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Capex的扩展，也会在资本市场风偏的维度影响估值的抬升。今年AI本就进入连续高投入和短期低ROI的矛盾期，而上述影响会进一步放大市场的相应波动。地缘冲突、流动性收缩以及主导产业的阶段性问题三者叠加构成了当前的主要矛盾，也会在一定程度上影响未来市场的高度。本报告期内，组合仓位整体相对稳定，主要在结构层面进行了一些调整，减持了应用端和部分硬件，重点围绕AI迭代产生的新变化或者在供给端存在瓶颈的环节进行了布局或增持。","lastUpdated":"2026-04-22T15:39:18.482Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1480284","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c86e","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"四季度，主要经济体惯性前行。美国延续着K型分化的走势，结构性问题依旧明显，美联储的“鸽”声暂时稳住了市场，长期依然要看AI的大规模投入能否形成更多的收入，进而实现从生产力到生产关系的变革来推动整个社会进步。 中国经济方面，四季度的环比走弱是预期内的，总量不是现阶段宏观的主要问题，核心是结构转换的节奏。目前我们对此充满信心。这一点也可以从我国更加深入的参与这轮科技革命以及高端制造出海的一系列数据中得到相应的印证。这些也都在股市中得到了很好的体现。从市场表现看，本季度主要指数整体呈现窄幅震荡的走势，但内部结构分化明显。科技好于红利和顺周期，成长优于价值。科技中除新主题商业航天异军突起外，内部也呈现分化的态势，光模块、液冷、半导体设备等表现较好，但部分行业开始滞涨。2026年，基于行业的景气位置，科技内部的分化可能只是开始，选股需要收缩和选优。组合操作方面，整体仓位相对稳定，变化主要体现在结构上。我们对可控核聚变领域的投资进行了获利了结，对机器人、国产算力、液冷等领域进行了一定增持。下一步我们将重点围绕创新过程中价值量边际变化大或者有明显供需瓶颈的细分环节进行布局。","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.474Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1453951","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c86d","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"在经历了二季度的试探和反制后，中美又回到以谈为主的阶段，再次印证了中美已经进入战略相持阶段，竞争性合作是该阶段彼此理性的战略选择。 这种转变使得我们的整体环境相比前期更为可控，所以三季度市场的风险偏好明显提升，主要指数皆创出阶段性新高。从市场表现看，分化相对明显，科技明显好于顺周期，大盘优于小票，充裕的流动性环境叠加高景气的产业趋势使得无论是以光模块、PCB为代表的业绩高增行业，还是创新药、机器人等想象空间大的板块都有不错的表现，而以消费和金融等为代表的顺周期行业涨幅则相对一般。有种观点认为这是资本市场和实体经济的背离，但我们认为这只是经济转型期结构性矛盾的体现而已。 组合操作方面，在季初我们大幅提升了组合的仓位，从相对中性的水平提高至九成左右；九月初对部分板块进行了获利了结，组合仓位有所下降； 在结构方面，主要减持了AI应用领域相关的股票，对机器人和端侧硬件进行了一定的增持。","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.472Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379617","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c86c","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"上半年国内方面，得益于前期政策的组合拳，上半年经济整体呈现回暖的态势。财政的发力前置以及楼市的持续松绑稳住了基建和地产，国地双补对消费产生了积极的影响，而关税战下的“抢出口”也对短期外需产生了一定的拉动作用，三者协力推动了宏观的好转。海外方面，美国维持着经济的韧性和通胀的黏性并存的现状，复杂的局势使得联储的降息周期一再延后，但这属于虽迟但到的问题。而这最重要的影响在于在经历了多年的周期错位之后，中美有望迎来一段周期共振的时光。市场方面，上半年主要指数呈现宽幅震荡微涨的走势。跨市场方面，得益于流动性和产业结构，港股大幅领先A股。在风格上，红利和微盘明显占优。从板块来看，银行、海外算力、新消费、创新药等表现较好；而机器人和AI应用也因各自事件催化或产品而阶段性表现优异。从全市场看，主要板块在各自的细分领域皆可找到相对较好的机会，只是大部分相对略偏主题，短期能体现在业绩端的相对较少。这种风格的形成更多是源自流动性大幅改善下的风偏提升所致。这并非机构投资者所擅长的市场环境，但在流动性和基本面未有明显变化的背景下，预计这种风格仍将延续。本报告期内，组合整体仓位相对稳定，主要在板块内部结构方面有所调整，减持了部分硬件算力和机器人，增加了端侧AI、智能驾驶等相关领域的投资；重点增加了在可控核聚变领域的持仓，尽管判断核聚变何时成功商业化是件较难的事情，但即使在其探索和实验阶段，其高额Capex也将给行业及相关公司带来显著的业绩贡献。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.469Z","mo":"展望下半年，受政策节奏及“抢出口”的影响，经济增速可能略有放缓，但全年目标基本无忧。因此，短期财政的强刺激预期不高，政策进入观察期。货币端，美联储即将进入降息周期也将打开我们的货币空间，这将为资本市场提供更宽松的流动性环境。所以，市场可能依然维持基本面一般和流动性宽松的组合。这将使得哑铃策略依然有效。一端，险资继续青睐以银行为代表的红利，另一端，机构或游资追逐景气赛道或主题投资。AI，今年最大的变化是商业化开始落地。随着模型在Coding和Agent两个方面的突破，AI应用在一些垂直场景快速推进。海外多个代表性公司的ARR今年将实现同比十倍的增长。接下来，我们将看到AI向更多的行业领域渗透，这将带来投资领域的拓宽。但当前来看这种拓展并非革命性的，因为这种渗透更多是体现在企业Capex对Opex的替代上。这种变化属于存量端，而非体现在增量维度的收入端。算力和应用的飞轮能否加速核心还是取决于大模型能力跃迁的速度，投资的节奏也是如此。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347321","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c86b","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"一季度，国内在系列政策的推动下宏观整体呈现企稳复苏的态势，二季度是观察其持续性的首个节点。在不考虑外部大的冲击的背景下，我们认为宏观整体的波幅将会收敛。外部，美国新总统先内后外的政策影响可能在二季度逐步显现，但综合考量后我们认为冲击的影响边际在下降。今年的变化之处在于中美所处的短期周期位置开始有所转换，而这种位移将对我们在货币政策、资本市场以及汇率等诸多层面产生有别于近几年的影响，为政策工具箱提供了更多的选择和空间。 从市场表现来看，主要指数有所上涨，但分化明显。