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out deal占比持续提升；产业调研来看，趋势有望延续。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在未来1-3年转化成临床pipeline占比，在未来3-5年转化成全球销售额，为中国新药公司打开新的成长空间。我们坚定看好这将是医药行业未来几年最重要的主线。内需需关注医保支付结构的差异化，“真支持创新、支持真创新”的核心思路；支付端的分化预计会带来较长周期的业绩分化。医药行业未来2-3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性。我们的组合也会持续聚焦在产业主线和重点标的上。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455830","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446d00","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"报告期内，我们对组合的重仓方向、结构、个股调整不多。年初以来创新药主线较好。中国创新追上并反超美国的证据持续积累，2024-2025年，license out deal占比持续提升；产业调研来看，趋势有望延续。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，为中国新药公司打开新的成长空间。我们认为这将是医药行业未来几年最重要的主线。MNC持续加码中国，凸显中国创新药资产数量、质量、性价比的全球优势，有望吸引更多元的投资者关注。基于以下理由，我们认为地缘政策对本轮创新药IP出海的影响非常有限：全球大药企补充管线的诉求非常急迫，创新药出海的商业模式为合作共赢，美国医药政策关注焦点是老药药价和制造业回流。内需持续回暖。我们认为，随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。我们坚守投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有全球竞争力和成长空间的pharma和biotech；2）进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头。","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.564Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374373","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cff","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"报告期内，我们对组合的重仓方向、结构、个股调整不多。二季度以来创新药主线表现较好。中国创新追上并反超美国的证据持续积累，2024-2025年，license out deal占比持续提升；产业调研来看，趋势有望延续。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，为中国新药公司打开新的成长空间。我们认为这将是医药行业未来几年最重要的主线。MNC持续加码中国，凸显中国创新药资产数量、质量、性价比的全球优势，有望吸引更多元的投资者关注。内需持续回暖。我们认为，随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.561Z","mo":"随着市场风险偏好显著提升，具备核心竞争力的创新药企业也会开始体现长期成长空间。我们坚守投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有全球竞争力和成长空间的pharma和biotech；2）进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头。医药行业未来2-3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342804","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cfe","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"报告期内，我们对组合的重仓方向、结构、个股调整不多。中国创新药出海全球。医药行业，中国创新追上并反超美国的证据持续积累，2024年license out海外大药企的交易占比接近30%，2025年一季度进一步提升。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，全球5000亿美金+的新药市场，有望为中国新药公司打开新的成长空间。我们认为这将是医药行业未来几年最重要的主线。内需持续回暖。我们认为，随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。随着市场风险偏好显著提升，具备核心竞争力的创新药企业也会开始体现长期成长空间。我们坚守投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有全球竞争力和成长空间的pharma和biotech；2）进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头。医药行业未来2-3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.558Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272206","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cfd","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"报告期内，我们对组合的重仓方向、结构、个股调整不多。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.555Z","mo":"中国创新药出海全球。