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来源，对行业、个股进行选择时可能造成基金表现跑输基准。　　展望2026年二季度，我们认为可能是：多头市场、结构性行情、波段行情。中东局势对于全球经济及资本市场走势带来巨大的不确定性，是事件性冲击、还是趋势的逆转，仍需根据战争发展情况进行动态评估。　　我们的基准假设是：战争持续时间、冲突烈度都受到客观条件限制，对A股市场可能是阶段性冲击，不改变全年基本趋势特征。但是，中东战争演变成系统性风险的可能性是存在的，必须予以密切关注。　　2026年AI产业发展有望取得长足进步，大模型公司的现金变形能力有望进一步增强，推动行业大幅扩大资本开支。产业链跟踪也显示，光链接的技术演进方向进一步明确，行业持续景气可见性有望进一步增强。　　当期，我们仍然在光通信方向配置较高权重，可能将继续持续一段时间。我们将密切跟踪产业动态和公司业务发展情况，根据股价走势对持仓做动态调整。　　随着时间推移，十五五产业规划逐步展开，A股市场可能在多个方向出现投资机会。中东战争进一步强化了PPI转正的基本面基础，随着周期板块股价调整到位，这一方向的后市可能有较大机会，我们也会予以重点关注。　　我们将勤勉尽责，努力实现良好投资收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:40:23.720Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1482818","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb052540c","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2025年四季度中国经济整体呈现内需稳固回升、出口强劲的特征，通胀压力有所缓解，黄金、银、铜等一些商品价格持续上涨，AI快速发展拉动需求的溢出效应在上游产业显现，带动光通信、液冷、电网设备公司上修订单增速。　　A股市场整体呈现高位震荡走势，年尾收于高位。行业走势分化，有色、通信行业涨幅靠前，在行业轮动的行情带动下，石化、军工、轻工、商贸、钢铁指数涨幅超过10%。消费品板块总体走势较弱，美容、医药、地产、食品、汽车在四季度下跌，传媒、电子板块的季度收益率为负。　　本基金在四季度重点配置在通信、有色行业，在四季度取得了较好收益，跑赢基准。　　本基金以盈利分析为核心构建投资策略。盈利的核心作用体现在两个方面：在市场投资环境过程中，综合观察宏观经济、政策、市场情绪等因素，其中盈利增长、变化情况是定位市场走势驱动力、波动特征的核心变量；在投资标的选择过程中，公司盈利增速、情景预期是投资标的选择的核心变量。　　根据历史观察，在宏观经济基本面向好、或市场信心乐观的市场环境中，盈利因子能创造良好的投资收益；在经济基本面较弱、市场情绪悲观的市场环境中，风格因子对股价走势影响较大。　　本基金投资范围涵盖全市场。在行业配置上，重点关注景气向好、盈利增速较高的行业。我们注重中观假设和微观个体经营情况的相互验证，精选个股，持仓相对集中。　　在弱势市场中，盈利因子影响力可能下降，我们会尝试通过跟踪市场风格，努力争取较好的投资效果。　　所以，放在一个较长的时间周期内进行观察的话，本基金重点配置的行业方向会发生变化。行业配置动态调整的目标是力争获取更好的投资收益，但是，这也构成了投资风险的重要来源，对行业、个股进行选择时可能造成基金表现跑输基准。　　中国政府呵护A股市场发展的政策增强了市场信心，激发了市场的乐观情绪，推动A股市场2024年四季度以来持续上涨。就总体而言，部分行业股价上涨的驱动力主要来自估值扩张，而不是盈利增长。与其同时，部分行业的盈利增长非常迅猛，以动态市盈率衡量的话，虽然股价大幅上涨，估值或仍属合理，比如，AI板块的海外算力标的、有色、部分出口制造业公司。　　展望2026年，有更多行业有望实现回升。中国政府全面推行“反内卷”政策，进一步强化了市场预期。　　市场信心在，预期难以证伪，部分行业结构性延续高景气，　A股市场有望保持多头势态，并呈现盈利驱动、板块轮动并存的走势。特别是一季度，经验上看，板块轮动可能较为活跃，这既是阶段性交易机会，也是后期板块股价波动的来源。　　本基金总体将保持相对积极的投资策略，并重点关注盈利增长驱动、估值切换仍有市值空间的投资机会。目前我们重点配置了盈利有望持续增长的AI、有色等方向的投资标的，同时也关注出口增长良好的优势企业。我们在观察PPI上行推动周期品盈利改善的潜力，考虑伺机配置股价已经在历史低位区间的优质内需消费品投资标的。　　