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中下旬高位中标地方债，久期由中性偏低调整至中性水平。9月权益市场延续大涨，纯债品种继续承压，叠加纯债基金连续3个月回撤引发赎回，形成“调整-赎回”的负反馈，当月除3年内信用债和10年内国债收益率上行幅度较小外，3年以上信用债和超长期地方债收益率上行幅度均超20BP，组合主要采取“3年内短信用债+长端地方债”的哑铃配置，久期处于中性略偏低水平。考虑到3季度债市调整幅度较大、各期限收益率已接近年内高点，且资金面宽松、各期限套息空间充足，10月组合一方面加仓3年、5年期信用债，另一方面高位参与10年以上地方债一级发行并以较好价格中标，久期提高到中性水平。10月27日金融街论坛年会释放恢复公开市场国债买卖信号，债券多头情绪较好，10月长端收益率下行10BP左右，各期限信用债下行20BP左右。11月组合止盈3年以上信用债和期限偏长地方债，同时加仓中短端信用债，降低久期。12月地方债供给持续放量，叠加市场对基金销售新规的偏严预期，保险、银行等机构对超长端需求下降，超长端收益率持续上行，组合主要配置3年内信用债，杠杆在10%左右，久期控制在3年内。可转债操作方面，年初转债市场供需格局偏紧：到期与强赎规模不断增加，新发供给较少；叠加纯债静态收益率较低、权益存在结构性机会，机构纷纷增加可转债配置比例。1季度组合维持中高仓位，根据个券价格与估值变化及时调仓；积极挖掘估值合理的平衡型转债，高度重视新券机会，精选双低且存在下修预期的偏债型标的。4月初特朗普加征关税引发市场大跌，4月7日转债单日大跌4.05%，组合当日加仓，取得较好效果。2季度组合重点加仓了银行、TMT、医药等板块平衡型标的，减仓剩余期限较短、转股溢价率偏高的品种，挖掘新上市的标的，适度参与基本面优秀、无强赎、转股溢价率较低的偏股性标的，仓位维持中性偏高水平。7月转债随权益上涨，同时供需格局依然偏紧，存量降至6500亿左右，新发有限但市场需求旺盛，组合对后市看法乐观，维持高位仓位。8月组合进行换仓操作，止盈即将达到强赎的标的及绝对价格较高的偏债型标的，布局无强赎、估值偏低的偏股型标的，覆盖化工、公共事业、医药、军工及机械等行业。9月转债高位震荡，为降低组合波动，逢高减仓约25%兑现收益。4季度转债仓位整体控制在六成左右，以结构优化为主，止盈临近强赎标的，深度挖掘两类机会：绝对价格125元以内、发行主体促转股意愿较强的标的；以及基本面优秀、低转股溢价率、无强赎的标的。","lastUpdated":"2026-03-30T13:33:16.821Z","mo":"展望2026年美国经济，预计整体仍将展现出较强韧性。一方面，中期选举临近推动财政政策较2025年更加积极，金融条件延续宽松也有助于激发私人部门的支出潜力；另一方面，美国就业市场面临科技革命带来的K型分化结构性压力，且年内企业债集中到期，企业债务再融资压力或对广义流动性形成掣肘，这也意味着美联储大概率将延续宽松的政策基调。2026年国内经济预计延续稳中向好态势，增长动能迎来切换，内需将成为核心支撑，供需矛盾有望逐步缓解，政策层面将聚焦财政支出结构优化。财政政策将保持必要支出力度，通过适度提高赤字率、扩大超长期特别国债发行等工具积极作为，并与适度宽松的货币政策协同发力，重点支持科技创新、绿色发展和民生保障等领域。消费在政策助力下渐进复苏，服务消费有望成为新亮点。投资聚焦于“两重”建设（国家重大战略、重点安全能力建设）和制造业高端化升级。房地产行业则继续向“控增量、优存量”模式调整。出口在多元化市场布局和“新三样”等高端产品的带动下保持韧性。随着供需关系改善与政策支持，物价有望步入温和回升通道，与经济增长形成良性互动。在“十五五”规划项目加速落地、政策效应持续释放的背景下，中国经济将在质升量稳中实现良好开局。展望2026年，债券市场利率仍将呈现区间震荡格局，整体下行空间有限，中短端利率有望维持低位，长端利率则存在上行预期。我们提示投资者关注影响债券市场的三大核心因素：其一是资金面，人民币升值趋势叠加央行政策定调，决定了市场流动性整体宽裕的格局；其二是基本面，在“十五五”规划开局之年，政策聚焦消费、投资领域发力以扩大内需，将推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；第三是价格端，2026年物价回升确定性较强，将推动名义利率上行，且对长久期资产的影响更为显著。整体来看，2026年长期债券配置的预期回报或将弱于往年，建议投资者采取票息策略，或把握期限利差走阔的交易机会。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451724","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087e0","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2025年3季度，美国劳动力市场走弱，但整体经济呈现较强的韧性，主要驱动是高科技公司持续的人工智能基础设施投资和大美丽法案通过后带来的财政扩张效应，同时加征关税的风险和冲击有所下降。美联储预防式降息25bp，点阵图显示美联储年内仍有50bp的降息预期。欧洲经济短期内仍面临增长放缓、通胀压力和结构性改革的挑战；财政扩张有望提振德国经济活动，但法国和意大利财政扩张面临约束。2025年3季度，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，同时传统经济部门依然面临不少风险挑战。政策方面，我们观察到的政策重心放在人工智能、反内卷等结构调整领域，市场对“十五五”规划的关注逐步升温。中美继续展开多轮经贸会谈，关税升级或失控风险下降。科技领域取得较多成果，政策部门推动科技创新和产业创新深度融合。在最高决策层提出纵深推进全国统一大市场建设的背景下，治理企业“内卷式”的低价无序竞争作为其中的重点工作，正逐步展开。房地产政策的重心是存量更新改造。财政政策方面，“国补”逐步退坡，专项债、特别国债发行节奏在3季度有所放缓，财政支出节奏偏慢，从而使得财政存款余额处在超季节性的高位。货币政策保持适度宽松，降准降息在3季度没有实施，市场资金面在政府债供给增加的背景下间歇性收紧。内需方面，国内有效需求不足、物价低位运行仍是宏观经济面临的主要挑战。2025年1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，其中房地产投资持续低迷，新建商品房、二手房销售额持续走弱，量价均呈现下行；基建投资在3季度表现较弱，1-8月累计同比增速为5.42%，弱于前两个季度。消费有所回落，8月消费品零售总额同比增长3.4%，处于年内较低水位，服务消费韧性强于商品消费。外需方面，出口数量稳定，价格下行，结构优化。我国在多元贸易伙伴关系的开拓方面取得显著成效，东南亚、日韩等周边国家在出口中的占比稳步提升。下游消费品、中间品与设备出口对关税冲击的敏感度相对较高，高新技术品类、战略资源与稀缺商品出口对关税的敏感度相对较低。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。3季度核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。总体来看，上游工业品价格强于下游消费品价格，服务消费价格强于商品消费价格。2025年3季度，债券收益率曲线整体上行，曲线远端利差扩大，中债综合全价指数下跌1.50%。债市收益率在存量资金博弈中震荡上行，体现出债券供给上升和股市上涨跷跷板效应的共同影响。转债市场表现亮眼，中证转债指数上涨9.43%，转债估值受益于中小盘股票的强势以及转债市场供需格局持续改善。债券操作方面，7月初，由于流动性充裕，债券多头情绪相对较强，但随着反内卷政策出台、雅江电站建设及权益大涨等原因，债券行情出现10BP左右的调整，10年国债从1.63%调整至1.75%。操作上，基金主要加仓3年内信用债，并在较好位置清仓超长端地方债，组合久期降至市场中位数下方。8月，权益市场大涨，债券承压，10年国债收益率一度升至1.80%。同期地方债发行放量，一级发行利率频繁显著高于二级市场成交价。组合在中下旬于一级市场高位中标地方债，组合久期由之前中性偏低水平调整至中性水平。9月，权益市场延续大涨，纯债继续承压；叠加纯债基金连续3个月回撤后遭遇赎回，形成“纯债调整-赎回”的负反馈。当月3年内信用债和10年内国债收益率小幅上行，3年以上信用债和超长期地方债收益率上行幅度超过20BP。操作上，组合主要采取哑铃配置，即配置3年内短端信用债和长端地方债，组合久期处于中性略偏低水平。转债操作方面，7月份转债跟随权益上涨，同期转债市场供需失衡问题仍较突出：可转债存量降至6500亿左右，新发标的少，但市场需求旺盛。基于对转债后市的乐观判断，组合以高仓位参与。8月组合对转债仓位进行换仓调整：一方面对即将达到强赎或者绝对价格较高的偏债性标的进行止盈；另一方面布局不强赎且估值较低的偏股性标的，覆盖锂电产业链、化工、公共事业、医药、军工及机械行业等行业。9月份转债高位震荡，为了降低组合波动，逢高减仓转债止盈。","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.972Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1371030","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087df","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2025年上半年，美国经济“软数据”出现V型走势，“硬数据”总体保持平稳，失业率保持在低位，通胀整体温和回落。