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4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449789","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef6","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"三季度市场的经济预期回暖，风险偏好提升，进攻属性的科技股表现出色，防守属性的价值股和红利股表现相对逊色，受短期的一些数据影响，消费股的表现也相对弱势。市场的资金进一步向AI、半导体和机器人等热门板块集中，我们认为整体市场依然处于比较健康的状态，在不少板块我们依然可以找到一些价值低估，拥有绝对收益空间的股票。　　AI仍是全球科技创新的主线。海外AI算力集群建设进入新的加速周期，在TMT内部横向比较下，业绩增速和估值匹配度占优，而考虑到供给端瓶颈，各领域龙头公司业绩兑现度更高；国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，展望明年高增可期。此外重点关注AI硬件创新带来的消费电子相关投资机会。国内互联网厂商加大AI方面的资本开支，同时业绩保持持续稳定的增长态势，相信在不远的将来，AI带动的收入利润占比将逐渐提升，目前估值仍处于合理区间，港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向。半导体国产替代进入深水区，我们筛选远期替代空间大的环节，继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.217Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370905","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef5","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"我们上半年取得了一些绝对收益和相对基准的超额收益，二季度由于“关税战”的因素导致超额收益有所收敛。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.214Z","mo":"展望下半年，我们对市场保持乐观，泛AI板块有望跑出超额。AI仍是全球科技创新的主线。海外互联网大厂在AI投入的持续性超出预期，海外算力链基本面仍在右侧中；从投资角度，我们看好AI硬件终端的投资机会，关注应用端产业进展。消费电子的股价位置、估值、市场预期均在底部，具备可观修复空间，渗透率快速提升的AI终端如眼镜具有更高估值弹性。半导体国产替代进入深水区，我们继续看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef4","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。本基金在一季度取得了正收益，也跑赢了相应基准，我们看好全年的权益市场。　　我们继续聚焦在政策支持的新质生产力、高水平科技自立自强方向，主要包括AI、半导体国产替代等领域。　　我们持续看好人工智能板块在2025年的表现。目前，人工智能是全球科技最大的浪潮，每一轮大的产业浪潮都会诞生一批涨幅较大的公司，2023-2024年，受益于全球人工智能基建投资，涨幅较大的股票集中在算力产业链，从产业周期的角度看，我们认为AI终端/AI应用/AI+是未来空间较大的潜在方向。　　总体看市场的机会是大于风险的，本基金将仓位主要集中在了科技行业中的优质公司，期待可以通过我们的努力，在2025年给投资人带来令大家满意的回报。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.211Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267527","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef3","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"在本基金将仓位主要集中在了科技行业中的优质公司。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.209Z","mo":"2024年是A股市场信心修复的一年，24年前9个月，市场对于经济担忧的情绪导致资金集中转向防御性资产，以银行/煤炭为代表的红利板块领涨市场，虽然指数层面表现较为稳定，但市场的赚钱效应整体较差。9月之后，随着经济的刺激性政策逐步出台，市场对于经济的悲观情绪发生了扭转，回顾四季度，虽然指数层面只是小幅上涨，但市场总的赚钱效应有所提升。　　展望2025年，市场关注的重点是综合考虑内生动能、外部冲击和政策应对，名义增长能否回升。我们相信在一系列政策组合拳的效用下，好的因素会逐渐积累，经济回升预期会逐步抬升。基本面的预期回暖，叠加债券市场收益率空间被进一步压缩，我们判断权益市场2025年或将迎来更多的资金青睐。　　我们看好人工智能板块在明年的表现。目前，人工智能是全球科技最大的浪潮，每一轮大的产业浪潮都会诞生一批牛股，2023-2024年，受益于全球人工智能基建投资，涨幅较大的股票集中在算力产业链，从产业周期的角度看，我们认为AI终端/AI应用/AI+是未来诞生牛股的方向。　　期待可以通过我们的努力，在2025年给投资人带来令大家满意的回报。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250196","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef2","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"得益于一系列呵护市场政策的出台，三季度权益市场波动虽然较大，但整体呈现出了先抑后扬的走势，结果相对不错。