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在“大政府”模式的引导下确实以惊人的速度发展，但是现在看来也留下了很多隐患，地产价格和部分行业的无效投资是典型案例，“强力政策”很有可能就是犯曾经犯过的错误。基金经理认为，对于政策的期待应该合理，并且可以多观察和多思考那些“务虚”的部分，比如要素改革、比如民营经济促进法，这些现在看起来“虚”的方向，可能在长期非常重要的作用。在这样的经济和政策预期下，基金经理认为2026年市场依旧是一个机会远大于风险的市场，会继续偏向进攻和寻找机会，进一步提高对估值的容忍度，力争为投资人取得更好的收益。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448550","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123ff","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"三季度市场较好，以海外算力和非银为代表的业绩高增板块引领了指数的上涨，指数一度接近4000点大关，本基金也由于对海外算力进行了集中配置取得了较好的收益。展望四季度，海外算力板块基本面依旧强劲，预计海外算力板块公司的业绩能保持较高的增长，本基金会维持较多的配置。其次，8月PPI的降幅开始收窄，预计收窄趋势到年底会持续，会在四季度形成一些顺周期的配置机会，本基金也会酌情参与。","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.539Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1380194","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123fe","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"2025年上半年本基金取得了2.76%的绝对收益，相对排名较为靠后，整体表现不佳。一季度组合集中配置在公共事业、电网、大宗商品、白电、国产科技链；二季度组合加仓了海外科技链，但是因为受到关税风波的影响，调仓的时机较差对基金净值造成了较大的拖累。2025年一季度基金经理基于对市场的看好，相比过去两年明显增加了对科技板块的配置，主要集中在国产算力硬件上；同时为了维持组合相对均衡的风险收益特征，本基金也维持了对电网、消费、新能源、大宗商品板块的配置。其中科技板块的加大配置对组合形成了明显的收益增厚(截至25年3月30日本基金取得的年内绝对收益为6.68%），也提高了组合的风险收益比（一季度科技股的夏普比率明显高于本基金配置的电网、消费和新能源板块，部分传统意义上稳健的龙头白马公司一季度的夏普收益率甚至为负）。3月末，基金经理观察到市场风险偏好一直在高位，并且科技行业的催化依旧较多（DeepSeek在春节横空出世），减配了大宗商品（尤其是黄金）、白电、汽车、电网的配置，进一步增加了科技和新消费板块的配置，但是随即在4月初遭遇了关税风波，本基金当时较高的风险偏好配置遭受了重创，组合出现了远超同类基金和本基金过去的巨大回撤。关税风波之后，出于对极端事件发生概率大大增加的考虑，基金经理减配了科技板块，大宗商品、消费的配置做防御。但是关税风波在2个星期内基本解决，市场风险偏好触底反弹，减配的科技板块反弹最快，本基金又错过了市场估值修复最快的那一段行情。万幸的是关税风波之后，基金经理基于稳内需的预期切换了部分仓位到新消费、以及4月末观察到海外科技公司财报季对未来人工智能的乐观表述和上调资本支出，所以加大了对海外科技算力链的配置，从而对净值进行了一定回补，使得本基金在半年度的时点上取得了正收益。事后诸葛亮地看，在关税风波后什么都不做、硬抗市场的波动是最好的选择，对组合几乎不会造成任何收益上的影响甚至还略有加强收益，但是站在当时的迷局中又很难做出这样的判断。这是基金经理在在25年上半年中遇到的一个巨大挑战，即如何应对可能的极端风险事件对组合带来的潜在的损失。经过这次风波，基金经理认为要真正意义上实现“均衡配置”，应该准备好例如股指期货这类工具，在需要的时候对组合进行风险对冲，才能真正意义上地形成“均衡组合”。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.536Z","mo":"25年上半年国内经济强于预期，一季度和二季度GDP增速都超过5%。经济的驱动力一方面来自24年下半年的重磅政策的效果延续，比如“两重两新”。另一方面市场原本预期出口会在高基数和海外经济走弱的前提下逐渐丧失动能，但实际出口依旧保持了较高的韧性，显示出中国的制造业在全球的竞争力。市场从24下半年开始一直存在较为强烈的“重大转向”和“刺激需求”的预期，基金经理认为实际上这两个预期在25年上半年都兑现了，只是兑现的方式和市场原本的想象不太一样。“重大转向”其实在2024年9月的监管集体表态就已经发生了，但是当时市场预期的是“真金白银”的政策在执行层面落地，因此有市场参与者认为当时的监管表态在后续不及预期。进入到25年上半年，中央政府明确提出“反内卷”和“加强需求侧的挖掘”是更加明确的“重大转向”。看过去5年的维度，国内经济政策的主要发力方向是在以中高端制造为代表的“供给侧”，典型的案例是“智能制造2025”和“双碳战略”；而在需求侧，政策的着墨相对少一些，并且一些体量较大的需求侧产业链如房地产在经历一些由改革带来的短期阵痛。