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{"stock":{"_id":3000000014842,"name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"014842","tickerId":14842,"shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起C","currency":"CNY","exchange":"jj","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":2,"status":"normal","setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":71076372.37,"setUpShares":71076372.37,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51520000","tickerId":51520000,"name":"东方阿尔法基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"孟昱","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20922155","exchange":"fm","tickerId":1325238410}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000014842,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.5232,"f_ind_h_s_r":0.4768,"f_h_a":5290,"f_h_s_a":7042,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.5232,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.11780000000000002,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.5232,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.1177999999999999,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000014842,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9010,"f_p_r_fys_ssrp":0.34088134088134087,"f_p_r_m1_ssc":9157,"f_p_r_m1_ssrp":0.014853647881170816,"f_p_r_m3_ssc":9012,"f_p_r_m3_ssrp":0.844967262235046,"f_p_r_m6_ssc":8751,"f_p_r_m6_ssrp":0.8620571428571429,"f_p_r_y1_ssc":8325,"f_p_r_y1_ssrp":0.6087217683805862,"f_p_r_y2_ssc":7706,"f_p_r_y2_ssrp":0.5266709928617781,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9078,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.6151812272777349,"f_p_r_y3_ssc":6869,"f_p_r_y3_ssrp":0.7479615608619685},"fp":{"stockId":3000000014842,"type":"fp","f_p_r_fys":0.05351326198231754,"f_p_r_m1":0.14970546414787744,"f_p_r_m3":-0.06477197620621278,"f_p_r_m6":-0.05327423266705733,"f_cagr_p_r_fs":0.031183920524201936,"f_p_r_y1":0.18546444653890304,"f_p_r_d1":-0.00384151026232038,"f_p_r_y2":0.3009998850706792,"last_data_date":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":0.025826914363387132},"ff":{"stockId":3000000014842,"type":"ff","f_m_f":927688,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":154614,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1082302,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-05-29T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000014842,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-12T16:00:00.000Z","f_nv":1.132,"f_nv_cr":0.0007956856157722569},"f_as":{"stockId":3000000014842,"type":"f_as","f_tas":81946418.001,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":1000000000006990,"holdings":31600,"marketCap":11194075,"netValueRatio":0.0869,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.2369649805447468,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"06990","tickerId":6990,"name":"科伦博泰生物-B"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":1000000000001801,"holdings":153500,"marketCap":10571625,"netValueRatio":0.0821,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.2090248962655593,"stock":{"stockCode":"01801","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1801,"name":"信达生物"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":1000