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{"stock":{"_id":3000000014037,"name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"014037","tickerId":14037,"shortName":"博时成长回报混合C","currency":"CNY","inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050050000,"followedNum":2,"status":"normal","setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":121952482.29,"setUpShares":121952482.29,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50050000","tickerId":50050000,"name":"博时基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"肖瑞瑾","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20517859","exchange":"fm","tickerId":241810171250}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000014037,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.011399999999999999,"f_ind_h_s_r":0.9886,"f_h_a":2366,"f_h_s_a":25626,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.0016999999999999238,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.0007999999999999119,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.0016999999999999984,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0007999999999999986,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000014037,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8989,"f_p_r_fys_ssrp":0.0540720961281709,"f_p_r_m1_ssc":9236,"f_p_r_m1_ssrp":0.14358419057931782,"f_p_r_m3_ssc":9128,"f_p_r_m3_ssrp":0.040210364851539386,"f_p_r_m6_ssc":8836,"f_p_r_m6_ssrp":0.046519524617996605,"f_p_r_y1_ssc":8349,"f_p_r_y1_ssrp":0.03186391950167705,"f_p_r_y2_ssc":7732,"f_p_r_y2_ssrp":0.028068813866252748,"f_p_r_y3_ssc":6945,"f_p_r_y3_ssrp":0.04435483870967742,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9177,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.17436791630340018},"fp":{"stockId":3000000014037,"type":"fp","f_p_r_fys":0.4688826025459689,"f_p_r_m1":0.10419989367357774,"f_p_r_m3":0.3837441705529647,"f_p_r_m6":0.7071232876712334,"f_p_r_y1":1.554386444383713,"f_cagr_p_r_fs":0.1503332101196353,"f_p_r_d1":-0.0036500790850468867,"f_p_r_y2":1.9937540038436938,"f_p_r_y3":1.2630750605326915,"last_data_date":"2026-05-20T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000014037,"type":"ff","f_m_f":1713346,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":285557,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":1998903,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000014037,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-20T16:00:00.000Z","f_nv":1.8693,"f_nv_cr":-0.04573995609781012},"f_as":{"stockId":3000000014037,"type":"f_as","f_tas":61875493.6641,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId":300502,"holdings":46700,"marketCap":20680628,"netValueRatio":0.0951,"quarterlyChange":0.027757148161901002,"stock":{"stockCode":"300502","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300502,"name":"新易盛"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId":300308,"holdings":29800,"marketCap":16968418,"netValueRatio":0.078,"quarterlyChange":-0.06654098360655702,"stock":{"stockCode":"300308","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300308,"name":"中际旭创"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId":601869,"holdings":51200,"marketCap":15845888,"netValueRatio":0.0729,"quarterlyChange":1.6597628050876572,"stock":{"stockCode":"601869","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601869,"name":"长飞光纤"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId":688498,"holdings":12530,"marketCap":12598163,"netValueRatio":0.0579,"quarterlyChange":0.5661303135562865,"stock":{"name":"源杰科技","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"688498","tickerId":688498}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId":2138,"holdings":341925,"marketCap":11584419,"netValueRatio":0.0533,"quarterlyChange":-0.04643962848297234,"stock":{"stockCode":"002138","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2138,"name":"顺络电子"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000014036,"stockId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度国内主要城市成交数据延续弱势，根据国家统计局数据，2025年1-11月全国新建商品房销售面积为7.87亿平方米，同比下降7.8%，且降幅逐月扩大；新建商品房销售额7.51万亿元，下降11.1%；二手房市场则延续“量增价跌”行情，成交量有所回升，但成交均价持续下探。值得注意的是，2025年12月召开的中央经济工作会议明确提出稳定房地产市场的具体路径，具体包括因城施策控增量、去库存、优供给，收购存量商品房作保障房，深化公积金改革等，我们将持续关注房地产景气度走势。流动性方面，2025年四季度国内主要政策利率维持不变，十年期国债期货价格基本稳定。央行在2025年5月下调1年期、5年期LPR后，剩余时间暂未降息，这表明前期货币宽松效果较为积极：宏观经济稳定复苏，高质量发展动能持续，权益市场表现也较好。政策角度，央行持续释放适度宽松货币政策的信号，市场流动性较为充沛，同时美联储降息也为后续国内货币政策调整提供了空间。数据角度，2025年11月国内新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大至3.1个百分点，2025年11月末社融存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。