这样的政策倾向下，一方面中国取得的正面结果是不可忽视的，以锂电池为代表的一些产业在全球具备了顶尖的竞争力，另一方面也看到国内的需求相对偏弱，价格类的经济数据承压。“反内卷”和“加强需求侧的挖掘”正是对过去政策倾向的变化，从重视“供给”到重视“需求”，生育补贴的确立、退休工资的提高、各地最低工资标准的提高（尤其是北京和上海的最低工资标准）是政策倾向变化的有力佐证。在这样政策结果下，其实需求不需要什么“刺激”，正常地引导居民的收入提高和担心减少就能释放出需求。在这样的大背景下，基金经理认为25年下半年乃至2026年全年证券市场的机会都会更好，本基金的投资组合在均衡的基础上，相比过去两年会更加偏向进攻和寻找机会，进一步提高对估值的容忍度，力争为投资人取得更好的收益。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1343841","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123fd","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"一季度市场风格较为分化，一方面以人工智能和人形机器人为代表的科技板块由于产业超预期的进展和市场整体风偏较高领涨市场，另一方面经营层面较为稳健的红利板块下跌较多，呈现出较强的跷跷板效应。在季度末由于逐渐进入季报季，市场开始寻找业绩层面的确定性，因此上述跷跷板效应有所减弱。进入二季度，由于国际政策经济层面出现了较大的不确定性，市场的波动会加大，板块之间的轮动和主题博弈也会更加明显。当短期的预期和情绪充分释放之后，市场相对确定的方向依旧是内需和科技。低碳经济一季度在配置上增加了科技，预计在二季度依旧维持。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.534Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275453","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123fc","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"2024年整体市场波动较为剧烈，风格变换较为极致。上半年市场淡化外部矛盾，交易主线集中在投资和出口两条线上，顺周期、出海、新基建是市场资金青睐的板块，大盘整体无论是交易量还是活跃程度都在不断创新低；9月份是全年行情的分水岭，政策端的发力和资本市场改革措施的发布将市场情绪彻底点燃，无论是指数高度还是交易量都打开了上限，虽然之后情绪有所退潮，但指数的中枢和交易量中枢相比之前均上了一个台阶。本产品在2024年把握住了两波较大的机会，一波是上半年市场整体疲软时加大了对稳定类资产的配置，如电网、出海和顺周期，另一波则是9月大行情来临之前加大了对消费、科技等风险偏好较高品种的仓位暴露。能做出此类判断，既有自上而下对国情和外部环境的综合考量，也有对各个子板块周期和位置的长期跟踪，在新的一年里，本产品还将延续之前的投资框架，并基于做出更加鲜明的风险收益特征。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.531Z","mo":"基金经理认为2025年的宏观经济和权益市场相比过去两年都会有明确的好转。宏观经济方面，2024年年底的中央经济工作会议和政治局会议已经明确定调，把提振消费和居民收入放在最重要的位置，精确的点出了解题之法。从数据上看，2024年7月“以旧换新”政策推出之后，社会零售数据已经开始改善，并且2025年“以旧换新”政策的范围和力度会继续加大。所以基金经理认为2025年消费的改善会延续，对经济形成支撑。其次，过去几年地产端的压力对宏观经济形成了拖累，但是其边际影响最大的时刻已经过去，因为地产在经济的占比已经大幅下降（2024年地产在固定投资中占比19.5% VS 2021年地产在固定投资中占比27.1%），很多产业链跟地产已经逐步解耦，因此投资端的压力相比2024年也是下降的。出口方面，2024年市场贯穿全年的担忧是美国大选之后特朗普上台会对中国施加惩罚性力度的关税从而严重影响出口，到本文撰写之时这个担忧基本已经解除。因此从盈利端来看，2025年权益市场至少没有向下的压力，只是向上复苏的幅度还需要跟踪。基金经理认为，过去5年全球局势复杂化的核心原因是技术进步停滞，经济没有了增量蛋糕，所有人都开始聚焦在存量蛋糕的分配上。但是历史的答案是分蛋糕永远是分不好的，因为总有人分得少，这部分人一定不满意，所以纷争由此孕育，其表现形式就是逆全球化。站在当前的时点，人工智能作为下一轮技术进步的开端已经看的非常明确，全球可能又会回到效率提升的阶段，带来整体的经济复苏。这非常有利于权益市场的风险偏好提升，带来估值扩张的机会。更重要的是，DeepSeek的横空出世，证明了中国在这一轮技术进步的浪潮中不是陪跑者而是领先者，产业趋势非常确定。因此A股权益市场的投资机会应该会更多。25年低碳经济中有较多子板块将迎来较大的基本面拐点：光伏的供给侧和需求侧政策即将落地执行，苦苦煎熬一年的产业链有望慢慢走出最差的报表季；海风相关政策即将理顺，原先受阻塞的落地计划即将开工；储能海外需求逐渐爆发，欧洲、亚非拉等地的大额订单已逐渐落地；特高压将一扫24年落地不及预期的疲态，25年招标和落地都将创新高，为新能源的并网保驾护航。