000000001530,"holdings":446000,"marketCap":9740577,"netValueRatio":0.0756,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.19399999999999962,"stock":{"stockCode":"01530","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":1530,"name":"三生制药"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":2294,"holdings":191900,"marketCap":9508645,"netValueRatio":0.0738,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.17895608947804464,"stock":{"stockCode":"002294","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2294,"name":"信立泰"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":1000000000009606,"holdings":33900,"marketCap":9130632,"netValueRatio":0.0709,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.17986798679867977,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"09606","tickerId":9606,"name":"映恩生物-B"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014841,"stockId":1000000000009926,"holdings":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Development）授权出海呈现活跃态势，成为贯穿全年的核心主线，也为基金操作提供了明确的β窗口。根据医药魔方数据，2025年中国创新药海外授权（License-out）交易总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创下历史新高。这一增长并非孤立现象，而是产业成熟度提升的集中体现。我们观察到，交易结构发生了质的改变：首付款总额从2024年的41亿美元升至70亿美元，单笔交易首付款占比提升至5.2%～6.7%，且百亿美元级别的超级交易频现。这标志着全球市场对中国创新药的付费意愿从“捡漏”转向“抢购”，从“青苗期”买断转向对成熟管线的重注。基于这一判断，本基金在操作上采取积极姿态。上半年至三季度，本基金大幅提升具备全球竞争力的核心资产仓位，重点超配了ADC（抗体偶联药物）、双抗及特色肿瘤药领域。数据显示，过去两年半全球约70%的ADC药物研发由中国企业主导，因此本基金重点布局了在该领域具备集团军优势的企业，以及BD谈判能力突出的头部Biotech。这一系列主动加仓，不仅抓住了估值修复行情，更享受了全球定价权提升带来的估值重塑。进入四季度，尽管BD热度依旧，但市场开始分化。本基金调整策略，从“广撒网”转向“深挖井”，操作风格强化为“聚焦α”，利用调整机会，将仓位进一步向具备临床二期成功后商业化潜力、现金流改善明确的核心资产集中，同时严格规避那些仅靠概念炒作、缺乏实质性临床进展的早期管线。这种去伪存真的操作，为2026年聚焦业绩兑现奠定了持仓基础。","lastUpdated":"2026-03-30T06:11:13.047Z","mo":"站在2026年当前时点（2026年3月），宏观环境呈现出“政策强力托举、BD势头不减、商业化拐点将至”的特征。2026年开年仅两个月，中国创新药BD交易总额已达532.76亿美元，交易数量44项，势头不仅未减，反而进一步放大。这印证了中国创新药已找到“用独步全球的研发效率，对接全球市场最高溢价”的商业模型。然而，红利正加速向头部集中，行业正式进入“个股α元年”。“十五五”规划将生物医药定位为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天并列。这一战略升级意味着政策资源将从“扶持”转向“倚重”，资本导向和制度供给将全面倾斜。政策不仅关注单一药品的创新，更鼓励产业链整合与集群效应。这意味着未来的投资机会将不仅局限于单品爆发，更在于具备“链主”潜力、能整合上下游（如CXO、AI制药平台、原料药）的龙头企业，为板块提供了系统性估值底座。2026年是检验“真功夫”的一年。随着BD交易常态化（开年两月即超500亿美元），投资逻辑需从“数合同”转向“看落地”。预计下半年首批原创路线创新药将进入海外三期临床数据读出期，这是中国创新药正式进入“赚美元”阶段的关键。我们将优选具备“两条腿走路”能力的企业——国内商业化路径清晰，且海外临床关键节点明确。特别是ADC和双抗领域，若海外三期结果成功，将直接驱动板块从“交易估值”向“盈利估值”切换。本基金认为当前创新药行情的回调，是宏观风险偏好降低、存量筹码博弈与基本面增量的矛盾，这种错位不会长期存在，必然迎来修正。进入2025年第四季度，创新药板块持续面临调整压力，其本质是“存量筹码的获利了结需求”与“基本面增量的持续释放”之间的矛盾。一方面，前期布局BD红利的资金在利好兑现后存在落袋为安的动机；其二，持续的战争阴云使得资产的风险偏好降低，减配新药；另一方面，美联储降息预期带来的流动性改善、国内医保谈判的温和落地以及核心产品放量加速构成了坚实的基本面增量。这种矛盾会导致市场出现震荡，但预计回调空间有限。原因在于，当前的调整是板块发展过程中的正常出清，而非行业趋势的逆转。随着资金从主题炒作转向业绩兑现，真正具备盈利能力与核心竞争力的优质企业将率先走出独立行情。因此，当前的回调并非行情终点，而是为中长期投资者提供了以更合理价格布局优质资产的窗口期。同时，2026年AI正从辅助工具变为核心生产力。本基金将重点关注拥有核心技术壁垒（如靶点发现、分子生成）且商业化落地能力明确的AI+医药企业，把握技术变革带来的超额收益。从新技术浪潮的角度，小核酸（siRNA）药物正迎来从技术验证到业绩爆发的拐点。当前，小核酸产业具备三大驱动力：一是技术平台成熟，脱靶效应降低，递送系统突破；二是适应症从罕见病向慢性病（如心血管、代谢）拓展，市场空间打开；三是国内企业在肝外靶向等前沿领域已具备全球同步研发能力。我们将重点关注具备核心技术平台、管线进入临床关键期的小核酸企业。同时，本基金将选配部分CXO资产作为补充。风险层面，需警惕地缘政治对出海进程的扰动、医保谈判政策的边际变化，以及部分早期研发管线的临床失败风险。但总体而言，当前创新药板块处于\"好行业+合理估值\"的错配期，2026年将是聚焦个股α、分享产业高质量发展红利的关键之年。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449105","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb051625b","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-24T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"2025年第三季度，医药板块各子板块涨跌情况差异较大，A股和港股市场表现各有不同，具体如下：A股市场方面，生物医药指数上涨了14%。