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{"stock":{"_id":3000000013717,"name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"013717","tickerId":13717,"shortName":"国联恒利纯债C","currency":"CNY","inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050820000,"followedNum":0,"status":"normal","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":12163.11,"setUpShares":12163.11,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50820000","tickerId":50820000,"name":"国联基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"霍顺朝","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20900091","exchange":"fm","tickerId":81926237230}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000013717,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.1334,"f_ind_h_s_r":0.8665999999999999,"f_h_a":10475,"f_h_s_a":41788,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.13340000000000007,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.13340000000000007,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.1334,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.1334,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000013717,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7435,"f_p_r_fys_ssrp":0.44148506860371267,"f_p_r_m1_ssc":7657,"f_p_r_m1_ssrp":0.8649425287356322,"f_p_r_m3_ssc":7557,"f_p_r_m3_ssrp":0.5050291159343568,"f_p_r_m6_ssc":7434,"f_p_r_m6_ssrp":0.44194806942015336,"f_p_r_y1_ssc":6974,"f_p_r_y1_ssrp":0.8161479994263588,"f_p_r_y2_ssc":6058,"f_p_r_y2_ssrp":0.7440977381542018,"f_p_r_y3_ssc":4993,"f_p_r_y3_ssrp":0.5442708333333334,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7387,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5444083401028974},"fp":{"stockId":3000000013717,"type":"fp","f_p_r_fys":0.014687997006268105,"f_p_r_m1":-0.001748734468476898,"f_p_r_m3":0.006402523893476619,"f_p_r_m6":0.014687997006268105,"f_p_r_y1":0.010999254287844984,"f_cagr_p_r_fs":0.02782916184182538,"f_p_r_d1":-0.0006640106241698751,"f_p_r_y2":0.03918750598831067,"f_p_r_y3":0.08518156758945228,"last_data_date":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_i_d":"2021-11-10T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000013717,"type":"ff","f_m_f":1583397,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":527799,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":2111196,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-11-07T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-11-06T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000013717,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.0846,"f_nv_cr":-0.0001843657817111044},"f_as":{"stockId":3000000013717,"type":"f_as","f_tas":33477951.049599998,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fa9f1398d79843002610","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013716,"stockCode":"232480106","stockName":"24建行二级资本债03BC","holdings":600000,"marketCap":60501133,"netValueRatio":0.0843,"lastUpdated":"2026-04-22T16:43:11.043Z"},{"_id":"69e8fa9f1398d79843002611","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013716,"stockCode":"232580001","stockName":"25工行二级资本债01BC","holdings":500000,"marketCap":50380150,"netValueRatio":0.0702,"lastUpdated":"2026-04-22T16:43