window.pageData = {"stock":{"_id":3000000018639,"name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"018639","tickerId":18639,"shortName":"中加民丰纯债C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2023-06-01T16:00:00.000Z","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50800000","tickerId":50800000,"name":"中加基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"袁素","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20772719","exchange":"fm","tickerId":2519208270}],"hotMetrics":{"fpr":{"stockId":3000000018639,"type":"fpr","f_cagr_p_r_fs_ssc":7292,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.9914963653819778,"f_p_r_y2_ssc":5510,"f_p_r_y2_ssrp":0.9949174078780177},"fp":{"stockId":3000000018639,"type":"fp","f_p_r_d1":0,"f_cagr_p_r_fs":-0.0030200356483697233,"f_p_r_m1":0,"f_p_r_m3":0,"f_p_r_m6":0,"f_p_r_fys":0,"f_p_r_y1":0,"last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0},"ff":{"stockId":3000000018639,"type":"ff","f_m_f":764132,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":254710,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":1018842,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-06-04T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000018639,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.0101,"f_nv_cr":0}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d7386201787ae12a4eb3","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007572,"stockCode":"2422014","stockName":"24建信金租债01","holdings":400000,"marketCap":41307408,"netValueRatio":0.085,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:52.002Z"},{"_id":"69e7d7386201787ae12a4eb4","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007572,"stockCode":"102581744","stockName":"25西城投资MTN001A","holdings":400000,"marketCap":41050104,"netValueRatio":0.0844,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:52.006Z"},{"_id":"69e7d7386201787ae12a4eb5","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007572,"stockCode":"2422038","stockName":"24工银金租债04","holdings":400000,"marketCap":40919850,"netValueRatio":0.0842,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:52.009Z"},{"_id":"69e7d7386201787ae12a4eb6","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007572,"stockCode":"102382024","stockName":"23苏交通MTN003","holdings":400000,"marketCap":40855539,"netValueRatio":0.084,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:52.012Z"},{"_id":"69e7d7386201787ae12a4eb7","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000007572,"stockCode":"102102186","stockName":"21青岛地铁MTN003","holdings":400000,"marketCap":40546531,"netValueRatio":0.0834,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:52.016Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d5746201787ae129f0fa","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"今年以来，债券市场呈现信用利差压缩、期限利差走阔的行情，主要因资金面宽松、配置需求旺盛，外围冲击加剧通胀担忧。去年四季度到今年一季度，高息定期存款集中到期，到期资金除大部分续存，一部分流出到包括理财产品和保险产品等其他资产类型，对应增加了对票息资产的配置需求。同时，实体经济融资需求不足，信贷增量偏低，银行普遍减少了存单发行，并增加了对债券的配置和资金的融出。美伊冲突导致原油和部分化工品供给骤然收缩，价格快速上涨，全球通胀预期普遍上升。供给冲击引发的通胀无法转化为下游企业的盈利，反而会挤压终端需求，进而对基本面形成压力。具体到对我国的影响，全球需求的衰减可能使得对经济起到支柱作用的出口需求明显下滑。不过由于国内经济具备较强的韧性，且储备政策工具丰富，预计经济增长受到的冲击相对有限，发生滞胀或衰退的概率较低。但原材料价格上升导致PPI读数短期内快速转正并使得年内整体通胀水平上升的趋势较为明确，因此，和长期通胀读数相关性更高的长端收益率在冲突爆发初期普遍上行。此后由于风险资产持续调整促使资金回归，且调整后的长端债券利率和其他票息资产相比具备比价优势，配置需求支撑收益率企稳。由于外部环境存在较大的不确定性，为保持国内金融环境稳定，货币政策保持适度宽松，银行间流动性充裕，配置资金倾向于规避通胀带来的长端风险，集中投向久期较短的票息资产，导致信用利差持续压缩，期限利差整体走阔。后续需要关注基本面的走向，年初以来消费和投资表现有待提振，如果出口跟随全球需求放缓而走弱并导致完成经济增长目标难度提升，财政和货币可能推出增量政策。此外，二季度超长特别国债、新增专项债和金融债开始发行，需要关注配置资金的承接能力和对应资产的定价。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，积极把握利差压缩带来的机会和收益。