window.pageData = {"stock":{"_id":3000000014686,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050210000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50210000","tickerId":50210000,"name":"招商基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7060626226060,"name":"冯福章","gender":"m","educationCode":"001001","resume":"冯福章先生：博士。曾任中信建投证券股份有限公司研究发展部机械行业首席分析师、军工行业首席分析师、研究管理委员会委员，安信证券股份有限公司任研究中心副总经理、军工行业首席分析师。2021年8月加入招商基金管理有限公司，现任研究部总监。现任研究部总监兼招商高端装备混合型证券投资基金基金经理(管理时间：2022年3月4日至今)。","tickerId":60626226060,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20838930","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20838930","lastUpdated":"2024-05-16T10:30:31.497Z","followedNum":1,"currency":"CNY","workingDate":"2022-03-03T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050210000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"ffz","appointmentDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000014686,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.006,"f_ind_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.005999999999999894,"f_h_a":2491,"f_h_s_a":47422,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.005400000000000071,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0054,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000014686,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.7566847886386331,"f_p_r_m1_ssc":9159,"f_p_r_m1_ssrp":0.8395937977724394,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.7562409852435371,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.6360205831903946,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.38848834414804134,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.49779449922158797,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.9453365596128465,"f_p_r_y3_ssc":6858,"f_p_r_y3_ssrp":0.8836225754703223},"fp":{"stockId":3000000014686,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.03446940356312922,"f_p_r_m1":-0.08480176211453727,"f_p_r_m3":-0.03446940356312922,"f_p_r_m6":-0.029961089494162874,"f_cagr_p_r_fs":-0.07573967512733559,"f_p_r_d1":-0.01590877094185572,"f_p_r_y1":0.23763031606817853,"f_p_r_y2":0.2620654741815729,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_p_r_y3":-0.1250584932147869},"ff":{"stockId":3000000014686,"type":"ff","f_m_f":774869,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":129144,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":904013,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-07-24T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-07-24T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000014686,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":0.7479,"f_nv_cr":0.00026748696001077654},"f_as":{"stockId":3000000014686,"type":"f_as","f_tas":60739152.096599996,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000014687,"name":"招商核心装备混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"014687","tickerId":14687,"shortName":"招商核心装备混合C","currency":"CNY","__csrcFundId":11357,"exchange":"jj","lastUpdated":"2025-01-04T00:32:15.768Z","fundCollectionId":4000050210000,"inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","followedNum":0,"status":"normal","setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":113887401.07,"setUpShares":113887401.07,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014686,"stockId":1000000000006869,"holdings":188500,"marketCap":8802285,"netValueRatio":0.093,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.09256128486897652,"stock":{"stockCode":"06869","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":6869,"name":"长飞光纤光缆"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014686,"stockId":601138,"holdings":91200,"marketCap":5658960,"netValueRatio":0.0598,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.059990910468111225,"stock":{"stockCode":"601138","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601138,"name":"工业富联"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014686,"stockId":603286,"holdings":76700,"marketCap":5304572,"netValueRatio":0.0561,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.5580085604865965,"stock":{"stockCode":"603286","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603286,"name":"日盈电子"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014686,"stockId":1000000000001378,"holdings":145000,"marketCap":4272140,"netValueRatio":0.0451,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.23467070401211143,"stock":{"stockCode":"01378","exchang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90%左右。