跨市场来看，恒生明显好于A股；从板块角度看，科技显著占优；风格上，小票胜于大票。整体来看，一季度市场主要演绎“东升西降”的宏观逻辑，这源自我们的Deepseek、宇树机器人以及《哪吒2》分别在科技应用、高端制造以及文化等不同领域的突围，这也造就了一季度市场的两大主线：AI应用和机器人。高成交量的市场环境叠加春季躁动的风险偏好提升，也带动了智能驾驶、互联网、深海经济等其他主题板块的活跃，热点较多。本报告期内，组合仓位整体维持稳定，期间有小幅增减操作。主要在结构方面有所调整，对算力硬件和机器人进行了减持，增加了智能驾驶和端侧硬件等相关领域的投资。对于AI，Deepseek的突围的确打破了过去美国算力封锁压制的逻辑，实现快速的追赶，但追赶之后我们同样也要面对产业ROI的核心问题，这将决定板块能否再上一个台阶。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.466Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1271523","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c86a","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"2024年市场波动较大，前三季度单边下跌，以红利为代表的安全资产相对成长类资产优势明显，9月政治局会议之后，经济预期和市场预期转向，市场大幅上涨，迎来修复行情。本基金依然聚焦中国成长资产，主要是在科技制造业以及人工智能赋能行业，对于人工智能上游行业相对谨慎。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.463Z","mo":"展望未来，我们认为中国资产在全球是被低估的，随着经济企稳回升和政策转向，中国资产有望迎来全面修复，我们将主要聚焦在人工智能端侧应用、自动驾驶和AI赋能各行各业等方向。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251412","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c869","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"三季度市场单边下跌，主要指数都在震荡缩量筑底，9月随着央行货币政策转向，市场出现了反弹，我们认为后续市场能否成功筑底形成反转，还需要观察财政政策能否有超预期。整体上，我们认为市场经过3年调整，大部分行业估值都在底部，科技、医疗、消费、制造等我们重点关注的行业都处于经营周期和估值周期的双重底部，从长周期视角，我们应该保持乐观。因此本基金本报告期继续保持高仓位运作，做了组合适当分散，以求保持在低位抓住更多市场机会。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.461Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175678","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c868","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"上半年市场大幅震荡，一季度中小盘股票出现普遍下跌，成长行业杀跌明显，而另一方面大市值的价值红利股票走出了趋势性行情，煤炭、石油石化、运营商、银行等行业表现较好，与以新能源、TMT、医药、军工为代表的成长性行业形成鲜明反差。报告期内，我们的组合以科技创新为主要配置方向，主要集中在消费电子、半导体、互联网和数据要素产业链。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.458Z","mo":"展望下半年，我们认为随着美联储降息临近，国内的三中全会之后新一轮改革红利的释放，市场风险偏好有望提升。目前红利股的性价比已经不高，成长行业都处在历史最低估值，市场有望沿着低估值高增长的线条开始修复，我们看到电子股已经有所修复。我们认为目前市场抱团红利的风格随时有可能被逆转，大盘成长有望先进入修复，次后中盘成长也会迎来机会。我们继续将主要仓位配置到创新驱动产业链条，外需将以AI端侧的消费电子和自动驾驶产业链为代表，内需将以半导体、互联网和数据要素行业为代表，力求做到均衡成长。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144822","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c867","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"一季度市场在春节前遭遇了微盘股为代表的流动性危机，给我们的组合带来了一定冲击。报告期内，本基金依然聚焦科技领域，更多的仓位匹配到数据要素、智能驾驶、华为手机回归，以及半导体国产化领域。对于AI应用和海外算力相关公司，我们认为预期较高，相对谨慎。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.455Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1067431","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c866","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"2023年的市场走势与我们年初的判断相去甚远，中国资产在3-4月随着经济复苏的低于预期，遭到了普遍的抛售，全年AH市场主要宽基指数出现了下跌，代表整体市场的万得全A基本持平，机构持仓较少的微盘股指数和北交所指数大幅上涨，机构持仓较多的个股大幅下跌。全球其他市场和资产类别则表现较好，美股在AI浪潮带领下出现了较大反弹，比特币也出现了巨大反弹。我们的组合也是在3月之前反弹较强，此后一路下跌，全年表现不佳。我们重点持有的新能源、半导体、软件、医药、军工、汽车等资产表现各有分化，其中新能源半导体软件跌幅较大，医药军工汽车表现持平，组合整体下跌。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.453Z","mo":"从长一点的视角来看，我们回头审视2022-2023年AH市场的大幅下跌和整个中国资产的估值调整（股票，汇率，房价），可能是我们在20年一次的经济转型中必然经历的阶段，今天我们回头审视经济的发展过程，可能会对“快”这个发展衡量角度的理解有新的认知，从而从“高速发展”向“高质量发展”这个过程，也许是我们必须要接受的事情，也是经济社会发展到这个阶段的必然要求。我们用改革开放40年的时间，走过了西方国家200-300年的现代化进程，几乎是在半个世纪不到的时间里，近于同步的经历了城镇化、工业化、信息互联网化的过程，而又在跟美国一起同步引领了数字化和能源转型的过程。随着体量的增加，快速发展不可能一直持续，环境、人口、债务都在约束着发展的速度，从而倒逼我们开始这次大的调整。从经济发展模式的角度，我们看到了土地财政-招商引资-人口流入-产业发展-财税增加-补贴产业-卖地变现的大循环模式走向尾声，地方政府经营产业的模式可能要发生改变，未来的产业发展将更多的依赖于市场本身和资本市场的引导。