:11.054Z"},{"_id":"69e8fa9f1398d79843002612","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013716,"stockCode":"091900007","stockName":"19长城债02BC(品种二)","holdings":400000,"marketCap":44994961,"netValueRatio":0.0627,"lastUpdated":"2026-04-22T16:43:11.058Z"},{"_id":"69e8fa9f1398d79843002613","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013716,"stockCode":"102481506","stockName":"24济南高新MTN002","holdings":400000,"marketCap":42095726,"netValueRatio":0.0586,"lastUpdated":"2026-04-22T16:43:11.061Z"},{"_id":"69e8fa9f1398d79843002614","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013716,"stockCode":"184558","stockName":"22鄂联01","holdings":400000,"marketCap":41732000,"netValueRatio":0.0581,"lastUpdated":"2026-04-22T16:43:11.064Z"}]},"list":[{"_id":"69e8eba01398d79843fe94ce","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2026年一季度债市受股债跷跷板、央行流动性操作、宏观数据、地缘政治冲突及机构行为等多种因素影响，长短端表现分化--短端受到资金面宽松主导整体震荡下行，长端则受到多种因素影响呈现区间震荡走势，具体如下：1月初，权益市场表现较好，上证指数突破4100点，债券基金遭遇赎回，债市情绪一度承压，10年国债收益率上行至1.9%上方。此后央行结构性降息工具落地，资金价格宽松，债市开始走出修复行情。2月底，以色列和美国对伊朗展开军事打击，避险情绪推动债券收益率略微下行，此后美伊冲突焦灼，霍尔木兹海峡持续封闭推动国际油价飙升，市场对输入性通胀有所担忧，长端利率走弱，而资金价格持续宽松，市场转向配置短端债券，带动短端债券收益率进一步下行。整体上来看，利率债方面，1年期国债从1.34%下行到1.22%，10年期国债从1.85%下行到1.82%，1年期国开从1.55%下行到1.44%，10年期国开从2%下行到1.95%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从1.72%下行到1.58%，3年期AAA信用债从1.89%下行到1.76%。5年期AAA信用债从2.01%下行到1.89%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","lastUpdated":"2026-04-22T15:39:12.893Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1476952","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f37","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"四季度债券市场呈现偏弱震荡，短债表现相对平稳，超长债表现较差，收益率曲线陡峭化，信用债表现好于利率债。10月份两个事件带动了收益率短暂的下行，一个是10月10日特朗普在社交媒体平台发文宣布将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税，不过此后摩擦情绪又出现了迅速缓和；一个是10月27日，央行宣布将重启国债买卖，不过后续公布的10月份买债规模仅仅200亿，也打击了多头情绪。11月和12月份，尽管经济数据有所波动，部分数据低于预期，部分数据高于预期，但是市场对于不利因素的担忧更多，且逐步形成了债券市场偏弱的一致预期。其间债基再次遭遇脉冲式赎回；重要会议内容相继公布，货币政策基调延续“适度宽松”，市场对于货币政策的预期也逐步趋弱；市场担心超长债的承接能力，卖盘增加而配置盘机构相对稀少。在整个过程中，机构行为相对一致，3年以内信用债的票息价值被多数机构重视，多数交易型机构降低超长债持仓。整体上来看，利率债方面，1年期国债从1.37%下行到1.33%，10年期国债从1.86%下行到1.79%后上行到1.84%，1年期国开从1.6%下行到1.55%，10年期国开从2.04%下行到1.92%后上行到1.99%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从1.77%下行到1.69%，3年期AAA信用债从2.02%下行到1.89%。5年期AAA信用债从2.2%下行到2%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.214Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1450483","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f36","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"三季度债券市场在多重利空冲击下持续调整，国债表现强于国开债，利率债表现强于信用债，短利率强于长利率，信用利差、期限利差有所扩大。7月1日市场开始反内卷交易，商品市场尤其是黑色商品开启强势上涨行情，通胀预期开始升温，债券市场预期名义增速提升，债券收益率在这一阶段出现一定幅度上行。8月初，权益市场在多重利多因素推动下，开启明显的上涨行情，债市则在谨慎的投标情绪及股债跷跷板效应下开启新一轮调整，看股做债成为这一段时间的主要交易逻辑，不过在权益指数上涨至高位以后，二者有一定程度的脱敏。9月4日，证监会出台《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，债基赎回费用增大预期使得投资者提前赎回债基，机构行为对债市扰动较强。此后该交易脉络贯穿9月上旬，机构赎回情况成为债市跟踪要点，市场一度存在恐慌情绪，10年国债利率从9月3日的1.75%附近迅速调整至9月10日的1.82%附近，突破1.80%关键位置。整体下来看，利率债方面，1年期国债在从1.34%上行到1.37%，10年期国债从1.65%上行到1.86%，1年期国开从1.48%上行到1.6%，10年期国开从1.69%上行到2.04%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从1.7%上行到1.77%，3年期AAA信用债从1.83%上行到2.02%。