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025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2025年一季度经济延续温和复苏，装备制造业和高技术制造业引领生产端持续改善，消费、地产等需求端边际向好；二季度补贴政策及抢出口带动下，消费、出口韧性较强，但地产继续承压，制造业短期波动，内需修复尚不稳固。海外市场方面，美国经济一季度走弱二季度呈现韧性，通胀预期在关税战影响下持续反复，10年期美债收益率在4.0%至4.6%之间宽幅震荡收于4.24%左右。股票市场方面，2025年一季度上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，恒生指数上涨15.25%；二季度上证指数上涨3.26%，沪深300指数上涨1.25%，恒生指数上涨4.12%。1月，受业绩预告暴雷风险及特朗普上台后政策不确定性的影响，主力资金观望情绪较重、缺乏主线，以题材炒作与板块快速轮动为特征；2月，受DeepSeek算力效率革命推动，机器人与AI链情绪持续发酵，投资机会从上游硬件向下游应用快速扩散，带动中小盘风险偏好大幅提升；3月，AI链与稳增长叙事双双退坡，市场整体震荡运行，板块频繁轮动，防御情绪有所升温，“高切低”特征明显；4月，关税战冲击，制造业PMI指数回落至荣枯线下方，外需不确定性较大，五一出游数据向好，消费边际改善，内需继续企稳；5月，中美谈判超预期，关税缓和，外需修复明显，内需动能在地产链边际走弱和国补退坡的影响下有所回落；6月，抢出口效应趋于消退，外需存在随海外经济周期回落的风险，国内增量财政政策继续保持观望，内外需压力不小。债券市场方面，2025年一季度利率债明显下跌，信用债小幅上涨，收益率曲线平坦化，信用利差下降，10年期国债收益率从1.67%上行14bp至1.81%；二季度利率债与信用债均有所上涨，收益率曲线陡峭化，信用利差压缩，10年期国债收益率从1.81%下行16bp至1.65%。货币市场方面，一季度资金面整体偏紧，银行间1天回购加权平均利率均值在1.97%左右，较上季度均值上行37bp，银行间7天回购利率均值在2.10%左右，较上季度均值上行23bp；二季度资金面整体偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.58%左右，较上季度均值下行38bp，银行间7天回购利率均值在1.69%左右，较上季度均值下行42bp。可转债方面，转债整体表现较好，一季度中证转债指数上涨3.13%，二季度中证转债指数上涨3.77%。产品操作上，股票资产方面，一季度本基金股票维持中性偏低仓位，二季度仓位有所抬升，港股占比小幅下降；配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于食品饮料、家电等行业，交易仓一季度仓主要选择基础化工、电子、有色、医药等行业，二季度主要选择基础化工、电子、周期等行业。债券资产方面，本基金一季度主要配置短端资产，并通过中长期债券波段操作增厚收益，二季度主要配置中长端信用债，并通过中长期债券波段操作增厚收益，二季度久期环比显著抬升。转债资产方面，本基金上半年对转债中长期趋势保持积极，维持中高仓位，关税冲击时小幅加仓，一季度对春季行情持续看好，二季度兼顾财报期对中小盘风格的压制；行业结构上，向环保、生猪等现金流改善、分红持续提升的板块切换，品种结构上，提升高Gamma个券权重以应对转债估值偏高的潜在风险。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.246Z","mo":"展望未来，宏观政策注重落实存量政策，并做好增量政策储备，整体稳健偏积极，保持流动性合理充裕。权益方面，流动性充裕叠加海外风险缓和的宏观背景下，市场中枢震荡上移或是基准情景；结构上，我们将进一步均衡配置，关注低位的高赔率周期板块、特别是供给侧格局较优的品种。债券方面，价格信号仍偏弱，货币政策预计延续呵护，利率预计低位震荡但波动加大，但需关注极致行情时央行在防长端利率风险和资金空转下态度可能发生边际变化；转债方面，一方面供需结构、股市预期以及纯债机会成本支撑估值，另一方面估值偏高、收益变难压制向上空间，基于上述现实，我们将以中高仓位为矛,以高Gamma、低溢价等个券属性为盾，充分发挥转债资产的特有属性，努力平衡好回撤与踏空；在做好组合流动性管理的基础上，我们将保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选高等级信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346469","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052d001","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2025年一季度延续温和复苏态势。