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地产、基建相关的传统行业延续疲弱，人工智能、新能源等相关新兴产业及制造业维持高增。　　跟踪细分行业的景气度变化，越来越多的制造业出现了涨价信号，例如有色中的黄金、铜、铝、小金属；电子相关的存储颗粒、电子布、覆铜板；新能源相关的电芯、正极、电解液等。一方面表明全球需求较强，可能有AI算力的拉动，也可能全球进入新的补库存周期；另一方面，供给端的约束也显现出来，部分行业过去几年缺乏资本开支，当前可能进入新的一轮资本开支周期。因此，我们对很多制造业未来1-2年的基本面保持乐观的展望。　　回顾本基金三季度具体操作，由于AI推理侧逻辑兑现，因此增加了部分AI算力PCB产业链、存储产业链的配置。周期性行业2025年中报全面触底，增加偏周期的电子、有色、建材、工程机械等行业的配置。保险利差扩大逻辑可能持续较长时间，因此增加了港股保险的配置；考虑到中观宏观交叉验证，我们判断全球进入需求回升流动性宽松周期，减持银行、旅游、电力等偏防御性品种的配置。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.217Z","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1378523","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe43","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"2025年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复。　　2024年中至今全球制造业PMI已经回落一年，在此阶段不少制造业企业盈利有走弱的迹象，但多数行业表现出盈利的韧性。流动性受益的板块有所表现，例如今年以来的银行、创新药、黄金、机器人、港股科技、港股红利等。上半年，本产品适当配置了上述方向。　　展望下半年，宏观经济仍然存在一些不确定因素，比如美国经济走弱的担忧，国内财政刺激趋弱，因此市场可能仍然呈现流动性驱动的特征。考虑到相关板块的定价仍然有空间，创新药海外授权、银行息差降幅趋缓等趋势仍在，因此仍然看好。阶段性受反内卷及其他主题的扰动，股价又处于高位，可能有所波动。除此之外，仍有一些基本面存在积极变化的板块，如工程机械，或者潜在担忧逐渐消除的板块，如港股保险，并且这些板块的长期空间较大。产品还将积极关注和把握AI内容、算力、机器人、高股息等板块的Alpha机会。　　此外，由于经济持续走弱的时间较长，经济在未来一年存在的触底回升的可能，届时可能找到更多盈利驱动的投资机会，股票市场有可能提前反映这样的预期，因此市场可能有一定的上行动力。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.214Z","mo":"海外方面，我们认为主要经济体增长动能走弱但硬着陆风险较低。美国就业压力逐渐显现将促使美联储大概率重启降息。国内方面，外需走弱和政策脉冲趋缓对经济增长形成一定下行压力，但考虑到我国出口竞争优势，房地产调整对经济的影响程度或将降低，经济结构转型下新兴产业发展动能仍强，预计下半年经济增长呈现温和放缓态势。政策稳增长、稳市场方向明确，将进一步推动支持经济结构转型升级。　　短期市场对当前宏观经济状态定价较为充分，下半年经济增长存在一定的下行压力，但倾向于认为下行幅度和持续时间有限，同时考虑到市场流动性维持宽松，政策对经济和市场的支持，预计市场维持震荡格局，存在结构性机会。中期来看，A股盈利增速正在接近底部，未来盈利回升或将进一步推动上行。配置上，一是在广谱利率下行背景下，经营稳健、分红率高的红利资产仍具备配置性价比；二是以人工智能、创新药代表的新兴产业发展空间较大；三是中期维度，顺周期龙头资产也在逐渐走出盈利底部，赔率较高。关注海外政策不确定性可能对市场带来的冲击。","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345728","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe42","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"2025年一季度，美国增长和就业呈现回落态势，叠加政策层面的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大。　　2025年一季度，DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好。具体来看：外需方面，去年高基数叠加海外需求动能减弱，出口较2024年有所回落。内需方面，国内房地产和消费下滑最快的阶段或已经度过。　　由于本基金定位为在风险可控的前提下力争获取较为稳定的回报，因此基金坚持持有部分低估值、高股息板块，长期看好的产业趋势方向，对市场的热点板块做了适当布局。具体而言，本基金坚持持有银行、港口等低估的高股息板块，持有低估的互联网公司，持有新兴市场出海、黄金、重卡等高景气板块，对AI、机器人等行业进行细分行业的轮换和止盈操作。