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FundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1456133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1255","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"三季度关税冲突阶段缓和，国内宏观经济相对平稳，通胀有所企稳，货币流动性保持充裕。资产价格来看，权益市场表现强劲，沪深300指数在三季度上涨18%，受益于AI算力、国产芯片、锂电等板块，科创50、创业板指的涨幅更是在50%左右。债券市场则有所承压，10年期国债收益率从1.65%左右上行至1.85%-1.9%之间，由于资金面维持宽松，短端收益率相对平稳，曲线形态呈现陡峭化。转债市场则延续强势，中证转债指数当季上涨9.4%，转债市场估值水平处于较高位置。　　报告期内，组合继续保持较高的权益仓位，行业配置上保持结构均衡，增加了医疗器械、消费电子、公用事业等板块的配置比例，对银行、PCB等板块有所减仓。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值处于较高水平，组合内继续降低了转债的仓位。","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.278Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376636","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1254","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"2025年上半年国内经济尽管有外部关税政策扰动，但整体表现平稳，货币流动性保持充裕。资产价格来看，权益市场表现较好，尤其是港股市场，恒生指数上半年上涨20%。A股市场尽管沪深300指数上半年持平，但结构性行情突出，以中证1000为代表的中小盘指数表现较好，行业方面则以有色、银行、军工等板块领涨。转债市场延续强势，上半年中证转债上涨7%。债券市场整体保持震荡，10年期国债收益率在1.6%-1.8%之间震荡，信用利差整体有所压缩。　　　　报告期内，组合权益仓位保持高位，结构上维持均衡，一方面保持对AI、新消费、创新药等高景气细分领域的配置；另一方面增加化工、造纸等传统行业的配置，而对银行板块上半年整体有所减仓。转债方面，由于估值较2024年年末有所抬升，组合降低了转债仓位，尤其是部分银行转债随着正股上涨带来转债弹性上升，因此组合继续降低了银行转债的配置比例。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，保持适度杠杆，久期处于中性水平。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.272Z","mo":"展望后市，从宏观基本面来看，尽管地缘政治存在一定不确定性，但国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍将为经济营造较好的政策环境，同时反内卷在各个行业的推进也将改善物价预期。　　因此，在投资策略上，债券方面，我仍将以高等级信用债为配置主体，保持适度杠杆和中性久期水平，同时密切关注资金面和宏观高频数据的变化，适时调整组合久期和杠杆水平。　　股票方面，尽管2025年上半年表现较好，但从估值角度来看，由于债券收益率依旧在低位，股票资产估值仍然处于具备配置性价比的位置，因此我继续看好股市后续的投资机会，积极寻找优质标的。从行业来看，组合将继续保持均衡的配置结构，一方面尽管AI算力、创新药、新消费等板块在上半年涨幅较大，但由于产业趋势仍在向上，估值仍处于合理水平，因此组合仍将维持一定配置比例，同时密切关注基本面和估值的变化；另一方面组合也在积极关注估值处于低位的一些行业未来的投资机会，例如化工、造纸、消费电子、医疗器械等领域。　　转债方面，由于转债估值的抬升，组合对转债仓位维持低位。我一直看好转债长期的配置价值，但是随着估值水平的提高，配置性价比相较于正股有所下降。我将继续保持对个券的研究和整体市场估值的跟踪。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344810","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1253","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"一季度国内宏观经济继续延续2024年四季度的改善趋势，但货币流动性边际有所趋紧。资产价格来看，股票市场较为分化，科创板、中小盘股以及港股表现较好，代表指数科创50、中证1000、恒生指数分别上涨3.4%、4.5%和15.3%；而其他指数则处于震荡走势，例如沪深300下跌1.2%。债券市场则在持续收紧的资金面和宏观经济边际有所改善的影响下，收益率明显上行，10年期国债收益率从年初的1.6%左右上行至3月末的1.8%左右。转债市场延续四季度的强势，中证转债当季上涨3.13%。　　　　报告期内，组合的权益仓位仍然保持较高水平，结构上保持均衡，增加了医药、顺周期等板块的配置比例，对新能源、银行等板块有所减仓。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，保持适度杠杆，久期处于中性水平。转债方面，转债市场估值水平较四季度有进一步提升，部分转债个券估值到了合理偏高区间，因此组合内降低了转债仓位。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.269Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273591","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1252","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"债券方面，受通胀走低和货币政策宽松的双重影响，10年期国债收益率在2024年大幅下行，从年初的2.55%附近下行至年末的1.7%左右。