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时刻”的到来。AI 算力芯片方面，我们在头部互联网公司大模型团队的开源技术报告中，看到了国产卡正在被用于千亿参数级别的大模型训练，并且也已经有了一定的成果。各类性价比持续提升的端侧推理大模型也正在国产芯片上应用，将AI大模型的价值带到了应用端。一季度，本基金降低了封测板块的持仓比例，对半导体设备材料领域内的个股选择做了一定调整，同时增持了部分周期下行以来跌幅较大的芯片设计公司。二季度，本基金略调降上游设备材料的持仓比例，提升了算力、工业、汽车等领域国产芯片相关公司的配置比例。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.463Z","mo":"短期，随着国际贸易与关税政策不确定性降低，市场对于国产厂商份额提升的逻辑认可度有一定下降，半导体板块短期在科技板块内部的表现靠后。但是，我们认为中长期国内半导体产业链全球份额提升的逻辑仍然不会改变。当下时点，其实我们已经看到在部分领域，国内厂商另辟蹊径，依靠自己的创新走到了海外大厂的前面，可能未来这样的例子会越来越多。回顾历史，每一次海外贸易政策与技术限制的变化，不管是2018年、2019年还是2022年，最终都带来了国内产业链公司份额的大幅提升。虽然国际贸易政策短期还未有定论，终端用户对于这一轮新增的国产半导体芯片目前还处于一个评估和测试的状态，但我们认为国内半导体产业国产化率提升的中长期态势不会改变，可能多年后我们回头看，2025年4月也是一个拐点，潜在影响可能会扩大到整个民用终端领域，在汽车、工业、各类消费产品等各个终端中，我们都有望看到国产芯片份额提升的速率进一步加大。下半年，本基金仍然将围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合的配置，将根据季度间各线索的短期进展、估值水平、中长期空间，对配置比例进行一定调整。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347256","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb0524350","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"2025年一季度科技行业表现较好，显著超越市场指数。A股半导体代表性指数超越市场大盘指数约5个点，同时也大幅超越同期费城半导体指数的表现。中国科技资产在一季度的超额收益有两个主要驱动因素。第一，以DeepSeek、Qwen为代表的国内开源大模型的能力提升迅速，这带动了全球对于中国AI产业认识的改变，同时带动了中国科技资产整体估值提升。第二，从全球资本市场估值比较和资产配置角度来说，中国科技资产也相对更有吸引力。一季度，行业景气复苏方面，我们看到了部分存储器价格重新出现拐头向上的趋势，消费类芯片淡季不淡，反映了整体行业景气度尚可。国内的技术进步方面，在SEMICON China 2025展会上，我们看到了超过1400家产业链公司（产业链环节分布从封装、制造，到最上游半导体设备中的各类零部件）展台上的新品，反映了国内整个产业链的活力。尤其是化合物半导体领域，在短短的几年时间内，国内龙头从六寸、八寸到十二寸的进步速度显著快于国际同业，成为中国制造技术超越的典型代表。未来，可能在更多的半导体领域，我们都会看到中国厂商的“DeepSeek时刻”的到来。同时，我们也看到，在政策指引下，半导体产业内部也正在进行整合，以更有效率的方式追赶国际领先水平。AI算力芯片方面，我们在头部互联网公司大模型团队的开源技术报告中，看到了国产卡正在被用于千亿参数级别的大模型训练，并且也已经有了一定的成果。一季度，本基金降低了封测板块的持仓比例，对半导体设备材料领域内的个股选择做了一定调整，同时增持了部分周期下行以来跌幅较大的芯片设计公司。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.460Z","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1271521","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434f","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"2024年半导体行业股票波动较大。在开年的1月，半导体行业指数跟随整体市场产生超过30%的回撤，春节后有一定反弹。二季度，整体市场仍然偏好红利资产，半导体行业整体呈现震荡状态，并在三季度前半段又产生了一定的回撤。但在9月下旬，随着多项支持资本市场与宏观经济的政策推出，半导体行业迅速修复失地。