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术往往有助于生产效率的提升，生产力的提升需要技术成本系统性下降、企业组织架构调整、就业结构调整，这需要以年为单位的时间。我们认为，当估值较高时，波动相应增加是正常的，但目前美股AI资本开支、企业现金流、融资规模等均没有到极端水平，“Buy the Dip”仍然具备胜率。","lastUpdated":"2026-03-30T13:34:44.989Z","mo":"展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。　　回顾2025年，在关税压力下，中国出口“抗打”，内部创新不断，结构性改革取得一定成效，人民币稳步升值，中国资产的中长期叙事徐徐展开，驱动A股市场迎来亮眼表现。展望2026年，中国仍是世界的中国，在不稳定的地缘政治之下，中国庞大的生产力、中国制造的物美价廉、生活环境的稳定便捷，都有重估的空间。预计将体现为出口的继续偏强、人民币的升值，以及制造业产能利用率和利润率的见底回升，甚至最终传导到消费端的缓慢改善。在资金方面，我们看好居民财富入市的同时，也看好外资在2026年对中国资产的兴趣进一步增加。海外方面，我们上半年继续关注AI叙事和降息落地，风险资产有上涨动力；下半年关注美国中期选举，特朗普可能因选情不佳而增加给居民补贴等，通胀风险可能抬头，给风险资产带来波动，但有望继续给贵金属为代表的大宗商品注入上涨动力。　　从结构上来看，本基金始终坚持均衡偏成长的投资风格，长期持仓结构以消费为底仓，以战略成长方向为主线，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449493","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cdc","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"国内宏观经济方面，上半年GDP增速达到5.3%，下半年预计稳增长压力不大。具体来看，7、8月工业增加值分别增长5.7%、5.2%，生产端表现继续稳健。投资数据走弱明显，7、8月固定资产投资分别增长1.6%、0.5%，8月房地产投资降幅继续扩大至13%，基建和制造业投资增速也有一定放缓。随着以旧换新额度减少，社零消费在7、8月增速回落至3.7%和3.4%，我们预计一线城市房价降幅扩大对消费有一定的拖累。亮眼的表现主要来自出口方面，三季度我国出口金额9720亿美元，同比增长6.6%，体现中国出口的较强韧性。我们认为，这一方面来自欧洲、东盟和拉美需求增长，另一方面随着企业出海、产业升级，中国中高端制造出口份额仍逆势提升，资本品和中间品出口增长较快，继续攻占欧美日韩的原有市场份额。展望四季度，房价和消费走势偏弱，仍然需要一定的政策托举，我们也认为“924”后的宏观政策具有一定的灵活性，考虑到政策节奏，我们认为增量政策可能在2025年底至2026年一季度释放，助力2026年“十五五”实现开门红。　　海外方面，三季度海外延续了AI加速和流动性宽松的叙事，纳斯达克指数创新高，美债利率走低，海外新兴市场股市多录得不错的收益，黄金在10月创出新高。三季度美联储进行了去年9月以来的再次降息，因间隔时间较长，且市场预期本轮降息次数大于3次，可以认为是一轮降息周期的开启。虽然短期有一定的关税扰动，但我们认为海外流动性宽松的叙事仍在。同时，美国本轮降息主要是为了稳定就业，而美国消费数据并未出现明显弱化，因此在基准情形下，美国经济“软着陆”的概率增加，“经济弱+不衰退+货币宽”这一美国宏观组合，无论对美国股债还是新兴市场，中期而言均相对友好（相比2022-2024年，美国是“经济强+高利率+强美元”的组合，新兴市场压力巨大）。但另一方面，我们也关注到美股估值高位，以及AI占美国GDP的比例上升至6%以上，后续需要密切关注AI叙事对美国经济及美股财富效应的影响。　　三季度A股市场呈现了全面上涨的走势。三季度以价值为代表的上证50和红利指数收益率分别为10.2%和-3.44%，以成长为代表的创业板指和科创50分别上涨50.4%和49%，沪深300、上证综指及中小综指分别上涨17.9%、12.7%及21.7%。从行业分布来看，三季度表现最好的行业是通信、电子和电力设备，其中通信行业单季度涨幅超过48%；表现较弱的是银行、交运和石油石化，其中银行由于前期涨幅较大，单季度涨幅不足1%。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金三季度的操作中，仓位维持中性偏高，持仓结构均衡偏成长，维持了中国经济转型的大背景下以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。　　展望四季度，虽然国内经济存在一定的下行压力，但国内“反内卷”托底通缩预期，市场乐观情绪、市场流动性和居民财富结构中权益资产比重不断提升的叙事仍在，如果仅是小幅的信用周期波动和经济放缓，市场对政策托底的信心仍在，不至于破坏整体市场的趋势。海外方面我们继续关注AI叙事和降息落地，国内则关注政策接续的节奏和力度。整体来看，2025年是国内经济筑底的一年，经济虽然上行弹性有限，但下行风险可控。而中国科技领域的突破，和在“关税战”中体现出的制造业优势，使得在全球舞台上讲好“中国故事”变得更加有的放矢。","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.421Z","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375914","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cdb","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"2025年上半年国内经济在外部冲击之下呈现出非常强的韧性。二季度GDP增速在5.0%以上，但也有逐步走弱之趋势，财政支出前置有力支撑了上半年的消费表现，而“抢出口”则提高了生产和制造业投资的景气度，以上部分数据的高增速体现了较强的韧性，但不能忽视高关税对后续增长的压力、地产降温的隐忧以及持续存在的通缩压力。