医药行业，中国创新追上并反超美国的证据持续积累，2024年license out海外大药企的交易占比接近30%，产业调研来看，预计2025年这一比例将持续提升。中国新药研发的高效率，高产出，高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，全球5000亿美金+的新药市场，有望为中国新药公司打开新的成长空间。我们认为这将是医药行业未来几年最重要的主线。内需持续回暖。我们认为，随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。随着市场风险偏好显著提升，具备核心竞争力的创新药企业也会开始体现长期成长空间。我们坚守投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有全球竞争力和成长空间的pharma和biotech；2）进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头。医药行业未来2-3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256271","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cfc","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"24年以来，包括24年Q3医药表现不尽如人意，我们认为和整体市场极致风险厌恶的风格，以及医疗行业监管有关。我们坚持投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有竞争力和成长空间的pharma和biotech2）进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头我们认为，随着医药行业监管进入常态化，医疗行为逐渐恢复正常，由人口老龄化叠加新产品周期驱动、产业升级逻辑拉动的医药行业未来2-3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.553Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173556","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cfb","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"报告期内，我们对持仓方向和重仓个股调整较少，2月市场大幅波动后持仓进一步向我们看好的创新药主线集中。2024年上半年医药整体表现低于年初预期，行业整顿的延续对新药准入放量、设备采购等方面产生阶段性影响。我们认为这一影响在有望在今年四季度开始逐步进入常态化。我们维持对创新药作为医药大主线的看好，下半年行业整顿边际效应弱化，医保谈判值得期待。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.549Z","mo":"我们认为医药版块2024年下半年的表现预计好于上半年，随着全产业链政策正式出台，期待陆续在准入端、支付端、投融资端逐步改善落地。院内刚需的药品、设备采购也有望随着监管常态化恢复到正常轨道，行业调整期基本过去。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146387","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cfa","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"24年Q1因为市场风格因素，医药表现相对较弱，但创新药主线的投资逻辑在产业端得到了进一步的验证和加强：1）对外，国内药企开始登上全球舞台：从22年H2到23年，国内药企outlicense的deal的数量、金额都远超分析师预期，这是我们在上一轮肿瘤免疫周期16-20年中没有看到的，这说明了中国创新水平在过去几年显著提升，展望未来2-5年，有望有企业和品种真正打入海外高端市场；24年这一产业升级的趋势也有望持续演绎。2）对内，23年底进行的国家医保谈判，谈判结果普遍较历史年份都更加友好，产业反馈满意度很高，在长期医保资金总控费的大压力下能有如此友好的降幅，体现了医保政策对创新药方向的结构性鼎力支持。24年Q1看到了各个地方对创新药产业支持政策陆续出台。 同时我们也看到，产业资本（龙头上市公司，海外big pharma）对A股中长期有核心竞争力的优质资产给出了显著的溢价，例如迈瑞对惠泰的收购，施贵宝与百利的deal等。 24年，我们坚持投资主线、沿着以下方向布局：1）创新药：产品有竞争力和成长空间的pharma和biotech2）进口替代率低，壁垒高，竞争格局的优秀设备耗材龙头 展望24年，基于上述原因我们对医药行业自身的基本面趋势较22年底更为乐观。24年的宏观形势和预期更为复杂，我们认为，由人口老龄化跌加新产品周期驱动、产业升级逻辑拉动的医药行业未来2-3年有望展现出较好的抗周期性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.547Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070258","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf9","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"2023年对医药行业来说是机遇与挑战并存的一年。我们在2022年报中曾提示，减肥、ADC、老年痴呆、NASH等几个关键领域的研发突破有望拉动全球生物医药进入新的一轮创新周期；2023年看来，这几个领域在美股已经进入兑现期、龙头药企在二级的卓越表现逐步拉动一级投融资回暖；而这些领域在A股依旧处于概念性演绎的阶段，我们相信未来2年会有真正有产品竞争力的公司能走出来。另一方面，医疗反腐在2023年下半年对行业的增速和预期带来不小扰动，回溯历史来看，医药行业的强势政策利于行业长期健康良性发展，短期股价和业绩的错杀往往是布局子领域内优质公司的良机，参考历史上2015年的722临床核查，2016年的疫苗监管，2018下半年的带量采购叠加疫苗监管等；行业净化之后，符合产业趋势、政策趋势的优质公司往往会迎来一轮不菲表现。