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的位置，等待业绩风险释放之后，也会成为我们重点配置的方向。　　AI仍是全球科技创新的主线。海外AI算力集群建设进入新的加速周期，在TMT内部横向比较下，业绩增速和估值匹配度占优，而考虑到供给端瓶颈，各领域龙头公司业绩兑现度更高；国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，展望明年高增可期。此外重点关注AI硬件创新带来的消费电子相关投资机会。全球范围内，AI行业呈现爆发式增长的趋势，国内互联网厂商加大AI方面的资本开支，同时业绩保持持续稳定的增长态势，相信在不远的将来，AI带动的收入利润占比将逐渐提升，目前估值仍处于合理区间，港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向。半导体国产替代进入深水区，我们筛选远期替代空间大的环节，继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。　　国防军工行业基本面逐步走出右侧，我们主要看好军贸方向，配置了军贸相关龙头公司。海外地缘冲突频发，为军贸带来新的发展机遇。当前我国军贸全球份额与领先的制造业能力并不匹配，尚存巨大提升空间，军贸未来5-10年持续上行趋势明确，也将长期打开行业利润率天花板。此外，展望十五五，围绕无人化、信息化、智能化的新质战斗力，以及军民融合的深海科技、低空经济、商业航天等新质生产力是我们重点关注的方向。　　新能源内部分化较大，锂电板块整体业绩趋势不错，储能的需求从二季度末开始表现出较好的持续性，固态电池作为下一代技术从今年开始逐步落地，有望继续带动整个板块上涨。光伏基本面尚在左侧，距离业绩改善还有较长时间，但供给侧改革动作不断，股价还有一定的修复空间。风电尤其是海风和海外出口的基本面还在趋势中，估值也较便宜，我们继续看好。汽车上半年的增速较高，预计后面会有一个均值回归的过程，业绩弹性在出海部分，估值弹性在自动驾驶和机器人部分。除此之外，机器人、低空经济、可控核聚变等新方向我们长期看好，但相对股价位置较高，我们会选择基本面相对扎实的标的，在股价相对低位时介入。","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.242Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c912","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"上半年经济整体相对平淡，但板块分化非常大：传统经济增长引擎的房地产、白酒、家电表现一般；代表经济增长新动能的部分板块呈现出欣欣向荣的状态。流动性看保持着相对充裕，货币政策和财政政策均未收紧，对资本市场估值具备支撑。从资本市场表现观察，上半年从整体看表现最好的是北证；从板块看，结构分化相对较大：涨幅较好的是有色金属、银行、国防军工、传媒和通信；而相对表现较差的板块是煤炭、食品饮料、地产和石油石化。显示出经济从传统驱动板块往新经济、新结构转型的特征。我们在上半年的操作中仓位保持相对稳定，结构上仍然聚焦在我们认为前景相对较好的科技领域。同时对新能源关注度开始提升，股价处于底部，等待业绩风险释放之后，供给侧格局改善有望让板块出现机会。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.240Z","mo":"我们预计下半年由于较低的基数，经济整体会呈现触底回升的状态。结构性向好的特征保持不变。　　AI仍是全球科技创新的主线。海外互联网大厂在AI投入的持续性超出预期，海外算力链基本面仍在右侧中；国内算力需求端旺盛，供应瓶颈在逐步缓解。算力建设先行后，我们看好AI硬件终端的投资机会，关注应用端产业进展。消费电子的股价位置、估值、市场预期均在底部，具备可观修复空间，渗透率快速提升的AI终端如眼镜具有更高估值弹性。　　半导体国产替代进入深水区，我们继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。　　国防军工行业基本面逐步走出右侧，十四五收官带来上游订单困境反转，军工电子、导弹产业链体现出修复弹性；海外地缘冲突频发刺激军贸需求，军贸将长期打开行业利润率天花板；展望十五五，围绕无人化、信息化、智能化的新质战斗力，以及军民融合的深海科技、低空经济、商业航天等新质生产力是我们重点关注的投资方向。　　我们持续看好港股科技龙头，国内互联网厂商不论是在产品端还在资本开支端都出现较为积极的信号，是AI浪潮下最直接的受益者。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。　　新能源内部分化较大，锂电板块整体业绩趋势尚可，固态电池作为下一代技术从今年开始逐步落地，有望带动整个板块上涨；光伏基本面尚在左侧，但供给侧改革动作不断，股价位置在底部，有一定的修复空间；风电尤其是海风和海外出口基本面还在趋势中，估值也较便宜。汽车上半年的增速较高，预计后面会有一个均值回归的过程，弹性可能在出海部分。除此之外，机器人、低空经济、可控核聚变等新方向我们长期看好，会选择在股价低位时介入。　　　　