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{"stock":{"_id":3000000013263,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50200000","tickerId":50200000,"name":"金鹰基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"龙悦芳","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20350374","exchange":"fm","tickerId":122506170100},{"name":"倪超","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20393742","exchange":"fm","tickerId":1403150030}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000013263,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_h_a":5293,"f_h_s_a":83059,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000013263,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.061670465209813646,"f_p_r_m1_ssc":7594,"f_p_r_m1_ssrp":0.044778085078361646,"f_p_r_m3_ssc":7519,"f_p_r_m3_ssrp":0.048151104017025805,"f_p_r_m6_ssc":7328,"f_p_r_m6_ssrp":0.061280196533369725,"f_p_r_y1_ssc":6856,"f_p_r_y1_ssrp":0.15069292487235594,"f_p_r_y2_ssc":5917,"f_p_r_y2_ssrp":0.21044624746450305,"f_p_r_y3_ssc":4915,"f_p_r_y3_ssrp":0.28652828652828655,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7294,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.5838475250239956},"fp":{"stockId":3000000013263,"type":"fp","f_p_r_fys":0.035439560439560314,"f_p_r_m1":0.014626704953338177,"f_p_r_m3":0.017457032304508235,"f_p_r_m6":0.03876894809370701,"f_p_r_y1":0.04655683080340611,"f_cagr_p_r_fs":0.02752306759751022,"f_p_r_d1":-0.002025969242103298,"f_p_r_y2":0.0748098859315589,"f_p_r_y3":0.10766065830721017,"last_data_date":"2026-05-18T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000013263,"type":"ff","f_m_f":493595,"f_m_f_r":0.008,"f_c_f":98719,"f_c_f_r":0.0016,"f_m_a_c_f":592314,"f_m_a_c_f_r":0.009600000000000001,"f_m_c_f_d":"2024-09-26T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0016,"f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.008,"f_mac_fr":0.009600000000000001},"f_nlacan":{"stockId":3000000013263,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-18T16:00:00.000Z","f_nv":1.1307,"f_nv_cr":0.0017719500310091618},"f_as":{"stockId":3000000013263,"type":"f_as","f_tas":622862733.33,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000013264,"name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"013264","tickerId":13264,"shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":9824,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:12.474Z","inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"status":"normal","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":76955835.32,"setUpShares":76955835.32,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj"},{"_id":3000000022230,"name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"022230","tickerId":22230,"shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券D","currency":"CNY","__csrcFundId":9824,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:33.354Z","inceptionDate":"2024-09-26T16:00:00.000Z","pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050200000}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013263,"stockId":603005,"holdings":585880,"marketCap":15443796,"netValueRatio":0.0217,"quarterlyChange":-0.04699927693420036,"stock":{"stockCode":"603005","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603005,"name":"晶方科技"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013263,"stockId":2222,"holdings":164600,"marketCap":11196092,"netValueRatio":0.0157,"quarterlyChange":0.20731274405395816,"stock":{"stockCode":"002222","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2222,"name":"福晶科技"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000013263,"stockId":960,"holdings":331500,"marketCap":10462140,"netValueRatio":0.0147,"quarterlyChange":0.13483716908079701,"stock":{"stockCode":"000960","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":960,"name":"锡业股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000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18.41%，一度突破4000点大关，创近十年新高。深证成指上涨29.87%。创业板指，全年上涨 49.57%。沪深300指数全年上涨17.66%。港股也表现不俗，恒生指数全年涨幅27.77%，创下五年来最佳年度成绩。赚钱效应主要集中在新质生产力主线上，呈现出极致的分化。AI与算力产业链（光模块、PCB等硬件）、商业航天与卫星互联网、人形机器人、创新药等板块的公司，股价动辄翻数倍。很多传统行业，如地产产业链和传统消费依然在探底。2025年组合根据市场情况灵活调整股债配置，年初考虑到权益市场表现较好，适度增加了权益资产的占比，重点配置在金融、电子、医药、电力设备、机械制造等低估值高景气行业方向。