信用债方面，在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当的个券获取票息收益，持仓以中高等级城投债和产业龙头、金融债为主。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:20.787Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1471411","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619eb5315f995c600a6f9","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2025年，债券市场随着政策和基本面预期的变化发生了显著的波动。年初在汇率承压和基本面边际改善的背景下，央行暂停国债买入，资金利率显著走高，市场逐步修正对于降息预期超前的定价。到3月中旬，考虑到市场已经自发形成了较大幅度的调整，为纠正市场过于悲观的预期，避免负反馈的形成，公开市场重启大额净投放，市场情绪相应回暖。除资金面的边际变化，3月之后，地产销售增长放缓，价格数据仍在低位徘徊，信贷数据转弱，表征经济需求仍有待提升。2-3月美国分别对我国加征关税10%， 4月初美国对我国加征关税幅度更是远超预期。由于预期外需边际承压，央行货币政策态度趋于呵护，果断进行降准降息操作，资金利率中枢逐步下移。受此影响，市场对于票息品种的配置和交易需求旺盛，带动信用利差和新老券利差全面压缩。下半年市场开始关注通胀和债券结构性供需矛盾，叠加风险资产的普涨和监管政策的不确定性，市场开始普遍调整。通胀方面，过去几年，PPI和GDP平减指数持续为负，名义经济增速下行。随着投资和社融进入底部区间、反内卷持续开展、出口消费的持续拉动以及受基数效应影响，市场普遍预期26年通胀指标将明显改善，推动名义GDP反弹，并可能对于名义利率水平产生传导。供需结构方面，过去两年随着置换债、新增专项债和超长期特别国债的加量发行，政府债的发行期限显著拉长，对于银行的账簿利率风险指标形成明显挤占。随着中短久期险种在保险产品的占比上升，保险对于超长久期资产的新增需求增速也可能下降。基于对超长债承接能力的担忧，市场开始交易期限利差走阔，使得超长债利率开始显著调整，并带动整体利率水平抬升。而信用债受摊余成本法债基开放、ETF持续发力和策略转换影响，支撑力量较强，信用利差整体压缩。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，在收益率调整的过程中积极应对，调整仓位。信用债方面，在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当的个券获取票息收益，持仓以金融债、高等级产业龙头为主。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:23.696Z","mo":"展望后市，近期债券市场重点关注通胀水平走势和利率债的结构性供需矛盾。通胀方面，如果PPI同比逐步转正，企业盈利预期改善，信贷需求有望修复，带动经济投资分项触底后开始回升，可能趋势上改变债券的定价逻辑。供需方面，如果基本面仍然缺乏内生增长动能，财政政策需继续保持积极，政府债仍将作为社融的主要拉动力量，超长债在债券发行中的占比保持高位，对于期限利差将构成压力。因此，弹性品种在长期走势上的不确定性较高，机构普遍倾向于波段交易。而目前货币政策将继续保持适度宽松，资金面总体平稳，投资者对于票息品种更易形成配置共识。后续继续密切关注基本面数据的边际变化，积极调整交易仓位。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448525","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aaded","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"三季度，基本面和政策预期的共振导致债券市场发生显著的调整。反内卷政策扭转了对物价水平持续下行的担忧，市场开始重定价的过程。近年来政策侧重于提高经济发展质量而非一味追求数量，虽然在缺乏强需求驱动的前提下，价格水平难以持续抬升，但从环比持续负增、同比持续下行的阶段修复，足以修正市场对政策的预期和对债券的定价。此后，在科技领域盈利增长的驱动和相关政策的鼓励下，权益市场表现突出，对增量资金形成引力，并进而引发了市场对于存量资金流出的担忧。后续的政策因素使得市场对于未来负债端的缺失产生普遍疑虑并开始提前交易，带动债券市场进一步调整。在调整的过程中，债券各品种表现出现了明显的分化，基于供需关系的区别，配置属性更强的品种总体好于交易属性品种。利率债中国债表现好于政金债，信用债中短债表现好于长债。基本面的表现叠加债券绝对收益率水平的提高，使得在市场调整的同时，配置力量仍然显现。7-8月经济数据环比趋弱，投资、消费数据表现均呈下行态势，信贷数据偏低，反应了内需总体不足，仍然需要通过降低利率水平以化解实体压力、激发投资意愿。因此，今年以来在货币政策的呵护下，广谱利率持续下行，表现为存款利率下调、贷款加权利率下行、保险预定利率下调等等。随着此消彼长的调整，债券的相对比价关系明显抬升。同时，央行货币政策延续呵护态度，对于资金面整体维持平稳，公开市场投放充足，对于资金利率波动起到了平抑的作用，债券的绝对套息价值也有所修复。不过，由于前期部分定价的不确定性仍未落地，短期内市场观望情绪较重。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，在收益率调整的过程中积极应对，调整仓位。","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.405Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379880","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadec","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"上半年，债券市场随着政策和基本面预期的变化发生了显著的波动。年初市场对于年内降息预期进行了较为超前的定价，为稳定汇率并保持利率水平处于合意区间，央行暂停国债买入，并开始调节资金面，资金利率显著走高。银行非银存款的减少使得其可融出资金减少，放大了资金面的波动。在资金面收紧初期，长端定价受到的影响较小，期限利差压缩。随后由于春节后资金利率仍然偏高，曲线极致平坦，长端利率开始补跌。随着一季度降准和全年降息预期的进一步弱化，叠加资金利率保持在显著高于公开市场操作利率的水平，部分机构集中兑现历史浮盈，市场抛压加剧，债券利率加速上行。到3月中旬，考虑到市场已经自发形成了较大幅度的调整，为纠正市场过于悲观的预期，避免负反馈的形成，公开市场重启大额净投放，大行融出有所恢复，资金面开始明显转松，市场情绪相应回暖。除资金面的边际变化，基本面的边际变化也是政策预期变化和市场调整的重要因素。年初延续了去年四季度的增长趋势，消费、地产等数据阶段性表现向好，出口保持韧性，信贷增长良好。而到3月之后，地产销售增长放缓，价格数据仍在低位徘徊，信贷数据转弱，表征经济需求仍有待提升。2-3月美国分别对我国加征关税10%， 4月初美国对我国加征关税幅度更是远超预期，带动全市场风险偏好快速下降。不过，后续随着权益市场企稳、关税谈判开启、贸易争端呈现长期化的特征，市场对于事件型冲击的定价开始弱化，关注点逐步转向经济增长的中长期趋势。由于预期外需边际承压，央行货币政策态度趋于呵护。5月初的降准降息时点早于市场预期，公开市场投放加量，资金利率中枢逐步下移。受此影响，市场对于票息品种的配置和交易需求旺盛，带动信用利差和新老券利差全面压缩。而活跃品种受发行进度、政策节奏等多因素的影响，在4月初之后呈现震荡走势。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，积极把握市场的机会，在市场收益率波动的过程中灵活调整持仓结构。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.402Z","mo":"展望后市，对基本面和政策节奏的预期决定了市场的短期交易逻辑。