下半年我们认为消费依然是结构性行情，消费投资的机会在新变化，新品类、新方向：　　1、外需情绪冲击最大的时候过去，实际冲击在三季度体现，但结果比预期好，出口企业受影响程度也是比预期要好。所以短期内部未必有很强的政策对冲，海外供应链能力强的标的我们依然很重视。2、内需上从传统的社零数据看上半年大宗消费（比如家电、汽车等）支撑较强，但下半年可能承压，好的方面就是服务类消费逐步回暖，其中大众餐饮、出行等方向表现依然不错。3、看1-3年维度，行业上，我们认为相对好的方向是潮玩、宠物，当然不同公司存在经营周期，行业有高低谷，但从渗透率、客单价、以及人口趋势看，这两个赛道依然是在成长的早期。国产替代依然在持续，但从大众价位到了中高端，甚至高端，与海外大牌的竞争到了深水区，这要求国产品牌在产品力上更加优秀，主要涉及的板块在美护、珠宝、日化领域。渠道变迁带来的新品类的机会，线下零售的调改，即时零售的快速发展，对食品、酒类多元化、小家电等影响较大，尤其是新品的周期。最后，中国企业出海依然是大方向。但是未来的出海要求更高，是全方位的，产能、供应链、团队、渠道都要出去，深耕本地市场，真正本地化。","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341487","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c911","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。板块表现上，上证A股微跌，创业板和科创板都有较好的正收益。本基金在一季度取得了正收益。我们整体维持了较高的权益仓位，对今年整体科技和消费板块的看法较为乐观。1、我们继续聚焦在政策支持的新质生产力、高水平科技自立自强方向，主要包括AI、半导体国产替代、国防科技等领域。AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注国产算力的供需两旺和AI终端（消费电子），这两部分可能是2025年边际变化最大的领域。国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业将打开供给瓶颈，迎来阶段性的爆发式增长。随着算力成本逐步降低，我们看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。半导体国产替代进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。国防军工经历过去两年的困境，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为\"十四五\"规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军百年奋斗目标，指引2025-2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。2、我们维持了新能源行业的持仓，从基本面角度来说，锂电和光伏行业处于底部运行的状态，还在消化过剩产能，个别环节有企稳反弹的情况。叠加部分供给侧的行业自律行为，产品价格可能不会有大的下降空间。风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。从股价角度来说，新能源板块经过四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，我们更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。3、国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。去年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为熊市已经结束，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间会存在结构性机会。正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出熊市，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。总体上来说，随着市场信心的逐渐恢复，我们认为目前整体市场机会大于风险，我们将聚焦投资于符合国家发展战略的行业中的估值合理的优质公司，努力提升持有人的回报！消费方面，2025年1季度呈现同比较好的趋势，在春节期间，消费表现出较强的韧性。随着国家振兴消费政策的持续落地，整体经济筑底过程的完成，居民资产负债表的破坏预计将接近尾声。虽然我们对整体消费板块在2025年仍然相对谨慎，但看到结构性领域，部分消费板块呈现出较强的趋势，包括美容护理、运动服饰、黄金珠宝、社会服务等。我们认为背后的原因包括：1、整体消费降级之后，消费者更趋理性的消费选择；2、随着国家的崛起，文化自信的增强，年轻消费者对国潮的拥护；3、国产品牌在这些年产品品质和品牌打造的不懈努力；4、抖音、小红书、快手等新媒体渠道崛起，对国产品牌的支持。同时生活方式的变化，也催生出了运动户外、旅游休闲等的需求。