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国直接竞争的实力。从年初Deep Seek展现出AI软实力，到年中AI算力硬件配套、更上游的电力设备；从芯片制造关键环节的进展，到部分上游原材料的垄断优势；中国敢于在美国挑起的贸易战中先于其他国家对美叫板，并最终胜出。　　2025年国内股票和转债市场系统性的估值提升，诸多板块对长逻辑进行了演绎，而景气和业绩兑现方面则以海外敞口资产为主。一季度AI科技、二季度创新药、下半年AI+资源，长期科技成长和短期业绩有支撑的资源品板块全年表现最好，新消费、创新药、反内卷相关，以及各种主题也都有阶段性不错的机会。本组合全年围绕着科技、资源、高端制造最能体现中国实力的板块，进行了重点投资，是收益的主要来源。一季度偏向价值，季末因回撤约束提前降仓，规避了二季度初中美贸易冲突引发的调整，但也低估了之后市场信心修复的能力，二季度中后期陆续加仓了大金融、医药、资源品等板块股票，以及转债中科技成长相关的个券。下半年调仓至国产半导体设备和有色等，减持金融，年底陆续减持估值偏高的转债。　　2025年国内债券市场全年收益率曲线陡峭化，10年及以上长债利率在一季度探明低点后震荡上行，反映出投资者对中国长期经济增长和走出通缩的信心在修复，短端债券则受益于流动性宽裕基本保持稳定。全年来看，中短期债券持有期收益最好。本组合25年初纯债久期偏长，在交易已经很拥挤时没有及时撤退，一季度末降低久期，回到信用债票息策略；下半年少量仓位参与了长端利率债交易，严格止盈止损。全年杠杆策略偏保守，因短债收益率低位。","lastUpdated":"2026-03-30T19:00:22.144Z","mo":"展望2026年，国内宏观经济预期仍将平稳运行，消费补贴政策延续，内需总体平稳；房地产自然寻底，其对总量经济的拖累越来越小；科技新兴产业较快增长，经济高质量发展稳步推进。外需存在一定不确定性，但2025年中美贸易冲突后已经验证了中国完善的工业制造产业链在全球的竞争优势，出口预计仍将较为强劲。2026年名义GDP增速有望高于实际增速，平减指数有望转正。虽然“反内卷”有所弱化，但地方政府树立“正确的政绩观”、“双碳”目标下未来一两年工业部门新增产能受限，供给约束下只要总需求没有出现明显下滑，工业产品价格向上弹性可能出来，从而推动企业盈利修复，预计2026年非金融地产之外的上市公司盈利增速会快于2025年。而股票市场经历了过去两年主要由估值推动的行情之后，今年业绩端的影响可能会更大。　　本组合26年权益资产投资将围绕两大线索进行布局：一是逆全球化背景下，上游资源品、工业资本品、制造出海、能源安全、自主可控等战略性资源和重要产业链；二是国内通缩缓解、供给受限具有涨价预期的困境反转类行业，包括化工、部分消费品等。由于组合定位中低波策略，在高弹性的科技板块会严格控制仓位，更偏向价值策略。　　2026年债券市场受益于央行维持宽松流动性，以及经济总量上行动能不强，出现熊市的可能性不大，但也需要关注到长债和超长债的供给量仍大，而机构配置能力已显不足，长债供求矛盾下期限利差可能还有走阔风险。中等期限信用债票息策略有望占优，存款到期再配置需求旺盛。本组合26年纯债将维持中等期限信用债的配置底仓，主要聚焦在高等级信用债，对于小银行和高风险区域的城投保持谨慎，严格控制信用风险暴露；长端利率债择机进行交易，会优先选择流动性好的金融债和国债，预期长端利率全年宽幅震荡，难有趋势机会的情况下，需要适当偏左侧交易。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1452059","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef8","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"三季度全球地缘政治有所缓和，美联储降息，资本市场流动性宽松，市场风险偏好继续回升。国内阅兵，综合国力提升市场信心，利好风险资产，股强债弱。本组合三季度债券中等久期，但权益投资欠积极，收益欠佳。　　下半年以来美国对其他国家关税冲突陆续缓和，全球更聚焦经济发展，美国就业和通胀数据回落，终于触发美联储自9月开启降息周期。但实际上美国为主的AI投资扩张如火如荼，经济预期并不差。AI投资预期不断上调，中美科技竞争带动国内AI相关产业链，成为三季度国内权益市场最重要的投资机会之一。而美联储降息、美元走弱，包括贵金属和铜等部分基本金属在内的商品价格创新高，是权益市场另一主线。本组合三季度权益仓位维持中等偏高水平，但我们确实低估了市场风险偏好的持续高企，在高弹性板块配置比重不足，三季度中后期减持了低波持仓，增加了趋势向好的金属板块配置。　　三季度债市情绪低落，除股债跷跷板效应之外，还受到公募基金监管的影响，而与经济基本面关系不大。由于新旧动能转换持续、外需超预期、内需偏弱，三季度国内经济有一定回落压力，但中长端利率回升，压力主要来自于通胀触底回升预期，以及对长期经济增长信心的修复。债券收益率曲线陡峭化，与央行预期相符，三季度整体流动性较宽松。本组合三季度维持较低纯债仓位，结构上减持了中长端债券，替换为3年以内中短端，纯债久期维持中等水平。","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.611Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382283","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef7","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"上半年国内资本市场整体表现较好，股债均有投资机会，尽管期间波动较大。本组合适时调整资产配置，上半年取得了较好的收益。上半年国内经济平稳运行，海外环境变化多端，是波动的主要来源，中央适时调整国内政策，同时外交上取得积极进展，展现了中国国力提升，市场信心好转，风险偏好持续提升，推动资本市场走强。　　开年之初美国新任总统上任，引发了市场对不确定性的担忧，股市快速下跌、债市上涨。随后国产大模型DeepSeek引起国内外广泛关注，国产电影爆火，权益市场上兴起了科技热潮，春节前后至3月中旬，AI和机器人为首的科技板块一枝独秀。在此期间权益资产保持了相对较高的仓位，结构上价值与成长均衡配置，适度参与了转债中小市值个券的投资。3月下旬之后，由于科技板块估值偏高，组合整体降低了权益仓位。　　二季度全球冲突加剧，4月初美国发动对全球的关税战，印度与巴基斯坦军事冲突，以及以色列与伊朗之间的冲突，全球资本市场经历了risk-off到risk-on的过程。中国在随后的对美反制和谈判中，展现出的大国风范和底线思维，争取到了更多主动权。央行则迅速释放流动性，降准降息，稳定金融市场，股市风险偏好持续回升至今。本组合4月大跌初期，权益仓位较低，受影响较小，但我们低估了之后市场风险偏好回升幅度，加仓缓慢。5月份中美关税谈判开始后，组合陆续加仓了大金融、医药、资源品等板块股票，以及转债中科技成长相关的个券，6月份小幅加仓高端制造板块。　　上半年债市波动明显大于去年，年初因央行收紧流动性而调整，关税战后迅速修复，中美谈判开启后债市下跌，之后由于央行降准降息，债市逐步回到低点。整个上半年债券资产的持有收益仍不错，但由于波动大，对交易要求很高。本组合一季度前期为短债+长债的哑铃型结构配置，低杠杆策略，但在3月份债市第二波调整中组合久期仍偏长，导致出现一定亏损，为控制回撤，组合及时调整了策略，久期回归中性。5月份降准降息后金融市场流动性充裕，组合适当提高杠杆，主要加仓了3-5中等期限的高等级信用债，减持了短期限低票息的资产。6月份债市重新走牛，与较平稳的经济数据不相符，组合适当减持了长端利率债，兑现收益，同时增加了票息相对较高、信用利差有保护的银行二永债，组合维持中性久期。