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{"stock":{"_id":3000000017250,"name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","fundStatus":"normal","fofFundFlag":1,"stockCode":"017250","tickerId":17250,"shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）Y","currency":"CNY","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-11-27T16:00:00.000Z","followedNum":6,"pensionTargetFlag":1,"status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","managers":[{"name":"邱成","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101020871","exchange":"fm","tickerId":1703262450}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000017250,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":9050,"f_h_s_a":6147,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000017250,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":1369,"f_p_r_fys_ssrp":0.25219298245614036,"f_p_r_m1_ssc":1449,"f_p_r_m1_ssrp":0.3266574585635359,"f_p_r_m3_ssc":1391,"f_p_r_m3_ssrp":0.2669064748201439,"f_p_r_m6_ssc":1276,"f_p_r_m6_ssrp":0.2188235294117647,"f_p_r_y1_ssc":1127,"f_p_r_y1_ssrp":0.38809946714031973,"f_p_r_y2_ssc":948,"f_p_r_y2_ssrp":0.35691657866948256,"f_cagr_p_r_fs_ssc":1445,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.4515235457063712,"f_p_r_y3_ssc":684,"f_p_r_y3_ssrp":0.36603221083455345},"fp":{"stockId":3000000017250,"type":"fp","f_p_r_fys":0.0567044696464305,"f_p_r_m1":0.04389086595492242,"f_cagr_p_r_fs":0.047578824266968356,"f_p_r_m3":0.003166561114628985,"f_p_r_d1":0.004145624481797006,"f_p_r_m6":0.06394411606663009,"f_p_r_y1":0.21565617805065118,"f_p_r_y2":0.3104988830975426,"last_data_date":"2026-04-27T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.16788321167883136},"ff":{"stockId":3000000017250,"type":"ff","f_m_f":578527,"f_m_f_r":0.004,"f_c_f":114898,"f_c_f_r":0.0008,"f_m_a_c_f":693425,"f_m_a_c_f_r":0.0048000000000000004,"f_m_c_f_d":"2024-10-25T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0008,"f_fr_d":"2026-04-10T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.004,"f_mac_fr":0.0048000000000000004},"f_nlacan":{"stockId":3000000017250,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-27T16:00:00.000Z","f_nv":1.584,"f_nv_cr":-0.0026445032111824807},"f_as":{"stockId":3000000017250,"type":"f_as","f_tas":97198302.1594,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f96b1398d798430009ad","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006245,"stockCode":"019785","stockName":"25国债13","holdings":97000,"marketCap":9792243,"netValueRatio":0.0499,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:03.387Z"},{"_id":"69e8f96b1398d798430009ae","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006245,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":5000,"marketCap":506637,"netValueRatio":0.0026,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:03.391Z"},{"_id":"69e8f96b1398d798430009af","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