window.pageData = {"stock":{"_id":3000000014598,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50880000","tickerId":50880000,"name":"永赢基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"曾琬云","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20801766","exchange":"fm","tickerId":262325210920}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000014598,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.309326,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.04933500000000002,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.20060299999999998,"f_ind_h_s_r":0.690674,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.04933500000000002,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.20060299999999998,"f_h_a":4509,"f_h_s_a":18175,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000014598,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9010,"f_p_r_fys_ssrp":0.4341214341214341,"f_p_r_m1_ssc":9164,"f_p_r_m1_ssrp":0.5677179962894249,"f_p_r_m3_ssc":9022,"f_p_r_m3_ssrp":0.39796031482097327,"f_p_r_m6_ssc":8759,"f_p_r_m6_ssrp":0.5262617035852934,"f_p_r_y1_ssc":8328,"f_p_r_y1_ssrp":0.6695088267082983,"f_p_r_y2_ssc":7707,"f_p_r_y2_ssrp":0.571113418115754,"f_p_r_y3_ssc":6876,"f_p_r_y3_ssrp":0.4677818181818182,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9068,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.41447005624793204},"fp":{"stockId":3000000014598,"type":"fp","f_p_r_fys":0.05627807992433209,"f_p_r_m1":0.007745525642953721,"f_p_r_m3":0.014151657333131729,"f_p_r_m6":0.056694527677022544,"f_p_r_y1":0.15059672018545567,"f_cagr_p_r_fs":0.07011546798892021,"f_p_r_d1":-0.002418964683115532,"f_p_r_y2":0.27592116538132005,"f_p_r_y3":0.1620707596253903,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000014598,"type":"ff","f_m_f":777728,"f_m_f_r":0.008,"f_c_f":97216,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":874944,"f_m_a_c_f_r":0.009000000000000001,"f_m_c_f_d":"2024-12-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-28T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.008,"f_mac_fr":0.009000000000000001},"f_nlacan":{"stockId":3000000014598,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":1.3401,"f_nv_cr":0.0019439252336450608},"f_as":{"stockId":3000000014598,"type":"f_as","f_tas":63365935.7781,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000014599,"name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"014599","tickerId":14599,"shortName":"永赢合享混合发起C","currency":"CNY","__csrcFundId":10685,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:15.558Z","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":1,"status":"normal","setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":71211,"setUpShares":71211,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":300054,"holdings":85900,"marketCap":3229840,"netValueRatio":0.0408,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.03609809864976543,"stock":{"stockCode":"300054","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300054,"name":"鼎龙股份"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":300782,"holdings":36000,"marketCap":2933280,"netValueRatio":0.037,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.019730510105870902,"stock":{"stockCode":"300782","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300782,"name":"卓胜微"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":300454,"holdings":21900,"marketCap":2522004,"netValueRatio":0.0318,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.08239043824701175,"stock":{"stockCode":"300454","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300454,"name":"深信服"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":1000000000002015,"holdings":41900,"marketCap":2454242,"netValueRatio":0.031,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.36045364891518705,"stock":{"exchange":"hk","stockType":"company","stockCode":"02015","tickerId":2015,"name":"理想汽车-W"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":688018,"