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{"stock":{"_id":3000000016045,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合A","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50510000","tickerId":50510000,"name":"华商基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"童立","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20440502","exchange":"fm","tickerId":2012160160}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000016045,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0086,"f_ind_h_s_r":0.9914000000000001,"f_h_a":1096,"f_h_s_a":107304,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.005799999999999916,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0058,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.006199999999999983,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.006200000000000001,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000016045,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8961,"f_p_r_fys_ssrp":0.25390625,"f_p_r_m1_ssc":9320,"f_p_r_m1_ssrp":0.2189076081124584,"f_p_r_m3_ssc":9176,"f_p_r_m3_ssrp":0.28664850136239783,"f_p_r_m6_ssc":8945,"f_p_r_m6_ssrp":0.25313059033989266,"f_p_r_y1_ssc":8435,"f_p_r_y1_ssrp":0.225515769504387,"f_p_r_y2_ssc":7803,"f_p_r_y2_ssrp":0.14252755703665726,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9274,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.17556346381969157,"f_p_r_y3_ssc":7019,"f_p_r_y3_ssrp":0.2268452550584212},"fp":{"stockId":3000000016045,"type":"fp","f_cagr_p_r_fs":0.16559085348707736,"f_p_r_m1":0.1299557973478409,"f_p_r_d1":-0.006998850934921141,"f_p_r_m3":0.2452971595593203,"f_p_r_m6":0.2941817898590242,"f_p_r_fys":0.2998513650942667,"f_p_r_y1":0.7240091305250065,"f_p_r_y2":1.3703281027104155,"last_data_date":"2026-06-29T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.6589456869009593,"f_i_d":"2023-03-06T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000016045,"type":"ff","f_m_f":2459708,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":409951,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":2869659,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-11-24T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000016045,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-29T16:00:00.000Z","f_nv":1.6616,"f_nv_cr":0.035135808621978626},"f_as":{"stockId":3000000016045,"type":"f_as","f_tas":72051799.4196,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000016046,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"016046","tickerId":16046,"