从另一个视角，过去中国大规模的人为压低了包括水电煤气价格、土地价格、人工工资、环保成本在内的要素价格，补贴了大量的制造业，形成了我们今天巨量的制造业集群（我们占到全世界制造业产值的接近30%，几乎是美日欧总和），而这种巨量的制造业集群，规模很大，质量和盈利能力却不高，并且还导致了严重的产能过剩和内卷。也就是说我们牺牲了本国人民的福利，通过出口去补贴了西方美元体系，获取了微薄的利润，这个低质量运转的大量的制造业，是否会持续下去，也值得我们思考。中国的城镇化和土地财政，以及出口导向的经济发展模式，支撑了中国过去20年的发展奇迹，中国形成了3亿左右的中产人群（中国1亿人有护照，3亿人坐过飞机），构成了我们过去20年资本市场发展的叙事逻辑，而这个叙事逻辑是否走向了终结？我们提出几个问题，城镇化率到60%之后，土地财政拉动产业最终人口竞争的模式边际效应是否在递减？中国14亿人口的现代化和中产化进程，能够只依靠美日欧10亿人口的市场需求吗？日本和韩国的人口规模加起来2亿不到，可以通过融入欧美接近8亿人口的更大市场来实现城镇化和现代化，但是一个人口规模还不如我们自己体量大的美日欧，怎么能够支撑一个14亿人口国家的现代化？显然这个需求是不足的，也是我们今天看到双循环的意义所在。今天我们看到了逆全球化实际上并不成立，一个更大范围内的全球化在重新展开，过去中国直接出口到欧美的产品，通过在越南、印度、墨西哥、东欧或北非这些区域组装，中国提供核心组件的方式实现了供应链的再分配，这如过去20年日韩出口元器件再在中国完成组装如出一辙。而另一方面，这些离岸组装国家，获得了更好的收入，他们开始购买中国的元器件，中国的消费品，典型的代表就是我们更具性价比的汽车、家电、手机等制造业商品。今天在逆全球化的口号下，中国的进出口贸易在全世界占比创出了历史新高，而进出口质量也大幅提升，昨天是玩具衬衣，后面是手机电脑，然后是光伏太阳能，现在是锂电池、电动汽车，相信未来就是半导体等元器件。另一方面，我们看到全球南方国家在资源上与中国做了更多的合作，从中东俄罗斯的油气，到东南亚非洲南美的有色金属，中国为核心的一个贸易主体正在逐步构建。从金融市场上，我们看到了一个罕见的结果，这次美联储的史无前例的加息，没有任何一个新兴市场经济体陷入诸如之前亚洲金融风暴和阿根廷债务危机这样的崩溃之中。因此，今天很多人将中美的竞争类比为当年美苏的竞争，我却并不认为，我认为中美的竞争，更加类似的是当年美国和英国的竞争。美国19世纪末在制造业产值上已经超过了英国，但是全球大量的市场都控制在英法殖民体系中，因此美国花了大半个世纪的时间，通过全球门户开放、打破殖民体系，构建了一套自由贸易的准则，美国成为当时最大的单一市场，将全球纳入到了它的循环体系。中国是全球自由贸易的最大受益者，通过构建一个包含更多人口（不止是美日欧10亿人口，而是包含全球南方50亿人口）的更大范围的循环，构建起更大范围的全球化，今天中国对一带一路国家的贷款，与当年马歇尔计划支持欧洲重建，是不是有很多相似之处。通过构建一个更大范围的国际循环，与国内的巨量的产能和工程能力释放，然后通过分配体制的改革，让更多的收益能够留存给更多的人，这样自由市场的“涓流经济学”（富人赚到钱能够消费，然后提供给穷人工作机会从而构建消费循环）才能转动，从而进一步促进内需的转动，通过14亿人的规模效应继续放大竞争优势，然后继续再拓展到60亿人的更大市场中，过去我们在通信设备、智能手机、工程机械、安防监控行业都看到了成功的案例，未来这样的案例会在越来越多的制造业显现。涓流经济学能否转动的核心是分配不能过于悬殊和极化，因为一旦分配过于悬殊，财富效应带来的边际收益就会放缓，边际消费倾向就会减弱，简单的例子，即使有1个亿，你也只能一年吃365天的饭，胃容量会限制物理范围，而价格弹性所带来的惠及的人群和供应链又是很短的。因此，我们今天看到了中国巨量的规模效应，对于财富效应和收入分配的规则的再修订，短期虽然有一个不可避免的整体痛苦，但是长期可能是让未来涓流系统能够更顺畅的运转。今天我们站在一个更大的视角，再来审视房地产的调整，我们也可以看到，资产价格的调整虽然会带来整体消费倾向的减弱，但是随着整个地产开发模式的转变，当房子不再稀缺，当整体经济再次回升的时候，居民住房支出占比大概率会下降，从而带来消费结构的变化，从而有可能启动我们的服务业，从而带来更健康的经济循环模式。当然，这里很多人会提出，资产价格的下降，导致的是收入都没了，不用提支出结构的变化。我们想表达的是，去泡沫只是完成出清过程的一半，更重要的是后续的重建，而这种重建大概率需要依靠中央财政的冷启动，而这种冷启动的效率在今天中美竞合的背景下，显得尤为重要。新一轮的冷启动不可或缺的是财政刺激，而财政刺激如果低效率将陷入之前的地产和地方债务螺旋发展的桎梏，因此我们看到了化解地方债务成了一个重要议题，这背后是我们对于财政扩张效率的更高的要求。我们看到了我们一系列的制度完善和清理治理工作，或许是为了我们新一轮的扩张，打下基础。高质量发展因时而生，也是环境约束下不得不的选择，我们可能得告别过去那种激进的快速发展的时代，但是可能反而会迎来一个速度慢，但是持续性更强、空间更大的发展模式。总体上，从我们的视角，我们经过18年以来的主动调整， 到21-23年经历了房地产市场为代表的过去20年泡沫的总出清过程，我倾向于认为我们破的过程已经在尾声阶段，后续立的信号或许可以看到更多，新一轮周期中我们将把资源更多地匹配到能够在内外双循环中构建起可持续的竞争力的企业上，也许我们恢复速度不会特别快，是波浪式的，曲折向上的，但是方向变化和拐点区域或许已经临近或者就在当下。对于资本市场而言，当前我们认为我们大的转型从2018年开始，已经走过5年，深水区最痛苦的时候可能已经发生（22-23年地产断崖下行），经济周期的角度也已经到了一轮中短周期的谷底，股票估值尤其是大盘和中盘成长的估值已经回到历史低位，各项经济数据事实上在波浪式筑底，现在缺乏的只是一个契机，一轮新的叙事展开的契机。当大家都接受我们的发展速度虽然慢下来，但是发展空间更大这个事实之后，新的叙事逻辑将悄然展开，资本市场也会迎来新的周期，我们认为这个时刻不会太远。在这种情况下，我们依然将主要仓位匹配在具备全球竞争力的资产上，包括半导体、医疗器械等高端制造业，也包括软件服务、医疗服务、人工智能等新兴科技服务产业上，着力寻求在一轮长周期的产业结构调整和稳步增长中实现稳扎稳打，逐步回升。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049149","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c865","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"三季度市场震荡下行，外资持续减持，但是另一方面我们看到了经济政策逐步发力，中国经济数据在逐步改善，我们认为这种市场走势与基本面趋势的背离，给了我们更大的逆向投资的机会，我们处于短期风险出清的尾声和长期转型初具成效的起点，因此仓位上我们保持高仓位运行，重点增持了受到反腐错杀的生物医药板块，同时保持了对于新能源、军工、TMT、服务业和机械设备的配置。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.450Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=986595","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c864","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"去年年底，我们认为随着疫情的放开，中国经济将重回一轮向上的周期，而我们在去年4月和10月的两个底部逐步将组合配置到了我们认为的这一轮3-5年经济发展的主要增量方向上，主要就是新能源，半导体，航空航天，生物医药和云计算软件这5个行业，同时我们认为这几个行业将梯次展开他们的行情。