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AI、资源品等景气赛道贯穿全年，内需相关板块相对滞后，分化较大。至2025年底，中证800股权风险溢价回落至0.27倍标准差的水平，10年期国债收益率为1.85%，权益市场已显著上涨，估值整体回到了中性水平，权益资产不再全面便宜，但息债比依然处于历史94%分位，权益资产隐含回报下降但相比固收类资产的低回报，依然有机会构建较高预期回报的组合，因此我们认为应继续积极配置权益资产。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从业绩表现来看，本基金净值录得小幅上涨，但跑输业绩比较基准较多，组合整体表现较弱，主要原因是去年行情结构分化严重，重点配置的消费、医药、计算机等内需型行业表现远远弱于欠配的有色、通信等景气行业。本基金坚持低估值价值成长投资策略，在低估值因子基础上叠加成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等。在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃短期景气而着眼于诸如远期成长空间、企业竞争力、商业模式等长期变量，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股的方式，希望能买到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的双击，最理想的情况是有机会从价值股重新变成成长股，股价弹性会更大。风险特征上，组合长期显著呈现低估值、低景气、逆向、反转、低动量等特征，因为显著偏好盈利周期性低位下的低估值，组合持有低景气股票的数量远多于高景气股票，低景气股票的持有周期也会远大于高景气股票，高景气股票会在景气反转后阶段性持有。行业比较方面，看重估值和盈利的水位、长期空间、交易拥挤度、反转概率和弹性等维度，相对淡化短期景气，看重价格而非时间成本，警惕高景气、高预期、高估值的热门行业，偏好估值低、盈利水平在周期低位但长期前景又不错的行业。选股方面，围绕企业治理、竞争优势、长期空间、估值水平、商业模式、周期位置、资产稀缺性等要素展开，尤其看重企业治理、竞争优势、长期空间和估值水平这几个共性要素，兼顾其他或有要素，在低估值的好公司基础上，好的生意模式或生意模式有优化的潜力（比如中长期盈利能力系统性提升）、在某类敞口上具备很强稀缺性等都是加分项。当某些行业或个股高度契合上述标准时，我们认为可能是定价显著偏离内在价值的机会，会在行业配置或个股仓位上积极表达观点。潜在风险方面，可能会陷入成长陷阱（供给或需求端变化导致的增长被证伪）、价值陷阱（估值不可逆收缩）和尾部风险（短期景气持续低于预期），因此我们始终自我告诫要在探索（敢于逆向和偏离）的基础上保持客观、审慎的研究态度。","lastUpdated":"2026-03-25T04:54:22.567Z","mo":"在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，激烈的变化意味着波动与机遇。政策仍处于扩张期，流动性较为宽裕，固收类资产预期回报低，权益市场依然占优，未来需关注外部冲击、流动性变化、市场结构性风险和机会。展望2026年，随着政策蓄力和优化，预计国内经济将持续向好，价格压力缓和。如何推动价格总水平由负转正、消费价格合理回升是目前政策的核心关注点，也是权益市场内需型资产反转的核心诱因。随着CPI在去年年内转正，PPI也有望在今年年内转正，而经盈利周期性调整后的估值洼地主要集中在包括地产及地产链、消费、国内医药、部分中游制造业等受价格因素压制的内需型敞口上，我们将在上述领域重点挖掘投资机会。从风格定价来看，未来重点看好风险溢价在历史高位的反转和高质量因子，相对警惕小市值和动量等因子。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，行业分散有助于降低相关性，而集中持股则有助于增强组合进攻性。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。对于目前重点关注的行业和公司，简述投资逻辑如下：1、看好需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业，重点看好体外诊断公司和微创医疗器械公司，分别对应国产替代和出海的机会：1）体外诊断公司：在集采大背景下通过更好的产品（流水线+不断丰富的试剂菜单）进入价值量最大的高等级医院对外资龙头进行国产替代；2）微创医疗器械公司：产品进入全球主流发达国家的主流渠道，海外市场迎来快速发展期，国内集采风险进入尾部阶段。2、看好潜在受益积极扩大内需政策的大消费行业，重点看好速冻食品公司、支线航空公司、地产及地产链、高端白酒公司等：1）速冻食品公司：速冻行业可拓展SKU多、长期空间大，公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势；2）支线航空公司：供给格局好，量（运力、飞机可利用小时数）和价（机票价格）都有较大弹性；3）休闲食品公司：具备多工艺、跨类别能力的优秀产品型公司，在经历渠道优化后，有望迎来产品创新大年，叠加费用收缩和原材料价格回落，利润端弹性较大；4）高端白酒公司：专业、市场化的管理层，在产品（低度酒）、渠道（下沉网点加密）、动销管理（数字化）等许多方面创造长期增加潜力，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边际。5）供给收缩较大的地产链细分行业中龙头公司的经营拐点已经出现，房地产价格拐点还需等待，整个链条估值都在历史底部，具备较高赔率。3、精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头，重点关注钢结构公司、农药制剂出口公司、高温合金公司、锂电材料公司等：1）钢结构公司：综合优势显著，通过机器人替代人工有望大幅提高坪效，产能、单位盈利能力均有较大弹性；2）农药制剂出口公司：国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司，生意模式持续往高附加值方向升级；3）高温合金公司：由技术领先的材料公司转型为一体化的零部件公司，卡位重要行业成为稀缺的零组件平台，长期成长空间大幅提高；4）在国内储能容量电价政策落地、新能源车单车带电量持续提升和海外储能需求持续高增的大背景下，主要配置了具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的细分行业龙头。