PMI连续2月维持在荣枯线上方，装备制造业和高技术制造业引领生产端持续改善；消费、地产等需求端边际向好，但内需修复力度仍需政策进一步加力增效。海外市场方面，美国经济数据有所走弱，通胀预期回落，10年期美债收益率从4.58%左右大幅下行35bp至4.23%左右。股票市场方面，2025年一季度上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，恒生指数上涨15.25%。1月，受业绩预告暴雷风险及特朗普上台后政策不确定性的影响，主力资金观望情绪较重、缺乏主线，以题材炒作与板块快速轮动为特征；2月，受DeepSeek算力效率革命推动，机器人与AI链情绪持续发酵，投资机会从上游硬件向下游应用快速扩散，带动中小盘风险偏好大幅提升；3月，AI链与稳增长叙事双双退坡，市场整体震荡运行，板块频繁轮动，防御情绪有所升温，“高切低”特征明显。债券市场方面，2025年一季度利率债明显下跌，信用债小幅上涨，收益率曲线平坦化，信用利差下降，10年期国债收益率从1.67%上行14bp至1.81%。货币市场方面，一季度资金面整体偏紧，银行间1天回购加权平均利率均值在1.97%左右，较上季度均值上行37bp，银行间7天回购利率均值在2.10%左右，较上季度均值上行23bp。可转债方面，转债整体表现较好，一季度中证转债指数上涨3.13%。产品操作上，一季度本基金股票维持中性偏低仓位，降低港股占比，组合结构趋于均衡；配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于食品饮料、家电等行业，交易仓主要选择基础化工、电子、有色、医药等行业。债券资产部分，1月初债券做多情绪一度高涨，此后央行公告暂停公开市场购买国债使得债市利率下行趋势被遏制，此后资金面持续超预期偏紧，叠加股债跷跷板影响，债市持续回调，直到3月下半月银行融出回暖，债市逐步企稳，并在央行MLF政策改革及资金转松后重启下行；本基金一季度主要配置短端资产，并通过中长期债券波段操作增厚收益，一季度本基金久期环比下降。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.244Z","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272611","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052d000","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2024年一季度除基建地产链以外的经济数据普遍大超预期，但经济“以价换量”特征显著；二季度新旧动能转换背景下生产端持续好于需求端，有效需求不足仍是核心矛盾；三季度外需边际有所转弱但仍然强于内需，内需有加速走弱迹象；四季度政策密集出台带动信心与生产活动修复，PMI超季节性回升后保持在荣枯线上方，年底中央经济工作会议基调明确，政策预期引导较好。海外市场方面，上半年美国多数经济数据韧性超预期，美联储一再推迟降息，美元指数维持高位，美债利率持续上行，10年期美债收益率从2023年底的3.90%左右上行46bp至4.36%左右；三季度美国经济显露疲态但维持韧性，通胀延续下行趋势，美联储启动降息周期9月降息50bp，10年期美债收益率自4.36%大幅回落55bp至3.81%，进入四季度，尽管经济软着陆与通胀回落态势延续，但特朗普胜选引发的政策不确定性、核心通胀黏性及美联储鹰派表态形成预期扰动，市场降息预期骤减，推动10年期美债收益率暴力反弹77bp至4.58%，全年10年期美债收益率累计上行68bp。股票市场方面，2024全年表现核心变量始终围绕政策节奏与经济修复的博弈展开。1月受经济数据疲软及政策真空影响，小盘股深度调整；2月降准降息落地叠加监管规范量化，市场完成V型反转，风格转向超跌成长；3-4月经济回暖叠加“新国九条”催化，大盘权重股领涨；5-6月政策预期降温，资金回流防御板块；7-9月商品价格波动引发风格切换，中报风险释放后政策加码驱动反弹；10-12月流动性宽裕催生题材炒作，AI、低空经济等热点轮动，年末政策预期兑现，资金转向防御致成交缩量。2024年全年，上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，恒生指数上涨17.67%。