我们认为经历了整个2023年，创新药主线的投资逻辑在产业端得到了进一步的验证和加强：1）对外，国内药企开始登上全球舞台：从2022下半年到2023年，国内药企outlicense的deal数量、金额都远超分析师预期，这是我们在上一轮肿瘤免疫周期2016-2020年中没有看到的，这说明了中国创新水平在过去几年显著提升，展望未来2-5年，有企业和品种有望真正打入海外高端市场；2024年这一产业升级的趋势也有望持续演绎。2）对内，2023年底进行的国家医保谈判，谈判结果普遍较历史年份都更加友好，产业反馈满意度很高，在长期医保资金总控费的大压力下能有如此友好的降幅，体现了医保政策对创新药方向的结构性鼎力支持。同时我们也看到，产业资本（龙头上市公司，海外big pharma）对A股中长期有核心竞争力的优质资产给出了显著的溢价，例如迈瑞对惠泰的收购，施贵宝与百利的合作等。2023年，我们沿着以下方向布局：1）创新药：产品有竞争力和成长空间的pharma和biotech2）进口替代率低，壁垒高，竞争格局优秀的设备耗材龙头","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.544Z","mo":"展望2024年，基于上述原因我们对医药行业自身的基本面趋势较2022年底更为乐观。2024年的宏观形势和预期更为复杂，我们认为，由人口老龄化叠加新产品周期驱动、产业升级逻辑拉动的医药行业未来2-3年有望展现出较好的抗周期性。我们的组合也会持续聚焦在中长期看好的几个方向上。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052866","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf8","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"三季度，医疗服务指数反弹出现超跌反弹，以CXO和民营医院为主，制药板块表现稳定，医疗器械和医药商业出现大幅度补跌。反腐浪潮对阶段性影响较大，从统计数据来看，医院诊疗行为似乎受到一些影响，这使得投资人开始担忧国内医药行业基本面的下调。以往的医保集采等政策作为主要的长期估值压制因素，逐渐让位于反腐的事件性风险。整体上看，能够突破本次压力测试的药企，在基本面冲击见底之后，有望迎来较好的增长机会。本季度组合调整中，增加了该类型机会的持仓。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.536Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988454","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf7","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"去年年底，我们认为是A股医药长期成长的新起点，总体持仓继续往制药业增持。自从2018年以来的医保集采政策进入温和议价阶段，经过长达数年的验证，无论是监管方还是企业方，均已无动力和诉求再次进行较为夸张的议价谈判。我们预计医保政策未来会延续进一步宽松的导向，不排除个别终端医药品种结束过去数年的长期降价趋势。创新药企普遍遇到的融资及经营困境，一定程度上舒缓了国内市场药企激烈竞争格局。在一季度疫情之后，进入二季度，国内医院陆续进入正常经营状态，可以观察到终端医疗需求的反弹，体现了医疗健康需求的刚需属性。我们持仓调整，一个重要方向即是着眼于长期的未来，增持国内运营稳健、护城河高、竞争格局改善、有较好成长能力的国内制药公司。一季度侧重于寻找逆境反转、长期超跌的医药公司，二季度则侧重在相对合适的估值水平把握住未来数年具有较好成长空间的公司。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.532Z","mo":"中国医药行业，总体上仍处于“九龙治水”的多头管理之下，医保集采的风险暂时缓和，但反腐运动的风险则在陡增，从卫生系统开始，有从量变到质变进一步扩大化的风险。虽然数年前开始，国内主要药企均已大幅度加强了合规管理，但行业整体上能否经过这次规模庞大的压力测试，仍存在较大变数。医药股投资进入情景分析阶段。回顾过去几年的医药行业，长期的集采政策和biotech投资潮的破灭，消灭了大量中小药企的生存空间，均减轻了行业过度竞争的内卷压力。CDE的新药审批机制也在引导减少重复靶点重复研发，鼓励更少的临床资源浪费，这进一步为已经具备一定实力的公司优化了未来市场的竞争格局。本次医药反腐，若出现指向产业的扩大化倾向，则可能进一步在合规上提高行业准入门槛，加速产业的运动式出清。由于对更好的医疗诊治的改善是人民群众永远追求的生活目标，医药行业总体市场需求上不可能衰减，因此总体上，即使按我们预测的最坏情景发展下去，过往合规管理严格、刚需医疗用品、财务状况较优的医药公司，仍有很大概率能够经受住这次压力测试，并最终享受行业未来供给侧出清后的成长性红利。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963078","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf6","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"去年年底，我们认为是A股医药长期成长的新起点，本季度持仓继续往制药业增持。自从2018年以来的医保集采政策进入温和议价阶段，经过长达数年的验证，无论是监管方还是企业方，均已无动力和诉求再次进行较为夸张的议价谈判。创新药企普遍遇到的融资及经营困境，一定程度上舒缓了国内市场药企激烈竞争格局。虽然由于一月份疫情高峰使得大量医院的正常诊疗活动遭遇了挑战，但这不会改变行业的改善趋势。中药公司因为有政策强力扶持，更容易为一般投资者所认可，因此本季度表现尤其亮眼。我们本季度的持仓调整，一个重要方向即是着眼于长期的未来，增持国内运营稳健、护城河高、竞争格局改善、有较好成长能力的国内制药公司，长期超跌的医药公司是首选，希望能捕捉到逆境反转的机会。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.528Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880669","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf5","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"回顾来看，2022年的医药板块是个预期反复逆转、市场波动极大、板块轮换飞快的一年。