我们将勤勉尽责，努力实现良好投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.419Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1462438","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb052540b","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2025年三季度中国经济总体呈现逐步企稳、缓慢修复势态。具体来看，出口虽然受对等关税冲击，但仍然保持稳健增长；内需处在相对低位，房地产较为疲弱。产业链普遍去（低）库存。　　从6月到8月，中美进行了三轮经贸磋商，达成阶段性成果，给A股市场注入了极大的信心。随着中报披露，AI产业链业绩兑现，部分题材发酵，A股市场情绪全面转多，走出了上行行情。结构上看，电子、通信、电力设备（锂电池）、有色、化工、机械领涨，而银行、石化、美容、交运、食品、公用等行业走势落后。从具体主题角度看，领涨的概念主要包括AI（光模块、PCB、国产算力之GPU、ASIC芯片、半导体设备等）、军工、人形机器人、黄金、铜、稀有金属等。　　随着市场情绪转好，信心恢复，盈利因子影响力增强，本基金投资策略取得良好绩效，较好地把握住了市场机会。其中，持仓中的AI、军工、有色等方向的仓位为净值上涨提供了较大弹性，在三季度取得较好投资业绩，跑赢基准。　　中国经济仍受到产能过剩的困扰，PPI压在低位。今年以来，中国政府提出“反内卷”。从政策逐步推广、细化情况看，反内卷政策具有全局性引导意义。政策不会在短期内形成快速去产能效应，但是，会在微观上引导企业经营行为，推动企业改变过度追求规模增长的经营思路，更加注重效益。从产能周期的角度看，中国新增产能投放已经逐步进入后期。我们认为随着供求关系改善，企业效益有可能进入一个增长周期。　　在科技创新方向，AI的商业逻辑或已经基本实现商业闭环，进入内生性增长驱动阶段。产业动态显示，产业链维持高增长的确定性进一步增强，相关公司业绩有望在未来2-6个季度内继续保持高增长。　　在国际形势复杂多变的大背景下，中国政府支持资本市场良好发展的政策导向更加明确，A股市场多头情绪有望延续。展望四季度，由于较多个股已经积累较大涨幅，可能存在调整消化压力，另一方面，随着三季报披露，优质公司的估值切换给公司股价提供良好支撑，市场可能保持大盘区间波动、个股走势分化的局面，或存在结构性行情机会。　　在投资策略上，行业和个股选择是关键。我们仍然关注科技创新方向的投资机会。同时，我们对于反内卷对于公司盈利改善有较为乐观预期，甚至有望推动中国经济逐步进入一个经典的景气周期，较为关注有色、化工等周期性板块的潜在机会。　　我们将勤勉尽责，努力实现良好投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.416Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":1181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　　对等关税对于全球经济格局形成一定冲击。但中国政府对于外部冲击已有较为清晰政策储备。 　　总体上，我们倾向于认为A股市场有望会在二季度企稳，再度大幅下跌的空间较为有限。同时，市场风格或也会受到影响，防御性资产的配置价值可能相对提高。我们会在投资策略上进行适当调整，对出口链、顺周期板块方向会相对谨慎。　　我们将勤勉尽责，努力实现良好投资收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.410Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278536","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525408","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2024年中国经济运行平稳，总体上出口强、内需弱，年度GDP实现增长5%。就内需而言，高线城市二手房成交量实现正增长，全国一手房销量负增长13%，加上社零增速下降到3.5%的水平，物价水平有所降低。　　中国政府推行积极的宏观政策，在下半年进一步加大了逆周期调整政策力度，优化存量房贷款政策，下调贷款利率，推出汽车、家电等消费补贴，扩大特种国债发型规模，大力化解地方债，提升市场信心，显著改善社会预期。　　A股市场在2024年呈现显著的阶段性走势特征。