四季度，市场的信心得到了极大的修复，半导体行业作为市场最关注的细分领域之一，相对大盘指数的超额表现明显。大盘指数在9月底迅速上涨后，在四季度进入震荡行情，但半导体板块的代表性指数在四季度仍然有超过20%的上涨，是市场表现最好的几个二级行业之一。从板块内部的结构上看，算力芯片、新型AI终端相关芯片等投资线索表现相对较好。2024年，全球半导体行业最景气的下游仍然是云端算力。虽然大模型预训练扩展的进步速度不及预期，但后训练扩展和测试时扩展从另外的维度提升了模型智力水平的上限，而且还在进一步迭代的过程中。因此，GPU芯片的景气度仍然持续，同时随着应用端更多被关注，ASIC芯片的需求能见度也进一步提升。国内大模型在2024年的进展大大超过年初时的预期。海外龙头开年时放出了多个文生视频的样例，但后续是国内的Kling等大模型真正地将更优的效果交付给用户。下半年，最新版本的Qwen和Deepseek大语言模型的发布代表了国内开源大模型已经进入全球前列，同时它们也在年末陆续发布了推理版本的初步探索成果，为未来的爆发埋下了伏笔。随着国内开源大模型能力的跃升，更多的实例被部署于国产算力芯片上，生态的闭环逐步形成。我们相信，2024年将是一个起点，从应用到大模型，从国产算力芯片到上游的晶圆代工、半导体设备与材料，这一轮人工智能技术的演进，将会与上游国产化趋势相互交织、相互促进、相互加强。2024年，非人工智能相关的芯片领域确实有一些冷清。工业、汽车等领域的芯片还处于从超级景气周期回落的过程中，传统消费级芯片从2022年的周期下行中有所恢复，但没有找到新的增长驱动力。国内产业链各环节的企业也都在聚焦内功的修炼。但如果我们做一个十年跨度的对比，就可以更清晰地看到进步。2024年四季度，国家集成电路产业投资基金正式成立满十周年。A股半导体板块的行情，始于十年前2014年市场对于产业基金满怀期待的主题性行情。十年前，国内最先进的半导体制程节点是40nm；十年前，国内还没有能够生产3D NAND、DRAM存储器的产线；十年前，采购国产半导体设备，被视为应付检查的妥协选项；十年前，IGBT、CIS、PA等成熟制程芯片，在国内投资者眼中还是高不可攀的技术山峰，更不要说CPU、GPU等更先进的芯片；十年前，一众今日承担起产业链关键环节重要任务的国内半导体龙头，可能仅仅只是几亿营收的初创公司。金融学的研究表明，证券分析研究报告从总体上来看是乐观有偏的，更倾向于给出偏高的盈利预测。但如果我们在今天去翻看十年前的研究报告，恐怕最乐观的分析师都低估了中国半导体行业这十年的进步速度。这是时代背景、政策引导、资本助力、产业趋势叠加国内半导体产业链所有参与者勤恳努力的结果。今天，尽管目前行业面临着很多的不确定性因素，但过去十年的结果提醒我们，过分拘泥于短期的不确定性，可能会让我们低估了长期进展的速度。2024年，本基金围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合的配置，根据季度间各线索的短期进展、估值水平、中长期空间，对配置比例做了一定调整。二季度增加了端侧相关芯片的配置比例，下半年增加了国产算力芯片的配置比例，调降了一些周期复苏不明确以及产业地位确定性不高个股的持仓比例。同时，对于国内产业链上关键环节的龙头，我们始终保持了较高的配置比例。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.458Z","mo":"我们认为2025年半导体行业的投资，将仍然延续我们之前提出的三条线索。第一是周期复苏，第二是技术进步，第三是人工智能算力。第一条线索，周期复苏部分。根据行业协会披露的初步统计数据，2024年全球半导体销售额有史以来第一次超越6000亿美金的规模，同比增长超过19%，基本符合我们在2023年年度报告中的展望。我们也观察到，半导体内部各个领域之间的景气度是有较大分化的，可能是过去几轮都未曾见到的方差水平。因此，在周期复苏部分，2025年我们需要更加仔细地甄别各个二级细分领域的差异性。第二条线索，技术进步部分。2024年的聚光灯大部分都打在了人工智能产业上，国内半导体产业链各环节的进展被感知的程度相比之前有所减弱。虽然国内产业链公司鲜有宣传，但我们从产业链的各个角度还是能够实际感受到产业的进展。从量变到质变，再到所有人认识的改变，需要艰苦卓绝的研发投入，也需要时间和触发点。可能正如国内开源大语言模型一样，是在不断地版本迭代、技术创新的过程中逐步被全球科技界认识、了解和接受。我们相信，只要研发投入在有效地被转化，不管股价表现如何，真实的企业价值和未来可触达的空间，就是在持续增长的趋势上。第三条线索，人工智能算力。随着国内开源大模型能力的跃升，更多的实例被部署于国产算力芯片上，生态的闭环逐步形成，我们认为国内算力芯片已经迈过了拐点，向着更高的技术和生态的目标迈进。