持续看好核心装备领域相关方向，尤其是科技创新方向、人形机器人、高端机械设备、新能源设备等，也进一步挖掘传统高端制造领域里供给格局较好的优质公司价值重估机会。当前重点布局在TMT 、机械、汽车、军工等高端装备制造领域的优质公司。我们认为，未来高端装备制造行业仍将处于政策与产业双轮驱动的黄金发展期。后续本基金将持续跟踪政策动向与行业景气度变化，重点布局具备自主可控技术、全球化竞争力的优质企业，在严控风险的基础上，力争为投资者实现较好的投资回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.176Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457480","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514670","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"2025年3季度，在宏观经济表现稳健、政策利好信号的持续释放、贸易摩擦阶段性缓和以及资金面趋于宽松的背景下，A股市场投资者风险偏好明显上升，带动权益市场整体上涨，成长风格板块持续走强。进入8月底之后，A股市场波动明显加大，部分板块进入震荡阶段。期间上证指数收涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指数和科创50分别上涨50.40%和49.02%。行业板块方面，报告期内通信、电子、电力设备、有色金属等板块领涨，银行、交通运输、石油石化、公用事业等板块表现落后。本季度，核心装备板块受益于政策支持与行业需求、以及系统性投资机会增加等因素共振实现逆势走强。政策端，\"中国制造2025\"战略深化推进，智能化、自动化、反内卷相关扶持政策密集出台；需求端，高端装备相关领域订单持续释放，叠加产业升级、出口稳健增长等因素带动装备需求增长，板块整体尤其是人工智能相关领域表现亮眼。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。本季度继续维持高仓位运作，目前股票仓位在90%左右。持续看好核心装备主题相关细分方向，尤其是科技创新方向、人形机器人、新能源设备等，也进一步挖掘传统高端制造领域里供给格局较好的优质公司价值重估机会。当前重点布局在机械、汽车、TMT、军工等高端装备制造领域的优质公司。未来，高端装备制造行业或仍将处于政策与产业双轮驱动的黄金发展期。后续本基金将持续跟踪政策动向与行业景气度变化，重点布局具备自主可控技术、全球化竞争力的优质企业，在严控风险的基础上，力争为投资者实现较好的投资回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.173Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369467","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"一、 上半年宏观经济情况（一）GDP增长情况2025年上半年，全球经济在复杂多变的环境中艰难前行，贸易保护主义、地缘政治冲突以及部分国家货币政策调整等因素，给经济增长带来诸多不确定性。在此背景下，我国经济凭借强大的韧性和一系列积极有效的宏观政策，保持了总体平稳、稳中向好的发展态势。上半年国内生产总值（GDP）达到660536亿元，增长5.3%。分季度来看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，实现了良好开局。这得益于年初积极财政政策和稳健货币政策的协同发力，二季度GDP增长5.2%，尽管受到外部需求波动、基数效应等因素影响，但我国经济在产业升级、创新驱动等方面持续发力，依然保持了较强的发展韧性。其中，第二产业增加值239050亿元，增长5.3%，工业作为经济增长的重要支柱，在高端制造业快速发展以及传统制造业转型升级的双重推动下，保持了稳健的增长态势。其中，高端装备制造产业发展迅猛，成为工业增长的新引擎。我国经济的稳定增长不仅为国内高端装备制造行业提供了广阔的市场空间和坚实的发展基础，也为全球经济复苏注入了强大动力，成为稳定全球经济的重要力量。（二）工业增加值与制造业增速1.上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，展现出强大的发展活力和韧性。从细分行业来看，装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。这一增长态势充分体现了我国在高端制造业领域的快速发展和技术进步。在国家政策的大力支持下，高端装备制造企业不断加大研发投入，加强技术创新，推动产业升级。以新能源汽车产业为例，上半年新能源汽车产量同比增长36.2%，随着电池技术的不断突破、充电基础设施的逐步完善以及消费者环保意识的提高，新能源汽车市场需求持续旺盛，带动了上下游产业链的协同发展，成为装备制造业和高技术制造业增长的重要引擎。同时，3D打印设备、工业机器人等高端装备产品产量也实现了大幅增长，分别同比增长43.1%、35.6%，反映出我国在智能制造领域的快速发展和市场需求的不断扩大。2.制造业投资同比增长7.5%，表明制造业企业对未来发展前景充满信心，积极加大在设备更新、技术改造和产能扩张等方面的投入。国家加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，实施制造业大规模设备更新和技术改造升级工程，为制造业发展提供了有力的政策支持和资金保障。在政策引导下，许多传统制造业企业积极向智能制造转型，加大对工业机器人、自动化生产线、数字化管理系统等先进设备和技术的采购和应用，提高了生产效率和产品质量，降低了生产成本，增强了市场竞争力。（三）PPI走势上半年工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，降幅比2024年全年扩大0.6个百分点。PPI的下降主要受到全球大宗商品价格波动和国内市场需求相对不足等因素的影响。二季度全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比2024年同期下降0.9个百分点，处于近五年的较低水平。这表明部分工业企业的生产能力未能得到充分发挥，市场需求有待进一步提升。PPI的持续下降对工业企业的盈利状况产生了一定压力，1—5月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%。然而，随着我国经济的持续复苏和需求的逐步改善，以及国家对大宗商品市场的调控和产业结构调整的深入推进，PPI有望在下半年逐步企稳回升。（四）制造业PMI情况2025年上半年，制造业采购经理指数（PMI）呈现出一定的波动变化，反映了制造业发展的复杂态势。3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业PMI升至50.5%，景气水平继续回升。到了4月份，变为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。5月略有改善，在需求端，新订单指数为49.8%，主要是新出口订单大幅回暖的贡献。6月份，PMI进一步回升至49.7%，制造业景气面有所扩大。产需指数均位于扩张区间，生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行业产需释放较快；装备制造业、高技术制造业PMI分别为51.4%、50.9%，均连续两个月位于扩张区间，其中装备制造业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃。整体而言，上半年制造业PMI在波动中展现出一定的韧性，高端制造部分行业和企业表现出积极的发展态势，后续发展仍需关注国内外市场环境变化、政策支持力度等因素。二、上半年主要指数运行情况上证指数：上半年累计上涨2.76%，呈“N型”震荡上行。沪深300指数：上半年微涨0.03%，受权重股业绩波动和市场风格切换影响，整体走势平稳。