window.pageData = {"stock":{"_id":3000000018673,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）A","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"name":"张文君","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801612983","exchange":"fm","tickerId":262310192380}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000018673,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.6429,"f_ind_h_s_r":0.35710000000000003,"f_h_a":474,"f_h_s_a":176013,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.000500000000000056,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.000500000000000056,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_1y":0.0011999999999999789,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0011999999999999789},"fpr":{"stockId":3000000018673,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":1362,"f_p_r_fys_ssrp":0.20279206465833946,"f_p_r_m1_ssc":1542,"f_p_r_m1_ssrp":0.2809863724853991,"f_p_r_m3_ssc":1459,"f_p_r_m3_ssrp":0.19890260631001372,"f_p_r_m6_ssc":1362,"f_p_r_m6_ssrp":0.20279206465833946,"f_p_r_y1_ssc":1165,"f_p_r_y1_ssrp":0.22852233676975944,"f_cagr_p_r_fs_ssc":1513,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.20634920634920634,"f_p_r_y2_ssc":967,"f_p_r_y2_ssrp":0.3167701863354037},"fp":{"stockId":3000000018673,"type":"fp","f_cagr_p_r_fs":0.1103719871104154,"f_p_r_d1":0.005528134254689121,"f_p_r_m1":0.02567433330786284,"f_p_r_m3":0.1398607336956521,"f_p_r_fys":0.13725324070151657,"f_p_r_m6":0.13725324070151657,"f_p_r_y1":0.3262523466060665,"last_data_date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.404520246939416,"f_i_d":"2023-09-06T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000018673,"type":"ff","f_m_f_r":0.008,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f_r":0.0095,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_f":58207,"f_m_a_c_f":352579,"f_m_f":294372,"f_c_fr":0.0008,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.004,"f_mac_fr":0.0048000000000000004},"f_nlacan":{"stockId":3000000018673,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-29T16:00:00.000Z","f_nv":1.3423,"f_nv_cr":0.019674870859921034},"f_as":{"stockId":3000000018673,"type":"f_as","f_tas":94614377.57100001,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000021993,"name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