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{"stock":{"_id":3000000015932,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"015932","tickerId":15932,"shortName":"金鹰恒润债券发起式C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","status":"normal","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":279526.09,"setUpShares":279526.09,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50200000","tickerId":50200000,"name":"金鹰基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"王怀震","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20070959","exchange":"fm","tickerId":230826100250}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000015932,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9007999999999999,"f_ind_h_s_r":0.0992,"f_h_a":828,"f_h_s_a":187756,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.14430000000000004,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.14429999999999987,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.1201,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.12009999999999998,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000015932,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7449,"f_p_r_fys_ssrp":0.02671858216970999,"f_p_r_m1_ssc":7628,"f_p_r_m1_ssrp":0.017175822735020323,"f_p_r_m3_ssc":7513,"f_p_r_m3_ssrp":0.03700745473908413,"f_p_r_m6_ssc":7359,"f_p_r_m6_ssrp":0.030850774667029086,"f_p_r_y1_ssc":6901,"f_p_r_y1_ssrp":0.05,"f_p_r_y2_ssc":5966,"f_p_r_y2_ssrp":0.04828164291701593,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7313,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.08479212253829321,"f_p_r_y3_ssc":4934,"f_p_r_y3_ssrp":0.04966551794040138},"fp":{"stockId":3000000015932,"type":"fp","f_p_r_fys":0.05278056798465891,"f_p_r_m1":0.01621859850154239,"f_p_r_m3":0.02026548672566375,"f_cagr_p_r_fs":0.052926429366388916,"f_p_r_m6":0.061602209944751296,"f_p_r_d1":-0.00027300027300025675,"f_p_r_y1":0.09946943018211152,"f_p_r_y2":0.1661618673649925,"last_data_date":"2026-06-04T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.19065816694573656},"ff":{"stockId":3000000015932,"type":"ff","f_m_f":643247,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":160811,"f_c_f_r":0.0015,"f_m_a_c_f":804058,"f_m_a_c_f_r":0.0075,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0015,"f_fr_d":"2026-05-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.0075},"f_nlacan":{"stockId":3000000015932,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-04T16:00:00.000Z","f_nv":1.1529,"f_nv_cr":-0.004576066309791016},"f_as":{"stockId":3000000015932,"type":"f_as","f_tas":3269