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年初有色金属价格上涨的带动下继续改善，叠加美伊冲突后原油价格大幅上涨，PPI同比明显反弹，带动了名义增长的改善。　　债券市场方面，一季度流动性相对较为宽松，同时存款类机构负债端改善明显，中短端债券品种收益率下行较多，而长端债券受制于外部环境和价格回升影响，收益率下行幅度不明显，收益率曲线继续呈现进一步陡峭化走势。组合操作上，一季度组合负债端维持稳定，在一季度基于对流动性环境边际利好的判断，逐步加仓中短端高等级信用债和利率债，减持部分长端债券，在追求收益同时控制组合利率风险敞口，并且根据市场情况适度进行债券短期交易操作。后续组合将继续聚焦风险防控，控制利率波动风险敞口和久期水平，同时维持组合资产较高信用等级，严控资产信用资质。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:18.749Z","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1476525","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338c2","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"回顾2025年四季度，海外方面，美国经历了政府停摆、市场流动性紧张、AI估值泡沫担忧等事件扰动，但基本面整体保持了一定韧性，美国制造业PMI10月回升后，11、12月温和回落，通胀和就业数据受政府停摆影响质量下滑，方向上趋于降温，但斜率相对平缓。在此背景下，美联储四季度接连降息两次，并于12月启动扩表，美股在流动性宽松预期推动下整体上涨，黄金、白银为代表的贵金属涨幅更为显著，美债收益率、美元指数四季度则呈区间震荡走势。国内而言，四季度经济数据较三季度有所放缓。外需保持了一定韧性，但供需再平衡背景下投资增速趋于降温，随着去年同期以旧换新补贴带来的高基数显现，四季度社零增速也较前期有所下滑。四季度工业品价格有所改善，一方面受到有色金属强势上涨的带动，另一方面综合整治内卷式竞争的成效得以显现。　　债券市场方面，货币政策整体延续了适度宽松的主基调，四季度资金面保持宽松，但债券收益率受到机构行为等因素影响出现波动，10月份市场情绪有所修复，收益率趋于下行，11月以后随着降息预期的持续落空，叠加保险保费增长放缓、银行年末兑现浮盈等因素，配置盘承接力量不足，收益率转为上行，利率曲线陡峭化。　　组合操作上，三季度组合负债端相对稳定，在四季度维持以利率债券投资为主的持仓结构，维持组合利率风险敞口，并且根据市场情况适度进行债券短期交易操作。后续组合将继续聚焦风险防控，控制利率波动风险敞口和久期水平，同时维持组合资产较高信用等级，严控资产信用资质。","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.468Z","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338c1","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"2025年三季度，海外主要经济体通胀放缓，但是财政持续发力，外部摩擦影响较上半年有所减弱，我们可以看到在此情形下各类风险资产如权益资产表现较好。美国劳动力市场超预期放缓，同时通胀风险下降，因此美联储在9月份开启降息周期，美国股市持续走强、债券收益率上行。国内方面，进入三季度后经济增长动力减弱，社零与基建等领域增速从前期高位回落，另一方面外需韧性较强，支撑出口同比增速持续保持正增长，同时一些供给端政策对工业品价格形成支撑，因此在政策持续对经济基本面形成支撑的作用下，市场预期明显改善，股市在三季度强势上涨。债券方面，市场风险偏好回升下资金开始流出债券市场，债券收益率震荡上行，资金利率保持低位运行下短端债券品种表现更佳，期限利差有所扩张。　　报告期内，债券收益率上行为主，长端表现更弱，曲线呈陡峭化上行。截至三季末，三年期政策性金融债券收于1.78%，较二季末上行20bps，三年期AAA中短期票据收于2.02%，较二季末上行19bps。组合操作上，三季度组合负债端相对稳定，在三季度债券市场调整后加大了债券配置力度，品种以利率债券为主，维持组合利率风险敞口，并且根据市场情况适度进行债券短期交易操作。后续组合将继续聚焦风险防控，控制利率波动风险敞口和久期水平，同时维持组合资产较高信用等级，严控资产信用资质。","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.463Z","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378487","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338c0","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"2025年上半年，美国关税政策对全球资产影响较大，政策节奏前置的支撑下国内经济运行总体平稳。海外方面，一季度美国政府大幅削减开支，消费与投资有所走弱但通胀维持高位，资本市场对美国财政可持续性与经济陷入滞胀的担忧加重，叠加关税政策预期，导致美元走弱、美股下跌，美债收益率下行。