window.pageData = {"stock":{"_id":3000000018606,"name":"融通通祺债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"018606","tickerId":18606,"shortName":"融通通祺债券C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050130000,"inceptionDate":"2023-06-28T16:00:00.000Z","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"rttqzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50130000","tickerId":50130000,"name":"融通基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"李皓","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101019481","exchange":"fm","tickerId":1208248690},{"name":"杨龙龙","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20795965","exchange":"fm","tickerId":251212215030}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000018606,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9997,"f_ind_h_s_r":0.0003,"f_h_a":35,"f_h_s_a":2009,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.9997,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.9997,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.9997,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.9997,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000018606,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7464,"f_p_r_fys_ssrp":0.5125284738041003,"f_p_r_m1_ssc":7587,"f_p_r_m1_ssrp":0.7786712364882679,"f_p_r_m3_ssc":7502,"f_p_r_m3_ssrp":0.4307425676576456,"f_p_r_m6_ssc":7314,"f_p_r_m6_ssrp":0.4755914125529878,"f_p_r_y1_ssc":6833,"f_p_r_y1_ssrp":0.8479215456674473,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7292,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5487587436565629,"f_p_r_y2_ssc":5886,"f_p_r_y2_ssrp":0.5699235344095157},"fp":{"stockId":3000000018606,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0003862868179626,"f_cagr_p_r_fs":0.02825464194673999,"f_p_r_m1":0.0014794358417991038,"f_p_r_m3":0.007441214406191499,"f_p_r_m6":0.011656869582545193,"f_p_r_fys":0.010448800875709763,"f_p_r_y1":0.010421486638004795,"last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.0489554261627807},"ff":{"stockId":3000000018606,"type":"ff","f_m_f":1679277,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":559759,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":2239036,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-10-08T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-03-01T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000018606,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.0154,"f_nv_cr":0},"f_as":{"stockId":3000000018606,"type":"f_as","f_tas":33447969.148799997,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4aa3","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003648,"stockCode":"250211","stockName":"25国开11","holdings":900000,"marketCap":90814610,"netValueRatio":0.1422,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.687Z"},{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4aa4","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003648,"stockCode":"09250301","stockName":"25进出清发01","holdings":700000,"marketCap":70729438,"netValueRatio":0.1107,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.691Z"},{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4aa5","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003648,"stockCode":"2180410","stockName":"21贵港城投债","holdings":600000,"marketCap":49607293,"netValueRatio":0.0777,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.694Z"},{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4aa6","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003648,"stockCode":"232580034","stockName":"25唐山银行二级资本债01","holdings":400000,"marketCap":40606158,"netValueRatio":0.0636,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.697Z"},{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4aa7","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003648,"stockCode":"2520040","stockName":"25贵阳银行小微债01","holdings":400000,"marketCap":40594711,"netValueRatio":0.0636,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.700Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d56a6201787ae129efa6","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2026年一季度在全球通胀预期反复、地缘政治博弈加剧以及国内宏观政策相机抉择的背景下，债券市场走出震荡修复行情。