而在众多子板块之中，电网的胜率仍将是最高的，其不仅代有新基建的逆周期调节作用，同时还是能源系统转型的抓手和前提，虽然在下半年的风格切换中股价震荡多时还未突破，但基本面兑现的能见度越来越高，故其仍然会是产品的重仓配置品种；风光储等子板块则需要较为精确的时点判断，我们将密切跟踪产业链排产，外部需求和供给侧出清等多条线索，综合判断做出决策。综上述所，本产品将选择基本面最强的胜率品种及想象空间最大的赔率品种，构筑出较为鲜明的组合风险收益特征。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123fb","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"三季度前半段市场仍在缩量下跌，但我们的布局思路仍然未变，重视盈利稳定性的同时关注可能发生的变化。一方面，临近十四五收官，大量和电力系统相关的部署会加速，尤其是系统中缺失的网侧能力，这仍是我们重仓的方向；另一方面，持续走低的M1和PMI不仅带来了风险，也带来了转机，我们提前配置了消费科技等政策可能发力的方向，并在之后的季末得到了验证。往后看，指数性的行情终有分化，行业选择和个股精细度的要求会更高，我们会在保证整体风险可控的前提下紧密跟踪后续变化，争取为投资者取得更加丰厚的回报。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.528Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171062","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123fa","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"2024年上半年业绩表现相对较好，因为组合集中配置在公共事业板块。本基金在公共事业行业的配置可以进一步分为电站和电力设备两个子子行业来看。电站方面主要配置水电，阶段性配置了火电。从23Q2以来本基金一直维持了在水电行业的较高的配置，主要是看中水电在商业模式上的天生优势，使得这个板块的龙头公司能够用较为经典的现金流折现模型进行估值和把握，因此投资水电具有非常高的确定性，并不是把水电公司作为“高股息高分红”标的来看待。阶段性的火电配置，是基于火电盈利修复的预期，包括成本端煤价的下行和收入端部分地区电价的上行。但是在具体标的的选择和仓位控制上没有做到最佳，火电的配置出发点正确但实际上收益并不高，还加大了组合的波动。电力设备板块在23H2开始配置，但当时主要基于个股选择逻辑；进入24年基金经理加大了整个电力设备板块的配置，其中的增量认知源于19年以来下游电站的投资增速一直较高（19年~22年全国电源投资完成额增速分别为46.6%、29.5%、10.9%、27.2%），而中游的的电网投资一直维持5%以下甚至是负增长（19年~22年全国电网完成额增速分别为-6.1%、-2.3%、0.4%、1.8%），这两者出现了较大的不匹配。直观上来说，电网侧和电源侧的投资增速不应该连续几年出现明显的不匹配，尤其是中国国土面积如此之大发电端和用电端的物理距离很长，更需要一个较大规模的电网来支撑。2020年中国定下了“双碳”的长期新能源目标，而新能源发电的稳定性弱于传统火电，更要求一个高质量的电网进行支撑。因此电网投资增速逻辑上要加速，对整个产业链的公司形成业绩和估值上的支撑。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.526Z","mo":"2024年上半年国际国内的经济状况相比23年下半年没有太大变化，海外经济相对强劲，主要国家价格指数处于上升区间，也带动国内出口数据处于较好水平。国内居民侧需求偏弱，价格指数承压；投资端在地方化债的大背景下，项目的开工情况偏慢。但是A股市场的反应比宏观经济更为剧烈，一边是春节前市场有一轮小盘股巨幅下跌，一边是对于“高股息高分红”板块的极致演绎。从2021年以来，A股市场反复出现类似的“抱团”极致行情，如21年的电动车光伏、22年的户用储能、23年的“中特估”和人工智能。在这种抱团行情中，市场的波动很大，并且被抱团板块的上涨最多也只持续半年左右，同时其他板块被市场几乎抛弃。基金管理人认为这可能反应出市场参与者的长期预期变得更加模糊，因此在投资选择上变得寻找短期的确定性。“抱团”行情反复出现本身反映了市场参与者的从众心理，即“就算赚不到钱但是我也大概率不会输给别人，因为大家都买一样的东西”，这是一种相对防御的心态。其次电动车、光伏、户用储能、人工智能还有一些长期成长的逻辑（但是短期在股价上被过分极致的演绎），市场参与者在意的是这些板块中优秀公司未来的利润表弹性，而进入到2024年市场集中选择的“高股息高分红”板块则是几乎只看现金表的分红能力，利润表层面的长期成长已经不被关注。如果仔细看这些“高股息高分红”的公司，一些被定义为“高股息高分红”板块的公司，实际分红其实并不高（4%不到）；还有一些公司，其实从商业模式来看并不具备“稳定”分红的能力，当前所谓的“高分红”其实建立在很多可变的假设之上。但是市场依旧一致的选择了整个板块并且在24H1极致的演绎，基金经理认为这样的极致演绎可能让这些本来被认为具有确定性和稳定性的公司在投资的层面变得不那么确定。在中国，具有稳定、相对高分红水平的公司，大多数属于行政垄断，并且这些行业恰好是（如公共事业行业）由1、2家公司进行垄断才能达到运营的最优效率。