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0.81%，中债银行间国债财富指数上涨0.69%，中债企业债总财富指数上涨0.83%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势延续陡峭化。其中，10年国债收益率从1.85%下行3.02bps至1.82%，10年期国开债收益率从2.00%下行5.52bps至1.95%，10年国债与1年国债期限利差从51.01bps走扩8.58bps至59.59bps，30年国债与10年国债期限利差从42.01bps走扩11.49bps至53.50bps。可转债方面，一季度中证转债指数下跌1.14%。3.运行分析一季度股票市场整体收跌，债券市场收涨，策略上，我们保持相对稳定的高仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，重点配置了科技与顺周期消费等方向，主要分布在建筑建材、电子、交通运输、电力设备、美容护理等行业。我们认为AI的科技产业趋势没有发生变化，但里面公司的表现未来可能会开始出现分化，我们优先配置AI上游材料与设备公司，对于机器人方向我们认为虽然是星辰大海，但量产节奏的进展可能不如预期的快，我们未来仍会保持紧密的跟踪。对于顺周期与消费行业，目前所包含的预期仍然处于比较低的水平，我们认为随着未来经济与地产行业的逐步复苏，这部分资产也将慢慢出现基本面的拐点，现在也处于相对价值区域。","lastUpdated":"2026-04-22T15:45:16.968Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474322","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d831","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析海外经济和政策方面，四季度主要发达经济体呈现分化格局。经济方面，受中小企业投资走弱和政府暂时停摆拖累，美国经济动能趋缓，亚特兰大联储相关模型最新预测其四季度实际GDP环比折年率为2.7%，较三季度的4.3%显著回落。劳动力市场明显降温，失业率从9月的4.4%跳升至11月的4.6%，创近四年来新高。经济结构上延续制造弱、服务强特征，消费与净出口仍维持韧性。欧洲经济继续依靠服务业的温和扩张来对冲制造业的疲软，呈现弱复苏格局，同内部经济体表现出现分化，德法等领头国相对疲软。日本出口持续改善，投资维持韧性。货币政策方面，美联储虽在12月年内连续第三次降息25bp并启动扩表，但内部分歧明显加大，后续降息门槛或将提升。由于通胀接近政策目标，欧央行四季度继续暂停降息。由于通胀压力持续，货币政策正常化压力渐增，日央行年底加息至0.75%。国内经济方面，四季度经济增速边际有所放缓。11月工业增加值同比增长4.8%，较9月回落1.7个百分点。从经济增长动能来看，出口增速边际回落但仍保持在较高增速，11月以美元计价的出口同比增速回落2.3个百分点至5.9%。消费增速进一步放缓，11月社会消费品零售总额增速较9月值回落1.7个百分点至1.3%。投资中基建、制造业投资增速放缓，房地产投资延续负增长，11月固定资产投资累计同比增速较9月回落2.1个百分点至-2.6%。价格方面，通胀读数温和回升，11月CPI同比增速较9月回升1.0个百分点至0.7%，11月PPI同比增速较9月回升0.1个百分点至-2.2%。需要注意的是，尽管目前部分经济数据短期有所走弱，但中国经济的整体发展质量仍然维持稳中有升的趋势，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性。2.市场回顾股票市场方面，四季度A股市场维持偏强态势，上证指数在3800-4050点区间强势震荡，季度收益率为2.22%。市值风格上，权重股与微盘股表现占优，四季度上证50、沪深300、中证500、国证2000、微盘股指数收益率分别为1.41%、-0.23%、0.72%、1.83%、7.65%。结构上，三季度表现强势的创业板与科创板有所回调，四季度创业板指与科创50指数收益率分别为-1.08%和-10.10%。行业方面，从申万一级行业来看，四季度涨幅前五的行业为有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造；表现偏弱的行业主要为医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒。四季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.33%，中债银行间国债财富指数上涨0.14%，中债企业债总财富指数上涨0.81%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势延续陡峭化。其中，10年国债收益率从1.86%下行1.32bps至1.85%，10年期国开收益率从2.04%下行3.60bps至2.00%，10年国债与1年国债期限利差从49.52bps走扩1.49bps至51.01bps，30年国债与10年国债期限利差从38.56bps走扩3.45bps至42.01bps。可转债方面，四季度中证转债指数上涨1.32%。3.运行分析四季度股票市场分化，债券市场小幅上涨。策略上，我们保持相对稳定的较高仓位，积极参与市场结构性投资机会。整体上，四季度市场还是围绕着今年核心主线科技与通胀类的大宗商品，其中海外科技线、与国产自主半导体、机器人均有较好表现。但站在四季度展望2026年全年，我们在对这些科技主线保持关注的同时，也加大了对出海类相关上市公司的关注度，虽然比不上科技的耀眼，但普遍低估值高增长的传统行业公司也在海外找到了新的成长空间。此外，对于目前预期较低的消费类行业，我们也是保持重点关注，尤其是经历了前期充分消化了估值的新消费公司","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.236Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457923","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d830","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，贸易关税扰动边际缓和，全球GDP增速小幅反弹，但中长期不确定性上升。二季度美国GDP环比折年率从一季度-0.6%回升至3.8%，亚特兰大联储GDPNow预估三季度GDP环比折年率最新值为3.8%，显示贸易关税扰动边际缓和，经济增速有所修复。但9月美国ISM制造业PMI为49%，仍处于荣枯线以下，服务业PMI环比大幅回落至50%；欧元区9月制造业PMI初值49.5%，重回荣枯线以下，其中德国制造业PMI从8月49.8%进一步下滑至48.5%；欧元区服务业PMI为51.4%，但法国制造业和服务业PMI双双下滑，综合PMI为48.4%，其收缩速度创5月来最快；PMI作为领先指标指示中长期全球增长不确定仍较高。货币政策方面，美联储9月降息25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，符合市场预期。市场普遍预测美联储年内还有1-2次降息空间，但欧央行货币政策宽松周期或已接近尾声，不过考虑到美对欧洲加征关税对欧洲出口需求的负面冲击仍存，后市欧洲央行仍存降息可能性。国内经济方面，三季度经济增速较二季度有所回落，但整体仍保持相对良好态势。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI连续六个月维持在荣枯线以下，9月值较6月值上升0.1个百分点至49.8%。8月工业增加值同比增长5.2%，较6月回落1.6个百分点，但仍保持在较高增速。从经济增长动力来看，消费增速放缓，8月社会消费品零售总额增速较6月值回落1.4个百分点至3.4%。投资中基建、制造业投资增速回落，房地产投资延续负增长，8月固定资产投资累计同比增速较6月回落2.3个百分点至0.5%。通胀方面，8月CPI同比增速较6月回落0.5个百分点至-0.4%。PPI负值收窄，8月同比增速较6月回升0.7个百分点至-2.9%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指上涨12.73%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨17.9%，中小板综合指数上涨21.69%，创业板综合指数上涨30.01%。三季度债市整体下跌，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数下跌0.97%，中债银行间国债财富指数下跌1.19%，中债企业债总财富指数上涨0.1%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势陡峭化。其中，10年国债收益率从1.65%上行21.36bps至1.86%，10年期国开收益率从1.69%上行34.72bps至2.04%。可转债方面，三季度中证转债指数上涨9.43%。3.运行分析三季度股票市场收涨，债券市场收跌，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的高仓位，积极参与市场结构性行情的投资机会，优化配置结构，重点配置了电子、传媒、机械、非银、化工、建材等行业，对于泛消费行业也保留了一定的配置比例。我们从中长期的角度看好AI、机器人等成长行业，但对于即将到来的四季度，随着重要政策会议的召开，我们也相对均衡了组合，增加了一些顺周期行业公司的配置，尤其是顺周期中有出海预期的优质龙头公司。","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.234Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375747","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，关税扰动导致全球工业生产和商品贸易前置，经济活跃度提振，但服务业延续放缓态势。全球通胀粘性逐渐消退，关税取而代之成为全球通胀的新主线。美国2025年6月制造业PMI较2024年12月读数下降0.3个百分点至49%，2025年6月服务业PMI较2024年12月回落3.3个百分点至50.8%，2025年6月CPI同比增速较2024年12月回落0.2个百分点至2.7%，2025年6月失业率较2024年12月持平在4.1%，美联储上半年未调整政策利率。欧元区经济表现分化，2025年6月欧元区制造业PMI较2024年12月抬升4.4个百分点至49.5%，2025年6月服务业PMI较2024年12月回落1.1个百分点至50.5%，2025年6月欧元区调和CPI同比增速较2024年12月回落0.4个百分点至2.0%，2025年5月欧元区失业率为6.3%，与2024年12月读数持平，上半年欧央行四次降息共100bps。日本2025年6月CPI同比较2024年12月下降0.3个百分点至3.3%，2025年6月制造业PMI较2024年12月回升0.5个百分点至50.1%，2025年6月服务业PMI较2024年12月回升0.8个百分点至51.7%，上半年日央行上调政策利率25bps。国内经济方面，上半年经济整体保持良好态势，消费和出口动能较为强劲，投资增速有所回落。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI方面，2025年 6月值较2024年12月值下降0.4个百分点至49.7%。2025年6月工业增加值同比增长6.8%，较2024年12月值回升0.6个百分点。从经济增长动力来看，消费增速加快，2025年 6月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升1.1个百分点至4.8%。投资中基建、制造业投资保持较高增速，房地产投资延续负增长，2025年 6月固定资产投资累计同比增速较2024年12月值回落0.4个百分点至2.8%。通胀方面，CPI保持稳定，2025年 6月同比增速0.1%，与2024年12月值持平。PPI负值小幅走阔，2025年 6月同比增速较2024年12月值回落1.3个百分点至-3.6%。2.市场回顾股票市场方面，上半年上证综指上涨2.76%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.03%，中小板综合指数上涨7.57%，创业板综合指数上涨8.78%。上半年市场震幅较大，尤其是清明节后的中美贸易摩擦导致了较大的波动，但随后市场见底震荡往上。从行业表现上看，以申万一级行业分类表现最好的是有色金属，其次银行，表现最差的行业则是煤炭、食品饮料、地产等顺周期行业。在宽基指数上，表现最好的是微盘指数，显示今年上半年总体市场风险偏好是相对比较高的。从行业表现上来看，机器人、创新药、新消费轮动表现，其中港股的创新药和新消费表现尤其出色。但除了新消费以外的传统消费表现较差，医药中除了创新药以外的中药、消费医疗等也表现不佳，市场呈现出比较局部的投资机会。此外，AI算力链也经历了预期差的反转，从deepseek出来后大家对于算力通缩以及资本开支的担忧，到后面发现海外资本开支全面超过预期，海外算力链公司也经历了股价的大幅反转上涨。上半年债市整体上涨，结构上信用债表现好于利率债。其中，中债总财富指数上涨0.74%，中债银行间国债财富指数上涨0.85%，中债企业债总财富指数上涨1.35%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，10年国债收益率从1.68%下行2.83bps至1.65%，10年期国开收益率从1.73%下行3.63bps至1.69%。可转债方面，上半年中证转债指数上涨7.02%。3.运行分析上半年股票市场指数小幅上涨，但结构性投资机会十分明显，在投资策略上，基于对市场的相对乐观，我们保持了稳定的较高仓位，在投资风格风格上也保持均衡的成长风格，成长类与消费类均有配置，此外对于业绩基准中权重较大的金融行业也给与重视。在成长方向，我们依然看好科技类的AI与先进制造类的机器人，但机器人的发展短期落地不如AI行业，今年是机器人产业趋势的元年，但却不是相关上市公司业绩落地的元年，我们后续持续关注机器人行业的进展，目前在成长方向我们优先均衡配置了AI相关的公司。另外，在成长方向中军工行业也有结构性的投资机会。在大消费类公司的配置中，我们主要看好游戏、新兴消费类与医药相关公司。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.231Z","mo":"展望下半年，海外宏观方面，基准情形下特朗普政策不确定性将走向收敛，随着有利于增长的减税和监管放松等措施逐步落地，美国经济在周期惯性下继续走弱但不至于衰退，通胀将出现一轮一次性和结构化的上行过程，叠加以降息为代表的货币宽松仍在路上，呈现“增长温和放缓，通胀阶段性上行”状态。国内宏观方面，预计能顺利完成全年增速目标，经济节奏前高后低，通胀读数预计有所抬升。政策重心转向提升增长的“质”，主要路径为调结构、防风险和补短板，化债进程较快推动财政循环能力有所恢复、补外需缺口和内需短板。中美摩擦缓和使外需暂获喘息之机，中长期看我国将促开放积极构建全球产业链新格局，预计全年出口小幅正增。服务消费或将成为下一阶段促内需消费的重要抓手，预计消费维持较高增速。债务压力缓解，央地合力有望抬升基建增速水平，预计基建保持较高增速，制造业投资增速小幅回落。全年地产销售降幅边际收窄，节奏前高后低。地产投资在GDP占比持续下降，拖累减轻。权益方面，三季度来看，我们继续看好分母端因素对市场的驱动，无风险利率与股市风险溢价的降低将继续引发居民与非银机构对权益资产配置的提升，中长期资金有望进一步入市，预计微观资金面将保持充裕。在抢出口效应减弱以及国内信用周期收敛的背景下，三季度国内经济增长动能可能边际下滑，但整体保持平稳。