2025年，本基金将仍然坚持宏观（宏观经济与行业周期位置）、中观（半导体子板块选择）、微观（半导体个股选择）三个层次构成的投资框架进行组合的管理。投资线索上，我们将重点关注周期复苏、技术进步、人工智能算力三大方向，依据行业的基本面变化动态调整组合，以创造更优的风险收益比。随着技术的演进，人工智能逐步从模式识别到信息压缩，更进一步地通过推理模型达到一定程度上的规划与探索。这对投资研究的工作也提出了更高的要求。任何过去可以被插值或者拟合的一些投研范式，或许很难再创造超额回报。我们在投研工作中感受到人工智能带来的信息处理效率快速提升的同时，必须要提升对长期复杂前景的前瞻性判断能力，才能为研究工作和基金组合管理创造更大的价值。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251534","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434e","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"七月前三周，终端侧人工智能的主题线索延续了二季度以来的良好表现，科技硬件板块中与端侧人工智能主题相关的子领域表现较好，半导体整体也跟随这一主题上涨。但七月下旬后，由于除人工智能领域外的传统需求不明朗，产业链补库存动力边际放缓，半导体板块整体下跌，表现较差。九月下旬，随着多项支持经济稳增长政策的推出，市场情绪明显回暖，半导体板块跟随大盘迎来大幅反弹。最终三季度沪深300指数上涨16%左右，A股半导体代表性指数上涨18%左右，略跑赢市场指数。根据九月初披露的数据，今年前七个月的全球半导体销售额单月同比增速基本处于15%~25%的区间，呈现出一个比较良好的恢复态势。但是我们也观察到，半导体内部各个领域之间的景气度是有明显分化的。人工智能相关芯片的景气度仍然很高。各类消费电子终端相关的半导体在2023年下半年到2024年年中有一轮景气恢复的小高潮，但持续性依赖于人工智能在更多终端领域真正拉动销量。工业类、汽车类的半导体整体表现仍然较为一般。国内的技术进步仍然在持续推进，从高端数字逻辑芯片的设计、晶圆制造的制程升级，到先进封装技术的突破，很多技术进步的成果已经在国内产业链中体现。当然，我们也需要更多的耐心，去攻克技术难度更大、涉及产业链环节更多的领域。本基金仍然围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合的配置，本季度相对增配了国内人工智能算力相关个股，减配了部分复苏趋势有所减弱的半导体设计公司。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.455Z","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175725","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434d","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"半导体板块在2024年上半年表现波动较大。一月至二月初，市场发生较大回撤。2月上旬市场见底后，整体有较为明显的反弹，三月末小幅度下跌。一季度，A股半导体行业代表性指数整体回撤幅度在12%左右，同期沪深300为正收益。四月至五月上旬，大盘指数整体延续了二月以来的修复上涨趋势，但是在五月底与六月发生了一定的回撤。国内半导体行业代表性指数在二季度略有一定上涨，幅度不大，呈现窄幅波动状态。最终，整个上半年，沪深300指数微涨，半导体代表性指数下跌11%左右，相对大盘表现较差。半导体板块跑输大盘有如下几个原因。第一，上半年市场风格整体偏向中大市值公司，半导体板块中较多中小市值公司承压；第二，在风险偏好不高的市场环境下，半导体板块估值相对市场平均水平更高，估值承压；第三，虽然行业已经逐步走出底部，我们看到了半导体板块中部分细分领域景气度和部分个股的盈利改善，但还是结构性的，不是板块性的改善。上半年本基金围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合的配置。报告期内，根据各条线索的基本面变化情况，在季度间做了一定的比例调整，二季度调升了周期复苏与人工智能算力的持仓比例。同时寻找了一些具有结构性增长逻辑的个股。上半年基金略跑输业绩比较基准。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.452Z","mo":"展望下半年，本基金仍然将围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合的配置。周期复苏方面，全球半导体销售额已经走出同比下滑区间，显示出温和复苏的态势。