window.pageData = {"stock":{"_id":3000000015779,"name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","fundStatus":"normal","stockCode":"015779","tickerId":15779,"shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050290000,"inceptionDate":"2022-05-31T16:00:00.000Z","followedNum":11,"status":"normal","memoNum":2,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50290000","tickerId":50290000,"name":"景顺长城基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘苏","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20126859","exchange":"fm","tickerId":1219110020}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000015779,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0463,"f_ind_h_s_r":0.9537,"f_h_a":18822,"f_h_s_a":44152,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.4,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.10119999999999996,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.4,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.10119999999999998,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000015779,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9010,"f_p_r_fys_ssrp":0.6204906204906205,"f_p_r_m1_ssc":9163,"f_p_r_m1_ssrp":0.6484392054136652,"f_p_r_m3_ssc":9020,"f_p_r_m3_ssrp":0.6253464907417674,"f_p_r_m6_ssc":8751,"f_p_r_m6_ssrp":0.7076571428571429,"f_p_r_y1_ssc":8327,"f_p_r_y1_ssrp":0.6990151333173192,"f_p_r_y2_ssc":7707,"f_p_r_y2_ssrp":0.795224500389307,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9087,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.19326436275588818,"f_p_r_y3_ssc":6876,"f_p_r_y3_ssrp":0.2992},"fp":{"stockId":3000000015779,"type":"fp","f_p_r_fys":0.021920969137583013,"f_p_r_m1":-0.0018593644354290007,"f_p_r_m3":-0.006728343145500304,"f_p_r_m6":0.010438056125940287,"f_cagr_p_r_fs":0.12881371376004158,"f_p_r_d1":-0.00006125199068973686,"f_p_r_y1":0.1312260536398464,"f_p_r_y2":0.12397690501871583,"last_data_date":"2026-04-15T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.2894890085893116},"ff":{"stockId":3000000015779,"type":"ff","f_m_f":34585906,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":5764317,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":40350223,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-05-23T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000015779,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-15T16:00:00.000Z","f_nv":1.7715,"f_nv_cr":0.007278103144368053},"f_as":{"stockId":3000000015779,"type":"f_as","f_tas":427704558.551,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":603515,"holdings":4639987,"marketCap":84818962,"netValueRatio":0.0578,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.06279069767441858,"stock":{"stockCode":"603515","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603515,"name":"欧普照明"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":1000000000002