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{"stock":{"_id":3000000017189,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","indexFundFlag":1,"stockCode":"017189","tickerId":17189,"shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","status":"normal","setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1086250.85,"setUpShares":1086250.85,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","followedNum":2,"indexId":1000000000688,"index":{"areaCode":"cn","stockType":"index","exchange":"sh","stockCode":"000688","tickerId":688,"name":"科创50","rebalancingFrequency":"quarterly"},"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50080000","tickerId":50080000,"name":"嘉实基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘斌","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20046979","exchange":"fm","tickerId":1202090050}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000017189,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0049,"f_ind_h_s_r":0.9951000000000001,"f_h_a":15218,"f_h_s_a":13603,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.006400000000000072,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0063999999999999994,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.11020000000000019,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.11019999999999999,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000017189,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":5566,"f_p_r_fys_ssrp":0.1326145552560647,"f_p_r_m1_ssc":5795,"f_p_r_m1_ssrp":0.04884363134276838,"f_p_r_m3_ssc":5662,"f_p_r_m3_ssrp":0.12965907083554143,"f_p_r_m6_ssc":5365,"f_p_r_m6_ssrp":0.23564504101416853,"f_p_r_y1_ssc":4608,"f_p_r_y1_ssrp":0.21988278706316475,"f_p_r_y2_ssc":3506,"f_p_r_y2_ssrp":0.10641940085592011,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5860,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.2816180235535074,"f_p_r_y3_ssc":2870,"f_p_r_y3_ssrp":0.18612757058208435},"fp":{"stockId":3000000017189,"type":"fp","f_p_r_fys":0.2239572632011504,"f_p_r_m1":0.21348543491546068,"f_cagr_p_r_fs":0.18720783784277195,"f_p_r_m3":0.1683446652719658,"f_p_r_d1":-0.0014719889167893463,"f_p_r_m6":0.18941763727121552,"f_p_r_y1":0.6421023614812094,"f_cagr_p_r_fs_sic":53,"f_cagr_p_r_fs_sirp":0.5,"f_p_r_fys_sic":48,"f_p_r_fys_sirp":0.9787234042553191,"f_p_r_m1_sic":52,"f_p_r_m1_sirp":0.9215686274509803,"f_p_r_m3_sic":42,"f_p_r_m3_sirp":0.0975609756097561,"f_p_r_m6_sic":42,"f_p_r_m6_sirp":0.6829268292682927,"f_p_r_y1_sic":33,"f_p_r_y1_sirp":0.8125,"f_p_r_y2":1.1754108338405378,"f_p_r_y2_sic":24,"f_p_r_y2_sirp":0.8260869565217391,"last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