债券部分持仓以中高等级信用债为主，寻找利差机会，二季度关税扰动，债券部分阶段性提升了久期，寻找3-5年有骑乘收益的品种进行交易。","lastUpdated":"2026-04-01T12:49:48.595Z","mo":"展望2026年，国内经济继续在转型中寻求平衡，传统经济增长模式的“双引擎”减速，新经济占经济总量比重缓慢提升；外部来看，2026年关税对全球贸易的扰动将减弱，地缘政治局部冲突仍存，但整体呈缓和趋势。十五五规划提出“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”，在稳中求进的背景下，政策发力的重点在壮大新兴产业和未来产业，旧经济的重心在产业升级以及整治“内卷式”竞争，更加重视“质”的提升。财政政策方面，更强调政策可持续性，在“科学合理”的基础上维持一定扩张力度，预计广义赤字率相对于2025年基本稳定。投向看，资金将重点流向“投资于人”（教育、医疗、养老、托育）和“投资于新”（新基建、高科技、城市更新）的领域。2025年财政支出的重点有向消费倾斜，2026年“以旧换新”政策重点是优化结构，而非增加补贴力度。节奏上，靠前发力的惯性延续，且由于“化债”尚未结束，超长债的占比仍将保持高位。货币政策方面，央行工作会议明确把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，2026年适度宽松的货币政策基调取向延续，降准降息可期，结构性货币政策工具延续发力。央行货币政策操作逐步转向流动性管理为中心，精细化流动性投放的背景下，利率走廊的宽度或将进一步收窄。同时内需偏弱、反内卷延续、地产拖累的压力下投资需求不足的趋势短期难以逆转，信贷对资金面的整体扰动趋缓，资金利率可能延续2025年下半年以来的低波状态。内需方面，预计2026年投资增速有望小幅回正，但向上弹性有限；制造业投资受益于出口强韧性和AI等高科技领域的资本开支或有较好表现。消费方面，宏观环境仍然偏弱，居民收入整体增速近年来持续下滑，居民部门购买力的修复缓慢，若有能见度更高的居民增收和提振消费的举措出台，有望形成“就业-收入-消费”的良性循环。外需来看，中美双方在贸易层面的博弈进入缓和期，叠加美国经济软着陆，2026年对美出口降幅可能收窄；非美区域出口的韧性有望维持，从而支撑2026年出口链景气。2026年伊始，股市连续上涨、债券供给担忧放大、央行买债不及预期，叠加机构止盈止损下的赎回，债市利空情绪集中释放；中旬开始，随着股市情绪降温，债券供给压力好于预期，市场对长端供需缺口的悲观预期得到修正。展望后市，我们认为债市将延续区间震荡行情，低利率阶段，传统的“基本面+资金利率”定价范式正被改写，机构行为主导市场短期波动；各类资产比价关系随之重构，存款搬家的流向更趋多元。债券市场“低利率、高波动”的趋势延续，负债端的波动幅度和扰动频率更趋频繁。短端利率将随政策利率下行，但长端利率（10年及以上品种）受制于供需矛盾，下行空间有限，曲线的陡峭形态可能延续。组合将密切关注流动性和机构行为的变化，提升交易能力，以更加灵活的操作应对市场变化。而A股方面，主要关注以下三类主线机会：一、科技依旧是主线，国内外互联网大厂2026年资本开支（Capex）将继续较大幅度增长，AI基础设施投资相对确定性，海内外算力链保持高景气度； AI应用服务进入商业化验证期。在AI大国竞争的背景下，中国自主可控的半导体产业迎来历史性机遇，相关产业链芯片设计、制造、设备、材料可能都蕴含巨大投资机会。二、现代化产业和产能出海是趋势，中国这么多年在电力设备、化工、机械、军工、创新药、汽车等领域，凭借巨大的本土市场、供应链一体化和人才优势，已经具备了全球竞争力；三、基于供需逻辑改善的涨价链条。过去一年光伏、化工等行业已先后受益，展望未来，或将延伸出更丰富投资线索。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1457613","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504efe","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，2025年三季度国内经济延续结构性复苏态势，新旧动能转换之际，传统领域的“量”、“价”承压，新质生产力相关领域在市场需求和政策支持的带动下景气度走高。季度内经济呈环比回升态势，7月在传统生产淡季和极端天气的影响下PMI承压，生产端边际下滑、需求端进入收缩区间；8月产需相关指数有所回升，但生产强于需求的格局延续；9月PMI季节性修复，生产回升，需求小幅改善。尽管贸易战的隐忧仍未消除，但三季度出口展现了超预期韧性，地产和基建的压力增大，经济基本面的修复延续了分化走势。价格方面，通胀低位运行，“反内卷”政策效果仍需进一步观察。货币政策方面，宽松基调延续，三季度重点在于落实落细存量政策，央行对14天期逆回购操作的改革，实现了对流动性的精细调控，整个三季度资金利率中枢较二季度进一步下行，季末月逆回购和MLF超额续作，资金利率在波动中维持了总体平稳。 国外方面，中美两国经贸团队举行第三轮和第四轮经贸谈判，美方对等关税中24%的部分会继续推迟3个月，中方的反制措施也相应推迟同样的时间。目前美国对华平均关税约57.6%。三季度美国经济目前呈复杂的态势，就业市场出现疲软迹象，8月非农就业人数向下大幅修正91.1万，同时8月PPI数据全面不及预期，环比意外转负，显示出经济增长面临一定压力。基于此，美联储9月降息25BP，美元进一步走弱续紧张，最新利率点阵图显示，2025年剩余时间内预计利率或再降50个基点。债券市场，基本面修复冷热不均，资金利率再下台阶的背景下，三季度债市进入“逆风期”。整个三季度，10年期国债利率上行26BP，30年期国债利率上行40BP，曲线整体上移且陡峭化程度加深。信用品种表现分化，长端调整更多，低等级短久期品种展现了一定抗跌性，二永债等基金重仓品种自9月开始抛压加重，调整幅度更大。具体来看，7月债市主要受权益及商品市场压制，收益率震荡上行。月中雅江水电站开工释放了新的政策信号，市场重燃需求端预期；“反内卷”投资逻辑持续发酵，部分热门商品价格连续上涨，债市开始担忧潜在的通胀压力；上证指数向上突破，“股债跷跷板”效应明显，股市的赚钱效应持续“虹吸”非银资金。债市陷入逆风环境，央行及时给予呵护，稳定市场预期，7月底随着关税谈判和政治局会议落地，债市迎来阶段性修复。8月伊始，权益市场延续强势走势，债市的修复告一段落。受益于大行需求的支撑短期国债相对抗跌，超长端由于机构的配置需求式微调整更为剧烈，收益率曲线大幅陡峭化。9月初随着权益市场涨势放缓，股债出现一定的脱敏行情，但新规征求意见稿对债券的修复进一步形成影响，长端利率开启了加速上行。权益市场，2025年三季度各指数涨跌幅层面：上证指数上涨12.73%，深证指数涨幅29.25%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%，沪深300指数上涨17.90%。三季度组合根据市场情况灵活调整股债配置，增加了权益仓位，权益部分重点配置在金融、电子、医药、电力设备、机械制造等低估值高景气行业方向。债券部分持仓以中高等级信用债为主，寻找利差机会。四季度来看，基本面及债券供给或对债市偏有利，且债市在经过连续调整之后，赔率不断改善；央行对资金面的呵护态度大概率延续，债券市场或迎来一定幅度反弹。往后看，市场的风险点或聚焦于公募销售新规对机构行为的影响，四季度组合在操作上将密切关注风险偏好和机构行为的变化，灵活调整股债配置。","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.520Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377988","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504efd","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"2025年上半年，国内经济平稳复苏，上半年GDP同比增长5.3%，增速较去年同期和全年均提升0.3个百分点。节奏上，经济增速呈前高后低态势，一季度在政策托底、财政靠前发力的背景下，经济内生动能修复，“开门红”部分指标表现超预期；二季度外部不确定性加大，国内经济展现了相当韧性，“抢出口”行为支撑出口增速反弹，“以旧换新”政策推动部分品类需求，有效提振了社零增长。新旧动能转换之际，经济增长结构出现一些新的变化，生产边际改善、需求表现分化；地产销售和投资数据仍处偏弱区间，但对经济的影响逐步减少；消费、科技等新经济板块不乏结构性亮点，一些领域出现技术的突破，提振了社会预期，带动金融市场风险偏好的上行。价格指标方面，结构性产能过剩和有效需求不足的矛盾仍存，价格指数依旧疲软。货币政策方面，央行相机抉择。年初“开门红”成色较好，货币政策重心转向防空转、稳汇率，央行暂停国债买卖，提示机构重视利率风险，资金利率出现系统性抬升；二季度央行货币政策目标重心重回稳增长，5月“双降”落地，6月通过优化流动性投放方式，实现了对流动性的精细调控，资金利率中枢不断下移。上半年债券收益率整体先上后下，曲线进一步平坦化。具体来看，1月初始，收益率延续了去年底的下行态势，长债利率突破前低。监管再次提示重视利率风险，随着资金利率收紧、波动加大，利率曲线平坦化上行。3月底，央行展示出呵护态度，收益率有所回落。二季度伊始关税摩擦升级驱动避险情绪提升，债市迅速做出定价，长债利率快速下行。后续随着市场对关税反应钝化、资本市场稳预期政策出台，债市进入震荡盘整行情。5月中美联合声明大幅调降双边税率，长久期利率品种进入窄幅震荡。6月开始，债市对关税政策逐步脱敏，长端利率窄幅波动，短端受益于资金宽松，利率下行明显。截止二季度末，1年期国债收益率由年初1.07%上行至1.34%，10年期国债收益率由年初1.61%上行至1.65%。一季度组合根据市场情况灵活调整股债配置，季初考虑到权益市场表现较好，适度增加了权益资产的占比，同时积极把握电子、风电、医药和有色等几个行业的投资机会。债券部分维持了中性久期，持仓以利率债和中高等级信用债为主，根据对资金面的判断降低了杠杆，以应对市场波动。