科创综指：上半年累计上涨9.93%，半导体、生物医药等领域企业推动指数亮眼表现。创业板指：微涨0.53%，主要是因为新能源、生物医药企业分化导致涨幅有限。北证50指数：上半年大涨39.45%，政策支持与专精特新企业业绩增长吸引资金流入，创历史新高。恒生科技指数：累计上涨18.68%，头部科技企业在云服务、AI应用等领域突破，带动指数回升。中证高装指数：上半年跌幅1.07%，政策扶持叠加新能源、光伏产业需求拉动、人形机器人方兴未艾、军工国内订单及出口预期大增，高端装备企业业绩增长显著。中证军工指数：累计上涨9.73%，国防预算增长与装备升级推动订单交付，地缘政治因素和中国装备性能强化行业需求的稳定性。三、基金契约规定的装备制造业几个主要细分领域分析（一）机械行业1.上半年行业数据：上半年，机械行业展现出良好的发展态势。中国工程机械工业协会数据显示，2025年上半年共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2%。6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。装载机方面，上半年共销售各类装载机64769台，同比增长13.6%。从工业增加值来看，装备制造业增加值同比增长10.2%，1-5月，装备制造业利润同比增长7.2%，拉动全部规模以上工业利润增长2.4个百分点。2.行业运行情况：行业需求持续回暖，一方面，国内基建投资的稳步推进，如重大水利工程、矿山建设等项目的开展，对挖掘机、装载机等工程机械需求大增；另一方面，设备更新周期的到来，存量设备更新提速，进一步推动了市场需求。在技术创新上，智能化、电动化成为行业发展方向。越来越多的工程机械配备智能控制系统，可实现远程监控、自动作业等功能；电动挖掘机、电动装载机等新能源产品也不断涌现，以满足环保要求。不过，行业也面临原材料价格波动、市场竞争激烈等挑战。原材料价格上涨增加了企业生产成本，众多企业竞争使得产品价格难以提升，压缩了利润空间。3.重点投资方向：重视部分机械公司在人形机器人零部件领域的研制进展。关注在核心零部件技术上有突破的企业，如液压系统、发动机等关键零部件，掌握核心技术可提高产品竞争力和利润空间。重视企业的智能化转型进度，智能化产品能更好满足市场需求，提升用户体验。留意企业在国际市场的拓展能力，随着全球经济复苏，海外市场对工程机械需求有望持续增长，具备国际竞争力的企业将迎来更大发展机遇。再就是需求有明显复苏的机械领域，如激光、部分刀具等。（二）汽车行业1.上半年行业数据：据中国汽车工业协会数据，2025年上半年汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比增长12.5%和11.4%。其中新能源汽车表现格外亮眼，产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，销量占比达44.3%。2025年上半年中国车市成绩斐然，新能源汽车不仅在销量上实现高速增长，市场份额也进一步提升，成为推动车市发展的关键力量。2.行业运行情况：在政策支持和市场需求的双重驱动下，汽车行业发展态势良好。新能源汽车成为增长主要驱动力，各国鼓励政策频出，消费者环保和节能意识增强，推动新能源汽车市场快速扩张。传统燃油汽车企业加速向新能源转型，加大研发投入，推出新车型。汽车智能化、网联化趋势明显，自动驾驶技术、智能座舱等领域成为新竞争点。然而，行业面临市场竞争加剧等问题。关注价格战和反内卷的进展情况。3.重点投资方向：重点关注新能源汽车产业链相关企业，包括整车制造、电池材料、电池制造、充电桩等环节，关注自动驾驶、智能座舱等领域有技术优势和创新能力的企业，技术是未来汽车行业竞争关键。重视部分零部件企业在人形机器人领域的积极拓展。（三）电子及通信行业1.上半年行业数据：上半年，规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.1%，高于同期工业增加值增速4.7个百分点；1-5月，实现利润总额2162亿元，同比增长11.9%。2.行业运行情况：行业景气复苏，叠加人工智能等新技术融合推动，发展势头正盛。3.投资要点：关注掌握核心技术的企业，如芯片设计、制造企业，以及在新兴技术应用领域有创新能力的企业，如人工智能芯片、物联网传感器等企业。重视企业研发投入和技术创新能力，以及在全球供应链尤其是人工智能、海外算力配套、国内自主可控等领域中的地位。（四）军工行业1.上半年行业数据：在国防预算稳定增长的背景下，军工企业订单恢复增长态势。部分企业在新装备研发、生产交付上取得进展。军工行业具有较强的政策导向性，受国防预算增长、武器装备现代化升级以及地缘政治带来的出口预期等因素影响，行业需求同比增长明显。2.行业运行情况：根据二十大报告，我们要实现国防现代化，建设世界一流军队，这些中长期因素均使我国军工行业迎来发展机遇。军工企业不断加大研发投入，提升技术水平，新型武器装备不断涌现。随着国际形势变化，各国对国防安全重视程度提升，部分装备出口预期升温。3.投资要点：重视有核心技术和产品的企业，关注订单恢复较快的细分领域，关注有可能开拓国际市场的细分龙头。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.170Z","mo":"（一）下半年可能存在的投资机会1.政策支持持续发力：国家对高端装备制造行业的支持政策将持续落地，如加大研发投入补贴、鼓励企业技术创新、推进产业集群发展等政策，将为行业发展提供良好的政策环境。在新能源汽车领域，补贴政策的延续和优化，将继续推动新能源汽车产业链的发展；在智能制造领域，智能制造示范项目的建设，将带动相关装备制造企业的发展。2.技术创新驱动发展：人工智能、人形机器人、大数据、物联网等新兴技术与高端装备制造的深度融合，将催生新的产品和服务，创造更多投资机会。在工业互联网领域，通过将设备、生产线、工厂、供应商、产品和客户紧密连接融合，实现智能化生产、网络化协同和个性化定制，相关企业有望迎来快速发展。在机器人领域，人形机器人、协作机器人、服务机器人等新型机器人的研发和应用，将拓展机器人的应用场景，市场需求将不断增长。3.新兴产业需求增长：新能源、半导体等新兴产业的快速发展，将对高端装备产生大量需求。4.国际市场拓展机遇：随着全球经济的复苏，国际市场对高端装备的需求将逐渐增加。我国高端装备制造企业在性价比、技术水平上具有一定优势，有望在国际市场上获得更多订单。在工程机械领域，我国企业的产品已出口到全球多个国家和地区，随着品牌影响力的提升，市场份额有望进一步扩大。特种装备的出口也值得重点关注。（二）投资策略1.精选个股：将继续深入研究行业内企业的基本面，选择具有核心竞争力、业绩稳定增长、研发能力强的企业进行投资。重点选择在核心零部件技术上有突破、智能化转型进展顺利的企业；在产业链中技术领先、市场份额高的企业；在人形机器人领域等新领域能获得下游订单的公司；在国际市场中，能受益海外需求增长的公司；在经济复苏时，需求恢复弹性大的公司。2.分散投资：为降低投资风险，将资金分散投资于不同行业、不同标的。避免过度集中投资于某一行业或某一企业，以平衡投资组合的风险和收益。3.密切关注高端装备制造行业的政策变化、技术创新、市场需求等动态，及时调整投资策略。上半年总体保持了高仓位运作，下半年将继续根据情况，在高仓位下优先高端制造业细分领域、不断优化投资组合，争取取得好的投资收益。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1339423","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"一季度A股市场呈现科技与制造主导的“结构性牛市”特征，上证指数微跌0.48%，中证高端装备指数微跌1.08%，但科创50、中证1000等成长指数分别上涨3.42%和4.51%。人工智能、机器人等科技相关行业涨幅较大。今年一季度GDP增速预计达5%左右，工业增加值、消费零售等指标超预期，政策层面通过“两新”和“两重”项目发力，推动制造业投资增长9.0%。地方政府专项债券加速发行，这也有利于市场对制造业预期的提升。一季度人形机器人、AI等领域获政策密集支持，我们认为2025年将是人形机器人产业化关键之年，核心零部件与AI感知决策层可能成为较长时期的投资重点。需要注意的风险点主要是部分科技概念股估值已处历史高位，需警惕业绩兑现不及预期导致的回调。在前景向好的机器人产业链中，目前仅少数企业实现量产，多数仍处于研发或送样阶段。一季度本基金维持高仓位运作，目前股票仓位在 90%左右，并适度加仓了对科技、制造等方向的投资。本基金聚焦高端装备领域，通过分散投资，主要找寻行业龙头企业和细分领域的隐形冠军企业，既投资新兴制造业中的成长型企业，也关注传统高端制造业的优势企业，避免过度集中于某一特定领域，当前重点布局在军工、机械、汽车、TMT 等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.168Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267924","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"2024年，A股市场在复杂的国内外环境中经历了显著的起伏，为投资者展现了一幅充满挑战与机遇的画面，市场在波动中前行，机遇与挑战并存。