债券市场方面，2024年一季度利率债与信用债均显著上涨，收益率曲线平坦化下行，信用利差维持低位；二季度利率债与信用债均有所上涨，收益率曲线陡峭化下行，信用利差低位基础上进一步压缩；三季度利率债与信用债均呈现上涨态势，但利率债表现显著好于信用债，收益率曲线陡峭化，信用利差有所反弹；利率债与信用债均呈现大幅上涨态势，收益率曲线平坦化，信用利差先升后降。2024年全年，10年期国债收益率从2.56%下行88bp至1.68%，10年期国开债收益率从2.68%下行95bp至1.73%。货币市场方面，上半年资金面均衡偏松；三季度资金面先松后紧总体平衡；四季度资金面先紧后松。2024年全年，银行间1天回购加权平均利率均值在1.77%左右，较前一年均值上行2bp，银行间7天回购利率均值在1.96%左右，较前一年均值下行27bp。可转债方面，在权益市场较好表现的带动下，2024年全年中证转债指数上涨6.08%。产品操作上，权益资产方面，上半年本基金股票仓位基本维持，结构上增加港股比例，配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于家电、公用事业、食品饮料、通信、交运等行业，交易仓主要选择有色、化工、机械等行业；下半年7-8月本基金股票部分在市场调整过程中减仓，9月通过多维观察将股票仓位加回至中枢水平，结构上增加成长股仓位，在10月假期后本基金股票部分略有减仓，重新降低成长股仓位，提高分红类股票仓位，增配港股，下半年配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于食品饮料、家电、公用事业等行业，交易仓主要选择基础化工、非银、电子、医药、机械、电力设备等行业。债券资产方面，一季度在配置力量强劲、流动性整体均衡偏松叠加经济基本面偏弱的影响下，债券收益率大幅平坦化下行，本基金久期持续抬升；二季度短端债券持续走强，长端债券震荡为主略有走强，本基金久期中枢略有下降，总体加仓中短期信用债，配置与波段交易相结合，减仓超长端利率债；三季度初本基金增配中长信用债及超长端利率债，此后在市场调整中减仓信用债并参与长端利率债交易，三季度末本基金久期环比继续下降；四季度初本基金主要配置短端资产，11月后随着资金面转松及政策宽松导向明确加仓中长期限利率债及银行资本债，四季度末本基金久期环比大幅提升。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.241Z","mo":"展望2025年，全球经济方面，预计全球经济增长温和放缓，发达经济体需求疲软拖累贸易增速，美国经济软着陆概率较高，但特朗普政策的不确定性可能扰动市场，美联储降息路径谨慎，美债利率下行空间有限；国内经济方面，出口结构有望升级，消费有望温和复苏，政策聚焦设备与家居换新激活存量需求，保障房建设对冲地产投资下滑，财政加码新质生产力，货币政策维持宽松。权益方面，在全球经济韧性显现与国内政策协同发力的背景下，市场有望呈现蓄势突破的积极态势，组合配置仓部分仍以高股息类股票为主，估值在过去几年有一定幅度提升的情况下，需要更加关注企业的经营趋势，交易仓部分逐步增加新技术相关的产业和顺周期的产业的比例，如果产业景气的确定性提高或者经济企稳置信度提高，考虑提高权益仓位中枢且提高交易仓比例。债券方面，货币政策定调“适度宽松”，短端利率受资金面波动影响更大，长端利率则受益于宽松预期。在做好组合流动性管理的基础上，本基金将保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选高等级信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253452","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cfff","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，此前偏强的生产开始向偏弱的需求收敛，外需边际有所转弱但仍然强于内需，内需有加速走弱迹象，核心CPI增速回落，海外衰退预期与国内需求不足导致PPI大幅回落，政策发力必要性和紧迫性大幅提升。海外市场方面，美国经济数据走弱但仍有韧性，通胀仍在下行通道，美联储开启降息周期，9月降息50bp，是自2022年3月加息周期启动后首次降息，10年期美债收益率从4.36%左右大幅下行55bp至3.81%左右。股票市场方面，2024年三季度上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，恒生指数上涨19.27%。7月有色、石油等板块随商品价格大幅下跌，市场风格也有所切换，成长主题与超跌板块反而表现更为活跃；8月中报集中披露，资金倾向于规避个股异动风险，且宏观仍处于混沌阶段，市场大幅调整；9月在政策加码落地下股市流动性预期与国内经济预期双双扭转，内外资集中平空补仓，股票市场大幅反弹。