这些公司过去是行政垄断，现在是行政垄断，未来也是行政垄断，所在的行业也从来不是高增长，而是稳定的基础需求或者资源。换言之，这些公司从来都“在那里”，从来都提供那个股息收益率，他们不太会随着时间发生特别大的变化，尤其是当前中国的经济体量已经位居世界第二。从股票市场的角度看，如果投资者把某个公司定义为“高股息高分红”，实际上投资者已经默认了这个公司不是高成长，或者说不是主要的关注点。在这样的前提下，24H1一些“高股息高分红”的代表公司上涨20%以上，比较大幅度地偏离历史均值，基金经理认为可能需要一些再思考。从长期的角度来看，确实中国经济面临着一些挑战，比如房地产、比如地方政府的化债。但是另外一个角度，中国已经是世界第二大经济体，还维持着5%左右的名义增速也值得赞扬。相比在原来的方向中找不到清晰的长期预期从而极致的防御和抱团，基金经理认为不如换个角度换个方向去看待，也许能找到一些不一样的东西。毕竟从投资的角度看，有些好公司可能已经不再是好股票，而有些还不错的公司现在可能具备巨大的成为好股票的潜力。从心态的层面看，以前中国是追赶者，比较容易找到一个远期目标，然后制定计划投入资源，最后用中华民族固有的勤劳实现目标，整个过程相对清晰。但是现在中国在很多层面已经是领先者，或者由于阶段性的逆全球化中国不能轻易的找到目标并且执行计划，即在这些领域中国的市场参与主体进入了“无人区”或者“边界地带”，很难让目标和投入像以前那样一一对应。在这样的背景下，一方面要求投资者更多的耐心、做长期投资；一方面要求投资者的效率提升，更多的去找到演绎法层面的投资逻辑，更加谨慎的看待归纳法层面的投资逻辑。2024下半年对于双碳板块来说是一个比较重要的时间节点，一方面，十四五的目标考核节点临近，众多延后的项目重新推进的动力得到加强，另一方面，十五五的相关目标和规划也将在这两年得到进行系统性的论述和安排，系十四五为双碳目标执行的第一个五年周期，具有较大的实践参考意义。而基金经理也将以上述思考作为逻辑基点，去挑选具有反转潜力和系统重要性的板块和公司，主要集中在海风，电网，绿电运营商等板块。海风板块由于发展时长短，受到用海手续和审批等方面的扰动，相关公司的业绩也一直未能兑现，表观估值水平失真，但其实已经能观察到相关扰动因素的改善，业绩超预期消化虚高估值的可能性极大增强；电网板块主要源于源网投资的错配，而这类错配的调整周期往往以年为单位，故虽然股价位置较高，但表观估值仍在合理水位线；绿电运营商作为整条产业链的最下游，是双碳战略的最直接执行者，其在十四五经历了吸血→失血→贫血的过程，整体公司估值处在较低分位数，同时也能看到相关利好政策出台的种种线索，板块存在触底反转的可能性。虽然新能源板块整体表现一般，但是也能看到其中存在的结构性机会，基金经理将继续减少已到达合理估值点位的红利类资产，并积极布局拥有产业趋势和发展必要性的成长板块。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143043","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f9","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"新能源板块在一季度体现出一定超额收益，本质是源于确定性需求的稀缺。24Q1市场情绪较为悲观，指数回调幅度较大，主要源于大家对未来需求端走势的模糊，市场整体估值中枢有较大压力。而新能源板块虽然长期被供给格局所困，但整体的需求仍有一定的超预期预期，叠加年后排产的整体提升，推动了整体新能源板块的拉升。行业配置上，我们在维持整体新能源配置比例和既有思路的同时，加大了对其他低位电源品种和低碳制造标的的挖掘。整体的思路仍然是电网品种大于电源品种，国际化公司大于国内专业型公司，逻辑为电力系统改革下电网对整体系统的补强进入兑现期，同时美国的再工业化和亚非拉地区电气化水平的提升也会带来电力设备供需的周期性错配，而国内外的周期错位会带来电网公司估值的分化，这也是我们格外重视海外收入占比的原因。二季度我们将在持仓上和前述思路维持一致，同时紧密关注逻辑的稳固性和业绩的兑现度，争取为投资者获得更加丰厚的回报。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.522Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068771","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f8","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"新能源板块在2023年整体较为弱势，主要的问题还是出在供给端，即使国内和海外的需求都在不断超预期，也没法消化掉爆出的众多产能，而这种供需错配集中体现在产业链价格上。光伏板块来看，终端组件价格从高点的2元/W下降至年末的0.9元/W，产业链里留存的利润从2毛压缩至负数，原先被期待的欧洲市场价格也逐渐向国内靠拢；风电板块来看，陆风风机价格持续下探，海风风机价格虽然稳定，但碍于开工的种种不确定性，实际出货量大低预期；储能量随新增风光有较大爆发，但是由于众多参与玩家的非理性竞价，以及上游碳酸锂价格的崩塌，整体利润也跌破现金成本。能看到，电源端相关的投资由于供给限制较低，且国内电网消纳能力难以短期爆发式增长，故整体投资的性价比仍然较低，行业仍然没看到反转的趋势，而电网端的投资在电源电网投资周期错配的大背景下，具有较好的性价比，故我们在细分板块的选择上对其进行了超配，也取得了较好的效果；同时，我们保持了在电力领域仓位的配置权重，仍然看好电力板块在能源变革中起到的决定性的影响地位和因此带来的超额收益。