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{"stock":{"_id":3000000018605,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"name":"姚卫巍","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20758499","exchange":"fm","tickerId":252323203700}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000018605,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.853107,"f_ind_h_s_r":0.146893,"f_h_a":124,"f_h_s_a":120450,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0.008857000000000004,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.008857000000000004,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.01170199999999999,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.011702000000000101},"fpr":{"stockId":3000000018605,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":1360,"f_p_r_fys_ssrp":0.23399558498896247,"f_p_r_m1_ssc":1542,"f_p_r_m1_ssrp":0.12005191434133679,"f_p_r_m3_ssc":1460,"f_p_r_m3_ssrp":0.21384509938313914,"f_p_r_m6_ssc":1360,"f_p_r_m6_ssrp":0.23473142016188372,"f_p_r_y1_ssc":1163,"f_p_r_y1_ssrp":0.3098106712564544,"f_cagr_p_r_fs_ssc":1529,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.19109947643979058,"f_p_r_y2_ssc":965,"f_p_r_y2_ssrp":0.4636929460580913},"fp":{"stockId":3000000018605,"type":"fp","f_cagr_p_r_fs":0.11822667756418825,"f_p_r_d1":0.005008186458634212,"f_p_r_m1":0.06980916653074543,"f_p_r_m3":0.12446425510029102,"f_p_r_m6":0.1150021249468769,"f_p_r_fys":0.1150021249468769,"f_p_r_y1":0.24589229746414554,"last_data_date":"2026-06-30T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.2975272007912957,"f_i_d":"2024-01-25T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000018605,"type":"ff","f_m_f_r":0.009,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f_r":0.010499999999999999,"f_m_c_f_d":"2024-09-19T16:00:00.000Z","f_c_f":6332,"f_m_a_c_f":37303,"f_m_f":30971,"f_c_fr":0.0015,"f_fr_d":"2026-05-19T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.0075},"f_nlacan":{"stockId":3000000018605,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-30T16:00:00.000Z","f_nv":1.3118,"f_nv_cr":-0.00462857576447373},"f_as":{"stockId":3000000018605,"type":"f_as","f_tas":14285831.954400001,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fb401398d79