苏动能略显疲弱，实物工作量及实体部门预期均有待修复。经济结构呈现一定分化：地产投资低位徘徊，为实体经济的主要拖累；基建投资受地方化债影响未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。货币金融层面，受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。政策层面，三中全会围绕中国式现代化目标推进全方面改革举措；特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策相机出台，展示对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降，挤水分、防空转、关注长债风险是阶段性重心。利率表现上，在经济动力偏弱、价格涨势不足、融资需求缺位的环境下，上半年债券收益率震荡下行，10年期国债收益率累计下行约35bp。其中，一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，收益率曲线扁平运行；二季度利率走势波动加大，受利差空间压缩、央行提示长债风险等因素影响，收益率曲线整体呈现陡峭化运行。信用市场，2024年上半年信用债新增违约展期规模同比下降，新增主体仍集中在房地产及相关产业链，在一季度头部企业发生舆情后，二季度银行融资及股东资产收购等支持逐步落地，信用风险短期缓释。市场表现方面，上半年广义基金规模增长显著，对信用债配置力量较强，信用债收益率整体下行、各品种利差均有不同幅度压缩，其中低等级长久期债券收益率下行幅度更大。报告期内，本基金秉持稳健的操作风格，根据市场情况保持了积极的久期和杠杆水平。信用债投资方面，严格把控信用风险，同时积极挖掘各期限品种利差压缩带来的超额收益机会；利率债投资方面，继续保持灵活适度操作，积极把握市场波动带来的交易型机会。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.989Z","mo":"利率债或延续强势格局，但下行空间有限，波动或有所加大。一方面，国内经济仍呈现有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱的问题，短期内或难见到明显改观。在涨价动力不足、资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，债市尚不具备反转基础，预计利率仍然维持震荡下行方向。另一方面，从空间和波动性来看，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见持续、显著回落，而长端与短端利差已明显压缩，利率下行的空间受到约束。此外，央行将买卖国债纳入货币政策工具箱，对长债的管控意愿和能力有所提升，旨在平滑利率下行节奏并引导向上的收益率曲线，对市场节奏形成影响。交易上也需关注机构预期较为一致、仓位集中度较高所带来的波动风险。信用市场仍处于化债周期中，且信用资产荒格局未发生变化，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但利率市场波动节奏、拥挤的机构行为等因素或将放大行情的波动性，在整体资产荒的大背景下，将注意把握市场波动带来的信用债投资机会。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142661","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观方面，一季度经济延续去年以来的修复态势，且修复动能有所回升。结构上出口、生产、消费表现均好于预期，政策支撑下基建和制造业保持韧性，房地产投资仍然低迷。社融与信贷年初投放尚可，在节奏平滑以及高质量发展的政策导向下，预计后续表现平稳。通胀受春节错位影响年初波动较大，CPI、PPI表现分化，和消费出行相对火热、地产工业偏冷的经济结构相匹配。一季度货币政策维持宽松基调，年初央行降准、结构性降息操作释放较强稳预期信号，政府工作报告提及增强资本市场内在稳定性、避免资金沉淀空转。年初以来资金价格表现平稳，整体贴合政策利率中枢波动。两会万亿特别国债落定，后续主要关注发行期限、节奏以及货币政策配合情况。从利率表现来看，一季度债牛行情延续，市场收益率整体下行。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好偏弱等多重因素助推下，10年国债收益率连续下行，并先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势，同时对基本面反应相对钝化。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。信用环境方面，24年一季度新增债券违约仍集中在地产行业，行业流动性危机继续蔓延。信用债方面，一季度信用债收益率震荡下行，等级利差和期限利差显著收窄，信用利差除短久期高等级小幅走阔外其他整体下行。节奏上，1-2月份，资产荒叠加年初配置需求较强，信用债表现较强，各利差水平基本压缩至历史低位；3月以来信用债相对跑输利率债，信用利差震荡小幅走阔，主要受信用债供给边际增加、收益率和利差低位后机构止盈情绪升温以及季末资金回表等因素影响。报告期内，组合在一月初及时提升了杠杆和久期水平，同时精选信用个券，在收益率下行及信用利差压缩行情中，有效增厚了组合收益。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.987Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072086","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观方面，2023年经济全年呈现N型走势，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。2023年经济整体处于疫后修复期，但修复过程仍有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从经济结构上看，地产投资仍在低位徘徊，消费缓慢回补、制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，出口年初脉冲后全年整体偏弱。实体以外，社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。利率方面，债市表现上，利率全年震荡下行，收益率曲线整体平坦化。节奏上，年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率开启震荡下行，接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，整体调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。操作方面，报告期内组合坚持中高等级信用债配置策略，根据市场行情在全年采取了灵活的杠杆和中等的久期水平，节奏上根据各时期的经济政策走势及债券市场估值水平，对组合券种结构和组合久期进行了微调，同时积极参与利率债的交易性机会。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.982Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”是基本格局组合。经济基本面将延续修复态势，在基数主导下全年GDP走势呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点在于实物工作量落地效果。消费弹性受到收入预期、消费意愿约束，预计延续弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，关注海外周期回升对外需的拉动作用。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下移仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给仍面临压力、信用资产荒的程度或较2023年更为显著。需求方面，贷款投放节奏平滑背景下，银行信用债配置需求或有所增加，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模稳中有增，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大信用债的波动性，预计全年呈震荡下行趋势，低利率和低利差环境下，票息及资本利得收益或将边际下降。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048199","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观方面，三季度经济主线是筑底修复，实体、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注。