信贷数据继续乏力，消费者信心指数边际走弱处于历史低位，这说明除开政府支出支持，内生性增长部分仍需要持续呵护。　　2025年上半年全球经济的叙事主要是美元走弱，过去流行的美国例外论终于在今年被打破，原因包括：①中国DeepSeek时刻与欧洲财政扩张；②关税不确定性招致市场不信任美元资产；③对美国财政持续性担忧，且宽财政缺乏美联储的配合；④比较逻辑下，全球资产组合的再平衡。从历史经验上看，在财政赤字和贸易逆差双高的阶段，美元会有明显的压力，上述4点原因强化了这一叙事。我们认为，虽然美元走弱的趋势会有一定反复，但中期来看，美元仍可能处在偏弱的周期中。结合“9·24”后人民币的逐步企稳，国内核心资产获得一定重估是情理之中。　　2025年权益市场呈现了先跌继而振荡上行的走势，成长风格较优，红利风格回调。从行业分布来看，一季度表现最好的行业是有色金属、汽车、机械及计算机，表现较弱的是为以周期风格为代表的石油石化、煤炭、建筑及商贸；二季度表现最好的行业是军工、银行、通信与传媒，表现较弱的是食品饮料、家电、钢铁和建材。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金上半年的操作中，仓位维持中性偏高，现持仓结构为均衡偏成长，既有高股息类的白马消费类持仓，又维持了伴随财政政策发力的家电、汽车等补贴行业持仓，同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.418Z","mo":"展望未来更长的2-3年，我们坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中仍然存在结构性低估资产，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然存在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中非常值得重视。　　展望下半年，国内经济增速总体或呈现环比下行态势，但下行幅度应较为有限。从企业盈利来看，2025年全年盈利有望正增长，在国内去地产化的趋势约束下，产业趋势、制造业产能出清尾声及降本增效带来的利润率修复，将是这一轮盈利改善中更值得关注的微观结构。从宏观视角看2025年权益投资，一方面，低利率环境带来的可投资产较少的局面，叠加政策始终大力号召对权益资产的重视和长期资金的注入，为股市带来了增量资金；另一方面，较弱的宏观基本面和确定性更弱的国际局势、中美对抗，促使投资者应理性预期权益市场的回报率。两者综合考虑，在2025年的仓位操作上本基金将始终维持较高水平，同时对短期收益率较高的品种也应该有及时止盈的操作。　　从结构上来看，本基金始终坚持均衡偏成长的投资风格，长期持仓结构以消费为底仓，以战略成长方向为主线，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347435","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cda","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"国内方面，2025年一季度国内经济继续温和回升，但结构差异较大。国内制造业PMI在2-3月连续2月上行，3月达到50.5%，分项体现生产维持景气，内需、外需均回升；但价格指标偏弱，体现展望略有不佳。细分来看，一季度出口较强，导致工业中的中高端制造业活动如汽车等扩张更为明显，而化工、钢铁等中端制造业和上游制造业表现偏弱，基建及房建的实物工作量表现不强。投资方面，1-2月固定资产投资累计增速为4.1%，其中地产投资继续接近-10%。25年1-3月主要样本城市合计的新房和二手房销售均达到同比正增长，超预期，不过房价还在下行之中，“金三银四”以后的市场热度还需要政策的进一步支持。消费方面，1-2月社零总额当月增速为4.0%，表现略好于24年四季度，从结构来看，社零中表现较好的主要是以旧换新的品类，如家电、通讯器材、体育娱乐用品、家具等，体现出对财政支持的依赖。总体而言，25年一季度延续了24年四季度的修复趋势，其主要驱动力在于逆周期的财政政策托底，经济呈现周期性见底的特征。但经济中中长期的问题仍然存在，如居民和企业资产负债表的修复，供给侧压力较大带来的价格承压等，后续还是需要财政进一步的发力。　　海外方面，今年以来，特朗普政府在关税、财政等政策上的不确定性，使得美国消费者信心指数下降，企业预期不确定性增强；虽然就业市场尚且稳定，但政府计划裁员规模上涨，尚未进入失业统计，后续就业数据有进一步下降的可能；美国经济处在放缓的趋势之中。同时，从价格指标来看，美国投入品价格持续上涨，而其他国家比较稳定，市场也在逐步对美国经济的“滞胀”走势进行定价。更深一层的，疫情之后美国经济一直处在强美元，高债务，高资本市场收益的循环之中，但宽财政一方面推动经济高增长和美元升值，另一方面也带来了贸易和财政双赤字问题。25年一季度以来，国内Deepseek的横空出世，让市场对美国高科技的垄断性出现质疑，美国资本市场长期收益的来源出现裂痕，而特朗普政府正在执行的财政收缩和全球范围内高关税政策，对美国高收益的另外两个支柱，高赤字和高负债能力，带来了冲击，美元正处在由强转弱的临界状态中，金融风险也在增加。　　展望二季度，4月2日特朗普宣布的全球高关税对二季度预期带来较大影响。对美国而言，通胀压力上升，对其他出口国而言，通缩压力增加，全球衰退的概率有所加大。我们预计今年以来美国对中国加征的54%的关税，可能使得出口增速下降5-8个百分点，拖累GDP 0.6-0.9个百分点。为了完成全年5%的经济增长目标，需要内需更有利的对冲。整体而言，对风险资产带来一定压力。下一步要观察国内财政扩张政策的对冲力度，以及后续关税谈判的进展。　　股票市场方面，2025年一季度A股市场呈现了先跌继而振荡上行的走势，成长风格较优，红利风格牛市回调。一季度以价值为代表的上证50和红利指数，分别下跌0.7%和4.4%，以成长为代表的创业板指和科创50分别实现了-1.77%和3.4%的涨幅。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-1.2%、-0.48%及3.69%的收益率。　　