这一年，政策导向、宏观经济走势、行业发展趋势等多重因素交织，共同塑造了A股市场的独特格局。年初，市场在诸多不确定性因素的影响下，呈现出震荡下行的态势。上证指数一度在2月初触及2635点的低点，市场信心受到一定程度的打击。然而，随着政策面的逐步宽松和市场预期的改善，从2月中旬开始，市场迎来了一波强劲的反弹。在这一阶段，政策利好消息不断，市场流动性逐渐充裕，推动了市场情绪的回暖。进入5月份，由于国际经济形势的波动、人民币贬值压力以及外资流出等多重因素的影响，市场再度陷入震荡下行的困境。上证指数从3100点附近开始缓慢回落，创业板指数也从1900点开始下行。直到9月13日，上证指数再次下探2700点大关，市场悲观情绪蔓延。转折点出现在9月底，一系列重磅政策的密集出台，为市场注入了强大的信心。央行降准降息，释放了大量的流动性，降低了企业的融资成本。同时，证监会出台了一系列促进资本市场健康发展的政策，如鼓励并购重组、优化再融资政策等，极大地激发了市场的活力。在这些政策的推动下，A股市场强势反弹，三大指数均创下阶段性新高，市场成交量持续放大，9月底到年底成为全年最强阶段，A股日成交额更是创下了3.48万亿元的最高纪录。2024年A股市场主要股指波动加大，上证指数年度振幅为34.93%，创2016年以来新高；沪深300指数、创业板指、科创50指数年度振幅也均为四年来新高。回顾全年，上证指数全年涨幅为12.67%，收报3351.76点；深证成指上涨9.34%，收报10414.61点；创业板指上涨13.23%，收报2141.60点；科创50指数表现更为亮眼，年内涨幅超16%，成为涨幅最大的宽基指数。而北证50指数则较为低迷，全年累计下跌4.14%。从行业表现来看，分化显著。高股息类资产表现占优。从市值增长角度来看，银行股表现格外突出。在市值增长前十的股票中，银行股占据5席。不同行业在2024年的表现差异巨大，这反映了经济结构调整和产业升级的趋势。传统行业面临着转型和调整的压力，而新兴产业如人工智能、通信等则展现出强大的发展潜力。2024年，政策层面的积极变化对A股市场产生了深远的影响。货币政策上，央行多次降准降息，使得市场流动性合理充裕。这不仅降低了企业的融资成本，为企业的发展提供了更有利的资金环境，还推动了股市上行。在财政政策方面，政府加大对新基建、科技创新等领域的投资，通过税收优惠政策助力企业发展，如对新能源汽车企业实施税收减免，极大地促进了相关产业的发展。在资本市场政策方面，一系列政策的出台旨在完善市场制度，提升市场活力。本年度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。本基金目前股票仓位在90%左右，行业聚焦高端装备领域，通过分散投资，主要找寻行业龙头企业和细分领域的隐形冠军企业，既投资新兴制造业中的成长型企业，也关注传统高端制造业的优势企业，避免过度集中于某一特定领域，当前重点布局在军工、机械、新能源、汽车、TMT等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.165Z","mo":"从年度数据来看，制造业景气水平进一步有所改善，2024年12月，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，近三个月制造业景气度持续改善，主要是国内此前出台大规模设备更新和消费以旧换新等政策组合拳效果在逐步释放中。同时，海外需求保持了一定韧性，带动我国外向型制造业需求等。我国高技术与装备制造业，比如机器人、人工智能等领域，保持高景气度且在制造业中的占比稳步提升。预计未来宏观政策效果将逐步体现，进而推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，经济运行持续趋稳，后市对制造业的预期可能提高。但也关注国外贸易政策的变化以及新的一年的原材料价格波动情况。展望2025年，A股市场有望在政策持续支持、经济基本面逐步改善的背景下，继续保持稳定的发展态势。但同时，也需要关注全球经济形势变化、地缘政治风险等因素对市场的潜在影响。具体到产业链各细分领域：一是军工，订单释放情况有所改善，但其释放节奏在行业内部仍存在较大分化，在行业增速从高位有所下降的情况下，产品降价等因素被广泛关注。但股价也已经有所反映、甚至是充分、过度反映，目前处于估值和预期的双底部，投资上看，主要是白马标的和新域新质领域，包括卫星、北斗、电子对抗、军工通信等领域，存在边际变化。目前关注点仍主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气。建军百年奋斗目标下，十四五后期仍有望保持一定增长。二是机械，内需有望企稳回升，如自主可控等领域；同时关注逆周期调节政策带来的顺周期投资机会；出海方面的有强壁垒的领域以及科技方面的机器人、3C创新等方向仍值得乐观。其中关于人形机器人领域，产业趋势较为确定，放量只是时间问题，国内外研制主体的研发进展此起彼伏。预计今后还是会不停会出现新进展。由于放量核心在于产品功能和价格，硬件如丝杠、轴承、电机、材料、传感器和电子皮肤等，中国有其它国家难以比拟的成本优势，相关上市公司预计能取得一定的市场份额。但具体全球人形机器人的放量节奏可能会出现不及预期的情况。投资上本基金优选选择两类标的，一是预计产量较大、市场份额较高的硬件公司如轴承、丝杠、减速器、电机、材料等领域的代表性公司，这类公司产品具备较高性价比。二是有核心高端技术的，比如触觉、视觉、电子皮肤、高端传感器等，估值上限可能相应高一些。但如果市场热度较高，可能存在阶段性高位回落较快的风险。三是汽车及其零部件，预计总体销量稳定增长。汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。此前零部件领域一些估值较高的公司近期有所回落。在零部件领域主要选择产业周期向上、低渗透率以及低国产化率、市占率提升的估值相对较低的公司。此外，也关注智能驾驶领域的相关进展。四是科技领域。供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。以人工智能、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替代持续深化，继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。具体到人工智能及其应用，自2025年国产大模型DeepSeek发布引发全球关注以来，人工智能行业迭代显著提速，产业格局发生变化，投资机会涌现，主要体现在AI应用、端侧AI、算力三个方向。一是AI应用。随着AI大模型加速迭代，大厂与DeepSeek合作的“大流量入口+先进模型”模式，降低了AI技术普及成本，有望显著提高AI渗透率。头部大厂的带动作用，将在软件创新、硬件需求等方面引发连锁反应，推动AI产业发展和生态构建。国内将受益于DeepSeek实现能力显著提升，驱动应用厂商商业模式快速成熟。从细分领域来看，办公、财务、营销等场景中，Agent的落地值得关注，其有望提升工作效率，优化业务流程。AI硬件领域，AI手机、AIPC以及AI物联网设备产业趋势愈发显著，如AI手机可实现更智能的语音交互、图像识别等功能，为用户提供全新体验，也为相关企业带来发展契机。二是端侧AI方面。DeepSeek的发布显著提升端侧小模型能力，进而提升AI终端能力。这意味着在终端设备上，如智能手机、智能家居设备、智能穿戴设备等，能够实现更强大的智能功能，而无需完全依赖云端计算。端侧AI的发展，还将促进AI终端设备的普及和应用，带动相关产业链的发展，如芯片制造、传感器生产、软件开发等。三是算力。AI算力逐步进入由终端用户需求驱动的长增长周期。随着AI应用的不断拓展，对算力的需求持续增长。算力基础设施，如数据中心、云计算平台等，以及相关的硬件设备，如GPU、FPGA等芯片，光模块、液冷技术等，都将迎来发展机遇。同时，随着算力需求的增长，IDC算力租赁和高速铜连接等弹性方向也值得关注，它们能够为企业提供灵活的算力解决方案，满足不同企业的需求。人工智能行业发展前景广阔，在AI应用、端侧AI、算力等方向存在诸多投资机会。但投资也伴随着风险，如技术迭代快、市场竞争激烈、法规政策变化等。本基金将密切关注行业动态，结合投资目标，制定相应的投资策略。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248697","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"2024年3季度A股市场曾有较长时间低迷，但在季度末，中共中央政治局召开会议，强调要主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，推动经济持续回升向好，努力完成全年经济社会发展目标任务。该会议和随后的部分部委新闻发布会一起，对市场预期和信心的改变起到了决定性作用。市场在季度末最后几天呈现大幅反弹，期间上证指数收涨12.4%，沪深300上涨16.1%，创业板指和科创50分别上涨29.2%和22.5%。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。