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.608Z","mo":"预计下半年国内资本市场仍可为，波动性可能会弱于上半年，经济基本面数据环比会有所回落，但宽裕的流动性和市场信心修复，预计权益资产的性价比会好于纯债资产。　　按上半年总量经济数据来推演，下半年保全年5%经济增长目标的压力不大，中央出台增量财政政策的必要性不强，更可能是推进“反内卷”等产业政策，继续经济高质量发展。下半年海外环境较上半年也有望对中国更有利，中美关税谈判有望取得积极进展，全球制造业PMI正回升，支撑中国对外出口韧性。下半年美联储降息概率较大，国内央行货币政策再放松的条件成熟，金融市场流动性有望维持较宽裕。　　下半年重点需要关注的是产能过剩行业“反内卷”推进，对PPI的影响，若进展顺利，PPI有望见底回升，6月份PPI可能是这一轮下行周期的低点，后续GDP平减指数向上修复。实际利率回落，可能刺激企业新增投资，后续可以从M1数据是否能持续回升来验证，同时对整个金融市场影响深远，债券市场名义利率则难以下行，权益市场上涨的基本面逻辑也更顺畅。当然仅靠供给端的反内卷无法支撑经济周期向上拐点，还需需求端配合，可能来自于资产价格上涨后的私人部门信心修复，以及“十五五”规划落地对总需求的拉动等。　　基于上述判断，本组合下半年资产配置将更重视权益资产，纯债控制久期和杠杆。权益结构上会更关注与反内卷相关的周期板块，当前低PB向上修复空间将来自于ROE回升，可能需要较长时间来验证，同时继续关注与出海相关的医药、与长期自主可控相关的科技成长等。转债资产当前估值略偏高，重点从正股基本面有支撑的个券中挖掘机会。纯债资产下半年将回归到票息策略，长端利率债谨慎参与，久期中性。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346708","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef6","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"一季度整个社会对国内经济的信心抬升，主要由于国内大模型Deepseek出现、海外政策不确定性增加等因素的推动，表现在资本市场上则为股强债弱的风险偏好提升。　　1月初期美国新任总统上任，引发了国内资本市场的担忧，股票出现快速下跌、债市收益率继续下行。到春节前Deepseek被海内外关注到其性能的优越性，以及春节期间国产电影崛起，国内人形机器人初创公司涌现，国内科技产业的创新引起了自中央到社会各层的广泛关注，我们看到了国内科技突破海外封锁的希望，高质量发展的转型不断推进。权益市场上兴起了科技热潮，春节前后至3月中旬，AI和机器人为首的科技板块一枝独秀。本组合在此期间权益资产保持了相对较高的仓位，结构上价值与成长均衡配置，适度参与了转债中小市值个券的投资。3月下旬之后，由于科技板块估值偏高，组合整体降低了权益仓位。　　2、3月份美国先后分两次对中国商品各加征10%关税，由于抢出口效应、财政投放提前以及国内消费政策继续加码，一季度经济基本面数据稳中向好，PMI回升，工业部门生产数据回升，且央行货币政策放松迟迟未落地，债券市场春节后开始反转，收益率曲线整体上移，至3月底中短端债券收益率回到了去年四季度水平，但长端利率的期限利差仍偏低。组合在一季度前期以短债+长债的哑铃型结构配置，低杠杆策略，但在3月份债市第二波调整中组合久期仍偏长，导致出现一定亏损，为控制回撤，组合及时调整了策略，久期回归中性。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.606Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278170","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef5","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"2024年全球经济环境复杂多变，国内经济在中央政策及时调整后，仍实现了全年5%左右的增长目标。经济和政策变化，导致资本市场波动较大，最终股债仍实现了双牛。　　年初经济开局较好，工业部门和制造业投资对经济拉动作用较大，但通胀低迷。一季度初股票市场由于雪球和量化产品陆续暴雷，整个资本市场风险偏好大幅回落，市场缺乏流动性，股指创出最近两年新低；债市则迎来了一波年初配置潮，长债收益率下行较快，引发了央行监管加强。本组合在此期间保持股票低仓位，并阶段性利用股指期货进行了部分对冲，结构上主要聚焦在资源开采、运营商、公用事业等红利资产上。债券资产则降久期降杠杆，部分兑现收益。　　二季度经济回落，主要受地产下行的拖累，517地产新政出台，但政策效果不明显。权益市场在地产新政前后见顶回落，重新回到下行趋势。市场极度厌恶风险，以红利和长期国债为首的低风险资产表现最好。组合权益资产未因地产政策而增配地产和消费板块，仍聚焦在红利、资源品、交运等。债券则在政策出台后加仓了长端利率，拉长久期。　　居民和企业信心不足持续到三季度后期，中央为扭转预期，自924开始推出一系列经济刺激政策，货币宽松政策先行，财政持续加码，房地产政策根本性反转，从大幅降低首付比例，到存量、增量房贷利率大幅调降，房地产销售数据自四季度开始真正好转，并带动经济向上修复。股票市场自政策推出后，吸引了场外资金入场，量价以前所未有的速度上升，尽管中间有波折，整个四季度市场表现很好，特别是AI加持的科技板块，明显强于价值蓝筹。组合10月份开始调整权益持仓结构，减持红利、加仓半导体、信创、AI应用、军工等，整体仓位抬升。　　政策转变引发了债市调整，9月底债市收益率调整至上半年低点位置，组合在四季度重点加仓了10年以上超长端国债和地方政府债，整体久期拉长，杠杆中性。　　回顾整个2024年组合操作，权益资产前三季度以红利为主的策略基本正确，但四季度调整结构，科技成长板块仅增加波动，未能真正实现收益。债券则上半年偏保守，久期不足，下半年较好的抓住了机会。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.603Z","mo":"2025年国内经济承前启后，新旧动能转换稳步推进，虽然面临着美国加征关税的风险，但总体趋势仍有望向好。全球科技革命提高全要素生产率，国内有望逐步走出低位通胀，带动部分行业盈利触底回升，且国内货币政策适度宽松，资本市场仍有望稳中向好，我们将尽量积极把握结构性投资机会，为投资者实现资产增值。 　　诚然中国人口总量下降和老龄化将制约长期经济发展，但当前市场是否过于定价其中、短期的影响。人口因素对地产和消费影响最直接，回顾过去三年，国内经济经历了房地产市场快速调整引发的阵痛期，但总量经济并没有出现海外发达国家类似的快速衰退，逐步崛起的高端制造部分对冲了房地产的拖累，包括汽车、电新、造船等制造业在全球市场份额不断提升，AI科技紧随美国。　　展望2025年，对症下药的内需政策延续，中央加杠杆对冲居民和企业去杠杆，消费补贴、稳资产价格、稳就业，以及可能出台的生育补贴，产能过剩行业供给侧反内卷式改革在即。最大的不确定性是外需，美国关税不仅仅针对中国，而是掀起全球贸易重构，当前市场更多关注其中的风险，而忽视中国在非美市场的潜在机遇。　　对冲风险的积极政策，将支撑25年国内资本市场风险偏好，海外环境变化和国内政策预期变动会有阶段性扰动。权益资产经历了24年四季度以来的整体估值抬升，25年非主题行业的上涨需要看到基本面真正见底回升，消费、供给侧改革相关行业和海外制造业投资相关的部分资源品等，有望见到盈利修复。而AI不断迭代，带动上游国产算力、下游应用、智驾、机器人等进展加速，主题机会可能贯穿全年。