其中，医药研发外包（CXO）涨幅显著，达到48%；医疗耗材上涨22%；创新药相关板块上涨20%。然而，疫苗、线下药店、血液制品、体外诊断、医疗设备等板块表现不佳，面临不同程度的压力。港股方面，医疗保健板块涨幅达41%。领涨的子板块包括生物科技，涨幅为54%；生命科学服务上涨51%；制药板块上涨39%。从单月表现来看，7月份指数由于BD（商务拓展）催化，大幅上涨。而在8月和9月，由于创新药公司BD进入真空期，市场预期落空，导致创新药大幅回调。从季度表现来看，第一季度医药板块整体强势，但内部结构分化明显，创新药、CXO、AI医疗等细分领域表现优异。进入第二季度，创新药板块进一步脱颖而出，成为市场焦点。这一轮创新药的崛起，主要得益于海外BD授权预期的推动。2025年上半年，创新药海外BD授权交易累计达46笔，首付款总计233.4亿元，交易对价总包合计4710亿元，已超过2023至2024年全年的水平。中国创新药海外授权的历史总交易对价有望突破2000亿美元，首付款累计达成165.8亿美元。据CNBC报道，截至2025年5月20日，在首付款5000万美元以上的BD交易中，中国占比高达42%，而2024年这一比例为27%，2019年时仅为0%。这一显著增长表明，全球医药领域对中国新药研发的认可度正在不断提升。第三季度，创新药呈现前高后低的走势，主要因素是对于BD预期的极致乐观和反转。对于市场关注的创新药BD三大疑问，我们的观点如下：不能因短期无大BD就否定行业潜力或推断未来无大BD。短期情况受过高预期、BD本身偶然性与阶段性（如MNC大额BD多集中在10月-次年1月）影响。而中国创新药的全球竞争力持续提升，只要分子创新与进度领先，后续大BD仍值得期待。MNC（跨国公司）布局欧美Biotech与中国BD并行不悖，并非放弃中国。中国创新药企已跻身全球创新牌桌且话语权、产业替代力增强。短期BD减少与美国对华投资限制仅是时间巧合，非企业刻意为之。评估BD质量不应只看首付款或总包金额，核心是项目成功概率、市场潜力及后续里程碑。真正有价值的是具备全球竞争力的“海外大药”。后续来看，短期BD减少是随机事件，需坚定中国创新药竞争力带来的长期BD潜力信心。当前市场情绪低迷正是中长期加仓创新药的时机，中国创新药出海是未来5-10年的明确产业趋势。综上所述，创新药产业的发展趋势已经形成。当前，创新药的定价仍遵循产品销售峰值3～4xPS（市销率）的大框架，DCF（折现现金流）模型仍可有效评估大多数创新药资产的合理价值，属于合理偏低。从单一创新药物的价值兑现来看，可分为三个阶段：创新分子临床价值POC（概念验证）阶段、海外市场拓展或授权阶段以及药物上市后的商业化快速爬坡期。目前，本轮创新药板块的快速上涨主要基于临床POC阶段的成果和海外授权预期，尚未进入商业化阶段的价值释放。CXO板块作为创新药的上下游产业链，经历一轮寒冬后，明显看到了订单规模的拐点和复苏。其中，受益于多肽类药物放量的CDMO已经率先走出低谷。而更多的临床CRO，我们通过复盘发现，其股价表现往往与创新药指数成强正相关，而与自身业绩表现存在1～2季度的错位。当第三季度创新药短期见顶回落之际，CXO却走出了一波大行情，单季度指数涨幅48%。我们认为一方面，有基本面进一步走强的原因，比如龙头公司业绩和订单超预期；另一方面，资金在创新药板块过于拥挤，溢出后选择CXO这样一个创新药产业链上下游板块也是必行之举。基于以上分析，我们在第三季度的创新药持仓依然选择头部确定性高的创新药和弹性创新药的两头配置策略。然后对于业绩能见度高，估值合理的cxo继续进行配置。医疗设备&器械板块，部分Q3高增长的资产，以及26年预期加速增长的资产，我们也在关注，并进行配置。对于短期新药资产的回撤，选择有限度忍耐。","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.058Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369344","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb051625a","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"在2025年上半年，医药指数整体表现良好，各大医药指数均有不同程度的上涨，其中创新药等子赛道表现突出，而疫苗等部分子赛道则呈现下跌态势。申万医药指数上涨7.36%，在31个申万一级行业板块中位列第11位；A股医药生物指数上涨10.10%，跑赢沪深300指数8.90个百分点，行业涨跌幅排名第4；恒生生物科技指数大涨57%，生物科技股领涨港股。细分行业中，化学制剂涨幅较大，上涨19.59%表现突出，原料药涨幅居前，上涨17.01%。从季度表现来看，第一季度医药板块整体强势，但内部结构分化明显，创新药、CXO、AI医疗等细分领域表现优异。进入第二季度，创新药板块进一步脱颖而出，成为市场焦点。这一轮创新药的崛起，主要得益于海外BD授权预期的推动。2025年上半年，创新药海外BD授权交易累计达46笔，首付款总计233.4亿元，交易对价总包合计4710亿元，已超过2023至2024年全年的水平。中国创新药海外授权的历史总交易对价有望突破2000亿美元，首付款累计达成165.8亿美元。据CNBC报道，截至2025年5月20日，在首付款5000万美元以上的BD交易中，中国占比高达42%，而2024年这一比例为27%，2019年时仅为0%。这一显著增长表明，全球医药领域对中国新药研发的认可度正在不断提升。与此同时，国内创新药企业也迎来了收获期，多家头部创新药企预计在未来2年内实现盈亏平衡，多家生物科技公司的核心产品有望在年内获批上市并产生销售额。2025年，国内创新药公司预计总收入将超过1500亿元，同比增速保持在30%以上，预计明年将接近2000亿元。政策层面也为创新药产业的发展提供了有力支持。自2022年底以来，创新药支持政策的延续性良好。商保丙类目录的推出、国谈创新药入院、医保谈判价格的优化、医保基金结算的改善以及对部分满足条件的创新药提前预付医保资金等措施，均体现了政策的友好性。此外，价格体系也在逐渐放松。近期，《医疗保障法（草案）》的推出，以立法形式保障医保基金运行的独立性，并明确医保局不再独断定价体系，进一步为创新药产业的发展创造了良好的政策环境。综上所述，创新药产业的发展趋势已经形成。当前，创新药的定价仍遵循产品销售峰值3～4倍PS的大框架，DCF模型仍可有效评估大多数创新药资产的合理价值，尚未出现明显的泡沫化迹象。从单一创新药物的价值兑现来看，可分为三个阶段：创新分子临床价值POC阶段、海外市场拓展或授权阶段以及药物上市后的商业化快速爬坡期。目前，本轮创新药板块的快速上涨主要基于临床POC阶段的成果和海外授权预期，尚未进入商业化阶段的价值释放。基于以上分析，在医疗健康产品中，对创新药这一已形成趋势性发展的产业进行更集中的配置。具体分为以下方向：（1）真正具有出海潜质的创新药资产；（2）已经完成转型的龙头药企，随着创新药销售占比的持续提升，估值回归的概率比较大；（3）早期非热门靶点及适应症的突破，随着流动性的宽裕，关注度和估值容忍度可以得到提升；（4）新增了龙头CXO企业的配置，开始寻找商业化出海持续兑现业绩的器械资产，以及可能存在优质产品的脑机接口公司。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.055Z","mo":"宏观经济方面，本轮医药行情始于国内宏观流动性政策发力，CPI和PPI数据显示是一个跟随扭转的过程。