特朗普政府的贸易政策给美国经济和市场带来较大扰动，但经济呈现出较强的韧性，核心原因是关税冲击的持续时间短、美元大幅贬值、财政再次扩张，以及AI快速发展带动基础设施投资热潮。2025年上半年，我国国民经济运行稳中有进。上半年实际GDP同比增长5.3%，高于《政府工作报告》提出的全年增长5%左右的目标。从环比趋势看，季调后的2季度GDP环比增长1.1%，较1季度放缓0.1个百分点。生产方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，“两重、两新”政策带动新能源、新材料、智能制造等相关领域继续保持较快增长，服务业与先进制造业的融合正在形成新的增长极，但工业企业盈利仍承压。需求方面，上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，新建商品房销售额持续走弱对开发投资形成拖累；上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，以旧换新政策对稳住商品消费需求的作用显著；出口商品实物量的增长仍有韧性，与此同时出口价格面临下行压力，5-6月份出口数据显示出关税冲击的不利影响。通货膨胀方面，价格总体处于低位运行。GDP平减指数上半年同比下降1%，且连续9个季度保持负值。核心CPI表现好于总体CPI，PPI同比增速仍处于负区间。上半年中东地缘冲突升级，原油价格冲高回落，趋势上仍处于2022年以来的震荡收敛格局中。政策方面，在“十四五”规划收官之年，政策统筹协调扩大内需和优化供给，坚持推动科技创新和防范化解风险，更加注重预期管理和民生保障。财政政策更加积极，上半年加快了专项债和特别国债的发行使用，继续推进化债工作。央行采取了适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，在发生关税冲击、资本市场波动加剧的情况下果断宣布降准降息并为平准基金提供流动性支持，同时持续疏通货币政策传导渠道。金融监管方面，金融资源配置向“五篇大文章”相关领域倾斜，资本市场深化改革，支持长期资金入市。房地产政策在有效防范房企债务违约风险的基础上，提出要以更大力度推动房地产市场止跌回稳。产业政策在建设统一大市场的框架下综合整治“内卷式竞争”，要求通过法制化、市场化的方式引导企业从低价竞争转向差异化、品质化竞争。预期管理方面，上半年召开民营企业家座谈会，通过了《民营经济促进法》。总体看，高质量发展仍是主基调，宏观政策和其他政策的取向一致性在强化。流动性与信用扩张方面，人民银行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移，但2季度以来，人民币汇率偏强格局有效拓展了我国货币政策操作空间，资金利率全线下行。在低利率环境下，政府融资是社会融资规模增长的主要贡献方。2025年上半年，国内债券利率节奏方面先上后下、随后进入窄幅波动状态。信用债方面，信用利差先下后上，AA-评级表现突出，其他品种如AAA级仅压缩15BP，幅度有限。转债市场表现亮眼，中证转债指数涨幅超越了主要宽基指数，主要是因为小盘股有着强势的表现，叠加“固收+”资金持续流入推升了估值水平。债券操作方面，纯债方面：1月份，央行暂停短端国债买入，预期的降准和降息也没有兑现，融资成本急剧上行，本基金大幅降低组合杠杆。年初随着利率债下行，国债和国开债到期收益率与融资成本倒挂，本基金卖出持仓的国债和国开债，换仓为3年内信用债。2月份，组合久期保持在2年较低水平，耐心等待利率债的交易性机会。2月底地方政府债供给增加，部分地方政府债一级发行收益率明显高于二级水平。组合通过参与一级市场中标地方政府债，将久期提升至3年左右。考虑到融资成本偏高，本基金严控杠杆水平。3月份，组合通过减仓地方政府债和运用国债期货进行套期保值，组合久期降至2年左右。考虑到信用债从年初以来的调整幅度较大，与融资成本相比呈现出明显的正carry（即投资债券的利息收益大于融资成本），信用债配置价值较好，因此组合继续积极在一二级市场买入3年内信用债。4月初特朗普意外宣布对全球加征关税，风险资产大跌，债券收益率两天之内快速下行20BP，其中10年期国债收益率从1.83%下行至1.63%，之后震荡至月底。期间信用债收益率变化不大。由于前期对特朗普的关税政策的影响估计不足，组合久期处于中性偏低水平，且考虑到资金面较为宽松，主要配置方向在3年内信用债方面，4月份净值表现一般，排名落后。5月9日，中美贸易谈判取得重大进展，债券收益率快速上行，其中10年期国债收益率从1.63%最大调整至1.70%。信用债出现补涨，信用利差明显收窄。5月份利率债调整期间加仓相对价值较好的15年期地方政府债和20年期国债，组合久期上行至中性偏高水平，之前配置的信用债表现较好。6月份长端利率债在1.63%至1.67%的区间内窄幅震荡，利率债活跃券没有明显的投资机会，但是非活跃利率债和信用债则有较好的投资机会。组合配置呈哑铃结构，分别是3年期信用债和超长端利率债，纯债策略取得较好效果。可转债方面：1季度，可转债面临供需失衡的局面，一方面可转债到期量和强赎不断增加；另一方面新发可转债较少。与此同时，由于纯债静态收益率较低，权益有结构性机会，机构纷纷增加了对可转债的风险敞口。1季度可转债仓位维持在10%的上限内操作。根据持仓个券的绝对价格及估值变化及时进行调仓。比如，1月份在130元附近清仓杭银转债和南银转债，以120元清仓下修成功的好客转债，以125元清仓赔率较差的华友转债等。积极挖掘估值合理的平衡型转债，高度重视新上市的标的投资机会，积极寻找“双低”且发行人可能下修的偏债型标的。4月初特朗普宣布对全球加征关税后，可转债市场在4月7日当天大跌4.05%，本基金于转债大幅调整的时候进行了加仓，取得较好效果。2季度主要加仓了银行转债，TMT，医药等平衡型标的，减仓剩余期限较短但转股溢价率偏高的品种，挖掘刚上市的标的，适当参与基本面优秀、不强赎、转股溢价率较低的偏股性标的，组合转债仓位维持中性偏高水平。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.969Z","mo":"展望2025年下半年，预计美国经济将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升，关税给美国带来的通胀风险暂时可控。《大美丽法案》（OBBBA）作为特朗普第二任期内的核心立法顺利通过，标志着特朗普推动财政重新扩张，关税政策或将成为部分对冲财政赤字的手段。欧洲多国在国家安全优先的考虑下计划增加国防开支，或形成西方发达经济体进入财政扩张的共振格局。但无论是美国还是欧元区，财政扩张都将面临来自利率市场的约束。展望2025年下半年，国内宏观经济有望在某个时点进入“新范式”，即中美增进政策沟通协调，加强国际治理合作，促进各自经济体达到更高水平的均衡。我们认为可能出现的宏观条件是美元贬值使得美国制造业竞争力提升，我国加大公共财政净支出力度以扩大内需，继续努力推动物价温和回升。政策方面，当前宏观经济正处于“新范式”有迹可循但条件尚未充分具备的阶段，因而推断国内需求侧政策力度总体难以超预期。继续推进地方政府化债在我国各项政策目标中的优先级可能提高，财政、货币进一步宽松是必要的支持条件。经济增长方面，随着贸易冲突阶段性缓和，出口阶段性保持韧性，叠加财政支出总体积极，我国经济增长将有条件保持平稳。经济的潜在风险是财政支出增速放缓，消费补贴效应退坡，以及国际贸易环境出现超预期的负面事件。通货膨胀方面，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议体现了对国内持续低物价现象背后一系列深层次原因的分析和采取综合措施应对的决心，但是最终物价走势不仅取决于供给侧措施，很大程度上也将取决于总需求管理的政策。我们预计下半年整体物价温和抬升，通胀中枢大概率将保持在偏低位置。展望2025年下半年债券市场，考虑到实际经济增速可能还需要政策托底，预计货币环境仍将维持宽松，在物价明显回升之前，我国名义经济增速出现趋势性变化的概率不大，预计债券利率将呈现区间震荡走势，市场恐慌时将带来较高投资价值。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1348116","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087de","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2025年1季度，全球经济动能呈现分化态势，主要发达经济体的央行延续降息周期。美国经济整体保持韧性但指标出现分化，就业市场与居民收入维持稳健增长，然而关税政策调整和财政收缩措施对消费者及企业信心造成了冲击。欧洲经济方面，市场对其增长的预期有了显著的提升，核心的驱动逻辑来源于欧洲财政扩张政策的持续推进。2025年1季度，在前期政策推动下我国经济动能向好，但物价下行压力未缓解。内需方面，国内需求呈现结构性特征：基建投资受益于前期财政支出，延续了改善趋势；“两新”政策有效带动了部分消费品的增长；新房的销售额边际走弱，二手房市场呈现量升价跌态势，房地产投资持续低迷。外需方面，受关税冲击与“抢出口”效应的叠加影响，出口呈现量增价减的格局，出口金额同比增速有所回落。政策方面，整体保持积极的基调但节奏审慎：3月召开的两会明确提出“有效防范房企债务违约风险”，使得房企信用风险扩散的压力得到了缓释；货币政策维持偏紧态势，降准降息操作延后；财政政策力度温和提升，专项债发行提速但资金使用效率有待改善。通货膨胀方面，价格水平总体上仍处于弱势：上游资源品价格持续下行，中游制造与下游消费品价格温和回落，GDP平减指数延续负增长的概率较大。流动性方面，流动性环境边际收紧，央行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩，资金利率中枢显著上移。