.6545690213869091},"ff":{"stockId":3000000017189,"type":"ff","f_m_f":522037,"f_m_f_r":0.008,"f_c_f":97882,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f":619919,"f_m_a_c_f_r":0.0095,"f_m_c_f_d":"2024-09-24T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0015,"f_fr_d":"2025-06-10T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.008,"f_mac_fr":0.0095},"f_nlacan":{"stockId":3000000017189,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.7871,"f_nv_cr":-0.01985411067844023},"f_as":{"stockId":3000000017189,"type":"f_as","f_tas":141215017.7504,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017188,"stockId":688256,"holdings":23682,"marketCap":23279406,"netValueRatio":0.0917,"quarterlyChange":-0.27483309357825236,"stock":{"stockCode":"688256","tickerId":688256,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"寒武纪"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017188,"stockId":688041,"holdings":100126,"marketCap":21052492,"netValueRatio":0.0829,"quarterlyChange":-0.06273993694950597,"stock":{"name":"海光信息","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688041","tickerId":688041}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000017188,"stockId":688981,"holdings":214889,"marketCap":20210310,"netValueRatio":0.0796,"quarterlyChange":-0.23430757958153547,"stock":{"stockCode":"688981","tickerId":688981,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"中芯国际"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16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磋商达成初步共识，市场定价重心从单纯博弈贸易政策转向锚定AI产业确定性与商品周期回归，白银等大宗商品在“工业刚需+逼空逻辑”双重驱动下创出历史新高，海外资产定价逐步向地缘秩序重塑后的新均衡态靠拢。国内宏观层面，全年呈现“结构性修复与政策前置对冲”的演进特征。尽管房地产市场处于基本面深度磨底阶段，对内需增长形成持续压制，但宏观调控表现出极强的针对性与韧性。财政与货币政策在二季度末实现同步发力，带动社融及M1数据企稳回暖；四季度“两新”政策补贴向高能效产品及数码新业态精准聚焦，显著对冲了地产投资下行压力。至12月，制造业PMI超季节性回升至50.1%，时隔9个月重回荣枯线以上，反映出高技术制造业与装备制造业作为新质生产力，正成为经济内生增长的核心动能。A股市场全年演绎了从“宽幅震荡”到“强结构化演进”，再到“存量破局”的复杂历程。上半年市场在政策底乐观预期与关税冲击间剧烈波动；三季度在增量资金驱动下实现指数级突破，日成交额一度逼近3万亿高位，风险偏好创年内新高。四季度市场经历了牛市中场的震荡整固，最终在A500ETF等千亿级增量资金入市下打破存量博弈僵局，驱动指数挑战前期高点。风格上，市场完成了从年初“红利+微盘”的极度防御向“成长+顺周期”的主动切换。科技主线围绕国产算力、半导体自主可控及AI模型资本化持续发酵，而顺周期板块在财政脉冲与产能出清的支撑下，也展现出良好的盈利修复弹性，整体市场正处于健康慢牛状态。　　报告期内本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。组合根据国家政策、宏观经济周期以及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","lastUpdated":"2026-03-31T13:11:28.237Z","mo":"展望2026年，国内经济预计将延续“内生动能修复与政策效应显现”的交织演进。短期内，虽然外需环境受美联储政策转向及大宗商品剧烈波动影响存在扰动，但国内宏观逻辑已发生边际改善，2025年规模以上工业企业利润同比实现转正，高技术制造业展现出极强的增长弹性。目前政策层面对于维护资本市场内在稳定性的诉求强烈，融资盘活跃度提升及增量资金的结构性入市，显著改善了流动性环境。证券市场的定价逻辑将由情绪躁动转向基本面验证，随着活跃主题降温，市场呈现明显的“高切低”特征。我们对大的方向依旧乐观，随着“十五五”规划建议明确新质生产力路线图，以及产能出清后的盈利回暖，权益市场有望结束存量博弈，打开估值进一步修复的空间。经济有走出通缩区间、逐步企稳的可能，权益市场整体处于由春季躁动向趋势性行情过渡的蓄势期。