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.520Z","mo":"往后看，我们进行配置的思路仍然和之前维持一致，即聚焦具有充分想象力和竞争壁垒的优质板块，同时关注具有业绩确定性的稳定增长板块，作用到细分领域，我们认为符合以上选股审美的主要分布在电网、电力和出口相关板块，同时密切关注具有需求端逻辑改善的海上风电板块，在保证业绩有兑现度的前提下寻找估值端的修复。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051324","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f7","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"新能源板块在三季度开始单边下行，主要反映出的是其周期属性的进一步强化。光伏行业内组件的排产在八月达到顶点，装机在八月也开始出现下滑，上游环节如硅料的价格在三季度也会由于需求的环减而出现下滑，整个行业正式进入出清状态。往后看，供给侧的压制因素会在行业出清加速和融资限制的助推下加速释放，需求侧的利好如全球各地对新能源的加速推进也将成为新能源板块最强的助推器。鉴于我们对新能源板块的整体判断，我们会继续维持制造端的相对低配和公用事业的高配，同时密切关注新技术和储能商业模式等一系列关键节点，在保证胜率的前提下追求更高的收益。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.517Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f6","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"站在23年的中旬往后看，新能源的业绩和估值的把握难度相比前几年有了较大的提升，主要是由产业周期的位置决定。长期来看，新能源仍是富有成长性的板块，但在成长和周期的属性进行切换的当下，我们更需要做的是把握周期的大致位置，并在其中找到结构性的机会。2023年的上半年是光伏供需博弈逐渐加剧的时期，行业供需的博弈具化到了行业的量价上，一并反应在整体行业的估值中枢上，并最终导致行业在这两个季度开始经历估值的切换，行业开始从成长主导转向周期主导。就光伏产业链来看，上游卡脖子环节的硅料在经历过两年的产能扩张后，终于在二季度逐渐放出，而产能放出的预期进一步强化了硅料价格下行的趋势，叠加一季度需求的环比下降导致了硅料价格的剧烈波动，引发了行业内的观望态度。我们在这个时期看好库存见底后的产业链放量，并提前布局，最终在精选个股上跑出了不错的收益。展望下半年，光伏产业链的周期性会得到进一步的强化，但也存在新技术等结构性的机会，","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.514Z","mo":"展望下半年，光伏产业链的周期性会得到进一步的强化，但也存在新技术等结构性的机会，我们会继续精选个股，努力创造相对收益。风电延续了前两年的招标落地剪刀差，行业落地放量的预期进一步加强，随着下半年相关停摆项目的恢复和排产的上升，整体行业的业绩将会得到较好的兑现；同时深远海的规划也在进一步推进，十四五及十五五期间的项目增速有望得到超预期的保障，整体行业处在业绩底和政策底的双底之中，反弹的迹象较为明确，是我们后续的重点方向之一；储能正式迈过从0到1的阶段，开始进入从1到10的放量期，整体国内和海外的装机预期不断抬升，这本质是对新能源消纳问题的提前布局。细分板块来看，户储二季度的业绩仍然保持高增，但降价和库存的压力已经有所显现，整体行业的天花板没有发生太大的变化，但是斜率在利率环境和行业内价格波动幅度的影响下有趋缓的趋势，适合在跌到合理估值区间内左侧布局；大储的量利在上半年均是超预期的，下半年来看，其价的恶化速度由于IGBT模块的供给短板存在，相比户储会更慢，但我们看好的个股估值已经到达较高的水位线，故会等待合适的机会，而不是一位的抱紧龙头；工商业储能尚且还在从0到1的阶段，并且受益于现货市场不断推进下峰谷价差的拉大，但个股质地相比大储较差，需要认真筛选和足够的安全垫，这也是我们下半年关注的重要方向之一。运营商方面，我们最看好兼备电改大逻辑和成本改善短逻辑的火电运营商，以及成长性逐渐明朗的水电。火电三季度业绩在煤价的下行下将会延续二季度的高增速，同时其在电力系统中的重要性也会赋予其估值转换的机会。从而为火电运营商带来“戴维斯双击”；三季度来水改善预期较强的水电也会有不错的表现，叠加未来水电市场化带来的电价中枢的提升和抽蓄对利润的增厚，其将会从纯粹的资产配置品种转为带有成长性且兼顾高分红的优质品种。在经济弱复苏的背景下，公用事业作为逆周期的投资品种将会享受较高的超额收益，我们也会在里面精选质地和弹性较大的标的，为投资人带来更高的回报。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962093","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f5","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"一季度新能源板块行情演绎较为极致，分别经历了产业链放量带来的当年业绩上修和估值切换带来的估值体系的下修。