短期市场在流动性的支撑下有望维持高位震荡，后续伴随美联储重启降息以及中美谈判协议的进一步达成，市场在经历震荡后有望进一步上涨。预计企业盈利延续筑底走势，下半年增速边际小幅回升。对于下半年的权益市场，我们依然保持相对乐观的态度，将保持稳定的较高仓位。在经济基本面相对平稳的状态下，产业结构呈现出较多热点效应，包括AI、机器人、创新药与新消费等行业，我们将继续积极参与其中的投资机会，努力为投资者创造回报。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343544","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，全球主要经济体分化。年初以来美国在特朗普政策不确定性的扰动下，经济前景偏弱，而欧洲和日本经济显示出有所走强的特征。全球通胀继续边际回落，整体仍在去通胀中。美国3月制造业PMI较2024年12月下降0.3个百分点至49%，2月服务业PMI较2024年12月回落0.6个百分点至53.5%，2月CPI同比较2024年12月回落0.1个百分点至2.8%，2月失业率较2024年12月持平在4.1%，美联储一季度未调整政策利率。欧元区经济表现分化，3月欧元区制造业PMI较2024年12月抬升3.5个百分点至48.6%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至50.4%，3月欧元区调和CPI同比增速较2024年12月回落0.2个百分点至2.2%，2月欧元区失业率6.1%较2024年12月回落0.1个百分点，一季度欧央行两次降息共50bps。日本一季度经济延续温和复苏，2月CPI同比较2024年12月抬升0.1个百分点至3.7%，3月制造业PMI较2024年12月回落1.2个百分点至48.4%，3月服务业PMI较2024年12月回落1.4个百分点至49.5%，一季度日央行加息25bps。国内经济方面，一季度经济稳中向好，社零和投资修复，出口增速放缓。价格方面，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，中采制造业PMI连续两个月维持在荣枯线以上，3月值较2024年12月值走高0.4个百分点至50.5%。1-2月工业增加值同比增长5.9%，较2024年12月回落0.3个百分点，但仍保持在较高增速。从经济增长动力来看，消费持续修复，1-2月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升0.3个百分点至4%。投资中基建投资增速加快，制造业投资保持高增速，房地产投资延续负增长，1-2月固定资产投资累计同比增速较2024年1-12月回升0.9个百分点至4.1%。通胀方面，CPI在春节错位影响下转负，2月同比增速从2024年12月的0.1%回落0.8个百分点至-0.7%，PPI负值小幅收窄，2月同比增速从2024年12月的-2.3%回升0.1个百分点至-2.2%。2.市场回顾一季度股票市场方面，一季度上证综指下跌0.48%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数上涨3.69%，创业板综合指数上涨2.82%。在具体成长方向上表现分化较大，以机器人为代表的机械汽车行业表现较好，但成长方向中的TMT板块表现较差，尤其是电子受到海外英伟达产业链的影响。其他方面，红利资产在一季度较弱，大消费类表现平淡，只有港股部分新消费公司表现出色。债券市场下跌，其中中债总财富指数下跌0.78%，中债银行间国债财富指数下跌0.87%，中债企业债总财富指数上涨0.29%。收益率曲线上行，其中10年期国债收益率从1.68%上行13.8bps至1.81%，10年期金融债（国开）收益率从1.73%上行11.5bps至1.84%。货币市场方面，一季度流动性偏紧平衡。银行间1天回购加权平均利率均值在1.97%左右，较上季度均值上行37.5bps，银行间7天回购利率均值在2.11%左右，较上季度均值上行23.3bps。可转债方面，一季度中证转债指数上涨3.13%。3.运行分析一季度股票市场表现分化，债券市场收跌，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的较高仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，重点配置电子、传媒、机械、汽车、医药与食品饮料等公司，以大消费作为底仓配置成长，成长方向包括了机器人、AI+与智能驾驶等方向。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.228Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1278601","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析全球宏观方面，2024年总需求增速整体放缓，总供给延续扩张，全球通胀压力缓解。全球财政回归正常化，欧美经济体普遍步入降息周期。2024年美国经济韧性仍存，通胀波动下行，美联储开启降息。欧元区经济全年温和复苏，区内经济增长分化，通胀水平震荡回落，欧央行全年降息135bp。日本“工资-物价”现良性循环迹象，初步走出通缩，经济活力有所增强，日央行于3月退出负利率开启加息周期。2024年国内经济温和修复，全年实现5%的GDP增速目标。分部门来看，出口成为支撑2024年增长的重要因素；投资方面，地产投资负拖累仍存，而制造业投资表现强劲、广义基建投资同比增速亦有回升；消费动能回落。通胀方面，CPI在消费需求疲软等因素带动下整体偏弱，PPI同比全年仍处于负值区间，但跌幅较2023年收窄。货币政策定调转为“适度宽松”，财政政策定调“更加积极”。2. 市场回顾2024年股票市场方面，今年A股市场在前三季度两度下探，随后伴随国内经济政策的及时转向，9月下旬触底回升。全年上证综指上涨12.67%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨14.68%，中小板综合指数上涨3.96%，创业板综合指数上涨9.63%。从市场风格上前三季度避险类资产以及出海方向的资产表现较好，避险类则是以银行为代表的红利类及公用事业类公司，出海方向则以海外英伟达产业链的光模块表现较好。但从四季度开始，随着政策的陆续出台，大家加强了对经济与未来预期的信心，风险偏好有所提高，以机器人为代表的产业公司表现较好。债券市场延续牛市行情，收益率曲线整体下移，10年国债收益率从2.56%下行至1.68%，债券指数均收涨，全年中债总财富指数上涨8.32%，中债银行间国债财富指数上涨9.28%，中债企业债总财富指数上涨5.66%。货币市场方面，流动性均衡偏松，银行间1天回购加权平均利率均值在1.77%，较上年均值上行1.96bp，7天回购加权平均利率均值在1.96%，较上年均值下行26.75bp。可转债方面，2024年转债“W形态”收涨，中证转债指数宽幅波动，全年收涨6.08%。3. 运行分析2024年股票市场总体收涨，债券市场各品种总体上涨。策略上，我们保持了相对稳定的高仓位，积极参与优质成长与消费类公司的投资机会，但在红利类资产上配置比例较低，我们认为其在过去三年超额收益明显未来可能出现均值回归的情况。目前我们主要重点配置的行业包括成长方向的AI+产业链、机器人产业链，智能驾驶产业链、消费方向的配置则主要在医药、大众与新兴消费、出行服务相关的行业公司。此外，顺周期方向我们认为在政策持续出台的情况下也将慢慢走出底部区域。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.225Z","mo":"展望2025年，美国经济软着陆仍是基准情形，预计全年实际GDP增速在潜在增速附近，受政策扰动或出现阶段性恶化和改善的交替，极端情形下局部时点衰退风险可能放大。全年或“间歇式”降息，货币政策决策继续高度依赖当期经济数据和金融市场状况。欧洲经济延续区域分化和弱复苏，欧洲央行或加快降息步伐以助力增长。日本经济或延续小幅增长，但内外部不确定性增加；货币政策或继续小幅收紧，但节奏和幅度或偏谨慎。2025年在外部不确定性加剧的背景下，我国政策重心或将转向需求侧，国内政策有望加码对冲。预计政策组合拳有望推动消费增速回升；投资方面基建投资增速有望加快、制造业有望维持中高增速、地产投资拖累或趋于收敛；出口对经济的拉动或面临压力。我国预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。利率债方面，预计2025年债券收益率或延续下行趋势，但下行幅度预计不及2024年：预计融资环境、货币政策降息、债券需求对债券或仍偏利多，但政策加码、债券供给的增加等对长端国债收益率下行形成制约，另外需要关注股市反转对债券市场的负面影响。可转债方面，全年维度上对权益维持乐观预期，但预计波动放大，纯债收益率中枢较前期下降，转债面临中期环境较为有利，固收类“资产荒”深化下，固收+资金配置需求边际加强，此外转债供给偏紧，短期估值或迎来被动抬升，但需关注市场老龄化下期权时间价值加速衰减的风险。2025年初转债估值基本完成2024年三季度杀跌压缩后的修复，但目前估值定价尚可，后续在权益支撑、资金回补下或仍有空间。权益方面，我们认为2025年权益市场有望继续上行，将存在诸多结构性投资机会，不管是在成长方向还是消费顺周期等方向。在成长方向，我们坚定看好这一轮AI引领的科技产业趋势，包括硬件、软件与各项应用，机器人及智能驾驶领域也是AI应用非常好的落地方向。顺周期消费则经过前几年的业绩估值消化，目前股价大部分都处于底部区域，未来有望慢慢走出困境局面。在市场的整体盈利方面，财政与货币政策均延续宽松，在价格周期见底的支撑下，全A非金融盈利增速震荡上行，有望获得正增长。在流动性方面，中美货币政策有望共振宽松，宏观流动性维持充裕，微观资金面有望维持增量资金环境，保险资金有望继续贡献增量，外资与居民储蓄的入市仍值得关注。在风险偏好方面，特朗普上台加大经济的外部风险，但国内稳增长政策或进一步加码，中美政策博弈将是核心风险扰动因素。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253815","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，增长回归中性水平，但分化依然明显，主要经济体经济周期参差不齐，美欧日分别呈现软着陆、弱复苏、再通胀的不同特征。全球通胀整体继续回落，部分新兴经济体通胀抬头。主要经济体正式进入新一轮降息周期。美国8月CPI同比较6月回落0.4个百分点至2.6%，9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至47.2%，9月服务业PMI较6月抬升6.1个百分点至54.9%，8月失业率较6月持平于4.1%，美联储在9月将政策目标利率下调50bps至5.0%。欧元区经济表现分化，8月欧元区失业率较6月回落0.1个百分点至6.4%，9月欧元区制造业PMI较6月回落0.8个百分点至45%，服务业PMI较6月回落1.4个百分点至51.4%，欧央行在9月降息25bps。日本三季度经济延续温和复苏，8月CPI同比较6月抬升0.2个百分点至3.0%，9月制造业PMI较6月回落0.3个百分点至49.7%，9月服务业PMI较6月回升3.7个百分点至53.1%，日本央行7月超预期加息后表态称通胀已得到缓解，暂缓加息进程。综合来看，降息周期从预期到陆续落地，高利率的滞后影响还将在一段时间内制约全球经济复苏动能。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI维持在荣枯线以下，9月值较6月值走高0.3个百分点至49.8%，8月工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均偏弱：8月美元计价出口增速较6月回升0.1个百分点至8.7%，8月社会消费品零售总额增速较6月回升0.1个百分点至2.1%，基建投资偏弱，制造业投资维持韧性，房地产投资延续负增长，1-8月固定资产投资累计同比增速较1-6月回落0.5个百分点至3.4%。通胀方面，CPI维持在低位，8月同比增速从6月的0.2%小幅提振0.4个百分点至0.6%，PPI负值小幅走阔，8月同比增速从6月的-0.8%回落1个百分点至-1.8%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指上涨12.44%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨16.07%，中小板综合指数上涨15.2%，创业板综合指数上涨26.08%。三季度的市场在9月底前处于震荡下跌状态，最后一周实现了逆转V型反弹。在行业上，以非银金融为代表的贝塔型行业表现突出，市场大部分行业在最后一周出现了大幅反弹，红利类与避险的公用事业类公司则表现较弱。三季度债市分化，利率债表现相对信用债更好。其中，中债总财富指数上涨1.05%，中债银行间国债财富指数上涨1.2%，中债企业债总财富指数上涨0.36%。货币市场方面，三季度央行保持流动性合理充裕，9月降准50bps。银行间1天回购加权平均利率均值在1.79%左右，较上季度均值下行5bps，银行间7天回购利率均值在1.9%左右，较上季度均值下行4bps。可转债方面，三季度中证转债指数上涨0.58%。三季度末可转债跟随权益市场反弹。3.运行分析三季度股票市场收涨，债券市场中利率债收涨、表现好于信用债。策略上，我们保持了稳定的相对高仓位，积极参与优质消费成长类上市公司的投资机会，优化配置结构，重点配置了电子、传媒、机械设备、医药生物、家电等行业。在成长的细分子领域，我们更为看好机器人、智能驾驶以及AI端侧的相关行业公司，我们认为这几个行业是具有产业趋势未来有机会诞生伟大公司的领域。对于消费行业，由于是内需类中偏后周期的品种，我们认为经过三年的下跌目前已经处于较为有价值的区间，但经济的弱复苏与信心的恢复需要一定的时间，在反弹的节奏上可能会稍微靠后与有一定的波折。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.222Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173631","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家通胀多回落，经济动能在限制性利率水平下趋弱。美国通胀波动回落，经济动能有所减弱，失业率升高，6月CPI同比较2023年12月回落0.4个百分点至3.0%，6月制造业PMI较2023年12月抬升1.4个百分点至48.5%，6月服务业PMI较2023年12月回落1.7个百分点至48.8%，6月失业率较2023年12月抬升0.4个百分点至4.1%，美联储在上半年维持政策目标利率在5.5%高位不变。欧元区经济表现分化，服务业表现依然好于制造业，5月失业率较2023年12月回落0.1个百分点至6.0%，6月制造业PMI较2023年12月回升1.4个百分点至45.8%，6月服务业PMI较2023年12月抬升4.0个百分点至52.8%，欧央行在6月转为降息、当月降息25bps。日本经济延续复苏不过斜率偏慢，通胀小幅抬升，6月CPI同比较2023年12月抬升0.2个百分点至2.8%，6月制造业PMI较2023年12月回升2.1个百分点至50.0%，6月服务业PMI较2023年12月回落2.1个百分点至49.4%，日本央行退出负利率政策。综合来看，全球经济下半年仍有一定下行压力，在欧央行开启降息周期后，美联储货币政策也有望转向放松。国内经济方面，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，出口与制造业韧性较强，基建投资与消费走弱，地产维持负增长，CPI与PPI在低位徘徊。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI在荣枯线附近波动，6月值较2023年12月值走高0.5个百分点至49.5%，同步指标工业增加值6月同比增长5.3%，较2023年12月回落1.5个百分点。