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经济工作会议措辞，党中央已经对此有充分的估计，将根据外部影响程度动态调整政策，我们预计今年将明显加强超常规逆周期调节，因此我们进一步增加了内需顺周期的仓位。同时依然按照原有的框架，结合行业、公司估值进行均衡配置，重点围绕现金流、围绕竞争格局、围绕商业模式进行配置。（1）上游资源类公司。目前主要关注供给端约束、以基本金属为代表的资源类公司，以电解铝行业为例，电解铝行业作为能源消耗和碳排放的大户，目前看竞争格局受到了政策强约束，中国政府为达到碳达峰、碳中和的远期目标，给国内电解铝产能设定了4500万吨的产能红线，严格限制了新产能的增加，这导致电解铝行业的竞争格局明显改善，从而导致电解铝行业的经营现金流良好。而电解铝这种低产能弹性的行业特点，只要需求端边际上有些扰动，价格就能有巨大的向上弹性。目前成本端氧化铝供给将持续放出，价格持续下降，产业链的利润将持续往电解铝环节转移，结合电解铝供需关系依然紧张，对后市铝价持续乐观，电解铝行业公司的远期分红能力仍将进一步提升；（2）内需顺周期相关的制造业细分龙头。广义制造业中，如建材、化工等，已产生众多竞争格局相当稳定且现金流优秀的细分龙头，在对内需悲观的市场环境下估值已压至较低的位置，这些行业的远期资本开支有望大幅度下降，进而自由现金流将逐渐提升，潜在分红能力将持续增强；（3）内需相关消费龙头，包括家电、整车、化妆品、消费医疗器械等。在前期市场持续担心内需的背景下，这些公司的估值已压至较低位置，在未来超常规逆周期调节下，业绩的悲观预期有望得到明显的修复。目前许多行业的中小企业依然有较大的经营压力甚至面临出清，龙头企业压到较低的估值，在未来超常规逆周期调节下，龙头企业将抢占许多中小企业出清的份额，呈现出较大的业绩弹性，后续组合上继续偏好于龙头企业。","declarationDate":"2025-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.196Z","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1264800","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f230","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"报告期内，一季度A股市场受到雪球产品、宏观预期下修等影响，市场情绪和投资者行为出现较大幅度的波动，部分市场主体因现金流原因被动去杠杆，在组合上我们更加看重对现金流的考量；到了2024年4月，国务院颁发了资本市场新“国九条”，强调强监管、防风险、推动资本市场高质量发展，真正着手资本市场长期积累的深层次矛盾，有助于资本市场从融资性市场向投资性市场转变，因而在组合上进一步看重现金流与分红；到了2024年9月，中共中央政治局针对国内经济弱复苏形势召开会议，基于这一宏观政策的积极变化，我们增加了内需顺周期的仓位；随着12月中央经济工作会议进一步丰富政策细节，明显看到政策对内需的重视，我们进一步增加了内需顺周期的仓位。目前，我们整体运作思路主要围绕分红、现金流、顺周期和低估值，组合上相对稳健，在目前AI人工智能热火朝天的环境下确实显得黯然失色。我们的目标是给投资者带来稳稳的幸福，后续依然会按照原有的投资框架，重点围绕现金流、围绕竞争格局、围绕商业模式进行均衡配置。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.193Z","mo":"目前，市场基于中国科技的崛起在积极重估，却对内需宏观经济持续悲观，而科技的崛起终将会传导到消费者，惠及到普通老百姓的真实需求，因此我们依然看好目前内需低估下的强力修复：（1）上游资源类公司。目前主要关注供给端约束、以基本金属为代表的资源类公司，以电解铝行业为例，电解铝行业作为能源消耗和碳排放的大户，目前看竞争格局受到了政策强约束，中国政府为达到碳达峰、碳中和的远期目标，给国内电解铝产能设定了4500万吨的产能红线，严格限制了新产能的增加，这使得电解铝行业的竞争格局明显改善，电解铝行业的经营现金流良好。而电解铝这种低产能弹性的行业特点，只要需求端边际上有些扰动，价格就能有巨大的向上弹性。