843003441","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000018605,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":5000,"marketCap":503775,"netValueRatio":0.0353,"lastUpdated":"2026-04-22T16:45:52.886Z"},{"_id":"69e8fb401398d79843003442","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000018605,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":3000,"marketCap":303982,"netValueRatio":0.0213,"lastUpdated":"2026-04-22T16:45:52.889Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ec1c1398d79843fe9a48","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000018605,"sao":"1.宏观经济分析全球宏观方面，一季度后半段地缘冲突成为主导变量。中东地缘冲突加剧了全球通胀压力与增长前景的不确定性，主要央行货币政策从降息预期转向通胀警惕，全球财政政策在应对能源危机与支持经济增长之间寻求平衡，市场交易逻辑从“增长韧性+温和降息”快速切换至“滞胀担忧”。美国方面，虽然年初以来经济数据整体稳健，但滞胀风险明显上升，美联储连续两次会议暂停降息，市场降息预期大幅推迟。欧元区受内部需求疲软及地缘冲击外溢影响，复苏动能持续偏弱，区域增长分化格局下政策宽松节奏受通胀与增长平衡制约。日本经济在能源成本飙升与内需不足的双重压力下增速放缓，尽管企业信心短期改善，但滞胀风险凸显，货币政策正常化进程开始面临较大不确定性。国内宏观方面，面临外部地缘冲击和不确定性加大的形势，国内坚持以我为主，坚守高质量发展的框架，围绕十五五纲要有序推进经济高质量发展布局，同时以提升消费率为核心优化内需结构。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策相对温和宽松。同时，国内经济基本面积极的因素在增多，出口仍是经济增长的重要拉动，消费和投资动能均有回暖，价格方面通胀读数呈上升趋势，名义GDP增速预计明显抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。2.市场回顾股票市场方面，受中东地缘冲突升级影响，2026年一季度A股市场先扬后抑，上证综合指数在创近十年新高后震荡回落，一季度下跌1.94%。代表大盘股表现的沪深300指数下跌3.89%，中证A500指数下跌2.06%，创业板综合指数小幅下跌0.49%，中小板综合指数涨幅归零。债券市场方面，一季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.81%，中债银行间国债财富指数上涨0.69%，中债企业债总财富指数上涨0.83%。国债收益率曲线走势延续陡峭化，10年国债与1年国债期限利差从51.01bps走扩8.58bps至59.59bps，30年国债与10年国债期限利差从42.01bps走扩11.49bps至53.50bps。可转债方面，一季度中证转债指数下跌1.14%。3.运行分析一季度股票市场先扬后抑整体收跌，债券市场整体上涨的背景下，本基金净值有所下跌，表现弱于基准。投资策略上，本基金权益部分以“红利+科技+全市场”的均衡配置策略为主，红利、价值类基金主要配置于金融、有色、化工等，科技主要配置于电子、通信、军工、创新药等，全市场基金主要配置于长期业绩稳健、主动管理能力较强的均衡型基金；债券部分以一、二级债基为主。具体运作上，权益基金方面，地缘冲突加剧市场波动的背景下，一季度整体配置比例较四季度小幅下降；结构上略加配了科技成长类基金和资源类基金，主要是商业航天、有色等方向的主动基金，并积极利用宽基、主题类ETF基金的灵活交易来增强组合收益；债券基金方面，本基金提高了整体配置比例，结构上减持了纯债基金，增配了一级债基和二级债基。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:16.163Z","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmb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要配置于电子、通信、新消费、创新药等，全市场基金主要配置于长期业绩稳健、主动管理能力较强的均衡型基金；债券部分以中长期纯债和一、二级债基为主。具体运作上，一季度本基金加配了消费类和科技成长类基金，减少了美股资产的配置，4月初对等关税冲击过程中部分涉及海外链的科技成长类基金出现了大幅下跌，因此净值有所下跌，后续在5、6月份市场持续反弹的过程中，组合逐步提高了权益仓位，结构上加配了主动管理能力较强的均衡型基金，调整了科技成长类基金的配置，投资风格更加清晰；债券方面，本基金减持了短债基金，切换至中长期纯债和一级债基。