一季度的宏观预期面波动较大。在美联储加息风险资产遭遇挑战的大背景之下，科创板以及港股18A板块投资氛围的衰退，使得创新板块投资逻辑出现些许动摇，投资人开始担心中国创新药企业的后续发展前景。这导致了持仓集中的创新服务CXO板块进一步出现剧烈的估值下修，而创新贫瘠的中成药板块相对收益突出。二季度的经营扰动面较多。首先，新冠疫情导致防控升级，相关城市的企业和医院的正常经营普遍受到严重影响，这拉低了部分制造业和医疗服务业的经营业绩。其次，新冠相关的医疗投入进入尾声，新冠产业链回调明显，包括疫苗、检测、口服药等相关公司开始遭遇戴维斯双杀。再次，中国创新药公司在年初的美国申报遭遇各种挑战，中国创新药出海的进度延迟也使得国内创新药产业链的投资放缓。三季度，医药研发外包行业CXO相对表现较差，虽然其业绩当下看起来仍然相对强劲，估值经过大幅度下跌也看起来不贵。但因为该行业的大客户主要来自于美国大跨国药企或者小型biotech公司，前者因地缘政策恶化升级了市场对未来稳定性的担忧，后者因美联储加息导致风险资产投资金额持续下滑升级了市场对biotech经营可持续性的担忧，结果就是持续的估值下移。四季度，国内集采政策预期弱化，同时在年底出现疫情防控政策调整，这移除了压制医药长期成长逻辑的两座大山，使得市场重新对医药行业产生关注。我们全年对拥有较高经营质量的成长性公司做了坚守，主要是我们认为高技术壁垒，加上海外市场的开拓，是破除国内产业高度内卷、高度恶性竞争的主要方式。持仓调整的方向主要是增持国内运营稳健、护城河高、有较好成长能力的国内制药公司，长期超跌的医药公司是首选，希望能捕捉到逆境反转的机会。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.525Z","mo":"迈入2023年，我们认为是A股医药长期成长的新起点。在本轮美联储加息之前，从2018年起的5年时间内，中国各个行业均经历过通胀，食品饮料、交通运输、工业品、大宗资源品等等，几乎大部分行业都经历了一轮或者数轮价格暴涨，唯独医药行业整体在持续经历长期通缩，长期的集采政策使得医疗产品价格占居民支出比重相对大幅度下滑，“看病贵”引发的社会矛盾已经相对鲜见。从我们历次对集采政策的长期跟踪观察来看，自从2018年以来的医保集采政策似乎也已经进入温和议价阶段。无论是监管方还是企业方，均已无动力和诉求再次进行较为夸张的议价谈判。未来应会看到更具可预期性和长期持续发展性的医保议价机制。当然，长期的集采和biotech投资潮的破灭，均减轻了行业过度竞争的内卷压力。CDE的新药审批机制也在引导减少重复靶点重复研发，鼓励更少的临床资源浪费，这进一步为已经具备一定实力的公司优化了未来的市场竞争格局。在全球医疗技术创新方面，过去三年，生物科技的突破突飞猛进，以基因治疗、mRNA、小核酸等为代表的创新产品已经开始从全球医疗市场获取巨额现金流。而国内相关领域的药企，仅仅在研发进度上都已经出现明显的滞后，极有可能再次与本轮生物科技的技术创新浪潮失之交臂。国内制药业需要重振旗鼓、淡忘政策压制、重回市场驱动、重回野蛮增长，才能抓住这轮全球创新的尾巴。在创新周期的理论中，新技术产生的新市场需求往往遥遥领先于政策压制，外围密集的技术突破，会使得市场关注重心从集采政策更加转向市场增长和技术创新。虽然有一些医药公司在新冠疫情中有较好的新增收益，但新冠疫情总体上对正常的医疗需求是压制为主，对整体医药行业也是压制为主。国内防疫政策调整，将长期以来受压抑的医疗需求逐渐释放。当市场不再交易短期疫情受益公司的时候，整体价值重心有望往公司长期价值偏移，这也有助于良性成长的出现。总体上，我们认为当下是可以对医药行业有长期稳定预期、可以做长期成长打算的新起点。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870655","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf4","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"三季度申万医药指数大幅下跌，跌幅达-15.98%，继续在31个行业中处于倒数位置。本季度显著特点是CXO也出现全行业的大幅度下挫，医药研发外包领跌达-31.16%，其次，疫苗指数-23.52%，中药-16.68%，医院指数-16.72%，相对较稳定的是，医院指数-3.76%，线下药店-3.76%，医药流通-5.96%，医疗耗材-8.36%。医药研发外包行业CXO的业绩当下看起来仍然相对强劲，估值经过大幅度下跌也看起来不贵。但因为该行业的大客户主要来自于美国大跨国药企或者小型biotech公司，前者因地缘政策恶化升级了市场对未来稳定性的担忧，后者因美联储加息导致风险资产投资金额持续下滑升级了市场对biotech经营可持续性的担忧，结果就是持续的估值下移。医药行业曾经是宏观经济或者地缘政治弱关联的行业，但当下的市场表现，使得二者展现出强关联性，我们只能正视这种关联，并在持仓结构中，寻找更加受益于“自主可控”、更加拥有“硬”科技的资产，以对冲或者规避上述的风险。好在新上市的公司中提供了较好的标的可供选择，增加了A股医药行业选股的丰富度。三季度值得关注的另一个机会点在于，长期影响医药板块的政策风险，看起来似乎有触底回升的迹象。从医保局的官方披露口径，以及近期的集采招标操作来看，政策对医药行业盈利能力的强力影响可能阶段性有所收敛。虽然当下的产品定价权仍然不掌握在医药公司手中，但估值的持续下滑已经没有太大向下的空间，从各个行业的性价比横向对比来看，我们认为医药产品型公司的估值在当下应该有较好的稳定力量。低估值的医药产品型公司，可能在当下市场中提供防御性的一个选择。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.522Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807824","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf3","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"2022年上半年，申万医药指数大幅下跌14.24%，在所有行业中排名较后。一二季度不同细分行业结构变动剧烈，虽然主要细分板块在上半年均以下跌收场，但一季度中药板块逆势上涨，二季度医院指数、CXO、以及上游关键制造领域相对表现突出，这些在板块局部形成阶段性超额，但均不稳定。回顾来看，一季度的宏观预期面波动较大。