目前成本端氧化铝供给将持续放出，价格持续下降，产业链的利润将持续往电解铝环节转移，结合电解铝供需关系依然紧张，对后市铝价持续乐观，电解铝行业公司的远期分红能力仍将进一步提升；（2）内需顺周期相关的制造业细分龙头。广义制造业中，如建材、化工等，已产生众多竞争格局相当稳定且现金流优秀的细分龙头，在对内需悲观的市场环境下估值已压至较低的位置，这些行业的远期资本开支有望大幅度下降，进而自由现金流将逐渐提升，潜在分红能力将持续增强；（3）内需相关消费龙头，包括整车、家电、化妆品、消费医疗器械等。在前期市场持续担心内需的背景下，这些公司的估值已压至较低位置，而在政策剧烈变化的环境下，业绩的悲观预期有望得到明显的修复。在目前市场对内需悲观情绪持续蔓延的背景下，许多行业的中小企业依然有较大的经营压力甚至面临出清，龙头企业压到较低的估值，而内需市场预期一旦回暖，龙头企业将抢占许多中小企业出清的份额，呈现出较大的业绩弹性，后续组合上继续偏好于龙头企业。","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250722","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f22f","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"报告期内，国内宏观经济延续弱复苏形势，经济主体信心欠缺。基于宏观形势的变化，9月26日中共中央政治局召开会议，此次政治局会议有几点明显变化：1）召开时点不寻常；2）认为当前国内经济运行“出现一些新的情况和问题”；3）明确提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”；4）有较大篇幅针对房地产市场的表述；5）关于资本市场的支持政策将更加积极。基于这一宏观政策的积极变化，我们增加了内需顺周期的仓位。同时依然按照原有的框架，结合行业、公司估值进行均衡配置，重点围绕现金流、竞争格局、商业模式进行配置。（1）上游资源类公司。目前主要关注供给端约束，以基本金属为代表的资源类公司。以电解铝行业为例，电解铝行业作为能源消耗和碳排放的大户，目前看竞争格局受到了政策强约束，中国政府为达到碳达峰、碳中和的远期目标，给国内电解铝产能设定了4500万吨的产能红线，严格限制了新产能的增加，这导致电解铝行业的竞争格局明显改善，从而导致电解铝行业的经营现金流非常良好。而电解铝这种低产能弹性的行业特点，只要需求端边际上有所扰动，价格就能有巨大的向上弹性。而实际上，海外正进入新一轮制造业扩张周期、国内需求也逐渐触底回升。立足目前的位置，供需关系依然紧张，对后市铝价依然乐观，电解铝行业公司的远期分红能力正在快速提升；（2）低估值且具有一定成长性的制造业细分龙头。广义制造业中，如建材、化工、机械等，已产生众多竞争格局相当稳定且现金流优秀的细分龙头，且估值已压至较低的位置，在国内工程师红利持续、制造优势明显的背景下，其进口替代或出海逻辑将持续受益，其潜在分红能力也正在大幅度提升；（3）内需相关，包括偏消费类的医药公司、化妆品、食品等。在前期市场持续担心内需的背景下，这些公司的估值已压至较低位置，而在政策剧烈变化的环境下，业绩的悲观预期有望得到明显的修复。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.191Z","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcF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态谨慎，北上资金持续流出，A股呈现存量博弈乃至减量博弈的资金格局，导致市场风格的显著分化。市场风格的分化，体现在小市值股票的强势、低估值蓝筹股的行情、AI主题的迅速崛起、行业轮动的加速和业绩因子失效等方面。面对市场风格发生巨大变化和分化，本基金的投资在今年上半年面临困境和挑战。以光伏和储能为代表的新能源行业虽然今年景气依然高涨、业绩依然优秀，但是由于其在过去三年多的高景气和优异表现，聚集了太多的场内资金，在存量博弈情况下，承受巨大的估值下行压力。同时，随着时间的推移，行业不可避免竞争加剧，需求端也有降速的隐忧，新能源的行业景气高位回落的风险凸显。对基本面景气度的担忧，以及资金估值层面的双重作用，新能源行业表现不佳。