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:43.732Z","mo":"展望下半年，海外方面，特朗普政策不确定性趋于收敛，减税和监管放松等措施逐步落地，有利于经济增长，美国经济将呈现“增长温和放缓，通胀阶段性上行”。国内方面，预计全年增速目标能顺利完成，经济节奏前高后低，通胀有所抬升。政策重心转向提升增长的“质”，主要路径为调结构、防风险和补短板，对应全国统一大市场建设、化债进程较快推动财政循环能力有所恢复、补外需缺口和内需短板。债券方面，预计下半年债市维持震荡。供给端相关政策推进、中美贸易冲突趋于缓和、市场风险偏好抬升均对债市带来压力，但基本面整体偏弱、货币政策保持宽松仍是支撑债市的核心逻辑，综合来看预计债市维持震荡。权益方面，继续看好A股市场表现。下半年企业盈利延续筑底走势，增速边际小幅回升，股指的分母端无风险利率与股市风险溢价的降低将抬升市场估值，吸引居民与非银机构对权益资产配置的提升，中长期资金有望进一步入市，综合来看A股市场在经历震荡后有望进一步上涨。下一阶段，本基金将逐步提高权益部分仓位，结构上维持“红利+科技+全市场”的配置，阶段性增加科技成长的配置，红利部分配置更聚焦于银行等盈利稳定的行业，减少周期行业配置，科技成长部分积极配置机器人、AI、创新药等方向的权益基金，全市场基金选择配置结构均衡、长期Alpha稳健的主动权益基金；债券部分逐步转向中短债基金和一级债基为主，为整体组合提供安全垫收益。","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20758499","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252323203700,"name":"姚卫巍"}]}},{"_id":"69aed2c77fea5b3eb0532ee3","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018605,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，全球主要经济体分化。年初以来美国在特朗普政策不确定性的扰动下，经济前景偏弱，而欧洲和日本经济显示出有所走强的特征。全球通胀继续边际回落，整体仍在去通胀中。美国3月制造业PMI较2024年12月下降0.3个百分点至49%，2月服务业PMI较2024年12月回落0.6个百分点至53.5%，2月CPI同比较2024年12月回落0.1个百分点至2.8%，2月失业率较2024年12月持平在4.1%，美联储一季度未调整政策利率。欧元区经济表现分化，3月欧元区制造业PMI较2024年12月抬升3.5个百分点至48.6%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至50.4%，3月欧元区调和CPI同比增速较2024年12月回落0.2个百分点至2.2%，2月欧元区失业率6.1%较2024年12月回落0.1个百分点，一季度欧央行两次降息共50bps。日本一季度经济延续温和复苏，2月CPI同比较2024年12月抬升0.1个百分点至3.7%，3月制造业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至48.4%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.4个百分点至49.5%，一季度日央行加息25bps。国内经济方面，一季度经济稳中向好，社零和投资修复，出口增速放缓。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI连续两个月维持在荣枯线以上，3月值较2024年12月值走高0.4个百分点至50.5%。1-2月工业增加值同比增长5.9%，较2024年12月回落0.3个百分点，但仍保持在较高增速。从经济增长动力来看，消费持续修复，1-2月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升0.3个百分点至4%。投资中基建投资增速加快，制造业投资保持高增速，房地产投资延续负增长，1-2月固定资产投资累计同比增速较2024年1-12月回升0.9个百分点至4.1%。通胀方面，CPI在春节错位影响下转负，2月同比增速从2024年12月的0.1%回落0.8个百分点至-0.7%，PPI负值小幅收窄，2月同比增速从2024年12月的-2.3%回升0.1个百分点至-2.2%。2.市场回顾一季度债券市场下跌，其中中债总财富指数下跌0.78%，中债银行间国债财富指数下跌0.87%，中债企业债总财富指数上涨0.29%。收益率曲线上行，其中10年期国债收益率从1.68%上行13.8bps至1.81%，10年期金融债（国开）收益率从1.73%上行11.5bps至1.84%。货币市场方面，一季度流动性偏紧平衡。银行间1天回购加权平均利率均值在1.97%左右，较上季度均值上行37.5bps，银行间7天回购利率均值在2.11%左右，较上季度均值上行23.3bps。