预计未来宏观经济将继续保持稳定增长，宏观流动性政策有望继续保持稳健，为证券市场和医药行业的持续发展提供良好的宏观经济环境。国内流动性充盈，海外降息预期等因素也将对宏观经济和证券市场产生积极影响。证券市场方面，在宏观经济稳定增长和宏观流动性政策稳健的背景下，证券市场有望继续保持活跃。A股市场中，中小市值公司由于其较高的成长性和弹性，将继续受到市场关注，拟提高中小市值弹性资产的持仓。港股市场受益于国内流动性充盈和海外降息预期，下半年预期也会有不错的回报。考虑到港股参与者大多数都是专业投资机构，港股选择更偏向核心大票。对于有优质临床资产，商业化业绩持续兑现的公司，愿意忍受更高的溢价继续持有或加仓。行业走势方面，创新药产业的发展趋势已经形成。当前，创新药的定价仍遵循产品销售峰值3～4倍PS的大框架，DCF模型仍可有效评估大多数创新药资产的合理价值，尚未出现明显的泡沫化迹象。从单一创新药物的价值兑现来看，可分为三个阶段：创新分子临床价值POC阶段、海外市场拓展或授权阶段以及药物上市后的商业化快速爬坡阶段。目前，本轮创新药板块的快速上涨主要基于临床POC阶段的成果和海外授权预期，尚未进入商业化阶段的价值释放。未来，随着创新药的进一步发展和商业化进程的推进，创新药产业有望继续保持良好的发展态势，将继续关注并重点配置具有出海潜质的创新药资产、已完成转型的龙头药企以及早期非热门靶点及适应症的突破等方向。CXO板块作为创新药的上下游产业链，经历一轮寒冬后，明显看到了订单规模的拐点和复苏。其中受益于多肽类药物放量的CDMO，已经率先走出低谷。而更多的临床CRO，通过复盘发现，其股价表现往往与创新药指数成强正相关，而与自身业绩表现存在1～2季度的错位。这也很好理解，毕竟融资成本，创新药企业现金流等均可以视作临床CRO企业的前瞻指标，所以资金的预期先于基本面走出拐点。医疗器械板块Q2相对平淡，院内高值耗材与消费医疗相关的器械，高频数据跟踪还处于低迷的状态，医疗设备和体外诊断行业面临去年国内政策的压力，今年预期上半年会反映在报表中。积极的一面是6月20日，国家药监局发布了支持高端医疗器械创新发展的文件，主要涉及医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等细分领域。这可以视作医疗器械行业的政策拐点，后续需要观察商业化层面的趋势以及医保层面的配套政策是否能够落地。另一个比较重视的是工业和信息化部、国家发展改革委等七部门于2025年联合发布的《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。此前3月国家已经设立了侵入式脑机接口置入费、侵入式脑机接口取出费、非侵入式脑机接口适配费等价格项目，并于8月15日在呼和浩特市落地执行，为脑机接口技术进入临床应用并收费提供了支持。政策绿灯似乎预示着这一领域有可能成为一匹黑马，从产业到商业快速崛起，打算持续关注。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341181","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516259","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"2025年第一季度医药板块整体表现较为强势，但也呈现结构分化的特点，其中表现最为强势的是创新药板块，一是受益于政策春风的持续助力；二是多家头部创新药企业经营超预期，有望在近两年实现盈亏平衡；三是今年国产创新药出海金额继续稳步增长。而港股创新药额外受益于市场流动性的大幅改善，涨幅更多。同时，AI医疗板块得益于AI应用的大规模应用也有所表现，我们认为AI医疗正处于0～1的概念验证阶段，在快速发展过程中会诞生有较大潜力的投资标的，需保持观察，及时调整相关资产的头寸。而创新器械、医疗服务、中药等板块一季度表现平稳。2025年一季度在组合的配置上，增加了港股创新药的配置敞口，同时增加了AI医疗的配置底仓。展望二季度，在外部环境动荡的预设下，国内宏观政策叠加刺激内需的政策或将陆续出台，有望推动以上板块突破。除此之外，截至2024年四季度，在剔除医药基金后，医药股在全基中重仓配置比例仅为4.1%，创近年来新低。我们认为在向上的产业趋势下，市场资金可能会增配相关医药公司。","declarationDate":"2025-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.040Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1264799","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516258","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"Wind数据显示，2024年1月1日至2024年12月31日，申万医药生物指数下跌14.33%，明显跑输同期上涨的沪深300指数。在沪深300一级行业指数的11个子行业中，沪深300医药涨跌幅位列第10位。医药板块的PE倍数从2022年的接近30倍，缩水至2023年的26倍，进一步缩水至2024年的24倍，降至过去十年的中位数水平以下。造成这种表现的原因主要有融资端寒冬、支付端压力、药品集中采购限价压力、医疗领域专项整治行动、美国《生物安全法案》的扰动。9月24日之后，央行为市场提供了充足的流动性，多数标的估值上涨。同时我们认为政策端有两个值得注意的长期利好：1.内部由医保局牵头，推动商保的发展，为国内创新药械的商业化提供了增量支付空间。《中国创新药械多元支付白皮书（2025）》数据显示，2024年预计创新药销售市场规模达1620亿元，但支付结构失衡：医保基金支付约710亿元，覆盖44%；个人现金支付约786亿元，占比49%。《白皮书》还指出，在上述创新药预计销售市场规模中，商业健康险支出约124亿元，仅贡献7.7%。从12月初以来，医保局多次召开支持创新药发展企业座谈会，目的是完善“1+3+N”多层次保障体系，拓宽创新药支付的渠道；拟建立的制度包括：探索建立丙类药品目录，引导惠民保型商业健康保险将创新药纳入保障责任，提高赔付比例等。商保虽然是慢变量，但确实为创新药械的支付，提供了增量资金，使得医药创新的预期回报率得到提升。外部扰动方面，2024年12月20日，随着美国的立法季结束，压制cxo板块的《生物安全法案》未能以任何形式被成功立法。预期25年，cxo板块的压制因素会显著弱化。医药板块内外同时存在边际修复的概率。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.035Z","mo":"2025年我们认为流动性的充盈会带来风险偏好的提升，优先考虑的是科技属性强的创新药，AI+医疗等资产，待到两会政策落地，产生实质的刺激，企业盈利的修复（EPS）之后会进一步推动上涨。关于创新药板块，一方面国家政策明确扶持，另一方面，国内创新药资产进入收获期，海外授权数量和金额增长显著，2024年共完成125项海外授权，同比增长18.6%，授权总金额高达525.7亿美元，同比增长27.4%，国际竞争力增强。同时龙头企业陆续迈过盈亏平衡点，内生造血更有助企业的长远发展，资产的确定性大大增强。所以我们2025年会延续2024年的创新药头寸，聚焦于龙头企业和临床有潜在突破或出海的资产。另一方面，随着Deepseek等国产大模型的发布，能够低成本、高效地分析医疗数据，推动医疗信息化和智能化。