在全球地缘政治矛盾愈发尖锐的背景下，我国稳健的经济基本面和强有力的国家安全保障，中国资产的吸引力凸显，在季度末吸引了大量国际资本流向了中国市场。估值低廉的优质公司涨幅较大，本基金在三季度也抓住了一些机会，净值有所修复。　　我们认为市场的急涨急跌都不会是常态，三季度末的市场大幅上涨，更多体现的是对于市场过度悲观的心态的修复。我们认为市场或将会进入一个相对平稳上涨的阶段，符合国家发展方向的估值合理的优质公司将有可能显著跑赢市场，我们相对更看好新质生产力方向。同时股市的上涨带来的财富效应也会使得消费信心有所恢复，一些低估的消费股或会有所表现。　　新质生产力、高水平科技自立自强是我们科技方向重点布局领域。国家政策重点支持下，我们重点看好半导体国产替代、信息技术国产化、国防科技等领域。随着全球半导体补库存周期告一段落，我们规避顺周期，结构性看好国产替代，看好国内先进制程突破带动的晶圆制造、半导体设备、国产算力芯片的投资机会。计算机方面，信息技术国产化方向有望重启，看好竞争格局较好的CPU、操作系统、数据库等各环节龙头；同时持续关注AI产业进展。国防军工“十四五”规划执行进入冲刺关键期，行业需求有望在年底前从弱复苏转为强复苏。展望2027年建军百年奋斗目标，指引未来两年国防装备建设刚性强，国防军工可以展望两年维度的行业高景气，行业间横向比较优势明显。我们看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、困境反转的导弹产业链，以及无人化、卫星互联网、国产大飞机配套等新质方向。　　港股互联网板块在三季度迎来大幅上涨，起涨前估值水位处于历史底部，业绩增速较快，横向比较下具备吸引力。过去几年互联网板块的业绩持续高增，从结构上主要来自于利润率的快速修复，我们判断目前大部分公司利润率修复已接近尾声；后续业绩增长要更多依靠收入端的拉动。我们认为目前互联网行业的估值修复行情基本告一段落，当前估值处于合理状态，后续股价的持续性要密切跟踪宏观经济对实际需求侧的变化。　　新能源从产业链的基本面角度来说，目前处于底部运行的状态，其中锂电产业链仍然在消化过去快速扩张的产能，部分环节的价格触底之后略有反弹，但整体仍然是在低盈利的状态下运行。光伏和风电产业链的价格也在底部，也面临新能源车一样的增速降档以及供给过剩的局面，但未来可能不会有大的下降空间，个别环节可能会有企稳反弹的情况。新能源行业海外需求面临的不确定性也在逐步好转。从资本市场的季度来说，新能源板块调整的时间和幅度都足够大，且行业依旧保持一定的增速水平，股价层面来说会更乐观。从选股角度来说，我们聚焦在成本优势明显的龙头公司上。　　整体市场的估值分位处于偏下的位置，很多公司的基本面也逐渐进入上行通道，我们对于二级市场的中长期非常看好。针对未来市场的震荡可能加大的情况，我们会努力提升组合的管理效率，争取为持有人带来更好的收益。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.206Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172076","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef1","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"回顾上半年，整体A股表现有所分化，万得全A跌了8.01%，上证50上涨2.95%，沪深300上涨0.89%，中证500下跌8.96%，中证800下跌1.76%，中证1000下跌16.84%。面对不确定性，投资者进一步向大市值的稳健标的集中。随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。本基金结合契约和基金经理的特点，投资方向集中在科技成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中TMT、新能源等方向，选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.203Z","mo":"随着美国大选的临近，欧美的外贸政策面临一定的不确定性，我们暂时回避了一些欧美需求敞口过大的行业，特别是电力设备新能源、汽车以及部分电子，我们看好科技方面的科创自强以及核心设备国产化以及内需相关。尽管错失了一些外需相关的投资机会，但我们相信内需以及国产化相关标的在下半年会逐步赶上。　　发展新质生产力、高水平科技自立自强是国家政策支持的重要方向，我们继续看好半导体国产替代、国防科技等领域。全球半导体需求复苏，AI带来主要增量，其它下游呈现温和复苏特征。国产替代进入深水区，国内头部晶圆厂新一轮扩产背景下，看好先进制程突破带动的国产设备、材料、零部件投资机会，关注国产算力芯片。　　国防军工板块估值处于历史底部区域，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。　　AI产业的投资相比于去年从0到1的宏大叙事，今年要更多看到产业进展和业绩兑现。算力端业绩先行，海外映射下云端算力预期已相对较满，我们看好AI落地带来的终端投资机会，密切关注应用端产业进展。　　我们判断新能源的产能的大幅扩张周期接近尾声，供给端的过剩在逐步改善，国内需求端平稳，欧美面临政策上的不确定性，综合来看，制造端的投资逻辑面临一定的挑战。我们看好基本面处于触底左侧，股价处于触底右侧的绿电运营商。随着未来消纳能力的提升、发电成本的持续下降、用电增速的平稳增长以及绿电和碳关税等政策的推进，目前绿电运营商的资产质量有望得到改善，业绩有望进入较快增长的区间。