4月随着对等关税开启，债券部分提升了久期，寻找3-5年有骑乘收益的信用品种进行配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.518Z","mo":"上半年政策前置，经济增速略好于预期，展望下半年，随着政策的逐步退坡基本面压力边际增加，宏观环境对债券依旧有利，但当前收益率和利差水平均处低位，收益率进一步突破需要新的触发因素。同时非银机构久期和杠杆的拥挤，债基ETF化等新的交易范式使市场脆弱性提升，需要更加关注风险偏好和机构行为的变化。而A股我们重点关注电子、电力设备、机械制造、券商和医药等低估值高景气行业方向的投资机会，同时牢记在合理的位置买正确的板块和公司。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350277","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504efc","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，一季度在政策托底、财政靠前发力的背景下，国内经济呈结构性复苏态势。1-2月工业增加值同比增长5.9%，高于2024年年度同比的5.8%，制造业仍是主要拉动项，新质生产力相关板块表现更为亮眼，传统行业表现分化，产业结构升级加速的趋势较为明显。1-2月社零同比增长4.0%，高于2024年年度同比的3.5%，新能源车补贴延续、家电以旧换新等政策助力了年初消费的回升。1-2月固定资产投资同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9%，“两重两新”项目发力带动了基建投资增速回升。外需方面，1-2月出口同比增长2.3%，低于2024年年度同比的5.86%。地产方面，二手房成交强劲，施工、竣工降幅明显收窄，地产对经济的拖累在减小。整体来看，政策加持下的复苏结构分化明显，供给强于需求的格局延续，复苏结构的冷热不均制约了经济向上的斜率。超预期的方面在于DeepSeek等国产AI技术的突破，极大提振了社会预期，带动金融市场一轮风险偏好的上行。国外方面，特朗普政府同时推出了紧缩性的“三支箭”：加征关税、联邦政府裁员和大规模驱逐非法移民，形成共振式负面冲击：关税政策提高物价水平、政府裁员直接减少就业、驱逐非法移民则削弱劳动力供给并推高服务业成本。与此同时，竞选期间承诺的减税等刺激性措施却尚未落地。当前美国经济正面临显著的衰退风险。但是对于特朗普政策是否会被市场的担忧所牵制，我们不能寄予过高期望。债券方面，在经济平稳开局且不乏结构性亮点的背景下，货币政策的重心从稳增长逐步转向防风险、防空转以及稳汇率，降准降息预期短期落空，债券市场逐步对去年12月的透支行情予以修正。具体来看，1月初始，收益率延续了去年底的下行态势，长债利率在机构追寻资本利得的拥挤交易下突破前低。监管再次提示重视利率风险，随着资金利率收紧、波动加大，债券收益率出现了一定幅度调整。短端受资金面影响较大，长端、超长端相对强势，收益率曲线明显走平。春节后随着现金回流银行体系，资金面偏紧的状态得到一定缓解，债市短暂修复。2月下旬开始大行“缺负债”的问题愈演愈烈，大行融出维持低位的同时，存单一级发行持续提价，带动短端收益率出现调整。同时股市连续强势上涨，形成较强的股债“跷跷板”效应。3月两会公布的财政政策整体符合市场预期，但在货币政策方面，更加注重优化和创新结构性货币政策工具，并强调关注货币政策传导渠道的有效性，市场预计的全面降息落空，各期限收益率出现了大幅上行。收益率的快速调整加速了理财的预防性赎回，央行迅速给予呵护。与此同时存单发行利率触顶回落，大行净融出回升，大行“缺负债”的问题阶段性缓解，支持资金面趋稳的有利因素不断增加。短端品种率先修复，但长端利率方面，由于缺乏新的“宽货币”预期共识，修复非常克制。月底MLF恢复了净投放并转为多价位操作，再次点燃长债的做多热情。对资金面的乐观预期亦延续到信用品种，信用利差在3月末出现了快速压缩。权益方面，2025年一季度全年各权益指数涨跌幅层面：上证指数下跌0.48%，深证指数涨幅0.86%，创业板指数下跌1.77%，科创50涨幅3.42%，沪深300指数下跌1.21%，恒生指数上涨15.25%。一季度组合根据市场情况灵活调整股债配置，季初考虑到权益市场表现较好，适度增加了权益资产的占比。债券部分维持了中性久期，持仓以利率债和中高等级信用债为主，根据对资金面的判断降低了杠杆，以应对市场波动。权益部分重点配置在电子、金融、机械制造等低估值高景气行业方向。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.515Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274307","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504efb","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，2024年国内经济整体延续修复态势，高质量发展继续推进。新旧动能转换之际，经济增长结构出现一些新的变化，生产边际改善、需求表现分化；房地产销售数据偏弱、地产投资仍处弱势；外需条件好转，出口数据超预期，贸易顺差再创新高。全年GDP同比增长5%，年内经济修复的高点出现在一季度和四季度，二、三季度受需求不足影响增速放缓。具体来看，2024年伊始，制造业景气度不断走高，在经济增速较合意且不乏结构性亮点的背景下，政策维持了较强定力。二季度开始，有效需求不足、社会预期偏弱的压力增大，在此背景下4月政治局会议强调了稳增长的加速推进，对地产的态度亦出现了变化。5月中旬开始，地产政策密集发力，中央出台降低首付比例、取消房贷利率下限等政策，地方政府收储提速。政策加码下，经济的尾部风险有所缓解。三季度开始，受需求端持续走弱的影响，生产端亦有所放缓，7月、8月工业增加值连续回落，制造业投资进一步下滑，房地产投资延续弱势。表现在价格方面，PPI同比继续下探。偏弱的宏观局面下，9月底政策迎来全面转向，稳增长的信号明确。后续一系列的政策组合拳带来了短期内需的企稳回升，但整体来看，政策加持下的复苏结构分化明显，供给强于需求的格局延续。国外方面，2024年美国经济表现超出经济学家预期，答案或在于美国消费者。尽管劳动力市场的招聘步伐放缓，但美国薪资增长速度继续超过通货膨胀率，家庭财富也跟随屡创新高的美国股市创下新纪录，这支撑了美国家庭支出的持续强劲扩张。美联储官员们2024年选择将利率下调1个百分点，以缓解经济压力，但美联储主席杰罗姆•鲍威尔等官员近期表示，在2025年进一步降息之前，美联储的官员们需要看到抗击通胀方面取得更多积极进展。2024年内大选结果落定，特朗普再次担任美国总统，地缘政治格局持续博弈，其上任后的经济政策将显著加大未来市场不确定性。债券方面，全年来看融资需求不足与“支持性立场”的货币政策共同助推了债券行情，央行对于债市风险的提示阶段性的影响了收益率下行的节奏，但并未改变趋势。宽货币环境延续全年，央行共进行两次降准、降息，并新设国债买卖和买断式逆回购操作来投放流动性，年末的政治局会议将货币政策基调调整为“适度宽松”。同时进一步疏通利率传导机制，打击“手工补息”和对非银活期存款的规范使银行负债端成本不断下降。与往年相比，2024年流动性分层的程度较弱，大部分时间非银资金充裕，二季度和年末广义基金规模都出现了超季节性增长。30年国债利率由年初2.84%下行至年底的1.91%，10年国债利率由年初2.57%下行至年底的1.67%；1年期国债由年初2.15%最低下行至0.93%。“化债”的延续和“资金脱媒”的加速助推信用利差的压缩，信用品种利率化趋势不断加强，品种利差、等级利差亦出现了极致收缩。权益方面，2024年全年各权益指数涨跌幅：上证指数涨幅12.67%，深证指数涨幅9.34%，创业板指数涨幅13.23%，科创50涨幅21.07%，沪深300指数涨幅14.68%。2024年，组合持仓以高等级信用和利率债为主，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。积极参与有相对收益的品种，获取稳健收益。组合权益持仓重点配置在电子、金融、机械制造等低估值高景气行业方向。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.512Z","mo":"展望 2025年，内部，新旧动能转换的时代背景仍在延续；外部，大选年之后，海外经济面临更多未知，需要国内内需政策更多发力对冲外在的不确定性。在“稳中求进”的政策基调下，宏观政策逆周期和跨周期调节将更为积极，以扭转市场预期、提振市场信心。财政政策方面，需要更大规模的财政扩张，以及更有力度的财政投向。2025年政府加杠杆的力度预计比2024年明显加大。已明确的投向来看，化债力度显著，有利于地方政府轻装上阵；补充大行资本金，有助于提升银行信贷投放能力，助力宽信用；1万亿超长期特别国债支持“两重”“两新”项目，有助于高质量发展的进一步推进。若有土储等增量政策推进，可以缓解城投债务困难，减轻地方财政压力，带动信用扩张。货币政策方面，融资需求尚未企稳回升的背景下，仍需要支持性的货币政策助力，资金面合理充裕的取向并无变化，降息周期延续。但银行净息差和汇率的约束较2024年边际增大，货币宽松的幅度和节奏不确定性加大。内需方面，地产周期影响弱化，但其拖累效应仍然存在；2024年9月底一揽子新政之后，地产供需格局好转，市场热度上行，但后续的止跌企稳需要看到城中村改造、商品房收储、调整地产相关限购举措等去库存政策的进一步推进。消费方面，2024年9月之后，汽车、家用电器、家具等与以旧换新相关的消费明显上升；2025年伊始，消费品以旧换新扩容，若后续有更多兼顾短期消费和长期民生保障的政策落地，有利于打破疫情以来消费的负循环，但消费的根本扭转还要看到收入预期的改善和就业信心的增长。