在经历过Q4的整体调整后，光伏带领新能源板块开启了第一波上涨，此波推动力主要为硅料价格急剧下探带来的产业链放量和产业链利润的重新分配，不少光伏下游产业链纷纷上调了全年的盈利预测，这波上涨持续了一个月，最终指数在触及24倍的时候开始提前进行估值切换，市场开始担心产业链供给大于需求后格局的恶化，光伏的周期性开始演绎，并且影响了和其装机增量相关的储能预期，带动了整体新能源板块的下杀。中加低碳经济在一月拥抱了业绩确定性较高且不断上修的新能源，在发现估值切换的时候，拥抱了受益于进口煤价下探的火电运营商，但低估了市场对于火电22年巨亏年报的反应力度。低碳经济在二季度的配置上，会继续保持对火电运营商的配置比例，同时保持对储能和海风板块的特别关注。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.511Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886119","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f4","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"2022年中加低碳经济表现一般。作为主题类基金，中加低碳经济的选股思路立足于成长，主要通过在低碳板块中找到业绩弹性较大，估值提升可能性较高的标的从而在该行业出现板块行机会时取得最大的上行弹性；但是而此类标的的估值波动水平也更大，在市场轮动速度加剧的背景下会放大组合整体的波动。低碳经济在四月完成了建仓，恰逢迎来了疫情冲击后的经济恢复，在五月一系列经济增长驱动政策和俄乌战争对能源革命的催化下，新能源板块迎来一波较为陡峭的行情，其中最具代表性的就是储能板块，管理人在市场认知还不全面的时候对其进行了较为全面的研究分析，包括其独特的商业模式，回收期归因分析，竞争格局和市场空间测算，最终得出了全面做多的结论，并且在仓位上做出了较大的倾斜，最终在二季度取得了较好的业绩表现。进入三季度，低碳板块的估值波动进一步加大，其中储能板块在经历过第一波暴力的估值提升后，边际变化趋于平缓，同时欧洲相关国家也出台了电价的管控策略，天然气期货价格也开始冲高回落，整个储能板块逐渐从基本面驱动变为情绪驱动。风电和光伏在板块表现上出现一定背离：光伏由于不断博弈硅料的降价预期，板块内部轮动加据，但由于部分标的有业绩端的支撑，回调力度可控；风电由于二季度开工较差，相关标的表现普遍较差，板块回撤幅度较大。管理人在储能和风电上的配置权重导致了第三季度业绩的较大回撤。第四季度新能源板块走势较弱，一方面子行业中有边际增量变化的部分如欧洲能源危机矛盾趋缓，另外整个风光储产业链本身也进入了放量不及预期的预期加强阶段，再叠加疫情精细化管理后的经济复苏预期博弈，新能源板块的资金迅速流出，本基金由于行业受限，同时认为业绩优秀的标的能在下行的周期拥有更强的安全边际，故拥抱了边际催化较弱但业绩较为优秀的资产，但事实证明，在下行的周期内，估值的坍塌比最初想象的还要快，对预期的下调才是最致命的。总体而言，2022年对中加低碳经济来说，是前高后低的一年，上半年成功的原因是对研究的细化和对趋势的确认，下半年则是过于相信标的的业绩，小看了估值所带来的风险。2023年管理人会在确保细致研究的同时，加强对估值安全边际的探究和理解。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.508Z","mo":"23年新能源进入阶段性增速高点，相关产业链业绩兑现度增高；同时产业链供给和外部环境不再成为抑制装机增长的瓶颈，主要矛盾点转向需求。这两点决定了今年的思维框架和投资逻辑需要做出相应的改变：对业绩的把握度需要更高，对估值的思考需要匹配更长的时间维度。光伏板块来看，原先卡住整条产业链的硅料环节在23年即将迎来供需关系的扭转，这意味着下游厂商能够大幅降低自己的生产成本，同时，由于最终端的用户在满足自己的合理收益率后，对组件没有太强的压价诉求，所以整条产业链相比去年能够留住更多的利润，再叠加确定性较强的装机落地增长，最终保证了业绩的兑现度，在此基础上管理人会更加精确的把控业绩释放的节奏需：上半年由于成本端和销售端有错配，预期相关产业链的利润释放会更好，下半年可能证伪的风险点增多，同时衰退逻辑的演绎可能加剧，故在上半年管理人会更基于业绩来指导投资，下半年则会加大对长期估值的思考，包括光伏未来的发展方向和竞争格局等，基于此寻找估值重估的可能性。风电板块来看，22年的实际落地低预期已经反应的较为彻底，今年在22年延后项目和高招标的保证下，相关产业链进入了兑现业绩的阶段。就实地调研结果来看，相关风电产业链的开工和排产已经有了明显的提升，去年的压制因素在今年基本消除，景气度的提升有保证。管理人将在确保外部风险和行业风险可控的阶段进行配置，并且时刻关注可能影响公司业绩的风险点，选择有业绩支撑且估值端有边际变化的标的。储能板块来看，整体行业仍处于从1到10的过程中，板块业绩的兑现优先度并不像光伏板块一样靠前，主要关注点仍然在其估值上。储能的商业模式仍然是影响其估值较为重要的点，强配和经济性驱动这两条不同的路决定了其放量过程的可控性：如果是强配，需要跟踪的就是风光的装机总量，而如果是经济性驱动，就需要对产业链格局和各省相关政策有较深的理解。现在我国各省的储能发展阶段和配套条件相差较大，管理人将继续加大对各省政策和资源禀赋的研究，寻找出增速较快且商业逻辑最通畅的相关标的。