报告期内，组合整体仍以高等级信用债为主，保持适度杠杆，久期保持中性偏低水平。　　股票方面，2024年权益市场整体收益较好，沪深300和恒生指数分别上涨14.7%和17.7%，但波动较大。从结构上来看，金融板块和受益于AI的通信、电子等行业涨幅领先，而与内需相关的医药、农业、美妆、食品饮料等行业表现较弱。报告期内，尽管国内宏观经济复苏有波折，但政策端保持积极，同时债券收益率的下行也使得股票相对估值仍然具备较高的配置价值，因此组合内权益仓位全年保持在产品定位区间的高位，仅在4季度略有下降。行业配置结构依旧保持均衡，有所调整的是，降低了一些偏红利的公用事业、上游资源品以及地产建筑板块；金融行业中尽管上半年增配了一些银行仓位，但在4季度有所下降，此外降低了一些保险的持仓；消费、顺周期板块的仓位有所增加；医药行业中增配了创新药，减持了疫苗板块。　　转债方面，2024年中证转债指数尽管录得6%的收益，但是波动极大，尤其在5-8月退市和信用风险担忧下经历了大幅下跌，估值一度来到历史极低水平。报告期内，组合一方面在转债市场调整过程中增配了一些低价低估值品种，另一方面随着估值的提升，在4季度减持了此前一直持有的银行转债。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.267Z","mo":"2024年资产价格表现较好，无论是股票还是债券都有可观的涨幅。展望2025年，从宏观基本面来看，尽管地缘政治存在一定不确定性，但国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍将为经济营造较好的政策环境，地产、消费、物价等市场关注的宏观指标也在逐渐改善。　　因此在投资策略上，债券方面，仍将以高等级信用债为配置主体，保持较低杠杆和中性偏低的久期水平，同时密切关注资金面和宏观高频数据的变化，适时调整组合久期和杠杆水平。　　股票方面，尽管2025年年初以来已有一定涨幅，但从估值角度来看，随着债券收益率的下行，股票资产估值仍然处于具备配置性价比的位置，因此仍然看好后续的投资机会，积极寻找优质标的。从行业来看，组合将继续保持均衡的配置结构，重点关注消费、医药、化工等一些偏内需的优质公司，目前他们的估值水平仍然具有吸引力，此外AI和机器人依旧是星辰大海，未来将对多个行业产生深远影响，因此组合也会继续关注相关公司的投资机会。　　转债方面，随着2024年4季度以来的持续上涨，转债市场整体估值在2025年年初已经回到了合理区间，部分标的的估值出现了偏高的现象。我一直看好转债长期的配置价值，但是随着估值水平的提高，配置性价比相较于正股有所下降。我将继续保持对个券的研究和跟踪，精选个券进行配置。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1254686","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1251","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"3季度一方面国内宏观基本面边际放缓，带动债券收益率持续下行，10年期国债收益率最低下行至2%左右，股票市场则是持续调整，上证指数再度跌破2700点；但另一方面9月底随着货币、地产、资本市场等宏观政策超预期出台，市场预期大幅扭转，权益市场迅速拉升，债券收益率扭头向上，最终3季度上证指数上涨12.4%，10年期国债收益率回升至2.15%附近。　　报告期内，组合的权益仓位继续维持高位，行业配置上保持结构均衡，略有调整的是顺周期板块的仓位有所增加，医药中继续降低了消费医疗的持仓。考虑到转债估值中对A股波动率的定价不足，转债性价比继续提升，组合在原有的银行转债持仓基础上，以个券分散的方式继续配置了一些低价品种。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，保持适度杠杆，久期处于中枢以下水平。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.264Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1174685","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1250","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"债券方面，上半年债券收益率持续下行，但1、2季度不同品种走势分化。1季度以30年国债为代表的超长利率债显著下行，曲线走平；而2季度则是短端下行幅度更大，长端以及超长端则整体呈现震荡态势，期限利差较1季度走阔。报告期内，组合债券仓位仍以高等级信用债为主，保持适度杠杆；考虑到2季度经济数据边际走弱，组合久期略有增加，但整体由于债券收益率处于较低位置，因此久期绝对水平仍然不高。　　股票方面，上半年整体股市表现较弱，并且结构分化显著。上证50等大市值公司表现较好，而创业板、科创板以及小市值公司则跌幅较大；行业方面，银行、煤炭、公用事业等偏防御的板块表现较好，而偏内需的计算机、商贸零售以及社会服务等行业指数下跌20%以上。报告期内，国内经济复苏仍有波折，1季度边际改善，但2季度相对走弱，同时外需表现好于内需，考虑到部分偏成长、消费的公司估值性价比提升，组合权益仓位仍然维持高位。行业配置结构整体变化不大，有所调整的是，对一些偏红利的公用事业和上游资源品做了仓位的再平衡；进一步降低地产、建筑等地产链相关的公司；金融行业中增配了银行，降低了保险的配置；消费、新能源板块整体仓位略有增加；医药行业中继续增加了创新药配置，减持了消费医疗相关公司。　　转债方面，上半年转债市场表现不佳，并且在信用评级和退市标准收紧的背景下，低信用等级、正股股价较低的品种在2季度出现大幅调整，转债整体估值来到历史低位水平。报告期内，在2季度的调整过程中，组合一方面维持偏债型银行转债的配置，另一方面挑选了信用资质尚可、经营情况出现边际改善的个券进行配置。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.261Z","mo":"今年以来，债券收益率持续下行，10年期国债收益率在7月底下行至2.15%附近；而权益类资产表现不佳，上证指数则始终在3000点以下徘徊，转债更是演绎信用风险恐慌，反映出投资者对长期经济走势的谨慎预期。而展望下半年，我认为国内经济存在较高概率的边际企稳改善。