11月末广义货币M2同比增长8.0%，狭义货币M1同比增长4.9%，增速均较上月有所回落；人民币贷款余额同比增长6.4%，这表明宏观经济企稳背景下，实体企业融资需求维持较好增长。海外方面，美联储从2025年9月再次开启降息进程，经过三次降息后，联邦基金利率目标区间已经下调至3.50%-3.75%。目前美国经济高度依赖于人工智能产业发展，但人工智能逐步替代人力后，劳动力市场已经出现显著放缓迹象，核心通胀水平也有所回落。根据最新美联储点阵图，预计2026年或有2次降息，每次25个基点，联邦基金利率的中值预测由3.6%下调至3.2%。美联储降息为后续国内货币政策调整提供了空间，同时推动了人民币汇率升值预期，这可能有利于外资持续流入A股市场。在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计2026年一季度A股市场有望延续上行趋势和结构性投资机会。行业角度，我们继续看好人工智能算力、半导体国产化、存储芯片、固态电池等产业方向；同时积极关注商业航天、卫星通信、人形机器人、核聚变等主题成长方向。最后，我们预计2026年一季度国内将有望在人工智能大模型、商业航天、核聚变等新技术领域持续发布创新成果，全球投资者对中国宏观经济和科技创新的信心也有望持续加强，科技成长方向的投资机会有望持续。","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.830Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454420","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d59a","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2025年三季度，A股整体呈现稳步上行趋势。今年5月中美开始进行多轮经贸谈判，期间多次延长关税暂停期，国内宏观经济稳步复苏。市场层面，三季度价值与成长风格均有较好表现：以黄金白银为代表的贵金属、以铜锡为代表的工业金属价格在三季度延续了上行趋势，带动了有色资源类行业表现居前；成长方向，海外算力在三季度延续了业绩驱动的估值扩张趋势，国产算力也在产业趋势带动下持续上行，此外储能、固态电池、半导体、消费电子等行业均有较好表现。上证指数、创业板指等主要宽基指数在三季度均录得上涨，其中上证指数上涨12.73%，创业板指上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。宏观经济方面，今年三季度国内经济企稳复苏，相较于二季度持续改善。数据角度，9月制造业PMI环比上升0.4个百分点达到49.8，新订单指数环比上升0.2个百分点达到49.7，表明市场需求持续改善。企业利润角度，今年1月至8月规模以上工业企业利润由1月至7月同比下降1.7%转为增长0.9%，扭转了自今年5月份以来企业利润持续下降态势，其中8月份规模以上工业企业利润由7月份下降1.5%转为增长20.4%；这背后原因在于去年8月低基数、今年供给端反内卷和需求政策的共同发力显效。房地产市场方面，三季度国内主要城市成交数据有所改善，但仍处于弱势区间。根据国家统计局数据，2025年1-8月全国新建商品房销售面积为5.7亿平方米，同比下降4.7%，降幅较1~7月扩大0.7个百分点。此外，2025年前三季度重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，尽管9月在核心城市供应增加带动下，新房销售环比有所恢复，但同比仍回落。二手房市场热度在年中降温后，9月交易活跃度实现修复，重点城市9月成交量同比增长超10%，带动三季度同比微增。随着后续房地产政策进一步优化调整，我们将持续关注房地产景气度走势。流动性方面，2025年三季度国内主要政策利率维持不变，十年期国债期货价格小幅下跌。央行在今年5月将1年期、5年期LPR下调10个基点后，三季度暂未降息，这表明5月降准降息效果较为积极，宏观经济稳定复苏，权益市场表现较好。政策角度，央行持续释放适度宽松货币政策的信号，明确提出降低融资成本，激活经济活力，这为后续政策提供了空间。数据角度，8月国内新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，但环比大幅多增1.44万亿元。8月末广义货币M2同比增长8.8%，增速与上月持平，维持在2024年以来高位；狭义货币M1同比增长6%，增速较上月有所回升；人民币贷款余额同比增长6.8%，恢复正增长。这表明宏观经济景气度回升，实体企业融资需求开始增长。海外方面，美联储从2025年9月再次开启降息进程，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%。目前美国宏观经济尚且稳定，但劳动力市场已经出现显著放缓迹象，这表明关税提升开始降低美国经济增长预期并抬升失业率水平。根据最新美联储点阵图，预计今年年内至明年初还有3次降息，每次25个基点，2026年联邦基金利率的中值预测由3.6%下调至3.4%。美联储后续降息也为四季度国内降息降准提供了契机。在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计2025年四季度A股市场有望延续上行趋势。行业角度，我们看好技术创新驱动的人工智能国产算力、端侧AI、半导体国产化、固态电池等产业方向；同时也关注政策驱动的创新药、核聚变、人形机器人等主题成长方向。最后，我们预计四季度国内有望陆续发布在半导体国产化、人工智能、核聚变等领域的技术创新成果，全球投资者对中国宏观经济和科技创新的信心也有望持续加强，人工智能国产算力和半导体自主可控方向的投资机会有望持续。","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.828Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373650","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d599","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2025年上半年，A股整体呈现震荡上行走势，在4月初中美关税事件冲击后，A股逐步修复失地并稳步上行。价值与成长风格均有较好表现：以银行、非银为代表的红利行业上半年持续领涨；黄金和铜等工业金属期货价格也呈现上行趋势，带动黄金、铜矿等有色资源类行业表现居前；成长方向，海外算力在一季度下跌后，二季度重新获得投资者认同，实现业绩驱动的估值扩张，半导体、消费电子、游戏及计算机方向也获得广泛关注。上证指数、创业板指等主要宽基指数在上半年均录得上涨，其中上证指数上涨2.76%，创业板指上涨0.53%，科创50指数上涨1.46%。宏观经济方面，今年上半年经济数据仍然处于“弱企稳”的状态，季度之间改善程度有限。中美关税问题导致的企业“抢出口”情况对月度数据构成扰动，6月国内制造业PMI49.7%，环比小幅回升0.2个百分点，但连续三个月处于荣枯线以下；其中新订单指数反弹0.4个百分点至50.2%，消费品行业PMI也改善0.2个百分点至50.4%。6月社零总额同比增长4.8%，增速同比提升、环比下降，结构上看本轮财政补贴有效驱动了内需增长，但5月下旬的“禁酒令”阶段性影响了餐饮及烟酒饮料类消费增速，后续随着政策逐步明晰，餐饮相关消费品增速有望逐步回升。企业利润角度，国家统计局数据显示1-5月份规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%，主要受有效需求不足、工业品价格下降、上年同期基数较高等多重因素影响，但营收同比增长2.7%、毛利润同比增长1.1%，这也为企业下阶段盈利恢复创造了有利条件。房地产市场方面，二季度国内主要城市成交改善未能持续，其中6月份一、二手房销售面积和金额同比表现较5月走弱，显示房地产市场下行预期仍未完全扭转。6月13日国常会明确指出“进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳”；我们认为下半年政策进一步发力的概率或明显提升，建议持续关注房地产基本面及宏观经济景气度走势。流动性方面，2025年二季度国内主要政策利率年内首次下调，十年期国债期货价格维持稳定。央行在2024年三次下调主要利率后，今年5月将1年期、5年期LPR同比下调10个基点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，同时多家银行宣布下调人民币存款挂牌利率，进一步推动社会综合融资成本下降。今年6月末国内社会融资规模同比增长8.9%，二季度特别国债启动发行，地方新增专项债发行提速，共同拉动政府债券融资较快增长。此外6月末货币供应量M1/M2同比增长4.6%/8.3%，人民币贷款余额同比增长7.1%，这表明近期金融支持措施有效提振了市场信心，投资和消费等经济活动有回暖迹象，LPR下行后企业贷款意愿明显增加。海外方面，美联储从2024年9月下旬开始降息三次后，2025年至今尚未调整联邦基金利率，目前仍然维持4.25%-4.50%目标区间。由于美国关税谈判前景不明，投资者较为关注美国的经济下行风险，尽管短期美国房地产、非农就业和通胀等经济指标尚且平稳，但平均关税上升将降低其经济增长预期并抬升失业率水平。根据美资券商高盛最新预测，美联储有望从今年三季度开始降息三次、每次25个基点，而之前预测是在12月开启降息。美联储后续进一步降息空间也提供了国内择机降息降准的契机。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.825Z","mo":"在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计2025下半年A股市场有望延续上行趋势。行业角度，我们继续看好技术创新驱动的人工智能算力及应用、端侧AI、半导体国产化等产业方向；同时也关注政策驱动的创新药、稳定币、人形机器人、产能过剩行业“反内卷”等主题方向；最后，我们预计国内可能持续发布具备全球竞争力的AI大模型、AIAgent应用等新产品，驱动国产算力和半导体自主可控方向的投资机会。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340969","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d598","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2025年一季度A股整体呈现显著的结构性行情，其中科创成长和小市值风格结构性占优。