690468.2472,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":601857,"holdings":7696600,"marketCap":93821554,"netValueRatio":0.0103,"quarterlyChange":0.17098943323727234,"stock":{"stockCode":"601857","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601857,"name":"中国石油"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":1000000000000883,"holdings":2667000,"marketCap":65935174,"netValueRatio":0.0072,"quarterlyChange":0.3145539906103283,"stock":{"stockCode":"00883","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":883,"name":"中国海洋石油"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":601899,"holdings":1646028,"marketCap":53858036,"netValueRatio":0.0059,"quarterlyChange":-0.05076878445024502,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":2001,"holdings":1520200,"marketCap":52522910,"netValueRatio":0.0058,"quarterlyChange":0.37157602223104447,"stock":{"stockCode":"002001","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2001,"name":"新和成"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":603699,"holdings":949700,"marketCap":45880007,"netValueRatio":0.005,"quarterlyChange":-0.0704252453338462,"stock":{"stockCode":"603699","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603699,"name":"纽威股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015931,"stockId":603005,"holdings":1695904,"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币政策强调逆周期与跨周期的平衡，短期需求政策偏稳健。市场方面，股市进入宽幅震荡阶段，消化三季度快速上涨的风险，成长风格股票表现偏弱；债市方面，在央行买债预期带动有所下行，但债券供需失衡矛盾重新推动利率回升。组合配置上，本基金根据战术资产配置，在较高中枢位置附近先降后增股票仓位，结构上以供给格局较好的子行业与下游需求景气度较为确定、自身竞争壁垒较深的个股为主；债券方面，整体保持相对较低的组合久期，小仓位参与利率债波段操作。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:31.006Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457618","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18f7fea5b3eb051f7a0","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"三季度经济平稳，物价跌幅略有收窄，“反内卷”提升经济修复预期。在积极财政政策支持下，政府信用扩张明显，带动社会融资总量增速保持在较高水平上。出口持续超预期，经济外循环与内循环共振，经济走势相对平稳。反内卷政策不断在多个行业推行，经济修复预期有所提升，部分行业价格变动剧烈。短期经济数据仍偏弱势。具体资产方面，短期基本面影响作用减弱，资产配置再平衡成为主线矛盾。债市方面，机构负债端萎缩导致收益率曲线出现明显陡峭化上行；股市则持续受益于配置资金的流入，成长类风格表现突出。组合配置上，本基金根据战术资产配置，在偏高水平附近动态调整了权益仓位，结构上偏重供给侧格局优化的子行业，估值上要求具备安全边际；债券方面，降低并保持了相对较低的组合久期。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:31.003Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377972","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18f7fea5b3eb051f79f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"上半年，政策刺激推动经济增长回升，关税冲击成为重要扰动因素。在积极财政政策与适度宽松货币政策环境下，政府债务发行进度较快，社融增速连续回升，金融信用扩张明显，制造业投资增速保持在高位，家电、家具、通讯器材受补贴刺激出现高增长，黄金价格上涨也导致相关饰品增速较高，社零增速也出现系统性抬升，经济增长出现回升。