年初，由于微小盘股流动性冲击大幅下挫，随后修复性反弹，微小盘、红利央企板块具有显著超额收益。但是，由于二季度经济数据超预期走弱，市场在5月份再度大幅下跌，消费、地产链领跌，银行、有色、通信、电子行业有超额收益，上证指数第二次跌破2700点。9月下旬，重磅宏观政策出台，推动股票市场全面大幅反弹。　　本基金以基本面驱动为核心投资策略，行业配置以消费+成长为主。这一策略在2024年投资操作中有局部修正，在有色方向取得较好投资成效。但是，这一投资策略和市场风格并不匹配，特别是消费方向损失较大，也造成未能很好把握微小盘反弹行情和红利股机会。四季度市场出现大幅反弹，投资策略做了一定调整，交易性摩擦造成效果未能充分显现。2024年净值表现总体跑输市场。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.408Z","mo":"展望2025年，我们认为以地产为核心的内需已经基本企稳，中国经济总体上修复向上，上行弹性受多方面因素影响。其中，比较重要的因素有以下几个：1、宏观政策因素。预计或以托底实现经济增长目标为基准，政策力度有一定灵活性；2、中美贸易为主的国际经贸关系变化。新一轮中美贸易摩擦对于中国经济的影响显著弱于上一轮，风险在于是否出现其他黑天鹅事件；3、以AI为核心的科技创新是否会有重大突破。从目前情况看，AI行业仍在发展，对提振经济信心有积极影响。　　就全球经济而言，2025年进入降息周期。疫情、俄乌战争带来的冲击逐步消化，特朗普2.0的影响还需要评估，总体上积极因素多于消极因素。　　特朗普2.0可能带来全球政治经贸关系的调整变化，中国经济的影响力有望扩大，对中国资产估值带来积极影响。　　2025年，A股市场相对前两年而言，投资基本面有较大改善。首先，市场情绪已显著改善，在政策呵护下，市场预期较为积极。另一方面，经济持续上行的内生性动能需要进一步积累，上市公司盈利有所改善。总体上，A股公司盈利增长弹性有待跟踪评估，市场上行空间有待观察。　　我们认为2025年A股市场或以阶段性行情为主，市场风格在不同阶段可能会体现阶段性特征，投资策略适当与否是关键。同时，我们会密切关注中观数据，跟踪行业产能出清进度，努力捕捉潜在的行业投资机会。　　进入2025年，我们在投资策略做了全面修正和调整。概要地说，新策略是“投资策略驱动下的选股策略”。首先，在符合基金合同约定的情况下，基于市场环境分析确定投资策略；其次，基于投资策略确定关键变量，选择相应标的，实现投资目标。和以前的投资策略相比，关键变量以前聚焦盈利，现在更加多元化，以适应当前的A股市场环境。　　从目前A股市场走势情况看，2025年一季度科技主题特征较为明显。随着时间推移，市场关注点可能会扩散到关注经济复苏和宏观政策方向。2025年也是新产能投放中后期，较多行业的供求格局有望得到改善，盈利有望逐步修复，投资机会值得重点关注。从全年时间尺度看，一些盈利增长较好而估值较低的个股随着估值切换，或具有风险收益比较高的投资机会。　　在具体操作中，我们注重组合投资，波段操作，努力控制风险，把握投资机会。　　我们将勤勉尽责，努力实现良好投资收益。","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258935","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525407","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"三季度以来，中国经济整体不振，高频数据、产业调研均显示信心不足，扩张性政策落地力度较弱，资本市场预期过度悲观，上证指数在9月份中旬跌破了2700点。　　9月24日，三大金融监管机构联席新闻发布会成为一个重要转折点，宏观政策力度加码，A股市场迅速做出猛烈反应，并快速上涨，上证指数在三季度上涨了12.44%。　　三季度市场下跌过程中，市场资金集中流向红利板块，银行及央企板块走出显著超额收益，而消费板块领跌市场。　　本基金行业配置以消费和成长为主，特别是生猪养殖板块配置较高，在前期风格主导市场走势的环境下，净值损失较大。随着市场下跌，我们适当提升了部分顺周期行业的配置，在市场反弹中有较好修复。但是，三季度整体而言，净值表现仍然落后基准。　　在中国经济转型的过程中，国内消费有所下行，中国经济增长潜力未能充分发挥。　　2024年9月24三大金融监管机构联席新闻发布会为起点，一揽子增量政策将陆续出台，目标指向恢复市场信心，促进中国经济的良性循环。其中，激活股票市场成为重要一环，促进股票市场的健康发展成为政策目标之一。　　一揽子经济政策推动经济回升需要一个过程，上市公司的盈利改善需要一个更长时间才得到验证。