可转债方面，一季度中证转债指数上涨3.13%。股票市场方面，一季度上证综指下跌0.48%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数上涨3.69%，创业板综合指数上涨2.82%。3.运行分析一季度股票市场表现分化，债券市场收跌。运作上，权益方面组合增加了对消费板块的配置比例，小幅增加了对港股和科技板块配置，减少了对美股资产的配置。固收方面，组合增加了含权债基的配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:43.729Z","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20758499","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252323203700,"name":"姚卫巍"}]}},{"_id":"69aed2c77fea5b3eb0532ee2","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018605,"sao":"1.宏观经济分析全球宏观方面，2024年总需求增速整体放缓，总供给延续扩张，全球通胀压力缓解。全球财政回归正常化，欧美经济体普遍步入降息周期。2024年美国经济韧性仍存，通胀波动下行，美联储开启降息。欧元区经济全年温和复苏，区内经济增长分化，通胀水平震荡回落，欧央行全年降息135bp。日本“工资-物价”现良性循环迹象，初步走出通缩，经济活力有所增强，日央行于3月退出负利率开启加息周期。2024年国内经济温和修复，全年实现5%的GDP增速目标。分部门来看，出口成为支撑2024年增长的重要因素；投资方面，地产投资负拖累仍存，而制造业投资表现强劲、广义基建投资同比增速亦有回升；消费动能回落。通胀方面，CPI在消费需求疲软等因素带动下整体偏弱，PPI同比全年仍处于负值区间，但跌幅较2023年收窄。货币政策定调转为“适度宽松”，财政政策定调“更加积极”。2. 市场回顾2024年债券市场延续牛市行情，收益率曲线整体下移，10年国债收益率从2.56%下行至1.68%，债券指数均收涨，全年中债总财富指数上涨8.32%，中债银行间国债财富指数上涨9.28%，中债企业债总财富指数上涨5.66%。货币市场方面，流动性均衡偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.77%，较上年均值上行1.96bp，7天回购加权平均利率均值在1.96%，较上年均值下行26.75bp。可转债方面，2024年转债“W形态”收涨，中证转债指数宽幅波动，全年收涨6.08%。股票市场方面，今年A股市场在前三季度两度下探，随后伴随国内经济政策的及时转向，9月下旬触底回升。全年上证综指上涨12.67%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨14.68%，中小板综合指数上涨3.96%，创业板综合指数上涨9.63%。3. 运行分析2024年股票市场大幅震荡后收涨，债券市场整体上涨。运作上，2024年上半年本组合处于建仓期，优先配置了债券类资产积累收益，权益资产在前三季度保持较低仓位，四季度组合逐步增加了权益资产的配置。权益资产上，组合全年以均衡型产品及均衡偏价值型产品的持仓为主，小幅配置了海外权益资产以分散投资。债券类资产上，短债、中长债及二级债基的配置比例相对均衡，其中二级债基以偏低波稳健型产品为主。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:43.726Z","mo":"展望2025年，美国经济软着陆仍是基准情形，预计全年实际GDP增速在潜在增速附近，受政策扰动或出现阶段性恶化和改善的交替，极端情形下局部时点衰退风险可能放大。全年或“间歇式”降息，货币政策决策继续高度依赖当期经济数据和金融市场状况。欧洲经济延续区域分化和弱复苏，欧洲央行或加快降息步伐以助力增长。日本经济或延续小幅增长，但内外部不确定性增加；货币政策或继续小幅收紧，但节奏和幅度或偏谨慎。2025年在外部不确定性加剧的背景下，我国政策重心或将转向需求侧，国内政策有望加码对冲。预计政策组合拳有望推动消费增速回升；投资方面基建投资增速有望加快、制造业有望维持中高增速、地产投资拖累或趋于收敛；出口对经济的拉动或面临压力。我国预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。利率债方面，预计2025年债券收益率或延续下行趋势，但下行幅度预计不及2024年：预计融资环境、货币政策降息、债券需求对债券或仍偏利多，但政策加码、债券供给的增加等对长端国债收益率下行形成制约，另外需要关注股市反转对债券市场的负面影响。信用债方面，预计2025年信用债主要围绕三条主线展开，一是伴随债务置换、地方化债，短期信用风险进一步下降，市场或将整体处于低风险环境。二是信用资产荒或将延续，但机构行为稳定性可能变弱，信用债波动加大。三是低利率环境下，高息资产减少，信用债或呈现利率化特征。