006245,"stockCode":"019776","stockName":"25特国02","holdings":4000,"marketCap":369055,"netValueRatio":0.0019,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:03.395Z"},{"_id":"69e8f96b1398d798430009b0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006245,"stockCode":"019827","stockName":"26国债01","holdings":2000,"marketCap":200528,"netValueRatio":0.001,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:03.398Z"},{"_id":"69e8f96b1398d798430009b1","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000006245,"stockCode":"019721","stockName":"23国债18","holdings":1000,"marketCap":106191,"netValueRatio":0.0005,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:03.402Z"}]},"list":[{"_id":"69e8eabd1398d79843fe8ab3","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"今年一季度，在上证指数去年底实现十七连阳的背景下，A股市场延续强势，开启了一轮春季攻势，投资者信心显著回暖。1月以来，市场呈现普涨格局，从上游资源品、中游工业品到下游消费品，以及商业航天、AI应用等科技成长板块均出现了轮动上涨行情。从宽基指数表现来看，中证500指数和微盘股指数表现相对占优。历史经验表明，在强产业周期阶段，中盘股往往跑赢大盘股，这一规律与当前市场走势高度契合。基于此判断，本组合自2025年三季度起已逐步加大了对中盘股的配置力度。　　2月底突发的美以伊冲突为全球宏观前景蒙上了一层阴影。我们认为，该事件与此前的贸易战等冲击存在本质差异，其演化路径具有多重可能性，或将引致不同的宏观情景。因此，组合采取了适度降仓的防御策略。但从总体来看，自下而上的选股视角同样不容忽视。当前AI产业蓬勃发展，随着今年爆款应用的出圈，Token消耗量实现爆发式增长，AI产业的商业模式正逐渐形成闭环。受多重宏微观因素影响，AI产业链相关公司的估值已回落至历史较低水平。我们在市场调整中，逐步增加了AI产业方向的配置比例。　　展望全年，在宏观环境不发生系统性变化的假设下，我们仍将坚持“超配中盘股、小幅超配微盘股、略低配大盘股和港股”的配置思路，并对处于强产业周期的行业保持一定偏离。　　2026年，本基金权益类资产年度目标配置比例为36%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为40%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","lastUpdated":"2026-04-22T15:35:25.974Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69ca7ad27ecbd37c10afbc72","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"回顾下2025年的组合配置思路和变化。首先，在财政、货币、政策、产业周期的四因子分析框架下，我们在2025年初判断国内权益市场有估值修复的预期。从年初的Deepseek行情开始，全球对中国经济的信心逐渐提升，特别是经历了4月全球贸易战的冲击，中国的贸易顺差创出历史新高，更加印证了国内产业链的全球主导地位，以上变化都对权益市场的全年走势产生了重要的影响。其次，我们在年初的配置上，推导出重点配置港股+红利+微盘的三风格组合，在上半年的市场变化中，起到了比较好的防御和进攻效果。但从三季度开始，由于海外科技类云厂商加大资本开支，引发了一轮强的AI资本开支周期，并逐渐扩散到半导体、电力基建等各个领域。因此我们根据产业变化，将三风格的配置，切换成了顺周期+AI产业周期+微盘的三风格思路，市值风格上适度增加了中盘股的仓位。尽管在四季度，由于交易高拥挤度、美联储降息预期的变化、对AI产业高资本开支低现金流回报的质疑等多方面因素影响，成长类权益资产出现了调整，我们仍然坚持了该配置思路，也实现了全年的配置目标。　　2025年，本基金权益类资产年度目标配置比例为40%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为42%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","lastUpdated":"2026-03-30T13:29:54.383Z","mo":"2026年，我们认为全球宏观经济的背景为，国内对经济托底但不强刺激，政策重点支持科技类企业，海外经济呈现通胀下行叠加财政支出上行的宏观背景组合。这样的宏观环境，对于顺周期类资产和成长属性的资产，都是相对有利的。组合管理上，需要做好对宏观经济周期方位和方向的把握，以及自下而上的产业跟踪，组合配置方向要做适度的偏离与再平衡。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f4b","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"我们的量化模型在前两个季度一直配置长期高置信度风格方向，但三季度以来组合面临比较大的挑战。三季度的主要变化是结构性产业周期行情的爆发，主要以科技成长为主，首先是海外大模型快速发展带来资本开支周期加快，国内对应的英伟达链出现了季度维度的大幅上涨，但组合在这个beta上是低配的。另外，在8月市场快速上行过程中，资金扩散到泛成长板块，包括新能源等，我们组合也是低配。复盘我们的配置策略，历史上看在中盘股行情，也就是中盘股跑赢大盘与小盘的环境中表现较差。中盘股行情出现一般意味着强产业周期的来临。为了应对当下的市场变化，我们在坚持基础的大框架模型下，增加了产业周期的配置，包括AI硬件、AI应用、创新药、机器人等。以做多波动率为思路，设计了产业趋势、波动率、资金流等信号来辅助做结构性行情的仓位管理。　　