因此从一季度末开始，本基金逐步寻找新能源之后值得重点投资的产业趋势，主要为半导体领域的投资机会。进入下半年，随着市场对复苏的担忧，上市公司整体盈利增长下修，估值中枢下移，市场缺乏赚钱效应。市场交易风格上呈现明显的避险特征。一方面，北上资金、公募基金、私募基金和散户资金都存在持续流出的压力，而资金主要从高风险偏好的成长板块流出，以TMT、军工为代表的成长板块估值压力最大；另一方面，板块间轮动快，活跃的场内资金兑现意愿强，在高低切换中追求收益，而偏稳健的场内资金选择流向低估值高股息板块用于防守。在这种背景下，本基金阶段性进行了均衡配置，适应市场风格的变化。目前，从均衡配置出发点考虑，主要关注以下行业投资机会：（1）上游资源类公司。目前许多资源类公司已处于历史低位，主要关注供给端约束、以基本金属为代表的资源类公司。目前基本金属总体呈现出低产能弹性、低库存、相对低价格的状态。随着资本开支整体逐渐收缩，行业现金流将明显改善，后续若国内需求回暖价格将具备弹性，反之在供给约束下，价格仍具刚性；（2）低估值且具有一定成长性的制造业细分龙头。广义制造业中，国内已产生众多格局相当稳定且现金流优秀的细分龙头，且估值已压至较低的位置，在国内工程师红利持续、制造优势明显的背景下，其进口替代或出海逻辑将持续受益；（3）偏消费类医药公司。在市场持续走弱、医药行业政策风险发酵背景下，部分偏消费类医药公司估值已压至较低位置，在长期人口老龄化下，这些公司在纯DCF估值也已经到了低估的状态，即便后续仍为弱复苏、低通胀的环境，靠内生增长仍能取得可观的绝对收益；（4）港股。港股过去2年因各方面的原因调整较大，整体估值已至低位，主要关注供给格局稳定、现金流良好的港股公司，若后续海外逐渐进入降息周期，港股估值有望得到明显的修复。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.183Z","mo":"目前在弱复苏、偏宽松的背景下，A股仍将持续维持存量博弈状态，市场轮动风格明显。本基金2024年的配置主要维持2023年年末的策略，关注相对低估值板块，包括上游资源类公司、低估值细分制造业龙头、偏消费类医药公司及港股等。","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051653","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f22b","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"2023年三季度，A股市场整体走势相对低迷弱势，国内宏观经济复苏略低于预期，货币政策和财政政策效果有待观察，国内投资者普遍心态谨慎。反观海外，美国经济韧性较强，通胀压力仍然显著，美债利率维持高位，人民币汇率贬值预期较强，代表海外投资者的北上资金持续流出使A股存量博弈的资金面更加脆弱。虽然市场持续低迷，但我们看到一些积极的信号，可能酝酿着市场的转机。首先，8月份以来“活跃资本市场”的政策接二连三出台，彰显管理层对资本市场的呵护和支持，有助于提振投资者信心。其次，由于去年底疫情放开造成的扰动，国内宏观经济一季度超预期，二三季度略低于预期，我们预计经济活动有望在四季度恢复正常的复苏状态，而且存在超预期的可能性。然后，随着美联储加息进程接近尾声，美债收益率见顶预期加强，同时考虑到国内经济超预期的可能性，海外资金有望回流A股，8月份以来北上资金持续流出的状态可能逆转。二季度开始我们重点看好半导体领域的投资机会。半导体国产替代的产业趋势势不可挡。在海外2018年以来对中国半导体产业进行重重技术封锁的背景下，华为Mate60系列手机上市意义重大，其国产供应链比例达到80%，彰显国内半导体产业链已经跨过了从0到1的国产替代准备阶段，初步具备全面国产替代的能力。Mate60系列手机的上市，一方面将加速半导体国产替代的进程，另一方面会大幅度提升半导体国产替代的天花板和中长期空间。未来三年，我们将看到从消费电子、新能源到汽车、工业等各个应用领域，半导体的国产化率将出现快速提升。半导体周期见底信号明显，行业即将步入复苏周期。半导体景气周期在2021年底至2022年初见顶，经过了两年左右的下行周期，行业经历了需求快速萎缩和库存强烈去化。下半年我们看到手机、工业、服务器等领域的库存去化接近尾声，进入四季度之后，终端需求旺季环比提升，产业链也存在拉货补库存的动力，半导体行业景气已经见底。