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{"stock":{"_id":3000000018746,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50880000","tickerId":50880000,"name":"永赢基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘星宇","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20896445","exchange":"fm","tickerId":122425236810},{"name":"朱梦天","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20881313","exchange":"fm","tickerId":261320227730}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000018746,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.945684,"f_ind_h_s_r":0.054316,"f_h_a":1434,"f_h_s_a":149750,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.082848,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.08284799999999992,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_1y":-0.175386,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.17538600000000004},"fpr":{"stockId":3000000018746,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7470,"f_p_r_fys_ssrp":0.028116213683223992,"f_p_r_m1_ssc":7538,"f_p_r_m1_ssrp":0.011012339126973598,"f_p_r_m3_ssc":7467,"f_p_r_m3_ssrp":0.011786766675596035,"f_p_r_m6_ssc":7247,"f_p_r_m6_ssrp":0.1950041402152912,"f_p_r_y1_ssc":6784,"f_p_r_y1_ssrp":0.102609464838567,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7231,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.17136929460580913,"f_p_r_y2_ssc":5804,"f_p_r_y2_ssrp":0.14854385662588315},"fp":{"stockId":3000000018746,"type":"fp","f_cagr_p_r_fs":0.04146821286792157,"f_p_r_d1":-0.0011385199240987465,"f_p_r_m1":0.012154195011337743,"f_p_r_m3":0.021512266569022165,"f_p_r_fys":0.02847926267281098,"f_p_r_m6":0.01815693430656906,"f_p_r_y1":0.062256068538790954,"last_data_date":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.09230618637431465},"ff":{"stockId":3000000018746,"type":"ff","f_m_f_r":0.006,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f_r":0.0075,"f_m_c_f_d":"2025-01-07T16:00:00.000Z","f_c_f":311540,"f_m_a_c_f":1557701,"f_m_f":1246161,"f_c_fr":0.0015,"f_fr_d":"2026-02-03T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.0075},"f_nlacan":{"stockId":3000000018746,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_nv":1.1159,"f_nv_cr":0.0012561686855090404},"f_as":{"stockId":3000000018746,"type":"f_as","f_tas":470500397.115,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000018747,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"018747","tickerId":18747,"shortName":"永赢匠心增利债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":12813,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:25.146Z","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1314521474.91,"setUpShares":1314521474.91,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":1000000000009988,"holdings":13200,"marketCap":1702533,"netValueRatio":0.003,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.1932203389830507,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"09988","tickerId":9988,"name":"阿里巴巴-W"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":603986,"holdings":7600,"marketCap":1628300,"netValueRatio":0.0029,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.00445382090951707,"stock":{"stockCode":"603986","