2025年，本基金权益类资产年度目标配置比例为40%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为48%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.583Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f4a","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"本基金从年初以来，一直坚持相同的投资策略，权益敞口主要暴露在港股、红利和微盘上，同时叠加了一些另类策略作为补充。组合层面看，半年末和年初比策略保持一致，期间做了一些仓位调整：1）对一些离任的基金经理做了调换，我们仍然能遴选一批绩优的基金经理作为补充。2）上半年最大的风险点在4月初的贸易战，从3月底开始我们降低了微盘策略暴露，但考虑到港股仍然有较大的预期收益空间，没有减港股的仓位，导致组合在4月7号有比较大的回撤。我们在4月7号后进一步增加了港股的持仓，大幅增配了微盘策略持仓，使得净值有了较好弹性。3）5月中旬，公募基金面临基准考核的调整，我们在当时也是做了调整，增加了权重类资产的配比。回顾上半年股市行情，这轮牛市是比较清晰明确的，满足四个条件，包括宽松的货币政策、积极的财政政策、鼓励的股市政策和明确的产业主线。风格层面也是明确的，成长风格占优，小盘风格占优。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.580Z","mo":"经济周期角度，国内处于周期反转底部，一些前瞻性的指标已经触底反弹，例如香港房地产价格已触底回升。美国的经济周期处于过热到滞胀阶段，美元信用下降利好全球风险资产。欧洲部分国家处于信用扩张阶段，顺周期资产受益。现在可能是国内权益资产最受益的阶段，我们在做好风险管理的情况下，沿着业绩增长的线索做好权益资产布局。　　2025年，本基金权益类资产年度目标配置比例为40%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为47%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f49","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"一季度国内经济开始复苏，消费数据转好，房地产交易量上升，工程机械销量超预期，总体看经济底部的特征逐渐清晰。权益市场也是围绕经济的基本面在运行，经济基本面的分析框架可以根据不同部门的信用扩张周期和方向来预判。目前我们看到中国以及欧洲处在信用扩张的初期，美国处在信用收缩的初期。　　组合配置角度，在价值反转和动量趋势两套打法的支持下，我们通过自上而下的分析做了组合大类资产配置调整。同时在微观角度，根据不同策略的胜率以及隐含赔率，对组合做了微调，例如季末减仓了微盘策略，增加了景气策略等。　　2025年，本基金权益类资产年度目标配置比例为40%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为44%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.577Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f48","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"全年维度看，宏观经济和资产价格呈现高波动特征，组合管理的核心是应对好波动，在高波动和低波动时期分别做好资产配置。组合投资方法角度看，我们在三个层面做了升级：　　首先，在胜率和赔率之间，提高了高胜率资产的配置权重，对于高赔率资产则通过量化模型做仓位择时，在控回撤的前提下追求绝对收益。另外，在做大类资产的配置上，我们会从估值、基本面、市场情绪、筹码结构等各个维度综合评价资产的胜率和赔率。　　其次，在组合的风格因子暴露上加入了两大类策略，即价值和时序动量。价值策略强调安全边际，赚取低估值修复和盈利增长的钱，时序动量策略则根据市场状态赚动量的钱。两类策略通常情况下呈现低相关甚至负相关性，但三季度开始，两类策略给出了同向的看多信号，我们组合也在9月快速提高了仓位，较好的应对了市场的上行波动。　　最后，当下AI技术如火如荼的发展，国内大模型底层技术也迅速追赶上了全球先进水平。AI技术可以应用在投资组合领域，我们组合的投资方法也纳入了非线性、非参数、非模型化的AI框架。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.574Z","mo":"国内经济呈现底部向上的趋势，微观层面的消费、地产销量等数据都出现了积极的变化。股市分析框架中，信用周期仍然是一个实用的工具。国内经济处于信用周期的上行初期，而海外发达国家可能处于信用见顶下行的初期，组合配置上我们坚定看好国内权益市场。在AI量化框架的基础上，我们主要超配了港股、红利和微盘等风格。　　2024年，本基金权益类资产年度目标配置比例为44%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为47%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f47","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"三季度，宏观层面出现了两大变化：1）一是全球通胀下行，美联储开启降息。海外金融市场看，美债收益率、商品价格等提前计入了经济衰退概率。但在AI浪潮下，科技股为代表的美股仍然相对坚挺。但从筹码角度看，抱团过于拥挤的资产都容易出现流动性风险，过去2年表现较好的美股、日股等在8月出现了剧烈波动。2）国内宏观经济未见起色，随着9月份货币政策率先出招，权益市场迅速回暖。国内抱团相对严重的信用债和利率债也先后调整，红利资产阶段性跑输。　　FOF组合投资方法上，我们过去一直强调重视资产的胜率和赔率。在三季度，组合投资实践中进一步借鉴了两类长期有效的投资方法，即价值和趋势。过去较长一段时间，国内和外围股票市场的估值严重分化，A股和港股的估值处于历史极低位置，价值和趋势策略给出了相反的投资信号，因此我们组合保持了适度低配权益的状态。但9月底市场回暖过程中，价值和趋势两类策略信号出现共振，我们的组合也快速提升了权益仓位。总的来说，组合既要考虑基本面的情况，在合理预期收益率假设下配置仓位，同时也要考虑估值、趋势及筹码结构分布等，不能只重视某一类策略。　　