5年期AAA信用债从1.91%上行到2.2%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.212Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375240","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f35","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2025年上半年债券收益率先上后下，整体上在30BP的振幅以内波动，没有延续2024年单边下行的趋势。信用债在一季度表现弱于利率债，在二季度表现强于利率债。具体各个阶段的表现和影响因素如下：第一阶段：年初延续去年的良好走势。2025年1月初，跨年后部分机构重新进场，加之年尾踏空资金抢配，10年国债短暂突破1.6%的关键位置，但是突破以后市场出现一定程度的分歧。第二阶段：2025年1月初至3月末收益率上行阶段。1月10日央行宣布暂停国债买入操作，同时月中MLF到期、税期、春节前取现需求增加的资金缺口放大的窗口央行投放偏谨慎，DR007逐渐上行至高偏政策利率40BP左右，机构在负carry环境博弈资本利得的逻辑被打破，短端品种出现明显调整压力。2025年春节期间，deepseek、宇视科技等AI、机器人等科技相关突破，引起市场广泛关注和讨论，市场风险偏好提升，资本市场对于科技的定价力度提升，风险偏好对债券市场的走势形成了一定压制。此外，2025年债券发行前置，1-3月份地方债、国债等净融资保持较高水平，市场供给压力增大，供需短期内有所失衡。多重利空因素下债市调整由短及长并触发赎回压力，10年期国债收益率自1.60%下方上升至3月17日的年内高点1.90%。第三阶段：2024年4月至6月的收益率下行后震荡阶段。4月3日，美宣布对华加征34%的“对等关税”，避险情绪驱动下10年国债收益率从1.79%快速下行至1.63%，其后经过多轮加征后部分商品税率升至245%，中美贸易摩擦持续升级，国内基本面下行压力加大，央行“稳增长”目标重要性提升，资金面边际好转，资金价格持续走低。5月7日，央行降准降息落地，长端交易利好兑现，短端受资金中枢下台阶带动表现偏强。5月12日，中美在日内瓦达成贸易协定，超预期的利好提振市场风险偏好，10年国债短期回调至1.7%。6月份，市场担心存单到期量大、银行OCI账户卖债等因素对于债券市场形成扰动，央行提前公告买断式逆回购操作，并通过OMO、MLF等多种手段维护资金面平稳，叠加基金、券商等机构交易相对活跃，收益率又有所下行。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从1.08%上行到1.59%后下行到1.34%，10年期国债从1.68%上行到1.9%后下行到1.65%，1年期国开从1.2%上行到1.71%后下行到1.48%，10年期国开从1.73%上行到1.94%后下行到1.69%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从1.68%上行到2.1%后下行到1.7%，3年期AAA信用债从1.74%上行到2.18%后下行到1.83%。5年期AAA信用债从1.87%上行到2.28%后下行到1.91%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.209Z","mo":"展望下半年，如下几个因素将会影响债券市场的走势：1、宏观经济复苏情况。前两个季度经济增速较好，但是在下半年面临一些扰动因素：上半年抢出口对于经济支撑作用不小，有可能透支下半年的出口行情；上半年以旧换新的政策，提振消费增速，但是对于居民消费潜力的透支尚未可知。当然，今年财政政策出台比较连续，下半年可能有衔接的政策对于经济产生新的推动。2、债券发行节奏。今年政府债券供给量较大，在个别月份债券供给量尤为大，可能产生阶段性的供需不匹配，导致债券收益率的波动。3、机构交易行为。当前市场中各类型机构交投活跃，基金久期偏高，而债券资产收益率整体上处于相对偏低水平，信用利差也处于相对偏低位置，这种背景下，很容易造成市场的波动放大，机构的一致性行为容易产生行情放大效果。总体上来看，下半年债券市场面临一定的机会，但是也有扰动因素，可能出现波动放大的行情。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348013","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f34","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"一季度债券市场从去年四季度的亢奋状态回归至正常，市场对于政策的预期回归理性，收益率出现一定程度的上行。2025年年初，债券市场延续了去年四季度的良好情绪，但在10年国债收益率下破1.6%的位置以后，市场出现一定程度的分歧。央行为纠偏市场预期，收缩狭义流动性，提高市场资金价格中枢，多数资产收益倒挂，杠杆成为拖累，一段时间的资产负债倒挂是债券市场调整的原因之一。2025年春节期间，deepseek、宇视科技等AI、机器人等科技相关突破，引起市场广泛关注和讨论，市场风险偏好提升，资本市场对于科技的定价力度提升，风险偏好对债券市场的走势形成了一定压制。此外，2025年债券发行前置，1-3月份地方债、国债等净融资保持较高水平，市场供给压力增大，供需短期内有所失衡。在各种因素的综合作用下，债券市场情绪回归正常、市场预期回归正常、债券资产价格偏低的情况有所扭转，机构行为单一策略有所改变，市场主体对于债券市场的分歧有所增大。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从1.08%上行到1.54%，10年期国债从1.68%上行到1.81%，1年期国开从1.2%上行到1.64%，10年期国开从1.73%上行到1.84%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从1.68%上行到1.94%，3年期AAA信用债从1.74%上行到2.01%。5年期AAA信用债从1.87%上行到2.11%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.206Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275956","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f33","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2024年，债券收益率出现较大幅度下行，虽然受到特别国债供给担忧、央行管理长债利率风险、增量政策加码等扰动，但利率下行趋势不改。市场交易活跃度提升，基金、保险、理财、券商、农商等机构交投活跃，长期限和超长期限利率品种受到追捧，具体的市场走势如下：（1）年初到3月上旬的收益率下行阶段。央行在一月底超预期的宣布降准、经济数据偏弱运行、两会的财政政策力度符合预期，几个因素共同带动了收益率快速下行。（2）3月份中旬到4月底的收益率震荡及调整阶段。地产放松政策的不断推出、由于债市利率超预期下行央行提示长期国债风险，是该阶段债券收益率调整最主要的因素。（3）5月到8月初的收益率继续下行阶段。超长期特别国债发行节奏明朗后，市场对于供给的担忧减弱；经济表现一般，资产荒局面延续；手工补息被禁止，资金从表内转向表外，债券市场配置力量增强。虽然央行多次提示市场风险，但是债券收益率在这个阶段维持了强势格局。