","pensionTargetFlag":1,"stockCode":"021993","tickerId":21993,"shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）Y","currency":"CNY","__csrcFundId":12900,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-05-16T23:43:01.849Z","inceptionDate":"2025-05-05T16:00:00.000Z","pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fb431398d79843003488","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000018673,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":50000,"marketCap":5066372,"netValueRatio":0.0535,"lastUpdated":"2026-04-22T16:45:55.322Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ec1d1398d79843fe9a5c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"投资策略:遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。一季度，市场整体表现出先扬后抑的走势，季末中东地缘战争爆发增加了短期市场波动。站在当下，股债性价比5.3%（沪深300P/E倒数与10年国债收益率差值）位于历史中枢附近的水平。回顾DDM三要素基本面、流动性、估值来看，估值当前处于历史中位数附近，基本面看到了边际向好的变化，流动性预计仍然维持相对宽松的环境，当前支持“慢牛”的态势延续。具体来看，1-2月的宏观和中观数据，均表现出了向好的态势。中观维度，从基本面、补库存的空间、固定资产投资的变化、业绩成长预期、估值与成长性价比等方面综合比较，均交集在通用专用设备、电力设备新能源、仪表仪器、电子通信、有色化工等几个领域，上述表现一方面得益于AI的扩张、另外一方面也在于出口及海外补库存的需求，结合1-2月的中观行业基本面的变化，在本次回调后，我们反而对上述品种更有信心。 债券方面，经过去年的宽幅震荡，今年整体债券市场波动率均有所下降。结合宏观基本面逐渐好转的判断，预计债券整体仍然以震荡为主，组合维持久期于与市场平均水平相当，中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。运作分析：截至一季度末，整体组合风格呈现核心部分偏大盘，在成长板块中做均衡的风格；卫星部分，选择基本面未来向好的景气成长品种，如泛科技、部分新能源、周期、机械制造等。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:17.785Z","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473904","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ce6612f45dd25f43f62684","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"投资策略：遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。今年以来，债券与股票走势的对比让大家对于两类资产的持有观点也有了改变。债券资产在过去连续两年较高资本利得的基础上，静态票息降低，波动持续提升，持有体验感在下降。相较而言，股票资产的表现在政策支持、流动性改善、估值性价比较高等三因素共震下，估值得到了有效修复。截至2025年底，股债性价比再次回到了5.2%（沪深300P/E倒数与10年国债收益率差值）历史中枢附近的水平。回顾DDM三要素基本面、流动性、估值来看，当前支持“慢牛”的态势延续。具体来看，从股票的结构上来说，今年以来科技、创新药、机器人、有色金属、能源安全等相关资产均有了较显著上涨。从估值角度来说，前述品种当前估值并不低，但如果站在整个AI技术创新带来的全球第四次工业革命的角度来看，我们认为应该给予其一定的溢价空间。科技的爆发带来的成长性往往是非线性的，我们更关注在此趋势上中国资产的创新成长性以及趋势的延续性。债券部分，在前两年资本利得贡献了显著收益的背景下，2025年整体维持中性配置，久期市场配置相当、不做过多信用下沉的策略。并在合适的时候适度增配了可转债、二级债基等含权类债券基金的配置，为组合增厚了一部分投资收益。运作分析：截至2025年底，整体组合风格核心部分偏大盘成长，在成长板块中做均衡的风格；卫星部分选择基本面未来向好的景气成长品种，如泛科技、部分新能源、周期、新消费等，同时增加部分“反内卷”等基金品种的配置。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","lastUpdated":"2026-04-02T12:50:26.824Z","mo":"展望2026年，基本面在稳经济、促消费的政策带动下，预计呈现稳步回升态势。