从经济增长动力来看，出口仍有韧性，而投资与消费均走弱：6月美元计价出口增速较2023年12月回升6.5个百分点至8.6%，6月社会消费品零售总额增速较2023年12月回落5.4个百分点至2.0%，基建投资走弱，制造业投资提振，房地产投资延续负增长，1-6月固定资产投资增速较2023年末回升0.9个百分点至3.9%。通胀方面，CPI维持在低位，6月同比增速从2023年12月的-0.3%小幅提振0.5个百分点至0.2%，PPI负值收窄，6月同比增速从2023年12月的-2.7%回升1.9个百分点至-0.8%。2.市场回顾整体来看，股票市场方面，上半年上证综指下跌0.25%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.89%，中小板综合指数下跌12.01%，创业板综合指数下跌15.63%。从行业表现来看，以申万一级行业为例，表现前五的行业分别为银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化，显示出很强的避险情绪，价值红利型公司表现较好。同时，表现落后的行业为综合、计算机、零售、社会服务、传媒、医药生物等，基本分布在泛消费和成长行业居多。红利资产在过往三年相对收益持续领先的情况下，今年上半年优势进一步扩大，成长方向中除了海外英伟达产业链的AI公司表现较好（主要是光模块与PCB），其他方向也大多表现不佳。上半年债市整体走强，利率债表现相对信用债更好。其中，中债总财富指数上涨3.83%，中债银行间国债财富指数上涨4.21%，中债企业债总财富指数上涨3.71%。在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。其中，一季度10年期国债收益率从2.555%下行26.5bps至2.29%，10年期金融债（国开）收益率从2.68%下行26.9bps至3.41%；二季度，10年期国债收益率从2.29%下行8.4bps至2.21%，10年期金融债（国开）收益率从2.41%下行11.8bps至2.29%。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，2月降准50bps，银行间资金面宽松。其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.85%左右，较上季度均值回落4bps，银行间7天回购利率均值在2.13%左右，较上季度均值回落27bps；二季度，银行间1天回购加权平均利率均值在1.84%左右，较上季度均值下行1bps，银行间7天回购利率均值在1.94%左右，较上季度均值下行19bps。可转债市场，今年一月份随正股市场下行，转债市场估值随市场情绪走弱至近年来低点，随后二至五月份逐步修复，五月底转债指数一度触及2023年中枢水平。六月份以来，小市值标的受退市风险、市场情绪影响回调幅度较深，大小票分化明显。截至6月末，今年以来中证转债指数下跌0.2%，转债等权指数下跌5.38%，转债正股等权指数下跌13.34%。转债估值上半年在一月底触及低点后逐步修复，截至6月末全样本百元溢价率23.13%，今年以来共下行1.01pct，较六月中旬的阶段性高点有小幅下行。行业方面，仅金融、公用事业板块表现较好，万得可转债金融指数和公共事业指数上半年分别上涨6.77%、4.42%，材料、可选消费、医疗保健等行业表现较为疲弱。3.运行分析上半年股票市场总体出现一定程度下跌，债券市场除可转债外各品种上涨为主。策略上，我们保持相对稳定的仓位，一方面积极寻找真正具有产业趋势的成长行业公司投资机会，另一方面也在不断尝试寻找跌出深度价值的偏内需消费类的公司，优化配置结构，重点配置了科技中的电子、通信与泛消费和内需中的医药、交运、家电、机械等行业。在成长类的投资机会中，今年我们更为看好AI类资产的投资机会，将持续关注产业趋势明确，但阶段性进展低于预期的机器人产业。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.220Z","mo":"展望下半年，全球宏观方面，美国方面，内需、住宅地产和大企业是支撑经济韧性的三大支柱，而小企业和中低收入人群则是高利率下的两个脆弱点。预计降息前，经济增速将温和放缓；降息后，积压投资和消费需求释放或助推经济动能较快企稳回升。下半年通胀有望阶段性回落，但年底去通胀进程存在停滞的风险。货币政策方面，三季度末前后为降息关键时间窗口，年内降息幅度可能在1-2次。欧洲方面，经济增长动能偏弱，年内或仍有1-2次降息，降息刺激下有望延续小幅增长。能源危机阴霾未散，通胀风险未完全解除。日本方面，内外需双挤压下经济增长动能减弱，汇率贬值增加通胀压力。货币政策面临两难，短期或维持不变。在全球央行陆续开启降息周期的背景下，多数新兴市场有望继续保有经济韧性。预计下半年大部分经济体将扩大财政赤字率或者赤字率维持高位，并且进一步放松货币政策。国内宏观方面，随着价格对经济的负面拖累逐渐减弱，下半年名义经济增速将先于实际经济增速企稳，整体经济保持平稳增长。430政治局会议以来，房地产调控政策发生重大转变，而整体宏观政策思路的转变也将逐渐反应在后续的经济增长上。新老动能共同驱动下制造业投资预计将保持高速增长，同时外需回暖也将助力出口保持韧性，而消费端来看，前瞻指数边际修复、服务型消费及银发经济将成为增长亮点，地产投资方面，在政策驱动下地产链条对经济的负面拖累效应预计也将有所减弱，基建投资来看，中央加杠杆和地方化债背景下基建预计将平稳增长。权益方面，市场总体偏于震荡。经济及盈利保持弱修复态势但缺乏弹性。宏观政策注重固本培元，新国九条体现对资本市场高度重视，国内政策面总体偏暖，但稳增长政策力度明显加码可能性不高，外部美国大选临近地缘风险扰动或明显加大。但整体A股从估值的角度已经来到比较便宜的分位，期待下半年经济基本面的逐步的好转，从中期的角度目前不宜对市场再继续悲观下去，下半年积极寻找真正具有产业趋势以及可能困境反转的内需消费投资机会。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1151310","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d82a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，一季度全球发达国家通胀压力缓解，经济表现有所分化，货币政策转向在即。美国经济维持韧性，通胀水平继续回落，2月CPI同比较2023年12月回落0.2个百分点至3.2%，就业市场边际降温，2月失业率较2023年12月抬升0.2个百分点至3.9%，3月制造业PMI较2023年12月抬升3.2个百分点至50.3%，2月服务业PMI较2023年12月抬升2.1个百分点至52.6%。美联储2月与3月均未调整政策利率，3月点阵图显示年内3次降息预期。欧元区经济表现延续分化，1月失业率较2023年12月抬升0.1个百分点至6.0%，3月制造业PMI较2023年12月抬升1.7个百分点至46.1%，3月服务业PMI较2023年12月抬升2.3个百分点至51.1%，欧央行一季度亦皆维持政策利率不变。日本经济呈现向好趋势，通胀水平回升，2月CPI同比较2023年12月抬升0.2个百分点至2.8%，3月制造业PMI较2023年12月抬升0.3个百分点至48.2%，3月服务业PMI较2023年12月抬升2.6个百分点至54.1%，日央行或将退出负利率政策。综合来看，美国和日本经济动能整体强于欧洲，主要经济体货币政策或在年内迎来转向。国内经济方面，国内经济基本面有所回暖，消费增速回落，投资增速有所回升，出口韧性仍强，地产延续负增长，经济动能边际增强，CPI由负转正而PPI仍居负值区间。具体来看，一季度领先指标中采制造业PMI波动回升至荣枯线上方，3月值较2023年12月值回升1.8个百分点至50.8%，同步指标工业增加值1-2月累计同比增长7.0%，较2023年12月回升2.4个百分点。从经济增长动力来看，出口增速持续正增长，消费同比增速有所回落，投资增速边际回升：2月美元计价出口增速自2023年12月抬升3.4个百分点至5.6%，1-2月社会消费品零售总额增速较2023年12月回落1.9个百分点至5.5%，基建投资有所放缓，制造业投资边际走强，房地产投资延续负增长，1-2月固定资产投资增速较2023年1-12月抬升1.2个百分点至4.2%的水平。通胀方面，CPI由负转正，2月同比增速从2023年12月的-0.3%抬升1.0个百分点至0.7%，PPI继续处于负值区间，2月同比增速与2023年12月持平于-2.7%。2.市场回顾股票市场方面，一季度上证综指收涨2.23%，代表大盘股表现的沪深300指数收涨3.10%，中小板综合指数收跌5.95%，创业板综合指数收跌7.79%。在行业上，总体上一季度周期价值好于成长，周期行业包括有色、煤炭、石油石化表现居于市场前列，成长方向只有AI算力相关的光模块表现较好，大部分其他成长行业表现一般，尤其是偏国内相关的消费行业总体表现不佳。债券市场方面，一季度债市品种普遍收涨。其中，一季度中债总财富指数上涨2.05%，中债银行间国债财富指数上涨2.33%，中债企业债总财富指数上涨1.89%。在收益率曲线上，一季度收益率曲线整体回落。货币市场方面，央行在一季度降准50bp释放约1万亿元中长期资金，叠加政府债券供给偏慢，银行间资金面均衡偏松，资金价格有所回落。可转债方面，一季度中证转债指数下跌0.81%。权益市场震荡收涨，转债估值相对尚可。3. 运行分析一季度权益市场有所上涨，债券市场各品种同样上涨。策略上，由于指数整体还是在偏低的水平，我们保持了稳定的较高的仓位，在行业上保持了去年的大部分持仓，风格上依然是均衡偏消费成长，在行业上重点配置了传媒、食品饮料、电子、医美医药等行业，在周期与高股息方向，我们遗憾没有配置包括煤炭与有色行业，但消费包括传媒行业经过过去几年的连续的下跌，部分公司也跌出了较高的股息率。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.217Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066094","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d829","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，2023年美国通胀整体高位回落，而经济韧性仍存。具体看，在政府财政扩张背景下，2023年美国居民消费韧性仍在，而商业投资保持强劲，推动美国经济维持复苏态势，美国前三季度GDP环比折年率分别为2.2%，2.1%，4.9%，GDP不变价同比分别录得2.1%，2.5%，2.8%。随着此轮持续快速加息效应逐渐显现，2023年美国通胀趋于降温，全年CPI同比呈现波动回落走势，CPI同比自1月6.4%逐步回落至6月的3.0%，随后震荡反弹至12月的3.4%，美联储加息周期或也已步入尾声。欧元区通胀水平也在此轮激进加息周期中快速回落，HICP同比从1月的8.6%波动回落至9月的4.3%，在四季度迅速降至3.0%下方，12月HICP同比录得2.9%。在缺少经济增长引擎叠加全球地缘政治局势不稳风险下，欧元区经济复苏乏力，前三季度GDP不变价同比分别为1.5%，0.3%，-0.3%。日本经济则明显复苏，前三季度GDP实际增速分别录得2.5%，2.2%，1.5%，通胀水平虽从1月的4.3%整体回落至12月的2.6%，但仍维持在2.0%上方，货币政策或也有望退出负利率。2023年国内经济修复动能偏弱，不过在低基数效应下增速有所回升。受低基数效应及政策托举节奏影响，经济增速全年呈现波浪形走势，四个季度实际GDP同比增速分别录得4.5%，6.3%，4.9%，5.2%，全年经济实际增速5.2%左右。分部门来看，投资全年主要依靠基建托底，地产投资仍维持负增不过较上一年有所收窄，基建投资上半年强度相对高于下半年，全年固定投资累计增速录得3.0%；规模以上工业增加值全年增长4.6%，整体呈现稳步增长趋势；消费受基数效应影响上半年表现好于下半年，社零总额年末累计同比录得7.2%。对外贸易方面，全年进口在内需疲弱背景下整体持续负增，出口在美国经济边际趋弱背景下改善空间受限。通胀方面，PPI同比全年处于负值区间，全年均值-3.0%；CPI同比全年在消费需求疲软等因素带动下整体偏弱，全年均值0.2%。基于偏低通胀与偏弱经济基本面，全年货币政策维持均衡偏宽状态，M0同比增长8.3%，相对低于2022年的15.3%，而高于2021年的7.7%。社融和信贷增长仍较为疲弱，2023年全年新增人民币贷款22.75万亿元，较2022年多增1.31万亿元，经济基本面偏弱背景下实体融资需求未明显提振；全年居民贷款增加4.33万亿元，较2022年仅多增0.5万亿元；全年企业贷款增加17.91万亿元，较2022年仅多增0.8万亿元。2023年全年社会融资增量35.59万亿元，较2022年多增3.41万亿元，全年社融增速从2022年的9.6%降至9.5%，融资需求低迷背景下，社融增长持续乏力。2. 市场回顾2023年，股票市场方面，全年先走高后回落、整体下跌，其中，上半年上证综指上涨3.65%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌0.75%，中小板综合指数上涨2.25%，创业板综合指数上涨5.68%；下半年上证综指下跌6.52%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌10.22%，中小板综合指数下跌9.62%，创业板综合指数下跌9.21%。总体来看，市场全年呈现出巨大的波动性，在行业轮动上也是十分的内卷。上半年成长板块表现较好，尤其是AI为代表的TMT行业，还有产业趋势比较明确的机器人产业，到了下半年以煤炭银行为代表的高股息资产表现良好，上半年表现好的TMT等资产则出现了巨大的回撤。债券收益率整体在2.54%-2.93%区间震荡，债券指数均收涨，全年中债总财富指数上涨4.67%，中债银行间国债财富指数上涨4.93%，中债企业债总财富指数上涨7.12%。货币市场方面，流动性均衡偏松，资金利率有所回升，银行间1天回购加权平均利率均值在1.75%，较上年均值上行20bp，7天回购加权平均利率均值在2.23%，较上年均值上行28bp。可转债方面，全年市场供给充足，规模扩张速度放缓但转债市场整体稳中有增，且更为分散化，目前转债市场规模约8700亿元、存续券共567只，分别较2022年末增约300亿元、77只。从估值来看，转债市场估值在年初走高后于前三季度保持高位震荡，自三季度末以来持续走低，目前处于近两年以来的历史低位。3. 运行分析2023年股票市场总体震荡收跌，债券市场各品种除转债外总体上涨，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的高仓位，积极参与具有真正产业趋势投资机会，优化配置结构，重点配置了AI方向中的传媒、通信、机器人、医美与其他消费类优质龙头公司。基金的业绩上半年好于下半年，主要由于抓住了AI产业趋势的投资机会，但在下半年，市场风格变化迅速，我们遗憾未及时调整组合风格，未有高股息与其他避险类资产的持仓使得基金业绩在下半年表现不佳，但是我们依然坚信AI的产业趋势与浪潮不可挡，未来要继续寻找真正受益于产业的优质公司。在以后的时间，我们希望可以做好基金收益进攻性与防守类资产的平衡，努力为投资者创造较好的持有回报。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.213Z","mo":"展望2024年，由于劳动力市场渐趋降温，居民消费动能或减弱，财政对经济的影响中性略偏负面，企业固息债务陆续到期，整体融资成本将逐渐提升，预计美国经济在降息前将逐渐走软。但不宜低估其韧性。全年来看，美国经济有望实现软着陆，预计全年实际GDP同比1.4%，上半年走软，下半年企稳回升。通胀方面在没有外生扰动的情况下，预计全年去通胀趋势延续，CPI同比增速回落至2.5-3%，节奏上同比读数逐季回落，但预计难以稳定回到2%。