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603986,"name":"兆易创新"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":2714,"holdings":29400,"marketCap":1487052,"netValueRatio":0.0026,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.02885760512743374,"stock":{"stockCode":"002714","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2714,"name":"牧原股份"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":1000000000000883,"holdings":77000,"marketCap":1481371,"netValueRatio":0.0026,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1191359874222353,"stock":{"stockCode":"00883","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":883,"name":"中国海洋石油"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":601601,"holdings":33500,"marketCap":1403985,"netValueRatio":0.0025,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.1933371298405464,"stock":{"stockCode":"601601","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601601,"name":"中国太保"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000018746,"stockId":688256,"holdings":1001,"marketCap":1356905,"netValueRatio":0.0024,"declaration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 全年债券市场震荡偏弱，节奏上，一季度受资金面收敛以及经济开门红影响，10年国债收益率最高触及1.9%关口，随后关税冲击带动收益率快速下行，迅速回到年初起点，并开启窄幅震荡行情。三季度随着反内卷政策推进、权益风险偏好升温，收益率震荡回升，四季度受机构行为扰动，收益率延续弱势震荡状态。  信用债方面，2025年收益率走势分化，其中短端、票息类品种表现相对较好，各品种信用利差整体压窄并维持相对低位。节奏上，1-3月中旬，受资金面偏紧影响，信用债多数调整，中高等级、短久期上行幅度更大；3月下旬-7月中旬，资金面转松、贸易摩擦升温、降准降息落地，叠加信用债ETF发行放量等因素，共同推动信用债收益率和信用利差下行；7月下旬-9月，权益市场风险偏好抬升，信用债收益率波动上行。10月以来，受权益市场降温、摊余债基建仓等因素影响，信用债修复，各品种信用利差均在11月压至全年最低点，12月小幅回调。信用风险方面，25年地产链行业的风险继续发酵，但风险外溢仍相对可控。  权益市场方面，A股整体表现良好，沪深300指数全年累计上涨约18%，创业板指上涨约50%。年初，DeepSeek带动人工智能产业链行情升温，推动科技成长风格成为全年主线。4月，受特朗普对等关税政策冲击，市场出现单日跌幅超过7%的调整，但随后在中央汇金千亿规模增持、险资与社保资金入市等政策支持下，市场情绪得到较快修复。三季度，受美国降息及关税暂缓等因素推动，成长板块再次出现明显反弹，科创板表现尤为突出。10月，上证指数突破4000点，为近十年来首次，之后市场转入震荡走势，风格逐渐趋于均衡。行业层面分化显著，有色金属、通信等行业涨幅超过80%，而食品饮料、煤炭等传统板块则出现下跌，反映市场定价逻辑正由宏观总量驱动转向产业趋势驱动。  转债市场方面，中证转债指数全年上涨18%，呈现“指数牛”与“结构牛”并行的强势特征。市场表现整体与正股同步，部分阶段甚至实现超额收益。核心驱动逻辑在于供需结构失衡：供给端受大盘转债密集退出的影响持续收缩，需求端在优质资产稀缺环境下吸引资金持续流入，共同推动估值系统性上行至历史较高区间。随着估值中枢抬升，转债与正股的联动关系出现变化，整体波动特征也更接近权益资产。  在债券投资中，年初时在面对利率市场的变化，基金管理团队迅速应对，敏锐地降低了久期以应对2月初的市场拐点，并在3月债券波动加剧时开始适度增配久期；在四季度小幅超配后迅速回归至中性水平，确保了风险可控的同时争取到了适当的收益。在转债投资方面，基金在二季度显著增配了转债仓位，充分把握了转债市场增量资金提升的机会；在市场波动较大的三季度，转债仓位得到了显著提升，并在估值接近极值时进行获利了结，优化了投资组合的收益风险比。在股票部分，通过精选具有安全边际的个股，基金在一季度建立了稳健的底仓；在二季度进一步优化策略，挖掘了估值较低且景气度持续抬升的个股；在三季度，基金重点配置了盈利增速稳定、估值合理的白马龙头股，并加大了对景气度较高的个股挖掘，确保了组合的弹性和稳定性；四季度在风险偏好发生变化后，基金灵活调整仓位，降低了高弹性个股的比重，转而通过稳健行业和板块的配置稳步修复净值。","lastUpdated":"2026-04-01T18:44:24.039Z","mo":"展望2026年宏观环境，作为“十五五”开局之年，经济总量预计延续平稳运行，价格中枢整体修复，弹性斜率是核心关注。财政政策预计保持温和扩张、节奏延续前置，货币政策延续支持配合态度，货币总量政策更加注重应对外部风险冲击以及预期引导效果，同时外需动能是决定内部政策托底力度的重要变量。  对债市而言，低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复至相对均衡水平，以及银行端综合负债成本继续下行，债券配置性价比或将边际修复。  信用债市场方面，低利率、低利差环境下，信用债整体增量资金预计边际下降，内外部宏观不确定因素加大、理财估值整改等，预计期限偏好仍然分化，短债需求维持韧性、中长信用债需求仍相对谨慎。  转债市场方面，政策持续呵护股票市场，中美关系的风险预计基本可控，人工智能等产业趋势大概率有望维持目前的结构性行情；股票市场预计相对强势，考虑到期和强赎后预计转债规模仍然净减少，叠加持续的配置需求，转债估值有望维持高位。  A股预计从2025年的产业主题投资风格（市场高增长细分不多但流动性充裕）切换为2026年的景气投资风格（市场高增长细分增多且流动性充裕），体现为经济复苏，下游订单改善，增量资金充裕。产品年初确定了策略优化方向，将始终围绕短期业绩上修、未来景气加速、盈利能力环比提升等因子在各行业中优选高质量成长公司，通过个股集中持仓表达投资观点。