展望明年上半年，半导体产业链全面从去库存过渡到补库存，家电、消费电子、通信、工业、汽车、服务器等需求逐步恢复，以及人工智能和MR等新技术新应用的拉动，全球半导体销售额将回到个位数增长，半导体景气上行趋势将会越来越明确。在半导体领域中，我们重点看好三类资产：1）半导体设备和材料。半导体设备和材料是海外技术封锁的主要方向，也是半导体国产替代的基础和核心。经过过去五年的政策支持、技术积累和产业迭代，除光刻机外的大多数晶圆制造设备，比如刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影、化学机械抛光、清洗、量测等，国产设备已经可以基本满足28nm及以上成熟制程的需求，部分设备已经可以实现先进制程工艺。今年二三季度，虽然由于海外制裁政策的不确定以及下游需求的低迷，国内晶圆厂设备采购有所延迟，但是国内半导体晶圆厂扩产潜力依旧巨大，一旦行业景气回升,晶圆厂将会加速采购设备。在未来国内晶圆厂扩产的需求中，半导体前道设备的国产化率将从目前大约15%左右提升到70%甚至更高水平，半导体设备和材料将迎来历史性发展机遇。2）底部的半导体核心资产。在2019-2021年的半导体景气和国产替代阶段，部分具有一定通用特点的细分半导体领域，率先实现了一定程度的国产替代，出现了较为清晰的竞争格局和领先的龙头企业，这一类半导体领域的龙头公司，我们内部把他们定义为半导体核心资产，比如射频前端、图像传感器CIS、模拟IC、化合物半导体、功率半导体、微控制单元（MCU）、利基型存储等行业的龙头公司。由于其大多数有通用特点，目前半导体周期刚刚触底，这些公司基本面和股价均位于底部，但是我们判断其下行风险较小，未来将随着行业景气上行同步上涨。考虑到未来这些领域仍然具有强劲的国产替代产业趋势，我们会伺机左侧布局底部的半导体核心资产，把握未来半导体景气上行和国产替代共振的高性价比投资机会。3）新技术新应用拉动的半导体产品和IC设计龙头公司。在新一轮半导体景气周期中，以人工智能（AI）、MR为代表的新技术新应用是驱动景气上升的动力之一，比如AI芯片、内存接口芯片等。我们将继续积极寻找新技术新应用带来的新产业趋势投资机会。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.180Z","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=982734","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f22a","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"2023年上半年A股市场大体上处于弱势震荡的格局。后疫情时代，“疤痕效应”和地产下行导致经济弱复苏，市场进入存量博弈阶段。市场资金的存量博弈，一方面导致市场缺乏整体性机会，处于持续震荡的弱势格局；另一方面更重要的是场内资金的腾挪、此消彼长，导致市场风格的显著分化。市场风格的分化，体现在小市值股票的强势、低估值蓝筹阶段性行情、AI主题的迅速崛起、行业轮动的加速，也体现在业绩因子失效，以新能源为代表的高景气成长板块遭遇系统性估值下杀。面对市场从增量资金定价转为存量博弈，市场风格发生了巨大变化和分化，我们的投资在今年上半年面临困境和挑战。以光伏和储能为代表的新能源行业虽然今年景气依然高涨、业绩依然优秀，但是由于其在过去三年多的高景气和优异表现，聚集了太多的场内资金，在存量博弈情况下，承受巨大的估值下行压力。同时，随着时间的推移，行业不可避免竞争加剧，需求端也有降速的隐忧，新能源的行业景气越来越有高位回落的风险。对于基本面景气的担忧，以及资金估值层面的双重作用，新能源行业表现不佳。","declarationDate":"2023-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.177Z","mo":"面对二季度以来较为疲弱的宏观经济形势，7月中央政治局会议指出，要加强逆周期调节和政策储备，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，要活跃资本市场。