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.211Z","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278274","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe41","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"​​宏观方面，2024年，欧美经济增长和通货膨胀均呈现回落态势，货币政策进入宽松周期。国内，一季度GDP增速较高，二、三季度有所放缓，四季度以来增长动能逐渐企稳。外需方面，海外经济景气温和回落与补库存接近尾声，出口较2023年回落但韧性仍强。内需方面，“以旧换新”政策红利带动耐用消费品零售明显增长，宽松政策支持下房地产销售呈现企稳迹象，新兴产业发展带动制造业投资维持高位。　　市场回顾，2024年A股市场一波三折，一季度受部分行业景气上行市场有所反弹、二三季度持续回调后，9月底政策预期刺激后市场大幅回升。从市场风格看，全年A股市场风格整体偏向价值板块，银行、非银金融、家电等行业涨幅居前。　　本基金重点配置了低估标的、景气上行的标的，包括银行、汽车、港口、家电、电子、电力设备、互联网、出海等方向。国债利率快速走低的情况下，银行的息差持续承压，但优质中小行在终局状态下仍能保持合理的ROE水平，结合目前的PB、PE、股息率水平仍然较有吸引力。港口具有现金流、资源等方面的优势属性，部分公司估值仍然很便宜，短期内美国增加关税的预期压制估值，但仍然长期看好。不少港股的互联网公司商业模式、行业地位都很优秀，估值受到美元高利率、国内消费疲软的压制，但是从长期绝对估值水平上看大概率明显低估。出海也是本产品投资的重要方向，拓展海外市场，特别是新兴市场的公司整体面临蓝海市场，这部分企业市占率不断提升，业绩不断增长，如电力设备、酵母、饲料、轮胎、手机等领域。　　报告期间，本基金未能战胜基准，主要原因是本产品以取得稳健收益为主要目标，因此布局了较多的红利品种以应对市场的回撤风险。但由于政策等原因市场出现了大幅反弹，相关红利资产阶段性跑输市场。接下来将会根据市场情况积极寻找投资机会，同时继续配置部分看好的红利资产。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.209Z","mo":"宏观展望，2025年海外经济预计先下后上，但目前看来韧性仍然较强。2025年国内经济增长有望逐渐企稳。外需不确定性加大，扩内需成为稳增长的重要抓手。为对冲国内经济周期性下行压力及应对外需不确定性风险，政策将进一步扩大内需。财政政策、货币政策有望更加积极。在稳增长政策支持下，国内经济动能预计将持续恢复。　　市场展望，股票市场估值有较强的支撑，对市场保持乐观态度。随着国债利率快速走低，债券预期收益水平低至2%以下，相对而言股票市场的预期回报可能更高。从股债性价比的角度，股票市场估值理应抬升。但这里有两个假设，1、债券市场不出现大幅回调，2、上市公司的利润没有明显下滑。针对第一个假设，2024年12月9日政治局会议提出了实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，因此对流动性的预期可以更为积极。针对第二个假设，确实无法保证所有的上市公司利润不下滑，但我们争取从中找到有明确成长性的细分赛道、业绩稳定的龙头公司、稳定类的行业。　　行业展望，如果上半年国内外经济不出现明显拐点，那么非周期红利方向提供的稳定收益可能仍然有较强吸引力，例如银行、港口等。业绩确定性较强的龙头公司也能有较高的预期回报，例如家电等。此外，景气度上行的细分领域仍然可能逆势增长，例如部分科技、电力设备、出海公司等。","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256770","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe40","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"海外方面，三季度海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强，通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下，海外流动性边际宽松。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。海外需求可能处于见顶回落的阶段，国内大量的制造业企业与外需相关度较高，需要关注海外需求的波动。　　国内方面，三季度经济增长动能仍然偏弱，中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看，政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。国内经济韧性仍然较高，期待出台地方财政、地产等问题的积极解决方案。　　