货币政策方面，预计首次降息在年中附近，全年降息幅度或在100bp左右，低于当前市场预期，具体时点取决于经济数据走软的速度。欧洲方面，欧洲经济对外需和信贷依赖程度高，当前货币增速及PMI等指标均低于欧债危机时水平，有望触底反弹。但俄乌冲突负面冲击仍未解除，能源价格仍面临不确定性，触底反弹动能预计偏弱；货币政策方面，随着通胀快速回落，降息节奏或紧跟美联储。日本方面，薪资支撑下消费保有韧性，有望助力日本经济继续复苏；但受到全球经济放缓影响，个人消费和私人企业投资环比明显回落，复苏势头边际放缓；货币政策方面，在通胀和汇率压力下或结束负利率，并退出YCC控制。新兴市场普遍面临增长压力，结构分化依然明显，印度、越南和墨西哥有望维持较高韧性，阿根廷、匈牙利和土耳其等国脆弱性或相对较高。随着美联储转向，新兴经济体外部压力缓解，稳增长诉求下预计货币政策有望进一步放松。基本面来看：（1）投资方面，中央金融工作会议提出加快保障性住房等“三大工程”建设，预计保障性住房、“城中村”改造、“平急两用”公共基础设施建设的“三大工程”将成为政策加码的重要抓手，进而对基建地产起到较大支撑作用；（2）消费方面，服务型消费及政府消费或将是2024年消费修复的亮点，同时居民预防性储蓄或也将逐渐释放，预计2024年消费节奏前低后高；（3）出口方面，预计2024年出口小幅正增，结合海外需求及基数效应，节奏上出口增速呈U型走势。政策面来看：预计2024年整体政策将持续发力以带动经济增长。（1）财政方面，财政政策有望更加积极，同时在防范金融风险、化解地方债务等政策主基调下，后续中央政府有望成为加杠杆主力；（2）货币方面，判断货币政策整体趋势易松难紧，降准降息均有空间。权益方面，我们认为2024年权益市场有望温和上行。宏观经济和盈利方面，预计2024年GDP增长目标维持偏积极，政策延续积极基调，同时在价格库存周期见底的支撑下，全A非金融盈利有望重回正增长。政策方面，政策底出现、“以进促稳，先立后破”政策基调下稳增长政策有望不断出台，有助于提振市场信心，对股市形成支撑。流动性方面，美联储货币政策逐步转向，美债收益率、美元指数中枢有望下行，汇率压力减轻之下国内货币政策也存在进一步宽松空间，微观资金面在活跃资本市场政策支持及外资回流下有望改善。风险偏好方面，国内稳增长政策大概率进一步加码，中美关系短期内保持相对稳定，国际地缘政治形势或有所缓和。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057025","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d828","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，三季度全球发达国家通胀有所反复，货币政策收紧节奏趋缓，经济表现不一。美国经济基本面有所修复，通胀水平抬升，8月CPI同比较6月抬升0.7个百分点至3.7%，就业市场维持偏紧状态，9月失业率较6月上行0.2个百分点至3.8%，9月制造业PMI较6月回升3.0个百分点至49.0%，9月服务业PMI较6月回落0.3个百分点至53.6%。美联储7月加息25bps，9月再度暂停加息，但点阵图显示美联储预期年内可能还有一次25bps的加息。欧元区经济动能趋弱，8月失业率较6月持平于5.90%，9月制造业PMI较6月持平于43.4%，9月服务业PMI较6月回落3.3个百分点至48.7%，欧央行8月、9月各加息25bps。日本央行7月上调YCC上限，经济表现边际趋弱，通胀水平相对稳定，8月CPI同比较6月回落0.1个百分点至3.2%，9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至48.5%，9月服务业PMI较6月回落0.2个百分点至53.8%。综合来看，全球通胀整体回落不过仍有所反复，主要经济体央行货币政策可能会继续维持收紧状态，年内或难以看到政策转向。国内经济方面，国内经济数据整体仍偏弱，但经济动能环比略有回暖，PPI与CPI通胀低位回升。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI逐步回升至荣枯线上方，9月值较6月值回升1.2个百分点至50.2%，同步指标工业增加值8月同比增长4.50%，较6月回升0.1个百分点。从经济增长动力来看，出口增速降幅收窄，消费同比增速有所回升，投资增速小幅回落：8月美元计价出口增速较6月回升3.6个百分点至-8.8%，8月社会消费品零售总额增速较6月低位小幅回升1.5个百分点至4.6%，基建投资有所放缓，制造业投资低位回升，房地产投资延续负增长，1-8月固定资产投资增速较1-6月回落0.6个百分点至3.2%的水平。通胀方面，CPI低位企稳，8月同比增速从6月的0.0%小幅回升0.1个百分点至0.1%，PPI降幅收窄，8月同比增速从6月的-5.4%回升2.4个百分点至-3.0%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指收跌2.86%，代表大盘股表现的沪深300指数收跌3.98%，中小板综合指数收跌7.42%，创业板综合指数收跌8.25%。三季度大多数行业都表现很差，除了避险类资产如高股息类公司，主要分布在金融与强周期板块。以AI为代表的TMT行业则表现垫底，经历了二季度的大幅上涨，但短期现象级应用没有那么快出来导致回调较多，消费类资产也普遍比较萎靡，大家对于未来消费信心还是比较缺失。债券市场方面，三季度债市收益率涨跌互现，但考虑票息收益后整体收涨。其中，三季度中债总财富指数上涨0.62%，中债银行间国债财富指数上涨0.60%，中债企业债总财富指数上涨1.19%。在收益率曲线上，三季度收益率曲线有所抬升。可转债方面，三季度中证转债指数下跌0.52%。3. 运行分析三季度权益市场震荡收跌，债券市场各品种上涨为主。策略上，因为市场的判断为底部区域，所以我们保持了稳定的高仓位，积极布局未来真正具有产业趋势的投资机会，重点配置了AI下游应用，金融、机器人与大消费行业。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.211Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984392","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d827","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济边际走弱，不过体现出一定韧性。美国通胀回落，经济有所分化但仍有韧性，就业市场维持偏紧状态，6月CPI较2022年12月回落3.5个百分点至3.0%，6月制造业PMI较2022年12月回落2.4个百分点至46.0%，6月服务业PMI较2022年12月回升4.7个百分点至53.9%，6月失业率较2022年12月小幅抬升0.1个百分点至3.6%。美联储2月、3月、5月各加息25bps，联邦基金目标利率区间上限升至5.25%。欧元区经济表现分化，服务业好于制造业，4月失业率较2022年末回落0.2个百分点至6.5%，6月制造业PMI较2022年末回落4.4个百分点至43.4%，6月服务业PMI较2022年末抬升2.2个百分点至52.0%，欧央行2月和3月各加息50bps、5月和6月各加息25bps。日本央行维持基准利率不变，经济边际向好，通胀有所回落，6月CPI同比较2022年末回落0.7个百分点至3.3%，6月制造业PMI较2022年末回升0.9个百分点至49.8%，6月服务业PMI较2022年末抬升2.9个百分点至54.0%。综合来看，全球经济下半年经济下行压力仍存，主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态，不过可能接近于加息尾声。国内经济方面，经济依然处于弱复苏状态，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，仍体现结构性分化，基建维持在一定强度，消费增速继续恢复，地产维持负增长，出口走弱，CPI与PPI通胀整体走低。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI先上后下，6月值较2022年12月值走高2.0个百分点至49.0%，同步指标工业增加值6月同比增长4.4%，较2022年12月回升3.1个百分点。从经济增长动力来看，出口与投资走弱，消费有所恢复：6月美元计价出口增速较2022年12月回落1.0个百分点至-12.4%，6月社会消费品零售总额增速较2022年12月回升4.9个百分点至3.1%，基建投资较强，制造业投资仍在相对低位，房地产投资延续负增长，1-6月固定资产投资增速较2022年末回落1.3个百分点至3.8%的水平。通胀方面，CPI震荡走低，6月同比增速从2022年12月的1.8%降低1.8个百分点至0.0%，PPI负值走阔，6月同比增速从2022年12月的-0.7%回落4.7个百分点至-5.4%。2.市场回顾整体来看，股票市场方面，上半年上证综指上涨3.65%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌0.75%，中小板综合指数上涨2.25%，创业板综合指数上涨5.68%。从行业表现上，上半年表现最好的资产是AI相关的TMT行业，其中传媒中的游戏与通信中的光模块两个子行业表现最佳，分别代表了这一轮海外科技公司引领浪潮下的应用与算力基础设施。与此同时，消费类与顺周期行业上半年表现较差，从二季度开始，经济复苏的力度与节奏比市场预期的要慢与弱一些。今年上半年，市场上总体上是一个存量或减量博弈的市场，行业轮动的特别快，基于未来的信心比较脆弱，在历史上2013-2014年也曾经经历相似的阶段，在2013-2015年是移动互联网的浪潮引领下的科技革命，我们期待这一轮AI引领下的新的行业发展，也将改变很多行业的生态。上半年债市整体走强，信用债表现相对利率债更好,在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，3月降准25bps，6月降息10bps，银行间资金面宽松。可转债市场，年初随正股冲高，随后振幅收窄，主要跟随权益市场波动。3.运行分析上半年股票市场有所上涨，债券市场各品种总体上涨，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，重点配置了TMT中的传媒板块、顺周期中的机械行业、泛大消费与非银金融行业。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.208Z","mo":"展望下半年，全球经济增长活力受高利率抑制，景气下行将消磨内生动能的韧性。全球经济动能趋弱，各国政策节奏的差异将使经济体内需表现分化。全球货币政策整体仍在收紧，上半年重新增长的流动性在下半年可能面临进一步的收紧。国内经济逐渐由疫后恢复转变为平稳发展的状态；宏观政策相较上半年或小幅加码，财政政策加快专项债发行，货币政策总量和结构性工具或均有发力可能，保持流动性合理充裕。当前我国经济逐渐由疫后恢复转变为平稳发展的状态，展望下半年宏观经济态势，基本面企稳的关键点：其一是在于新型经济周期动能的回升，其二是在于传统周期的韧性。从新周期角度来看：（1）当下工业企业盈利拐点已现；（2）产能利用率已进入磨底阶段；（3）价格指数拐点预计在三季度出现；（4）下半年出口将具有较强韧性；以上四个因素均指向下半年库存周期以及制造业投资周期将先后见底，进而驱动经济周期的企稳回升。从传统周期角度来看：（1）房地产投资短期内仍面临一定压力，在增速下行中将逐渐走向稳定；（2）基建投资短期内仍将对经济起到一定支撑；（3）地产后周期相关消费企稳、价格指数见底、居民消费倾向边际回升等因素均表明下半年消费将具有较强修复动能。综合来看，下半年新老周期将共同托底经济增长，叠加较为宽松的政策环境支持，预计我国经济基本面将逐渐步入企稳回升阶段。通胀方面，PPI同比增速有望逐步见底回升，CPI同比增速有望温和上行。货币政策整体稳健偏松，降准降息仍有可能，流动性保持合理充裕，资金利率有望保持在低位。从市场结构来看，下半年政府债供给压力或有所上行，债券需求或仍较为旺盛，包括银行存款利率下行驱动部分资金流向理财和债基等、商业银行债贷性价比支撑的配置需求、信用风险偏好偏低带来的避险需求。权益方面，A股对国内经济预期处于低位，后续伴随着稳增长政策加码和价格、库存周期见底，存在一定的修复空间，另外海外方面美联储结束加息周期，中美小周期平稳期也可能带来外资一定程度的回流，总体预计下半年A股震荡上行。总体上，我们在目前的3200点附近的指数位置不悲观，下行空间有限，我们将积极寻找市场的结构性机会，不管是AI产业趋势下真正的科技革命浪潮，还是经济弱复苏预期下有望率先走出低谷的高端制造业，都将是我们未来积极关注的方向，此外，羸弱的消费也包含了充分的悲观预期，随着信心的逐步建立，也有望慢慢走出底部区域。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d826","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，一季度全球发达国家在高通胀和金融条件尚未明显转松背景下依然存在经济下行压力，不过仍有韧性。欧美经济差有收窄迹象，美国通胀继续回落，就业市场维持偏紧状态，2月失业率较2022年12月上行0.1个百分点至3.6%，2月制造业PMI较2022年12月回落0.7个百分点至47.7%，2月服务业PMI较2022年12月回升5.9个百分点至55.1%。美联储2月、3月各加息25bps，在降低银行业风险事件影响而临时扩表。欧元区经济有所分化，服务业好于制造业，2月失业率较2022年12月下行0.1个百分点至6.6%，3月制造业PMI较2022年12月回落0.5个百分点至47.3%，3月服务业PMI较2022年12月上行5.8个百分点至55.6%，欧央行2月、3月各加息50bps。日本央行维持基准利率不变，经济恢复势头尚可，通胀有所回落，2月CPI同比较2022年12月回落0.7个百分点至3.3%，3月制造业PMI较2022年12月回升0.3个百分点至49.2%。综合来看，全球经济2023年全年下行压力仍在，主要经济体央行货币政策可能会维持收紧状态，短期难以看到政策转向。国内经济方面，国内经济数据整体有所回升，投资增速小幅回升，出口延续负增速不过有所收窄，消费有所回暖，地产维持负增长，经济总体处于平稳复苏态势，PPI与CPI通胀均回落。具体来看，一季度领先指标中采制造业PMI重回荣枯线上方，3月值较2022年12月值走高4.9个百分点至51.9%，同步指标工业增加值2月同比增长18.77%，较2022年12月回升17.5个百分点。从经济增长动力来看，出口增速继续处于负值区间不过有所收窄，消费在春节效应下增速回正，投资增速也小幅回升：2月美元计价出口增速较2022年12月回升8.7个百分点至-1.3%，1-2月社会消费品零售总额增速较2022年12月回升5.3个百分点至3.5%，基建投资与制造业投资小幅回升，房地产投资延续负增长，1-2月固定资产投资增速较2022年1-12月回升0.4个百分点至5.5%的水平。通胀方面，CPI回落，2月同比增速从2022年12月的1.8%回落0.8个百分点至1.0%，PPI继续回落，2月同比增速从2022年12月的-0.7%回落0.7个百分点至-1.4%。2.市场回顾股票市场方面，一季度上证综指上涨5.94%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨4.63%，中小板综合指数上涨6.75%，创业板综合指数上涨8.87%。一季度市场整体表现最好的板块是TMT行业，表现节奏上先是计算机类的信创与通信板块的运营商率先启动，春节后在海外chatgpt行业发展的催化下，与AI相关的行业公司表现较为出色，包括下游的应用如传媒中的游戏等与上游的算力相关的芯片光模块的公司。债券市场方面，一季度债市各品种涨跌不一。其中，一季度中债总全价指数下跌0.16%，中债银行间国债全价指数上涨0.15%，中债企业债总全价指数上涨1.18%。