预计收益来源中资本利得占比显著提升，传统短债下沉的性价比减弱，但低票息在市场急速调整期抗跌空间有限。因此2025年信用债投资需更注重择时以及标的流动性。可转债方面，全年维度上对权益维持乐观预期，但预计波动放大，纯债收益率中枢较前期下降，转债面临中期环境较为有利，固收类“资产荒”深化下，固收+资金配置需求边际加强，此外转债供给偏紧，短期估值或迎来被动抬升，但需关注市场老龄化下期权时间价值加速衰减的风险。2025年初转债估值基本完成2024年三季度杀跌压缩后的修复，但目前估值定价尚可，后续在权益支撑、资金回补下或仍有空间。权益方面，我们认为2025年权益市场有望继续上行，但波动或将放大。盈利方面，财政与货币政策均延续宽松，在价格周期见底的支撑下，全A非金融盈利增速震荡上行，有望获得正增长。流动性方面，中美货币政策有望共振宽松，宏观流动性维持充裕，微观资金面有望维持增量资金环境，保险资金有望继续贡献增量，外资与居民储蓄的入市仍值得关注。风险偏好方面，特朗普上台加大经济的外部风险，但国内稳增长政策或进一步加码，中美政策博弈将是核心风险扰动因素。","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20758499","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252323203700,"name":"姚卫巍"}]}},{"_id":"69aed2c77fea5b3eb0532ee1","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018605,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，增长回归中性水平，但分化依然明显，主要经济体经济周期参差不齐，美欧日分别呈现软着陆、弱复苏、再通胀的不同特征。全球通胀整体继续回落，部分新兴经济体通胀抬头。主要经济体正式进入新一轮降息周期。美国8月CPI同比较6月回落0.4个百分点至2.6%，9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至47.2%，9月服务业PMI较6月抬升6.1个百分点至54.9%，8月失业率较6月持平于4.1%，美联储在9月将政策目标利率下调50bps至5.0%。欧元区经济表现分化，8月欧元区失业率较6月回落0.1个百分点至6.4%，9月欧元区制造业PMI较6月回落0.8个百分点至45%，服务业PMI较6月回落1.4个百分点至51.4%，欧央行在9月降息25bps。日本三季度经济延续温和复苏，8月CPI同比较6月抬升0.2个百分点至3.0%，9月制造业PMI较6月回落0.3个百分点至49.7%，9月服务业PMI较6月回升3.7个百分点至53.1%，日本央行7月超预期加息后表态称通胀已得到缓解，暂缓加息进程。综合来看，降息周期从预期到陆续落地，高利率的滞后影响还将在一段时间内制约全球经济复苏动能。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI维持在荣枯线以下，9月值较6月值走高0.3个百分点至49.8%，8月工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均偏弱：8月美元计价出口增速较6月回升0.1个百分点至8.7%，8月社会消费品零售总额增速较6月回升0.1个百分点至2.1%，基建投资偏弱，制造业投资维持韧性，房地产投资延续负增长，1-8月固定资产投资累计同比增速较1-6月回落0.5个百分点至3.4%。通胀方面，CPI维持在低位，8月同比增速从6月的0.2%小幅提振0.4个百分点至0.6%，PPI负值小幅走阔，8月同比增速从6月的-0.8%回落1个百分点至-1.8%。2.市场回顾三季度债市分化，利率债表现相对信用债更好。其中，中债总财富指数上涨1.05%，中债银行间国债财富指数上涨1.2%，中债企业债总财富指数上涨0.36%。在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。其中， 10年期国债收益率从2.21%下行5.4bps至2.15%，10年期金融债（国开）收益率从2.29%下行4.6bps至2.25%。货币市场方面，三季度央行保持流动性合理充裕，9月降准50bps。银行间1天回购加权平均利率均值在1.79%左右，较上季度均值下行5bps，银行间7天回购利率均值在1.9%左右，较上季度均值下行4bps。可转债方面，三季度中证转债指数上涨0.58%。三季度末可转债跟随权益市场反弹。股票市场方面，三季度上证综指上涨12.44%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨16.07%，中小板综合指数上涨15.2%，创业板综合指数上涨26.08%。3. 运行分析三季度股市震荡下跌，但在9月中旬触底后出现大幅反弹；债市则震荡上涨，但在9月末出现下跌。运作上，本基金权益资产保持低于基准比例的配置，风格上以价值风格为主；债券资产则小幅降低了组合久期和杠杆比例，总体不断优化结构，合理分配类属资产比例。