shortName":"华商研究回报一年持有混合C","currency":"CNY","__csrcFundId":12108,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:18.948Z","fundCollectionId":4000050510000,"inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","status":"normal","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251130180.17,"setUpShares":251130180.17,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":1}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000016045,"stockId":688041,"holdings":17963,"marketCap":3776900,"netValueRatio":0.0354,"quarterlyChange":-0.06273993694950597,"stock":{"name":"海光信息","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688041","tickerId":688041}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000016045,"stockId":300666,"holdings":24800,"marketCap":3452656,"netValueRatio":0.0324,"quarterlyChange":0.5132608695652179,"stock":{"stockCode":"300666","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300666,"name":"江丰电子"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000016045,"stockId":603612,"holdings":123600,"marketCap":3197532,"netValueRatio":0.03,"quarterlyChange":0.10085106382978704,"stock":{"stockCode":"603612","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603612,"name":"索通发展"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000016045,"stockId":600316,"holdings":63400,"marketCap":2509372,"netValueRatio":0.0235,"quarterlyChange":0.13377255800630117,"stock":{"stockCode":"600316","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600316,"name":"洪都航空"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000016045,"stockId":600111,"holdings":51800,"marketCap":2469824,"netValueRatio":0.0232,"quarterlyChange":0.03382480485689521,"stock":{"stockCode":"600111","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600111,"name":"北方稀土"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3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有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460529","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb0520930","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"三季度的市场整体表现较好，其中TMT、新能源与有色等方向的收益尤为突出。科技方向的显著上涨与全球正进入新一轮AI革命的大背景息息相关，我们也认为这是一次时代性的革命，应该对AI产业的发展继续保持高度的重视与紧密的跟踪。　　回顾我们在三季度的投资布局， 基本延续了我们在二季度所阐述的投资策略——预期成长行业继续领跑，偏内需行业基本面较难反转。故而，基于我们在AI产业链、新能源、创新药与有色等方向的布局，三季度也取得了不错的回报。　　展望四季度及明年市场，我们坚持科技方向将是贯穿本轮市场的灵魂。这其中的原因既有全球正处于新一轮技术革命的大背景，也有中国经济正处于新旧产业换挡的关键期，因此无论是我们的政策导向还是新产业带来的生产力爆发（对应相关行业的EPS），科技方向都必然将是投资核心的中坚。对科技方向的看好，在我们过去的许多定期报告中都有更为详细的阐述，而我们的投资逻辑也是一脉相承。