从行业分布来看，一季度表现最好的行业是有色金属、汽车、机械及计算机。其中，有色金属和汽车行业单季度涨幅超过11%。表现较弱的是为以周期风格为代表的石油石化、煤炭、建筑及商贸，其中煤炭行业的单季度跌幅在10%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金一季度的操作中，仓位维持中性偏高，现持仓结构均衡偏成长，既有高股息类的白马消费类持仓，又维持了伴随财政政策发力的家电、汽车等补贴行业持仓，同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.415Z","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd9","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"本基金一季度的操作中，仓位维持中性偏谨慎，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资源类公司的部署，维持了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业。对于持仓公司的分红率进行了梳理，更为偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个股。二季度的操作中，仓位维持中性偏高的仓位，持仓结构偏向于均衡，在有效需求不足的背景下，相对减持了与经济复苏相关的行业，本基金三季度的操作中，仓位维持中性的仓位，持仓结构偏向于均衡，增持了伴随财政政策发力的家电、汽车等补贴行业持仓，本基金四季度的操作中，季度初期，仓位维持中性，伴随时间推移，将仓位推高至较高水平。在国债利率大幅走低的背景下以及政策持续积极表态的背景下，预计未来基金操作将减少在仓位上的选择，更多还是考虑结构因素。现持仓结构均衡偏成长，既有高股息类的白马消费类持仓，又维持了伴随财政政策发力的家电、汽车等补贴行业持仓，全年维持了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在2024年的操作中，出于对净值保护的考虑，对于仓位的频繁调整现回头检视，其效果可能适得其反，也是未来操作中需要警醒和改进的。　　本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.412Z","mo":"展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。　　具体展望2025年，24年9月政治局会议以来，政策对于经济的表态积极，也出台了一系列政策。我们深刻体会到政策方向力度的变化，也认识到政策发力方向从以前的“大搞基建”到重视地方财政、居民消费和资产价格，我们认为这将有助于对冲地产周期下行对各个主体的压力，25年经济有望在各项措施下温和企稳。考虑到当前经济复苏的势能还很脆弱，仍需进一步观察政策扩张力度。一则，信用扩张、房地产企稳回升和再通胀等关键信号仍未出现，内需能否获得趋势性强化，取决于财政扩张力度能否稳定企业和居民预期。二则，美欧经济环比走弱和贸易摩擦存在加剧的风险，可能会对2025年出口形成一定压力。　　从宏观视角看2025年权益投资，一方面，低利率环境带来的可投资产较少的局面，叠加政策始终大力号召对于权益资产的重视和长期资金的注入，带来股市的增量资金。另一方面，较弱的宏观基本面和确定性更弱的国际局势，中美对抗，促使投资者应理性预期权益市场的回报率。两者综合考虑，在2025年的仓位操作上将始终维持较高水平，减少择时对于基金回报的损伤，同时对于短期收益率较大的品种，也应该有及时止盈的操作。　　从结构上来看，中国机遇基金始终坚持均衡偏成长的投资风格，长期持仓结构以消费为底仓，以战略成长方向为主线，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1254151","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd8","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"2024年三季度，国内方面，从经济数据来看，三季度的经济数据继续较二季度回落。如需求端，社会消费品零售总额同比增速在三季度出现进一步走低，从3%以上的增长回落到8月的2.1%，大幅低于全年5%的经济增长目标。且城镇居民收入增速下滑，房价、股市持续走低带动财产性收入增速下降，居民收入预期在8月明显走弱，消费信心不足。另一方面，出口得益于低基数，在6月同比增3.9%的基础上，7、8月分别提升到7.1%和5.2%，显示出较强的韧性。但PMI新出口订单从5月开始走低，这一点也体现在三季度的工业生产端。在生产端，工业增加值在6月5.3%基础上，7、8月分别下降至5.1%和4.5%，显示出一定的疲软。8月以来，大宗商品价格出现一轮走弱，PPI环比降幅扩大，工业企业利润增速下台阶。综上所述，如果不能改变房价快速下降、居民消费明显收缩的现象，经济将面临再度转弱的风险。　　政策方面，9月底，中共中央召开了讨论经济的政治局会议，充分认识了“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，并提出“重视困难”、“加大财政货币政策逆周期调节力度”的应对方法，也切实直面了经济中的痛点，提出“促进房地产市场止跌回稳”、“努力提振资本市场”、“出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境”等政策，市场信心得到一定恢复。9月24日，央行已经提前出台了降准降息、降存量房贷利率等货币政策组合拳。市场期待对消费、化债有等利的增量财政政策在未来推出。　　海外方面， 9月美联储降息50bp，宣告了本轮海外紧缩周期的结束。本次降息出现在美国经济和通胀下降、但有一定韧性的时候，本意为防范经济出现大规模衰退的预防式降息，美国经济“软着陆”的概率增加。美国降息周期叠加其较为稳定的经济环境，相对有利于新兴市场表现，一定程度上缓解资金外流压力，也为新兴市场打开了货币政策空间。