但是，市场信心恢复促进股票市场估值修复的影响立竿见影，A股市场在9月底迎来了一波快速的上涨行情，涨幅之猛非常罕见。　　中国制造业的全球竞争优势给中国经济韧性奠定了坚实基础。以房地产销量下降为例，前期销量大幅下降超过50%，在低基数基础上实现房价和销量的稳定以及回升的可能性较大。总体上，我们认为中国政府经济政策可以实现较为积极的效果，A股市场也将会有较好发展，而其短期的驱动力或主要来自于估值修复和估值切换，我们对当期的股票市场持积极预期。　　在投资上，我们主要关注三个方面。第一个方面，目前或已进入全球同频降息周期，有利于大宗原材料价格回升，特别是供给增量受限的部分品种，预计价格可能较为坚挺，相关公司股票较长时间内都具有较好的配置价值；第二个方面，在经济逐步企稳的背景下，部分行业和公司存在相对独立的景气周期，我们看好优质制造业的投资机会；第三个方面，随着政策效果逐步显现和信心修复，国内消费市场或将回暖，企业盈利有望改善，相信会带来良好投资机会。　　预计在未来一段时间，中国政府或将继续相对密集地出台一系列政策，会对投资者预期产生积极影响。我们将密切跟踪政策动向，挖掘政策受益板块，把握投资机会。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.405Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1181101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525406","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2024年以来，新房销售不振，消费走弱，价格指数疲弱，企业效益有所下降。在中国制造业总体性的竞争优势支持下，出口强劲，增速保持较高水平。　　宏观政策保持坚强定力，产业升级调结构优于数量扩张。货币政策方面适时小幅调降利率，数量扩张力度有限。财政政策主要体现为支持装备升级和汽车、家电以旧换新，而在基建方面转换为实物工作量的力度较弱。　　A股市场上半年走势较为复杂。年初，风格轮动影响下，小微市值股票跌幅较大，高股息标的（煤炭、银行等）、央企等大市值公司逆势上行。随后市场在2月5日企稳反弹，AI、人形机器人、卫星通信等主题板块再度领引市场，带动小市值风格股票大幅反弹。一季度末，市场盘整回落，市场关注点转向经济复苏，有色等上游周期品、家电、地产产业链、银行等行业走强。但是，随着6月份经济数据走弱，市场陷入调整，消费品带动市场下跌，银行及部分央企大盘股逆势上行，支撑指数维持在较高水平。　　本基金以盈利分析为核心构建投资策略，经济逐步修复，部分行业盈利可能会有较好增长，在行业选择上重点关注三个方面：上游供给受限的资源品（以铜为主），中游优质装备制造业（高铁装备、航空地面作业装备等），以及下游逐步进入新一轮盈利增长周期的生猪养殖行业和其他优质消费品个股。虽然本报告期内优选个股取得一定成效，但是，由于没有配置风格资产中的强势行业（银行、公用、央企大盘股），基金净值表现较弱，跑输基准。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.402Z","mo":"随着疫情结束进入2024年，中国经济进入新发展阶段的特征得以全面显现。在去全球化的背景下，中国制造业仍然以显著的竞争优势继续占据更多的市场份额，2024年以来出口仍然表现强劲。这意味着中国经济具有更强韧性。　　中国城市化进入下一阶段或意味着房地产销量可能下降一个台阶。国际形势复杂多变、房价下行、就业预期弱化等多重因素共同影响下，居民消费信心有所下滑，经济增长动能边际趋弱。　　在这种基本面背景下，A股市场的情绪下降到了一个较低的位置。如果我们仔细分析中国经济的运行情况，可以看到中国经济增长动能疲弱主要体现在消费部门，而在出口部门、部分装备制造业，仍然录得良好增长，一些细分行业的景气始终走出了有异于宏观经济的独立节奏。但是在A股市场上，经济增长动能疲弱的认知较大程度上影响了市场估值定位。这种过度悲观的预期推动资金流向大盘低估值板块，防御性风格资产走强取得显著超额收益。　　我们认为中国经济正处于复苏中。从政策动向看，在没有出现极端事件冲击的情况下，大力度刺激政策的推出动力可能不足。如果经济增速失速或增速低于计划目标，则有可能加大逆周期调整政策力度。从目前情况看，下半年政策力度可能有所加码。　　我们认为目前市场情绪已经过于悲观。中国经济仍然是全球最具有韧性的经济体，中国政府采取扩张性宏观政策的政策空间大、工具多，我们对中国经济的前景宜保持理性乐观。市场短期大幅上行的动能可能仍不充分，但是，前期在过度悲观情绪下以风格资产抵御市场下跌的策略可能已经过于极端，在下半年可能会有一定修正。　　