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1154101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051cef0","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"战略性新兴产业是加快发展新质生产力的关键，我们看好泛AI领域的投资机会。生成式AI是过去一年最大的科技热点，我们中长期看好AI产业浪潮的发展前景，投资上相比于去年从0到1的宏大叙事，今年要更多看到产业和业绩的兑现。海外算力端的业绩兑现周期最早，国内算力从可用到好用，叠加政策扶持，业绩预计也将逐步兑现。KIMI的出现提升了市场对于对国内模型、应用的信心，长期看随着算力成本逐步降低，大模型能力提升，应用端是后续产业重要看点。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.201Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069396","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceef","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"我们保持高仓位，配置以科技为主，重点配置了港股传媒、港股互联网、电子、计算机，精选高景气行业中高增长的个股。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.198Z","mo":"2023年已经过去了，对于不少资本市场的参与者来说，可能是比2022年更为困难的一年。外部环境的变化，赚钱效应的减弱，使得市场的信心不强，整个A股或处于一个存量博弈的状态中。传统意义上的龙头白马股表现不佳，质量因子和业绩因子表现较为弱势。市场更为看重当期的利润，而不相信未来的现金流折现，成长股的估值持续下压，偏防御的高股息和偏主题的微盘股的强势贯穿了全年，估值因子和小市值因子表现出众。　　22年和23年连续两年主动权益基金的整体表现不如预期，市场对于主动投资的质疑也是越来越多。但在过去的二十年当中，主动基金累计的超额收益是不低的。诚然，随着市场参与者的越来越成熟，主动基金的超额也会逐步下降，但我们认为，22年、23年以来连续两年的跑输，更多的是在对2019-2021年大幅超额的均值回归。主动权益的超额一般是出现在大的行业盈利周期向上的阶段，比如2013-2015年的TMT，2017-2020年的消费升级，2020-2022年的新能源。　　我们认为24年整体的企业盈利或强于23年，可能会有不少行业的盈利周期开始向上。结合中央经济工作会议的精神，我们将24年的投资方向聚焦在以下三个方向：科技、安全以及内循环。结合本基金契约和基金经理的特点，我们的绝大部分仓位集中在科技赛道的中小盘股票上，特别是以数字经济为主的软科技是我们配置的核心方向。　　生成式AI是2023年最大的科技热点，突破\"技术奇点\"后，AI产业进入新一轮成长周期。AI技术革命是推动经济转型的新动力，我们中长期看好AI产业投资机会，重点关注算力国产化和应用落地。具体到算力-模型-应用三大环节来看：算力的业绩兑现最早，海外算力预期已相对较满，国内算力从能用到好用，政策扶持推进国产化值得期待；大模型将会收敛，集中度提升，强者恒强，也会有厂商淘汰；应用是产业明年重要看点，基础设施逐步成熟后，应用将迎来百花齐放。客观说现阶段AI投资具有一定主题性，如同每一轮科技革命，市场会低估长期，也往往高估短期，需要精选可持续兑现业绩、竞争格局较优的公司。　　互联网方面，港股互联网大厂在过去一年里呈现利润超预期，股价持续下跌。股价与基本面的背离充分反应了汇率、宏观经济预期、国际关系以及资金流向等多方面的悲观预期。长期看，股价与企业盈利是正相关的，我们对于互联网行业的盈利趋势总体保持乐观的判断，我们认为24年港股互联网行业股价存在价值修复的空间。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057716","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceee","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"报告期内，市场整体调整，行业间分化显著，价值有较好表现，科技成长回调。我们保持高仓位，配置以科技为主，重点配置了港股互联网、传媒、　　在过去的一年半当中，哑铃型的风格和配置是比较吃香的，对应的板块上来说，大盘价值股和微盘股的表现也是持续超越市场，而处于中间的业绩成长股，是市场参与者减仓的重点。这种现象的出现，跟整体的信心背景是非常相关的。由于干扰因素的不断出现，三季度市场的信心还是处于底部徘徊的过程中，在股票估值中，对于未来给予的权重越来越低，对于当下给予的权重越来越高。未来主要体现在公司的成长性，当下主要体现的是确定性，确定性高的高股息表现强势。　　对于成长股来说，股票价格反应的是未来自由现金流的折现，依赖的是市场对于未来的信心。市场目前不太愿意把未来的成长PRICE IN到当下的股价当中。无论是科技还是消费，均没有太好的表现。我们的风格和配置均是以科技当中的业绩成长股为主，净值在过去的一段时间中承受了较大的压力。在这个阶段，我们依然重仓了业绩成长股的原因是我们相信在市场信心恢复的过程中，成长股的估值修复会体现出最大的弹性。信心低迷的持续时间越长，信心修复时候的弹性也会越大。我们相信科技强国的道路不会有变化，居民追求美好生活的愿望也不会有变化，在这两个大的方向中的优质成长股，未来将会给组合带来回报。　　高水平科技自立自强是我们投资的重点方向，主要包括半导体、国防科技等领域。半导体板块来看，我们对景气复苏方向的看法逐步积极，率先去库存调整的下游环节也将最早重启上行周期，国内头部手机厂商发布新机型带动下，消费电子需求触底上行；国产化方向看好国产化率提升空间大的环节，包括CPU/GPU、高端芯片生产制造，以及半导体设备格局变化带来的零部件投资机会。　　国防军工行业基本面、股价位置、估值均处于底部区域，基本面看好后续军工行业需求重启。