（4）8月初到10月初，央行卖债和增量政策带来的市场调整阶段。8月份央行开始落实卖债操作，主要卖出10年、30年的品种，9月底随着政治局会议对于经济重视程度提高、权益市场迅速拉升，市场风险偏好提升，资金出现负反馈，债券收益率迅速走高，信用利差也有所拉大。（5）10月初到年底，收益率继续大幅下行。债券市场在经历了10月的债券基金赎回潮、新增地方债供给的冲击后，债券市场在一些有利的因素作用下，收益率重新开始下行，有利因素包括：货币政策基调改变，中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；央行配合地方债的发行，买债和逆回购操作力度增大；优化非银同业存款利率自律管理的倡议，带动负债成本的降低。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从2.08下行到1.08%，10年期国债从2.56%下行到1.68%，1年期国开从2.2%下行到1.2%，10年期国开从2.68%下行到1.73%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从2.52%下行到1.68%，3年期AAA信用债从2.71%下行到1.74%。5年期AAA信用债从2.94%下行到1.87%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.203Z","mo":"展望2025年，债券收益率处于相对低位，内外部影响因素更为复杂，市场面临着不确定性增多、波动率增大的情况，具体影响债券市场的因素包括：1、宏观经济复苏情况。2025年国内经济面临着外部美国政策的冲击、国内地产的扰动等不利因素，以及国内宏观政策对冲等有利因素，在各种因素的综合作用下，经济具体走势怎么样、各类政策出台的时间点几何，都会影响经济的节奏和走势。经济复苏的成色仍需要进一步验证，如果经济走强，则可能对债券市场产生不利冲击。2、外部环境的变化。2025年迎来特朗普2.0时代，特朗普经济政策重点聚焦国内减税与对外关税，对于我国出口存在一定冲击，美国对我国加征关税的节奏和幅度，对国内市场影响也不同。此外目前议息会议显示2025降息态度偏鹰，美联储降息的节奏也会影响人民币汇率和国际资本流动。3、国内的财政政策和货币政策力度。2024年四季度推出了增量财政政策，2025年的赤字率安排、特别国债发行规模、刺激政策的作用方向，都将对国内经济产生深远影响。2025年货币政策降准降息的幅度，也会影响债券市场的走势，目前债券市场已经蕴含了一定的降息预期，后续的政策落地可能存在预期差。4、机构交易行为。低利率背景下，市场中的产品形态容易发生变化，机构交易行为容易趋同，通过资本利得来提高投资收益的策略或变为相对一致的策略，久期中枢系统性的提高容易造成市场波动的增大。总体来看，债券市场面临的影响因素较为复杂，同时也面临着波动增大的局面。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246870","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f32","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"三季度债券收益率波动有所增大，市场交易力量、央行对于债券市场的引导、政策的出台等成为影响市场的主要因素。7月初，受央行买卖国债和新的货币政策框架的搭建和完善，市场对于央行卖债和回收资金存在一定的担忧，导致中长期限利率债出现了一定幅度的调整。7月底央行开始降息，OMO、SLF、LPR等利率下降10BP，整体无风险利率呈现加速下行走势，利率曲线整体创出年内新低，10年期国债逼近2.1%，30年国债逼近2.3%。8月份，央行开始落实卖债的动作，主要卖出10年、30年的品种，央行的卖债带动了债券收益率出现快速上行，8月中旬后，随着一些因素对货币政策约束压力降低，债券市场重回对政策宽松的博弈上，债券收益率重回下行，市场无风险收益率在9月底新一轮降准降息落地前再创新低，10年国债利率最低逼近2%，30年最低跌破2.15%。9月底，随着包括央行降准降息、政治局会议对于经济重视程度提高、权益市场迅速拉升，市场风险偏好迅速拉高，资金出现负反馈，债券收益率迅速走高，信用利差也有所拉大。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从1.54%下行到1.33%后反弹至1.37%，10年期国债从2.21%下行到2.04%后反弹至2.15%，1年期国开从1.69%下行到1.59%后反弹至1.65%，10年期国开从2.29%下行到2.11%后反弹至2.25%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从2.02%下行到1.9%后反弹至2.17%，3年期AAA信用债从2.14%下行到1.98%后反弹至2.32%。5年期AAA信用债从2.26%下行到2.06%后反弹至2.4%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.201Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178198","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f31","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2024年上半年在各种有利因素的推动下，债券市场走势强劲。其中信用债强于利率债，长期限信用债、中长期限二级资本债受到追捧，市场交易活跃度提升，逐步成为市场的主流品种之一。资产荒背景下，信用利差、期限利差进一步压缩。市场参与机构方中，基金、保险、理财、券商、农商等机构交投活跃。2024年上半年的债券市场可以分为三个阶段：第一个阶段：年初至3月上旬的收益率下行阶段。主线为“博弈降准降息预期+基本面信息扰动”，期间债市收益率总体下行，利率曲线牛平，30年国债表现占优。降准降息预期主要是因为经济表现不及预期，市场对宽松政策期待较高。1月24日央行意外宣布降准50个基点，虽然短期内打消了市场的降准降息预期，但并没有影响市场的乐观情绪。1月底公布的PMI数据为49.2，继续位于荣枯线以下，基本面的有利因素助推了债券市场的情绪。两会定调2024年的赤字率为3%+1万亿的特别国债，基本符合市场预期，债券市场对于强刺激的担忧减弱，带动了收益率的下行，潘行长提到“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”则将做多情绪进一步推升，10年国债盘中最低突破2.25%，30年国债盘中最低突破2.4%。第二阶段：3月中旬到4月底，收益率震荡及调整阶段。主线为“地产宽松预期+超长债供给预期+机构行为扰动”。在3月初收益率下行到阶段性低点后，市场围绕债券收益率水平、债券供给等因素反复开展交易。各地的地方放松政策不断推出，市场围绕放松的力度、节奏、效果等不断地进行交易。两会确定新增的1万亿特别国债，市场也围绕发行期限、发行时间点等反复交易。央行也在4月下旬提升了长债的风险，央行对于长期利率的提示也增加了市场的波动。第三阶段：5月-6月，收益率调整后继续下行阶段。主线为“超长债供给落地+手工补息被禁止”。5月13日，超长期特别国债供给节奏落地，总体分22期发行，债市两大利空因素之一落地。