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451531","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e34","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"2025年三季度，A股市场走出一波结构性牛市行情，成长板块表现优异。详细来看，上证指数在7-8月屡创新高，并在进入9月后于3750-3900区间开始强势震荡。上证指数在三季度累计上涨12.7%，深证成指大涨29.2%，创业板及科创板表现亮眼，创业板指累计上涨50.4%，科创50累计上涨49.0%。　　权益市场在2025年三季度维持活跃，日均成交额在2万亿左右。从节奏来看，受到反内卷政策推动，7-8月大宗商品价格触底回升，工业利润增速由负转正，经济短周期底部得以确认。在增量资金推动下，市场成交额持续放量，在8月底一度突破3万亿；两融余额也快速增长，推动指数创年内新高。进入9月，美联储降息靴子落地，全球流动性边际舒缓。但伴随PMI数据跌破荣枯线，市场赚钱效应减弱，指数也开始缩量盘整。从结构来看，市场从上半年的科技与红利双主线并行向成长+顺周期切换。光模块CPO以及半导体板块强势领涨，电力设备和有色金属涨幅靠前；上半年表现优异的银行板块进入三季度后开始调整。除权益市场外，债券市场在股债跷跷板影响下收益率持续上行，10年国债收益率从1.6%附近一度上行至1.8%。人民币汇率方面，随着美联储降息预期升温，人民币在8月下旬开始持续升值，美元兑人民币汇率升至7.11附近。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同约定，基于量化模型构建股票Alpha预测体系，并通过行业、风格、风险等多维度的控制进行组合优化。组合紧密跟踪国家政策与宏观经济周期，监控市场风格、境外资金及机构投资者行为，积极布局符合市场发展方向的产业。后续，组合将坚持主动股票型产品的高仓位运作模式，秉承整体稳健的投资风格，逐步精选两类企业：一是具备未来发展潜力的高成长企业，二是当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业。我们将在量化投资框架内对模型进行持续调整与优化，进一步控制组合的风险与波动，力争为投资者创造长期、稳定的回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.503Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382406","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e33","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"2025年上半年，宏观图景可概括为内需弱修复、外需缓回落和政策稳预期。国内经济处于新旧动能转换与政策托底的关键阶段，PMI指数连续低于荣枯线后缓慢修复，通胀缺口压制企业盈利体感；二季度末工业增加值、社融及M1同步回暖，显示财政与货币双宽效果初现端倪，但地产链仍处寻底阶段，新旧动能切换的摩擦未见收敛。海外方面，特朗普关税政策反复与谈判博弈给全球权益市场带来较大波动，同时美欧制造业PMI边际回升，美债利率高位钝化，美元流动性对全球风险资产形成估值顶约束，全球资金再平衡加剧波动。　　聚焦A股，上半年市场呈现先宽幅震荡后结构扩散的修复行情。一季度延续924政策底后的乐观氛围，虽开年受特朗普就职与关税政策扰动上证指数一度大幅下探，但春节前国内稳增长政策叠加AI产业链热潮发酵推动风险偏好改变，市场快速反弹，成长、港股资产表现强势，走出独立行情。进入二季度，4月初市场遭遇中美“对等关税”冲击，万得全A指数单日下跌逾9%为近20年最大单日跌幅，但后续企业盈利层面有所改善、伴随425政治局会议后政策托底与中美谈判超预期，市场快速进入修复窗口，指数逐步企稳并震荡回升。6月底增量资金入场、单日成交重返1.5万亿以上，结构性交易拥堵有所缓解，市场活跃度显著改善。　　股票市场结构方面，二季度呈现由极致哑铃向多点轮动的转化趋势，微盘与低估值策略在前半段占优，随着市场预期修复，成长风格渐显弹性，内部轮动有所加速。出口链、军工、新消费及创新药等主题反复活跃，背后逻辑在于对外需韧性与政策刺激预期的反复博弈。AI板块在海外Capex回暖预期支持下迎来估值修复，消费与医药凭借防御性与政策支撑获得资金青睐。　　报告期内本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票 Alpha 的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。组合根据国家政策、宏观经济周期以及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.501Z","mo":"展望2025年下半年，宏观层面上政策持续发力有望助力价格回暖企稳，短期内增量资金持续入场风险偏好有望继续维持高位，风格有望从此前的红利和微盘哑铃结构逐步向成长板块回归，具备较强业绩弹性的成长板块或将成为阶段主线。从中长期维度看，在稳出口和政策加码对冲内需下滑的推动下企业盈利预计下半年后段见底回升，同时宏观层面如果出现财政与货币政策同步发力、地产企稳或中美关系阶段性缓和等催化，市场风险偏好可能进一步提升。当前部分大市值核心资产具备较强配置吸引力，结构性机会与指数机会或将并存，着重关注三季度出现的结构性向指数型行情扩散转变的可能性。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346812","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e32","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"2025年一季度相对延续去年“924”之后的市场风格、政策余温及市场乐观情绪，季度内市场一路上行抹平了去年底今年初的快速回撤并重新站上高位，但季末又有所转弱最终一季度主要宽基均录得0% 附近的损益，涨跌近乎持平。