在传统大消费板块整体承压的情况下，这些板块犹如星星之火，呈现蓬勃发展的趋势。展望2季度，我们认为，在经济相对稳定，流动性仍然宽松，贸易战大背景下国家对内需的重视，都将给消费板块创造出相对收益的机会。传统消费板块在产能陆续出清的大背景下，有筑底回升的趋势。龙头企业继续扩大市场份额，从而维持收入增长；新兴消费领域尚未看到潮水退去。股票操作上，传统消费板块仍然处于底部位置，我们会继续观察行业趋势，适当增加配置；新兴消费领域股价表现强势，但部分公司相对估值已经合理甚至略高，我们会紧紧跟踪消费趋势的变化，并在合适的位置减轻持仓。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.237Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267715","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c910","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"24年我们对于未来还是有一线希望：高增长到低增长模式的变化，需要供给和需求在更低水平上得到平衡。只不过大家恐惧在新的平衡达到之前，所需要付出的代价。在看清楚新的增长动力之前我们保持适当谨慎。随时关注产业所发生和蕴含的变化，以静制动。　　同时，全球科技产业在AI的浪潮下正在如火如荼的投入和发展，我们对这个方向保持乐观，也会积极寻找机会。　　　　本基金在市场底部阶段，逐步将权益仓位提升至历史较高水平。在结构上，兑现了部分在三季度表现较好的消费电子、海外AI个股的收益，加仓了内需向的新质生产力，如国产算力、计算机、电力设备新能源、军工、半导体。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.234Z","mo":"科技产业里，我们看好内需新质生产力这条线，同时依然看好全球的AI产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期，我们认为将开始进入筑顶阶段，未来结构性的上行动力就是来自AI。我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注国产算力的供需两旺和AI终端（消费电子），这两部分可能是2025年边际变化最大的领域。　　同时，国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争将持续，因此国内依然继续大力发展新质生产力，半导体和AI算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业将打开供给瓶颈，迎来阶段性的爆发式增长。　　新能源产业经历了过去两年多的调整，我们维持此前观点，认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在股价底部阶段，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池产业链已经从2023年就开始削减资本支出，所以行业的出清速度相较于整体板块会更快，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能像光伏行业一样大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，且行业的资本支出削减得有点晚，是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。（3）风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。　　国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。今年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，我们看好行业优势公司。　　国防军工展望2025年将进入“十四五”规划收官之年，行业需求有望从弱复苏转为强复苏，过去两年积压订单有望集中释放。我们看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、充分困境反转的导弹产业链，以及商业航天、低空经济、国产大飞机等新质方向。　　对于消费，我们相对谨慎。在有效的经济政策出台并发挥作用之前，市场处于持续出清的状态。库存和价格压力相对小的行业会率先触底，我们将密切关注。　　从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为市场已向好发展，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间会存在结构性机会。