一方面，随着地产对经济边际影响的进一步降低，在低库存下，经济自身存在一定季节性修复动力；另一方面，宏观政策在下半年有望更加给力，目前货币端已经降息先行，设备更新和消费品以旧换新也得到特别国债的加码支持。　　因此在投资策略上，对于债券资产，仍将以高等级信用债为配置主体，保持适度杠杆和中性略偏低的久期水平，同时密切关注资金面和宏观高频数据的变化，适时调整组合久期和杠杆水平。　　对于权益资产，我仍将保持乐观的态度，积极寻找投资机会，例如一些偏向内需的行业，如消费、医药等公司的估值处于历史低位，尽管短期存在一定基本面的不确定，但长期来看已具备较高的投资价值，特别是一些需求仍在稳定增长、供给格局较优、治理结构健康的公司；一些受益于AI的行业，如TMT领域的公司，基本面仍处于上行周期，并且随着算力能力的提升，未来将涌现更多的应用机会；另外组合里的一些偏防御的行业，如公用事业、银行等，虽然过去一年涨幅较大，投资性价比也有所下降，但估值仍然处于合理水平，仍能为组合带来一些对冲。　　此外，权益类资产中的转债，当前的估值处在极具投资性价比的位置。虽然在当下严监管环境下，不排除个别转债面临因正股可能退市、公司资金紧张等因素产生的信用风险，但考虑到转债独特的条款价值，转债整体的违约率仍然大幅低于信用债，而当前一些转债的债底到期收益率已经高于对应信用债收益率水平。除了一些低价品种外，一些平价较高的品种的估值也在这一轮调整中大幅压缩，部分转债出现了性价比优于对应正股的情况。因此，组合将在未来一段时间积极去寻找转债的配置机会。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146925","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124f","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"利率方面，收益率整体大幅下行，特别是长债和超长债，同时债市波动较大，股债博弈意味较浓。2月降准前是超长债下行，降准后是中短债下行，春节后随着LPR大降25bp，债市涨势扩大。经济区间震荡，叠加资金宽松，10年国债新发招标利率创2002年以来新低。3月初利率继续原有走势，主战场从30年国债轮动到10年国开，中旬收益率回落，整体进入震荡走势。　　资金方面，央行对资金面呵护明显，1月周度净投放创一年内新高，2月初降准0.5个百分点，资金面整体宽松，隔夜和七天价格大部分时间在2%以下，虽然不算便宜，但是整体价格平稳，特别是跨春节和季末资金面比预期更为平稳宽松。非银受分层影响成本略高，综合资金成本好于去年四季度。　　组合在一季度继续买入期限匹配的债券，进一步提高杠杆水平，直到三月份进入合意杠杆水平后，维持该杠杆水平运作。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.258Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071472","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124e","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"股票方面，2023年A股呈现先扬后抑的走势，一季度在宏观复苏、AI产业热点涌现等环境下，A股和港股表现较好，沪深300和恒生指数分别上涨4.63%和3.13%，随后随着经济复苏边际走弱，市场持续回调，全年来看，沪深300下跌11.4%，恒生指数下跌13.8%。从结构来看，受益于AI的TMT和高分红占比较高的石油、煤炭、家电等行业涨幅居前，消费、地产、新能源等板块表现疲软。报告期内，组合的权益仓位变化不大，始终维持在产品定位的偏高区间，特别是在下半年，考虑到宏观政策边际转向积极和一些优质公司的估值回调至极具吸引力的位置，组合权益仓位较上半年略有增加。结构上，组合整体配置思路变化不大，有所变化的是，一方面组合在上半年减持了一些短期涨幅较大、估值有所上行、同时波动放大的板块，集中在通信运营商、建筑、TMT等，同时在下半年考虑到房地产行业销售持续低于预期以及整个行业发展模式的转变，组合降低了地产相关板块的配置；另一方面组合在上半年增加了银行、消费医疗、储能相关板块的配置，在下半年增加了创新药的配置比例。　　转债方面，2023年中证转债指数在上半年表现较强，但8月之后持续下跌，全年收跌0.48%。报告期内，考虑到转债估值相较于正股仍未出现明显的优势，组合内权益类资产仍以股票为主，转债配置比例较低，并且以偏债型银行转债为主。但随着下半年转债市场估值逐步调整至合理区间，组合小幅配置了一些估值较为便宜的转债。　　利率方面，上半年随着经济复苏预期升温-兑现-降温，债券收益率上行-横盘-回落，10年国债利率上行至2.93%后，一路下行至2.65%的低位。1年国债下行5BP至1.91%，期限利差先走扩后收敛至原位。下半年以7月末政治局会议为转折，地产政策预期反复，市场在等待地产政策过程中意外先迎来降息，8月末地产政策调整落地，债券收益率走势先下后上，且由于降息后资金不松反紧，收益率短上长下，曲线形态开始走平，整体呈现熊平的态势。进入四季度，一方面经济活动8-9月的明显回暖暂告段落，另一方面再融资债券和增发国债集中发行造成流动性持续偏紧，长债高位震荡，短债承压更多，收益率曲线形态更趋平坦化，直到进入12月跨年资金转松叠加降息预期升温，债市迎来年末转机，收益率普遍回落。　　信用方面，2023年初以来利差压缩行情率先上演，一季度压缩空间尤为显著。二季度以来，信用债利差压缩空间边际收窄，加之基本面因素转弱，利率债也开始下行，整体表现为利率债下行幅度大于信用债、高等级信用债下行幅度大于中低等级信用债，信用利差和等级利差被动小幅走阔。下半年随着城投风险缓释，城投债收益率呈现大范围快速下行的趋势，特别是网红地区城投利差大幅压缩，区域间利差趋同。同时地产债风险进一步发酵，地产债利差持续走阔。报告期内，组合继续规避民企地产债，减持国企地产债，增配城投和产业债，并保持高杠杆水平运作，兼顾票息和杠杆策略。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.255Z","mo":"股票方面，2024年年初以来权益市场已经历较大波动，目前大盘再度回到了2023年12月底的位置。站在当下，我们认为当前位置的权益市场具有较高的配置价值。从经济增长来看，虽然地产的新房销售仍然低迷，但是二手房销售已有明显复苏，同时工业企业的库存处在低位，随着宽松的货币政策和积极的财政政策逐渐发力，经济和物价有望延续复苏。