二季度经济数据延续良好增长势头，但地产投资和销售继续下滑，消费对于政策刺激的依赖度高，内需不足的问题仍然存在。在此背景下，财政政策将更加积极，货币政策将保持适度宽松，促进社会综合融资成本下行。同时，在政策更加注重发展高质量的阶段，市场关注商品价格能否持续上行并提高整体物价水平，以及风险偏好能否持续抬升。总体来看，下半年影响债券市场的因素更为复杂，需要密切跟踪数据的边际变化，及时应对调整策略。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343759","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadeb","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，债券市场随着政策预期的变化发生了显著的调整。年初市场对于年内降息预期进行了较为超前的定价，为稳定汇率并保持利率水平处于合意区间，央行暂停国债买入，并开始调节资金面，资金利率显著走高。银行非银存款的减少使得其可融出资金减少，放大了资金面的波动。在资金面收紧初期，长端定价受到的影响较小，期限利差压缩。随后由于春节后资金利率仍然偏高，曲线极致平坦，长端利率开始补跌。随着一季度降准和全年降息预期的进一步弱化，叠加资金利率保持在显著高于公开市场操作利率的水平，部分机构集中兑现历史浮盈，市场抛压加剧，债券利率加速上行。到3月中旬，考虑到市场已经自发形成了较大幅度的调整，为纠正市场过于悲观的预期，避免负反馈的形成，公开市场重启大额净投放，大行融出有所恢复，资金面开始明显转松，市场情绪相应回暖。除资金面的边际变化，基本面的边际变化也是政策预期变化和市场调整的重要因素。年初延续了去年四季度的增长趋势，消费、地产等数据阶段性表现向好，出口保持韧性，信贷增长良好。而到3月之后，地产销售增长放缓，价格数据仍在低位徘徊，信贷数据转弱，表征经济需求仍有待提升。2-3月美国分别对我国加征关税10%，其对于出口的负面作用将在二季度之后逐步显现。因此，为应对后续压力，财政和货币政策料将保持积极。本季度，1年期国债收益率上行45bp至1.54%，10年期国债收益率上行14bp至1.81%。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，在收益率调整的过程中保持了灵活的仓位调整。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.399Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275512","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadea","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2024年，在基本面和政策面共同推动下，债券延续牛市格局。开年之初，经济数据表现有所分化，消费复苏、出口维持韧性的同时，地产销售与投资持续形成拖累，受项目储备不足的影响，地方债发行速度偏慢，而广义财政收入增速的回落进一步引发了市场对于后续财政支出强度的担忧。出于配合降低实体部门融资成本、刺激终端需求的需要，2月存款准备金率和LPR报价下调，市场对于年内货币政策利率全面下行的预期得到提振，收益率曲线走向牛平。3月之后，部分高频数据在边际上有所回暖，即期汇率出现波动进而影响政策节奏预期。随着银行净息差及汇率压力的增大，货币政策防风险目标的优先度提升，央行持续提示长债风险，导致长端利率债震荡波动，配置资金被迫转向中短端资产，收益率曲线转为牛陡。为配合对虚增信贷规模挤水分及维持银行息差水平的需要，手工补息被叫停，资金配置从银行存款向非银渠道转移，提升信用债投资需求，信用利差压缩至历史极值水平。不过，内需和信贷走弱的格局未发生转变，房价加速下跌、销售结构由新房向二手房转移，制造业“内卷式竞争”导致部分企业在增产的同时不增收不增利，工业品价格与核心通胀迟迟未起，至三季度需求不足的困境逐渐向供给领域传导，逆周期政策再度发力，央行两度下调政策利率，地方债发行明显加速，一线城市限购政策继续放松，共同助推9月末风险偏好的改善，在此期间，对于稳增长政策预期的摇摆构成债券波动的重要原因，监管对于利率风险的关注也一度降低了现券市场的成交活跃度，信用债流动性溢价压缩，信用利差走扩。由于完成年内经济目标的压力有所降低，四季度财政开始着手解决存量债务问题，2万亿化债专项债密集发行，在此过程中，货币政策在流动性层面给予了积极配合，从结果看一级供给对债市的冲击并不明显。被用于置换存量高息债务的化债资金进一步减少了高收益合意资产的供给，资产荒行情再现，配合外部地缘政治格局不确定性提升以及市场对于来年“适度宽松”货币政策的想象，债券收益率再度进入快速下行阶段。全年，1年期国债收益率下行100bp至1.08%，10年期国债收益率下行88bp至1.67%。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的机会。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.397Z","mo":"展望后市，内需能否有效提振决定了稳增长政策的长期效果；实际利率中枢如果下降，将有效降低企业融资成本、提振其投资意愿。因此，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策值得期待。海外关税政策和地缘政治变化具备难以预测的特征，但我国保持了相机抉择的灵活度和空间。后续需要继续根据市场环境的边际变化灵活调整策略，积极把握震荡行情中的机会。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248795","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade9","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"三季度，需求不足的困境向供给领域传导，宏观经济延续放缓态势，政策博弈加剧放大了债券市场波动，利率一波三折、低位宽幅震荡，信用利差整体走阔。本季度有效需求缺失的矛盾依然突出，出口虽因惯性支撑仍暂能维持较高增速，但伴随海外经济和政治周期的变化，外需下一阶段面临的不确定性有所提高。更重要的是，内需和信贷走弱的格局未发生转变，房价加速下跌、销售结构由新房向二手房转移，过去几年土地购置缩水的影响已开始延伸到竣工链条，制造业“内卷式竞争”导致部分企业在增产的同时不增收不增利，民营企业投资意愿低迷，基建投资对经济拉动的乘数效用降低，财政支出受到名义收入下滑的掣肘，居民“就业-收入-消费”循环存在堵点，上半年表现一度强劲的供给端受需求拖累愈发明显，工业品价格与核心通胀迟迟未起。经济完成全年目标的压力加大，在此背景之下，逆周期政策开始发力，货币政策的大力宽松，地方债发行明显加速，一线城市限购政策继续放松，讨论经济议题的政治局会议超预期召开，都提振了市场对于增量政策的预期，助推三季度末的风险偏好改善。陆家嘴金融论坛之后，人民银行着手重塑以逆回购利率为主要政策利率的货币政策新框架，三季度人民银行共执行两次合计30bp的逆回购降息、一次降准，再度调降存量房贷利率，并正式启用被定位为流动性管理工具的国债买卖，8-9月均进行了国债净买入操作。债券选择对基本面走势及货币宽松预期进行提前定价，待货币政策利多落地后，对于配套稳增长政策的担忧则会阶段性占据上风，上述对政策预期的摇摆引发利率波动。与此同时，人民银行对于长债收益率风险的持续提示一度打压了现券成交积极性，导致市场对信用债流动性溢价进行重估，叠加禁止手工补息政策对非银机构的资金补充效用减弱，本季度内信用债表现整体弱于利率债。综合来看，本季度，1年期国债收益率下行17bp至1.37%，10年期国债收益率下行5bp至2.15%。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，在市场收益率波动的过程中灵活调整持仓结构。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.394Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171034","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"上半年在基本面逻辑和政策预期多重因素的影响下，债券收益率整体震荡下行。