但关税冲击较为显著的影响了经济增长预期，并给经济主体带来了较大的不确定性，成为经济预期的重要扰动因素。改革方面，统一大市场与治理无序竞争成为结构性改革新方向，相关行业竞争格局有望得到优化。债券方面，利率伴随基本面出现震荡，整体利率水平有所抬升，收益率先上后下。一季度在两重、两新政策支持下，经济增长表现相对较好，货币市场流动性价格出现抬升，债券利率出现显著调整。二季度关税冲击导致经济增长预期快速降温，人民币汇率出现阶段性升值，央行采取降息措施，货币市场流动性较为宽裕，债券利率重新下行。股票方面，整体呈现震荡上行走势，高质量发展、结构性改革与高红利方向表现突出。在连续4年利率持续走低后，权益投资的机会成本不断下降，同时去年“国九条”的出台也弱化了权益市场的风险特征，机构与居民的资产配置逐步开始向权益资产倾斜。从结构上来看，AI、人形机器人、创新药等较好高质量发展方向表现突出，在统一大市场和治理无序竞争的结构性改革推动下部分传统周期行业出现估值修复，同时作为高红利方向的金融行业表现较好。上半年，基于大类资产配置的判断，本基金在上半年保持了较高的权益仓位中枢，债券资产保持了中性久期。股票结构方面，继续从供给端入手，精选竞争格局较好的行业与公司，努力在控制风险的前提下提升组合收益。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:31.000Z","mo":"展望下半年，整体经济仍处转型期，政策有望继续托底经济，但重点仍然是高质量发展。下半年政府债务发行额度或将出现显著下降，金融信用扩张增速大概率下降，经济增长动力可能偏弱，由于整体经济仍处转型期，以房地产为核心的传统经济继续出清，因此政策则有望通过适度加力来托底经济，而不是大规模刺激。而经济转型的方向仍是高质量发展，通过新发展理念构建新发展格局，首先继续提升科技生产力与竞争力，在AI科技浪潮中取得领先地位；其次，有效释放内需潜力提升消费在经济中的占比；最后，通过统一大市场建设与治理无序竞争等结构性改革，提升改善内卷行业的竞争格局。从资产配置来看，债券利率下行至历史低位后，不同类别资产的战略吸引力出现变化。一方面，相对于债券利率来讲，股票资产的风险溢价仍处历史较高水平，并表现出较高的股息回报；另一方面，新国九条的出台显著降低了权益市场的风险波动，提升了股票资产的风险收益性价比。横向对比而言，股票资产的配置权重有望进一步上升，较高的实际利率则使得债券资产对于低风险偏好投资者来说仍具吸引力。结合组合来看，组合一方面将继续保持相对中性的债券比例与久期水平；另一方面，将保持相对较高的权益资产中枢比例，并将重点工作放在结构优化上，新质生产力与资本开支周期是有待挖掘的重点。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡债券类属资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350282","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f79e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"一季度经济出现企稳反弹迹象，结构性分歧加大。一方面，自去年9月以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策开始发挥作用，经济出现企稳反弹迹象，二手房交易活跃度较高，“两重”、“两新”政策带动家电、家居、汽车、消费电子等行业增速回升，AI、机器人产业技术的快速迭代与民营经济座谈会也极大改善了经济增长预期。另一方面，经济内生动力有待进一步观察，房地产价格表现仍然疲弱，关税冲击对我国出口的压力也在上升，中期经济的顺畅循环仍需确认。债券方面，资金面收紧导致收益率曲线整体调整。由于阶段性的经济企稳，货币政策目标在稳经济与金融稳定之间出现了迁移，汇率稳定、金融机构风险管控、防止资金空转阶段性重要性上升，直接导致货币市场利率出现系统性抬升，并从短端传导至整个收益率曲线。后续来看，货币政策最重要的目标仍是宏观经济的稳增长，在实际利率水平仍然偏高的背景下，名义利率仍有下调的空间。股票方面，市场整体先涨后跌，结构性行情突出。尽管经济有所企稳，但经济景气度的差异较大，受益于技术升级的智能驾驶、AI迭代与人形机器人等子行业一马当先，成为资本追逐的热点；家电、有色行业是传统行业里少有景气度较高的行业，围绕在房地产上下游需求的行业景气度仍然一般甚至下滑，煤炭行业由于产能端压力上升表现最弱。展望未来，新质生产力与高质量发展仍是发展经济主要方向，我国制造业在全球的竞争优势愈加明显，权益市场中期机会仍较确定。回顾来看，相对基本面而言，一季度资产配置的风险权重明显上升。季度初期，股票资产风险处于较低水平，债券资产则由于去年底收益率快速下行导致风险上升明显。叠加经济基本面的企稳和技术升级带来的情绪升温，股债表现差异较大。具体到组合上，本基金根据战术资产配置，在中性偏高水平附近动态调整了权益仓位，结构上偏重供给侧格局优化的子行业，估值上要求具备安全边际；债券方面，保持了中性偏长的组合久期，适当阶段性灵活调整组合久期。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.998Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274344","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f79d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"2024年，经济转型与短期稳定目标再平衡。上半年，政策继续强调高质量发展与新质生产力，金融政策着重结构性政策，经济转型目标仍排在首位，短期经济需求不足的问题较为突出，财政收支预算达标压力上升。随着短期经济增长压力不断加大，短期稳增长的目标重要性上升，5月推出房产新政，同时先后出台“两重”“两新”产业政策，9月政策进一步加码，财政出台较大规模化债计划，货币政策则秉持支持性基调，风险偏好有所上行，经济信心有所恢复。