4、看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司，如打印机、政务IT：1）打印机公司：国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全产业链打印机公司，高端产品线逐步补齐，长期成长空间大；2）政务IT公司：未来有望同时受益于财政支出修复、企业端市场的爆发和AI应用创新发展，需求反转叠加高经营杠杆带来高利润弹性。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1446253","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d0e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-23T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2025年三季度，国内经济相对稳定，内需量实而价弱，出口则韧性较强。流动性宽裕的背景下，权益市场表现活跃，A股创业板指上涨50.4%，科技、有色等确定性景气资产表现远远好于基本面较弱的内需敞口，分化加剧。三季度末，中证800股权风险溢价率降至0.27倍标准差，中证800股息率2.3%，10年国债回升至1.86%，息债比处于历史93%分位，权益资产整体风险补偿下降但仍占优，应积极配置。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，激烈的变化意味着波动与机遇。政策仍处于扩张期，流动性较为宽裕，固收类资产预期回报低，权益市场依然占优，需高度关注流动性变化、市场结构性风险和机会。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从三季度的业绩表现来看，本基金净值录得一定上涨，但跑输业绩比较基准，组合整体表现较弱，操作不多。从风格定价来看，重点看好风险溢价在历史高位的高质量和反转因子，相对警惕小市值和动量等因子。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，行业分散有助于降低相关性，而集中持股则有助于增强组合进攻性。本基金坚持低估值价值成长投资策略，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等。在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃短期景气而着眼于诸如远期成长空间、企业竞争力、商业模式等长期变量，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股的方式，希望能买到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转、低动量等特征。具体到实操中：行业比较方面，看重估值和盈利的水位、长期空间、交易拥挤度、反转概率和弹性等维度，相对淡化短期景气，看重价格而非时间成本，警惕高景气、高预期、高估值的热门行业，偏好估值低、盈利水平在周期低位但长期前景又不错的行业。选股方面，围绕企业治理、竞争优势、长期空间、估值水平、商业模式、周期位置、资产稀缺性等要素展开，尤其看重企业治理、竞争优势、长期空间和估值水平这几个共性要素，兼顾其他或有要素，在低估值的好公司基础上，好的生意模式或生意模式有优化的潜力（比如中长期盈利能力系统性提升）、在某类敞口上具备很强稀缺性等都是加分项。当某些行业或个股高度契合上述标准时，我们认为可能是定价显著偏离内在价值的机会，会在行业配置或个股仓位上积极表达观点。潜在风险方面，可能会陷入成长陷阱（供给或需求端变化导致的增长被证伪）、价值陷阱（估值不可逆收缩）和尾部风险（短期景气持续低于预期），因此我们始终自我告诫要在探索（敢于逆向和偏离）的基础上保持客观、审慎的研究态度。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数，对于目前重点持仓的行业和公司，简述投资逻辑如下：1、看好需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业，重点投资了体外诊断公司和微创医疗器械公司，分别对应国产替代和出海的机会：1）体外诊断公司：在集采大背景下通过更好的产品（流水线+不断丰富的试剂菜单）进入价值量最大的高等级医院对外资龙头进行国产替代；2）微创医疗器械公司：产品进入全球主流发达国家的主流渠道，海外市场迎来快速发展期。2、看好潜在受益积极扩大内需政策的消费行业，重点投资了速冻食品公司、支线航空公司、高端白酒公司：1）速冻食品公司：速冻行业可拓展SKU多、长期空间大，公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势；2）支线航空公司：供给格局好，量（运力、飞机可利用小时数）和价（机票价格）都有较大弹性；3）高端白酒公司：专业、市场化的管理层，在产品（低度酒）、渠道（下沉网点加密）、动销管理（数字化）等许多方面创造长期增加潜力，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边际。3、精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头，重点投资了钢结构公司、农药制剂出口公司、高温合金公司：1）钢结构公司：综合优势显著，通过机器人替代人工有望大幅提高坪效，产能、单位盈利能力均有较大弹性；2）农药制剂出口公司：国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司，生意模式持续往高附加值方向升级；3）高温合金公司：由技术领先的材料公司转型为一体化的零部件公司，卡位重要行业成为稀缺的零组件平台，长期成长空间大幅提高。