window.pageData = {"stock":{"_id":3000000015910,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50860000","tickerId":50860000,"name":"鑫元基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"黄轩","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20814626","exchange":"fm","tickerId":824214590}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000015910,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.999993,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0000010000000000287557,"f_ind_h_s_r":0.000007,"f_ind_h_s_r_c_hy":-9.999999999999997e-7,"f_h_a":205,"f_h_s_a":15162192,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.0000019999999999999995,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.000001999999999946489,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000015910,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7453,"f_p_r_fys_ssrp":0.6006441223832528,"f_p_r_m1_ssc":7632,"f_p_r_m1_ssrp":0.356440833442537,"f_p_r_m3_ssc":7517,"f_p_r_m3_ssrp":0.5054550292708888,"f_p_r_m6_ssc":7363,"f_p_r_m6_ssrp":0.6346101602825319,"f_p_r_y1_ssc":6905,"f_p_r_y1_ssrp":0.6619351100811124,"f_p_r_y2_ssc":5969,"f_p_r_y2_ssrp":0.5065348525469169,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7310,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.393487481187577,"f_p_r_y3_ssc":4937,"f_p_r_y3_ssrp":0.3587925445705024},"fp":{"stockId":3000000015910,"type":"fp","f_p_r_fys":0.012024347975846394,"f_p_r_m1":0.00393000842144664,"f_p_r_m3":0.007835279316898536,"f_p_r_m6":0.013306202754789886,"f_cagr_p_r_fs":0.03209192878783851,"f_p_r_d1":-0.0003653301671386888,"f_p_r_y1":0.017356114002061274,"f_p_r_y2":0.05174884581169037,"last_data_date":"2026-06-04T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.10087503090020022},"ff":{"stockId":3000000015910,"type":"ff","f_m_f":5007588,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":1669196,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":6676784,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000015910,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-04T16:00:00.000Z","f_nv":1.0729,"f_nv_cr":-0.000652011922503859},"f_as":{"stockId":3000000015910,"type":"f_as","f_tas":5850536660.1225,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fae61398d79843002c32","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015910,"stockCode":"230415","stockName":"23农发15","holdings":7400000,"marketCap":768476821,"netValueRatio":0.1314,"lastUpdated":"2026-04-22T16:44:22.493Z"},{"_id":"69e8fae61398d79843002c33","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015910,