从市场估值来看，虽然节后市场有所反弹，但很多优质公司的估值仍然处于极具性价比的位置。在投资策略上，组合仍将维持较高的权益仓位水平，同时根据未来一段时间的宏观状态和资产估值水平来动态调整权益仓位；在结构上，组合将继续维持当前的配置结构，同时继续践行价值投资理念，围绕幸运的行业、优质的公司、合理的估值三个维度来精选个股，优化组合配置。　　转债方面，当前转债市场估值相较于半年前已明显回落，很多个券的估值已有较高的配置性价比，因此在未来一段时间，组合会加大对转债市场的关注，逐步增加转债的配置比例。　　利率方面，对于2024年全年而言，空间上，经济结构转型下总量增长放缓，降息周期未尽，收益率顶部下行趋势大概率不变。而底部位置受到资金利率约束更多，假设继续降息且降息能引导资金利率围绕运行并形成稳态，则底部位置也有望突破下行。节奏上，经济周期性弱化、季节性强化，PMI不再以49%-53%区间三年一轮周期运行，而是围绕50%上下波动。对应债市的季节性规律也较稳定：“金三银四”结束，经济进入淡季对应收益率持续回落，直“金九银十”开始，经济进入旺季对应收益率底部回升，二三季度窗口期的波动放大，机会与风险并存。　　信用方面，城投债风险出现显著缓释，而需求方面市场仍有较高的配置动能，结合其他债券品种的比价来看，其绝对价值虽大幅收敛，但相对价值仍有挖掘配置空间。预计2024年产业盈利预期仍弱，产业-城投利差可能低位反弹，关注产业债的机会。在宽松的货币政策和降息的背景下，杠杆策略依然有效，组合将继续维持一定的杠杆水平，并增加对利率债的配置和交易，对冲股票仓位的波动，同时努力获取交易的收益。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1051851","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124d","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"股票方面，三季度权益类资产依旧表现疲软，行业分化较为显著，短久期、高分红的金融、煤炭、石油石化等板块表现较好，而前两年高景气的新能源以及长久期的TMT板块持续下跌，一方面受到利率上行的负面影响，另一方面也反映出市场对未来谨慎的预期。报告期内，考虑到政策面相较于上半年有更为积极的边际变化，同时很多优质公司的估值依旧处于低位，因此组合的权益仓位依旧维持在产品定位的偏高区间。结构上和二季度末差异不大，略微有所变化的是对地产链的一些公司做了调整，继续增加了一些创新药的配置。　　转债方面，三季度转债指数先扬后抑，8月初创下年内高点后持续回调，当季下跌0.5%。报告期内，考虑到转债估值相对于正股来说性价比仍然不高，组合一方面继续配置偏债银行转债，另一方面基于量化策略分散配置一些估值具有吸引力的个券。　　利率方面，以7月末政治局会议为转折，地产政策预期反复，债券收益率走势先下后上。市场在等待地产政策过程中意外先迎来降息，8月末地产政策调整方才落地，债券收益率走势再次先下后上，且由于降息后资金不松反紧，收益率短上长下，曲线形态开始走平。9月份随着地产政策落地，叠加地产销售金九旺季预期，以及季末信贷投放较好、公布的8月经济数据企稳，整体不利于债市，跨季资金面的持续承压更是让收益率曲线熊平特征突出。　　资金方面，资金面收紧始于8月中旬，尽管有超预期降息，但是新增专项债发行提速和信贷投放边际好转下，大行净融出规模下降，资金面在税期和月末时点明显偏紧，隔夜利率一度上行至2%上方创两个月新高，并与7天形成倒挂。进入9月情况资金面并未好转，尽管降准如期落地，但是与国债发行量创历史新高和跨季资金需求形成对冲，加之特殊再融资债券发行亦在路上，资金面持续紧张。　　组合维持高杠杆水平运作，适当置换买入久期更短票息更高的资产，力争提升组合静态收益，获取更高的票息收入。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.252Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990129","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124c","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"股票方面，上半年市场在季度间表现分化较大。1季度在有利的宏观环境下，A股和港股表现较好，沪深300和恒生指数分别上涨4.63%和3.13%，但从节奏和结构上来看，月度之间的差异极大：1月份市场呈全面反弹行情，2月份则是小市值板块跑赢，3月份市场风格进一步极致化，仅AI主题和央企板块表现突出。2季度受宏观经济增长边际走弱的影响，权益类资产表现不佳，其中沪深300指数下跌5.15%，恒生指数下跌7.27%；结构上板块表现分化显著，其中TMT和公用事业类板块表现较好。报告期内，虽然宏观经济复苏进程有所波折，但考虑到一方面稳增长政策边际增强，流动性仍然宽松，另一方面很多优质公司的估值再次来到了低位水平，预期投资回报水平进一步提升，因此组合的权益仓位整体仍然维持在产品定位的偏高区间。结构上，组合一方面减持了一些短期涨幅较大，估值有所上行，同时波动放大的板块，集中在通信运营商、建筑、TMT等；另一方面增加了银行（主要是优质城商行）、医药（集中在消费医疗、创新药板块）、新能源（主要是储能相关）等板块的标的。 　　转债方面，上半年转债市场表现较强，中证转债指数上涨3.4%。报告期内，组合的银行转债获得了较好的投资回报，但考虑到当前转债估值相较于正股来说性价比仍然不高，组合内的转债仓位仍然维持低位。 　　利率方面，上半年随着经济复苏预期升温-兑现-降温，债券收益率上行-横盘-回落，10年国债利率上行至2.93%后，一路下行至2.65%的低位。1年国债下行5BP至1.91%，期限利差先走扩后收敛至原位。信用方面，去年底市场波动较大的背景下，信用债的收益率、信用利差及等级利差全面回升至2021年以来的绝对高位，配置价值较高，故今年以来利差压缩行情率先上演，一季度压缩空间尤为显著。二季度以来，信用债利差压缩空间边际收窄，加之基本面因素转弱，利率债也开始下行，整体表现为利率债下行幅度大于信用债、高等级信用债下行幅度大于中低等级信用债，信用利差和等级利差被动小幅走阔。 　　资金方面，1月和2月显著收紧，资金价格冲高，3月开始资金面逐步宽松，叠加降准降息，资金价格快速回落，整体维持低位。 　　