本组合权益投资将围绕上述资产进行布局，以胜率为先，及时止盈止损。关于转债，由于纯债资产的机会成本降低，转债估值可能系统性高于24年，但我们仍需要关注阶段性估值下杀风险，灵活调整仓位。　　25年债券资产投资难度则大幅增加，低票息叠加监管风险，纯债进入高波动低赔率区间。由于保险等长期资金的资产、负债期限仍错配，在真正走出通缩之前，国内长债的胜率仍在，中、短期限债券机会则更取决于货币政策。本组合25年债券资产投资将更注重交易而非配置，久期和杠杆策略更加灵活。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef4","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"三季度经济延续此前的外强内弱，内需有加速回落趋势，517房地产新政后未能提振三季度地产需求，工业部门盈利恶化，PPI降幅重新扩大，经济回落压力加大。　　在9月份中旬之前，资本市场定价一致，债强股弱。债券市场收益率下行，中长端利率不断创新低，信用利差压缩至极值。在此期间，组合增配了超长端利率债，以及长端地方政府债。权益市场持续低迷，宽基指数接近或突破年初低位，组合权益投资策略以防御为主，前期以红利、资源品和科技为主，在8月份全球商品波动加剧时，减持了资源品板块，增加了军工、半导体等行业，总体仓位维持低位。　　9月下旬中央经济政策往积极方向的重大转变，美联储降息打开国内货币政策空间，政策力度之大，扭转了市场风险偏好和股债走势，股市快速放量大涨，债市下跌。组合权益资产减持价值板块，加仓科技半导体，以及地产产业链，权益仓位有所提升；债券资产则减持了长端利率债，减持了短期信用债，降低杠杆，久期回归市场中枢之下。　　短期来看，此次政策调整提振了居民和企业的信心，经济持续下行的风险短期解除，但能否回升，还需要更多政策支持，需要就业数据改善、居民收入预期稳住，需要解决产能利用率偏低、企业盈利能力下行的问题，资本市场才可能真正反转。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.600Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178852","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef3","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"上半年经济外强内弱，金融数据挤水分，资本市场对经济基本面弱现实和弱预期进行定价，整体表现为债券>外汇>商品>权益。　　一季度经济总体较平稳，但房地产持续回落，居民消费意愿弱，经济复苏动能弱。中央和地方政府陆续推出了一系列房地产需求放松政策，特别是二季度推出的“517新政”，力度之大为过去几年之最，但政策效果还有待时间检验。相比较而言，欧美经济仍还有韧性，带动国内出口增速回到小个位数。上半年国内财政发力温和，货币政策较宽松，债券资产荒推动市场收益率一路下行，超出了绝大部分投资者的预期，央行不得不多次提示长端利率过快下行、收益率曲线过于平坦的市场风险。由于美元走强，人民币兑美元汇率小幅贬值，但基本守住了7.3关口，而人民币对一揽子货币则小幅升值。商品先涨后跌，与地产相关的大宗商品走势弱，但全球定价的基本金属、贵金属以及原油价格走强。国内权益是上半年表现最差的资产，年初先经历了股票流动性危机，春节前后反弹，但仅持续1-2个月，5月中旬重新回到下跌趋势。　　上半年本组合债券资产投资维持较高杠杆，期间增加了长端利率债以及中等期限信用债配置，减持了短期低票息债券，但由于整体久期仍偏短，上半年债券资产收益弱于中长期纯债基金指数。权益资产方面，延续了上一年四季度的策略，更加聚焦在红利、资源品、交运等低估值蓝筹，以及半导体、军工等科技成长板块，转债则以银行、公用事业为主，少量中等价位的制造业板块，严格控制仓位，整个上半年权益资产取得了正收益。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.598Z","mo":"展望今年下半年，全球即将迎来一系列关键事件的密集“落地”，包括美日欧大选角逐、美联储降息博弈，以及俄乌战争、巴以冲突都到了关键时刻。国内则有二十大三中全会定调的中长期改革和中国式现代化推进，中央政府坚持经济新旧动能转换，淡化短期国内需求偏弱的影响，财政刺激加码空间不大，货币政策空间则在美联储降息落地前后有望打开。　　经济转型期居民对未来不确定性的担忧持续，对确定性收益的追求可能继续增强。在资本市场则表现为投资者风险偏好持续低位。债券资产作为票息最明确的资产类属，下半年仍有望得到投资者青睐，但由于绝对收益率水平低，资本利得将弱于上半年，可能表现为低收益低波动。而权益资产要扭转颓势，最关键是需要看到上市公司业绩和盈利能力能企稳回升，才有可能吸引到增量资金。经济转型不可能一蹴而就，方向明确、道路曲折，需要全国人民上下一心、信心修复。　　具体到本组合投资，下半年计划维持中等偏高的杠杆，调整债券持仓结构，以1-3年期限信用债和中长端利率债配置结构，久期中性。权益资产则更加聚焦在盈利和现金流稳定、能真正关注投资者利益的相关公司，控制整体仓位，控制回撤。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151014","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef2","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"开年之初，资本市场延续了去年四季度走势，股市持续下跌，债市收益率曲线平坦化下行，一方面由于数据真空期，地产等高频数据仍下滑，市场对经济的预期很悲观；另一方面，股市因雪球产品陆续敲入和私募量化交易暴雷，流动性匮乏而大跌，整个资本市场风险偏好极低、波动率大幅上升。在此期间，组合保持股票低仓位，并阶段性利用股指期货进行了部分对冲，结构上主要聚焦在资源开采、运营商、公用事业等红利资产上。　　春节前最后一周股市出现V型反转，主要由于监管层强力救市向市场输入流动性，且陆续公布的经济数据部分缓解了市场的担忧，一直到一季度末市场呈普涨反弹趋势，风险偏好回升。组合在春节后小幅加仓股票，且结构上减持了部分红利板块，加仓了制造业板块。转债跟随股市反弹，组合整个一季度陆续加仓中低价转债，其中部分高YTM转债作为纯债替代品。　　债券市场前两个月由于投资者配置需求释放而持续走牛，至3月份中央增加今年特别国债发行、产业政策频出，中长端债券收益率才开始企稳震荡。虽然之后出口、工业增加值、制造业等经济数据偏强，但通胀和房地产数据仍弱，货币政策整体宽松，债市收益率曲线没有出现明显上行压力。组合在一季度后期减持了长端利率债，兑现收益，减持了短期债券，降低杠杆，适当增加了中等期限信用债配置，久期中性。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.595Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益混合2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065702","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef1","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"2023年年初当国人从上一年的疫情阴霾中走出时，均摩拳擦掌准备大干一场，对全年抱有很高的预期，没有人能想到年初的股指和债市收益率几乎是全年高点，一季度之后一路下行至年底。其中原因既有经济复苏力度偏弱，更有资本市场投资者对短期政策的不信任和对长期信心的缺失。　　