市场定价逻辑从单一的“基本面博弈”向“大类资产配置+宏观流动性”深度演化，技术分析的有效性在宏观冲击下经历了“钝化—失效—修正”的过程。　　一季度初，市场延续了2025年末的定价框架，主要交易“通胀预期”与“地缘政治溢价”。受大宗商品价格波动及全球供应链重塑影响，国内通胀预期（CPI/PPI）出现抬升，春季躁动情绪达到阶段性高位，债市在年初一轮出清后走出配置行情，曲线陡峭，收益率中枢下移。　　春节后市场关注点聚焦在重要政策窗口期。叠加突发地缘风险，市场在3月初经历了剧烈的预期修正。市场对财政政策力度的博弈导致曲线波动率显著加大。而中旬市场政策力度转向能源价格导致的通胀预期逻辑，债券市场也通过两次跳空下跌给出通胀定价。　　投资运作：组合一季度继续保持短端利率债配合金融债搭建稳定票息资产组合，虽未能跟上一季度久期修复行情，但信用债在整体β行情中搭建了良好的安全垫，为后续交易奠定了基础。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:10.860Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1469930","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619e15315f995c600a69d","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2025年中国债市打破此前四年单边下行趋势，进入“低利率高波动的震荡市”，利率中枢上移、曲线陡峭化特征显著，且股债跷跷板、政策博弈、外部冲击等因素交织，导致市场对传统利好钝化、对边际利空敏感，不同品种和季度表现分化明显。　　利率中枢与曲线结构：全年利率债呈现“震荡中枢上移、曲线陡峭化”特征。10年国债到期收益率从2024年末的1.6732%上行17.76BP至2025年末的1.8508%；30年国债收益率从1.92%大幅上行35.5BP至2.2750%。期限利差显著走扩，30-10年国债活跃券利差从24.8BP扩至41.5BP，30-1年利差从83.2BP扩至93BP，超长端利率上行幅度远超短端。　　久期策略失效，长债资本利得转负，全年做多窗口有限；而中短端信用债凭借票息收益表现更优，1年AA+中短票信用利差收窄34BP至23BP，3年、5年品种利差也收窄21BP，仅10年AA+中短票利差微扩2BP。　　分季度看债市多因素交织，波动节奏明显。　　一季度（1-3月）：政策预期与外部冲击博弈，先强后弱　　1月：央行宽松信号、春节资金面宽松叠加特朗普关税威胁，避险情绪推升债市走强，10年国债收益率低位运行。　　2-3月：两会定调GDP增速5%、赤字率4%，政策发力预期升温，风险偏好回升；叠加股市偏强、银行季末兑现浮盈、宽货币预期修正，债市大幅调整，10年国债收益率一度冲击1.9%（年内高点），30年国债季末升破2.0%关口，长端、超长端跌幅显著。　　二季度（4-6月）：外部贸易摩擦主导，宽幅震荡后低位企稳　　4月：美国对华加征“对等关税”（累计税率达54%，后升至125%），外需风险与避险情绪升温，10年国债收益率单日下行近8BP，快速回落至1.62%（年内低点）；中国反制措施进一步加剧全球资产波动，债市短期走牛。　　5-6月：中美关税缓和预期升温、5月降准降息（降准0.5%+OMO利率降10BP）利好兑现，市场情绪回归理性，债市进入1.65%-1.7%窄幅震荡；期间央行推出科技创新再贷款扩容、服务消费再贷款等工具，但货币政策克制，债市反应平淡，组合以“大哑铃结构”博弈事件性α收益。　　三季度（7-9月）：风险偏好外溢+机构负反馈，债市大幅回撤　　核心冲击：股市突破3700点，“股债跷跷板”效应导致资金分流；财政部恢复征收国债利息增值税冲击配置盘；9月被动抛售加剧波动，即便美联储降息也未能扭转趋势。　　利率表现：10年国债收益率单季上行超20BP至1.86%，30年国债上行超35BP至2.22%，曲线陡峭化显著，长端与超长端利差大幅走阔，债市进入“自发性下跌通道”。　　四季度（10-12月）：V型震荡后回归低位，年末波动加剧　　10月：特朗普关税威胁再起、央行重启国债买卖，利好释放推动长债收益率下行，30年超长端领涨；月末中美元首会晤落地+PMI偏弱，长端补涨。　　11-12月：国内经济修复预期、风险偏好抬升、财政发力预期压制债市；年末万科债券展期、超长债供给扰动，信用利差先收窄后震荡；10年国债收益率回落至1.85%，30年继续上行至2.2750%，交易活跃度进一步下降，机构行为分化明显。　　关键影响因素：传统逻辑弱化，新变量凸显　　1.  传统基本面逻辑边际失效：上半年信贷/社融、地产、出口等核心因子仍有效，但下半年基本面数据与市场走势偏差扩大，股债跷跷板、“反内卷”预期、机构负债稳定性等新变量成为主导。　　2.  政策工具创新与克制平衡：全年政策以“审慎宽松”为主，降准降息力度弱于2024年，更侧重结构性工具（如科创再贷款、消费再贷款），信用债票息价值凸显，科创债受益于政策支持（2025年发行2.28万亿元，净融资1.84万亿元），信用债ETF快速扩容（年末规模4655亿元）；央行通过MLF新操作方式（固定数量+提前公布）、重启国债买卖呵护资金面，但避免过度宽松。　　账户运作，2025年组合操作季度节奏特点明显，一季度观察资金面收紧信号后果断降低久期进入防守状态，季度末大胆拉长久期即赚到了曲线修复的β收益，又博取到了关税战带来的超额收益。三季度久期风险再度导致组合净值受损，下半年组合主动调整持仓结构，转为信用债票息策略，耐心建立安全垫，等待交易机会。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:13.966Z","mo":"结合2025年市场特征、宏观经济趋势与政策导向，2026年中国债市仍以“震荡市”为主，利率中枢小幅下移，曲线保持陡峭化，结构性机会多于趋势性机会。核心矛盾从2025年“机构负反馈+股债分流”转向“经济弱复苏与政策宽松的平衡”。居民消费需求温和回升，PPI或从通缩区间逐步修复，反内卷叙事展开和原材料价格上涨带来的输入性通胀需要重点关注。价格指数的变化或将影响债券市场年度维度波动的斜率。政策方面，经济弱复苏下，货币政策“稳增长”目标不变，预计保持“中性偏松”，“结构性优先”思路或成为主角，科创再贷款、绿色再贷款、消费再贷款等工具或进一步扩容，支持实体经济薄弱环节；央行或通过国债买卖、MLF灵活操作维持资金面平稳，降低跨季、跨年波动。　　财政政策方面，2026年广义赤字预计不会明显下降，利率债供给依然较多，但银行负债成本下行趋势延续，保险、理财等长线资金或逐步增配长端利率债，预计债券配置力量强于2025年。交易盘对政策预期、股债跷跷板的敏感度较高，大概率维持“区间震荡”思路，交易节奏或与去年形成镜像。股债关系方面2025年股市整体提升估值后，2026年权益市场或进入“盈利验证期”，带动资金入场的同时，股债跷跷板效应或边际减弱，债市压力有所缓解。海外因素方面，美联储降息周期开启，外部流动性利好，但外部冲击仍存在极大的不确定性，关税，中选、技术摩擦等都可能成为潜在风险。　　综上，预计2026年10年国债收益率大概率在1.7%-1.9%区间震荡，中枢较2025年（1.85%）小幅下移5-10BP；30年国债收益率区间或为2.1%-2.5%，曲线陡峭化趋势可能进一步拉大，超长债作为最活跃交易品种热度可能退坡。投资策略上，维持“中性久期”，避免过度拉长久端；把握利率区间震荡机会，重点关注货币政策工具落地（如降准降息）、财政供给节奏、海外降息等事件性机会，博取波段收益；避免追涨杀跌，控制交易磨损。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447553","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e9","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2025年第三季度的中国债券市场，在宏观经济弱复苏、政策预期博弈以及内外因素交织的背景下，走出了明显的震荡调整行情。截止9月末，长债超长债利率回到去年924前期水平。　　7月债市收益率全线上行，长端领跌，曲线走陡。7月初跨季后流动性超预期充裕，震荡区间内机构持续挖掘非活跃券利差及国债“博边”机会，随后股债跷跷板影响下债市调整上行，10年国债活跃券上触1.67%；中旬随着二季度经济数据公布、中央城市工作会议落地，债市走出利空落地行情，随后重回窄幅震荡，在税期资金面边际收敛+股债跷跷板影响下，收益率小幅上行；下旬债市先跌后修复，反内卷持续发酵+资金趋紧预期+债基赎回风险影响下，长债大幅上行，10年国债活跃券上破1.7%一度触及1.75%，随后政治局会议落地未超预期+权益商品走势转弱+资金面持续宽松支撑债市情绪修复，10债下至1.70%下方，曲线走平。　　