我们认为市场或已经进入低位区域，有望逐步企稳，市场短期可能进入一个相对平衡的运行状态，在低位区域酝酿新行情机会。　　2024年上半年由于没有配置防御风格资产，基金投资陷入较大困难。在综合考虑经济基本面变化、上市公司盈利趋势、股市估值情况等因素后，我们决定继续坚持以盈利分析为核心构建投资策略，聚焦盈利向好的行业和公司。　　由于美国大选前景尚未明朗，压制了美联储降息预期，我们对于全球定价的上游周期品的偏好有所下移，而更加关注国内扩张性政策受益的行业和板块。我们仍然关注优质制造业公司，重点配置行业景气向好的方向。上半年消费品股价普遍出现了大幅下跌，全面走好有待基本面企稳，但是其中部分存在一定错杀，我们将在深入研究的基础上予以配置。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1152823","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525405","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2024年一季度中国经济继续延续修复趋势，其中，居民消费、制造业固定资产投资相对平稳，出口增长良好，房地产销售疲弱对经济修复形成一定程度拖累。　　在经济大盘稳定的大背景下，宏观政策相对克制，进入两会前后，扩张性政策加码，政府出台政策鼓励制造业更新设备投资和汽车、家电等大宗商品消费。　　2024年春节时间较晚，经济活动启动有所延后。进入三月份，PMI数据回复荣枯线以上，给出经济启动的积极信号。　　A股市场受风格轮动影响，2024年元旦后小微市值股票大跌，高股息标的（煤炭、银行等）、央企等大市值公司逆势上行。随后市场在2月5日企稳反弹，AI、人形机器人、卫星通信等主题板块再度领引市场，带动小市值风格股票大幅反弹。进入季度末，市场盘整回落，市场关注点转向经济复苏，受益美联储降息逻辑的黄金、有色板块逆势走强。　　本报告期，本基金在策略构建上仍然以盈利驱动为核心，在风格资产驱动的走势环境中，净值表现弱于大盘。随着经济继续修复，市场逻辑逐步转向2023年盈利增长，基金净值得到修复，但一季度总体上仍然未能跑赢基准。　　我们判断2024年中国经济进入发展新阶段，快速城市化推动高增长已经结束，进入创新、效率驱动的稳定增长阶段。短期内，中国经济面临房地产销售下滑、居民消费意愿下降、部分行业产能大量投放造成竞争加剧等挑战，这些问题有望随着时间推移、经济发展得到消化和缓解，中国制造业的成本、效率形成的整体竞争优势为中国经济稳定奠定了坚实基础。总体上，我们认为经济底部可能已经探明，未来或将继续延续修复趋势。　　A股市场经历了2024年初的震荡调整后，系统性风险得到释放，有可能已经处于阶段性市场底部区间。另一方面，由于经济增长放缓， A股大幅上涨的动能或也不太充分，市场可能延续区间震荡、总体向上的走势。　　风格资产特征主导市场走势已经延续一年，可能会有所退潮，盈利因子对股价走势的影响力有所加强。相应地，“以盈利分析为核心”的投资策略的有效性可能有所修复。我们认为A股市场存在局部性、阶段性的行情机会，在增长动能弹性有所欠缺的情况下，供给侧有积极变化的行业、公司或会有更好的盈利表现，并有望得到市场更多关注。我们将积极关注基本面、市场走势特征变化，努力捕捉市场机会，争取有所作为。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.400Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1076176","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525404","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2022年底中国政府放开新冠防控，2023年是新冠疫情结束的第一年，中国经济走向全面复苏。其中，体验型经济、服务业复苏趋势显著，但是由于海外重要经济体开始去库存，外需下行对制造业形成压力，PPI、CPI走弱，制作业盈利趋弱，中国经济复苏弹性略低于预期。　　在高通胀压力下，美联储在2023年连续加息，对人民币资产形成压力。2023年中美国关系较为紧张，国际关系不确定性加剧，海外资金持续、较大规模地流出A股市场。　　虽然随着疫情管控放开，体验型经济恢复性增长，但中国经济增长力度相对较弱。面对多重压力，中国政府经济政策“稳”字体当头，  促进经济高质量增长，扩展性财政政策、货币政策较为克制，低于市场预期。　　2022年底在放松疫情管控政策刺激下，A股市场积极上涨。