"stockCode":"09240201","stockName":"24国开清发01","holdings":4300000,"marketCap":451673413,"netValueRatio":0.0772,"lastUpdated":"2026-04-22T16:44:22.497Z"},{"_id":"69e8fae61398d79843002c34","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015910,"stockCode":"09250207","stockName":"25国开清发07","holdings":3100000,"marketCap":314636750,"netValueRatio":0.0538,"lastUpdated":"2026-04-22T16:44:22.500Z"},{"_id":"69e8fae61398d79843002c35","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015910,"stockCode":"190215","stockName":"19国开15","holdings":2800000,"marketCap":302411890,"netValueRatio":0.0517,"lastUpdated":"2026-04-22T16:44:22.504Z"},{"_id":"69e8fae61398d79843002c36","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000015910,"stockCode":"220315","stockName":"22进出15","holdings":2600000,"marketCap":269971249,"netValueRatio":0.0461,"lastUpdated":"2026-04-22T16:44:22.507Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ebd51398d79843fe9736","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2026年一季度，债券市场结构性行情特征明显，收益率曲线有明显的走陡迹象。具体来说，一季度银行间资金面始终维持在较为宽松的状态下，在3月末甚至出现了银行间隔夜资金利率低于央行OMO资金利率1.4%的水平，短端剩余期限1年以内的债券受资金影响最大，一季度末1年期国债中债估值收在1.22%的位置，较2025年年末下行幅度超过10bp；中段3-10年的债券，在期限利差压缩的背景下，中段债券收益率较2025年年末也有下行，以10年国债为例，一季度末10年国债中债估值收在1.82%，较2025年年年末下行约3bp。超长期债券则对于宏观经济复苏的计价略高，全季度来看，累计上行幅度超过8bp，一季度末30年国债中债估值收在2.35%的位置。　　鑫元裕丰一季度维持了中性的久期水平，整体运作较为平稳。","lastUpdated":"2026-04-22T15:40:05.988Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1479315","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cc26df1dc8b83221c6655b","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"回顾整个2025年，债券市场全年收益率以上行走势为主，但在全年中各个阶段又不乏波段交易机会，只是从投资的角度比较难于捕捉。　　一季度，债券市场整体以上行走势为主，主要原因在于，央行在春节前开始收紧资金面，最初市场投资者认为春节前资金面收紧属于正常行为，但春节后两周资金价格仍旧处于高位，投资者才逐步意识到央行态度有所变化，继而把这种对于货币政策的理解反映在投资行为上，长端利率债开始出现明显的调整，以十年国债为例，十年国债活跃券二级市场最高成交在1.9%以上。后随着长债收益率逐步到达央行满意的区间，金融机构投机长久期利率债的行为有所收敛，央行在季度末开始逐步投放流动性，市场才趋于稳定。　　二季度伊始，4月初的“对等关税”事件犹如一盆冷水从天而降，市场对于经济的乐观预期被彻底浇灭，债券市场也对“对等关税”做出了悲观的反应，清明节前后债券收益率曲线呈现牛平走势，30年国债估值在一周之内下行幅度接近20bp，后债券市场基本维持窄幅震荡走势。进入5月，利率债表现相对平淡，但信用债由于5月是传统的供给小月，叠加5月上旬有降息，短端资金价格快速下降，导致信用债与短端资金成本之间出现了较大的套息利差，信用债受上述两个因素的影响出现了一波明显的下行走势。以1年期AA+中短期票据为例，其估值在5月下行幅度在10bp左右。进入6月，利率债仍旧维持窄幅震荡走势，信用债行情则由短端1年以内的信用债向1-3年信用债、3-5年信用债，最后乃至5-10年信用债蔓延，主要思路就是在确保短端资金价格平稳的前提下，逐步压缩信用债期限利差。　　三季度从宏观经济数据的角度，经济基本面并不支持债券市场明显调整，以工业增加值为例，6月、7月、8月工业增加值当月同比分别为6.8%、5.7%和5.2%，社会消费品零售总额与工业增加值走势相类似，6月、7月、8月社会消费品零售总额当月同比分别为4.8%、3.7%、3.4%。债券市场三季度最明显的利空来自于“股债跷跷板”效应和监管政策。三季度上证指数累计上涨12.73%，科创50指数和创业板指分别上涨了49.02%和50.4%，在赚钱效应的带动下，大量资金逐步由债券市场向股票市场转移。监管政策方面，8月初财政部、税务总局联合发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》以及9月初证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，影响了本已脆弱的债券市场情绪。