结合行业景气变化，产品当前会关注AI、涨价链、内需板块中具备成长潜力和远期空间的公司，做好相应板块的轮动。","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454682","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bca","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"宏观方面，三季度经济延续平稳运行，但结构性压力边际加大。出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，但内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善。政策方面，央行延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位，9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资。  利率方面，基本面和资金面对债市仍构成支撑，但受反内卷交易、股债跷跷板效应等因素影响，三季度债市收益率震荡上行。7月初中央财经委会议提及“推动落后产能有序退出”，反内卷交易带动权益市场情绪升温，8月股债跷跷板持续演绎，债市收益率延续调整。9月市场风险偏好虽有所降低，但部分机构资金出现了止盈行为；同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，债市表现偏震荡。  信用环境方面，三季度信用违约风险整体低发。市场表现方面，三季度信用债整体调整，信用利差涨跌互现，受资金面均衡宽松影响，中短久期信用债相对抗跌，长久期信用债上行幅度较大，曲线陡峭化。节奏上，7月中上旬，在资金面宽松及信用债ETF集中上市扩容影响下，信用债呈现一定的独立行情；7月下旬以来，信用债走势整体跟随利率债，信用利差波动走阔。  可转债市场三季度持续震荡上行， 7-8月宏观外部环境相对稳定，一方面中美关系阶段性缓和，另一方面，AI算力行业订单持续上修，权益市场配置型资金不断涌入，转债指数突破21年以来高点并持续向上；进入9月份后，机器人、新能源、半导体等成长板块接力算力出现轮动上涨。估值层面，可转债供给以收缩为主，而资金配置需求不断增加，也触发了7-8月转债估值持续抬升至历史高点，8月底后转为高位震荡。  权益市场方面，三季度AH权益市场走出了一波“主升浪行情”：上证指数涨幅超12%，沪深300指数涨幅超17%，恒生指数涨幅超11%。政策方面，随着7月底中央政治局会议定调“激发有潜能的消费、扩大有效益的投资”，并出台一揽子促消费、稳地产政策，同时地方专项债发行显著提速，市场对国内经济基本面改善的预期得以强化。A股在政策持续发力与经济数据边际向好的共振下走出了漂亮的上攻行情。结构方面，科技更是成为了市场的领涨先锋，科技热点主线层出不穷，海外算力、国产算力、半导体、锂电产业、游戏产业等科技主线催化不断，带动市场赚钱效应显著提升；双创指数在三季度双双创下了超50%的涨幅，恒生科技亦有超20%的上涨幅度。  三季度中匠心增利债券部分久期相对防御，核心是观察到市场资金中枢维持震荡略向上的态势，同时反内卷政策和火热的股票市场也给利率交易带来了较大的不确定性。权益部分季度内维持积极的仓位。个股部分一是持有盈利增速稳定、估值相对较低的白马龙头，二是加大了对景气度较高同时估值合理的个股挖掘，较好把握了弹性强、回撤小的高夏普资产表现期。转债仓位在三季度内显著提升，并在估值接近极值水平后获利了结。","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.140Z","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370020","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc9","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"宏观环境方面，在外部不确定性加大的背景下，上半年我国经济仍具有较强韧性。结构上，虽有中美关税扰动但出口整体平稳运行，并支撑工业生产、制造业投资维持高位；地产年初温和小阳春，随后销售热度有所降温，地产投资仍旧低位徘徊；信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善；消费在以旧换新政策延续支持下温和修复。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。5月降准降息落地，资金价格中枢逐步回落，体现央行对流动性的呵护态度。  从市场表现来看，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率明显调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。信用债市场来看，2025年上半年信用风险缓和，收益率整体延续震荡下行走势，但低利率环境下波动有所加大。其中一季度受资金面收紧影响出现明显调整；3月下旬以后，随着资金面转松及理财规模增长，信用债收益率转为下行，各品种利差均有不同幅度压缩，低等级中短久期信用利差压缩幅度相对更大。此外，5月下旬以后做市信用债ETF规模快速增长，继续催生了样本券的结构性行情。转债市场来看，上半年整体震荡上行。其中转债指数在2-3月围绕DeepsSeek和机器人等国内科技产业突围呈现上涨，4月初在美国对等关税冲击下大幅调整，随后在国内政策托底和中美关系阶段性缓和下持续修复。同时，在今年转债供给净减少的背景下，转债估值持续抬升。  权益市场方面，上半年A股与港股呈现分化运行、港股显著占优格局。年初受海外高利率持续及地缘扰动影响，两地市场风险偏好均受抑制，尤其港股承压明显。然而伴随3月国内政策定调“强化逆周期调节”及系列稳增长、稳市场举措密集落地，叠加美联储降息预期升温，市场情绪逐渐修复。二季度起，港股在极低估值的吸引下率先爆发，南向资金汹涌流入及国际资本对“新经济”资产的配置热情推动恒指强势攀升，领跑全球主要市场；A股则表现相对稳健，主要指数窄幅震荡，但结构分化加剧。政策受益的基建链、出口韧性板块及受中美关税实质性调降利好的制造业表现活跃，业绩确定性较强的消费医药龙头获资金青睐，而科技成长板块内部分化明显。整体而言，港股凭借低估值优势及流动性改善实现超额收益，A股则在政策托底与经济数据韧性支撑下维持平稳运行。  上半年匠心增利债券部分久期方面相对积极，核心是观察到市场资金中枢显著下移，同时来自于地产交易及价格方面数据持续走弱，通胀方面尚未看到有明确拐点出现，通过适应市场的久期调整，在债券端获得了稳健的收益。同时今年转债市场增量资金显著提升，作为潜在的纯债替代品种，转债今年的“拔估值”行情明显，产品也在“二季度”开始逐渐提升转债仓位，预期后续的空间仍然可观。权益部分进行了策略优化：一是挖掘安全边际较高的品种，筑底产品底仓；二是关注美元指数走弱状态，供需结构存在错位的资源类个股机会；三是增加了前期估值压缩较大，但景气度持续抬升的个股，获取估值与盈利的双重回报，为产品提供更大的收益弹性。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.138Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。转债市场而言，今年国内权益资产在对等关税冲击过程中表现出极强的托底韧性，同时成长产业突围的趋势延续，预计后续转债资产或将围绕政策预期和关税反复呈现震荡向上趋势。  