货币市场方面，央行于2023年3月降准25bp，央行公开市场整体超额续作MLF且在跨年、跨季时期增量投放逆回购，不过在1月缴税缴款与春节取现临近、年初银行积极投放信贷消耗超储等因素影响下，银行间资金面总体均衡但波动加大，资金价格向政策利率收敛，其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.80%左右，较上季度均值上行39bp，银行间7天回购利率均值在2.35%左右，较上季度均值上行31bp。可转债方面，一季度中证转债指数上涨3.53%。权益市场震荡收涨，转债估值有所压缩。3. 运行分析一季度权益市场上涨，债券市场各品种涨跌不一，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的高仓位，积极参与市场的结构性投资机会，重点配置了医美、食品饮料、交运、传媒、机器人、消费类医药等板块的优质上市公司。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.205Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d825","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，2022年美国经济主线上半年仍为抗通胀，自三季度通胀出现明显下行趋势后，衰退成为新的宏观主题。具体看，美国四个季度GDP环比折年率分别为-1.6%，-0.6%，3.2%，2.9%，GDP不变价同比分别录得3.68%，1.8%，1.94%，0.96%，美国消费增长结构总体从商品消费为主转为服务消费为主，生产端的修复总体不明显。全年CPI呈现高位倒U型走势，CPI自1月7.5%上行至6月最高点9.1%，随后震荡回落至12月的6.5%左右，全年CPI同比涨8%。美国就业市场维持偏紧状态，失业率从1月的4.0%逐步回落至12月的3.5%。在通胀持续超预期的背景下，美联储2022年持续加息，截止12月末，联邦基金目标利率达到了4.5%。欧元区在受到俄乌冲突影响更大的背景下，滞胀风险高于美国，欧元区通胀在2月俄乌事件情况恶化后受能源价格上涨影响快速抬升，HICP通胀率从1月的5.1%持续上行至年内高点的10月同比10.6%，随后缓慢回落至12月的9.2%。高通胀与低复苏动能双重影响下，欧元区经济增长也趋于疲软，前三季度GDP不变价同比分别为5.6%，4.3%，2.4%。日本前三季度GDP实际增速分别录得0.4%，1.6%，1.5%，时隔多年日本通胀出现明显回升，CPI通胀同比增速从1月的0.5%上行至12月的4%。日央行鸽派态度在2022年并未发生明显变化，需关注2023年BOJ新任行长可能带来的调整。2022年国内经济增长压力相对较大，受二季度华东疫情扰动和四季度疫情防控政策先紧后松的影响全年呈现波浪形走势，四个季度实际GDP增速分别录得4.8%，0.4%，3.9%，2.9%，全年经济实际增速3%左右。分部门来看，投资全年依靠基建托底，地产投资直至11月全年呈加速下行态势，最低为11月录得-19.7%，基建投资自6月起持续保持10%以上较高速增长，全年固定投资累计增速录得5.1%；规模以上工业增加值全年增长3.6%，相较于其他指标而言全年波动较小；消费为2022年另一大对经济增长施压的项目，全年录得负增长-0.25%，二、四季度在居民实际收入和收入信心下行的影响下，消费增速均为负。对外贸易方面，全年进口在内需疲弱背景下持续位于低位，出口在外需放缓背景下自三季度起快速下行，出口同比从9月的5.6%快速下行至12月的-9.9%。通胀方面，PPI全年呈回落态势并于四季度转负，全年均值4.2%，CPI全年在消费需求疲软，猪周期影响逐步消退带动下也较为温和，全年均值2.0%。基于温和通胀与较疲弱的经济基本面，全年货币政策维持较为宽松状态,全年M0平均同比达13.2%，远高于2021年的5.05%，也高于2020年的9.82%。但社融和信贷增长仍较为疲弱，2022年全年新增贷款21.31万亿元，较2021年多增1.36万亿元，2022年疫情持续影响经济背景下，政策持续推动信贷投放，使得全年信贷增长有所加快；全年居民贷款增加3.83万亿元，较2021年少增4.09万亿元，由于消费和购房支出大幅减少，全年居民贷款需求大幅下降；全年企业贷款增加17.09万亿元，较2021年多增5.07万亿元，疫情冲击背景下政策着力稳增长，推动对企业信贷投放明显增加。2022年全年社会融资增量32.01万亿元，较2021年多增6689亿元，全年社融增速从2021年的10.3%降至9.6%，融资需求低迷背景下，社融增长持续乏力。2.市场回顾2022年股市整体以震荡下跌为主，四个季度之间行业轮动较为明显，全年历经了多个黑天鹅事件，包括美联储通胀超预期导致的持续加息，俄乌战争，国内疫情的超预期使得全年总体上市场表现较差，但其中不乏阶段性投资机会。其中一季度市场稳增长板块有超额收益，市场预期在全年GDP增速要达到目标的情况下对于基建地产类公司有相对收益，但一季度表现最为亮眼的是煤炭板块，也是受益于俄乌冲突导致的能源价格上涨。二季度，新能源行业在4月份大幅下跌后5月份开始困境反转，尤其是以光伏逆变器为代表的公司表现出色，进入三季度，市场在反弹后高位震荡逐渐下跌，尤其是到10月份，市场情绪达到低点，四季度在11月份后市场V型反转，在国内最重要的疫情防控政策和地产政策上都边际向好，具体到行业上计算机、医药与食品饮料表现较好。债券收益率整体在2.55%-2.95%区间震荡，债券指数涨跌不一，全年中债总全价指数上涨0.19%，中债银行间国债全价指数上涨0.47%，中债企业债总全价指数下跌1.44%。货币市场方面，流动性总体充裕，资金利率在低位波动，银行间1天回购加权平均利率均值在1.54%，较上年均值下行49bp，7天回购加权平均利率均值在1.95%，较上年均值下行38bp。3.运行分析2022年股票市场总体下行，债券市场各品种涨跌互现，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的高仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，重点配置了美容护理、食品饮料、交通运输、医药、传媒和机器人相关行业中的优质上市公司。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.202Z","mo":"展望2023年，全球经济进入下行周期，美联储加息放缓，市场关注点逐步转为美国经济能否“软着陆”。海外方面，2023年全球经济进入下行周期，美国经济随着加息进程推进而放缓，欧洲经济不确定性仍然较高。海外通胀预计总体回落，但仍有一定粘性。政策方面，预计全球主要经济体央行将依次放缓加息步伐，但仍会将利率维持在限制性水平，在不出现经济或金融危机引发深度衰退的情况下降息幅度相对有限。从国内来看，2023年宏观经济有望在稳增长政策推动下逐步修复，制造业和新基建预计将是本轮政策重点支持方向，消费总量恢复，疤痕效应制约超额储蓄释放，地产合理需求依然存在，地产投资逐步企稳；物价水平整体温和，通胀上行风险较小。根据中央经济工作会议的定调，扩大内需是2023年中国经济和政策的主线，预计财政政策唱主角，货币政策做好流动性配合。财政政策方面，“加力提效”主要依赖中央加杠杆，政策性金融工具承担更重要责任；货币政策力度稳中有扩，但更强调精准，全面降准降息空间有限，结构性工具愈加重要。权益方面，我们认为2023年A股市场有望震荡上行。目前A股处于中长期底部区域，慢牛逻辑未变；流动性方面，国内货币政策将保持宽松，信贷增速上行有望提振市场估值，海外美联储紧缩逐渐退坡，美债收益率有望下行；风险偏好方面，中央经济工作会议释放清晰的稳增长与提振市场信心信号，政策环境偏暖对市场构成支撑。微观资金面上，伴随着市场转暖，居民超额储蓄释放，私募、险资、外资都有望流入增量资金。另外地缘政治紧张趋势也有望总体趋稳。在市场风格上，相较于价值类公司，我们更看好成长型公司的投资机会，包括消费成长和科技制造成长类。消费成长类的公司包括了新兴消费与困境反转类的泛消费类公司，尤其是传媒与航空行业。科技制造成长类，我们看好机器人相关方向，尤其是偏硬件制造的相关公司，期待未来行业从量变到质变的飞跃。信用债方面，理财赎回潮冲击后，中短久期中高等级信用债的估值回到历史较高水平，具有票息价值；信用分层仍会持续，低等级和弱区域风险需防范，区域流动性分化、理财净值化转型中资产配置行为的变化仍是未来风险因素。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d824","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，三季度全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济下行压力加大。美国经济有一定韧性，通胀见顶回落，就业市场维持偏紧状态，9月失业率较6月下行0.1个百分点至3.5%，9月制造业PMI较6月回落2.1个百分点至50.9%，9月服务业PMI较6月上行1.4个百分点至56.7%。美联储7月和9月各加息75bps，缩表速度于9月达峰值。欧元区经济增速放缓，8月失业率较6月回落0.1个百分点至6.5%，9月制造业PMI较6月回落3.7个百分点至48.4%，9月服务业PMI较6月回落4.2个百分点至48.8%，欧央行7月、9月各加息50bps、75bps。日本央行维持基准利率不变，经济恢复速度放缓，通胀有所上行，8月CPI同比较6月回升0.6个百分点至3.0%，9月制造业PMI较6月回落1.9个百分点至52.7%。综合来看，全球经济四季度下行压力有望进一步加大，主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态。国内经济方面，国内经济数据总体呈现修复状态，疫后生产修复明显快于需求，经济结构性分化持续，基建增速再创新高，出口增速开始下行，消费增速恢复较慢，地产维持负增长，经济总体处于弱复苏状态，PPI通胀回落但CPI通胀震荡。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI先下后上，9月值较6月值走低0.1个百分点至50.1%，同步指标工业增加值8月同比增长4.2%，较6月上行0.3个百分点。从经济增长动力来看，出口增速开始下行，投资总体偏强但内部有分化，消费恢复速度偏慢：8月美元计价出口增速较6月回落10.3个百分点至7.1%，8月社会消费品零售总额增速较6月回升2.3个百分点至5.4%，基建投资与制造业投资较强、房地产投资总体负增长，1-8月固定资产投资增速较1-6月回落0.3个百分点至5.8%的水平。通胀方面，CPI震荡先上后下，8月同比增速与6月的2.5%持平，PPI有所回落，8月同比增速从6月的6.1%回落3.8个百分点至2.3%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指下跌11.01%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌15.16%，中小板综合指数下跌12.93%，创业板综合指数下跌15.79%。三季度大部分行业都表现不佳，包括二季度表现较好的新能源，其中风电光伏子行业表现优于电动车板块。但基本面在相对底部的消费医药行业在三季度依然也比较萎靡没有趋势型的投资机会。金融地产等行业存在着诸多政策博弈的因素，个股差异分化较大，相对收益并不十分明显。债券市场方面，三季度债市各品种小幅上涨。其中，三季度中债总全价指数上涨0.86%，中债银行间国债全价指数上涨1.04%，中债企业债总全价指数上涨0.33%。在收益率曲线上，三季度收益率曲线走势小幅陡峭化。其中，三季度10年期国债收益率从2.82%回落6bp至2.76%，10年期金融债（国开）收益率从3.05%回落12bp至2.93%。货币市场方面，央行于2022年8月下调MLF利率10BP，央行公开市场小幅缩量续作MLF但在季末增量投放了逆回购，银行间资金面总体均衡偏松，其中，三季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.29%左右，较上季度均值下行21bp，银行间7天回购利率均值在1.64%左右，较上季度均值下行21bp。3. 运行分析三季度权益市场总体下行，债券市场各品种小幅上涨。策略上，我们保持了相对稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，重点配置了消费成长类的优秀公司，行业分布主要在农林牧渔、食品饮料、美容护理、交通运输新能源等子行业。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.199Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802663","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d823","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济下行压力加大。美国消费有回落压力，通胀走高，就业市场维持偏紧状态，6月失业率较2021年12月下降0.3个百分点至3.6%，6月制造业PMI较2021年12月回落5.8个百分点至53%，6月服务业PMI较2021年12月回落7个百分点至55.3%。美联储3月、5月、6月分别加息25bps、50bps、75bps，并于6月开启缩表。欧元区经济增速放缓，6月失业率较2021年末回落0.4个百分点至6.6%，6月制造业PMI较2021年末回落5.9个百分点至52.1%，6月服务业PMI较2021年末回落0.1个百分点至53%，欧央行7月加息50bps。日本央行维持基准利率不变，经济恢复速度放缓，通胀有所上行，6月CPI同比较2021年末回升1.4个百分点至2.4%，6月制造业PMI较2021年末回落1.6个百分点至52.7%。综合来看，全球经济下半年经济下行压力进一步加大，主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态。国内经济方面，受疫情冲击国内经济数据先下后上，疫后生产修复明显快于需求，经济结构性分化持续，基建维持高位，出口仍有韧性但下行风险加大，消费增速恢复较慢，地产维持负增长，经济总体处于弱复苏状态，PPI通胀回落但CPI通胀上行。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI先下后上，6月值较2021年12月值走低0.1个百分点至50.2%，同步指标工业增加值6月同比增长3.9%，较2021年12月回落0.4个百分点。从经济增长动力来看，出口韧性尚可，投资总体偏强但内部有分化，消费恢复速度偏慢：6月美元计价出口增速较2021年12月回落2.9个百分点至17.9%，6月社会消费品零售总额增速较2021年12月回升1.4个百分点至3.1%，基建投资与制造业投资较强、房地产投资总体负增长，1-6月固定资产投资增速较2021年末回升1.2个百分点至6.1%的水平。通胀方面，CPI震荡上行，6月同比增速从2021年12月的1.5%上升1个百分点至2.5%，PPI有所回落，6月同比增速从2021年12月的10.3%回落4.2个百分点至6.1%。2.市场回顾股票市场方面，上半年上证综指下跌6.63%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌9.22%，中小板综合指数下跌10.77%，创业板综合指数下跌15.91%。A股市场波动率相较于2021年明显加大，一季度市场跌幅与跌速都超预期，主要原因是美联储加息、俄乌战争与国内疫情，三大黑天鹅因素在一季度充分发酵体现，市场在一季度只有低估值防御性板块有较好相对收益。二季度市场在以上三因素充分预期后见底回升，尤其是在国内外的政策刺激下，新能源板块表现优异，尤其是光伏与电动车板块。光伏细分子行业逆变器与组件环节的出货量与盈利水平也是不断提升，电动车板块中也涌现了更多新的细分景气赛道的投资机会。