全季度来看，利率债表现整体不如信用债。　　刚进入10月，在债券收益率已经有一定幅度上行的基础上，市场呈现超跌反弹的特征，债券收益率有所下行。进入11月后，随着央行公告买债200亿元低于市场预期，叠加公募基金业绩比较基准新规等政策征求意见稿公布，市场恐慌情绪再起，收益率重回上行趋势。进入12月，债券起初仍旧以上行趋势为主，步入下半月后有所好转。整个四季度回头来看，宏观经济数据和货币政策对于债券市场的利好不明显，即便公布的数据显示经济复苏仍旧乏力，银行间资金面也从未紧张，但市场投资者对于利好的反应很小，反倒是对于利空反应激烈，监管政策和交易者行为依旧是影响债券市场的主导因素。　　全年来看，十年国债中债估值上行17.21bp，三十年国债中债估值上行35.53bp，九个月AA+中短期票据估值下行4.05bp，三年AA+中短期票据估值上行7.69bp。信用债表现明显好于利率债，短久期品种表现好于长久期品种。　　鑫元裕丰作为一款中长债基金，始终保持了较短的组合久期，获得了良好的防守效果。","lastUpdated":"2026-03-31T19:56:15.971Z","mo":"展望2026年，个人认为债券市场以震荡走势为主。一方面，在当前宏观经济基本面的情况下，经历过2025年债券市场的调整，债券各关键期限之间的利差基本处于合理水平，且公募基金等交易型机构的长债持仓较少，债券进一步下跌的概率较低；另一方面，权益市场持续火热对大类资产配置型资金极具吸引力，债券市场需求远不如2025年，2026年供需矛盾相较于2025年明显加大，对债券市场形成一定压力。因此，维持债券市场震荡走势的判断，票息和杠杆策略比久期策略会更加有效。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1459684","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3eb","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2025年三季度从宏观经济数据的角度，经济基本面并不支持债券市场明显调整，以工业增加值为例，6月、7月、8月工业增加值当月同比分别为6.8%、5.7%和5.2%，社会消费品零售总额与工业增加值走势相类似，6月、7月、8月社会消费品零售总额当月同比分别为4.8%、3.7%、3.4%。债券市场三季度最明显的利空来自于“股债跷跷板”效应和监管政策。三季度上证指数累计上涨12.73%，最为火爆的科创50指数和创业板指分别上涨了49.02%和50.4%，在赚钱效应的带动下，大量资金逐步由债券市场向股票市场转移。监管政策方面，8月初财政部、税务总局联合发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》以及9月初证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，影响了本已脆弱的债券市场情绪。全季度来看，利率债表现整体不如信用债，利率债方面，三季度10年国债中债估值累计上行幅度在21bp左右，30年国债中债估值累计上行幅度在38bp左右；信用债方面，三季度9个月AAA中债中短期票据估值上行了接近5bp，3年AAA中债中短期票据估值上行了18bp左右。　　三季度鑫元裕丰维持了较低的久期水平，获得了较好的防守效果。","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.579Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3ea","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"一季度，宏观经济基本面延续修复态势，市场风险偏好有所提振。生产方面，从PMI连续两个月升至荣枯线以上的走势来看，生产端依然表现偏强，生产指数和新订单指数处于较高的景气区间；投资方面，信贷实现“开门红”，财政发力靠前，助推制造业投资维持高增以及基建投资回升，地产投资降幅收窄；消费方面，春节假期居民出行旅游消费表现较好，同时消费品“以旧换新”政策持续推进和扩容对相应品类有所提振，社零增速延续改善；出口方面，受关税加征影响，“抢出口”效应对数据尚有支撑。但从物价的表现来看，有效需求不足仍然制约通胀回升的进程，经济修复的基础尚不牢靠。　　进入二季度，宏观经济仍保留了一些亮点，一是消费数据继续表现较好，在以旧换新、618大促提前、五一长假等因素的共同作用下，5月消费同比提升明显，达到上半年最高值6.8%；二是金融数据在6月表现良好，6月M1同比回升至年内新高的4.6%，同时社融数据结构良好，企业中长期贷款6月新增超过1万亿，居民中长期贷款也回升至3000亿以上的规模。　　债券市场方面，一季度债券市场整体以上行走势为主，主要原因在于，春节后资金面并没有如投资者预期一般回落，投资者通过资金面的变化逐渐意识到央行态度有所变化，长端利率债受此影响有明显的上行，以十年国债为例，十年国债活跃券二级市场最高成交在1.9%左右。信用债相较于利率债而言更加关注资金面波动，因此自一季度初即进入调整状态， 9个月AA+中债估值一季度上行幅度在25bp左右，3年AA+中债估值一季度上行幅度在18bp左右。　　二季度债券市场收益率以下行为主，主要原因在于超预期的“对等关税”事件，以及债券市场二季度传统的供给小于需求。利率债方面，4月初美国公布对中国加征关税的税率远超市场预期，利率债在节后有快速跳跃式下行，以十年国债估值为例，清明节后首日较节前下行幅度约有8bp，后续5月、6月利率债基本维持窄幅震荡走势。信用债方面，4月信用债跟随利率债有一定程度的下行，进入5月随着信用债供给逐渐减少，在配置资金的追逐下信用债继续下行。