331,"holdings":4925000,"marketCap":83050853,"netValueRatio":0.0566,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.05839002267573634,"stock":{"stockCode":"02331","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":2331,"name":"李宁"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":1000000000001579,"holdings":6986000,"marketCap":79504675,"netValueRatio":0.0542,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.0015898251192365542,"stock":{"stockCode":"01579","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1579,"name":"颐海国际"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":1000000000001999,"holdings":18601600,"marketCap":76782110,"netValueRatio":0.0523,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.09614661064777108,"stock":{"stockCode":"01999","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1999,"name":"敏华控股"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":600872,"holdings":4354400,"marketCap":76419720,"netValueRatio":0.0521,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.04411764705882337,"stock":{"stockCode":"600872","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600872,"name":"中炬高新"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000008060,"stockId":603317,"holdings":5966362,"marketCap":74698852,"netValueR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　　未来，我们会长期坚持“估值+质量”的选股逻辑，选择自己可理解的生意，尽量在市场预期不高、股东回报较高的领域里面，寻找经营质量较高，有相对稳固基本盘且有一定增长潜力的品种。行业选择上，我们一直偏好消费品、服务业、迭代缓慢的制造业，以及阶段性存在供需形式改善机会的周期性行业。","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.445Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375397","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cbc","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"2025年上半年，国内宏观经济大致平稳，美国关税政策的变化成为市场的最大扰动。在4月初美国政府刚公布关税方案时，市场出现剧烈波动，随着后续关税政策预期逐步稳定，市场风险偏好也有所恢复。　　本基金名称中含有“价值”，之前基金经理鲍无可先生严格按照价值投资的思路进行管理，并取得了非常好的基金业绩。虽然本基金在本季度内更换了基金经理，但新任基金经理仍然会按照价值投资的思路继续管理本基金，期望依然能在控制波动的情况下，于中长期给投资人带来好的回报。我本人的投资理念，是在保持对所选公司“质量”维度要求的前提下，将更多的精力放在市场预期偏低，且上市公司股东回报意愿较高的领域，尽量回避市场预期较高、回报股东意愿较低的公司。在接手时，本基金仓位处于合约下限，过去一段时间内，我们基本保持了基金中原有的估值合理的高质量公司的持仓，同时，基于公司质地和估值吸引力的原因做了一些加仓，加仓的方向是符合我们投资理念的，市场预期不高但估值便宜、股东回报较高的领域，如调味品、物业服务、轻工制造、纺织服装、软体家具等。　　过去一段时间，创新药是市场关注的重点。我们也一直认为，通过创新研发，更有效率的治疗疾病，具有巨大的社会价值和经济价值。但是对于创新药投资，我们始终觉得对于自己属于难题，一方面是创新药企业的管线研究和企业定价需要非常专业的知识，超出了我们的能力圈；另一方面，大量创新药企业的管线仍在临床阶段，能否最终上市仍不确定，若未能成功上市，则对企业价值有较大的影响。因此，我们会继续努力学习，但当下在操作上还是保持谨慎。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.443Z","mo":"未来，我们会长期坚持“估值+质量”的选股逻辑，选择自己可理解的生意，尽量在市场预期不高、股东回报较高的领域里面，寻找经营质量较高，有相对稳固基本盘且有一定增长潜力的品种。行业选择上，我们一直偏好消费品、服务业、迭代缓慢的制造业，以及阶段性存在供需形式改善机会的周期性行业。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cbb","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"2025年一季度，国内经济较为平稳。从我们跟踪的行业数据可以看到，经济中的主要部门有一定程度上的分化。以基建为代表的内需板块在降速，螺纹钢、水泥、内陆发电量数据都表现较弱。和外需相关的板块表现强劲，我们看到钢铁板材、铜、铝的需求都非常强劲。整体经济还是处于明显的结构调整中，我们认为这样的结构调整还将维持很长一段时间。　　