根据ARK的一份报告显示，AI医疗有效提升的领域，包括AI辅助药物研发，AI辅助影像诊断，AI健康管理等多个场景。因为这是一个0到1的过程，我们也在持续地观察和学习，目前的投资思路更倾向于选择已有数据积累的公司，包括影像数据，基因组数据，医院诊疗数据等。经历4年长期的下跌，医药板块估值处于近10年历史较低水平，不论是政策还是新技术的应用，对医药板块而言都是明确的利好，能感受到新周期逐步孕育。2025年板块基本面有望企稳向上，预计会获得超额收益。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250720","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516257","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"整体医药板块的资产，我们认为是受到宏观、政策、技术创新驱动三者合力塑造的。Q3的交易，基本围绕政策预期和宏观流动性变化展开。首先宏观层面，由于美联储9月18日“放鸽”，超预期降息50bps，正式开启美元降息周期，结合日本央行“不加息”的发言，全球市场流动性得到释放。而我国9月24日国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会，提出资本市场有关政策。此次资本市场政策力度超预期，央行新设两项货币政策工具，通过分别给市场主体（非银机构、上市公司及主要股东）直达融资，提供加杠杆工具，以对市场形成直接资金支撑。同时降准、降息和降存量房贷利率的组合拳，扭转了市场对经济的预期，准确截流美元释放的全球流动性，A股进入拐点，开启反弹模式。10月8日，市场交易量放大到了3.45万亿，由于流媒体的传播效率大幅提升的因素，行情的演绎非常的高效和极致，上证指数迅速突破3600点。我们认为系统性、逼空性的情绪修复上涨已经告一段落。如期出现震荡和调整其实对行情来说是健康和可接受的。要是行情只有一轮单边上行，反而不会形成持久的赚钱效应，资本市场不但不能够成为给大家创造财产性收入的机会，反而会成为下一步经济发展的压力。调整的时间和空间我们没有太担心，一方面是基于相信政府希望股市牛，但不希望疯牛，更不希望牛市太快结束这个政策预期的判断。另一方面我们认为未来科技、优质的消费、成长、低估值都有机会。当下短期是由于央行的政策预期带来的流动性提升，涨幅最大的是市盈率（PE）提升的科技资产；未来随着财政政策的逐步落地，每股收益（EPS）提升相关的成长和消费资产等均有上涨的空间和机会。综上，我们对后续行情保持乐观，对医药板块而言，也从未缺席过牛市。在报告期内主要操作方向：（1）9月24日前保持原有仓位和资产，没有降仓；（2）9月24日之后，趁着市场反弹，减仓了部分个股，调整到核心品种上；（3）上涨过程也是等待轮涨，没有大比例的调仓到超跌资产博短期弹性。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.032Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169378","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516256","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"我们对医药行业继续保持乐观。在报告期内主要操作方向：（1）增加医疗器械/设备公司的持仓。板块在第三季度可能迎来业绩拐点，叠加设备更新的政策预期，我们对于医疗影像设备、电生理、人工晶状体、镇痛类贴剂长期的渗透率提升比较乐观。（2）维持创新药公司持仓。中国的创新药已经进入发展的快速道，基于中长期产业趋势的受益方向去筛选资产，比如ADC药物、及双抗药物，在治疗领域中，我们更关注自身免疫疾病、慢性病领域的突破。（3）清仓药房资产，基于比价政策对企业盈利能力的影响目前还处于朦胧阶段，我们清仓了药房资产，待后续跟踪评估后再判断。但保留了部分OTC资产，因为其必选消费的特殊属性，不考虑当期的话，我们认为现价持有仍然可以有10%-15%年化收益率。","declarationDate":"2024-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.029Z","mo":"整体医药板块的资产，我们认为是受到宏观、政策、技术创新驱动三者合力塑造的。首先宏国失业率数据持续突破4%，CPI温和回落，加息目的基本达成。FOMC（联邦公开市场委员会）会议成员多数转为鸽派，最新的美联储降息可能会在9月看到，预期25bp。随着加息周期的结束，市场的风险偏好有望回升，之后成长风格的资产可能会有超额收益。同时外围进入降息周期，也为国内的货币政策打开了空间政策端我们觉得有三点需要重视。第一，在3月国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，近几周国内多地都公告了地方医疗设备更新具体方案。该政策鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，同时在实际的招采过程中，性价比更好的国产产品可能会更受青睐，我们认为医疗设备领域的进口替代进程有望加速。第二，国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。本次会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。此前，北京、上海、深圳、广州等地已经积极发布支持创新药高质量发展的相关政策。第三，国家医保局发布“药品比价”专项行动，叠加年初发布的“四同药品”价格专项治理，国家对于药品价格治理的政策进一步深化，随后多地上线药品比价小程序，引发市场对于药品价格以及企业盈利能力下行的担忧，尤其药店以及OTC相关药企等。技术创新方面，参加美国临床肿瘤学会(ASCO)年会的国产创新药公司在6月集体公布产品临床数据细节。我们可以欣喜地看到，多款国产创新药在多个疾病领域都取得了较为重大的突破：在自身免疫疾病领域实现了所有中重度红斑狼疮患者“深度且持久的疾病缓解”。目前市场上没有任何获批的药物能达到这种药效，国内的自免药物正在逐步进入产品收获期；皮肤和肠道的自身免疫性疾病，近年来生物制剂逐渐跻身前线，IL6、IL17、IL23、OX40/OX40L、TL1A、JAK1/TYK2和整联素（ITG）等靶点是新的发展方向，双/多特异性抗体是的未来方向之一，这也是我们非常关注的增量领域；在肿瘤赛道，在生存期较短的“癌王”胰腺癌上实现了较高比例的肿瘤控制；在同样生存期较短的三阴性乳腺癌上实现了更优疗效的突破。国产创新药在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上的表现一年优于一年，体现了我国创新药不断向上的产业趋势。同时下半年，我们会持续关注三场学术会议，WCLC（世界肺癌大会），ESMO（欧洲肿瘤内科学会）和CSCO（中国临床肿瘤学会），对其中的核心临床进行跟进。在企业经营的微观层面，我们通过已经发布2024年中报业绩的少量样本公司可以看出一些共性：头部药企顶着行业政策的压力下，预计全年都可能恢复双位数收入增长，利润或将更高，仿制药集采药包袱出清，创新药反腐常态下加速增长。印证了我们之前的展望，虽然整体行业仍然面临各种政策压力，但是头部药企通过努力转型创新、控费改革、出海等举措，今年上半年多数回到双位数收入增长，利润增长各不相同、普遍快于收入增速。其次，医院回款还有压力，现金流改善不是明显趋势。