国内经济环比修复的动能在一季度达到高点，与经济强相关的消费、周期品等资产在一季度前期表现最为亮眼。但之后的高频数据表明经济复苏动能转弱，组合陆续减持上一年底配置的消费和周期板块权益资产。　　一季度中后期海外AI大模型爆发，带动整个TMT行业上涨，但全年来看，AI应用落地缓慢，真正能带来业绩兑现的只有上游硬件。TMT板块大起大落，组合重点参与了传媒、游戏、硬件等TMT板块，部分板块最终得以兑现收益，但其他大部分仅给组合贡献了波动性。　　二季度是全年经济环比最弱时期，直接引发了6月份开始的央行降准降息一系列放松货币政策，以及7月份中央政治局会议政策定调的转向。随后针对房地产、地方债务和股票市场的政策陆续出台，经济基本面数据在三季度企稳修复，整个下半年经济运行平稳。权益市场尽管期间有几次小反弹，但下行趋势并未得到遏制。组合期间参与的顺周期板块反弹行情，不得不止损，到四季度整体权益仓位降到较低水平，并大部分仓位切换到高股息红利资产。　　债券市场自1月份以来的收益率曲线平坦化下行，在8月份第二次降息后，对经济短期修复有所反应，除城投债受益于地方化债而持续下行之外，利率曲线一度反弹，但年底配置需求前置，债市再次下行。组合在二季度经济下行趋势确立后，开始加债券久期，并一度到较高位置，在8月降息后陆续降久期，同时增加城投债配置。四季度短端债券收益率居高不下，组合充分运营杠杆策略。　　全年来看，由于权益资产收益负贡献，债券久期和城投债配置不够积极，整体收益未达到预期目标，对投资者深表歉意。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.592Z","mo":"与上一年相反，2024年年初资本市场投资者对经济一致悲观，市场对此一致预期的定价越来越充分，从历史经验来看，过于一致的预期往往是错误的，年内大概率会得到修复。　　当前国内处于长短期经济周期共振时期，长期人口老龄化、总需求下台阶，中短期经济结构期望从过于以来房地产的传统模式转型为高质量发展之路，但由于房地产下行速度过快，鼓励的高质量发展行业增长短期还不足以支撑总量经济增速回到预期水平。　　转型的阵痛期可能很长，资本市场投资范式需要转变。潜在经济增速中枢下移，全社会资产回报率下降，我们可能需要适应未来较长一段时间的低利率环境，以及无风险利率曲线的长期平坦化。组合在纯债资产投资方面，需要更加重视配置而非短期交易和博弈。　　权益资产的投资范式也需要改变，以往分析框架过于依赖需求拉动的，未来可能同时需要关注供给端变化，行业产能收缩或低于需求的增长，或者通过向海外输出产能，维持较好的行业竞争格局和公司盈利能力。而具体到公司的选择，除了关注账面业绩增长与估值的匹配度，我们同时需要更关注现金流，不仅包括公司自身现金流，也包括公司为股东提供的现金流是否稳定性。　　虽然短期内外部环境的影响导致市场悲观情绪浓厚，但我们始终相信，长期来看中国以及整个人类社会都是在朝前发展，不断涌现的新技术在提高全要素生产率。若由于市场过于悲观导致权益资产定价明显偏离价值，长期一定会得到纠正。具体到组合权益投资，2024年会更多配置确定性股息收益类板块，控制高弹性板块的风险暴露，降低组合回撤，真正回归为客户创造收益的基金投资本质。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049490","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ef0","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"三季度资本市场在经济弱现实和政策强预期之间博弈，出现了类似于22年四季度走势。三季度初经济延续回落态势，7月底中央政治局会议明确经济“需求不足”，定调政策方向为“加大宏观调控力度，加强逆周期调节”。8、9月份一系列政策陆续落地，包括央行降准降息，地方债务一揽子化债方案，房地产放松政策，降低股市印花税等救市政策。至三季度后半期经济数据环比改善，信贷、通胀、PMI等均有好转。　　不过三季度中后期股、债、汇和商品等市场对政策和经济数据的反应不一致，商品和债券市场定价了经济修复预期，但外汇和股票市场受外资流出和中长期问题短期化的影响持续缺乏信心，部分宽基指数一度创年内新低。　　本组合在政治局会议之后开始陆续减持3年以上期限债券，降低纯债久期，尽管没有预期到9月份银行间流动性如此紧张，但在降息后债券市场绝对收益率和利差都回到去年以来低位，性价比已很低。债券结构上进行了较大调整，减持存单、银行二永债和利率债，加仓城投债，主要考虑到随着地方化债方案推进，城投债的尾部风险大幅下降。　　三季度组合权益资产仓位较谨慎，在政策出台前后布局了消费、金融、地产顺周期，但地产数据迟迟未见明显好转，为控制回撤，组合及时减仓，并调整策略至更偏向确定性更强的红利低波板块，预计市场在等待三季报能否出现明确的业绩底。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.590Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983212","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eef","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"若仅看2023年上半年的经济走势和资本市场表现，基本与年初市场一致预期完全相反。经济现实的拐点出现在二季度初，在经历了春节后的短暂疫后复苏之后，4月份经济数据开始全面走弱，从PMI跌破50，到信贷、社融增速下行，内需中下行幅度最陡峭的是房地产销售和投资，整个二季度逐月环比回落，外需自5月份开始转弱。内外需共振以及二季度工业部门去库存周期持续，导致物价回落，6月份PPI下行至过去十年的低点。　　资本市场的拐点领先于经济现实，春节前后市场对经济的乐观预期达到高点，国内大宗商品、股票消费和顺周期板块以及中长端利率等先后达到高点，之后下行，整个资本市场对经济的悲观情绪不断增强，一直持续到6月份央行降息。　　本组合上半年纯债资产投资过于谨慎，对经济走弱和机构债券配置需求预期不足，一季度纯债仓位不到100%，二季度加仓至最高120%，但纯债久期不够，且未有效参与中长端利率债投资，错失了上半年债券牛市。　　一季度权益资产在结构和仓位管理方面相对较好，年初以消费、周期和制造业为主，春节前后兑现消费板块收益。二季度权益资产分化比一季度更大，与以往经济弱势、流动性宽松的成长板块投资范式不同，投资机会基本聚焦在AI推动的大TMT板块和由此衍生的机器人主题。而其他如消费、周期、电新、金融等行业，在大贝塔向下情况下，个股即使基本面有优势，仍无法走出个股阿尔法行情。组合通过降低仓位的方式来应对二季度的极端走势，行业配置均衡化，尽管如此，二季度股票资产仍对组合净值产生了较大的拖累。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.587Z","mo":"展望下半年，预计资本市场对经济过于悲观的预期会部分扭转，相对看好权益资产，对债市谨慎。　　全年名义GDP季度环比来看，二季度可能是低点，经济内生性的短期周期因素和长期结构问题在未来一年相互交汇。工业部门库存下行周期开始于2022年上半年，一年多持续去库存，部分上游资源品、中游化工、中游制造业等库存已经降低至历史偏低位置，同时美元走弱，才有了近期国内外工业品价格反弹，下半年PPI触底回升确定性较强。库存周期能否反转还得取决于需求端，对二季度经济拖累最大的房地产，在中央政府政策出现明确转向的支撑下，快速下行趋势有望得到扭转，尽管无法判断改善的幅度有多大。短周期来看，房地产持续下行、去库存、中央政策定力强、地方债务问题，在年中都看到了积极变化，有望提升市场风险偏好。　　