2024年，本基金权益类资产年度目标配置比例为44%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为43%，相对年度目标配置比例战术型平配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.571Z","fund":{"_id":3000000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基金权益类资产年度目标配置比例为47%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为50%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.557Z","mo":"2024年我们认为机会主要在三个方向：　　1. 供给端有明显变化的方向。过去几年国内制造业经历了快速的产能扩张，但产能过剩导致企业盈利水平下滑。我们看到在一些传统行业，供给格局开始变化，企业盈利能力有回升动力，如果企业能增加分红，将带来更清晰的投资机会。我们配置的教育板块，在23年看到了供给格局的改善，同时需求快速恢复，带来了板块的戴维斯双击。　　2. AI科技方向。全球AI产业趋势不可阻挡，国内大模型、AI应用也在持续推进，A股相应的板块在经历了半年的调整后，今年还会有相应的投资机会，我们重点关注传媒等方向，也会加强对全球科技龙头的研究。　　3. 政策驱动的机会。当前A股除红利外大多数板块均处于历史低位，一旦政策反转，都可能出现系统性的反弹。　　最后，我们认为在A股增量资金有限的背景下，流动性的风险是值得重视的，我们组合将尽量减少在小盘风格和流动性因子上的暴露，保持组合的高流动性。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f43","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"本报告期内，国内经济仍然在底部徘徊。7月的宏观数据不及预期，但8月以来经济数据有所改善，商品、债券等大类资产价格也走出了复苏趋势。政策层面较为超预期，7月政治局会议对于房地产市场供需格局的判断，以及对资本市场的重视，较以往有明显变化。回顾A股表现，受三重因素的影响：一是业绩因子，二季报中消费板块的增速更加稳健，新能源和AI没有兑现高增速；二是政策因子，政治局会议所涉及到的房地产、券商等板块，有阶段性表现；三是流动性因子，在工会要求大幅加薪后，美国通胀预期提升，美元指数走强，抽水全球流动性。总的来说，宏观因子仍然是资产价格的决定性因素，5月以来美债收益率持续上行对权益市场形成压制。　　投资策略上，我们以胜率和赔率作为配置的标准。对于低赔率高胜率的资产维持超配，对高赔率低胜率资产做战术性配置。组合业绩在三季度出现了比较明显的回撤，我们反思原因有三：一是我们配置的基金经理大多采用自下而上的投资方法，在宏观因子主导的环境中难以控制回撤；二是我们在投资框架上，政策因子的权重打分过高，对资金流因子特别是外资资金流，没有给与足够权重，导致7月以来一直维持较高的仓位；三是回撤管理上做的不够及时。战术策略层面，今年我们做了多次转债仓位的择时，胜率较高。但7月底我们加大了转债仓位，8月到9月转债溢价率持续回落，对组合业绩带来了负向影响。　　2023年，本基金权益类资产年度目标配置比例为47%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为55%，相对年度目标配置比例战术型超配。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，重视对优秀基金经理的遴选，选择具有长期战略价值的资产进行配置。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.548Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f42","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"报告期内，国内经济经历了比较大的周期波动。在疫后复苏动能的带动下，一季度宏微观数据表现较好，同时外资持续流入，A股在年初录得较好涨幅，顺周期类资产阶段性跑赢。自下而上的视角，我们调研的很多上市公司都雄心勃勃，在年初定下了较高的年度增速目标。3月开始宏观数据出现环比走平，复苏的动能并不如预期中那样持续。例如白酒企业年初发货较多，导致渠道积累了较多库存，影响了经销商信心。春节后AI为代表的成长板块受到高度关注，我们认为Chatgpt技术带来了一轮新的人工智能技术革命，这也被产业界人士称为又一个Iphone时刻，整个TMT板块在3-4月轮番上涨。5月后经济数据再次不及预期，大盘呈现震荡回调走势。期间也不乏亮点，新能源车5月份销量创出新高，在马斯克访华等事件催化下，汽车、智能驾驶、人形机器人等板块录得较好的表现。　　我们在组合投资上，主要采用景气投资的思路配置行业，低估值逆向的方法选择基金。在产业周期来临时积极做行业超配，通过估值的约束来进行组合的再平衡以控制回撤。回顾组合年初以来的管理情况，在基金选择上，我们配置的低估值逆向的全市场基金效果较好，为组合形成了正贡献。但通过行业基金实现的行业超配并没有达到理想的效果。首先，在年初增加了科技类基金仓位，但配置的基金并没有抓住AI行情的主升浪。我们仍然看好AI产业的发展，国内相关企业正在积极布局AI大模型和算力建设，有望看到优秀应用的脱颖而出。投资节奏上，我们倾向于在更低的估值水平上再次布局。其次，我们认为新能源产业也具有投资机会。年初我们超配的风电行业，由于一些非产业因素导致今年项目施工进度不及预期，并没有兑现较高的业绩增长。在行业基金配置调整上，我们会更加重视对景气周期的跟踪，做到收益风险的平衡。最后，在投资框架上需要增强的一点是，要重视海外资产的布局，将更多的ETF类资产纳入研究的框架中。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.539Z","mo":"当前宏观经济面临两大矛盾，一是海外高通胀带来的美联储货币政策收紧，二是国内地产周期带来的经济下行担忧，特别是年初以来地产销量经历了下上后下的反复。对于这两大矛盾，我们看到了转向的迹象。先看海外，美国通胀数据持续下行，制造景气度也在下行，提高了市场对美联储降息的预期。国内地产政策也有边际上的积极信号，在持续的降息周期下，地产销量有望企稳回升。在国内宏观经济有底，海外环境改善的背景下，A股市场由于对长期问题的过度悲观带来短期的估值压缩，提供了较好配置的时机。我们预计下半年能看到权益类资产的反弹，以公募为代表的的核心资产也有望迎来估值修复。　　2023年，本基金权益类资产年度目标配置比例为47%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为51%，相对年度目标配置比例战术型超配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。