以上证指数为例，开年两周回撤达到-7.2%，随后一路上行达到3440的高点后转弱收在3335点。季度内市场成交活跃度先升再降，但均保持了万亿以上的成交量。市场结构与风格上，一季度小盘成长与科技表现突出，科创50指数一季度录得+3.4%收益，表现明显好于中证800的-0.32%、创业板指的-1.77%与代表防御性资产的中证红利的-3.11%。行业层面，有色金属+11.96%、计算机+7.62%、钢铁+5.64%表现最好，位居涨幅前三；而商贸零售-8.22%、建筑装饰-5.88%、地产-5.83%位居跌幅前三。其他资产中值得注意的是具有避险资产属性的黄金，在美国衰退预期、特朗普关税政策与海内外权益市场共振回撤下，金价持续上行季末COMEX黄金站上3100美元每盎司，这也导致了国内黄金股的上涨，使得有色金属行业指数表现显著领先于其他板块。　　季度内海内外宏观政治环境与经济运行状态相较2024年发生了较为明显的变化，对市场走势产生了较大影响：1月，海外月初特朗普就职导致较大外部宏观环境变化，其内政外交政策不确定性对年初A股市场带来一定冲击，但春节前国内政策端出台力度超预期，短期内“稳增长、防风险，稳股市”的诉求强烈，六部门联合印发的方案推动中长期资金入市为市场托举，使得市场企稳。2月，受春节后复工复产等影响2月制造业PMI升至50.2%（前值49.1%），需求恢复下制造业已从主动去库向平稳生产阶段过渡，同时在国家推动下进入Deep Seek技术突破带来的重估中国科技资产行情，AI行业赋能持续扩散，互联网龙头加大对于AI 资本投入，市场将这一叙事进一步乐观化，2月恒生科技+17.88%、科创50 +13.95%，A+H科技涨幅显著高于其他板块。进入3月后，春节行情并未快速结束，但进入高波区域的科技资产月初率先出现回撤，3月下旬市场担忧特朗普“对等关税”、24年年报等问题开始有所回调。　　报告期内本组合严格遵守基金合同的约定，在严格控制组合跟踪误差、组合偏离度的基础上，利用嘉实量化及基本面研究成果和自下而上个股精选策略，增强基金阿尔法收益，力争超越标的指数收益率。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.497Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278001","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e31","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"2024年A股市场出现反弹，多数市场宽基指数录得10%-15%左右收益，基本收复了2023年的失地。在宏观经济层面，挑战主要来自于“强预期与弱现实”之间的矛盾，市场对于复苏的诉求在经济转型期高质量发展主线中迟迟未能得到满足，“内需偏弱、外需偏强”和“需求弱、供给强”几乎持续贯穿全年，导致了2024年A股市场经历了显著的波动与结构性分化。　　权益市场内部的结构分化体现在市值与风格剧烈变化和主题快速轮动上，全年宽基指数表现差距有限但却伴随着较大波动，影响了整体的投资体验。从节奏上看，前三季度的大部分时间内“弱现实”导致市场交易量持续萎缩，A股核心资产在基本面相对保持情况下，估值和交易热度的双重下行，9月中旬全市场成交量一度下探至4500亿，凸显对经济复苏的悲观判断。但在政策驱动与预期修复主导下，4季度出现了一轮罕见的估值修复。从9月下旬开始，央行包含降息降准、创新货币工具等多条政策直接支持资本市场，政策强度大超预期。中央政治局会议政策再强化政策基调，响应市场关切，明确提及 “促进房地产市场止跌回稳”。一套政策组合拳之下，直接将市场的运行中枢从3000点下方提升至3200-3400点内区间震荡。在结构上，不同行业之间的分化度也相对较高，家电、电子、零售、交运等行业收益表现靠前，而医药、农林牧渔、食饮、轻工表现较弱排名靠后。　　除权益市场外，债券从前三季度反应经济衰退悲观预期到四季度配置压力资产荒，利率全年快速下行，人民币汇率四季度也在中美贸易摩擦、关税预期中承受较大压力。商品层面黄金因各央行购金需求与反应人民币贬值预期上涨幅度较大。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。同时，组合根据国家政策、宏观经济周期以及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.492Z","mo":"面向未来，短期内预计经济“内需偏弱、外需偏强”的格局将持续，外需主要以抢出口为主，市场不乏对于未来关税扰动与出口持续性的担心，同时通胀偏弱的格局或持续到2025年二季度左右，企业整体盈利水平仍会相对承压、中美关税与科技竞争也会对市场带来扰动，后续经济修复仍需耐心。但值得注意的是，近期社融脉冲已出现回升，春节内出行消费数据也有所回暖创下新高，以宏观叙事而对经济或消费过分悲观反而是一种风险。目前政策对提升资本市场内在稳定性诉求强烈，综合施策在进行真金白银投入提升股票市场流动性与市场风险偏好，有利于股票上涨。中期看，经济向好节奏取决于政策落地的情况。我们预计随着政策逐步推出、政策带来的滞后效果逐渐显现与企业盈利修复，经济有走出通缩区间、逐步企稳可能，权益市场有打开估值进一步修复空间的可能。　　三季度开始科创50指数的修复使得其估值水平回到历史中枢水平，但仍处于合理区间，从长期来看具备极高的配置价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250532","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e30","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"虽然在三季度的大部分时间中市场缓慢走弱甚至一度逼近今年2月份的底部区域，但在9月末强有力的政策调整下实现了完美收官。