不同领域的复苏节奏有一定的差异，部分消费电子、物联网领域显示出了较好的恢复态势，但汽车、工业的部分领域还在去库存的过程中。我们需要对于不同板块之间的差异进行更加细致的比较，希望能够做出一些差异化的判断。技术进步方面，在经历了第一阶段快速的国产化之后，更有价值的公司，是能够突破国内尚不能掌握技术的公司，或者是能够较好地建立竞争壁垒的公司。我们的目标是精选个股，以更高的要求来选出符合当下阶段国产化与国内技术进步需求的公司。人工智能算力方面，全球角度来看，算力板块的股价在应用落地进度低于预期的背景下持续创新高，反映了科技公司对于人工智能算力投资的热情仍然高涨。国内的产业链虽然遭遇了各种限制，但仍然在不断进步，与下游客户的配合也更加紧密，也是我们下半年重点关注的方向。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144963","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434c","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"一季度市场波动较大。一月至二月初，市场发生较大回撤。2月5日市场见底后，整体有较为明显的反弹，三月末小幅度下跌。一季度A股半导体行业代表性指数整体回撤幅度在12%左右，同期沪深300为正收益。半导体板块显著跑输市场整体的原因一是半导体板块中小市值公司占比较高，一季度市场风格显著不利于小市值公司；二是板块中周期复苏类相关公司仍然处于收入温和复苏，但盈利修复不太明显的状态。市场的热点仍然集中在人工智能领域。一季度，产业的进步让大家看到了效果更好的文生视频、文生音频模型，同时也有多家初创公司发布了各自大语言模型的迭代版本。国内部分模型也在细分功能领域展露出亮点，获得了较大的流量提升。一季度市场的波动，我们理解情绪面的影响占比较高，行业基本面的发展方向与去年底市场预期没有太大差异。本基金仍然围绕周期复苏、技术进步、人工智能算力三条线索进行组合配置，各板块内个股选择上做了一定的微调。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.450Z","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1067497","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434b","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"2023年，中证全指半导体指数下跌2.10%，国证芯片指数下跌6.82%，在沪深300指数全年跌幅11.38%的背景下略有超额。从全年的结果来看，大致上符合我们在2022年四季报中的展望。但在看似波澜不惊的全年涨跌幅数字的背后，有跌宕起伏的行情与市场预期变化的过程。一月到二月初，市场憧憬行业景气在下半年复苏，与宏观经济相关的半导体设计公司涨幅靠前。春节后，由于海外生成式人工智能新应用的爆发，国内半导体行业中人工智能相关的芯片和产业链公司涨幅较大。二月至四月初涨幅较大的还有与国内技术升级相关的半导体上游设备、材料，半导体制造环节相关公司。但随着四月中下旬国内外主要半导体公司一季度业绩以及2023年全年展望的发布，市场对于行业复苏时间点的乐观预期被证伪，行业指数发生显著回撤。五月底海外算力芯片龙头发布超预期业绩，验证了人工智能产业的实质性变化，但由于其他下游的复苏不及预期（甚至需求一定程度被人工智能挤压），A股半导体行业震荡下跌，仅少量与人工智能相关公司有一定反弹。八月底，随着国内龙头手机品牌发布新机，去库存时间长达两年的手机类芯片率先迎来复苏的第一缕曙光，下游主要为手机或泛消费类的芯片设计公司的表现较好。另外，同时间段内，小市值的公司有较强表现。十一月至十二月，由于没有明确的主线，行业跟随大盘震荡下行。2023年，本基金按照宏观（宏观经济与行业周期位置）、中观（半导体子板块选择）、微观（半导体个股选择）三个层次构成的投资框架进行组合的管理。宏观层面，由于在2022年四季度，我们判断市场盈利下修最陡峭的时刻已经过去，我们整体上在2023年维持了较高仓位的运作。中观层面，本基金在一季度前段，在子板块的选择上，贡献了相比行业的超额收益。在二三季度的市场剧烈波动中做了一定的子板块轮动，但效果不是太显著。个股方面，本基金动态评估每只个股的估值、短期景气度、所处周期的位置、中长期空间并对个股的配置比例进行了动态调整。2023年全年，本基金A份额收益率为1.46%，C份额收益率为1.02%，相比A股半导体行业主流指数以及本基金业绩比较基准，创造了一定的超额收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.447Z","mo":"我们认为2024年半导体行业的投资，有三大线索，第一是周期复苏，第二是技术进步，第三是人工智能算力。