4、看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司， 如打印机、政务IT：1）打印机公司：国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全产业链打印机公司，高端产品线逐步补齐，长期成长空间大；2）政务IT公司：未来有望同时受益于财政支出修复和AI应用发展，需求反转叠加高经营杠杆带来高利润弹性。","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.644Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1368475","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d0d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2025年上半年，国内政策偏宽，经济量强价弱特征延续，财政前置和出口韧性稳住经济大盘，实际增速超预期，但平减指数再下台阶。结构亮点在中国科技叙事和贸易冲突应对，部分企业展现出蓬勃的创造性和国际竞争力。海外美国成为风险策源地，着手重塑贸易格局和保持AI领先。上半年，权益市场整体表现较强，在经历年初预期转弱和4月初关税冲击探底后迅速修复并反弹至前期高点。流动性偏宽叠加政策环境友好，市场风险偏好有所提升，红利、微盘和结构增长行业轮动上涨，但地产、消费等与内需挂钩的行业表现不佳。至二季度末，中证800、中证500股权风险溢价率分别为0.82倍、1.20倍标准差，中证800股息率2.9%，10年期国债利率仅为1.65%，息债比处于历史98%分位，权益资产相对估值水平占优且股息水平处于高位，权益资产隐含回报水平较高。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，激烈的变化意味着波动与机遇。政策仍处于扩张期，流动性较为宽裕，固收类资产预期回报低，权益市场整体预期较乐观，部分板块如银行、微盘股呈现动量趋势行情，需高度关注流动性变化、市场结构性风险和机会。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从上半年的业绩表现来看，本基金净值录得小幅上涨，小幅跑输业绩比较基准，整体操作上，主要减持了期间涨幅较大的建材公司，加仓了高端白酒公司。从风格定价来看，重点看好风险溢价在历史高位的高质量和反转因子，相对警惕小市值和动量等因子。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，行业分散有助于降低相关性，而漫长熊市后精选公司、集中持股则有助于增强组合进攻性。本基金坚持低估值价值成长投资策略，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等。在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃短期景气而着眼于诸如远期成长空间、企业竞争力、商业模式等长期变量，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股的方式，希望能买到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转、低动量等特征。具体到实操中：行业比较方面，看重估值和盈利的水位、长期空间、交易拥挤度、反转概率和弹性等维度，相对淡化短期景气，看重价格而非时间成本，警惕高景气、高预期、高估值的热门行业，偏好估值低、盈利水平在周期低位但长期前景又不错的行业。选股方面，围绕企业治理、竞争优势、长期空间、估值水平、商业模式、周期位置、资产稀缺性等要素展开，尤其看重企业治理、竞争优势、长期空间和估值水平这几个共性要素，兼顾其他或有要素，在低估值的好公司基础上，好的生意模式或生意模式有优化的潜力（比如中长期盈利能力系统性提升）、在某类敞口上具备很强稀缺性等都是加分项。当某些行业或个股高度契合上述标准时，我们认为可能是定价显著偏离内在价值的机会，会在行业配置或个股仓位上积极表达观点。潜在风险方面，可能会陷入成长陷阱（供给或需求端变化导致的增长被证伪）、价值陷阱（估值不可逆收缩）和尾部风险（短期景气持续低于预期），因此我们始终自我告诫要在探索（敢于逆向和偏离）的基础上保持客观、审慎的研究态度。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.640Z","mo":"在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，机遇与挑战并存，重点关注三个方面：1、\t中国科技、贸易等突围与生态构建。AI发展竞合，国内努力打破障碍，着重于产业智能化生态构建，部分行业存在加速机会。新贸易格局正演变，中国坚持自由贸易，坚信中国企业的竞争力和生命力，发力内外双循环。2、\t中国供给优化与向内而生。政治局会议定调化解恶性内卷，在有序竞争中提升品质，持续推进反内卷有利于企业提质增效，盈利得以修复。以人为本，持续变革，消除分配、保障、价格等堵点，壮大内需市场以循环经济。3、\t构建应对风险与把握机遇的组合结构。高不确定性的点状冲击概率发生，但政策速度和力度对症下药，市场参与者适应性增强，投资端构建良好组合结构，既能应对风险又可把握机遇。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数，对于目前重点持仓的行业和公司，简述投资逻辑如下：1、看好需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业，重点投资了体外诊断公司和微创医疗器械公司，分别对应国产替代和出海的机会：1）体外诊断公司：在集采大背景下通过更好的产品（流水线+不断丰富的试剂菜单）进入价值量最大的高等级医院对外资龙头进行国产替代。2）微创医疗器械公司：产品进入全球主流发达国家的主流渠道，海外市场迎来快速发展期。2、看好潜在受益积极扩大内需政策的消费行业，重点投资了速冻食品公司、支线航空公司、高端白酒公司：1）速冻食品公司：速冻行业可拓展SKU多、长期空间大，公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势。2）支线航空公司：供给格局好，量（运力、飞机可利用小时数）和价（机票价格）都有较大弹性。3）高端白酒公司：专业、市场化的管理层，在产品（低度酒）、渠道（下沉网点加密）、动销管理（数字化）等许多方面创造长期增加潜力，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边际。3、精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头，重点投资了钢结构公司、农药制剂出口公司、高温合金公司：1）钢结构公司：综合优势显著，通过机器人替代人工有望大幅提高坪效，产能、单位盈利能力均有较大弹性。