holdings":13542,"marketCap":2302140,"netValueRatio":0.0291,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.21608410956377422,"stock":{"stockCode":"688018","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":688018,"name":"乐鑫科技"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":2493,"holdings":181000,"marketCap":2119510,"netValueRatio":0.0268,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.21347150259067393,"stock":{"stockCode":"002493","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2493,"name":"荣盛石化"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":1000000000003800,"holdings":2060000,"marketCap":1972271,"netValueRatio":0.0249,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.19083969465648798,"stock":{"stockCode":"03800","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":3800,"name":"协鑫科技"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":2244,"holdings":161200,"marketCap":1620060,"netValueRatio":0.0204,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.1992031872509954,"stock":{"stockCode":"002244","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2244,"name":"滨江集团"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":1000000000000960,"holdings":209500,"marketCap":1619762,"netValueRatio":0.0204,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.2794612794612794,"stock":{"stockCode":"00960","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":960,"name":"龙湖集团"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockId":1000000000002899,"holdings":24000,"marketCap":773011,"netValueRatio":0.0098,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.09335836586445634,"stock":{"stockCode":"02899","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":2899,"name":"紫金矿业"}}],"bondHoldings":[{"_id":"6970e463022f6000e3fdbc81","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockCode":"102278","stockName":"国债2417","holdings":44000,"marketCap":4528731,"netValueRatio":0.0572,"lastUpdated":"2026-01-21T14:36:19.880Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e463022f6000e3fdbc82","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockCode":"019766","stockName":"25国债01","holdings":36000,"marketCap":3640158,"netValueRatio":0.0459,"lastUpdated":"2026-01-21T14:36:19.883Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e463022f6000e3fdbc83","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockCode":"127089","stockName":"晶澳转债","holdings":10440,"marketCap":1325040,"netValueRatio":0.0167,"lastUpdated":"2026-01-21T14:36:19.886Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e463022f6000e3fdbc84","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockCode":"127018","stockName":"本钢转债","holdings":9150,"marketCap":1107683,"netValueRatio":0.014,"lastUpdated":"2026-01-21T14:36:19.889Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"},{"_id":"6970e463022f6000e3fdbc85","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000014598,"stockCode":"127030","stockName":"盛虹转债","holdings":8270,"marketCap":1016336,"netValueRatio":0.0128,"lastUpdated":"2026-01-21T14:36:19.893Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z"}],"lastFsMetrics":{"latestTurnoverRate":3.3164721244230986,"latestTurnoverRateDate":"2025-06-29T16:00:00.000Z"}},"list":[{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137bd","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观环境方面，四季度经济动能放缓、内外需分化加剧。经济延续供强需弱格局，内需相关的投资、消费均明显走弱，信贷需求持续乏力，经济核心支撑来自出口韧性。整体通胀水平仍处负值区间，四季度反内卷对PPI的影响边际弱化，CPI受低基数支撑边际修复。政策方面，年末政治局会议、中央经济工作会议落地，货币政策延续宽松定调、财政保持必要强度，超预期增量指引相对有限。  利率债市场方面，四季度机构行为是债市定价主导，收益率震荡上行。节奏上，10月受海外关税政策反复、央行重启买债支撑，利率震荡下行修复。11月机构止盈情绪升温，利率转为震荡。12月机构赎回情绪进一步走高，叠加年末大行久期指标压力，债市利率震荡上行。  信用债市场方面，四季度信用违约风险仍然低发。市场表现方面，信用债收益率和信用利差呈现整体下行但结构分化特征，中等期限（1-5）信用债下行幅度更大，而1年内和5年以上信用债表现相对偏弱。节奏上，10月在关税摩擦、资金面宽松影响下，债市修复，期间信用债表现优于利率债，信用利差收窄；11月中下旬以来，债市整体情绪偏弱，信用利差波动走阔。  转债市场方面，四季度表现区间震荡，中证转债指数小幅上涨1.32%。转债估值在经历9月的剧烈波动后开始趋于稳定，百元平价溢价率保持在30%左右的水平窄幅震荡。结构上，由于股票风格从大盘成长回归均衡，转债内部分化相对较小，低价指数小幅领涨。