信用扩张方面，扩张动能仍显不足，信贷增速延续下滑趋势，结构上呈现出私人部门融资需求疲软与政府部门融资显著放量的分化格局。2025年1季度，中债综合全价指数下跌1.19%。在资金面持续收紧和降准降息推迟的影响下，债券收益率曲线整体呈上行态势。信用利差整体收窄且呈现“短久期、低评级”品种收窄幅度更大的特征。转债市场表现亮眼，中证转债指数涨幅超越了主要宽基指数，这主要因为机器人及AI概念的小盘股有着强势的表现，叠加“固收+”资金持续流入推升了估值水平。债券操作方面，纯债方面：1月份，央行暂停短端国债买入，预期的降准和降息也没有兑现，融资成本急剧上行，本基金大幅降低组合杠杆。年初随着利率债下行，国债和国开债到期收益率与融资成本倒挂，本基金卖出持仓的国债和国开债，换仓为3年左右信用债。考虑到利率曲线过于平坦且融资成本偏贵，本基金于1月末做多2年国债期货进行交易。2月份，基金久期保持在2年较低水平，耐心等待利率债的交易性机会。2月底地方债供给增加，部分地方债一级发行收益率明显高于二级水平。组合通过参与一级市场中标地方债，将久期提升至3年左右。考虑到融资成本偏高，本基金严控杠杆水平，继续增配3年内信用债。3月份，组合通过减仓地方债和运用国债期货进行套期保值，组合久期从3年以上降至2年左右。考虑到信用债从年初以来的调整幅度较大，与融资成本相比呈现出明显的正carry（即投资债券的利息收益大于融资成本），信用债配置价值较好。因此，基金继续积极在一二级市场买入3年内信用债。可转债方面：1季度，可转债面临供需失衡的局面，一方面可转债到期量和强赎不断增加；另一方面新发可转债较少。与此同时，由于纯债静态收益率较低，权益有结构性机会，机构纷纷增加了对可转债的风险敞口。本基金本报告期内可转债仓位维持中性偏高水平，根据持仓个券的绝对价格及估值变化及时进行调仓。比如，1月份本基金在130元附近清仓杭银转债和南银转债，以120元清仓下修成功的好客转债，以125元清仓赔率较差的华友转债等。本基金积极挖掘估值合理的平衡型转债，高度重视新上市标的投资机会，积极寻找“双低”且发行人可能下修的偏债型标的。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.966Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1268339","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087dd","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2024年，美国经济呈现十足韧性。财政赤字高企，就业市场温和降温，通胀持续回落，同时AI领域的强劲资本开支为经济提供了有力的支撑。3季度，美国失业率短暂上升引发市场短期剧烈波动，美联储及时大幅降息稳定了经济数据，打消了市场对经济衰退的担忧。11月特朗普选举获胜，其主张的关税政策给全球经济带来了新的不确定性，但其对本土经济友好的一系列政策显著提振了美国企业的“动物精神”。2024年，国内经济呈现“V”型。1季度开门红之后经济动能有所放缓，9月政策放松后经济动能重新回升。政策方面，总量政策从强调“固本培元”转向“加大财政货币政策逆周期调节力度”，房地产政策从“三大工程”转向“放开限购+贷款收储”，货币政策在稳汇率与稳增长之间切换，并在经济压力大、汇率压力小的9月份实施了有力度的降息。财政政策先紧后松，上半年持续推进地方政府化债，落实过紧日子，财政强度持续回落，9月政治局会议后，财政支出明显加速，置换存量隐性债务的举措极大缓解了地方政府的现金流压力。经济增长方面，受益于海外经济韧性和出口产品价格优势，出口成为最大亮点。房地产投资和广义财政支出同步下滑，消费动能受到了财富效应和收入预期下滑的抑制，但“以旧换新”拉动了家电、汽车等消费品的增长，企业因盈利压力减少了资本开支。通货膨胀方面，GDP平减指数持续负增长，大部分商品和服务价格承压。流动性方面，央行从3季度开始持续购入债券，金融市场流动性整体充裕。信用扩张方面，央行在高质量信贷目标下挤掉信贷水分，叠加信贷需求偏弱，社融增速进一步下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年，债券收益率曲线整体下移，债券市场持续走牛，核心驱动是经济内生动能不足、物价低迷以及政策利率下调。信用债方面，信用利差先下后上，AA-评级信用利差压缩最为突出，其余品种压缩幅度不大。转债方面，市场出现过两轮幅度较深的下跌，期间伴随流动性冲击和信用风险担忧，但随后修复至新高。债券操作方面，本基金年初预期2024年货币政策有较大宽松空间，债券有较好的投资机会，考虑到地方债与国债利差处于30BP以上空间，利率债方面主要配置了5-10年期地方债，信用债方面主要通过一级市场来中标3年期债券，组合杠杆处于较高水平，久期提升至4年以上。年初至4月初，各期限债券收益率快速下行，30年期国债由于久期长，更是受到交易盘追捧，30年期国债与10年期国债利差一度压缩至7BP。债券收益率快速下行引起央行对利率风险的担心，央行多次喊话超长端利率债风险，债券终于在4月底出现短期剧烈调整，本基金在此期间运用国债期货套保，组合久期下降至3年左右中性水平。10月初股市上涨引发理财被大量赎回，信用利差明显走阔，组合积极在一二级市场加仓3年内信用债和二永债。11月中旬地方债供给将放量，但是地方债发行利率并没有因供给放量而明显上行，11月底组合在2.0%上方加仓10年期国债。12月9日中央政治局召开会议指出2025年将采取适度宽松的货币政策，各期限利率债快速下行至1.70%以下，30年期国债收益率下行至1.95%以下，考虑到本轮利率债行情对未来降息预期打得太满，收益率与融资成本明显倒挂，信用利差被动抬升，组合年底将利率债进行止盈，加仓3年内信用债。可转债方面，组合年初整体仓位在10%以内，主要配置偏债标的。2月初权益大幅调整时，组合果断进行换仓，将偏债性标的换成有一定弹性的“双低”标的，较好地把握了4月份转债的上涨机会。8月份上证跌破2900点，市场对含权产品较为悲观，转债受到流动性冲击，75%的转债标的跌破债底。在行情下行的时候，反而具备非常好的投资机会，组合通过三个策略来挖掘机会：第一，选择基本面较好，且高YTM、期限较短、没有信用违约风险的标的；第二，参与减资回售标的；第三，选择基本面较好的“三低”标的，即低绝对价格、低转股溢价率和低纯债溢价率。9月24日，潘功胜宣布对权益的两项政策工具，权益否极泰来，转债快速反弹，之前的转债策略效果明显，组合净值快速回升。4季度可转债行情较好，组合主要加仓的是“双低”品种，仓位维持中性偏高水平。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.964Z","mo":"展望2025年，预计美国经济在大部分时间将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升。中期来看，美国经济风险主要来自三个方面：一是AI出现泡沫化，然后破裂；二是高财政赤字被削减；三是持续高利率增加利息负担。展望2025年，国内经济有望在某个时点进入新范式，即中美达成促进彼此经济实现再平衡的协议。政策方面，移杠杆政策正在进行时，预计政策力度在中美博弈过程中逐步加码。货币财政政策已经找到正确方向：一是中国将实施适度宽松的货币政策，央行购债仍有较大空间，互换便利和回购贷款等新工具也有较大使用空间；二是对地方政府债务和居民按揭贷款加大债务置换规模；三是中央政府择机加杠杆。经济增长方面，短期看，中美贸易摩擦引而不发，抢出口以及开门红将对开年经济构成支撑。中期看，预计进入新的宏观范式，经济将随之回升。通货膨胀方面，当前的政策组合拳对经济起到一定修复作用，但还不足以产生通胀压力。预计通胀中枢大概率将保持偏低位置，在2025年晚些时候温和抬升。展望2025年债券市场，利率下行空间将减小，随着利率逐步降低以及政策和外部环境变化，利率的波动性将逐步加大。短期看，因物价低迷、中美贸易不确定性，债券仍在上涨趋势中。中期看，债市面临的主要风险是宏观范式转变，届时债市将面临较大风险。考虑到货币政策调整将滞后于基本面，当基本面出现重大拐点后，我们预计债券市场仍将有足够的时间来进行策略调整。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252775","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087dc","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2024年3季度，全球经济动能总体放缓。美国就业市场持续降温、欧洲制造业PMI重新回落，主要发达国家央行进入降息周期。由于美国失业率抬升，市场对于美国衰退的担忧加大，但美联储及时释放了积极宽松的信号，并且于9月议息会议降息50个基点。在稳定就业成为美联储首要目标后，市场对衰退的担忧明显减弱，金融条件放松带来一些经济数据改善，美国经济软着陆再次成为主流叙事。2024年3季度，国内经济动能延续放缓。内需方面，房地产销售与投资保持低迷，企业资本开支减弱，股票市场持续低迷和房价大幅下行导致居民部门储蓄意愿进一步上升，消费动能明显走弱。外需方面，受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势，出口保持较高水平。政策方面，房地产政策的重心是放开限购与贷款收储，货币政策温和加力，财政支出明显不及预期，财政政策强度持续走弱。在市场对政策形成一致悲观预期时，9月底政治局会议在经济政策方面明显转向积极。通货膨胀方面，上游资源品价格明显回落，中游制造和下游消费品价格延续低迷，GDP平减指数持续负增长，通货紧缩风险上升。核心原因是内需疲弱以及宏观政策总体偏紧。