组合在货币资金宽松的条件下，通过杠杆增厚组合收益，并适当提高杠杆水平。持仓以高等级信用债为主，严格把控组合信用风险，降低地产和城投的行业占比。在利率上行时择机加仓，动态调整仓位和久期，力争通过交易获取收益。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.249Z","mo":"股票方面，我们认为当前位置的权益市场具有较高的配置价值。从经济增长来看，国内经济仍处于持续复苏阶段，企业端在经历数月去库存后，库存水位较低，需求端的自然回补拉动经济内生修复；同时以地产销售为代表的居民端的信贷扩张仍有待修复，货币和财政等宏观政策有望持续加码。从市场估值来看，虽然上半年受中特估、AI等主题的影响，一些高分红稳定增长类板块和TMT板块的估值有所上行，但是另一方面，一些优质的消费、制造业公司的估值受短期因素影响持续下行，整体股市估值仍然不高。在投资策略上，组合仍将维持较高的权益仓位水平，同时根据未来一段时间的宏观状态和资产估值水平来动态调整权益仓位；在结构上，组合将继续维持当前的配置结构，同时继续践行价值投资理念，围绕幸运的行业、优质的公司、合理的估值三个维度来精选个股，优化组合配置。 　　转债方面，当前转债市场整体估值处于合理偏高区间，新券定价再度显现炒作现象。展望后市，我们认为转债从长期来看仍然是一类值得关注和配置的资产，我们保持了对个券基本面的研究和跟踪，未来如果转债市场的估值性价比相较于正股更高，组合中也将加大转债资产的配置。 　　利率方面，经济重启扩张之前，宏观环境方向上仍然更有利于债券资产。国内制造业仍然处于主动去库存阶段，景气度的回升有赖于后续从主动去库存向被动去库存的切换。二季度的基建投资实物工作量形成、地产销售以及企业融资都有明显走弱，6月央行降息初步显示了宏观政策托底经济的意图，后续关注可能落地的宏观政策对经济的进一步托底。下一步，要看到经济重启扩张，意味着“内生性需求”接替“积压性需求”成为主力，市场才会进入到新的定价阶段。从定价角度来看，MLF利率作为中期政策利率，对包括10年国债在内的市场利率有牵引作用。降息周期不结束，利率中长期就会跟随MLF利率持续向下，但过程中的波动会有所加大，比如近期的地产政策放松，带来债券的交易机会增加。组合通过适度的债券交易，尽可能获取波段操作收益。 　　资金方面，考虑到6月信贷旺季较弱，三季度信贷淡季大概率更弱，信贷需求更弱的背景下资金利率有望维持低位。在货币政策托底的预期下，资金利率可能较二季度进一步走低，杠杆策略继续有效，维持现有杠杆水平运作。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963848","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124b","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"利率方面，一季度，随着经济复苏预期升温-兑现-降温，债券收益率上行-横盘-回落，10年国债利率总体上以2.81%为底、2.93%为顶、区间运行，10年和1年国债的期限利差回落至60bp左右低位。理财基金赎回压力减轻，信用债市场回暖，信用债净融资于1月小幅增长1486亿、2月进一步增长3644亿，一级市场融资功能逐步企稳。高等级信用债热度不减，利差持续修复，3年期AAA品种与国开利差回落至40bp左右。考虑到组合杠杆有所升高，适当卖出获利了结，降低杠杆水平。　　资金方面，1月资金面边际收敛，但仍保持平稳。2月资金面进一步收紧，隔夜占比高加剧资金价格波动，月末资金利率冲高。3月MLF增量续作2810亿，加之降准0.25个点预计释放长期流动性5000亿以上，资金面逐步宽松，跨季资金保持平稳。　　股票方面，回顾1季度，国内经济边际改善，地产销售企稳回升，同时持续高增的信贷投放有望推动后续经济进一步复苏；海外在通胀震荡回落和区域银行危机演绎下，美联储加息预期进一步下行。在有利的宏观环境下，股市在1季度表现较好，沪深300和恒生指数分别上涨4.63%和3.13%。但从节奏和结构上来看，月度之间的差异极大：1月份市场呈全面反弹行情，2月份则是小市值板块跑赢，3月份市场风格进一步分化，仅AI主题和央企板块表现突出。报告期内，考虑到未来宏观环境仍然较为有利，市场整体估值也未出现大幅上行，组合权益仓位仍然维持在产品定位的偏高区间。结构上和22年4季度末差异不大，有所调整的是减持了短期涨幅较大，估值修复较多的通信运营商、建筑等板块的标的，略微增加了一些储能相关的新能源标的。　　转债方面，受股市向好和债券收益率回落双重利好影响，转债在1季度表现也较好，中证转债指数上涨3.53%，转债市场整体估值较22年年底有明显反弹。报告期内，考虑到正股性价比仍然高于转债，转债的仓位仍然维持低位。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.247Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884006","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d124a","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"利率方面，债券收益率围绕疫情发展和政策变化宽幅震荡，2022年一季度降息利好兑现，收益率低位回升；二季度收益率呈现双底的W型震荡，6月末回到高点2.85%；三季度经济恢复并不平坦，收益率再创新低，直到8月下旬稳增长接续政策出台后，收益率底部回升；四季度防控和地产政策调整，经济好转预期加之银行理财赎回放大波动，债券收益率升破2.9%创年内新高，直到2022年末在央行流动性投放加码下高位回落。资金方面，央行呵护资金面的态度明显，资金非常宽松，跨季跨年资金也保持平稳。2022年，组合在经济形势不明朗的情况下，整体以防御策略为主，组合久期较短，通过杠杆增厚整体收益，在利率上行时适当增加债券配置，全年杠杆水平基本维持稳定。持仓以高等级信用债为主，严格把控组合信用风险，减少地产和城投的行业风险暴露。组合融资策略以隔夜为主，考虑到市场隔夜规模处于高位，适当借入较长期限的资金。　　股票方面，受到地产疲软、海外持续加息等宏观因素影响，2022年全年A股、港股均表现不佳，沪深300全年下跌21.6%，创业板指下跌29.4%，恒生指数下跌15.5%。