军工行业进入壁垒较高，格局稳固，各细分行业龙头业绩有望重新向上。我们优选国产化率较低的特种芯片，困境反转的导弹链，以及有望加强建设的信息化方向，关注新域新质领域。　　AI在三季度普遍回调，在上个季报中我们提到了AI发展不会一蹴而就，对于每一轮科技革命，市场会低估长期，也往往高估短期，板块在交易拥挤度较高时波动也会比较大。当前时点下更需要去伪存真，无论硬件算力还是软件应用，需要精选可持续兑现业绩、竞争格局较优的龙头公司。　　互联网平台方面，我们前期重点关注的港股互联网板块从业绩层面是持续超预期的，在宏观经济较为疲弱的背景下，互联网平台公司体现出了较强的收入和利润增长韧性。过去几年在反垄断、严监管的背景下，互联网龙头公司对于新业务不再一味不计成本的投入，对于企业经营也更加看重降本增效，我们认为，互联网龙头的业绩持续超预期是大概率事件。估值层面，港股互联网龙头均处于历史底部区域，过去三年累计跌幅较大，整体均处于非常有吸引力的位置，我们持续看好。　　目前是市场信心的底部，未来信心会逐步提升，叠加历史低位的估值分位，我们对于未来市场的表现比较乐观，目前的仓位已经提升到接近上限。相比于之前，我们持仓更为分散，市值也更为下沉，标的的覆盖也更加依赖整体投研团队的工业化和系统化。面对市场的变化，我们希望可以通过更为科学化的方式来提升组合收益率。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.195Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=985504","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceed","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"报告期内，市场整体震荡，行业间分化较大，其中TMT涨幅居前，消费、医药、新能源等均有不同程度调整。我们保持高仓位，配置以科技为主，港股互联网、电子、传媒、新能源精选高景气行业中高增长的个股。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.192Z","mo":"今年上半年，我们整体基金收益率并没有达到预期，也出现了很少有的跑输了基准的现象。从市场因子的表现来说，小市值和低pb等因子表现较为出众，大市值和质量因子表现不佳，业绩增速因子没有发挥出过去的优势。我们的投资方法是投资于基本面景气周期向上行业中的业绩维持较快增长的优质公司，映射到因子上，大部分的投资标的落在中大市值中的优质白马成长股，小市值和低pb的标的并不多。投资方法和市场风格的偏好出现了阶段性的错配，导致了我们的基金收益率阶段性的跑输了基准。当标的出现顺行业基本面逆市场风格的时候，往往代表着不错的加仓时点，从操作上来说，我们选择了坚守自己的投资方法，减持了持仓中估值已经泡沫化的标的，增持了估值处于相对低位的标的。我们相信，从中长期的维度来看，具有业绩持续成长能力优质公司会持续贡献超额。同时由于可选择的标的变得更多，我们的持仓也变得更为分散一些。　　我们持续看好高质量发展的方向，看好下半年的经济信心回升，结合我们的整体宏观判断，目前我们的组合集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康和美好生活几个方向，泛新能源是我们总体配置最多的板块。高质量发展的映射在于低碳经济和国家安全，这两个板块上半年调整幅度不小，交易拥挤程度基本得到了解决，后面更多会反应相关的业绩增速。经济信心回升的映射主要在于数字经济、医疗健康和美好生活，毕竟现在消费降级成为了不少人谈论的重点，但我们相信随着经济信心的回升，美好生活的追求依然会是消费的长期趋势，这些提到的领域是边际变化最大的方向，无论是业绩趋势还是信心趋势。　　电动车方面，行业的去库存和价格战已经进入尾声，中游盈利的下行在上半年逐步体现，下半年来看，国内的需求还在逐步修复，欧洲的需求已经有加速的迹象，美国的高增长也在预期内，整个板块股价调整的时间足够长幅度足够大，悲观预期基本上都得到了体现。当前的位置我们更加积极地看多。整车、电池和中游材料的盈利虽然都有所下降，但竞争格局也在发生积极的变化，龙头公司的盈利能力还在持续超预期，我们主要聚焦在后续盈利能力见底后保持稳定以及海外占比较高的环节。　　光伏方面，硅料产能的扩张带动产业链价格快速下行，潜在需求在快速增长，这个产业大逻辑并没有发生变化。上半年的调整更多是交易结构和股价位置的因素，对于格局的担忧已经充分price in，很多股票跌到了估值非常便宜的位置。从单位盈利上来说，有些辅材环节的盈利已经见底回升，主产业链里面的高效产能依然是供不应求，这些环节的龙头公司我们还是继续看好。　　风电方面，23年的装机增速值得期待，虽然二季度的出货节奏略有放缓，但我们继续看好。上游零部件的盈利修复在一季度已经体现，估值也相对合理；海风的装机节奏有所延迟但趋势没有变化，往后看积极因素更多，仍然是空间极大的环节，相关公司的估值和股价也调整到了具有吸引力的位置。　　储能方面，行业整体仍然处于爆发期，但竞争在变得更加激烈，此前估值走在盈利前面，但经过上半年大幅度的股价调整之后，估值和增速的性价比开始匹配，逐步进入可以加仓的阶段，我们也更加积极的看多。　　科技方面，AIGC人工智能技术革命推动下的TMT方向是今年以来的最大热点，无论海外还是国内市场相关AI标的均有较大涨幅。AI产业在突破\"技术奇点\"后，将进入新一轮成长周期，但需要关注的是AI发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、道德伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，在业绩兑现上先于AI应用。算力是支撑AI新基础设施中的重要生产力，海外芯片龙头给出超预期的业绩指引，海外算力投资在上修，我们判断国内算力建设在政策扶持下将会跟进。