第一个线索对应的是半导体整体所处周期的位置，第二个线索对应的是中国企业的技术能力的提升，第三个线索对应的是当下关注度最高的新兴需求。第一条线索，周期复苏部分。根据2023年12月初披露的统计数据，2023年9月全球半导体销售额已经走出同比负增长区间，10月加速至同比4.86%增长。说明全球半导体的销售额已经从周期最底部回暖。虽然23年行业复苏力度较弱，但随着去库存时间的不断拉长，我们相信均值回归可能也不会离我们太远。23年三季度到四季度，我们已经看到了手机相关芯片领域的需求回暖，存储类芯片的涨价，以及部分细分领域加库存的急单，这些都是周期见底复苏的信号。当然，市场对于复苏的方向基本已经充分预期。未来要做出差异性的投资决策，最重要的有两点：第一，复苏节奏的判断。本轮不同下游的复苏节奏有差异，需要能够比较准确地把握手机、消费、工业、汽车、网通等不同下游的具体复苏节奏。第二，竞争格局的判断。制造业之前有较多供给侧的过度投入导致行业整体性亏损的案例，行业龙头也不能幸免。半导体成熟制程有较多领域竞争仍然在加剧。对于竞争格局仍然在变差的领域，即便整体行业有复苏，行业的利润率可能仍然有拖累。这对于我们选择子板块和个股提出了更高的要求，也提醒我们对于在2019-2021年景气周期当中形成的市场共识和估值体系，我们要更加审慎看待。第二条线索，技术进步部分。国内半导体行业在上游IP、EDA、半导体设备、半导体材料、晶圆制造等产业链环节与国际龙头还存在较大差距，还有较大的进步空间。虽然2022年以来周期下行，国内产业链关键环节（如设备、材料、制造、封测）核心龙头公司，正在以晶圆制造环节为核心中枢，晶圆厂正在逆周期投资，持续拉动上游环节进行研发投入。我们很高兴地看到，2023年以来国内产业链的技术进步速度远超市场的预期。90年代，江上舟博士提出要同时建十条八寸线，这一提法让大家感到震惊。今天我们正在以十倍百倍的规模、速度来投入，以此来实现技术的突破和产业的跃迁。虽然海外的技术限制仍然存在，但当前的股价当中已经隐含了部分不确定性的折价，后续国内如有更快的进步速度，那可能就会形成超预期的点。随着国内在半导体设备与材料、晶圆制造、EDA等关键产业链环节上的技术突破不断展开，国内半导体行业将打开更大的成长空间，各产业链环节龙头公司有望迎来盈利和估值双击的机会。第三条线索，人工智能算力。从全球角度来看，这是2023年行业内极少数需求持续超预期上修的领域，行情反映了市场的乐观态度，算力基础设施的龙头公司确实也在持续兑现盈利。目前还存在争议的点在于，本轮基础设施的投入规模和速度远超人工智能应用的渗透和营收产生的速度。乐观者认为，我们正处于一个模型能力指数型增长曲线的最前面一段的部分，模型还会极为快速地进步。尽管现在的模型还只能解决一个完整工作中的部分任务，但随着模型的进步，一切皆有可能，甚至通用人工智能（能够解决各类型任务甚至完整工作的大模型）也在不远的将来能够看到（微软创始人比尔·盖茨评价，大模型的出现，让他第一次感到未来20年出现通用人工智能的概率不再是0了）。但相对理性的市场参与者在思考，模型能力提升的曲线是否会碰到天花板，何时才有一个真正好用的、渗透率迅速提升的人工智能助手或者辅助工具出现。要立即回答这些问题是困难的，正如OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼面对预测性的问题也经常回答“没有人知道接下去会发生什么。”我们会对产业发展的前沿保持密切的跟踪，以此来调整组合。从国内的角度来讲，2024年的重点在于国内人工智能芯片国产化率的提升以及相应生态的搭建和丰富。展望2024年，我们认为对于alpha的挖掘会越来越重要，半导体投资将从beta时代进入alpha时代。2016年至2021年的六年时间，整个行业处于爆发期，尤其是2019年科创板设立以来，国内半导体各细分领域龙头基本均已登陆资本市场。在同一时期内，叠加上国产替代和行业供需紧张的两大驱动力，2019~2021年半导体的行情是beta行情，投资者并不特别注重个股的选择，核心是找到哪些领域供需更紧张，替代速度更快，重点是将组合更大比例暴露在beta更强的领域。但是随着中低端芯片国产化率逐步提升至较高水平，我们站在2024年新一轮周期开始的起点上，更有价值的公司，是能够突破国内尚不能掌握技术的公司，或者是能够较好地建立竞争壁垒的公司。需求的复苏，并不能使得所有公司都同等程度地受益。我们认为这将标志着alpha时代的开启。2024年，本基金将仍然坚持宏观（宏观经济与行业周期位置）、中观（半导体子板块选择）、微观（半导体个股选择）三个层次构成的投资框架进行组合的管理。投资线索上，我们将重点关注周期复苏、技术进步、人工智能算力三大方向，依据行业的基本面变化动态调整组合，以创造更优的风险收益比。