对于资本市场，政策给予了较大的关注度，“稳股市”提升投资者投资获得感是未来的长期目标。于此同时我们也观察到，近两年来与宏观基本面相关的资产中，供给逻辑相对占优的品种表现较优，例如供给侧占优的有色金属，以及通过自身市场化优胜劣汰叠加需求好转的储能、锂电板块等。因此我们相信，在“反内卷”的政策推进下，过去几年一些受制于供过于求，营收持续承压的品种很可能在明年有相对较好的收益空间。一开始可能是行业里的某些分支率先出现好转，再逐渐演化到行业的供需结构发生变化，进而带动整个行业基本面企稳向上。这也是2026年我们会不断跟踪挖掘的方向。从基金的选择来看，2025年主动型基金整体交出了相对满意的答卷。2026年，随着更多分支的基本面出现好转，主动型基金凭借基金经理专业的跟踪、分析、判断， 2025年的超额收益趋势有望延续。2026年，我们会加大跟踪和挖掘符合市场发展趋势的主动型基金，作为FOF投资的主力方向军。另一方面，债券资产经过2025年的调整后，性价比在提升。站在当前，建议保持中性久期，中高信用等级不做过多信用下沉的配置思路，目前仍以票息策略为主，根据宏观环境的变化及时调整配置策略及结构。","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455841","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb0533512","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"投资策略：遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。今年以来，债券与股票走势的对比让大家对于两类资产的持有观点也有了改变。债券资产在过去连续两年较高资本利得的基础上，静态票息降低，波动持续提升，持有体验感在下降。相较而言，股票资产的表现在政策支持、流动性改善、估值性价比较高等三因素共震下，三季度估值得到了有效修复。站在当下，股债性价比再次回到了5.2%（沪深300P/E倒数与10年国债收益率差值）历史中枢附近的水平。虽然上证指数持续上涨到3800附近，但整体来看仍然处于合理区间，回顾DDM三要素基本面、流动性、估值来看，当前支持“慢牛”的态势延续。具体来看，从股票的结构上来说，今年以来科技、创新药、机器人、能源安全等相关资产均有了较显著上涨。从估值角度来说，前述品种当前估值并不低，但如果站在整个AI技术创新带来的全球第四次工业革命的角度来看，我们认为应该给予其一定的溢价空间。科技的爆发带来的成长性往往是非线性的，我们更关注在此趋势上中国资产的创新成长性以及趋势的延续性。短期可能会有一定的波动，但四季度仍然较看好相关的产业链。与此同时我们也观察到，近两年来与宏观基本面相关的资产中，供给逻辑相对占优的品种表现较优，例如有色等。因此在“反内卷”的政策推进下，过去几年一些受制于供过于求，营收持续承压的品种很可能会带来一定的估值修复机会。例如前两年产能过剩的电新、化工等相关品种。四季度我们也会增加对这类资产的关注度。债券方面，经过调整后，性价比在提升。过去两年债券市场走的是持续“牛平”的走势，今年以来收益率期限结构逐渐恢复陡峭化，这也是对宏观基本面逐渐修复的反应。站在当前，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。运作分析：截至三季度末，整体组合风格呈现核心部分偏大盘，在成长板块中做均衡的风格；卫星部分，选择基本面未来向好的景气成长品种，如科技、部分新能源、新消费等，同时增加部分“反内卷”等基金品种配置。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.202Z","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374096","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb0533511","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。从宏观环境来看，上半年整体宏观面仍然表现较弱，4月初以来贸易摩擦对市场造成了一次性冲击，但随后市场在政策和流动性呵护下也快速得到修复，体现出了较强的韧性。在去年9月底重要会议之后，市场经历了政策底、市场底、经济底，三重底的逐步确认。随着一季度财政政策阶段性落地，抢出口等带来的基本面阶段性上行落地后，宏观层面逐步回到底部震荡状态。市场整体仍呈现板块轮动状态。在流动性较充裕的基础上，去寻找弱现实下表现较为亮眼的板块，在一季度科技阶段性上涨过后，二季度市场的关注点切换到了新消费、创新药以及军工等题材。 在今年一月初市场较底部的时候，根据行业数据、行业景气周期和产业发展趋势的比较情况，增加了科技、军工、新消费、部分新能源等结构的配置，降低了组合中对于基本面复苏预期下选择的基金品种配置。整体组合结构处于成长中做均衡的特点，因此在春节后到3月中旬的科技成长行情中，组合有非常亮眼的表现。3月中后，科技品种迎来了一波调整，但组合中的消费、军工等也有部分超额回报，起到了一些均衡作用。进入5月后，新消费及军工品种在超额上涨后，月底也做了小幅的兑现，因为从低估值成长框架来看，短期涨幅对估值的脉冲有些快。