二季度美国关税政策不断反复，4月初关税加征幅度超出市场预期，但后续美国重新对多数经济体进行关税豁免，市场风险偏好先降后升，然而市场对美国政策与经济增长不确定性的担忧导致美元持续走弱，美债收益率回升后保持高位震荡。国内方面，逆周期政策靠前发力，总量指标稳中向好。一季度，在财政政策节奏前置与抢出口效应的影响下，经济增长各分项保持偏强态势，并且在AI产业技术突破的带动下，市场信心与风险偏好有所增强，经济整体处于较高景气水平。二季度，在关税豁免期内出口仍呈现出一定韧性，基建与社零在财政支撑下保持稳定，经济整体仍保持平稳向好态势。货币政策方面，央行继续保持流动性合理充裕，在二季度关税因素可能对经济造成一定影响时加大逆周期调节力度，进行降准降息操作以维稳市场流动性和降低实体经济融资利率。　　2025年上半年，债券收益率呈现先上后下局面。一季度受制于流动性扰动因素增多以及权益市场风险偏好的提升，债券资产价格逐步走低，进入二季度后随着关税因素压制风险资产偏好，以及各类机构负债端趋松，债券资产价格重新走高。截至半年末，三年期政策性金融债收于1.58%，较去年末上行15bps；三年期AAA信用债收于1.83%，较去年末下行9bps。组合整体维持了中性的久期水平，一季度在货币市场流动性趋紧时降低了组合杠杆水平，在二季度初流动性市场回暖后加仓部分利率类金融债券加大波段交易操作。后续组合将继续控制利率波动风险敞口，积极关注国内外政策变化对于债券市场的影响，同时维持组合资产较高信用等级，严控资产信用资质。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.460Z","mo":"展望下半年，我们预计国内经济基本面仍会保持整体稳定。海外方面，预计关税政策可能会出现反复，进而对我国出口继续造成影响，但下半年随着海外主要经济体有较大概率进入财政与货币宽松周期，外需的稳定有望对冲关税的影响，进而对我国出口提供支撑。国内方面，宏观基本面的底线风险趋于收敛，地产链条在宏观经济中的占比已明显降低，对经济的影响预计趋于缓解，地方债务风险在大规模债务置换的作用下得到有效压降，经济各分项有望保持平稳运行，但在高基数的影响下下半年经济增速可能相比上半年温和回落。因此预计央行仍将维持支持性的货币政策，保持市场流动性合理充裕，维持金融支持实体的力度，后续需要重点关注反内卷政策的落地效果，以及财政与地产政策进一步加码的可能性。　　债券市场方面，经济基本面保持平稳对市场仍相对有利，配置资金相对充裕、流动性较为宽松是债券市场主要的支撑，因此主要的风险也在于市场风险偏好提升导致债券市场配置资金流失的可能性。债券估值方面，目前债券市场资产收益率与信用利差均处于中性偏低水平，市场整体交易拥挤度偏高也对资产价格进一步上涨形成制约。在市场波动加大的情况下，组合将继续保持中性久期水平进行应对，控制利率风险敞口，灵活调整组合杠杆水平，保持良好的流动性以便应对资产和负债端的波动，同时严控资产信用资质。","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345697","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338bf","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"海外方面，今年以来美国经济出现边际走弱。美国新政府上任后在内需方面执行了类似削减财政赤字等收缩性政策加上美债收益率在前期上行、宏观金融环境有所收紧，因此从数据上看美国一季度经济出现一定回落。此外，美国政府继续执行逆全球化政策，关税政策进一步加剧了市场对于美国经济的担忧，压制了全球风险偏好，美国国内主要股指均出现调整，美债收益率则较年初出现了较为明显的下行。　　国内方面，在前期政策脉冲和抢出口效应的带动下，今年以来宏观基本面整体平稳，高频数据显示一季度国内经济处于稳步回暖状态。在稳增长压力较小的窗口期，货币政策在维持适度宽松的态度下兼顾稳汇率、防风险，年初以来规范同业空转现象以及调控债券市场。在此背景下，央行暂缓降准降息，并于1月10日宣布暂停公开市场买入国债，年初市场对于降息的预期有所修正。　　一季度债券市场出现调整，债券价格普遍下跌，在经济基本面稳步回升下，市场前期悲观预期得到修正，因此债券收益率出现了较大幅度上行。截至一季度末，三年期政策性金融债收于1.74%，较去年年末上行31bps；三年期AAA信用债收于2.01%，较去年年末上行27bps。　　组合维持了中性的久期水平，始终保持较低的杠杆水平，并且根据市场变化积极参与利率债券交易以提升组合收益水平。后续组合将控制利率波动风险敞口，积极关注国内外政策变化对于债券市场的影响，同时维持组合资产较高信用等级，严控资产信用资质。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.458Z","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278260","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338be","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"回顾过去的2024年，主要经济体表现有所分化，但是大部分国家货币政策进入降息周期。