报告期内，随着市场持续调整带来的估值风险大幅释放，很多优质公司的估值回落至底部区域，因此组合逐季增加股票仓位，至四季度末组合内的权益仓位已上升至产品定位区间的偏高水平。从结构上来看，全年组合内维持对金融、地产、建筑、通信等低估值大盘蓝筹板块的配置，同时对部分板块做了一些调整，主要是在上半年减持了估值上行较多的煤炭板块；在市场调整过程中持续增配了电子、医药、化工等板块，并在四季度医药部分公司短期涨幅较大，透支了未来收益空间的情况下对部分标的做了减持；港股中持续增加互联网、运动服饰等板块的配置。　　转债方面，受到转债本身估值处于较高水平、股市和债市双重冲击等因素的影响，2022年转债市场也表现不佳，中证转债指数全年下跌10%。考虑到转债估值相较于正股的性价比仍然不高，因此组合内转债仓位维持低位，仅配置了一些偏债类转债。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.244Z","mo":"债券方面，2023年经济预计整体企稳回升，二季度利率风险暴露后，逐步关注债券配置机会。节奏上，下半年关注经济改善的持续性，走出疫情后的社会面活跃程度提升过后是否重新回落，即经济回暖过后是否重新降温，关注地铁客运量、城市拥堵指数、PMI、社融增速等景气指标。空间上，主要取决于经济向潜在增速回归的程度。经济工作会议的思路不是强刺激，而是内生性恢复，让经济恢复至潜在增速水平。利率方面，随着复苏进程的持续，利率上行带来债券配置价值的提升，往后看到未来可享受较多资本利得，值得择机增加配置。资金方面，资金利率围绕政策利率波动的幅度也将增大，杠杆的运用需要多一些谨慎。信用方面，城投风险进一步发酵，财政收入下滑显著地区和债务负担严重地区的城投偿债压力增大，需警惕这些区域城投的信用风险。操作层面，久期会相较2022年适度拉长，根据组合的风险收益要求，灵活运用杠杆和波动交易。　　股票方面，2023年年初以来无论A股还是港股都呈现出强劲的反弹，站在当下展望未来一段时间，我们认为当前的权益市场仍然具有较高的配置价值。从经济增长来看，当前国内经济仍然处于逐步恢复阶段，尤其是以地产销售为代表的居民端的信贷扩张仍有待修复，因此货币和财政等宏观政策仍有望维持较为宽松的态势。从估值水平来看，虽然股市自2022年11月以来有较大幅度的反弹，但整体估值仍然处于历史中枢以下，部分优质公司的估值仍然处于合理偏低水平。在投资策略上，一方面我们会根据未来一段时间的宏观状态和资产估值水平来动态调整权益仓位，另一方面在结构上，我们仍将坚持价值投资理念，围绕行业未来高景气、公司未来高成长、估值处于合理区间三个维度来精选个股，优化组合配置。　　转债方面，2022年四季度随着转债市场的调整，整体估值逐步回到合理区间，转债性价比逐步凸显，但是随着2023年年初以来市场的强劲反弹，转债整体估值中枢重新提升，新券定价水平明显升高。展望后市，我们认为转债从长期来看仍然是一类值得关注和配置的资产，我们保持了对个券基本面的研究和跟踪，未来如果转债市场的估值性价比相较于正股更高，组合中也将加大转债资产的配置。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType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kId":3000000009725,"sao":"资金方面，一季度受春节影响，整体资金价格较高，临近春节和季末流动性有所收紧，但央行及时加大逆回购投放规模，资金面平稳跨季。  利率方面，一月份经济基本面仍然较弱，地产销售数据不乐观，基建发力效果尚未体现，货币宽松央行降息叠加配置压力，收益率快速下行。二月份政策托底效果初现，信贷持续改善，经济数据向好，收益率小幅反弹，直至三月中旬。三月中下旬，随着全国疫情的再次爆发，特别是上海、吉林的疫情加剧，对经济悲观预期再起，叠加货币宽松预期，收益率重新下行。组合维持现有杠杆水平，通过适当借入中长期资金，平滑节日和季末资金面波动带来的影响。  股票方面，在国内地产销售疲软、疫情反复、海外地缘政治冲突和美联储加息等多重因素影响下，2022年1季度权益市场表现不佳，沪深300指数下跌14.5%，创业板指下跌20%，仅红利指数收涨，当季上涨7.2%。报告期内，随着市场的调整，主要股指的估值均回落至历史中值附近，宏观经济边际上也有所变化，例如社融增速触底回升、多个城市放松地产限购政策等，因此组合的权益仓位水平相较于2021年4季度有所上升。结构上，相较于2021年4季度而言，随着短期估值进一步上行，组合减持了煤炭、电力等板块；另一方面，组合在报告期内增持了一些估值逐步调整至合理区间，同时公司基本面较为优质的公司，主要集中在电子、医药、化工等板块，对于金融、地产、建筑等原有持仓仍然维持配置。  转债方面，受股市调整和转债估值压缩的双重影响，转债市场在2022年1季度表现不佳，中证转债指数下跌8.4%。报告期内，尽管转债市场有所调整，但是整体估值水平仍然处于历史偏高区间，因此组合内转债持仓水平依然较低，但我们依旧对转债市场保持关注，积极研究个券的基本面，储备潜在投资品种。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.236Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729890","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1246","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"下半年受地产拖累，加上传统基建投资持续放缓，经济下行压力较大，在宽信用宽货币的预期下，10Y利率债继续震荡下行，信用债下行更为显著，全年10Y利率债下行超40BP。下半年增配了一部分信用债，适当拉长组合久期，到年底市场收益率整体处于历史低位，继续配置价值不高，以防守策略为主，防范信用风险和利率上行风险。  资金方面，全年资金整体较为宽松，四季度受年末因素影响，价格中枢较二三季度有所上行，价格波动加大，但跨年资金价格平稳。组合在货币资金宽松的条件下，通过杠杆增厚整体收益。考虑到市场隔夜规模处于高位，组合适当借入较长期限的资金，熨平资金价格波动，避免资金面大幅震荡影响融资成本。  权益方面，2021年A股市场走势呈现明显的分化行情，沪深300指数全年下跌5.2%，而国证2000指数上涨29.2%；港股市场表现不佳，恒生指数全年下跌14.1%。