反而科技类品种，在前期市场从拥抱到冷落，拥挤度也来到了近2年的最低点，当前性价比很高，且当年的利润增长也在各个行业里较为靠前，再外推到明年也是成长性相对较好的板块，因此整体的权重做了保留。债券方面，由于经济仍处于弱复苏阶段，货币政策相对较宽松，基本面对债券有支撑，上半年组合维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。截至上半年，整体组合风格呈现核心部分偏大盘，在成长板块中做均衡的风格；卫星部分，选择基本面未来向好的景气成长品种，如科技、军工、新消费、部分新能源等基金品种。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.200Z","mo":"展望下半年，基本面在稳经济、促消费的政策带动下，预计呈现稳步回升态势。对于资本市场，政策给予了较大的关注度，“稳股市”提升投资者投资获得感是未来的长期目标，在此基础上，结合当前股债性价比仍处于近十年较高水平，截至6月末，沪深300与10年期国债风险溢价约6%，位于近10年74%分位水平左右，性价比仍然很高。A股市场在政策托底的基础上，上行空间预计也将打开。下半年，我们认为在存在产业趋势的阶段中，产业基本面的表现将会放到更重要的位置上来。组合将在结构保持均衡的基础上，适度聚焦有显著产业趋势，基本面能支撑估值扩张的品种。虽然经济仍然处于较底部状态，但结构上不乏亮点，例如科技在AI带领的新一代浪潮中，以及自主可控持续攻坚带动的上下游产业链均处于上升态势，后续预计AI应用也将逐步丰富到大家的工作、学习和生活中，在新一轮产业革命下，未来的投资机会仍然很多。随着大家消费习惯的改变，更注重生活质量、便利性、个性化，新消费也是未来值得长期关注的方向。除此之外，我们也会密切关注政策推动下宏观基本面的边际变化，及时调整组合结构。债券市场方面，在前两年资本利得贡献了显著收益的背景下，预计今年下半年波动仍然会有所增加，但从长期的趋势出发，债券仍然有显著的配置价值。","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342166","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb0533510","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。从宏观环境来看，一季度整体宏观面仍然表现较弱，政策在去年9月重要会议后逐渐好转，今年政府工作报告中进一步落实宽财政稳货币的政策，把稳楼市稳股市放到了较重要的位置，央行提到未来会根据环境变化择机降准降息。未来随着政策逐步落地，今年预计会逐渐走出底部修复的行情。在去年9月底重要会议之后，市场经历了政策底、市场底、经济底，三重底的逐步确认。未来逐步向好的总基调基本确认。组合在调整中也是将结构向均衡成长的方向做了偏离。再细分结构选择中，相对更看重结构基本面的表现情况，倾向于选择基本面能见度看到逐步向好的品种在估值相对合理的位置进行配置。因此在今年1月份市场回调的过程中，增配了科技、军工、新能源等相关的品种，以及部分消费的基金。整体组合保持景气成长、质量成长均衡的配置。债券方面，由于当前经济仍处于弱复苏阶段，货币政策相对较宽松，基本面对债券有支撑，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。运作分析：截至一季度末，整体组合风格呈现核心部分均衡，偏大盘成长风格；卫星部分，选择基本面未来向好的景气成长品种，如科技、军工、新消费、部分新能源等基金品种。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.197Z","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb053350f","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。从宏观环境来看，整体宏观面表现较弱，政策开始逐渐好转，但落实到实体经济中，仍需一段时间。市场在下半年估值修复后进入到震荡整理过程。整体估值水平修复后回到历史中位数水平，相对合理，市场呈现结构化轮动状态。组合在年底小盘相对表现较优时，降低了小盘的配置品种，增加了些估值具有显著优势的大盘成长方向，因此在后续小盘继续走强时整体组合表现欠佳。但从长期的投资来看，低估值成长风格长期仍然还是有效的。债券方面，由于当前经济仍处于弱复苏阶段，货币政策相对较宽松，基本面对债券有支撑，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.194Z","mo":"整体来说，2024年是很特殊的一年：债券市场10年期国债收益率首次进入“1时代”，30年期国债收益率也来到2%以下的区间。A股市场年初以来出现了两次系统性的回撤后，也在9月底迎来了政策的整体转向，央行创新型互换便利操作为市场带来增量流动性支持；重要会议中首次提到稳股市，把稳定股票市场作为明年经济工作的重点之一；重要会议中提到2025年要实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，加大对实体经济的支持力度。沪深两市得到了有效修复。我们国内自上而下的执行力是很强的，政策出现转向后，后续往往能够看到政策的效果落地。但从政策落地到实体经济的修复需要一定过程，尤其财政政策的支持要看效果相机抉择。