流动性方面，美联储降息后人民币贬值压力缓解，国内降准和降息同时落地。信用扩张方面，由于信贷挤水分以及信贷需求持续走弱，信贷增速延续下滑。信贷结构上，私人部门融资持续偏弱，政府部门融资回升。展望未来，货币、财政与房地产政策从保守转为积极，但政策范式改变仍需时间酝酿，预计经济动能将出现反弹。2024年3季度，中债综合全价指数上涨0.26%。受资金面整体宽松以及宏观基本面持续走弱的影响，债券收益率曲线整体下移，季末受股票市场大幅反弹和政策转向影响，利率水平有所回升。信用利差方面，3季度信用利差普遍走阔，低等级品种走阔幅度明显。可转债方面，3季度绝大部分时间受到多种因素影响持续下跌。一方面是股市持续下跌影响，上证跌破2700点；另一方面，受岭南转债违约影响，市场对资质偏弱主体标的重新定价，超过70%的转债标的一度跌破债底；第三，流动性冲击。9月下旬多项重磅政策出台，转债市场大幅反弹，转债估值回升至中性偏高的水平。展望未来，债券市场调整后将迎来投资机会。操作方面，本基金本报告期内对债券市场维持中性久期与操作思路。3季度偏弱的基本面和宽松的资金面对债券市场仍构成支撑，但央行对长端债券利率的调控态度与卖券操作又对收益率的下行带来了阻力，组合综合考虑上述因素，在中性久期范围内灵活操作。纯债方面，7月逐步提升久期，8月久期先降后升，9月初将组合久期降至2年左右。可转债方面，我们低估了转债市场的残酷性，转债下跌对组合净值带来了较大的下行压力。但在行情最悲观的时候，反而具备非常好的投资机会。组合通过三个策略来挖掘机会：第一，选择基本面较好、高YTM、期限较短、没有信用违约风险的标的。第二，参与减资回售标的。第三，选择基本面较好的“三低”标的，即低绝对价格、低转股溢价率和低纯债溢价率。9月24日国新办新闻发布会及9月26日政治局会议后，转债快速反弹，组合进行了适当止盈。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.961Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1171391","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087db","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2024年上半年，美国财政政策继续保持扩张状态，大型科技公司对AI的大规模投资维持了美国经济的韧性。但美国政府债台高筑和利率高企意味着美国宽松财政政策的可持续性面临巨大挑战；AI的巨额资本投入在应用端暂时没有看到杀手级应用，意味着该资本投入短期可能收效甚微。美联储维持偏高利率水平的时间可能太长，需要通过快速降低利率来避免经济陷入衰退的自我循环。2024年上半年，国内经济动能先回升后放缓。政策方面，总量政策强调“固本培元”；房地产政策从“三大工程”转为“放开限购+贷款收储”；货币政策受制于汇率稳定，宽松力度低于预期；财政政策在落实过紧日子要求、推进地方化债等因素影响下，强度低于预期。经济增长方面，出口与制造业投资在外需和产业政策的带动下保持较高增速，消费和基建投资的动能走弱，房地产销售与投资依然较弱。通货膨胀方面，上游资源品价格维持强势，中游制造和下游消费品价格延续低迷，核心原因是内需偏弱、外需偏强、上游产能受限以及中下游资本开支较大。流动性方面，受到汇率贬值压力的影响，降息预期落空，但资金利率基本保持平稳。信用扩张方面，央行在高质量信贷的目标下挤掉信贷水分，信贷和存款增速下滑；结构上，私人部门融资偏弱，政府部门融资回升。2024年上半年，债券收益率曲线整体下移，核心驱动是经济动能放缓、资金利率平稳以及银行理财规模明显增加。信用债方面，信用利差普遍收窄，AA-评级债券的信用利差压缩最为突出。转债方面，市场出现过一次超跌反弹行情，随后市场再次转弱，尤其是弱资质转债跌幅较大，市场对信用风险和退市风险的担忧加大。操作方面，年初预期今年货币政策有较大宽松空间，债券有较好的投资机会，因此迅速将组合久期提升至4年以上，组合杠杆处于较高水平。利率债方面：从品种选择来看，地方政府债与国债利差处于30BP以上时，地方政府债的相对价值较好，组合主要通过一二级市场配置了5-10年期地方政府债。1月至3月份长端利率债下行幅度较大，曲线走平，3月末组合进行了部分止盈，组合久期降至3年左右。4月份通过国债期货套期保值和止盈利率债较好地规避了4月底债券调整，6月份则通过10年期国债提升了组合久期。信用债方面：1月份主要通过一级市场中标3年期信用债，因为增配了地方政府债，组合降低了静态收益率偏低的信用债持仓；可转债方面：整体仓位稳定，1月配置主要是偏债标的，2月初权益大跌时，组合果断换仓为基本面较好、正股弹性较大、纯债溢价率较低、绝对价格在110元以内的标的。4月份较好地把握了转债的上涨机会。6月中下旬上证指数跌破3000点，转债短期快速下跌，6月末转债超跌反弹，组合顺势降低了可转债仓位。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.958Z","mo":"展望2024年下半年，我们预计美国消费支出放缓、就业市场降温，美债利率中枢进一步回落。美国经济动能将放缓，但经济硬着陆的条件暂不具备，核心原因是居民部门资产负债表健康、利率操作空间较大以及美股泡沫化程度不够极致。展望2024年下半年，国内政策方面，三中全会明确了政策主线是安全发展和培育经济新动能，财政和信贷资源向制造业和新质生产力倾斜，需求侧政策保持“固本培元”的思路。若下半年出现风险事件，货币、财政和房地产政策均有调整空间。中期最重要的是观察政策范式的转变何时到来，包括大幅度降息、财政资金参与收储商品房以及控制部分行业的产能扩张。经济增长方面，在政策范式转变前，国内经济动能总体承压，但也有局部亮点。2024年以来工业生产与出口旺盛，预计出口将保持较高水平，但贸易摩擦风险将加大。居民部门资产负债表受损，低迷的新房需求对房企流动性形成压力，商品房收储在实践中仍有阻力，居民消费下滑压力有所加大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治的不确定性，企业逆周期增加资本开支的意愿将减弱。政策部门的税收和土地收入下滑，政府隐性债务扩张受到严格监管，因此政府支出压力较大，但政府发行专项债和国债的空间较大。在高质量信贷政策倾向之下，金融部门总体处于紧信用状态。通货膨胀方面，考虑到制造业产能和劳动力供给充足、私人部门需求承压以及需求侧政策力度有限，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望2024年下半年债券市场，预计利率仍有一定下行空间，但随着利率逐步降低以及政策和外部环境变化，利率的波动性将逐步加大。首先，消费和房地产需求承压、物价低迷、出口面临贸易摩擦风险、需求侧政策加力幅度有限，因此增长和通胀因子利好债市。其次，海外高利率是国内利率下行的重要阻碍，若美联储选择预防式降息，债券市场的外部约束将减弱。债市面临的主要风险是政策范式发生转变。因为货币政策调整将滞后于基本面，当基本面出现重大拐点后，我们预计债券市场将留有充足的时间来进行策略调整。信用债方面，期限利差和等级利差均偏低，相对价值较低。需警惕信用风险和流动性风险叠加带来的冲击。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1143226","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087da","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2024年1季度，全球经济动能延续较强的韧性，随着发达国家央行逐渐引导降息的预期，市场对宏观风险的定价延续回落趋势。美国经济“软着陆”仍是主流叙事，通胀回落速度偏慢，但是供给端的进一步正常化降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。2024年1季度，国内财政政策发力平稳，两会确定了今年以及未来几年均会发行超长期特别国债的政策，中央财政明显发力抵消了地方土地收入下滑的影响，居民与企业信心延续修复。内需方面，在春节假期带动下出行消费旺盛；基建继续发挥经济稳定器的作用，保持高增；制造业投资在产业政策以及出口带动下增速上行；房地产市场整体承压。外需方面，海外需求韧性较强，出口价格拖累有所缓解，出口动能延续回升。通货膨胀方面，1季度国内CPI同比中枢小幅上行、PPI同比保持低位。其中，服务价格在春节假期带动下明显上行；上游资源品价格在原油价格上行、国内地产投资保持低迷的影响下整体震荡；下游商品价格依然承压；总体而言目前通胀压力极小。在制造业供给能力较强、劳动力市场供求不紧张、房租平稳的情况下，核心CPI总体中枢依然会保持较低水平。流动性方面，在地方政府债券发行偏慢以及降准的影响下，资金面整体宽松，资金利率波动不大。信用扩张方面，在高基数以及高质量扩信用的影响下，社融同比增速有所回落。企业融资较强，中长期融资同比多增。居民短期贷款回落，中长期贷款跟随地产销售保持低位。此外，M1增速保持低位，当前资金活化程度较低。2024年1季度，中债综合全价指数上涨1.35%，受存款利率调降以及政策利率调降预期的影响，债券收益率总体回落，利率曲线整体下移。信用利差方面，1季度信用利差走势分化，中高等级信用利差波动较小，AA-利差大幅收窄。1年内信用债利差小幅上行，1年内AA及以上城投和产业利差上行5-10BP，1年内AA-产业利差下行近50BP。中高等级中长期信用利差普遍压缩5-30BP。AA-产业利差普遍收窄50BP。AA-城投利差收窄50-150BP。1季度，转债市场整体呈V型走势，但抗跌属性明显优于小盘股。在春节前触及低点后，跟随股市反弹约5%。进入3月后窄幅震荡。