基金将继续严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现不断累积的态势。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f41","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"报告期内，国内经济呈现修复态势，元旦后我们观察到居民消费的恢复速度是超出预期的，表明经济基本面有较强的向上弹性。流动性方面，去年受俄乌冲突和美联储加息带来的利率风险也逐渐缓解，国内资产价格波动率下降。同期外资也呈现快速流入态势，累积流入规模接近了2019年初的水平，带动传统核心资产迎来了一轮快速的估值修复。总体上看，1月份股票市场的涨幅是相对比较均衡的，低估值板块有不错的投资机会。进入2月，人工智能软件Chatgpt火遍全网，带动计算机、通信等TMT板块走出结构性行情。同时美元指数拐头上行，受全球美元流动性影响的消费、医药、新能源车等顺周期行业出现调整。3月份，继续带动A股调整的有两个变量，一是全国两会对全年GDP的指引在5-5.5%，市场对经济的预期从强复苏调整为弱复苏。第二个影响因素是美国硅谷银行和瑞士信贷风险暴露带来的短期风险释放，全球股市同步调整。3月17日，央行宣布降低存款准备金率，提升了市场对流动性的预期，之后成长板块迎来了快速的上涨。整个一季度，债券市场利率先上后下，股债资产之间呈现比较强的负相关性。    2023年，本基金权益类资产年度目标配置比例为47%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为55%，相对年度目标配置比例战术型超配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现不断累积的态势。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.536Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f40","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"回顾2022年，全球宏观经济经历了比较严峻的挑战，俄乌冲突对全球供应链的稳定性造成了的重大影响。由俄乌冲突带来的全球通胀，对实体经济运行和金融市场稳定也造成了的剧烈冲击。回顾权益市场，年初开始调整，估值回归合理。到2月份，随着新能源板块的业绩兑现，光伏、电车需求的爆发，社会融资规模的提升，市场对经济的信心增强，股票市场也迎来了短暂的反弹。2月底俄乌冲突爆发后，全球通胀形式急剧恶化，叠加国内疫情的扰动，3-4月份整个全球股票市场都遭遇了比较大幅的回撤，估值跌也到了历史极低位置。5-6月份，全球供应链逐渐恢复，国内经济也看到了比较明显的复苏信号，叠加新能源车等消费刺激政策出台，市场快速回暖，成长板块领跑，价值板块估值修复。进入7月份以后，经济修复的斜率放缓，同时高通胀引发美联储连续强势加息，成长类资产业绩兑现不及预期等因素，8-9月份整个权益市场同时杀估值和杀业绩。10-11月这两个月受政策变化的影响较大，特别是11月防疫政策出现重大转向，以港股为代表的价值类资产走出了一段比较大幅的上涨。到了12月，全球通胀形势进一步缓解，美元流动性也出现好转，整个资产走势趋向均衡。总的来说，和往年相比，2022年是受宏观影响较大的一年，底层资产的表现和宏观的关联度大于和基本面业绩的关联度，市场风格切换较快，回头看可能均衡类策略相对更加占优。　　 　　2022年全年，我们的整体资产配置思路仍然是围绕两条主线展开。第一条主线围绕顺经济周期类资产，在经济看到有明显复苏迹象时，加大对顺周期类资产的配置，因为在经济修复期，顺周期类资产的业绩弹性较大。由于2022年国内经济受俄乌冲突和疫情的影响较大，我们全年以配置防御型的逆周期类资产为主，重点配置了军工和半导体等行业。第二条主线围绕景气类资产，由于一个新的产业在蓬勃发展期往往能持续兑现产业红利，我们坚持长期配置景气行业。在2022年，我们看到新能源中的风电、储能等子行业的景气度较高，且展望未来3-5年都有一个比较不错的产业发展趋势，我们全年保持了对这类资产的高配置权重。但由于年底通胀回落较快，对这类具有一定通胀属性的资产不利，所以基金净值也遭受了一些影响。到了四季度，我们研究发现计算机行业出现了一些积极变化，未来可能有盈利和估值双升的逻辑出现，我们开始加大对这个版块的配置力度。　　 　　在资产配置上，继续按照既定下滑曲线的约定，进行权益类和非权益类资产的战略配置，争取获得长期稳定超额回报。同时在资产价格大幅波动的情况下，积极通过战术资产选择，增强组合的长期绝对收益。2022年，本基金权益类资产年度目标配置比例为50%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为47%。报告期末，本基金相对年度目标配置比例战术型低配，对盈利下修的行业进行了减仓，增加了具有持续业绩兑现度的行业配比。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现不断累积的态势。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.533Z","mo":"展望2023年，我们认为两大宏观因子可能对资产市场造成较大扰动。首先是基本面因子，国内经济在疫情防控政策调整、房地产政策刺激的催化下，能不能走出比较强势的复苏形态，这是值得资本市场展望的。经济恢复的方向不会有太大分歧，差异点在经济复苏的力度上。国内经济自身具有一定恢复特性，但又受全球宏观经济周期的影响，我们可能无法在事前准确判断经济修复的斜率。其次是海外通胀因子，是再次引发美元流动性风险，或是通胀下行提升全球美元流动性，也是我们持续观察的点。　　　　对于2023年的证券市场走势，我们认为市场定价因子将回顾到基本面因子定价。我们的投资方法仍然是偏右侧的趋势投资，在经济修复动能出现明显变化后，再进行资产配置策略的调整，是一种相对稳健的获得企业盈利回报的投资方式。我们认为产业周期带来的企业盈利释放是另外一类收益来源，因此我们仍然会重点关注产业周期趋势向上的行业，包括风电、储能等。同时，由于宏观经济经历了V型的反转，对于在弱复苏背景下较为受益的计算机、医药等内需方向，可能也会有较大的投资机会。2023年本基金将继续按照既定下滑曲线，实现对权益类资产和非权益类资产的战略配置和战术调整，并通过持续的多维度基金品种遴选，争取获得长期稳定超额回报，最终达成基金的长期绝对收益，完成对预期替代率的实现。