运营商板块来看，主要关注火电标的。23年相比前几年是一个较为平稳的年份，当剔除了俄乌战争和国内转型元年的影响后，全球能源价格中枢将会有一定程度的下降，这归因于需求稳定后的供给改善。基于此，管理人认为23年火电盈利反转的确定性较强。火电作为双碳转型的奠基石，是新型电力系统不可或缺的一部分，系统重要性赋予了他稳定的估值。故总体来看，火电运营商能够较为确定的赚取业绩反转的钱。管理人将优先考虑业绩弹性大，改善能力强，系统重要性高的火电公司。电动车板块，23年电动车依旧是为数不多的有较好增长的行业。但需要警惕的时行业的增速相比21和22年有一定的下降。这个板块绝大部分公司的商业模式属于重资产+2B，长期来看估值中枢比较低。一旦行业的增长开始降低的时候，整个行业的估值中枢会开始朝其较低的长期中枢开始调整。因此对于电动车板块，管理人会更加注重对于基本面的把握，并且对低估值的保护有额外的要求。管理人对低碳板块在23年的表现较为乐观，相比22年其拥有更低的行业拥挤度，更高的业绩兑现可能性，但是其也需要投资者对业绩有更精准的把控度，对估值有更深的理解，行业的投资框架需要更加精细化。管理人将继续细化研究水平，探索新技术的同时把握确定性。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868452","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f3","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"回顾三季度，国内经济曲折修复，外围风险再起，权益市场风险偏好大幅回落。国内方面，受疫情反复、地产“断贷”风波、极端高温天气等因素扰动，经济和信贷数据表现较弱。海外方面，美国通胀粘性推动美联储鹰派加息，“北溪”事件等地缘冲突加剧欧洲能源危机，美元指数强势走高，全球资产大幅波动。在此背景下，权益市场悲观情绪蔓延，大盘指数持续走弱。节奏上，7月的“断贷”风波使得房地产违约风险再起，叠加疫情反复、高温天气影响经济生产，投资者对基本面预期十分悲观，市场开始下行。而8月央行降息以及全国各地的房地产政策宽松则短暂缓解了这一悲观情绪，此外，美国通胀数据初现拐点对风险偏好也有一定的提振，指数有所反弹。期间，中报盈利披露，后续各板块的盈利预期有所收敛，风格开始回归均衡。9月，美国通胀回落不及预期，美联储维持鹰派加息，推动美债利率快速上行、人民币汇率大幅贬值，由此市场开始担忧国内货币政策实施的力度放缓。与此同时，俄乌冲突进一步恶化，加剧了悲观情绪的蔓延。短期来看，国内经济和盈利仍处下行周期，但高频数据在快速修复。在较弱的经济状态下，金融市场流动性预期不会发生变化，积极看好市场整体向上。但考虑到美联储加息、俄乌冲突等海外风险尚未平复，对国内市场的风险偏好或仍有一定的压制。结构上，预计随着社融企稳，风格将趋于平衡，市场在大幅度下跌后已经具备较好的中长期投资价值。中加低碳经济是3月底成立的新基金，产品成立以后，A股市场波动加剧。但随在经历了前4个月大幅度下跌后，我们认为一批公司具有中长期投资价值，5月增加了权益仓位，主要集中在低碳相关的行业，例如光伏、风电、新能源车、绿电等相关产业链增加了配置。对估值合理的消费行业也有小幅度配置。3季度基金封闭期打开，遭遇了大幅度的赎回，组合集中度有所提升。组合主要配置在储能、风电、光伏等相关行业。低碳相关的风、光、储、新能源汽车、智能汽车等制造业是我们非常看好的未来符合产业发展方向的行业，后续我们将继续在相关行业中挖掘机会，这些成长类行业波动相对较大，我们也会不断优化组合，争取降低组合波动率。拉长投资周期，相信假以时日也会获得不错的回报。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.505Z","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808894","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0bf7fea5b3eb05123f2","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014478,"sao":"回顾2022年上半年，受国内疫情蔓延的影响，宏观经济经历了先回落后复苏的过程。其中结构上呈现出不均衡的特征，消费和房地产投资明显偏弱，基建、制造业投资和出口较强。节奏上，4月国内疫情蔓延，生产停滞、消费受限下，经济增长各项指标全面回落，直到5月疫情缓释后才逐步复苏。整体来看，出口在海外需求仍强的背景下维持韧性，财政支出加速支撑基建投资高增，制造业则在留抵退税和出口拉动下表现同样较强。消费端受疫情影响明显，同时收入下滑加剧了消费端的走弱。受接触式场景约束，线下明显弱于线上、可选明显弱于必选、餐饮明显弱于商品。地产投资持续下滑，对经济增长拖累明显，但在全国各地政策宽松以及5年期以上LPR下调后，5月开工端出现拐点，但销售仍未出现明显改善。中加低碳经济关注的新能源及相关行业，相比整个市场波动更大。新能源板块上半年走出V型表现，一季度由于机构持仓高位，稳增长、消费等市场风格切换等因素影响，新能源作为成长风格代表跌幅较大。5月随疫情逐步得到控制，流动性预期向好，光伏、电动车估值低位、成长趋势确定，成为市场反弹的旗手。其中，光伏方面，需求趋势依然锚定供给瓶颈。上半年硅料有序释放下，需求持续向上。