截至报告期末，中证转债指数下跌0.81%，万得可转债等权指数下跌4.20%，同期正股指数下跌10.12%，转债估值一度降至过去5年的低位水平，至报告期末估值水平仍不高。操作方面，年初预期今年货币政策有较大宽松空间，债券有较好的投资机会，因此迅速将组合久期提升至4年以上，组合杠杆处于较高水平。利率债方面：从品种选择来看，地方政府债与国债利差处于30BP以上时，地方政府债的相对价值较好，组合主要通过一二级市场配置了5-10年期地方政府债。1月至3月份长端利率债下行幅度较大，曲线走平，3月末组合进行了部分止盈，组合久期降至3年左右。信用债方面：1月份主要通过一级市场中标3年期信用债，因为增配了地方政府债，组合降低了静态收益率偏低的信用债持仓；可转债方面：整体仓位稳定，1月配置主要是偏债标的，2月初权益大跌时，组合果断换仓为基本面较好、正股弹性较大、纯债溢价率较低、绝对价格在110元以内的标的。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.955Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066812","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d9","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2023年，美国经济展现出较强的韧性。尽管年初市场对美国经济在美联储持续货币紧缩压力下有着较强的衰退预期，但从全年看，美国经济由于宽松的财政政策支持整体沿着“软着陆”的方向演绎。期间，3月的硅谷银行破产引发市场对信贷紧缩的担忧，但该事件并未对经济产生显著的负面影响，美国就业和消费保持较强的韧性。2023年，美联储共加息100BP，从9月份的FOMC会议开始暂缓加息。10月以后伴随着通胀水平的逐步回落，美联储的态度出现明显转向，市场对于2024年预防式降息的预期也逐步升温，美债利率在10月短暂冲高到5%以上后逐步回落，美国纳斯达克股票指数大幅回升创出历史新高。2023年，中国经济在疫后修复、政策保持定力、地产延续调整等因素的影响下一波三折。2023年年初，中国经济迎来了近几年最强的“开门红”，1季度GDP环比增长2.2%。进入2季度，地产销售明显走弱，地方政府卖地收入锐减，经济有所承压。7月政治局定调之下，政策重新发力。3季度政策效果显著，叠加居民出行旺季，经济企稳回升。进入4季度，房地产市场再次下滑，资金利率上行，经济动能有所走弱。通货膨胀方面，2023年物价整体承压。全年来看，CPI同比持续回落，猪肉价格低迷带动了食品价格走弱，油价回落带来能源价格走弱，需求不足带来耐用品价格低迷，服务价格温和上涨，PPI与核心CPI低位震荡。流动性方面，1季度信贷投放强劲，资金面总体偏紧。2季度经济基本面有所回落，央行引导资金利率持续下行。为降低实体经济融资成本，央行在6月下调了LPR利率，在6月和8月两次下调了OMO、MLF利率。8月中旬之后，海外利率上行带来汇率承压，央行收紧资金面以维护汇率稳定，流动性持续偏紧。12月之后，汇率压力有所缓解，叠加财政资金逐步投放，资金利率逐步回落。信用扩张方面，2023年社融先上后下。1季度信贷数据实现“开门红”，广义社融同比增速回升。但随后企业端融资需求已经得到充分满足，叠加房地产销售回落，企业与居民中长期贷款走弱。8月之后，在地方政府债发行加速的背景下，社融增速逐步温和回升。总体来看，私人部门融资需求依然偏弱，需要进一步降低实体经济融资成本。2023年，债券市场利率在上半年逐步回落，在下半年先上行后回落至年内低点附近。具体来看，1季度金融经济数据较强，债券利率呈现高位震荡状态。4月、5月，经济数据边际走弱，资金面宽松，利率曲线整体下移。6月、8月两次降息，债券利率整体延续下行。8月下旬之后，央行抬升资金利率以稳定汇率，10年期国债利率回升到2.70%附近。9月至10月，稳增长政策重新发力，地方政府债券发行放量，在汇率持续承压的情况下，资金利率保持偏紧状态。进入12月，经济压力加大，汇率压力缓解，资金面有所转松，债券利率重新回落。信用利差方面，2023年信用利差整体呈现L型走势。1月至3月下旬，受供需结构及地方政府化债预期的影响，信用利差大幅回落。4月下旬至6月底，利率债收益率回落，利差被动走扩。6月底至8月中旬，信用债收益率下行，利差压缩。8月下旬资金面收紧之后，利差有所上行。9月中旬之后利差在震荡中小幅回落。可转债方面，中证转债指数全年下跌0.47%。可转债估值自8月后进入下行趋势，整体处于过去两年的较低水平。年内的主要行情集中在1月、6月和7月，但整体赚钱效应不佳。当前位置的转债资产具备一定配置价值，但在净供给放缓、转股预期下降等背景下，择券难度进一步提升。债券操作方面，本基金报告期内以中高等级信用债为主要配置方向，并灵活运用利率债进行交易。具体而言，年初重点配置了信用债，例如调整较为充分的二永债、煤炭债、地产债等，并随着收益率的下行逐步止盈。2、3季度采取哑铃型配置，短端持有信用债，长端运用利率债进行交易，并积极参与一级市场投标。可转债策略方面，本基金1季度持有相对较高仓位的可转债，在2季度逐步降低仓位至中性水平，结构上重点参与了性价比较高的平衡型转债的投资机会。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.952Z","mo":"展望2024年，海外经济动能预计将出现一段时间的回升，但是劳动力市场热度的逐渐降温将驱使美国经济逐步走向浅衰退。我们预计2024年海外经济将先演绎降息预期回摆的逻辑，2024年2季度之后，经济将周期性放缓，美联储转向预防性降息。全球通胀将在2024年延续放缓，但美国通胀相对维持韧性。若美联储选择预防性降息，二次通胀压力将有所回升。总体来看，全球主要央行货币政策转向将带来全球流动性改善和风险偏好的提升。展望2024年，国内经济将在政策逐步积极的背景下波浪式前行。居民部门资产负债表受损，高债务负担、高实际利率、交付风险将抑制购房需求。我们预计2024年新房销售同比负增长但环比将反弹，地产施工与投资的下滑压力较大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治不确定性，企业逆周期增加国内资本开支的意愿不强。地方政府部门的债务风险在“一揽子化债方案”出台之后得到大幅缓解，但债务存量依然庞大，且城投平台监管力度加强叠加土地收入持续低迷，地方政府总体扩表能力有限。综合上述分析，我们预计居民和企业部门、地方政府、金融部门均面临一定收缩压力，对外部门向上弹性有限，中央政府财政扩张空间较大，央行有能力引导实际利率下行，这将是经济政策加力的主要方向。中央经济工作会议定调2024年是“稳中求进、以进促稳、先立后破”的一年，需要增强宏观政策取向一致性，以求形成更大的政策合力。在当前居民购房行为对需求侧政策响应偏弱以及房企信用风险依然存在的背景下，房地产的供需政策大概率将继续加码。从货币信贷端来看，实体经济融资成本将继续降低，信贷新增供给将更多用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等重点领域的发展，同时积极盘活存量信贷。我们预计信贷投放将更注重质量而非数量。在当前的宏观经济与政策环境下，通胀压力较小，我们未看到驱动通胀中枢明显上行的因素。核心原因是在劳动力供给充足、房地产市场向新发展模式转型、外需短期难以明显改善的背景下，整体物价水平难以出现明显上行，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望2024年债券市场，我们认为利率仍有一定的下行空间，当前利率高于基本面隐含的合理水平。利率将由货币政策的变化打开下行空间。主要原因如下：首先，经济基本面利好债券市场。地产销售环比有反弹空间但中期仍有下行压力；金融供给侧改革以及控制信贷质量将抑制信贷数量的增长；中下游制造业与服务业的价格依然面临压力。其次，资金面是限制利率下行的核心掣肘，当前债券市场收益率曲线极度平坦，我们认为货币政策的终局方向是保经济，因此资金面将是债市的潜在利好因素。债市面临的基本面风险主要是政府部门加大扩张力度，但地方化债与中央财政需要低利率环境支持，因此债市调整前将给我们提供充足的应对时间。信用利差方面，截至本报告期末，信用利差回到了历史较低水平，我们预计未来信用利差中枢难以上行，但信用债的超额收益将减少，策略上需要兼顾久期与票息策略。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1055115","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d8","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2023年3季度，全球经济动能延续较强的韧性，伴随着通胀的逐步下行，全球宏观风险进一步回落。强劲的数据增强了美国经济“软着陆”的叙事，市场也因此重估中性利率，驱动长端美债利率显著提升。在沙特和俄罗斯共同减产的催化下，原油供需缺口开始浮现，油价在3季度出现了大幅上涨，引发市场对二次通胀风险的担忧。美联储3季度加息25bp，最新议息会议进一步淡化明年的降息指引。2023年3季度，在7月份政治局会议定调下，国内货币政策加码、财政政策重新发力、产业政策保持积极，并且围绕着“活跃资本市场”、“一揽子化债”以及“房地产市场供求关系发生重大变化”出台了一系列政策，国内经济动能企稳。在上述政策与经济背景下，内需方面，消费、投资均有所企稳，基建继续发挥经济稳定器的作用，制造业投资在重大项目推动下保持韧性，居民资产负债表修复则支撑消费企稳好转，服务消费保持高增长、耐用品消费保持正增长，房地产依然对经济形成拖累；外需方面，海外需求阶段性触底、价格拖累缓解叠加去年低基数，出口同比增速出现触底回升的迹象。