债券市场方面，2024年三季度利率债与信用债均呈现上涨态势，但利率债表现显著好于信用债，收益率曲线陡峭化，信用利差有所反弹，10年期国债收益率从2.21%下行6bp至2.15%。货币市场方面，三季度资金面先松后紧总体平衡，银行间1天回购加权平均利率均值在1.79%左右，较上季度均值下行5bp，银行间7天回购利率均值在1.90%左右，较上季度均值下行4bp。可转债方面，跟随权益市场先跌后涨，三季度中证转债指数上涨0.58%。产品操作上，三季度本基金股票部分在7-8月市场调整过程中减仓，9月通过多维观察，判断底部可能出现，将股票仓位加回至中枢水平，结构上增加成长股仓位，配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于家电、食品饮料、公用事业、通信、交运等行业，交易仓主要选择电子、医药、机械、电力设备等行业；债券资产部分，7月资金持续偏松，基本面月频数据仍然较弱，央行超预期宽松调降关键利率叠加股债跷跷板效应利率加速下行，8月市场在央行调控干预以及实体需求现实之间反复调整预期，资金偏紧叠加基金赎回加大市场波动，信用债大幅回调，9月中上旬基本面持续承压驱动收益率大幅下行，但国新办发布会宣布宽松政策后，股债跷跷板演绎较为剧烈，利率大幅上行，组合三季度初增配中长信用债及超长端利率债，此后在市场调整中减仓信用债并参与长端利率债交易，季末组合久期环比继续下降。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.238Z","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169588","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cffe","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2024年一季度除基建地产链以外的经济数据普遍大超预期，但整体都处于磨底阶段，经济“以价换量”特征显著；二季度新旧动能转换背景下生产端持续好于需求端，有效需求不足仍是核心矛盾，外需边际有所转弱，内需弹性不足，消费与地产链仍在底部徘徊，表现为主动去库放缓与终端价格下行。海外市场方面，美国多数经济数据韧性超预期，美联储一再推迟降息，美元指数维持高位，美债利率持续上行，10年期美债收益率从2023年底的3.90%左右上行46bp至4.36%左右。股票市场方面，2024年一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，恒生指数下跌2.97%；二季度上证指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，恒生指数上涨7.12%。1月在经济数据表现有待改善、政策出台速度低于预期的情况下，权益市场估值压缩剧烈，小盘股大幅下挫；2月降准降息落地，量化机构监管从严等共同助推投资者风险偏好修复，权益市场实现V型反弹，市场风格也从高息防御向超跌成长切换；3月受益于经济数据好于预期、原油黄金价格上涨，以及人工智能、低空经济等题材热点频出，市场维持高位震荡格局；4月受益于“新国九条”政策拉动、海外资金回补与化解地产风险传闻等轮番利好，市场风险偏好回升明显，以家电、金融为代表的大盘权重股强势上涨；5月政策拉动支撑的情绪性利好开始退潮，资金回流能源、公用事业等偏防御方向；6月经济动能阶段性回落，叠加外资交易盘撤退，最终市场普跌。债券市场方面，2024年一季度利率债与信用债均显著上涨，收益率曲线平坦化下行，信用利差维持低位，10年期国债收益率从2.56%下行27bp至2.29%；二季度利率债与信用债均有所上涨，收益率曲线陡峭化下行，信用利差低位基础上进一步压缩，10年期国债收益率从2.29%下行8bp至2.21%。货币市场方面，一季度资金面均衡偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.85%左右，较上季度均值下行4bp，银行间7天回购利率均值在2.13%左右，较上季度均值下行27bp；二季度资金面稳定偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.84%左右，较上季度均值下行1bp，银行间7天回购利率均值在1.94%左右，较上季度均值下行19bp。可转债方面，受到小盘风格权益资产下跌及转债估值压缩的拖累，一季度中证转债指数下跌0.81%；受益于债市资产荒带来的机会成本下行、转债供给减少和条款博弈增加，整体估值有所抬升，二季度中证转债指数上涨0.75%。