外需来看，2024年四季度开始，全球重要经济体制造业PMI明显下滑，外需走弱较为明显；另一方面，2025年2月1日开始，美国对中国出口的所有商品加征10%的从价关税，外需走弱叠加关税影响，后续出口增长势头将有所减弱，需要更多的稳内需政策予以对冲。展望2025年，债券市场方面，经济基本面复苏基调与适度宽松的货币环境对债市仍然带来支撑，但当前收益率绝对水平和相对水平都处于极低状态，无论是利率品种或是信用品种或都将进入低票息和高波动时代。此外，理财自建估值的整改、同业存款的自律管理使得稳净值的工具变少，负债端高波动的情况会成为常态。组合将密切关注流动性和机构行为的变化，提升交易能力，以更加灵活的操作应对市场变化。权益市场方面，在流动性推动和市场风险偏好提升的过程中，A股或呈现更多结构性机会，科技成长行业中具备未来想象空间的人工智能、AI应用、自动驾驶、机器人、新兴消费电子等是我们重点关注的领域。同时也要深度研究那些供需格局边际改善的细分行业以把握投资机会。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255054","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504efa","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"三季度，国内经济延续波折修复进程，制造业与终端消费表现都较为平淡。有效需求不足、社会预期偏弱的挑战仍在，同时受需求端持续走弱的影响，生产端亦有所放缓，今年5月以来PMI指数均在荣枯线下，7月工业增加值同比增速5.1%，较6月下行0.2%，8月工业增加值同比增速进一步回落至4.5%。需求端，消费增速继续下行，房地产周期调整带来的居民部门缩表以及收入预期未见改善，仍对居民消费需求形成制约。制造业投资进一步滑落，房地产投资延续弱势，基金投资逆势发力，但对经济的托举效果边际走弱。通胀方面，PPI同比继续下探，显示工业品需求较弱的格局延续；CPI在基数效应和蔬菜价格上涨的拉动下有所回升。流动性方面，三季度央行两度超预期降息，同时持续丰富货币政策工具箱，资金利率中枢较二季度进一步下行，在广义基金规模扩张的背景下，非银金融机构流动性较为充裕，资金分层平稳。宏观环境偏弱的背景，支撑了债市三季度的表现，债券收益率整体呈下行趋势，短端利率下行幅度更大，曲线进一步陡峭化。截止9月末，30年期国债下行7.3BP；10年期国债下行5.6BP；1年期国债下行17.1BP。长端利率的低点出现在9月23日，降准降息落地前，10年期国债利率逼近2.0%，30年期国债下行至2.14%。但随着国新办会议吹风、政治局会议召开，政策表态发生积极变化，货币、消费、地产等等各种刺激政策频出，明显扭转了市场对未来经济的预期，稳增长组合拳提振了市场信心，债市经历了年初以来幅度最大的调整。短期内“跷跷板”效应主导债市，债市波动大幅提升。国外方面，美联储开启了降息周期，但未来通胀的反复大概率会影响降息的节奏，因此，降息时间点与节奏有一定不确定性。需求方面，美国就业市场出现拐点，居民端的储蓄率、可支配收入等均出现了明显的下行，部分海外投资者开始交易衰退的预期。而如果未来持续降息，那么，一方面，降息会带来海外地产底部回暖，而另一方面，降息给财政足够的刺激空间。因此，海外是否会发生衰退也具有较大的不确定性。三季度信用利差整体上行，8月开始信用债明显调整，一方面在于信用利差、等级利差、品种利差均处低点，利差保护不足；另一方面，理财预防性赎回的扰动使得公募债基的负债端压力加大，信用品种需要更大的流动性溢价补偿；再次，进入化债后期，尾部风险再次被关注，市场开始重新定价分歧主体的偿债能力。9月底理财的赎回进一步推升了信用利差的快速走阔。三季度各权益指数涨跌幅层面：上证指数涨幅+12.44%，深证指数涨幅+19.00%，创业板指数涨幅+29.21%，科创50涨幅+22.51%，沪深300指数涨幅+16.07%。三季度组合债券持仓以高等级信用和利率债为主，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。积极参与有相对收益的品种，获取稳健收益。组合权益持仓重点配置在造船、机械制造等低估值高景气行业方向。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.510Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177616","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef9","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，2024年上半年国内经济整体延续修复态势，上半年国内生产总值同比增长5%，达到年初制定的全年经济增长目标。但国内经济依然存在有效需求不足、预期偏弱、风险依然偏多等问题，且外部不确定性持续上升。为了继续托举经济逐步回到正常水平，政策持续发力。二季度以来，我们不仅仅看到了大量新政的落地，更看到了中央持续督导推进一季度的政策，以行动强调“有效落实已经确定的宏观政策”。宏观政策在消费与投资两侧持续发力，推出多项政策，其中以4月的“以旧换新”、5月的“房地产新政”以及6月的“三中全会改革方向”三条主线为主。回顾今年以来的政策，逆周期与跨周期同步推进，体现出了政策既要力保经济稳定增长的目标，又要推动高质量发展领域的主动转型。节奏上看，经济增速呈前高后低的态势，一季度GDP同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%。新旧动能转换之际，经济增长结构出现一些新的变化，生产边际改善、需求表现分化；房地产销售和投资数据仍处偏弱区间，外需条件好转带动出口数据积极改善。价格指标方面，2月开始CPI同比连续5个月正增长，物价呈现小幅修复的趋势；PPI同比增速仍旧为负，价格指标反应需求不足的情况仍在延续。弱需求背后是多种力量的合力：企业端基建、重大项目、三大工程的融资需求未见有效提升；地方政府方面，化债继续约束地方政府扩表与基建投融资需求；居民端，资产负债表修复偏慢以及收入预期未见改善制约消费能力的提升；政策面禁止“手工补息”持续，继续压降信贷的空转和套利。货币政策整体保持宽松格局，总量政策靠前发力，一季度包括降准、下调再贷款再贴现利率、下调LPR等政策率先落地，3月开始货币政策重心转向提升资金使用效率、疏通货币政策传导机制，二季度总量宽松政策缺席，但规范“手工补息”带来存款脱媒迅速发酵，广义基金流动性非常充裕，银行间资金利率中枢较一季度进一步下行。国外方面，上半年美元指数保持强势。一方面，由于美联储维持现有利率不变，没有立即降息，支撑美元指数在高位震荡。美国经济增长有所放缓、再通胀压力抬头，共同指向美国经济内生韧性仍强，尤其是服务业景气依然维持高位。美国上半年的服务业高景气令劳动力需求居高不下，而劳动力供给却依然偏紧，使得就业强失业低，美联储降息不断延后。长期看，房贷利率大幅攀升预示从地产销售到地产投资将陆续承压，而居民收入增长放缓也将拖累商品消费回落，若经济增速低于融资成本，势必导致美国联邦政府付息压力大幅上升。债券方面，债券市场上半年整体处于震荡上行，1-2月收益率快速顺畅下行，驱动因素是经济复苏斜率整体偏缓、宽货币政策靠前发力、宽财政预期落空以及配置盘的强势带来的共振；3月开始债市陷入纠结，扰动因素在于对特别国债发行节奏的博弈、政策对房地产态度发生转变、监管对长债收益率的关注。5月从中央至地方，地产政策密集出台，信用扩张的方向明确，但幅度较小，债券收益转为低位震荡。进入6月，前期的宽信用政策进入检验期，市场对政策效果的持续性和有效性存疑，收益率在震荡中整体向下。权益方面，2024年上半年各权益指数涨跌幅层面：上证指数跌幅0.25%，深证成指跌幅7.10%，创业板指数跌幅10.99%，科创50指数跌幅16.42%，沪深300指数涨幅0.89%，恒生综合指数上涨3.39%。上半年组合坚持低波稳健定位，债券方面，一季度初随着规模的流入，债券部分提高了利率债和信用债持仓的久期，组合的静态收益和弹性均得到提升；二季度积极把握信用债交易机会，增加了二级资本债和永续债的配置，搏取品种利差的压缩。权益方面，上半年重点配置在交运、石油石化、电力、机械等行业。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.507Z","mo":"当前来看，经济仍处于磨底阶段，经济增速放缓和物价持续低迷造成微观感受仍偏冷，宏观政策仍然须持续加力、形成合力，积极扩大国内需求。展望下半年，党的二十届三中全会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出战略部署，健全完善宏观经济治理体系，着力提振国内有效需求并激发市场主体活力，加快经济复苏步伐。统筹推进财税、金融等重点领域改革，以全面深化改革打通制度性梗阻，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。下半年政府债供给较上半年或将有所增加，有助于债市“资产荒”的缓解，但化债的延续使得信用类资产供给不足的局面短期内难以逆转，票息资产的稀缺性延续。央行对长端利率快速下行较为关注，收益率下行空间的再度打开或由负债端成本下行驱动，大行存款利率的进一步下调以及规范“手工补息”等存量政策的延续将带来收益率曲线的进一步下移。当前收益率和利差水平均处低位，本基金在下半年将保持灵活操作，组合在债券方面将适时调整组合杠杆和久期；权益方面将重点关注有稳定盈利预期的高分红类股票和国家重点支持的高科技类行业，自下而上角度结合行业景气度、公司核心竞争力和公司估值水平，重点关注在造船、机械制造等低估值高景气行业方向。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1149003","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef8","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，2024年开年以来，中国经济延续回升向好态势。