权益市场方面，红利板块全年表现突出，政策转向引领成长板块快速修复。全年来看，在短期经济压力偏大的背景下，防守策略较为有效，红利板块表现突出，以金融和上游资源品为主；居民收入预期未见企稳导致消费板块持续疲弱；在9月政策转向预期推动下，成长板块快速修复，并出现明显分化，其中光伏仍深陷产能过剩困局，产业补贴政策推动新能源汽车和家电表现较好，AI驱动的算力、光通信、人形机器人、智能体等方向则表现突出。债券市场方面，实际利率保持高位，名义利率继续超出市场预期下行。年初10年国债利率下行突破历史低位2.5%，历史对比的参考意义变弱。在短期经济环境偏弱、同业存款定价规范化的背景下，存款不断从银行流向非银，并形成明显的资产荒，同时潜在的通缩风险推高了实际利率的预期水平，利率债成为低风险投资的首选，进而推动名义利率的持续下行。基于系统性资产—负债风险平衡的管理，监管间隔性的引导市场对长期债券的配置节奏，给债券市场带来了一些波动，也给债券市场的拥堵行为有所降温。过去1年里，根据资产配置的变化动态优化，本基金股票仓位先低后高，仓位波动幅度相对较大。债券部分，保持了相对较高的组合久期，年末提升了信用债仓位。通过控制股票回撤风险、提升债券收益，基金全年收益为正。回顾来看，要持续取得正回报，需要持续思考两个问题：（1）债券利率持续下行后如何平衡收益与风险。2024年债券收益远超出本身的到期收益率，未来能否继续取得较高的收益，取决于债券风险的变化与应对，短期经济政策变化与中长期环境对长端利率的定价模式非常复杂，难以用单一因素来界定。（2）如何安全稳妥的取得股票资产收益。在利率水平低位情况下，股票在资产配置过程中作用愈加重要。股票的高波动率固然诱人，但回撤控制是个难题，提高风险控制的确定性是安全稳妥取得股票收益的关键。具体到组合上，基金全年维持了较高的组合久期，并在年末提升了高等级信用债配置。股票投资部分，一方面努力寻找风险可控的结构性价值机会，一方面以资产配置为核心持续动态优化组合，从而将基金回撤风险控制在较低的水平上。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.995Z","mo":"展望2025年，外部环境复杂多变，主要矛盾仍集中在国内经济转型上。伴随美国新政府上台，“美国优先”成为当前最大的变数，未来外部环境复杂多变，可预测性差，我们希望做好应对。国内方面，尽管基于短期经济与中期经济的平衡，政府出台了一系列短期刺激措施，目的更多是为了经济短期的企稳回升，而不是让传统经济增长模式重回主导地位，经济转型是中期经济的主线，高质量发展、新质生产力也是未来经济资源的主要流向。基于上述判断，短期经济的变化与中期经济的方向，如何在传统经济与新兴经济的盈利上兑现，值得我们审慎对待。债券方面，较高的实际利率水平仍是债券投资价值的基础。受外部环境、汇率贬值预期影响，国内基准利率体系调整相对缓慢，同时防范资金空转也对货币流动性的扩散有所约束。基准利率调整缓慢很可能推迟宏观总需求与总供给的再平衡，影响经济与潜在增长率的缺口修复，可能继续将债券的实际利率水平保持在较高水平上，并奠定债券投资价值的基础。同时，我们也要看到，伴随着债券利率水平的持续下滑，较低的绝对利率水平降低了其他投资方向的机会成本，加上机构行为模式的拥挤，预计未来债券的波动程度将显著上升。权益方面，伴随利率水平的持续下降，风险偏好的上行可能将变得更加频繁，股票市场的机会也会更加丰富。经济转型期市场通常倾向给新兴产业以较高的期望与估值，对传统经济的估值水平则偏低，这种估值上的倾向与基本面的反差，在风险上的定价出现了明显的偏离，而这种偏离将给投资提供较好的机会或者风险规避：传统经济的“剩者为王”和新兴产业的风险控制。综合宏观基本面环境来看，国内通胀水平较低，实际利率水平偏高，债券的固收价值较为突出，债券仍具备配置价值。权益资产方面，整体风险收益性价比较好，保持中性偏高的仓位，努力挖掘结构性机会与优秀个股机会。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255103","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f79c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"三季度经济仍然偏弱，需求减弱集中体现为大宗商品价格的下跌。总需求偏弱占据矛盾主要方面，叠加美国经济衰退担忧，大宗商品价格在短期内出现较为明显的下跌。为扭转经济与通胀预期，9月末政治局会议直面经济问题，央行实施降准、降息和调整存量按揭利率显示出政策决心，同时存在增量政策的可能，居民与企业信心得到明显增强。债券方面，收益率先下后上。在经济与物价基本面影响下，叠加银行资金流向非银渠道，资产荒仍然明显，三季度债券利率总体下行。但在9月末政策影响下，股市风险偏好迅速上升，债券产品赎回压力升温，机构投资行为拥堵的风险释放，9月底收益率出现快速上升。股票方面，整体上涨，非银、房地产与科技表现突出。同样受基本面与政策的驱动，叠加央行创立新的货币政策工具支持股市流动性，三季度股市先跌后涨，政策预期在季末成为主导因素，前期跌幅靠前的板块估值水平显著抬升，非银、房地产与科技涨幅靠前，红利资产风格相对偏弱。回顾来看，三季度资产配置主导因素出现剧烈变化，由基本面向政策预期快速转变。由于政策预期的变化，各类资产的风险评价重新回到相对正常的状态，估值风险得到充分释放的权益资产在预期催化下性价比十分明显，而债券资产则面临截然相反的境遇。但经济总供给与总需求的失衡仍然存在，利率与价格作为平衡供需的关键要素也起着重要作用，利率与价格再平衡的空间仍然具备。具体到组合上，本基金根据战术资产配置，在中性水平附近动态调整了权益仓位，结构上偏重资源品和产能周期位置相对健康的行业，同时配置了股息率较高且稳定的个股，并适度增加了偏成长的板块；债券方面，保持了中性偏长的组合久期。