但具体到今年四季度，考虑到今年以来科技方向上涨幅度较大，且部分细分方向的股价透支了一定远期预期，我们认为四季度可能会出现阶段性的市场风格再平衡；同时，我们在今年始终有配置一定比例的经营稳定且估值较低的行业（以对冲全球宏观的冲击），因此我们将在四季度加大对该部分风格持仓的配置比例。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.311Z","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376964","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2025年上半年市场整体表现较好，各大指数都有所上涨，除了4月初因特朗普突如其来的关税政策导致全球市场短暂下挫之外，整个上半年市场的宏观经济和风险偏好都显得比较良好。　　回顾上半年市场的结构，成长类行业总体表现更强一些，其中AI及应用，创新药、军工以及新消费都有阶段性较好的表现，但是偏内需的家电、白酒、汽车等行业则普遍行情较差。我们认为三季度的市场可能仍将延续这样的风格结构，其原因在于：1）基于我们的跟踪来看，上述消费类行业在三季度可能仍未走出相对低迷的状态，甚至不排除进一步出现因需求透支而带来的负反馈；2）在推理模型能力继续提升的背景下，AI的长期叙事得到强化，带来算力需求、AI应用方面的提振。故而除了海外算力链之外，国内AI产业的发展我们认为也绝对不应忽视；3）尽管市场对全球地缘政治的担忧情绪阶段性有所收敛，但是我们仍然密切关注形势的复杂变化，在此背景下，军工行业的发展也应重视；4）考虑到美国刚刚通过所谓的“大而美”法案，海外下半年宏观层面的资本开支及其资本市场的风险偏好也很难回落。　　因此，我们在配置层面仍然坚持年初以来的两个方向：1）成长风格中的泛科技，尤其是市场预期仍低的产业方向（如国内AI产业链）；2）经营稳定（或有明显边际变化）且估值较低的行业，包括海风、有色以及一些我们认为具备经营阿尔法的个股。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.308Z","mo":"首先，展望今年下半年的宏观经济，我们认为其仍将支撑市场较好的风险偏好水平的持续。我们的逻辑是：1）国内的流动性仍将维持宽松的格局，考虑到美联储大概率将在下半年开始今年的首次降息，全球流动性条件都会不错；2）关税冲突的最大冲击阶段已经过去，在各国重回财政政策的背景下，全球宏观需求理应也不会差。既然流动性与宏观需求都不用太担心，故而我们认为全球较好的风险偏好也能够持续。　　其次，具体到行业配置上，如上所述，我们仍然将泛科技作为组合的核心构成。这是因为新一轮的人工智能革命在全球范围正如火如荼展开，同时中国在科技层面也慢慢展现出更好的全球竞争力与能力，中国的科技股投资不再只是仅仅停留在高估值这一远期梦想上，而是我们相信国内未来确实能走出一批具有真正影响的优质科技企业。","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345270","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2025年一季度，国内资本市场呈现出较清晰的运行节奏。首先是年初至春节前延续了去年底的下跌趋势；然后春节后在Deepseek横空出世与中央召开民营企业座谈会的双重刺激下，市场风险偏好迅速提升，其中恒生科技与A股AI方向的行业表现尤为突出；经历部分资产的大幅上涨之后，3月中旬之后，市场进入了相对冷静期，表现出震荡的走势，部分较为依赖风险偏好的行业或个股出现一定幅度的回撤。　　我们在2024年的基金年报中表示“科技创新与新质生产力是2025年最值得重视的方向”，并认为AI及应用、智能驾驶、机器人、自主可控在2025年都会有明确的产业推进。回顾我们一季度的投资，我们确实紧密围绕上述科技方向进行布局，取得了一定的效果。此外，我们也明确表示高度关注海外市场的不确定性与风险，因此需要在组合中配置一些对冲性质的资产，诸如军工、医药、电力设备等，这些行业的配置确实在市场下跌过程中起到了平衡净值的作用。　　展望二季度，我们仍然认为科技创新与新质生产力是最确定的投资方向。经历了一季度deepseek所带来的情绪催化，我们在后续更加关注AI应用（包括AI Agent、端侧AI、智能驾驶、具身智能等）在产业中的实际进展，同时也关注其他科技方向的产业发展进程（包括且不限于创新药、低空经济、商业航天以及各个行业的新技术新需求）。我们将密切跟踪新质生产力各个行业的产业边际变化，并依此进行投资布局。　　最后，如我们在2024年的基金年报中所述，海外经济与全球地缘政治的不确定性仍将是后续市场的核心风险来源，需要我们持续的高度关注并保持配置一定的对冲性质资产。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.305Z","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274798","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2024年A股市场的表现可谓一波三折，开年一波大幅下跌，但在春节前市场见底并出现一轮有力反弹。之后的Q2和Q3市场整体则表现较弱，直到九月底，伴随着政策导向的大幅转变，市场再次出现创纪录的大幅上涨。回顾2024年的市场，贯穿全年的投资机会体现在两个方向，一是受益于国债利率持续下行的红利风格，二则是在全球如火如荼的AI产业。分三个层面来阐述我们在2024年的投资操作：1）我们把握住了一些行业性的机会，包括电网投资、端侧AI与消费电子、半导体、低空经济、商业航天等；2）但全年保持强势的红利风格，我们一直没有太多配置，这是值得总结并反思的；3）我们也参与了AI新技术与端侧AI等投资机会，但是事后来看，这部分仓位没太足够，也没能对冲其他成长方向的下跌。