一季度，DeepSeek的出现对全球的股票市场都产生了重要影响，DeepSeek的能力追平OpenAI意味着Transformer这个技术红利已经被大家吃透，后续AI行业的技术发展还需要找到新的迭代点。如果没有新的迭代点，AI的能力可能就止步于当前状态，这对于大部分AI相关的公司都是不利的。对于未来技术进步，我们很难提前预判，只能紧密跟踪，积极应对。　　报告期内，本基金仓位有所下降，基金业绩基本跑平市场，考虑到当前持仓公司的基本面，我们对未来的信心还是比较强的。　　展望以后，我们认为影响市场的因素还是比较多的。一方面是国际局势的变动，美国对其他国家的关税政策、各个地区的地缘政治变动等等都会对市场产生影响。一方面是技术进步，AI、机器人等等科技进步都会对各个行业、各个国家产生深远的影响。在这样的背景下，我们更加需要通过自下而上的方法选择投资标的，通过长期持有这些的高壁垒公司，以期获取超越市场的回报。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.440Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270913","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cba","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"2024年国内经济仍处于结构性调整之中，内需（基建、房地产等）较为疲弱，出口相关行业韧性很强。国外通胀率一直较国内更高，这加强了国内产品的价格竞争力。同时，我们看到美国、中国与其他国家在科技产业的差距也在扩大，在这个趋势下，国内出口产品的技术含量也在不断提高。　　2024年中国股票市场先抑后扬，在9月底国家出台了一系列支持政策后，整个市场大幅度上涨。全年来看，各种主线机会都有，可以说是一个不错的年份。AI是这两年市场的主线，但AI各个产业的技术迭代特别快，现在来看没有特别符合我们投资理念的标的。　　2024年本基金年末仓位较年初有所下降，在报告期内减少了能源板块的配置，加仓了海外收入占比较高的公司。报告期内，本基金业绩基本和市场同步，考虑到当前持仓公司的基本面，我们对未来的信心还是比较强的。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.437Z","mo":"展望2025年，整体国际政治变动可能会对市场产生影响，对此，我们无法预测，但我们始终对当前持仓的上市公司寄予希望。大部分持仓的上市公司都已进行全球业务布局，整体业务的稳定性较强，同时这些公司的全球市场份额也在稳步提升，我们相信通过长期持有这些公司，以期获取超越市场的回报。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247581","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb9","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"三季度，国内的宏观环境较为低迷，整体经济趋于下行。在季度末，国家开始出台一系列的刺激政策，政策的出台使我们对于未来的经济预期有一定程度的上修。但同时，我们也要看到国内居民杠杆率较高和人口老龄化的现状，内需的长远发展不仅需要财政和货币政策刺激，还需对制度进行深层次改革。　　三季度，A股和港股市场先跌后涨，整体呈现上涨走势。报告期内，本基金由于仓位和结构的原因，净值表现跑输指数。持仓结构上，由于担心国内经济超预期下行，本基金小幅降低了周期行业的占比。　　目前本基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理的范围，我们希望能够长期持有这些公司，力争给持有人带来持续的回报。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.435Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177097","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb8","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"从宏观环境来看，上半年，国内经济仍然较为低迷。上半年，几个一线城市相继出台了放松房地产的政策，对当地的房地产市场有一定的提振作用，但从全国角度看，整体房地产市场仍然疲弱。制造业部门整体相对稳定，国内制造业在全球的比较优势继续维持，贸易顺差保持较好的状态。从海外情况来看，上半年，全球其他主要国家的经济较为稳定，整体通胀水平有所缓和。　　从市场情况来看，上半年，A股整体处于下跌趋势，港股有所上涨。本基金在二季度获得较多申购，但在二季度，我们没有发现特别值得加仓的机会，故整体仓位大幅度下降，后续我们将择机提升仓位。此外，部分持仓这些年大幅上涨，当前的估值偏贵，出于坚持安全边际的投资理念，我们对这些持仓进行了不同程度的减持。　　目前本基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理的范围，希望通过长期持有这些公司，力争给持有人带来持续的回报。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.432Z","mo":"自管理基金以来，我们一直秉持价值投资的投资理念，注重安全边际，基金净值表现较为平稳。为了让投资者能够对本基金有更清晰的认识，我们想从风险控制和收益目标两方面来表达我们的看法。　　在风险控制方面，本基金主要投资范围还是股票，相对稳定不代表不波动，不代表不回撤。以我们管理时间较长的能源基建以及沪港深精选为例，基金净值也曾发生过 20%左右幅度的回撤。我们相信，我们的投资理念在长期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以投资者对风险要有明确的预期，需要随时做好承受阶段性亏损的心理准备。按照我们在2021年中期报告中的讨论，基于相关研究，以十年以上的长期视角来看，股票是跑赢其他所有大类资产的。为了追求股票的更高回报，投资者需要承担更高的波动性。　　在收益目标方面，一个国家股票市场的长期收益率和市场整体ROE水平相关。当前中国上市公司的整体ROE水平在10%左右，这个市场的长期回报也大致在这个范围。如果投资者对于投资中国股票资产的收益率预期大幅超过前述目标，那我们认为该投资者是不理性的，需要调整自身的预期。未来，如果中国股票的整体ROE水平有所提升，那投资者的长期收益率预期也可随之提升。