我们判断是单纯的季度回款节奏波动，预计回款结算后，可以看到整个行业的现金流将持续增厚，为后续的稳健发展提供保障。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143927","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516255","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"从宏观角度，2024年第一季度我国在高质量发展转型的道路上稳步前行，国内复苏依然面临逆周期调节和结构转型的双重压力。我们在投资方向和仓位的选择上较为谨慎，基于中性偏低的仓位控制，在今年1-2月的极端市场中避免了出现较大的回撤。从行业上来看，部分医药细分行业2024年第一季度存在高基数压力，因此业绩承压。基于此思路，我们布局了有国企改革动力，持续贡献现金流等特点的中药企业和药房连锁企业。另一方面，基于制药行业的产业发展方向，我们对具有优质药品管线、平台技术优势、执行力强的创新药企业，以及处于仿制药向创新药转型关键时期的传统大药企进行了增配。我们认为医药行业已经释放了由2023年第一季度高基数效应带来的当期报表压力，预计诸多院内药械公司从第二季度开始轻装上阵，并且有望在2023年下半年低基数的基础上实现较快增长。此外，国家多部委和多地方连续出台支持创新药发展的利好政策，也有望解决创新药支付困境，并优化审评、定价环节，将真切的利好各创新药企。随着后续临床的逐步兑现，我们也看好全年新药板块的投资机会。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.025Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066265","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516254","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"回顾2023年，我们可以看到美国的经济数据对全球市场的影响贯穿全年，而国内在高质量转型的过程中经济压力较大，部分行业表现疲软，年初的高预期不断下调。医药板块在2023年也呈现了前高后低的走势，但仍有细分板块在全年的不同时间段有所演绎。年初，中药板块在疫情的带动下实现了一季度的业绩高增长，同时不断有重磅利好政策出台，多因素推动了中药行业高质量、高速发展。而创新药也实现了宏观周期、产品周期、政策周期的三周期共振，板块产业趋势较为明显。年中，医药反腐的强势推行对医药行业影响较大。医药反腐在医药链条的生产、供应、销售等多个环节加强了管控，短期来看对部分医药企业的业绩造成了一定影响，但长期来看有利于医药行业高质量发展和集中度提升。九月，海外迅速放量的GLP-1类减肥药映射到国内，每一款革命性药物的诞生都会带动相关产业链的发展，GLP-1类减肥药未来市场规模有望达到千亿美元级别。而减肥药的持续上涨为创新药板块带来了更高的关注度和资金偏好，同时国内pharma/biotech和BD交易数量不断创新高，创新药板块也持续受益于鼓励政策，多重因素推动创新药在9月至11月迎来估值提升。本基金全年对拥有较高估值安全边际的公司进行了配置，前三个季度在低估值的医疗器械、药房、中药上配置较多，尽力为持有人带来低净值回撤的持有体验。而从四季度开始，中国创新药行业已经走出向上的行业趋势，本基金因此配置了部分创新药标的。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.019Z","mo":"展望2024年，首先我们可以看到2023年初市场所期望的中国和美国的反转均没有发生，主要是美国的财政政策超预期而中国的通胀低于预期且货币政策未宽松。在经历2023年的反复拉扯后，我们对2024年的宏观不做精细的预测，只做大方向的判断。我们认为美国年内降息是大概率的事件，虽然时间和力度尚待商榷。而国内今年政策有宽松的可能性，这点从年初到现在的整体政策方向能窥得一二，同时经济底部可能会在今年出现。基于以上判断，我们认为今年权益市场有望迎来反弹，其中医药板块在当前处于估值的相对底部，同时后续可能的利好政策值得期待。落实到具体的医药板块，我们依然看好创新药，某种程度上来说具有出海能力的国内创新药具有更高的定价空间、更高的投资回报率，这种商业模式在生产国较为稀缺，在对外BD数量创历史新高的大背景下，创新药的这种商业模式有望得到进一步验证。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051651","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516253","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。注重持有体验，兼顾长短期，力争做更有性价比的投资。在投资策略上，我们追求重复胜率高的投资策略，淡化各细分领域的下注，均衡配置以互相对冲降低组合承担的风险，把更多精力放在自下而上的个股选择上——即赛道分散，个股集中，专注于挖掘个股阿尔法的策略。在个股选择上，我们的目标是赚利润增长的钱，淡化对估值扩张收益的追逐。本基金从成长性、确定性、估值水平三个角度，衡量投资标的的性价比，动态调整，兼顾长短期，对短期波动给予与其确定性相匹配的持有久期和容忍度。近期，市场对医疗行业的反腐政策表现出强烈担忧，整体板块出现较大幅度调整。我们认为，整治医疗反腐长期看是新一次医药行业内的供给侧改革，只有在研发层面不断提升自身产品的创新性，在市场层面走规范学术营销的企业才有希望在历次行业规范中“剩者为王”。 医疗腐败更多的是源于医患之间严重的信息不对称，唯有在制度层面逐步完善才能在一定程度上得到改善而非消除。为此，我们整体上认为医疗反腐不同于互联网平台和教培行业的政策压力，并不会减少医疗需求，相反对行业内部极少数从业者的处罚有利于提高中长期的医疗供给，行业成长空间仍然广阔。我们对医药行业继续保持乐观：行业基本面持续改善的趋势已经明朗，降价政策市场反应已经钝化，医疗反腐带来短期板块快速下跌迅速释放估值风险。我们在中短期对行业转向乐观，基于中长期产业趋势的受益方向去筛选标的。努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化，平衡持仓估值，平衡长短期风险收益。基金经理从住院端筛选有产品创新能力和竞争格局稳定的企业，从OTC筛选有品牌认知度较高和渠道优势明显的标的，兼顾从科技创新和进口替代（制造升级）的思路进行布局，具体包括：零售药店和自我诊疗类药品、创新药、械及其产业链，以及与住院治疗相关性较强的精麻类资产。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.013Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=982732","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516252","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。注重持有体验，兼顾长短期，力争做更有性价比的投资。在投资策略上我们追求重复胜率高的投资策略，淡化各细分领域的下注，均衡配置以互相对冲，降低组合承担的风险，把更多精力放在自下而上的个股选择上。即赛道分散，个股集中，专注于挖掘个股阿尔法的策略。