随着未来国内通用大模型正式发布，国内大模型应用有望迎来百花齐放，但逢“AI”必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩的兑现。　　半导体板块我们做了一些调整，兑现了一些累计涨幅较大的国产替代方向，主要包括半导体设备、材料、零部件环节。在股价位置、市场预期较低的景气复苏方向，我们的看法边际转向积极，左侧布局了一些设计标的。全球半导体下行周期接近尾声，经历了过去几个季度的去库存，有望在今年下半年重启上行周期，向上弹性取决于各下游需求恢复的力度。　　港股互联网板块股价位置和估值都是底部位置，而基本面从去年下半年就出现持续上行的状态。在反垄断、流量红利消失的大背景下，降本增效仍是未来一个阶段互联网板块业绩持续上行的重要因素。同时，在AI产业崛起的当下，我们认为港股的核心互联网公司最有可能抓住AI浪潮下的机遇，使得自身的体量上个台阶，结合当下的估值水平，有望迎来业绩估值双升的行情。　　国防军工行业基本面和股价处于周期性底部，基本面看好军工行业需求重启。估值方面，回溯五年，大部分行业龙头的PE处于历史估值分位数5%以下。展望未来，由于军工行业进入壁垒较高，格局稳固，军工各细分行业龙头业绩也有望重新向上。我们优选调整较大、国产化率较低的军工芯片，摆脱供给端约束的导弹链以及有望加强建设的军工信息化方向，同时关注无人机等新兴产业。　　消费方面，二季度经历了强预期强现实到弱预期弱现实的快速回落，大部分消费成长股都遭遇到较大的估值调整，市场将一些中长期逐步消化的慢变量，如人口结构、经济转型等，较大程度的放大在消费龙头公司上，对未来的不确定性给予了较大的估值折价。对于食品饮料、家电等相对格局较好的领域，我们认为龙头公司的壁垒依然能够维持多年的稳健增长，目前估值性价比很好。对于新兴的消费行业，当下确实还在挤泡沫的阶段，行业从野蛮生长走向理性，优质公司也会脱颖而出。　　短期由于经济复苏和消费信心的回暖仍较为缓慢，但很多公司估值已经回到了非常便宜的位置，只是基本面的复苏需要时间，目前仍然在弱复苏的轨道上，结构上仍然存在压力，行业内挤压式竞争表现的更加明显，我们预计这个阶段就是龙头再次抓住机会进一步提升市占率的阶段。我们持仓上进一步向竞争壁垒高、管理能力强的公司集中，相信业绩是穿越周期最强有力的武器。后续随着政策的发力，预期的回升，我们会逐步增加弹性标的。　　医药方面，二季度申万医药指数下跌7.29%，只有如中药、流通等低估值板块表现较好，CXO、消费医疗、药品、器械都没有板块性行情。在当前位置，我们对医药并不悲观，过去十几年的经验告诉我们，医药是个长牛行业。在任何经济周期里都有好公司。尤其是当前人口老龄化、产业创新升级的背景下，医药行业中具备核心竞争力、符合产业趋势的优秀企业值得长期投资。　　价值方面，随着房地产政策的边际变化，我们判断下半年整体经济形势也将环比好转。房地产极大程度影响银行的资产质量，在房地产核心数据好转之前，政策的支持力度不会减弱。我们看好银行资产质量的好转，以及估值的修复。相比对公银行，零售银行的基本面改善较为缓慢，但估值分位在历史低位，适合以时间换空间。保险公司的负债端增速较快，但资产端较低的利率水平也将拉低其预期投资收益率水平。对于地产股，我们认为在增量有限的背景下，还是要选择有份额提升潜力的央企为主，并辅以销售阶段性较强的地方性国企。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=956386","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceec","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"报告期内，市场整体震荡上行，分化较大，AI主题带动TMT板块大幅上涨；消费表现居中；房地产、银行表现靠后。我们保持高仓位，配置以科技为主，重点配置了港股互联网、传媒、新能源、电子等行业，精选高景气行业中高增长的个股。　　回顾2023年一季度，整体经济恢复方向持续向上，但斜率不高，整体体现了一个稳健复苏的态势。出行链、基建链和高端制造业恢复的确定性较高，地产消费、汽车消费等恢复程度相较于市场的乐观预期要弱。3月以来，随着政府人事换届调整告一段落，新一轮的稳增长稳信心的组合拳在持续落地。高层持续提到坚持两个毫不动摇，稳定民营经济、稳定外商投资信心；商务部将2023年定为消费提振年，政府将通过多种手段盘活市场，促进消费需求释放；产业政策持续落地，财政部进一步支持企业科技研发，企业研发费用加计扣除比例提高至100%，促进产业升级。　　我们对于今年国内的宏观判断依然是经济整体稳健复苏，产业结构调整继续升级，居民消费信心逐渐恢复；我们判断由于国家自身实力的不断增强，国际伙伴跟我们的利益共同点变多，国际形势相对之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底回升。　　一季度市场最火热的方向是ChatGPT引爆的人工智能板块，ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。　　互联网平台是我们在港股科技最为看好的方向。业绩层面，互联网公司从22年2季度开始持续超预期，用户红利末期叠加反垄断的大背景下，降本增效是未来一个阶段驱动业绩增长的主旋律。估值层面，港股互联网股价经历了两年的下跌后，估值处于历史底部区域。业绩加速上行叠加AI等新技术的出现，有望打开估值上行空间。　　半导体方面，我们维持看好国产替代方向，集中在半导体设备、材料、零部件环节，中长期看，伴随国产供应商积极验证导入，国内晶圆产线建设将再度提速。在景气复苏方向，我们的看法边际转向积极，全球半导体下行周期接近尾声，经历了过去几个季度的去库存，有望在今年下半年重启上行周期，向上弹性取决于下游需求恢复的力度，数据中心有望率先回暖，其次是汽车、消费电子，关注相关左侧布局机会。　　新能源板块是一季度被市场抛弃较多的板块，交易占比和估值已经处于历史偏低的位置。只是市场对于上涨的标的更多的关注利好，对于下跌的板块更多的关注利空。我们总体认为现在市场对于新能源板块的担忧讨论，更多是对于一个下跌板块的应激式反应。