当然，美联储降息的过程不可能一帆风顺。一方面，2024年四季度将迎来美国“大选”，当前两党候选人支持率相对焦灼，而两党不同的政策方针将对后续的经济和通胀表现产生较大影响；另一方面，地缘冲突有加剧的趋势，可能对全球供应链带来风险，导致通胀下行受阻。我们对本轮降息周期幅度的预期在150-200bp，预计在2024-2025年完成。美联储大概率将会在后续的会议中边走边看，持续评估经济和通胀的表现，从而调整降息的节奏。　　2024年三季度市场表现分为两段式：9月24日之前，基本为持续且普遍的下跌势，9月24号在政策明确转向后，出现了急速拉升。整体来看，三季度以价值为代表的上证50和红利指数，涨幅分别为15%和4.1%，以成长为代表的创业板指和科创50分别反弹了29%和22.5%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了21%、17%及15%的收益率。　　从行业分布来看，三季度表现最好的行业是高杠杆方向的非银及地产。其中，非银和地产的单季度涨幅均超过40%。表现较弱的是以价值及红利为代表的公共事业、煤炭以及石油石化，其中石油石化单季度涨幅仅为2.5%左右。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金三季度的操作中，仓位维持中性的仓位，持仓结构偏向于均衡，增持了伴随财政政策发力的家电、汽车等补贴行业持仓，同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.408Z","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176183","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd7","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"国内方面，2024年一季度资本市场对宏观经济增长的预期出现了从悲观向复苏的修正。由于2023年四季度房价快速下降，地方政府化债压力较大，而稳增长政策效果显现较慢，CPI同比仍负增，市场存在较强烈的通缩预期。而2024年1-2月经济数据好于预期，工业增加值、出口、社零及制造业投资增速均好于预期，3月制造业PMI更是超预期回升至50荣枯线以上。开年经济超预期，一方面是全球贸易回暖，国内出口改善，带动制造业生产出现回暖的效果，1-2月我国美元计价出口增长7.1%，高于Wind一致预期0.3%。3月出口改善仍在持续，制造业PMI的出口新订单指数环比大幅回升5个点，达到51.3%，自23年3月以来首次重回荣枯线上。韩国和越南出口向好也释放了全球贸易回暖信号。另一方面则可能是前期稳增长的政策效果，带动了基建和财政支出增速回升。从基本面来看，经济开门红后，二季度仍有韧性，不会像去年二季度一样快速走弱，出口向好有一定的持续性，后续设备更新改造投资和“三大工程”的带动作用也值得关注。　　政策方面，2024年两会释放了较强的宽财政的预期，全年赤字率拟按3%安排，赤字规模比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模比上年增加1.1万亿元，并表示将连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。同时，新质生产力是今年两会的重中之重，未来可能有一系列产业政策出台，有利于资本市场信心提振。　　海外方面，美国经济维持韧性，新增就业持续修复，薪资增速稳定，居民实际收入持续改善，企业端盈利强劲，非住宅投资高增势头不减。降息的内生紧迫性不足，年内75bp降息预期仍存在一定下调风险。另一方面，在地缘因素频发的环境中，全球供应链风险和制造业格局重塑导致更高的通胀中枢。3月议息会议中，美联储罕见调升长期利率水平至2.6%，显示在制造业竞争力改善、海外劳动力输入影响下，美国长期利率中枢提升，而美长期通胀中枢也或有所提升。　　2024年二季度，国内方面，从4-5月的经济数据来看，在一季度经济实现开门红之后，二季度经济产需有所走弱。在生产端，服务业生产指数在一季度的5.5%基础上，4、5月分别下降至3.5%和4.8%，显示出一定的疲软。而工业增加值增速企稳，4-5月保持在6.1%左右。在需求端，出口得益于低基数，从一季度的1.4%增长至4-5月的4.5%，显示出较强的韧性。然而，固定资产投资增速因房地产市场下行拖累和基建投资的波动，从一季度的4.5%下降至4-5月的3.4%。社会消费品零售总额增速也有所放缓，从一季度的4.7%降至4-5月的3%。整体而言，二季度房地产体现出更大的压力，政策虽转向，但保交房任务艰巨，市场期待更多政策支持。居民信贷需求不振、汽车零售额负增，当前消费者信心不足。经济仍处在调结构的转型期，经济复苏的基础尚不稳固，二季度GDP同比增速将从一季度的5.3%减速至5%左右，GDP平减指数可能仍落在负值区间。　　政策方面，财政政策的效果可能很难在二季度体现，虽然5月地方专项债发行速度有所加快，但截止5月整体进度仍偏低，更多的财政发力可能在下半年。地产方面则推出了3000亿元保障性住房再贷款，取消商业性个人住房贷款利率政策下限，下调公积金贷款利率等措施缓解地产市场的下行压力，目前对“量”的效果好于“价”，持续性还待观察。随着7月三中全会召开，市场关注的财税体制改革、发展新质生产力等政策可能会更加清晰。　　海外方面，美国经济和通胀均维持了较强的韧性，新增非农就业仍较低，初次申请失业金人数仍也处于低位，短期看，股市上涨带来居民财富效应，使得本轮美国居民的资产负债表也比较健康。另一方面，在地缘因素频发的环境中，全球供应链风险和制造业格局重塑导致更高的通胀中枢。24年美联储的降息次数也从此前的3次下降到1-2次。考虑到中美利差处在历史高位，这也制约了国内货币政策的降息操作，对新兴市场流动性带来一定不利影响。　　2024年一季度A股市场呈现了大幅下跌后反弹的走势，成长风格剧烈下跌，红利风格大放异彩。一季度以价值为代表的上证50和红利指数，涨幅分别为3.8%和10.1%，以成长为代表的创业板指和科创50分别下跌了3.85%和10.47%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了3.1%、2.23%及-5.95%的收益率。　　