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2022年三季度，经济未能延续前一季度的复苏趋势开始出现下行，股票和债券市场也顺应宏观的变化在演绎。7月经济数据出现下滑，顺周期为代表的价值股、消费股开始回撤，成长板块中带有消费属性的新能源车也开始调整。在国内宽货币弱信用的宏观环境下，高景气的成长板块在7-8月仍然表现强势。但8月下旬以来，随着美联储加息预期的上升，对滞胀的担忧愈发加剧。美元指数快速上行，全球主要国家的股票、债券和外汇市场均遭遇了多重冲击，国内的高景气板块也出现了回调。  在宏观环境发生比较大变化的背景下，组合在三季度进行了一系列调整，降低了顺周期板块的配置，增加了逆周期类资产的配置比重，同时也保持了对高成长高景气板块的配置比例。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，整体配置结构保持均衡。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.528Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2022年上半年，全球的宏观经济形势面临了严重的挑战，俄乌冲突对全球供应链的稳定性造成了的重大影响。权益市场上，截止6月30日，美国标普500指数下跌-20.58%，日经225指数下跌-8.33%，英国富时100指数下跌-2.92%。我国上证指数经历了大幅的下挫以及较快的V型反转，整个上半年录得-6.63%收益，港股恒生指录得收益-6.57%，均跑赢美股指数。商品市场上，COMEX黄金价格冲高回落，LME铜价录得了比较大的回撤，下跌-15.26%，反应了市场对全球经济进入衰退的悲观预期。债券市场上，国内10年国债小幅上行5bp，虽然宏观流动性较为宽松，但债券市场仍然表现出一定的定力。    2022年上半年，我们整体的投资操作思路包括以下三个方面。首先，在资产配置上，继续按照既定下滑曲线的约定，进行权益类和非权益类资产的战略配置，争取获得长期稳定超额回报。同时在资产价格大幅波动的情况下，积极通过战术资产选择，增强组合的长期绝对收益。其次，在具体组合构建上，我们选择具有长期超额收益的基金经理，并且通过组合仓位的管理控制组合波动率。最后，在具体投资线索上，较为平衡的布局了两类投资机会：一是估值低位、受益于稳增长和长端利率回升的基建和地产产业链的相关公司、以及受益于猪周期见底和提价的必选消费链条；二是，高估值高景气的方向中，高增长确定性强，竞争格局好，边际变化较为明显的方向，包括军工、新能源车智能化、能源基础设施、绿电运营、动力电池产业链等细分方向。    2022年，本基金权益类资产年度目标配置比例为50%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为55%。市场在经历了上半年的波动后，我们判断宏观因子对权益市场的影响可能边际弱化，市场可能以震荡为主，具有结构性机会。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现持续累积的态势。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.516Z","mo":"2022年是全球宏观因子对资本市场造成大幅扰动的一年。回顾上半年，疫情、俄乌冲突、欧美通胀都对资本市场造成了较大影响。我们展望2022年下半年，我们仍然认为有两大宏观因子可能会对资产市场造成影响。首先，海外的通胀因子，由于新冠疫情的持续扩散、俄乌冲突、双碳政策带来的周期板块长期资本开支不足等因素叠加，造成了全球的长期通胀问题。尽管我们看到大宗商品在二季度有了比较大幅的下跌，但经济的结构性问题不是一朝一夕能解决的，下半年通胀在多大程度上对经济造成影响，需要保持密切观察。其次，国内的信用因子。我们看到从去年开始地产销量出现了下跌，由于地产对整个中国信用的创造起到了非常重要的作用。在坚持房住不炒的背景下，信用以什么样的速度和节奏收缩，也会对权益和债券市场造成影响。总之，在稳增长政策的背景下，需要重视宏观环境的变化，并及时进行组合的调整。    具体到细分资产上，我们的思路如下。首先，权益资产，组合将舍去一些没有弹性的行业，增配相对具有弹性的稳增长和成长行业，并通过积极的战术操作增强收益。我们具体看好的方向包括：受益于海外出口需求的户用储能，招标超预期的风电，业绩稳健兑现的军工，新能源中供需格局较好的细分板块。其次，债券资产，由于信用风险对债市有较大影响，组合仍然以高等级的信用债和利率策略为主，选择具有交易能力的管理人进行债券类资产的配置。最后，我们通过稳健的资产配置和精细化的基金管理人遴选获取超额回报。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3d","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2022年一季度内外部宏观风险交织，主要宏观因素包括：国内政策主导的稳增长；美联储加速加息造成流动性收紧预期；俄乌战争恶化的地缘政治格局和能源价格上涨；国内重点城市加速恶化的疫情扰动。市场整体风险偏好承压，在连续亏钱效应积累下形成资金负反馈导致权益市场持续下跌，大宗商品价格大幅上涨，是年初以来表现最为亮眼的资产。随着市场连续的下跌和各个板块估值与悲观情绪的消化，当前A股整体估值水平回到历史均值区间，沪深300和上证50指数回落至历史估值底部区域。市场结构上，金融地产、煤炭等低估值价值板块表现相对较优；电子、军工、电力设备等成长“高光”赛道出现较大幅度回撤。  2022年，本基金权益类资产年度目标配置比例为50%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为54%，相对年度目标配置比例为中性偏乐观，主要原因是考虑到目前内外部宏观风险交织，市场仍存在波动风险，组合将在市场底部确认后择机加仓。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，整体配置结构偏均衡，但因市场趋势性下跌且结构性机会略超预期，一季度产品超额收益小幅回落。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.513Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3c","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2021年，新冠疫情仍然肆虐，新变种 Omicron 来势汹汹，但全球主要股票市场指数表现普遍不错。美国标准普尔 500 指数和纳斯达克指数的涨幅都超过了20%。相比之下，A 股指数表现较为平淡。截止12月31日，中证全指涨幅 6.19%。