实物量等先行指标较快增长，前2个月全国统调发电量同比增长11.7%，工业用电量增长9.7%。文化、旅游、餐饮等消费旺盛，春节假期国内旅游出游人次同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19%。2月份，制造业企业生产经营预期活动指数为54.2%，非制造业业务活动预期指数为57.7%，持续位于扩张区间，一季度有望实现良好开局。 2024年3月全国两会胜利闭幕，今年的宏观经济目标和政策支持方向明确。今年GDP增长目标为5%，目标赤字率为3%，新增专项债额度为3.9万亿元，发行1万亿元超长期特别国债，CPI目标3%左右。国外方面， 一是中国企业出海面临的外部环境更加严峻复杂，一季度以来美国、欧盟等国，以不公平竞争、危害国家安全等理由，对中国的电子商务平台（Temu、TikTok、Shein等）、造船、起重机、生物医药、电动车等行业计划或正在采取相关措施（如征收关税、限制进口、限制投资等），将对中国企业的海外业务产生影响。二是美国对中国的科技制裁将进一步加码。美国商务部长吉娜•雷蒙多表示，美国有可能进一步收紧对中国获取先进芯片技术的控制。三是美国通胀放缓的速度减慢，劳动力市场仍然强劲，消费者支出稳健，房地产与制造业回暖。与此同时，金融条件维持宽松，企业融资成本下降，股市亮眼表现支持家庭部门财富扩张。从经济基本面来看，美联储降息的紧迫性和必要性下降，今年美联储降息的次数和幅度可能低于年初的预期，不确定性在于大选的影响。对应债券市场，一季度，国内经济整体延续修复态势，新旧动能转换之际，经济增长结构出现一些新的变化，生产边际改善、需求表现分化；房地产销售数据偏弱、地产投资仍处弱势，外需条件好转过程中出口数据出现了积极改善。表现在高频数据上，开年以来制造业景气度不断走高，建筑业景气度持续调整。在经济增速较合意且不乏结构性亮点的背景下，政策维持较强定力，年初宽财政的预期逐步降温，化债延续，地方融资平台缩表趋势不改，重点省市地方政府支出受到限制，项目不足的约束下，地方债新增供给偏慢。1-2月，债券市场整体延续了2023年末的强势行情，收益率快速顺畅下行，驱动因素在于经济复苏斜率整体偏缓、降准落地、存款利率调降和宽财政预期落空以及配置盘的强势带动。3月份，债市陷入纠结，原因有以下几点：一是经济数据没有进一步走弱；二是月中汇率的扰动使得货币政策宽松的预期再次延后；三是随着超长期限特别国债发行的来临，机构对发行节奏的博弈加大，潜在利空扰动下利率中枢低位盘整，振幅加大。一季度整体来看，利率曲线整体向下平移，1年期和30年期超长表现最优。信用方面，经过近3个月收益率的快速下行，信用市场的低利率和资产荒困境更为突出，绝对收益考量下，机构追逐久期，信用的曲线跟随利率。“统借统还”助力化债，城投个体的阿尔法收益被抹平。对应股票市场，受年初以来经济政策预期和市场流动性的影响，市场先跌后涨，整个2024年一季度各指数涨跌幅层面：上证指数涨幅2.23%，深证成指跌幅1.3%，创业板指数跌幅3.87%，科创50指数跌幅10.48%，沪深300指数涨幅3.10%。本基金一季度重点配置在交运、石油石化、银行、电力、机械等行业。债券方面，一季度初随着规模的流入，本基金的债券部分提高了利率债和信用债持仓的久期，组合的静态收益和弹性均得到提升；积极把握中长期永续债交易机会，增厚了组合资本利得收益。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.504Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef7","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"回顾2023年，国内方面， 2023年经济波折修复，有效需求不足下，通缩显现。新常态下，经济动能驱动模式正在发生变化。2023年上半年国内经济经历疫后放开的经济脉冲，补偿性需求的爆发和回落引发经济“先上后下”。进入下半年，2023年7月在未有政策干预之下，国内经济内生动能呈现出修复，动能主要来自价格-库存周期触底后对生产端的改善，海外商品需求触底后对出口的拉动。但随着地产在10月后持续转弱，生产端向需求端开始回归，2023年4季度经济亦出现转弱。整体来说，2022年底防疫政策优化后，经济弱复苏，虽然较此前有所提升，但幅度较弱。经济修复节奏不连贯，呈现2023年一季度冲高，二季度回落，三季度修复，四季度走弱。国外方面，2023年全球经济是在“困”与“韧”之间艰难复苏的一年。全球经济复苏缓慢，不同地区分化扩大。地缘政治博弈升级，全球产业链“去风险化”加速。国际金融市场强美元周期延续。全球资产定价之锚“美国国债收益率”再掀波澜，全球债市“风暴”再度上演，金融脆弱性攀升。对应债券市场，一季度在经济修复，信贷开门红的影响下，利率震荡上行，10年期国债最高调整至2.93%。3月开始，经济复苏不及预期，财政后置，货币先行，降息降准带动利率下行，10年期国债最低回落至2.54%。但8月最后一次降息后，利率下探赶底后开始反弹，财政发力叠加防空转，资金面主导利率上行。然而四季度经济继续走弱，加上政策较为克制，通胀回落存贷款利率下调推动利率下行。全年来看，债券市场压利差行为很明显，期限利差和信用利差都得到了极大的压缩。特别是三季度的“化债”行情带来短久期城投债的无差别定价，低等级的信用利差极致压缩。对应股票市场，2023年各指数涨跌幅层面：上证指数跌幅3.7%，深证成指跌幅13.54%，创业板指数跌幅19.41%，科创50指数跌幅11.24%，沪深300指数跌幅11.38%。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.502Z","mo":"展望 2024年，“一揽子”化债政策推出后，城投严控新增债务，12个化债重点省份的新建政府投资项目受到严格限制，2024年中央政府将继续接替地方政府成为加杠杆的主力，带动基建投资增速回升。根据2023年的经验，年初的目标赤字率或相对审慎，预计预算内赤字率维持3.0%，后续相机抉择，适度加大支出规模，支撑经济发展需要。房地产延续新发展模式，供给端商品房与保障房并举，“三大工程”的拉动下地产投资增速降幅或有所收敛；地产销售在需求端政策优化的刺激下环比或有反弹，但人口红利减弱、城镇化进程放缓、居民收入修复较弱的趋势未见扭转，中长期仍面临走弱压力。内需方面，当前消费倾向已较好修复，消费支出向上弹性取决于居民收入修复，2024年来看，收入修复偏弱仍将制约社零的进一步回升。出口方面，全球经济放缓和地缘政治的影响对出口增速和出口占比带来压制，节奏上，上半年欧美高利率对我国外需形成制约；下半年若欧美开启宽松周期，海外经济软着陆，外需将有所改善，对我国出口形成支撑，但需关注大选年地缘政治对我国出口的影响。整体来看，基建投资作为逆周期调节的重要工具仍是2024年稳增长的抓手。货币政策在欧美紧缩周期结束的背景下，外部约束有望减弱，稳增长诉求下，货币政策仍将保持合理充裕，更加注重和财政政策的配合，总量政策外，PSL或将成为重要的结构性工具助力“三大工程”。在“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策基调下，宏观政策逆周期和跨周期调节将更为积极，经济有望获得修复。但2024年低基数影响退去，要实现5%的经济增长目标，未来各项政策还需更积极作为，形成合力，扭转总需求不足的局面。海外方面：美联储降息是大概率事件，能对经济下行风险予以对冲，海外地产、制造业等利率敏感性行业将伴随实质降息而出现企稳改善，美联储停止加息乃至降息开启，流动性持续改善。国内方面：政策托而不举，经济处于难上也难下状态，宏观需求空间弹性有限。地产投资拖累收窄，基建对冲，制造业回落，消费面临疫后补偿性需求的回落，但是价格拖累在2024年减轻，企业盈利出现改善，预计个位数增长。中美经济周期有望从背离走向收敛，结构上外需有亮点，中性假设下中美经济政策组合是国内弱复苏+海外降息，因此判断2024年大概率仍有结构性机会，主题行情、结构轮动等特征或将延续。展望2024年，金鹰年年邮享将延续绝对收益的操作思路，股票方面，保持低估值和景气度向上的板块配置策略，主要集中交运、石油石化、银行、电力、机械等行业。债券方面，2023年底开始，持续的双降预期带动债券市场的强势，2024年1月配置盘的强势回归使得收益率整体再下一城，当前来看收益率的绝对水平和相对位置都处低位，定价已较充分反应债市利好。年初以来组合规模有所回升，持仓中增配了中高等级信用资产，后续组合将密切关注流动性和政策变化，灵活调整仓位。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1056022","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef6","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"国内方面，2023年三季度，经济修复从“弱预期+弱现实”转向“预期增强+经济企稳”。7月份政治局会议强于预期，问题把脉精准，措施全面，针对性强，随后，降准降息、活跃房地产和活跃资本市场的政策陆续出台，市场对经济改善的预期有所增强。随着稳经济一揽子政策持续发挥效能，加之高温天气影响消退，我国制造业景气度有所回暖，9月PMI重返扩张区间，显示经济底部企稳。其中生产指数升至52.7%，说明制造业企业生产活动有所加快，新订单指数升至50.5%，连续两个月在临界点以上。国外方面，在美联储6月暂停加息后，7月意外重启加息提振美元指数持续上行，为抑制高通胀，美国今年保持货币政策紧缩，实际利率驱动叠加美债期限溢价扩大，三季度收益率持续走高。此外，美国政府日益庞大的借贷需求引发美债供需层面变化也是推高美债收益率的主要因素，强势美元对人民币形成明显的贬值压力。三季度权益市场表现方面：三季度市场以调整为主，周期类行业表现较好，中小板和创业板指数调整的幅度在10%左右。