节奏上，10月在中美贸易摩擦升级下调整，月底冲突缓解后恢复上行；11月中旬在北美AI叙事质疑和美联储降息预期影响下再次调整，12月海外降息和国内重要会议落地后恢复上行。  股票市场方面，四季度呈现“先宏观驱动、再震荡整固、末段修复”的三阶段演绎，其中大宗商品与活跃主题显著领涨，内需顺周期与医药板块表现疲软。10月初中美关税紧张局势升温但对市场影响有限。临近重磅会议召开，市场围绕“十五五政策”与存储芯片、锂电涨价的双主线交易。12月初进入外围市场扰动和业绩政策真空期，指数进入震荡整固。12月中下旬随着海外流动性和风险偏好改善、政治局会议政策催化以及机构乐观预期下春季躁动提前，跨年行情开启。  操作方面，报告期内产品在四季度市场震荡过程中，将部分转债仓位继续替换至股票。","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.661Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454743","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137bc","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观环境方面，三季度经济延续平稳运行，但结构性压力边际加大。出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，但内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善。政策方面，央行延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位，9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资。  利率债市场方面，基本面和资金面对债市仍构成支撑，但受反内卷交易、股债跷跷板效应等因素影响，三季度债市收益率震荡上行。7月初中央财经委会议提及“推动落后产能有序退出”，反内卷交易带动权益市场情绪升温，8月股债跷跷板持续演绎，债市收益率延续调整。9月市场风险偏好虽有所降低，但部分机构资金出现了止盈行为；同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，债市表现偏震荡。  转债市场方面，三季度市场持续震荡上行。7-8月宏观外部环境相对稳定，一方面中美关系阶段性缓和，另一方面，AI算力行业订单持续上修，权益市场配置型资金不断涌入，转债指数突破21年以来高点并持续向上；进入9月份后，机器人、新能源、半导体等成长板块接力算力出现轮动上涨。估值层面，可转债供给以收缩为主，而资金配置需求不断增加，也触发了7-8月转债估值持续抬升至历史高点，8月底后转为高位震荡。      股票市场方面，三季度呈“量价齐升、科技领涨”的强势格局，其中科创板与创业板指显著领涨，顺周期与红利高股息表现疲软，市场风格分化明显。两融余额持续上升至历史高点，大盘在强动量支撑与风险偏好提升的有利环境下持续突破，进入9月转为高位震荡的结构性行情。一方面，科技风格从海外算力向国产自主可控内部轮动；另一方面，受益于反内卷持续推进的传统低位板块也有所反弹。操作方面，组合结合市场节奏调整股票持仓结构，转债仓位保持在较低水平，整体含权仓位有所提升。","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.658Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370033","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137bb","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观环境方面，在外部不确定性加大的背景下，上半年我国经济仍具有较强韧性。结构上，虽有中美关税扰动但出口整体平稳运行，并支撑工业生产、制造业投资维持高位；地产年初温和小阳春，随后销售热度有所降温，地产投资仍旧低位徘徊；信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善；消费在以旧换新政策延续支持下温和修复。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。5月降准降息落地，资金价格中枢逐步回落，体现央行对流动性的呵护态度。  利率债市场方面，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率明显调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。  信用债市场方面，2025年上半年信用风险缓和，收益率整体延续震荡下行走势，但低利率环境下波动有所加大。其中一季度受资金面收紧影响出现明显调整；3月下旬以后，随着资金面转松及理财规模增长，信用债收益率转为下行，各品种利差均有不同幅度压缩，低等级中短久期信用利差压缩幅度相对更大。此外，5月下旬以后做市信用债ETF规模快速增长，继续催生了样本券的结构性行情。  转债市场方面，上半年整体震荡上行。其中转债指数在2-3月围绕Deepseek和机器人等国内科技产业突围呈现上涨，4月初在美国对等关税冲击下大幅调整，随后在国内政策托底和中美关系阶段性缓和下持续修复。估值层面，由于大盘银行转债强赎退出加速，转债净供给减少，同时月底外部评级担忧落地后，低价大盘品种定价持续修复。  股票市场方面，上半年权益市场整体呈现震荡上行趋势。一季度围绕AI科技产业突围、经济数据修复与政策支持预期、全球流动性变化等因素上涨。3月随着财报季临近、国内外进入关键博弈期，市场向大盘稳健风格切换。4月在美国关税冲击下市场急跌，但在政策强托底预期下快速修复。5月中美日内瓦谈判达成协议，指数反弹至前期阻力位后区间震荡。6月地缘风险扰动下风险偏好回落、指数弱势调整，但随着海外利空压制解除，指数快速拉升并突破前期区间上沿，板块上以海外AI算力、创新药为代表的科技成长风格相对占优。  操作方面，站在年初时点，我们认为在Deepseek带领全球AI大模型产业快速突破，同时市场流动性充裕下，权益市场可以积极应对。在此期间，我们的含权仓位维持在中枢偏高水平。后续在转债估值回升到偏高位置后，适当降低部分仓位兑现盈利。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.655Z","mo":"宏观方面，7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，全年实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。  利率债市场方面，整体在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。  信用债市场方面，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。  转债市场方面，今年国内权益资产在对等关税冲击过程中表现出极强的托底韧性，同时成长产业突围的趋势延续。转债市场下半年供给退出延续，预计对估值层面继续形成支撑，但整体估值已经达到较高位置，估值进一步上行空间有限，关注正股和估值波动带来的交易性机会。  股票市场方面，当前经济仍然处在结构性转型期，治理企业无序竞争是值得跟踪的中期变量。同时，科技创新与自主可控等具备长期产业发展趋势的方向也会持续关注。下半年板块选择依然会比较重要，新兴科技与反内卷部分重点行业是我们重点关注的方向。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338681","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137ba","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观环境方面，一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，二手房表现明显好于新房，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，供需失衡格局仍待扭转，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，降准预期落空。两会经济增长目标和财政力度基本符合预期，经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。从市场表现来看，一季度债市出现调整，一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。可转债市场方面，一季度转债资产在新增供给下降、增配需求提升、正股波动率抬升等利好因素下，阶段性迎来估值与平价双升。中证转债指数累计上涨3.13%，同期Wind全A指数累计上涨1.9%，转债相对股票跑赢。3月以来转债出现结构性偏贵特征后，资产波动性有所放大，下旬起跟随权益市场进入震荡调整阶段，估值有所压缩。