4月开始各地陆续放开限购，包括一线城市也逐步放开限购，5月18央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。地产政策不断松绑，开始市场尚有定价，但是随着效果逐步被验证，对债券市场的影响越来越小。5月和6月，基本面的恢复也出现了反复，比如中国5月官方制造业PMI49.5，中国4月M1货币供应年率-1.4%，预期1.20%，中国5月M1货币供应年率-4.2%，预期-1.7%，M1连续两个月出现了负增长。4月以来由于“手工补息”被禁止，非银配置资金充裕成为客观现象并延续至6月，资产荒背景下，银行理财、基金等机构配置力量增强，成为本轮行情的主要参与机构。随着6月市场对于央行表态逐渐钝化以及政府债发行暂未放量，非银机构配置资金充裕为债市收益率进一步下行奠定了较好的基础。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从2.08下行到1.54%，10年期国债从2.56%下行到2.21%，1年期国开从2.2%下行到1.69%，10年期国开从2.68%下行到2.29%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从2.52%下行到2.02%，3年期AAA信用债从2.71%下行到2.14%。5年期AAA信用债从2.94%下行到2.26%。报告期内，本基金以信用债配置为主，综合比较各类资产的性价比，不断优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债等交易，多策略提升产品收益和客户持有体验。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.198Z","mo":"展望下半年，如下几个因素将会影响债券市场的走势：1、宏观经济复苏的情况。目前经济对出口比较依赖，但是欧美的PMI呈下行趋势，出口能否继续支撑仍存疑虑；国内消费则受制于收入、就业预期，扩张程度存疑；地产销售除个别城市外，并未看到显著起色，销售对投资的传导作用更加弱化。经济恢复的成色仍需要验证，如果出现边际走弱可能对债券市场的支撑进一步增强。2、债券的发行节奏。目前特别国债按照节奏发行，地方债的发行节奏偏慢，如果后续地方债的发行出现短期淤积，可能会产生短期的供需不匹配。3、监管机构的指导。今年从4月份开始，央行多次喊话债券市场，提示债券市场存在的一些风险，如果央行对市场继续进行指导甚至进一步采取行动，则债券市场也面临一定的波动压力。4、机构交易行为。今年市场呈现出非银机构配置资金充裕的局面，非银成为市场相对重要的参与力量，目前基金、券商交易行为明显，都在积极的寻找资本利得来提高投资收益，在利率低位、利差偏低的背景下，容易造成市场的波动增大。总体上看，债券市场面临的一定的机会，但是也可能面临波动增大的局面。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146755","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f30","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"一季度债券收益率大幅下行，超长期国债表现最为亮眼，期限利差、信用利差进一步演绎至相对低位，收益率曲线形态变化较快，市场博弈和交投氛围浓厚。进入2024年一月份，虽然债券收益率在2023年12月有了比较明显的下行，但债券市场仍维持了一个相对强势的格局。推动市场走势的主要因素是降准降息预期和权益市场的走势，降准降息的预期主要是因为经济表现不及预期，市场对宽松政策期待较高，央行的一些讲话如邹司长提到“在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑”，债券市场也对其进行了偏乐观的解读。权益市场在1月份表现低迷，雪球敲入、两融的杠杆问题等持续压迫市场情绪，权益的低迷同样助推债券收益率的下行，尤其是推动了30年超长期国债收益率的下行。1月24日央行意外宣布降准50个基点，虽然短期内打消了市场的降准降息预期，但并没有影响债券市场的乐观情绪。在1月底公布的PMI数据为49.2，继续位于荣枯线以下，基本面的有利因素也推动了债券市场的情绪。2月份带动债券市场的主要因素是降准降息预期、机构行为、存款利率的补降。降准降息的各种消息多次提升市场的乐观情绪，机构尤其是一些农商机构、保险机构相对欠配，积极的参与债券市场的交易，部分中小银行在2月份进行了存款利率的补降，进一步带动了收益率的下行。3月份的债券市场主要围绕两会的定调、债券的供给来反复交易，债券市场在3月份的表现不如1-2月份，收益率的波动显著增大，不同类型机构参与品种有所分化。两会定调2024年的赤字率为3%+1万亿的特别国债，基本符合市场预期，债券市场对于强刺激的担忧减弱，带动了收益率的下行，潘行长提到“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”则将做多情绪进一步推升，10年国债盘中最低突破2.25%，30年国债盘中最低突破2.4%，此后市场对于收益率的绝对位置、债券的供给等因素反复交易，收益率也出现了一些波动。整体上来看，利率债方面，1年期国债在从2.08%下行到1.72%，10年期国债从2.56%下行到2.29%，1年期国开从2.20%下行到1.84%，10年期国开从2.68%下行到2.41%。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债从2.52%下行到2.33%，3年期AAA信用债从2.71%下行到2.5%。报告期内，本基金严控信用风险，同时根据市场情况，动态调整产品久期，优化资产结构。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.195Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069751","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2f","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2023年债市整体呈现牛平走势，短利率和高等级短信用债先下后上，全年基本持平。中长端利率债和信用债，震荡下行后低位盘整，全年下行幅度可观。收益率曲线平坦化明显，信用利差大幅收缩。一季度，债市呈高位震荡行情。年初市场对基本面复苏有较强预期，叠加天量信贷的投放、地产小阳春的表现、pmi回升等因素，债市延续了高位震荡走势。绝对收益较高的信用债受益于配置需求旺盛，收益率略有下行。二季度至三季度中期，债券市场全线走牛，收益率大幅下行，短端下行幅度大于长端，曲线趋于陡峭化。二季度经济复苏步伐逐步放缓，：PMI数据跌至荣枯线以下、消费和地产销售明显下滑，出口边际贡献降低，等等迹象显示基本面复苏弱化，同时政策方面，降准、降息、超量续作mlf助力了资金面的宽松。基本面和资金面同时均支撑力债市全面走牛，曲线陡峭化下行。8月中旬央行意外再次降息后，债市继续下行，多个关键期限触及年内低点。三季度后期及四季度，债市整体低位盘整，短端表现弱于长端，曲线明显平坦化。8月下旬至11月末，债市受供给增多挤压流动性、刺激政策不断出台、意外上调赤字率等因素影响，出现明显调整，收益率普遍上行。尤其短端，受制于资金面收紧，调整幅度和持续时间均大于长端。