2）农药制剂出口公司：国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司，生意模式持续往高附加值方向升级。3）高温合金公司：由技术领先的材料公司转型为一体化的零部件公司，卡位重要行业成为稀缺的零组件平台，长期成长空间大幅提高。4、看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司， 如打印机、政务IT：1）打印机公司：国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全产业链打印机公司，高端产品线逐步补齐，长期成长空间大；2）政务IT公司：未来有望同时受益于财政支出修复和AI应用发展，需求反转叠加高经营杠杆带来高利润弹性。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1337093","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d0c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2025年一季度，经济运行平稳，量实而价弱。政策积极前置，预留空间应对外部冲击。贸易冲突加剧，专注内需将更为关键。中国科技叙事引发信心回归和价值重估，港股表现引领全球，A股中科技相关行业和小盘成长风格表现相对更好。至一季度末，中证800股权风险溢价率回升至0.95倍标准差，中证800股息率升至3.0%以上，10年国债收益率仅为1.8%，息债比处于历史99%分位，权益资产隐含回报水平高。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，但2025年的变化更激烈，边际变化对市场的影响巨大，重点关注三个方面：1、\t中国科技、贸易等突围与生态构建。依托AI开源技术突破算力瓶颈，重构千行百业智能化图景，催生新需求、新动能，构建产业智能化生态。坚持自由贸易，坚信中国企业的竞争力和生命力，参与全球贸易生态的重构。2、\t中国供给改革与向内而生。以政策或市场力量，加速供给侧出清，化解“内卷式”竞争。以压力为变革，消除分配、保障、价格等堵点，壮大内需市场以循环经济。3、\t不稳定因素的应对。贸易摩擦、地缘等引致的高不确定性、高波动、非理性的突发冲击后，在投资端构建良好的应对结构和把握机遇。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从一季度的业绩表现来看，本基金净值录得小辐上涨，略微跑赢业绩比较基准。操作上，主要减持了期间涨幅较大的建材股、计算机股，新增买入估值在历史低位、治理优秀、基本面风险释放较多的白酒股。从风格定价来看，重点看好风险溢价在历史高位的质量因子，积极关注生意模式好的高质量公司的投资机会。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口，少部分暴露在出口（非美）敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，当前市场机会从结构性过度到普遍性，行业分散有助于降低相关性，而漫长熊市后精选公司、集中持股则有助于保持组合进攻性。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等，在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃景气，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股、左侧买入的方式，希望能找到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转等特征。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准。重点关注的投资方向包括：1）需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业。我国人口基数庞大且深度老龄化正在加速，政策积极构建多元化的支付体系， 创新产品放量可期。重点关注价格风险释放充分、有出海潜力的环节，如IVD、医疗器 械、创新药、骨科等。2）受益政策积极扩大内需的消费行业。如白酒、航空客运、速冻食品、零食、餐饮、服装、保健品等行业，重点关注具备独特竞争优势或卡位优质供给的细分行业龙头。3）广义制造业中具备独特竞争优势细分行业龙头。如钢结构、农药制剂、高温合金。4）科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司。 如打印机、政务IT等。","declarationDate":"2025-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.636Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266583","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d0b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2024年是修复、转型和再启动的一年。债务和地产调整需要时间，地方政府、居民、企业均承受压力，供需矛盾突出，价格偏弱，经济仅渐进修复。出口景气和政策结构性支撑，风险总体可控，中国坚持新旧动能切换，向科技转型，新质生产力正转化为强劲的产业竞争力。三季度末迎来转折点，政策多维度释放积极信号，大幅修正预期、强化信心，经济和市场新阶段开启。从市场来看，交易在弱基本面现实和政策预期之间博弈，全年主要宽基指数双位数上涨，呈现“W”形宽幅走势。哑铃策略两端仍表现较好，以金融为代表的红利资产、以光模块为代表的外需景气型资产以及以Ai为代表的创新成长类资产均较大幅度上涨，内需挂钩的地产及地产链、消费、医药等相关行业表现较差。转债一度遭受信用冲击，表现弱于权益，转股溢价率高位回落。债券牛市，10年期国债利率大幅度下行88BP至1.68%的新低水平。年末，中证800股权风险溢价处于0.91倍标准差，股息率与10年国债到期收益率比值处于历史100%分位，权益资产隐含回报水平高。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从全年的业绩表现来看，本基金净值录得小个位数下跌，跑输业绩比较基准较多。