在美联储加息风险资产遭遇挑战的大背景之下，科创板以及港股18A板块投资氛围的衰退，使得创新板块投资逻辑出现些许动摇，投资人开始担心中国创新药企业的后续发展前景。这导致了持仓集中的创新服务CXO板块进一步出现剧烈的估值下修，而创新贫瘠的中成药板块相对收益突出。二季度的经营扰动面较多。首先，新冠疫情导致防控升级，相关城市的企业和医院的正常经营普遍受到严重影响，这拉低了部分制造业和医疗服务业的经营业绩。其次，新冠相关的医疗投入进入尾声，新冠产业链回调明显，包括疫苗、检测、口服药等相关公司开始遭遇戴维斯双杀。再次，中国创新药公司在年初的美国申报遭遇各种挑战，中国创新药出海的进度延迟也使得国内创新药产业链的投资放缓。基于对当前情景的判断，报告期内，我们持仓进一步向基本面相对强劲、竞争能力较强、行业逻辑通顺的优质医药成长型公司进行调整。此外，考虑到医药公司经历了大幅度杀跌，医药行业的相对估值处于多年来极低的水平，很多政策风险和基本面风险已过度price ｉｎ，我们对明显大幅超跌到价值位以下的股票也做了部分增持。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.519Z","mo":"医药股的投资，在中期维度，可能面临三方面拐点的出现：第一，抗疫投资的拐点。新冠疫情，总体上可能带来少部分医药公司的业绩暴增，但对医药股投资本身则是个灾难。不稳定的短期盈利，引发大量短期交易行为，不断冲击既有的估值体系，其中产生的较大波动降低了板块的防御性属性，这在弱市中整体消弭了医药股投资的吸引力。不过，随着新冠投资的逐渐出清，该扰动有望逐步淡出，医药股重新回归长期投资逻辑可见一丝曙光。第二，国内长期医疗通缩的拐点。实际上，从2018年开始，CPI的医疗分项显示的价格水平就一路下行，走向了与其他行业全面通胀完全不同的方向。若单看新药、仿制药等细分行业，则该趋势更为明显，仅服务项能够有些许正向增长。这与医保局的集采等一系列政策措施直接作用于产业价格体系有较强相关性。而这种现象，与市场上创新药的涌现以及国内老龄化带来医疗需求的持续提升出现长期背离。曾经高度依赖于基本医保这一单一支付体系的医药产业，在这种长期医疗通缩的选择压力下，实际上已经开始滋生新的支付旁路。惠民保的高速成长、以及公私两套医疗价格体系的分野，有望重新塑造行业的增长机会。第三，国内医药创新产品由投资驱动到成长驱动的拐点。国内医药投资的廉价资金供给已经难觅，大多数的国内新兴创新药企的融资端明显收紧。能否有上市的产品，能否迅速产生收入利润，能否从投资现金流驱动转向运营现金流驱动，成为紧迫的课题。这会带来行业的一次剧烈供给端收缩，并会给剩下来的赢家带来空前的行业机遇。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785208","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf2","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"一季度申万医药指数大幅下跌10.79%，创新产业链继续遭遇较大回撤，科创板下跌22.5%，研发外包板块下跌16.5%，而中成药则逆势上涨2.2%。如我们在去年年底所述，在美联储加息风险资产遭遇挑战的大背景之下，科创板以及港股18A板块投资氛围的衰退，使得创新板块投资逻辑出现些许动摇，投资人开始担心中国创新药企业的后续发展前景。这导致了持仓集中的CXO板块进一步出现剧烈的估值下修。创新资产总是以颠覆者的面目出现，创新类资产存在发展障碍的时候，传统资产则迎来阶段性回暖。中药是长期被主流资金忽视的板块，文化属性和政治属性较强，低估值加上医保政策的全面大力扶持，在年底的关键时间点，迎来估值修复。经过大半年的持续调整，A股医药公司估值上看已经进入具备长期投资价值的区间。总体机构持仓医药比例可能处于历史极低的位置，而在宏观经济总体不确定性很大的背景下，与宏观经济弱关联的医药行业，在各个行业的比较优势在大幅提升。主要核心板块优质医药公司的基本面增长仍然强劲，尤其是上游供应链的制造业公司，普遍估值尚可，拥有中国本土的比较竞争优势，受益于中国医药产业新一轮的产品更新需求，迎来可持续的高速增长。基于对当前情景的判断，报告期内，我们坚持了基本面强劲、竞争能力较强、行业逻辑通顺的优质医药成长型公司的持仓，主要方向并未做大幅度调整。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.511Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726007","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf1","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"全年来看，申万医药行业指数下跌5.73%，整体表现处于A股的垫底位置，主要跌幅从下半年开始，结构上以医药龙头股的领跌为主。细分板块呈现180度颠覆，前几年表现最佳的医疗服务板块跌幅居前，而前几年较为低迷的中药板块则涨幅居前。期间医药行业经历了各种负面冲击的挑战。医保局的集采政策从国内市场角度影响到创新药板块的投资热度，然后港股18A创新药公司的交易趋冷引发对CXO客户支付能力的担忧，再到美联储加息引发对全球风险投资金额下降的顾虑。而之前过度集中的持仓结构使得板块面对风险格外的脆弱。一环扣一环，多因素叠加最终导致全市场基金对医药投资兴趣大幅度下降，非医药行业基金持股医药比例创近年新低，而医药股的估值溢价率也达到历年低点。医药股从高估值板块跌入价值投资区间。本基金今年适度调整了持仓结构，增加了公司类型，更加平衡化，以应对市场的巨幅波动。同时，针对市场上陡增的政治经济学风险，调整相应的风险溢价，综合对公司成长能力的判断，以及估值因素的考虑，做了部分医药股的重新选股布局。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.503Z","mo":"我们之前在半年报的展望中认为，疫情过后的资本市场可能是个不容易挣钱的市场。这在医药板块表现的淋漓尽致。既往不咎。向前展望的话，我们认为市场的风险首先在于宏观经济领域。在主要发达国家放开了疫情管控政策之后，我国为人民生命考虑的“清零”政策一定程度上压制了经济复苏的选项。这种独特的政经环境组合，使得经济现状可能与以往的任何时间段都不可简单类比。如何更有效的“稳增长”成为市场关注很高的课题。在这种背景之下，隔绝宏观经济的各种不确定性干扰，拥有简单清晰盈利模式、以及大量稳健快速增长公司的医药板块，在今年有可能提供了额外的吸引力。