在去年的中报中，我们曾经提到了新能源板块的一些风险点，这些风险点在经过大半年的消化后，在这个估值分位以及股价位置下，我们认为新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时间段，具有较强吸引力。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.189Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880127","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceeb","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"我们最为看好成长股方向，继续选择业绩持续兑现的优质公司，看好的方向包括电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网。我们会维持组合的进攻性，努力在23年给持有人带来满意的收益率。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.187Z","mo":"展望2023年，我们认为市场信心的恢复是充满希望的，本质是我们认为各项政策措施将在明年有所体现，明年的经济增速会快于今年。我们预计23年的GDP的增速平稳，财政赤字率基本保持稳定略升，政府的支出以稳为主，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期。总体上来说是以市场化的方式修养生息，消费拉动经济逐步恢复，整体实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。我们最为看好成长股方向，继续选择业绩持续兑现的优质公司，看好的方向包括电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网、消费医疗、创新药以及食品饮料等行业。我们会维持组合的进攻性，努力在23年给持有人带来满意的收益率。　　成长股方向，新能源相关是我们最看好的方向。22年由于信心的缺失，尽管相关上市公司大部分的业绩都是处于预期的上限，但估值的杀跌非常严重，如果市场信心有所恢复，估值和业绩的双击值得期待。电动车方面，22年四季度和23年开头这段时间，电动车的基本面并不算特别好，从10月开始行业的新接订单出现疲软的迹象，受需求下行、库存高位以及员工感染的多重影响，电动车产业链的公司排产下行比较明显。但我们看到股价已经先行调整了一整年，悲观预期大部分都得到了体现。展望2023年，美国市场会迎来较好的增长，国内和欧洲的销量预期都会迎来修复，这个股价位置孕育了一些机会。我们会更多聚焦在上游资源、差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的整车标的。中游材料大规模扩产，我们会持续关注竞争格局的变化，聚焦盈利能力有所提升的环节。　　光伏方面，硅料产能的扩张带动产业链价格快速下行，虽然还有个别辅材阶段性出现紧缺的情况，但整体看供给端的约束不大，2023年光伏装机量快速增长的逻辑得到进一步增强。除了量的增长，上半年一体化公司的单位盈利也会有较好的表现，除此之外我们看好新技术带来的盈利溢价、受益于量增的逆变器和辅材链以及下游绿电运营商。　　风电方面，22年国内招标量创历史新高，欧美海上风电的年化增速开始上修，23年的装机增速值得期待，但招标转化为业绩的时间会比市场乐观预期的要长，21年下半年新签的低价订单开始交付，产业链的盈利可能没有想象中好，整体板块的机会没那么突出。其中海上风电、海外出口以及国产替代链条核心环节的业绩增速以及持续性值得我们做持续性的布局。　　储能方面，行业整体仍然处于爆发期，22年的估值走在盈利前面，客观上增加了投资的难度。近期的股价调整提升了相关公司一定的性价比，在高预期的背景下，相关公司的业绩增速值得跟踪研究，回避业绩低预期概率大的公司。细分来看海外户储美洲市场增长更快，大储国内市场增长更快。基本上国外销售向消费品变化，国内项目承担较多的调峰任务。　　半导体方面，我们主要看好独立景气周期的国产替代机会，集中在设备、材料、零部件国产化，特种芯片国产化，以及CPU国产化。全球半导体进入下行周期后半段，部分芯片设计公司三季度见到库存高点，随后进入几个季度的去库存阶段，去库存过程盈利能力仍将承压。新一轮半导体周期上行的时间拐点取决于去库存的进度，向上的弹性取决于需求恢复的力度，尚待跟踪。我们重点看好国产替代方向，我国是全球最大的芯片需求国，而晶圆制造环节尚有较大缺口。尽管短期发展遇到一些波折，中长期看，伴随国产供应商积极验证导入，国内晶圆产线建设将再度提速，重点看好设备、材料、零部件环节中，产品技术突破能力强、国产化率尚且较低的优质细分龙头；特种芯片受益于下游高端装备快速放量，可靠性的高要求带来较优竞争格局，且国产替代诉求强烈；国产CPU龙头公司进入黄金发展期，CPU具有高壁垒、格局天然集中的属性，市场空间大、国产化率低，业绩增长具备极强的爆发性。　　国防军工方面，在地缘政治风险和全球军备大幅抬升的背景下，我国国防建设的刚性更强，国防军队现代化建设有望提速，十四五期间装备采购景气度都将维持高位。军工行业准入壁垒较高，需求端的高景气不会带来竞争格局的恶化，随着产能进一步扩充，未来业绩增长确定性强。我们优选国产化率提升潜力大的特种芯片，以及摆脱上游产能约束、有望在明年迎来加速的导弹产业链，关注持续高景气的新型军机、航发产业链。此外，随着国企改革加速推进，关注相关央企的国企改革投资机会。　　信创方面，今年受宏观经济和疫情影响，国产化推进有所推迟，有望在明年重启新一轮3-5年的景气上行周期。党政端信创将向县乡进一步下沉，行业端信创持续推进，预计明年将迎来发展大年，同时叠加人员成本的优化，将带来可观的业绩弹性。我们逢低布局了竞争格局好、商业化能力强的各赛道龙头公司。此外随着信创生态的不断拓展，关注信创为大量行业应用软件带来适配改造需求的投资机会。　　