二季度除了新能源行业外，消费行业表现总体波澜不惊，一季度稳增长相关行业尤其是金融地产则表现不佳。上半年不同类型债券有所分化，信用债总体好于利率债。在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。其中，一季度10年期国债收益率从2.78%上行1.24bps至2.79%，10年期金融债（国开）收益率从3.08%回落4.46bps至3.04%；二季度，10年期国债收益率从2.79%上行3.27bps至2.82%，10年期金融债（国开）收益率从3.04%上行1.21bps至3.05%。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，银行间资金面宽松。其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在2.00%左右，与上季度均值基本持平，银行间7天回购利率均值在2.29%左右，较上季度均值下行9bps；二季度，银行间1天回购加权平均利率均值在1.51%左右，较上季度均值下行49bps，银行间7天回购利率均值在1.85%左右，较上季度均值下行44bps。3.运行分析上半年股票市场先抑后扬，总体出现一定程度下跌，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，基金总体风格上偏向消费成长，重点配置了食品饮料、美容护理、交运、新能源、农林牧渔等行业的优秀公司。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.197Z","mo":"展望未来，全球经济活动依然受到高通胀和金融条件收紧影响，发达经济下行压力加大，四季度衰退风险或进一步提高，新兴经济复苏更为脆弱，美联储有望继续加息。国内经济总体弱复苏；宏观政策更注重稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，现有框架内的稳增长政策仍会继续推进，财政政策推进前期发行专项债尽快形成实物工作量，货币政策稳健偏松，保持流动性合理充裕，同时政策性金融工具有望补充政府债发行缺口。权益方面，A股仍处于修复过程中，但节奏上会有波折；盈利方面，伴随着疫情的控制及上海的解封，二季度将构成全年经济及企业盈利的低点，风险偏好方面，内部来看，稳增长政策再加码，政策底进一步确认。外部来看，海外市场预计在紧缩逻辑和衰退逻辑之间反复博弈，波动较大，美股边际下行压力仍较大，可能对国内市场构成扰动。2022年我们依然认为是一个震荡市场，只是相较于2021年的低波动率震荡市，今年会是一个高波动率的震荡市。市场依然存在很多结构性的机会，我们认为与今年比较相似的年份为2011-2012年之间，海外也曾经有欧债危机，大宗商品也是剧烈波动，国内09年四万亿后经济也存在诸多问题，十年前在新能源等高端制造业还没崛起的期间，国内的经济结构还面临青黄不接的局面。在2011-2012年间，我们可以找到很多对市场悲观的理由，但是历史的进程告诉我们走过煎熬的2011与2012年上半年，创业板迎来了三年牛市的起点。我们坚定的相信党与政府的智慧总是能在发展中解决问题。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=780255","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d822","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，一季度海外发达国家逐步放开疫情管控措施，疫情小幅反弹，地缘政治因素发酵加剧通胀问题，对经济产生一定拖累。美国经济修复速度放缓，失业率2月值较2021年12月值下降0.1个百分点至3.8%，制造业PMI 2月值较2021年12月值回落0.2个百分点至58.6%，服务业PMI 2月值较2021年12月值回落5.8个百分点至56.5%。美联储2022年3月加息25BP，5-6月有望继续加息。欧元区经济复苏边际放缓，失业率2月值较2021年12月值回落0.2个百分点至6.8%，制造业PMI 3月值较2021年12月值回落1个百分点至57%，服务业PMI 3月值较2021年12月值上行1.7个百分点至54.8%。欧央行3月会议声明表示将在3月末结束PEPP，并把APP资产购买规模改为4月400亿欧元、5月300亿欧元和6月200亿欧元。日本经济有所恢复，CPI同比为正。国内经济方面，1-2月稳增长政策初具成效，生产回暖，需求修复，成本约束继续缓解，但3月受疫情影响消费和生产均有回落。具体来看，领先指标中采制造业PMI于2月上行，3月值回落至49.5%，较2021年12月回落0.8个百分点，同步指标工业增加值2月同比增长12.8%，较2021年12月上行8.5个百分点。从经济增长动力来看，投资与消费表现相对强劲，出口边际回落：2月社零较2021年12月上行5个百分点至6.7%，房地产、基建增速上行，制造业小幅回落，1-2月固定资产投资增速较2021年12月末上行7.3个百分点至12.2%的水平，2月美元计价出口增速较2021年12月回落14.6个百分点至6.2%。通胀方面，CPI小幅回落，2月同比增速较2021年12月回落0.6个百分点至2.3%；PPI继续回落，2月同比增速较2021年12月回落1.5个百分点至8.8%。2. 市场回顾股票市场方面，一季度上证综指下跌10.65%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌14.53%，中小板综合指数下跌16.36%，创业板综合指数下跌18.25%。年初以来，国内外形势复杂，尤其是海外出现俄乌战争的黑天鹅因素，导致美国通胀预期进一步升温，大宗产品都出现了不同幅度的大涨。国内疫情也十分反复，极大的影响了经济复苏的进程，尤其是深圳与上海的疫情状况对3月份的经济产生了预计不小的影响。在这些复杂因素的叠加影响下，A股除了煤炭、银行、地产以及农业中的养殖与医药里面与新冠药相关的公司上涨外，其他大多数行业均出现不同幅度的下跌，尤其是以电子、军工、电新板块等成长股跌幅较大。债券市场方面，一季度债市总体小幅下跌。其中，一季度中债总全价指数下跌0.29%，中债银行间国债全价指数上涨0.19%，中债企业债总全价指数下跌0.12%。在收益率曲线上，一季度收益率曲线走势略平坦化。其中，一季度10年期国债收益率从2.78%上行1.24bp至2.79%，10年期金融债（国开）收益率从3.08%回落4.46bp至3.04%。货币市场方面，央行公开市场维持净投放，银行间资金面总体平衡，其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在2.01 %左右，较上季度均值上行2bp，银行间7天回购利率均值在2.32%左右，较上季度均值下行11bp。可转债方面，一季度中证转债指数下跌8.36%。权益市场震荡收跌，转债估值有所压缩。3. 运行分析一季度权益市场先震荡下行，季末小幅上行，债券市场总体小幅下跌，本基金业绩表现跑输比较基准。策略上，我们保持了相对的稳定的仓位，但是年初以来的跌幅过快过大还是超过了我们的预期，在行业配置上，我们未配置资源型的煤炭与稳增长行业，虽然超配了农业与交运板块，但是其他消费成长类的公司还是给组合贡献了较大的负收益。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.194Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721972","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d821","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1.宏观经济分析国外经济方面，2021年全球经济在复苏中阶段性受疫情扰动。具体而言，美国经济四个季度环比折年增长率分别为6.3%、6.7%、2.3%、6.9%，除三季度受Delta疫情影响较大外，其余季度经济恢复相对平稳。美国消费受财政补贴退坡与通胀上行制约增速逐步放缓；生产端的修复受到了供应链短缺问题的扰动；PCE通胀连续抬升，从1月的1.41%逐步上行至12月的5.79%；失业率从1月的6.4%逐步回落12月的3.9%。在通胀持续超预期的背景下，美联储宣布11月开始退出量化宽松（Taper），2022年3月完成退出，政策利率2021年全年维持零利率。欧元区经济复苏总体慢于美国，前三季度实际GDP同比增速分别为-1.1%、14.7%、4%。欧元区制造业PMI一度从1月的54.8%上行至6月的63.4%，后逐步回落至12月的58%；通胀逐步上行，HICP通胀率从1月的0.9%上行至12月的5.0%，失业率逐步回落，从1月的8.2%回落至12月的7%。欧央行紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底，政策利率2021年全年维持零利率。日本经济整体缓慢修复，前三季度实际GDP同比增速分别为-1.8%、7.3%、1.2%，CPI通胀同比增速从1月的-0.7%上行至0.8%，失业率在2.7-3%区间震荡。国内经济方面，上半年经济延续2020年的复苏态势，一、二季度实际GDP同比增速分别为18.3%、7.9%；下半年经济面临总量回落与结构冲击双重压力，三、四季度实际GDP同比增速分别为4.9%、4.0%。通胀水平逐步上行，CPI同比增长由2020年12月的0.2%上行至2021年12月的1.5%，PPI见顶回落，从2020年12月的-0.4%一度上行至13.5%，2021年12月回落至10.3%。从经济增长动力来看，出口表现亮眼持续上行，2021年末美元计价出口累计增速较2020年末上行26.3个百分点至29.9%；内需出现一定分化，2021年12月消费同比增速较2020年12月回落2.9个百分点至1.7%，全年固定资产投资累计增速较2020年末上行2个百分点至4.9%的水平。政策方面，货币政策稳中偏松，7月和12月降准，12月下调1年期LPR利率5bp，整体保持流动性合理充裕，M2同比增速回落1.1个百分点至9.0%，社会融资规模同比增速回落3个百分点至10.3%，新增人民币贷款20万亿元。2. 市场回顾2021年，股票市场全年指数呈现窄幅震荡，指数波动率相对比较低，但分季度来看，板块之间的行业轮动分化明显。一季度是大盘蓝筹价值的高点，尤其是以消费和医药为代表的龙头公司在春节后见到了高点，且一季度金融周期行业短暂表现优异。二季度与三季度总体来看是新能源板块表现优异，光伏与电动车以及风电都出现了大幅上涨的行情，除了传统的电新板块以外，有色子行业中锂矿相关公司与化工中的EVA粒子和PVDF子行业公司也出现很大幅度的上涨，也包括了机械中跟锂电设备相关的公司，总结来看就是除了电新板块以外，就是有色中的新能源，化工中的新能源，机械中的新能源和汽车中的新能源，虽然分布在不同的行业，但是都是新能源引领行业涨幅。四季度，市场回归理性与均衡，三季度暴涨的电新板块出现了不同幅度的下跌，尤其以上游资源跌幅最大，光伏组件与逆变器相对来说最为强势。2021年是机构收益率差异分化巨大的一年，又是指数波动率相对较小的一年。这一年，我们发现没有什么所谓的投资框架与理念是可以永远战胜市场，不同投资方法的超额收益率总是会出现理性的均值回归，一直都只选市场认为最好最美的公司如茅台们等，也不是可以永远躺着战胜市场。债券收益率走出了几个阶段性的小牛市，债券指数总体小幅上涨，全年中债总全价指数上涨2.88%，中债银行间国债全价指数上涨2.49%，中债企业债总全价指数上涨1.12%。可转债方面，全年市场供给充足，虽然存在较多赎回，但转债市场仍稳定增长，目前转债市场规模约7000亿元。从估值来看，转债市场估值自二季度以来一路震荡走高，目前处于历史高位，平均溢价率水平较历史中枢约高出15%。3. 运行分析2021年股票市场总体震荡，债券市场各品种总体上涨，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，比较均衡的配置了包括泛大众消费、光伏新能源与周期成长的公司。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.191Z","mo":"展望2022年，全球疫情有望好转，服务消费修复、生产端补库、资本开始加速支撑全球经济复苏，但海外通胀问题依然是重要风险点。从国内来看，2022年宏观经济有望在稳增长政策推动下逐步修复，经济增速预计前低后高；2022年经济主线预计在基建走强、制造业维持韧性，消费复苏尚需时日，地产下行压力较大，出口有一定边际回落压力；CPI通胀增速温和上行，PPI通胀增速逐步回落。根据中央经济工作会议的定调，2022年跨周期和逆周期宏观调控政策将有机结合，预计财政政策唱主角，货币政策做好流动性配合。2022年宽财政将成为稳经济的重要抓手；货币政策需要保驾护航，结构性政策加力+降息降准等政策值得期待。海外方面，2022年全球经济增速有望见顶回落，同时发达国家表现有望好于受疫情影响更深远的发展中国家；海外通胀在基准情形下有望在二季度见顶回落，潜在风险来自于疫情的反复、工资-通胀螺旋上行风险、地缘风险导致的油价再创新高。政策方面，全球主要央行逐步开始推出宽松与加息周期，疫情期间的刺激政策也在逐步退坡。综合上述分析，2022年国内经济有一定复苏空间，海外通胀压力仍存，基本面对债券影响偏负面；但宽信用需要时间，稳增长压力加大背景下货币政策加码宽松，利率债整体供需关系改善，预计长端利率整体区间震荡为主。信用债方面，信用分层仍会持续，低等级和弱区域风险需防范，高杠杆民企地产债风险将继续出清，区域流动性分化、理财净值化转型中资产配置行为的变化仍是未来风险因素；我们对信用下沉保持谨慎，对违约风险保持高度关注，而受益于流动性改善和融资成本整体走低，中高等级信用债的吸引力进一步增加，操作上在做好组合流动性管理的基础上，保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。我们将坚持从自上而下的角度预判市场走势，并从自下而上的角度严防信用风险。权益方面，我们认为22年市场震荡略上行，仍有较好的结构性机会：1）盈利方面，全年或仅小幅正增长，下行压力明显。2）流动性方面，国内货币政策将加码宽松，无风险利率低位震荡，流动性环境友好，海外高通胀环境下美联储态度趋鹰，关注加息缩表落地过程中美债收益率的上行压力。3）风险偏好方面，喜忧参半。中央经济工作会议释放清晰的稳增长信号，政策环境偏暖对市场构成支撑。中期选举年中美关系存在波动的风险。微观资金上，随着市场预期收益率的下行增量资金流入或将有所减弱。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=711967","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d820","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，全球疫情高位回落，疫苗接种速度边际放缓。美国经济修复速度放缓，服务消费持续修复，商品消费增速边际放缓，失业率8月值较6月值下降0.7个百分点至5.2%，制造业PMI 9月值较6月值上升0.5个百分点至61.1，服务业PMI 9月值较6月值上升1.8个百分点至61.9。美联储大概率11月宣布Taper,基建计划规模两党尚未达成一致，债务上限问题被延期至12月。欧元区经济复苏边际放缓，失业率8月值较6月值回落0.3个百分点至7.5%，制造业PMI 9月值较6月值回落4.8个百分点至58.6，服务业PMI 9月值较6月值回落1.9个百分点至56.4。欧央行小幅放缓PEPP购债规模，但目前对市场影响有限。日本经济恢复缓慢，岸田文雄就任日本第100任首相，应对新冠疫情和重振经济成为新政权的重点课题。国内经济方面，“能耗双控”背景下供需双弱，经济下行压力加大。具体来看，领先指标中采制造业PMI于三季度中枢回落，9月值回落至50以下，较6月回落1.3个百分点至49.6，同步指标工业增加值8月同比增长5.3%，较2021年6月回落3.0个百分点。