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144965","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb7","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"自今年一季度以来，我国经济表现出一定程度的疲软，尤其是在投资领域，下行的幅度甚至超出了先前的预期。以被称为建筑活动晴雨表的水泥行业为例，我们可以看到一季度水泥销量出现了显著的负增长，这一现象在很大程度上是由房地产市场和基础建设的双重拖累所导致的。　　在房地产领域，由于过去几年新房销售持续下跌，施工量也随之逐年缩减。同时，在基础建设方面，去年颁布的47号文显著影响了债务水平较高的12个省份，导致这些地区多数基建项目暂停，进一步加剧了基建投资的萎缩。　　虽然当前经济面临的压力不容忽视，但这种压力在很大程度上来自于经济结构调整过程中不可避免的阵痛。以往内需增长很大程度上是由房地产和基础建设相互推动的，但是随着房地产市场逐步回归理性，基础建设的规模也将大幅度缩小。从这一过程的发展阶段来看，当前经济结构调整尚处于调整的初期阶段，预计这一过程将持续数年。　　尽管投资领域面临挑战，国内经济的其他方面却表现出相对稳定的趋势。这表明，尽管转型期间难免会遇到波折，我国经济的整体韧性仍然不容小觑，同时，当前经济结构调整也在为未来的可持续发展打下坚实的基础。　　在本季度，本基金的仓位水平保持稳定，持股结构也未发生显著变动。部分持仓股票因价格上涨和基本面变化出现了高估的迹象，我们选择在价位较高时对这些股票进行了减持，并同时增加了对其他股票的投资。　　目前，能源相关的资源板块在我们的投资组合中占据较大比重，我们对这一领域持续看好。虽然中国经济当前面临一定压力，但全球其他地区的经济表现稳定，对资源品特别是能源的需求持续增长。在供给端，由于环境、社会和治理（ESG）等因素的影响，全球能源类资源品的产量增速较低。即便在产品价格高企的背景下，原油、煤炭等行业的资本投入依然处于低位。鉴于这种供需格局，我们预计资源品的供需矛盾可能会进一步加剧。因此，市场可能显著提升对这些产品的远期价格预期。　　目前本基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理的范围，希望通过长期持有这些公司力争给持有人带来持续的回报。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.430Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071038","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb6","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"2023年是国内疫情管控全面放开之后的第一年。在这一年里，市场的预期发生了很大的变化，全国各个城市的房地产价格出现回落，房地产销售面积较2022年继续下降。房地产行业的调整对方方面面产生了深远的影响，居民的收入预期和消费意愿发生变化，各级政府的财政也更为紧张。　　AI的大发展是2023年科技界的大事，其重要性不亚于当年互联网的出现，未来很多行业将被AI颠覆或重塑，把握机会的公司将脱颖而出。此次AI的爆发对我最大的触动在于迭代的速度，仅仅一年多时间，AI就实现了多次迭代与进化。　　2023年，本基金整体操作稳健，部分公司在上半年受益于市场对AI的关注，上涨较多，我们在较高位置兑现了利润。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.427Z","mo":"展望国内经济，我们认为经济转型还将持续，整体经济增速仍将下行。A股市场整体估值分化较大，当前市场上存在大量低ROE，高PB的公司，我们相信这些公司过高的估值将回归合理水平。　　目前本基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理偏低的范围，我们力争给持有人带来持续回报。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053833","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb5","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"宏观经济方面，今年三季度，国内和国外经济形势较为平稳。今年以来，大家普遍对宏观经济体感较差，但我们从包括钢铁、铝加工等在内的重点行业的数据中看到，其实，今年以来国内经济的总量并不差，较差的点在于盈利。在2021年盈利高点时，很多行业都做了大幅度的扩产，这些产能于2022年至2023年间陆续投放，新增的产能带来这些行业的产能过剩，这使得相关制造业的盈利受到挤压。企业盈利不佳，自然影响到员工的收入和福利，进而对消费产生一定负面影响。这些行业产能过剩的情况需要时间来消化，如果融资成本持续维持低位，我们预计这个过程将会持续较长时间。   市场行情方面，今年三季度，A股和港股都有所下跌。在此期间，美国长期国债收益率大幅度上升，给所有的风险资产定价带来压力。我们无法判断其何时见顶或持续多久，但考虑到全球主要经济体的杠杆率都处于高位，我们更加倾向于认为当前美国长期国债收益率处于高位。   本季度，由于市场下跌，我们感到部分股票进入了价值区间，因此基金的仓位也有所提升。我们不敢断言当前市场处于低位，但从我们对基本面的跟踪来看，我们相信组合当前的持仓是有性价比的，长期来看，力争给投资者创造持续回报。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.424Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989499","linkType":"PDF"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moNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=862762","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb1","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"三季度，全球通胀压力仍然较大，各种地缘政治风险频发。