产品操作上，上半年本基金股票仓位围绕中枢调整，结构上增加港股持仓比例，配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于家电、公用事业、食品饮料、通信等行业，交易仓主要选择化工、机械设备、电子等行业。债券资产部分，一季度初在配置力量强劲、流动性整体均衡偏松叠加经济基本面偏弱的影响下，债券收益率大幅平坦化下行，组合久期持续抬升，一季度末债券在连续走强后止盈压力显现，中美CPI超预期、设备更新政策落地等多重因素推动债市回调，并在社融数据偏弱的利多因素与汇率、地产和供给等扰动共同作用下，长端利率反复拉锯，组合久期有所下降；二季度债券收益率在权益市场表现较弱以及资产荒逻辑仍然存在的双重背景下，短端收益率持续走强，长端收益率震荡为主略有走强，组合久期中枢略有下降，总体加仓中短期信用债，配置与波段交易相结合，减仓超长端利率债。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.235Z","mo":"展望未来，下半年CPI有望触底回升，食品价格的升温、海外大宗商品价格强势、出口韧性的延续和政策支撑下内需的修复对短期物价增速有小幅支撑，但进入三季度后高基数效应下价格或小幅回落，PPI全年同比有待继续向转正区间靠近。宏观政策继续加强逆周期调节力度，整体稳健偏积极，保持流动性合理充裕。权益方面，市场处于相对低位，我们保持积极乐观，国内、国外流动性宽松，有助于稳定甚至修复估值，但决定股价的核心在基本面，经济在磨底期容易出现反复。从景气的角度，关注出海行业个股和受益于技术变革的TMT个股；从确定性的角度，关注成熟行业中竞争格局进一步稳定，且现金流改善或者分红比例提升个股，但同时也要提防一些海外意外事件发生并及时做应对。债券方面，价格信号仍偏弱，货币政策预计保持偏松，准备金率、存款利率等均存在下调空间，债券资产荒尚未看到逆转迹象，当曲线过于平坦或者倒挂时，央行可能会采取措施进行干预；转债整体估值压力明显下降，配置价值回升，但结构上仍须提防中小盘转债估值压缩；在做好组合流动性管理的基础上，我们将保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选高等级信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143907","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cffd","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2024年一季度生产修复好于需求，外需订单好于内需，除基建地产链以外的经济数据普遍大超预期，但整体都处于磨底阶段，出厂价格连续下降，经济“以价换量”特征显著。海外市场方面，美国多数经济数据韧性超预期，美联储态度重回鹰派，降息时点一再推迟，美元持续强势，美债利率反弹，10年期美债收益率从3.9%左右上行30bp至4.2%左右。股票市场方面，2024年一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，恒生指数下跌2.97%。1月在经济数据表现有待改善、政策出台速度低于预期的情况下，权益市场估值压缩剧烈，小盘股大幅下挫，仅煤炭、银行、石油等大盘防御板块收红；2月降准降息落地，量化机构监管从严等共同助推投资者风险偏好修复，权益市场实现V型反弹，市场风格也从高息防御向超跌成长切换；3月受益于经济数据好于预期、原油黄金价格上涨，以及人工智能、低空经济等题材热点频出，市场维持高位震荡格局。债券市场方面，2024年一季度利率债与信用债均显著上涨，收益率曲线平坦化下行，信用利差维持低位，10年期国债收益率从2.56%下行27bp至2.29%。货币市场方面，一季度资金面均衡偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.85%左右，较上季度均值下行4bp，银行间7天回购利率均值在2.13%左右，较上季度均值下行27bp。可转债方面，受到小盘风格权益资产下跌及转债估值压缩的拖累，一季度中证转债指数下跌0.81%。产品操作上，一季度本基金股票仓位略有下调，结构上增加港股持仓比例，配置仓以稳健分红类股票为主，主要分布于家电、公用事业、食品饮料、医药等行业，交易仓主要选择受益于海外需求和价格上涨的油气设备、化工、机械设备等行业；债券资产部分，1月至2月在配置力量强劲、流动性整体均衡偏松叠加经济基本面偏弱的影响下，债券收益率大幅平坦化下行，组合久期持续抬升；3月债券在连续走强后止盈压力显现，中美CPI超预期、设备更新政策落地等多重因素推动债市回调，并在社融数据偏弱的利多因素与汇率、地产和供给等扰动共同作用下，长端利率反复拉锯，组合久期有所下降。