港股市场表现令人失望，在年初的高歌猛进之后掉头一路下跌，恒生指数全年下跌14.08%。A股2021年呈现出小盘风格表现占优的结构，这与2017-2020年大盘股表现较强的历史格局形成鲜明对比。此外，成长风格继续跑赢价值风格。从行业角度观察，中证公用事业、能源、原材料指数在2021年表现排名前三，金融、医药、必选消费年度表现居后三位。债市方面，2021年全年走出“小牛市”，但过去三年利率波动收窄的趋势也并未看到有根本性逆转的迹象。  2021年年初我们整体判断权益市场存在结构性机会，优化结构的权益资产性价比高于债券资产。因此，组合配置上权益先于债券，结构先于仓位。全年整体维持中性略偏乐观的权益仓位。权益结构上，整体判断过去几年的抱团行情结束，组合配置上需要做下沉。一季度，超配金融，同时增加了低估值成长的配置，在成长一侧，超配了军工。二季度，继续增加低估值成长方向配置，同时开始布局上游周期品，包括煤炭、有色等。三季度权益市场最大的机会是资源品的大行情，组合在本轮行情中获得较大相对超额收益。四季度相对三季度更加均衡，适当增加了医药消费基金的配置，同时增加了一些绩优全市场基金。非权益类资产方面，延续了2020年以来对绩优二级债基和固收加类基金的持续配置，配置上相对更加分散，为权益类资产提供有益的补充。  2021年，本基金权益类资产年度目标配置比例为53%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为51.1%，相对年度目标配置比例平配，主要原因是我们判断市场整体仍然偏震荡走势，以结构性机会为主。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现持续累积的态势。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.510Z","mo":"2022年，全球经济整体迈过疫情后复苏的周期高位拐点，周期顺序上依然保持中国领先美国领先欧元区及新兴市场的顺序。疫情造成的全球供应链扰动在2022年或将有所缓和，在高基数下商品价格通胀预计见顶回落但幅度有限。以美国为代表的服务业通胀和中国的猪周期拐点使消费品通胀成为2022年物价结构中压力更大的部分。资产类方面，维持中期战略配置角度股票好于债券的判断，总体上看，我们预计股票资产依然是结构震荡行情。但权益资产结构分化局面日益严重，且结构机会进一步减小，2021年大幅上涨的赛道预计将出现明显内部分化，围绕大赛道“躺赢”布局难度陡增。中国利率债在稳增长政策加码、信用增长有望于一季度逆转的前景下空间有限，长端利率更容易领先经济周期，随融资需求回升而回升，我们中期维度对国内债券相对谨慎。权益结构上，沿着两条线索配置：一是，估值低位、受益于稳增长和长端利率回升的基建和地产产业链的相关公司、以及受益于猪周期见底和提价的必选消费链条； 二是，高估值高景气的方向中，寻找高增长确定性强，边际变化较为明显的方向，主要是军工、以及新能源中的汽车智能化、能源基础设施及绿电运营、以及动力电池产业链供需格局牢固的细分方向龙头。2022年本基金将继续按照既定下滑曲线，实现对权益类资产和非权益类资产的战略配置和战术调整，并通过持续的多维度基金品种遴选，争取获得长期稳定超额回报，最终达成基金的长期绝对收益，完成对预期替代率的实现。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3b","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2021年三季度，随着病毒变异加剧，疫苗作用相对有限。全球主要经济体的防疫战略纷纷走向自由扩散，中国的清零策略更显特别。美国无止境的宽松政策，令通胀水平持续高位，同时透支着美国的国家信用。  A股市场与我们预期完全一致，在整体呈现震荡格局的表象下，结构出现了明显的分化。其中，所谓的核心资产经历了二季度的反弹后，如期继续走向相对收益熊市，并且远未到底。新能源产业链经历二季度的上涨，三季度处于整固期，拱手将市场热点让位于受通胀预期影响的上游资源类行业。便宜的估值水平，叠加双碳大背景，资源品三季度成为夜空中最亮的星。  2021年，本基金权益类资产年度目标配置比例为53%。截至本报告期末，本基金的权益类资产实际配置比例为48%，相对年度目标配置比例为低配，主要原因是考虑到通胀对核心资产估值的压制，以及海外持续放水可能导致的波动风险。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，同时，顺应核心资产熊市特征，三季度我们增配了被动型基金的配置比例，获得了可观的超额收益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.508Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f3a","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000006245,"sao":"2021年上半年，影响市场的两个主要宏观变量出现新变化。疫情方面，主要经济体疫苗的快速接种，导致整体经济出现复苏迹象。但疫苗出现变异，德尔塔毒株的快速传播，另世界经济再生变数。中美战略对峙方面，民主党的上台，加上美国国内矛盾的加剧，一定程度延缓了中美战略对峙的烈度提升，中国关系进入一个短暂的缓和期。  通胀预期、经济复苏、疫情跌宕，导致2021年市场呈现与过去两年完全不一样的特征。核心资产在经历了两年多的大幅估值提升后，面临估值和基本面两个方向的相对收益熊市。尽管在二季度出现了估值水平的反弹，但回归是必然的。与此同时，主要发达国家无止境的放水，将出现史诗级的通胀预期，资源类出现持续涨价，传统经济继续收缩估值。在房地产调控不断加码的背景下，权益市场呈现明显的K型结构。结构性的机会此起彼伏，债券仍处于不具吸引力的局面。  针对2021年市场的新特征，本基金年初便走向了低估值逻辑。权益资产部分，上半年我们对主动管理型基金进行了一定程度的收缩，同时加大了对被动型基金的战术配置，实现了对核心资产的持续减配。在2月市场大幅波动期间，获取了较大的超额收益；与此同时，在二季度核心资产估值反弹的时间窗口，组合出现了一定的超额收益回撤。非权益资产部分，鉴于股债吸引力考虑，我们持续配置了跨周期风险收益比较高的主动管理型二级债基，达到了较好的配置效果。  2021年，本基金权益类资产年度目标配置比例为53%。截至上半年末，本基金的权益类资产实际配置比例为49%，相对年度目标配置比例略为低配，主要考虑到通胀对核心资产估值水平的压制，以及海外持续放水可能导致的资本市场波动风险。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产及管理人进行配置，但因低估值品种出现持续的价值陷阱，产品的超额收益在2月和二季度出现较大波动。