当然长期问题仍会影响市场预期，如人口结构、外部环境、居民消费观念、逆全球化等，国内经济潜在增速下台阶是以十年维度的长周期问题，资本市场的季度定价不应该将长期问题过于短期化。　　因此，下半年组合债券资产投资则弱化资本利得预期，控制纯债久期，回归高等级信用债票息策略，关注城投债和部分周期产业央国企主体。重点把握下半年权益资产的投资机会，若后续政策更积极，将及时提高仓位，结构上仍均衡配置，包括消费、地产后周期、通用设备、上游资源品等顺周期板块，以及传统成长板块中的锂电、军工、半导体等。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益混合2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955344","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eee","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"一季度国内经济开局良好，1月份全国疫情过峰之后，经济活跃度较快恢复，短途出行等部分居民消费数据已经恢复至2019年水平，工业部门生产恢复较快，但由于外需回落，内需整体恢复慢于供给，供需错位导致国内通胀数据回落，甚至有通缩风险。截止3月份一二线城市房地产销售已企稳，制造业PMI连续三个月在50以上，前两个月信贷投放量超出之前预期。但3月中下旬以来国内经济活动边际弱化，政府工作报告确定全年经济增速目标5%左右，同时欧美相继爆发银行业危机，投资者开始担心国内经济修复的可持续性不强。    资本市场在1月下旬春节前后出现拐点，之前债券收益率曲线上移、与经济周期相关的消费、顺周期、中游制造等表现较好；春节后市场交易弱预期，中长端债券收益率下行，尤其是高等级信用债和短端高收益城投债下行幅度更大，债券配置需求并不担心短期经济较强的现实，权益市场与经济相关的板块走弱。而在信创、中特估值和3月份爆发的AI带动下，权益市场结构性行情非常火爆。    组合一季度投资存在一定问题，1月份股票虽然结构偏向消费，方向正确，但仓位较低。2月份增持通信、软件，减持消费，并在2月转债估值回落之后，开始陆续加仓中高价位低估值转债，3月份权益投资增持大TMT板块，但没有及时减持顺周期板块。    债券资产投资过于谨慎，1月份陆续减持了3年以上高等级信用债，同时保留了1年多利率债较高仓位，且杠杆利用不充分，债券资产对组合贡献落后于其他信用债为主的同类产品。3月份在降准之后陆续调仓，减持利率，加仓1-3年高等级信用债。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.584Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881239","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eed","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"2022年全球和国内经济与资本市场走势，与年初预期的剧本相差甚远，全球股市普跌，欧美债券大跌，国内债市差强人意，最主要原因是海外通胀高企、主要经济体货币政策收紧，美联储强势加息，美元一枝独秀。国内则由于疫情和房地产的拖累，内需不振，实质通缩，但债券资产在年底由于政策放松、经济修复预期，出现快速下跌。　　人性的弱点在年初既表现淋漓尽致，以电新为代表的成长板块高估值透支高预期，年初即开始趋势下跌，之后的俄乌战争加剧海外通胀、美联储加快加息步伐，釜底抽薪引发全球资本市场动荡。本基金一季度降低股票仓位，且风格上重点转向价值板块，取得了相对超额收益。　　二季度国内疫情冲击，放大市场悲观情绪，直至4月底股票和转债估值都调整到低位，才酝酿出5-8月份的反弹行情，在确认趋势后，组合积极加仓成长板块股票。但我们低估了8月份之后成长板块带动中小市值和转债的调整幅度，低估了四季度内外资对中国长期经济的担心程度，期间减持股票，但股市回调仍对组合净值仍产生了一定回撤。　　11月份中央在疫情防控和房地产融资政策方面作出方向性调整，迅速扭转市场悲观预期，外资重新流入港股和A股，组合重点加仓疫后复苏的大消费和顺周期板块。　　前三季度债市整体较高，本基金重点把握住了8月份降息前债市机会，在降息后减持中长端利率债，久期降低至较低水平。但仍低估了四季度因政策转向、经济复苏预期，银行理财赎回引发的信用债调整速度和幅度，四季度债市对组合净值拖累较大。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.581Z","mo":"展望2023年，国内经济深蹲后复苏，领先于欧美经济，但当前市场对于复苏节奏和力度的预期分歧很大，其中可能蕴含着投资机会。　　年初第一波疫情达峰之后，全年国内居民消费恢复趋势很确定，尽管二次、三次感染的概率很大，但对经济活动的影响边际递减，目前大消费板块资产对今年疫后复苏的定价进程预计已过半，赔率下降，未来超预期需要看到消费总量超过疫情前水平，这取决于居民收入预期能否较快稳定。　　而拖累2022年经济的另一大重要因素——房地产，前期政策放松的效果当前仍未明显显现，人口结构变化和城镇化率水平决定了房地产长周期再下台阶，但考虑到后续政策有望加码，房地产短周期仍可能企稳甚至反弹。一旦房地产销售和投资企稳，将一改2022年国内通缩的局面，国内定价的上游周期品将推升通胀，这是23年债券收益率主要上行风险点，当前中长端债券市场对此定价并不充分，短期对债券市场不宜乐观。相关股票资产短期胜率不高，而估值持续低位，赔率较高，部分景气度有望改善的行业适合追求绝对收益的组合提前布局。　　成长板块中光伏、新能源汽车等电新行业，行业增速从高点回落，上游原材料若能有效降价，刺激国内需求增长，则产业链上部分竞争格局未明显恶化的环节值得重点关注。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益混合2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863570","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eec","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"三季度资本市场波动较大，权益市场趋势下跌，债券震荡幅度加大。组合从7月份开始陆续降低权益仓位，控制回撤。  三季度经济内忧外患，国内需求仍受疫情影响，仅基建一枝独秀；海外通胀持续超预期，美联储强势加息，美元走强，需求回落拖累国内出口。7月份中央政治局会议淡化全年经济增长目标，稳增长预期弱化，组合开始小幅降低股票仓位，重点加仓5-10年中长端利率债，久期提高到中等偏高水平。  8月份央行先后调降MLF利率和LPR利率，超市场预期，债券市场收益率曲线整体下移。权益市场中电新为首的成长板块从估值高位回落，背后原因是拉动国内主要增量需求的海外新能源市场景气度边际回落，成长板块带动中小市值板块下跌，组合陆续减持新能源车、光伏等电新板块和中小市值板块，小幅加仓军工、半导体等板块，权益总仓位继续降低。  9月份国内疫情多点爆发，为对冲经济下行压力，中央政府在房地产保交楼、刺激居民购房需求、基建项目资金配套等方面，政策再次加码。债券市场对政策预期有所担忧，叠加人民币兑美元汇率突破7，资本市场担心金融市场流动性边际收紧的风险，9月中下旬出现股债汇三杀。组合在此期间通过减持现货和期货对冲等方式，将权益仓位降低到较低水平，控制回撤。9月份上旬在政策陆续加码时，组合减持了中长短利率债，降低杠杆，将久期调整到中性水平。