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.992Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177646","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f79b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"上半年，总量经济继续承压，金融信用有所收缩，制造业扩张超预期，上游资源品价格成为整体弱势物价走势下的结构性亮点。一方面以房地产为中心的传统经济继续下滑，一方面国际贸易环境恶化、贸易关税与贸易壁垒抬升，二季度固定资产投资、消费、出口均有所回落，工业产能利用率下降至疫情以来的最低点，企业盈利下滑压力加大。同时，二季度金融数据增速进一步下滑，并在绝对金额上出现了负增长，金融股信用有所收缩。叠加经济基本面与信用变化，整体物价走势仍然偏弱。政策上，为稳定经济转型环境，房地产政策进一步放松，短期房地产行业销售数据有所改善。同时，为了提高经济高质量发展水平，制造业投资成为经济增长的关键拉动力量，制造业扩张超预期。在制造业拉动下，受制于供给约束，上游资源品价格成为结构性亮点。债券方面，偏高的实际利率成为债券价值的核心支撑，汇率压力与交易拥挤度带来收益率的扰动。由于整体物价走势偏弱，实际利率处于较高水平，成为债券价值的核心支撑，债券收益率整体下行。同时，由于交易拥挤度较高、汇率压力导致基准利率体系调整延迟，债券扰动不断。股票方面，整体呈现防御特征，少数景气行业表现突出，重磅优化政策推出。在盈利压力下，整体权益市场表现较弱，呈现防御特征，红利指数表现相对较好。结构来看，上游资源品、AI配套产业链和端侧配套产业链表现突出。新国九条的推出，意在提升上市公司的质量，长期来看股票市场供需关系有望改善。过去半年，基于大类资产配置的判断，本基金在二季度保持中性偏高的股票资产比例和债券资产比例。债券投资以利率债与高等级信用债投资为主，在经济走弱背景下保持了相对较长的债券久期。股票结构方面，本基金主要在高分红行业、上游资源品和部分产能周期位置健康的机械行业进行动态优化配置，并精选竞争壁垒突出、估值匹配的个股，努力降低基金净值的波动。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.989Z","mo":"展望下半年，我们认为经济特征更多体现为高质量发展，淡化总量目标。考虑到当前社会整体杠杆率，二十大、三中全会对房地产的民生化要求明显提升，房地产对于经济的拉动作用将逐步降低。外需方面，当前国际环境较为复杂且海外经济情况不明朗，外需对经济的支撑具有较强不确定性。作为经济拉动关键的制造业投资，未来或面临需求不足的困难，后续或难以保持目前高速增长。高质量发展与新质生产力，是未来经济增长与资本回报的希望。尽管短期需求不够强劲，从“供给创造需求”的古典经济学思想来看，经济活力更多来自于供给侧的改革与创新，不管是传统行业还是新兴行业，改革与创新在提升供给的同时，也能创造出新的需求。长期来看，资本回报率决定了上市公司的盈利回报，因此投资过剩、壁垒下降的行业经营风险值得关注,资本开支克制、壁垒较高的行业投资吸引力上升，后者仍是我们努力寻找的行业方向。从资产配置来看，组合一方面将继续保持相对较高的债券比例与久期水平；另一方面，将根据股票市场风险水平变化动态调整权益资产比例，并将重点工作放在结构优化上，新质生产力与资本开支周期是有待挖掘的重点。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡债券类属资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149040","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f79a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"一季度经济继续呈现转型特征，并出现结构性复苏迹象。一方面，新旧经济转型背景继续，房地产销售仍然偏弱，相关产业链仍然承压，并对整体经济形成拖累，以“新质生产力”为代表的新兴产业在不断孕育，并逐步对经济增长形成支撑。一方面，在出口强劲带动下，工业生产与制造业固定资产投资增速都超出预期，3月制造业PMI指数也出现显著回升，经济出现明显的结构性复苏迹象。政策上，为支持高质量发展、构建现代产业体系，结构性政策目标提升到更重要位置，并出台大规模设备更新政策与汽车家电补贴政策。债券方面，经济内生融资需求较弱，货币信用增速小幅下滑，南华工业品指数也出现小幅下跌，实际利率仍处于较高水平，对债券配置价值形成有力支撑。同时，一季度是主要配置机构建仓时点，然而一季度发行量相比往年较少，债券供需错配，机构配置压力使得利率易下难上。但利率中枢位置的不断下行，客观上造成利率的波动幅度加大。股票方面，市场先跌后涨，累计小幅下跌。基于经济增长与结构的映射，市场结构性特征同样明显，一季度上游石油、煤炭、有色表现突出，与房地产相关的行业表现较差。AI相关公司仍是吸引眼球的焦点，但盈利模式与持续性的不确定性，使相关标的波动幅度很大，经过风险调整后的收益缺乏显著的吸引力。回顾来看，一季度各类资产的基本面成为主导因素，基于统计基础的风险指标有效性在一定程度上减弱。基于经济转型期的变化，数据统计边界变得不再稳定，建立在统计基础上的风险指标，出现弱化是正常的。此时，基本面对价格因素的影响成为主导因素，市场趋势的重要性也值得重视。具体到组合上，本基金根据战术资产配置，在中性水平附近动态调整了权益仓位，结构偏上游资源品和刺激政策受益标的；债券方面，保持了中性偏长的组合久期。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.986Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074031","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f799","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"2023年，经济转型仍是基本面的主导矛盾，基本面与政策预期的博弈持续。