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:43.724Z","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":"2024-01-22T16:00:00.000Z","setUpShares":11561397.6,"pinyin":"zyylmbrq2035sncyqhhxfqsjjzjj(fof)","followedNum":1,"pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20758499","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252323203700,"name":"姚卫巍"}]}},{"_id":"69aed2c77fea5b3eb0532ee0","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018605,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家通胀多回落，经济动能在限制性利率水平下趋弱。美国通胀波动回落，经济动能有所减弱，失业率升高，6月CPI同比较2023年12月回落0.4个百分点至3.0%，6月制造业PMI较2023年12月抬升1.4个百分点至48.5%，6月服务业PMI较2023年12月回落1.7个百分点至48.8%，6月失业率较2023年12月抬升0.4个百分点至4.1%，美联储在上半年维持政策目标利率在5.5%高位不变。欧元区经济表现分化，服务业表现依然好于制造业，5月失业率较2023年12月回落0.1个百分点至6.0%，6月制造业PMI较2023年12月回升1.4个百分点至45.8%，6月服务业PMI较2023年12月抬升4.0个百分点至52.8%，欧央行在6月转为降息、当月降息25bps。日本经济延续复苏不过斜率偏慢，通胀小幅抬升，6月CPI同比较2023年12月抬升0.2个百分点至2.8%，6月制造业PMI较2023年12月回升2.1个百分点至50.0%，6月服务业PMI较2023年12月回落2.1个百分点至49.4%，日本央行退出负利率政策。综合来看，全球经济下半年仍有一定下行压力，在欧央行开启降息周期后，美联储货币政策也有望转向放松。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI在荣枯线附近波动，6月值较2023年12月值走高0.5个百分点至49.5%，同步指标工业增加值6月同比增长5.3%，较2023年12月回落1.5个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均走弱：6月美元计价出口增速较2023年12月回升6.5个百分点至8.6%，6月社会消费品零售总额增速较2023年12月回落5.4个百分点至2.0%，基建投资走弱，制造业投资提振，房地产投资延续负增长，1-6月固定资产投资增速较2023年末回升0.9个百分点至3.9%。通胀方面，CPI维持在低位，6月同比增速从2023年12月的-0.3%小幅提振0.5个百分点至0.2%，PPI负值收窄，6月同比增速从2023年12月的-2.7%回升1.9个百分点至-0.8%。2.市场回顾整体来看，上半年债市整体走强，利率债表现相对信用债更好。其中，中债总财富指数上涨3.83%，中债银行间国债财富指数上涨4.21%，中债企业债总财富指数上涨3.71%。在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。其中，一季度10年期国债收益率从2.555%下行26.5bps至2.29%，10年期金融债（国开）收益率从2.68%下行26.9bps至3.41%；二季度，10年期国债收益率从2.29%下行8.4bps至2.21%，10年期金融债（国开）收益率从2.41%下行11.8bps至2.29%。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，2月降准50bps，银行间资金面宽松。其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.85%左右，较上季度均值回落4bps，银行间7天回购利率均值在2.13%左右，较上季度均值回落27bps；二季度，银行间1天回购加权平均利率均值在1.84%左右，较上季度均值下行1bps，银行间7天回购利率均值在1.94%左右，较上季度均值下行19bps。可转债市场，今年一月份随正股市场下行，转债市场估值随市场情绪走弱至近年来低点，随后二至五月份逐步修复，五月底转债指数一度触及2023年中枢水平。六月份以来，小市值标的受退市风险、市场情绪影响回调幅度较深，大小票分化明显。截至6月末，今年以来中证转债指数下跌0.2%，转债等权指数下跌5.38%，转债正股等权指数下跌13.34%。转债估值上半年在一月底触及低点后逐步修复，截至6月末全样本百元溢价率23.13%，今年以来共下行1.01pct，较六月中旬的阶段性高点有小幅下行。