报告期内，组合的股票仓位维持标配，和产品的长期波动率定位相匹配；结构上，上半年结构调整不大，但下半年对一部分估值上行较多的个股进行减仓，主要在电力、煤炭、钢铁、光伏等板块，另一方面对一部分估值调整到相对合理水平的公司进行了增配，主要集中在TMT、医药、化工等领域，同时组合继续维持对估值合理、业绩稳健增长的优质龙头公司的配置。  转债方面，2021年转债市场表现强劲，中证转债指数上涨18.5%，组合内的转债仓位也在报告期内贡献了一定收益，但由于转债市场估值处于高位，组合内转债整体仓位不高，结构上以偏债型品种和部分低估值周期类转债为主。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.233Z","mo":"去年四季度地产债风险加剧，带来信用债收益率大幅分化，民企地产债收益率暴跌，与此同时经济实力较好地区城投收益率进一步下探，信用债投资交易非常拥挤。一季度经济基本面仍然较弱，地产销售数据不乐观，基建发力效果尚未体现，货币宽松央行降息叠加年初配置压力，收益率快速下行，信用利差进一步压缩，信用债收益率处于历史低位。进入2月份政策托底效果初现，信贷改善持续性，加上房地产市场见底，地产债止跌回升，社融数据公布后，收益率小幅反弹一波，PMI公布后，利率进一步上行。展望未来，市场静待两个重要会议落地——3月5日全国两会和3月16日美联储议息会议。若有超预期的政策或数据，债券收益率可能进一步上行，期限利差处于高位。除了收益率上行的风险外，仍需警惕信用风险，地产基本面仍未发生实质性改善，地方财政收入下降带来中低等级城投风险增加。  权益方面，2022年开年A股市场遭遇了较强的“逆风”，一方面国内经济面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力，另一方面海外由于通胀抬升，欧美央行加息预期升温，同时叠加地缘政治冲突，进一步加大了风险资产的波动。展望后市，从宏观基本面来看，虽然新冠疫情仍有反复，经济仍在筑底，但在“稳增长”的政策基调和宽松的货币政策下，国内的宏观环境在逐步边际改善。但值得关注的是，以原油为代表的大宗商品价格大幅上涨，中下游行业面临较大的成本压力，给国内宏观经济的复苏带来一定不确定性。从股市估值来看，经过前期的调整，A股整体估值水平已经回落至历史中位数位置，部分此前估值较高的成长板块也调整至相对合理水平，从中长期来看已具备一定配置性价比。在投资策略上，我们仍将坚持价值投资理念，一方面对组合中现有持仓维持配置，另一方面随着市场进一步调整，自下而上精选估值合理、成长空间较大、竞争优势较强的公司进行配置。  转债方面，同A股一样，转债市场在2022年年初也面临了一定调整，估值从历史极高位置处有所回落。尽管在2021年组合中转债仓位较低，但我们仍然认为转债从长期来看是一类值得关注和配置的资产，我们保持了对个券基本面的研究和跟踪。未来如果转债市场的估值出现进一步调整，回到历史合理区间，我们也将自下而上精选具备性价比的个券进行配置。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714378","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1245","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"权益方面，三季度A股大小盘走势分化，沪深300下跌6.9%，而国证2000指数上涨7.6%。展望后市，当前中上游工业品价格仍在继续上涨，PPI处于高位；另一方面，以房地产销售为代表的下游需求则持续下行，未来如何演绎值得关注。当前A股市场估值整体并不便宜，部分优质成长行业的龙头公司估值仍处于偏高水平。投资策略上，我们将继续坚守产品的目标风险与收益定位，坚持价值投资，注重回撤控制，自下而上精选估值合理、业绩稳健的公司进行配置。  转债方面，三季度转债市场表现依旧强劲，中证转债指数上涨6.4%，但转债市场的估值也在进一步提升，部分优质正股的转债估值水平始终处于较高位置。投资策略上，尽管转债整体估值水平的高企制约了预期收益水平，但由于转债市场的持续扩容，我们依旧能够通过自下而上的研究，精选具备估值性价比的个券进行配置。  利率方面，三季度随着七月初降准释放流动性宽松信号，叠加基本面数据边际弱化，利率七月份迎来一波快速下行，10年国开下行幅度超30BP，后维持窄幅震荡。整体收益率处于历史均值的低位，配置价值较低。同时信用风险不断暴露，特别是地产行业的风险，因此我们降低组合的信用风险敞口，新增配置以优质AAA信用债和利率债为主。  资金方面，整体处于较为宽松的局面，资金价格中枢较二季度有所上行，交易所隔夜价格平均在2.1%以上，资金价格的期限利差缩小。九月份受中秋国庆假期因素影响，资金价格有所上行，季末上行幅度较大。通过适当借入较长期限的资金，熨平资金价格波动，降低综合融资成本。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.230Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656413","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1244","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009725,"sao":"权益方面，上半年市场经历春节后一波大幅回调后震荡上涨，结构性分化较大，上证综指上半年上涨3.4%，创业板指上涨17.22%。分行业来看，有色金融、电力设备及新能源、钢铁、煤炭、化工、汽车等行业出现较为明显的上涨。本产品一方面配置于一些估值水平处于历史低位、股息回报率已经较高的大盘蓝筹公司；另一方面也兼顾了一些成长性行业的优质标的，从中选择一些估值合理的优秀新兴行业公司进行配置。  转债方面，上半年中证转债指数上涨4.04%。目前转债市场估值分化较大，一些主流品种的转债估值水平已经达到历史高位，整体配置价值有所下降。一些偏债类品种的收益率已经接近甚至高于同等级纯债，具备一定的配置价值，另外在估值合理的品种中精选一些优质个券进行投资。  资金方面，上半年资金整体平稳宽松，中间略有起伏，关键时点资金价格冲高后回落。一月份下半月资金价格飙升到近几年高点，隔夜价格一度到15%以上，六月份最后一周交易所利率大幅上行，最后一天银行间隔夜价格突破10%，导致资产收益率与资金成本倒挂，杠杆贡献收益为负，高杠杆组合受冲击较大。整个上半年交易所隔夜在1.8-2.1%区间震荡，银行间隔夜价格显著低于交易所，银行间资金成本优势在依然明显。  