权益方面，宏观环境预计仍将处于温和修复区间，企业盈利缓慢改善而宏观流动性维持宽松基调。周期象限来看，时钟模型指向复苏早期，但较历史周期显著不同的是，当前中国经济正处于新旧动能转换持续推进、结构转型深化的关键阶段，本轮宏观复苏的路径可能更具韧性但斜率依旧平缓，A股整体盈利短期内或难见强劲跃升。从指数层面观察，市场向下具备强力政策托底与估值支撑，大幅跌破年初低点的概率较小；向上与经济内生动能复苏的温和态势相关，风险偏好或逐渐抬升，预期维持区间震荡向上格局，结构性机会的挖掘更为关键。在低利率环境延续与政策引导强化分红导向的背景下，高股息策略预计仍是下半年核心的配置方向与投资主线。同时，经营稳健、现金流充裕并持续提升股东回报的优质龙头公司，其长期价值将获得更广泛认同，绝对收益策略的实践也将日益深化。放眼海外，在美国降息周期深入及全球资产再平衡的驱动下，港股突出的低估值、高股息特征及中国新经济资产吸引力，有望持续吸引国际资金流入；把握A股与港股在政策敏感度、行业结构及流动性上的差异与联动，将是下半年捕捉超额收益的重要来源。  匠心增利将延续稳健的投资风格，产品久期仍然将保持灵活，主要考虑以金融债进行重点交易方向，关注市场筹码拥挤后超调带来的阶段性交易机会。同时密切紧盯通胀修复速度，警惕可能出现的收益率上行风险。权益方面，整体保持积极，仓位大幅调整的必要性在下降，但要获得收益结构上更加重要。产品将通过价值大盘、价值景气等综合策略深度挖掘价值风格内的弹性收益来源。此外，转债当前估值贵，但由于市场增量资金持续涌入和供给退出加速形成结构性错配，很难出现大幅下跌，组合仍将保留部分仓位。","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338671","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc8","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"回顾2025年一季度，宏观环境方面，一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，二手房表现明显好于新房，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，供需失衡格局仍待扭转，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，降准预期落空。两会经济增长目标和财政力度基本符合预期，经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。债券市场表现方面，一季度债市出现调整，季末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升，基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。信用环境方面，一季度信用债新增违约主体2家，信用风险处于低发状态。市场表现方面，一季度信用债收益率整体多上行，但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。节奏上，1月份资金面趋紧，负carry压力下，中短端信用债上行幅度较大，但长端相对抗跌；2月份长端信用债补跌，信用债曲线平坦化上行；3月份资金面压力逐渐缓解，信用债收益率先上后下，中短端率先修复全月下行，但长端收益率仍较月初上行。可转债方面，一季度在宏观经济企稳和国内科技产业突围下表现修复，中证转债累计上涨3.13%，同期Wind全A上涨1.90%。转债表现略强于股票，主要原因是转债在纯债投资者增量配置需求，以及大盘转债到期叠加发行放缓导致供给下降的背景下，呈现一定估值抬升。分阶段看，1月初权益市场在年报预告和特朗普就职担忧下快速下跌，转债市场在配置需求下略领先股票市场见底；2月跟随股票市场科技和小盘行情呈现平价和估值共同推动的上涨；3月开始转债估值抬升后资产波动放大，3月下旬跟随股票市场进入调整。股票市场方面，一季度上证指数先跌后涨，季度涨幅-0.48%，整体仍然处于一个水平宽幅震荡结构中。市值因子来看，中小盘明显跑赢大盘，沪深300指数一季度涨幅-1.2%，而中证2000指数一季度收涨7.08%。行业结构来看，受益于AI和机器人等概念的催化，有色金属、汽车、机械设备、计算机等行业季度涨幅居前，均超过+7%；同时传统资源和消费行业受制于原材料价格下行和消费数据下滑，整体走势偏弱，煤炭、商贸零售、石油石化等行业跌幅居前。红利风格来看，一季度中证红利指数涨幅-3.1%，煤炭、公用事业等主要的红利行业表现不佳，主要原因是大盘风险偏好偏向科技和小盘。进入一季度末段，大量高标个股开始见顶回调，各主题概念的冲高也难以为继，市场结构开始出现明显轮动，高低切换和风险偏好的均值回归开始演绎，市场进入新的阶段。 永赢匠心增利债券在一季度中仍然保持稳健的投资策略。债券仓位部分，久期管理仍然以灵活稳健作为主要特点。在应对利率市场2月初的拐点变化时，敏锐而快速地调降久期,后续在3月中旬伴随债券波动率抬升，收益率进入高位区间开始逐步增配久期。权益仓位仍然配置具有安全边际的权益资产作为底仓，同时向资产配置和精选个股两个方向获取收益。资产配置方面充分利用择时能力和风险平价等量化工具，积极把握股票、债券、转债三者之间的联动以优化组合结构。个股方面，底仓部分自下而上精选景气与价值兼顾的个股，同时积极利用动量优选等多策略来丰富权益部分的策略风格，通过多策略在降低产品波动的同时努力为投资者带来回报。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.135Z","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266905","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc7","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"宏观方面，2024年经济数据呈现U型走势，一至四季度实际GDP依次录得5.3%、4.7%、4.6%、5.4%。从结构上看，我国经济增长仍面临供强需弱的不平衡态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资维持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对紧平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。债券方面，2024年资产荒逻辑深度演绎，债券呈现单边牛市行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8 月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移。信用债方面，2024年信用债收益率和利差整体下行。节奏上，1-7月，资产荒、存款搬家推动信用债顺畅下行，信用利差一度达到历史极值分位数水平；8-10月，受宏观政策加码、股债跷跷板效应和资管产品赎回等因素影响，信用债经历一定回调，利差走阔，其中低等级长久期债券调整幅度最大；10月中旬后随着负债端逐渐企稳，信用债转向下行。