而我们的组合表现，也大体分为两个阶段，从去年疫情放开之后到今年春节，我们组合大部分股票都实现了45度甚至60度斜率上涨，包括我们重点持有的港股软件医药、模拟芯片、医疗器械、刀具、人力资源服务等行业，新能源汽车产业链也在进入今年之后实现了较好的反弹，我们的组合在春节前表现出来了较好的弹性，我们之前预期的新半军医云梯次展开的判断在当时超预期的得到了市场的正面回馈，我们整个组合在1月表现非常好，一度也让我们踌躇满志。但是春节之后，我们的组合开始表现不佳，4-5月非常糟糕，6月之后有所好转。整体上我们的组合沿着中国经济复苏与转型来做布局，并且我们一直认为在这一轮3-5年向上周期中跑得快的不一定跑得远，我们力求在这一轮周期中跑的足够远，因此在我们的组合表达上，做了一些深思熟虑和反思，具体表现在：在新能源方面，我们通过持有新能源产业链的相关具备极强竞争力的龙头公司和新技术创新的公司，希望能够通过自身的阿尔法来抵抗阶段性产能周期的BETA，在组合效果上，我们持有的新泉股份、宁德时代表现还不错，取得了年内正收益，但是华友钴业、恩捷股份表现不佳给我们造成了较大的拖累，这里我们一个比较大的教训就是，在一轮产能周期中，机构投资者往往通过深度研究下注在竞争出清之后的胜者赢家，希望以此来穿越周期的影响，但实际上一轮产能周期中如果叠加经济周期和资本市场周期，即使我们选对了最后的赢家，中间的投资体验过程也并不好，在这个方面需要在下注仓位上做更多的灵活性选择。在电子半导体方面，我们一直持有具备全球竞争力的硬件创新平台型公司，同时持有了在汽车、工业、新能源方面布局较多的模拟集成电路公司。从结果上看，去年四季度的反弹更多的是对于复苏预期定价，而在二季度的经济再次探底去库存过程中，我们这些看的更长的模拟芯片公司遭遇了阶段的最后景气的负向贝塔影响。在半导体方面，我们做了适度的减持，我们认为Q3前后应该是这一轮的最后底部，我们依然对我们选择的这些能够跑得远的公司充满信心。在军工方面，我们选择的公司基本上在今年上半年呈现震荡走势，包括航发产业链、3D打印和航空装备的公司，这些公司的业绩都表现出来了非常强的稳定性，着眼于未来3年，这些公司的技术储备、管线分布都有巨大的潜力和空间，我们在这些公司上做了一定的波段操作来增厚收益，随着这些公司在23年的业绩兑现，下半年切换到24年估值都进入了历史估值区间下限，而24年开始可能他们的业绩增速都要加速，这是我们认为组合中最确定的部分压舱石，随着进入到下半年，对于这些持仓我们将减少波段操作，更多的以逢低增持为主，力求享受到24-25年的加速期。在医药方面，我们对组合做了一定的调整。我们减持了细胞基因治疗的CXO，基于我们对于产能周期相对不确定性的担忧，对连续血糖仪公司三诺生物做了一定的波段减持，同时我们大幅增持了内窥镜龙头澳华内镜和中医医疗服务公司固生堂。整体上医药组合今年上半年也是呈现出震荡走势，但是我们看到了中医医疗服务的商业模式升级和快速复苏，内窥镜龙头的产品升级以及在医院的口碑迅速建立，因此我们将仓位更多地集中到了确定性更高的标的上。经过上半年的震荡，我们看到这些公司的估值也得到了一定的消化，展望下半年和24年，我们认为随着业绩的释放和市场认知的提升，我们有可能在医药配置上迎来收获期。在软件和服务上面，我们重点持有了金蝶国际和科锐国际，这两个公司在去年四季度到春节前实现了非常好的反弹，然而春节后随着大家对于宏观经济的担忧，这些公司都又跌去了之前的涨幅，6月之后基本上企稳实现了一定的恢复，我们类似的持仓是两个刀具。这些公司都有着非常明确的结构性增长，但是在上半年的经济去库存周期中，依然在业绩和估值上都受到了一定的周期性的挑战，但是现在可以看到的是它们的估值已经极度便宜，而企业竞争力在持续增加，缺的只是一个真正的周期性复苏的来临，我们确信经营的底部已经非常明确，环比改善的趋势非常明显。整体上，我们的组合的经济顺周期属性比较明显，同时我们也看到，由于容量的受限，以及经济体量的增长，之前可以脱离经济周期的成长性行业，比如新能源、半导体、医药、军工等等，在业绩和估值方面或多或少的还是会受到一定的影响。在上半年的组合上，新能源电池材料公司、半导体芯片、CXO受制于产能周期，负向贝塔掩盖了个股的阿尔法，同时我们去年Q4反弹较多的软件服务、刀具、模拟集成电路出现了预期重塑的过程，以上是给我们组合造成损失回撤的主要来源。另一方面，医疗器械、医疗服务、汽车零部件、航空航天产业链，基本上呈现出震荡消化估值的走势，因此形成了我们组合1月反弹，3-5月调整，6月开始企稳回升的净值曲线。对于今年的两个特殊产业主题，中特估和AI生成式人工智能，我们也有一些思考。首先对于中特估，我们认为更多的是对于致力改善之后的传统行业央企国企的价值重估。我们看到大量的传统行业在完成供给侧改革之后，进入了需求平稳收缩和供给平稳收缩的共振期，随着这些公司的资本开支和现金投入的减少，更多的充当全体国民的现金补充的可能性在提升，这在运营商、电力、煤炭等行业体现的非常明显，很多公司的分红率已经接近100%，我们认为这些公司将有可能构成未来中国红利型自从的主力军。当然由于他们是红利型自从，因此如果估值太贵，他们的股息收益率就会降低，因此我们认为这类资产更多的是获取稳定的较低收益，与我们希望获得超越经济增长的成长收益并不匹配，因此虽然我们也看好这类资产的长期价值，但是没有纳入我们的投资视野。对于AI生成式人工智能，我们在3月底察觉到了行业的变化，但是我们对于这轮AI的变革级别的理解，认为还没有跨过0到1阶段，更多是在一个产业主题演进的过程中，更多的类似于2013年特斯拉ModelS诞生的时刻，而我们知道真正的新能源汽车大爆发是在2019年Model3大量规模量产。在生成式人工智能这个领域，我们认为今年错过的机会是对于算力端也就是光模块和服务器的投资，从投资范式上说，与我们19年投资ETC产业链，20-21年的锂电池产业链并无本质区别，去年户储微逆行情的逻辑演绎也基本一致，都是来自于阶段性的供需失衡带来的极致景气，更加本质一点就是周期股的一波流行情，从结果上看这些公司大部分都呈现出A字型走势。我们复盘了一下，在3月底参与AI，只有光模块和服务器领域少数公司能够赚到钱，大部分很难赚到钱，而受限于我们组合的流动性管理，以及我们对于跑得快不一定跑得远的判断，我们基本上没有参与这一轮AI行情，从经验教训上看，我们认为是值得反思的，应该给组合流动性留有更多的余地，早参与是可以把握的。当然从现在的视角，我们认为基本上长期的加单也好，美好的故事也好，基本上已经都被透支完，算力板块短期内不会再进入我们的投资视野。在AI的另一端是应用，我们看到Chatgpt有一定的突破，但是体验之后我们并没有认为这个是一个惊艳的突破，而我们看到国内的以计算机和传媒为代表的大模型公司，既没有可以说服大家的技术实力，又没有可以落地的场景和模式，因此我们认为这个完全是一个产业主题性机会，我们也看到这类公司的高点基本上就是3月底，拒绝这个诱惑对我们而言并不是很难，当然相应的也避免了追高的损失。从更远一点的角度，我们是看人工智能的长期发展的，但是我们认为以现有的算力技术框架和应用场景，AI还远没有达到iPhone 4时刻或者Model3时刻，我们认为AI会是下一轮康波繁荣期的核心驱动力，但是这个故事对我们3年左右的思考周期而言有点过于遥远，但我们会时刻关注，也许在机器人、自动驾驶等方面，人工智能可以率先实现大规模的商业化，那个时候可能是我们大规模介入AI的好时机。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.447Z","mo":"整体上而言，我们对市场依然相对乐观，心平气和而非躺平，可能能够更多地描绘出我们目前的心态。从去年年底的大家认为经济要60度复苏，所有人都想大干一场，到二季度之后我们看到经济复苏不及预期，大家又悲观至极，把很多周期性问题放大成长期结构性问题，我们认为更多的是预期与基本面的再平衡的过程。