利率方面，收益率震荡下行。一月份由于资金面收紧，叠加通胀预期影响，债券收益率快速上行至今年高位，进入二月份资金面大幅缓和，跨春节资金价格维持平稳，债券收益率冲高回落。四五月期间，尽管经济数据密集出炉，海外经济尤其美国经济强劲复苏，同时商品也屡创新高，但债市仍不改牛市，在宽松的资金面和资产荒的刺激下，收益率在震荡中缓慢下行。进入六月后，随着过度宽松的资金面开始修复，同时10年国债触及3%附近的心理关口，在没有重大利多进一步刺激的情况下，利率债月中小幅反弹后，最终月底回落至年初水平。  信用方面，永煤违约的余波仍在，加上华夏幸福和蓝光债券违约，信用风险进一步暴露，市场对房地产企业规避情绪升温，债券配置向高等级和城投债持续集中，期限利差与信用利差均得到压缩。  组合操作上，由于七月份需要打开赎回，杠杆随着组合资产到期不断下降，久期逐渐缩短。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.228Z","mo":"权益方面，展望下半年，地产销售有所回落，出口仍处高位但边际有所放缓，地方债发行节奏提速，基建的表现或好于上半年。货币政策将继续保持较为稳定宽松的状态，从央行的报告及七月份的降准可以看出，央行对于维护资金面稳定的态度。同时资金价格未见大幅下行，短端甚至小幅上行，预计三季度将维持在2.1-2.3%窄幅波动的局面。  降准有助于缓解中游制造业企业的压力，经济的韧性或有所持续，市场整体或仍维持震荡的格局，估值分化也可能依然存在。一些长期空间更大的行业估值水平或仍较高，作为未来产业发展的重要方向，这些行业仍是重要的配置标的，但需要关注其波动的加剧。一些传统行业的公司，当前估值较低，公司的盈利能力仍然稳定，具备较好的投资价值，值得关注。  转债方面，虽然目前整体转债市场估值相对较高，目前转债市场仍在扩容过程中，新券中有一些个券水平仍然处在相对合理的区间，本产品仍然坚持绝对收益的投资思路，结合公司本身的资质以及转债的估值定价水平，精选一些优质转债进行配置。  债券方面，七月份债券收益率的大幅下行，已经体现了市场对于三季度经济转弱和货币宽松的预期，收益率下探至近几年低点，短期内继续大幅下行的概率不大。预计收益率将在现有位置小幅震荡。随着地产和城投平台融资政策的收紧，需警惕房地产企业和尾部城投平台的信用风险。","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"东方红优质甄选一年持有混合(009725)","inceptionDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050870000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"东方红优质甄选一年持有混合","setUpDate":"2020-07-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1004555510.85,"setUpShares":1004555510.85,"pinyin":"dfhyzzxyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20707820","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231010193530,"name":"王佳骏"}]},"announcement":{"linkText":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635234","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeccf27fea5b3eb04d1243","stockId":3000000009725,"sao":"权益方面，一季度A股市场先扬后抑，上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%，春节前表现强劲的食品饮料、电气设备、医药生物等板块在节后均有较大幅度的回调，而钢铁、公用事业等板块年初以来表现较好。报告期内，权益仓位保持在产品的目标风险范围内，同时个股以低估值、基本面稳健的大盘蓝筹为主，在市场回调中较好地控制了回撤。展望下一阶段，在疫苗推进的基准假设下，未来一段时间将呈现宏观经济逐渐改善，货币流动性边际收紧，同时股票市场估值不低并且分化较大的环境，权益市场的波动预计将加大。在投资策略上，我们将继续坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置，同时根据宏观环境、流动性以及估值水平适时调整权益仓位和行业配置。    转债方面，一季度中证转债指数下跌0.4%，部分低评级、低价转债在1月份延续了2020年4季度的下跌态势，估值持续压缩，但在2月份之后，这类转债的估值得到了快速修复。当前转债相较于去年在估值水平上有所收敛，但优质公司享受高溢价的情况仍然存在。我们长期仍然看好转债的配置价值，未来若转债市场的估值水平继续回落，我们将积极把握公司基本面优质、估值合理的个券的配置机会。    债券方面，一季度一月份受通胀预期和资金面大幅收紧影响，资金价格飙升到近几年高点，隔夜价格一度到10%以上，债券收益率快速上行。进入二月份资金大幅缓和，跨春节资金价格维持平稳，二月三月整体资金面较为宽松，信用债收益率冲高回落，回到年初水平。三月华夏幸福债券违约，信用风险进一步暴露，市场对房地产企业规避情绪升温。组合操作上，还有一个季度就进入开放期，随着持仓债券到期，组合杠杆处于自然下降中。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:36:50.225Z","fund":{"_id":3000000009725,"__csrcFundId":7852,"stockCode":"009725","name":"东方红优质甄选一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9725,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T21:57:25.299Z","status":"normal","exchange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