正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出弱市，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1249992","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c90f","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"三季度，宏观经济仍然较弱，8月的高频经济数据出现了较明显的下滑，同时，我们也终于迎来了政策态度的转向，随之资金跑步入市，A股市场在9月底暴涨超过20%。在积极的政策预期之下，市场风险偏好由谨慎快速转变为积极。在增量资金和宏观预期的主导下，个股和板块普涨。　　本基金在市场底部阶段，逐步将权益科技仓位提升至历史较高水平。在结构上，兑现了在三季度前半段表现较好的消费电子、AI个股的收益，加仓了内需向的新质生产力，如计算机、电力设备新能源、军工、半导体设备。消费方面，基金仓位略有下降，从国庆各类数据反馈来看，基本面仍然平淡。交易驱动的市场一时间让我们措手不及。基金配置上，整体思路没有太大变化，仍然聚焦于我们认为消费板块中护城河深厚、企业竞争壁垒较强的子行业和公司身上。我们认为长期来看，基本面仍是称重器。前期股市超调到目前信心的改观，阶段性上涨是正常的，但如果达到我们的目标价格或者短期估值和增长率有了较大背离，还是需要控制仓位。毕竟基本面的改善需要较长的时间，估值冲高，我们就耐心等待。板块上，食品饮料、农业、家电和轻工纺服均有一定的配置。随着4季度到来，内需的低基数出口的高基数共振，对于标的的选择提出了更大的难题。我们的策略仍是自下而上挑选公司构建组合，同时也会重点关注随着大宗原材料下降，会在利润端对公司业绩有促进作用的公司。即使在需求端弱复苏的背景下，相信今年也有较强的表现。科技产业里，我们看好内需新质生产力这条线，同时依然看好全球的AI产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期，我们认为将开始进入筑顶阶段，未来结构性的上行动力就是来自AI。我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注计算机软件和AI终端（消费电子），毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。　　同时，国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争或将持续，国内依然继续大力发展新质生产力，半导体和AI算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业或将打开供给瓶颈，有望迎来阶段性的爆发式增长。　　新能源产业经历了过去两年多的调整，我们维持此前观点，认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在底部区域，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池产业链已经从2023年就开始削减资本支出，所以行业的出清速度相较于整体板块会更快，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，且行业的资本支出削减得有点晚，是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。　　另外，国防军工行业估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。　　从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为市场下行或许已经结束，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间可能会逐步向上，所以我们的思路会切换为增量市场的思路。在初期，市场普反阶段，权重股可能会更加占优；随后个股会根据基本面的变化开始分化。　　正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出下行趋势，基本面也将逐步改善，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.231Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172008","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c90e","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"上半年，宏观经济仍然较弱，上证A股上涨，创业板和科创板有调整。从板块观察，整个上半年表现最好的是采掘、银行、公用事业、家电和有色金属，跌幅较大的为综合、计算机和休闲服务。消费板块受益于春节需求的集中爆发，有短暂的上涨，其后就开始陆续调整。4、5、6月大多数仍然持续回调。表现较好的是受益于海外补库存的汽车和家电板块，其余消费板块均下跌。　　面对不确定性，投资者进一步向大市值的稳健标的集中。随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。