从我们的角度，我们认为高质量发展并非空话，对于长期转型而言，可能是最大的长期利好，市场预期从60度复苏调整到10-15度复苏之后，我们认为可能反而行稳致远。让我们乐观的因素我主要归结于以下几个方面：首先是我们大的转型，我们认为已经走过来接近一半。事实上从18年以来，我们通过严格地方财政纪律、地方债务摸排，以及地产的严格调控，让我们的地方债务和地产泡沫风险没有顶部放量，而是采取了一个逐步锁量缩量排雷的方法。我们看到今天银行系统给地方政府提供了25甚至30年期限的超长期贷款，同时利率可能是突破了我们常规范式的形式，我们有理由相信我们已经进入去土地财政，去地产化和债务化解的第二阶段，中国实质性的量化宽松可能已经悄悄开启，中央银行的扩表我们认为将会逐步开始，我们的居民和企业的所谓资产负债表收缩，只是周期性的调整，会在回归合理水平之后再次进入扩张周期。其次，是我们的经济发展阶段的自然约束，主要表现在随着土地财政的弱化，我们认为地方政府对于经济的干预能力会下降，更多的将回归公共服务职能。而我们知道，我们过去的很多制造业产能过剩就是来自于地方政府的过量财政补贴，而随着政府职能的转型，我们认为产能过剩的压力也会减少，而真正具备可持续竞争力的先进制造业龙头上市公司，有望从产能过剩的泥沼中走出来，行业实现集中度提升和出清。这一点，我们认为是高质量发展的应有之义，也是中国制造业从大变强的必经之路，事实上也是我们对上市公司龙头企业的重要信心之一。最后，是我们的规模优势依然很巨大。我们看到我们在制造业上巨大的规模效应已经非常明显，在出口的结构变化上体现明确，比如我们新能源，比如汽车、工程机械、造船，甚至部分芯片都已经实现了全球的竞争力抬升，更早是在IT行业和家电行业，这个得益于我们巨大的规模优势和生态创新能力，未来我们认为会在新材料、芯片、航空航天、医疗器械等领域继续发扬光大。另一方面，我们的服务业，有一个结构调整的过程和最终再通胀的过程。首先我们认为最近三年的人口下滑并不可持续，更多是疫情的扰动，同时也倒逼了我们的经济转型，人口的反弹和企稳我们认为更多的会是转型的结果，会在未来几年体现。其次，我们看到虽然新生人口有压力，但是我们的每年新进入的年轻劳动力依然保持在高位，另一方面我们今年开始也进入退休高峰期，这种高质量人口红利新陈代谢我们还有5-10年的红利期，至于后续是否能持续，取决于我们整体转型进度，对此我持相对乐观的态度。最后是我们实际购买力，我们以特斯拉为例，Model3和ModelY在中国有全球最低售价，换个角度实际上是人民币具备制造业产品最强的购买力，这种实际购买力随着我们制造业的升级会更明显。而这之后随着我们全球产业链地位的抬升，服务业的通胀将不可避免，今天在酒店航空等行业已经明显，随着资产负债表的修复，三年疫情叠加去地产化带来的伤痕效应逐步减弱，我们系统性低估的服务业人力成本，将重新进入扩张区间，但是中间可能要经历挤泡沫和伤痕修复的过程。因此，我们认为今天我们的很多问题，更多的是来自于三年疫情，还有去地产化转型的周期性的因素，市场目前显然过于悲观线性外推，将此刻当作永恒，而根据我们的尝试与观察，此刻绝非永恒，我们结构性的优势依然明显，而伴随着疫情伤痕逐步减弱，同时实质性QE开启，债务风险化解，经济冷启动将逐步展开，高质量发展伴随的从60度的急促发展转向15度的可持续而温和的复苏，也许对我们而言是更好的选择，心平气和，积极选股，是我们未来一段时间的应对策略。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=957797","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c863","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"一季度市场呈现出较大波动，市场整体呈现出此起彼伏状态，1-2月经济复苏相关公司反弹较好，进入3月随着Chatgpt在海外取得进展，AI主题在A股大爆发，计算机、传媒、通信板块开始一轮迅速的反弹，此前较为拥挤的景气赛道开始了整体调整。整体上，我们认为这是一轮熊转牛的过程中的必经阶段，由于经济复苏初期，大家预期先行，会出现不断的事实与预期修正的过程，而在这个时候，低位、低估值、低机构持仓的股票容易成为牛市第一批上涨的股票，此后我们认为随着经济的恢复，市场成交的活跃度增加，将扩散到越来越多的行业和板块，在很多行业的脉冲式上涨过程中，我们将积极寻找一些被错杀的长期能够沉淀为股东价值的公司，主要集中在新能源汽车、半导体、军工、医药和云计算软件行业。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.445Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881523","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c862","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"2022年市场震荡向下，主要指数和行业都出现了比较大幅度的下跌，而我们的组合表现也并不好，是近几年表现最差的一年。总结原因，这里面整体上既有客观市场环境因素，也有主观判断失误之处。从外部环境看，我们在2022年遇到比较大的挑战，主要是我们投资策略与市场周期本身的阶段性错配导致：我们的投资策略是聚焦于大级别产业趋势，寻找那些通过技术创新、产品创新、模式创新的优秀公司，获得确定性的成长机会，在我们的运作风格上，具备鲜明的自下而上选股的特征，希望通过长期持有获取较为持续稳定的回报。但是这个策略在2022年遇到了宏观外部环境巨大波动带来的挑战：我们对于宏观的预期，通常着眼于3-5年甚至5-10年的大的结构性变迁周期，我们从中寻找机会，比如我们对于互联网的战略性看空，对于新能源汽车、航空航天产业、细胞基因治疗以及国产半导体产业链的战略性看多，都是着眼于3-5年甚至10年中国经济结构变迁周期，并希望从中选出真正能够沉淀为股东价值的优秀公司，通过长期持有这些公司而获取股东回报，从而形成基金收益。但是在这个过程中，我们对于宏观经济波动的周期性变化以及这些变化对于这些行业和公司的经营周期和景气周期的影响，考虑不足，造成了我们今天相对被动的局面。在操作上，我们把2022年分为两个阶段：第一个阶段是21年底-22年第一个市场低点，我们的初始判断与操作：21年底，我们大的判断是今年进入全球流动性收缩周期，中国经济处于地产下行周期和新兴制造业集群向上周期，因此我们关注的是在今年寻找3-5年战略级别买点机会，这是我们的初始条件，尤其是考虑到我们重点关注的比如TMT中的软件、消费电子，以及医药等细分行业，已经经历了长达1年半的下行周期，我们认为起估值性价比已经凸显。22年1-2月市场普遍下跌中，我们开始逐步增加了新能源汽车和军工的持仓，开始关注战略级机遇。22年3-4月，由于上海疫情散发，我们认为造成了中国经济的加速见底（2022Q2的GDP增长确实也有可能是低点），同时我们在5月，观察到美联储开始缩表进程，我们认为流动性收缩预期最强烈的时候就是当时，因此在市场4-5月出现第一个低点的时候，我们将仓位逐步加满，重点增持了新能源汽车、半导体、国防军工和生物医药以及软件等行业。第二个阶段时2022年下半年：2022年4月底，市场出现了快速反弹，我们的净值也随之得到了较快的修复，我们当时基于对于企业中长期竞争力和行业发展空间的考量，减持了一部分我们认为高景气但长期空间有限的个股（比如一体化压铸和军工半导体），保留了我们认为长期空间较大、竞争优势更强的公司（比如模拟半导体设计和新能源汽车中游），但是市场更多的反映短期景气，而非长期竞争力，反而给我们的净值造成了压力。