传媒互联网方面，看好明年港股互联网的表现。互联网平台公司过去两个季报持续超预期，在反垄断背景下，平台公司的资本扩张收敛，专注主业，重视降本增效，报表端盈利提升开始体现。伴随着明年经济复苏及降本增效持续，平台公司具备一定的业绩爆发性。其他传媒行业传统细分赛道均已到行业发展的瓶颈期，本质上是移动互联网的用户和时长接近天花板，我们认为行业的系统性机会不大，未来大级别的投资机会将在新应用、新商业模式中诞生，应用的爆发往往滞后硬件放量1-2年，明年VR、AR应用领域值得重点关注。","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873536","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed1667fea5b3eb051ceea","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000015641,"sao":"报告期内，市场震荡调整。我们保持高仓位，配置以科技为主，重点配置了新能源、电子、计算机、国防军工等行业，精选高景气行业中高增长的个股。  一、三季度回顾：  今年是投资环境相对复杂的一年，俄乌冲突带来了全球地缘政治焦虑以及石油天然气价格的大幅飙升，市场对于中美关系的担忧也有所加剧，国内奥密克戎的零星散发也给经济复苏带来了不少挑战。从指数上看，三季度，沪深300跌15.16%，中证500跌11.47%，创业板指跌18.56%。行业层面，申万31个一级行业指数，煤炭板块一枝独秀（煤炭供需格局偏紧、欧洲能源危机和煤炭替代需求增加等），以0.97%的涨幅收红。建筑建材（稳增长的实物工作量低于预期、房地产投资偏弱）、电力设备（二季度反弹幅度较高造成拥挤度偏高、部分公司二季报不及预期、上游原材料价格居高不下、欧美政策打压担忧等）、电子板块（行业下行周期）跌幅居前。  北向资金方面，三季度北向资金净流入前三的行业是：基础化工（80.43亿）、医药（50.18亿）和食品饮料（37.02亿）；北向资金净流出前三的行业是：银行（-218.28亿）、建材（-62.36亿）和家电（-56.73亿）。今年以来北向资金流入前三的行业是：电力设备及新能源（378.08亿）、基础化工（184.46亿）、有色金属（118.11亿）；今年以来北向资金流出前三的行业是：家电（-97.61亿）、钢铁（-95.27亿）、医药（-80.31亿）。截至到2022.9.30，北向资金持股市值占陆股通总持股比例最高的三个行业是：食品饮料（15.59%）、电力设备及新能源（14.32%）、医药（8.36%）。碳中和依然是内资和外资认同度最高的方向之一，三季度外资大幅流出地产链条，反映了外资对于地产风险的一些担心。  根据银华基金研究部统计的数据，热门赛道的拥挤程度（以成交额占比来衡量）：储能、煤炭、房地产持续上升；食品饮料处于持续逐步下降的趋势；新能源汽车、光伏和风电二季度达到峰值，三季度下降至均值略微偏低的位置；半导体、计算机和稀有金属处于低位。对于拥挤程度降至均值水平以下且业绩趋势可以兑现的行业，我们会更加关注基本面积极的变化。  展望四季度和明年，我们总体认为在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。我们三季度减持了部分价格预期见顶的周期股以及一些低增速低估值的防守标的，增持了估值已经调整到合理区间的且未来增长预期良好的高增长成长股。我们看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；   近期市场比较担心的是美联储加息可能会给我们的市场带来比较大的压力，我们对此并不是特别担心。核心是我国的货币政策是以我为主，而且跟欧美国家不一样的是，我国的核心cpi并不高，在经济增速恢复到一个正常的增速区间之前，我们认为并不用担心流动性紧缩。欧美的加息的确会带来美元等资产的升值，可能会有一些资本的流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，是非常有利于产品的出口竞争力的，这也是我们坚定看好我国制造业的原因之一。碳中和是全球的趋势，也是我们和欧美国家之间的共同认同点之一，电动汽车供应链和光伏供应链已经成为了我们出口的主要组成部分，我们相信这两个行业的外需会持续上行。  近期俄乌冲突充分说明只有强大的国家才有可能得到和平，先进的装备制造业和自主可控的科技供应链是基础，这些方面也包含了未来增长前景最为明确的几个行业，其中主要包含半导体设备和材料、现代化军工、国产软件以及人工智能。现代化军工的行业需求没有问题，只要相关上市公司可以突破技术壁垒和工艺壁垒，订单和业绩不用太过发愁。半导体的行业需求周期下行，我们看好的是国产化逻辑，在一些市占率并不高的环节，国产化率提升的速度是远快于行业下行的速度的。软件的国产化进度受宏观经济的影响，今年推行的速度并没有预期快，我们看好明年是软件的信创大年，业绩将进入加速期。  消费股的投资都是看相对的中长期，在短期数据不佳的时候，往往是一个不错的买点。我们对于消费股短期的基本面并不乐观，很多公司的三季报将承压。我们认为目前的股价已经反应了短期的基本面下行，对于中长期的基本面非常乐观，人民群众追求美好生活的趋势没有改变。高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链都是我们看好的方向。  二、行业看法：  半导体方面，全球整体处于去库存周期，晶圆厂稼动率开始松动，芯片设计公司受消费类下行周期影响业绩继续承压，后续要重点关注库存的拐点。我们看好独立景气周期的国产替代机会，集中在半导体设备、材料国产化，以及非线性增长的设备零部件。我国是全球最大的芯片需求国，而从供给端看国内晶圆厂实现生产端完全自给自足尚有较大空缺，伴随着晶圆厂积极配合国产供应商验证导入，国内成熟制程产线建设有望提速，相关半导体设备、材料厂商有望加快提升市场份额。  信创方面，主要包括软件国产化，信创市场有望在明年重启新一轮3-5年的景气上行周期，党政端的乡县级下沉以及行业端需求将释放出更大的市场空间。