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.578Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801264","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eeb","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"上半年内忧外患，引发资本市场大幅波动。开年之初，A股市场成长与价值风格切换，主要来自于行业估值和景气度预期变化，全球经济基本面变化不大。组合在年初减持了股票仓位，产结构上偏向价值。由于转债估值处于高位，组合转债仓位降低到极低位置。  2月下旬俄乌战争爆发，供给因素在短时间内推升能源价格，海外通胀持续突破过去二三十年的高点，美联储以加息、缩表来抑制通胀，引发了海外资本市场大跌，股债双跌，进入滞胀交易。同时3月份长三角疫情爆发，对二季度国内经济产生了较大冲击，A股市场普跌，而债券市场对经济的悲观预期反应相对克制。组合在此期间，维持股票相对低仓位，一度用股指期货空单进一步降低股票有效仓位，同时增加了债券配置，小幅提高久期。  4月底以来国内权益市场与海外走势分化，以电新为首的成长板块出现了连续两个多月的强势反弹，除了起点估值较低之外，主要由于货币和财政政策刺激下国内经济基本面好于海外，且受益于海外需求较高增长。组合从5月份开始增加了股票仓位，主要增加成长板块，。6月份经济数据边际改善幅度较大，债券市场收益率面临上行压力，组合纯债仓位小幅下降，久期回到2年以内。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.576Z","mo":"下半年国内外经济错位仍将持续，国内经济相对强于海外，资本市场走势将更多受国内基本面影响，预期权益资产收益好于债券资产。  美联储抑制通胀的代价是经济放缓甚至衰退，海外资本市场已开始交易美国衰退。欧洲受能源价格高企的冲击，经济基本面更弱。预期当前可能是美联储加息步伐最快时期，四季度加息幅度将降低，美联储货币政策收紧对全球资本市场最大的冲击可能已经过去。  国内经济相对好于海外，下半年内需继续好转，经济仍将在复苏趋势中，但力度边际弱化，中央政府淡化全年经济增速目标，下半年重点在保就业，稳增长政策再加码的可能性较小。对外出口受益于国内能源价格相对优势，出口仍有支撑。国内货币政策短期仍以支撑经济增长为首要目标，流动性预期将维持宽松，四季度初期需要关注CPI上行对货币政策的边际影响风险。预期下半年债券市场维持震荡，若政策不强刺激，中长端收益率在资产荒背景下可能还有下行空间，收益率上行风险来自于通胀超预期。  权益市场经历了二季度的估值修复，下半年将更侧重业绩兑现度，对于制造业中受益于上游成本下行、毛利率提升幅度较大，且下游终端需求有一定支撑的行业，业绩修复确定性更强，可重点关注。消费行业需要关注疫情点状爆发的风险，以及居民收入增长预期能否改善，预计大消费板块仍是缓慢修复。大金融板块走势取决于后期房地产断供风险的处置，能否真正提升居民购房意愿。  转债市场目前整体估值仍较高，特别是中等价位转债，估值仍在高位，下半年转债投资应该从行业和个券的角度精挑细选。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益混合2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778501","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463eea","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"2022年开年之初，资本市场投资者延续了上年四季度以来对经济的悲观预期，尽管中央政府和相关部门通过各种方式向市场传达稳增长的信号，并未打消投资者的担忧。1月份国内货币政策继续放松，MLF和LPR利率陆续下调，但权益市场指数持续调整，与稳增长相关的基建、大金融和部分顺周期板块相对走强，而高估值成长板块拖累指数下跌。  2月份北京冬奥会之后，俄乌战争意外爆发，全球资本市场风险偏好快速回落，战争引发的能源和其他大宗商品价格大涨，海外经济滞胀风险抬升。同时海外投资者担心国内面临的外部环境恶化，北上资金大幅流出，引发部分国内绝对收益产品的止损和赎回，3月份出现股债双杀，股票市场估值回落到股债风险溢价率较高位置，长期资金开始入场，特别是3月中旬金稳委释放稳定资本市场信号之后，股债市场情绪均有所好转。  1季度经济基本面前高后低，趋势仍回落，1月份受益于稳增长政策发力，信贷和社融数据超预期，但2月份未能持续，3月份国内疫情多点爆发，对经济的冲击加大。同时大宗商品价格上涨抬升中下游行业成本，权益市场上述行业仍可能面临1、2季度业绩的考验。  组合按照绝对收益要求，1、2月份在市场趋势向下时期，严格控制权益资产仓位，且主要为少量股票仓位，转债接近0仓位。3月份市场风险释放较充分之后，陆续加仓价值板块。债券资产方面，3月份之前因债券市场对经济悲观预期较充分，组合久期偏低，基本无杠杆。3月份中旬开始加仓，久期提高到中性以上位置。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.573Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721585","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee9","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"在经历了2020年全球主要经济体政策宽松应对疫情之后，由于各国受疫情影响幅度和节奏不一致，2021年各国总量经济恢复程度和政策步调也出现了较大差异。受益于疫情控制得当，中国在全球贸易的市场份额提升，上半年出口持续强劲，叠加房地产恢复，经济复苏，国内刺激政策率先退坡。一季度前半段资本市场对经济强劲甚至过热做出了典型反应，但央行在春节前后货币政策的边际收紧，导致股牛债熊在一季度中后期出现转换，2月初长端利率债收益率见高点后一路下行至二季度。本组合在年初及时减持权益至轻仓，回避了一季度中后期权益的大跌，但由于担心政策的持续收紧，债券久期调整不够充分。  二季度股票市场企稳反弹，资金开始集中到少数高景气行业，市场风格明显偏向成长。7月初央行及时响应国常会号召年内首次降准，进一步推升景气板块估值。组合加仓了电新、科技等板块权益资产。三季度后期经济出现滞胀隐忧，宽松政策迟迟难兑现，股债均出现较大波动，组合在高景气板块市场情绪高胀时期开始大幅减仓兑现收益。四季度货币政策再次宽松，组合陆续增加债券配置，拉长久期，轻仓权益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.570Z","mo":"2021年下半年至今房地产市场供需双弱对经济的拖累，引发了中央和资本市场对经济下行的担忧，12月份以来央行再次降准、下调LPR和MLF利率，引导金融市场以宽松的预期，中央也多次提到稳增长诉求。但由于财政刺激迟迟未落地，仍未缓解资本市场的担忧。  我们对2022年中央政府稳增长政策和实现经济目标仍抱有信心，国内经济目前面临的问题是内生性需求增长乏力，包括间歇性疫情对居民短期消费的冲击，以及疫情对居民中长期消费习惯的影响，同时叠加了房地产市场中周期回落。上半年在无法完全依靠外需来对冲的情况下，中央有很强的意愿同时也有能力通过提高政府消费和政府主导的投资来稳增长。下半年若经济内生增长动力修复，稳增长政策才能边际调整。  预期上半年资本市场将围绕着国内政策力度和实施效果展开，当前债券市场对经济下行已反应较充分，中长端收益率继续下行空间不大，上半年存在上行风险，上行空间取决于稳增长政策实施后的内生性增长恢复情况。