美国经济增长波动较小，但整体呈现出一定韧性，债券收益率波动明显加大，美债收益率先上后下，但四季度美国总统换届选举后，进一步降息预期大幅回摆，且在美国大选后，财政扩张与通胀预期提升支撑美元走强，9月起美债收益率重新快速回升，全年波动明显加大。国内方面，经济增长整体运行稳健，稳中有进。一季度，在内外需求同时支撑下，经济平稳运行；二三季度经济增长相较一季度略有放缓，9月政治局会议后当局及时推出一揽子稳增长增量政策，支持内需改善，支撑四季度经济出现回稳，国内生产总值同比增长四个季度分别为5.3%、4.7%、4.6%，以及5.4%，全年增长达到5%。整体而言，财政与货币政策均偏积极，逆周期调节力度有所加大。财政政策方面，支出力度加大、结构进一步优化，地方政府偿债压力有所减轻，房地产支持政策加速落实；货币政策方面，央行多次降准降息，保持实体融资与居民信贷成本稳中有降，流动性整体充裕，资金利率平稳，债券收益率整体下行。截至12月末，三年期政策性金融债收益率下行91bps至1.43%，三年期AAA中短期票据下行97bps至1.74%。　　回顾2024年，本基金通过对流动性需求以及对于宏观经济和债券市场的判断，在充分考虑了此类产品投资回报和久期风险的平衡，整体维持了中等久期，在大部分时候维持了中等的杠杆水平，在收益率下行速度过快利率风险敞口快速扩大的时候减持一部分长久期资产，在9月底10月初收益率大幅超调时加仓高等级品种，以期在利率波动周期中为组合获取更多的超额收益。另外，我们尤其注重组合资产信用资质的变化，持续监测持仓行业与主体信用环境，严格控制新增资产信用等级。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.455Z","mo":"展望今年，预计整体世界局势不确定性和外部压力仍然较大，同时内部需求仍有待提升，但年底当局各项会议推出多项稳增长政策，同时提出加强超常规逆周期调节，国内政策力度不断加大，经济基本面预计出现进一步改善。海外方面，主要经济体基本面预计仍将呈现出较大分化，美国国内通胀预期有所增强，降息进入观察期，但是从政府支出强度和美国国内劳动力市场走势来看，预计降息只会迟到不会缺席，资本市场预期波动可能有所加大。国内方面，更加积极财政政策和适度宽松货币政策基调下，基本面有望企稳，财政政策方面，赤字率、特别国债和专项债规模都将较2024年进一步加码，中央财政扩张力度有望提升，地方政府债务风险有所降低。另外，政策层面明确提出稳住楼市股市、防范化解重点领域风险与外部冲击，经济整体下行风险相对可控。货币市场方面，在“适度宽松”的政策基调下，政策调控力度预计进一步增强，通过择机降准降息等一系列总量与结构性货币政策工具保持流动性充裕，推动金融机构加大信贷投放力度，降低实体融资成本，进一步支持实体经济发展。债券市场方面，大幅上行风险可控，但估值水平在一定程度上已经提前对货币政策宽松预期进行定价，随着收益率中枢的下行，市场交易结构的不稳定性也有所加大。　　债券市场方面，债券资产收益率处于历史相对偏低水平，虽然在支持性的货币政策下预计全年资金面保持相对充裕，但也需要关注低利率环境隐含的风险。组合层面，结合对于此类产品收益回报和风险控制的考量，策略上我们将保持相对中性的利率风险敞口和杠杆水平，尽力控制好组合的回撤，加大各关键时点的流动性预留力度，并且根据投资者类别匹配更适合的类属资产，始终严控信用债配置的信用资质，以求保持组合资产端较好的流动性，更好的匹配投资者需求。","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256731","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338bd","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"回顾2024年三季度，需求低迷带动经济增长仍然呈现偏弱格局，但9月底PMI显示经济情况略有好转，另一方面9月末国新办发布会与政治局会议推出的多项政策，对于投资者风险偏好有所提升，风险资产例如港股与A股在9月底出现明显上涨。海外而言，随着美国劳动力市场的进一步降温，美联储的目标函数由通胀向就业倾斜，并于9月超预期降息50bp，确认了货币政策周期的转向，美债、黄金等资产表现强势，人民币贬值压力缓解。国内而言，消费需求的下滑有所加快，通胀与价格水平低迷，同时基本面仍受地产影响。一方面，财政两本账收入回落，掣肘财政支出力度；另一方面，虽然地产销售与地产投资增速三季度均未出现进一步下探，但绝对水平仍在历史同期最低，且由于财政收入结构与居民资产负债表均高度依赖于地产，因此合并看待财政与消费的修复仍存在不确定性。在此背景下，9月底推出的一揽子支持性政策主要聚焦于促消费和稳地产，这将持续推高国内市场风险偏好，债券市场对基本面预期与大力度支持性货币政策同时进行定价，收益率先上后下，期限利差有所回升。　　报告期内，基本面弱势仍对债券市场相对有利，但随着政策的不断发力加码，债券市场面临的风险也不断加大。截至三季度末，三年期政策性金融债收于1.88%，较上季末下行6bps；三年期AAA信用债收于2.32%，较上季末上行18bps。