从行业分布来看，一季度表现最好的行业是石油石化、家电、银行及煤炭有色。其中，石油石化行业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长风格为代表的医药、电子、地产以及计算机，其中电子和医药的单季度跌幅均在10%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　2024年二季度除了红利指数微涨以外，A股市场呈现了普跌走势，风格上偏成长偏小市值板块跌幅更大。二季度以价值为代表的上证50和红利指数，涨跌幅分别为-0.83%和1.06%，以成长为代表的创业板指和科创50分别下跌了7.41%和6.64%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-2.14%、-2.43%及-6.45%的收益率。　　从行业分布来看，二季度表现最好的行业是银行、公共事业和交通运输。其中，银行行业单季度涨幅超过7%，上半年银行行业涨幅超过19%。表现较弱的是以成长和内需为代表的餐饮旅游、传媒、商贸零售、计算机和轻工、食品饮料，其中餐饮旅游的单季度跌幅在20%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金一季度的操作中，仓位维持中性偏谨慎，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资源类公司的部署，维持了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业。对于持仓公司的分红率进行了梳理，更为偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个股。二季度的操作中，仓位略微提升至中性偏高的仓位，持仓结构偏向于均衡。由于红利方面的持仓更偏向于内需而非金融，股价表现相对低于预期。维持了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业，也维持了对于上游资源类公司的配置，同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.405Z","mo":"展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。　　具体展望2024年下半年，我们认为国内经济仍然处在新旧动能转换的阵痛期，需要重点解决内需不足、预期偏弱的问题。但政策存在改革、高质量发展、稳增长等多重目标，在消化地产对经济的负面拖累过程中，难免存在掣肘，这使得经济从筑底到企稳的过程更加复杂。疫情以来，居民资产负债表受损，边际面临就业及收入改善趋缓的影响；国内产能存在过剩问题，“需求—投资”循环尚需畅通；上半年价格改善有限，实际利率高位。相对有利的是，下半年政策基调更加重视“总量”，阶段性的托底政策可能增加。预计全年GDP增速小幅下滑，市场核心还是在于新一轮政策发力能否有效抵御基本面下行压力。　　需求偏弱及产能过剩下，国内价格指标回升还存在一定压力。基数效应下，PPI、CPI预计前低后高，但转正的时间滞后于年初以来的预期。预计PPI从一季度-2.7%小幅回升至年末的-0.8%，CPI从-0.3%小幅回升至0.8%。　　政策及流动性方面，7月中央经济工作会议确定了偏积极的政策基调，24年二季度以来，外部环境带来的不利因素增多，下半年需要更多政策发力才能完成全年经济增长目标。加快专项债发行，用好超长期特别国债，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新等，下半年财政政策有望更加“给力”；而随着美联储在四季度可能开始降息，国内货币政策也有更大的腾挪空间，总体来看，下半年的政策发力力度可能高于上半年。　　未来经济的主要风险包含：国内地产价格继续下滑、国内宽财政政策不及预期、地缘政治风险升温以及海外流动性反复的风险。　　降息前景方面，9月降息已经进入深入讨论范围，三季度存在降息交易的可能。不过今年的降息，更多是预防性的，降息后可能存在1个季度左右的观察窗口期，目前的经济数据尚不支持连续降息。24年还存在美国、俄罗斯等多个大国的选举，在逆全球化趋势之下，可能带来较多地缘政治风险，需密切关注形势发展，警惕是否会触发包括贸易在内的多重风险。　　综上所述，面对日益复杂的市场环境，中国机遇基金依然坚持长期投资和价值投资理念，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151756","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd6","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"国内方面，2024年一季度资本市场对宏观经济增长的预期出现了从悲观向复苏的修正。由于2023年四季度房价快速下降，地方政府化债压力较大，而稳增长政策效果显现较慢，CPI同比仍负增，市场存在较强烈的通缩预期。而2024年1-2月经济数据好于预期，工业增加值、出口、社零及制造业投资增速均好于预期，3月制造业PMI更是超预期回升至50荣枯线以上。开年经济超预期，一方面是全球贸易回暖，国内出口改善，带动制造业生产出现回暖的效果，1-2月我国美元计价出口增长7.1%，高于Wind一致预期0.3%。3月出口改善仍在持续，制造业PMI的出口新订单指数环比大幅回升5个点，达到51.3%，自2023年3月以来首次重回荣枯线上。韩国和越南出口向好也释放了全球贸易回暖信号。另一方面则可能是前期稳增长的政策效果，带动了基建和财政支出增速回升。从基本面来看，经济开门红后，二季度仍有韧性，不会像去年二季度一样快速走弱，出口向好有一定的持续性，后续设备更新改造投资和“三大工程”的带动作用也值得关注。　　政策方面，2024年两会释放了较强的宽财政的预期，全年赤字率拟按3%安排，赤字规模比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模比上年增加1.1万亿元，并表示将连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。