上证指数自23年5月份以后再次回到3300点上方，从底部反弹幅度超过20%，更是将今年以来的表现提升至12.15%。在9月底的反攻中全市场的主流风格与板块均出现了普涨行情，前期累计跌幅较大、博弈情绪较浓且受到超预期政策直接影响的方向反弹力度领先，部分领域甚至出现了指数成分股集体涨停的罕见现象。从整个季度来看，政策上受益的非银金融和房地产涨幅领先，而煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔和银行等防御板块则仅录得个位数涨幅。　　本季度内的行情节奏以9月中旬为分水岭。虽然自5月以来已有多部门提出包括地产行业在内的扩张型政策，但推进力度尚小，不仅地产价格迟迟未有改变下行趋势，悲观情绪更是有一定的扩散迹象，7、8月份披露的物价、消费与工业企业利润数据未及市场预期。因此直到9月中旬，资金在极弱的市场情绪中近乎一致的围绕红利等个别方向进行防御，其他行业和风格的机会更多是热点催化缺乏连续性，指数在缩量阴跌中几乎没有出现周度级别的反弹。而在9月中旬美联储正式开启降息后，9月24日，央行包含降息降准、创新货币工具等多条政策综合性直接支持资本市场，政策强度大超预期；26日，中央政治局会议政策再强化政策基调，响应市场关切，明确提及 “促进房地产市场止跌回稳”。该阶段市场快速修复，不仅上证指数迅速收复3000点，成交额更是重回万亿并创下历史之最。客观来看，虽然指数短期修复的速度和成交活跃度历史罕见，但A股当前的估值水平从横向和纵向来看均位于低估区间，在信心恢复、政策效果持续呈现后市场将有望伴随企业盈利的复苏走出趋势。　　科创板上市公司在三季度的表现先抑后扬，节奏与市场整体相若，但反弹的力度更大。整个季度内科创50指数涨幅为22.51%，强于沪深300、中证500等规模指数。本季度的强势表现使得指数的估值水平有一定的修复，但仍处于合理估值水平从长期来看具备极高的配置价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.490Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178869","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2f","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"随着2024年上半年的结束，A股在震荡中收官于3000点下方。虽然在一季度内市场以春节前一周为分水岭，出现了剧烈的估值修复和风格逆转，大盘指数从一度跌至2635强势反弹到3150点上方；在二季度市场的反弹势头从5月下旬后开始走弱，回吐了2月底部以来超过一半的涨幅，但以红利为主的价值风格仍旧保持了可观的超额收益。整个上半年上证指数微幅下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，A股的绝对收益表现显著好于前三年，但在乐观情绪中也同样伴随着结构上的不安：成长方向的基本面与边际资金依然承压，同时中小市值板块虽然在上个季度出现了历史性的出清但在新的监管环境中内部资金依然有很大的分歧。从行业上看，银行、煤炭、公用事业、家用电器整体保持着稳定的超额收益，几乎均受益于红利风格或出口景气等主题，综合、计算机、商贸零售、社服、传媒等内需驱动为主的行业跌幅则排名居前。　　在宏观基本面角度，在一季度经济超预期开门红后，二季度总体延续了回升向好态势，高质量发展扎实推进，但同时市场也关注到总量数据背后的结构性差异，消费、投资和金融数据仍体现出一种有效需求不足、社会预期偏弱的状态。例如，后疫情时代居民就业和收入状况有所改善，但因物价低迷和经济名义增速偏低的影响获得感不强，压制了消费和长期贷款需求。又如出口超预期和PPI回升带动了制造业投资的回暖，前5个月累计同比达9.6%，但主要利好上游企业，偏中下游的领域利润空间反受到挤压。我们倾向于这种宏观数据和微观感受的错位主因是短期内传导机制的不畅所致，边际资金急于看到企业盈利数据出现持续改善，而在市场底部区域出现月线级别的反弹中继，但随着宏观微观环境的收敛，市场的趋势会与基本面保持同步。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。同时，组合根据国家政策、宏观经济周期以 及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.487Z","mo":"受益于出口部门的优异表现、新质生产力的持续发展和房地产市场和民营积极促进政策的调整，上半年整体经济增长压力暂时得到缓解，对应到资本市场也出现了非常积极的见底迹象。然而下半年市场仍需要重点关注一些重要线索，例如严监管条件下股权融资下滑对社融的拖累、消费需求复苏不及预期、海外重要经济体选举等地缘政治事件等。　　从长期来看，以房地产行业繁荣为经济引擎的时代，与未来高质量发展阶段之间的过渡将会是未来一段时间整个证券市场的主基调，一个可能的反射是各要素的重新定价，其中资本回报率可能会首先承压，对权益投资带来不可忽视的挑战。基本情形下，A股市场内部的结构分化，包括具体到系统化投资策略的侧重点和执行方法都存在潜在的调整空间。在24年上半年我们看到了小微盘主题虚假繁荣的崩塌和监管层围绕证券市场长期健康发展所做努力取得了积极进展。随着IPO与再融资、减持趋势的确定性逆转，以及长期耐心资本、工具化金融产品重要性的不断提升，市场的风格与审美特征有非常高的概率转为以长期稳健分红、高性价比。科创板的优质企业在2024年表现继续受到成长板块整体的拖累，表现弱于市场整体，科创50指数跌幅为16.42%，使得指数的估值水平持续位于其上市以来的5%分位点以下水平，具备极高的投资价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150954","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2e","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"2024年一季度的A股以绝地反击的姿态为后续的行情奠定了基础，整个季度内上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，中小市值表现相对偏弱，中证500指数下跌2.64%。