虽然我们的经济基本面还在磨底的过程中，但向上修复是大概率的。有句话说，冬天过去，春天还会远吗？展望2025年，我们认为机会要大于风险，是有可为的一年。虽然经济基本面数据仍然不是很好，PPI仍然呈现底部震荡，库存仍然处于较底部区域。但随着未来政策加持，稳货币、宽信用逐步落地，上述问题的改善也是可期的。2024年A股逐步走出了下行趋势，开始进入到新的上升通道中来，虽然过程曲折反复，但整体市场也得到了系统性的修复。在2024年9月底时，我们看到整体行业除了若干红利品种，估值均处于历史上较低分位数水平，估值压的非常低，其中一方面是由于基本面一直没有显著修复，另一方面也是市场悲观预期较浓。两市的成交量最低时只有5000多亿，因此在9月底的重要会议后，两市的估值快速得到了修复，就像压紧的弹簧，一下子回到了正常的状态。到年底，沪深300指数PE修复到了13倍附近，回到了历史上50%分位；股息率接近3%，仍然处于历史上85%以上分位数水平，股息水平与同期10年期国债收益率相比，还是有较显著优势。那么大家可能会说，现在A股的估值也修复到了中枢水平，是不是后面的机会就少了。其实不然。就像刚才我们说的弹簧一样，恢复到正常状态后，接下来要看哪个方向能够有更好的张力，来使得弹簧得到一定的拉伸。也就是说，估值修复后，后面哪些结构有更好的机会，要看基本面是否能够走好，甚至能够爆发产业性的增长机会。这一段才是投资过程中，分享企业成长价值最核心的阶段。因此2025年，我们认为在有产业趋势的阶段，与宏大叙事相比，产业基本面的表现将会放到更重要的位置上来，结构上在保持适度均衡的基础上，聚焦有显著产业趋势，基本面能支撑估值扩张的品种上来。债券市场，在前两年资本利得贡献了显著收益的背景下，预计2025年波动将有所加大。但从长期的趋势出发，债券仍然有显著的配置价值。","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252593","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb053350e","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。从宏观环境来看，三季度整体宏观面表现较弱，市场也呈现逐级调整的走势。但伴随美联储降息周期临近，对全球流动性相对进入较友好阶段。随着汇率压力降低，预期国内的货币政策空间也有望逐渐打开。三季度，在8月中下旬，鉴于美国或将进入降息周期，由于市场预期较为充分，前期涨幅较显著的资产未来预期回报率有所下降，因此在配置中降低了美股基金及贵金属基金的比重。同时在9月市场下跌的过程中增加了A股基金的配置比重，增加的品种主要是市场预期充分且下跌时间和空间均较充分的部分，例如有基本面的低估值成长品种及港股科技等。债券方面，由于当前经济仍处于弱复苏阶段，货币政策相对较宽松，基本面对债券有支撑，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。运作分析：截至三季度末，由于权益性价比较好，且在6月以来持续回调中，负面情绪得到较充分释放，因此在A股市场底部区间对结构做了动态调整，增加了A股及港股基金的配置比例，同时降低了贵金属及美股等处于阶段性高位的基金比重。整体仓位保持在中枢偏上位置。固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.192Z","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1174621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb053350d","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。截至二季度末，由于权益性价比较好，且系统性风险在年初得到较充分释放，整体仓位保持在中枢偏上位置。结构方面，秉承核心部分顺大势逐步配置些低估值防御性及复苏早周期的品种，卫星部分在价格合适甚至低估的时候增配已经看到基本面改善的品种。适时增加部分商品基金、贵金属基金、QDII基金等其他资产的配置，以进一步分散风险；固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.189Z","mo":"当前从宏观环境来看，虽然大家体感上还是比较弱，一季度在全球补库存的带动下，部分制造业和上游行业基本面有一定恢复。进入二季度以来，国内通胀水平仍然较低，有效需求不足，房地产投资及成交较弱，经济基本面仍处于相对底部区域。今年以来，现金流较好的防御性品种如高股息、煤炭、部分周期品、银行、公共事业等板块表现较好。我们的模型跟踪显示，A股市场整体估值仍处于较低水平，这意味着随着基本面企稳，可选择的品种仍然很多。虽然当前经济仍处于较底部区域，但政策也在逐步加大力度，周期成长标的在前期回调后，收益性也有望再进一步加强。在海外经济开始出现减速迹象、美联储降息预期增强期间，黄金的配置价值进一步加强。随着汇率压力逐步缓解，货币及财政政策空间得以打开。虽然海外经济走弱会影响部分出口，但内需在政策支撑下有望发力，当前各行业估值普遍处于较低水平，人民币标价资产的币值风险释放较为充分，权益资产的长期配置价值提升。