通货膨胀方面，3季度国内CPI同比整体有所回升、PPI同比触底回升，服务价格在出行旺季有所上行，上游资源品价格在供给扰动、海外需求上升、人民币贬值的影响下明显上涨，下游商品价格逐步企稳，总体而言目前通胀压力较小。随着居民收入改善以及资产负债表修复，核心CPI有望低位震荡回升，但耐用品价格低迷将部分对冲服务类价格上行幅度。流动性方面，7月资金面偏松；进入8月，在稳外汇和政府债券发行加速的影响下，资金面转紧，资金利率波动加大。信用扩张方面，政府融资重新发力支撑社融同比增速企稳回升。企业端，整体融资不弱，在政策推动下，中长期贷款持续投放。居民端，与消费相关的短期贷款回升，中长期贷款跟随地产销售低位企稳。不过当前资金活化程度依然较低，随着经济进一步回暖以及库存去化，后续可能会出现改善。2023年3季度，中债综合全价指数上涨0.01%，债券利率先下后上。7-8月份，受碧桂园事件冲击、央行超预期降息、资金面偏紧的影响，利率曲线牛平。9月份，受央行稳汇率诉求以及宽信用政策预期的影响，利率曲线熊平。信用利差方面，3季度信用利差走势分化。1年内信用债利差普遍下行，1年内AA以上城投和产业债利差下行5-10BP，1年内AA-城投利差下行近40BP。中高等级中长期信用利差波动较小，AA-城投利差收窄15-25BP。3季度，转债市场呈倒V型走势，8月初见顶回落。整体上，大盘偏债类转债基本走平，平衡和偏股类转债的跌幅较深。截至本报告期末，中证转债指数下跌0.52%，同期正股下跌4.23%，转债表现出一定抗跌性。债券操作方面，本基金本报告期内采取1年左右信用债加长期国债的两端哑铃型配置。同时，高度重视含权债等有确定性价值的信用策略，争取在票息上尽量提升且并不承担过多信用风险。当前看，基本面依然对债市有利，但随着再融资债的发行，供需关系有所变化，我们将保持低久期高流动性的底仓配置模式，做好防守动作。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.950Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990831","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d7","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2023年上半年，全球经济动能呈现超预期的韧性。1季度，在前期金融条件走松的背景下，美国1、2月非农就业数据大超预期，制造业PMI见底回升，服务业PMI以及消费数据持续较强；进入3月，美国与欧洲陆续出现银行风波，可能到来的信贷条件紧缩效应使得美联储加息必要性显著下降。2季度，随着4、5月份经济数据持续超预期，前期硅谷银行风波引发的信贷条件收紧的担忧得到缓释。与此同时，美国核心通胀下行仍然缓慢，劳动力市场依旧紧俏，市场重新修正美国政策利率预期。2023年上半年，中国经济动能脉冲式修复后回落。1季度，随着疫情防控政策放松以及房地产政策松绑，生产、消费与投资活动全面回暖。进入2季度，国内总量政策主动收缩，产业政策保持积极，经济动能有所放缓，消费、投资均回归正常节奏。而外需压力重新显现，出口增速出现明显回落。随着逆周期政策加码以及经济自调节因子回升，经济环比动能企稳。通货膨胀方面，由于中国地产投资承压、美国商品消费回落、海外供应链压力缓解，上半年PPI同比持续下滑。在国内劳动力供给充足、能源供给回升、房价低迷的背景下，上半年核心CPI下滑压力加大。流动性方面，2月份资金面受贷款投放强劲、超储率较低等因素影响波动较大。但是进入3月，人民银行意外下调存款准备金率25bp，降准叠加MLF超量续作呵护资金面预期。4月资金面较为均衡，利率中枢在政策利率附近。进入5月后，信贷投放以及经济内生动能偏弱，资金面较为充裕，利率中枢回落到政策利率以下。6月中旬人民银行提前下调政策利率，MLF持续超量续作。信用扩张方面，1季度社融超预期走强，企业端整体融资需求强劲，企业债券融资受前期冲击后出现企稳回升的迹象。居民端短期融资需求回暖，中长期信贷仍偏弱，政府端财政依然靠前发力。2季度，社融同比增速转弱，有去年同期基数效应的原因，也有1季度超量投放之后，信贷投放节奏强调稳定和可持续的原因。当前资金活化程度仍较低，随着经济进一步回暖以及库存去化，后续大概率会出现改善。2023年上半年，债券市场利率先上后下，总体回落。中债综合全价指数上涨1.22%。1季度，在经济复苏、信贷不弱和资金面等因素影响下，利率中枢总体上移。2季度，在经济内生动能走弱、融资趋于平稳可持续以及资金面宽裕的背景下，利率中枢总体下行，收益率曲线趋于陡峭。信用利差方面，2023年上半年信用利差整体呈现N型走势。1季度信用利差持续收窄，其中中短期品种低等级信用利差明显缩窄，市场风险偏好持续抬升。2季度信用利差走势分化，2年期以上中高等级产业债利差小幅走扩，2年内信用债受到热捧，低等级城投债利差持续压缩。可转债方面，2023年上半年中证转债指数上涨3.37%。其中，1季度转债市场保持平稳上行，中证转债指数上涨3.53%。2季度，转债市场呈现震荡走势，中证转债指数下跌0.15%，同期正股下跌2.48%，估值再度提升。操作方面，本基金本报告期内根据经济环境变化与大类资产性价比对债券资产进行灵活调整。信用债方面，组合久期基本保持不变，以套息策略为主，保持相对较高的杠杆水平。利率债和国债期货方面，多次把握利率和国债期货的波段机会，年初基本以偏空思路操作，2季度则逐步转为中性略偏多操作。","declarationDate":"2023-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.947Z","mo":"展望2023年下半年，海外经济仍面临中期压力，主要是货币财政条件持续性紧缩正在逐步发挥作用，以及前期大幅宽松产生的居民部门盈余也在逐步消耗。但其下行的进度较慢，低于市场预期，主要是硅谷银行危机等问题，美联储一段时间内重新扩表，使得金融条件阶段性恢复；以及逆全球化使得西方国家需求大于供给，劳动力供给偏低等原因。西方经济形势可能继续表现出一定的“韧性”，向着“软着陆”的方向发展。上半年美国CPI在经济企稳的背景下出现快速回落，全球风险资产迎来一段甜蜜期。然而，当CPI回落到3%后，继续下探到2%的难度则较大，尤其是核心通胀将持续表现出很强的“粘性”，通胀的压力将导致海外央行紧缩预期再次抬升，当前市场已经不再预期下半年美联储转向降息，下半年对西方通胀回落的预期将逐步转弱。展望2023年下半年，国内经济在经历了上半年先强后弱的小周期波动后，虽然仍存在很多周期性问题，但也具备很多有利因素，随着政策的精准发力，我们对下半年的经济恢复依然保持信心。一方面，经济面临的短期压力仍然较大。居民部门由于疫情的“伤痕效应”叠加房地产行业下行的财富效应，消费恢复弱于收入恢复、其盈余呈现防御式的回升。同时，居民部门的风险偏好急剧下降，一方面增持低风险的存款，减持高风险的地产和股票等资产，另一方面由于资产收益与负债成本产生倒挂，不再扩张自身债务，尤其是持有较高成本负债的主体则在积极的进行负债偿还或置换。企业部门持续遭受收入利润收缩的困扰，尤其是由于名义收入的下降，使得其利润率与负债成本产生倒挂，因此当前资本开支意愿不足，账面现金有所增加，资产负债率有所下降，持续保持谨慎的态度。政府部门则在土地出让收入下降和税收收入下降的共同影响下，财政压力进一步加大，后续进一步扩张投资的能力相对有限。居民、企业、地方政府三个部门都面临压力，在没有外力介入的前提下，扩大支出的能力和动力都不充足。另一方面，我们也看到很多有利的因素正在出现，并逐步发挥效用。首先，国内资产价格在国家的逐步引导下并未出现显著的泡沫，房地产市场过去10年的累计涨幅明显低于日本在泡沫期间的涨幅，而股票市场在过去两年已经下跌了30%，目前风险溢价较高，估值相对合理，因此较难出现资产价格暴跌引发的资产负债表式衰退。其次，人民币有效汇率相较22年初的高点下行了10%，这对出口将形成约5%的支撑，海外需求高于预期也使得今年的外需总体并不差，中国当前的经济模式依然是出口导向占较高比重，因此出口的恢复对中国经济整体帮助很大。虽然近期面临了逆全球化的较大压力，但我们应看到，中国在全球的出口份额已经占到了非常高的比例，在相当长的时间内，中国在全球产业链的地位难以被替代。东南亚等国家的发展在取代低端制造业的同时，也形成了新的中高端工业品、消费品需求，对中国出口并非完全是坏事，也是潜在需求方的来源。此外，商品价格的回落对中国的经常账户顺差和企业部门的生产成本也有很好的帮助，有助于企业部门利润率的恢复。虽然房地产当前疲弱，但我们注意到，销售端长期维持在11亿平方米左右的面积上，而当前新开工已经下降到9亿平方米以下，未来新开工将很难进一步下行，或将逐步恢复到10亿-11亿平方米左右，在库存大量消化后，我们不太会看到房地产市场出现螺旋下跌的风险情况。有利因素还包括虽然当前居民部门的信心较弱、消费意愿低、风险偏好低，但其盈余持续积累，这种势能将在未来逐步产生影响力。当前消费对GDP的拉动只有3%，这相对于中国强大的内需潜力而言是一个较低的比例，未来有较大的提升空间。最后，从货币信贷端来看，当前融资环境已经显著宽松，各部门融资利率在持续下降，当前信贷供给充沛，如果后续能够逐步解决存量房贷利率和中小企业融资利率的结构性问题，将会逐步改变融资需求疲弱的问题。综合来看，我们认为，虽然当前市场对经济的预期差、信心低，中国经济在短期内面临一定周期性的压力，但长期有利因素依然存在。随着国内经济政策的逐步发力，精准解决当前的几个关键性问题：居民存量房贷利率倒挂、民营企业信心不足、短期需求主体不足，那么我们有理由对下半年的经济走势更加乐观一些。当前通胀压力较小，我们也尚未看到2023年下半年有明显的通胀压力。核心原因是劳动力参与率上升、房价低迷、能源供给上升，以及经济处于复苏早期。