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.302Z","mo":"展望2025年的资本市场，我们认为科技创新与新质生产力是最值得重视的方向。从我们的研究来看，AI及应用、智能驾驶、机器人、自主可控都会在2025年有明显的产业推进与落地，也会带来相关细分行业与上市公司的股价表现（而非之前更多是海外映射或者逻辑演绎所带来的投资机会）。我们将紧密跟踪上述产业方向的进展与变化，以期更好的把握其中的投资机会。此外，我们对2025年的海外宏观环境保持高度谨慎。疫情之后，在货币与财政政策双发力的背景下，海外经济出现了高通胀与高增长的组合，虽然也曾面临过一些短暂的问题，但是其经济增速本身成为最主要的市场催化剂和最重要的上涨基础，在此背景下，海外资本市场也是一路高歌猛进。但是伴随着美国新总统的上任，其经济政策与地缘政治的倾向较难预期，也难合理定价，因此我们认为海外经济、资本市场的波动率都可能在2025年出现显著加大，也可能对全球风险资产的风险偏好带来阶段性的大幅冲击。故因此，我们将在2025年的组合配置中持有一定比例的偏内需且宏观弱相关的资产（包括而不限于医药、军工、电网投资等等），以能够更好的平衡组合的波动性。","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255723","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2024年三季度市场呈现了先跌后涨的格局，其中最重要的变化在于9月底中央召开的一系列宏观会议。从这些会议中我们明显看到了决策层支持经济更大的倾向与决心，故而我们认为无论是中国经济，还是资本市场本身，站在中长期的视角，目前可能都处于一个重要的拐点。回顾我们在2023年三季度报告中的内容，我们当时预判后面政策会出现较为积极的变化，因此在持仓配置上转向更加主动有为的成长方向。但也很明显，此次调仓的效果并不好，2023年下半年以来，核心原因在于之后的宏观政策并未完全如我们彼时所预期那般，市场的风险偏好也很显著地一路下行。但时至今日，我们认为看到了真正的政策转变与决心。因此，结合去年三季报中的回顾与分析，我们对后面的A股市场持有更加乐观的态度。同时，我们也必须看到，尽管有宏观政策的加持，但决策层对高质量发展的追求一定会毫不动摇，而且中国经济产业结构转型升级本身就是经济发展客观规律的应有之义。中国很难再回到依靠“大水漫灌”式加杠杆来驱动经济增长的旧有道路，这意味着中长期看，中国经济会保持合理增速，但是高质量发展的结构转型会更加明显也会更有成效。综上所述，宏观经济的高质量发展，产业结构中的新质生产力，将是我们未来投资层面自上而下最重要最核心的背景大环境。我们的投资应紧密围绕这个大的时代趋势去布局。具体而言，“数字经济”+“双碳经济”也将持续会是我们紧密跟踪研究与投资布局的重要方向。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.300Z","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178696","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2024年一季度市场波动较大，首先是以微盘股为首的小市值风格出现了大幅下跌，而春节前后市场逐步企稳，小市值又成为反弹幅度最大的。二季度市场指数总体表现较为平稳，呈现一定的先涨后跌的走势。但是指数平稳的背后，行业之间的表现差异较大，低估值价值与红利类行业表现良好，但是成长类行业则在二季度普遍出现了较大的回撤与下跌。红利或价值趋势已被越来越多的投资者所讨论或认可。随着中国经济的高质量发展与产业结构转型升级，企业经营与财务指标的质量愈发重要，因此诸如现金流、分红等体现经营质量的指标也越来越得到投资者的重视，并反应为当前市场红利价值风格的几乎一枝独秀。但除此之外，整体市场的风险偏好仍然表现出较低的程度，这从市场交易量的持续萎缩可见一斑。故而，市场出现了较为明显的两极分化，一方面是经营确定性较高的红利类资产股价不断上涨，另一方面则是大多数行业正在经历估值收缩带来的股价下跌。回到我们自己的投资，今年二季度我们降低了持仓的风险暴露程度，因此净值总体呈现震荡走势，但由于我们持仓的行业仍然偏向新质生产力等成长方向居多，故而净值在二季度还是有所回撤。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.297Z","mo":"首先，展望今年的下半年市场，低估值价值风格可能仍是市场的主风格，但我们希望在价值风格中寻找基本面有边际变化的行业，以获取更好的超额收益。刚刚召开的三中全会对公用事业定位要求更加市场化，我们认为这是值得研究与关注的方向。其次，持续估值收缩的成长方向有不少细分行业的估值已经不再昂贵，需要投资者在其中优中选优。我们认为科技中的国产替代与电网建设相关产业链是具备行业景气度的可选方向。最后，当前正处于全球宏观复杂多变的关键时期，我们需要紧密跟踪全球宏观的变化，及时在投资策略中做出合理应对。这其中最大的变量之一在于美国经济是否会走弱，以及美国的利率政策趋势。回顾过去两年，美国经济在加息背景下表现超预期，背后的支撑是美国财政政策的持续发力，但目前美国政治格局和不确定性正在显著变动，其大财政政策是否能够延续这种高投入的状态需要我们密切观察。","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149515","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb052092a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2024年一季度的市场波动显著增大，首先是以微盘股为首的小市值风格出现了大幅下跌，而春节前后市场逐步企稳，小市值又成为反弹幅度最大的。