市场呈现结构性行情的主要因素在于当前宏观经济处于弱复苏区间，市场剩余流动性充裕，同时在产业层面有诸多催化剂，包括国内AI大模型和人形机器人新技术进展等。特别地，DeepSeek在1月底发布R1推理模型后引发了海内外广泛关注，这不仅缩短了中美在AI技术领域的技术差距，也使得海外投资者重新审视中国科技行业的投资价值，并重新开始配置中国资产，因此我们看到一季度恒生指数及恒生科技指数涨幅更为显著。除此之外，产业层面我们也看到国产创新药出海加速、半导体先进制程核心设备技术进展、关键型号军事装备试验等诸多科技行业进展，国内投资者对中国科技行业信心也得到显著增强，这些共同支撑了今年一季度围绕科创成长和小市值风格的结构性行情。国内宏观经济方面，2025年一季度经济数据仍处于弱复苏区间，市场信心持续修复。剔除2025年1月春节因素影响，国内制造业PMI从2024年10月开始进入扩张区间，2025年3月相比2月进一步上升0.3个百分点到50.5，其中新订单指数环比提升0.7个百分点，这表明制造业扩张仍处于加速趋势；企业利润角度，国家统计局数据显示2025年1-2月全国规模以上工业企业收入同比增长2.8%，利润下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。此外，我们看到今年1-2月全国设备工器具购置投资同比增长18%，社会消费品零售总额同比增长4%，这表明“两新”政策继续发挥着扩消费、稳投资、促转型、惠民生重要作用。房地产市场方面，2024年9月以来国内重点城市商品房销售量价显著改善，国家统计局数据显示今年2月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%；今年春节后北京、上海、深圳等重点城市二手房交易量也录得大幅上升，这表明去年房地产限售限购政策优化后，市场下行预期已经得到有效扭转。流动性方面，2025年一季度国内主要政策利率维持稳定，十年期国债期货价格有所回落。央行2024年先后三次下调主要利率后，有效降低了实体经济综合融资成本和居民房贷利息支出，今年央行表示将继续实施适度宽松货币政策，并根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况择机降准降息。2025年1-2月，国内社会融资规模分别同比增长8.0%/8.2%，其中政府债券加速发行是支撑社融较快增长的主要因素；人民币贷款方面，今年2月份由于季节性因素是信贷小月，同环比均有所回落，但需要看到今年1月新增信贷5.13万亿元创出历史新高，表明当前货币政策对实体经济支持力度较强。海外方面，美联储2024年9月下旬开始累计降息三次达100个基点，但2025年一季度尚未调整联邦基金利率，目前仍然维持4.25%-4.50%目标区间。目前美国总统特朗普持续加码关税，导致海外投资者更加关注美国的经济下行风险，美资券商高盛预计2025年美国平均关税将上升15%，或将推升美国消费品价格、降低其经济增长预期并抬升失业率水平，高盛同时预计美联储将在今年7/9/11月分别降息三次，此前预期为降息两次。美联储后续进一步降息空间也提供了国内择机降息降准的契机。在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计2025年二季度A股市场有望延续结构化行情。行业角度，我们继续看好技术创新驱动的人工智能应用、国产算力、端侧AI、人形机器人、AI医疗等产业方向，此外集采政策优化背景下的创新药和医疗器械、AI应用赋能的港股互联网龙头企业也有望获得估值修复。最后，我们预计二季度国内可能继续发布具备全球竞争力的AI大模型、AIAgent应用等新产品，这有望持续提升海外投资者对中国科技行业的重视程度，因此我们认为市场风险偏好或将维持在高位。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.822Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270609","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d597","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2024年，A股整体呈现先抑后扬走势，其中科创成长风格从9月下旬开始呈现结构性优势。我们认为市场呈现结构化行情的主要原因有三点：首先，9月底以来国内多项重要经济政策发布，12月中央经济工作会议定调更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策组合、强调“五个统筹”、全方位扩大内需、“稳住楼市股市”，四季度国内宏观经济预期得到显著改善，市场风险偏好得到显著提升。其次，四季度市场剩余流动性得到显著改善，美联储从9月下旬开启降息进程，2024年内累计降息三次，中美国债利差与人民币汇率预期得到改善，外资机构开始提升中国资产配置比例。最后，产业层面，国内新质生产力进入快速发展期，人工智能、半导体芯片、机器人、新能源汽车、量子计算等行业密集发布新产品、新应用，驱动相关行业呈现较好表现，其中国产人形机器人和AI模型新产品成为市场关注焦点。国内宏观经济方面，2024年四季度经济数据逐步进入改善区间，市场信心不断增强。2024年10月份开始国内制造业PMI进入扩张区间，仅2025年1月受春节因素影响环比下滑；企业利润角度，国家统计局数据显示2024年规模以上工业企业实现利润总额同比下降3.3%，但从单月数据看，2024年12月份全国规上工业企业利润由11月份同比下降7.3%转为增长11%，营业收入同比增长4.2%，较11月份加快3.7个百分点。房地产市场方面，2024年9月下旬以来国内重点城市商品房销售量价均止跌回升，其中12月份全国70个大中城市中新房价格环比上涨城市有23个，相比11月进一步增加6个，这表明当前房地产市场下行预期已经得到初步扭转。流动性方面，2024年国内主要政策利率继续调降，十年期国债期货价格持续上行。央行在9月27日年内第二次降准和下调主要利率后，10月下旬进一步将1年期和5年期LPR下调25个基点，这降低了实体经济综合融资成本，并减少了居民房贷利息支出。2025年1月，国内社会融资规模同比增长8.0%，人民币贷款同比增长7.5%，广义货币供应量M2同比增长7%，这表明宽货币已开始向宽信用传导，金融对实体经济支持力度稳固。海外方面，美联储2024年9月下旬首次降息50个基点，正式开启自2022年3月紧缩周期以来的降息进程，后续美联储继续在11月、12月分别降息25个基点，联邦基金利率目标区间调整为4.25%-4.50%。美国大选在2024年11月尘埃落定后，特朗普关税政策引发了投资者对美国经济再通胀的担忧，2025年1月美国通胀数据环比超季节性走强，尽管美联储利率路径“点阵图”显示2025年将降息两次、每次25个基点，但市场投资者已经开始预期降息次数缩减至1次甚至不降息，降息时间也推迟到2025年三季度。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.820Z","mo":"在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计2025年A股市场有望延续结构化行情。行业角度，我们全年维度看好技术创新驱动的人工智能算力、半导体芯片、机器人、计算机传媒、AI医疗等AI应用产业链，此外行业竞争格局改善的新能源、港股互联网等行业也将获得估值修复。需要重视的是，2024年开始中国多家科技企业陆续发布了具备全球竞争力的人形机器人、AI大模型等新产品，快速拉近了中国与西方国家的技术代差，海外投资者对中国科技行业资产的重视程度显著提升，因此我们认为市场风险偏好或将持续提升。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d596","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2024年三季度，A股整体呈现探底回升走势。我们认为市场反弹的主要原因有三点，首先是9月24日国新办发布会宣布多项金融支持经济高质量发展的重要举措，包括降准降息、下调存量房贷利率、进一步放开居民购房资格限制、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等；其次，9月26日中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，这进一步增强了投资者对后续财政政策的期待。最后，尽管三季度国内宏观经济整体仍处于“弱企稳”的状态，但美联储9月中下旬宣布降息50个基点后，市场对中美利差的预期开始转向，外贸企业开始快速结汇，海外投资者开始增配中国市场，推动人民币汇率企稳回升，中国风险资产开启价格重估。国内宏观经济方面，今年三季度经济数据处于“弱企稳”的状态，相较于历史平均整体稍弱。9月国内制造业PMI49.8，低于近年均值0.2个百分点；其中新订单指数49.9，与近年均值持平；企业利润角度，国家统计局数据显示1-8月规模以上工业企业利润增长0.5%，增速较1-7月回落3.1个百分点。房地产市场方面，9月下旬国内主要城市继续放开限购政策、降低存量房贷利率和降低房贷最低首付比例，三季度末开始房地产市场成交持续改善，二手房平均成交价格开始探底回升，这表明房地产市场下行预期得到了初步扭转。流动性方面，三季度国内主要政策利率继续调降，十年期国债期货价格三季度整体平稳。央行在9月27日年内第二次降准0.5个百分点，同时7天逆回购操作利率、MLF、5年期LPR和存款利率也分别同步下调0.2至0.3个百分点。海外方面，美联储今年9月中下旬宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息，尽管美联储重申经济仍然稳固，但投资者普遍对美国非农就业和职位空缺JOLTS数据低预期感到担心。因此美元指数短期走弱，中美利差开始收窄，外资从9月开始整体流入中国市场，A股剩余流动性获得显著改善。在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们认为今年四季度A股市场有望延续估值修复。行业结构角度，我们四季度继续看好技术创新驱动的人工智能算力、半导体、计算机、传媒和智能手机硬件产业链，总量驱动的非银金融、大众消费、港股互联网等行业。