今年以来经济数据继续呈现分化特征，消费持续复苏，外需带动出口相关行业增长，但国内大循环不够顺畅，总体有效需求不足。需求的不足使得价格持续在低位徘徊，企业盈利恢复缓慢。政策上直面经济存在的诸多挑战，出台了提振经济相关措施，不过政策效果仍有待观察。地产方面，各地陆续下调居民房贷利率和首付比例、取消部分限购政策，希望通过提高居民杠杆率实现提振终端销售，加速去化进程的目标，但受制于居民收入增长预期和财富效应，虽然大型城市的二手房成交在政策放松后有所回暖，但其一手房销售以及三四线城市的成交表现仍然平平。基建方面，在对项目质量和宏观杠杆率把控的前提下，政府债整体发行进度偏慢，形成基建实物工作量落地需要较长的时间。实体经济盈利预期仍未改善，投资意愿相对不足，对应企业的信贷需求相应下滑。与此同时，金融注重高质量增长，强调质而非量，对于虚增规模开始挤水分，信贷资金供需的双重影响使得货币社融增速边际上出现回落。在货币政策上，为维护币值稳定，保持金融机构聚焦主业，货币政策相对较少使用总量工具，而是同时通过结构性调整降低社会融资成本。一季度进行了降准和LPR利率调降，二季度叫停手工补息以实质上降低银行负债成本。同时央行强化了对于收益率曲线正常斜率的管理，多次提示未来长债利率合理区间，使得债券收益率曲线在一季度牛平的基础上，二季度整体转向牛陡，长短期限利差基本修复至历史均值附近。同时，由于资金向非银渠道的流动，信用利差压缩至历史极值水平。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.392Z","mo":"展望后市，在新发展阶段，新质生产力将进一步催生新产业、新模式、新动能，以房地产为代表的传统周期行业受长期人口因素和中期供求关系影响，将在一段时间内保持去化。在此转换过程中，居民和企业加杠杆意愿相对不足，资产供需关系较难改善。后续需要关注财政和产业增量政策的力度和节奏。目前债券市场对于基本面和货币政策趋势已有部分定价，随着一级发行的加速和经济数据在环比上的企稳，机构博弈心态将有所加剧，市场波动幅度可能相应放大，需要牢牢抓住市场主线，在震荡中积极把握机会。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143014","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，在基本面逻辑的驱动下，债券市场表现出前置交易的特征，收益率全面下行。今年以来经济数据继续呈现分化特征，消费持续复苏，外需带动出口相关行业增长。然而，地产销售改善尚不明显、投资持续拖累；基建虽有去年储备的增发国债资金到位使用，但受天气和项目因素影响，整体开工进度偏慢。由于总需求不足，价格持续在低位徘徊，企业盈利恢复缓慢。2月LPR报价大幅调降，意在通过降低实体经济融资成本刺激终端需求，相应的市场随后调高了对于货币政策利率年内全面下行的预期。在中长期逻辑通畅的同时，负债端成本下降速度相对缓慢，银行间资金利率总体保持在OMO之上的水平，压缩了套息空间，削弱了杠杆操作的价值。因此，机构普遍采用拉长久期的操作，收益率曲线总体平坦化下行。3月中旬之后，由于市场回购利差和信用利差均已降至相对低位，部分高频数据在边际上有所回暖，即期汇率出现波动进而影响政策节奏预期，临近季末非银面临负债结构调整，市场进入震荡行情。但在缺乏有效可投资产的背景下，银行资金总体充裕，在MLF和OMO缩量的情况下市场整体波幅不大，配置需求推动短端利率品种引领下行，信用利差被动修复。综合来看，本季度，1年期国债收益率下行36bp至1.72%，10年期国债收益率下行26bp至2.29%。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，积极把握市场的机会，在市场收益率下行的过程中保持了积极的仓位。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.389Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068742","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2023年，在基本面和政策面共同推动下，信用债和长端利率债收益率显著下行。开年之初，由于疫情因素消退，春节临近，餐饮旅游等居民线下消费快速反弹，投资全面布局，银行积极发力投放信贷。信贷的靠前发力对于表内其他资产投资需求形成替代；派生准备金消耗基础货币，资金利率中枢明显上升。因此，利率债整体呈熊平走势。2月以后，市场开始从弱现实强预期，逐步转向强现实弱预期。疫后经济修复脉冲结束后，基本面显露疲态。虽然居民线下消费场景短期内修复明显，但受制于过去几年可支配收入增速的下降，居民储蓄倾向普遍处于高位。在房地产销售、汽车等大宗消费表现均较为疲弱、海外需求经历去年高增之后普遍回落的背景下，企业生产和投资动力均相对不足，整体仍处于去库阶段。与此同时，政策保持了高度定力，两会确定的经济增速目标务实稳健。在此背景下，央行通过降准和降息操作维护了银行间市场的总量宽松，顺应整体融资需求和资产收益率的下降，商业银行也普遍下调存款利率以降低负债端成本。虽然由于政策预期的变化，期间市场出现了一定的波动，但债券收益率整体呈较为连贯的下行走势。8月开始，基本面和政策的博弈加速，地方债和国债增量发行，资金面波动放大，债券市场进入震荡调整期。一方面，中央系统性解决高杠杆地区的债务压力，有力提升了地方平台的信用资质，对于降低地方政府融资成本有明显的效果，城投债利差大幅收窄。另一方面，银行表内承接资产的压力增加，超储有明显消耗，银行间流动性快速收敛，利率曲线极度平坦。12月份之后，随着年内利率债供给逐步进入尾声，财政投放逐步到位，资金的供需环境也有所变化。四季度的经济数据表现仍未有明显改善，通胀数据持续走低，为进一步降低社会融资成本并为银行保留息差空间，银行存款利率再次下调，带动债券市场启动了一轮陡峭化下行的跨年行情。报告期内，我们根据市场变化灵活调整策略，在信用利差压缩的大背景中通过提高仓位积极把握了市场的机会，持仓以金融债和产业龙头为主。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.387Z","mo":"展望后市，政策节奏和市场风险偏好的变化将影响债券市场的行进路径。目前经济面临的压力主要仍然来自于地产投资，预计积极的财政政策和产业政策将在投资和消费领域进行托底补充，货币政策也将密切配合。今年海外货币环境改善，降低了国内货币政策受到的制约。如果政策节奏和力度较去年更为前置，市场风险偏好将相应提高。因此，在基本面整体对债券市场构成支撑的背景下，需要根据短期交易逻辑灵活调整策略和仓位，关注脉冲式波动带来的机会。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051290","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"三季度，基本面和政策的博弈加速，资金面的波动放大，债券市场进入震荡调整期。7月份，基本面延续边际走弱，实体需求进一步收缩，居民消费和企业投资需求均有下滑，社融增速明显下行。银行间资金面相应被动宽松，推动收益率曲线陡峭化下行。月末的政治局会议直面经济运行面临的困难挑战，在坚持精准有力实施宏观调控的同时，关注重点领域风险，首次提出房地产市场供求关系发生了重大变化，将适时调整优化房地产政策，并提出要有效化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。为配合化债举措，8月开始，专项债发行提速，再融资债的发行也被提上日程。一方面，中央系统性解决高杠杆地区的债务压力，有力提升了地方平台的信用资质，对于降低地方政府融资成本有明显的效果，城投债利差大幅收窄。另一方面，银行表内承接资产的压力增加，超储有明显消耗，银行间流动性快速收敛。即使央行进行了降息和降准操作，在非银融资成本普遍上升至公开市场操作利率以上的情况下，利率债收益率平坦化上行，同业存单利率逼近MLF利率水平。叠加8月以后经济数据边际上的企稳和信贷数据环比上的改善，市场对于基本面的定价逻辑也有所变化。综合来看，本季度，1年期国债收益率上行30bp至2.17%，10年期国债收益率上行4bp至2.67%。