而回看整个一季度，红利低估值风格显著占优，而估值较高的成长类行业则普遍出现了明显回撤。总体而言，市场仍旧延续了去年下半年以来的结构性分化，即市场持续从高估值行业中切换流入低估值行业。我们在2024年一季度大体维持了去年下半年以来的配置，仍然是以成长性行业为主。但是在一季度我们也进行了一些持仓的调换：1）年初我们增加了对黄金股的配置。因为担心美国降息不及预期，黄金股在去年四季度出现了大幅回撤并弱于金价的实际表现，我们则认为市场低估了金价；2）我们减持了部分中小市值股票的持仓；3）我们对成长行业的细分方向进行了集中，主要偏向了政策关注度高的新质生产力等方向。展望后续的市场，我们认为伴随着中央财政开始发力，以及决策层对资本市场关注度的明显提升，整个市场风险偏好大幅收缩的阶段已经结束，市场将进入有可为的新阶段。但这种有可为并不意味着行情的全面性，它仍然可能只是结构性的，我们将立足宏观背景与产业趋势精选细分行业。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.294Z","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpShares":368332069.74,"pinyin":"hsyjhbyncyqhhxzqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20440502","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2012160160,"name":"童立"}]},"announcement":{"linkText":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073959","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed19f7fea5b3eb0520929","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000016045,"sao":"2023年市场整体呈现前高后低的走势。一季度市场对疫情复苏的预期较为乐观，但二季度之后伴随着宏观数据的兑现，市场开始调降乐观预期。此外，横空出世的AI大模型也带动了A股的相关行业成为2023年上半年表现最亮眼的方向。但下半年市场风格发生了显著变化，由于AI应用的兑现需要时间，科技方向的股价出现了明显调整，而市场更为偏好低估值、红利等相关方向。就我们的投资而言，在2023年上半年表现相对较好，一方面是在2022年四季度配置了较多的科技仓位，享受了AI与数字经济的股价上涨，另一方面则是对疫情复苏受益的行业保持谨慎因而回撤也较小。但是在2023年下半年，我们的净值出现了较多的回撤，其主要原因是我们在2023年年中认为宏观政策会开始转向发力，中国经济也将逐步回升，因而在配置上大幅倾向了进攻型的风格。而资本市场的实际表现显示市场并不支持我们在年中的判断，这种偏离导致了我们净值的回撤。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:47.291Z","mo":"在2023年年底的中央经济工作会议上，党中央提出“必须坚持把高质量发展作为新时代的硬道理”，我们认为这是将高质量发展提升到了更高的决定性的战略层面。高质量发展作为未来中国经济发展的核心指引，可能意味着一个新的时代周期的开始。经济的高质量发展，它意味着一方面只有具备真正的竞争力壁垒的企业才能立足未来市场竞争的核心需求，譬如技术、研发、创新、品牌等等，取得企业发展的超额利润，从而支持其不断做大做强；另一方面，只有真正能创造持续净现金流的商业模式（或企业）才能够在未来的时代发展中，呈现出强者恒强的趋势。我们认为这可能是新的一种投资范式的开始，其核心背景是中国的宏观政策导向与经济整体的发展阶段进入了一个新的周期。故而，未来从投资标的的选择中，我们会主要关注具备真正的技术壁垒与能够创造持续的经营现金流的行业与公司，给予这两个因子在投资决策中更大的权重。具体到2024年，我们认为当前的市场对宏观经济的阶段性预期过于悲观。此外，对部分制造业产能过剩的担忧情绪我们认为也到了一个极值。最后，与高质量发展密切相关的科技、创新等行业，经历了股价的大幅下跌后，我们认为也会迎来投资机会。展望后市，我们反复思考，行业方向上仍然坚持“数字经济+双碳经济”作为主要的配置。一方面，高质量发展已经是政策最重要的战略导向，另一方面这两个产业确实都具有远大的发展空间与潜力。因此，我们未来的主要配置还是会围绕这两个方向优选细分。","fund":{"_id":3000000016045,"__csrcFundId":12108,"stockCode":"016045","shortName":"华商研究回报一年持有混合(016045)","masterFundShortName":"华商研究回报一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":16045,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:53:32.380Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050510000,"name":"华商研究回报一年持有期混合型证券投资基金","inceptionDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-03-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":368332069.74,"setUpSh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