信用风险方面，24年信用违约频次较低，新增违约零星散发，城投非标舆情虽增加，但化债政策利好下，对债券市场的影响较有限。转债方面，2024年围绕经济复苏、政策预期和信用风险等因素宽幅震荡向上，中证转债指数全年累计上涨6.08%。分阶段看，年初经济复苏信心偏弱，同时小微盘等风格在杠杆产品的平仓影响下出现流动性危机，股票和转债市场加速下跌，期间仅红利板块表现正收益。2月初在护市政策积极介入下流动性危机结束，同时设备更新、地产去库存等稳增长政策相继出台，市场触底反弹。5月中旬地产政策落地后，市场观望政策效果进入连续调整。6月至9月中旬，由于股票市场持续疲软，同时部分弱资质券出现退市风险和评级下调，转债市场出现担忧信用风险带来的低价转债系统性下跌。9月底政策面大幅转向积极，股票市场进入快速上涨，转债也在正股期权价值回归后进入持续修复通道。权益方面，2024年权益市场出现了较大波动。市场在一季度快速反弹后在二、三季度缓慢下跌；进入四季度，政策强势发力提振市场情绪，A股迎来一波快速的上涨拉升，随后在高位震荡直至年末。沪深300、中证1000、创业板指全年收益率分别为14.68%、1.2%、13.23%。行业方面，红利、价值、科技都各有表现的时段；全年结果来看，大盘价值与小盘成长的收益率相对较好。回顾永赢匠心增利债券在2024年的操作，基金仍然保持稳健的投资策略。债券仓位久期参照中长债基金平均水平运作，并在利率市场快速下行行情中适时适当地提升久期。权益仓位仍然配置具有安全边际的权益资产作为底仓，同时向资产配置和精选个股两个方向获取收益。资产配置方面充分发挥择时能力和风险平价量化策略，积极把握股债联动的组合结构调整和转债资产的阶段性行情。精选个股方面，底仓部分自下而上精选景气与价值兼顾的个股，同时积极利用动量和指增等多策略来丰富权益部分的策略风格，通过多策略在控制产品波动的同时，努力为投资者带来回报。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.132Z","mo":"展望2025年宏观方面，预计经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，政策积极态度或将延续，地方化债对财政支出的掣肘有望减弱，货币政策预计适度宽松配合。节奏上，外需受压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。  债券方面，我们预计，引导实体融资成本下行仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的安全垫较薄，预计市场在波动中运行，整体操作难度加大，需要保持较高流动性以及操作灵活度。  转债方面，转债市场在低利率环境下，面临纯债投资者配置需求增加，同时转债市场余额减少的供需双击，预计全年存在估值抬升趋势，策略上关注大盘底仓、双低成长、低价博弈等方向。  权益方面，国内稳经济决心和不断加码的增量政策有望将支撑权益市场的整体表现。节奏上，围绕特朗普2.0的贸易战、国内对冲政策相机出台、经济数据兑现等因素震荡向上，因此预计全年强调波段交易。风格上经济数据兑现前以宏观数据相对弱敏感的中小盘成长、红利、政策刺激方向为主，经济数据验证后关注顺周期价值和周期品种的投资机会。随着各项微观经济数据逐渐出现筑底回暖的迹象，市场对于经济的复苏预期也在逐渐升温。同时，随着Deepseek、机器人、低空经济等多个属于新质生产力的科技前沿主线出现巨大的进展，权益市场的相关股票也迎来了一波技术进步预期带来的风险偏好提升和资金流入。我们认为这不仅仅是一个短期的题材炒作，而更可能是一波伴随了微观企业扩大资本开支和政策加大扶持力度的产业周期。科技打头阵、周期复苏紧随其后，我们对2025年的权益市场保持整体趋势向上的乐观预期。  展望永赢匠心增利债券在2025年的投资，将继续以主观与量化相结合的方式来调配大类资产配置结构，积极利用风险平价工具和仓位择时能力，把握市场阶段性的流动性溢价。债券部分，将延续稳健的投资风格，久期灵活积极主动，综合运用杠杆、骑乘、期限结构、类属等结构性策略；同时关注经济阶段性回暖时的政策节奏和个券配置机会，自下而上严选个券，获取稳健票息。权益部分，积极把握权益市场今年的贝塔机会，配置具有安全边际的权益资产作为底仓；同时跨行业做风险收益特征分析，集中配置景气度出现拐点的行业板块，以期在优质指数基准上持续做出超额；同时积极挖掘个股层面的阿尔法，动态平衡一部分仓位投资于转债资产和动量策略，兼顾不同资产间的风险特征，适当放宽风险约束，以适应当前更为积极的权益市场结构，努力在2025年的市场中为投资者获得更具有竞争力的收益。","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247729","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc6","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"2024年三季度，宏观环境方面，经济整体呈现总需求不足的状态。实体方面，代表经济景气度的PMI持续处于荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社会消费品零售总额增速偏低，反映出居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲托底作用。融资方面，在金融去杠杆背景下，总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，在政策方面，三季度政策整体发力加快，政策表态和预期管理更为积极。8月至9月，政府债券融资速度加快，单月净融资额大幅增加；货币政策继续坚持对长端利率的管理思路，同时整体基调保持宽松，7月、9月两次调降政策利率合计30bp，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议罕见讨论经济形势，释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从市场表现来看，三季度利率先下后上，10年国债收益率整体下行5.4bp。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高；随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。9月最后一周国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但在政策预期提振及股债跷跷板影响下利率快速回升。信用环境方面，三季度信用债新增违约展期规模同环比均略有回升，新增主体由地产链扩散至施工、租赁、综合等。市场表现方面，三季度信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。节奏上，7月收益率延续下行趋势且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，非银赎回压力加剧，信用债大幅调整。权益市场三季度出现了由持续下跌转向快速上涨的急剧变化。在7-8月中，各指数仍然延续上半年的弱势状态：沪深300、中证500、中证1000、创业板指、中证红利涨跌幅分别为-4.05%、-6.14%、-5.45%、-6.12%、-7.63%。结构上，大盘股强于小盘股，防御风格成为市场的主线。