进入6月后，虽然利率债以窄幅震荡走势为主，信用债则在配置资金的追逐下，期限利差继续压缩，利率下行行情由1年以内的短端向1-3年、3-5年乃至5-10年的中长端蔓延。全季来看，十年国债中债估值在二季度累计下行约17bp，9个月AA+中债估值在二季度累计下行约24bp，3年AA+中债估值在二季度累计下行约19bp。　　鑫元裕丰在一季度保持了较短的久期，获得了良好的防御效果，但二季度没有及时拉升产品久期，导致产品进攻性不足，没有及时抓住二季度下行带来的资本利得。整个上半年来看，鑫元裕丰表现尚可。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.576Z","mo":"展望未来，债券市场在下半年将维持宽幅震荡行情。一是股票市场持续对债券市场形成资金分流压力，从目前股市的情况来看，市场投资者一致预期股票市场很难跌下去，即便宏观经济修复不及预期，股市走出“水牛”的概率也不低，债券市场会持续承压。二是当前债券基金的持有者结构较差，很容易形成赎回——下跌——赎回的负反馈。利率债基普遍久期偏高，且今年以来赚钱效应一般，信用债基规模增长以每日开放中短债为主，在遇见行情不好的时候，很容易被客户赎回继而形成负反馈。最后，宏观经济基本面仍旧复苏乏力，且央行货币政策始终保持在合理充裕的状态，因此，基本面仍对债市形成利多。故，综上所述，债券市场下半年将维持宽幅震荡的格局。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348801","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e9","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"一季度，宏观经济基本面延续修复态势，市场风险偏好有所提振。生产方面，从PMI连续两个月升至荣枯线以上的走势来看，生产端依然表现偏强，生产指数和新订单指数处于较高的景气区间；投资方面，信贷实现“开门红”，财政发力靠前，助推制造业投资维持高增以及基建投资回升，地产投资降幅收窄；消费方面，春节假期居民出行旅游消费表现较好，同时消费品“以旧换新”政策持续推进和扩容对相应品类有所提振，社零增速延续改善；出口方面，受关税加征影响，“抢出口”效应对数据尚有支撑。但从物价的表现来看，有效需求不足仍然制约通胀回升的进程，经济修复的基础尚不牢靠。　　一季度债券市场整体以上行走势为主，主要原因在于，央行在春节前开始收紧资金面，最初市场投资者认为春节前资金面收紧属于正常行为，但在春节后两周资金面仍旧处于高位，投资者才逐步意识到央行态度有所变化，长端利率债开始出现明显的调整，以十年国债为例，十年国债活跃券二级市场最高成交在1.9%以上。后随着长债收益率逐步到达央行满意的区间，金融机构投机长久期利率债的行为有所收敛，央行在季度末开始逐步投放流动性，市场又再次趋于稳定。信用债方面，由于资金面逐步收紧，信用债相较利率债而言更加关注资金面波动，因此自季度初信用债即进入调整状态，但由于信用债久期整体较利率债偏短，因此与利率债相比，一季度信用债的表现整体强于利率债品种。　　一季度产品缩短了持仓债券的久期，采取了防御型的姿态，取得了一定的效果。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.573Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275787","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e8","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2024年一季度债券市场延续了去年12月以来的债牛行情，主要原因在于：一是宏观经济数据处于真空期，市场投资者依旧按照2023年12月的悲观预期进行交易，经济基本面在数据真空的情况下无法证伪交易逻辑；二是资金面始终处于量足价高的状态，导致杠杆套息交易受阻，投资者更多采用拉长组合久期的方式博取资本利得收益，整条收益率曲线被压得极度平坦，期限利差处于历史低位水平；三是金融机构缺乏资产达到极致状态，权益市场在年初有明显下跌，更多投资者对于含权类产品无法提起兴趣，资金大量转移至债券市场，保险、银行理财、银行自营、公募基金等各类机构投资者纷纷参与债券市场，且一季度往往是债券发行淡季，供需不平衡压力进一步加剧了债券市场的走牛。　　二季度债券市场整体以下行趋势为主，中间在5月有过一段时间的调整，具体来说，4月初至4月底，债券市场延续一季度的下行走势，并在4月底十年国债创下2002年以来新低。4月23日，《金融时报》央行有关部门负责人接受采访提示利率风险。同时，4月监管部门叫停手工补息，资金出表导致存款类机构流动性出现收紧。4月24日开始债券市场出现了震荡调整。进入5月，央行多次提及长债风险，同时5月地产政策密集出台，包括一线城市放松限购、降首付、降房贷利率下限、存量房收储等，叠加市场对特别国债发行供给冲击的预期，债券市场持续震荡。进入6月，高频数据显示基本面修复缓慢，资产荒的逻辑并未改变。同时，《金融时报》报道中小银行调降存款利率且未来仍有调降空间，打开货币政策宽松预期。同时在银行手工补息被叫停后，银行缺乏有效引导存款回表的工具，非银资金面持续宽松，长债利率开始重新转为下行。　　三季度债券市场利率债和信用债走势有所分化，利率债方面，2024年三季度呈现W型走势，利率中枢较二季度有所下移。全季度来看，利率债的主要逻辑是长债博弈行情，一方面市场投资者以经济不好为由疯狂投机10Y、30Y等长利率品种，一方面央行喊话市场，并通过二级市场买卖国债操作来为市场降温。整个三季度来看，标杆品种10Y国债收益率基本维持下行走势，但在8月初、8月底及9月末都出现了明显的调整，而市场投资者在“每调买机”的口号下，一次又一次选择与央行博弈，最后在9月24日潘行长如期降息后，市场反倒上演了利多出尽的戏码，10Y国债收益率快速反转并大幅向上。