市场表现方面，三季度市场先抑后扬，9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。指数层面，三季度创业板指数、科创50、沪深300、上证综指涨幅分别为29.2%、22.5%、16.1%、12.4%。行业层面，中信一级行业中非银金融、综合金融、房地产行业领涨，石油石化、煤炭、公用事业等行业表现落后。风格层面，三季度前期大盘价值风格相对占优，9月政治局会议后风格转向大盘成长。展望未来，预计会逐步出现政策底、市场底、经济底，明年可能会有更大的机会。　　基金定位以获取稳健收益为目标，力争选取在一定的假设下长期预期收益较高、产业趋势向上的资产。　　三季度以来，基金主要布局了银行、港口、家电、汽车、储能、电力设备、互联网、果链、医药等方向。其中，港股的银行、港口作为稳定的底仓长期持有，这些资产在一定假设下长期预期收益较高。这些业绩稳定、高股息、低估值的港股有所低估，值得长期持有，大概率能够提供长期回报。这类资产由于前期涨幅较大，三季度阶段性承压，但长期仍然看好。A股主要投资于家电、汽车、储能、电力设备、果链等方向，这些都属于景气度持续提升、有一定估值保护的资产。　　近期，受政策预期的刺激，市场波动加大，更需要关注估值情况。当前部分业绩稳健的A股制造业龙头公司估值达到合理估值偏上限，如果看不到盈利的改善，进一步大幅上涨的可能性较低，在利率较低、风险偏好较高的当下，有持有价值。部分科技龙头的股价更反映风险偏好，或许已经脱离合理估值区间。一些消费类股票、稳定类股票估值仍然在合理范围内，或可以左侧布局，需要关注政策力度。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.206Z","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179794","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe3f","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"上半年出口、电量、出行等数据总体表现良好，但其他宏观经济金融数据显示国内宏观经济增长仍面临挑战。其中地产、社融和M2等数据是市场关注的重点。整体来看，上半年宏观经济延续外需强于内需、生产好于消费的特征。海外方面，上半年市场对联储降息的幅度和节奏较年初趋于谨慎。与此同时，欧美等经济体对国内的贸易争端有增加的迹象。从股债等市场的表现来看，投资者对宏观经济增长的预期偏低。市场对增长的低预期及对风险的担忧，叠加交易等因素，令上半年国内权益市场表现弱势。　　上半年A股市场的投资线索主要集中在红利、科技主题和出海方向。红利方面，石油、铜、煤炭等上游周期资源品，以及银行、交运、电力及公用事业等防御性、稳定类资产表现突出。科技主题方面，一是与海外AI算力相关的光模块等表现抢眼，二是机器人、低空经济等题材有阶段性表现，三是消费电子板块在二季度有较好表现。出海方面，上半年市场对于出海和出口并未有明显区分，这方面投资的主要驱动因素是“外需强于内需”的宏观环境。为此家电、机械等行业和个股出现较强的阶段性表现。此外，虽然白酒为代表的消费板块在春节后出现一波反弹，但二季度后半段受多方因素影响，出现了明显回调。在此过程中，投资经理更倾向于关注一些积极的边际变化，如旅游出行数据表现较好，一些优质的制造业公司已经或正在积极布局出海，更重要的，是政策面对经济增长的重视程度明显增加。为此上半年组合仓位整体维持高位。板块配置方面，一是组合整体加大了对港股的配置，主要是与红利相关的能源公用事业及消费类标的等。二是数字化依然是组合配置的重点，主要在半导体设备等TMT领域。三是，组合还在创新药、家电、机械等领域积极寻找投资机会。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.201Z","mo":"当前宏观经济内生增长动能依然偏弱，但在政策持续释放积极信号的背景下，我们倾向于认为，更大力度的货币和财政政策能够推动国内经济增长企稳改善。海外方面，虽然当前美国经济和通胀韧性令美联储降息不断后移，我们的基准假设是未来一年美联储降息是大概率事件，这将有助于改善全球金融条件。在国内经济高质量发展的背景下，我们更加关注以下结构性变化带来的投资机会：一是传统行业的供给侧变化带来的行业竞争格局重塑，特别是如电力体制改革等带来的新发展机会。二是在国内政策积极鼓励和支持科技创新等背景下，国内高端制造和科技创新领域的突破和进展。三是微观层面上，跟踪优质公司出海积极参与全球竞争的情况。四是海外人工智能等新技术的应用落地进度。五是全球主要经济体再制造业化背景下，上游资源品与中下游在产业链上利润分配的情况。六是国内消费的企稳恢复。考虑到当前国内权益市场的估值水平处于历史偏低水平，我们认为权益市场的机会大于风险。","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148498","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe3e","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"一季度房地产等数据表现依然偏弱，但电量数据、出口出海等相关产业链反馈信息、以及春节期间的出行数据等表现较好。