美联储的货币政策仍然从紧，不断大幅加息，但缩表速度较慢。国内经济虽仍在降速过程中，但国内新房销售面积在经历了两年的大幅下滑后已开始企稳，进出口顺差也保持强劲势头。三季度A股和港股市场都有较大幅度的下跌，由于较为注重安全边际，本基金净值在本季度略有上涨。    随着市场调整，我们认为当前是一个非常好的投资机会，具体理由如下：  1. 长期来看（以十年计），现金是相对较差的资产，特别是在股票市场估值较低的时刻。现金类资产将受到通货膨胀的侵蚀，而股票资产天生跑赢通货膨胀。这个结论在过去100多年，各个主要国家都是成立的，其中一些国家经历了二战这样灾难性的事件。  2. 中国企业的竞争力还在不断提升，在很多高端领域中国企业开始崭露头角，不断提升全球市占率。  3. 当前中国部分股票资产的估值比较低，特别是本基金持仓的一些公司，这些公司基本面稳健，估值偏低，长期来看有较大的上涨潜力。    需要指出的是，我们对于市场的判断是建立在我们的投资理念基础上的（如果您想详细了解我们的投资理念，请参阅我们在2021年中期报告中的4.4.1部分）。尽管一些热门赛道的股价有所回调，但我们并不认为这些赛道有机会，相反其中一些公司还包含较大的风险。    整体来看，在当前时点，投资者并不应该恐惧，而是可考虑加仓。但是加仓哪些方向，这个需要特别注意，不能继续抱着老思路。我们坚守自己的投资理念和投资框架，看好自己组合中的公司，希望能够给投资者带来可观的回报。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.414Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808593","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cb0","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"不同于2021年的中报和年报，我们还在酝酿和持有人沟通的长期、重要的话题，故我们将在中报中重复二季报的内容。今年上半年，高通胀已经成为全球经济的主要矛盾，为控制通胀，美联储大幅加息并逐步缩表，欧央行也宣布将要加息和停止大规模的债券购买计划。上半年，受疫情影响和房地产下行影响，国内经济下行较快。但自4月底开始，国内的宏观经济政策开始大规模转向，随着各项政策的发力，我们相信宏观经济在下半年有望企稳。  受此影响，今年上半年的国内资本市场波动较大，A股市场4月份经历大幅度下跌，5-6月又出现大幅反弹。受美联储收紧货币的影响，全球股市在二季度都有不同程度的下跌。  由于通胀备受关注，我们在这里做一些简要的讨论。当前大宗商品价格整体呈现见顶回落态势，其价格回落的原因不在于供给而在于需求。一方面，受紧缩的货币政策影响，国际需求边际走弱，另一方面，国内经济下行，使得部分品种的需求雪上加霜。其中，表现相对强势的是石油、天然气这些能源品种，因为这些一次能源的需求相对刚性，表现相对较弱的是铜、铝、铁矿石等 ，这些产品的需求受货币政策和需求下行的影响较大。一般来说，在商品周期中，产品价格的持续高企会带来供给的扩张。但是由于ESG和地缘政治等因素，当前的供给扩张受到各种非市场化因素的制约，因此，这次传统能源的周期很可能和以往不一样，油价将会比大家想象的更加坚挺（这点我们在2021年的年报中有详细的论述）。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.411Z","mo":"展望未来的股票投资，我们认为当前中国处于两个转型期。一是经济结构的转型，投资占GDP 的比重将下降到较低水平，二是能源结构的转型，主要能源开始从传统能源向新能源过渡。在如此复杂的宏观背景下，我们坚持自下而上选股，去寻找那些壁垒高、估值合理或偏低的公司。   我对于自己的组合非常有信心，我也已将相当比例的家庭资产投入我管理的基金。我们的信心是来源于中国巨大的经济体量以及全球数量最多的优秀企业家，通过长期持有这些优秀公司，我们的组合力争为投资者带来可观的回报。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783811","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2caf","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"一季度，国内经济形式较为复杂。国内房地产销售面积同比下滑幅度仍然较大，带动整体经济下行。同时，奥密克戎病毒在全国开始扩散，各地的疫情防控对经济也产生不利影响。国际上，俄乌冲突的爆发导致资源品价格大涨，推升全球的通胀水平，这次冲突也将长久改变国际格局。  A股和港股市场在一季度也迎来下跌，本基金一季度小幅下跌。如我们在之前的定期报告中所述，当前中国处于经济结构转型和能源结构转型的过程中，同时，我们还将不时应对地缘政治的风险。在这个背景下，我们认为投资股票更是要自下而上出发，去寻找壁垒高、估值合理的股票。  尽管当前有很多的逆风，我们对于中国股票资产还是乐观的，主要因为两点：一是，中国是全球第二大的经济体，巨大的经济体量拥有众多的产业链，我们总是能够找到蓬勃发展的行业。二是，中国拥有全球最多的优秀企业家，这些企业家带领着各自的公司披荆斩棘，不断创造价值，这是股票增值的源泉。为了证明自己的乐观，我的家庭也将相当比例的资产投入了我管理的基金。引用《巴菲特致股东的信》中的一段话：“我们只希望和我们的合伙人一起，以相同的比例赚钱。甚至，在我犯错时，我希望你们可以得到一丝慰藉，因为我和你们一起，遭受了同样比例的损失。”","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.409Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727663","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cae","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"在2021年的中报中，我们提到将在半年报或年报中不定期地和投资者沟通长期、重要的话题。这次我们的话题集中在能源结构转型，尽管我们的持仓背后有多条投资主线，能源结构转型是其中最重要的主线之一，我们想利用这次机会深入谈谈自己的理解：    1. 碳中和是人类一项不紧急但很重要的任务。减少碳排放的目的是控制温室效应，延缓地球变暖的速度。气候变暖对全球的影响是渐进式的，不会产生立竿见影的影响，我们也无法精确测算到底有多少极端气候灾害的成因来自全球温度上升。