8月债市收益率普遍上行，长端跌势显著，10年30年国债收益率分别上破1.80%/2.10%收于1.84%/2.14%。上旬市场逐步消化增值税调整影响后回归中性定价逻辑，行情主线尚不明朗，长端整体呈区间窄幅震荡；中旬股市持续走强，沪指接连破前高，股债跷跷板压制下债市情绪悲观，10年国债活跃券上破1.75%后迅速上行接近1.8%关键点位；下旬股债一度“脱敏”，尽管股市涨势强劲，长端利率仍顺畅下行触及1.75%，但在缺乏增量利多驱动下后又重回震荡偏空。　　9月债市延续下跌，长债利率数次跌破短期阻力位。月初9月3号阅兵落幕后权益风偏有所回落，债市显著修复下行，但受公募基金费用新规影响，债市空头情绪蔓延，10年国债活跃券上破关键点位、一度升破1.83%，随后重启买债预期支撑债市修复，10年国债最低触及1.76%，但债市情绪仍谨慎，收益率高位震荡；下旬基金费率解读相关纪要传出、空头情绪再发酵，长债利率陡峭化上行。　　组合管理方面，在传统债市逻辑框架下，我们更关注基本面的走势及当前我们所在的经济周期所处的位置，所以我们更多的应用核心变量包括信贷/社融（正贡献与否）、地产（负贡献收窄）和出口（贸易战负贡献程度）等因子进行分析判断，今年上半年这样的分析也依然生效。但下半年开始，传统的基本面分析明显与短期市场走势出现偏差，复盘看三季度债市的波动并非由单一因素导致，而是多重力量共同作用的结果。大类资产配置逻辑下的股债跷跷板因素叠加“反内卷”预期的反复升温带动了债券市场价格的不断下跌以及交易热情的不断下降，从7月债市本轮牛市技术层面顶部后，当前债市市场进入到下跌通道，持续承压的一级供给严重制约了配置盘托底的力量，而性价比下降及事件性冲击使得交易盘负债稳定性和趋势预期明显转变。债市进入到自发性下跌行情，当下或较难通过自身动能摆脱下行通道。组合在三季度灵活调整组合久期，采用哑铃型结构应对市场趋势变化，严控交易仓位，把握情绪超跌带来的短期修复行情，赚取有限资本利得。","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.827Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369417","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e8","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2025年上半年债市在“预期降温+关税冲击+政策审慎宽松”框架下走出n型修复行情，但资产荒与负债成本压力之间的矛盾未能有效化解。债市做多主要集中在事件冲击带来的左侧机会，而更多时间市场呈现窄幅震荡行情。　　2025年一季度债市单边上行，对去年12月以来展开的超配及预期行情进行修复，春节前后虽然长端仍能保持强势，但随着资金面持续收紧，收益率中枢整体上移，债市收益率大幅上行。在本就不足的票息覆盖下资本利得亏损明显。　　2025年二季度债券市场收益率修复下行，整体曲线平坦化，10年期国债收益率从1.81%快速下行至1.62%附近，再次触及年初低点，随后在政策及关税反复冲击下回到1.65%上方，并在5月末反弹至1.7%附近。6月债市收益率全线下行，短端下行幅度明显好于长端，曲线走陡。6月5日尾盘央行首次提前预告开展1万亿买断式逆回购，市场对中美谈判消息反应钝化，上旬更多定价央行呵护态度和有利宽松环境，现券收益率普遍下行；中旬市场主要围绕陆家嘴论坛的货币政策预期交易定价，短债表现亮眼，后随着论坛落地、预期落空，债市回归震荡行情，“卷利差”特征明显；下旬受外部中东局势、资金跨季、股债跷跷板等反复扰动，债市呈“急跌慢涨”特征，短强长弱，曲线走陡。　　本组合在上半年跟随市场变化积极调整持仓结构和杠杆，组合资产久期宽幅波动，一季度积极降低久期规避波动风险，3月中上旬以来，基于基本面偏弱数据和资金边际改善的判断，组合久期从偏低水平拉至高于中性水平；4月初关税冲击下做多情绪发酵，组合继续拉久期，把握趋势性顺风期；4月中下旬至5月，随着超预期关税冲击引发情绪一次性宣泄，债市重新回到新平台开启窄幅震荡，在此基础上组合久期从偏高水平降至中性附近，增配存单，商金债等静态较高品种提升组合收益，6月中下旬观察存单发行及公开市场投放情况增配中长端品种赚取曲线走陡及骑乘收益，等待三季度资负再平衡可能带来的左侧机会。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.825Z","mo":"当前市场从基本面长逻辑出发仍呈顺风态势，资金环境中性偏松，但风险偏好有所提升。债券市场大幅下行的想象空间有限，债市行情仍以多头为主导。不过，由于缺乏增量利多因素（宽松预期受到限制），难以显著拓展行情叙事的想象空间，1.6%的前低位置仍构成较强阻力。预计10年期国债收益率或将在 1.6%-1.7%的区间内震荡运行。在震荡区间突破之前，组合会依旧维持大哑铃结构；震荡市克制交易冲动，降低交易磨损；选定方向后，应果断快速将久期调整至合意水平。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339254","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e7","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2025年第一季度债券市场在多空因素交织下呈现显著波动，收益率走势呈现“先抑后扬再震荡”的特征，整体波动区间扩大。“强供给、弱货币、稳需求”格局下收益率呈现震荡加剧特征，长端利率先下后上，10年期国债收益率1月初触及1.5966%的历史低点，随后反弹至1.6747%，2月底震荡回落至1.6%-1.7%区间；30年期国债收益率波动区间扩大至1.8%-2.0%。季末债市在利润诉求与股市风险偏好的共同影响下，明显上调。10年期国债触及1.9%附近，30年期国债收益率一度回升至2.15%。　　与往年不同的是开年以来资金面持续紧张导致短端债券承压更显著，1年期同业存单利率维持在1.95%左右，与长端倒挂加剧，短端利率债券收益率从年初的1.0单边上行60bp以上。　　2025开年经济数据好于预期，符合季节性规律，通胀、信贷的偏弱运行反映需求不足问题仍是约束，基本面企稳由预期→现实仍需兑现过程，弱修复趋势尚未完全转向。后续货币宽松兑现的概率提升，流动性环境或好于一季度。　　本组合在一季度跟随市场变化积极调整持仓结构和杠杆，组合资产久期宽幅波动，春节前降低杠杆资金成本，但保持相对较高久期，适配哑铃型结构。春节后伴随资金面持续收紧现实快速降低组合久期，进入防御阶段，通过择机介入存单，商金债提升静态收益；季末积极参与一二级交易机会，逐步拉升组合久期，等待右侧机会。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.822Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268687","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e6","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2024年全年经济呈现“生产强于需求、外需强于内需”的分化格局。出口受全球产业链重构带动保持韧性，但内需疲软（消费、地产投资持续低迷）制约复苏动能，M1同比连续负增，企业资金活化不足。制造业投资边际走弱但仍具韧性，基建投资受专项债支撑但实物工作量不足，地产景气低位徘徊，成为主要拖累项。  　　货币政策全年维持宽松基调，累计降准75-100BP、降息20BP，引导综合融资成本下行，财政政策提升赤字率至3.8%，超长期特别国债发行落地，专项债前置发力，但地方政府化债压力制约支出效率，全年财政支出未能更大程度支撑经济基本面全年复苏。　　地产政策进一步加力。首付比例、房贷利率下限全面下调，一线城市限购松绑，政策重心转向“去库存”与保障房建设。地产下滑有所收窄但尚未企稳。社融总量依赖政府债支撑，实体融资需求疲弱，信贷结构“企业强、居民弱”特征显著。  　　债券市场全年表现抢眼，10年期国债收益率从年初2.8%一路下行至年末1.70%，创历史新低，全年累计下行110BP。各季度表现上，一季度，资产荒逻辑启动，超长债领涨； 二季度，监管引导发力，债市出现明显谨慎态度；三季度，基本面数据走弱，政策宽松预期与监管博弈加剧，收益率宽幅震荡； 四季度降息落地+配置盘抢跑，收益率突破关键阻力位。  　　债券市场在基本面偏弱大背景下，阶段性加剧了资产荒逻辑的演绎。信用收缩下高息资产供给稀缺，银行理财、保险资金欠配压力推升利率债需求。而资金面平稳宽松（DR007年均1.6%），负债端成本下行打开利率下行空间。全年收益曲线波动主要受到政策博弈扰动，财政增量政策预期与监管“防空转”表态阶段性引发市场调整，但整体趋势单边下行。