从经济增长动力来看，出口表现相对强劲，消费投资有所回落：8月美元计价出口增速较2021年6月回落6.6个百分点至25.6%左右，仍处于较高位置，8月消费同比增速大幅回落，较2021年6月回落9.6个百分点至2.5%，制造业表现好于房地产和基建投资，1-8月固定资产投资增速较2021年二季度末回落3.7个百分点至8.9%的水平。通胀方面，CPI震荡回落，8月同比增速较2021年6月下降0.3个百分点至0.8%；PPI继续上行，8月同比增速较2021年6月回升0.7个百分点至9.5%。2. 市场回顾股票市场方面，三季度上证综指下跌0.64%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌6.85%，中小板综合指数下跌0.10%，创业板综合指数下跌2.95%。从行业表现上看，三季度以来光伏新能源板块表现优异，尤其是新能源行业偏上游资源的行业公司，比如锂、稀土等行业的公司，以及一些在化工行业但是下游是光伏新能源逻辑的PVDF与EVA等等。与此形成鲜明对比的是三季度整体消费医药都表现比较弱势，尤其是白酒与被集采的相关医药行业公司。市场虽然指数总体波澜不惊，但是结构分化十分明显。债券市场方面，三季度债市各品种小幅上涨。其中，三季度中债总全价指数上涨1.25%，中债银行间国债全价指数上涨1.54%，中债企业债总全价指数上涨0.45%。在收益率曲线上，三季度收益率曲线走势平坦化。其中，三季度10年期国债收益率从3.08%回落20bp至2.88%，10年期金融债（国开）收益率从3.49%回落29bp至3.20%。货币市场方面，7月央行降准释放1万亿流动性，央行公开市场小幅缩量续作，银行间资金面总体平衡。可转债方面，三季度中证转债指数上涨6.39%，转债估值拉升至历史高位。3. 运行分析三季度权益市场先涨后跌，债券市场各品种小幅上涨，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的股票仓位，积极参与行业公司的投资机会，优化配置结构，重点配置了光伏新能源行业、新兴消费行业与一些其他自下而上行业景气度见底回升的行业，合理分配类属资产比例。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.188Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651324","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d81f","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家疫情总体好转，二季度印度疫情爆发带动东南亚和英国疫情反复，截止6月末，美、英、中、印度和巴西全部完成疫苗接种占比分别为45%、47%、16%、4%、12%。美国消费继续复苏，通胀走高，就业伴随疫苗接种总体恢复，6月失业率较2020年12月下降0.8个百分点至5.9%，6月制造业PMI较2020年12月上行0.1个百分点至60.6，6月服务业PMI较2020年12月上升2.4个百分点至60.1。美联储维持利率水平和资产购买规模不变，上调IOER和ONRRP利率，下半年就业恢复后美联储可能明确QE taper信号。欧元区继续复苏，6月失业率较2020年末回落0.4个百分点至7.7%，6月制造业PMI较2020年末上升8.2个百分点至63.4，6月服务业PMI 较2020年末上升11.9个百分点至58.3，欧央行6月议息会议上提出加快PEPP购买步伐。日本央行维持基准利率不变，经济恢复速度放缓，通缩问题有所好转，6月CPI同比较2020年末回升1.4个百分点至0.2%，6月制造业PMI 较2020年末上行2.4个百分点至52.4。综合来看，全球经济下半年复苏进度边际放缓，主要经济体央行货币政策有边际收紧压力，但货币政策退出宽松力度预计总体较为温和。国内经济方面，生产数据快速修复后有所转弱，经济结构性分化持续，出口维持高位，地产投资高位回落，而制造业和消费继续缓慢恢复，经济下行压力逐步体现，通胀预期回落。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI持续位于荣枯线上方窄幅震荡，6月值较2020年末走低1个百分点至50.9，同步指标工业增加值1-6月累计同比增长15.9%，较2020年末上升13.1个百分点。从经济增长动力来看，出口总体偏强，消费投资继续改善：1-6月美元计价累计出口增速较2020年末回升35个百分点至38.6%左右，6月社会消费品零售总额增速较2020年末回升7.5个百分点至12.1%，制造业、房地产、基建投资均缓慢改善，1-6月固定资产投资增速较2020年末回升9.7个百分点至12.6%的水平。通胀方面，CPI震荡上行，6月同比增速从2020年末的0.2%上升0.9个百分点至1.1%，PPI快速上行后高位震荡，6月同比增速从2020年末的-0.4%上升9.2个百分点至8.8%。2. 市场回顾股票市场方面，上半年上证综指上涨3.40%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.24%，中小板综合指数上涨5.19%，创业板综合指数上涨14.13%，市场在上半年波动比较大，一二季度出现了比较明显的风格切换，一季度总体上还是“茅指数”上涨比较好，二季度以来成长科技板块表现更好，尤其是新能源汽车光伏等板块。从上市公司业绩预告的角度来看，新能源汽车上中下游普遍业绩都超预期，反映出行业景气度自去年以来还在持续的上行。消费行业的业绩则呈现出比较分化的走势，大众消费品普遍在去年业绩高基数的情况下同比出现一定压力。债券市场方面，上半年各类型债券均出现小幅上涨。其中，一季度，中债总全价指数上涨0.24%，中债银行间国债全价指数上涨0.63%，中债企业债总全价指数上涨0.22%。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，银行间资金面总体宽松，仅出现时点性紧张。可转债方面，上半年转债整体小幅上涨，期间随权益市场波动较大，中证转债指数上涨4.04%。一月底至二月初转债市场估值出现明显压缩，提供较好的配置机会，此后估值修复带动转债上涨，并维持震荡至二季度，其中新能源、周期等板块景气度走高，部分热点行业转债标的表现较好。3. 运行分析上半年股票市场先扬后抑，总体出现一定程度上涨，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持相对稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，重点配置新能源汽车、光伏、先进制造业以及保留了部分性价比较高的消费品公司。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.185Z","mo":"展望未来，全球经济活动依然受到疫情的影响，发达经济复苏斜率面临放缓的压力，新兴经济复苏更为滞后，美联储QE Taper的力度预计相对温和。国内经济总量稳健偏弱，结构性问题和不确定性风险是主要扰动因素；宏观政策注重跨周期调节，整体稳健偏积极，更加针对经济结构中偏弱的部分，财政政策更加积极提升政策效能，货币政策稳健偏松，保持流动性合理充裕。我们对2021年下半年总体市场的走势中性偏乐观。宏观经济整边际下行压力，出口和房地产投资面临回落压力，基建保持平稳，制造业和消费继续缓慢修复，疫情反复对经济也存在持续扰动。通胀方面，PPI同比增速继续维持在较高水平，但受终端需求偏弱的影响，上游价格向下游的传递受阻，CPI同比增速整体偏低。货币政策整体稳健偏松，更加注重对中小企业和困难行业的助力，边际放松仍有空间，流动性保持合理充裕，资金利率有望保持在低位。对市场的思路上仍是呈现震荡但结构性机会明显，以自下而上选择公司为主，积极把握市场的投资机会。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635690","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d81e","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，全球疫情总体好转，欧洲疫情三月末出现反复，疫苗注射加速，截止3月末，以色列 60.2% 人口已经至少接种 1 剂、英国 42.7% ，智利 32.5% ，美国 26.1% 。美国总统拜登推出的1.9万亿财政刺激在3月落地，消费继续复苏，就业伴随疫苗接种恢复加速，失业率2月值较去年12月值下降0.5个百分点至6.2%，制造业PMI 3月值较去年12月值回落1.5个百分点至59，服务业PMI 3月值较去年12月值上升2.8个百分点至60。美联储维持利率水平和资产购买规模，二季度关注美国接近群体免疫后美联储可能释放QE taper信号。欧元区继续复苏，但三月中下旬疫情反复在一定程度上拖慢了复苏进度，失业率1月值较去年12月值维持不变在8.1%，制造业PMI 3月值较去年12月值上升7.2个百分点至62.4，服务业PMI 3月值较去年12月值上升2.4个百分点至48.8。欧央行3月议息会议上提出加快PEPP购买步伐。日本央行维持基准利率不变，首度确认10年期国债收益率目标范围为正负0.25％之间，删除了有关6万亿日元年度ETF购买目标的表述，经济恢复情况尚可，但维持通缩，CPI 2月值较去年12月值回升0.8个百分点在-0.4%，制造业PMI 3月值较去年12月值上升1.4个百分点至52.7。国内经济方面，工业生产增长较快，消费仍处于恢复期，地产显现韧性，美国新一轮财政刺激落地，全球复苏下，出口延续强劲。具体来看，领先指标中采制造业PMI一季度高位震荡，3月值较12月持平于51.9，同步指标工业增加值1-2月因低基数同比增长35.1%，较2020年四季度末上升32.3个百分点。从经济增长动力来看，1-2月美元计价出口累计增速较2020年四季度末上升至60.6%左右，1-2月消费同比增速较2020年12月回升29.2个百分点至33.8%，1-2月固定资产投资增速较2020年四季度末回升32.4个百分点至35%的水平。通胀方面，CPI在负区间低位震荡，2月同比增速较2020年四季度末下降0.4个百分点至-0.2%；PPI转正，2月同比增速较2020年四季度末回升2.1个百分点至1.7%。2. 市场回顾股票市场方面，一季度上证综指下跌-0.90%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌-3.13%，中小板综合指数下跌-4.26%，创业板综合指数下跌-8.33%。总体来看，春节前后是市场风格变化的风水岭，春节前核心资产上涨较多，估值都处于较高的分位水平，春节后在美债收益率的快速上升阶段，核心资产出现了一波较大的回调。从基本面的角度，大部分龙头公司的一季报在基数与行业惯性发展的角度都比较好，但市场总体担心一季报是全年业绩增速的高点。债券市场方面，一季度利率债长端品种出现小幅下跌，信用债表现分化，中高等级信用债出现一定程度上涨.在收益率曲线上，一季度收益率曲线走势略有平坦化。其中，一季度10年期国债收益率从3.14%上行5bp至3.19%，10年期金融债（国开）收益率从3.53%上行4个bp至3.57%。货币市场方面，一季度央行公开市场投放力度显著下降，银行间资金面一度出现时点性紧张，但春节后有所转松，总体保持平衡. 可转债方面，一季度中证转债指数小幅下跌0.40%。权益市场震荡下行，转债估值快速压缩后小幅回升。3. 运行分析一季度权益市场出现显著回调，债券市场各品种涨跌互现，总体小幅震荡，中高等级信用债表现相对较好。策略上，我们保持稳定的仓位积极参与市场投资机会，优化配置结构，重点配置了大众消费品、家电、汽车与部分顺周期行业中估值相对合理的细分市场龙头公司。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.181Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=571260","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d81d","stockId":3000000163822,"sao":"一、宏观经济、行情回顾与运作分析1.宏观经济分析国外经济方面，2020年全球经济先受到疫情的巨大冲击又开始缓慢复苏。具体而言，美国经济二季度受疫情影响环比下降32.9%，三季度又环比上行33.4%，四季度环比上行4.0%，全年实际GDP下降3.5%；消费表现好于生产，消费中表现较好的是耐用品消费，服务消费则大幅萎缩；PCE通胀疫情期间显著下滑后回升，4月同比增速一度降至0.5%，但年末回升至1.1%；失业率一度从2020年初的3.6%上升至4月的14.8%，此后开始下降，年末已降至6.7%。美联储将政策利率降至0，并重启无限量QE，推出各种信贷工具，支持信用市场流动性。欧元区经济复苏总体慢于美国，实际GDP二季度环比下降11.8%后，于三季度环比反弹至12.7%，欧元区PMI数据弱于美国，主要是受服务业消费大幅下降的拖累，通胀同比转负，12月HICP通胀率仅为-0.3%，失业率疫情后维持高位，11月上升至8.6%。欧央行将主要再融资利率降至0%，存款利率降至-0.50%，紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底。日本经济整体维持疲弱，2020年全年实际GDP增速为负，12月CPI通胀同比增速降至-0.9%，失业率疫情后小幅上升至2.9%，日本央行亦启动无限量QE。国内经济方面，新冠疫情对经济造成巨大冲击，但国内疫情控制情况较好，使得中国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。2020年GDP实际同比增长2.3%，较2019年下降3.8个百分点。通胀水平逐步走低，CPI同比增长由2019年末的5.4%回落至0.2%，PPI探底回升，从2019年末的-0.5%略升至-0.4%。从经济增长动力来看，出口表现亮眼逆势上行， 2020年美元计价出口累计增速较2019年末回升3.1个百分点至3.6%左右；内需在疫情冲击后持续改善，修复速度各有不同，2020年12月消费同比增速较2019年末回落3.4个百分点至4.6%，全年固定资产投资累计增速较2019年末回落2.5个百分点至2.9%的水平。政策方面，货币政策着眼跨周期调节，应对疫情时大幅宽松，5月后打击资金空转回归常态，整体保持流动性合理充裕，全年下调MLF和公开市场操作利率30bp，M2同比增速回升1.4个百分点至10.1%，社会融资规模同比增速上升2.6个百分点至13.3%，新增人民币贷款20万亿元。2. 市场回顾2020年，股票市场方面，全年整体震荡上行，其中，上半年上证综指下跌-2.15%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨1.64%，中小板综合指数上涨15.14%，创业板综合指数上涨27.94%；下半年上证综指上涨16.36%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨25.15%，中小板综合指数上涨14.25%，创业板综合指数上涨15.56%。股票市场表现从细分行业来看，食品饮料行业、电力设备新能源与消费者服务表现最为优异，白酒、新能源汽车、光伏、免税呈现出估值业绩双升的情况，与此同时，医药板块中的医疗服务与CXO板块也是一样，因为不受医保控费的影响，行业景气度也很高。市场总体分化极其严重，从投资策略角度，2020年高PB和高动量策略因子最为有效，核心资产们虽然质地优秀，但是估值都处于历史最高位，出现了一定的泡沫，这一现象主要由于在疫情下全球放水的背景下，稀缺的核心资产们的估值跟随着水涨船高。债券收益率全年大幅震荡，债券指数总体略有下跌，全年中债总全价指数下跌0.16%，中债银行间国债全价指数下跌0.46%，中债企业债总全价指数下跌1.17%。具体来看，一季度疫情冲击下流动性大幅宽松，债市大幅走强，10年期国债收益率下行55bp至2.59%，10年期金融债（国开）收益率下行63bp至2.95%。