当时我们的判断是基于全球流动性拐点已经临近，中国经济低点已经过去，新的经济结构转型动能依然强劲，这三个宏观判断，认为结构性将替代周期性因素成为市场主导定价因素。今天我们重新审视当时的判断，我们认为大的方向没有错误，但是几个事情超出了我们的预期，因此这轮市场二次探底过程中，造成了基金净值的再次回落。总结2022年的经验教训主要集中在两个方面：1）5月之后海外通胀持续超预期，美联储的超预期快速加息，导致美债收益率迅速从3%突破4%，造成了全球风险资产的大幅下挫。2）在上海疫情结束之后，经济开始企稳，但是由于疫情的复杂性和本轮经济结构调整本身的复杂性，在全国疫情散发、地产周期下行，并且叠加经济库存周期的影响，造成了经济Q3虽然相比Q2有所恢复，但是恢复力度不足，并且出现了二次探底的倾向，进而进一步影响了市场的预期和很多行业的未来预期。2.错配导致的结果：1）我们持有了15%的港股，主要集中在软件和生物医药领域，在9月基本面持续向上的情况下出现巨大下跌，我们认为我们对于美元周期的波动幅度判断不足。2）我们持有的新能源汽车和半导体设计行业，导致了在估值和经营上都出现了比较大的波动，这种短期的经营周期的波动与我们对于长期空间和竞争力得出的结论的不一致，我们选了相信后者，这种期限上的错配，造成了这时候我们选择越跌越买那些长期空间大的优质公司，虽然短期遇到了经营周期上的阶段性困难，而这种错配的持续时间和烈度超出了我们的预期，因此也给我们的组合净值造成了压力。3）选择了医药，没有选择储能，弹性不足。而我们审视在22年下半年基金净值没有新低并有所恢复，主要来自：1）我们看到港股和新能源汽车以及半导体设计上的回撤，是二次探底过程中给我们造成损失的原因。2）当然，另一方面，基于我们中长期的判断，我们在航空航天装备、生物医药尤其是医疗器械上的投资是短期相对成功的，给我们的组合贡献了较多的收益。3）因此我们认为我们的框架依然是有效的，在极致的市场中，只是他们的恢复力度和时间有先后。4）在我们4-5月提出的，新能源、半导体、军工、医药、云计算，这五大赛道将行情梯次展开的判断中，我们认为整体方向并没有大的问题，只是时间节奏和节点尤其是季度间的节点有偏差，新能源和半导体经历了先上再下的波动，军工实现了长期与短期的共振，医药和云计算在最近已经出现了反转迹象。在这个基础上我们做了一些反思：1.宏观周期上的错配决定了我们注定不好，但是有可以改进之处：1）我们在行业预期特别满的时候，应该留一丝警惕，比如新能源汽车，至少可以在短期预期特别满，而宏观环境不利的情况下，谨慎点，但是要我们能够切到光伏和储能，能力圈可能不够。2）在宏观周期尤其是美国流动性周期这个灰犀牛下，对于港股本身BETA的影响估计不足，至少也是可以少买点，慢点买，而不要到后面陷入流动性风险，比如金蝶和金斯瑞，股票没买错，问题可能在于买早了。3）对于长期看好的品种，可以有更多耐心，比如思瑞浦和恩捷股份，长期看好，但是可能对于行业周期的时间把握不足，追求逆向投资，但是可能买早了。但是如果要我们做选择，在当时一体化压铸和军工芯片和模拟和中游材料之间做选择，我们可能还是会选择长期。医药与储能之间做选择，可能还是会选择医药，因为储能发现的太晚了（能力圈，承认水平不行），而且现在时点可能选不出能沉淀为长期股东价值的公司（但是一定不要追高）。2.个股经营周期的判断可能需要更精准：1）重点反思的是北摩高科，虽然军工行业今年可能看对了，但是个股选错了，也不一定是长期逻辑错了，而是公司经营周期没有到释放期，过早的重仓。2）对于医药，可能选对了细分行业和公司，有些早期的可能买早了，比如金斯瑞，当然另一方面，由于长期跟踪，今年在三诺生物上，在经营拐点到来的时候重点投资，也取得了较好的回报。3）整体上，需要对于看好行业和公司的经营周期做更精准细致的跟踪，而不能买了就不管了，放在那里，操作上需要更加精准，是可以做到的改进之处。我们也提出了一些我们的改进方向：1.行业层面：拓展能力圈，增加可以选择的行业，这样会让我们切换起来更加有勇气1）对于预期特别满的行业，有时候因为卖了不知道买啥，就选择继续拿，而更优的选择是有关联度低的行业选择做对冲。2）因此我们今年重点增加了医药作为能力圈的建设，目前看效果也不错。2.个股层面：什么时候买，买多少，什么时候卖，可以做的更精准1）什么时候买：喜欢逆向的时候买，但是可能买早了，过早地买多了，承担了不必要的风险和机会成本，可以在研究上和市场感知上做更精准，把握好点。2）买多少与什么时候卖：对于自己长期看好的公司，也需要跟着经营周期做波段，而不是一味的死拿，这个需要研究上做的更细致，也需要对市场感知更敏锐。3.总结起来：行业能力圈的拓展和个股选择的拓展，可以通过勤奋和底层思维能力的变迁解决和优化，但是操作上的精准度，需要依靠市场感觉和研究上的颗粒度，只能不断提高，没有完美的时候。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.442Z","mo":"2023年是市场熊转牛的转折之年，特殊的年份我们不以一年维度作为我们的投资考量周期，而是以一轮经济金融周期做为考量周期，上一轮经济金融周期起于18年，在20H2-21H1见顶，发生反转：我们把2020年下半年至2022年下半年的中美经济金融周期和股票市场走势分为以下几个阶段：第零阶段：2020年7月至2021年3月，对应为中国经济上升见顶，中国流动性开始收紧，而美国经济在疫情后复苏初期，美国流动性偏宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的核心资产牛市，而美国是以ARKK和特斯拉为代表的成长股牛市；第一阶段：2021年3月至2021年12月，对应为中国经济开始下行，但是中国流动性依然偏宽松，而美国经济在还在上行期，同时流动性依然保持宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的高景气结构性行情，而美国则是以标普和道琼斯为代表的价值股牛市行情；第二阶段：2021年12月至2022年Q2，对应为中国经济加速下行，中国流动性想宽松而不得（受制于汇率和美国加息），而美国经济开始加速上行至过热，通胀高企，美国开始流动性迅速收紧，在资本市场上体现为中国的全面熊市，而美国则是震荡下跌；第三阶段：2022年Q2-2022年Q3，对应中国经济边际好转见底，中国流动性宽松，同时美国经济上行坚定，美国流动性依然紧缩，资本市场上表现为中国价值股率先见底，高景气资产开始坚定，而美国则继续震荡下跌；第四阶段：2022年Q4，对应中国经济开始逐步复苏预期，中国流动性依然宽松，同时美国经济衰退预期开始，美国流动性收缩最快的时候过去，幅度开始减缓，资本市场上表现为中国市场全面见底，尤其是先跌的行业先见底，而美国则表现为成长股见底，价值股开始震荡。显然，站在2022年底的视角，我们进入了第四阶段：中国价值股率先企稳，成长股开始见底反转。面向未来我们基于对于未来的中美经济金融周期的猜想，提出一个未来的几个阶段的推测，当然时间节点可能会有不同，不一定准确，但是大致趋势可以作为我们观察的依据：第零阶段：对应2020-2022周期的第四阶段，也就是2022年Q4，中国经济上表现为下行见底，主动去库存阶段，流动性依然宽松，而美国处于衰退开启，通胀逐步见顶过程中，美国流动性偏紧但是紧缩速度开始放缓，资本市场上表现为中国价值股见底反弹，成长股见底，而美国成长股主跌，价值股见顶下跌开始；第一阶段：大概率对应2023年上半年，中国经济上开始复苏预期加强，进入被动去库存阶段，流动性依然偏宽松，而美国开始衰退，通胀开始逐步下降，流动性继续收紧，但是利率到顶点，资本市场上可能表现为中国价值股成长股共同反弹，但是价值股阶段性占优，美国成长股下跌尾声，价值股加速下跌；第二阶段：有可能在2023年下半年到2024年上半年，中国经济加速复苏，进入主动加库存周期，流动性依然宽松，而美国继续衰退，通胀开始加速下降，流动性收紧到顶峰，但是利率依然维持高位，资本市场上可能表现为中国进入牛市，成长股逐步开始占优，而美国表现为成长股见底，价值股下跌尾声；第三阶段：可能在2024年下半年，中国经济复苏，经济结构转型成为主旋律，通胀开始抬头，流动性开始中性偏紧，而美国经济见底，通胀恢复正常，开始流动性宽松，资本市场上中国可能进入价值成长全面牛市，而美国则可能是成长股率先开始反弹；第四阶段：可能在2024年下半年至2025年出现，表现为中国经济库存周期见顶，通胀上升，流动性开始收紧，而美国开始经济复苏，流动性维持宽松，中国资本市场可能阶段性冲顶或者维持震荡，而美国可能开始全面反弹。