收益率曲线全年平坦化，期限利差（10Y-1Y）压缩至30BP以内，反映市场对长期经济增速下行的定价。  　　基金资产年内操作策略和运作中， 以利率债投资为主导，全年增配国债、政金债，占比整体提升，把握资本利得主线；信用债投资中精选高等级商金债在市场调整阶段加强波段操作，规避低评级城投债信用风险，资金成本低位环境下增厚票息收益。久期管理方面，上半年拉长久期至5-7年，三季度进入阶段性防御（久期3-4年），10月后再度拉长至6年以上，账户久期的及时调整，捕捉到不错的利率下行波段。 此外在配置方面还考虑骑乘策略，在曲线陡峭化阶段增配3-5年期品种，获取期限溢价压缩收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.819Z","mo":"展望2025年，海外不确定性因素逐步落地，国内经济基本面企稳前，适度宽松的货币政策基调保驾护航，资金面预计维持现有平稳宽松态势不变。中期维度来看，经济变化或是一个较为缓慢的过程，一揽子政策实施效果需要时间和数据来验证，基本面+货币政策基调尚未明显转向前，中长期债市做多方向仍存，但相对低的赔率空间迫使债市可能阶段性进入震荡和调整。与2024年相比，2025年的投资策略需要更加谨慎与灵活，产品工具化特性更为突出，经济基本面高频数据信号的变化是债券市场操作的关键因素，而国内通胀拐点何时到来将成为贯穿全年的关键时间周期变量。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248656","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e5","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"三季度债市整体呈现震荡下行态势，曲线利率中枢整体下移，形态变化不大；主线来看，7-8月市场持续交易货币宽松预期，同时面临监管力度加强、新货币政策工具落地等阶段性扰动；值得注意的是9月末多部位联合发声极大提振市场增量财政政策预期，驱动季末债市收益率快速上行，明显突破前期震荡区间。　　国内经济方面三季度经济持续偏弱，三部门分化更加明显，企业出海在季节性因素带领下继续保持增长，但私人部门依旧走弱，需求不足问题依旧突出。景气指标来看，7-8月PMI接连回落、低于季节性水平，持续处在收缩区间。结构上，供需同步走弱，需求偏弱问题仍存，国内经济回升基础仍待加固。经济指标来看，7月社零边际好转、但8月再度回落，核心CPI同比持续走弱、PPI延续低位，内生需求依旧偏弱，而外需对经济仍有一定拉动；7-8月工增持续下行，需求不足问题逐步向生产端传导；投资端，固投增速持续回落，地产依旧是主要拖累、地产高频指标依旧处在季节性低位，制造业投资边际走弱但仍具一定韧性，基建投资有一定支撑、但实物工作量仍待提升。金融数据方面，7-8月信贷总量结构持续欠佳，实体融资需求偏弱现实并未改变，M1同比连续 5 个月负增、续创历史新低，企业资金活化仍偏弱。　　宏观政策方面，三季度整体货币政策保持支持性，财政增量政策加强，优化地产政策。季末9月24日，央行宣布降准50bp，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；年内可能择机进一步降准25-50bp。降息20bp，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；创设股票回购增持再贷款；央行创设结构性货币政策工具支持资本市场，支持收购房企存量土地。9月26日会议强调，要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心；有效落实存量政策，加力推出增量政策；努力完成全年经济社会发展目标任务；加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；促进房地产市场止跌回稳；守住兜牢民生底线；努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。　　回顾三季度基本面逻辑未发生变化，近期政策博弈预期加大，海外降息落地，国内金融数据走弱，债市中期牛市格局不改。基本面作为底层债市继续看多做多的基础。在此基础上大前提看资金面“钱多钱少”，小前提看监管态度“管控还是默许，默许还是配合”，得到组合久期和仓位配置结论。整体上看债市走出做多--多头情绪极致--监管触发阶段性回调--回到支撑位再度做多的反复博弈这一循环 。　　本组合在三季度跟随市场变化积极调整持仓结构和杠杆，主动适应市场的宽幅震荡，市场调整期限主动寻找高等级金融债波段交易机会，力求获得稳定收益回报。月末根据政策变化寻找存单类资产配置价值，保持组合流动性，等待四季度机会。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.817Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178555","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e4","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2024年上半年，债市收益率总体走低，利率曲线整体下移，久期策略明显占优，资金面平稳偏松+债市处于“资产荒”的环境，是支撑2024年上半年债牛的重要逻辑。整体来看，上半年宏观经济仍处于弱修复区间，结构上呈生产强于需求，出口强于内需的分化特征，需求不足问题依旧突出，地产景气依旧偏弱。货币流动性方面，2024年上半年，资金面整体平稳，资金分层阶段性弱化。2024年上半年，央行在跨季期间总体适度加大OMO投放以助力跨季平稳，二季度在“手工补息”被禁影响下，非银资金较为充裕，资金面分层在4-5月阶段性近乎消失，随着理财逐步回表，叠加6月缴税及跨季扰动，资金面分层现象重现。　　2024年上半年货币政策仍在总量宽松空间，财政政策定调积极、超长期特别国债发行计划落地，地产政策全面优化。　　年初央行年度工作会议强调，注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，确保社会融资规模全年可持续较快增长。财政政策定调积极，超长期特别国债发行计划于二季度落地，2023年万亿增发国债项目开工率超80%。3月政府工作报告延续“促进综合融资成本稳中有降”的政策诉求，同时专门强调保持流动性合理充裕，后续政府债券发行过程中，货币政策大概率予以积极配合，但也指出要避免资金沉淀空转。但二季度以来，央行召开一季度货政例会表示更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，同时，表态关注“关注长期收益率的变化”。5月10日，央行发布2024年一季度货政报告表示，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转；长端利率方面，指出长期国债收益率与未来经济向好的态势或更加匹配。6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量，灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。政策利率方面，其表示，未来可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对M2、社融等数量目标的关注。　　地产政策持续优化。央行年度工作会议强调，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求。3月政府工作报告提及要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式。5月央行出台优化住房金融政策组合拳：宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%；取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点；同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。6月12日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会，会议强调，金融机构和有关单位要着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存；货币政策司司长邹澜表示，下一步，推进保障性住房再贷款有关工作要做到“精准支持、自愿参与、以需定购、合理定价”。 6月26日，北京发布楼市新政，购买首套住房最低首付款比例调整为不低于20%；至此，一线城市的楼市政策调整全部落地。　　债券市场方面，在监管约束和资金面平稳宽松叠加基本面依旧偏弱的大背景下，收益率呈现震荡行情，但整体收益率曲线中枢依然呈现出震荡向下态势。　　