整个季度内的市场环境以春节前一周为分水岭，无论是估值已经逼近历史极低水平的主流宽基指数持续承压，还是从21年就开始稳步上行且未经历过较大波动的微盘股风格出现了短期内幅度超过40%的回撤，均对市场恐慌情绪的扩散起到了推动作用，大盘指数一度跌至2635。节前数个交易日在强有力的稳定市场举措的作用下，A股的运行开始回到正轨，也迎来去年下半年以来时间最长幅度最大的一次反弹。从行业上看，银行、石油石化、煤炭与家用电器等红利相关行业的涨幅居前，医药、计算机和电子的跌幅则超过了10%。　　一季度内值得重点复盘的事件是行情巨大波动背后的故事。开年以后，市场在宏观基本面没有出现明显利空冲击的环境下持续下跌，一个非常重要的因素是带有杠杆属性的资金出现了严重的负反馈，结合海外则因1月美国非农数据大超预期带来的降息交易阶段性退潮和市场恐慌情绪的扩散，形成了一个经典的流动性危机范本。这其中所谓带有杠杆属性的资金因素：融资融券、股权质押、场外衍生工具随着市场点位从3000上方跌至2600附近，均有较高比例的资金触达了强制风控。因此虽然从估值角度来看A股的配置价值已经到了历史最高的水平，但强制卖出的市场参与者找不到价格合适的对手盘，带动着资产价格持续非理性下行。当杠杆资金出清，流动性危机得到解除后，往往在交易面上不再会对行情上行造成较大阻力。讨论这个问题一方面是明确本报告期内到底发生了什么，另一方面也是对决定后续反弹行情持续性的因素进行分析。　　在宏观基本面角度，积极信号开始普遍压过消极信号，与权益市场的乐观相吻合。生产端1-2月工业增加值继续走强，3月PMI回升至枯荣线以上；投资端制造业、基建增长提速，地产降幅收窄。3月初的十四届全国人民代表大会第二次会议召开，总理做政府工作报告，总量目标整体符合市场预期，超预期的几点包括特别国债发行长期化、货币政策重点任务中加入“增强资本市场内在稳定性”、单位GDP能耗降低的量化指标时隔两年再提出等等。　　科创板的优质企业在2024年一季度表现受到成长板块整体的拖累，跌幅超过10%，显著弱于市场整体表现，也与指数所代表的的优质成长股的基本面趋势偏离较大。目前，科创50指数的估值水平已低于其上市以来的5%分位点水平，具备极高的投资价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.484Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065843","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2d","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"A股市场在2023的表现显然很难另投资者满意，主要指数从节奏上看均是冲高回落的势头，上证指数从年初至5月中旬一度上涨接近10%，而到年底给出的成绩单是下跌3.70%。由于全年防御板块的相对强势和成长板块的持续走弱，上证指数对于全市场的代表性在一定程度上是失真的，例如沪深300和中证800全年跌幅都在10%以上。结合交易量进一步萎缩的现实，可以说2023年A股核心资产在基本面相对保持平稳的同时出现了投资者预期的恶化而导致了估值和交易热度的双重下行，凸显对经济复苏的悲观判断。除权益市场外，债券、商品等大类资产也开始同步反映衰退预期，人民币汇率也在海内外货币政策走向的分化下承受了较大压力。　　权益市场内部的结构分化体现在主题和市值风格上。在上半年，宏观经济复苏迟迟未能确认的情况下资金持续涌入局部热点，推动中特估、泛人工智能等部分主题板块一度创下新高；到了下半年主题投资的热情有所退散而风格分化度提升，以低估值、红利、低波动为代表的风格投资走出了强趋势。另一方面是中小市值公司在群体特征上略好于大市值公司，且市值风格的焦点体现在核心资产之外的微盘股中：在三月末至四月中下旬出现一轮超过10%的回撤后，代表市场中市值最小的一批公司的微盘股指数在后续再度创下新高。行业之间的分化度虽然没有风格与主题显著，但由于成长板块的核心亮点泛人工智能在下半年也开始走弱，全年的体验很糟糕。因此即使在通信、传媒、计算机和电子占据行业榜前列时，创业板、科创50指数全年分别下跌19%和11%，最大回撤幅度都超过25%。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。同时，组合根据国家政策、宏观经济周期以 及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.482Z","mo":"从宏观经济角度看2023年经济增速并不低，实现了低基数背景下的平稳恢复，但弱点在于房地产和内需的疲软下企业与居民部门微观上感受到的通缩压，进而在资产价格出现了负反馈。2024年需要在宏观研判上密切关注宏观与微观体感差的拐点的到来，例如政策侧重点是否会从供给侧转向需求侧，并以此为基础确定资产配置与行业配置策略。　　进入2024年我们认为房地产、杠杆率、外资持续流出等市场过度定价关注的宏观风险将随着现实的企稳而边际上趋于缓和，难以重现2023年始终悬而未决的状态，无论最终以如何程度落地可能对资本市场均不是利空因素。而海外方面美联储进入降息周期和广义财政赤字进一步的扩张，也将为利率地进一步下行创造条件，给予投资者一定的乐观空间。在估值上，由于大批核心资产已然跌至截面与时间序列上的底部区域，优质赛道与企业竞争优势并存的标的显然有着更高的性价比，站在市场情绪冰点更加有介入的价值。　　目前，科创50指数的估值水平已低于其上市以来的5%分位点水平，具备极高的投资价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049137","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2c","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"整体来看国内权益市场在2023年三季度内持续了上个季度以来的弱势表现。