实体方面，代表经济景气度的PMI数据回归至荣枯线上方，地产销售前期表现低迷，随着放松政策落地整体回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量透支效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，真实融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续将呈现震荡回升态势。政策方面，三季度稳增长政策进一步加码，呈现节奏快、力度强的特征。货币政策延续宽松基调，8、9月降息降准陆续落地，受空转套利、内外平衡等因素制约，资金面边际收敛，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币宽松先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷等财政、地产政策密集出台，政策组合拳特征凸显。从利率表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。整体上，三季度末10年国债活跃券收益率相比二季度末上行近4BP。操作方面，结合市场收益率波动情况，组合灵活调整了久期水平，从8月底开始大幅调低了杠杆后久期。个券方面，仍坚持积极灵活择券，防范信用风险。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.980Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992062","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb4","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"宏观经济方面，上半年市场交易主线逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。具体节奏上，年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了货币政策对于稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。利率市场方面，上半年债市收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。节奏上，年初进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴随经济修复动能开始转弱，内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，债市收益率呈现阶梯式下行，整数关口利率往往出现横盘震荡状态，一致预期变化后则迅速突破点位至下一区间。信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差均有不同幅度的压缩，期限方面，低等级陡峭化，中高等级则被压平。节奏上， 1-4月的信用债收益率和利差快速下行，5-6月受阶段性止盈、降息等影响，信用债收益率降幅收窄，表现不及利率债。操作方面，组合较好的把握住了一季度的信用债加仓窗口期，以3年内中票及城投债为主要建仓标的，获取了较为理想的票息和资本利得收益。二季度开始，结合市场情况适当提升了组合久期及杠杆水平，严控信用风险，主要配置中高等级信用债。同时，积极把握市场的交易型机会，追求组合收益平稳增长。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.977Z","mo":"宏观方面，在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，以PMI趋势值为代表的经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资数据低位震荡。政策方面，货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，下半年经济浅衰退、就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但不会就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。信用方面，下半年机构止盈和防风险诉求提高，对弱资质主体投融资或收紧，局部区域信用风险有上升可能。供需角度来看，信用资产荒逻辑仍在，但当前估值和利差优势下降，信用债较难走出独立行情，可关注波段和骑乘机会。方向上，短端票息品种的确定性较强，中长久期关注中高等级、流动性好的资产。","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958845","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2647fea5b3eb052cfb3","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017687,"sao":"2023年一季度经济整体处于修复初期，确认疫后企稳回升态势。实体方面，代表经济景气度的PMI表现强劲，企业复工复产温和推进，地产销售持续回暖。融资方面，社融和信贷总量表现亮眼，结构上“企业强、居民弱”格局未改，内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现相对偏弱。政策方面，去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能，带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿，财政政策力度较去年边际收敛，政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力，资金利率中枢逐步向政策利率回归，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。一季度利率市场先上后下，整体呈现窄幅震荡格局。节奏上，年初市场对经济复苏存在较强预期，带动利率震荡向上。春节后虽经济表现相对强劲，但由于市场定价已较为充分，利率持续横盘震荡。进入三月，经济修复斜率有所放缓，市场对修复持续性亦存在较大分歧，带动利率出现小幅回落。整体上，一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。一季度信用债表现强于利率债，信用利差普遍压缩，但基于对信用风险及负债稳定性的担忧，机构普遍在资质下沉和拉长久期方面较以往有所克制。受22年末理财赎回事件影响，年初信用债收益率位于相对高位，配置价值突出，在资金面宽松和年初配置行情等多重因素影响下，一月信用债收益率整体下行，但因市场对宽信用及理财赎回的担忧，期限上偏好短久期票息债券，弱资质和长久期债券表现依然偏弱；二月因混合估值产品发行等因素缓解理财赎回压力，票息策略趋同和流动性管理诉求下，市场追逐短端中低等级和长端中高等级债券；三月理财企稳叠加信用债供给未有明显放量，同时短端中低等级债券利差已压缩至较低水平，催生结构性资产荒行情，市场逐步切换寻找期限利差压缩机会，各等级期限利差普遍压缩，其中3Y-1Y隐含AA城投债利差压缩最多，达25BP。季度来看，短端中低等级债券表现最好，年初至今1Y隐含评级AA(2)利差下行119BP，信用利差达16%分位数（自2016年），但同期限隐含评级AA-信用利差仍为63%分位数。组合以3年内信用债为主要建仓标的，并适当提升了组合久期和杠杆水平。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:04.974Z","fund":{"_id":3000000017687,"__csrcFundId":12221,"stockCode":"017687","shortName":"永赢昭利债券(017687)","masterFundShortName":"永赢昭利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17687,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:28.774Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢昭利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200025076.53,"setUpShares":200025076.53,"pinyin":"yyzlzqxzqtzjj","followedNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801369969","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2625128130,"name":"张翼"}]},"announcement":{"linkText":"永赢昭利债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883706","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}