个股选择上目标赚利润增长的钱，淡化对估值扩张收益的追逐。从成长性、确定性、估值水平三个角度衡量投资标的的性价比做动态调整，兼顾长短期，对短期波动给予与其确定性相匹配的持有久期和容忍度。当前医药板块调整的时间和幅度较为充分，估值处于相对低位，但中长期企业盈利确定性高，短期疫情管控政策的变化带来的基本面向上修复确定，中报季医药上市公司的业绩值得期待。医疗开支相对支付意愿较强，叠加人口年龄结构的变化，医药产业整体中长期基本面向好。基金经理判断医药板块已进入中长期底部区域，从住院端筛选有产品创新能力和竞争格局稳定的企业，重点配置了较受益于医院端需求复苏的相关资产。从OTC筛选品牌认知度较高和渠道优势明显的、主要以自我诊疗为主要消费场景的相关标的，兼顾从科技创新和进口替代（制造升级）的思路进行布局。具体包括：零售药店和自我诊疗类药品、创新药、械及其产业链，以及与住院治疗相关性较强的精麻类资产。","declarationDate":"2023-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.008Z","mo":"由于去年底国内疫情政策的调整，整体医药板块在春节前后业务逐步恢复，部分疫后复苏品种反弹充分，市场进入数据验证的基本面兑现阶段。故整体Q2在基本面改善趋势确定性强的住院端需求复苏表现较好。同时以创新药为代表的政策边际向好，也给整体处于底部的医药板块增添信心。近期市场对医疗行业的反腐政策表现出强烈担忧，板块整体出现较大幅度调整。为此我们有必要在此申明我们对医疗行业反腐的观点：长期看，这又是一次医药行业内的供给侧改革，只有在研发层面不断提升自身产品的创新性，在市场层面走规范学术营销的企业才有希望在历次行业规范中“剩者为王”。医疗行业的腐败可以分为两类：一类是各行业普遍存在的权力的延伸，特殊之处在于案例多表现为医疗行业内的优秀从业者。第二类是医疗行业存在极强的信息不对称，海外多通过给予高从业道德要求、高违法成本来约束从业者行为，用高薪酬来奖励规范从业者。第一类腐败数量少、金额大、易查处，可以通过运动式反腐短期快速出清，并有利于激励继任者。而第二类腐败涉及到的专业行为过多，属于行业普遍存在的数量极大，金额相对较小，查实违法行为需要专业机构配合且难度较大。这类腐败更多的是源于医患之间严重的信息不对称，唯有在制度层面逐步完善才能在一定程度上得到改善而非消除。为此我们总体上认为医疗反腐不同于互联网平台和教培行业的政策压力，并不会减少医疗需求，相反对行业内部极少数从业者的处罚有利于提高中长期的医疗供给，行业成长空间仍然广阔。同时也必须看到，我国的医疗保障制度也处于不断完善的过程，不断提高阳光化收入，规范各环节从业者的行为等各方面更为完善的建章立制才更有利于降低整体医疗负担，要意识到降低医疗费用并不是政策目标，然而后一类的变革并不能一蹴而就。我们对医药行业继续保持乐观：行业基本面持续改善的趋势已经明朗，降价政策市场反应已经钝化，医疗反腐带来短期板块快速下跌已经迅速释放估值风险，整体又进入了底部区域选股阶段。我们注重个股性价比的选股策略将继续专注成长逻辑并未破坏，且估值匹配度高的优质标的挖掘。医药板块接下来面临常规医疗需求的复苏、自我诊疗的消费意愿和消费能力双提升。叠加估值水平和基金持仓双低，边际上政策持续良性引导、短期业绩表现强韧，我们有理由对行业转向乐观，基于中长期产业趋势的受益方向去筛选标的。努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化，平衡持仓估值，平衡长短期风险与收益。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=953438","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516251","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。注重持有体验，兼顾长短期，力争做更有性价比的投资。在投资策略上我们追求重复胜率高的投资策略，淡化各细分领域的下注，均衡配置以互相对冲降低组合承担的风险，把更多精力放在自下而上的个股选择上，即赛道分散，个股集中，专注于挖掘个股阿尔法的策略。个股选择上目标赚利润增长的钱，淡化对估值扩张收益的追逐。从成长性、确定性、估值水平三个角度衡量投资标的的性价比做动态调整，兼顾长短期，对短期波动给予与其确定性相匹配的持有久期和容忍度。当前医药板块调整的时间和幅度较为充分，估值处于相对低位，但中长期企业盈利确定性高，尤其是疫情管控政策的变化带来的向上修复更加确定。基金经理基于对医药板块已进入中长期底部区域的判断，从供给端和需求端两方面分析行业驱动力，重点配置了需求端以自我诊疗为主要消费场景相关的标的，以及供给端从科技创新和进口替代（制造升级）的思路进行布局。具体包括：零售药店和自我诊疗类药品、创新药、械及其产业链，以及较受益于医院端需求复苏的相关标的等资产。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.005Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881749","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fc7fea5b3eb0516250","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。注重持有体验，兼顾长短期，力争做更有性价比的投资。本基金在2022年一季度末成立时判断医药板块已进入中长期底部区域，风险大于机会。二季度封闭期内以偏绝对收益的思路选股，基于行业和公司基本面选择标的，总体围绕着供给端的创新升级和需求端的消费升级布局，于三季度完成建仓。四季度医药板块行情随着疫情管控的政策变化开启修复行情，印证了我们对行业底部区域持续修复向上的判断。估值修复、政策缓和、防疫主题和疫后复苏等逻辑都只是医药横向比较性价比在提升的不同理由，也分阶段次第演绎。相对于市场整体而言，医药板块调整的时间和幅度较为充分，估值处于相对低位，但中长期企业盈利确定性高，尤其是疫情管控政策的变化带来的向上修复更加确定。基金经理基于对医药板块已进入中长期底部区域的判断，从供给端和需求端两方面分析行业驱动力，重点配置了需求端以自我诊疗为主要消费场景的相关标的，以及供给端从科技创新和进口替代（制造升级）的思路进行布局。医疗行业是长期有成长性的行业，但受外部环境和产业政策等影响也呈现波动性。在波动中， 我们需要对行业有清晰的判断来指导投资：行业处在总量增速放缓但内部分化加剧阶段，医药投资更要把握最核心的长期驱动力，即创新属性和消费属性。重核心轻边际，重竞争格局轻空间预测，重公司质地轻商业模式， 是我们应对板块高波动的基本原则。在投资策略上我们希望淡化各细分领域的下注，均衡配置以互相对冲行业整体系统性风险，把更多精力放在自下而上的个股选择上。从成长性、确定性、估值水平三个角度衡量投资标的的性价比做动态调整，兼顾长短期，以服务于创造长期可持续的超额收益的投资目标。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:04.001Z","mo":"得益于国内疫情政策的调整，国内经济最差的情况已经过去，中期维度可以转向乐观。我们对医药行业的基本面保持乐观：认为除防疫相关以外的常规医疗需求在动态清零的政策环境下是受损受压制的状态，随着管控解除预计会出现明显修复；与防疫相关的公司经营业绩将随着感染人数带来需求端的层阶提升，随着感染峰谷带来估值的区间波动。