组合持仓以利率债为主，在收益率下行较快，债券市场情绪较为亢奋时基于利率风险考量维持了中性的久期水平，保持较低的杠杆水平，防止后续利率大幅度波动对组合净值造成的冲击。9月底市场风险偏好回升，债券收益率大幅度上行后，组合逐步加仓一部分长久期资产，提升组合久期水平以期获取超额收益。同时组合继续保持资产较高信用等级，严控资产信用资质。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.452Z","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20493464","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251223215120,"name":"姚璐伟"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179532","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2d07fea5b3eb05338bc","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018716,"sao":"回顾2024年上半年，经济基本面延续修复态势，形势向好，但是底层需求维持较弱格局，社会需求曲线仍处于下移阶段，进一步拉低价格，对名义增长恢复斜率形成压制。房地产周期仍在持续寻底中，房地产企业资产负债表的收缩带动整个产业链出现调整，并影响到居民资产负债表的信用扩张。但进入二季度后，房地产政策继续给予支持，在供给与需求两端均进行大力度的政策放松，尤其是央行再贷款政策对于地产库存的去化有一定帮助，在二季度末已经看到部分高能级城市二手房市场出现一定回暖。货币政策方面，央行仍进行合理适度的流动性投放，在月末和季末关键时点进行较大量的公开市场逆回购净投放，维持货币市场利率稳定运行。　　2024年上半年，债券资产价格进一步走牛，收益率呈现下行态势，一季度利率债涨幅较信用类债券更多，进入二季度后存款利率的不断下调加剧银行体系脱媒，非银机构流动性重回充裕，信用类债券表现更为出色。截至半年末，一年期政策性金融债收于1.69%，较2023年年末下行51bps；一年期AAA信用债收于2.02%，较2023年年末下行50bps。同时也要看到上半年债券收益率已经下行至历史低位，部分品种估值较贵，已经隐含了较强的宽松预期，因此组合层面在债券收益率大幅度下行、配置吸引力下降的背景下，调整组合久期在二季度逐步降至中性偏低水平，防止后续债券利率大幅度波动时对组合净值造成影响。资产信用投资方面，组合仍然维持较高信用等级，严控资产信用资质。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:52.449Z","mo":"展望2024年下半年，预计经济基本面将呈现稳中向好态势。目前经济基本面面临的两大核心问题，地产周期持续探底引发的社会融资需求不断下移以及结构性供给过剩带来的价格下行压力，在下半年政策支持下都将得到改善，同时带动宏观经济预期出现修复，以及社会各部门的自发性资产负债表收缩节奏的放缓。从宏观利率水平来看，现阶段社会广谱利率大幅度下行和货币市场流动性宽裕程度已经较大程度反映了实体部门需求偏弱，在下半年经济企稳、社会预期改善的情况下，淤积的流动性将转化成实体融资需求，利率中枢水平向上摆动的概率预计有所提升。　　从债券市场各类资产利率来看，当前债券资产收益率处于历史较低水平，期限利差与套息利差也处于偏低位置，资产估值已经偏贵，进一步上涨存在不确定性；同时交易拥挤程度已经较高，负债扩张推动的资产价格上涨行情加剧了后续调整风险。另一方面，上半年存款利率下降造成的非银金融机构流动性体系宽松局面在二季末已经得到一定程度的扭转，银行体系的存款流失情况有所改善。组合将保持中性的久期水平，资产结构层面控制利率风险敞口，灵活调整组合杠杆水平，保持良好的内生流动性，加大各关键时点的流动性预留力度，同时进一步提升组合资产的信用等级，严控信用债配置的信用资质，以求保持组合资产端较好的流动性以应对投资者需求。","fund":{"_id":3000000018716,"__csrcFundId":12835,"stockCode":"018716","shortName":"工银瑞宁3个月定开债券(018716)","masterFundShortName":"工银瑞宁3个月定开债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:05:55.824Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信瑞宁3个月定期开放债券型证券投资基金","inceptionDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-09-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1780622005.25,"setUpShares":1780622005.25,"pinyin":"gyrxrn3gydqkfzqxzqtzjj","managers"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