展望后市，经济和政策的博弈仍将持续。目前经济出现了边际改善的信号，需要观察经济的表现是否可以持续。在债券一级供给增加后，财政投放可能将缓解资金面的紧张情况，但也需要关注央行在此期间的货币政策配合。总体来看，后续经济修复的斜率和政策的侧重点将影响短期表现，关注调整中带来的配置机会。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整了杠杆和仓位水平，并根据曲线形态和个券表现调整组合分布。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.384Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986261","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade4","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2023年上半年，债券市场在年初的波动调整结束之后，收益率总体震荡下行。开年之初，由于疫情因素消退，春节临近，餐饮旅游等居民线下消费快速反弹，投资全面布局，银行积极发力投放信贷。信贷的靠前发力对于表内其他资产投资需求形成替代；派生准备金消耗基础货币，资金利率中枢明显上升。因此，利率债整体呈熊平走势，配置属性更强的中短端品种表现更弱。而信用债受去年末以来发行减少和机构结构性欠配因素影响，收益率快速回落，信用利差持续收敛。2月以后，由于春节期间的消费数据未完全符合市场预期，市场开始从弱现实强预期，逐步转向强现实弱预期。疫后经济修复脉冲结束后，基本面显露疲态。虽然居民线下消费场景短期内修复明显，但受制于过去几年可支配收入增速的下降，居民储蓄倾向普遍处于高位。在房地产销售、汽车等大宗消费表现均较为疲弱、海外需求经历去年高增之后普遍回落的背景下，企业生产和投资动力均相对不足，整体仍处于去库阶段。与此同时，政策保持了高度定力，两会确定的经济增速目标务实稳健，强调今年注重高质量发展，不搞大干快上，坚持推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，注重控制宏观杠杆率，化解存量风险。在此背景下，社会融资需求整体偏低，信贷在年初集中投放后，二季度显示出了后劲不足。央行也通过降准和降息操作维护了银行间市场的总量宽松，顺应整体融资需求和资产收益率的下降，商业银行也普遍下调存款利率。虽然由于政策预期的变化，期间市场出现了一定的波动，但债券收益率整体呈较为连贯的下行走势。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场震荡下行带来的机会。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.382Z","mo":"展望后市，经济和政策的博弈仍将持续。目前经济面临结构性问题和周期性矛盾的叠加，政治局会议直面经济运行面临的困难挑战，坚持稳中求进工作总基调，继续坚持精准有力实施宏观调控，着重发力方向在扩大内需拉动消费、培育壮大战略性新兴产业、深化改革开放优化民营企业发展环境等。同时关注重点领域风险，适时调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案。下半年将加强逆周期调节和政策储备，如果经济偏离了稳定增长的区间，政策的节奏和力度也将相应加强。因此，短期基本面和政策预期的博弈下，债券市场将以震荡为主，在波动中积极把握机会。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962061","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade3","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，债券市场表现呈现明显的结构性分化行情，利率债先上后下，信用债陡峭化下行。开年之初，由于疫情因素消退，春节临近，餐饮旅游等居民线下消费快速反弹，投资全面布局，银行积极发力投放信贷。信贷的靠前发力对于表内其他资产投资需求形成替代；派生准备金消耗基础货币，资金利率中枢明显上升。因此，利率债整体呈熊平走势，配置属性更强的中短端品种表现更弱。2月以后，由于春节期间的消费数据未完全符合市场预期，市场开始从弱现实强预期，逐步转向强现实弱预期，对于经济修复的方向观点一致，但对于经济修复的斜率产生怀疑，债券市场情绪相应有所缓和，除期间商业银行资本管理办法因可能改变交易结构对市场有较大扰动，债券总体进入逐步修复阶段。3月以来，两会确定的今年经济增速目标务实稳健，强调今年注重高质量发展，不搞大干快上，央行加大资金投放并进行了降准操作，在银行间流动性高度依赖公开市场操作情况下，缓解了季末资金面的紧张局面，利率曲线相应陡峭下行。而信用债方面，受去年末以来发行减少和机构结构性欠配因素影响，一季度信用利差持续收敛。综合来看，本季度，1年期国债收益率上行14bp至2.23%，10年期国债收益率上行2bp至2.85%。报告期内，我们根据对基本面、政策面、资金面的判断，在市场波动的过程中及时调整组合仓位，控制组合回撤，并根据市场的阶段性机会积极捕捉反弹机会，杠杆和仓位水平灵活。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.378Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886087","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade2","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2022年，经济在修复过程中受到疫情等因素影响，整体增速放缓，而年末随着疫情条件变化，防疫政策相应调整，市场对于经济的信心转向积极。债券市场全年呈现宽幅波动，围绕基本面现实和预期的变化定价，收益率整体先下后上。一季度，为降低实体经济融资成本，为全年经济良好开局，货币政策先行，各品种政策利率先后调降。为尽快实现实物工作量，信贷投放集中发力，社融总量数据增速向好。在去年地产调控已见成效的基础上，地产政策因城施策，部分城市根据实际情况对限购政策边际放松或调降居民房贷利率。地方债发行节奏和项目审批速度较快。微观机构行为方面，理财产品净值化之后，全市场负债端不稳定性提高。以上因素使得收益率曲线在年初下行后普遍上行。二到三季度，疫情因素对消费和生产均形成了较广泛的冲击，打断了两会后的经济扩张节奏，部分地区生产活动和消费活动停滞，第三产业受到的冲击更为明显，地产投资增速也明显下滑。针对经济的实际风险，决策层弱化了年内经济增长目标，强调宏观政策在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。财政通过留抵退税减轻微观主体的税负压力，帮助小微企业持续经营。央行和央企上缴留存利润，央行进行了降准和降息操作，通过量价工具有效降低了实体经济融资成本。对于债券市场，由于实体融资需求疲弱，流动性驻留银行间市场，使得资金利率持续显著低于政策利率，债券收益率曲线趋于陡峭化，信用利差明显压缩。四季度之后，随着干旱天气结束、疫情缓解、保交楼政策逐步施行，经济重回环比改善的轨道。实体经济融资需求的抬升推动银行间流动性收敛，而这种收敛被市场视为政策转向的可能性信号，加之理财产品在净值化转型之后迎来第一个集中开放期，负债端的不稳定快速形成负反馈机制，导致债券市场供需失衡，流动性骤然消失，收益率普遍上行，信用利差明显走阔。至年末，由于疫情因素对于经济尤其是就业的短期影响明显，且央行通过大量逆回购投放和降准缓解了负债端压力，市场情绪有所缓解。总体来说，市场对于下一年的经济修复抱有较高的期待，并在债券定价时有较充分的体现。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.376Z","mo":"展望后市，出口和制造业投资受制于海外需求回落，基建投资需要兼顾平衡总体宏观杠杆率，地产投资和消费是稳增长的发力方向。结合海外经验，需要重点关注疫情对劳动力供给的影响、居民消费能力和消费倾向的修复速度、以及需求端反弹可能带来的通胀压力。疫后复苏阶段需要积极的财政政策和稳健精准的货币政策配合提振，政策节奏和力度将根据经济修复的实际情况相机抉择。