尤其考虑到医药板块的交易结构已经迅速的改善，医药公司的估值进入价值区间。长期来看，国内医药政策存在“摇摆”的固有特性，2018年开始的医药行业政策累积压力达到了一个触发系统性风险的极值，接下来存在适度修正的可能性。当下各类集采的压力虽然仍存在，但更多是出于对冲国内老龄化激增的需求，方向已经明确且新鲜动作会变少。而监管方对于本土医药创新的鼓励和扶持，则有望呈现多年未见的温暖。从具体的结构上来看，医药板块可能需要从赛道投资走出来，自下而上寻找医药股广泛的增长机会。同时需要从投资依赖走出来，更多承接真实的市场需求，接地气的发掘国内市场的真实需求以及全球市场的广阔需求。包括老龄化不断推升的医疗需求，以及中国医药制造供应链全面升级与国产替代的需求。毕竟行业需求持续存在，估值摆在那里，只要市场机制不被颠覆，放宽投资范围，拉长投资时限来看，只要政策压力稍有缓解，未来几年A股应该存在不少戴维斯双击的机会。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713333","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cf0","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"三季度，对于医药板块而言，是极为困难的一个季度。申万行业指数中，医药生物季度跌幅-13.7%，表现在所有行业中垫最底，距离涨幅最好的采掘板块+36.6%相差近50个百分点。这种行业涨跌幅的首尾差距，也创造了近20年A股市场之最。医药行业本身，并不存在较大的利空方面因素，主要关注的主流细分产业的基本面维持了强劲的增长，政策面的实际风险可控并已经被过度预期。医药行业的估值溢价率也已经回落。主要原因在于市场原因。全球疫情进入稳定可控期，总需求回升，但当直面各个行业的破碎供应链时，供需矛盾不断显现。这导致能源、资源品、核心零部件等供应链关键环节频繁出现供应危机，泛滥的流动性则进一步加剧价格波动。宏观经济层面的巨大波动，引发了市场热点的频繁转换。这在相当大程度上分流了医药板块的资金，导致医药板块估值体系出现调整。从订单和行业供需面来看，CXO基本面仍然强劲，但是相对较高的估值以及较为拥挤的交易结构，使得板块有可能会面临波动加剧的挑战。不过，在这条主线之外，沿着临床前、临床I、II、III期、商业化生产等创新药品研发进展顺序，景气度的波峰传导很清晰的从前往后依次展现。生物制药的上游供应链，随着景气波峰的传导，开始顺次进入高景气成长期。生物制药供应链的安全性考虑，以及产业的高客户黏性和高壁垒特征，有望助推相关重点公司实现新的爆发式增长。而供应链的学科交叉属性，也将会使得相当多公司存在戴维斯双击的较大投资机会。沿着以上思路，我们组合做了相应调整，以寻求捕获未来的产业新alpha增长点。本基金主要在A股范围内做投资，在报告期内依据更均衡的思路，客观评估持有公司的成长性与确定性，全面调整组合资产，以应对市场的变化。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.500Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655024","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cef","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000001417,"sao":"2021年上半年回顾起来，在一季度，总体上以春节为分水岭，市场风格突变，所谓“核心资产”的走势出现翻转。投资者高度富集的“核心资产”上涨趋势被破坏之后，资金结构松动，大面积的趋势性投资者出逃，引发市场估值体系的深度调整。至二季度，A股各主要成长性板块呈现中小市值与核心资产双头繁荣的基本格局。“核心资产”在春节后的剧烈向下调整，在二季度迎来温和回升。市场进一步在中小市值以及科创公司中积极寻找新的超额收益点。中国医药行业的投资主线，依旧是CXO与创新药的“前店后厂”的双繁荣格局。从订单和行业供需面来看，CXO基本面仍然强劲，但是相对较高的估值以及较为拥挤的交易结构，使得板块有可能会面临波动加剧的挑战。任何政策扰动或者事件波动，都有可能被市场放大而引发调整，即使实际上的影响并不显著。创新药研发热烈，市场完全接受了管线估值方式，但越来越多的创新药公司加速上市，使得对于公司的选择迅速进入“优中选优”的阶段，全板块的繁荣相对较难实现，结构性分化更容易加剧。拥有更强管线推进能力、全球市场进入能力、更高行业认可度、以及更强辨识度的创新药公司，才能不断吸引资金聚集，实现市值的良性增长。不过，在这条主线之外，沿着临床前、临床I、II、III期、商业化生产等创新药品研发进展顺序，景气度的波峰传导很清晰的从前往后依次展现。生物制药的上游供应链，随着景气波峰的传导，开始顺次进入高景气成长期。生物制药供应链的安全性考虑，以及产业的高客户黏性和高壁垒特征，有望助推相关重点公司实现新的爆发式增长。而供应链的学科交叉属性，也将会使得相当多公司存在戴维斯双击的较大投资机会。沿着以上思路，我们组合做了相应调整，以寻求捕获未来的产业新alpha增长点。本基金主要在A股范围内做投资，在报告期内依据更均衡的思路，客观评估持有公司的成长性与确定性，全面调整组合资产，以应对市场的变化。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.497Z","mo":"总体上，疫情中后期的资本市场可能不会是个很容易挣钱的市场。全球庞大的新冠感染基数，在普遍疫苗接种的温和进化压力刺激之下，很有可能不断制造出类似印度德尔塔这类的超强变异毒株。这意味着疫苗的全面接种也无法彻底根除，物理隔离会较长时间存在并在不同地区间歇性加强，这会不断打破对全球经济疫后同步全面复苏的幻想。另一方面，在过去近两年的时间内，市场总体流动性充沛，使得资本市场大体呈现出较好的表现，部分板块泡沫明显。虽然市场对充裕的流动性念念不舍，担忧疫情救助计划退出的时点，但总归某一天要正视千疮百孔的全球供应链以及真实世界需求。不过这种时代背景，正在酿造优质成长股辈出的土壤。对于此基金的投资范围而言，一方面，疫情看起来正在倒逼全球生物医药技术的爆发式进展，不断催生新的创新型公司；另一方面，中国公司在全球生物医药创新中的存在感也越来越强，这让我们不断展开对于中国制造往高端蓝海市场提升的预期。以技术创新和产业变革为主线，在市场中尽可能选择高质量优质证券集中持有，我想如果坚守这条投资策略，应能够穿越宏观不确定性的迷雾，仍有较大概率为投资者创造持续的超额收益。