综上，我们认为四季度市场投资机会有望全面化并可能具有持续性。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.817Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172381","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d595","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2024年上半年，A股整体呈现波动下行走势。价值风格呈现了较好表现，以银行和公用事业为代表的红利低波行业在上半年领涨，同时以铜铝等工业金属为代表的资源行业表现稳健；成长方向，人工智能方向得到广泛关注，算力通信、消费电子、半导体等行业呈现结构性投资机会。上证指数、创业板指、科创50等主要宽基指数在上半年均录得下跌，其中上证指数下跌0.25%，创业板指下跌10.99%，科创50指数下跌16.42%。我们认为上半年A股波动下行的主要原因有三点，首先是国内宏观经济仍处于“弱企稳”的状态，明显复苏的迹象尚未出现；其次，国际地缘政治仍处于不稳定时期，巴以冲突、红海危机对全球贸易物流构成挑战，各国贸易保护主义正逐步抬头；最后，长期通胀背景下，美联储推迟降息进程，中美利差走阔对人民币汇率构成压制，也影响了市场资金流入。综上，我们看到上半年市场延续了2023下半年的趋势，原油和铜铝价格维持高位，市场投资者普遍下调今年美联储的降息次数，因此成长风格持续承压，市场风格仍然偏向于资源红利。国内宏观经济方面，上半年经济数据处于“弱企稳”的状态，呈现前高后低的趋势，二季度相较于一季度数据偏弱。6月国内制造业PMI 49.5，低于近年均值0.5个百分点；其中新订单指数49.5，低于近年均值0.7个百分点；企业利润角度，国家统计局数据显示5月工业企业利润增长0.7%，相比4月4%的增幅显著放缓；这表明国内经济仍处于蓄力回升阶段，市场有效需求不足。房地产市场方面，国内主要城市继续放开限购政策，房地产市场成交持续改善，但二手房平均成交价格仍处于下降趋势，这显示房地产市场下行预期仍未完全扭转。2023年12月中央经济工作会议指出：加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，加快构建房地产发展新模式。上半年部分城市已率先启动二手房收储，用于保障性租赁住房，这表明了政府消化存量房产，促进房地产市场高质量发展的决心。我们预计下半年将看到房地产政策持续优化，推动国内宏观经济走向复苏趋势。流动性方面，截止2024年7月，国内主要政策利率在年内两次下调，十年期国债期货价格继续上行。央行在今年一季度降准0.5个百分点、5年期以上LPR降低0.25个百分点后，7月份再次将1年期和5年期以上LPR下调0.1个百分点，这表明在美联储9月降息预期下，国内货币政策调整窗口期已经到来，实际利率下调将有助于降低居民和企业债务负担，有助于支持实体经济。从信贷和社融数据看，今年6月信贷投放和社融继续回落，一方面归因于国内实体融资需求不振，同时也和信贷“挤水分”有关：今年《政府工作报告》重申“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”。整体看国内流动性仍保持了较为宽松的环境。海外方面，美国6月核心CPI和非农就业数据低于预期，劳动力市场转冷，市场预期美联储今年9月首次降息概率提升，尽管全球制造业延续温和复苏趋势，但高频数据显示6月开始全球经济动能转弱，其中欧央行5年来首次降息25个基点，以提振欧元区经济。目前投资者预期2024年美联储降息次数为1-2次，美元指数7月份开始走弱，但由于央行7月降息后中美利差走阔，因此阶段性外资流入有限，A股剩余流动性改善程度有限。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.814Z","mo":"在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们认为在经历上半年下跌后，今年下半年A股市场投资机会较为确定。预估市场风格将呈现哑铃型状态，上半年的红利价值风格将会延续，但成长风格也将在美联储9月降息预期下有所修复。伴随全球宏观经济温和复苏，国内房地产政策优化和稳经济政策的落地，我们预计三季度末国内经济将季节性回升，并接近今年一季度的周期高位，这将提供A股市场修复的基本面基础。其次，7月中旬二十届三中全会召开，提出了300多项重要改革举措，为进一步全面深化改革明确了未来发力方向，这将有利于经济信心的恢复。最后，我们预期今年9月美元降息周期将开始，这将一定程度上打开国内货币政策空间，并与财政政策共同发力扭转需求不振的局面，上半年跌幅较大的消费等顺周期行业有估值修复的要求。结构性角度，我们下半年看好技术创新与总量经济共同驱动的智能手机、人工智能算力、新能源汽车和半导体元器件产业链；此外，伴随美元降息周期开始，铜铝等工业金属和贵金属行业预计将体现相对收益；最后，我们看好总量经济驱动的工程机械、大众消费、互联网等行业。综上，我们认为下半年市场投资机会将更加结构化和多元化。我们预计下半年市场的主要风险因素在于三方面。首先是国内制造业景气延续和房地产市场信心修复进程；当前全球贸易保护主义抬头，同时码头航路受到地缘政治因素影响，这对中国制造业出口构成一定影响；另外，国内房地产限购政策松绑后，当前成交局面能否延续，以及后续房价走势仍需要紧密观察。第二个风险因素是海外输入性通胀，我们注意到海外通胀仍具有相当韧性，尽管美国非农就业数据阶段性走弱，但服务业通胀仍维持高位，原油和工业金属价格在强势的美元指数下仍处于高位，叠加物流和贸易壁垒因素，这将挤压国内中下游制造业利润空间，并构成输入性通胀。最后，今年部分西方国家进入大选年，西方极右翼思潮的抬头将增加全球宏观经济的不确定性。综上，我们认为2024年仍然是风险因素相对集中的年份，并需要时刻保持跟踪和有效应对。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144946","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d594","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2024年一季度，A股市场整体呈现V型走势。红利风格继续在一季度延续较好表现，以贵金属、铜铝等工业金属、石油煤炭为代表的资源行业在一季度领涨，而以电子、计算机、生物医药和房地产等行业在一季度跌幅居前。上证指数、创业板指、科创50等主要宽基指数在一季度走势显著分化，其中仅有上证指数上涨2.23%，成长风格宽基指数均录得下跌。我们认为造成一季度A股市场大幅波动的主要原因有三点，首先是雪球、DMA以及量化私募等结构化产品出现流动性危机，对市场构成冲击；其次，国内经济处于弱复苏区间，尽管3月PMI数据重新回到50以上的扩张区间，但1-2月均低于50，对彼时市场信心构成负面影响；最后，全球宏观经济仍处于长期通胀预期之中，一季度原油、铜铝以及黄金价格重新转为上升趋势，市场普遍预期美联储将在年内进行三次降息，然而过早的降息将提升长期通胀的风险，因此成长风格持续承压，市场风格仍然偏向于资源和红利。国内宏观经济方面，今年一季度整体经济呈现企稳回升态势。尽管有春节后季节性因素的影响，3月PMI回升到50.8%，环比上升1.7个百分点，时隔5个月后重回扩张区间，这表明国内制造业景气度显著恢复，与海关总署发布的1-2月出口数据超预期增长也相互印证。房地产市场方面，一季度国内主要城市继续放开限购政策，房地产市场成交情况得到改善，北上广深3月二手房网签数据环比显著提升，但平均成交价格仍处于下降趋势，这显示房地产市场下行预期仍未完全扭转，2024年1-2月全国房地产开发投资额同比下降9.0%，新建商品房销售额同比下降29.3%，国内部分房地产开发商的债务问题仍较为严峻。2023年12月中央经济工作会议指出：加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。今年一季度地方政府、城投公司也在专项资金支持下开启二手房收储，并用于保障性租赁住房，这表明国内房地产市场底部已经出现，在制造业景气改善拉动下，国内宏观经济的复苏态势将日趋明朗。流动性方面，一季度国内无风险利率继续下行，十年期国债期货价格继续上行，三十年期为代表的超长期限国债表现更为强劲。央行在2023年两次降准后，2024年2月继续下调存款准备金率0.5个百分点，降准的时间和幅度均超过预期；同时5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.25个百分点，为LPR改革以来最大降幅，有效带动贷款利率的持续下降。从信贷和社融数据看，虽然2月社融、信贷增速双双回落，主要受到季节性因素和居民融资需求表现不佳的影响，但市场普遍预期3月新增信贷和社融将同步环比增长。海外方面，美联储从2023年9月开始暂停加息，并指引2024年最多降息三次。但一季度美国强劲的非农就业数据，显示美国个人消费和服务业通胀仍具有较强韧性，尽管本轮美联储加息进程进入尾声，然而过早的降息将提升长期通胀的风险，资本市场先前较为乐观的降息预期也在逐步修正，体现为美元指数和大宗商品的同步上行。整体看，在强势的美元指数和相对弱势的国内宏观经济背景下，一季度外资整体流入有限，A股剩余流动性改善程度有限。在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们认为2024年二季度A股市场投资机会仍将是结构性的，市场风格将仍偏向于红利和价值。一季度市场在快速调整中已经充分定价宏观经济和市场交易结构的负面因素，雪球等结构化产品的负面冲击基本出清，因此当前市场整体下行风险有限。其次，随着二季度国内制造业景气的回升、房地产市场负面预期的改善，市场对宏观经济低迷的信心将得到修复，前期跌幅较大的顺周期行业也有估值修复的要求。最后，虽然俄乌和中东地缘政治风险仍处于高位，但考虑到今年是美国大选年，我们预计二季度全球地缘政治风险仍将继续收敛，中美双边关系在旧金山会议后趋于稳定，全球局部性的军事冲突对外需影响不大，随着西方国家补库周期开启，海外需求将在二季度继续提升，这将有利于国内制造业景气度的持续恢复。