上半年，政策以中期高质量发展为目标，经济伴随内生动力下滑。从6月开始，政策目标逐渐偏向短期经济的稳定，逆周期调节措施不断出台，但政策刺激效果持续性偏弱。整体看来，政策目标定力较强，高质量发展目标仍是主流，逆周期调节的目标更多是稳经济。因此，尽管基本面与政策预期的博弈激烈，但整体经济增长没有超出市场预期。权益市场方面，基本面主导行业表现，AI创新为少有亮点。全年来看，以房地产为代表的传统行业，表现较差；光伏、新能源汽车新兴成长行业竞争激烈，产能有过剩倾向，相关行业表现也较弱；由于资本开支不足，煤炭行业是少有的上涨行业。伴随CHATGPT的推出，AI投资引发了高度的关注与资源集中，上半年出现快速、大幅上涨，但由于AI相关基础模型、应用均处于产业初期，盈利预期存在较大的不确定性，因此AI相关产业波动度非常高。债券市场方面，表现超出市场预期。一方面，房地产拖累经济复苏力度低于预期，无风险利率震荡下行；另一方面，伴随一揽子化债措施的推出，信用债尤其是城投债信用溢价大幅下降。过去1年里，根据资产配置的变化动态优化，本基金股票仓位整体保持在较低水平，仓位波动幅度相对较高。债券部分，根据规模变化适度拉长了组合久期，显著提升了信用债仓位。通过控制股票回撤风险、提升债券收益，基金全年收益为正。回顾来看，仍有两个方面需要继续加强： （1）继续加强债券收益的基础作用。作为二级债基，债券始终是基金收益的基础部分，除了提升组合静态收益外，基金需要在久期波段交易上进一步加强，努力为基金提供基础回报。（2）继续加强股票投资的风险控制，提升股票的收益增强作用。权益市场风险收益特征显著高于债券市场，为了获取更高的预期收益，必须要控制好回撤风险，需要进一步提升安全边际的要求，进一步提升研究的精细程度。具体到组合上，伴随基金规模的增加，基金显著提升了银行间债券的配置，并在3月末拉长组合久期。股票投资比例部分，一方面适度提高了投资品种的分散度，一方面以资产配置为核心持续动态优化组合，从而将基金回撤风险控制在较低的水平上。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.983Z","mo":"展望2024年，经济将继续复苏，但力度偏弱。地产销售难以大幅回升，政策上尽管有所放松，但仍属于小步慢走，地产大幅回升概率较小，地方政府需要消化存量债务，难以大兴投资刺激经济；国外需求不明，联储操作节奏和美国经济是否能够软着陆仍然需要进一步观察，且2024年仍然存在一定地缘风险，亦会制约经济恢复。从物价水平来看，通胀水平仍将处于较低水平，工业品仍有下滑压力，实际利率偏高。结构特征突出。一方面经济转型将继续，高质量发展成为经济首要目标，现代化产业体系成为首要任务，“新质生产力”提法引发社会高度关注，现代产业体系的“强链补链”成为重要发力点；一方面，央行将优化资金供给结构，做到有增有减，增的方面，要进一步提升货币信贷政策引导效能，紧扣重大战略、重点领域和薄弱环节，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，服务好高质量发展，减的方面，要通过债务重组、市场出清等多种方式，盘活被低效占用的金融资源。广谱利率方面，基准利率稳定给债市带来配置机遇。开年以来，市场持续预期央行降息，但未能成行。作为广谱存贷款利率的锚，基准利率基于汇率、银行净息差等原因调整相对缓慢，但广谱利率的调整滞后给经济带来一些持续的压力，风险偏好持续下行，从而带来债券资产的配置需求上升。从权益市场来看，根据传统经济与新兴经济分别采取不同方式投资。传统经济部分，得益于中国经济的巨大体量以及较低的估值水平，具备显著竞争优势、能够持续优化商业模式的企业仍具备较好投资机会。新兴经济部分，也难以“一言概括”，对于资本开支高速增长、技术进步放慢的行业与公司，需要提高投资标准；对于资本开支审慎、技术有重大突破且独占性较强的公司，未来存在投资机会。而对于AI、智能机器人、创新药、现代种子技术等为代表的增量创新行业方面，则需要平衡好业绩兑现与估值水平。综合宏观基本面环境来看，国内通胀水平较低，实际利率水平偏高，债券的固收价值较为突出，债券仍具备配置价值。权益资产方面，整体仍保持稳健态度，努力挖掘结构性机会与优秀个股机会。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡债券资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056042","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f798","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"三季度经济弱势震荡，债券收益率先下后上，股票市场在震荡中下行，市场继续受经济弱势和政策预期交互影响。经济生产端，低库存状态支撑生产环比改善，需求端地产销售并没有进一步加速下滑，出口在海外库存下降情况下，有所边际企稳，但经济中长期问题仍然面临挑战。债券市场受经济和政策预期双重影响，央行超预期降息和地产开发商情况恶化导致收益率进一步下行，债券市场拥挤度加剧，随后资金面情况发生变化叠加刺激政策出台导致债券收益率上行。权益方面，股票受经济基本面较弱、美债利率高企以及政策预期等多重因素影响，震荡下行。股市参与者对地产开发商经营情况进一步严峻和地方债务等中长期问题赋予较高权重，同期叠加海外利率高企外资持续流出，股票震荡走弱，但值得关注的是监管政策频出，从印花税、融资和减持等方面进一步规范支持股市交易和融资。三季度前期涨幅较大的AI、电子和机器人等板块出现明显调整，有色、能源和金融等板块相对表现较好。回顾来看，三季度政策预期与兑现成为影响市场的主要因素，风险因素阶段性影响力减弱。整体来看，经济内生增长动力仍然偏弱，库存处去化阶段，企业盈利增速仍在寻底过程。