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049504","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb052434a","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"全球半导体行业指数在三季度表现不佳，震荡下行，A股半导体行业指数表现情况类似。行业表现主要受到以下几个因素影响。第一，行业复苏的拐点还未明显出现。在二季度业绩的披露期，汽车、新能源这两个之前景气度最持续的下游的需求情况也略低于分析师的预期，其他下游的需求未见明显复苏。第二，人工智能跃迁式进步的第一阶段已经被市场定价的较为充分，市场在等待有较大用户规模的、能够明显体现生成式人工智能效果的产品出现。第三，在全球半导体板块上半年的估值重估后，市场发现部分公司人工智能相关收入的弹性并不一定能够弥补非人工智能部分的下滑，因此对相关公司的盈利预期产生了修正。此外，全球半导体产业的“逆全球化”趋势仍然在继续，对A股行业的估值产生了负向影响。在特殊的国际背景下，半导体产业的“逆全球化”这一话题仍然是当前热点。前台积电研发副总林本坚于今年9月在哈佛大学举办的研讨会上，以《芯片和平（Chip Peace）》为题（以呼应美国克里斯米勒教授《芯片战争（Chip War）》一书）做了报告，提出了两个主要观点：全球半导体产业链在地化趋势将产生资源浪费与人才缺口；目前的技术限制政策无法达到预期目标且经济代价巨大。当下实际发生的情况确实在验证上述观点。从海外建厂的案例看，台积电亚利桑那工厂将延迟投产，美国知名雇主评论网站上充斥着当地雇员对台积电工作强度的抱怨。从国内产业链进步来看，虽然遭受了很多限制，但今年以来，国内的产业链仍然不断给大家创造了一个又一个惊喜。从历史上来看，半导体产业本是全球人才共同努力、共同竞争的结果。以二十一世纪初的浸润式光刻技术为例，出生于越南华侨家庭的林本坚先生提出了浸润式光刻技术这一方向的可能性，推动台积电与荷兰的阿斯麦共同研发这一技术，超越了日本光刻机厂商尼康、佳能的技术路线，将芯片制程又向前推进了超过五代，才使得美国顶尖芯片设计公司先进制程芯片的制造成为可能。因为特殊的国际环境，半导体行业目前处于“逆全球化”的趋势之中，但我们相信，半导体最终仍将会集全球智慧，惠及全球人类。正如华为任正非总所说，“不管怎样制裁和封锁，我们坚持全球化不动摇”。本基金三季度延续了之前的投资思路，主要沿着周期复苏、国产替代、人工智能算力三条投资线索进行投资。三季度内，本基金对三条线索的配置比例做了一定调整，前两条线索的配置比例有所提升。未来本基金仍然将重点关注跟踪行业内如下的投资线索，并依据基本面的变化动态调整组合。第一，半导体设计和IDM公司跟随宏观经济复苏的投资机会。虽然今年行业复苏力度较弱，但随着去库存时间的不断拉长，我们相信均值回归可能也不会离我们太远。第二，国内产业链关键环节上核心公司的技术突破与盈利恢复、估值修复的投资机会。第三，在人工智能产业进步拉动算力芯片需求的大背景下，国内公司技术突破的投资机会。随着行业整体库存的去化、国内产业链关键环节研发投入开花结果，叠加人工智能产业跃迁式的进步，行业正在逐步走出周期底部，静候需求回暖，并且可能已经站在了新一轮创新周期的起点上。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.444Z","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986705","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb0524349","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"2023年上半年A股半导体行业走势波动较大。一月至四月初，行业代表性指数最高涨幅约30%左右，但二季度发生回撤，最终上半年行业指数涨幅在5%左右。一月，市场延续了去年四季度以来的复苏逻辑，跟宏观经济关联度较大的半导体设计公司表现较好。二月，随着人工智能产业中大型语言模型的众多应用逐步被大众认知，市场的主线转移到与人工智能相关的产业链条上，从最上游的算力芯片、硬件等环节，到软件、算法环节，再到下游的应用环节，相关板块的个股均有明显表现。三月至四月第一周，半导体板块跟随其他科技板块上涨，表现较好，但由于短期涨幅较大，领先于行业真实的复苏节奏，四月中旬开始发生回撤。四月中下旬，全球晶圆代工头部企业对于行业去库存时间的预测进行了修正，导致了与宏观经济关联度较大的芯片设计板块发生较大回撤。五月中下旬，海外人工智能算力芯片龙头业绩大幅超越分析师预期，国内人工智能板块相关公司也跟随上涨，但由于国内产业链放量节奏还有待观察，表现滞后于海外链条相关公司。