本基金的投资方向集中在消费和成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中在食品饮料、电子、军工、绿电、计算机等方向，选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.229Z","mo":"科技产业里，我们看好“复苏+AI”的条线。本轮科技行业面临的可能是一个相较于2020-2021年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了AI、卫星这样的新产业趋势来加持。考虑到股价里已经蕴含了部分复苏周期的预期，对于纯粹的复苏条线，更多的可能是跌出来的机会。我们会更加关注复苏+AI共同加持的，既有α又有β的标的，我们对AI的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种AI终端有希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注软件和AI终端，毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。同时，中美在科技领域的竞争将持续，因此国产化趋势继续，且今年是大年，所以在今年存在波段性机会。　　新能源产业经历了过去两年的调整，我们认为未来有跌出来的机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在股价底部区域，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。　　另外，国防军工行业估值处于历史底部区域，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。　　消费行业上旺季更旺、淡季更淡的特征仍然在持续。消费板块看，春节旺季消费集中短暂爆发，3月之后进入淡季。并在4、5月表现出持续走弱的趋势。流动性国内仍以宽松为主，但由于信用传导并不通畅，对经济的拉动并不明显。外销在去年下半年开始加速，主因为外需市场启动持续补库，并延续至今年上半年。2024年经济估计仍然疲弱。消费板块的亮点在于：1、少数消费降级的板块和公司虹吸了向下的需求，表现出较强的增长速度；2、出口增速虽然下降，海外布局较早、战略清晰的龙头企业仍然有增长。在上半年，消费板块受益于春节需求的集中爆发，有短暂的上涨，其后就开始陆续调整。4、5月大多数仍然持续回调。表现较好的是受益于海外补库存的汽车和家电板块，其余消费板块均下跌。往后看，我们相对谨慎。在有效的经济政策发挥作用之前，市场处于持续出清的状态。库存和价格压力相对小的行业会率先触底，我们将密切关注。　　从风格上来说，我们认为风险偏好不会大幅上升，所以按照我们一贯守正出奇的投资风格，今年我们守正的比例会更高一点，稳一点，个股集中一点，也希望以此减少一些交易磨损。　　正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，A股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。　　相较于2023年主题盛行的市场，2024年的市场我们相信是大道至简的。然而大道至简，知易行难。这需要我们克制投机的冲动，回归投资的本质。","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1154025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c90d","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"科技方面，尽管一季度开年的流动性风险有些意外，不过我们认为当前已经进入了“重建”的阶段，市场将逐步走出过去两年的调整。站在当前，市场水位依然较低，宏观环境已出现企稳回升的态势，流动性也依然宽松，这些都给市场创造较好的上涨条件。同时，产业界也出现了新的增长点，AI、卫星、低空经济、机器人等等，中国和海外都在这些方向上共振向上，开拓新的产业领域，这让我们对科技成长方向更为有信心。消费方面，我们对于2024年2、3、4季度表现相对乐观一些，主要原因是2023年1季度为消费数据高点，随后逐季度走低；我们认为随着经济的触底回升和大部分行业去库存的情况有所好转，今年整体情况至少持平或者略好于去年；同时估值水平和去年相比已有较大幅度的回落，在此判断的基础上基金仓位有所提升；产品结构上，整体思路没有太大变化，仍然聚焦于我们认为消费板块中护城河深厚、企业竞争壁垒较强的子行业和公司身上。食品饮料、农业、家电和轻工纺服均有一定的配置。随着2季度到来，去年的低基数效应会逐步在报表中得以体现；我们也会重点关注随着大宗原材料下降，会在利润端对公司业绩有促进作用的公司。即使在需求端弱复苏的背景下，相信今年也有较强的表现。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.226Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069320","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c90c","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"科技方面，今年无疑是近些年对基金经理本人，也是对主动权益基金经理群体挑战最大的一年，指数坚挺，基金普遍跑输。