但我们知道全球气温不可能无限上升，在气温不断上升的过程中，会发生很多不可控的情况，比如农作物大面积减产、海平面上升、各类极端天气频发等。如果人类等到严重后果出现之后再努力，那将为时已晚，成本也将异常高昂。最理性的方式就是提前开始减少排放，及早把风险控制住。    2. 在能源结构转型初期，传统能源的新增供给将会更加困难，而需求却相对刚性，从而导致整体能源价格坚挺，这里面的原因有两个方面：    1) 由于可预期的传统能源投资项目回报期限大大缩短，因此只有当产品价格处于很高的位置，资本开支才会开启。举例来说，一个煤矿项目，原本的投资回报测算时间是30年，投资方将通过测算未来30年该项目的现金流情况，来决策是否投资该项目。其中，测算现金流最重要的假设是煤炭的价格。但在碳中和的假设下，由于各种政策、替代能源技术进步的假设太多，变化也太快，将使得投资方无法预测哪怕10年后的煤炭价格。那在什么条件下才能开启投资呢？只有产品价格处于极高的位置，即使以极短的回收期计算，项目也能盈利，这时投资方才会上马项目，开启投资。这就将导致传统能源的新增供给将相对有限，从而推高产品的单位价格。    2) ESG评价限制金融企业为传统能源项目融资。当前，ESG评价越来越多地获得全球金融企业的认可，金融企业在为石油、煤炭、火电等项目融资时，必须考虑生态环境的影响。很多金融企业和能源企业都给自己树立了很高的ESG目标，在给化石能源项目融资时，将有更多的考虑，投资进度会比之前大大放缓。这将显著提高传统能源的投资门槛，制约传统能源产能的提升。    3. 天然气价格将长期坚挺，电价也将随之长期坚挺。随着电动车的发展，车辆移动的能量将更多地由电提供，油的需求将下降。而当前全球电力的主要来源是煤、天然气、水、太阳能、风电以及核电。其中减碳的关键是煤，更加清洁的天然气是优先的替代能源，因为甲烷本身燃烧的碳排放就低，且其附属硫、氮氧化物的排放更低。因此，从需求角度来看，天然气的需求增长是最确定的。从供给角度来看，由于我们在第2点中讨论的原因，新增天然气产能的难度较以往大大提升。故我们认为天然气的价格将长期坚挺，这也将导致全球的电力价格长期坚挺。    4. 电网的不稳定性将呈指数级别上升，各类电源的调峰、调频价值将极大幅度提升。其实，太阳能、风能的可预测性是很差的，这些电源不仅日内波动幅度极大，季节间的波动幅度也很大。比如在我国，风电在秋季出力较低，而光伏在冬季出力较低。日内的调峰还可以通过抽水蓄能、电池储能来解决，但季节性的调峰这些手段几乎无效。在过去几十年中，国内对于电源的定价主要来源于能量角度，未来我们相信各类电源原先被埋没的调峰、调频价值将凸显，这里蕴含着很多投资机会。    5. 各国政策变化对各类能源的供需都会产生很大的影响，作为投资人很难预测政策，所以更需要及时应对。比如2021年至2022年的冬天，欧洲天然气价格暴涨可能导致欧盟的一些政策变化，天然气、核电的项目开发限制可能放松。又比如欧盟将实施碳边境调节机制（碳关税），这对于中国的出口企业也会带来机遇和挑战。    这是一次能源变革，是全人类必须经历的能源转型。现有的能源结构是便捷、便宜的，而风电、光伏是相对不稳定、昂贵的新能源，在人类往新能源方向前进的时候，整体能源成本上升几乎是不可避免的，其间既充满了挑战也充满了机遇。  在转型的过程中，各种产品供需格局的变化、各类新技术的进步、各国政策的调整都将给能源变革带来各种不确定性，相应的投资机会也会非常丰富。在此背景下，我们将坚持自下而上选股的投资策略，希望能够发掘出更多符合未来发展趋势、高壁垒的投资机会。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.406Z","mo":"展望未来十年，中国面临两个转型，一个是经济结构的转型，投资占 GDP 的比重将下降到较低水平，二是能源结构转型，主要能源开始从煤炭向新能源过渡。在如此复杂的宏观背景下，唯一可靠的办法就是我们一直以来坚持的自下而上选股，去找到那些壁垒高、估值合理或偏低的公司。  中国股票市场是具有长期机会的，因为中国拥有全球数量较多的优秀企业家，他们带领着各自的公司披荆斩棘，不断创造价值。通过长期持有这些优秀公司，希望我们的组合能为投资者带来可观的回报。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707128","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cad","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"从三季度开始，国内房地产销售数据开始走弱，销售面积开始同比负增长，且负增长的幅度较大。从整个年度数据来看，我们认为2020年国内房地产销售面积是未来多年的高点。尽管无法判断具体的节奏，但终点是明确的，中国房地产销售面积最终会有较大幅度的下降。   今年一个显著的特点是工业品价格的大幅上涨，其背后根本原因还是碳中和及环保政策限制了供给，而需求是增加的，供需矛盾使得产品价格大幅上涨。展望未来，各种大宗产品和工业品的价格将会分化。和宏观经济相关性较高的产品，供给端的影响已经体现在产品价格和股价中，下面将会迎来需求端的波动。而需求相对稳定的产品，供给受到政策影响，其产品价格有可能长期坚挺。   在错综复杂的经济环境中，我们认为在选股的时候，还是要紧紧把握竞争优势这个点，淡化短期的因素，多去把握长期因素。在投资中，我们依然是保持自己的投资理念，去寻找拥有强大壁垒、估值合理或偏低的股票，希望这些公司可以给持有人创造可观的回报。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.403Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658409","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cac","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008060,"sao":"截至2021年6月底，我管理基金正好满七年，感谢这七年里持有人的支持。在这七年中，每份定期报告的这一部分都由我撰写。从2021年年中开始，我将在季报中汇报季度性的观点，在半年报或年报中与持有人探讨一些长期、重要的话题。    一、 不同类别资产长期回报的思考    根据杰里米·西格尔的研究，从1802年到2002年的二百年中，美国股票、债券、国库券、黄金和美元的实际年度回报率（扣除通货膨胀因素）分别为6.6%、3.6%、2.7%、0.7%和-1.4%，这些资产的实际总回报率（扣除通货膨胀因素）分别为35.6万倍、1180倍、206倍、4.4倍和-94%。