权益市场方面，一季度A股围绕AI科技产业突围、经济数据修复与政策支持预期、全球流动性变化等因素呈现震荡上行。在全A成交量支撑与科技产业积极催化下，市场风险偏好边际抬升，一方面以新兴产业为主的中小盘科技明显占优、港股恒生科技创近年来新高，另一方面红利高股息等防御方向表现弱势。3月下旬随着财报季临近、国内外进入关键博弈期，不确定性下市场避险情绪升温，市场向大盘稳健风格切换。报告期内，组合根据市场情况灵活调整转债和股票仓位。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.653Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266912","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b9","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观经济方面，2024年经济呈现U型走势，一季度经济基本面仍有韧性，二、三季度出现走弱，四季度企稳回升，一至四季度实际GDP依次录得5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，我国经济增长仍面临供强需弱的不平衡态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资维持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对紧平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。债券市场方面，2024年资产荒逻辑深度演绎，债券呈现单边牛市行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8 月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。转债市场方面，2024年市场走势“V型反转”，交易围绕经济复苏、政策预期和信用风险等因素宽幅震荡向上，中证转债指数全年收涨+6.08%。分阶段看，年初股票市场在经济复苏信心偏弱、杠杆产品集中平仓导致流动性危机下加速回调，微盘股风格领跌，期间仅红利板块表现正收益。转债在债底支撑下体现抗跌性，期间回调幅度小于股票。2月初流动性风险释放完毕，稳定资本市场政策陆续出台、大规模设备更新等稳增长政策接力，市场触底反弹，结构上科技、有色等板块涨幅居前。4月上旬股票市场迎来调整，转债由于提前压估值后整体表现相对平稳，期间新“国九条”正式发布。月底股市进入新一轮以地产托底政策为核心的“强预期”上升阶段，核心资产上涨，转债在增量资金配置下估值抬升。5月中旬地产政策落地后，市场观望落地效果而进入连续调整，交易情绪边际转弱。6月至9月中旬，由于股票市场持续疲软，同时部分弱资质券出现退市风险和评级下调，转债市场出现担忧信用风险带来的低价转债系统性下跌。9月底宏观政策积极转向，市场风险偏好快速抬升，股票市场进入加速上涨阶段，转债在信用担忧大幅缓解、债底定价修复、正股期权价值回归下进入持续修复通道。市场风格上，中小盘成长强于大盘价值，转债表现顺应小盘强势，赚钱效应较好。股票市场方面，一季度市场宽幅震荡，年前微小盘风格因杠杆产品流动性负反馈而加速下跌，大盘红利高股息风格相对占优，市场对基本面复苏信心不足。2月初随着尾部风险得以充分释放、积极政策提振股市情绪，经济相关度弱的科技TMT板块领涨，主题板块轮动较快。4月微小盘风格在新“国九条”出台后边际走弱；随着财报季披露完毕，股票市场再度演绎地产增量支持政策的强预期，大盘表现以核心资产为主的上涨。5 月下旬在政策落地后，股票市场情绪转弱，市场风格切换至以红利高股息为主的防御板块。9月底大盘指数“V型”反转，月末一揽子经济刺激增量政策出台，大幅扭转市场悲观预期，指数进入量价齐升的估值修复阶段，价值蓝筹率先领涨、成长科技接力。四季度外围扰动增加，海外特朗普交易持续升温，市场风险偏好受到一定压制。11月市场再度回归政策博弈预期，流动性充裕叠加风险偏好回升下，新兴成长风格持续占优，大盘红利相对弱势。操作方面，报告期内市场波动较大，产品根据市场节奏灵活调整仓位。年初大盘加速回落，产品维持偏低仓位以控制回撤风险。年后指数“V型反转”，我们在市场反转前后进行加仓操作，并在5月下旬政策预期落地、估值水平达到阶段性高位前减仓。6-9月中旬市场面临多方面的负面冲击，产品维持中性仓位，但由于持仓个券面临的市场冲击较大，产品发生阶段性回撤。自9月开始我们逐步提升仓位，把握住了后续的快速反弹机遇。四季度市场震荡向上，科技成长的结构性行情突出，产品维持相对积极的仓位水平，并竭力把握风险偏好回升下的投资机会。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.650Z","mo":"展望2025年，预计经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预计政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。节奏上，外需受压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。对于股票市场而言，预计围绕中美贸易摩擦、国内对冲政策、经济数据兑现等因素震荡向上，需保持灵活的操作节奏。风格上在经济数据兑现前以宏观数据相对弱敏感的中小盘成长、红利与政策刺激受益方向为主，经济数据验证后关注顺周期价值和周期品种的投资机会。转债市场在低利率环境下，面临纯债投资者配置需求增加，同时转债市场余额减少的供需双击，预计全年估值较上一年抬升，策略上关注大盘底仓、双低成长和低价反转等方向。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247748","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b8","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观环境方面，2024年三季度经济整体处于总需求不足的状态。实体方面，代表经济景气度的PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。融资方面，内生融资需求仍有待改善，金融挤水分背景下总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，三季度政策整体发力提速，政策表态积极。从市场表现来看，三季度利率先下后上。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初利率快速走高，随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。整体上，三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。信用环境方面，三季度信用债新增违约展期规模环比同比均略有回升，新增主体由地产链扩散至施工、租赁、综合等。市场表现方面，三季度信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。节奏上，7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。转债市场方面，三季度呈现V型走势，中证转债指数最终收涨0.58%。节奏上，7月-9月前三周转债经历正股和债底双重冲击持续下跌：正股方面，国内经济信心不足，同时海外降息尚未落地，股票市场持续低迷；债底方面，市场风险案例催化下，债底信仰打破，低价风格出现多次流动性冲击。9月最后一周，在超预期的政策刺激下，股票市场大幅反弹，并带动转债市场快速修复。权益市场方面，三季度大盘指数V型反转，月末出台一揽子经济刺激政策扭转市场悲观预期，万得全A累计收涨17.68%。节奏上，9月中上旬市场在国内基本面信心不足、交易情绪低迷下连续回调至年内低点；随着美联储宣布降息50bp释放流动性、人民币汇率快速升值，风险资产偏好边际抬升；9月底政策“组合拳”超预期出台，市场进入情绪高涨的量价齐升阶段，金融消费率先领涨，后切换至成长科技。操作方面，组合在Q3股票仓位基本稳定，转债仓位较期初提升。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.648Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170265","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b7","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"回顾2024年上半年，实体经济层面，经济增长同比增速前高后低，内生复苏动能略显疲弱，实物工作量及实体部门预期均有待修复。经济结构呈现一定分化：地产投资低位徘徊；基建投资未见明显动力；消费缓慢回补但缺乏弹性；制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势；出口在外需和基数影响下同比增速提升。