产业政策方面，会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动数字经济与先进制造业深度融合，促进人工智能安全发展，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。政治局会议定调积极，对市场关切的几方面都做出了正面回应，政策面出现积极拐点。我们判断在政策底出现之后，随着时间推移疫后“疤痕效应”逐步减弱，宏观经济有望企稳，扭转市场的悲观预期，同时也能够逐步稳定和活跃资本市场。中期来看，“房住不炒”的背景下，房地产市场承压，居民部门持续去杠杆，我国正在经历经济增速换挡和结构调整的关键期，经济增长中枢下移以及资本市场存量博弈的格局将会持续一段时间。从一季度末开始，当我们意识到市场风格和偏好的变化之后，已经逐步在寻找新能源之后值得重点投资的产业趋势和投资方向，站在目前的时间点，我们重点关注科技成长领域的三个方向：首先，半导体国产替代是目前最重要也是最明显的产业趋势。从2019年华为被美国加入实体清单之后，美国对我国进行了多方位的技术封锁和禁运，与之对应，我国半导体领域的国产替代不断提速。半导体行业是现代经济活动的基础，随着地缘政治形势持续紧张，半导体尤其是半导体设备材料环节的国产替代是未来综合国力较量的胜负手之一。从产业链调研中，我们也看到半导体设备材料各环节的产品技术研发进展迅速、政策支持到位、企业国产化动力充沛，产业链上下一条心，半导体（尤其是半导体设备材料）国产替代的产业趋势强劲。其次，人工智能（AI）、MR等新技术新应用有望引领新的产业趋势。由于对主题投资过于谨慎，我们上半年错过了人工智能的板块性机会。但是在这个过程中，我们一直对以Chat GPT为代表的人工智能发展给予积极的关注和研究。我们判断随着海外和国内对AI投入的增加、应用场景的落地，AI未来将逐步由从0到1的导入期进入从1到10的成长期，对应的二级市场将从主题投资阶段进入成长股投资阶段。我们将注重寻找在人工智能产业从1到10的成长期，具有基本面趋势的细分方向和公司，尤其我们将重点关注引领国内人工智能产业发展的AI芯片和算力、AI大模型、AI应用等等领域的龙头公司。最后，我们看好半导体景气见底之后的上行趋势。半导体景气周期在2022年初见顶，经过了一年半左右的下行周期，行业经历了需求萎缩和强烈的库存去化。随着库存的逐步去化，在部分环节已经出现明显的触底信号。今年下半年，随着旺季来临以及库存进一步去化，半导体行业将探底回升。到今年四季度和明年上半年，产业链从去库存到补库存、消费电子等需求端逐步恢复，以及人工智能和MR等新技术新应用的拉动，半导体景气上行趋势将会越来越明确。未来一段时间，我们将从以上三个方向去寻找投资机会、构建投资组合。目前我们重点看好半导体领域的国产替代和景气上行趋势，重点配置半导体设备、半导体材料、部分受益于国产替代和景气上行共振的半导体设计公司。同时，我们会积极寻找和配置人工智能（AI）、MR等新产业趋势中从1到10的成长性投资机会。","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=953440","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f229","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"2023年一季度A股市场最大的特征就是风格的分化，成长股的景气投资阶段性失效，高景气的新能源板块从人声鼎沸到无人问津，不断超预期的基本面和业绩却对应着历史最低的估值水平。正如市场所讨论的，以chatGPT为代表的人工智能很有可能引领新一轮产业变革；但是同时我们也要看到，人工智能目前仍然处在从0到1的产业进化中，处在产业生命周期的导入期，商业模式尚未成型，产业渗透还未正式开始。在我们的投资理念中，处于导入期的新兴产业更多是一级市场风险投资的范围，基于其在二级市场暂时无法兑现为当期的基本面（业绩、财务数据或者经营数据），目前我们暂时保持谨慎态度。从去年四季度以来，市场风格的分化是较弱的经济基本面、存量博弈的市场格局以及季节性的“春季躁动”等原因共同作用的结果。目前，基于基本面的成长股景气投资暂时面临挑战，但是我们会耐心等待市场回归基本面。虽然经济总量上缺乏很强的向上弹性，但是随着经济进入开工旺季，会有一部分行业能够走出去年疫情的影响，重新进入上行景气，这些行业将被市场重新定价，而这些行业也将引领市场回归基本面。