进入9月下旬，强有力的刺激政策接连出台，强势地提振了权益市场的情绪和预期。A股和港股均从9月24日起开启了连续的暴涨：沪深300、中证500、中证1000、创业板指、中证红利在9月的涨跌幅分别为+20.97%、+23.8%、+23.32%、+37.62%、+15.23%。市场主线贯穿红利、破净修复、并购重组、大金融、科技、中小市值等各个方向和维度，将A股整体的估值水平快速抬升。伴随着极致的交投情绪和资金行为，市场成交持续维持天量并快速见顶，随后开始了连续大幅的回调下跌；极高的波动也成为了这一阶段最主要的特征。从政策层面来看，市场在9月下旬的快速反弹主要源于接连出台的刺激政策。二级市场的政策方面：证监会发布促进并购重组的措施，推动中长期资金入市；中国人民银行决定创设证券、基金、保险公司互换便利, 支持股票市场稳定发展。货币政策方面：央行降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例，降低存款准备金率和政策利率。财政政策方面：财政部在发布会表示“在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。同时，其他政策工具也正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。持续而有力的政策导向，给权益市场带来了强有力的情绪底部。从行业来看，在市场快速上涨阶段呈现出普涨分化的状态。行业在9月的收益率中，非银金融(36.63%)、房地产(36.22%)、计算机(34.93%)涨幅居前；银行(12.88%)、公用事业(8.92%)、石油石化(8.13%)表现相对靠后，但也收获了不小的涨幅。弹性标的受益于风险偏好的持续回升而大幅上涨，同时红利稳健板块也受益于破净修复和财政化债等政策带来的预期改善有所收获。回顾三季度，匠心增利债券部分参考中长期纯债基金运作模式进行管理，以信用债为底仓获取票息收益，通过流动性较高的金融债/利率债进行久期管理。三季度债市波动较大，组合久期对应进行相应调整控制回撤，但底仓信用债受市场结构性走弱拖累，对组合净值有所冲击。但当前短端信用债经本轮冲击，其信用利差及绝对收益率均具备较高性价比，组合底仓后续将持续受益于该类资产的定价修复。可转债部分延续双低策略，仓位在7-8月维持在历史低位，进入9月下旬后转向适度进攻。产品权益部分主要在结构和个股方面进行了动态优化。在7-8月中，匠心增利仍然通过量化和主观相结合的方式在大类资产配置方面获取了超额收益，股票策略仍然以红利风格为底仓，同时配置以上证50/沪深300中景气度有明显修复的白马龙头；维持较低的权益仓位以应对持续下行的市场环境。进入9月下旬，政策刺激带动市场迅速反弹，匠心增利及时把握市场节奏，在权益敞口中适当加入了弹性标的，形成了红利+成长双主线的结构。适当参与了有政策催化和情绪共振的非银金融、恒生科技等板块。同时，产品适当提升权益仓位占比，产品整体结构由防御调向适度进攻。操作上，积极利用量化的选股和择时技术以应对大幅波动的市场来获取绝对收益。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.130Z","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170247","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc5","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"回顾2024年上半年，实体经济层面，经济增长同比增速前高后低，内生复苏动能略显疲弱，实物工作量及实体部门预期均有待修复。经济结构呈现一定分化：地产投资低位徘徊，为实体经济的主要拖累；基建投资受地方化债影响未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。货币金融层面，受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。政策层面，三中全会围绕中国式现代化目标推进全方面改革举措；特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策相继出台，展示出对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降，挤水分、防空转、关注长债风险是阶段性重心。利率表现上，在经济动能偏弱、价格涨势不足、融资需求缺位的环境下，上半年债券收益率震荡下行，10年期国债收益率累计下行约35bp。其中，一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，收益率曲线扁平运行；二季度利率走势波动加大，受利差空间压缩、央行提示长债风险等因素影响，收益率曲线整体呈现陡峭化运行。信用市场，2024年上半年信用债新增违约展期规模同比下降，新增主体仍集中在房地产及相关产业链。头部地产企业在一季度发生舆情危机后，二季度银行融资及股东资产收购等支持逐步落地，信用风险短期缓释。市场表现方面，上半年广义基金规模增长显著，对信用债配置力量较强。信用债收益率整体下行、各品种利差均有不同幅度压缩，其中低等级、长久期的债券收益率下行幅度更大。转债市场上半年呈现宽幅震荡走势，中证转债指数小幅收跌。年初转债市场跟随股票市场的流动性危机快速下跌，在护市政策积极介入下，市场触底企稳。2月开始伴随设备更新、地产去库存等稳增长政策的相继出台，市场持续上涨修复。5月下旬开始，股票市场在地产政策落地后进入调整，同时转债市场酝酿正股退市和转债评级下调风险，低价偏债品种估值受到冲击。上半年匠心增利仍然在大类资产配置方面获取较多超额收益，主策略实现方式是通过量化和主观相结合的方式划分经济及货币金融条件周期，评估不同市场情况下股票、债券及转债相对的风险收益性价比。回顾上半年，权益仓位调整灵活，春节前维持在较低水平，后续随市场回暖快速提升。二季度在结构和个股方面进行了动态优化，仓位调降主要在5月中下旬进行。策略仍然是以红利风格为底仓，同时配置以上证50/沪深300中景气度有明显修复的白马龙头。逻辑线索是寻找CPI/PPI温和修复下的涨价标的。价格的抬升一方面来自于供需出现阶段性结构错配，一方面来自于服务提供商现金流提升诉求。在这样背景下，我们阶段性地参与了铜、铝、油及部分化工标的的投资机会，同时也参与了有终端提价可能性的公共事业标的。转债部分延续双低策略，仓位维持在历史低位。产品债券部分维持久期积极，结构上以受益于化债进度的城投主体为底层，同步增加长久期二级资本债和利率敞口，较好把握了上半年债市行情。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.127Z","mo":"利率债或延续强势格局，但下行空间有限，波动或有所加大。一方面，国内经济仍呈现有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱的问题，短期内或难见到明显改观。在涨价动力不足、资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，债市尚不具备反转基础，预计利率仍然维持震荡下行方向。另一方面，从空间和波动性来看，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见持续、显著回落，而长端与短端利差已明显压缩，利率下行的空间受到约束。