尤其是居民部门收入尚未完全恢复，消费意愿较为疲弱，核心CPI依然维持在较低的位置，近三个月环比折年率只在0%附近，未来一段时间核心CPI大概率也会偏弱运行。预计到今年年底，中国CPI同比将小幅恢复到1%左右。PPI方面受到汇率贬值，海外需求好于预期等因素影响，反弹的幅度可能相对更大一些。全年看，今年的GDP平减指数可能落在0%附近。具体到金融市场上，当前市场对政策的预期总体偏低；利率曲线合理，相对收益还行，但绝对收益较差；权益风险溢价已经到极低位置，可转债略偏贵。信贷条件已经显著宽松，融资利率持续下行，但融资增速尚未显著恢复，尤其是政府部门融资的力度显著弱于去年同期，使得信贷脉冲依然偏弱。金融市场重点关注的不平衡在于价格问题：通胀走低、名义产出不足、实际利率偏高。后续发展则取决于政策能否实现如下几个核心调整：降低实际利率，对居民部门降低房贷利率尤其是存量房贷利率，对企业部门降低中小企业融资成本；中央债务置换地方债务或直接增加中央政府支出，恢复政府部门扩张，增加新的需求，直到价格回升，各部门走出负向循环；重建信心，进一步推动支持民营经济、支持消费的有力政策落地，减缓企业部门和居民部门的收缩行为。我们制定策略的核心就围绕周期能否逆转来分情况进行应对，如果能出针对性的政策，则周期会反转，反之则无效。虽然经济自身的逆循环力量（有效汇率、资产价格、居民部门盈余等）已经显现，但生效速度太慢，短期无法作为策略决策的依据。由于本轮负循环的核心是价格，因此经济层面观察周期是否逆转的核心指标也是价格。展望2023年下半年债券市场，随着经济、通胀实际数据的逐步披露，债市将迎来方向选择的关键时间点。如果经济强度超市场预期，尤其是通胀出现，债市可能面临调整风险，否则将依然是宽幅震荡为主。除非经济出现明显的下行，否则利率很难突破前期低点。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959623","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d6","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2023年1季度，全球经济动能环比好转。在前期金融条件走松的背景下，美国1、2月非农就业数据大超预期，制造业PMI见底回升，服务业PMI以及消费数据依然维持较强的韧性。强劲的经济基本面一扫年初的衰退叙事，叠加欧美通胀下降速度仍较为缓慢，加息风险重新浮现。进入3月，美国与欧洲陆续出现银行风波，在对金融稳定性的担忧下，市场重估了全球经济增长预期。当前，该事件的影响未出现进一步蔓延，但可能到来的信贷条件紧缩效应将使得美联储加息必要性显著下降，银行危机引发的对信贷紧缩幅度、商业地产脆弱性等方面的担忧仍将给市场带来持续的不确定性。2023年1季度，国内经济步入复苏周期，随着疫情防控政策放松以及房地产政策松绑，生产、消费与投资活动全面回暖。未来，预计总量政策温和、产业政策积极，经济慢复苏但持续性较强。居民消费与购房需求仍有修复空间，但修复幅度受到资产负债表与政策的约束，企业商务活动与政府投资活动将持续恢复。通货膨胀方面，1季度国内CPI同比整体小幅回落，服务价格逐步回升，商品价格保持低迷，PPI环比表现不强。随着居民生活半径打开、收入增加，核心CPI在服务价格的推动下有望低位回升，但在外需低迷的背景下，预计耐用品消费不足会对冲部分服务类价格上行效果。流动性方面，2月份资金面受贷款投放强劲、超储率较低等因素影响波动较大。但是进入3月，人民银行意外下调存款准备金率25bp，降准叠加MLF超量续作呵护了资金面预期。信用扩张方面，社融超预期走强，企业端整体融资需求强劲，企业债券融资受前期冲击后出现企稳回升的迹象。居民端短期融资需求回暖，中长期信贷仍偏弱。政府端财政依然靠前发力。不过，当前资金活化程度仍较低，后续伴随经济进一步回暖或出现改善。2023年1季度，中债综合全价指数上涨了0.28%，收益率曲线趋于平坦。在经济复苏、融资强劲和资金面中性的背景下，利率中枢总体上移。信用利差方面，1季度信用利差持续收窄，中短期信用债受到市场追捧，信用利差再次回到较低分位数水平。1季度，转债市场保持平稳上行，截至3月底，中证转债指数收涨3.53%，转债估值处在中等偏高的位置。操作方面，年初组合在信用债方面重点配置了调整较充分的二永债，以及收益保护相对较好的煤炭、地产等行业债券，总体结构依然选择以稳健的高等级信用为主。随着市场上涨，我们逐步止盈了收益率下降较多，性价比已经不高的债券，组合呈现短久期、高等级的防御状态。考虑到债券的性价比已经不高，我们核心思路是通过一级投标和换券来博取超额收益，不在久期上做过多暴露，等待市场给出更好的配置机会。当前看，债市主要支撑力量在于资金面，随着理财负债端趋于稳定，以及居民的风险偏好持续处于低位，市场对债券的需求一致较强。3月降准之后，整个利率曲线进一步压缩，接近去年11月的高点。目前信用债价值不高，但机构配置压力仍然在。债市保持强势的核心因素是资金面宽松以及理财负债端的暂时稳定，但我们预期这些利好因素将随着经济、金融数据的公布，以及居民资金流动方向的变化逐步减弱。中期看，债券市场对基本面的复苏反应不够充足，曲线相对去年有所下行。因此对债市我们还是保持短久期+高信用等级的防守思路，等待更好的机会出现。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.944Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888365","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d5","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2022年，全球经济持续走弱。前3个季度通胀数据持续超预期走高抑制了消费者信心，并引发主要央行加快了货币收紧的步伐。4季度通胀开始见顶回落，但劳动力市场同期依旧紧俏，通胀潜在风险亦不容忽视。2022年，美联储共加息425bp，4季度加息节奏略有放缓；而欧央行在通胀压力之下加码鹰派。2022年欧美经济持续下行，美国经济衰退风险上升，带动了全球贸易增速和整体需求的逐渐下滑。年末，在美联储放缓加息、欧洲能源危机缓解、中国疫情防控政策和地产政策优化等因素的驱动下，美元指数持续走弱，对全球风险资产的压制得到明显缓解。2022年，中国经济在疫情反复、地产疲弱、稳增长政策效应低于预期等因素影响下起伏不定，1-4季度GDP同比分别录得4.8%、0.4%、3.9%、2.9%。2022年初，中国经济迎来了“开门红”。但3、4月疫情扰动导致了经济大幅下行。6月疫情整体好转，经济动能复苏。3季度初疫情再度反复，叠加地产风险事件和政策接连不及预期，导致了经济回升斜率中断，随后稳增长政策再度加码，引导经济弱复苏。进入11月，防疫政策调整，年末全国疫情达峰，受此影响经济略有下行。通货膨胀方面，2022年通胀压力整体回落。上半年CPI同比持续回升，猪肉价格上升叠加疫情封控的一定影响带动了食品价格快速上涨。俄乌冲突下，油价超预期上行。其他重要商品及服务涨价压力依然较弱，核心CPI回升幅度较为温和。在2021年同期高基数的背景下，2022年上半年PPI整体呈现回落态势。进入2022年下半年，经济整体处于疲弱态势，出口见顶转弱、地产持续探底，导致核心CPI和投资品价格回落，通胀读数持续低于预期。流动性方面，为应对经济下行压力和部分房地产企业的流动性风险，1季度央行接连下调了OMO、MLF和LPR利率。2季度初受到疫情冲击，资金面保持宽松，在复工复产后资金利率短期内出现回升压力。7月-8月经济回升趋势中断，基本面压力进一步上升，央行引导资金利率继续下行。9月-11月中旬，由于经济动能弱复苏、信贷结构性走强，流动性维持紧平衡。11月中旬以后，央行再度开启疫情下的流动性宽松模式，降准亦落地，同时为对冲银行理财赎回潮压力，央行加大资金投放力度，资金利率重回低位。信用扩张方面，2022年社融先上后下。年初信贷数据实现“开门红”，广义社融同比增速略有回升，但随后受到疫情非线性冲击，企业与居民中长期贷款重回低迷状态。5、6月信贷社融总量超预期回升，信贷结构也在6月份出现明显好转，支撑因素主要是政府债券、非标、基建配套贷款等规模的增加。7月信贷社融二次塌方，但随后政策性金融工具和结构性货币政策工具发力，企业中长期贷款同比开始大幅增多，信贷需求结构显著改善，年末疫情放开也促使了实体融资意愿和信心边际好转。2022年，债券市场利率在上半年区间震荡，在下半年先显著下行，之后回升至2.9%附近。具体来看，1季度在金融经济数据差距较大、国内疫情扩散、稳增长政策发力、地缘冲突等多重因素影响下，债券利率呈现震荡的走势。4、5月份，稳增长政策不及预期，经济金融数据疲弱，资金面极度宽松，利率曲线整体下移。随后的复工复产、经济数据超预期带动了债券利率的回升。7月经济金融数据开始回落，叠加地产风险事件，债券利率大幅下行。8月下旬以后，稳增长政策持续加码，高频数据也开始边际回升，且在汇率等诸多压力下资金利率开始向上收敛。随着地产和疫情防控政策出现重大转向，市场大幅上修2023年增长预期，债市底层逻辑出现反转，债券利率大幅上行，随后引发理财赎回潮导致了债券价格下跌的负反馈。信用利差方面，2022年信用利差整体呈现N型走势。1月-3月下旬，由于供需结构及信用环境恶化，信用利差普遍抬升。3月上旬疫情冲击叠加资金利率维持低位，信用债票息价值凸显、配置力量增强，信用利差持续下滑。11月上旬，债市利率大幅调整，信用利差普遍走阔，低等级信用债的信用利差调整幅度尤为明显。中证转债指数全年下跌10.02%，其中上半年下跌4.07%，隐含波动率高位震荡，上半年纯债溢价率呈现V型走势。年末理财赎回潮大幅压缩了转债市场的估值，隐含波动率一度跌回了2022年初水平，当前位置的转债性价比明显提升。债券操作方面，本基金本报告期内坚持高信用等级的配置思路，不做过多的信用下沉。