但是，春节后对经济恢复弹性低于预期的担忧开始主导市场，A股市场再度走弱。随着ChatGPT发布，激发了资本市场对于人工智能的乐观预期，围绕AI的各个方面，包括基础设施（算力、芯片、光模块）、大模型开发（计算机）、应用（游戏、办公软件、行业应用、出版社等内容供应商）的相关标的股价出现了大幅上涨，市场风格转向主题投资，并进一步扩散到“中特估”、人形机器人、MR等更多板块。　　资本市场对经济趋势的悲观预期对A股走势产生了广泛的影响，盈利因子对股价走势的影响力下降，动力电池、光伏板块当期盈利良好，但估值压缩，股价大幅下跌。　　复盘2023年投资操作，我们存在一些差错和失误。我们未能准确把握以主题投资为主的市场风格，投资策略和市场走势特征不匹配，在2023年相当长的投资时间内，净值表现一直弱于市场基准。另一方面，我们坚持了自身投资策略的稳定性，因此也避免了在主题板块股价大幅回落的损失。总体来看，2023年净值表现略弱于市场基准。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.397Z","mo":"2023年的经济形势表明，中国开始进入一个新的发展阶段，增长特征减弱，周期特征增强。在新发展阶段的起始阶段，波动性进一步放大，预计会逐步趋于缓和。　　A股投资要充分认识经济环境的变化对市场走势特征的影响。我们预计盈利因子可能不如以前强劲，对市场的影响力有所下降，理解、把握对市场风格特征变得比以前更加重要。A股市场本身也会发生一些变化，2023年量化策略、2024年初的股息率策略成为明星是这种变化的一个映像，资金虹吸效应把各种策略的影响扩散到全市场，机构的投资策略会有更加多元的探索。　　2023年以来，在总结、反思的基础上，我们逐步调整、优化我们的投资策略和投资操作。对商业逻辑的理解、盈利分析仍然是理解市场、制定投资策略的核心。基于经济走向成熟、各行业的生命周期逐步同步，我们把更多的行业纳入到投资研究的范围当中。在以后的投资中，我们会更加关注宏观经济、政策分析，在自上而下的投资策略选择中，更加重视市场风格特征，并适当注意波动性操作。　　展望2024年，中国经济基本面平稳且有较好韧性。但是，影响A股市场走势的一些矛盾因素仍然存在。美联储降息时钟不明，各国刺激经济增长的政策措施空间狭窄，经济增长乏力，国际政治风波不断，仍将冲击市场情绪。就国内而言，市场对于中国经济的长期前景、短期走势的认识未能达成共识，对于政策措施的理解也存在分歧，市场信心恢复需要进一步观察。从年初以来的情况看，扩张性经济政策力度开始增强，市场信心恢复取得一定进展。　　2024年年初由于市场风格变换，小微市值公司股价大幅下跌，A股市场出现小规模调整，春节后市场逐步企稳。所以，从2024年全年角度看，A股市场逐步走高的可能性较大。　　A股市场上行节奏和空间受经济修复力度的制约，也受政策信心的影响。在经济弹性相对平稳的基准假设下，预计2024年A股市场走势会呈现多元化的特征，盈利驱动、主题投资、风格因子都会对市场走势产生较大影响。　　在投资策略上，盈利驱动是我们关注的重点。在经济增长相对平稳的大背景下，我们会更加重视中观行业层面的研究，重点关注供给侧有积极变化的行业和公司。在个股选择上，在市场估值较低的背景下，更加重视盈利质量、重视估值合理。我们也会对主题投资、风格因子予以一些关注，并在组合构建中尝试赋予适当权重。　　我们将勤勉尽责，努力做好投资，争取创造良好投资收益。","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1060801","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525403","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2023年三季度国内经济继续延续弱复苏状态，地产销售不振，出口负增长，居民消费增长维持低位。另一方面，政府出台多项刺激性政策，加大保增长政策力度，包括降低利率、持续加码放松房地产限购政策，并降低股票交易印花税、调整大股东减持政策，以期提振股票市场。　　A股市场走势在三季度还受到美国通胀高企不退、美联储政策等外部因素的负面影响。房地产销售不振一定程度上影响股票市场信心，随着中报披露，A股市场仅部分行业出现阶段性行情，包括7月份刺激性政策推动地产相关行业股价上涨（地产、建材、银行、非银），8月份OPEC原油限产、油价上涨推动煤炭、原油等能源板块股价上行，A股市场总体呈下行走势，部分指数创出阶段性新低，其中电气设备、传媒、计算机、军工、电子、社服、机械、农牧跌幅较大。　　