此外，央行将买卖国债纳入货币政策工具箱，对长债的管控意愿和能力有所提升，旨在平滑利率下行节奏并引导向上的收益率曲线，对市场节奏形成影响。交易上也需关注机构预期较为一致、仓位集中度较高所带来的波动风险。信用市场仍处于化债周期中，且信用资产荒格局未发生变化，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但利率市场波动节奏、拥挤的机构行为等因素或将放大行情的波动性。转债方面，股票市场往下具备护市政策支撑、往上受限经济复苏偏弱，预期呈现窄幅震荡走势。上半年信用风险冲击放缓后预计进入分层定价阶段，偿债能力对于偏债品种的定价影响将增加，大盘平衡在供需共振下相对占优，双低中小盘估值性价比提升、具备交易性参与机会。权益方面，宏观环境仍旧处于相对低位的位置，企业盈利筑底而宏观流动性较为宽松，周期象限来看，时钟模型判断为复苏前期，但较以往周期不同的是，就目前观测到现象而言，中国经济正处于结构调整，新旧动能换挡的阶段，本轮宏观周期在底部的时间可能较以往更长，经济复苏的斜率相对偏缓，A股盈利短期内大概率很难出现明显改善。从指数层面来看，市场往下具备护市政策支撑，大幅下行突破年初低点的概率相对较小，往上受限经济复苏偏弱的状态，风险偏好难以大幅提升，预期维持区间震荡的走势，更应关注结构性投资机会。在低利率环境和政策导向下，高股息策略仍是下半年重要的投资逻辑和风向。此外稳健经营、积极给予股东回报的龙头优质公司将不断的被价值发现，绝对收益的投资理念也在逐渐成熟完善。放眼海外，在美国降息周期和全球衰退预期的背景下，港股的低估值和高股息特征将成为全球资金的配置方向，把握AH市场的联动互补也将是下半年权益市场重要的收益来源。匠心增利将延续稳健的投资风格，久期灵活积极主动，综合运用杠杆、骑乘、期限结构、类属等结构性策略，关注收益率阶段性上行时带来的个券配置机会。权益方面，重视市场在悲观预期充分反映后的阶段性修复反弹机会。策略方面，仍然聚焦红利风格个股的再配置机会，以及上证50/沪深300中行业龙头阶段性预期改善的修复行情。转债方面，主要以防守反击的思路进行参与，仓位进行严格控制。","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjx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 从利率表现来看，一季度债牛行情延续，市场收益率整体下行。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好偏弱等多重因素助推下，10年国债收益率连续下行，并先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势，同时对基本面反应相对钝化。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。  信用环境方面，24年一季度新增债券违约仍集中在地产行业，行业流动性危机继续蔓延，头部企业寻求非标展期。信用债方面，一季度信用债收益率震荡下行，等级利差和期限利差显著收窄，信用利差除短久期高等级小幅走阔外其他整体下行。节奏上，1-2月份，资产荒叠加年初配置需求较强，信用债表现较强，各利差水平基本压缩至历史低位；3月以来信用债相对跑输利率债，信用利差震荡小幅走阔，主要受信用债供给边际增加、收益率和利差低位后机构止盈情绪升温以及季末资金回表等因素影响。  转债方面，一季度市场呈现宽幅V型走势，中证转债指数累计收跌0.81%。分阶段看，1月股票市场在经济信心不足下延续弱势表现，Wind全A最大下跌17.44%，转债市场由于价格逐渐靠近债底，期间跌幅小于股票市场，安全边际增加。风格方面，经营稳健的红利板块结构性上涨，小微盘风格在市场杠杆产品影响下出现流动性危机导致的快速下跌，并引起部分信用资质偏弱的小盘转债跌破面值。2月初稳定资本市场政策陆续出台，市场触底反弹，Wind全A累计上涨17.67%，转债市场跟随上涨4.52%，结构上科技、有色等板块涨幅居前，大部分个券估值跟随修复。  权益方面，一季度A股市场整体呈现先抑后扬的走势，其中沪深300、中证500、中证1000、创业板指、中证红利涨跌幅分别为3.10%、-2.63%、-3.87%、-7.57%、8.27%，大盘股表现好于小盘，红利板块表现最优。从市值风格来看，1月底2月初小微盘股快速下跌，部分量化产品的赎回与清盘加剧流动性危机，使得小盘指数中证1000和中证2000均出现明显的下跌，春节以后流动性危机缓解，中证1000也迎来超跌反弹行情，但全季度来看还是沪深300占优。从行业来看，石油石化(12.05%)、家电(10.79%)、银行(10.78%)、煤炭(10.23%)等顺周期行业涨幅靠前，而医药(-11.85%)、电子(-10.18%)、计算机(-8.79%)等成长板块表现相对靠后，这背后一方面的原因是小盘股的快速杀跌明显降低了投资者的风险偏好，另一方面，市场对于红利的确定性追逐以及中字头央企的市值考核也加剧了这种分化。经济层面依然偏弱，1、2月份PMI依旧处于荣枯线以下，3月份才上升到50.8, 通胀数据也依旧在底部徘徊，但出口数据和工业企业利润数据有边际改善的迹象。政策方面，年初的超预期降准和非对称降息也体系政策维稳经济的决心，目前进入政策效果观察期，央行和市场均需时间确认宽松对于经济和需求的刺激效果。站在当前来看，经济依然处于磨底阶段，地产销售持续低迷，CPI、PPI等通胀指标短期内也很难见大幅修复，因此A股盈利短期内很难出现明显修复，应该更看重结构性投资机会。当前红利板块的股息率依然具有吸引力，叠加保险配置资金的持续流入，或将继续成为今年的主线。另外，供需偏紧的铜和具备避险属性的黄金等大宗商品未来也可能会有投资机会。  匠心增利一季度在大类资产配置获得了较多超额收益，实现方式是通过量化和主观相结合的方式划分经济及货币金融条件周期，评估不同市场情况下股票、债券及转债相对的风险收益性价比。在经历春节前市场大幅承压的情况下，产品提前调整了含权资产敞口，有效控制了回撤。权益持仓集中在红利类个股，内部根据不同行业景气度/拥挤度变化，进行动态调整。同时配置一部分50和300中景气度有明显修复的白马龙头。转债部分仓位仍是双低策略，但小市值因子的疲软对该敞口有所拖累。产品债券部分，久期保持积极进攻状态，较好的把握一季度债市行情。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.124Z","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071898","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d37fea5b3eb0533bc3","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018746,"sao":"宏观方面，2023年经济全年波浪式修复，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。修复过程仍有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从经济结构上看，地产投资仍在低位徘徊，制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，消费和出口全年整体偏弱。