涨幅较好的行业为煤炭、非银金融、石油化工和银行；涨幅较差的是传媒、计算机、电力设备和国防军工。 各指数涨跌幅层面：三季度上证指数跌幅2.86%，深证指数跌幅6.78%，创业板指数跌幅8.25%，科创50指数跌幅10.21%，沪深300指数跌幅3.98%。整个三季度10年期国债在2.54%-2.70%区间震荡，低点出现在8月，央行超预期降息叠加7月经济数据全线走弱，带动10年国债收益率向下突破2.60%关键点；随后，资金收敛，地方债供给增加，在经济环比改善和政策预期增强的背景下，债券市场迎来一定幅度的调整，跨季资金价格持续收敛使得短端调整幅度更大，曲线进一步平坦。金鹰年年邮享2023年三季度保持低估值和景气度向上的板块配置策略，主要集中在地产、建筑、建材、机械、有色等行业。债券方面，组合整体维持中性久期，债券部分以二级资本债和永续债为底仓，长债波段交易为辅，在保持流动性和安全性的前提下，实现净值的增长。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.499Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=991910","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef5","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"回顾2023年上半年，国内方面，一季度经济开局较好，GDP同比增长4.5%，高于市场预期。PMI连续三个月重回荣枯线之上，尽管3月制造业PMI较2月有所回落，但订单和生产分项仍在较高位置。房地产市场出现“小阳春”，土地成交面积总体小幅上涨，商品房销售面积整体呈现回升态势，其中一线城市涨幅最为明显，二手房活跃度较高，出售挂牌价指数持续攀升。二季度经济出现放缓压力，金融数据在一季度脉冲式冲高后，二季度总量和结构双双回落。4月、5月制造业PMI再度回落至荣枯线之下，回落幅度超季节性，内需不稳，外需出口压力进一步增大，企业去库存加速。地产方面，销售数据尤其是一线城市在五一后，呈现出量萎靡、价下行的局面，新开工面积、施工面积的同比跌幅均持续扩大，仅靠竣工端的增长对经济拉动有限。CPI和PPI环比回落，进一步确认内需偏弱的事实。外需方面，4月出口的超预期来源于非传统贸易伙伴的贡献，5月开始出口同比再度转负。资金面方面，一季度资金利率中枢有所抬升，央行3月降准释放长期资金，缓和商业银行放贷需求，总量政策支持“宽信用”仍在延续；二季度资金价格中枢回落，信贷投放自4月开始出现弱化，银行融出积极，央行6月超预期降息进一步确立了“宽货币”。国外方面，5月份美国债务上限问题一度压制海外经济预期，对股票市场与商品价格有所压制。债务上限问题最终得以阶段性解决，而且美国经济仍有韧性，特别是消费、就业数据超市场预期强劲，通胀缓慢下行，市场预期美联储加息进入尾声，市场情绪修复、以科技股为代表的风险资产价格反弹。上半年权益市场行业层面：行业层面跌多涨少，行业轮动速度快，行业涨跌分化较为严重，3 个行业上涨 25%以上（通信、传媒、计算机），4 个行业表现不佳，跌幅在 10%以上（建筑材料、美容护理、房地产、商贸零售）。各指数涨幅层面：上半年上证指数涨幅3.65%，深证指数涨幅3.73%，创业板指数涨幅-5.61%，科创50涨幅4.71%，沪深300指数涨幅-0.75%。债券市场，一季度债券收益率整体呈先上后下的态势，二季度开启快速下行通道。10年期国债收益率的高点出现在1月，市场对强刺激政策以及经济复苏高度预期较高，10年国债上行10BP，最高触及2.93%；10年期国债收益率的低点出现在6月央行超预期降息之际，最低达到2.62%。信用利差在一季度出现了快速修复，信用债在一季度整体表现好于利率债；二季度信用债整体跟随利率债走势，信用利差压缩的幅度有所收敛。 本基金债券部分，在一月份市场调整之时增配了部分中长久期银行永续债，以提升组合的静态收益；二季度提升了利率债仓位，增加了组合久期，纯债部分的静态收益和资本利得得到了增强。股票部分，综合考虑宏观经济增长预期、市场流动性判断、产业趋势和行业景气度趋势比较，本基金在上半年配置了智能汽车、计算机、电子、通信和传媒等行业。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.496Z","mo":"展望下半年：当前来看，经济仍处于磨底的阶段，企稳回升的节奏取决于稳增长政策的进一步发力，7月以来，政策较过往更加积极有力，三季度来看宏观调控的力度将加大，对经济尾部风险的担忧下降，短期来看预期的变化会带来市场风格的转变。但长期来看高质量发展和产业升级的背景下，对地产和债务风险政策的调整更多的是托底作用，经济增长复苏斜率的变化有待进一步观察，债券收益率大幅上行的空间亦有限。“宽信用”推进的过程中货币环境仍将维持合理充裕，资金面出现逆转的可能性不大。宏观经济增长预期仍然是影响A股市场的最重要变量。如果经济复苏政策出现加强信号，微观经济数据出现持续的好转，市场预期企业利润拐点移至右侧区间，定价已经极具吸引力的A股市场将有一轮周期、消费和成长共振的指数级别行情。流动性方面，国内通胀约束温和，央行政策目标聚焦在恢复经济增长，国内市场利率大体维持在较低位置，国内流动性处于较为宽松状态。国外随着货币紧缩带来的对信贷、就业情况的滞后影响开始显现， 2023年四季度美国经济或能出现非线性的变化。2023年三季度确认美联储加息结束，但降息时点具体仍有待衰退。本基金下半年在债券投资方面，哑铃策略为主，中短端吃票息，长端利率波段。在股票投资方面，将保持低估值和景气度向上的板块配置策略，主要集中在地产、建筑、家电、医药、机械等行业。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=961172","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef4","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"一季度国内经济温和复苏，冷热不均是复苏力度偏弱的原因，一季度已能观察到居民端消费和投资意愿出现了一定恢复。PMI连续三个月重回荣枯线之上，尽管3月制造业PMI较2月有所回落，但订单和生产分项仍在较高位置。房地产高频数据修复较好，土地成交面积总体小幅上涨，商品房销售面积整体呈现回升态势，其中一线城市涨幅最为明显，二手房活跃度较高，出售挂牌价指数持续攀升。国外方面，在商品消费和地产投资的联合拉动下，美国经济增长继续降速；美联储目前采取“高利率+临时扩表”的组合来应对通胀与金融风险的双重挑战，而不是降息。一季度国内通胀压力有限，CPI和PPI均呈现收缩态势。3月5号公布的23年政府工作报告对政策基调和增长目标的表述较温和，5%左右的经济增长目标，3%的预算赤字率，3.8万亿新增专项债规模，短期来看对于经济强刺激政策出台的预期证伪。资金面方面，一季度DR007均值2.03%，资金利率中枢有所抬升，央行3月降准释放长期资金，有助于缓和商业银行放贷需求，总量政策支持“宽信用”仍在延续。一季度权益市场表现方面：年初反弹，以首先出现疫后困境反转的消费与房地产为主，但春节后市场对经济复苏幅度仍然有所怀疑，但风险偏好已经见底的情况下，主题投资表现活跃。结构性成长行情以信创和AIGC为主线的科技成长跑赢消费及其他行业，中特估主线也有相对较强表现，同时小盘跑赢大盘。各指数涨幅层面：一季度上证指数涨幅5.94%，深证指数涨幅7.55%，创业板指数涨幅2.25%，科创50指数涨幅12.67%，沪深300指数涨幅4.63%。债券市场收益率整体呈先上后下的态势，10Y国债在2.81%-2.93%区间波动，长端利率在交易预期和现实之间摇摆。1月份PMI重回荣枯线之上，市场对强刺激政策以及经济复苏高度预期较高，长端收益率呈压，10Y国债震荡上行10BP；2月PMI读数超预期，各分项均有不同程度改善，但长债对经济复苏定价较克制，市场选择性地定价了经济温和复苏且政策不会继续强刺激，整个2月10年国债仅上行0.4bp，持续在2.9%附近震荡；3月政府工作报告对经济增长的温和定调叠加海外银行风险事件带来的避险情绪，推动长债利率在3月震荡下行。本基金2023年一季度保持低估值和景气度向上的板块配置策略，主要集中在地产、建筑、机械黄金等行业。债券方面，本基金在一月份市场调整之时增配了银行“二永债”，抓住了一季度信用资产荒下银行“二永债”收益率下行的机会。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.493Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885857","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef3","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"2022年疫情反复制约国内经济复苏，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，经济实际增速明显低于潜在增速。全年来看，消费和地产是主要拖累项。疫情冲击下消费场景受限，叠加居民收入预期下滑，消费出现了较明显下行；房地产需求回落，7月地产风波的发酵加速了地产销售的下滑，居民对期房信任感下降，影响后续地产销量，进而加重房企债务风险，供需两端形成恶性循环。在此背景下，基建、出口和制造业投资成为拉动全年经济增长的主要动能。基建在专项债以及政策性金融工具的支持下，全年保持较高增速；出口在前三季度维持了较强的韧性，四季度受海外需求回落影响，出口对经济的拉动作用开始走弱；制造业投资在贴息和再贷款优惠政策的支持下成为稳增长的重要担当。全年看，货币环境充盈，总量和结构性宽松政策频出，资金价格中枢走低，全年绝大多数时间市场利率低于政策利率。宽货币向宽信用传导不畅，市场在“弱现实”和“强预期”之间反复博弈，全年长端利率在30BP内窄幅震荡。