本组合在上半年跟随市场变化，调整组合持仓，提升组合杠杆水平，放大久期正偏离，增加利率债配置。但目前来看，下半年绝对收益水平处于较低水平，资金成本约束越发明显，组合静态持续走低，持有体验有所下降，过度追求杠杆骑乘收益效果并不显著，提高窄区间波动时期交易对提升组合收益或有更大益处。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.814Z","mo":"第一，上半年宏观经济仍处于弱修复区间，结构上呈生产强于需求的分化特征，需求不足问题依旧突出，地产景气依旧偏弱。同时，实体融资需求仍偏弱，M2-M1剪刀差持续走阔，经济活性依旧偏低。　　第二，货币政策保持支持性，资金面预计维持平稳均衡。新旧动能转换背景下经济内生动力不强，供给强而需求弱，再通胀困难，融资需求不畅，当前宏观图景下货币政策发生转向的可能性不高。综合来看，资金面偏平稳概率更高。　　整体而言，债券市场中期主线尚未改变，内需偏弱和信用派生梗阻形成的高息资产供给减少，叠加安全资产配置需求，使得资产荒格局可能长期存在。债务压力下存在融资成本与名义利率降低诉求，也意味着中长期的下行趋势仍在途中。对三季度而言，外需和制造业部门对冲地产相关内需下行的结构特征仍然存在，实际经济增长变化可能有限，意味着政策风险概率年内可能有限；而名义经济在通胀弹性较弱的背景下大概率持续偏弱。在当前市场与央行预期引导的对抗中，基本面仍然不支持货币流动性收紧。短期在通胀和融资需求仍有下行压力的背景下，流动性宽松可能延续；关注后续政府债券供给扰动因素或汇率波动加大后的潜在资金面波动；　　机构行为方面，资产荒格局大概率仍然存在，但三季度随着政府债券供给加速，银行、保险欠配程度和对债券配置需求的支撑力度弱于上半年，广义基金和信用债的资产荒可能延续。操作中建议关注左侧交易机会，按照震荡区间观察，参考交易自身拥挤度及赔率空间进行波段操作。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143336","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e3","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"一季度在出口带动下国内经济温和修复，结构上呈供给偏强、需求弱平稳的特征，有效需求不足的问题仍然存在，地产景气依旧偏弱。投资端，1-2月固定资产投资边际改善，结构上地产、制造业、基建投资均边际上行。金融数据方面，1-2月新增社融和新增信贷均同比少增，但仍创历史同期次高水平。结构上，今年新增专项债发行节奏较去年放缓，政府债同比少增。居民端信贷仍较弱，加杠杆意愿不足，企业中长贷坚挺，但M2-M1剪刀差扩大反映资金活化依旧不足，经济活性偏低。　　一季度货币政策整体保持稳健，具体操作上偏宽松友好，在防止资金淤积的下限约束下，逐月落地降准、降息操作，引导综合融资成本稳中有降。财政政策定调积极，目标赤字率，新增超长期国债等政策陆续出台，地产政策进一步优化。　　债券市场方面，在资金面平稳宽松叠加基本面依旧偏弱的大背景下，收益率中枢震荡下行，信贷开门红后，资产荒推动债券配置力量靠前发力，票息不足导致的“配置盘交易化” 和曲线平坦化带来的“交易盘持券配置”成为新的逻辑框架，超长债表现最为亮眼。　　本组合在一季度积极调整组合持仓结构，增加利率债配置占比，灵活调整久期及杠杆水平。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.811Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066945","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e2","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"从10年国开收益率走势来看，2023年债市收益率呈“N”型走势，长端利率中枢整体下行，收益率曲线平坦化特征明显。一季度节前在疫后经济明显修复、稳地产政策持续发力等多重利空下，市场对经济修复预期乐观，风险偏好上移压制债市情绪，债市收益率总体延续去年年底的上行调整行情，直到5%的经济增长目标出台，债牛开启。二季度经济弱复苏的反复，市场修正当下过于乐观的预期，收益率持续震荡下行，这一时期债市处于弱现实和弱预期的组合中。7-8月经济数据持续弱于预期，同时货币政策延续放松、稳增长政策仍未出台落地，市场延续二季度的债牛行情。后随着8月下旬系列“宽信用”政策密集出台，市场预期开始转向，叠加资金面持续偏紧，收益率开始转为上行调整态势，11月底资金面再度收紧、流动性预期转为悲观，引发债市再度快速调整；12月政策加码预期降温，资金面现实和预期均有所改善，债市收益率整体呈震荡下行态势。　　四季度短端受资金面影响波动较大，相反长端在经济复苏疲弱的现状下利率震荡，账户底仓利用熊平曲线主要配置集中在1-3年，博弈年后资金面宽松，利率曲线回归常态。同时择机做长端利率波段交易，在震荡市增厚收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.808Z","mo":"当前经济复苏态势有所反复，有效需求不足仍是主要问题，地产销售和投资持续偏弱，地产景气度偏低仍对经济持续构成拖累；同时，M2-M1增速差持续扩大，经济活性依旧偏低，经济仍处在弱复苏区间中，基本面对债市的压制不强。　　政策来看，中央经济工作会议强调经济“稳中求进、以进促稳、先立后破”，推行大的刺激政策的可能性不大；同时，奠定货币政策灵活适度的基调，后续防资金空转对货币政策的约束可能不及前期市场预期，2024年整体货币政策基调大概率稳中偏松，降准降息预期仍存。　　赔率来看，当前收益率曲线较为平坦，收益率曲线未来变陡仍然是赔率较大的策略，目前短端绝对、相对赔率仍然在中高水平，后续随着年底季节性因素消退+非银缺资产，短端利率修复有望持续；长端方面，短端下行或打开长端配置空间，且近期银行负债成本调降存在带动广谱利率整体下行的可能。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1050331","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e1","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"三季度PMI同比增速衡量的经济周期位置在低位水平小幅回升，幅度整体有限；制造业和贸易链条景气度有所改善，但居民和地产链条仍极度疲弱。  居民端受就业-收入-消费链条的制约，内生修复动能不强，地产销售、房价仍未企稳，新建商品住宅、二手房销售价格环比仍在下降，居民中长贷再创十年同期新低，即便8月下旬一系列地产需求端放松政策的出台，但观察高频数据，二手房成交环比有明显改善，但新房销售仍然偏弱；除疲弱的销售外，企业端的新开工、施工当月同比均维持 -20%以下低增速，建安投资中唯一的亮点竣工增速也明显回落，房企现金流持续承压，债务问题恶化。该背景下，地产新开工和投资短期难以显著改善。此外，三季度经济数据中，出口和制造业投资均边际改善，一方面前期陡峭去库存行为后，库存降至低位水平，周期弹性增加，支撑短周期工业企业表现，另外一方面海外PMI企稳，带动出口环比改善。  三季度债市波动加大，宽幅震荡。前期虽然政治局会议对地产领域的表述较为积极，但具体政策落实整体未超预期，叠加资金宽松，收益率震荡下行突破关键点位。但8月15日非对称性降息后，资金价格持续上行，叠加超预期地产需求端政策、降低印花税等一系列组合拳出台后，风险偏好和宏观预期抬升，驱动市场普遍调整。其中存单、短债收益率大幅上行，收益率曲线走平，期限利差压缩。  展望四季度，经济周期向上弹性有限，私人部门杠杆意愿仍然不足，居民消费、居民存款、居民杠杆等多个链条均未见拐点。增量政策和预期波动对债市仍构成潜在扰动，尤其是当前政策预期不强烈，市场定价不充分的背景下，后续需重点关注是否有中央加杠杆和助力城中村改造相关政策出台。货币流动性层面，资金中枢DR007均值与OMO政策利率利差客观处于历史高位水平，博弈资金中枢见顶回落存在合理性，在赢率逻辑多空并存的当下，流动性利好增加，逆向做多概率增加。  基金运作方面，组合在三季度维持了债券偏高的评级中枢，整体仓位和久期基本保持稳定。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.805Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983728","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0e0","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"上半年属于后疫情时代，经济复苏从“强现实”转向“弱现实”。