结构性角度，我们二季度相对看好下游补库存驱动的部分制造业，包括新能源汽车、光伏储能、智能手机和半导体元器件产业链；此外，我们认可海外通胀的长期性和复杂性，因此铜铝等工业金属和贵金属行业仍有相对收益，但短期赔率和投资性价比有所降低；最后，我们长期看好创新驱动的人工智能和中国科技自主创新；人工智能技术仍处于快速发展期，算力和应用是其中最具投资价值的环节；2024年也将是中国科技自主创新的成果展现之年，投资者对中国科技产业的信心将得到增强。综上，我们认为二季度市场整体下行空间有限，投资机会将更加结构化和多元化，受益于补库周期和科技自主创新的新能源、电子元器件、半导体、人工智能以及有色金属等行业均有一定的投资机会。我们预计2024年二季度市场的主要风险因素是输入性通胀。首先，随着国内制造业景气的回升、房地产市场的企稳，宏观经济复苏的持续性将逐步得到验证，国内消费者信心也将同步修复，推动内需稳步向上，构建经济复苏的良好内部循环。其次，我们注意到海外通胀的上行风险近期显著增加，美国非农就业数据持续超预期，服务业通胀维持高位，原油和工业金属价格在强势的美元指数下仍继续走高，这个背景下如果美联储过早进入降息周期将加大长期通胀的风险，并演绎为国内的输入性通胀，国际定价的资源品价格将继续上涨，并挤压中下游制造业利润空间。最后，从长期视角分析，当前全球化秩序的重构已经进入新的阶段，基于比较优势的国际供应链分工体系逐步被政治因素主导的“友岸外包”所取代，尽管短期将拉动对全球原材料和资本品的需求，但长期看全球化经济框架的高效率产业分工时代已经结束，这将导致海外高通胀问题的长期性，并增加了企业经营的不确定性。综上，我们认为2024年仍然是风险因素相对集中的年份，并需要时刻保持跟踪和有效应对。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.811Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070722","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d593","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"回顾2023年，A股市场整体延续了2022年的震荡下行走势。其中，人工智能技术创新驱动的通信、传媒、计算机、电子行业领涨，但房地产、建材、社会服务、食品饮料、新能源等行业跌幅居前；全年维度上证指数、创业板指、科创50等主要宽基指数均下跌，其中创业板指跌幅较大，仅有北证50指数实现上涨。我们认为，2023年A股整体表现不佳的原因在于两点，首先是国内疫情后经济复苏低于预期，宏观经济持续面临通缩压力，去年二季度开始CPI月度同比和环比均进入下滑态势，PMI指数也从二季度开始降低到临界点50%以下，显示国内经济进入弱复苏震荡区间，投资者对国内经济回升的信心不足；其次是全球宏观经济仍处于脆弱时期，全球地缘政治仍处于不稳定阶段，由于通胀的持续性，美联储在2023年累计加息四次，十年期美债收益率维持高位，中美利差扔持续倒挂。因此，2023年A股市场整体表现继续弱势，北向资金虽然全年整体净流入，但8月份开始持续流出，A股整体日均成交量持续下降。国内宏观经济方面，2023年的关键词是“弱复苏”。尽管去年下半年出台了一系列稳增长措施，包括全国主要城市房地产限购和贷款政策的调整、以及中央财政增发1万亿特别国债，但国内房地产市场整体下行预期仍未完全扭转，主要城市新建住宅和二手房价格仍处于下跌趋势。制造业方面，由于内需未完全恢复、欧美等发达国家外需波动，国内工业企业的复苏力度低于预期，PMI指数在去年9月份短暂回到50%临界值以上后，四季度继续走低。在国内宏观经济弱现实的背景下，2023年12月召开的中央经济工作会议明确指出2024年经济工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，虽然去年四季度国内部分经济数据低于预期，但政策已然开始发力，例如2023年全国规模以上工业企业实现利润总额同比降幅2.3%，相比1-11月份收窄2.1个百分点。这表明国内宏观经济虽然复苏力度较弱，但制造业景气度已然触底回升，市场整体信心仍需培育。流动性层面，2023年国内无风险利率持续下行，十年期国债期货价格稳步上涨。央行在去年3月中旬降准、6月下调政策利率，9月中旬第二次降准后，12月下调存款利率后，2024年1月下旬再次下调支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，并在2月5日下调存款准备金率0.5个百分点。与此对应，2024年1月社融同比增长9.5%，人民币贷款余额同比增长10.4%，M2同比增长8.7%，除了季节性扰动因素的影响，也显示了央行释放流动性稳增长稳预期的积极效果。海外方面，2022年3月至今美联储共进行了11次加息，其中2023年累计加息四次，共计100个基点，2023年7月最后一次加息后，至今已经连续四次暂停加息，目前美国联邦基金利率目标区间维持在2001年以来的高位。但考虑到部分经济数据的超预期，2024年2月初美联储指引不急于降息，这与我们先前的判断一致：由于美联储2%的长期通胀目标的超调机制，导致2024年降息指引较为保守、目标利率区间仍然偏高，预计2024年美联储最多降息三次，因此2024年上半年海外流动性边际有所改善，全球新兴市场也将伴随反弹，随着国内宏观经济走向复苏通道，A股剩余流动性也将获得改善。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.809Z","mo":"在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2024年A股市场看法相对乐观。尽管2023年市场延续了之前的弱势表现，但主要负面因素均已充分定价，2024年初公布的宏观经济数据表明经济复苏已然开始，虽然过程波折但方向已经初现，2024年市场低迷的信心将大概率得到修复，其中不乏结构性的投资机会。首先，我们预计一季度全球地缘政治风险将持续收敛，中美双边关系在旧金山会议后趋于稳定，俄乌、中东以及红海等局部性的军事冲突对外需影响不大，同时随着十年期美债收益率走低，海外需求逐步回升。其次，我们预计2024年国内房地产市场将触底，政府明确表态2024年将加快推进保障房、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，这将推动房地产业向新发展模式平稳过渡，地方债务风险化解有序推进，国内宏观经济也将持续复苏，逐步扭转投资者的悲观预期。结构性角度，我们2024年继续看好数字科技主导的科创产业投资机会，当前人工智能技术正处于快速发展期，尽管国内产业受到海外算力芯片禁运影响，但随着国内半导体产业的发展，人工智能技术瓶颈也将得到有效解决；此外，国产智能手机的品牌回归以及AIPC智能计算机、MR混合显示等新型消费电子终端产品的发布，也将驱动消费电子市场回暖，带动电子半导体产业链进入新的补库存周期。同时2024年也将是中国科技自主创新的成果展现之年，投资者对中国科技产业的信心将得到增强。综上，我们看好受益于科技自主创新及产业周期向上的人工智能、半导体、消费电子、创新药、新材料等行业投资机会。我们预计2024年市场的主要风险因素仍然集中在内、外两个方面。首先，内部风险主要为国内宏观经济的复苏持续性，其中以国内房地产市场复苏持续性最为关键，虽然2023年全国房地产开发投资额、商品房销售额均呈现下滑趋势，但当前房地产新开工面积和开发投资额已经低于正常需求水平，我们预计2024年随着“三大工程”有序推进，内生需求将开始体现支撑力；同时地方债务能否有效化解也是重要的跟踪变量。其次，外部风险在于日元今年4月可能进入加息周期，美国将于今年年底举行大选，以及海外通胀的长期性和复杂化；此外尽管俄乌、中东以及红海等局部性地缘政治冲突影响可控，但需要注意相关冲突扩大化的风险，这将进一步破坏全球供应链物流效率。最后，从长期视角分析，当前全球化秩序的破碎和重构已经进入不可逆的历史进程，局部性的地缘政治冲突风险仍有可能扩大，全球化经济框架的高效率产业分工时代已经结束，这将导致海外高通胀问题的长期性，并增加了企业经营的不确定性。综上，我们认为2024年仍然是风险因素相对集中的年份，需要时刻保持跟踪，并对特定宏观事件进行有效风险管理。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053242","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d592","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2023年三季度，A股市场整体呈现下跌走势。仅有石油石化、银行、非银、煤炭、钢铁、房地产等少数周期行业在三季度上涨，以电子、通信、计算机、传媒和新能源为代表的成长行业则在三季度下跌，包括上证指数、创业板指、科创50等主要宽基指数在三季度也呈现下跌。我们认为，三大因素导致三季度A股市场整体表现不佳。首先，以原油、煤炭和铜等大宗商品价格在三季度加速上涨，推升了全球通胀预期的持续性，其中纽约商品交易所挂牌的WTI原油期货价格三季度上涨超过30%。其次，持续性的通胀预期下，美联储在7月下旬进行了本轮第11次加息，将联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至近22年以来的高位。最后，国内宏观经济在三季度探底回升，其中7月份CPI同比转负，PPI持续下降以及外贸进出口数字的弱势使得市场对国内经济预期信心不足。因此，三季度A股市场整体表现弱势，北向资金阶段性流出背景下市场流动性不足，日均成交量持续下降。国内宏观经济方面，今年三季度的关键词是“探底回升”。一系列稳增长措施接连出台，从8月份开始国内宏观经济开始逐步恢复。首先，在国内房地产市场的供求关系已发生重大变化的背景下，三季度国内已有近20个城市对限购政策实施了松绑或退出，同时存量房贷利率下调，地产企业再融资监管政策也得到放松，房地产市场下行预期逐步被扭转。其次，7月下旬中共中央政治局召开召开会议，分析研究当前经济形势，会议指出要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案，具体措施包括重启发行特殊再融资债券、对城投平台经营性债务实行展期降息式重组。具体结果看，8月份高频经济数据已经开始显著回升：8月份CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.1%、环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%但降幅收窄，环比上涨0.2%，今年以来首次转正；8月份全国规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%，释放出经济企稳回升的积极信号。