究其原因：1、基本面因子暂时失效。在今年经济疲弱，缺乏增长亮点的环境中，可以说大部分行业都是没有基本面的，所以大家的研究和操作缺乏“抓手”。前两年大家拿下来的这些基金重仓股的基本面也随着宏观经济一起走弱，减量市场中资金更是从这些重仓股流出，使得基金重仓股跑输大盘。而另一方面，市场的活跃资金转向轮动快速的热点炒作、主题炒作。2、主动权益的行业配置偏离指数。主动权益基金更注重长期投资，更偏好成长风格，整体重仓了食品饮料、新能源、医药，低配了价值和周期，这恰恰在今年的市场中造成了明显的行业配置上的负超额。　　我们试图去分析这其中的问题根本，我们认为是中国产业趋势面临新旧动能切换，在这样的换挡器，投资范式要有所调整。我国产业发展过去三五年的旧动能——双碳，中国在技术、规模、成本上均引领全球，较为主动；公司基本面与股价的拟合度较高，产业从0-1进入1-n的时间较快，且大部分时间业绩同步释放。未来的新动能——AI，美国在技术、规模、成本上均引领全球，我国目前处于跟随状态，且面临海外先进技术的限制；生意模式与制造业不同，从0-1进入1-n的时间可能慢于双碳，不可控因素更多，但1-n阶段增速更快，因为边际成本低，可实现指数型增长。在这样新旧动能转换的阶段，旧动能有业绩，但是要杀估值，且资金要持续流出；新动能短期没业绩，但是有未来，以拔估值的主题行情为主，我们的投资框架在这样的主题行情中选股的不适用性大大提高，尤其在今年的3-4月份，那是我们投资心理压力最大的时候。　　在3-4月之后，主题行情大幅波动，市场也震荡下行，我们逐渐找回了定力，并且不断在市场中调整我们的思路和框架，以应对新的投资环境。（1）首先我们客观认识自身的投资框架有不适应的市场环境，克制的参与主题投资，从年初的进攻心态变得更加谨慎。（2）我们继续在自己的渗透率三阶段的框架中深耕，进一步加强了框架中对供给侧的研究，也进一步细化升级了我们的框架。将三阶段中的“爆发期”这个阶段又以30%左右的渗透率为界，一分为二，因为我们发现这两个细分阶段的股价驱动力不甚相同，当渗透率跨过30%左右的时候，股价驱动力会从需求侧逻辑转为供给侧逻辑。相应的，我们按照我们细化升级后的框架，重新梳理投资逻辑和投资机会之后，我们的操作更有了章法。（3）我们对市场大环境态度更加谨慎，因此我们对估值和股价位置更加注重、更严约束，并且更加精细化的操作。我们严格按照我们设置的三条估值标准来选股，并且在交易上更加的精细化，有了更多的波段操作，及时兑现收益或止损，不做躺平式投资。以上调整，使我们在新的投资环境下有了较之前更从容一点的应对，四季度我们追回了一些超额收益，也让我们更加有信心在之后的投资中可以表现更好；　　消费方面回望2023年是经济和预期每况愈下的一年：从1季度疫情政策优化的充满希望，经济生活各方面向好，到逐渐意识了经济在疫情中已然受到重创，且恢复的信心和动力皆不足的事实，市场经历了真正意义上的双杀。消费的表现是实际经济生活的镜子，所反映的情况一脉相承。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.223Z","mo":"24年，科技方面，尽管23年是基本面因子比较失效的一年，但是我们并不相信基本面因子会一直失效，尤其站在当前，国内的经济已经有望进入补库存周期了，我们更加觉得随着经济的企稳，基本面因子将变得更为有效。　　在经济降速的宏观背景下，不少行业的股价驱动力会从需求侧转向供给侧，我们会进一步深化对供给侧的研究。成长行业在0-1阶段和1-n阶段的前半程，影响股价的最主要矛盾是需求，研究和跟踪产业迭代趋势是最为关键的。随着宏观经济的降速，已经很多新兴行业渗透率越来越高，行业的需求增速也开始降速。我们观察下来，往往行业的渗透率在达到30%左右的时候，这个行业的股价驱动力就开始从需求侧转向供给侧，周期性开始愈发凸显，估值也会遭到压缩。非常典型的就是今年的光伏，投资逻辑从需求侧转变为了供给侧，如果没有意识到这一点，那么上半年跟踪组件的出货数据、逆变器的出口数据这些需求数据，就会面临数据都是80%、100%的增速，但股价震荡下跌的情况。这样反过来想，电动车这个行业，现在大家看需求增速都是直摇头，但是这个行业很可能投资逻辑也已经切换到供给侧来主导了，所以在24年如果看到行业开始出现产能出清的情况，那股价可能就有机会了。　　当然，需求侧来看依然还是存在亮点产业。AI产业趋势在明年是关键的一年，是否出现爆款应用、能形成完整的生态闭环是我们会重点跟踪的，我们整体保持乐观态度。另外，卫星发射和应用在接下来的两年也会是产业加速的阶段，从卫星端-火箭端-发射端-终端，整条产业链我们认为都会有机会。　　就市场风格而言，23年是主题投资盛行的一年，这些“时机的朋友”成为了市场上最活跃、最吸引眼球的存在。在24年，我们依然会密切关注这些“时机的朋友”，同时我们也会保持冷静的头脑，意识到“时机的朋友”往往依赖于一些短期因素，如公司利好、风险偏好提升，对于这种股票且处于高位的，谨慎回避，不要指望市场风险偏好的维持甚至提升。同时，市场在下跌了2年之后我们认为应该对“时间的朋友”给予更多的关注。