信用债方面，进入三季度以来投资者继续压缩信用利差和期限利差，并用10Y高等级信用代替10Y利率债进行投机，但到8月末后，由于银行间资金利率仍旧维持在2%高位，1年AA+中短期票据利率也压缩至2%附近，信用债套息交易没有空间可操作，以理财子为主的金融机构纷纷赎回信用债基导致信用债出现了20bp左右的调整。随后整个9月信用债维持在平台震荡的状态，最后在9月末随着利率债出现明显调整再次出现一波20bp以上的上行。　　四季度债券市场以修复为主。全季度来看，利率债、乃至整个债券市场的主要逻辑仍是长债博弈，尤其是在11月中央给出了“适度宽松”的定调之后，市场直接选择按照降息后的OMO价格加点的方式定价长债利率，例如，“当前OMO价格在1.5%，考虑‘适度宽松’的货币政策定调，2025年全年降息50bp，那么降息后OMO在1.0%的水平，反推当前十年国债应在1.5%，三十年国债应在1.7%”。在这种逻辑的影响下，债券市场热度与三季度有过之而无不及，十年国债四季度下行约50bp，年末试探全年低点1.6%，三十年国债四季度下行接近50bp，年末试探1.9%，三年AA+信用债，9个月信用债与利率债走势相类似。　　债券市场方面，受益于较为宽松的货币环境及旺盛的配置需求，2024年债券市场全面走牛，收益率曲线大幅下行。各期限国债收益率普遍下行约90-110bps。信用债整体收益率下行幅度略小于利率债。　　鑫元裕丰作为一款中长久期利率债基金，在2024年获得了较好的投资收益。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.570Z","mo":"展望2025年，在经济复苏不达预期的大背景下，市场对于2025年的两会充满期待，同时，年底多个会议对于货币政策表态为“适度宽松”，对于债券市场应以窄幅震荡的判断为主。　　后续将保持对经济、政策、持仓标的等密切跟踪，适时调整组合杠杆、久期及持仓品类。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e7","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"三季度，经济及金融数据表明经济修复仍有一定压力。8月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月回落0.6个百分点；社会消费品零售总额同比增长2.1%，较上月回落0.6个百分点；固定资产投资完成额累计同比增长3.4%，较上月回落0.2个百分点；房地产开发投资完成额累计同比-10.2%，与上月持平。8月份，社会融资规模存量同比增长8.1%，较上月回落0.1个百分点；M2同比增长6.3%，较上月持平；M1同比-7.3%，较上月回落0.7个百分点。央行分别于7月、9月两度调降政策利率，7天逆回购利率从1.8%调降至1.5%；9月份调降存款准备金率。9月24日，人民银行行长在国新办新闻发布会上宣布了多项货币政策，除降准降息外，还包括：降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例；创设结构性货币政策工具，支持资本市场等。中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势。会议提及“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“ 要降低存款准备金率，实施有力度的降息”、“ 要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”、“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”、“要支持上市公司并购重组”等。　　债券市场方面，本季度利率债收益率呈现斜W型走势，较二季度末整体下行。同时市场分化较为显著，国债曲线陡峭化下行，国开债曲线下行相对更为平坦。9月24日央行行长宣布货币政策调整的过程中，10年国债收益率一度下行至2%附近，30年国债收益率一度下破2.1%，达到新低水平。之后至季度末，随着权益市场快速放量上涨，风险偏好快速提升，债券出现快速调整。国债与国开债走势有所分化，主要原因在于投资者结构差异，央行在8月开始进行国债买卖操作，国债曲线随之陡峭化。信用债在8月之后，受负债端影响，未能有效修复，在季度末快速调整，信用利差显著走扩。　　裕丰三季度维持了较低的久期，在三季度获得了较好的防守效果。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.568Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176809","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e6","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"作为一只利率债基金，今年上半年在利率中枢下移的过程中，产品始终保持了较高杠杆和久期的运作，取得了较为良好的业绩水平。今年上半年与过往债券牛市的不同之处在于，投资者对于久期的运用更加娴熟，30年国债成为利率债交易的明显品种，各投资者对于超长久期国债的持仓占比明显提升，个人判断未来超长国债的交易活跃度将会始终维持在较高的水平，这也是在资产荒的背景下，所出现了一个新的趋势。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.565Z","mo":"宏观经济方面，预计下半年中国经济仍将稳中向好，同时外部环境不确定性进一步提升，美国经济数据始终处于一种粘连状态，即便美联储在9月降息应该也是一次预防式降息，后续降息的连续性较差。债券市场收益率目前处于历史较低水平，预计后续以窄幅震荡为主，后续将保持对经济、政策、持仓标的的密切跟踪，适时调整组合持仓结构。