流动性层面，今年三季度市场无风险利率整体平稳，十年期国债期货价格小幅上涨。央行在3月中旬全面降准、6月下调政策利率10个基点后，9月中旬年内第二次降准0.25个百分点，同时积极推进银行存量房贷利率下调。这些措施将有效降低企业和居民实际贷款利率，推升信贷需求，提振消费和投资信心；同时也是对房地产行业和地方债务风险处置方案的有力支持。另一方面，美联储在7月完成本轮第11次加息后，9月下旬宣布暂停加息。尽管8月公布的核心CPI同比上涨4.3%，仍远高于美联储设定的2%长期目标，但我们维持之前二季报的判断，预计随着美国国内劳动力供给恢复和通胀数据的回落，美联储本轮加息进程已经进入尾声。此外，我们预计四季度全球地缘政治格局的阶段性改善也将有助于美国国内通胀水平的下降。因此，流动性层面我们预计四季度国内将维持当前的宽松格局，海外市场美元流动性也将获得阶段性改善，这将有利于全球新兴市场表现。综上，在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2023年四季度A股市场看法积极乐观。虽然三季度我们低估了经济阶段性走弱对市场预期的负面影响，但随着8月开始宏观经济数据逐步企稳回升，我们认为当前市场低迷的信心将逐步修复，并带动市场整体估值水平的回升。首先，我们预计地缘政治风险敞口将在四季度趋于收敛，资本市场对外需下降和供应链“脱钩”的担心将得到阶段性缓解。其次，当前原油能源等大宗商品价格处于历史高位，十年期美债收益率触及近16年高位，资本市场对长期通胀的定价已经较为充分，四季度将面临一定修正。最后，随着国内房地产预期见底回升、地方债务风险化解推进，国内宏观经济也将在四季度回暖，为上市公司的业绩基本面提供支撑；并且随着三季度国产智能手机新机型的发布，个人消费电子市场开始回暖，将带动产业链进入新的补库存周期，资本市场对科技自主创新的信心显著得到增强。因此，我们预计四季度受益于需求回升和库存回补的科技、新能源、医药、消费以及汽车、机械设备等资本品行业的投资机会较为确定。风险层面，我们预计四季度市场主要风险因素集中在内、外两个方面。首先，内部风险主要为国内宏观经济的复苏力度，国内房地产市场能否持续复苏和地方债务能否有效化解是重要的跟踪变量。其次，外部风险在于海外通胀水平和西方国家货币利率是否继续上行，如果通胀数据超预期，不排除美联储在四季度进行第12次连续加息，这将进一步收紧美元流动性，增加全球经济硬着陆风险，并对人民币汇率稳定构成压力。最后从长期视角分析，我们重申全球化秩序的破碎和重构将是长期进程，这将导致全球供应链体系的失序和紊乱，影响全球商品供需平衡，并导致全球经济体系运行效率降低，西方国家面临的通胀和国内当前CPI低位徘徊都是全球供应链紊乱的体现，这些增加了企业经营的不确定性，并体现为不同属性行业之间的估值分化，这将加大投资难度，并成为潜在的风险因素。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.806Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987349","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d591","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2023年上半年，A股呈现出显著的结构分化特点，行业之间加速轮动，并欠缺持续性的投资机会。首先，市场指数层面表现平淡，投资者对经济复苏的预期快速变化导致顺周期方向的消费、建材、有色和金融等板块呈现宽幅波动；另一方面，人工智能技术创新驱动的通信、计算机、传媒和电子板块在经历一波上涨趋势后，多重因素导致投资者预期快速扭转，继而呈现大幅调整；此外，由于上半年权益市场整体资金流出，机构投资者配置较低的A股小盘风格显著强于大盘风格，同时境外投资者资金流出导致港股市场整体低迷。宏观经济方面，我们认为美联储加息已进入尾声，国内逆周期调节政策将逐步发力。海外方面，美联储在6月暂停加息后，7月下旬重新加息25个基点，美国二季度超预期的GDP增速和继续环比上升的核心PCE物价指数是推动重新加息的主要原因，但仔细分析发现美国上半年社会用电量和进口总额均呈现下降趋势，这表明美国实体经济仍处于下降通道，因此我们认为美联储本轮连续加息进程将宣告结束，美联储9月之后继续加息概率不大。国内方面，7月下旬召开的中央政治局会议提升了投资者信心，会议指出“当前经济困难主要原因是国内需求不足，外部环境复杂严峻，下半年将精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，保持人民币汇率稳定，扩大国内需求，适时调整优化房地产政策，活跃资本市场，提振投资者信心”，我们认为随着逆周期政策的推出，国内经济将在下半年逐步回升。最后，人工智能成为上半年资本市场共振的方向，以GPU芯片、AI服务器为代表的算力需求持续走高，推动美股、A股和中国台湾二级市场科技公司股价持续上涨，但6月下旬以来由于地缘政治影响，国内企业获取海外先进算力芯片的难度将加大，A股市场人工智能板块率先开启回调。流动性层面，今年上半年市场无风险利率整体下行，十年期国债期货价格上行。海外方面，由于美联储已经完成十一次加息，考虑到美国国内劳动力供给恢复和通胀数据的回落，我们预计美联储在9月下旬将完成最后1次加息，之后加息进程宣告结束，这将有利于新兴市场流动性恢复。国内方面，央行在3月中旬全面降准后，6月份继续下调政策利率10个基点，叠加6月初银行存款利率调降，这将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，当前政策目的是推升信贷需求，释放明确的稳增长信号，提振消费和投资信心；考虑到美联储加息临近终点，国内低通胀的经济环境也为后续的宽货币政策提供了客观条件，下半年降准仍有空间。最后，国内居民存量房贷的置换，地方债务一揽子方案的后续推出，都将引导国内实际贷款利率的持续下行，因此流动性层面我们预计下半年仍将延续过往的有利局面。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.802Z","mo":"在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2023年下半年市场维持结构性乐观看法。首先，我们认为人工智能技术将对全球经济增长形成重要推动力。当前海外人工智能技术正逐步进入企业领域，对存量企业的AI化改造即将开始，这将提升全要素劳动生产率。同时人工智能也在推动人形机器人、混合现实MR等硬件产品的进步，驱动新的一轮技术革命到来。但我们也要清醒认识到国内企业相比美国科技巨头之间的差距和优劣势，大模型和算力底层是人工智能专用芯片，因此半导体国产化的重要性将更加凸显。其次，随着国内逆周期政策的推出，预计三季度开始国内经济复苏趋势将逐步明朗，国内制造业PMI和工业企业利润将探底回升。最后，地缘政治方面，我们预计中美关系将在下半年进入一段相对稳定的时期，这将有利于境外投资者信心的恢复。综上，我们认为下半年市场投资机会将较为均衡，除了产业趋势向上的人工智能行业，受益于总需求企稳回升的消费、建材、有色、金融以及部分周期品行业也有一定投资机会。风险层面，我们预计2023年下半年市场主要的风险因素集中在地缘政治和海外宏观层面。首先，西方发达国家的国债利率继续上行，已经导致不稳定因素显现，我们密切关注下半年潜在的宏观风险暴露事件对全球资产价格的冲击。其次，美国实体经济的恢复仍不理想，且核心物价指数仍处于环比增长通道，美国加息周期中的预期波动将对全球新兴市场国家资产价格构成不利影响。最后，全球化秩序的破碎和重构将是长期进程，这将导致全球供应链体系的失序和紊乱，影响全球商品供需平衡，并导致全球经济体系运行效率降低，全球经济复苏的节奏更为波折。这些将是我们下半年密切关注的主要风险因素。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962385","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d590","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2023年一季度，A股市场呈现显著的结构性投资机会。市场整体延续了去年四季度的估值修复，但由于疫情后经济复苏节奏和外需走弱的影响，价值方向的消费、建材、金融等板块表现较为平淡，科技成长方向的计算机、通信、传媒和电子板块则在GPT4.0等人工智能技术进步驱动下呈现出大幅上涨。权益市场的结构性分化特征从2020年开始显性化，并在今年一季度更为显著，原因在于三方面：首先，美联储加息预期在个别银行风险事件后得到大幅放缓，宏观流动性预期改善有利于成长风格；其次，海外人工智能技术在2022年4季度取得较大进展，并推动国内相关企业投入资源进行跟随式复现研发，国内外围绕人工智能模型的新型生态体系正在快速构建；最后，A股市场增量资金供给有限，市场投资者前期超配的新能源、顺周期经济复苏板块由于基本面和投资逻辑边际减弱，资金持续流出到人工智能驱动的TMT科技方向。因此在行业角度，我们注意到科技成长方向获得持续资金流入，新能源、生物医药、顺周期经济复苏方向持续资金流出，市场整体呈现出显著的结构性行情。宏观经济方面，今年一季度的关键词是“稳中向好”。疫情后随着国内正常生产生活的恢复，居民出行消费得到了很大程度的恢复；房地产市场在一系列政策支持下，购房者信心得到修复，一季度全国大中城市一、二手房市场均呈量价齐升的修复局面；制造业出口方面，一季度在强势美元背景下外需整体走弱，但国内制造业在疫情后努力扩大出口市场份额，制造业PMI指数仍保持扩张态势。地缘政治角度，俄乌军事冲突仍处于拉锯博弈局面；在经济增长预期“中强美弱”背景下，中国的国际地缘政策能力和意愿相比去年显著加强。港股市场在经历2022年四季度大幅上涨后，2023年一季度仍呈现出一定韧性。流动性层面，今年一季度市场无风险利率整体较为平稳，十年期国债期货在去年四季度显著下跌后整体平稳。市场整体流动性较为充裕，央行3月中旬全面降准0.25个百分点，这也是2022年以来的第三次全面降准。海外方面，美国硅谷银行由于美债利率快速上升引发资产价格重估并演变为信任危机，这表面当前美国等西方国家的高利率环境已经对金融系统安全构成负面影响，因此美国在3月宣布继续加息25bp至4.75-5.00%目标区间后，表态趋于温和。