行业方面，仅金融、公用事业板块表现较好，万德可转债金融指数和公共事业指数上半年分别上涨6.77%、4.42%，材料、可选消费、医疗保健等行业表现较为疲弱。股票市场方面，上半年上证综指下跌0.25%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.89%，中小板综合指数下跌12.01%，创业板综合指数下跌15.63%。3.运行分析上半年股票市场总体出现一定程度下跌，债券市场除可转债外各品种上涨为主。操作上，权益资产保持偏低仓位运行，持仓风格注重均衡、价值类，在海外品种上有一定的配置。债券部分以配置历史业绩较优的品种为主。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:43.721Z","mo":"展望下半年，全球宏观方面，美国方面，内需、住宅地产和大企业是支撑经济韧性的三大支柱，而小企业和中低收入人群则是高利率下的两个脆弱点。预计降息前，经济增速将温和放缓；降息后，积压投资和消费需求释放或助推经济动能较快企稳回升。下半年通胀有望阶段性回落，但年底去通胀进程存在停滞的风险。货币政策方面，三季度末前后为降息关键时间窗口，年内降息幅度可能在1-2次。欧洲方面，经济增长动能偏弱，年内或仍有1-2次降息，降息刺激下有望延续小幅增长。能源危机阴霾未散，通胀风险未完全解除。日本方面，内外需双挤压下经济增长动能减弱，汇率贬值增加通胀压力。货币政策面临两难，短期或维持不变。在全球央行陆续开启降息周期的背景下，多数新兴市场有望继续保有经济韧性。预计下半年大部分经济体将扩大财政赤字率或者赤字率维持高位，并且进一步放松货币政策。国内宏观方面，随着价格对经济的负面拖累逐渐减弱，下半年名义经济增速将先于实际经济增速企稳，整体经济保持平稳增长。430政治局会议以来，房地产调控政策发生重大转变，而整体宏观政策思路的转变也将逐渐反应在后续的经济增长上。新老动能共同驱动下制造业投资预计将保持高速增长，同时外需回暖也将助力出口保持韧性，而消费端来看，前瞻指数边际修复、服务型消费及银发经济将成为增长亮点，地产投资方面，在政策驱动下地产链条对经济的负面拖累效应预计也将有所减弱，基建投资来看，中央加杠杆和地方化债背景下基建预计将平稳增长。利率债方面，预计三季度10年国债利率转入区间震荡，震荡区间或为2.1-2.4%。基本面、融资环境、供需格局整体对债券仍偏利多，但地产政策的不确定性、以及央行借券操作的不确定性，均对长端国债收益率下行形成制约。预计10年国债利率转入上下空间均有限的区间震荡状态，但10年以内品种仍有下行空间，同时品种利差、信用利差仍有压缩机会，建议中高久期，中高杠杆，重视波段操作、品种选择、个券选择带来的超额收益。信用债方面，3季度城投债供给缩量、各机构欠配压力较大，资产荒格局大概率延续；低信用风险暴露、各类品种低利差低票息，信用风险定价钝化，高息资产难寻。在利率债震荡阶段，信用债作为票息资产预计表现好于利率债，信用利差有望小幅压缩，但资本利得空间收窄。建议保持市场中性久期，观察非银负债端稳定性，关注AA城农商行二永债及各类票息品种挖掘。可转债方面，当前转债估值中性，后续估值大势仍跟随权益。估值向下理应存在资产比价带来的支撑。目前低价区估值的恢复程度不及平衡区，低价券定价逻辑有变，正股安全性和信用资质的定价权重将显著提升。偏好低价稳定的资金将更聚焦于强资质偏债品种，叠加正股风格、筹码稀缺性，这些品种将获得估值抬升，强资质偏债品种值得重点配置。其他资质偏弱的偏债品种，定价逻辑有变，面临着债底虚化、正股退市风险、下修受限等问题，向下没有支撑，波动特征类似于高波动的股票而非“退可守”的转债，对此类品种持谨慎看法。平衡/偏股品种内部也将按资质分化，弱资质平衡券的不对称性或将劣化，向下抗跌性或将削弱，平衡区择券也需更重视资质判断。在权益缺乏系统行情的预期下，转债以“强资质偏债品种+正股资质尚可且溢价率不过高的平衡品种”为较好的配置思路，组合的仓位控制也很关键。权益方面，市场总体偏于震荡。经济及盈利保持弱修复态势但缺乏弹性。宏观政策注重固本培元，新国九条体现对资本市场高度重视，国内政策面总体偏暖，但稳增长政策力度明显加码可能性不高。外部美国大选临近地缘风险扰动或明显加大。","fund":{"_id":3000000018605,"__csrcFundId":13188,"stockCode":"018605","masterFundShortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18605,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-01T01:47:43.817Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）(018605)","name":"中银养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）","inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11561397.6,"setUpDate":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