在科技成长领域中，当前我们仍旧看好储能、光伏和半导体设备的投资机会。储能和光伏属于股价和基本面严重背离的板块，短期由于市场风格和筹码结构的原因，板块情绪极度悲观，行业估值水平已达到历史低位，而基本面趋势仍然向上，投资机会显著。储能行业处在一轮产业趋势爆发的过程中。我们预计在欧洲户储、美国大储、中国大储等细分市场爆发式增长的推动下，全球储能行业在2023年-2024年整体都将保持80-100%的增速。我们重点关注储能变流器环节的投资机会，这些公司未来两年都能保持高速增长但是现在估值水平都处在历史低位，具有极高的投资价值。光伏行业已经进入新一轮景气周期。我们预计经过这一轮光伏产业链降价之后，更多的电站需求将被激发，2023年-2024年的需求或将超预期高速增长。同时，在多晶硅原材料下降的过程中，中游环节将留存更多的利润空间，电池片盈利维持高位，组件单环节利润回流，一体化组件利润提升。我们看好光伏逆变器、光伏组件、光伏电池片在2023年的投资机会。半导体行业尤其是半导体设备也存在一定的投资机会。在美国限制对中国先进制程半导体设备出口之后，国内半导体成熟产线的建设提速，设备国产化率快速提升，半导体设备行业也进入了新一轮景气周期。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.174Z","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881745","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed18a7fea5b3eb051f228","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015900,"sao":"大疫三年，终已过去，而2022年无疑是动荡且难忘的一年。受到数次黑天鹅事件的冲击，A股市场年初快速大幅度下跌，5月开启反弹，三季度之后再次回落。期间的影响因素包括俄乌战争、疫情失控、经济失速以及下半年的严格防控和突然的管控放开等。2022年的喧嚣动荡翻篇之后，我们发现过去影响市场的那些直接因素其实都已经消除或者显著弱化，但是A股市场并没有明显修复，也没有呈现明确的修复趋势，更没有回到2019年到2021年市场本来的运行轨道。在那些直接冲击市场风险偏好的突发事件背后，2022年的三个变化，改变了A股市场的运行趋势和市场结构。第一，美联储过去一年迅猛加息使全球的金融环境陡然紧缩。从2022年3月16日开始，美联储实施了本轮加息周期的首次加息，并在随后连续7次加息，累计加息450个基点，将联邦利率基金目标从0-0.25%一举提升至4.5-4.75%区间，中美利差“倒挂”。美联储如此快速且巨大幅度的加息进程史所未见，作为全球金融市场定价之锚的美元利率快速上涨，大量资金回流美国，作为新兴市场的中国A股估值中枢严重承压。虽然A股是较为独立的资本市场，美联储加息对国内资本市场流动性的影响相对间接，但是这仍然是我们不可忽视的核心变量的变化。第二，疫情的“疤痕效应”可能会持续较长时间。重大事件过后，人类的行为模式会发生长久的变化，这种改变被称为“疤痕效应”。疫情三年累积的负面影响在2022年开始集中体现，一方面普通民众的乐观精神和风险承担意愿受到抑制，另一方面微观的企业、家庭和个人的资产负债表不同程度被破坏，这种破坏至少会在未来1-2年内，对我们的消费、投资、劳动力市场产生重要影响。由于“疤痕效应”的存在，我们整个经济和社会的恢复可能需要更多的时间，也会经历一些反复。第三，房地产时代的终结，整个经济正处在转型的阵痛。过去三十年，中国经济的高速发展与房地产黄金时代相辅相成。房地产行业终于在2022年迎来大考，中国经济也进入结构转型的阵痛。这种阵痛体现在经济总量和结构的方方面面，也直接压制了A股市场的估值中枢，影响了市场趋势和结构。在上面三个因素的作用下，A股市场由2019-2021年的增量市场进入2022年以来的存量博弈阶段，体现为市场整体估值中枢的下移，以及市场风格从基本面趋势转向主题投资。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:56:26.172Z","mo":"2023年，美联储的加息之路一定会有终点，但是在高通胀的背景下，高利率环境可能会存在较长时间（除非欧美经济进入深度衰退或者危机模式，美联储从快速加息的极端切换到降息的极端）。