考虑到美国通胀数据开始回落和对经济衰退的担忧，我们认为美国在2022年初至今9次加息后，加息进程宣告结束，这将有利于全球新兴市场表现，也给予了2023年国内货币政策的发力空间。因此，流动性层面我们预计二季度将延续过往的有利局面。综上，在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2023年二季度市场维持结构性乐观看法。首先，我们认为人工智能技术突破将是提升全要素劳动生产率的巨大潜力，以Bert/GPT大模型为核心的生态体系将逐步建立，同时以LLaMA为代表的开源模型和底层算力的通缩将推动人工智能实施成本的大幅降低。因此，尽管短期市场涨幅较快，但我们认为围绕人工智能底层算力、中层基础设施，上层模型和顶层应用的投资机遇刚刚开始，并将持续获得产业和资本市场的资金流入。其次，我们认为随着国内经济复苏的底座逐步坚实，二季度将延续经济复苏局面，考虑到去年二季度的低基数，受益于总需求企稳回升的消费、建材、金融以及部分周期品仍将兑现较快的恢复速度，因此也有一定投资机会。最后，自主创新和能源革命仍将是中长期的投资主线，相关的半导体、基础软件国产化以及储能、光伏、电动车以及新型电网技术仍将涌现出投资机会。风险层面，我们预计2023年二季度市场主要的风险因素将转移到海外宏观层面。西方发达国家货币利率的快速上行，已经导致不稳定因素显现，我们认为硅谷银行以及瑞士信贷相关事件并非宏观风险暴露的结束，相反，与国债利率挂钩的债券和抵押品价格重估，将对西方金融体系构成新的冲击，并影响到全球宏观经济稳定。此外，全球化秩序的破碎和重构，将导致全球供应链体系的失序和紊乱，冲击到关键商品的有效供需平衡，这些都将导致经济体系的运行效率降低，全球经济复苏的节奏将更为波折。这些将是我们二季度密切关注的主要风险因素。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.800Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887396","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d58f","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"回顾2022年，A股整体呈现下行趋势。地缘政治风险、美联储加息和国内疫情防控共同成为制约市场风险偏好的主要因素，宏观环境的巨大转变加大了投资难度。其中，2022年一季度，俄乌军事冲突不仅推升了地缘政治风险，并进一步推升了全球能源和粮食价格，加剧了通货膨胀；二季度开始国内疫情呈现扩大化趋势，动态清零政策面临较大挑战，国内经济增长压力逐步显现；三季度随着美联储加息进程的逐步兑现和全球能源价格的回落，A股呈现一定幅度的反弹，但很快由于国内疫情反复再度下跌；四季度开始，国内房地产和疫情防控政策出现重大转变，G20峰会后全球地缘政治风险有所缓和，更为重要的是党的二十大胜利召开，明确指出以高质量发展推进中国式现代化，权益市场对2023年宏观经济的信心得到显著提升，A股也相应进入反弹阶段。行业角度看，2022年表现居前的行业集中在能源和金融地产等周期性行业，全年下跌居前的行业集中在电子、计算机、国防军工和新能源等成长性行业，宏观环境的剧烈转变是成长行业估值收缩的主要原因。宏观经济方面，2022年市场投资环境发生了巨大变化。麻省理工学院经济学家鲁迪格·多恩布什说过：经济学中，事情的变化总是比我们预期更长时间才发生，但是会比我们预期更快的速度发生。2022年的市场环境就是在很短、很快的时间里发生了巨大的变化，包括地缘政治、美元加息、国内疫情等因素交织跌价，对资产配置构成了巨大的挑战，我们根据市场环境做了相应调整，但调整不足以应对市场环境的巨大变化，这也是我们对投资新的理解。在漫长的投资生涯中，总有特定年份属于短时间发生巨大变化的奇点之年，应对奇点之年的主要办法是从上到下去配置资产，降低至下而上的选股权重。当前，全球经济复苏的角度并不同步。其中，受益于国内地产政策和疫情防控政策调整，国内宏观经济预期从2022年四季度开始显著走强，市场投资者普遍对2023年国内宏观经济展望较为乐观。欧元区得益于上游能源价格下跌，经济呈现恢复性增长，避免了走向经济衰退。美国经济则在当下分歧较大，投资者预期美国将在2023年四季度进入经济衰退阶段，上市公司盈利下修尚未兑现，但就业等前瞻性指标仍然较为强劲。因此，中国市场在这一阶段具备比较优势，从2022年四季度开始人民币对美元持续升值，海外投资者逐步增配中国资产，持续大幅流入港股和A股。这也符合我们在2022年三季度中的判断：“预计2022年四季度A股走势与美股将重新呈现背离趋势”。流动性方面，2022年市场无风险利率基本平稳，但四季度呈现上升趋势，十年期国债期货在疫情防控“二十条”后显著下跌。但市场整体流动性较为充裕，央行2022年12月初全面降准0.25个百分点，这也是2022年第二次全面降准。海外方面，美联储于2023年1月上调利率目标区间25bps，经过2022年初以来的八次加息，基准利率区间为4.50%-4.75%。尽管市场普遍预期2023年3月和5月还有两次加息，但考虑到美国通胀数据回落和对经济衰退的担忧，美联储放缓了2023年加息预期。我们在2022年四季报中提到的“中强美弱”的格局仍将继续，人民币汇率的持续走强也给予了国内货币政策的腾挪空间。我们预计2023年一季度是国内重要的降准窗口期，以保证市场流动性合理充裕，并支持内需，推动国内宏观经济走出“弱现实”，这有利于A股的持续表现。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.797Z","mo":"综上，在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2023年市场持结构性乐观看法。首先，随着疫情后时代的来临，海外投资者对中国经济增长的观点将更加清晰和乐观。其次，美联储加息预期将放缓，预计美国经济高频数据在短期仍将呈现一定韧性，但通胀将快速下降，这有利于全球资本市场风险偏好提升。最后，尽管地缘政治的长期结构性风险仍在，但2023年将可能是暂时的缓和窗口期。因此我们认为在2022年的严冬后，2023年将迎来万物复苏的暖春。结构和行业角度，我们预计2023年全年的市场风格将以成长为主， 2022年估值剧烈收缩的新能源汽车、计算机、医药生物、电子和国防军工行业将迎来估值修复。风险层面，我们预计2023年市场主要的风险因素集中在分子侧，即为上市公司的盈利增长兑现情况。当前市场宏观风险因素得到显著改善，投资者将更加关注公司基本面预期与实际增长情况。此外，包括人工智能等创新技术正在加快应用步伐，并进入到我们的日常生活之中，投资者将给予较高的估值溢价。展望2023年，如果美国经济确认进入衰退周期，大宗商品价格将开始下行，上游资源品、外销占比高的部分行业将面临一定挑战和困难。从更长期的视角看，我们已经步入全球化秩序破碎的开始，风险的胚胎逐步成熟。我们相信，中国的进步将持续为世界带来和平红利和发展红利，这也是全球秩序重新趋于稳定的重要前提。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865214","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d58e","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2022年三季度，A股市场呈现出反弹回落的趋势。三季度初市场在半年报预期下，延续了较好的结构性反弹趋势；但从8月下旬开始，今年制约市场风险偏好的三大因素重新开始恶化：海外超预期的通胀数据推升了美联储加息预期，俄乌军事冲突呈现长期化、复杂化的趋势，国内疫情防控局面也面临一定挑战。这些背景下，市场成交量从8月下旬开始持续萎缩，A股整体呈现回调趋势。行业结构角度，除了军工、半导体设备等业绩预期和需求逻辑明确的少数行业外，二季度表现较好的新能源汽车、风电、光伏储能、消费、周期等行业均呈现下跌趋势，主要原因是海外经济衰退、国内经济走弱双重预期叠加，使得A股市场对长期总需求信心不足。宏观经济方面，今年三季度重要的关键词是“预期走弱、加息趋紧”。由于美国、欧盟、中国等全球主要经济体所处经济周期不同，所采取的货币政策有显著差异，并且汇率波动上放大了预期波动，导致美联储货币政策对全球资本市场产生较大扰动。美国宏观经济在7-8月呈现了一定韧性，核心通胀数据持续高企，因此美联储展现了较强的持续加息预期，美国国债收益率和美元指数持续攀升，抑制了美股的反弹趋势。欧盟由于能源自给率较低，俄乌军事冲突使得能源安全成为首要议题，尽管经济已经开始衰退，但仍跟随加息。国内方面，房地产信用风险得到有序处置，国内疫情对服务业和消费复苏构成显著挑战，同时欧美经济衰退预期导致国内出口制造业景气度显著下行，因此国内货币政策仍较为积极。国内经济预期走弱，叠加欧美加息预期提升，使得A股三季度再次回调。流动性方面，今年三季度继续呈现“外紧内松”的特点。三季度美联储分别于7月、9月下旬分别上调利率目标区间75bps，经过年初以来的五次加息，目前基准利率区间为3.00%-3.25%，2022年底联邦基金利率预测中值为4.40%，美联储持续提升加息预期，导致美股在三季度呈现回调。国内方面，为应对总需求走弱的局面，8月中下旬央行再次降低了MLF和LPR，同时通过调整首套个人住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税等政策稳定了房地产市场信心。我们认为“外紧内松”的特点与中国、美国经济周期错位相关，人民币汇率承压，阶段性抑制了A股市场风险偏好。未来随着中美经济周期的相反走向，预计四季度A股走势与美股将重新呈现背离趋势。综上，在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2022年四季度市场看法较为乐观。首先，以9月美国ISM制造业指数为先导，预计四季度美国经济动能将显著放缓，美联储持续加息的预期将得到一定缓解。其次，国际地缘政治角度，俄乌军事冲突即将进入重要谈判窗口期，四季度有一定概率获得缓和。最后，尽管国内疫情抑制了投资者对宏观经济的预期，但随着国内货币政策以及“房住不炒、因城施策”的政策落地，国内主要城市地产销售数据将大概率见底回升，对宏观总需求构成支撑。行业角度，我们四季度重点关注受益于国内总需求企稳回升的可选消费，行业政策转暖的生物医药、地产后周期，以及自身基本面强劲的半导体设备、光伏储能、风电和新能源汽车。风险层面，我们预计四季度市场主要的风险因素集中在分母侧，并且主要来自于外部。当前国内房地产信用风险得到初步化解，内部风险主要集中在疫情防控层面。