在此过程中，基本面现实和政策预期不断交织影响市场的阶段逻辑，预计市场将处于宽幅震荡行情。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868396","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade1","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"三季度，债券市场呈宽幅震荡。7月份，疫情散点发生，地产投资增速下滑。针对经济的实际风险，决策层弱化了年内经济增长目标，强调宏观政策在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。货币政策相应保持宽松，银行间资金利率持续下行至显著低于公开市场操作利率的水平，带动债券市场收益率陡峭化下行。8月份，政策利率和市场利率差距收敛：各类政策利率相继调降；由于银行间实际融资利率偏低，MLF到期后缩量续做，且留抵退税等政策进入收尾阶段，银行超储率降低，银行间流动性在边际上收敛，银行间资金利率有所抬升。基本面方面，天气因素导致南方部分省份生产受到影响。市场多空力量相对均衡，进入震荡行情。9月份，市场情绪趋于谨慎。美国强劲的经济数据和高居不下的通胀压力使得美联储加息态度坚决，带动美元指数走高。汇率的快速调整对人民币资产形成压力。随着干旱天气结束、疫情缓解、保交楼政策逐步施行，经济重回环比改善的轨道。实体经济融资需求的抬升推动银行间流动性继续收敛。受以上因素影响，下半月开始债券市场经历了一轮明显的调整。综合来看，本季度，1年期国债收益率下行10bp至1.85%，10年期国债收益率下行6bp至2.76%。展望后市，需要密切关注海外形势、经济增长动能的修复以及资金利率中枢的变化。目前，受居民可支配收入增长缓慢影响，居民消费倾向仍然偏低；保交楼政策仍在落地阶段，地产政策因城施策边际放松，对于地产投资的稳定效果有待观察。实体经济融资需求是否能得到有效修复，决定了资金利率波动的方向。考虑到当前政策兼顾经济发展的结构质量，基本面修复的过程将较为温和，债券市场总体可能保持震荡格局。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.373Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806836","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aade0","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，债券市场收益率总体宽幅震荡。去年12月的中央经济工作会议明确了稳增长作为今年经济工作重点，货币政策、财政政策和其他行业政策配合的节奏及效果决定了收益率波动的方向。1月份，为降低实体经济融资成本，为今年经济良好开局，货币政策先行，各品种政策利率先后调降，同时银行间流动性保持充裕，债券收益率相应陡峭化下行，收益率降至绝对偏低水平。2月开始债券收益率总体震荡上行。两会提出了5.5%的全年经济增长目标。为尽快实现实物工作量，信贷投放集中发力，社融总量数据增速向好。在去年地产调控已见成效的基础上，地产政策因城施策，部分城市根据实际情况对限购政策边际放松或调降居民房贷利率。地方债发行节奏和项目审批速度较快。微观机构行为方面，理财产品净值化之后，全市场负债端不稳定性提高。以上因素使得收益率曲线平坦化上行。二季度开始，疫情因素对消费和生产均形成了较广泛的冲击，打断了两会后的经济扩张节奏，部分地区生产活动和消费活动停滞，第三产业受到的冲击更为明显。为了对冲疫情对于经济活动的不利影响，货币政策和财政政策均积极应对。财政通过留抵退税减轻微观主体的税负压力，帮助小微企业持续经营。央行和央企上缴留存利润，央行进行了一次降准操作，并调降了LPR利率，通过量价工具有效降低了实体经济融资成本。对于债券市场，由于实体融资需求疲弱，流动性驻留银行间市场，使得资金利率持续显著低于政策利率，债券收益率曲线趋于陡峭化，信用利差明显压缩。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.370Z","mo":"展望后市，在疫情因素的扰动下，经济增长面临诸多干扰，且在注重经济增长质量和结构优化的前提下，可选政策工具受限，未来经济修复的过程将较为温和。因此，债券市场总体仍将延续震荡，关注实体经济融资需求恢复的速度。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782504","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aaddf","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，债券市场收益率总体宽幅震荡。去年12月的中央经济工作会议明确了稳增长作为今年经济工作重点，货币政策、财政政策和其他行业政策配合的节奏及效果决定了收益率波动的方向。1月份，为降低实体经济融资成本，为今年经济良好开局，货币政策先行，各品种政策利率先后调降，同时银行间流动性保持充裕，债券收益率相应陡峭化下行，收益率降至绝对偏低水平。2月开始债券收益率总体震荡上行。两会提出了5.5%的全年经济增长目标。为尽快实现实物工作量，信贷投放集中发力，社融总量数据增速向好。在去年地产调控已见成效的基础上，地产政策因城施策，部分城市根据实际情况对限购政策边际放松或调降居民房贷利率。地方债发行节奏和项目审批速度较快。微观机构行为方面，理财产品净值化之后，全市场负债端不稳定性提高。以上因素使得收益率曲线平坦化上行。3月以来，市场力量逐渐重归均衡，疫情因素对消费和生产均形成了较广泛的冲击，且可能将继续影响二季度的经济表现，市场风险偏好相应回落，债券收益率普遍下行。本季度，1年期国债收益率下行11bp至2.13%，10年期国债收益率基本持平在2.79%。展望后市，稳增长仍然是当前政策的主线。疫情因素给实现经济增长目标提出挑战，政策路径对于市场波动方向将有较大影响，短期内可能将延续震荡行情。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.367Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729503","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadde","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"2021年，经济增长和通胀的预期反复修正，主导了债券市场的波动。年初在资金面短期宽松之后，1月下半月央行未对集中缴税后的紧张资金面进行充分对冲，使得资金利率急剧上升，带动债券收益率整体平坦化上行。2月份，资金面重归平稳，同时大宗商品供给短期收缩，海外通胀预期上升，美债收益率上行，市场密切关注海外经济刺激政策和宽松货币政策的退出时点，国内长端债券受到压制。3月份开始，债券市场转暖。地方债发行节奏较往年后置，部分企业信用债发行规模下降，债券供需相对错配。同时，财政投放促使银行间资金面持续处于相对宽松的水平，资金利率整体围绕政策利率波动。两者共同作用下，债券配置需求保持相对旺盛。市场对于通胀的观点也在变化。由于基数和疫情因素，PPI持续冲高，但国内决策层和美联储均表态判断通胀是短期因素；受食品分项影响，CPI保持在了较低的水平。因此，市场对于通胀是否会导致国内货币政策收紧的担忧缓解。三季度起偏宽松的货币政策逐步落地。在新旧动能转换之际，国内经济增速阶段性下行风险上升，但全球需求快速恢复的背景下，整体通胀压力有抬头趋势。为应对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，央行通过降准操作向市场注入流动性，对冲在超储率偏低的情况下缴税和MLF到期对于资金面的冲击。四季度，对于长期通胀的疑虑消减，对基本面的担忧增加。地产调控政策使得企业流动性压力增大，拿地意愿下降，投资增速持续下滑，而疫情因素对于居民消费能力和消费意愿继续压制，经济整体面临较大的下行压力。作为应对，政策开始局部纠偏，中央经济工作会议定调稳字当头，货币政策积极跟进，存款准备金率再次下调，银行负债端成本下降，为降低企业信贷成本打开空间，1年期LPR利率下调5bp。