操作上，我们结合组合内不同个股的股价表现差异和基本面情况动态评估后，对部分个股权重进行了调整，主要减持锂电池及产业链、动物蛋白，增持消费、医药、军工的敞口，主要思路是在政策转变后，增持内需型、顺周期方向的敞口。特征上，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等，在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃景气，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股、左侧买入的方式，希望能找到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高成长、逆向、反转等特征。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.625Z","mo":"在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场仍非稳态，但积极变化正在出现，尤其是DeepSeek大模型让中国资产的叙事有了更好的落脚点，在前沿科技竞赛中，中国企业降本、优化、应用创新的优势正在逐步体现。展望2025年，更加积极精准的宏观政策利于经济企稳回升，重点关注三个方面：1、中国科技浪潮与供给侧再平衡。信心源于实力，中国有望在科技领域突围，尤其AI领域开源技术突破算力垄断，重构千行百业智能化图景，催生新需求、新动能。部分重点产业供需矛盾突出，需政策或市场力量，加速供给侧出清，缓和“内卷式”竞争，为行业和企业良性发展创造有利条件。2、经济正向循环。地方政府、居民、企业疫情至今持续的自我调整、修复与平衡，风险有较大程度的出清，目前明显看到地方债务压力缓释、资产价格止跌企稳、消费信心正在回升，如双宽政策协同发力，经济恢复更持续。3、警惕不稳定因素。非稳态是如今的常态，外部冲击突发，但机遇亦因此而生。贸易摩擦、地缘等面临高波动、高不确定性，投资端应保持良好的应对结构。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准。重点关注的投资方向包括：1）需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业。我国人口基数庞大且深度老龄化正在加速，政策积极构建多元化的支付体系，创新产品放量可期。重点关注价格风险释放充分、有出海潜力的环节，如IVD、医疗器械、创新药、骨科等。 2）受益政策积极扩大内需的消费行业。如航空客运、速冻食品、零食、餐饮、服装、保健品等行业，重点关注具备独特竞争优势或卡位优质供给的细分行业龙头。3）广义制造业中具备独特竞争优势细分行业龙头。如钢结构、出口型农药、高温合金。4）科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和Ai应用创新的内需型公司，如打印机、政务IT等。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1244118","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d0a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2024年三季度，国内经济压力边际增加，体现在信贷、终端消费和价格等诸多层面。季度末政策反转，相关部门在货币、地产、资本市场、财政、扩内需等多方面连续释放积极信号，大幅修正预期、强化信心。海外金融条件进一步宽松，美国降息周期开启，人民币汇率和资产压力减轻，后续重点关注大选扰动和非线性风险。三季度，权益市场一路单边下跌，直至季末在美国降息、国内政策反转等积极因素共振下实现强势反弹，9月最后5个交易日指数涨幅普遍超过25%。结构上，前期跌幅较大的内需、成长、小市值、创业板等敞口反弹较多，而前期相对收益显著的红利、大市值、主板等敞口则反弹相对疲软。截止季末，中证800指数股权风险溢价回落至0.56倍标准差，仍处于历史中性偏上水平。PB、股息率、息债比等估值指标则显示权益资产估值水平处于较低水平，仍具有较好的隐含回报水平，应积极配置权益资产。在周期、转型、债务、地缘等背景的挑战下，经济或市场非稳态。在过去较长时间的权益市场下行期内，投资者更看重确定性，对不确定性极度厌恶，导致部分权益资产出现极端折价，这种背景下的重大外部要素变化引发的极致反弹几乎是无法准确择时的，事前相对科学的工作应该是努力识别和评估客观事实、逻辑、风险、定价、预期回报、风险收益比。我们认为不确定性既是风险也是收益来源，关键在于资产本身是否有足够风险补偿，我们愿意在高风险补偿下主动拥抱不确定性、积极承担风险，以换取更高的预期回报，这也是我们此前在定期报告中反复强调尽管经济或市场有风险但是定价很便宜应该保持积极乐观的原因。需要注意的是，尽管政策转向让市场对于宏观经济的预期有所调整，然而政策执行的力度、节奏、效果都伴随着不确定性，乐观预期先行但基本面修复需要时间，后续市场如果出现较一定幅度回调或者大幅波动也是正常的。目前市场整体处于低估值、低盈利、宽货币、潜在宽信用的状态，经济基本面有望逐步回升，定价隐含的预期回报较好，是性价比突出的大类资产，需要的是投资者的时间和耐心，更重要的是我们一直在努力通过重点挖掘市场的结构性机会，来构建估值低、风险释放较为充分、基本面潜在复苏或反转斜率更陡峭、有较大盈利估值双升弹性的组合，期待能够获取超额回报。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等，在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃景气，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股、左侧买入的方式，希望能找到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转等特征。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从三季度的业绩表现来看，本基金净值录得两位数收益率，小幅跑赢业绩比较基准。三季度，我们组合变动不大，依然维持行业较为分散、个股集中的特点，随着市场波动加大，我们后续会根据基本面和估值性价比去动态评估、调整组合持仓。