综合来看，一季度宏观经济延续外需强于内需、国内生产好于国内消费的特征。政策面上，从两会及高层等政策表态看，当前政府对增长的关注度正在加强，年内宏观政策调节力度加大是大概率事件。海外方面，在美国经济韧性强于预期的背景下，市场对联储年内降息的时点判断已推迟至年中之后。　　尽管一季度的经济数据存在一些结构性亮点，但从债券市场的表现来看，投资者对宏观经济增长的预期仍然在较低水平。市场对增长的低预期及对风险的担忧，叠加交易等因素，造成春节前国内权益市场波动加大。随着政府对经济增长和资本市场等支持性表态明显加码，春节后权益市场开始回暖。就季度内来看，市场的投资线索主要在红利、题材主题和复苏交易三个方向。其中，红利方向，石油、铜、煤炭等上游周期资源品表现突出。题材主题方向，机器人、AI算力和存力、低空经济等在春节后均有明显涨幅。复苏交易方向，在市场对消费等预期较低的背景下，春节后白酒等一些与经济复苏相关度高的板块也有较为明显的反弹。在此期间，组合整体延续偏高仓位的操作思路。其中组合继续适当加大了对港股的配置比例，主要在能源公用事业、平台及新势力整车。A股方面，数字化依然是组合配置的重点，主要在半导体设备、消费电子等领域。绿色化线索则主要围绕新能源车展开。安全化线索中，重点在能源方面寻找投资机会。考虑到内需相对偏弱的环境，组合降低了白酒的配置比例。此外，组合还降低了医药配置比例。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.199Z","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1076806","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe3d","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。全年经济总体呈现出“波浪式发展、曲折式前进”的特征。具体看来，一季度经济经历了一波疫后复苏，二季度开始一些经济部门的修复速度出现放缓，三季度政府陆续释放稳增长政策信号，并对市场关注的地产、政府债务等作了回应，同时出台了一系列政策举措，四季度国内经济增长依然面临需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等困难与挑战。海外方面，2023年美国增长和就业保持相对韧性，通胀压力仍存。虽然上半年出现了硅谷银行危机，但全年来看，美联储政策总体保持紧缩，年内美元指数、美债利率整体走强。此外，地缘政治仍然处于风险高发状态。　　虽然全年A股市场整体表现不佳，但结构性机会依然存在，市场分化特征明显，行情呈现哑铃型特征。一方面，红利类资产、微盘股和主题题材类个股表现抢眼。其中红利类资产主要受益于市场避险情绪升温和高息资产稀缺性提升，煤炭、电信运营商、国有大行、水电等板块表现突出。主题题材方面，主要是与人工智能、数字经济相关的TMT板块，以及与智能驾驶、机器人等相关的机械设备、汽车等板块个股。另一方面，过去机构重仓的白酒、新能源、CXO等赛道板块表现低迷。　　在此期间，主要基于国内政策面释放积极信号，同时对海外流动性将边际改善的判断，基金经理整体采取偏积极的操作思路，二季度后总体维持高仓位运作。其中组合在港股上保持一定的配置比例。不过海外流动性环境改善对港股的提振作用低于预期，导致年内港股配置拖累组合业绩。但基金经理依然倾向于认为，在国内针对平台经济等监管政策进一步优化，海外流动性环境改善等背景下，港股资产的性价比正在提升。配置结构方面，组合对港股配置主要进行标的调整，重点在互联网平台、新势力、能源等方面寻找投资机会。A股方面，数字化依然是板块配置的重点，重点在半导体设备、消费电子、运营商等领域。在绿色化中主要围绕新能源车展开。在安全化线索中，重点在石油化工和机床等方面寻找投资机会。四是，品质化和高龄化线索中，对消费和医药维持一定配置比例。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.196Z","mo":"展望2024年，国内经济回升向好仍面临需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等困难与挑战。但在政策聚焦经济建设这一中心工作的背景下，我们认为经济增长下行风险相对较为可控。更重要的，在坚持高质量发展作为新时代的硬道理的宏观背景下，我们更加关注经济的结构性亮点和中长期发展趋势。数字化领域，一是从周期角度来看，全球半导体周期恢复情况将是2024年重点观察内容之一，这将对应于消费电子等板块的投资机会。二是从安全角度来看，国内半导体、工业软件等发展依然享受自主可控的政策红利。三是产业角度来看，人工智能、智能驾驶相关产业链的突破，都将带来潜在的投资机会。绿色化领域，一是重点关注新能源供给格局改善幅度，以及海外利率下行对需求的影响。二是继续关注新能源车的渗透率提升和出海逻辑。