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635590","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cee","stockId":3000000001417,"sao":"2021年年初的行情，以春节为分水岭，市场风格突变，所谓“核心资产”的走势出现戏剧性翻转。投资者高度富集的“核心资产”上涨趋势被破坏之后，资金结构松动，大面积的趋势性投资者出逃，引发市场估值体系的深度调整。虽然对一季度医药股的股价波动而言，市场的因素占据主导，医药行业内部基本面的变化位居其次。但在当下，资产的风险定价模型出现大变量调整的当口，重新全面审视医药行业基本面则显得尤为重要。首先，医药行业共识最大的板块仍然是CXO，2020年全球生物医药行业的投资金额继续高速增长，预示研发服务行业的高景气度可能仍然延续。中国医药公司在全球产业链地位的上升，也主要在创新领域中出现。用高增长来消化高估值的投资机会，还是可以期待。其次，业务深度涉及医保的公司，可能大的机会并没有到来。目前深度依赖医保的商业模式，并没有出现可预期的稳定成长的典范。毕竟，单一大客户一家独大，本就会从根本架构上，侵蚀行业众多卖方公司获得超额收益的空间。医疗服务公司，竞争格局总体都比较稳定，疫情后业绩恢复也比较明确，主要的问题是估值，这可能增大该板块的市场风险暴露。除去广为市场挖掘的优质公司之外，近两年大量高成长的新公司，由于长期被市场忽视，也许存在更好的投资机会可供挖掘。本基金主要在A股范围内做投资，在报告期内依据更均衡的思路，客观评估持有公司的成长性与确定性，全面调整组合资产，以应对市场的变化。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.494Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573326","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446ced","stockId":3000000001417,"sao":"站在2020年年底，回头来看，全年申万医药指数涨幅51.1%，位于5/28分位，绝大部分涨幅在前7个月年贡献。上半年主要以疫情交易为主，一部分来自于疫情出口以及医药的刚性需求，用较为突出的强劲基本面，稳住了市场预期。下半年，随着新冠疫苗的研发成功，市场开始交易经济复苏，医药股总体表现则相对低迷。疫情对交易的边际影响逐渐降低，中国医药行业内在成长逻辑逐渐接棒成为主要市场驱动力。医保局在年底的医保招标，尤其是PD1的招标，作为指标事件，监管层已经相当清晰的展示了政策愿意引导的方向，即对于国产有技术含量的创新产品，虽然仍然不允许企业获取暴利，但总归还是愿意给予些许的支持和宽容。这无疑将进一步强化医药政策将继续倒逼技术创新的市场预期。而美国公司对中国创新药资产的信任，又会侧面印证中国Biotech公司的价值。Eli Lilly的新冠中和抗体实质上更依赖于君实的JS555，百济的PD1又迎来了诺华的注资与合作。考虑到中国医保局巨大的议价压力，目前全球能够较好反哺支撑生物药创新的市场只有美国，与同样靶点的创新药在美国市场的价值相比，如果能够成功出海，那么中国的创新药资产看起来似乎还不算很贵。作为创新药的最大赋能方与实际受益方，中国创新药服务产业链在全年实现了高景气度的快速成长，并在全球市场的产业地位上取得了向上的突破。中国的工程师红利，中国的临床优势，以及中国资本市场的逐渐完善，都使得该新兴产业充满了中国优势，目前发展一片欣欣向荣。本基金主要在A股范围内做投资，在报告期内全面增持了创新类的资产，包括各类创新药、创新器械、以及创新服务产业链等。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.490Z","mo":"2021年年初，达沃斯论坛的主题是大重置（The Great Reset），较准确贴合了大部分投资人的感受和思考。新冠疫情从19年底爆发，远不仅仅是个医疗卫生事件，更有着巨大的经济影响。全球主要供应链中心大面积停滞，各行各业供需的阶段性失衡完全打乱既有的产业格局与利益分配链条。在此之外，深层次的社会影响似乎也在酝酿，西方世界的自由主义政经体系遭遇挑战。在这种巨大变革的大背景下，我们认为新冠疫情的进展仍然是首要关注点，各个国家疫苗接种的速度及应对变异种的效果，都将决定这次疫情的时间宽度和冲击烈度。从全球主要疫苗公司纷纷开始展开二价苗研发开始，应对类似南非变异种已经成为严肃的医疗问题，这暗示彻底解决新冠可能需要比市场所预期还要更长的时间。其次，全球经济复苏的进度，以及复苏的形态，可能也会深度影响结构性投资机会的选择。不过，无论如何，再也回不去以往。疫情不断延长，带来变化的产业格局，很可能从短期冲击变成长期影响。注册制与机构占比持续提升，分别在供给和需求两侧深度改变股票市场的生态。不同的无风险收益率和风险偏好，正在重塑市场的估值体系。所以在这个时间点上，策略与方向可能是决定性的。我们也在思考与展望未来的情景，但总体上，在切分存量利益蛋糕的动荡期，投资增量方向应该是赢面较大的选择。在新兴产业的优良赛道中，寻找具有优秀竞争力的企业组织，捕捉成长动能充沛的公司，是有可能穿越各种宏观不确定性的一条策略。尤其在中国医药行业，聚焦创新资产，聚焦即将扭转中国医药市场格局的新兴玩家，可能是应对当下市场的较好策略。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554801","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446cec","stockId":3000000001417,"sao":"2020年三季度，医药板块经过7月份随大盘的暴涨之后，在8、9月出现连续回调，医药指数整个季度落后大盘幅度较多。  在夏季，中国的新冠控制情况依旧优秀，而新冠的全球疫情也呈现阶段性缓解，疫情交易带来的部分医药股行情连续遇冷。死亡率的缓慢下降、疫苗与中和抗体的研发进展，也相当大程度上消弭了社会对新冠疫情的恐慌。全社会的经济活动逐渐接受与新冠共存。因为疫情而引发的对医药股的关注也随之下降，相对高估的医药股出现滞涨或者回调。  进入9月，随着北半球陆续进入秋冬季节，我们发现各个国家的新冠确诊病例开始进入第二波进展，法国、俄罗斯、意大利等重要国家甚至超过了上半年的第一波峰值。这提醒我们与新冠病毒斗争的复杂性和艰巨性。