货币金融层面，受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。政策层面，三中全会围绕中国式现代化目标推进全方面改革举措；特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策相机出台，展示对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降，挤水分、防空转、关注长债风险是阶段性重心。利率表现上，在经济动力偏弱、价格涨势不足、融资需求缺位的环境下，上半年债券收益率震荡下行，10年期国债收益率累计下行约35bp。其中，一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，收益率曲线扁平运行；二季度利率走势波动加大，受利差空间压缩、央行提示长债风险等因素影响，收益率曲线整体呈现陡峭化运行。信用市场，2024年上半年信用债新增违约展期规模同比下降，新增主体仍集中在房地产及相关产业链，头部企业在一季度发生舆情后，二季度银行融资及股东资产收购等支持逐步落地，信用风险短期缓释。市场表现方面，上半年广义基金规模增长显著，对信用债配置力量较强，信用债收益率整体下行、各品种利差均有不同幅度压缩，其中低等级长久期债券收益率下行幅度更大。转债市场上半年呈现宽幅震荡走势，中证转债指数小幅收跌0.07%。年初转债市场跟随股票流动性危机快速下跌，在护市政策积极介入下，市场触底企稳。2月开始伴随设备更新、地产去库存等稳增长政策相机出台，市场持续上涨修复。5月下旬开始，股票市场在地产政策落地后进入调整，同时转债市场酝酿正股退市和转债评级下调风险，低价偏债品种估值受到冲击。股票方面，上半年围绕经济预期和稳增长政策呈现“倒N”型走势，Wind全A最终收跌8.01%，板块上大盘红利领涨、内需消费领跌，新致生产力方向表现出结构性机会。分阶段看，年初经济复苏信心偏弱，同时小微盘等风格在杠杆产品的平仓影响下出现流动性危机，市场进入加速下跌，期间仅红利板块表现正收益。2月初市场流动性得到缓解，同时设备更新、地产去库存等稳增长政策相继出台，经济数据也出现外需改善等亮点，市场进入持续反弹，新兴科技、设备更新、出口链等方向均有轮动表现。5月中旬地产政策落地后，市场观望政策效果进入连续调整，期间创新和周期共振的电子和红利板块表现相对居前。操作方面，站在年初时点，我们认为权益市场的定价反映了市场的悲观预期，但市场尚未出现流动性冲击，从资产表现来看，权益资产在1月大幅杀跌后，于2、3月迅速修复，而后开始震荡下行。在此期间，我们含权仓位基本保持稳定。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.645Z","mo":"宏观方面，国内经济仍呈现有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱的问题，短期内或难见到明显改观。在涨价动力不足、资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，债市尚不具备反转基础。利率债或延续强势格局，但下行空间有限，波动或有所加大，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见持续、显著回落，而长端与短端利差已明显压缩，利率下行的空间受到约束。此外，央行将买卖国债纳入货币政策工具箱，对长债的管控意愿和能力有所提升，旨在平滑利率下行节奏并引导向上的收益率曲线，对市场节奏形成影响。交易上也需关注机构预期较为一致、仓位集中度较高所带来的波动风险。信用市场仍处于化债周期中，且信用资产荒格局未发生变化，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但利率市场波动节奏、拥挤的机构行为等因素或将放大行情的波动性。转债方面，上半年信用风险冲击放缓后预计进入分层定价阶段，偿债能力对于偏债品种的定价影响将增加，大盘平衡在供需共振下相对占优，双低中小盘估值性价比提升，具备参与机会。 股票方面，往下具备政策支撑、往上受限经济复苏偏弱，预期呈现指数窄幅震荡、结构性机会为主的走势。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142516","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b6","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观方面，一季度经济延续去年以来的修复态势，且修复动能有所回升。结构上出口、生产、消费表现均好于预期，政策支撑下基建和制造业保持韧性，房地产投资仍然低迷。社融与信贷年初投放尚可，在节奏平滑以及高质量发展的政策导向下，预计后续表现平稳。通胀受春节错位影响年初波动较大，CPI、PPI表现分化，和消费出行相对火热、地产工业偏冷的经济结构相匹配。一季度货币政策维持宽松基调，年初央行降准、结构性降息操作释放较强稳预期信号，政府工作报告提及增强资本市场内在稳定性、避免资金沉淀空转。年初以来资金价格表现平稳，整体贴合政策利率中枢波动。两会万亿特别国债落定，后续主要关注发行期限、节奏以及货币政策配合情况。从利率表现来看，一季度债牛行情延续，市场收益率整体下行。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好偏弱等多重因素助推下，10年国债收益率连续下行，并先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势，同时对基本面反应相对钝化。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。转债方面，一季度市场呈现宽幅V型走势，中证转债指数累计收跌0.81%。分阶段看，1月股票市场在经济信心不足下延续弱势表现，Wind全A最大下跌17.44%，转债市场由于价格逐渐靠近债底，期间跌幅小于股票市场，安全边际增加。风格方面，经营稳健的红利板块结构性上涨，小微盘风格在市场杠杆产品影响下出现流动性危机导致的快速下跌，并引起部分信用资质偏弱的小盘转债跌破面值。2月初稳定资本市场政策陆续出台，市场触底反弹，Wind全A累计上涨17.67%，转债市场跟随上涨4.52%，结构上科技、有色等板块涨幅居前，大部分个券估值跟随修复。权益市场方面，一季度A股呈现V型走势、结构性特征明显。节前在基本面信心不足、资金面扰动等利空因素下市场大幅回调，微小盘因流动性负反馈导致急跌，大盘红利相对占优。2月初随着尾部风险充分释放、积极政策提振市场情绪，A股迎来估值快速修复，科技TMT涨幅居前。3月大盘在关键点位震荡整固、增量资金流入放缓，有色、石化等海外定价资源品领涨，低空经济、大规模设备更新等热点板块轮动较快。操作方面，报告期内产品在市场大幅波动的情况下灵活调整转债和股票仓位。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.642Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071916","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b5","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观方面，2023年经济全年呈现N型走势，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。2023年经济整体处于疫后修复期，但修复过程仍有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从经济结构上看，地产投资仍在低位徘徊，消费缓慢回补、制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，出口年初脉冲后全年整体偏弱。实体以外，社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。利率方面，债市表现上，利率全年震荡下行，收益率曲线整体平坦化。节奏上，年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率开启震荡下行，接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，整体调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。转债方面，2023年在疫后复苏弹性不足、海外加息超预期等因素下，股票市场呈现先上后下的走势，转债市场在债市宽松环境下维持偏高估值，相比股票体现出较强的抗跌性，中证转债指数全年收跌0.48%。权益方面，2023年面临“现实与预期双弱”的宏观环境，权益市场普跌。存量资金博弈下，科技TMT和高股息成为行情主线，风格上小盘强于大盘、价值优于成长。