债券方面，由于当前经济仍处于底部偏弱环境，基本面对债券有一定支撑，当前整体信用利差较低，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148831","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb053350c","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。从宏观环境来看，虽然体感上还较弱，但经济已有了初步复苏的迹象，库存周期也来到了底部区间，我们看到更多行业出现了一些边际好转的趋势，包括制造业、出口导向型行业以及设备端等行业。我们的模型跟踪显示，A股市场整体估值仍处于较低水平，尽管近期有所回升，但仍然偏低，这意味着有很多可以挑选的标的。一季度我们的配置思路基本与前期保持连贯性。核心品种方面，以均衡型基金经理为底仓，在大小盘风格上略向中大盘倾斜。卫星品种方面，关注需求稳定、供给侧有出清、具备业绩弹性的相关领域；关注新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域。债券方面，由于当前经济仍处于弱复苏阶段，货币政策相对较宽松，基本面对债券有支撑，当前整体信用利差较低，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。运作分析：截至一季度末，由于权益性价比较好，且系统性风险在年初得到较充分释放，整体仓位保持在中枢偏上位置。结构方面，秉承核心部分顺大势逐步配置些复苏链的品种，卫星部分在价格合适甚至低估的时候增配已经看到基本面改善的品种。整体体现顺大势逆小势的特征；固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.187Z","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073993","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2cd7fea5b3eb053350b","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018673,"sao":"遵循核心卫星模式，顺大势逆小势的做法。本产品2023年9月7日成立以来，秉承平稳建仓的原则，在市场较底部阶段适度提高建仓速度。截至2023年底，整体权益仓位保持在产品中枢附近。结构方面，秉承核心部分顺大势逐步配置些复苏链的品种，卫星部分在价格合适甚至低估的时候增配已经看到基本面改善的品种。整体体现顺大势逆小势的特征；固收类维持中高等级不做信用下沉的思路。适度以逆回购等操作提升现金类资产管理效率。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:49.184Z","mo":"当前从宏观环境来看，虽然大家体感上还是比较弱，但有些行业例如部分制造业等也开始体现出了底部及初步复苏的迹象，库存周期的角度来看也到了库存的底部区间，时间和空间上来说基本上度过了最难受的去库阶段，目前很难预期右侧复苏那一撇的斜率，要边走边看，但库存见底也在一定程度代表了经济的下行压力降低了，预计对股票市场的负面冲击或基本结束，但也要防范在底部区间的尾部风险。从股债性价比上来看，截至2023年末沪深300的估值水平只有不到11倍，10年期国债收益率约2.6%，风险溢价足够高；结合美债收益率近期也开始下行，从汇率角度，人民币兑美元在8月中开始就基本触顶，人民币标价资产的币值风险释放较为充分，从汇率的角度也体现出我国的经济在底部区域开始逐步复苏的迹象，权益资产的长期配置价值提升。债券方面，由于当前经济仍处于底部偏弱环境，基本面对债券有支撑，当前整体信用利差较低，维持中高等级债券不做过多信用下沉的配置思路。","fund":{"_id":3000000018673,"__csrcFundId":12900,"stockCode":"018673","shortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）(018673)","masterFundShortName":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18673,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:49:13.737Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":81477739.81,"setUpShares":81477739.81,"pinyin":"ctzgkhphylmbsncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801612983","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262310192380,"name":"张文君"}]},"announcement":{"linkText":"财通资管康恒平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057127","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}