及至11月末，债市利空出尽，机构抢跑明显，同时基本面仍处于弱复苏阶段，pmi持续位于荣枯线以下，叠加供给高峰已过，债市重回下行通道，尤其长债表现亮眼，曲线平坦化下行。全年来看，利率率债方面，一年国债下行2bp左右，5年国债下行24bp左右，10年国债下行28bp左右。一年国开下行3bp左右，5年国开下行20bp左右，10年国开下行31bp左右，曲线趋于平坦化。信用债方面，以短融中票为例，1年、3年、5年AAA品种分别下行了19bp、46bp、56bp，1年、3年、5年AA+品种分别下行了38bp、72bp、74bp，信用利差压缩。本基金严控信用风险，选择性价比高的信用债参与，同时根据市场情况，动态调整产品久期和杠杆，优化资产结构，多策略提升产品收益。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.192Z","mo":"2024年债市仍有不错的机会。在明显平坦化的曲线下，中短端向下修复的确定性较高。基本面方面，短期看PMI仍在荣枯线线下，通胀低位徘徊。中长期看，居民和企业信心不足，扩产和消费意愿偏弱，地方政府债务压力和房地产景气下滑大背景下，经济内生动能偏弱。政策方面，PSL下达金额符合预期。政府债供给压力也相对有限，供需错配现象仍在，货币政策预期趋于宽松，资金面不构成行情的掣肘。机构行为方面，资产荒大背景下，配置需求旺盛。债市环境仍较友好，年内仍有不错的机会。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055646","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2e","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"受资金面变化和政策面预期的变化，三季度债券收益率先下后上，短端上行幅度大于长端，收益率波动幅度有所增大，曲线平坦化明显。同时在中短端，利率债上行幅度大于信用债，信用利差有所收窄。7月，资金面维持宽松态势，基本面改善不明显，融资需求偏弱，债市延续二季度的下行行情。随后在7月24日的政治局会议上，加大了稳增长措施的描述，市场对于包括地产政策在内的宽信用政策预期迅速升温，债市大幅调整。8月初至中旬，随着基本面数据的反复和降息的刺激，收益率再次重拾下行，并创年内新低。8月中旬的国常会上，提到了对资金空转的担忧，同时包括地产宽松政策在内的一些列稳增长政策的密集出台，债市情绪受到明显压制，叠加资金面趋紧的走势、地方债发行加速等等因素，债市持续调整，回吐了前期涨幅。及至9月降准后，略有企稳。整体上来看，利率债方面，1年期国债上行32bp至2.17%，10年期国债上行4bp至2.67%。1年期国开上行17bp至2.27%，10年期国开下行3bp至2.74%。短端调整幅度比长端大。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债上行8bp至2.55%，1年期AA+信用债上行10bp至2.67%。3年期AAA信用债上行10bp至2.88%，3年期AA+信用债上行8bp至3.11%。信用利差有所收窄。本基金动态调整组合配置，严控信用风险.","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.189Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"国联恒利纯债债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984492","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2d","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"今年上半年债券收益率先上后下，信用债走势强于利率债，信用利差有所压缩。今年1-2月份，债券收益率以上行为主，主要原因是随着疫情防控政策放开、地产“三支箭”等政策推出，居民消费半径打开，经济呈现复苏态势。PMI指数重新回到50以上的扩张区间，消费者信心指数从底部区间持续回升，政策靠前发力，央行召开信贷座谈会要求“各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力”，因此1-2月份的信贷和社融同比多增、基建投资保持较高增长水平，经济恢复呈现出不少亮点，经济复苏的宏观走势对债券市场形成压制。此时权益市场表现相对较好，“股债跷跷板”特征显现，债券市场承压。1-2月份的市场机构行为呈现出“大行放贷、中小行买债”的特征，中小行成为这段时间债券市场最主要的买入力量。3月份，随着政府工作报告对于2023年的经济增长目标设定为5%左右，低于市场预期，且要求“不要大干快上”，政策态度存在定力，市场对于强刺激的担忧减弱，同时部分高频数据开始走弱，债券市场收益率走势有所转向，逐步开始缓慢下行。3月份国外发生了一些风险事件，美国SVB银行和瑞士瑞信银行的破产，全球避险情绪升温，对美欧继续加息的政策形成掣肘，人民币汇率压力有所缓解，在一定程度上有利于国内债券收益率下行。二季度，支持债券收益率下行的因素增多，包括：（1）存款利率的下调。2022年开始的存款利率下调，今年城农商陆续跟进，且大行在6月份又开始了新一轮的下调，负债成本的降低客观上有利于债券收益率的下行。（2）经济下行压力加大。二季度开始，多数经济指标开始出现下滑，进出口、投资、工业增加值等数据都有所下行。其中比较严重情况包括：4月份的PMI数据意外回落到50以下，且在二季度均维持在荣枯线以下；地产销售仅在一季度维持了小阳春，二季度销售甚至下滑至低于去年同期水平的情况；居民消费方面也只是因为消费半径打开而有所恢复，但是必选消费下滑、五一人均消费下滑，均反映居民悲观预期和缺乏消费能力。（3）资金价格便宜。个别月份在没有央行投放的情况下，维持了宽松的局面，资金价格同样有利于债市收益率下行。（4）风险偏好的降低。权益市场和商品市场下跌，市场避险情绪升温。在各种因素的综合作用下，债券收益率出现了较为明显的下行，随着6月13日央行公开市场操作意外降息，债券收益率下行至上半年低点，此后随着市场积累的大量止盈盘的止盈需求，市场对于经济疲软的下的刺激政策担忧度提升，债券收益率在低位有所反弹。整体上来看，利率债方面，1年期国债由2.1%上行至2.33%后下行至1.87%，10年期国债由2.84%上行至2.93%后下行至2.64%，1年期国开由2.23%上行至2.54%后下行至2.09%，10年期国开由2.99%上行至3.1%后下行至2.77%，短端的波动相对更大一些。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债由2.71%上行至2.86%后下行至2.47%，3年期AAA由3.17%上行至3.26%后下行至2.78%。本基金严控信用风险，选择性价比高的信用债参与，同时根据市场情况，动态调整产品久期，优化资产结构。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.187Z","mo":"展望后市，对债券市场影响最大的因素是基本面和政策面。目前来看，基本面亮点较少、隐忧较多，生产端好于消费端、基建投资好于地产投资和民间投资、出口受到终端需求的制约，其中比较值得关注的是地产到底能不能起色。