疫后复苏的第一年，节奏上分为四个阶段，年初在国内“强预期”下演绎普涨行情，外资流入驱动；节后“弱现实”下各板块轮动加速，赚钱效应集中在TMT与中特估；7月政治局会议积极定调确立“政策底”，海外美债利率加速上行，人民币汇率压力加大，板块上仅高股息、智能汽车/减肥药等主题相对坚挺；年末外围压力阶段性缓解，前期超跌板块反弹，悲观情绪有所收敛。操作方面，上半年整体偏中性，站在年初时点，市场对经济和政策预期都较为积极，权益市场迅速上行，我们在市场上行过程中适度降低了股票仓位，尤其是降低了一些估值修复兑现而盈利端尚无明显改善的公司仓位。下半年整体偏悲观，尤其自8月开始，随着经济数据及政策预期均转弱，我们大幅降低产品权益仓位并配置30年国债。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.640Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”是基本格局组合。经济基本面将延续修复态势，在基数主导下全年GDP走势呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点在于实物工作量落地效果。消费弹性受到收入预期、消费意愿约束，预计延续弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，关注海外周期回升对外需的拉动作用。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下移仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。转债方面，展望2024年，股票市场估值低位、稳增长和活跃资本市场政策积极、海外加息周期进入尾声，权益类资产具备中期配置价值。转债市场供需紧平衡，同时国内经济复苏强度、海外降息时间点、地缘政治等存在预期反复，预计估值振幅相比2023年加大，可围绕估值波动区间增加择时操作。行业策略在经济弱复苏的判断下，关注新兴成长和困境反转方向；价格策略关注低估值买成长期权的双低品种、以及跌至性价比位置的高YTM品种。权益方面，展望2024年，当前A股市场估值处于历史低位，向上反弹空间可观。基本面来看，市场对经济的悲观预期已基本释放，货币政策仍然处于宽松周期，短期内静待“财政政策发力-基本面数据验证”链条成立，中期跟踪房地产销售企稳回升节点，长期观察经济结构转型、新旧动能转换进展。全年维度可以更加积极应对。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048077","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b4","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观方面，三季度经济主线是筑底修复，实体、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注。实体方面，代表经济景气度的PMI数据回归至荣枯线上方，地产销售前期表现低迷，随着放松政策落地整体回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，实体融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续预计将呈现震荡回升态势。政策方面，三季度稳增长政策进一步加码，呈现节奏快、力度强的特征。货币政策延续宽松基调，8、9月降息降准陆续落地，受空转套利、内外平衡等因素制约，资金面边际收敛，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币宽松先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷等财政、地产政策密集出台，政策组合拳特征凸显。从利率表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。整体上，三季度末10年国债活跃券收益率相比二季度末上行近4BP。信用环境方面，23年三季度债券违约仍集中在非国有地产企业，违约金额处于近年低位。信用债表现来看，季度层面，收益率涨跌不一，受益于地方“一揽子化债”推进，市场风险偏好边际修复，低等级表现优于中高等级，信用利差和等级利差多数收窄。节奏上，7月至8月中旬，经济复苏低于预期，资金面宽松，信用债整体下行；8月下旬-9月中旬，受资金中枢上移、地产政策放松，债市止盈盘和预防性赎回影响，市场走弱，短期限品种收益率上行幅度更大，9月下旬信用债收益率小幅下行。转债方面，三季度在经济内生复苏承压下，市场围绕刺激政策博弈先上后下，中证转债指数累计下跌0.52%，同期Wind全A下跌4.33%。节奏上，7月开始政策预期抬升，并在下旬政治局会议确认积极定调，股票市场回暖上涨2.68%，政策相关的顺周期板块领涨，同时转债估值小幅抬升，其中低价小盘转债在信用风险释放后估值修复幅度更大；8月进入政策等待期，叠加外汇和北上流出压力，股票市场连续调整，期间万得全A下跌5.61％，转债市场由于债券市场的流动性支撑，期间下跌1.65％，跌幅略小于股票市场；8月底开始，地产、降低印花税、限制减持等积极政策密集落地，股票市场触底反弹1.7%，同时债市调整、转债市场估值补跌，期间涨幅0.1%。权益市场方面，三季度A股震荡下行，政策刺激和高股息板块表现占优，科技板块降温领跌。节奏上，经历二季度的经济回落后，7月开始政策刺激预期抬升，在月底政治局会议正式定调积极政策方向并提出活跃资本市场后，市场表现券商和顺周期板块为主的反弹。8月货币政策先行发力，但是在财政和资本市场政策尚未落地的背景下，经济层面的悲观预期重新回归，同时外汇和北上资金流出的压力放大悲观情绪的蔓延，A股持续下跌，市场抱团在防御风格的高股息板块上。8月底地产限购放松、四大活跃资本市场政策相继落地，\"政策底\"逐步确认。9月高频数据小幅回暖，但是市场对持续性有所担忧，叠加美债利率上行，A股整体表现震荡走势探寻“市场底”，主题和上游资源板块领涨，消费和中游制造回落。报告期内，本基金股票和可转债行业配置分布在公用事业、制造业、TMT、消费、周期、金融、化工、电力等。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.637Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991935","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b3","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观经济方面，上半年市场交易主线逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。具体节奏上，年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了货币政策对于稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。利率市场方面，上半年债市收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。节奏上，年初进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴随经济修复动能开始转弱，内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，债市收益率呈现阶梯式下行，整数关口利率往往出现横盘震荡状态，一致预期变化后则迅速突破点位至下一区间。转债市场方面，上半年市场围绕疫后复苏呈现震荡上行，中证转债指数累计上涨3.37%，同期Wind全A上涨3.06%，跑赢权益指数。上半年流动性整体宽松，对转债高估值起到一定支撑作用，表现出“下有承接资金、上有兑现压力”的波动特征。节奏上，年初市场在疫情达峰后交易经济V型复苏“强预期”，行业板块呈现从消费到制造业的轮动表现。年后市场情绪在 “弱现实”的经济数据下趋于谨慎，叠加海外加息反复与金融风险释放，市场选择了经济弱相关的新兴科技和中特估。4月年报披露后，部分正股面临退市危机、债券面临信用评级下调，转债估值受到一定冲击，但限于局部个券，对常规定价品种影响较小。6月市场开始预期政策刺激，转债跟随权益市场企稳回升，家电、汽车等顺周期板块领涨。权益市场方面，A股上半年震荡收涨，结构上TMT板块表现占优。疫后经济复苏和政策刺激预期的反复，是上半年市场的核心矛盾。节奏上，年初在疫后复苏“强预期”下演绎普涨行情，国内风险资产具备比价效应，北向资金持续大幅流入。但春节后各项经济数据验证“弱复苏”现实，叠加外围市场压力，市场悲观情绪逐步升温，重新回到资金存量甚至缩量博弈状态，各板块轮动加速，最终主线聚焦在数字经济和中特估并交替轮动。临近年中，市场风险释放较为充分，部分资金开始预期政策发力，指数逐步企稳，悲观情绪有所收敛。操作方面，站在年初时点，市场对经济和政策预期都较为积极，权益和转债市场均迅速上行，估值快速修复，我们认为经济在疫后的自发修复预期已经充分体现在对资产的估值定价中，因此我们在市场上行过程中适度降低了股票仓位，尤其是降低了一些估值修复兑现而盈利端尚无明显改善的公司仓位。