在这一轮22-25年的中美经济金融周期梯次进入向上周期的过程中，我们认为节奏大致就是我们分为的四个阶段，其中22Q4就是第零阶段，我们现在处于新的周期的第一阶段，四个阶段过度时点取决于：1.中国经济恢复力度，来自于库存周期波动，地产，疫后恢复，而价值与成长风格则取决于经济结构调整强度，我们预计到23年两会之后，会看到高质量发展和落实22年底中央经济工作会议的政策出台，之后高质量发展的经济结构，将可能开始占优；2.美国通胀和衰退力度，目前我们看到美国通胀放缓，经济开始初步衰退，就业率依然很高，但是工资增速大幅放缓，不同阶段进入时点，取决于美国通胀见顶下行时点和幅度，以及美国衰退力度。总的来说，我们认为处于一个3-5年周期中，难得的高胜率高赔率阶段（也就是底部反转阶段），我们将保持高仓位运作，以一轮经济金融周期的视角来审视我们的组合，我们坚信，跑得快的不一定跑得远，我们的目标是在22-25年这一轮周期中跑的远，所以操作上我们有以下判断：1.我们认为23H1可能是普涨行情，之后高质量发展的经济结构转型方向可能会跑赢，其中指数上，代表高质量发展的科创板和低位的港股，可能会有指数上的超额收益；2.我们认为经济结构转型的结构性因素，将替代之前的周期性因素，越到后面起到的主导定价作用越强，因此我们坚持我们的“新半军医云”梯次展开的节奏，将我们的组合主要匹配在新能源汽车产业链，半导体，航空航天为代表的国防军工，生物医药，云计算软件这几个行业；3.我们会根据这三年这些行业处于的不同阶段性景气阶段，做适度逆向和适度趋势，保持一个相对均衡的组合；4.我们在个股选择上，会尽量选择那些能够沉淀为股东价值的少数赢家公司，关注公司商业模式，竞争优势，企业治理和发展空间，做到个股有限集中。具体而言，我们对几个行业的分布如下：1.新能源：主要集中在锂电产业链和汽车零部件产业链，少量配置储能运营和光伏辅材；2.半导体：主要集中在模拟集成电路设计和部分具备周期反转的设计公司，对于设备材料暂时谨慎，23H2寻找机会；3.军工：主要集中在航发产业链，具备耗材属性的产品型公司，以及3D打印的新技术；4.医药：主要集中在具备耗材属性的血糖仪慢性病管理，国产内窥镜，中医医疗服务和代表未来的细胞基因治疗技术上；5.云计算软件：主要集中在企业级服务的SAAS软件和人力资源综合云服务商。这些行业中的细分公司，都是我们挑选的，商业模式具备可持续性、相对弱周期性、成长潜力大、公司治理优秀的特点，缺点可能是阶段性和年度内爆发性不足，但是我们考量的视角是能够底部不断抬升，且具备永续经营的属性，技术颠覆性相对较少，是我们这一轮23-25年向上周期视角考虑的结果。我们21年底说过，22年是战略建仓期，搜集底部筹码的机会，迎接下一轮经济金融向上周期，我们经过一年的时间思考沉淀，构建了一个25只股票左右的组合，力求行业均衡，个股有限集中，寻找底部能够不断抬升并且能够把行业机遇转化为股东价值，能够沉淀的公司，希望能够在23-25年的新一轮经济金融周期中开花结果，为持有人创造价值。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=867478","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c861","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"三季度市场处于震荡调整阶段，对应的是国内经济二次探底和美国流动性进一步收缩，主要指数呈现了震荡下行的趋势，站在今天的时点，我们认为过去的一个季度和未来的一个季度，可能是中长期市场转折的关键时刻。我们认为现在正处于新旧经济周期的交替之中，希望往往孕育于绝望之中，4月中国经济加速见底之后，我们可能经历2个季度的去库存周期带来的二次探底。我们认为随着未来房地产的见底逐步平稳恢复，新冠疫情的影响逐步减小，新的经济周期可能缓慢开启，从着眼长期的角度，我们在震荡下跌过程中，继续将我们的持仓集中在我们看好的电子、汽车、生物医药、航空航天、新材料、软件等经济结构升级方向。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.439Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=803289","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c860","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"今年上半年市场波动较大，一季度至4-5月，市场受到海外通胀联储激进收缩流动性，以及国内地产下行双方面影响，经济和流动性环境都受到了较大的制约，形成了对市场压制的趋势，市场呈现单边下跌。而其中3月开始的俄乌冲突导致的全球商品价格暴涨，以及上海疫情导致的经济加速下滑，放大了趋势的波动幅度，加速了市场的寻底的过程。我们在5月美联储宣布缩表之后，开始转向积极，整体我们认为市场趋势已经反转，但是波动幅度依然还会不小，市场在疫情后经历了四个阶段，现在在新的周期开启的前夜。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.436Z","mo":"从宏观上，基于我们对于中美经济和流动性错位的框架的理解，我们认为自2021年3月沪深300见顶以来的熊市调整进入到中后段，并且随着成长股的业绩兑现，我们将在今年下半年进入一个战略看多和寻找未来三年胜负手的时期。当然节奏我们依然会有所控制，中间的黑天鹅因素还是通胀，其中最核心的还是能源价格，能源价格只要不继续超预期持续向上，即使是高位震荡，我们认为经济周期都会自发进入下一个阶段，也就是美国可能进入衰退和宽松周期，中国进入复苏和同时宽松的周期，这个时间点或许在今年Q3也有可能在今年Q4。其中最核心的影响因素是通胀和经济周期决定的美国十年期国债收益率，今年一个季度攀升到了3%以上，这个是最近20年的上沿区域，可能接下来要进入双向波动区间，这意味着全球成长类资产的杀估值可能接近尾声（2021年3月以来全球成长类资产杀估值，中国作为一个整体是典型的全球成长类资产，类似的是纳斯达克）。因此今年下半年我们认为是可为市场，并且应该是战略布局的时候，随着经济周期波动的收窄，产业趋势和结构性因素将替代宏观因素成为市场的主导，中国市场有望重回类似13-14，16-17，19-20年的结构性行情。对于新的周期，我们充满期待，我们认为中国成长类别资产将迎来一波2-3年的的行情，这个行情的趋势会很大，当然波动也不会小。我们展开讲讲我们认为中国成长股超级行情的宏观背景和我们对未来的展望：1.最大的宏观背景来自于康波周期中的技术和产业变革周期位置：1）我们认为全球技术周期基本上6-70年一轮大周期，现在我们处于一轮技术周期的尾声，也就是萧条期。全球技术周期的大突破来自于1970年代的大滞胀，在这个滞胀周期中，孕育了硅谷的大革命，集成电路，个人计算机，互联网三大底层技术构建与7-80年代，在这个基础上造就了长期的信息革命，也就是第三次工业革命，发展到今天是FAANG的世纪大垄断。