高龄化和品质化领域，重点关注不同年龄结构对应的需求增长情况，以寻找相关投资机会。安全化领域，继续关注能源线索，主要包括电力等投资机会。此外，在平台经济监管政策更加明确、海外利率下行的背景下，互联网类公司的投资价值也值得关注。","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"curren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投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957228","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1957fea5b3eb051fe3a","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015973,"sao":"国内宏观经济增长及政策，以及海外AI进展是影响今年一季度市场的重要变数。第一，经济增长层面，一季度市场经历了预期高企到回归的阶段。受前两月工程机械等个别行业高频数据和金融数据表现较强影响，1月市场对于经济恢复的预期较强。但进入2月中下旬之后，在一些回补性需求逐步趋于常规增长、国内地产销售改善力度相对有限，以及硅谷银行、瑞信等海外金融风险陆续曝出后，市场对外需走弱等担忧增加，市场的宏观经济预期出现回落。3月政府将我国今年GDP的增长目标定为5%左右，在有助于市场形成务实的增长预期锚的同时，也继续传递出政府不断推动高质量发展的政策思路。第二，国内政策面，一是，在稳增长底线明确的情况下，货币政策等宏观政策易松难紧。二是，一季度资本市场更关注产业政策信息动态。从政府工作报告和各地两会报告来看，今年产业端潜在的结构性亮点大概率在与数字经济相关的科技、新能源汽车等高端制造、消费养老医疗等。三是，资本市场政策方面，市场对中国特色估值体系的讨论继续增加，重点聚焦在央企估值方面。第三，海外AI进展方面，ChatGPT等事件令资本市场对人工智能产业的热情明显升温。在这种宏观产业和政策环境下，海外个别金融风险爆发对国内资本市场的影响总体有限。　　一季度A股沪深300等主要宽基指数延续上涨态势，但主动基金获取超额收益的难度明显加大，基金重仓股的表现落后于市场。一季度市场呈现较强的主题投资特征。具体投资线索主要包括疫后复苏（主要在1月，包括机械、汽车等）、人工智能等数字经济（包括通信、计算机、传媒、电子）、中国特色估值体系（主要包括建筑、能源央企）。此外，猪、黄金等细分领域也有较好表现。在此期间，仓位方面，基金经理基于国内政策面整体偏暖的判断，在建仓期开始后逐步增加配置比例，整体采取偏积极的操作思路。板块方面，一是，重点在数字化领域积极布局，主要包括电子、计算机和通信等；二是，在绿色化、品质化和高龄化领域作适当均衡配置，主要在新能源、汽车、食品饮料、医药等；三是，为维持组合相对均衡性，组合也在金融地产相关领域作了一些配置；四是，港股层面，组合主要在互联网和港股央国企选择投资标的。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:37.187Z","fund":{"_id":3000000015973,"__csrcFundId":11604,"stockCode":"015973","shortName":"工银恒嘉一年持有混合(015973)","masterFundShortName":"工银恒嘉一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15973,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:51:10.915Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050470000,"name":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":1,"inceptionDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpDate":"2023-01-16T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":251059059.8,"setUpShares":251059059.8,"pinyin":"gyrxhjyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019266","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1126249730,"name":"柯政"}]},"announcement":{"linkText":"工银瑞信恒嘉一年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882641","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}