在高利率环境下，欧美经济面临下行压力，中国出口部门增长乏力甚至有负增长的可能性。同时，资本市场的估值中枢也会很大程度被抑制在较低水平。“疤痕效应”在2023年可能会降低社会和经济活动修复的动能。一般而言，民众的信心和风险偏好的修复是容易的，但是熬过三年疫情的企业、家庭和居民的资产负债表的修复还需要时间，而2023年可能正是需要休养生息的一年。“房住不炒”终结了独霸天下的房地产时代，转型的阵痛在2023年体现在既要防止地产销售大幅下滑，又要防止地产再次过热前功尽弃，也体现在缺乏地产提供的上行动能之后，稳定经济增长的抓手显得不足，新兴产业增长虽然很快但是占比不大，消费和投资受到“疤痕效应”抑制，欧美经济下行导致出口部门也相对疲弱。2023年是经济的恢复之年，随着疫情的远去，过去三年对我们最大的影响因素消除。但是考虑到美元高利率、“疤痕效应”以及地产终结的阵痛等中期因素，我们判断A股市场仍将维持存量博弈，市场大体上可能是震荡向上的格局。在科技成长领域中，当前我们看好储能、光伏和半导体的投资机会。储能和光伏属于股价和基本面严重背离的板块，短期由于市场风格和筹码结构的原因，板块情绪极度悲观，行业估值水平已达到历史低位，而基本面趋势仍然向上，投资机会显著。储能行业处在一轮产业趋势爆发的过程中。我们预计在欧洲户储、美国大储、中国大储等细分市场爆发式增长的推动下，全球储能行业在2023-2024年整体都将保持80-100%的增速。我们重点关注储能变流器环节的投资机会，这些公司未来两年都能保持高速增长，但是现在估值水平都处在历史低位，具有极高的投资价值。光伏行业已经进入新一轮景气周期。我们预计经过这一轮光伏产业链降价之后，更多的电站需求将被激发，2023年-2024年的需求将超预期高速增长。同时，在多晶硅原材料下降的过程中，中游环节将留存更多的利润空间，电池片盈利维持高位，组件单环节利润回流，一体化组件利润提升。我们看好光伏逆变器、光伏组件、光伏电池片在2023年的投资机会。我们也看好半导体行业尤其是半导体设备的投资机会。在美国限制对中国先进制程半导体设备出口之后，国内半导体成熟产线的建设提速，设备国产化率快速提升，我们看好半导体设备行业中长期的投资机会。","fund":{"_id":3000000015900,"__csrcFundId":11683,"stockCode":"015900","shortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合(015900)","masterFundShortName":"东方阿尔法兴科一年持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15900,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:48:43.372Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"name":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金","followedNum":3,"inceptionDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-09-27T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":215870933.14,"setUpShares":215870933.14,"pinyin":"dfaefxkyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20812589","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252602239000,"name":"尹智斌"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法兴科一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863178","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}