而后随着经济数据的回落，以及政策刺激的不及预期，权益市场开始调整，转债市场震荡回落，市场风险偏好在这个过程中大幅下行，股票估值亦跟随回落。而我们认为尽管经济修复的过程可能比年初的乐观预期更加曲折，但短期数据的回落尚未影响我们对经济修复方向的判断，市场的短期表现更多是受到库存周期和市场预期的影响，因此在市场震荡回调过程中我们增加了股票和转债仓位，而后将含权仓位基本稳定在较高水平，并根据转债和股票的风险收益特征动态调整仓位分配。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.634Z","mo":"宏观方面，在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，以PMI趋势值为代表的经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资数据低位震荡。政策方面，货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，下半年经济浅衰退、就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但不会就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。转债市场方面，当前经济动能弱势的预期较为充分，权益市场在估值低位状态下进入政策博弈期，预计下半年指数呈现震荡走势。估值方面，考虑到总量刺激政策工具有限、经济复苏短期内难以一蹴而就，资金面维持宽松将延续对转债估值的支撑；而进一步的向上突破，需要权益市场回暖带动增量资金流入。权益市场方面，当前经济整体呈现磨底状态，处于主动去库存后期，下半年有望逐步迎来周期拐点。政策上，流动性预计将维持宽松，进一步宽松动作或可期待，财政政策亦边际加码。策略上，下半年将维持精选个券，适度控制仓位，等待市场预期较弱时的配置时机，重点关注政策发力、结构性复苏、新兴科技等方向。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b2","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"2023年一季度经济整体处于修复初期，确认疫后企稳回升态势。实体方面，代表经济景气度的PMI表现强劲，企业复工复产温和推进，地产销售持续回暖。融资方面，社融和信贷总量表现亮眼，结构上“企业强、居民弱”格局未改，内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现相对偏弱。政策方面，去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能，带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿，财政政策力度较去年边际收敛，政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力，资金利率中枢逐步向政策利率回归，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。一季度利率市场先上后下，整体呈现窄幅震荡格局。节奏上，年初市场对经济复苏存在较强预期，带动利率震荡向上。春节后虽经济表现相对强劲，但由于市场定价已较为充分，利率持续横盘震荡。进入三月，经济修复斜率有所放缓，市场对修复持续性亦存在较大分歧，带动利率出现小幅回落。整体上，一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。可转债市场方面，一季度整体呈现窄幅震荡。转债市场资金处于存量博弈阶段，估值表现出“下有承接资金、上有兑现压力”的震荡特征。年初权益市场强势回暖，驱动转债估值快速修复。节后股票情绪趋于谨慎，转债在正股支撑强度减弱后，估值面临调整压力，直至3月中下旬跟随权益市场企稳反弹。权益市场方面， 一季度A股表现分化。年初在疫后复苏“强预期”下演绎普涨行情，国内风险资产具备比价效应，北向资金持续大幅流入。春节后各项经济数据验证“弱复苏”现实，市场短期内对疫后集中释放需求的持续性有所担忧，叠加海外加息反复与金融风险释放，国内大盘转为震荡调整，市场逐步确立由芯片、计算机、通信等组成的“泛科技”主线。从市场风格来看，一季度价值先行，成长接力。一季度我们根据市场情况调整股票和转债资产的配置比例，整体行业上相对分散。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.631Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883664","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b1","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"宏观方面，2022年经济全年呈现倒N型走势，在地产周期回落、疫情扰动压制下，经济内生动能疲弱是贯穿全年的主线。经济结构上呈现出显著的分化特征：反映内需的消费、居民信贷、地产投资、核心通胀等数据持续疲弱，外需下半年伴随积压订单的消耗也转为下行。与此同时，稳增长政策继续发力，地产放松政策密集落地、准财政工具积极扩容、货币政策配合宽松，带动基建投资一枝独秀，制造业也因产业政策、贷款政策支持力度加大而维持较高增速，对经济总量形成托底效应。实体以外，通胀表现符合预期，PPI高位回落、CPI小幅回升，通胀水平整体处在温和区间。债市表现上，利率全年以震荡为主，货币政策维持宽松态势，但稳增长、宽信用进程连续受疫情冲击或地产断供风波扰动。以十年国债活跃券作为衡量，上半年利率整体在2.70-2.85%区间窄幅震荡，下半年伴随央行降息，国债利率打破区间下沿，创下年内最低2.61%，随后伴随资金价格回升、地产支持政策加码、疫情防控优化等措施落地，以及理财负反馈影响，国债利率节节攀升，最高触及2.99%点位，并于年末回落至2.84%水平。可转债及股票市场方面，在经历“一波三折”后最终收跌，股票市场跌幅大于转债市场，且呈现出一定的领先性。可转债指数在年初面临股市调整、转债估值处于历史高位等多重不利因素下大幅杀跌，一季度估值大幅压缩，二季度跟随股市开启阶段性上涨行情，此阶段也是转债及股票全年较好的投资窗口。受益于8月央行意外降息，债券市场情绪达到阶段性高点，转债估值扩张。同时权益市场偏中小盘风格的结构性行情演绎也对转债指数起到拉动作用 。但3季度下旬在国内经济修复进度低于预期、海外美联储持续加息的背景下，股票市场普遍大跌。转债市场面临交易所新规执行落地、超预期强赎事件的扰动，估值再次面临拐点。11月起股债走势分歧，股票市场提前反映经济预期好转，而转债在理财赎回冲击下机会成本增加，估值承压延续下跌，年末再次回到“有可为”区间。操作方面，组合在年初1月兑现投资收益后，保持了较低仓位，二季度判断市场已跌配置区间，开始自下而上进行挖掘个券，并增加仓位，较好的抓住了权益市场反弹行情，整体而言，在全年市场震荡下行的背景下，产品实现了正收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.629Z","mo":"展望2023年宏观环境，复苏是全年经济的主基调，修复幅度取决于内外需对冲结果，从需求侧来看，今年外需整体承压，出口下行压力将进一步加大，扩大内需是稳增长的核心重点，其中上半年经济的抓手关键在于基建、制造业投资，下半年关键在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。展望后市，对于转债而言，整体跟随股票市场，在转债整体估值水平不低的状态下，我们将注重自下而上的个券选择，把握结构性机会；权益市场在经历了长时间的估值消化后，完成了一定修复，后续我们将持续关注宏观变量以及产业周期变化，适时布局，努力为持有人创造收益。纯债方面，我们将继续通过缜密的宏观研判，灵活运用其防守属性。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=861669","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137b0","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"2022年三季度的宏观主线是“冲击-修复”。具体而言，7月经济在疫情反复、高温限电、地产断贷风波的冲击下整体走弱，PMI回落至49，融资需求明显恶化，总量和结构表现双弱；8-9月随着前述约束因素消减及稳增长政策持续发力，经济呈弱修复态势，PMI连续两月改善，9月反弹至50.1，融资需求边际改善，基建实物工作量相关高频明显回暖。通胀在基数影响下CPI整体震荡、PPI显著回落，核心CPI延续低迷。政策方面，三季度稳增长政策持续加码。货币政策继续发力，三季度流动性延续宽松，8月中旬MLF利率调降10bp，8月下旬1年期、5年期LPR分别调降5bp和15bp。