实体以外，社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。利率方面，债券收益率全年震荡下行，曲线趋近平坦化。节奏上，年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率迎来顺畅下行，接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，债市调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。转债方面，2023年在疫后复苏弹性不足、海外加息超预期等因素下，股票市场先涨后跌，转债在债市宽松环境下维持偏高估值，相比股票体现出较强的抗跌性，中证转债指数全年收跌0.48%。权益方面，2023年权益市场依然偏弱，其中沪深300、中证500、中证1000、创业板指收益率分别为-11.4%、-7.4%、-6.4%、-19.4%，小盘指数表现好于大盘。行业方面，以红利为主的相关行业表现最优，稳定风格指数录得收益率2.1%，而成长和消费风格指数表现相对较弱。从全年的节奏来看，A股市场年初疫情放开叠加经济基本面数据不错迎来一波上涨行情，属于“强预期、强现实”的阶段，之后4月份PMI数据不及预期，国内经济修复偏弱，转为“强预期、弱现实”阶段，市场开始出现回调。7月末政治局会议表态提升投资者信心，多重政策叠加下A股投资情绪得到修复。之后受美债收益率上行、外资持续流出、以及经济基本面偏弱的影响，投资者信心持续不足，A股继续回调，最终使得多数宽基指数的估值都回到历史低位。全年产品大类资产配置获得了较优超额收益，实现方式是通过量化和主观相结合的方式划分经济及货币金融条件周期，评估不同市场情况下股票、债券及转债相对的风险收益性价比。自产品成立以来，权益仓位维持在较低位置，在市场震荡偏弱的走势下，较好地控制了产品回撤，在择时方面实现了较多超额。标的选择方面，以红利风格的为主的大盘价值个股为主，12月末小仓位参与高景气成长风格个股。转债方面，主要仓位抬升集中在12月，成立以来平均处于偏低位置。转债投资思路以双低策略为主，持仓相对分散。产品债券部分，成立初期恰逢意外降息，产品建仓保持了平稳节奏，较好规避了8月末开启的一轮小幅债市回调。产品开放后迅速抬升久期，维持在市场平均水平以上，结构上以受益于化债措施的城投主体为底仓，同时搭配3-5年二级资本债。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:55.121Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”是基本格局组合。经济基本面延续修复态势，基数主导下全年GDP走势或呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点在于实物工作量落地效果。消费弹性受收入预期、消费意愿约束，预计保持弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，可关注海外周期回升对外需的拉动。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下行仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。此外，在资金因素驱动下，资产表现或会较为极致，交易拥挤后的回调幅度易超预期。信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给持续面临压力，资产荒程度或较2023年更为显著。需求方面，贷款投放节奏平滑背景下，银行信用债配置需求或有所增加，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模增长，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大了信用债的波动，预计全年信用债收益率震荡下行，低利率和低利差环境下，票息及资本利得收益均边际下降，整体收益预期需要进行相应调整。转债方面，展望2024年，股票市场估值低位、稳增长和活跃资本市场政策积极、海外加息周期进入尾声，权益类资产具备中期配置价值。转债市场供需紧平衡，同时国内经济复苏强度、海外降息时间点、地缘政治等存在预期反复，预计估值振幅相比2023年加大，可围绕估值波动区间加以择时操作。行业策略在经济弱复苏的判断下，关注新兴成长和困境反转方向；价格策略关注低估值买成长期权的双低品种、以及跌至性价比位置的高YTM品种。权益方面，展望2024年，股票市场多数宽基指数估值都进入历史低位，另外稳增长政策依旧是今年的主线，再叠加美联储降息预期带来的人民币汇率和北向外资流出压力减弱，权益市场的赔率明显好于2023年。胜率方面，当前经济依然处于磨底阶段，地产销售持续低迷，CPI、PPI等通胀指标短期内也很难见大幅修复，因此A股盈利短期内很难出现明显修复，应该更看重结构性投资机会。其中，我们认为红利板块的股息率依然具有吸引力，叠加保险配置资金的持续流入，有望继续成为今年的主线。另外，AI领域相关行业景气度持续上行，相关成长标的也可能会有投资机会。市值风格方面，小市值风格已经持续跑赢两年多的时间，另外从成交金额占比来看交易也偏拥挤，也需要注意其中的风险。","fund":{"_id":3000000018746,"__csrcFundId":12813,"stockCode":"018746","shortName":"永赢匠心增利债券A","masterFundShortName":"永赢匠心增利债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18746,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:42.768Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050880000,"name":"永赢匠心增利债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-07-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1360369612.26,"setUpShares":1360369612.26,"pinyin":"yyjxzlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896445","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122425236810,"name":"刘星宇"},{"stockCode":"db20881313","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261320227730,"name":"朱梦天"}]},"announcement":{"linkText":"永赢匠心增利债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048047","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}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