春节前防疫政策放开初期，需求快速回补，经济反弹迅速，央行仅以逆回购支持跨年，资金波动加剧；3月由于两会经济目标设定偏谨慎，市场预期政策发力有所缓和，叠加降准落地，跨季资金面缓和，配置盘入场，债券收益率开启下行通道；二季度，经济修复斜率明显放缓，伴随大行信贷投放缩量，流动性环境愈发宽松，存款利率调降导致降息预期升温，但由于利率已接近去年低点，期限利差保护不足，降息落地后市场走出利多出尽逻辑，收益率快速调整。  基金运作方面，组合在上半年维持了资质偏高的信用持仓赚取票息，也利用以求长端利率增厚收益，整体仓位基本保持稳定。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.802Z","mo":"下半年在地产和城投两大融资载体需求不足，叠加海外去库存出口承压的背景下，经济复苏无法形成共振的局面没有改变，但边际回落速度已经在放缓。规模上工业企业盈利已不再继续恶化，且经历了5个季度的去库，周期位置已在底部，经济下行弹性将逐步缩小；同时 PPI基数进入下行区间，三季度可能处于磨底阶段，需求端固定资产投资增速等以名义同比计价指标，价格拖累将明显减弱。此外新一轮政策周期已然开启，6月16日国常会指出经济形势的变化，预计7月底的政治局会议将出台积极的财政政策和产业政策，配合稳健的货币政策托底总需求。下半年同时出现“政策底”和“经济底”的概率较大。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=952196","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0df","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"一季度，债券市场先跌后涨，季末市场基本回到了年初时的水平。季度之初，市场受到资金面偏紧等因素的影响，收益率快速上行，随着资金的缓解，年初配置力量的接入，以及经济修复并未大幅超越预期，市场在1月末和2月初出现小幅反弹，但随着资金面总体偏紧，短端大幅调整。进入三月份市场对经济预期的定价逐步修正，政策方面更加注重经济发展的高质量，叠加核心CPI走弱和居民信贷维持低迷，房地产行业指数显著下行，长端利率突破前期窄幅震荡区间，债市走出了一轮反弹行情。   对于后市，我们认为今年大概率是经济周期的触底回升阶段，核心关注点是居民资产负债表的修复程度，以及海外风险事件是否引致进一步的信用体系危机。债券市场走出单边牛市的可能性较低，但是目前安全的高息资产仍然匮乏，实体融资供需的矛盾意味着合意资产荒格局可能仍然在中期内持续，经济环比复苏预期下利率中枢的抬升并不是必然。债券市场有望继续宽幅震荡，债券策略的基准操作情景依然是立足震荡市，加大对市场面情绪与定价指标的关注。  组合在一季度维持了债券偏高的评级中枢，整体仓位和久期基本保持稳定。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.795Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882044","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0de","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"宏观经济方面，2022年疫情持续反复、地产大幅下滑、外部风险频发，尽管稳增长政策持续、财政货币双宽，整体经济仍然延续下行周期。一季度末局部地区疫情反弹，各项经济数据全面下行。二季度在疫情多点散发、地产低迷、政策加码等因素的影响下，经济周期进一步下行。财政政策加码，留抵退税促进了制造业投资、专项债发行支撑了基建投资。三季度的复苏预期很快证伪，内需持续低迷且外需风险显现，地产投资继续下滑，地产销售、新开工、到位资金同比增速维持双位数负增长。8月之后出口增速大幅回落，全球需求明显回落。财政、货币政策双双加码，得益于政策性金融工具，基建和制造业投资维持高增，是经济中的结构性亮点。四季度初经济仍然受到外需走弱、政策出台以及疫情反复的共同影响，仍然惯性下行。11月防疫政策出现显著优化调整，四季度疫情对生产的冲击显著弱于二季度，但过去两年疫情防控对居民收入和预期的冲击造成了一定中长期影响，短期修复存在难度，未来仍然具有一定不确定性。  债券市场方面，2022年上半年长端利率债收益率震荡，一季度市场在宽货币和宽信用的博弈下宽幅震荡，二季度疫情爆发、经济下行、内需低迷、资金宽松、合意资产荒的加持下信用债收益率显著下行，长端利率债仍然震荡。下半年债市收益率整体先下后上，在7-8月经济复苏证伪的预期下修和资金面持续宽松支撑下，债券收益率普遍流畅下行。9-11月随着资金边际收敛、地产政策和防疫政策调整推动经济预期增强，债市整体震荡调整，并引发了理财赎回的机构行为负反馈，推动了信用债普遍进一步大幅调整。12月中下旬存在超跌反弹，但长端利率已经高于年初水平。  组合持仓以中高资质信用债为主，债券部分以票息为主要收入。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.788Z","mo":"对于2023年，国内经济随着疫情冲击的减弱，有望逐步回到正常轨道上来，居民收入水平将随着经济的好转而稳步回升。进出口增速是否可以企稳回升具有不确定性，关注国外主要贸易伙伴的经济增长和需求情况，同时也要关注国际贸易环境变化可能造成的影响。从目前看，全年经济的一个不确定性来自房地产市场的运行情况，关注新房、二手房销售数据，以及房地产企业投融资情况。  对于经济增速大概率底部回升的局面，债券市场可能面临压力，虽然在2022年四季度，市场已经部分反应和定价了这部分压力，但是如果经济的恢复从预期变为现实，甚至出现超过预期的恢复，债券市场的调整还将继续。当然也不排除经济恢复出现阶段性低于预期的情况，这将成为债券短暂的交易期。  2023年组合将继续以票息收入作为主要盈利手段，适时进行小规模的波段操作。力争为委托人提供更加稳定可靠的投资收益。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865478","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0dd","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"进入三季度，疫情对经济的影响在延续，国内经济增速维持在中低水平。二季度末，国内疫情出现缓和，国内经济的供给端和需求端都有明显的底部回升迹象，经济显著向好。但是7月中旬以来，经济恢复的动力出现衰减，部分行业对经济的负面影响在加剧；消费增速相对平缓；外贸增长受到外需衰弱的影响，在增速上出现了一定程度的回落；基建虽有发力，但不足以扭转其他方面的负面冲击。PMI一度进入景气下行区间。货币政策继续保持稳健且相对宽松。财政政策持续发力，包括基建在内的多项稳增长措施不断加码。  债券市场总体呈现一路走高的态势，在季末略有回调。经济恢复低于预期成为行情重要的启动因素，较低的资金价格也对行情有支撑作用，8月中旬MLF利率的下调进一步推动了债市收益率的下行。10年期国债一度下行幅度接近15个bp左右，最终全季度下降6个bp，收益率曲线总体呈现平坦化趋势。多数品种的信用利差在本季度继续压缩，并处于近年来较低水平。  组合在三季度维持了债券偏高的评级中枢，进行了仓位调整操作。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.785Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=804548","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0dc","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"上半年国内经济受到疫情冲击，同比增速处在下行过程中，作为衡量经济周期的代表性指标的PMI同比增速在5-6月达到底部。经济结构中居民部门需求持续疲弱，地产链条延续周期下行以及由此引发的负反馈是信用难以持续回升的重要原因，这也是债市前期走势的重要影响因素。上半年货币流动性持续宽松是债市另一重要支撑，DR007月均值在一、二季度分别为2.1%、1.72%。  上半年利率债短端相对稳定，中长端走势震荡，1月、3月下旬、5月存在三段波段机会，1月主要推动因素是货币面宽松，3月下旬市场基于疫情、经济偏弱继续博弈，经济预期下修以及资金低位稳定的状况则推动了5月收益率下行。上半年利率债与信用债表现略有分化，信用债表现更强，杠杆策略整体占优。  组合在上半年维持了债券偏高的评级中枢，进行了仓位调整操作。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.782Z","mo":"下半年经济增速可能呈现先上后下的格局。进入下半年以来，经济在延续了4、5月份疫情后的快速修复之后，基于疫情反复和地产行业的疲弱，预期又发生一定程度的下修。展望未来，在就业目标和内需现状的压力下，货币政策大概率仍然维持宽松，并且在中期内，资产配置压力在供需层面将对债市构成一定支撑。