准财政政策再度加码，国常会追加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；明确依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。产业政策方面，中央密集出台松地产组合拳，对符合条件城市放宽住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税。整体而言，三季度各方面政策全面发力，稳经济诉求加大。可转债市场方面，三季度整体估值水平较高，但在流动性保持宽松的条件下，市场的方向和节奏还是跟随权益市场，三季度权益市场震荡下行，可转债市场先上后下，整体收跌，转债估值并未出现明显收敛，表现相较股票更加抗跌。从结构来看，高价转债由于前期涨幅透支较多，在本轮调整中跌幅更大，低价转债由于具备偏债属性，国内宽松的货币环境支撑其债底价值，本轮跌幅相对较小。 权益市场方面，三季度进入新一轮下跌，一度逼近4月低点。在美联储持续加息、人民币快速贬值的压制下，前期涨幅较大的成长板块大幅回调；国内疫情散点多发，地产、消费弱复苏，制约价值风格表现。债券市场方面，三季度利率债突破上半年的窄幅震荡区间；节奏上，7月-8月上旬，在地产断贷风波、疫情反复、高温限产的叠加作用下，利率持续下行；8月中旬，央行超预期降息带动市场做多情绪集中释放，利率陡峭下行并突破震荡区间，低点下探至2.6%；8月下旬至9月末，稳增长政策持续发力叠加实物工作量效果逐步兑现，市场止盈避险情绪渐起，利率震荡调整。整体上，三季末10年期国债收益率较二季末下行6bp。三季度我们根据市场情况适度调整股票和转债资产的配置比例，行业配置相对分散。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.626Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807420","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137af","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"可转债市场方面，上半年转债市场先抑后扬，整体仍在较高估值水平运行，在流动性保持宽松的条件下，市场的方向和节奏跟随权益市场，只是弹性相对较弱。从结构来看，整体股性估值依然在历史偏高位置，债性估值在历史中枢附近。经历上半年调整后，转债的结构性机会优于年初，具体表现为低价转债数量大幅上升、高价转债溢价率大幅收缩。在5月以来的市场反弹阶段，低价券上涨动能明显弱于高价券，呈现出整体市场风险偏好提升的特征。权益市场方面，在上海疫情蔓延、美债利率继续攀升的背景下，市场大幅下行，悲观情绪在4月底达到顶峰。5月中央政治局会议传递积极政策信号稳定市场信心，同时上海疫情拐点出现，经济活动逐步恢复。国内市场表现出较强的韧性、以及对海外加息扰动的钝化，指数逐步修复疫情带来的下跌。从结构来看，受复工复产逻辑推动，以新能源汽车、光伏产业链为代表的高端制造业大幅反弹，成长表现强于价值。债券市场方面，上半年债券市场整体窄幅波动，节奏上以春节、疫情为节点，呈现了两轮“托底、重启”的组合。具体节奏上，春节前在降息、央行官员讲话推动下债券收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪修正带动收益率明显反弹。3-4月受疫情冲击，市场做多情绪较强，但4月中旬的货币宽松力度不及预期，市场再度调整。4-5月由于资金价格维持实质性低位，同时经济活动预期不断正常化，因此短端利率明显走低，但长端利率维持窄幅震荡，至5月末稳住经济大盘会议后做多情绪由短及长。6月开始，伴随上海加速解封，经济循环机制大幅提振，利率震荡回升。操作方面，上半年市场剧烈波动，我们在市场恐慌情绪下逆势提升转债和股票配置比例，在后续反弹过程中基本保持仓位稳定。行业配置分散在制造业，化工，消费，金融等。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.623Z","mo":"展望后市，从转债市场的内部结构来看，其自身的板块和个券或持续出现分化，在整体估值水平不低的状态下，我们将注重自下而上的个券选择；权益市场呈现一定分化，关注点回到了国内经济修复速度和政策力度，我们将围绕此寻找结构性机会，努力为持有人创造收益。纯债方面，我们将继续通过缜密的宏观研判，灵活运用其防守属性。","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=780977","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0d37fea5b3eb05137ae","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014598,"sao":"2022年一季度，实体经济受疫情冲击先起后落，年初经济数据全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升，但3月中旬后多地疫情爆发，对消费生产活动造成明显冲击，同时房地产下行态势仍待扭转。融资方面，年初信贷开门红兑现但2月表现低迷，合并1-2月来看融资总量不弱但结构较差，房地产市场疲软对居民和企业融资需求均构成拖累。通胀方面，CPI和核心CPI延续低位震荡，工业品价格上行拉动PPI环比回升，同比在高基数压制下延续回落。政策方面，两会设定5.5%左右增速目标体现稳增长诉求，货币政策维持平稳偏松，年初MLF利率调降、防止“信贷塌方”等表述体现强烈宽信用意愿。货币政策先行后，财政、产业财政跟随发力并逐步成为主导，一季度地方债发行以及项目开工节奏均较往年明显加快，各地取消房地产限购、限售等政策陆续出台，同时放松力度逐步加大。可转债方面，在内外部风险因素增加、转债整体估值水平较高的背景下，市场在过去一个季度大幅调整。从结构来看，高价券调整幅度大于低价券，高估券调整幅度大于低估券，呈现出市场整体风险偏好降低的特征；权益市场方面，海外地缘政治、通胀压力、美国加息等因素及国内房市风险、疫情扩散等因素带动风险偏好显著下行。从结构来看，高估值板块带动市场整体大幅下行，与高分红板块形成一定分化；债券市场方面，一季度利率走势以春节为节点，呈现先下后上的V型走势，市场由宽货币交易逐步切换至宽信用预期。具体而言，春节前在央行降息、官员讲话推动下收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪出现修正，带动收益率震荡回升；3月中旬以来随着国内疫情发酵，市场收益率再度小幅回落。总体上一季度末10年国债相对去年末上行1bp。报告期内，组合在市场下行过程中逐步建仓，呈现出一定的抗跌性，目前仓位已经达到合理水平，基本匹配市场的风险因素，从持仓结构来看，目前处于偏防守的状态中。展望二季度，我们认为市场的悲观情绪已经得到大幅释放。可转债市场的估值仍然偏高，但其对应正股的估值风险被显著消化，市场逐渐趋向有可为的状态；权益市场整体估值已经处于历史相对较低的位置，市场的风险溢价大致能够反映目前的风险环境，后续需要警惕的是风险因子可能演化出的尾部风险；信用债市场，我们将继续在严控信用风险的前提下，积极挖掘信用债进行配置和交易。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:23.621Z","fund":{"_id":3000000014598,"__csrcFundId":10685,"stockCode":"014598","shortName":"永赢合享混合发起A","masterFundShortName":"永赢合享混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14598,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:34.771Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","name":"永赢合享混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"followedNum":2,"setUpDate":"2021-12-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":10059643.14,"setUpShares":10059643.14,"pinyin":"yyhxhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20801766","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":262325210920,"name":"曾琬云"}]},"announcement":{"linkText":"永赢合享混合型发起式证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727769","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}