通过这些数据，我们可以得出以下几个重要结论：    1. 现金长期来看是最差的资产。通货膨胀每年都在侵蚀货币购买力，年复一年，货币购买力会遭受永久性损失。虽然大家都知道这个结论，但是在实际操作中往往又持有较高比例的现金。究其原因，主要是现金类资产拥有几乎100%的高度确定性，且没有任何波动。由于人性天生厌恶损失，所以对确定性高的资产会自然产生更高偏好。但实际上，从长期来看，投资人一定不能大比例持有现金，而需要去购买各类资产，才能抵御通胀。    2. 在各类资产中，股票是长期表现最好的资产。这个现象并不只发生在美国。事实上，通过比较一系列国家（其中一些国家经历了二战等灾难性事件）过去100年的数据就会发现，无一例外的是，股票均为表现最好的大类资产。    这是为什么呢？我们把原因简单的概括为“股票是活资产，其他资产是死资产”。    首先，所有资产的定价都是其对未来现金流的贴现，我们买入任何资产，都是为了获得其未来的现金流。这个现金流包括两个部分，一部分是持有这个资产过程中，我们获得的现金流，例如房租就是持有房产获得的现金流，另一部分是卖出这个资产时获得的一次性现金流。不论我们买入的是债券、房产、股票或是其他资产，我们对于买入的资产都有一个未来现金流的预测。    其次，股票意味着上市公司的一部分所有权，持有股票就是为了获得一定比例上市公司的未来现金流。上市公司是公司管理层、员工以及各类有形资产和无形资产的总和。优秀的上市公司会根据宏观环境和行业情况的变化，调整自身的经营状态，不断适应新的环境，创造更多的现金流。通常，拥有竞争优势或壁垒的公司，其经营结果大都能跑赢通货膨胀。这就是为什么我们称股票为“活资产”的原因。    反之，为什么其他类别的资产被我们称之为“死资产”，是因为其未来现金流创造能力几乎是固定的或提升空间不大，尤其是现金、债券等资产，现金流几乎完全固定。    3. 所谓“差之毫厘，谬以千里”，长期来看，年化收益率的微弱差别会导致投资结果的显著区别。前面提到，美国股票的年化收益率6.6%，仅比美国债券的3.6%高3%，但经过200年，两者的总收益率相差300倍，即使以30年计算，股票的收益率也比债券高135%。所以大家不要小看每年收益率的些许差异，日积月累之后，这些小差异会对资产的保值增值产生巨大影响。    以上我们简单讨论了各类资产的长期收益，结论是显而易见的，股票是长期最好的资产，现金是最差的。这里特别说明一下，我们的结论有一个很重要的前提是“长期”。每个人对于长期的定义并不相同，而我们定义的“长期”指的是10年以上。    注：这部分的观点和数据大量引自《长期投资》，该书作者弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯是西班牙的一位基金经理，他的职业生涯拥有优异的长期业绩。在这本书里，作者把自己对投资的真知灼见毫无保留的分享给大家，也解决了我的许多困惑，在此，将此书推荐给大家。    二、 我们的投资理念    上一部分谈到股票是最好的资产，这部分我们主要探讨我们如何做股票投资。股票的获利方式无非两种，一是持有股票期间，上市公司的股息收益，二是持有期末股票价格高于买入价格而获得价差收益。通常上市公司的股息相对容易预测，所以股票投资的关键是判断未来的股价。我们知道，股价都是交易出来的，这意味着一定要有人愿意以更高价买入这个股票，股价才会上涨。    在如何判断别人愿意出更高价买入股票这件事情上，大家可谓“八仙过海，各显神通”。有人通过判断宏观政策来判断整体市场，有人通过寻找伟大企业来获取价值，有人通过判断行业景气度来寻找机会。所有的投资策略的背后，投资人都是在寻找可以更高价格卖给其他人的投资机会。    在诸多方法之中，我们选择了价值投资。我们之所以选择价值投资，并不是因为巴菲特靠价值投资成为股神，而是在十几年时间中，在自己不断摸索、不断感悟、不断被市场教育后，最终我们认为这就是对的。我们对于价值投资的理解也是逐步加深的，现在回顾过去持仓，也经常为一些不够明智的决策而懊恼不已。    对于价值投资，我们认为要同时把握好基本面和估值两方面。首先，通过对上市公司深入的分析，投资者得大致判断3-5年后该公司的价值。其次，有了未来的市值目标，投资者再选择合理或便宜的价格买入并持有股票，等待上市公司兑现价值。在发掘机会的过程中，我们秉承的是“安全边际”的理念，该理念的贯彻同时体现在基本面和估值两个方面：    1. 在把握股票基本面方面，“安全边际”的理念主要体现在持仓集中于高壁垒或具有显著竞争优势的公司。这些公司应与其竞争对手具有显著的差异，这个差异是我们选择这些公司的关键所在，原因如下：    1) 股票的定价是对该公司未来自由现金流的贴现。在我们判断一个公司未来值多少钱的时候，必须对这个公司远期的现金流（也可以简化为利润）进行预测。但所有的上市公司都处于激烈的竞争中，竞争力普通的企业其利润随着行业波动，整体回报率在社会平均回报率附近波动，远期现金流的预测性很差。体现到实际操作上，我们在回顾2年前的研究报告时，往往发现当时的盈利预测与实际值相差非常大。    但对于具有显著优势的公司，投资者的预测准确度大大提高。我们在各个行业都可以发现强者恒强的现象，在很长一段时间内，优秀公司都能与同行保持较大的差距，有时这个差距还在扩大。在给优秀公司估值时，我们会较少考虑公司所处行业的周期性利润，更多地考虑公司竞争优势带来的超额利润。    2) 上市公司经营壁垒或竞争力的变化对股价影响很大。我们知道凡事都在变化中，唯有变化不变。上市公司的竞争优势可能因为新技术的变革、管理层的更替、竞争对手的快速进步、客户或供应商的跨界竞争等等因素发生变化。而这样的变化会直接影响投资者对公司远期利润的预期，进而影响股价。所以我们不止要知道一个上市公司拥有竞争优势，还要把这个优势细化，跟踪这些优势的变化。一旦发生改变，我们要及时调整预测。这些变化有时会是毁灭性的，有时会是超级利好，潜在风险与机会都蕴藏其中。    2. 在股票估值方面，“安全边际”的理念要求我们严守纪律，买入估值合理或便宜的股票，卖出估值过高的股票。这点说起来简单，做起来难，投资者的信心往往和股价正相关。在市场高点，我们时常会听到很多规模宏大的故事，而在低点，大家经常说的又是各种利空。市场总是在乐观和悲观之间摆动，专业投资者要利用这种摆动，而不是被这些摆动所左右。在这方面，我们有较多的成功经验。虽然这几年这个钟摆似乎不动了，一直在乐观的位置停留，但是我们相信这个钟摆不会永远不摆。    以上就是这次半年报想跟大家分享的内容，总结我们的观点如下：    1. 长期来看，由于通货膨胀的关系，现金是最差的选择，资产配置的角度上我们应更多倾向于其它各类资产。    