本基金以盈利分析、盈利变化为核心制定投资策略，当期市场环境下，主题行情为主，机会主要来自股价阶段性波动交易，这一策略面临较大挑战。由于未参与主题行情，虽然选股取得一定效果，但配置在电气设备、社服、农牧方向的仓位股价跌幅较大，本期净值表现跑输基准较大。　　中国经济延续复苏趋势，8、9月份制造业PMI数据显示经济趋于活跃。大宗原材料价格在二季度开始上行，或将有助于推动企业经营逐步走出去库存周期，同时也有望改善企业报表的盈利表现。　　如果进一步拉长时间展望未来，我们认为中国房地产可能在销量下降的低基数下企稳。美国高利率、高通胀，西方国家经济动能疲弱，中国出口也或将在低位企稳，体验型经济可能推动国内服务业延续修复性增长。资本市场可能将继续受到美元高利率的一定影响。　　从基本面角度观察，我们认为上市公司盈利或在四季度开始逐步走好，部分行业的盈利增长可能具有良好的持续性。盈利预期不确定因素下降有助于市场走出主题投资为主的行情特征，随着三季报披露推进，A股市场走势或将趋于平稳，我们以盈利为核心的投资策略有效性有望得到修复。　　我们将坚持盈利为核心的投资策略，在“消费+成长”的配置框架下选择盈利有望持续增长的标的作为核心配置。现阶段我们相对关注去化有望加速的生猪养殖、盈利有望得到持续修复的休闲服务、食品饮料、医药、供应增长受到制约的铜、铝，以及锂电、光伏新技术方向中有望受益的标的。为应对阶段性波动为主、降低追高风险，我们在策略上加大了左侧操作力度，造成阶段性净值损失较大。如果投资时钟转向盈利改善，我们希望投资策略能取得预期成效。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.394Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=994125","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525402","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2023年进入新冠结束后的新阶段。新冠是一件偶然事件，刚好发生在全球经济发生巨变的转折点。在过去20多年，以中国加入WTO为标志，中国快速发展城市化、成为世界工厂，作为全球经济增长火车头，推动全球经济实现了持续高速增长，IT技术为核心的科技创新推动全球经济实现深度融合。　　2023年开年以来，海外连续加息、去库存背景下，出口压力逐步显现，加上房地产销售不振，固定资产投资一度走弱，制造业总体走弱，加上PPI下行影响，第二产业盈利状况弱化；随着疫情负面影响消除，服务业得到修复，但消费需求还有待加强。另一方面，新政策重点在于高质量发展，总量刺激政策较为谨慎，投资者对未来预期信心不足。这些因素对2023年上半年A股市场走势产生了较大影响，主要有两个方面的特点：一、盈利对股价的驱动力较弱。进入2023年上半年，市场预期防疫政策优化将推动企业盈利回升，但后续叠加了对消费不振的担忧，相关行业包括休闲消费、食品等行业在春节后股价一度走弱；二、主题投资主导市场走势，包括信创、AI、人形机器人、中特估等题材驱动下，电信、传媒、计算机、电子、机械等行业的相关标的大幅上涨，石化、建筑、银行等行业的标的也录得较大涨幅，而消费品板块出现较大跌幅。　　本基金投资聚焦盈利驱动下的投资机会，主题行情参与有限，行业配置中消费权重较大，造成较大负收益。我们在具体标的选择上取得一定效果，家电的空调方向、电新的复合集流体个股为组合贡献了较好的投资收益。本基金在上半年绩效不佳，出现负收益，小幅跑输基准。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.392Z","mo":"从数据看，经历了多次加息后，海外经济开始走弱。“去全球化”也可能会抑制一定市场预期，外需近期仍难以给中国经济增长提供较好支持。　　在目前内需存在不足的背景下，预计国内宏观政策对于“保增长”的力度可能将有所增强。进入三季度，低基数效应下PPI有望走出不利局面，库存周期也进入后期，中国经济将出现更多积极向好的有利因素。　　短期来看，A股市场上行的动力有待进一步积蓄，另一方面，目前市场总体估值偏低，市场系统性风险也不大。在盈利增长相对较弱的情况下，主题炒作风格可能将延续，但能否形成类似于AI、中特估这种持续时间长、股价空间大的走势仍有待观察。　　市场目前处在一个相对均衡的状态，政策面、基本面在边际上的一个较小的变化都可能导致市场走势出现较大的反应，需要予以密切跟踪，积极关注。从操作的角度，我们将重点关注行业层面情况和上市公司在新的市场环境下的积极变化，挖掘具有新增长周期行业和公司，捕捉市场机会。　　我们预计A股市场总体上可能继续延续盈利驱动和主题投资交替运行、行业板块阶段性波动的走势特征。