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.232Z","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2324151780,"name":"王曦"},{"stockCode":"j101020216","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2304254940,"name":"王焘"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068358","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2657fea5b3eb052cffc","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017689,"sao":"国内经济方面，2023年一季度国内经济重启，信贷、地产销售等数据快速回暖，经济修复斜率预期有所上调，但随着两会定调GDP增速5%左右，市场对政策支撑力度的博弈减弱，对于经济复苏的弹性和持续性出现分歧；二季度国内经济疫后复苏出现波折，前期积压需求释放后实体经济动能有所回落，修复斜率出现预期差，6月后降息落地，政策博弈有所增强；三季度国内经济修复范围逐步扩大，7月中央政治局会议后稳增长政策密集出台，房地产、地方政府化债、活跃资本市场等三大政策主线逐渐清晰，9月制造业PMI升至50.2%重回扩张区间，制造业供需两端均有边际好转迹象，企业生产经营活动预期持续修复，但制造业企业出口订单及地产需求仍待企稳；四季度面临终端需求不足的问题，伴随海外经济的加速下行，经济复苏动能仍欠稳固。海外市场方面，主线仍然是高通胀与美联储政策，货币政策预期经历多轮反复，2023年初紧缩预期抬升，一季度末硅谷银行、瑞信事件及美国债务上限问题压制风险偏好，二季度美国通胀与经济数据的韧性重新抬升紧缩预期，三季度美欧增长动能分化，美国经济基本面韧性超预期，四季度欧美央行均暗示加息终点，经济数据走弱，美国通胀下行幅度超预期，市场开始定价宽松预期。2023年全年美联储加息4次合计100bp，10年期美债收益率一季度从3.9%大幅回落至3.5%附近，二三季度大幅上升至4.6%左右，四季度再度回落至3.9%左右。股票市场方面，2023年春节前国内外流动性预期共振向好，权益市场风险偏好明显回升，北向资金连续大幅净流入推动大盘股上涨；春节后至3月初，海外紧缩预期再度升温，非美地区需求好转的交易或也接近尾声，小盘股阶段性占优；3月后硅谷银行暴雷及瑞信事件引发避险情绪蔓延，后随着欧美央行出手，市场对于银行业的担忧短期内告一段落，全球风险偏好阶段性回升，A股呈现了剧烈的分化，与ChatGPT相关的TMT板块迎来了较大幅度的上涨；4月在宏观数据偏弱和政策目标温和稳健的背景下，市场主题行情演绎极致化，TMT和“中特估”板块先后表现；随着一季报业绩表现普遍不佳以及5月后经济数据环比走弱，市场出现显著回调；7月政治局会议给出积极的政策信号后市场一度较为乐观，金融地产等顺周期板块普遍走强，主题投资整体回调；8月随着经济金融数据不及预期，叠加长端美债利率跳升导致北向资金从流入变为流出，市场出现显著下跌；9月外资继续大规模流出，国内股票市场延续弱势，但基本面预期边际好转，上游能源与资源板块表现较好；10月高频经济数据的边际走弱叠加流动性的边际收紧对权益市场形成共同打压，顺周期的金融地产链领跌，偏成长的电子、医药、汽车等板块则逆势上涨；11月美元周期逆转与风险偏好提升驱动成长方向领涨，科技、医药、汽车板块表现居前；12月美元周期逆转及海外映射交易阶段性兑现，而国内基本面依然偏弱叠加流动性偏紧，主要指数全月收跌。2023年全年，上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，恒生指数下跌13.82%。债券市场方面，2023年一季度利率债长端品种出现小幅下跌，收益率曲线走势出现熊平，信用债总体上涨，信用利差显著压缩；二季度利率债与信用债均出现上涨，收益率曲线陡峭化下行，信用利差维持低位；三季度利率债与信用债均出现下跌，收益率曲线平坦化上行，信用利差低位震荡；四季度利率债与信用债均显著上涨，收益率曲线平坦化下行，信用利差维持低位。2023年全年，10年期国债收益率从2.84%下行28bp至2.56%，10年期国开债收益率从2.99%下行31bp至2.68%。货币市场方面，一季度受信贷投放积极影响，超储率持续处于较低水位，银行间资金面多次出现时点性紧张；二季度在信贷投放放缓和降准降息的宽松货币政策背景下，资金面整体宽松；三季度政策取向整体偏松，降准降息落地，但汇率及政府债缴款等因素对资金面构成阶段性冲击；四季度资金面持续偏紧。