同时，新质生产力是今年两会的重中之重，未来可能有一系列产业政策出台，有利于资本市场信心提振。　　海外方面，美国经济维持韧性，新增就业持续修复，薪资增速稳定，居民实际收入持续改善，企业端盈利强劲，非住宅投资高增势头不减。降息的内生紧迫性不足，年内75bp降息预期仍存在一定下调风险。另一方面，在地缘因素频发的环境中，全球供应链风险和制造业格局重塑导致更高的通胀中枢。3月议息会议中，美联储罕见调升长期利率水平至2.6%，显示在制造业竞争力改善、海外劳动力输入影响下，美国长期利率中枢提升，而美长期通胀中枢也或有所提升。　　2024年一季度A股市场呈现了大幅下跌后反弹的走势，成长风格下跌，红利风格大放异彩。一季度以价值为代表的上证50和红利指数，涨幅分别为3.8%和10.1%，以成长为代表的创业板指和科创50分别下跌了3.85%和10.47%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了3.1%、2.23%及-5.95%的收益率。　　从行业分布来看，一季度表现最好的行业是石油石化、家电、银行及煤炭有色。其中，石油石化行业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长风格为代表的医药、电子、地产以及计算机，其中电子和医药的单季度跌幅均在10%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金一季度的操作中，仓位维持中性偏谨慎，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资源类公司的部署，维持了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业。对于持仓公司的分红率进行了梳理，更为偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个股。同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.402Z","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074588","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd5","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"2023年三季度，国内宏观经济在二季度的补偿性因素退潮后，进入了缓慢的磨底阶段。制造业和非制造业均开始呈现平稳略上升的趋势，9月制造业PMI环比回升0.5个点至50.2，上升到荣枯线之上，且连续4个月延续环比回升趋势，也是自今年3月以来景气重回扩张。同时叠加工业增加值、出口数据、社零数据、假期出游数据、固定资产投资以及地产销售等多方面观察，经济大概率已经度过短期压力最大的阶段。政策方面，7月24日，中央政治局会议提出要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、活跃资本市场、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强。自724政治局会议召开以来，各重点领域的政策信息频出、涉及货币政策、财政政策、一揽子化债、地产政策、扩大内需、以及资本市场的各项改革。各项政策的密集落地，有效助力资本市场信心提振。　　海外方面，经济仍有韧性但存在放缓预期，全球继续面临高通胀的挑战。分区域，美国经济韧性较强，就业维持强劲，制造业超预期回升。但由于能源价格强势，美联储年内维持高利率；欧元区由于货币紧缩施压，制造业相对低迷，内部对于未来货币政策路径存在分歧；日本由于本币贬值提振出口，央行继续维持宽松货币政策。综合来看，美债收益率中枢的大幅提升，对新兴市场资本价格形成了一定挤压，也是三季度港股及A股走势的原因之一。　　2023年四季度，国内宏观经济在疤痕效应减弱、政府债支撑增强的背景下，继续其缓慢的磨底阶段。制造业PMI在上半年的谷底为5月的48.8，6-9月逐步反弹至50的荣枯线；但在10-12月又再度呈回踩走势，月度读数分别为49.5、49.4和49。制造业的放缓与季节性因素有一定关系，16年以来12月环比正增长的只有2021年，其余年份基本都是负增长或零增长，但从绝对数值来看，2023年也低于过去五年的历史均值（剔除2020年）。PMI的下滑也反应了一定的需求收缩问题，叠加四季度的出口淡季，海外订单减少。客观来看，国内房地产行业下滑，有效需求不足，经济复苏动能偏弱，制造业整体供过于求，我们认为宏观经济的磨底尚需耐心。好的一面是政策方面已在积极发力，特殊再融资债的持续发行，以及万亿国债加速财政支出节奏，政府债支撑社融等等实质性措施都在积极实行。　　海外方面，四季度最大的宏观变量为美债的冲高回落。同时在美联储近期公布的2023年12月议息会议纪要中表示，政策利率可能已经见顶，2024年降息应该是合适的。从通胀走势来看，美国明年核心CPI增速有望回到2.5%，支撑美联储进行预防性降息，但鉴于欧洲经济整体偏弱，预计美元并不会大幅走弱。　　2023年股票三季度市场呈现了先横盘后下跌的走势，以成长风格为代表的科创板及创业板跌幅显著。三季度上证50和红利指数分别上涨了0.60%和1.87%，创业板指和科创50分别下跌了9.53%和11.67%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-3.98%、-2.86%、及-7.42%的收益率。　　从行业分布来看，三季度表现最好的行业是以周期为代表的行业，如煤炭、石油石化、钢铁等，非银和银行亦小幅上涨。其中，煤炭行业单季度涨幅超过10%。表现较弱的为以科技为主的传媒、计算机、军工、电力设备等，其中电力设备、计算机和传媒的单季度跌幅均在10%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　2023年四季度A股市场呈现了逐月下跌的走势，风格上呈现普跌。