本基金的股票仓位在90%以上，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、新能源、汽车、TMT等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.162Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169790","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"2024年年初以来，在中央金融工作会议、中央经济工作会议积极定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”的背景下，我国经济基本面延续了稳中向好的趋势。回顾上半年，我国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%，运行总体平稳，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。全球PMI回升、美国经济相对具有韧性，表现强势的出口和积极的制造业投资是支撑我国经济基本面的核心因素。从规模以上的工业增加值数据来看，制造业同比表现好于整体规模以上工业，依旧是工业生产的主要拉动力量，尤其是高技术制造业，拉动相对明显，今年6月同比增速达8.8%。具体行业来看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速排名居前，均在两位数区间。但经济运行也有压力，PMI、社零等多项经济数据表现偏弱，市场对部分领域需求下滑的担忧有所升温。加之海外贸易保护等地缘摩擦频发，投资者风险偏好下行。具体到本基金契约里可投的领域，分别详细阐述如下：一是机械行业。这个领域的子板块众多，是宏观经济不同部门的运行动态的映射，因此分化较大。  （1）当前位置我们相对看好的是兼具稳健、高股息资产属性和中央主导的逆周期投资属性的轨交设备板块，今年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，保持稳健增长态势。（2）出海方面，具备较大出口敞口（海外收入占比普遍接近或超过50%）、拥有较强全球竞争力且经营层面有提质增效向好变化的船舶制造、工程机械有投资价值，但需警惕地缘政治风险、海外需求的周期性变动以及竞争格局恶化带来的阶段性压力。（3）其他内需方面，当前处在产能过剩的大背景下，6月全国制造业PMI49.5%，处在荣枯线以下，通用设备和专用设备板块受困于制造业投资的压缩，未来整体或依然承压，相对看好偏运营类的检测服务等相关品种。二是军工行业。短期基本面没有显著改善，但有些局部变化。新订单释放节奏有所拖延，行业内部出现较大分化。在前几年行业增速从高位至今持续下降的情况下，产品交付节奏、阶梯降价、行业竞争加剧三个因素被广泛关注。代表性公司上半年业绩较差的数据预告公告之后，市场开始期待三季度行业批量订单的重启和释放。投资机会上看，部分央企整机公司业绩较为稳健，成本转嫁能力较强，估值总体处在具有吸引力的区间。二是新域新质领域，包括电子对抗、水下攻防、军工通信、卫星等领域，存在边际变化，可能存在投资机会。目前关注点主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求的确定性较高。建军百年奋斗目标下，十四五后期装备总需求仍有望保持正增长，部分标的适合择机布局。三是电子及通信。我们相对看好未来Q3季度市场，适当布局苹果产业链，等待苹果新机发售带AI功能的新产品，带动iPhone出货量及市占率提升。同时从年度维度，看好AI驱动下，未来2~3年苹果产业链创新周期持续向上，当前苹果产业链总体估值仍较便宜，看好未来年度行情。另外，从全球来看，人工智能从2023年初开始带动电子行业周期回暖，尤其是AI服务器、GPU、存储等与AI算力直接相关的领域，一是端侧AI产品，国内电子企业会更多参与机会；二是算力相关领域目前仍处于高景气阶段，25年业绩预期持续上调。随着Q3季度业绩环比提速，以及25年订单陆续在Q3季度确定，看好算力板块在下半年切换25年估值时带来的投资机会。四是汽车及零部件行业。6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3%，环比上升4.1%，经销商库存压力依旧较大。当前，受到部分欧美国家贸易保护政策的影响，对我国汽车出口带来压力，内部需求短期不足，燃油车市场低迷。24Q2乘用车行业内销预计495万，同比-5%，叠加车企竞争加剧，价格下行，产业链盈利预计承压。结构上乘用车出口与新能源车同比均有30%增速表现良好，头部自主品牌份额继续提升。今年上半年新能源乘用车市场增速保持增长态势，同比增长30%。整车价格压力预计逐渐向汽车零部件传递，叠加原材料成本与海运费上行，预计短期汽车零部件的盈利将承压，而出口占比高，且竞争格局良好的企业预计盈利表现较好。在大中客车领域，国内销量处于恢复阶段；出口增幅较大。海外大中客新能源渗透率不到10%，而国内渗透率50%，预计海外新能源大中客渗透率将提升，内资企业有望凭借性价比优势扩大出口份额。【运作】目前本基金的股票仓位在90%以上，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、新能源、汽车、TMT等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.160Z","mo":"展望未来，当前市场风险溢价已达到历史极值水平，过度定价了中国中长期宏观风险与经济问题，而忽视了未来市场可能出现的积极变化，例如中央财政进入扩张周期、地产政策聚焦供给侧发力、新一轮财税与科技体制改革加速推进等。三中全会之后，有望推动进一步深化改革、凝聚市场共识并加强政策执行力，不确定性的下降有望推动市场企稳回升。但考虑到海外地缘复杂与内需提振尚需一个过程、投资者风险偏好仍待修复，当前关注低风险特征的大盘蓝筹股：一方面在经济中枢降档，资本市场生态建设加速背景下，规模以上公司所对应的资产仍是市场自我运行、企业战略选择与监管导向共振的投资方向；另一方面，三中全会召开之后，经济体制改革预期升温，新质生产力相关领域支持有望加码，低估值科技成长有望迎来转机。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150380","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb051466a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"目前制造业在需求侧呈现部分细分领域率先略微复苏的特征。未来随着时间的进一步推移和国内需求的逐步恢复以及国外库存周期的变化，我国制造业尤其是高端装备制造业很可能由被动去库阶段转化为主动补库阶段。中国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7%，重返扩张区间，标明制造业景气度有所回升。此外，国家此前推出系列宏观调控政策，其效果也正在逐步体现，企业信心提振，后市对制造业的预期值可能提高。具体到产业链各细分领域：一是军工，2020~2022年行业增速较高带来的高基数问题比较显著。短期基本面仍没有明显改善，新订单释放节奏有所拖延，行业内部出现较大分化。在行业增速从高位有所下降的情况下，产品交付节奏、阶梯降价、行业竞争加剧三个因素被广泛关注，目前行业产品价格年降压力未见减小，代表性公司业绩未来可能有根据实际运行情况而调整预期的风险，还需要等待行业批量订单的释放和产品价格年降企稳。投资上看，一是白马标的，一年多来，普遍跌幅较大，后续等待业绩的持续验证，估值处在具有吸引力的区间。二是新域新质领域，包括电子对抗、水下攻防、军工通信、卫星等领域，存在边际变化，可能存在投资机会。目前关注点主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求的确定性较高。建军百年奋斗目标下，十四五后期装备总需求仍有望保持正增长。二是机械，通用自动化领域微观数据呈现弱复苏特征，对于基本面扎实的细分赛道龙头重点关注；对于工程机械，国内需求见底回升，而出口已成为行业增量。其次继续对出口领域和人形机器人领域保持跟踪。再次是船舶领域，现在运力增速仍低于贸易需求增速，叠加船龄到期和新环保政策带来替换需求，以及产能的供给端受到限制，高价船逐步迎来交付，造船企业效益有望提升，且新船价格指数值得继续看好。三是汽车及其零部件，对汽车整车的销量保持乐观，虽然主要受价格下行拖累但行业下行斜率放缓，销量基本稳定增长，库存处于相对高位，仍处于主动去库阶段。目前，汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。在汽车零部件领域主要选择产业周期向上、低渗透率以及市占率提升的估值相对较低的公司。【配置】当前财政政策适度加力，提质增效；货币政策稳健，经济可能呈现稳中求进局面，进一步推进现代化产业体系的建设；另一方面，经济发展也确实面临一些挑战和不利因素，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱，且外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。从中期来看，经济基本面处于复苏阶段，在经济转型期，符合高质量发展理念的行业也会受到政策的积极影响，而国内外流动性宽松预计都将为权益资产提供支撑。