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147053","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e5","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2024年一季度，债市收益率总体走低。1月配置行情叠加降息预期和偏弱的风险偏好下，债市收益率快速下行，10年期国债收益下行突破2.45%；2月春节前权益市场先跌后稳，债市窄幅震荡，春节后资金利率下行，新一轮存款利率调降预期升温，临近月末保险协存纳入同业存款监管的消息提振债市情绪，10年期国债收益下行至2.35%；3月上旬两会经济目标设定未超预期叠加央行释放宽松信号，10年国债收益突破2.30%创年内新低，中下旬后特别国债发行方式、地产政策和人民币汇率压力反复扰动下，债市情绪转向谨慎，10年国债收益围绕2.30%附近震荡。整体而言，一季度在政府债券供给偏慢格局下，资产荒演绎较为极致，各期限收益率快速下行，长端利率品种表现亮眼，曲线走平。　　报告期内，本基金以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期管理，紧密跟踪曲线结构变化，及时挖掘曲线上价值标的，择机积极提升组合杠杆获取稳定息差增厚，并抓住长端利率的波段机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.563Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074432","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e4","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2023年债券市场伴随着市场投资者对政策和基本面预期变化、流动性变化、机构配置需求变化等主线呈M型走势，中枢整体下移，具体阶段如下：年初信贷靠前发力，资金面相对紧张，市场对于稳增长政策预期强烈，利率震荡上行；从3月中旬到8月中旬，内生增长动能减弱，资金面宽松，货币宽松预期增强，市场收益持续下行；8月中旬央行超预期降息后，虽然市场对于资金面的乐观预期仍有延续，但受汇率压力、政府债供给加快、金融防空转监管基调等影响，资金面持续收敛，叠加稳增长政策持续加码，利率上行调整、曲线呈现熊平态势；12月以来，中央经济工作会议落地叠加银行存款利率下调、央行持续呵护资金面，短端资金利率下行明显，利率震荡下行曲线牛陡。　　报告期内，本基金以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期精细化管理，紧密跟踪曲线结构变化，及时挖掘曲线上价值标的，同时择机积极提升组合杠杆获取稳定息差增厚，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.560Z","mo":"展望2024年，中央经济工作会议将“稳中求进、以进促稳、先立后破”作为2024年宏观政策基调，2024年宏观经济核心仍为转方向、调结构、防风险，在此背景下宏观经济大概率温和修复，对债市影响有限。外部因素对国内货币政策的约束有望得到明显缓解，为支持经济继续修复货币政策将总量“灵活适度”、结构“精准有效”，资金利率仍有调降空间，资产荒格局仍有望持续，债券市场行情或延续，利率中枢有望震荡下移。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1058766","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e3","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"三季度债券市场整体先涨后跌，8月中旬受央行意外降息的利好推动，收益率下行至年内低位，10Y国债最低下行至2.54%，10Y国开债最低下行至2.65%，30Y国债最低下行至2.87%附近。但8月下旬以来，随着地产调整政策放松力度加码、个税抵扣标准提高、股票交易印花税减半等政策陆续出台，债券收益率从低位逐步反弹。从期限利差来看，8月政策利率下调后，长端下行幅度大于短端，收益率曲线走平。而8月底以来，受资金面紧张影响，短端上行幅度更大，期限利差继续缩窄，收益率曲线走平。信用债方面，7-8月受“资产荒”以及“一揽子”化债政策的推动，城投债和银行次级债信用利差继续压缩，并从高等级品种向中低等级品种演绎，在8月底降息后信用债收益率触及年内低点，随后在8月底地产放松政策进一步加码的影响下开始回调。9月上旬，理财预防性赎回基金导致信用债抛压加大，信用利差明显走扩，9月中下旬随着央行降准且加大公开市场投放，资金面担忧有所缓解，信用债配置需求也有所恢复，债券市场整体呈现弱势整理状态。　　报告期内，本产品主要关注票息类资产，严控信用风险、精选个券，根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，较好的把握了利率波动的机会，为投资者获取了稳定的收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.557Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989045","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e2","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2023年上半年，经济基本面修复整体从“强预期”转向“弱现实”，资金面维持宽松，“资产荒”的逻辑持续演绎，推动债牛趋势逐渐明朗，10年期国债收益率由年初的2.84%震荡下行至2.64%附近。