目前地产呈现出“淡季更淡”的走势，销量的下滑一再超出市场预期，地产能否在政策的作用下有所起色，不再成为经济的拖累值得持续关注；同样值得关注的是库存周期，经过了一段时间的去库存以后，整体上库存不高，企业能否进入补库存阶段需进一步的观察。政策面上，7月份已经召开了政治局会议，对于经济的定调为“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，表明政策对于经济的重视程度提升；对于宏观经济政策的定调是“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，意味着逆周期政策要开始发力；对于逆周期政策方向上，着力于消费、投资、减税降费等；对于房地产市场，没有再提“房住不炒”，认为“考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”，表明对房地产的定性有所变化。政治局会议的内容表明政策要开始有所发力。政治局会议以后，央行在2023年下半年工作会议中提到“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。住建部在企业座谈会上说“要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”，各地住建局也对房地产政策进行优化。在政策发力已经明朗的情况下，后续主要看各类政策对于经济的托举或者改善作用，如果各种逆周期的政策能够改变当前经济下滑的局面，则债券市场可能面临着政策和基本面的双重冲击，债券收益率有可能出现明显上行。如果政策不足以扭转当前经济下滑的局面，则债券短期内可能会被政策的情绪压制，可能会有所上行但是终究会回到基本面定价。在这个阶段，如果货币政策有进一步的宽松，则债券收益率会对宽松的货币政策定价；如果风险偏好能够抬升，债券市场同样会可能受到压制。总体来看，债券市场后续受到政策的影响，可能面临一定的不利局面。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959680","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2c","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"一季度债券收益率先上后下，整体呈现震荡走势，收益率曲线有所平坦化，信用债走势强于利率债。进入2023年，经济延续疫情防控政策放开以后的复苏态势，PMI指数重新回到50以上的扩张区间，消费者信心指数从低位区间继续回升，基建投资靠前发力，1-2月份的信贷和社融同比多增，经济复苏的宏观走势对债券市场形成压力，债券收益率尤其是利率债收益率在1-2月份呈现上行走势，债券市场一度陷入经济强复苏的担忧之中。进入3月份，随着政府工作报告对于2023年的经济增长目标定为5.5%以后，市场对于强刺激的担忧减弱，同时部分经济高频数据开始走弱，债券市场收益率走势有所转向，逐步开始缓慢下行。在3月份外部也发生了一些风险事件，美国SVB银行和瑞士瑞信银行的破产，全市场避险情绪提升，且对美欧继续加息的政策形成掣肘，人民币汇率压力有所缓解，也在一定程度上有利于国内债券收益率下行。整体上来看，利率债方面，1年期国债由2.1%上升至2.33%后下行至2.23%，10年期国债由2.84%上升至2.92%后下行至2.85%,1年期国开债由2.23%上升至2.54%后下行至2.39%，10年期国开2.99%上升至3.1%后下行至3.02%，利率债收益率基本在20BP的区间内震荡，长期限利率债波动小于短期限利率债。信用债方面，以短融中票为例，1年期AAA信用债由2.71%上升至2.86%后下行至2.77%，3年期AAA信用债由3.17%上升至3.26%后下行至3.07%，信用债走势比利率债强，且期限利差有所压缩。本基金严控信用风险，选择性价比高的信用债参与，同时根据市场情况，动态调整产品久期和持仓结构。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.184Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884661","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2b","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"2022年债市呈震荡走势，8月之前震荡幅度相对较窄，在20bp上下运行，大部分时间震荡幅度在10bp以内，8月之后行情变化剧烈，震荡幅度扩大，收益率先创出年内新低，随后又调整至接近年初水平。具体来看：一季度，债市在宽信用、稳增长的预期下，债市先下后上，随后震荡回落，中短端的波动幅度更大。二季度疫情主导行情，主要的经济、金融指标均有所下滑。政策层面积极推进降准、降低lpr利率、再贷款等，对冲疫情冲击带来的负面影响。季度内货币政策中性偏松，且受疫情影响，宽信用政策传导效率较低，导致银行间资金面显著宽松，隔夜资金价格下行明显，债市呈陡峭化下行走势。三季度，受疫情散发、地产停贷时间、央行超预期降息等因素影响，收益率曲线呈牛平走势，中长端补涨明显，主要期限债券收益率均突破1月份低点，季末略有反弹。四季度随着疫情、地产政策的边际松动，叠加资金利率回归政策利率，债市先下后上，曲线平坦化上行，收益率纷纷创年内高点。信用债受理财负反馈影响，调整幅度远超利率债。及至年末，央行公开市场积极投放，助力市场平稳跨年，行情逐渐企稳。最终，利率率债方面，一年国债下行15bp左右，5年国债上行3bp左右，10年国债上行5bp左右。信用债方面，年末调整幅度较为剧烈，整体表现弱于利率债。以短融、中票为例，1年、3年、5年AAA品种分别调整了1bp、27bp、24bp。AA+普遍调整了30-45bp左右。本基金动态调整组合配置，年内积极参与利率债波动机会，年末时及时降低了组合仓位和久期。同时严控信用风险。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.181Z","mo":"2023年的基本面主基调是疫后的经济复苏，债市环境相对前两年较为承压。但从细分品种和期限方面，仍有机会可以把握。1、预计资金层面的基调继续保持稳定，以宽松稳健的资金面托底经济的复苏进程。资金面的边际成本有向政策利率回归的趋势，但并不代表会转向收紧。中短端信用债在经过22年底的大幅调整后，配置价值逐步显现。2、防疫政策的退出、地产政策的边际改善，打开了政策盒子的想象空间，压制中长端利率债的表现。但基本面数据的改善需要时间去逐步验证，但基本面数据的改善需要时间去逐步验证，或有政策提振效果不及预期的机会，预期差的出现，也会带来波段性的机会。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868202","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f2a","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"三季度，债市整体呈震荡下行态势。7月份，疫情多点散发、资金价格维持低位、地产停贷事件冲击、政治局政策刺激 不及预期等因素的共同作用下，债券收益率进入下行通道；8月份，央行超预期降息影响做多情绪，收益率曲线呈平坦 化走势，中长端补涨明显，主要期限债券收益率均突破1月份低点；9月份，受季末因素扰动，资金面出现波动，资金 价格逐步抬升，稳增长政策频出，票据利率走高，市场对信贷和社融预期纷纷调升，同时在美国强势加息影响下，人 民币汇率连续触及重要关口，在诸多因素的扰动下，债市收益率震荡上行，长债利率回到8月降息前位置，十年国债利 率突破2.75%关口。