【运作】目前维持高仓位运作，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、新能源、汽车、TMT等高端装备制造领域的优质公司。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.157Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?in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后续等待业绩的验证，超跌公司虽然最近经历一些反弹，但依然估值较低。 二是新域新质领域，包括电子对抗、水下攻防、军工通信、卫星等领域，存在边际变化，可能存在投资机会。目前关注点主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求的确定性较高。建军百年奋斗目标下，十四五后期装备总需求仍有望保持正增长。二是机械，通用自动化领域虽然微观数据呈现弱复苏特征，对于基本面扎实的细分赛道龙头较为看好；对于工程机械，去年12月内销同比转正，但主要原因是2022年12月低基数，环比维度并没有超出正常季节性的水平，工程机械的出口继续负增长。通用自动化机械领域的景气度没有明显起来的趋势，相对比较平淡。检测设备行业没有出现大的基本面变化，部分公司的需求有弱复苏迹象。出口领域和人形机器人相关景气度相对高一些。船舶领域，现在运力增速仍低于贸易需求增速，叠加船龄到期和新环保政策带来替换需求，以及产能的供给端受到限制，高价船逐步迎来交付，造船企业效益有望提升，且新船价格指数值得继续看好。三是汽车及其零部件，对汽车整车的销量保持乐观，虽然主要受价格下行拖累但行业下行斜率放缓，销量基本稳定增长，库存处于相对高位，仍处于主动去库阶段。目前，汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。在汽车零部件领域主要选择产业周期向上、低渗透率以及低国产化率、市占率提升的估值相对较低的公司。关于半导体领域，供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。行业内以人工智能、智能驾驶、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替代持续深化，我们继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。本基金的股票仓位在九成以上，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、新能源、 汽车、TMT 等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.154Z","mo":"展望新的一年，财政政策适度加力，提质增效；货币政策稳健，经济可能呈现稳中求进局面，进一步推进现代化产业体系的建设；另一方面，经济发展也确实面临一些挑战和不利因素，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱，且外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。2024年1月制造业PMI环比上升0.2个百分点至49.2%，这可能跟春节前后制造业存在季节性赶交付波动有关，后续还需要关注持续性。从中期来看，经济基本面处于复苏阶段，总量政策积极，国内外流动性宽松预计都将为权益资产提供支撑。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055950","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514668","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"目前制造业景气水平逐步有所改善，尤其是大中型高端制造业景气度相对较高。因为投资增速和下游资本开支的影响，制造业市场需求仍略显不足，企业增产依然谨慎，制造业尚处于去库阶段。在需求侧呈现部分细分领域率先略微复苏的特征。未来随着时间的进一步推移和国内需求的逐步恢复以及国外库存周期的变化，未来我国制造业很可能由被动去库阶段转化为主动补库阶段。此外，国家此前推出的系列宏观调控政策，效果将逐步体现，进而推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预期未来经济运行持续趋稳，企业信心提振，后市对制造业的预期值可能提高。具体到产业链各细分领域：一是军工，短期基本面还没有明显改善，新订单释放节奏有所拖延，行业内部出现较大分化，在行业增速从高位有所下降的情况下，产品降价等因素被广泛关注，目前行业产品价格年降压力未见减小，代表性公司业绩未来可能有下调风险。但股价也已经有所反映、甚至是充分、过度反映，目前处于估值和预期的双底部，当前PE-TTM处于近十年1.6%的分位，估值上支撑反弹行情。投资上看，一是白马标的，今年普遍跌幅较大，后续等待业绩的验证，超跌公司虽然最近经历一些反弹，但依然估值较低。二是新域新质领域，包括卫星、北斗、电子对抗、水下攻防、军工通信等领域，存在边际变化，也存在投资机会。目前关注点主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气。建军百年奋斗目标下，十四五后期仍有望保持一定增长。二是机械，通用自动化领域虽然微观数据呈现弱复苏特征，但没有明显起色，对于基本面扎实的细分赛道龙头较为看好；对于工程机械，国内销量仍为负增长，出口增速有些下滑；检测行业基本面变化不大；机器人行业的中长期发展仍值得乐观，但新品研发进展尚难预测。三是半导体领域，供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。行业周期逐步走出底部，以人工智能、智能驾驶、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替代持续深化，我们继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。关于汽车及其零部件，对汽车整车的销量保持乐观，虽然主要受价格下行拖累但行业下行斜率放缓，销量基本稳定增长，库存处于相对高位，仍处于主动去库阶段。目前，汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。而近期因为一些因素迅速推高了相关公司估值，在零部件领域主要选择产业周期向上、低渗透率以及低国产化率、市占率提升的估值相对较低的公司。组合配置变化：目前股票仓位在90%左右，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、TMT、新能源、汽车等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.151Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984996","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514667","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"目前制造业景气水平逐步有所改善，7月份，制造业采购经理指数为49.3%，比上月上升0.3个百分点，尤其是大中型高端制造业景气度相对较高，但总体仍位于荣枯线以下。因为投资增速和下游资本开支的影响，制造业市场需求仍略显不足，企业增产依然谨慎，制造业尚处于持续去库阶段。在需求侧呈现略微复苏的特征。未来随着时间的推移和国内需求的逐步恢复以及国外库存周期的变化，未来两个季度我国制造业产成品库存增速或触底回升，届时很可能制造业由被动去库阶段转化为主动补库阶段。此外，中央强调要加大宏观调控政策力度，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预期未来经济运行持续趋稳，企业信心提振，后市对制造业的预期值可能提高。具体到产业链各细分领域：一是军工，基本维持此前判断。行业内部出现较大分化，在行业增速从高位有所下降的情况下，产品降价等因素被广泛关注。从基本面来看，行业依然处在中高速增长阶段。从投资上看，一是白马标的，今年普遍跌幅较大，到目前为止普遍估值到了15~25倍区间，后续等待业绩的验证，超跌公司虽然最近经历一些反弹，但依然估值较低。二是新域新质领域，包括卫星、北斗、电子对抗、水下攻防、军工通信等领域，存在边际变化，也带来投资机会。目前关注点主要在于十四五中期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气； 预计2022-2023年行业增速约为20%左右。建军百年奋斗目标下，十四五后期仍有望保持较高增长，军工行业将兼具高确定性和高景气度，行业比较下相对优势凸显。二是机械，通用自动化领域虽然微观数据没有明显起色，但工业品整体库存水位可能接近底部位置，对于基本面扎实的细分赛道龙头较为看好；对于工程机械，因为低基数原因，业绩增速较高，但国内销量仍为负增长，出口增速有些下滑；检测行业基本面变化不大；机器人行业的中长期发展仍值得乐观，但新品研发进展尚难预测。