虽然在7月份超预期的政治局会议带动下市场迎来了一段时期的预期修复，且政策与监管层面后续持续推出减半征收印花税等实质性利好，主要宽基指数与核心焦点板块均较上个季度末有一定的反弹，但行至三季度下半场后市场愈发聚焦于短期博弈与避险，也伴随着成交量的显著走低，上证指数整个季度跌幅在3%左右。在此期间市场风格展现出的投资者的防御姿态仍然明显，以上证红利指数为代表的高分红风格逆势上涨约2%；而科技与成长资产回调幅度较大，科创50以及创业板指数等回撤10%附近。市值风格方面，大盘股由于其前期跌幅相对明显略好于中小盘资产。行业上，非银金融、煤炭、石油石化和钢铁等偏向周期见底，且自身具备龙头企业高分红优势的方向表现靠前，而电力设备、传媒、计算机和通信等赛道则排在靠后位置。　　资本市场疲弱的背后是两条主线的背离。其一是延续至三季度偏弱的经济现实与很可能已出现政策底之间的背离。7月政治局会议重提稳经济作为政策中心，后续也持续出台了围绕房地产和消费等受冲击较大的板块的刺激性政策，以及活跃资本市场等多项举措，拉开本轮稳增长周期的序幕已经是大概率事件。过往市场底往往落后于政策底，强烈的企稳信号前投资者的行为范式转变一般是渐进式的，在低迷的底部区间需要密切观察经济数据的边际变化。9月制造业PMI重回扩张区间，连续4个月企稳，而除地产投资维持疲弱外，基建与制造业投资均出现改善，商品消费回升，服务消费高位增长，经济基本面已出现企稳迹象。另一方面是国内与海外货币政策的背离。在就业与通胀持续超预期的背景下美债利率持续走高，资金回流的趋势仍然持续，同步导致了人民币汇率贬值与国内货币政策空间承压下对经济企稳难度的担忧，与短期资金流出国内股票市场对A股估值表现形成压制。然而从制造业景气、就业、工资增长与通胀等多个要素的中期表现来看，美联储结束加息的条件已经基本满足，美债利率可能在短期的冲高后进入新一轮的周期，给予全球风险资产估值修复的空间。整体来看，短期内投资者在防御与政策刺激的边际改善方向上寻找资产，使得周期类资产表现突出，在中长期成长型优质资产的长期空间更为突出。 　　科创板的优质企业在2023年三季度受市场风格的冲击表现较弱，尤其是7月开始的回撤幅度较大而8月底反弹力度不足，年初以来表现已经落后于沪深300指数为代表的的主流宽基指数。目前，科创50指数的估值水平已低于其上市以来的5%分位点水平，具备极高的投资价值。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.473Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983079","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2b","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"A股市场在震荡与分化中结束了2023年上半年的行情。主要指数在一月份延续上涨状态后，整体进入横盘整理，截至半年末以上证指数为例小幅上涨3.65%，白马蓝筹相对跑输的环境中沪深300指数微跌0.75%而中证500指数微张2.29%。除权益市场外，债券、商品等大类资产也开始同步反映衰退预期，人民币汇率也在海内外货币政策走向的分化下承受了较大压力。　　权益市场内部的结构分化体现在主题和市值风格上。宏观经济复苏迟迟未能确认的情况下资金持续涌入局部热点，推动中特估、泛人工智能等部分主题板块一度创下新高。另一方面是中小市值公司在群体特征上略好于大市值公司，且市值风格的焦点体现在核心资产之外的微盘股中：在三月末至四月中下旬出现一轮超过10%的回撤后，代表市场中市值最小的一批公司的微盘股指数在后续再度创下新高。其他风格方面，高成长、高估值板块表现不佳，整体上延续了2022年以来的弱势。创业板指数下跌5.6%，而科创50指数虽然年内累计涨幅仍有4.7%，在二季度也承受了超过7%的跌幅。行业方面，TMT方向聚焦至光模块主题，以其为代表的通信行业一枝独秀；而对宏观经济敏感度较高的商贸零售、房地产、建筑材料和美容护理等行业则表现靠后。　　市场表现的宏观底层逻辑则是整体经济偏弱预期与产业趋势利好的叠加。从整个上半年的节奏来看宏观经济呈现先上后下的特征：一季度经济活动正常化后市场对短期复苏有强烈的乐观态度，而消费场景的修复也巩固了这一预期；进入二季度后发现经济复苏并非一蹴而就，市场主体信息的回复仍需时间，反而进入了被动去库存的阶段。从PMI指标的先爬升后下行也可以较为直接的观察到这个先上后下的过程。此间叠加全球需求有所减弱和市场中流动性的合理充裕，国内资本市场整体进入了博弈交易的节奏当中。而产业趋势方面人工智能等技术突破成为市场的关注焦点，吸引了大量的资金从传统的核心资产中退出并加入到热点主题中，进一步拉大了A股市场内部的表现分化程度。二季度中的另一个短期关注点是汇率，由于没有出现明显的企稳现象，抑制了海外资金通过北向等窗口进入国内资本市场的动力，也因此虽然许多优质的高景气公司在业绩持续上行的同时估值还在进一步走低，但依旧出现了长期配置资金缺口的现象。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。同时，组合根据国家政策、宏观经济周期以 及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，逐步优选具有未来发展潜力的高成长企业，以及当前财报持续稳健向好的确定性优质成长企业，我们将在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.467Z","mo":"2023年下半年需要在宏观研判上关注政策上的边际变化，并以此为基础确定资产配置与行业配置策略。在企业端去库存过程仍未结束、居民资产负债表修复必要性逐渐提升的背景下，我们预期逆周期调节政策将重新发力，在下半年出现原本预期在上半年实现的温和复苏和优质企业盈利企稳。在估值层面，投资者的负面情绪在2季度已经获得了充分反映，导致主要指数的估值水平基本匹配一个更为悲观的格局，权益资产出现了非常积极的长期配置价值。