2. 在各类资产中，长期表现最好的是股票资产，因为股票的背后是上市公司，是人。优秀的上市公司可以根据环境变化改变经营策略，适应新的环境，获取持续增长的现金流。    3. 本基金的风格是稳健的，希望通过投资具有独特壁垒或显著经营优势的公司，获取企业创造的价值。同时，我们也会把握估值，利用市场极端的情绪，增强我们的收益。    我们再次重申，我们的投资理念和投资风格不会改变。就像一家保持自己风格的餐厅会吸引固定的食客一样，我们也会坚持自己的理念，也希望能够吸引到具有相同理念的持有人。    最后需要指出，我的家庭也将相当比例的资产投入了我管理的基金。引用《巴菲特致股东的信》中的一段话：“我们只希望和我们的合伙人一起，以相同的比例赚钱。甚至，在我犯错时，我希望你们可以得到一丝慰藉，因为我和你们一起，遭受了同样比例的损失。”","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.401Z","mo":"上半年股票市场一季度冲顶大幅回落之后，经历了一波显著的反弹。当前市场的分化是极大的，以市值/销售额（PS）来衡量各个公司的估值，一些热门公司的PS高达20倍甚至更高，投资者还非常追捧，而一些冷门股PS仅为1-2倍，投资者却唯恐避之不及。这种估值分化已经持续了约两年，以至于所有的投资者认为这个现象将永远持续下去。那是否真的会持续下去呢？从各国的股市历史来看，我们很难得出可以持续的答案。  相较于火热的明星股票，我们还是能够找到一批符合我们投资理念的公司。这些公司拥有强大的竞争优势或者不可复制的资源，基本面稳健向上，估值合理或偏低。我们相信这些公司可以给我们的组合带来相对可观的回报。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=625708","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2cab","stockId":3000000008060,"sao":"一季度，中国经济呈现较为强劲的状态，海外经济也在复苏之中。各个主要国家的疫苗接种正在快速推进，预计2021年年底疫苗接种就会完成，世界将恢复到疫情前的状态。政策层面，因为基本面情况很好，国内政策处于平稳阶段，有收敛的趋势。海外政策力度还是在高位持续，但再进一步上升的空间不大。  一季度，股票市场因为估值的因素经历了较大的波动，尤其是抱团股的波动更大。经过2月份以来的回调，当前市场的风险已经部分释放。在整体估值合理的情况下，市场将随利预期波动。  在一季度的市场波动中，本基金也进行了相应的操作，基金业绩较为平稳。当前市场整体估值进入正常区间，我们能够找到足够的投资标的。持仓的公司符合我们的投资理念，拥有极强的壁垒，当前估值处于合理水平，预计这些持股将在未来给整个组合创造可观的回报。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.398Z","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574140","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecb4d7fea5b3eb04b2caa","stockId":3000000008060,"sao":"回顾2020年，可谓波澜壮阔、史无前例。新冠疫情对全世界产生了巨大的冲击，像2001年的“911”和2008年的金融风暴一样，将成为国际政治经济格局的分水岭。为了应对疫情，各国政府都推出了强力的货币和财政政策，其明显的结果就是全球各个经济体的杠杆率大幅提升，一年提升的幅度等于过去数年的幅度。  在这些强力政策的作用下，全球经济和市场的反应是剧烈的，各个国家的经济几乎是V型的反转。同时，广谱的大类资产价格都在上涨。股票市场在2020年也获得了较大的涨幅，市场热点公司的估值都处于高位。此外，当前市场的分化是严重的，大家都在追捧热点公司，而有一些公司几乎被忽略，我们认为这是不正常的。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:29:49.396Z","mo":"展望2021年，随着疫情的缓解，主要经济体的货币和财政政策将要减弱。我们不确定股票市场是否还会像前两年那样，某类股票呈现集中上涨。但我们发现除了这些热门股票公司以外，还是能够找到估值合理的优质标的。  未来我们仍将坚持自己的投资理念，找到有壁垒、有竞争力、稳定向上的公司，选择相对合理或便宜的价格买入。","fund":{"_id":3000000008060,"__csrcFundId":8019,"stockCode":"008060","name":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8060,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:47.857Z","status":"normal","exchange":"jj","followedNum":45,"inceptionDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","shortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合A","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城价值边际灵活配置混合","setUpDate":"2020-08-30T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1436314478.76,"setUpShares":1436314478.76,"memoNum":3,"pinyin":"jsccjzbjlhpzhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20126859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1219110020,"name":"刘苏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城价值边际灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551176","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}