中短期本组合将适当控制债券资产久期，以中短期限高等级信用债票息策略为主，同时严格控制信用风险暴露。  2022年国内货币环境较宽松、经济平稳运行，权益市场全年指数级别大涨大跌的概率均不大，风格极度分化的结构性行情从2021年四季度后期开始再平衡。2022年本组合权益资产投资在控制仓位和回撤的前提下，风格更加均衡化，中短期来看，稳增长预期下顺周期板块仍有估值修复空间，景气行业成长板块的估值与未来两三年业绩增速匹配度在提高，中期配置机会逐步来临。  主要风险点来自于海外通胀压力下的宽松货币政策退出对全球资本市场的冲击，地缘政治因素可能导致原油价格超预期上涨。只有待海外通胀预期开始回落，货币收紧的影响才有望见顶。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益混合2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708045","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee8","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"2021年三季度资本市场表现商品强于债券强于权益，市场经历了季度初期对经济下行的担忧、流动性宽松预期增强，到季度中后期担心通胀上行，经济滞胀，且流动性边际收紧。  7月初央行宣布全面降准0.5个百分点，落实国务院常务会议精神在时间点和幅度上都超市场预期，债券市场经历了一波收益率快速下行，10年国债向下突破3%。7、8月份国内经济先后受到局部区域新冠疫情以及洪涝灾害的影响，社零数据大幅不及预期，权益市场以消费为首的内需板块经历了业绩下修和估值回落双重冲击，沪深300整体回调。  8月中后期开始的能耗双控和“拉闸限电”政策，导致煤炭等资源品和钢铁、化工等上游原材料价格快速上涨，周期板块整体大涨，带动中证500指数创年内新高。至9月中下旬，市场对经济滞胀担忧加重，同时货币市场流动性边际上明显收紧，周期板块快速调整，大金融和消费板块反弹。整个三季度权益市场不同板块极度分化，债券市场先涨后震荡。  组合三季度整体提高了债券仓位，降低权益仓位，降低组合波动性。7月份组合增加了新能源、科技等板块转债和股票配置，抓住了市场机会。8月份下旬开始大幅减持转债，权益整体仓位降低到个位数以下，9月份维持低仓位，较好的控制了回撤。三季度债券资产适当加仓3年以内的高等级信用债，组合久期维持中性。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.568Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651490","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee7","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003187,"sao":"上半年国内外经济处于疫情后修复期，国内经济同比增速一季度见顶，社融、M2等金融数据提前见顶。由于海外经济修复与中国存在的时间差，二季度海外需求快速恢复，外溢至国内出口持续高增长，东南亚国家疫情反复维持了国内出口份额，叠加上半年国内房地产销售和投资依然较强，出口和地产共同支撑了国内二季度经济平稳运行。  上半年全球通胀抬升，但各主要国家央行均保持宽松，认为通胀是暂时性的。受益于经济修复、企业盈利回升，以及货币政策偏宽松，全球资本市场风险偏好整体较高。国内债券市场春节后收益率震荡下行，5月份之后信用分化开始收敛，权益市场春节后风格分化，从大盘成长行情切换到以电力新能源、周期成长为主的高景气行业，以及国证2000为代表的中小市值板块。  组合上半年债券资产投资较为谨慎，4月份之前因担心通胀，控制了久期和杠杆，二季度中后期在观察到央行货币政策难收紧的情况下，开始提高久期至中性，增配高等级信用债和利率债，减持了弱资质债券。权益资产投资灵活调整仓位，一季度后期大幅降仓，控制回撤，二季度前期加仓成长板块股票和转债，5月份降低了股票仓位，减持了顺周期板块转债，6月份继续减持顺周期板块股票，加仓了新能源汽车产业链相关的转债。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.559Z","mo":"预期下半年经济环比有一定下行压力，出口和房地产两大引擎下半年均可能边际走弱，出口企业盈利能力下降、海外需求上行动力走弱，对国内出口增长形成制约，房地产政策趋严对地产销售和投资的效应将更明显体现，下半年唯一值得期待的是制造业投资是否还能保持较高增长。  基于中央对下半年经济的担忧，国内货币政策易松难紧，资本市场无需过于担心货币环境。相较于总量经济，政策监管和结构性因素更值得关注。中央出于保障基础民生的要求，近期对涉及公平问题的互联网平台垄断、教育课外培训等行业加强监管，可以预期未来围绕住房、教育、医疗三大基础民生问题的行业监管可能还将持续加强。下半年在地方违规举债、房地产开发企业高债务等问题上，也存在释放风险的可能。同时政策导向明确，提高整体制造业实力，以制造强国。  基于此，下半年投资应紧跟中央政策方向，转变投资思路。权益市场上，关系基础民生的领域，长期资本回报预期下降，估值中枢可能下台阶；政策鼓励的大方向，短期来看一线企业可能存在估值压力，但中长期成长性明确，同时可以从二、三线相关品种中，寻找到估值和盈利更匹配的投资标的。债券投资则将规避存在债务引爆风险的行业，严格控制信用风险暴露，以适当高的杠杆配置高等级和利率债，久期策略中性。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629505","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee6","stockId":3000000003187,"sao":"从已经公布的工业增加值、固定资产投资、出口等1、2月份宏观数据来看，2021年一季度经济强势反弹没有悬念，GDP增速可能在15%以上。1、2月数据中比较超预期的是出口，随着海外疫苗接种，欧美经济回升，带动国内出口继续向好。通胀预期升温，1、2月份基本金属、钢材、原油等大宗商品价格快速反弹，尽管3月份有所回落，全球资本市场对通胀的担忧明显加大，美国国债隐含的通胀预期上升到2%以上，10年美债名义利率一度快速反弹到1.7%以上。  受通胀上行的影响，一季度全球资本市场出现较大波动，风险偏好1、2月份冲高后3月份有所回落。国内央行于1月下旬一度收紧流动性，春节后再次放松。股票市场春节前延续了去年四季度以来的走势，以食品饮料、新能源、顺周期中的化工等为首的核心资产加速上涨，而中小市值为主的中证1000继续下跌。春节后市场风格转换，核心资产快速下跌，中证1000上涨，新基金发行遇冷。通胀预期上行、货币市场流动性收紧预期，可能是导致估值偏高的核心资产估值回归的主要原因。本组合在1月份开始陆续降低权益仓位，减持核心资产，保留了金融、顺周期等部分板块少部分仓位，控制了回撤。  债券市场同样受通胀和资金面的影响，1月下旬收益率上行，1年国有大行存单收益率一度上行到3.1%以上，但春节后债市再次分化，利率债收益率再次下行，无信用瑕疵的中高等级信用债收益率下行幅度更大，信用利差大幅压缩20-30bp。本组合一季度维持低杠杆和中等久期，减持弱资质信用债，降低信用风险暴露，加仓1年期存单和中长端利率债。