较弱的基本面导致权益市场整体下行，AI相关行业仍在消化估值，尽管房地产政策放松与实际效果的兑现使得市场情绪快速起落，但政策放松方向给经济修复带来了一些信心。信用条件的放松，则给债市带来了调整压力。具体到组合上，本基金提高了组合的债券久期，并适当进行了波段操作，基于基本面判断保持了相对较低的权益仓位，并在顺周期行业、低估值高分红行业、成长性行业之间进行积极平衡优化，目的是在控制风险波动的前提下获取稳定收益。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.979Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992003","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f797","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"上半年经济在疫情放松后自然修复，然而高度有限，并呈现边际走弱趋势。债券收益率和股市整体下行，但纺织服装、家电、工程机械、算力、数字资产和人形机器人等板块走出独立行情，收益明显。一方面地产销售下行，居民消费恢复斜率较低，出口压力增大。另一方面，市场参与者博弈经济刺激政策出台，市场受“弱现实”和“强预期”双重影响，债市收益率和股指震荡下行。在此环境下，利率债和信用债收益率下行，信用利差受到压缩。权益市场方面，股指受到经济基本面压制，震荡下行，同时股票市场出现了快速的风格轮换。1 月份围绕着房地产复苏预期，房地产相关产业链表现突出，2月开始，与经济增长相关的周期板块、消费板块逐渐出现了调整走势。与此同时，CHATGPT 和人形机器人快速发展使得资金转向。随着AI 产业快速发展，对算力需求大幅提升，对应的服务器、光模块等领域走出独立行情，超额收益明显，同时部分公司积累的数据资产在 AI 产业催化下，应用价值扩展，资产价格得到显著提升；随着人形机器人产品不断进步，参与或潜在参与人形机器人供应链的部分公司取得明显收益，股价走出独立行情。回顾来看，上半年基本面因素成为各类资产主要驱动因素，风险因素在部分涨幅较大的行业反向驱动作用明显。基本面方面，无论是经济走弱，还是后期刺激政策预期升温，都对股票与债券形成较大的影响；风险方面，股票与债券的风险都处于正常范围之内，债券收益率逐步靠近历史区间下沿，投资难度有所增加，AI 相关的行业在经历了短期过快上涨后，风险因素突出，并触发了后续的大幅震荡调整。过去半年，基于大类资产配置的判断，本基金在二季度显著降低了股票资产比例，提升了债券资产比例。本基金债券投资以利率债与高等级信用债投资为主，在经济走弱背景下适度提升了债券久期。股票结构方面，本基金主要在低估值高分红行业、顺经济周期行业、TMT行业之间进行动态优化配置，并精选竞争壁垒突出、估值匹配的个股，显著降低了基金净值的波动。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.976Z","mo":"展望下半年，扩内需政策预期升温，国内经济下滑有望触底，但持续增长基础仍需巩固。短期国内产能周期与库存周期处于历史较低区域，伴随扩内需政策预期的升温，经济的周期性规律有望显现，下半年产能周期与库存周期触底的可能性上升。从经济结构来看，房地产供求关系发生重大改变，欧美所谓的“去风险”政策在客观上给我国出口增加了障碍，高质量发展经济占比仍然偏低，国内经济持续增长基础仍需巩固。长期来看，资本回报率决定了上市公司的盈利回报，因此投资过剩、壁垒下降的行业经营风险值得关注,资本开支克制、壁垒较高的行业投资吸引力上升。对于中央“高质量”发展方向，基于安全发展的信创行业、强链补链行业、种子行业有较大的发展替代空间，以AI、机器人为代表的人工智能行业同样具备广阔的发展空间。从风险角度来看，股票资产风险收益性价比仍较突出，债券资产短期风险偏高。经过2季度调整，股票资产风险收益性价比出现明显上升，股票资产风险溢价处于历史均值之上。相反，经过上半年债市利率持续下行，债券风险调整后的历史收益处于较高水平，债券资产短期风险偏高。对于未来，短期与中期走势可能分化。短期来看，未来股票资产的预期回报或将有所上升，与经济相关性强的行业估值有望修复，债券资产调整可能性增大。中期来看，经济转型仍在推进，股票资产盈利压力仍然存在，而利率回升后配置价值将有所上升。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡债券类属资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961180","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f796","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"一季度经济预期有所降温，债券利率稳中有降，股市结构性上涨特征明显。一方面，由于美国加息预期处于高位导致海外经济出现衰退担忧，国内出口下滑压力上升；一方面，国内经济政策保持高质量发展定力，房地产复苏进度未超预期。综合来看，市场对国内经济的增长预期逐步降温。在此环境下，利率债收益率窄幅波动，信用债利差受到压缩，信用债收益率出现明显下行。权益市场方面，整体上涨，同时出现了快速的风格轮换。1月份围绕着房地产复苏预期，房地产相关产业链表现突出，2月开始，与经济增长相关的周期板块、消费板块逐渐出现了调整走势。与此同时，CHATGPT的横空出世使得资金转向，TMT相关行业涨幅较大。在正股带动下，可转债也出现小幅上涨。回顾来看，一季度各类资产的基本面与风险都出现了一定程度上的回归。基本面方面，短期经济的改善逐步被充分定价，中长期经济基本面重新成为市场关注重点。风险方面，经过上涨，权益资产与债券资产的风险收益性价比均出现回落，TMT相关行业的短期风险收益性价比下滑较为明显。具体到组合上，大多时间内本基金保持了相对中性的权益仓位，并积极平衡行业配置，目的是在控制风险波动的前提下获取稳定收益，在美国区域银行危机爆发情况下，本基金适度降低了权益风险暴露。