在当前较低的市场估值水位上，相比于“时机的朋友”这类竞赛题，“时间的朋友”可能会在24年给大家做简单题的赚钱机会。　　上面所述种种，都是我们23年一路走来的反思，有对产业趋势的思考，有对自身投资框架的迭代，还有对交易纪律、风格策略的想法，这些反思我们将其落实到投资操作中，持续的打磨，给了我们在未来能够更从容的应对市场的信心。此时站在24年的开年之初，我们的内心是近些年来最复杂的一次，所面对的宏观环境也是较以往更加复杂的，但我们仍愿意一往无前。悲观者永远正确，乐观者努力前行。　　消费方面，我们对于未来还是有一线希望：高增长到低增长模式的变化，需要供给和需求在更低水平上得到平衡。只不过大家恐惧在新的平衡达到之前，所需要付出的代价。在看清楚新的增长动力之前我们保持适当谨慎。随时关注产业所发生和蕴含的变化，以静制动。","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057626","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2597fea5b3eb052c90b","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017635,"sao":"1、组合三季度投资回顾及四季度展望。　　7月份，市场在短暂的“政策底”反弹了几天之后，开始缩量下跌。市场情绪较为悲观，资金持续流出，还在场内的资金也选择主要关注高股息策略和通胀链，成长板块几乎没有反弹的一路下跌，领跌市场，消费股在1季度创出新高之后持续下跌，只有周期股领涨市场。　　3季度操作上，科技组合在端午节前后兑现了部分AI的收益，7月兑现了部分智能驾驶的收益，加仓了低位成长（半导体、军工及风电）和顺周期，较二季度更加均衡，但依然是偏成长风格。尤其加仓的军工和风电均是股价低位的基本面左侧板块，还是跟随成长风格阴跌。消费板块保持中性仓位，在白酒、食品和医药流通之间相对均衡的布局，整体还是偏防御的思路。　　回顾科技的操作，今年无疑从业以来压力最大的一年，但是相较于过往内心反而是更坚定的。回顾我们前三季度的投资，在3-4月的主题投资阶段，我们的投资框架有些无所适从，疲于应对市场的波动，但我们迅速做了反思和调整，尽管因为市场的系统性风险和成长风格单边受压，我们在阶段性取得正超额后又再次下滑，但是我们的投资重新回归到比较有章法的状态。　　消费板块操作上，1季度市场对疫情政策优化之后普遍乐观。随着3、4月份到来，捕捉到整体基本面将会大幅低于预期的迹象之后，不再加仓，而是控制在中性的仓位。配置上，降低了前期涨幅较大的白酒板块，而是以食品、医药和地产链做对冲。但覆巢之下也无完卵，整体消费板块仍然持续下跌，反映了对于长期基本面的悲观。　　我们认为当前的市场类似18年四季度，现在是未来2年的底部。1、悲观因素已经较充分的反应，经济即将企稳回升，政策呵护和支持的力度甚至更甚于当时，市场的估值水平也与18年底接近。2、产业趋势上，国内更加坚定的走高质量发展道路，这是受限于人口趋势和全球格局的必然选择，从而科技产业会更加重要。这里面，AI产业类似于19年的电动车，已经曙光乍现，有望成为未来2-3年最大的产业趋势。3、外部环境和制裁上，从18年开始贸易摩擦随后快速升级为科技摩擦，不管是政府、产业、资本市场，已经对制裁和对立有了非常充分的预期，并且对于产业而言，制裁的主要冲击已经度过，国内的应对已经越来越从容，自身的科技追赶已经有突破。所以负向的风险已经充分预期，且冲击高峰已经度过。　　我们相信资本市场是实体经济的映射，随着经济的企稳和产业结构的高质量升级，未来两年市场大有机会。我们在当下的底部区域，一是会保持定力，扬长避短，不因压力而动作变形，不因市场风格的变化而贸然参与主题投资或追涨杀跌，在符合高质量发展的产业中继续深耕。　　我们会继续坚守成长和大消费行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。　　在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。尽管采取这种“守正”的策略意味着我们会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是我们发现在格局清晰、快速成长的行业中，重仓“守正”的策略可以让我们在中期不牺牲收益率的情况下，降低了组合的回撤。　　在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。这类机会往往因为所处的行业在发展初期，或是爆发前夜，所以供给侧格局还不甚明晰。不少玩家会基于各自已有的竞争优势，选取行业中最能发挥自己优势的环节切入，然后在未来再谋求对其他环节的控制。　　对于这类未来成长确定性非常高、行业增速会明显快于其他行业，但是格局还在变化中的机会，我们会用“出奇”的策略，降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。　　消费方面，我们关注的重点指标——库存，相比年前和年初，已经有一定程度的下降。展望明年，虽然仍然是存量竞争的态势，需要适当降低收益率期望，但相信龙头公司仍能获得挤压增长。