我们逢低布局了竞争格局好、商业化推广能力强的软件龙头公司，今年受宏观经济的影响国产化推进有所推迟，明年信创大年叠加人员成本项优化，将带来可观的业绩弹性。我们同时看好尚处于短板亟待突破、国产化率提升潜力大、充分受益信创放量的核心芯片CPU环节。  传媒互联网传统细分赛道都已经到了行业发展的瓶颈期，本质上是移动互联网的用户和时长到了天花板，所以我们认为行业的贝塔性机会不大，未来的投资机会大概率会在新应用、新商业模式中诞生。回溯历史，硬件的创新往往伴随着新应用新商业模式的爆发，VR、AR设备的放量是值得关注的，去年VR设备的出货量全球超过千万，应用的爆发往往滞后硬件放量1-2年，所以明年在VR应用领域是值得重点关注。广告行业今年受疫情反复影响较大，梯媒、互联网营销、传统互联网大厂在业绩层面，都出现不同程度的影响，展望明年会有明显的改善。我们对中国经济保持乐观，龙头公司的商业模式、格局没有发生大的变化，估值处于历史较低水平，监管常态化的背景下，我们认为梯媒龙头和互联网大厂的投资机会值得重视。  电动车方面，全球销量明年面临增速降档的压力，压制了板块整体的估值上限。今年国内市场增速十分乐观，我们判断今年销量高增长没有问题，一方面电动车的渗透率还在提升，另一方面车企的新车型还在加速推出，明年大概率还会保持较好的增速。欧洲市场今年的表现并不好，供给和需求端都有问题。往明年看，需求端跟政府的补贴政策以及居民的消费能力息息相关，这两项往明年看都有较大的不确定性，欧洲的需求会有一定压力；供给端相对来说改善会更为明显，一方面产业链的供应会有改善，另一方面更多的新车型即将推出，会从供给端拉动潜在需求。美国市场渗透率较低，应该是明年增速最快的市场，但美国补贴政策对中国产业链极大的不确定性让我们也很难对美国市场对国内公司的业绩贡献有太乐观的预期。电动车的好处是市场预期较低，板块估值也较低，我们更多聚焦在上游资源、差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的具备竞争优势的整车标的。中游材料大规模扩产，我们会持续关注竞争格局的变化。  光伏方面，硅料价格还在超预期上涨，国内外大型地面电站的开工率都不高，但欧洲能源价格飙升带动分布式光伏和户用储能需求大超预期。往明年看，硅料的产能扩张会带动产业链价格下行，虽然个别辅材阶段性会出现紧缺的情况，但整体看供给端约束不大，量的逻辑会得到增强，硅料产能释放后，展望明年会更加乐观，但主产业链的盈利会重新分配，我们更看好新技术带来的盈利溢价、受益于量增的辅材链以及下游绿电运营商。  储能方面，得益于全球新能源发电占比快速提升，欧洲能源价格快速上涨以及海外电网的相对脆弱性，以及国内的新能源消纳的潜在压力，储能尤其是家用储能的渗透率快速提升。往明年看，储能是增速最快的新能源细分赛道，我们持续看好整个储能产业链。  风电方面，今年国内的招标量创历史新高，欧美海上风电的年化增速开始上修，明年的装机增速值得期待，但招标转化为业绩的时间可能比市场的乐观预期的要长。其他还有两个因素值得关注：一方面今年的装机持续受供应链和疫情影响，三季度的排产环比改善并不明显，全年的装机量下修；另一方面去年下半年新签的低价订单开始在今年下半年交付，可能到明年上半年的盈利都受影响。除此之外，可能受到安全事故和其他事件的影响，新的海风招标都是存量已核准的项目，并没有看到新的竞配指标，对海风的未来增速也有一定影响。这些都是我们需要持续关注和评估的因素。  国防军工方面，全球军备大幅抬升背景下，我国国防建设的刚性更强，十四五期间装备采购景气度都将维持高位。军工行业严格准入壁垒带来较优的竞争格局，生产和制造受疫情影响相对较小，供应商量、利增长的确定性高，新一轮产能释放带动下，业绩高增可期。我们优选航空发动机、四代机、导弹三大高景气方向，重点把握渗透率、国产化率提升的优势中上游环节。当前龙头公司的业绩增速和估值匹配度较高，展望明年业绩增长确定性高的公司有望率先完成估值切换。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:55:50.184Z","fund":{"_id":3000000015641,"__csrcFundId":11228,"stockCode":"015641","shortName":"银华数字经济股票发起式(015641)","masterFundShortName":"银华数字经济股票发起式","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":15641,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:41:31.399Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","name":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050140000,"followedNum":5,"setUpDate":"2022-05-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12773264.2,"setUpShares":12773264.2,"pinyin":"yhszjjgpxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20864075","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":232403226410,"name":"王晓川"}]},"announcement":{"linkText":"银华数字经济股票型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802747","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}