具体来看，年初宽货币政策率先落地，债券收益率快速下行；春节后公布的1月社融数据大超预期，叠加俄乌冲突引发海外商品价格上涨，海外利率上行，股债双杀背景下，固收+及理财产品因净值回撤被赎回，债券资产抛压严重，带动收益率一波上行，10年国债收益率从1月低点2.67%上行至2.85%；3月末，上海疫情加速蔓延，对经济增长的担忧叠加宽松的资金面推动收益率重回下行通道；5月底6月初，复工复产的持续推进以及各项稳增长政策的密集出台，带动长端收益率出现了调整；7月中旬，地产风波发酵，资金利率创年内新低，疫情散点复发，引发机构做多热情；8月央行超预期降息助推收益率全线下行，10年国债收益率触及全年最低2.58%；9月官方PMI再次回到荣枯线以上，“保交楼“政策陆续出台，稳地产意图明显，内外共振带动收益率出现了较大调整；资金利率在11月上旬出现收敛，DR007持续上行回到政策利率附近，地产供需两端政策快马加鞭，债券收益率震荡上行，理财赎回放大了收益率回调幅度，短端利率调整幅度更大，国债收益率曲线呈“熊平”走势，后续随着央行流动性的呵护，短端收益率率先得到修复，期限利差走阔，12月第二次“赎回潮”之后，收益率曲线再次演绎了从熊平向陡峭化的变化。本基金采取股债混合的配置策略，在全年宽货币和宽信用判断基础上，债券方面，仓位以中高等级信用债为主，并根据市场行情参与了一定的利率债波段交易。临近首个开放期，择机将资产置换成流动性较好的标的，在11月较成功地应对了市场调整和规模波动。于股票投资而言，2022是动荡而艰难的一年。国内方面，疫情三年以来，2022年是最严峻的一年，一整年都在与奥密克戎斗争，3月份上海疫情开始爆发，造成的经济损失是巨大的，间接损失更是不可估量。到了11月份，病毒在广州、北京、重庆、郑州、武汉、成都等全国多个大型城市大面积同时爆发，党和政府审时度势，最终决定放开。国外方面，2月份俄罗斯向乌克兰发起所谓“特别军事行动”，计划中的“闪电战”，演变成持续至今的“持久战”，对国际政经格局产生了巨大冲击。同时，中美关系持续紧张。在这样的国内国际环境下，几乎所有行业都受到直接或间接的冲击。美联储为了应对高通胀，年内完成七次加息，本轮加息的速度史无前例，全年加息425个基点，基准利率达到15年来最高。在国内外压力下，股票市场全年上证指数涨幅-15.13%，深证指数涨幅-25.85%，创业板指数涨幅-29.37%，科创板涨幅-31.35%，沪深300指数涨幅-21.63%。本基金采取股债混合的配置策略，债券方面，仓位以中高等级永续债、二级资本债等信用债为主，以提升组合的静态收益，同时对利率债进行波段操作，提升组合的收益弹性。而股票方面，重点配置了低估值和困境反转的交运、地产、银行等板块，在动荡的市场中取得了一定的绝对收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.490Z","mo":"展望 2023 年，随着疫情管控政策优化，消费场景恢复、居民收入预期提升，经济有望重回复苏轨道。节奏上，一季度或将是实质性拐点，二季度读数可能为全年高点。春节期间全国人口流动数据显示经济活动已经开始恢复，为后续其他消费行为的恢复增添了信心。海外衰退背景叠加供应链安全重要性提升的考量下，我国出口增速大概率放缓，内需接棒外需，或将成为拉动经济增长的主要引擎。基建投资作为逆周期调节的重要工具，结合地方债的发行和使用，仍是今年政策重点发力的领域。房地产的企稳有待观察，坚持“房住不炒”的定位，探索新发展模式背景下，政策的重点仍将围绕“防风险”和“保民生”，增量政策刺激或保持温和克制。且在人口红利减弱、城镇化进程放缓的大背景下，整体需求或将延续回落态势。开年以来融资端继续从信贷、债、股以及内保外贷多渠道支持房企境内外再融资，预计地产融资将率先得到修复，但销售数据的回暖需要进一步观察。近年持续低迷的地产行情导致地方土地出让收入大幅下滑，2023年土地财政压力将进一步增大，地方政府的债务问题更趋严峻。整体来看，在地产周期重启高度有限的背景下，经济复苏的斜率和持续性有待观察。美联储加息周期尾声以及人民币汇率趋稳的背景下，国内货币政策将更加灵活。经济弱复苏的环境下，不支持总量政策的迅速转向，当前来看，仍需要合理适度的宽松政策来对经济形成支撑。2022年央行三季度货币政策执行报告高度重视未来通胀升温的潜在可能性。但目前来看，国内总需求仍低于潜在水平，央行对通胀的担心更多是未雨绸缪和中长期的角度。商品通胀或保持温和，生猪存栏自2022年4月开始恢复，对应2023年猪肉供给的增多，猪肉价格上升的斜率不高，对CPI的拉升效应应该不会过于强烈。整体来看，2023年经济重启复苏，实体需求恢复，狭义流动性自然消耗，资金价格会逐步向政策利率回归，债券收益率中枢较2022年将会抬升；信用恢复的节奏和高度有待观察，市场亦将在预期和现实之间摇摆，债券收益率的波动幅度增大，利率债交易难度加大，票息资产相对占优。权益市场方面，我们整体对A股权益市场的投资回报持相对乐观态度。2023年的国内宏观方面，疫情政策放开，春节后第一波感染过后，国内将彻底进入全力搞经济的状态。房地产政策托底已不成问题；第一波疫情高峰过后，经济活动顺利展开，之前释放的各项经济刺激政策会对经济有可观的贡献；而一旦经济转起来，居民潜在消费力会有所恢复。海外美联储加息方面，应确定加息尾声和国债收益率高点，“临近尾声”作为一个预期，将是市场定价的主线索，过程可能波折但是方向清晰。在海外加息接近尾声，国内经济弱复苏和国内货币宽松的背景下，各个行业复苏或会带来结构性成长和轮动的机会，而且可能更持续。我们认为未来风格可能以TMT成长为主，消费、互联网、医药、房地产相关的复苏会带来很多结构性机会，新能源、军工也会延续一定的景气度，在这些行业可以寻找成长和轮动的机会。债市方面，我们密切跟踪房地产恢复情况，以此判断经济恢复的斜率及利率中枢上行的幅度。如果房地产恢复快，我们会继续偏防守，以票息收益为主；若房地产恢复不及预期，经济大概率是弱复苏，债券市场震荡概率大，利率中枢上行幅度有限。我们会根据资金利差、信用利差及期限利差等综合评估寻找相对性价比占优的资产，采用票息和套息的策略。同时，对于我们给定的利率区间，在震荡箱体的下沿可以适当兑现收益，在震荡箱体上沿积极买入。根据经济基本面及货币环境灵活调整组合久期和杠杆，在保证组合流动性和安全性的同时，争取中长期的稳定收益。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=869119","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef2","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"三季度国内经济延续复苏态势，稳经济一揽子政策接续部署，基建投资仍是经济恢复的主要抓手；消费亦有亮点，8月社会消费品零售总额同比快速回升，餐饮和汽车消费同比上行；出口略超预期，在海外高通胀背景下，生产成本和产品价格大幅上涨，我国出口显示出较大韧性，前期受益于疫情积压需求的集中释放，带动出口数据走强，8月开始出口出现较大回落。经济弱复苏背景下债券收益率整体下行，长债波幅变大，10年期国债围绕2.58%-2.84%区间波动，10年期国开围绕2.77%-3.08%区间波动。期限利差先扩大后收窄，9月底长短端均出现上行，短端利率上行幅度较小，国债收益率曲线再次变陡，期限利差小幅走阔。具体来看，7月初，跨季后央行缩量逆回购，连续30亿逆回购投放引发市场对资金面收敛担忧，叠加6月财新服务业PMI明显回升，引发长久期品种收益率调整；7月中旬，地产断供事件发酵，资金利率创年内新低，疫情散点复发，引发机构做多热情；8月中上旬，跨月后资金持续宽松，7月PMI及经济数据低于预期，央行超预期降息助推收益率全线下行。9月以来债券市场出现了较大幅度调整，外因来看，美债利率持续攀高，人民币贬值压力加大，汇率波动引发的担忧下股债市场同步迎来调整；内因方面，9月官方PMI再次回到荣枯线以上，节前地产调控政策陆续出台，稳地产意图明显，内外共振带动收益率出现了较大调整。权益方面：2022年三季度，国内经济修复缓慢，地产方面，三季度受断贷事件及疫情反复扰动，地产重回下行趋势，9月中旬以来销售再度出现回暖迹象。 销售端来看，7-8月地产销售面积下滑幅度均超过20%，30大中城市商品房成交面积持续下行，呈现“旺季不旺”的特点；投资端尚处于寻底阶段，8月地产投资同比增速已下滑至-7.4%。尽管中央及地方已连续出台多条地产提振政策，但本次需求端政策见效明显较慢，主要源自于居民加杠杆能力（疫情扰动、经济下行）及消费信心（房企暴雷）的持续走弱。消费方面，消费信心的修复存在滞后性，消费能力和意愿的回暖仍需等待经济基本面进一步复苏。出口增速下行的趋势在三季度数据中进一步确认。基建投资三季度维持在高位。国内货币政策层面，三季度宽货币格局不改，政策着力点在于引导终端利率下行。在断贷事件打断地产修复进程、7月社融、信贷明显回落背景下，货币政策天平阶段性偏向稳增。海外方面，欧美经济持续下行，全球需求预期加速滑落；中国和欧美关系方面，美欧连续发布的《2022芯片和科学法案》、《通胀削减法案》、《国家生物技术和生物制造计划》、禁止强迫劳工产品进入欧洲的提案等，让市场对国内新能源、医药产业链的出口、半导体产业的发展以及中美、中欧贸易前景的担忧加剧，直接对相关的高景气板块形成冲击。联储加息节奏方面，9月份在居高不下的通胀压力下，联储政策预期再次边际转鹰，美元加速升值。展望下一阶段，全球衰退预期和流动性风险仍会对A股形成干扰，其边际影响将减弱。国内经济增长预期和信用改善趋势将是影响A股的主要矛盾。三季度A股权益市场表现方面：上证综指下跌11.01%，沪深300下跌15.16%，创业板指下跌18.56%。农林牧渔、公用事业、采掘涨幅居前，休闲服务、食品饮料、电子、医药生物等表现较差。三季度，本基金债券部分采用灵活的久期策略，在7、8月增加了长久期债券的仓位，基于对三季度末流动性边际收紧的判断，在9月末逐步降低杠杆和久期，以获取确定性的收益；本基金权益部分重点配置了汽车零部件、交运、风电、家电等板块中估值较低的股票。