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.974Z","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885900","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18e7fea5b3eb051f795","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015931,"sao":"2022年，股债市场表现较差。一方面，美国通胀矛盾较为突出，美联储急剧大幅加息，全球流动性显著收紧；一方面，国内在疫情防控与地产调控方面保持了定力，直到四季度进行了重大调整。因此全年来看，政策重大调整成为经济预期与市场的分界线。在政策调整之前，经济持续下滑，权益市场震荡下跌，债券市场震荡上行；政策调整之后，经济增长预期显著升温，权益市场明显反弹，债券市场快速下跌。从权益市场结构上来看，全年涨幅靠前的行业大多为稳增长受益行业，跌幅靠前的行业则分布在受美国电子行业、国内地产行业、疫情影响拖累的领域。涨幅最大的煤炭行业，则除了需求因素外，供给端持续紧张贡献突出。债券市场方面，理财净值化的快速发展在客观上放大了债券市场的下跌过程。回顾来看，基金成立以来，四季度资本市场的表现似乎与地产政策、疫情防控政策的调整密切相关，但在当时这些政策调整的可预期性存在较大分歧。站在大类资产配置的角度来看的话，三季度末股票资产的风险补偿已经达到了历史较高水平，而债券利率则处于近三年的低点位置，在这种情况下，短期趋势在投资过程中的作用显著下降，而资产的风险收益性价比更为关键。因此站在四季度初的时间点上，我们在策略上调升了股票资产的配置比例，降低了债券资产的比例。具体到组合上，作为新发基金，在债券利率上行压力较大的情况下，组合保持了较高的流动性工具投资，保持了较低的债券仓位。股票投资比例部分，组合采取了浮盈逐步加仓的策略，从而将基金回撤风险控制在较低的水平上。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:30.971Z","mo":"展望2023年，国内经济将较去年回暖，但持续增长基础仍需巩固。伴随去年底疫情防控政策调整，经济将出现明显的自然复苏，并带动相应投资、消费的回升；同时，房地产融资政策调整，将阶段性缓解房地产行业的系统性风险，并带动上下游产业链行业的复苏。但中期来看，伴随着城镇化率的快速上升，房地产行业的增速难以回到以前高增长水平，而美国对中国的技术封锁与贸易争端，也使得国内出口增长面临压力，国内经济持续增长的基础仍需巩固。当然我国经济结构中仍有诸多值得欣喜的亮点，2022年中央经济工作会议与2023年第1次政治局集体学习都重点强调高质量发展，以新能源、新能源汽车、医药生物为代表的行业增速较高，基于安全发展的信创行业、强链补链行业、种子行业也有较大的发展替代空间，以AI、机器人为代表的人工智能、制造业升级同样具备广阔的发展空间。权益资产风险收益性价比仍较突出，债券资产风险部分释放。尽管2023年初权益市场上涨明显，权益资产风险溢价仍处在历史均值以上，风险调整后收益率也处在历史底部。而从债券资产来看，其风险调整后收益率则仍处历史均值区域的附近。整体来看，权益资产性价比仍高于债券资产。值得重视的是，近几年新兴行业资本开支高速增长，整体性的行业投资机遇在减弱。除了重点关注宏观背景与行业层面的系统性因素外，竞争优势的持续性与护城河的宽度也是我们投资权益资产的重要考量。综合宏观基本面环境与股债风险收益性价比来看，未来股票资产的预期回报将有望上升，但反复的风险值得警惕；债券资产的配置价值有所回升，但总体偏低，回报的提升需要依赖波段操作策略。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。","fund":{"_id":3000000015931,"__csrcFundId":11768,"stockCode":"015931","shortName":"金鹰恒润债券发起式(015931)","masterFundShortName":"金鹰恒润债券发起式","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15931,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:50.717Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050200000,"name":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金","inceptionDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-10-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":27923810.85,"setUpShares":27923810.85,"pinyin":"jyhrzqxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"db20070959","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":230826100250,"name":"王怀震"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰恒润债券型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=869139","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}