六月，行业指数低位震荡。全球半导体板块上半年表现较好的投资线索主要有如下几条。第一，算力类芯片随着大模型热度飙升需求显著增长。第二，算力类芯片拉动产业链上相关环节需求增长，包括HBM存储芯片、服务器电源芯片、云厂商自行设计加速芯片的服务提供商等。第三，在本轮日本股票市场整体的估值提升中，日本半导体器件公司（以车载和工业下游为主）和半导体设备公司涨幅较大。上半年，我们持续跟踪全球半导体景气度恢复情况，各类结构性成长驱动力，以及国产替代进展。本基金上半年整体维持高仓位运作，针对上半年变化较大的市场环境，在不同阶段做了一定子板块的超低配选择，并在此基础上寻找了一些具有结构性成长驱动力的个股。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.441Z","mo":"随着行业整体库存的去化、国内产业链关键环节研发投入开花结果，叠加人工智能产业跃迁式的进步，行业正在逐步走出周期底部，静候需求回暖，并且可能已经站在了新一轮创新周期的起点上。本基金重点关注跟踪行业内如下的投资线索，并依据基本面的变化动态调整组合。第一，半导体设计和IDM公司跟随宏观经济复苏的投资机会。第二，国内产业链关键环节上核心公司的技术突破与盈利恢复、估值修复的投资机会。第三，在人工智能产业进步拉动算力芯片需求的大背景下，国内公司技术突破的投资机会。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":11737467.78,"setUpShares":11737467.78,"pinyin":"hxbdtlthhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20815534","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":724211070,"name":"高翔"}]},"announcement":{"linkText":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958060","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1d77fea5b3eb0524348","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016500,"sao":"一季度，市场主线有一轮较为明显的切换。一月，市场延续了去年四季度以来的复苏逻辑，跟宏观经济关联度较大的半导体设计公司表现较好。二月，随着人工智能产业中大型语言模型的众多应用逐步被大众认知，市场的主线转移到与人工智能相关的产业链条上，从最上游的算力芯片、硬件等环节，到软件、算法环节，再到下游的应用环节，相关板块的个股均有明显表现。与此同时，复苏逻辑相关的板块和个股表现欠佳。一季度，本基金重点关注并跟踪行业内如下的投资线索，并依据基本面的变化动态调整组合。半导体设计和IDM公司跟随宏观经济复苏的投资机会。国内产业链关键环节上核心公司的技术突破与盈利恢复、估值修复的投资机会。在人工智能产业进步拉动算力芯片需求的大背景下，国内公司技术突破的投资机会。随着行业整体库存的去化与需求的恢复，叠加人工智能产业跃迁式的进步，我们正在逐步走出半导体行业的周期底部，并且可能已经站在了新一轮创新周期的起点上。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:57:43.439Z","fund":{"_id":3000000016500,"__csrcFundId":11677,"stockCode":"016500","shortName":"华夏半导体龙头混合发起式A","masterFundShortName":"华夏半导体龙头混合发起式","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16500,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:29:46.815Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050030000,"name":"华夏半导体龙头混合型发起式证券投资基金","followedNum":6,"inceptionDate":"2022-09-18T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-18T16:0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