我们认为这轮周期已经走到了尾声，进入全球技术萧条期，垄断本身就是缺乏创新的结果。2）因此我们从大的技术周期角度，作为技术主导国，我们认为美国过去的成长股进入一个阶段性的休整阶段。而与此相反，在技术萧条期，是技术进步放缓的阶段，表现为追赶国的巨大机会，这里面蕴含的巨大机会就是中国的成长股，具体表现为中国在半导体，航空航天，云计算软件等行业的迅速追赶，因此会非常有利于中国这些成长行业的发展，甚至会成为这些行业在全球最好的资产类别。3）另一个角度，今天的滞胀，也会在另一方面孕育新的技术，现在既是上一轮大周期的萧条期，也是新一轮技术的萌芽期：而中美双方无疑是新一轮技术周期的主导国，而这其中的代表性创新技术包括但不限于：新能源技术，细胞基因治疗为代表的下一代生命科学，3D打印和商用航天为代表的空天技术，而这些都是中美同步创新，我们认为也是对中国资产的巨大机遇。2.第二个宏观背景来自于中国在经济发展路线上与欧美的分叉：1）事实上全球经济目前依然在08年的金融危机的泥潭之中，这其中欧洲和日本10年经济没有发展，中美成为最大赢家。而这里，08年之前全球凯恩斯主义回潮盛行，08年是中国的四万亿，而美国3轮QE尤其是20年3月疫情之后的美联储历史以来最大的放水，把MMT（现代货币理论）的财政货币化演绎到了登峰造极，全球的财政大扩张实际上忽视了真实生产力的发展，因此事实上大家的经济恢复动能和质量远没有表面上的数字那么好看，而这轮滞胀就把长期的结构性问题和由于疫情造成的周期性问题共同放大形成了共振。2）但是我们看到，2018年之后，中国政府的去杠杆政策开始，中国选择了逐步放弃凯恩斯主义，而在事实上重回了里根经济学，表现为：严格控制地方政府杠杠，实施财政纪律和财政克制政策；中央政府主导的系统性的大规模减税降费；以科创板和注册制为代表的经济上的结构性改革，推动了在新经济领域的大规模的民营经济发展（比如新能源，半导体，医药三大行业诞生了大量的优秀民营企业）；因此我们看到2018年之后，即使是面临复杂的国际环境和疫情压力，中国的经济依然在韧性中发展，我们这轮实质性的里根经济学的改革，将更多的从根本上发展真实生产力，成为全球增长质量最高的经济体，这轮红利必然将在未来3-5年释放，也必然引起全球资金的再配置。3.全球技术周期的位置，中国在大滞胀后第一个退出财政扩张，重回里根经济学，将在根本上决定中国资产尤其是成长资产的前景：1）我们认为中国在制造业集群和创新产业里，将重演70-80年代日本二次工业化的奇迹，在汽车，电子，医药，化工新材料，机械等领域实现全球的领先；2）中国的注册制和创业板科创板的设立，意义不亚于70年代的纳斯达克，新的技术浪潮中的种子选手将孕育。4.从我们的中长期视角，我们认为中美两国互联网企业都面临历史大顶，可能是中长期的非常大的风险，而这些资金从互联网退潮，需要寻找新的成长资产，最好的选择便是中国制造业集群和下一代技术：1）中美互联网公司的红利耗尽，表现为互联网人口、时长多重周期性顶部，进入一个内卷化的阶段，效率将越来越低；2）随着技术的进步，尤其是区块链技术的发展，数据确权的可能性出现，之前互联网公司的根本性的超额利润来自于数据产权被窃取（这也是历史上最大的贫富差距的根本来源），未来数据将跟土地、劳动、企业精神、技术一样成为主要生产要素，而它的确权，将导致数据的收益权未来将由之前的互联网企业独占，向由用户、数据生产者、全社会（政府以税收形式）和企业共同获得，这无疑对互联网企业将是重大利空；3）我们认为中国的反垄断只是一个阶段的对互联网公司的冲击，背后是全球的数据确权浪潮，而事实上美国的互联网公司在本轮的跌幅更大，目前估值比中国互联网公司更便宜，这背后就是数据确权的发展，而从根本上一点说，就是WEB3.0的兴起，我们认为目前的全球互联网巨头，未来有巨大的被颠覆的风险；4）互联网是过去容纳最大资金的板块，而随着互联网公司的全球性的、结构性的、毁灭性的风险被更多的、更广大的投资者群体从根本上和底层上认知，这些资金将选择新的成长方向，而中国成长资产无疑是最好的选择。基于以上判断，我们在操作时比较简单：1.优选我们认为的中国成长核心资产，主要集中在，新能源、半导体、航空航天、生物医药和云计算服务业这五条赛道；2.优选其中的大空间，具备核心竞争优势，管理层具备较强进化潜力的公司；3.根据五大战略方向的景气度，梯次展开我们的组合，做到适度趋势和适度逆向相结合，力求实现净值稳步向上。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"277华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781903","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0687fea5b3eb050c85f","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013962,"sao":"2022年一季度，市场单边下跌，受到国内地产拖累宏观影响，俄乌战争推高通胀以及国内疫情反复的三重影响，市场承压巨大，以煤炭，农业为代表的周期股表现较好，成长板块则普遍承压，而港股更是出现了显著波动。我们对于当前面临的宏观困境有一定的心理准备，但是目前的多重承压确实也超出了我们的预期。另一方面，我们也认为这种多重承压之下，市场容易出现极端底部，在预留充足的流动性准备的前提下，在这个底部区域，本基金依然保持了较高仓位运行，调整了一些结构，依然聚焦长期看好的电子半导体、新能源汽车、云计算、现代服务、国防军工等行业，同时我们开始增持一些以细胞基因治疗和国产医疗器械为代表的医药股，我们认为医药行业进入长周期可投资区间。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:51:36.432Z","fund":{"_id":3000000013962,"__csrcFundId":10252,"stockCode":"013962","shortName":"华夏创新视野一年持有混合(013962)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13962,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T00:00:24.050Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050030000,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"华夏创新视野一年持有混合","followedNum":2,"setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1033042286.04,"setUpShares":1033042286.04,"pinyin":"hxcxsyyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20892083","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1225223240,"name":"刘洋"}]},"announcement":{"linkText":"华夏创新视野一年持有期混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=722456","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}