外部风险主要是观察美联储的加息预期波动，如果美国经济在四季度呈现较强韧性和高通胀，加息预期将再度趋紧，并制约全球资本市场以及A股的风险偏好；如果美国经济确认进入衰退周期，大宗商品价格将持续下行，同时加息预期也将放缓，A股则有希望进入到持续性更强的上行周期，但上游资源品行业、外销占比高的部分行业，将在四季度面临一定挑战和困难。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.794Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805617","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d58d","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"回顾2022年上半年，A股市场呈现先抑后扬的趋势。一季度，A股市场呈现出单边下跌的走势。美联储加息、俄乌冲突以及国内疫情三大因素对市场风险偏好构成压制，资本市场滞胀预期渐强，上游煤炭、原油、石化和有色金属价格持续上涨，下游工业品和消费品需求则受到抑制。二季度，A股市场逐步探底回升。其中，中央政治局于4月29日召开会议分析研究经济形势和经济工作后，资本市场信心迅速恢复，呈现出持续上涨的良好态势，一季度制约市场风险偏好的三大因素：美联储加息，俄乌冲突和国内疫情均在二季度呈现出边际改善趋势。美联储加息进入兑现期，原油大宗商品价格见顶回落，预示发达国家经济体将进入衰退周期；俄乌冲突进入相对稳定的拉锯状态；上海疫情在5月得到有效控制。在汽车购置税减免、房地产因城施策政策指引下，国内宏观经济逐步见底回升，驱动A股在二季度成为全球表现最好的资本市场之一。宏观经济方面，上半年面临的主要困难是：俄乌冲突等外部输入性风险，以及疫情背景下内部经济增长压力。俄罗斯与乌克兰的军事冲突对全球地缘政治的影响深远，首先，俄罗斯、乌克兰作为全球主要能源、粮食等资源品出口国，军事冲突推升了全球原油、有色金属和农产品价格，推动通胀向滞胀、甚至衰退演变；其次，俄乌冲突加速了全球化的破裂，使得缺乏资源和人口战略纵深的主要经济体衰落。回到国内，上半年经济增长的主要难点是在国内疫情背景下，如何在动态清零政策和最小化经济影响之间取得平衡，随着上海疫情防控攻坚战的胜利，国内经济经受疫情考验后逐步见底回升。二季度末，海外发达国家经济体逐步出现衰退迹象。由于美国核心通胀维持高位，迫使美联储加快了加息和缩表步伐，但美国居民消费、房地产市场已经出现衰退迹象；铜金属价格领先原油价格见顶回落；日元汇率持续贬值，日韩、欧洲贸易逆差持续扩大；这些均显示海外主要经济体正在走向衰退，并对美联储后续的加息缩表构成制约。国内方面，疫情后居民消费能力仍未显著修复，尽管汽车和房地产政策开始调整，国内流动性较为宽松，但宏观经济总量角度的改善并不明显；结构角度亮点较多，其中以新能源为代表的新兴行业景气度显著提升，中国已经成为全球第一大新能源汽车出口国，仅次于日本的全球第二大汽车出口国。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.791Z","mo":"我们对2022年下半年市场整体持积极看法，并延续二季报观点。我们认为，尽管5月以来市场呈现持续的反弹趋势，但当前反弹主要集中在基本面率先好转的新能源汽车、光伏储能等少数行业，包括半导体、消费、医药等多个行业仍处于估值较低区间。我们预计海外发达国家将进入经济衰退周期，原油、铁矿石和有色金属价格下行，将有利于中国制造业成本压力的缓解；美国十年期国债收益率下行，将有利于海外资本流向以A股为代表的新兴市场；因此我们预计下半年A股市场将延续反弹趋势，并有较大概率进入到普遍反弹期。行业角度，我们认为国内经济周期已经触底，尽管回升斜率较缓，但回升方向明确，居民资产负债表将获得修复，食品饮料和互联网为代表的消费、医疗服务行业均有较强的估值修复要求；同时新能源行业景气度持续高位，将在强劲的基本面驱动下维持较好表现。因此，我们预计包括A股、港股在内的中国权益资产将在下半年延续较佳表现。风险层面，我们延续二季报观点，预计市场主要的风险因素分为内外两方面。内部风险主要集中在疫情防控、房地产信用风险层面。外部风险方面，需要观察美国经济衰退曲线，以及俄乌军事冲突的进展。我们预计上游资源品价格将面临持续压力，因此上游资源品行业、外销占比高的可选消费品行业，可能面临一定挑战和困难。","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0747fea5b3eb050d58c","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000014036,"sao":"2022年一季度，A股市场呈现出单边下跌的走势。美联储加息、俄乌冲突以及国内疫情三大因素对市场风险偏好构成压制，资本市场滞胀预期渐强，上游煤炭、原油、石化和有色金属价格持续上涨，下游工业品和消费品需求则受到抑制。因此行业分布上，我们看到一季度A股市场结构从2021年四季度的“再均衡”重新转为高度分化：上游行业呈现较好的盈利弹性，对股价和估值构成支撑；中下游行业盈利则被挤压，并体现为股价和估值快速收缩。 宏观经济方面，今年一季度面临的主要困难分为两点：俄乌冲突等外部输入性风险，以及疫情背景下内部经济增长压力。俄罗斯与乌克兰的军事冲突对全球地缘政治的影响深远，首先，俄罗斯、乌克兰作为全球主要能源、粮食等资源品出口国，军事冲突进一步推升了全球原油、有色金属和农产品价格，推动通胀向滞胀演变；其次，俄乌冲突加速了全球化的破裂，西方世界针对俄罗斯的经济和金融制裁，严重伤害了全球产业链分工协作的底层信任，产业安全取代了经济效率，成为世界主要经济体的主要诉求；最后，俄乌冲突将加速全球治理新旧秩序的更替，全球化的破裂将使得缺乏资源和人口战略纵深的主要经济体衰落，这包括欧洲、日韩等地区，潜在市场的丧失和能源成本的大幅提升，将损害这些经济体的制造业竞争力和产业升级步伐，而中国制造业既面临着外部机遇，也面临着内部挑战。当前，由于奥密克戎毒株的极强传播力，国内疫情防控进入打硬仗阶段，艰难地在动态清零政策和最小化经济影响之间取得平衡。与此同时，房地产调控背景下的信用违约不断出现，5.5%的GDP增速目标下的稳增长措施成为A股市场投资者的主要期待。 流动性方面，美联储已于3月中旬上调利率目标区间25bps，以应对美国日益严重的通胀。这是美联储自2018年12月以来首次加息，也标志着美联储自2020年3月以来为应对新冠疫情实行的零利率政策正式终结，并步入新一轮加息周期。从历史经验来看，在通胀高企和失业率较低的背景下，美联储今年将加息不低于6次，与此同时不断推升的美国十年期国债收益率，也暗示美国经济衰退风险上升。美联储加息步伐和中美利差收窄，对国内货币政策构成制约，尽管国内稳增长背景下选择了宽信用+稳货币的组合，但市场风险偏好收到抑制。但需要注意，如果美国经济转为衰退预期，美联储加息将提前结束，国内货币政策空间也将放宽，彼时A股与美股走势将大概率呈现背离，但需关注外需受损的相关行业业绩和估值收缩的风险。综上，在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们对2022年接下来三个季度市场整体呈谨慎乐观看法，并对先前2022年A股市场“再均衡”的预测进行修正。经过一个季度的下跌后，目前A股市场整体估值不高，盈利下修的预期有所反映，俄乌军事冲突的和平曙光也隐约可见，但市场对外部环境不确定性的担忧以及对国内外经济前景的分歧仍将制约风险偏好的修复，我们预计市场将呈现出较为曲折和结构化的反弹走势。行业和个股配置角度，我们提出两个关键词：安全和内需。全球化破碎背景下，军事安全、能源安全、粮食安全、产业链安全取代经济效率，成为全球大国的核心经济政策诉求，与之相关的国防军工、半导体信创、农业等行业将体现更好的防御能力。外需不确定背景下，随着国内房地产信用风险的化解，以内需为导向的大众消费、广义的地产链消费将逐步进入复苏预期。我们的行业配置也将逐步转向这两个关键词。 风险层面，我们预计未来市场主要的风险因素分为内外两方面。内部风险主要集中在疫情防控、房地产信用风险两个方面。外部风险主要观察俄乌军事冲突的谈判进展，以及滞胀背景下的美国经济衰退风险，这将带来上游资源品价格和外需的不确定性，因此对上游原材料供应和下游市场主要集中在海外的部分行业而言，2022年仍将面临一定的挑战和困难。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:48.789Z","fund":{"_id":3000000014036,"__csrcFundId":10308,"stockCode":"014036","shortName":"博时成长回报混合(014036)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":14036,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:02:19.988Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时成长回报混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050050000,"inceptionDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"博时成长回报混合","followedNum":4,"setUpDate":"2021-12-02T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":540471903.15,"setUpShares":540471903.15,"pinyin":"bsczhbhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20517859","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":241810171250,"name":"肖瑞瑾"}]},"announcement":{"linkText":"博时成长回报混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725185","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}