基于疫情反复等因素的判断，下半年债市可能会在很长时间内维持震荡走势，短期内收益率大幅上行空间有限，但是随着后期疫情得到控制，经济逐步恢复，预期逐渐改善，债券市场可能会面临新的局面。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778220","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0db","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"年初经济数据读数较好，除房地产投资以外的各项均明显受到低基数效应的推动，另一方面名义价格的同比大幅上升也对名义消费、投资和生产数据有所贡献。但是，3月以来疫情在全国蔓延，再度对服务业、出行、收入与消费、建造开工进度和财政收入均构成负面影响，可能拖累一季度GDP0.5个百分点左右。房地产销售同比继续大幅下滑，土地出让也明显走弱，预计将继续对经济构成负面拖累。通胀方面，压力主要来源于地缘政治冲突下的输入型通胀及多种商品的低库存状态，预计未来PPI逐步走弱而CPI逐步走高。  政策方面，从去年12月到目前重要的官方会议口径来看，对经济偏悲观，预计未来是宽货币、宽信用及宽财政并举，降息降准可期。  债券市场方面，一季度收益率先下行，春节之后收益率上行。下行的主要动力是年初担忧信贷塌方，1月17日OMO、MLF降息。冲击的主要原因是1月社融数据开门红，社融同比多增9800亿，存量增速提升，但中长期贷款结构偏差。3月中公布2月金融数据大幅度弱于预期，中长期贷款尤为弱，降息预期升温。随后降息预期落空，带来了市场大幅波动。俄乌冲突、固收+及理财净值波动均对市场构成冲击。从信用利差来看，3年、5年AAA和AA+上行10-20BP。  组合在一季度维持了债券偏高的评级中枢，进行了利率波段操作。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.779Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720603","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0da","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"2021年利率走势为中等级别牛市，10年国债从年初的3.25%下降到年底的2.8%附近。10年国开从3.57%下降到3.08%。幅度达到45-50BP。站在2021年上半年，判断债券市场进入牛市并不容易：高PPI、高出口。  从收益率下行的主要驱动因素来看，为基本面的下行。2020年下半年经济快速复苏，政策明显收紧，而在2021年政策退出更为明显，年初心心念的专项债姗姗来迟、地产调控愈演愈烈、基建意愿偏弱、消费迟迟未起。基本面的弱势上半年造成了衰退式宽松，而下半年出现两次主动降准。  期间也经历过两次收益率明显调整。1月末央行突然收紧流动性，公开市场操作规模从100缩小到50再到20，负面情绪一直持续到2月中旬，上行幅度25BP。8月开始，信贷形势座谈会开始要求稳定信贷，地方政府债券开始放量，叠加相关人士对流动性的鹰派表述，债券收益率上行15BP左右。  组合在2021年进行了积极的久期调整，信用债投资坚持了偏高的信用等级。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.777Z","mo":"2021年四季度以来，部分生产高频数据存在边际改善，限电限产对供给侧的制约明显趋弱。但总体来讲，内需仍然偏弱，房地产行业景气度加速下行，对经济拖累明显，消费仍旧萎靡不振。但另一方面，广义财政已经开始发力，地方债发行较去年明显提速。政治局会议、中央经济工作会议、央行相关会议认可经济压力大，各部委在货币政策、财政政策、产业政策上容易形成合力，中远期宽信用可期，对债市构成潜在利空。短期内，货币宽松确定性较大，仍具备一定的持续性，波段操作和套息仍有空间，风险主要关注宽信用的幅度及海外货币政策收缩、地缘政治冲突背景下的工业品价格上涨。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709843","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"海外方面，美国疫情明显好转，PMI继续改善，失业率接连下降，通胀数据超预期。9月FOMC声明偏鹰，预计四季度美联储开始缩量购债，美债呈现上行态势。国内经济方面，7月受疫情、限产及缺芯等多重因素共振影响生产走弱，地产在部分企业信用风险蔓延、集中供地政策影响下全面走弱，9月供应冲击（如上游涨价过快、限电）进一步发酵，消费亦进一步走弱。总体而言，国内经济情况进一步走弱的态势明显，外需尚有一定支撑。  债券市场方面，三季度债市收益率先下后平。7月初到8月初，超预期的全面降准引爆市场行情，资金宽松，10年国债收益率从3.1%附近下降到2.8%附近，1年国债从2.4%下降到2.1%附近。但8月初至9月末，虽然市场对经济转弱逐步达成共识，在地方债逐步放量、银行理财监管政策及宽信用措施等影响下，10年国债收益率在2.8-2.9%的区间窄幅波动，1年国债则有明显上行。  组合在三季度维持了中性久期，利率债波段操作为主。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.774Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652837","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003648,"sao":"一季度，国内经济基本面延续改善，出口、消费、地产投资、基建投资、制造业投资等经济数据延续复苏态势。二季度国内经济数据边际走弱。大宗商品价格上涨斜率有所趋缓，但趋势仍向上。  债券市场方面，1月初，市场延续了自去年11月以来的趋势，信用债违约传染后央行接连采取加大逆回购投放、MLF超量续作等措施，流动性冲击缓解，市场情绪较好，短端收益率有所下行，长端震荡。但1月底到2月中旬，市场流动性超预期收紧，收益率明显调整。2月中之后，社融超预期、海外再通胀交易发酵、美债收益率上行，但国内债券对利空反应钝化，短端收益率有所下行，长端收益率在上行5BP之后稳定，在疫情反弹及内外摩擦加剧下甚至有所下行，机构仓位低、流动性宽松助推行情演绎。  4月债券收益率窄幅震荡为主，流动性稳定成为市场博弈的主线，对经济数据反映钝化。4月底开始到5月底，债券收益率震荡转为下行，主要驱动力来自于资金面宽松叠加地方债供给节奏偏慢，货币政策执行报告提出文件的货币政策要灵活精准、合理适度，认为大宗商品价格上涨推动PPI走高但输入性通胀的风险总体可控，市场对政策担忧下降，大宗商品在月中也开始走弱。6月开始债券重回震荡，月底金融时报发文表示没有根据的流动性预测可以休矣，市场对资金面担忧下降，但前半月稳定的资金面却在季末开始收紧，工业品震荡走强。  组合在上半年维持了中性久期，信用债维持高等级。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.771Z","mo":"海外方面，二季度欧美疫苗接种覆盖率提高，新兴经济体疫情形势边际好转。全球大宗商品价格上涨，美国通胀超预期。最新的美联储议息会议纪要偏鹰，加息时点预期提前，但美债收益率震荡下行，美元走强。  近期国内经济数据呈现边际走弱的迹象，主因广义财政收缩明显。比如工业增加值、制造业投资的两年复合增速均有回落，基建投资增速仍不强。房地产方面，商品房销售、投资较强，新开工、竣工改善。二季度进出口数据整体仍然亮眼。6月挖掘机、水泥、螺纹钢、汽车等高频数据走弱，但外需的高频数据仍然比较强，如BDI、运价指数等。消费方面有所改善，但结构上汽车走弱，餐饮改善。  展望未来，随着基数走高，我们认为同比维度经济数据会逐步回落。但因为财政后置的缘故，下半年狭义的财政预算收支、基金收入、地方债券发行都会发力，社融收缩的节奏会放缓或企稳回升，环比维度经济会有所上扬，摆脱二季度的下滑态势。以社融为代表的广义流动性和银行间市场流动性为代表的狭义流动性趋势上可能会有所变化，在下半年某个时间可能对债券会构成不利影响。但是，短期来看，由于央行开启全面降准，经济尚未企稳，流动性仍将维持宽松局面，债券下跌可能仍需时日。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628394","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d7","stockId":3000000003648,"sao":"一季度，国内经济基本面延续改善，出口、消费、地产投资、基建投资、制造业投资等经济数据延续复苏态势。大宗商品价格上涨斜率有所趋缓，但趋势仍向上。  债券市场方面，1月初，市场延续了自去年11月以来的趋势，同时，央行接连采取加大逆回购投放、MLF超量续作等措施，流动性冲击缓解，市场情绪较好，短端收益率有所下行，长端震荡。