同时，市场对于明年的货币政策充满预期，带动债券收益率继续回落。全年来看，债券收益率整体震荡下行。对比上一年末，1年期国债收益率下行23bp至2.24%，10年期国债收益率下行36bp至2.78%。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下行过程中的波段机会。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.364Z","mo":"展望后市，稳增长是今年政策的主线，宽信用和宽货币均为稳增长的要件，二者交织影响市场情绪。信贷前置和基建项目的加速落地对于上半年的经济将形成支撑，拉动效果和可持续性有待观察；出口可能受到高基数和全球供应能力恢复影响；疫情冲击过后消费有修复空间；房住不炒仍将坚持，但地产控风险已见成效，政策边际上有调节的空间。年初债券绝对收益率已处于较低水平，将跟随社融和基本面变化而波动，短期内仍处于震荡行情，后续波幅可能会加大。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710590","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aaddd","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"三季度，债券市场收益率持续下行。基本面边际动能减弱，自然灾害和疫情对于消费形成压制；地产调控持续，部分地产企业出现流动性风险；基建项目质量严格把控，地产债发行节奏暂未加速；外需仍然旺盛，出口总体保持较快增长。同时，为达到环保目标上游限产，供需力量错配推动大宗商品价格明显上涨，PPI持续冲高。为了应对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，央行通过降准操作向市场注入流动性，对冲在超储率偏低的情况下缴税和MLF到期对于资金面的冲击。在新旧动能转换之际，经济增速阶段性下行风险上升，但全球需求快速恢复的背景下，整体通胀压力有抬头趋势。受各因素推动，7月份债券在降准之后快速陡峭化下行，市场对于基本面预期较为悲观，8月份以后，由于货币政策总体保持资金利率围绕政策利率中枢波动，在收益率绝对水平已较低的情况下，曲线整体平坦化上行。从季度来看，1年期国债收益率下行10bp至2.33%，10年期国债收益率下行20bp至2.88%。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，考虑到资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.360Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652469","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aaddc","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007572,"sao":"上半年，债券市场收益率总体在震荡中下行。1月份上半月，资金面整体延续了去年年末以来的宽松局面，配置需求推动债券收益率普遍下行。下半月，集中缴税之后资金面收紧，而央行逆回购投放较少，叠加当月财政存款投放时间较晚，资金利率急剧上升，带动债券收益率整体平坦化上行，信用利差有所走阔。2月份，资金面重归平稳，而同时大宗商品供给短期收缩，海外通胀预期上升，美债收益率上行，市场密切关注海外经济刺激政策和宽松货币政策的退出时点，国内长端债券受到压制。3月份开始，债券市场收益率总体震荡下行。地方债发行节奏较往年后置，部分企业信用债发行规模下降，债券供需相对错配。同时，财政投放促使银行间资金面持续处于相对宽松的水平，资金利率整体围绕政策利率波动。两者共同作用下，债券配置需求保持相对旺盛。市场对于通胀的观点也在变化。由于基数和疫情因素，PPI持续冲高，但国内决策层和美联储均表态判断通胀是短期因素；受食品分项影响，CPI保持在了较低的水平。因此，市场对于通胀是否会导致国内货币政策收紧的担忧缓解。到6月份，地方债发行和基建投资后置给三季度可能带来的压力和对海外在疫苗推广后经济复苏进度的猜想均在一定程度上对于市场形成了扰动，但总体来说，短期的基本面平稳、货币政策稳定以及流动性整体合理充裕对于市场还是形成了较强的支撑。从半年维度来看，1年期国债收益率下行4bp至2.43%，10年期国债收益率下行6bp至3.08%。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位。考虑到市场仍处于震荡行情，资金面相对平稳，保持了较积极的杠杆水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的久期，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.358Z","mo":"展望后市，基本面有一定的结构性压力，数据上出现了边际放缓的迹象。疫情有不确定性，也给全球经济的复苏增加了变数。央行货币政策态度总体温和，降准操作更是进一步强化了市场对于流动性保持相对宽松的预期。密切关注稳增长的政策措施，以及货币政策的进一步走向。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629235","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aaddb","stockId":3000000007572,"sao":"一季度，债券市场总体处于宽幅震荡。1月份上半月，资金面整体延续了去年年末以来的宽松局面，配置需求推动债券收益率普遍下行。下半月，集中缴税之后资金面收紧，而央行逆回购投放较少，叠加当月财政存款投放时间较晚，资金利率急剧上升，带动债券收益率整体平坦化上行，信用利差有所走阔。2月份，资金面重归平稳，而同时大宗商品供给短期收缩，海外通胀预期上升，美债收益率上行，市场密切关注海外经济刺激政策和宽松货币政策的退出时点，国内长端债券受到压制。2月末开始，由于货币政策态度仍然较为温和，资金面持续宽松，对于输入性通胀的恐慌情绪缓解，债券新增供给较往年有所推迟，债券收益率震荡下行，信用利差收窄。从季度来看，1年期国债收益率上行10bp至2.57%，10年期国债收益率上行5bp至3.19%。展望后市，国内基本面将保持一定的韧性，但同时也将继续向潜在经济增速收敛。随着疫苗的推广，海外的疫情将逐步受控，经济持续复苏，国内外经济和政策节奏不同步，国内资本市场表现将具有相对的独立性。受基数原因和新涨价因素共同作用，通胀水平将明显走高。地方债供给将逐步释放，市场供需力量将有所改变。央行仍将保持相对中性的货币政策态度，不急转弯，但也暂无必要进一步放松，资金面极度宽松局面可能难以持续，资金利率将向公开市场操作利率中枢回归。在此背景下，债券市场仍将处于震荡行情。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位。考虑到市场仍处于震荡寻顶过程，在总体保持中性的久期水平，并根据对基本面、政策面、资金面的判断，灵活调整组合的仓位，积极把握了市场区间震荡下的阶段性机会。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.352Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569912","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadda","stockId":3000000007572,"sao":"2020年疫情因素对于基本面和资本市场形成了明显的扰动。前4个月，由于疫情导致经济活动部分停摆，收入降低和流动受限导致消费断崖式下滑，失业率一度接近政策警戒水平。为减少实体经济受到的冲击，货币政策整体宽松，公开市场操作利率调降，其中1年期MLF一共调低30bp至2.95%，7天逆回购利率一共调低30bp至2.2%,法定存款准备金率也进行了多次调降。对于重点领域出台定向信贷支持政策，宏观杠杆率明显提高。整体资金面宽松，资金利率低企，并带动债券收益率全面下行。