因此，在当下，我们更加倾向于认为新冠会是中期维度存在的一个医药新病种的巨大商业机会，也是医药企业实现社会责任的表现机会。  Q4将会是疫苗、中和抗体重要研发进展密集披露的关键时间窗口，全球最重要企业的新冠疫苗的三期临床将陆续披露，疫苗的保护率数据将根本性决定疫苗的成功与否，中和抗体的使用案例和不断推广也会有助于持续降低新冠中重症的死亡率。我们继续保持高度关注，并及时捕捉相应的投资机会。  除去疫情本身，我们发现由于中国控制疫情的卓越表现，大量国外的医药研发服务订单转移到国内，使得CXO公司业绩几乎全线暴涨。这种增长有助于使中国企业更好融入全球创新药服务产业链，对于公司价值的提升无疑较为明显。  总体上，在A股和港股资本市场，医药新股层出不穷使得医药板块持股总体上分散，而优质公司的业绩仍然成长快速稳健，可见范围内的行业系统性风险均可控可理解，除去整体市场因素，医药板块的估值切换应可顺利切换。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.487Z","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-06-14T16:00:00.000Z","setUpScale":26194900000,"market":"a","tickerId":1417,"custody":"招商银行股份有限公司","name":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金","shortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合A","fundSecondLevel":"hybrid","__csrcFundId":4087,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.841Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2015-06-17T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富医疗服务灵活配置混合","pinyin":"htfylfwlhpzhhxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20792229","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2623218260,"name":"张韡"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金2020年度第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492786","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec5767fea5b3eb0446ceb","stockId":3000000001417,"sao":"2020年上半年，全球遭遇了新冠疫情的冲击。一季度，从1月23日武汉封城开始，新冠肺炎的湖北数据开始飙升，并迅速向全国蔓延。恐慌情绪扩散，春节假期带来的经济整体暂停被延长。这使得节后的中国资本市场出现了大幅下跌。但是随着韩国、日本、伊朗的患者出现，全球的爆发成为必然事件，全球资本市场随之开始出现大幅度调整。2020年二季度，新冠疫情的发展进入新的阶段，虽然中国迅速控制住疫情，但全球情况不容乐观。尤其是美国仓促复工又加重了感染，巴西、印度等人口巨大的发展中国家感染率不断攀升。疫苗研发进展喜忧参半，但总体判断认为大规模人群推广，仍需较长时日。这些均提示我们要考虑新冠问题的长期性。我们在这种疫情引发的变局之下，一方面抓住疫情带来的一些医药增量市场的成长性机会，另一方面也抓住资本市场波动带来的优质医药公司出现较好价格的机会。取得了较好的组合收益。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:04:54.485Z","mo":"新冠疫情本身，对中国医药行业的影响实际上是好坏参半。中国由于执行了严格的隔离政策，导致医院门诊量出现大幅度下降，这使得医疗医药需求被阶段性压制或者推迟。但与此同时，辅助医疗场所开始迎来需求流量的暴增，比如线上问诊、网络售药、连锁药店等。此外，全球各国补充医疗设备、疫情诊治相关耗材的需求则拉动了呼吸机、试剂、PPE（个人防护装备）等业绩销量的暴增，中国制造再次成为焦点。针对新冠病毒的各种疫苗技术路线，包括mRNA疫苗、腺病毒疫苗、重组蛋白疫苗、灭活疫苗等，引发了资本的高度关注。各种小分子特效药、中和抗体也逐渐加速进入临床。与过去数千年来人类遭遇的各种瘟疫不同，这一次我们看到了技术与病毒开始赛跑，并有相当程度的取胜把握，这是生物科技技术进步带来的希望之所在。由于新冠疫情已经实现了全球的充分扩张分布，无论任何人种，发达国家、发展中国家、北半球国家、南半球国家均深陷疫情泥潭。目前来看，此次新冠疫情大概率会长期与人类共存。疫情的完全结束时间将高度依赖于验证有效、并可大规模注射的疫苗的全面推广。由于新冠病毒极强的传染性和隐蔽性，在疫苗大规模推广之前，新冠病毒只会阶段性收缩，而很难彻底消失。在此之前，经济的暂停与收缩很可能长期持续。所有国家都需要在感染持续与经济重启之间，取得一个均衡值。对资本市场的影响可谓深远。除去疫情之外，中国医药行业也已经经历了几轮医药政策的洗礼，医保局形成的中国医药购销及定价体系也已经逐渐稳定，行业风气向价值创造、技术创新转移，市场形成了相对较为稳定的预期。这些都有助于优质医药公司迈入新的长期增长轨道。全球视角来看，因为基因组学、蛋白组学等学科的进步，使得医药产业出现近似“技术爆炸”的投资特征，新技术往商业应用的转换，带来治疗术式、诊疗指南的调整，这些都会打开新医疗器械、创新药品的成长空间。目前来看，各种技术进步不断出现，产品创新层出不穷，优秀公司此消彼长，成长型投资可能依然是接下来医药投资的主流。","fund":{"_id":3000000001417,"stockCode":"001417","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":63,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":null,"ipoDate":"2015-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