在投资思路上，我们将努力挖掘盈利驱动的投资机会，并对主题投资方向做一些防御性配置。我们将重点关注复苏趋势确定、具有良好持续性的行业和公司，在“消费+成长”的行业配置策略大框架均衡配置。同时，我们认为中国经济开始进入“相对成熟阶段”，不同行业的产业生命周期差异度下降，在投资上对于不同行业的偏好差异度有所下降，所以对于周期板块也会有适度关注。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=967411","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1e77fea5b3eb0525401","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016632,"sao":"2023年1月中国新冠感染迅速达峰下行、3月两会完成新一届政府人事任命，中国进入新的政治周期、经济周期。从高频数据看，1～2月份经济复苏弹性较大，3月份有所回落。分行业看，出口负增长，地产低位修复，实物消费较为温和，体验消费修复较好。　　A股市场在经济复苏预期驱动下，从消费品到周期板块均修复上涨，并出现回落。市场热度主要聚焦在信创、中特估、ChatGPT等主题方向，科技板块包括计算机、传媒、通信、电子行业一季度大幅上涨，建筑、石化等低估值板块涨幅靠前。由于资金外流，新能源板块、地产行业指数下跌，消费板块股价回落，不少个股年内收益为负。　　本基金投资策略重点关注经济复苏，挖掘不同细分行业、公司在经济复苏背景下盈利有较好增长带来的投资机会。从产业跟踪情况看，部分消费行业的修复节奏相对较快，而制造业、周期品相对迟缓。在一季度，我们进一步扩大了消费品板块的配置。　　新一届政府宏观经济政策聚焦“高质量增长”。在全球经济增长乏力、海外衰退阴云不散的大背景下，中国经济政策预计相对克制，中国经济复苏趋势确定，但力度可能相对不强。　　我们对A股市场看法总体偏多。在经济弱复苏背景下，市场走势较为复杂，可能出现一种盈利驱动、主题投资交替、行业板块阶段性波动的走势特征。　　展望二季度，市场可能再度关注经济复苏力度问题，其中体验经济会有更大修复。随着年报、季报披露，行业和上市公司盈利将再度被重视，盈利权重对于市场走势的影响阶段性加大。我们相对看好休闲消费、家电、生猪养殖、医药等行业的投资机会。　　我们将勤勉尽责，努力创造良好投资收益。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:59.389Z","fund":{"_id":3000000016632,"__csrcFundId":11813,"stockCode":"016632","shortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合(016632)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16632,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-07-24T21:23:33.229Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050440000,"name":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-11-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":193433971.18,"setUpShares":193433971.18,"pinyin":"htbrhyyx6gycyqhhxzqtzjj","followedNum":4,"masterFundShortName":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合","managers":[{"stockCode":"8801334248","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120810090070,"name":"吕慧建"}]},"announcement":{"linkText":"华泰柏瑞行业优选6个月持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=889677","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}