1月，防疫放开初期的需求回补以及节日效应带动，经济复苏节奏快于预期叠加资金面整体收紧，推动10年期国债收益率震荡上行至2.93%附近，构筑上半年利率的高点；2月至3月，增长预期缓和叠加资金放松，配置盘加速入场，10年期国债收益率小幅下行至2.85%左右。一季度总体来看，信用债表现优于利率债品种，信用利差明显压缩。4月至6月，基本面修复进程明显放缓，伴随大行信贷投放缩量流动性环境更加宽松，存款利率调降导致降息预期升温，“资产荒”的逻辑继续演绎，收益率进入加速下行阶段，6月中旬政策利率降息落地，进一步打开债市交易空间，收益率最低下行至2.60%附近，随后受止盈盘压力以及“宽信用”预期反复的扰动窄幅区间震荡，6月末10年期国债收益率收于2.64%附近。整体来看，产业债方面高等级3年内品种信用利差在二季度季度变化不大，3年以上高等级品种和1年以上中低等级品种信用利差有所走阔；在利率快速下行的二季度，二级资本债和永续债波动明显加大，成为利率波动的放大器，中长久期高等级品种以及短久期中低等级品种信用利差有明显收敛；城投债除了2年内的高等级品种以外，信用利差在二季度小幅走扩。　　产品上半年均以中久期利率债配置为主，通过拉高杠杆的方式获取更多的杠杆套息收益，截至目前整体表现在同类型基金中尚可。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.555Z","mo":"综合基本面、资金面、政策面等因素来看，我们预计下半年债券市场维持震荡偏强走势，货币政策维持宽松的基调下利率中枢大幅上行的风险不大，但需要需警惕新一轮“稳增长”政策加码以及监管政策对债券市场的扰动。基本面方面，7⽉制造业PMI 回升⾄49.3%，反映经济边际收缩幅度收窄，景⽓出现缓慢回升特征，新订单指数回升是主要拉动力。预计下半年基建投资在财政支出加快的带动下成为稳增长的重要抓手，消费在一揽子促销费的政策支持下继续稳步回升，地产在调控政策进一步优化的情况下对投资的拖累有所减轻，经济基本面有望触底企稳。资金面方面，货币政策将继续加大逆周期调节力度，总量和结构性工具将再度启用，流动性维持合理充裕。政策面方面，财政政策将较上半年更加积极，“高质量”发展基调下更侧重于托底经济和防范化解地方债务风险。供需方面，随着政府类债券供给的放量，“资产荒”矛盾将较上半年有所缓解。　　随着各地、各部委政策落地，预计经济将会有所回升继而对债券市场形成一定的压力。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=964789","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e1","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"一季度债券市场整体走势好于市场预期，信用债整体走牛，利率债整体先上后下呈现窄幅震荡。1月份春节前，在疫情冲击消退、资金面持续收紧、经济强修复预期升温的扰动下，债券市场情绪整体较为悲观，长端利率调整至一季度的高点。央行推出的首套房贷款利率动态调整机制以及信贷工作会议也推升了债券市场“宽信用”的预期，1月信贷高增、资金利率持续走高对市场的冲击也较大。1月末至2月末，市场基本维持窄幅震荡走势，春节期间消费修复斜率未超预期且2月份经济数据处于真空期，股票市场表现明显弱于预期，债券市场对于利空的反应逐步钝化，市场等待政策面进一步的指引，对票息资产更为青睐。2月末至3月底，央行四季度货币政策执行报告显示基调回归稳健中性，但在关键时点加大了对资金面的呵护力度，两会政府工作报告中对于经济增长目标的设定在预期下限，财政刺激力度未超预期，在高频数据转弱的背景下市场对于基本面和资金面预期进行反向修正，债券市场迎来了一波上涨行情。3月中旬，硅谷银行引发海外金融风险事件压制风险偏好，国内MLF超额续作叠加超预期降准引发资金面进一步宽松的预期，中短端利率债整体下行，3月下旬曲线陡峭下移。一季度整体来看，由于绝对收益水平较高，理财规模逐步企稳并小幅回升，在年初配置力量的推动下，信用债明显更受到市场追捧，各等级各期限利差都出现了较大幅度的压缩，持有回报远超过利率债和普通商金债品种。　　本基金在运作期内，整体维持组合久期基础上，根据曲线在不同时间内的形变，积极挖掘阶段性最有价值的期限品种，较好地把握利率债机会，组合净值稳步提升。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.552Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884584","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3e0","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"2022年全年债券市场收益率从窄幅震荡走向大幅调整。　　上半年多空因素制衡，债市窄幅震荡。国内经历了宽信用预期修正、疫情封控、经济环比修复预期抬升的三阶段；海外俄乌局势突变、美联储加息缩表进程日渐推进、中美利差倒挂至“非舒适”区间并带动外资流出，多空因素制衡下，上半年10年国债最大振幅仅18BP。下半年债市开启大幅调整，超预期充裕的资金面、再度转弱的经济修复预期和8月的超预期降息共同开启了2022年内最大行情，实现10年国债利率触底到2.58%的2022年内低位。11月中旬以来，防疫措施调整+稳增长政策密集出台，债市大跌，基金和理财赎回负反馈进一步催动债市调整，10年国债利率于12月中旬触及2.92%的2022年内高点后逐渐回落。　　信用债方面，2022年前10个月结构性资产荒延续，优质信用债供需失衡，导致各品种利差大幅压缩，多数债券收益率和利差触及2022年内低点。但进入11月，地产和疫情政策调整，债市快速调整，理财负反馈效应放大债市波动，信用债收益率拉升迅速，调整幅度超过利率债。收益率和信用利差均重回2022年内高位，具备了配置价值。　　