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.505Z","mo":"2021年下半年，新冠病毒的变异和新冠疫情的蔓延并未结束，全球经济恢复可能低于预期。发达经济体的货币宽松仍在进行，通胀水平可能超出预期。中美关系在经历了半年的缓和后，可能出现新的结构性摩擦。世界政治、经济、地缘等格局，可能经历更为棘手的不确定性。  我们关注的两类主要资产类别，可能出现一定程度的价值逆转。权益资产方面，我们坚持低估值逻辑，这可能包含静态低估值和动态低估值。除了配置平衡型基金经理作为战略性底仓外，我们将适度利用被动基金，在大金融、科技、资源等领域实现阶段性战术超配。与此同时，对绝大多数稳定增长类资产（包含白酒类和部分医药类），在二季度估值水平反弹后，坚持进行较大幅度的低配。非权益资产方面，我们将精选持仓的二级债基，通过战术判断，一定程度考虑降低其股性。  综上所述，2021年下半年，本基金将继续按照既定的下滑曲线，实现权益类资产和非权益资产的优化配置。通过市场各主要板块基本面和估值的相对运动，借助主动基金和被动基金等工具，实现趋势与反转的有效轮动，以求获得长期稳定超额回报。最终达成基金的跨周期绝对收益，完成对预期替代率的实现。","fund":{"_id":300000000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09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.497Z","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}},{"_id":"69aec9827fea5b3eb0492f36","stockId":3000000006245,"sao":"2020年上半年，新冠疫情的出现无疑是全球经济面临的最大黑天鹅。国内和国外疫情的两次爆发在全球多领域产生了巨震。尤其是海外疫情逐渐趋于走向群体免疫，全球经济大幅下滑，成为人类史上又一次百年不遇的浩劫。与此同时，中美大国博弈的程度愈演愈烈，大选临近共和党民调落后，让两国战略对峙进入全面的超限对抗模式，意识形态、地缘政治、种族歧视等深层次的问题逐渐显性化。中美关系这一全球最为重要的外交关系日趋恶化，全球多领域陷入极大的不确定性中。  全球市场在疫情蔓延和各国央行宽流动性的博弈中产生了剧烈震荡。萧条的全球经济和国内主要经济增长引擎的转型预期，导致主板市场呈现价值陷阱走势；而宽流动性造就了消费、科技、医药等板块的结构性分化，并且正在形成泡沫。随着国内疫情的逐渐控制，经济出现有限复苏，利率水平突破了下行通道，债券资产呈现顶部形态。  本基金在运作过程中，始终锚定下滑曲线的战略中枢，并结合公司资产配置团队的战术结论，适度偏离。自2019年中至今，持续选择科技、消费等领域的成长型基金经理作为底仓配置，并辅以军工等国家战略必需板块的配置，实现了稳定而持续的超额收益。针对疫情后期机构抱团板块泡沫化的趋向，我们在主动管理品种和指数品种中做了有效切换，提升了组合的变现能力并获取了超额回报。按照利率顶部的战术判断，非权益类资产主要配置到股性较强的二级债基等长期优质品种。  2020年，本基金权益类资产年度目标配置比例为56%。截至上半年末，本基金的权益类资产实际配置比例为45%，相对年度目标配置比例战术型低配，主要原因是机构抱团提升估值的板块出现了较为明显的泡沫。报告期内，基金严格按照下滑曲线的要求运作，选择具有长期战略价值的资产进行配置，通过对优秀基金经理及品种的遴选，超额收益呈现不断累积的态势。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:22:10.494Z","mo":"2020年下半年，海外新冠疫情大概率继续蔓延，全球经济持续衰退。同时，疫情蔓延对各领域产生蝴蝶效应，特朗普的连任出现不确定性。在民调持续走低的背景下，特朗普政府势必提升中美对抗的程度，不确定性可能加剧。同时，在半年的疫情肆虐下，全球主要经济体都有强烈的愿望复苏经济，适度宽松的货币环境仍将持续。  目前A股的结构分化达到了历史极值。消费、医药等稳定增长行业出现了全面提估值的态势，部分股票价格透支了未来两三年的业绩。与之相反，低估值和顺周期板块在较长价值陷阱后呈现极低估值态势。我们认为，中美复苏经济将推动顺周期行业估值的短期修复；同时，科技、医药、消费等行业在一段时间估值宣泄后将出现整固；另外，较宽松的货币环境，将有利于估值弹性较大的洼地板块的估值修复，甚至泡沫化。市场逻辑的两个方面，基本面和估值，将在下半年此消彼长。非权益类资产方面，受到利率水平长期制约，吸引力可能持续低于权益资产。同时，不确定性是中美战略对峙的必然结果，系统性风险始终是我们的主要关注点。  综上所述，下半年本基金将继续按照既定的下滑曲线，实现权益类资产和非权益资产的优化配置。通过市场各主要板块基本面和估值的相对运动，借助主动基金和被动基金等工具，灵活配置，争取获得长期稳定超额回报，最终达成基金的长期可观绝对收益，完成对预期替代率的实现。","fund":{"_id":3000000006245,"stockCode":"006245","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2019-05-19T16:00:00.000Z","setUpScale":200744000,"market":"a","tickerId":6245,"custody":"中国农业银行股份有限公司","name":"嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）","shortName":"嘉实养老2030混合（FOF）(006245)","fundSecondLevel":"fof","__csrcFundId":6421,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T20:05:17.518Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2019-08-04T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实养老2030混合（FOF）","fofFundFlag":1,"pinyin":"jsylmbrq2030sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"j101020871","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1703262450,"name":"邱成"}]}}]}