2023年全年，银行间1天回购加权平均利率均值在1.83%左右，较前一年均值上行9bp，银行间7天回购利率均值在2.14%左右，较前一年均值下行9bp。可转债方面，受到权益市场下跌的拖累，2023年全年中证转债指数下跌0.47%。产品操作上，2023年三季度本基金处于建仓期，股债性价比处于高位，在市场调整及组合安全垫持续累积过程中本基金逐步提高组合权益仓位，并维持行业均衡配置，配置仓以稳健分红类股票为主，并从金融、上游资源品板块向家电、纺织服装、机械等板块扩散；交易仓主要选择库存和产品价格处于低位的电子板块、出口受益的机械板块、以及景气度较高的汽车零部件板块；债券资产部分，债市波动加大，主要跟随资金面和地产政策两大脉络运行，组合久期先升后降，总体处于中低久期区间。四季度本基金调整行业配置，配置仓以稳健分红类股票为主，并从家电、纺织服装板块向公用事业、交通运输等板块扩散；交易仓主要选择处于库存低位且具有创新点的电子板块、产能去化的农林牧渔板块、受益于海外流动性的港股等；债券资产部分，四季度债市先跌后涨，10月中上旬虽然地产销售未见明显起色，但受债券供给放量以及资金面持续偏紧影响，收益率曲线平坦化上行；10月下旬市场开始博弈货币端宽松，叠加高频数据显示经济动能再次走弱，债市情绪好转，组合纯债久期先降后升，10月下旬市场情绪好转后积极提升债券仓位増配金融机构资本债。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:00:05.229Z","mo":"展望2024年，全球经济预期下调但有望软着陆，国内以库存周期见底推动的经济修复仍具备中长期持续性，制造业投资韧性及出口回落速度有望好于预期均对经济有一定支撑，但工业部门产能过剩，内需不足的问题仍然存在，房地产链条有待企稳从而引导居民资产负债表摆脱负向循环。宏观政策有望进一步发力稳增长，流动性环境边际趋于宽松。权益方面，配置仓部分仍以高股息类股票为主，随着债券收益下降和市场对确定性收益的追逐，高股息个股波动放大，适当增加个股交易次数；交易仓部分，美联储降息延后，提高出口链投资比例，降低利率敏感强板块比例；中上游供需结构有改善可能，密切关注政策变化及各行业库存情况。债券方面，基本面存在物价增速放缓以及资产价格下行压力，货币政策依然处于宽松周期，实际利率有进一步下降空间，对债市有望形成利好，曲线预计总体保持平坦；转债估值水平处于历史较低分位，高到期收益率转债品种配置价值显著提升，转债供给端维持偏弱，需求端重点观察险资和养老基金入市情况；在做好组合流动性管理的基础上，本基金将保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选高等级信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。","fund":{"_id":3000000017689,"__csrcFundId":12627,"stockCode":"017689","shortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起(017689)","masterFundShortName":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17689,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T01:37:35.895Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051430000,"name":"华泰紫金恒荣12个月持有期混合型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-05-15T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":36432761.79,"setUpShares":36432761.79,"pinyin":"htzjhr12gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20888368","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121317220770,"name":"刘曼沁"},{"stockCode":"8801401422","stockType":"f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