在这种低迷市场仍能获得增长的公司犹如皇冠上的明珠，将成为我们配置上的重点标的。　　2、从长期维度，我们继续看好科技成长和消费行业。　　TMT产业在过去几年持续调整，我们认为往后看投资机会很大。今年将是科技行业景气周期与AI技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利将企稳反转、重回增长。同时，除了AI这一产业主线以外，我们认为大的科技安全依然是我国长期的战略，也是长期的投资机会，在人工智能浪潮的新时代，我们的科技安全也会从半导体国产化更深入的拓展到国产算力、国产大模型、数据安全等方面。　　我们相信在加强自主能力的科技革命，保证我国科技安全、供应链安全的背景之下，科技行业、高端制造业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。　　消费板块将在持续消化消费力降低、消费降级的基本面之后，迎来供给和需求的重新平衡点。存量市场胜者为王，我们的任务是与优秀公司为伴，持续成长。　　从中观的角度，我们也确实发现多个行业，比如AI人工智能、国产半导体、智能驾驶、物联网等科技领域，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.220Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z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子（申万）指数的PEttm估值在近10年的20%分位左右，电子行业在去年全市场的行业涨跌幅中排名倒数第一，但当前我们认为电子行业处于新一轮产业上升周期的起点，同时伴随着较低的估值水位，这使得板块的投资价值很大。展望二季度，尽管整个TMT链交易拥挤度在快速上升，市场或有调仓、观望、止盈带来的阶段性整固压力，但稍微拉长来看我们依然乐观看待科技板块今年的表现。　　操作上，我们会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，我们继续采取“守正出奇”的投资策略。在我们认为供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业里，我们采取“守正”的策略——重仓持有龙头。在“守正”的基础盘上，我们可以相对从容的将研究精力花在新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业，在这些方向上“出奇”来谋求获得更多超额收益。　　消费方面，之前我们预计1季度末股价相对全年来看仍然会是全年低点，经济复苏会逐季度加快。我们已经开始乐观。因为经济复苏是大势所趋，我们相信经济具有的韧性和持续性。底层逻辑在于中国普罗大众的勤奋努力和中国企业逐步在某些领域建立起来的制造优势。具体布局上，食品饮料、医药和地产链板块依然是消费配置的重点方向；需求复苏和成本下降会成为下半年和下半年的主要逻辑，对上市公司的收入和利润有正向驱动；地产政策从过严到适度放松，也会带来产业链企业的阶段性机会；医药配置主要集中在医药商业，主要逻辑在于主业的改善和收入业务结构的改善。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:53.214Z","fund":{"_id":3000000017635,"__csrcFundId":12206,"stockCode":"017635","shortName":"银华动力领航混合A","masterFundShortName":"银华动力领航混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17635,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:40.657Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050140000,"name":"银华动力领航混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":267187986.08,"setUpShares":267187986.08,"pinyin":"yhdllhhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801469284","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191018170380,"name":"苏静然"},{"stockCode":"db20725541","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":242504193480,"name":"向伊达"}]},"announcement":{"linkText":"银华动力领航混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880047","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}