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准。主要投资的方向包括：1、基于国内庞大的人口基数，长期空间大且当下刚性的需求环节，如医药制造业。2、高成长赛道中具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的部分细分行业龙头，如锂电及材料。3、广义制造业中具备如技术、成本、渠道等独特竞争优势的细分龙头公司，如钢结构、基础化工。4、电子、计算机等高科技产业，有机会挖掘到低风险、低估值、且高成长性的标的，如打印机、政务IT等龙头公司。5、供给端有竞争优势，需求端相对刚性且有不错成长空间的内需型消费龙头，如支线航空、速冻食品。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.622Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1169293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d09","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2024年上半年，国内经济延续底部波动特征，政策长短目标兼顾，继续聚焦于高质量发展，经济结构转型、供强需弱矛盾和主体信心不足压制复苏斜率。海外主要关注两点：一是全球制造业周期向上带动贸易、商品需求；二是美国经济及预期起落导致利率高位波动，通胀、就业市场正逐步常态化。权益市场宽幅震荡，年初V型探底，修复后又震荡下行。市场风险偏好低，随着ETF规模增加，最大市值公司更受青睐。结构上，稳定、红利类资产表现较好，海外AI映射和出口受益的通信、家电等行业表现居中，但偏内需成长的医药、消费、制造、计算机等行业跌幅较深。权益资产在绝对和相对估值水平上处于低位，市场情绪低迷，具备显著的底部特征，保持耐心和持续挖掘，较大概率自下而上可构建低风险、低估值、高预期回报的投资组合。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，在低估值因子基础上充分暴露成长因子，行业配置主要集中在新兴成长行业，包括科技、制造、消费、医药等，在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时，适当放弃景气，在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股、左侧买入的方式，希望能找到又便宜又好的公司，耐心等待景气的回暖，获得景气上行时的股价弹性，因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转等特征。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从上半年的业绩表现来看，本基金净值录得超过两位数负收益，同时跑输业绩比较基准。重点配置的少部分敞口表现尚可取得正收益，如打印机、锂电负极，而配置的农药、医药、锂电隔膜、政务IT等敞口则表现较差，部分个股跌幅巨大对净值拖累严重，整体跌多涨少，选股胜率较差，背后的原因主要是市场风险偏好低、整体流动性不足、成长风格整体承压、基本面的短期差异会放大股价分化。上半年，我们维持较高的个股集中度，适当降低行业集中度，当前成长股行业之间的估值方差缩小，低估呈现系统性而非结构性，降低行业集中度有助于在维持组合隐含回报的前提下降低风险。具体操作而言，主要是减持了部分短期基本面严重低于预期的公司（如锂电隔膜）和期间部分取得不错收益的公司（如动物蛋白、锂电负极），增持了跟国内宏观经济相关性强的敞口，主要包括钢结构、速冻食品和支线航空等，我们认为，当前内需处于弱现实、底部挣扎的阶段，而未来货币政策和财政政策都存在一定加力空间，整体经济有望缓慢复苏，估值历史底部的内需股中长期向上有较大股价弹性。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.614Z","mo":"在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，但随着时间推进，各方面将加快适应和调整，应从政策、供需改善、产业竞争力、风险出清等中观或微观角度挖掘积极因素。若债务风险持续降低，则各方信心有望逐步重建；若转型有突破，则部分企业将率先重获盈利前景。宏观层面下半年重点关注：第一，内部加力。年中逆周期调控边际增加托底经济，财政、产业政策、消费端加力，名义增速回升。第二，周期性回升。全球制造业周期向上，新兴市场国家产能构建，利于外需阶段性维持韧性。第三，再度宽松。未遇重大经济风险，外部金融条件转松，减轻人民币汇率、资产压力，但重视非线性风险。至7月末，中证800PE水平因盈利下滑继续小幅上升，10年国债新低至2.15%，30年国债也仅2.38%，中证800股权风险溢价至1.2倍标准差，处于历史93%分位。中证800股息率至2.9%，息债比处于历史100%分位，权益资产性价比高。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值最低分位数或附近，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准。主要投资的方向包括：1）基于国内庞大的人口基数，长期空间大且当下刚性的需求环节，如医药制造业。2）高成长赛道中具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的部分细分行业龙头，如锂电及材料。3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为，如钢结构、基础化工。4）电子、计算机等偏成长行业，有机会挖掘到低风险、低估值、且高成长性的标的，如打印机、政务IT等龙头公司。5）供给端有竞争优势，需求端相对刚性且有不错成长空间的内需型消费龙头，如支线航空、速冻食品。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1139347","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d08","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2024年一季度，国内经济渐进修复且呈现结构性。