本基金在报告期内，以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期精细化管理，紧密跟踪曲线结构变动，及时挖掘曲线上较有价值的区间段，同时在资金利率较低时期积极提升组合杠杆，获取稳定的息差增厚，报告期内净值稳步增长。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.549Z","mo":"展望2023年，宏观经济的主基调是“稳增长”，由于地产调控和疫情防控政策出现了实质的变化，所以经济恢复的方向是确定的。不过政策传导的节奏以及经济向上的空间可能仍有预期差，我们预计一季度各类经济刺激政策集中发力，二季度开始经济进入上行通道，下半年房地产企稳并小幅回升。从修复的力度来看，类似于2019年，经济增速前低后高。预计2023年全年GDP增速将达到5%以上，通胀整体温和回升。2023年的政策组合是：积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力。总体的特点是靠前发力，上半年各种总量政策可能会集中出台。财政政策方面，我们预期广义财政支持力度将维持与去年持平的高位，中央财政加大对地方财政的转移支付，政策性金融工具将继续加量；货币政策方面，央行多次表态将保持流动性合理充裕，在消费、地产领域或加大支持力度，我们预计2023年央行也将继续使用多种货币政策工具做到精准有力。上半年，资金面在经济恢复之前继续收紧的概率不高，但下半年货币政策可能会边际收敛，总体来看，资金利率逐步向政策利率收敛并围绕政策利率波动的概率较高。基于宏观经济基本面与政策的判断，我们预计2023年债券市场的走势整体震荡偏熊，利率中枢整体较2022年抬升。10年国债收益率一季度或维持震荡，二、三季度或有所上行，四季度或维持高位震荡，预期10年期国债收益率上限在3.10%-3.20%附近。相对利率债而言，经历了2022年四季度大幅调整后的信用债品种的配置价值更优，且受益于宽信用政策的支撑，信用风险整体可控。","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871139","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18b7fea5b3eb051f3df","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015910,"sao":"回顾三季度债券市场的表现来看，市场整体呈现出先上涨后调整的走势。7月初到8月中，收益率出现快速下行，核心在于资金宽松程度超出市场预期。尽管在7月初央行通过公开市场回笼资金，但受实体需求偏弱、财政留抵退税、地产烂尾断贷等因素的影响，资金面宽松程度超出市场预期，曲线陡峭化下行。8月16日央行超预期下调MLF和OMO利率引发市场对于货币政策进一步宽松预期，收益率整体下行，10年国债活跃券曾一度下行突破2.60%，但此后债券市场一直呈现震荡下跌的态势，10年国债收益率从底部大幅上行超过15bp。引发回调主要的驱动原因有三：第一，降息后资金利率反而出现持续上行。8 月 15 日央行 MLF缩量降价，释放出较为明确的宽松信号，但此后资金利率反而出现持续上行，DR007由8月中旬的阶段性低点1.30%上行至9月中旬的 1.60%附近，上行幅度接近30bp；第二，9月人民币贬值压力持续释放。9月美联储议息会议将目标利率超预期上调，10年美债收益率一度突破4.0%，人民币兑美元汇率向上一度冲破7.2的关键点位，人民币贬值压力的快速加大也对债券市场造成了一定扰动；第三，市场稳增长预期的回升。8月底以来政策层面稳增长力度有所加大，一方面释放出5000多亿元专项债地方结存限额，另一方面政策性开发性金融工具的额度也有所加码，叠加9月底稳地产政策的“三连发”，市场对宽信用的预期有所回升。三季度总体来看，收益率曲线形态进一步走陡，信用债的表现优于利率债品种，信用利差进一步压缩。报告期内，产品以利率债交易为主，实现了净值的平稳增长。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:27.547Z","fund":{"_id":3000000015910,"__csrcFundId":11451,"stockCode":"015910","shortName":"鑫元裕丰债(015910)","masterFundShortName":"鑫元裕丰债","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15910,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:49:08.565Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鑫元裕丰债券型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050860000,"followedNum":1,"setUpDate":"2022-07-12T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":200022256.87,"setUpShares":200022256.87,"pinyin":"xyyfzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20814626","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":824214590,"name":"黄轩"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元裕丰债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808816","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}