组合全年久期大致在1.5-2.5之间，并没有给过多的久期暴露。在年中信用债出现较好的配置机会时，积极增仓，提升了组合静态收益率。11、12月信用债急剧调整，组合的持仓因为资质和流动性较好，受到的影响不大，但依然产生了一定回撤。12月中旬债券收益率调整至高点，已具备较好的价值，组合大幅增仓了银行二永债，收获了较好的资本利得收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.942Z","mo":"展望2023年，海外经济仍处于下行周期，但经济波动较2022年将更加曲折复杂。预计2023年海外经济将先演绎软着陆的逻辑，然后再定价衰退逻辑。在中国疫情防控全面优化、能源成本下降、美元贬值共同影响下，海外经济会在一段时间内实现企稳。由于通胀与经济增长的关系是非线性的，美国CPI将在经济企稳的背景下出现快速回落，全球风险资产迎来一段甜蜜期。然而，当CPI回落到4%后，继续下探到2%的难度则较大，通胀韧性将导致海外央行紧缩预期再次抬升，海外经济可能将重回下行趋势。展望2023年，国内经济环境相对2022年已发生了较大的转折，疫情冲击、房地产市场调整、海外持续加息这几个拖累经济增长的因素已消除或逐步减弱。同时，国内政策取向上也明确表示了要支持经济增长。从大方向上看，我们预计23年是复苏之年，经济周期将从衰退期逐步进入复苏期。但我们也观察到这一过程并非一帆风顺，居民部门、企业部门都出现了衰退式的资产负债表修复。其中，居民部门由于收入下降叠加房地产行业和股票市场萎靡产生的财富效应下降，边际消费倾向显著回落、储蓄倾向显著提升。由于我国并未采取类似美国的直接刺激措施，后续也较难有居民部门如同美国一样消费水平快速反弹到历史趋势线的预期。在没有进一步政策支持的前提下，国内经济大概率是一个弱复苏，大致回到2019年的80%-90%附近。企业部门在2022年也遭受了收入利润收缩的困扰，当前资本开支意愿不足，其账面现金有所增加，资产负债率有所下降，反映了其谨慎的态度。企业部门与居民部门不同的地方在于融资环境的显著好转、融资利率的显著下降能够更快地刺激其转向，企业部门对融资综合成本的反应更加敏感。最后，地方政府部门在土地出让收入下降和税收收入下降的共同影响下，资金情况不容乐观，加之城投平台被监管的力度加强，地方政府后续进一步扩张投资的能力恐怕也比较有限。综合上述分析，居民、企业、地方政府三个部门都面临资产负债表压力，在没有外力介入的前提下，扩大支出的能力和动力都不充足，当然这也是经济衰退末期共通的典型特征。二十大胜利召开后政策思路发生系统性转变，中央经济工作会议定调了政策回暖的大方向。随着疫情防控政策的转向，疫情终局确定，远期不确定性大幅降低，因此市场对过程的敏感度也会降低。房地产“三支箭”政策出台后，房企大面积信用危机宣告结束，后期核心观察点是需求侧政策以及居民购买意愿对政策的响应程度。2023年政策核心任务是让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创，即激发各个主体的发展活力。从货币信贷端来看，当前融资环境已经显著宽松，各部门融资利率显著下降，当前信贷供给充沛，更多的是需求与信心不足的问题。我们认为如果目前居民与企业信心没有实质性改善，则提振信心的一系列政策就值得期待。在这样的早周期中，通胀压力通常较小，我们当前也尚未看到明显的通胀压力，核心原因是能源保供以及经济处于复苏早期，出行与消费恢复只有在中期后才会给服务通胀带来潜在上涨压力。具体到金融市场上，如同过去的每年一样，我们试图在年初能把握主线，抓住核心矛盾。当前我们判断2023年的主线是经济复苏的实际进度与政策预期的节奏交替。一方面，我们不能低估决策部门的决心和能力；另一方面，我们也不能小视经济中面临的实际困难。2023年将是一条曲折向上的曲线，在这个过程中，各类资产的波动率将显著加大，长期的单边上涨或下跌不太容易看到。展望2023年债券市场，考虑到2023年会出台一系列提振内需的政策，经济见底回升的大方向较确定，因此利率震荡上行的概率较大。2023年上半年债市或将呈现宽幅震荡的格局，下半年随着经济、通胀实际数据的逐步披露，债市将迎来方向选择的关键时间点，如果经济强度超市场预期，尤其是通胀问题出现，债市可能面临调整风险。策略上应该坚持票息为王，降低久期策略的收益预期。预计2023年信用利差中枢上移，但高等级债券信用利差上行有顶，可逢高配置短久期高等级信用债。","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864029","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed0287fea5b3eb05087d4","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013579,"sao":"2022年3季度，全球经济在陡峭的加息幅度及高企的通胀压力之下进一步放缓。欧美制造业PMI延续下滑趋势，但美国的服务业PMI仍呈现出较强的韧性。在通胀顽固、劳动力市场过热的背景下，需求的放缓难阻各央行收紧货币政策的步伐。美联储连续两次加息75bp，并强调维持政策利率高位的必要性，推动了美债实际利率上行。欧洲的能源危机以及欧央行开启的激进加息，导致欧洲经济滞胀压力加大。在全球宏观风险加大的背景下，美元指数大幅走强，全球风险资产普遍承压。2022年3季度，在疫情反弹、地产下行、外需放缓等主要因素的压制，以及高温限电的短期扰动下，国内经济整体复苏疲弱。7月份PMI明显回落，8、9月出现弱回升，经济内生动能仍不足，恢复的基础尚不牢固。往前看，居民和企业存款高增说明经济回升缺乏的主要是信心，但这是暂时的，一旦疫情防控政策与地产政策出现积极变化，经济动能将见底回升。通货膨胀方面，3季度国内CPI同比温和上升，尽管猪价快速走高，但是其他重要商品及服务涨价压力依然较弱，反映了疲弱的内需以及能源保供政策对稳定能源价格的作用。在大宗商品价格回落、下游需求不振及高基数的背景下，3季度国内PPI加速回落。流动性方面，人民银行下调政策基准利率10bp，自8月开始的人民币汇率快速贬值在短期内对资金面形成了较大压力，但在疫情与地产基本面仍面临很大不确定性的背景下，资金面在中期内仍将保持宽松。信用扩张方面，信贷结构边际改善，但居民按揭依然偏弱，政府债及其主导的基建配套融资仍是主要支撑。今年社融增速保持稳定，但稳信用目标的实现依赖于政府部门加杠杆与信贷窗口指导，私人部门加杠杆的意愿很低，暂时未看到宽信用的信号出现。2022年3季度，债券市场表现较强，中债综合全价指数上涨0.7%。7、8月，受央行超预期降息、地产断贷事件、稳增长预期下调等因素的影响，利率曲线整体下移。进入9月，受美联储紧缩预期升温、人民币汇率快速贬值的影响，利率曲线整体上移。信用利差方面，各期限信用利差全面压缩，信用利差已处于历史较低水平。3季度中证转债指数下跌3.8%，同期正股跌9.7%，转股溢价率呈V型走势，与2季度中枢基本持平。目前溢价水平处于全年高位，转债隐含波动率高位震荡，市场成交额持续走低。操作方面，本基金本报告期内继续保持稳健风格，积极把握信用债套息策略机会，维持中性杠杆水平，积极配置了具有相对价值的信用债品种。面对中长端利率债波动加大的态势，积极利用国债期货灵活调整组合久期，把握利率债波段机会。可转债的操作方面，本基金在7-8月随着可转债的估值逐步提升进行了积极的减仓，在9月底则稍有加仓，保持防守的姿态。由于判定高价转债存在很大的风险，本基金在3季度整体上规避了弹性极高的高价转债投资，从而在市场大幅下跌的过程中较好的控制了可转债部分的回撤。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:50:32.938Z","fund":{"_id":3000000013579,"__csrcFundId":10951,"stockCode":"013579","shortName":"鹏扬丰利一年持有债券(013579)","masterFundShortName":"鹏扬丰利一年持有债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13579,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:50:57.683Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"鹏扬丰利一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000051190000,"followedNum":6,"inceptionDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpDate":"2022-05-23T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":130255164.13,"setUpShares":130255164.13,"pinyin":"pyflyncyqzqxzqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"db20895011","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231018234510,"name":"王经瑞"}]},"announcement":{"linkText":"鹏扬丰利一年定期开放债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807490","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}