5月份开始，随着疫情在国内得到有效的控制，经济持续复苏，基本面数据环比继续改善，工业生产保持了较好的增长态势，固定资产投资稳健上升，消费逐步恢复，就业情况稳定在了预警线以内。在此背景下，货币政策回归中性，注重跨周期设计和调节。受信贷持续投放和结构性存款压降的影响，银行超储率普遍处于较低的水平，负债端稳定性下降，资金面波动加大，资金利率中枢明显提高，同业存单发行量价齐升，相应推高市场利率水平。至四季度初，市场有所企稳。11月开始违约事件集中爆发，导致债券基金被大量赎回，市场流动性骤然收紧，债券收益率全面上行，信用利差走阔。其后随着金融委会议表态以及央行通过MLF和逆回购投放呵护资金市场，市场情绪有所缓和。至年末，海外疫情发展出现波折，央行表态政策不会出现急转弯，通过大量公开市场投放压低资金市场利率，跨年整体资金面超预期宽松，债券供给压力暂时缓解，使得市场情绪一致向好，收益率出现了快速的下行。全年来看，债券市场收益率呈先下后上的走势，在年初快速下行之后，开始进入了震荡上行周期。至年末，1年期和10年期的利率债收益率和年初水平基本持平，中低等级信用债的信用利差有所走阔。报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，一季度积极提高杠杆和久期水平，充分获取利率下行的收益。此后总体保持谨慎的态度，在市场出现明显调整后积极把握配置机会，配置品种以中短久期中高评级的债券为主。同时，捕捉利率债的波段交易机会，增厚基金收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.349Z","mo":"基本面方面，国内工业生产将保持较好的增长态势，地产投资有一定的韧性，消费和基建也将较为平稳。随着对疫情的控制，全球经济也将出现边际上的改善，供需逐步恢复。工业品价格在短期内将有一定的压力，带动通胀水平阶段快速上行。伴随着基本面的改善，叠加对于控制宏观杠杆率的考虑，货币政策也将转为中性或可能略偏紧的水平。目前央行的政策重心重新回归基本面和防泡沫风险，意在压降社会总体杠杆水平。资金利率中枢将回归至公开市场操作利率附近，并带动债券的重新定价。在基本面阶段高点过后，随着社融增速逐步下行，通胀压力消解，债券收益率总体将匹配经济潜在增速，在震荡中完成寻顶。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554694","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadd9","stockId":3000000007572,"sao":"2020年3季度债券市场经历了较为剧烈的调整，从整个季度来看，1年、3年、5年和10年期国债收益率累计分别上行45BP、52BP、48BP和32BP,曲线熊平。我们认为原因可能包括以下几个方面：一是国内经济从2季度开始修复以来，3季度经济改善的力度较二季度进一步增强。7月至9月无论是工业生产，还是投资、进出口和消费数据，都强于二季度。二是三季度地方债和国债的供给特别大，央行在中长期流动性投放方面却较为谨慎，供需的不平衡加剧了债券收益率的大幅上行。展望四季度，我们认为货币政策的基调依然是\"稳健的货币政策更加灵活适度\"，全年流动性合理充裕的格局并未改变，但是央行投放流动性的方式可能更加的精准，在总量上更加强调适度，而不是\"大水漫灌\"。二是从供需的角度来看，地方政府债券在3季度末已经发行了全年总任务的91%，四季度剩余的债券供给将大幅减少，四季度债市面对的供需环境将比三季度有较大的改善。第三，从基本面的角度看，4季度经济基本面的修复仍在继续，目前看净出口、投资、消费的走势整体还是继续向好的，因此债券市场四季度仍然会受到经济基本面方面的压制。综上所述，我们认为四季度债券市场面对的环境较为复杂，多空交织，整体表现可能会偏震荡。报告期内，基金进行了部分信用债的配置，以中短久期中高评级的债券为主，并且保持了适当的杠杆水平，取得了较为稳定的票息和息差收益。同时本基金也积极把握利率债波段交易机会，增厚基金收益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.346Z","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecadf7fea5b3eb04aadd8","stockId":3000000007572,"sao":"2020年上半年债券市场先涨后跌，债券收益率在前4个月大幅下行，进入5月份后收益率开始上行并且持续至2季度末。原因之一便是由于全球遭遇疫情冲击，央行宽松货币政策导致资金利率非常便宜，并且经济基本面也在一季度创下了历史低位的-3.8%GDP增速，因此在前4个月债券收益率快速下行。但是进入5月份后债券市场收益率开始步入上行轨道，主要原因在于对货币政策的预期急转直下， \"打击资金套利\"以及易行长的鹰派致辞成为行情导火索。5月中下旬之后，经济进入复苏阶段板上钉钉，政策组合变成财政唱戏货币搭台，进一步宽货币并无必要，同时央行注意力也部分转移到打击\"资金套利\"行为，银行间价格中枢抬升短端债券剧烈调整。经济确认复苏，但节奏仍是渐进重启。3月-6月制造业PMI连续位于荣枯线之上，工业增加值同比增速基本回到疫情前的水平；固定资产投资中房地产与基建表现强劲，外贸也表现出较强韧性，以上种种信号都表明二季度以来，中国经济进入复苏阶段，市场对此较为乐观的预期也打压债市的情绪。报告期内，基金主要以高等级信用债和利率债为主要新增投资标的，适当地提高了杠杆水平，取得了一定的票息收入，同时积极把握利率债的波段交易机会。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:27:59.343Z","mo":"展望后市，我们认为4月货币与财政的政策组合最为友好且经济尚未完全进入复苏的阶段已经过去，10年国债收益率不可能再次回到2.5%的水平。对后期货币政策的认识可以从以下三方面出发：一是政府工作报告以及后续高层会议，基调依然是\"稳健的货币政策更加灵活适度\"，全年流动性合理充裕的格局并未改变；二是政策配合角度，财政刺激需由货币配合实现双扩张才最有力度，经济渐进修复过程中不允许货币政策转向；三是 \"打击资金套利\"的约束需要边际收敛过度宽松的流动性，创新直达实体的政策工具也使货币派生更有效率。经济复苏方面并非一帆风顺，首先外部环境的巨大不确定性，全球疫情完全没有得到有效遏制，美国已经出现二次爆发，世界经济的衰退将冲击中国的外需出口，此外中美关系已经跌入冰点，外部不确定性将加大；其次内部经济复苏呈现出生产快于需求的特征，疫情影响下需求修复更需要耐心，数据上看餐饮院线交运等重灾区依然疲软，需求端修复进度将成为宏观经济回升斜率和幅度的重要约束。","fund":{"_id":3000000007572,"__csrcFundId":6401,"stockCode":"007572","shortName":"中加民丰纯债(007572)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7572,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:48:11.874Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-07-25T16:00:00.000Z","name":"中加民丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050800000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中加民丰纯债","pinyin":"zjmfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772719","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2519208270,"name":"袁素"}]},"announcement":{"linkText":"中加民丰纯债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=463601","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}