地产及相关敞口仍在寻底，但全球制造业周期回升，出口和发电量数据较强，相关上游资源品价格坚挺，中游开工率复苏但盈利能力仍受供给压制。国内政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善，资产负债表略有修复。一季度经济基本面整体平稳，但权益资产波动较大，市场在春节前后先后快速下跌和上涨，尤其微盘股指数波动巨大，结构上红利类股票表现较优，成长股则表现较差。估值方面，中证800指数PE因盈利下行有小幅上升，10年期国债收益率跌至2.29%的新低水平，中证800股权风险溢价处于1.1倍标准差。从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，相较之下30年期国债收益率则下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位，权益资产隐含回报水平高。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，当前的权益资产面临更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现。而国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机，混乱中寻找秩序，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从一季度的业绩表现来看，本基金跑输业绩比较基准，超配的成长类行业，如高端制造、医药、科技均表现较差，部分个股跌幅较大对净值拖累严重。一季度，由于经济基本面整体变化不大，基金持仓结构未作较大变动，个别股票权重有所调整。本基金坚持低估值价值成长策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值最低分位数或附近，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准，基于低估值价值成长策略以及常识出发应该积极买入，耐心等待景气度的修复。","declarationDate":"2024-04-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.608Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1063843","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d07","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2023年，疫情放开后，预期的反转之年变成了现实的过渡之年。政策定力强，聚焦中长期高质量发展，而经济正循环未起，结构上供强需弱，就业、资产、价格等表现较差。因内外压力和长期叙事的影响，权益主要宽基指数继续下跌，市场表现是结构性的。行业层面，哑铃策略两端的高分红资源股和AI引领科技股表现较好，地产、制造业等行业表现较差。市场风格，偏向非机构持仓和小微盘股，机构偏好的成长股则显著跑输。10年国债全年趋近单边下行，年底收于2.56%。股跌债涨，权益资产估值水平新低，中证800、中证500股权风险溢价分别上升至年末的1.25倍、1.58倍标准差水平，中证800股息率与10年国债到期收益率比值处于历史100%分位。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，并且机会分布广泛。在此位置上，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。 从全年的业绩表现来看，基金净值跑输业绩比较基准。分阶段来看，一季度表现较好，二三季度连续大幅下跌表现较差，四季度上下震荡最终未能挽回亏损。这种表现背后的主要原因是：一方面市场跟随经济基本面从二季度开始持续走弱；另一方面我们在二季度对组合进行了较大幅度的调仓，逆向买入了很多跌幅大、估值低但短期景气度有一定压力的成长股，尤其是大幅增加了以锂电池产业链为代表的制造业的敞口，目的是希望通过高低切换来提高组合的中长期性价比，但是由于买入公司的整体基本面持续低于预期，股价也不断创新低。事后看我们低估了这类股票利润和估值双杀的压力，买入时的估值其实并未充分反应景气度风险。在此，我们为投资决策中的审慎不足带来的净值损失向所有投资者表达深切的歉意。目前，我们再评估后认为，组合中几乎所有公司的估值都处于上市以来估值最低分位数或附近，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式好、治理水平较高等标准，基于低估值价值成长策略出发应该积极买入，耐心等待景气度的修复，此时我们应该保持耐心和积极的心态。","declarationDate":"2024-01-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.604Z","mo":"传统债务模式和全球化模式均受到挑战，适应、韧性、突破是不同维度的阿尔法，国家、企业、个人均会持续调整以尽可能达到更好的状态。虽然市场被诸多线性外推的长期叙事笼罩，但化解地产、地方债务风险的减法已启动多年，实际风险正在消解；而生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，可复用的研发、技术，更灵活的产能布局、营销模式等，未来仍有机会再入佳境并走向全球。“艰难困苦，玉汝于成”，投资者应该更客观、理性、能动的看待这一切的变化，也更应在当前熊市底部，积极关注那些率先走出低谷的行业和公司，敏锐地捕捉那些未来的美好。展望2024年，内外不确定预期有部分落定，内部供需修正和外部压力缓释的概率更高，宏观层面主要关注三个方面：1、财政的可靠性提升，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；2、货币工具启动、降息周期开启和重点风险一定程度出清后，经济常态转至正向循环，消费、投资信心将有明显恢复；3、美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球制造业周期有望迎来回升，中国经济将受益于此。2024年前两个月，市场波动急剧放大，A股诸多指数和个股估值和定价都创了新低。2月末，中证800静态的PE应盈利下行有小幅上升，但10年期国债屡次新低至2.34%，中证800的风险溢价仍维持年初的位置。