四季度以价值为代表的上证50和红利指数，跌幅分别为7.2%和4%，以成长为代表的的创业板指和科创50分别下跌了5.61%和4%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-7%、-4.35%、及-3.3%的收益率。　　从行业分布来看，四季度表现最好的行业是煤炭、电子、农业和医药。其中，煤炭行业单季度涨幅超过4%，下半年煤炭行业涨幅超过15%。表现较弱的是为以地产为代表的的房地产、建材，以及偏消费的餐饮旅游，其中地产和建材的单季度跌幅均在13%以上。行业间的二级市场表现极致分化。　　本基金三季度的操作中，由于基金新设成立，处于建仓期，因此采取了稳步建仓策略。持仓结构偏向于均衡，既包含了经济弱复苏过程中受益的相关行业，也包含了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业，同时也看好在中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。　　本基金四季度的操作中，仓位维持中性偏谨慎，持仓结构偏向于均衡，在有效需求不足的背景下，相对减持了与经济复苏相关的行业，维持了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业，同时逐步增加了中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.399Z","mo":"展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。　　具体展望2024年，我们认为24年国内经济仍然处在新旧动能转换的阵痛期，需要重点解决内需不足、预期偏弱的问题。在政策加码下，下半年有望逐渐消化地产的负反馈，实现经济的从筑底到企稳。疫情以来，居民资产负债表受损，边际面临就业及收入改善趋缓的影响；国内产能存在过剩问题，“需求—投资”循环尚需畅通；过去一年价格改善有限，实际利率高位。相对有利的是，政策基调总体积极，对地产供需两侧的政策逐渐发力，在较低的基数之下有望在今明两年消化对经济的负面影响。预计全年GDP增速小幅下滑，但政策发力的幅度对经济预期有较大影响。　　需求偏弱下，国内价格指标回升还存在一定压力。基数效应下，PPI、CPI预计前低后高，有望在下半年由负转正。预计PPI从-2.7%小幅回升至年末的0.3%，CPI从-0.3%小幅回升至1%。若海外经济超出预期带来“二次通胀”，下半年PPI回升可能超预期，CPI则更关注国内需求的恢复节奏。　　政策及流动性方面，中央经济工作会议确定了偏积极的政策基调。2023年四季度以来，随着地方再融资债重启发行、国债增发1万亿元和专项债提前下达获批，财政政策转向积极，货币政策配合，有望尽快形成实物总量，抵补地产投资下滑的部分拖累。随着24年美联储大概率实施降息，国内的利率整体偏向回落。节奏上看，上半年政策或适度兼顾汇率，下半年流动性预计比上半年更宽松。　　未来经济的主要风险包含，国内地产价格继续下滑、国内宽财政政策不及预期、地缘政治风险升温、以及海外流动性反复的风险。　　1月美联储议息会议已经开始讨论降息，这意味着24年海外有望进入宽松周期。但考虑到美国经济具有较强韧性，当前美联储指引的24年降息次数与市场预期存在较大缺口。而美元、美债、黄金等资产已经提前交易降息，后续存在预期调整风险，这或对新兴市场指数形成冲击。24年还存在美国、俄罗斯等多个大国的选举，在逆全球化趋势之下，可能带来较多地缘政治风险，需密切关注形势发展，警惕是否会触发包括贸易在内的多重风险。　　通过多年投资方面的培训与锻炼，从基金管理者角度，逐步形成了相对完整的投资理念和框架。我个人的投资理念为“行稳以致远”，框架主要包括“战略”和“战术”两个层面。　　战略层面看2024年，从国内宏观组合角度，对于资本市场相对比2023年有利。国内经济预计进入缓慢复苏的过程，地产对于经济的拖累已充分引起重视，政策正在积极应对。美国经济强韧，出口有望保持平稳。国内股市自2021年2月见顶后，已经历了3年的持续下跌，性价比已然凸显，且在2024年年初又出现了急速下跌，且微小市值股票出现踩踏式下跌，结构性的市场风险已得到充分释放。截止到2024年2月5日，沪深300指数TTM的PE估值已跌到10x，PB 1.17x，股息率已接近3.3%，无论从相对还是绝对角度来看，均为历史性的底部区域。因此，对2024年资本市场我们相对持乐观态度，虽然过去三年的投资体验极其糟糕，但我们依然建议基金持有人重视权益资产的配置。　　从投资方法来说，近两年来，我个人投资关注的方向越来越稳定，越来越基于大市场空间，确定性非常强，可以关注3年以上维度的重要社会变革方向以及产业发展趋势中寻觅商机。从自上而下角度，我们未来依然看好三大确定性的产业趋势，分别为：以电动车为代表的未来汽车电动化&智能化趋势，以及涉及到出行应用的各个方面；2023年人工智能加速落地，AI成为未来科技发展的重要推动力，科技投资日新月异，相信这场新的科技革命将给投资者带来丰富的投资机会；以及中国制造向中国品牌的升级的背景下，更为加速的出口能力培养。　　具体而言，伴随海外主流车企对于电动车的态度更为明确，我们认为汽车的电动化是不可逆的产业趋势。但同时，更为重要的是汽车的智能化。新能源汽车发展的核心绝不是简单的能源动力转换，而是在电动平台上对于智能化发展的技术支持，是汽车运行和生产方式的历史性变革。未来，随着汽车通信技术的发展和互联网的接入，作为兼具场景和移动特点的终端，汽车的场景应用将被充分挖掘，在能源革命和智能化的驱动下将有望成为继智能手机后的另一个智能终端，重新定义人们的价值习惯和生活状态，使汽车出行更加安全、舒适、智能，也使人、车、交通环境之间的关系更加紧密。汽车作为一种由移动平台组成的全新互联生态系统，将通过为消费者提供新兴的及个性化的服务成为人们生活中不可或缺的一部分。在这个海内外共振的重要产业趋势下，我们作为基金管理人员也绝不会缺席这场盛宴，只是在个股选择上，我们相对更为重视未来空间更大的智能化，而非市场共识较深的电池产业链。　　2023年人工智能加速落地，AI成为未来科技发展的重要推动力，作为一种新兴颠覆性的技术，人工智能正在重塑全球经济和产业结构，在制造业、农业、医疗保健、金融服务等多个领域，不断提高生产效率和服务质量，同时也在向社会生活的每个角落逐步渗透。