三是汽车及其零部件，虽然难以达到很高增速水平，但存在一定复苏的可能性，多种因素推动我国汽车消费增长。汽车行业目前存在以价换量现象，销量表现较好，但汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。而近期因为机器人和智能驾驶等领域的因素迅速推高了相关公司估值，目前总体上已达到10年均值+1倍标准差水平，所以选择自下而上配置估值较低和预期未来业绩较好的公司。关于半导体领域，供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。行业周期逐步走出底部，以人工智能、智能驾驶、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替代持续深化，我们继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。组合配置变化：目前股票仓位在90%左右，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、新能源、汽车、TMT等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.149Z","mo":"此前根据市场情况，主要选择高端装备制造业的标的，兼顾了行业基本面变化和仓位动态调整。展望下半年，在持续加息背景下，欧美经济通胀压力有所缓解，而经济增长存在韧性。我国宏观经济2023年稳增长的目标明确，宏观政策和产业政策将形成合力，实现国内宏观经济的企稳回升。在政策发力稳增长的背景下，诸多行业将存在一定的投资机会。后续会继续遵循总体思路：行业继续聚焦高端装备领域，继续重点布局在军工、机械、新能源等高端装备制造领域的优质公司，同时将会根据市场情况，优化持仓，兼顾行业基本面变化和仓位动态调整，在努力控制回撤的情况下追求创造收益。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958126","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514666","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"操作回顾及主要观点：市场此前预期，出行产业链等因疫情受损行业受益于防控政策的优化催化、地产链受益于政策催化，相关行业股价表现较好，而在资金影响下高端制造板块近期有所调整。目前以消费为代表的疫后复苏利好兑现，市场重新回到均衡态势。当前时点看，美国加息落地、国内降息，上游材料价格调整、疫情缓解导致需求端逐渐恢复，基于中长期的视角，仍然关注高端制造板块的机会，尤其是具备供需格局好、能源革命和国产化加速、数字化建设大发展等逻辑的军工、电新（光伏与储能、新能源车等）、电子等细分领域。具体行业观点如下：（1）军工：短期看，2023年为十四五第三年，一方面前期疫情等影响减弱，另一方面需求追加叠加产能释放，2023年依然处在行业中高速增长的阶段中。最近几个月的股价调整后，行业内公司的估值更具性价比；中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气；预计2022-2023年行业增速约为20~30%。建军百年奋斗目标下，十四五后期仍有望保持较高增长，军工行业将兼具高确定性和高景气度，行业比较下相对优势凸显；在细分子行业里，中上游看，信息化因国产替代和更新频率高，会体现出较高增速；新材料领域因新应用和市场份额拓展，也会有较好成长性，是最值得关注的两个领域。当前行业整体的估值偏低。（2）光伏与储能：预计我国将分别在2030年和2060年前实现碳达峰和碳中和目标。预计2025年非化石能源占比超过20％，十四五期间光伏+风电年均装机量超过130GW。分布式光伏有广阔建设空间，海外订单持续爆发式增长，其中组件集中度快速提升，龙头企业各环节配套率逐步提升，其中储能成为逆变器公司新的业绩增长点。（3）新能源车：2022年新能源车产业链处于高景气回落后的估值和盈利预期下行过程，市场对2023年市场需求预期和供给释放仍存在担忧，叠加阶段性订单和排产数据走弱，市场底部调整中等待信号确认预期修复空间。我们认为目前市场对2023年板块预期较为悲观，在短期季度排产与终端销售景气度低迷情况下股价预期可能会超前筑底，待订单等前瞻指标底部回升后行业具备反弹空间。（4）半导体：供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。行业周期逐步走出底部，以人工智能、智能驾驶、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替代持续深化，我们继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。组合配置变化：目前股票仓位在90%左右，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、新能源、机械、汽车、通信等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。后续展望：此前根据市场情况，主要选择高端装备制造业的优秀标的，兼顾行业基本面变化和仓位动态调整，拟继续围绕国防军工等行业配置，重点增加了军工信息化领域（申万一级行业分类为计算机行业）的配置。此外，基金还增加了机械设备、电子、医疗器械等行业配置，减少对电力设备、汽车等行业配置。后续会继续遵循总体思路：行业继续聚焦高端装备领域，继续重点布局在军工、新能源、机械、计算机等高端装备制造领域的优质公司，同时将会根据市场情况，优化持仓，兼顾行业基本面变化和仓位动态调整，在控制回撤的情况下创造更高收益。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.146Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882714","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514665","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"宏观方面： 2022年宏观环境变化非常剧烈，国内疫情及防疫政策变化影响了国内经济的步伐，二十大之后，我国采取了多项举措突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，优化调整疫情防控政策，力求推动经济运行整体好转，提出积极的财政政策要加力提效、稳健的货币政策要精准有力，保持流动性合理充裕、引导金融机构加大对科技创新等领域支持力度，释放把发展放在更重要位置的信号，并切实落实两个“毫不动摇”，大力提振了市场信心。国外则受俄乌冲突导致能源价格大幅波动的影响更大，全球多国央行采取了紧缩的措施，这直接导致融资成本大幅攀升，金融条件的收紧对经济的负向作用已经显现，并带来市场担忧的衰退预期，进而影响市场对出口预期的判断。市场回顾： 股票市场全年明显下行，经济下行叠加地缘风险的上升使得盈利及风险偏好都有下行。股市2月受俄乌冲突影响，避险情绪上升，有所下跌，3月开始受上海疫情发酵继续下跌，当疫情好转叠加政策刺激后，市场迎来了2-3个月的反弹，制造业领域里的军工、汽车、新能源等相关行业有阶段性表现，但随后疫情反复再次挫伤市场信心。虽然经过8-9月两个月的调整后，10月高端制造板块有所表现，但是自去年11月份以来，市场预期出行产业链等疫情受损行业受益开放以及地产链受益政策催化，相关行业股价表现较好，资金影响下高端制造板块近期有所有调整，市场风格较为极致。其中军工板块市场呈现单边下跌趋势，指数下调幅度达14%。全年维度看，2022全年上证指数跌幅15%，而高端制造板块整体表现较差，跌幅在全市场居前，其中电子、计算机、电力设备、军工、机械等板块跌幅分别为37%，25%、25%、25%、21%。基金操作回顾： 本基金的主要配置资产为股票。2022年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。自基金成立后，对于我们看好的高端制造板块，尤其是中长期逻辑清晰、供需格局好、具备能源革命和国产化加速逻辑、且短期受到疫情影响小或者疫后恢复弹性大的高端制造细分领域，基金经理与投研团队结合下跌幅度、受疫情影响大小、业绩增速与估值匹配程度，选择标的逢低买入，主要配置了军工、机械、电子、新能源、汽车等高端制造领域的标的。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.143Z","mo":"近期A股演绎了明显的春节效应。去年10月底到春节前，由于疫情缓解、经济预期改善，市场大盘蓝筹风格明显，尤其上证50和类消费占优；春节之后市场出现明显的风格切换，一方面消费复苏在1月之后兑现，另一方面市场处于业绩真空期叠加内资回流、人工智能科技创新兴起等多重因素催化，偏主题投资、中小风格开始崛起，自1月17日开始，中小风格、科创风格显著占优。中长期来看，2023年中国经济将会保持复苏态势。