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.557Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570328","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee5","stockId":3000000003187,"sao":"2020年初的国内新冠疫情，打破了2019年四季度以来的经济弱复苏进程，2、3月份经济活动几乎停滞，各项数据断崖式下跌，央行逆周期调节，降准释放流动性，货币政策宽松。资本市场风险偏好大幅下降，10年国债利率从3.1%快速下行到2.5%，股票市场大跌。  3月份之后疫情扩散到海外，并迅速升温，欧美股市大跌，美联储释放流动性救市，主要经济体推出经济刺激方案。由于国内疫情得到控制，供给逐步恢复，与财政刺激和出口相关的需求恢复较快，居民消费需求缓慢。5月份国内货币政策专项总量适度，并边际收紧货币市场流动性，叠加特别国债、地方债等大量发行，债券市场牛熊转换，收益率从低点一路上行。权益市场则由于经济反弹、行业景气度回升，出现估值和盈利双修复。  组合4月份之前维持了120%左右的债券高仓位，久期中等偏高，5月份调整策略，减持债券，降久期，权益资产由于波动性过大，严格控制低仓位。  7、8月份中美关系紧张，市场风险偏好回落，债券市场收益率小幅下行，股票震荡。9、10月份因市场担心央行宽松货币政策进一步退出，债券市场再次调整。11月份永煤违约，加剧市场恐慌，利率大幅上行，信用利差走扩。一直到12月央行再次超预期宽松，债券收益率重新下行，高等级信用债利差回到低点。三季度后期至年底，由于股票基金大规模发行，新资金流入，电力新能源等高景气行业和确定性成长的消费等板块持续上涨，全年主要指数创新高。  组合三季度适当加仓了短期限高等级信用债，控制纯债久期，四季度降低仓位，降低久期。组合以绝对收益为目标，随着权益资产估值抬升，下半年权益投资整体偏谨慎，控制仓位，并逐步兑现了高估值板块的收益，少量切换到低估值蓝筹。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.554Z","mo":"展望2021年，市场一致预期是，由于基数原因经济前高后低，全年增速将大幅反弹到8%左右，当前资本市场定价基本上反应了此预期。  我们更关注经济的环比变化，关注政策转向力度和节奏。经济总体趋势良好，受宏观杠杆率的约束，2021年无论是财政刺激还是货币政策，都将有所收缩，受政策影响最明显的基建和房地产投资增速回落比较确定，居民消费受制于收入放缓而继续恢复步伐缓慢。  经济亮点很可能来自于制造业，制造业2018-2020连续多年的投资低增速，以及疫情导致的去产能，海外疫情后订单转移到国内等因素，共同推动了2020年下半年制造业产能利用率上升、龙头企业盈利快速恢复。2021年信贷继续向制造业倾斜，叠加盈利继续修复，自2020年四季度以来的制造业投资反弹，至少还有望持续半年到一年。不确定性可能在出口，国内出口较快增长能持续多久，取决于海外经济回升和供给恢复进度，随着疫苗投放，海外供给逐步恢复趋势确定，前期由于供需同时恢复，对国内出口影响不大。年内组合权益资产投资将从制造业内景气度较高的行业中选择标的。  2021年债券市场收益率预期高位震荡，上行风险来自于通胀超预期上行导致的货币政策过快收紧，下行空间需要看政策回归常态化后经济回落到潜在增速的步伐。疫情后主要经济体央行货币宽松叠加短期需求回升，大宗商品价格上涨，目前市场一致预期PPI高点出现在二季度，若欧美央行退出宽松缓慢，需求回升导致下半年商品价格和PPI超预期上行，国内央行可能加快回收流动性，则股债都面临较大调整风险。但货币收紧冲击之后的债券资产，将是真正配置机会。权益资产中部分板块可能需要更长时间来消化高估值。  基于上述判断，我们会降低年内权益资产的预期回报，对债券资产不比过于悲观，组合投资策略逐步降低权益仓位，伺机增加优质债券资产，同时严格控制信用风险暴露。","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121208201870,"name":"赖礼辉"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec70f7fea5b3eb0463ee4","stockId":3000000003187,"sao":"报告期内，海外疫情延续但整体影响继续减弱，全球范围内经济和贸易在逐步恢复，结构上制造业强于服务业，生产端恢复情况优于需求端，随着疫情冲击逐步消化， PMI 指数和铜、原油等表现显示复苏斜率有放缓迹象。国内经济逐步恢复，投资持续改善，地产、基建表现仍强但也看到其斜率放缓、制造业韧性较强；从消费端来看，居民消费持续改善，受到汽车消费的拉动，8月实现今年以来的首次转正，随着常态化疫情防控推进，长假期间消费、出行等数据显示旅游、服务业等亦出现回升明显。  政策面上，此前全球央行释放天量流动性以应对疫情带来的经济下行，报告期内，全球货币和财政政策均出现了力度的边际放缓，国内货币政策五月起出现边际调整，由宽松向常态化回归，表征资金宽松程度的短端利率上行，随后存单上行至MLF利率附近，央行开始增量续作。财政政策方面，地方债、特别国债集中发行，截至九月底已基本发成当年发行计划。  资本市场报告期内在经济复苏的大环境下走出了股强债弱的格局，股票市场7月初在券商板块带动下上涨斜率陡然提升，成交量与换手率迅速放大，随后指数进入维持两个月的整体震荡调整期，上证50首次超越上半年表现最为抢眼的创业板，顺周期板块补涨，市场风格出现切换，除了食品饮料和建材以外，上半年领涨的TMT和医药在季度中后段出现明显回调。  债券市场季度初则在股债跷跷板作用下调整明显，随后在摊余成本法债基建仓及资金面略宽松环境下出现短暂交易机会，伴随供给压力的释放、政治局会议及货币政策的表态则打消了市场对货币继续宽松的的幻想，再度进入收益上行通道，季度维度各期限利率债均有较大幅度上行。  报告期内，组合股票仓位变动不大，主要以调整持仓结构逐步平衡化持仓风格与行业分布，符合条件的情况下积极参与股票ipo提升收益。整体组合逐步调降久期和杠杆。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:11:43.552Z","fund":{"_id":3000000003187,"stockCode":"003187","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":5,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2016-08-18T16:00:00.000Z","setUpScale":600095000,"market":"a","tickerId":3187,"custody":"中国银行股份有限公司","name":"嘉实安益灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"嘉实安益混合(003187)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":685,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T18:47:41.177Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2016-08-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实安益混合","pinyin":"jsaylhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20772718","stockTy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