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.488Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809497","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef1","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"回顾2022年上半年，前两个月经济恢复情况好于预期，一季度国内生产总值同比增长4.8%，失业率为5.5%。然而春节期间深圳疫情的爆发、3月上海疫情的蔓延以及俄乌冲突的常态化对二季度的经济增长带来了较大的冲击。4月主要经济指标出现深度下跌，随着一系列稳增长政策的推进，6月主要经济指标企稳回升。海外方面，俄乌冲突自春节发酵延续至今，增加了海外主要经济体的通胀压力，美国和欧盟正面临40年来最严重的通胀，各国央行重回鹰派，加息控通胀。在稳增长和疫情交织下，上半年的债券市场整体呈震荡行情。以10年期国债为例，长端利率围绕2.68%-2.85%箱体区间窄幅震荡，短端受益于资金面的持续宽松，走出了小阳春行情，1年期国债收益率从年初2.25%下行至6月底的1.95%，期限利差被动走阔。信用债市场分化愈加明显，一方面隐债管控依然偏严，城投债净融资规模下滑，市场缺乏合意的高息资产；另一方面，地产债基本面不断恶化，新的违约主体持续增加，市场整体呈规避态度，高票息资产的稀缺推动了城投和产业债的利差出现大幅压缩。整体来看上半年信用债跑赢利率债。上半年本基金债券部分灵活调整组合久期和持仓，持仓以中等久期利率及信用债为主。在利率低点降低了长久期利率债的仓位，补仓了中高等级信用债，优选中短久期ABS资产，提升组合整体的票息收益。上半年本基金权益方面主要围绕以下几个方面的投资机会：（1）继续把握能源革命推动的产业投资机会，包括光伏、风电、汽车电动化和智能化的投资机会，这里面需要更加仔细地甄别各个环节增长的持续性和估值的匹配度。（2）底部反转型行业：代表性如过去两年深受疫情影响的社会服务业，向上的空间较确定，时间层面随着国民心理对疫情的逐渐免疫、口服特效药的实质性进展和疫苗普及后重症率的下降，各种线下服务的重开和爆发值得期待，这里面胜者为王和以更高效率提供更加优质服务的公司有巨大的投资机会。代表性行业如航空、酒店、餐饮和旅游。（3）专精特新：化工里面的新材料、机械行业的高端装备、军工装备。运作层面：综合国内外宏观环境、行业景气度变化、行业竞争格局和估值因素，本基金重点配置了汽车、机械、家电、汽车零部件、工程机械、地产、风电等低估值行业。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.485Z","mo":"展望下半年，从基本面看，三季度在多项稳增长政策的推动下，经济将步入复苏通道，只是复苏的斜率存在不确定性。基建仍将是主要抓手，一揽子政策将在三季度推动落实，同时3.45万亿专项债要求6月底发行完毕，8月底使用完，大量专项债带来的资金增量将缓释三季度政府性基金收入的下滑。地产政策在坚持“房住不炒”的定位下，新增政策将主要聚焦“保交楼”、“保民生”、“保稳定”的主线，继续严防类信贷“影子银行”的反弹回潮。在“房住不炒”的大方针下，房地产经济或难有大的起色。我们判断，只要地产周期不重启，经济复苏的斜率有限。通胀方面，工业品价格6月开始下跌，下半年PPI预计可能继续回落，猪肉价格逐步上行，带动CPI爬升，国内通胀剪刀差将继续收窄。流动性方面，6月末超储率在1.5%附近，位于历史同期较高水平，短期来看经济修复斜率存在不确定性，央行主动大幅收紧流动性可能性较小。后续随着宽信用的持续推进，居民和企业融资需求的逐步恢复，资金淤积在银行间的情况会减轻，资金价格或出现边际抬升。综上，下半年重点关注地产需求恢复情况，若地产周期不重启，利率上行幅度有限，调整即是机会。但债市真正的趋势性机会要等到中美经济向下共振，美联储加息周期结束打开国内货币政策宽松的空间。鉴于目前信用利差处于极低的水平，期限利差保护充足，本基金在下半年拟将部分短久期的信用资产置换成中等久期的利率资产。展望下半年的A股权益市场，在部分成长行业的估值快速修复后，尽管未来的收益率有可能降低，但我们仍能够分享部分行业的业绩成长。很多产业快速增长，提高渗透率的趋势仍然强劲，甚至在通胀的催化下进一步加速。后续的市场可能逐渐走向阿尔法，更需要精挑细选，考验投资者的定价能力。站在下半年，从估值切换的角度，明年大部分公司的景气估值组合仍在合理范围，甚至能找到部分竞争力突出的公司，股价的估值还处于合理偏低的位置，展望未来能够为我们带来不错的投资收益。本基金将围绕智能汽车产业链、新能源汽车产业链、化工、机械、消费中的低估值同时景气度有边际向上变化的公司进行投资，努力为基金持有人获取中长期良好回报。","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782796","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecff07fea5b3eb0504ef0","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000013263,"sao":"回顾2022年一季度，债券收益率先下后上。年初宽货币政策率先落地，央行下调中期借贷便利操作（MLF）及公开市场操作中标利率，同时在新闻发布会上提到“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”。叠加年初机构配置需求旺盛，债券收益率快速下行，10年期国债及国开债利率最低下行至2.68%和2.92%，1年期国股存单回到2.41%，均创了近一年的新低。但春节后公布的1月社融数据大超预期，地产政策松动，部分城市开始放松购房金融条件，宽信用预期升温。同时，美国通胀持续攀升，美联储加息缩表提速，俄乌战争进一步引发大宗商品价格上涨。海外利率上升，外资流出，人民币贬值一定程度上制约了国内货币政策进一步宽松的空间，资金价格未如期回落。债市调整，而权益市场大跌，固收+及理财产品因净值回撤被赎回导致债券资产被抛售，进一步加剧了债市的调整幅度，特别是固收+产品重仓的3-5年的中高等级信用，调整幅度高达30-40BP。10年国债和国开最高调整至2.85%和3.12%。直到3月中下旬，刘鹤主持国务院金融委会议明确审慎出台收缩性政策，稳定市场，固收+产品赎回缓和，季末央行加大跨季投放，稳定资金面。同时叠加疫情扩散、上海等城市停摆，疫情持续性和严重程度超预期，经济基本面受冲击且宽松预期再次燃起，利率震荡回落。截至3月底，10年国债和10年国开分别收至2.78%和3.04%。股票方面：国外方面美联储加息预期的提速对资本市场产生负面冲击，市场担心资本回流和持续的风险偏好压制；俄乌冲突更加使得市场情绪对经济增长和全球通胀预期越发悲观，也进一步放大了市场一季度的波动率。国内方面：国内疫情反复客观上影响经济增长预期，金稳会和国常会要求政策发力，政策态度积极但是需要数据验证。A股在一季度表现明显弱于其他新兴市场国家及发达市场。在海内外预期纷扰背景下，受地缘政治影响的A股市场一季度大幅下行，沪深300指数下跌14.5%。行业方面：一季度，受益于全球能源价格上涨的煤炭以及“稳增长”的房地产、银行及建筑建材涨幅居前。汽车、军工及电子回调较多。本基金债券部分以票息策略为主，精选优质的信用资产，以获取稳定的票息收益。权益方面，基于对市场偏谨慎的看法以及自身较薄的安全垫，权益保持5个点左右的低仓位运作，主要配置低估值稳健标的。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:49:36.482Z","fund":{"_id":3000000013263,"__csrcFundId":9824,"stockCode":"013263","shortName":"金鹰年年邮享一年持有债券(013263)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":13263,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:41:48.800Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金","fundCollectionId":4000050200000,"followedNum":0,"inceptionDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"金鹰年年邮享一年持有债券","setUpDate":"2021-11-09T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":636672039.45,"setUpShares":636672039.45,"pinyin":"jynnyxyncyqzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20350374","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122506170100,"name":"龙悦芳"},{"stockCode":"db20393742","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1403150030,"name":"倪超"}]},"announcement":{"linkText":"金鹰年年邮享一年持有期债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728065","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}