政策层面看近期也迎来边际上的好转：集采和医保谈判本质上仍然是竞争格局的体现，是利润空间和放量速度之间的平衡。医药板块整体估值处在相对较低水平，但行业的景气度仍然受供给端的技术驱动和需求端的收入驱动持续高企；带量采购和医保谈判两方面筛选了供给侧的参与者（资源禀赋上有成本优势或研发优势的企业）；部分满足临床需求的药械品种及消费医疗领域，呈现出了典型的高景气的趋势。医药板块接下来面临常规医疗需求的复苏、自我诊疗的消费意愿和消费能力双提升。叠加估值水平和基金持仓双低，边际上政策持续良性引导、短期业绩表现强韧，我们有理由在中短期对行业转向乐观，基于中长期产业趋势的受益方向去筛选标的。努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化，平衡持仓估值，平衡长短期风险收益。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863177","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fb7fea5b3eb051624f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。三季度板块行情波动较大，且内外部宏观环境、疫情的演变及防控政策的不确定性都在放大波动。基于医药板块已进入中长期底部区域的判断，本基金在报告期内完成了建仓，配置方向以消费、创新、进口替代（制造升级）为关键词布局。当前板块整体处于：估值压力大幅释放，但行业的景气度仍然受供给端的技术驱动和需求端的收入驱动持续高企；带量采购和医保谈判两方面筛选了供给侧的参与者（资源禀赋上有成本优势或研发优势的企业）；部分满足临床需求的药械品种及消费医疗领域，呈现出了典型的高景气的趋势。经历了一年多的调整，当前板块高估值的风险已经得到了极大释放，在基本面未发生恶化、边际上政策持续良性引导、业绩表现强韧的情况下，我们有理由在中短期对行业转向乐观。医药行业政策层面并未出现超预期的利空因素，交易拥挤度也一定程度上有所缓解。但我们认为行业内的估值分化过大，有望从既往的极致集中走向均衡，风格上我们更关注业绩的确定性、持续性和估值的匹配度。从创新能力、竞争地位、产品卡位等角度评估长期竞争力的同时也将关注短期风险回报，努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化，平衡持仓估值，平衡长短期风险收益。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:03.998Z","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":174233585.21,"setUpShares":174233585.21,"pinyin":"dfaefyljkhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20922155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1325238410,"name":"孟昱"}]},"announcement":{"linkText":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801405","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0fb7fea5b3eb051624e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014841,"sao":"本基金的长期投资目标是专注于极具成长性的医疗健康领域，为持有人创造长期可持续的超额收益。二季度是本基金初成立封闭运作阶段，我们在基金发行时的判断是：医药板块已进入中长期底部区域，风险大于机会。遵循这一判断，建仓期内，我们基于行业和公司基本面选择标的，总体围绕着消费、创新、进口替代（制造升级）的关键词布局。医疗行业是长期有成长性的行业，我们要看到从供给端解决医学问题的技术进步不断推动行业成长；而收入持续提升，消费意愿和消费能力构成了需求端强劲持续的驱动力；同时中国医药制造业在全球医药工业产业链上扮演越来越重要的角色，制造升级打开了更广阔的成长空间。过去3年，医疗板块超额收益巨大，内外部宏观环境与疫情及防控政策的不确定性都在放大波动。在波动中，我们需要对行业有清晰的判断来指导投资：行业处在总量增速放缓但内部分化加剧阶段，医药投资更要把握最核心长期驱动力即创新属性和消费属性。重核心轻边际，重竞争格局轻空间预测，重公司质地轻商业模式，是我们应对板块高波动的基本原则。经历了一年多的调整，当前板块高估值的风险已经得到了极大释放，在基本面未发生恶化、政策持续良性引导、业绩表现强韧的情况下，我们有理由对行业逐步转向乐观。","declarationDate":"2022-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:54:03.993Z","mo":"得益于国内疫情失控风险解除，稳增长背景下灵活的财政及货币政策工具的配合，国内经济最差的情况已经过去，短期虽有压力但可控。当前全球流动性拐点渐行渐近，但国内流动性仍较为充裕。整体行业基本面和外部环境看不到大的风险。经过2021年2月至今尤其是22年3月至今的这一轮调整，医药行业的估值压力大幅释放，行业的景气度仍然受供给端的技术驱动和需求端的收入驱动持续高企。我们有理由认为：以香港生物医药板块为代表的的创新药板块已进入估值相对合理阶段，可以精选个股；医疗服务和消费医疗相对需求刚性，疫后恢复值得期待；此外，从全球医药产业链分工的角度，我们十分看好国内企业的“走出去”，既往CXO行业已经形成了板块效应，但在其他细分领域如仿制药、特色原料药和耗材领域我们也应该看到，国内企业的国际竞争力在不断提升。结合如上创新升级、消费升级、制造升级的三个长期看好方向，从估值性价比的角度上精选个股。医药行业政策层面并未出现超预期的利空因素，交易拥挤度也一定程度上有所缓解。但我们认为行业内的估值分化过大，有望从既往的极致集中走向均衡，风格上我们更关注业绩的确定性、持续性和估值的匹配度。从创新能力、竞争地位、产品卡位等角度评估长期竞争力的同时也将关注短期风险回报，努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化，平衡持仓估值，平衡长短期风险收益。","fund":{"_id":3000000014841,"__csrcFundId":10995,"stockCode":"014841","shortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起A","masterFundShortName":"东方阿尔法医疗健康混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14841,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:35.290Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051520000,"inceptionDate":"2022-03-29T16:00:00.000Z","followedNum":7,"setUpDate":"20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