但1月底到2月中旬，市场流动性超预期收紧，收益率明显调整，3年国开上行35BP，10年国开上行近20BP。2月中之后，社融超预期、海外再通胀交易发酵、美债收益率上行，但国内债券对利空反应钝化，短端收益率有所下行，长端收益率在上行5BP之后稳定，在疫情局部反弹及内外摩擦加剧下甚至有所下行，机构仓位低、流动性宽松助推行情演绎。  组合在一季度进行了少量利率债波段操作。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.768Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568216","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d6","stockId":3000000003648,"sao":"2020年债券市场大体呈现深V走势，具体可分为以下三个阶段。  第一阶段，1-4月。市场原本认为在1季度将会开启一轮新的库存周期，但新冠疫情突然袭来，PMI、GDP等各类经济数据触底。避险情绪升温，货币政策放松明显，全球风险资产遭受深V冲击后在3月底开始见底回升，债券收益率在4月底见底。  第二阶段，5月-11月中旬。市场宽松预期落空，两会未提降息降准，结构化存款监管趋严，CD利率上行。5月开始债券供给压力反应在一级不及预期。货币政策转向结构性政策，以两项直达工具为标志。收益率曲线呈现出熊平态势。  第三阶段，11月中旬至年末。受信用事件冲击，债券收益率普遍快速调整，央行通过超预期的OMO及MLF操作大量释放流动性维稳市场，且债券供需明显好转，CD利率也大幅下降，收益率走出一波交易性行情。  2020年组合配置了高等级短久期信用债，并进行了一些利率债波段操作，取得了一定的净值增长。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.766Z","mo":"展望2021年，GDP增速将在低基数效应下见到高点，随后向下，而债券可能呈现宽幅震荡走势，多空互现。具体来看：  从基本面来看，最新的投资、出口、生产等数据超历史同期，消费低于历史水平。往后看，随着社会融资增速的下行和监管趋严，基建和地产有望在2021年走弱，制造业投资在外需及PPI回升背景下继续走强，消费尤其是服务消费将在疫苗普及后复苏，出口仍旧强势。通胀方面，2021年2季度因为基数原因见顶回落。  政策方面，目前通胀不是货币政策掣肘。如果以“稳杠杆”为指导，疫情冲击之后经济大病初愈，社融增速可能在11%-12%之间，1季度开始社融增速即会快速下行，这是宏观层面对债市偏好的一点。  微观层面，2021年有两个比2020年好的因素。2020年3-4季度压降结构性存款提高了银行负债成本，但随着指标压力减小，2021年这个因素影响将会弱化。利率债供给方面，专项债、特别国债预计均会收缩，对债市偏好。  风险层面主要关注信用风险的点状爆发及情绪传染、通胀超预期的可能。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552528","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d5","stockId":3000000003648,"sao":"债券市场方面，三季度收益率波动可分为三个阶段。第一阶段为7月上旬，央行下调再贷款、再贴现利率，持续暂停公开市场操作。PMI超预期，股市持续大幅度上涨，股债跷跷板效应明显。该阶段债市收益率上行为主，10年国债上行26BP。第二阶段为7月中旬至24日，央行公开市场操作重启以及国债发行高峰逐步渡过，中美关系亦有扰动，股市冲高回落震荡，债市空因素减弱，债市10年期国债收益率下行22BP。第三阶段为7月25日至9月底，市场资金面边际收紧，经济回暖持续叠加地方债供给压力增大，一级频繁利空，债市10年期国债收益率上行29BP。  组合在三季度维持了中性久期，交易不多，主要源于经济复苏难以证伪、供给压力偏大的逻辑。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.763Z","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487789","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7627fea5b3eb046a0d4","stockId":3000000003648,"sao":"上半年大类资产反应的逻辑主要是新冠疫情下的全球风险偏好波动、经济衰退和复工及流动性的宽松。  1月初至1月20日，市场演绎宽财政预期及流动性宽松，股债双牛。1月21日起到3月9日，新冠疫情开始发酵，从国内逐步蔓延至海外，风险偏好下行，债券上涨明显，10年国开收益率下行幅度达到40BP，国内股票市场在春节后交易日大跌之后开启连续反弹，后期随着海外股市跌势不断，国内股票市场也遭到快速下跌。  3月9日至3月20日，随着沙特、俄罗斯谈判破裂，原油价格出现暴跌，配合原油类等高收益债基金出现赎回，美股暴跌，市场流动性需求大幅增加，避险资产亦遭到抛售。国内债券收益率也出现调整，外资行卖出偏多。  3月20日至4月底，全球以美联储为首的央行开启大规模放水，流动性危机缓解，境外机构对利率债的抛售告一段落。在中国央行连续降准、降息及超准利率下调等政策催化下，债市收益率大幅度下行。随后在缺少更宽松的货币政策催化下债市维持低位震荡。  5月4日至6月5日。货币政策边际收紧及以小微贷款为主的宽信用措施、复工稳步推进叠加利率债供给放量使债市收益率出现普遍上行。  6月8日至6月底。债市影响因素多空交织，如疫情二次爆发担忧、特别国债供给节奏、鹰派的陆家嘴论坛发言与货币政策例会、MLF缩量等等，收益率整体陷入窄幅震荡阶段。  随着债券市场的大幅波动，组合净值也出现了一定程度的波动。操作上，我们维持了中性久期，并适当进行了灵活的利率债波段操作，信用债维持低仓位，整体杠杆维持偏低水平。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:06.760Z","mo":"随着全球流动性的不断释放和复工复产措施的推进，全球经济增长在上半年已经见底。在社融放量的刺激下，国内基建、房地产复苏明显，反应在工业品价格上涨、库存快速去化、工程机械销量及建材成交超季节性等现象上。与此同时，居民资产负债表受损的背景下消费复苏步伐缓慢，制造业投资仍然处于低位，总的来看本轮经济复苏将呈现耐克型的缓慢复苏态势。政策方面，CPI可能在下半年逐步回落，而PPI渐次回升，暂时不会成为货币政策掣肘。但需要关注的是，经过上半年大力度的信用投放，实体经济杠杆率上升明显，经济增长逐步回归正轨后可能会放缓信贷投放，根据陆家嘴论坛的融资目标数据，下半年信贷和社融的增速都将较上半年明显回落。债券收益率快速上调后，已经表现出了较好的配置价值，经济却并没有超预期快地复苏，下半年我们将首先防范净值波动风险，也将密切关注债券的投资机会。随着特别国债发行逐步结束，债券狭义供需将可能好转，未来信贷放缓后对经济增速预期也有可能转弱，并进而带来收益率下行的机会。  随着短期内经济复苏难以证伪、融资仍旧高增，风险偏好可能维持偏高态势，预计转债会有更好的表现，纯债表现可能尚需等待。我们将努力在控制净值波动风险的前提下为持有人创造价值。","fund":{"_id":3000000003648,"__csrcFundId":968,"stockCode":"003648","shortName":"融通通祺债券(003648)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3648,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:57:38.674Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-11-09T16:00:00.000Z","name":"融通通祺债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通祺债券","pinyin":"rttqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019481","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1208248690,"name":"李皓"},{"stockCode":"db20795965","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":251212215030,"name":"杨龙龙"}]},"announcement":{"linkText":"融通通祺债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=449130","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}