预期并在逐步推进中改善市场中的投资者预期。　　对于市场结构的展望需要基于对总量数据的高频跟踪给出结论。前瞻的来看，弱复苏但缺乏足够的宏观弹性下，更有可能出现的场景还是已经跌出投资价值的部分优质企业伴随着基本面企稳和风险偏好回升展开反弹，高Beta的顺周期方向难以在直接出现大级别的行情。若经济复苏的到来慢于预期，在确认拐点之前市场将仍然呈现“价值搭台+成长唱戏”，除了能够持续维持高景气、高增速的细分方向能够获得资金流入外，以人工智能为标杆的主题板块依然还会是博弈资金来回交易的方向。无论是哪种场景，A股整体的企稳后的市场在下半年将依然以指数区间震荡，板块结构性机会为主要特征。　　科创板的优质企业在2023年受市场风格与内部博弈加剧影响表现并未达到预期，回吐了今年以来的部分涨幅，但从半年度来看仍强于其他市场主流指数。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，这些主线共同构成了科创50成分的主体。","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed22e7fea5b3eb0529e2a","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000017188,"sao":"A股市场虽然在春节假期前后以上证指数为例出现了接近6%左右的回撤，但在年初北向资金推动市场走高，以及三月中下旬以来受人工智能与低估值板块交易热情驱动下的再反A股市场虽然在春节假期前后以上证指数为例出现了接近6%左右的回撤，但在年初北向资金推动市场走高，以及三月中下旬以来受人工智能与低估值板块交易热情驱动下的再反弹中，2023年1季度整体呈现震荡上行的形态。以主要指数涨跌幅来观察市场的风格状态，小市值板块表现非常抢眼，国证2000指数一季度内涨幅接近10%，中证1000指数上涨9.5%，显著优于代表大市值蓝筹风格的沪深300指数的不足5%的涨幅。于此同时，一方面是国央企板块的修复行情以及传统TMT板块中许多长期被压制的标的因人工智能浪潮而受到边际资金青睐，另一方面是高成长、高估值板块持续出现资金流出，低估值风格继续延续了2022年以来的强势。行业方面，计算机、传媒、通信表现靠前且季度涨幅均在30%左右，房地产、商贸零售和银行等则表现靠后。    从市场表现的宏观背景来看，一季度是在经济向后疫情阶段切换、经济强复苏预期消退以及海外经济预期从滞涨逐步向衰退过度的背景下震荡回升的，而与此同时宏观流动性持续保持合理充裕。在指数上涨的表象之下市场处于严重分化的存量资金切换状态，边际定价模式从基本面定价转向拥挤度定价。一季度小市值板块表现较强，在主流指数之外的小微市值公司表现甚至更为抢眼，很大程度上对应了宽松流动性环境中阻力最小的方向。另一方面，以ChatGPT为代表的人工智能应用取得显著突破的背景下，在过去三年的赛道投资浪潮中并未受到资金青睐的泛人工智能产业链在短时间内凝聚起大量投资者共识。一季度表现抢眼的另一个方向则是中国特色社会主义估值体系，代表了一批基本面稳健、拥挤度不高而后续的延展空间尚未被景气投资者完全定价的相关标的。伴随着等高景气赛道在弱复苏的基本假设下增速再次环比上行的压力很大，前期机构重仓的方向如高端制造、生物医药等不可避免地在存量资金的格局下持续失血。业绩增长依然强势的优质龙头公司可能还有回补机会，若未能持续超预期则面临持续的筹码流出压力。     科创板的优质企业在2023年一季度受政策支持、资金流入、业绩拐点三大因素影响，伴随着泛人工智能板块的强劲崛起，相对主板市场有非常突出的表现。科创50指数一季度涨幅接近12.7%，强于其他市场主流指数。从中长期视角出发，我们持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值，而这些主线共同构成了科创50成分的主体。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:59:10.465Z","fund":{"_id":3000000017188,"__csrcFundId":12073,"stockCode":"017188","shortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式(017188)","masterFundShortName":"嘉实上证科创板50指数增强发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":17188,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-08T17:15:17.529Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050080000,"name":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","followedNum":4,"setUpDate":"2022-12-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11106652.94,"setUpShares":11106652.94,"memoNum":1,"pinyin":"jsszkcb50cfzszqxfqszqtzjj","__indexSourceEastMoney":1,"__indexSourceCsi":1,"indexFundFlag":1,"indexId":1000000000688,"managers":[{"stockCode":"db20046979","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202090050,"name":"刘斌"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881389","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}