科技投资日新月异，相信这场新的科技技术革命将给投资者带来丰富的投资机会。同时，伴随AI、云计算、软件等科技的发展，以及基于中国庞大的制造能力，其信息技术的发展对于工业端的应用和改造也是我们未来重要值得关注的产业趋势。　　在经济发展的进程中，我们相信未来一定会看到中国将经历“中国制造向中国创造、中国速度向中国质量、中国产品向中国品牌”三大转变，成为一个实力超群的制造强国。出口本身就是中国经济的支柱产业之一，近些年，越来越多的制造业企业出国建厂，完成全球化布局，我们相信在这一时代浪潮中，必有优秀的企业快速成长，成为优秀的国家化跨国企业，这些企业也是我们重要的投资方向之一。　　同时，由于长期孕育不断成长的大市值公司，我们对于消费板块的关注始终未有减弱，中国消费市场的深度及广度、爆发力是全球其他市场难以企及的，且医药行业在伴随人口老龄化的过程中，成为了内需刚需的必要行业，我们将以龙头方向为主线，在不断地变化中寻找超越行业alpha的个股。　　综上所述，中国机遇基金长期持仓结构就是以消费为底仓，以三大重要的战略成长方向为主线，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1059417","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2b77fea5b3eb0531cd4","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000018424,"sao":"2023年三季度，国内宏观经济在二季度的补偿性因素退潮后，进入了缓慢的磨底阶段。制造业和非制造业均开始呈现平稳略上升的趋势，9月制造业PMI环比回升0.5个点至50.2，上升到荣枯线之上，且连续4个月延续环比回升趋势，也是自今年3月以来景气重回扩张。同时叠加工业增加值、出口数据、社零数据、假期出游数据、固定资产投资以及地产销售等多方面观察，经济大概率已经度过短期压力最大的阶段。政策方面，7月24日，中央政治局会议提出要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、活跃资本市场、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强。自724政治局会议召开以来，各重点领域的政策信息频出，涉及货币政策、财政政策、一揽子化债、地产政策、扩大内需以及资本市场的各项改革。各项政策的密集落地，有效助力资本市场信心提振。海外方面，经济仍有韧性但存在放缓预期，全球继续面临高通胀的挑战。分区域，美国经济韧性最强，就业维持强劲，制造业超预期回升。但由于能源价格强势，美联储年内维持高利率；欧元区由于货币紧缩施压，制造业相对低迷，内部对于未来货币政策路径存在分歧；日本由于本币贬值提振出口，央行继续维持宽松货币政策。综合来看，美债收益率中枢的大幅提升，对新兴市场资本价格形成了一定挤压，也是三季度港股及A股走势的原因之一。2023年三季度市场呈现了先横盘后下跌的走势，以成长风格为代表的科创板及创业板跌幅显著。三季度上证50和红利指数分别上涨了0.60%和1.87%，创业板指和科创50分别下跌了9.53%和11.67%。沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-3.98%、-2.86%及-7.42%的收益率。从行业分布来看，三季度表现最好的行业是以周期为代表的行业，如煤炭、石油石化、钢铁等，非银和银行亦小幅上涨。其中，煤炭行业单季度涨幅超过10%。表现较弱的为以科技为主的传媒、计算机、军工、电力设备等，其中电力设备、计算机和传媒的单季度跌幅均在10%以上。行业间的二级市场表现极致分化。本基金三季度的操作中，由于基金新设成立，处于建仓期，因此采取了稳步建仓策略。持仓结构偏向于均衡，既包含了经济弱复苏过程中受益的相关行业，也包含了今年在人民币贬值背景下较为受益的出口相关的消费行业，同时也看好在中国经济转型的大背景下，以高端制造升级、汽车及电动车的产业发展、AI技术浪潮带来的科技机会等成长属性较强的投资机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:01:27.393Z","fund":{"_id":3000000018424,"__csrcFundId":12726,"stockCode":"018424","shortName":"路博迈中国机遇混合(018424)","masterFundShortName":"路博迈中国机遇混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":18424,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:58:10.370Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000052050000,"name":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-06-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":191051242.54,"setUpShares":191051242.54,"followedNum":2,"pinyin":"lbmzgjyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801373109","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232424120160,"name":"魏晓雪"}]},"announcement":{"linkText":"路博迈中国机遇混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991544","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}