整体来看，季度内，利率债方面，3年期限表现相对较好，3年国开下行22BP，其余期限国开整体下行13BP左右；信用债方面，以短融中票为例，5年期品种表现相对较好，各评级1-3年期下行27BP左右，AAA品种5年期下行35BP，AA+品种5年期下行26BP，AA品种5年期下行30BP。本基金严控信用风险，选择适度的杠杆和久期，动态调整组合配置。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.178Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=810754","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f29","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"今年上半年疫情冲击扰动经济修复进程，债市整体呈窄幅震荡走势。1-2月份经济恢复整体好于预期，3、4月份受国际环境变化和国内疫情冲击的影响，主要经济指标下滑明显，5月份以来，随着疫情防控见效和稳增长政策的实施，基本面的积极变化明显增多。最终一季度 GDP 同比增长 4.8%，二季度GDP同比增速0.4%，保持了正增长。结构上看，财政前置和减税退费的带动下，制造业投资和基建投资有比较好的贡献；地产方面，行业景气度不佳，房企拿地、销售、新开工、房企到位资金等数据依旧疲软。通胀方面，CPI整体呈现逐季温和上涨趋势， PPI同比涨幅回落，通胀压力不大。社融总量改善，但结构依旧偏弱。货币政策为经济增长保驾护航，资金面整体宽松。年初至1月底，中央经济工作会议打开货币政策想象空间，同时地产下行明显，信贷需求疲弱，债市做多热情高涨，收益率曲线整体呈现陡峭化下行。1月底至3月中旬，宽信用政策逐渐加码、进一步宽货币的预期落空，债券收益率快速上行。3月中旬至5月末，国内疫情发酵、对基本面的担忧主导债市重回下行通道，资金面保持宽松助力曲线进一步陡峭化。6月后，重点城市逐步复产复工，稳增长政策集中发力，经济复苏预期强化，债市承压，收益率震荡上行。整体来看，上半年，信用债表现好于利率债，短端表现好于中长端，利率债方面，1年国开下行30BP，3-5年国开上行3BP左右，10年国开下行3BP；信用债方面，以短融中票为例，低评级债券表现相对较好，1年期各个品种整体下行35BP左右， AAA品种3-5年期上行5BP左右，AA+品种3-5年期下行2BP左右，AA品种3年期下行35BP， 5年期下行15BP。资金利率方面，排除月末因素，DR001下行50bp至1.4%，DR007下行40bp至1.6%。本基金在报告期内规模有明显增长，尽快完成了新增资金的建仓，并维持了稳定的杠杆水平。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.174Z","mo":"从中期来看，经济环比修复态势明确：疫情后的经济自发修复动力叠加稳增长继续发力，预计基本面较二季度持续改善。基建依旧是下半年实现稳增长的重要抓手；出口预计边际贡献走弱，但韧性仍可持续；地产方面在拿地、销售持续疲弱下预计仍难有起色；消费修复的速度在疫情的反复扰动下斜率不高。随着全球供应链逐渐恢复，PPI有望延续回落趋势；食品价格或对CPI形成显著支撑，预计下半年CPI仍将保持上升态势，但总体可控。货币政策将大概率依旧保持流动性合理充裕。总体来看，基本面修复的方向确定，但斜率还需观察，将密切关注稳增长政策落地效果和货币政策态度变化。票息策略仍有较好的配置价值，并可择机参与利率债波动机会。","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783359","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0427fea5b3eb0509f28","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013716,"sao":"一季度在宽信用的强预期下，债市先下后上，中短端的波动幅度更大。年初延续21年四季度政策基调，央行在1月相继下调公开市场操作利率和LPR利率，引发市场对更多宽货币政策的期待。债市的中短端表现更为活跃，曲线陡峭化下行，关键期限的收益率创2021年以来的新低。春节后，受1月社融数据大幅超预期影响，债市承压回调，同时多地地产政策频吹暖风，宽信用预期升温，而进一步的宽货币政策迟迟未见动作，市场情绪明显受挫，逐步回吐今年以来的涨幅，中短端调整幅度更大。随后俄乌战争爆发，避险情绪有所修复。虽开年经济数据超预期向好，但多地爆发的奥密克戎疫情也给复苏之路带来更多不确定性，2月社融数据又意外走弱，债市小幅震荡下行。最终1年国开下行5bp至2.28%，10年国开下行4bp至3.04%，3年AAA中期票据上行17bp至3.08%。一季度资金面维持平稳态势，春节前央行重启14天逆回购助力市场平稳跨节，R001围绕2%上下波动，市场供需平衡。本基金逐步完成建仓，选择适度的杠杆和久期，动态调整组合配置。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:58.170Z","fund":{"_id":3000000013716,"__csrcFundId":10271,"stockCode":"013716","shortName":"国联恒利纯债(013716)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13716,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:54:20.238Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"国联恒利纯债债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050820000,"inceptionDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","followedNum":1,"masterFundShortName":"国联恒利纯债","setUpDate":"2021-11-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":261022688.88,"setUpShares":261022688.88,"pinyin":"glhlczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20900091","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":81926237230,"name":"霍顺朝"}]},"announcement":{"linkText":"中融恒利纯债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=724718","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}