其中一季度产业链价格较去年四季度小幅回落，国内需求淡季不淡，海外印度市场因处于零关税的最后窗口期而出现抢装，支撑产业链开工率维持相对良好。二季度俄乌局势加剧，欧洲能源价格飙升，户用光伏需求，特别是户用光储需求呈现出超预期的爆发态势，支撑硅料价格持续上涨。同时疫情缓和，物料供应逐步恢复下，逆变器环节不断上调出货预期，获得超额收益。电动车方面，年初市场对新能源车需求有所担忧，一是担心资源涨价传导至整车后影响终端需求，二是担心疫情对可选消费的扰动，不过国内新能源车产销超出市场预期，油价高位带来的比价效应、疫情后的地方刺激政策是原因之一，但更重要的是国内消费崛起趋势确定，优质供给驱动需求超预期，而需求预期的修正使得新能源车板块业绩超预期，估值有显著修复。中加低碳经济是3月底成立的新基金，产品成立以后，A股市场波动加剧。但随在经历了前4个月大幅度下跌后，我们认为一批公司具有中长期投资价值，5月增加了权益仓位，主要集中在低碳相关的行业，例如光伏、风电、新能源车、绿电等相关产业链增加了配置，对估值合理的消费行业也有小幅度配置。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:53:03.502Z","mo":"展望2022年下半年，国内经济仍延续修复的趋势，同时流动性处于充裕状态，积极看好市场整体向上。具体来看，稳增长环境下，短期宽货币、宽财政的趋势仍将持续，流动性维持充裕，信用端修复带动企业盈利反弹。预计经济小幅复苏，内需持续恢复。其中，出口在海外经济增长动能回落的背景下边际下行；消费伴随着疫情缓释和政策刺激而逐步回暖；财政强力支出下，基建投资继续高增，房地产投资偏弱但逐步修复。通胀方面，猪周期上行等或推动CPI继续上升，PPI则在国内上游资源品保供稳价的背景下继续下行，整体PPI与CPI剪刀差继续收敛。但考虑到海外流动性收紧环境对国内货币政策的掣肘，以及稳增长政策出台的不确定性，后续进一步上涨动力有待观察。对新能源及相关板块：光伏方面，思路上延续通过硅料供给节奏来看需求，三季度部分企业停产检修造成硅料供给紧张加剧，硅料价格超过去年高点达到30万/吨以上的水平，但本质仍是潜在需求仍然充分。8月之后随检修产能复产及新产能爬坡，硅料供给逐月向上趋势明确。同时，海外市场中欧洲有望在高电价下延续强势表现，美国在贸易关系边际改善、东南亚产能零关税下有望迎来抢装，国内亦逐步进入地面电站装机旺季，全球需求旺盛下，光伏板块有望步入量利加速兑现的阶段。电动车方面，随着产业逐步成熟化，投资机会正从贝塔走向阿尔法，例如锂电池环节的盈利能力修复逻辑，随价格向下游传导以及部分资源、材料降价，电池下半年继续看到盈利修复趋势，尤其是有锂资源自供的电池龙头更为确定。我们也会关注新一轮技术迭代期，例如材料新技术方向，包括中镍高压、超高镍、锰铁锂、4680、钠离子、PET等。储能板块，上半年海外户储已经兑现了量利齐升，海外大储下半年也有望实现盈利能力改善，国内商业模式正在优化，未来经济性改善带来可观的需求弹性。总体看，新能源板块依然是市场中景气趋势确定，估值处于合理区间的板块，仍然是我们现阶段投资的重点。我们认为低碳相关的风、光、储、新能源汽车、智能汽车等制造业是我们非常看好的未来符合产业发展方向的行业，后续我们将继续在相关行业中挖掘机会。2022年下半年市场仍然有机会，但在越来越“卷”的市场中，无论对组合管理者还是投资者，都带来了巨大的考验，外部环境我们无法改变，做好自己，全力以赴，不断自省，力争踏踏实实走好每一步投资的路，在2022年下半年和更远的将来为投资者创造不错的回报。","fund":{"_id":3000000014478,"__csrcFundId":10927,"stockCode":"014478","shortName":"中加低碳经济六个月持有混合(014478)","masterFundShortName":"中加低碳经济六个月持有混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14478,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:14:16.091Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050800000,"inceptionDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","followedNum":2,"setUpDate":"2022-03-21T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":185460906.34,"setUpShares":185460906.34,"pinyin":"zjdtjjlgycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20896963","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":82412234710,"name":"黄晓磊"}]},"announcement":{"linkText":"中加低碳经济六个月持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782388","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}