A股的运行阶段将会从流动性驱动向盈利驱动演绎，参考历史经验在此过程中成长风格相对占优；其次，2023年有很多新产业趋势崛起，如人工智能、XR、新能源技术创新等都将为成长方向的投资带来更多机会；最后结合二十大的报告精神，未来建设现代化产业体系将是重中之重，围绕产业链安全、科技自立自强、自主可控、制造业高端绿色化智能发展等有望成为两会期间政策的关注重点，进一步带动高端制造业里的科技科创类行业和个股的表现。行业上主要关注：1）军工（十四五国防投入稳健增长，智能化、信息化方兴未艾）；其它高端制造（建设现代化产业体系是二十大之后中国经济的重要发展点，发展高端制造是必经之路，如电力设备及新能源、汽车、电子、机械、通信设备、医疗器械等）；3）自主可控（二十大报告多次提到产业链安全，此后中央经济工作会议也强调保证产业体系自主可控和安全可靠）。具体来说：对于军工行业，是配置比例最高的一个行业。2023年为十四五第三年，在疫情等影响减弱、十四五中期需求追加、前期募投产能释放的驱动下，2023年为业绩释放大年，我们判断2023年全行业增速可能达到20~30%左右的增速，仍然保持较高景气度，目前阶段市场更多反映降价、降速等利空，但是所有的利空之后，将来反弹时的力度可能也比较大，因为不管是从竞争格局，还是从盈利的增长空间，还是从估值的角度来看，军工2023年仍然会具备较好的配置价值。对于机械行业，有以下方向在重点关注：一是受益于国内疫情放开和经济复苏。包括通用自动化、工程机械和检测等。复苏的斜率和拐点有待观察，但边际好转的方向是确定的。基本思路是在这两个板块精选一些有α和预期差的优质个股。赚业绩增长的钱。二是新技术，例如光伏领域的钙钛矿、电镀铜和激光转印。锂电领域的复合铝箔和复合铜箔。思路是基于合适的赔率和安全边际进行布局，赚技术突破的钱。三是出口链条。当前预期在底部，基本面还在左侧，但部分公司股价可能已经进入底部区间。后续有可能随着海外衰退悲观预期的缓解而出现板块性机会，赚估值修复的钱。对于新能源领域，我们认为2023年新能源板块继续保持较高增长，板块估值也消化到一个合理区间，逐步呈现配置价值，但考虑到潜在2024年需求增速的下行，以及供给端新增产能的进一步释放，可能板块难有大级别行情，机会可能出在超跌反弹，以及经济恢复低于预期前提下的板块景气优势，相对更看好高增长持续性更强的子板块：储能、电池新技术、微逆。对于电子行业，历史复盘看，电子行业有明显的周期成长属性，底层逻辑在于人类通过电子产品，感知信息、运算信息、存储信息、传输信息，需求端是长期向上的，在这一过程中，会受到供给端的跳跃变化而产生盈利波动。在经历了2022年经济下行、创新乏力的情况下，消费电子、汽车电子、半导体、电子周期品等细分板块经历了惨烈的需求下行、竞争加剧、去库存的周期下行阶段。2023年从年度维度看，上下游竞争格局恶化在收敛，去库存接近尾声，电子产品的下游需求在恢复，同时以MR和自动驾驶为主的创新在不断的落地当中，年度维度看好电子板块性行情。在Q2~Q3将会逐渐观察到以手机、IOT、服务器等下游细分需求的触底回暖，以及苹果MR的产品发布， Q4开始海外车厂陆续在新车上发力自动驾驶相关零部件及产品的配置，市场会持续有投资“需求复苏和新一轮创新周期启动”的机会。但同时2023年存在 “下游需求复苏不是强复苏而是弱复苏，新产品创新力度不足导致需求端无法放量”的风险和不确定，使得全年的投资节奏、股票弹性上都较为难把握，电子行业年度维度走出一轮波澜壮阔的新产品周期驱动的基本面投资机会难度也较大。对于通信设备制造行业，通信技术每10年左右有大的代际升级，目前我们已经经过了5G建设的高峰期，在2030年附近的6G时代到来之前，对于运营商的经营环境是友好的，运营商的总资本开支强度逐年下降，折旧摊销费用减少，根据市场需求投入资源创造增量收入，盈利增长的可预测性强且确定性高。此外，我们看到以OpenAI公司为代表的科技企业实现了AI应用里程碑式的成果，大大强化了产业进一步丰富AI应用的意愿，有可能强化对于算力基础设施的需求。中国运营商作为算力资源的建设者和算力资源的调度者，有可能实现价值重估。原本预期较弱的通信设备商，也能够分享高算力基础设施建设带来的行业红利。","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866664","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0e17fea5b3eb0514664","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014686,"sao":"报告期内，市场呈现单边下跌趋势，前期涨幅较高的成长板块中汽车、电力设备和电子跌幅较高，截至当前上证指数仍位于较低位置，较多行业和个股再次出现较好配置窗口期。本基金7月26日开始运作，恰逢市场下跌时，对于我们看好的高端制造板块，尤其是中长期逻辑清晰、供需格局好、具备能源革命和国产化加速逻辑、且短期受到疫情影响小或者疫后恢复弹性大的军工、电新、电子等细分领域，基金经理与投研团队结合下跌幅度、受疫情影响大小、业绩增速与估值匹配程度，选择标的逢低买入，并且逐步增加仓位，主要择优布局以军工、电新、电子、机械等为代表的高端装备行业。虽然四月底以来高端装备领域反弹较多，但年初以来电子、国防军工、机械设备、电力设备、汽车跌幅仍然为38%、26%、25%、22%、20%，仍处在高性价比的位置。当前时点看，美国加息逐步落地、上游材料价格陆续调整、疫情缓解导致需求端逐渐恢复，俄乌冲突逐步常态化，相关利空逐步出尽。我们认为可关注基本面中长期向好的标的。后续会继续遵循总体思路：选择优质赛道和个股，遵循逢低买入，兼顾行业基本面变化和估值的动态变化，力争在控制回撤的情况下创造更高收益，逐步完成建仓过程。我们基于中长期的视角，仍然关注高端制造板块的机会，尤其是具备受到疫情影响小或者疫后恢复弹性大、具备供需格局好、能源革命和国产化加速、数字化建设大发展等逻辑的军工、电新（光伏、新能源车等）、电子等细分领域。1）军工：①短期看，军工行业生产计划性强，需求受到宏观经济影响不大，供给也较少受到疫情影响；中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气； ②预计22-23年行业增速约为30%，建军百年奋斗目标下十四五后期仍有望保持较高增长，军工行业将兼具高确定性和高景气度，行业比较下相对优势凸显；③在细分子行业里，中上游看，信息化因国产替代和更新频率高，会体现出较高增速；新材料领域因新应用和市场份额拓展，也会有较好成长性，是最值得关注的两个领域。就下游而言，不分型号军用飞机和航天特种装备的需求比较确定；④当前估值合理偏低，值得重点关注。2）光伏：2030和2060年年前实现碳达峰和碳中和，预计2025年非化石能源比例在20%，光伏+风电年均装机量至少达到130GW。分布式光伏有广阔建设空间，中国光伏制造业在全球有垄断地位，近期海外订单爆发式增长；其中组件集中度快速提升，各环节配套率逐步提升；储能成为逆变器公司新业绩增量。3）新能源车：目前市场主要反应对23年需求景气程度的担忧，以及因景气度导致的对产业链盈利预期和估值的不确定。我们认为目前市场对23年板块预期过于悲观，但短期Q3-Q4的排产与终端销售高景气仍难以对市场信心形成支撑，市场需在调整中等待新催化以及其他对23年市场需求更加明确信号才能形成确定的方向判断。4）半导体：能源革命、国产化两大背景，引领半导体发展机遇。参考智能手机的发展历史，终端设备的渗透率在10%~50%时，新兴行业进入高速发展的“甜蜜期”，我们相对比较关注：半导体设备及零部件、半导体材料等国产化方向。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:37.140Z","fund":{"_id":3000000014686,"__csrcFundId":11357,"stockCode":"014686","shortName":"招商核心装备混合A","masterFundShortName":"招商核心装备混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14686,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.960Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商核心装备混合型证券投资基金","inceptionDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":0,"setUpDate":"2022-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":255906666.57,"setUpShares":255906666.57,"pinyin":"zshxzbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20838930","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":60626226060,"name":"冯福章"}]},"announcement":{"linkText":"招商核心装备混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802662","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}