二季度在海外疫情加剧的背景下政策一度宽松加码，但随着经济重回正轨，5月两会召开定调打击资金空转，货币政策逐步回归常态，债券收益率先下后上，10年期国债收益率上行23bp至2.82%，10年期金融债（国开）收益率上行15bp至3.10%。三季度债券收益率在股票市场强势表现叠加资金面紧平衡背景下继续反弹，10年期国债收益率上行33bp至3.15%，10年期金融债（国开）收益率上行62bp至3.72%。四季度银行负债端压力持续，但信用事件爆发后货币政策边际宽松，流动性重回充裕状态，债市收益率先上后下，10年期国债收益率下行1bp至3.14%，10年期金融债（国开）收益率下行19bp至3.53%。货币市场方面，在货币政策从应对疫情大幅宽松到回归常态的变迁中，资金利率先下后上，全年利率中枢明显下降，银行间1天回购加权平均利率均值在1.66%，较上年均值下降58bp，7天回购加权平均利率均值在2.23%，较上年均值下降44bp。可转债方面，市场供给充足，虽然存在较多赎回，但转债存量依然维持增长。估值在上半年先上后下，下半年维持高位震荡。3. 运行分析2020年股票市场震荡上涨，债券市场各品种总体小幅下跌，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，优化配置结构，重点配置大众消费品行业和制造业中的细分赛道龙头公司。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.179Z","mo":"展望2021年，全球疫情仍然严峻，但解决之道已初见曙光；制造业补库存、房地产和消费刺激支撑全球经济复苏，并带来温和再通胀。从国内来看，十四五规划显示未来政策将兼顾供给和需求，三大攻坚战的侧重点变化背景下，中国经济发展动力将会转向制造业和消费。2021年宏观经济从“疫后复苏”向“新常态”回归，预计剔除基数效应后，二季度将是全年增速“实际”高点；2021年出口仍将是经济的重要扰动，但经济主线预计在国内，消费和制造业走强，而基建和地产回归平淡；通胀水平将整体上行，但全年平均水平预计处于温和状态，不会成为资本市场的主要矛盾。保持宏观杠杆率基本稳定成为2021年的政策主题，货币政策保持中性，预计央行主要通过调节逆回购和MLF的投放量维持银行体系流动性合理充裕，保持住“不缺不溢”的状态，政策利率和存款准备金率大概率保持不动；财政保持适度支出强度，而“更可持续”也需要降低对债务融资的依赖，预计赤字率和专项债规模均有所下降。海外方面，预计2021年全球将进入共振复苏的格局，但上、下半年可能有不同表现，2021年疫苗将逐步落地，发达国家接种的速度快于新兴市场，因此上半年仍然是“欧美需求回暖+中国供给优势显现”的逻辑，通胀预期也将有所抬升；下半年欧美疫苗大规模落地后，复工复产将加快，服务业复苏将成为新的主线，对商品贸易的拉动作用减弱，尤其是前期有一定透支的部分耐用品消费。政策方面，全球主要央行仍维持宽松的货币政策，但新增货币投放量可能随着经济复苏递减。综合上述分析，2021年经济复苏预期难以证伪，通胀水平整体抬升，基本面对债券影响偏负面；但社融增速明显下降，实体经济存在自发紧信用的风险，货币政策需保持中性的状态，利率债整体供需关系改善，预计长端利率整体区间震荡为主。信用债方面，信用分层仍会持续，低等级和弱区域风险需防范，区域流动性分化、弱国企风险暴露、理财净值化转型中资产配置行为的变化仍是未来风险因素；我们对信用下沉保持谨慎，对违约风险保持高度关注，而受益于流动性改善和融资成本整体走低，中高等级信用债的吸引力进一步增加，操作上在做好组合流动性管理的基础上，保持适度杠杆和久期，合理分配各类资产，审慎精选信用债和可转债品种，积极把握投资交易机会。我们将坚持从自上而下的角度预判市场走势，并从自下而上的角度严防信用风险。权益方面，我们认为2021年市场将呈现震荡走势。从长期的角度来看，慢牛的逻辑仍未改变：经济转型升级、居民资产配置转移和外资持续流入三大逻辑有望继续构成支撑；企业盈利呈现前高后低的走势，但从绝对增速来看好于前两年；流动性对股市由支撑转换为压制，但从节奏和幅度而言仍有不确定性。风险偏好方面，中美关系有一定不确定性，市场预期拜登上台将对特朗普路线进行纠偏，但实际上掣肘仍多。结构上，上半年看好顺周期板块，下半年看好必选消费和银行。我们将积极把握市场结构性行情，借此提升基金的业绩表现。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552717","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d81c","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，全球疫情进展出现分化，美日疫情有所缓和，欧洲疫情二次爆发，疫苗研发和运用四季度可能有积极进展。美国经济持续恢复，各项刺激政策逐步落地，建筑业强劲带来支撑，失业率9月值较6月值下降3.2个百分点至7.9%，制造业PMI9月值较6月值上升2.8个百分点至55.4，服务业PMI9月值较6月值上升0.1个百分点至57.8。美国大选胶着，选举结果给市场带来巨大不确定性，此外四季度经济的恢复情况也取决于后续财政刺激的进展。欧元区经济呈现弱复苏，二次疫情爆发和随之而来的一系列出行限制措施抑制服务业的回升，失业率8月值较6月值上升0.3个百分点至8.1%，制造业PMI9月值较6月值上升6.3个百分点至53.7，服务业PMI9月值较6月值回落0.3个百分点至48。欧央行维持利率水平和资产购买规模，财政刺激下四季度欧元总体有支撑。日本经济恢复缓慢，仍面临较大困境，日本新任首相菅义伟上任，全球避险情绪可能四季度下降。国内经济方面，下游需求有所分化，生产仍处于高位，经济仍在向潜在增速回归。具体来看，领先指标中采制造业PMI于三季度中枢上移，持续位于51上方，9月值较6月上升0.6个百分点至51.5，同步指标工业增加值1-8月同比增长0.4%，较2020年二季度末回升1.7个百分点。从经济增长动力来看，出口表现较为强劲，消费投资延续回升：1-8月美元计价出口累计增速较2020年二季度末回升3.9个百分点至-2.3%左右，8月消费同比增速转正，较2020年6月回升2.3个百分点至0.5%，制造业、房地产、基建投资延续修复但速度放缓，1-8月固定资产投资增速较2020年二季度末回升2.8个百分点至-0.3%的水平。通胀方面，CPI震荡回落，8月同比增速较2020年二季度末下降0.1个百分点至2.4%；PPI触底回升，8月同比增速较2020年二季度末回升1个百分点至-2.0%。2. 市场回顾股票市场方面，三季度上证综指上涨7.82%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨10.17%，中小板综合指数上涨8.43%，创业板综合指数上涨9.66%。三季度以来，随着经济的逐渐恢复，周期制造业与可选消费表现的更为亮眼，尤其是高端制造中的光伏与新能源汽车行业。可选消费中高端白酒表现也大幅好于市场。债券市场方面，三季度债市各品种出现不同程度下跌。其中，三季度中债总全价指数下跌2%，中债银行间国债全价指数下跌2.03%，中债企业债总全价指数下跌0.76%。在收益率曲线上，三季度收益率曲线走势继续平坦化。其中，三季度10年期国债收益率从2.82%上行33bp至3.15%，10年期金融债（国开）收益率从3.10%上行62个bp至3.72%。3. 运行分析三季度权益市场出现一定幅度上涨，债券市场各品种出现不同程度下跌，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的较高仓位，积极参与市场景气行业投资机会，优化配置结构，重点配置泛大众消费品与新能源汽车相关的周期制造业的龙头公司，虽然大众消费品公司上半年比较受益于疫情，但是展望全年依然可以保持稳定的业绩增长。同时，随着经济的复苏，周期制造行业中的龙头公司下半年业绩也会有相对确定的增速回升。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.174Z","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4a37fea5b3eb054d81b","stockId":3000000163822,"sao":"1. 宏观经济分析国外经济方面，上半年全球经济受疫情影响大幅下挫，主要国家大幅加码财政和货币政策。美国二季度GDP环比大幅负增长已成定局，4月14.7%的失业率为峰值水平，在美联储大幅放松货币政策、财政政策不断加码背景下，6月ISM制造业PMI已回到荣枯线以上，3、4季度就业和消费复苏的斜率仍掣肘于疫情控制不佳。欧元区疫情控制及经济开放情况好于美国，制造业及服务业PMI回到荣枯线附近。综合来看，全球经济在下半年将进入缓慢复苏区间，主要央行货币政策维持宽松基调，发达经济体财政政策继续加码，美国大选压力对中美关系、资产波动率都将带来脉冲式影响。国内经济方面，内外需均遭受新冠疫情大幅冲击，后均出现缓慢恢复，经济下行压力持续较大，通胀预期回落。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI见底回升至50.9，同步指标工业增加值1-6月累计同比回落1.3%，较2019年末下滑7个百分点。从经济增长动力来看，出口消费投资全面见底回升但尚未转正：1-6月美元计价累计出口增速较2019年末回落6.7个百分点至-6.2%左右，6月社会消费品零售总额增速较2019年末回落9.8个百分点至-1.8%，制造业、房地产、基建投资均出现修复但仍有回升空间，1-6月固定资产投资增速较2019年末小幅回落8.5个百分点至-3.1%的水平。通胀方面，CPI快速下行，6月同比增速从2019年末的4.5%下降2个百分点至2.5%，PPI触底后略有回升，6月同比增速从2019年末的-0.5%下行2.5个百分点至-3.0%。2. 市场回顾整体来看，股票市场方面，一季度上证综指下跌9.83%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌10.02%，中小板综合指数下跌2.54%，创业板综合指数上涨2.12%；二季度上证综指上涨8.52%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨12.96%，中小板综合指数上涨18.14%，创业板综合指数上涨25.28%。具体来看，上半年在疫情的影响下，医药与消费行业指数表现优异，中信一级医药指数上半年上涨41.54%，消费者服务26.32%，食品饮料行业上涨25.41%。医药行业中与疫情相关的检测与疫苗板块，食品饮料中大众消费品相关子行业公司都获得了很大幅度的上涨。成长板块亦有较好的表现，电子行业中的半导体与消费电子龙头公司表现突出，计算机行业中与云计算相关公司表现较好。市场表现最差的板块是低估值蓝筹类的金融地产板块，上半年中信一级行业银行指数下跌了13.02%，非银指数下跌10.67%，房地产指数下跌8.54%，其他周期类相关子行业煤炭钢铁类亦表现不佳。总体而言，市场板块分化巨大，以医药消费与成长类为代表的核心资产表现大幅好于低估值类的金融周期行业。上半年债市利率债品种出现了不同程度的上涨，但信用债出现小幅下跌。其中，一季度，中债总全价指数上涨2.59%，中债银行间国债全价指数上涨3.10%，中债企业债总全价指数上涨1.03%；二季度中债总全价指数下跌1.70%，中债银行间国债全价指数下跌1.89%，中债企业债总全价指数下跌1.14%。反映在收益率曲线上，上半年收益率曲线略有平坦化。货币市场方面，上半年央行保持较高公开市场投放力度，并新增再贷款再贴现额度，银行间资金面总体宽松，但随着打击资金空转资金面边际出现收紧。可转债方面，上半年主要跟随权益市场波动，转债估值冲高回落。3. 运行分析上半年股票市场先扬后抑，总体出现一定程度上涨，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持一致的高仓位股票配置，积极参与优质公司的投资机会，优化配置结构，重点配置了以内需为主的大众消费品与传媒行业的龙头公司，医药与电子板块也有一定比例的配置，一季度对于银行地产板块的配置给组合带来一定的负贡献。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:09:39.171Z","mo":"展望未来，全球经济复苏依然面临着比较大的不确定性，美国疫情打断经济重启的概率在提升；国内经济保持复苏态势，但就业和消费修复面临较大压力，预期财政政策更加积极有为，特别国债和地方专项债有助于稳定基建投资。通胀方面，受基数效应影响，CPI同比增速预计保持整体下降的趋势，而伴随着经济逐步复苏，PPI同比增速降幅逐步收窄，但整体仍保持负增长。货币政策整体稳健偏宽松，“防风险”限制传统货币政策操作空间，但“稳增长”压力依然存在，政策收紧概率不高，流动性保持合理充裕状态。全球疫情风险仍未消除，海外主要央行货币政策仍将保持宽松状态，预计美债收益率维持在较低水平，中美利差仍将处于历史高位，境外资金对国内股市有持续增量配置需求。综合上述分析，我们认为市场大概率将呈现震荡偏强的格局，大选年的中美关系与海外疫情的发展仍是影响风险偏好的重要变量，但是我们认为随着中美关系的预期常态化，与疫苗研发进展的加快，这两个因素对A股市场的影响将边际减弱。市场也将继续呈现更多的阶段性和结构性机会。在投资策略上，我们将继续选择以内需为主的大消费板块，包括食品饮料中的大众消费品，传媒行业的龙头公司，以及其他自下而上有核心竞争力的细分板块的消费类龙头公司。下半年，在成长板块，我们将更多的关注新能源汽车行业，我们认为新能源汽车不管从产业政策和行业销售数据上都进入了一个往上的拐点期，并且上市公司业绩开始进入往上修正盈利预期。总体来说，市场结构性机会非常明显，上市公司估值分化严重，我们也会时刻关注流动性可能边际变化带来的估值下行风险。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。","fund":{"_id":3000000163822,"stockCode":"163822","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":24,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2012-07-01T16:00:00.000Z","setUpScale":894801000,"market":"a","tickerId":163822,"custody":"广发银行股份有限公司","name":"中银主题策略混合型证券投资基金","shortName":"中银主题策略混合(163822)","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":2038,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:49:09.750Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-07-24T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050400000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中银主题策略混合","pinyin":"zyztclhhxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20673290","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":810198220,"name":"黄珺"}]},"announcement":{"linkText":"中银主题策略混合型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=465531","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}