而从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债更下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。我们并不静态地比较这些，但估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。展望后市，本基金坚持低估值价值成长策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合。重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。 对于目前重点持仓的行业和公司，具体的投资逻辑是：1、锂电池产业链，主要配置了具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的各细分行业龙头。经历了过去三年的行业爆发式增长、产业链公司量价齐升、股价和估值双升至泡沫后，行业现在正处于各环节去库存、产能投资力度和进度减弱、去右侧产能、股价双杀的阶段，现在行业龙头公司的估值已经跌至历史最低水平，从市净率的绝对水平来看也非常便宜。考虑到全球电动车渗透率和储能市场的潜力，锂电池行业需求端未来还有数倍空间。从经济学常识角度来讲，综合优势最强的公司最有机会从周期调整中走出来，重新进入增长通道迎接行业的下半场。不确定的只是下行调整的时间，供需逆转、利润表或资产负债表出清的速度都会影响行业调整的时间，但是拉长时间看，确定性落在龙头公司身上反而是很高的，有利的是龙头公司股价跌幅足够大，估值很低，悲观预期反应较为充分，风险补偿足够，我们愿意用时间换空间，相比于时间，价格对于我们的策略而言会更重要。 2、化工行业，主要配置了长期成长空间大、海外优势凸显的农药制剂公司。去年以来的全球农药行业终端去库存反而给国内龙头公司带来了契机，精细的库存管理、优质的成本管控、强大的进取心带来的竞争优势在外资同行巨头受困时能够借机扩大份额、提升商业模式、扩张版图，此时的股价调整带来的低估值是非常好的逆势布局机会。3、医药行业，主要配置了体外诊断公司。因为前期集采预期的压制和对于国内市场竞争加剧的担忧，行业整体估值走低，我们有机会在其中找到估值足够低、现金流好、同时盈利能力因为前置投入带来的高折旧和研发费用而压制的龙头公司，随着行业集采结果温和落地，叠加公司自身经营周期的拐点向上、未来创新性新产品的爆发期权、销售端组织架构和激励的优化、海外布局加速、高投入期过后的盈利向上弹性、加上本身业务是非常好的商业模式，未来股价有较大双升机会。 4、电子行业，主要配置了打印机公司。打印机行业封闭性高、研发难度大、投入期长，目前只有唯一一家全自主国产品牌，行业份额几乎都被海外巨头占据，这种竞争格局几乎是最好的一档。从长期需求来看，公司出货量、尤其是价值量从全球甚至是国内来看都很低，考虑到信创安全的重要性和公司全产业链的优势、强大的进取心和增长动能，公司在国内、甚至是出海都有很大发展空间，现在只需要耐心等待芯片业务、信创市场回暖和零售市场去库结束，估值已经是非常低估的状态。 5、计算机行业，主要配置了政务IT公司。由于土地财政的压力，政务IT公司面临 需求削减、延后的困境，但是政务IT又是数字经济、数字政府发展中非常重要的一环，需求分裂成短期压力和长期向好，供给端竞争格局是良性的，股价在交易短期利润表的恶化不断创新低，我们在其中选择估值非常低、质地最优秀、产品和项目能力最好的公司耐心持有，等待需求端财政的逐步发力而回暖，并且相信长期数字经济发展的大方向带来的长期需求空间。 6、养殖行业，主要配置了周期底部安全边际高、具有成长性的养殖股。近三年受供需格局影响，动物蛋白价格大部分时间维持低位，尤其过去一年需求持续下行，猪粮比创历史新低，行业资产负债表出现前所未有的恶化，部分公司已经处于破产边缘，行业产能正在大幅出清。而部分资产负债表健康、成本能力优异的公司，留存实力在合适时机快速扩张。无论是中长期的需求复苏，还是不确定的疫病冲击，都有利于价格的反转，随着景气度恢复，部分公司的高盈利弹性将得到体现。 7、军工行业，主要配置了受益于订单恢复、中长期产品持续放量、同时盈利有望提升的发动机主机厂。军工行业需求短期波动带来了整个行业股价的较大幅度调整，近期随着订单的陆续释放，行业重新获得增长动能，航空发动机是其中未来增长持续性、韧性较强的细分行业，公司所处的地位属于独占性的，从提高外协比例加快产能建设带来的轻资产化、成本工程带来的费用率下降，利润率和净资产收益率都有一定弹性，在目前较低的绝对市净率基础上，未来大方向上股价双升的概率也是较大的。 每一次市场的底部都令人压抑，往往我们事后回顾都会感叹当时千载难逢的价格。现在权益资产具备系统性、战略性的配置机会，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，隐含回报是极高的，是最值得承担风险的大类资产。我们的目光始终聚焦于中长线的投资性价比，相信只要坚持初心，就有希望获得可持续的超额回报。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1046314","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d06","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2023年三季度，国内经济有修复，但中长期因素映射仍在持续，内外压差大，外资持续流出，市场趋向低迷。海外主要是美国经济内部继续分化，阶段性经济风险可控，持续高利率将抑制经济及通胀，保持对非线性风险的关注。宏观层面的变化主要关注三个方面：1）经济基本面过渡至企稳回升，防控放开后经济脉冲，但并未至正向循环，经过较长期的回落，经济显露出底部企稳特征；2）政治局会议释放积极信号，致力于稳定经济增长，后续的国内政策节奏快且上强度，有望提升经济动能；3）海外高利率风险释放充分。美联储加息至绝对高位，进一步加息概率低，一旦基本面风险开始暴露，多重压力逆转后有助于信心恢复和风险资产表现。从估值上看，A股整体估值水平处于历史低位，10年期国债利率先下后上至2.67%的低位，中证500股权风险溢价处于1.28倍标准差，息债比则处于历史99%分位，权益资产隐含回报水平高。政策转变，有望推动经济逐步改善，企业盈利预期见底，对权益市场保持积极。从结构上看，市场整体的回落和低迷，使得机会分布更为广泛。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从三季度的业绩表现来看，本基金净值下跌较多，同时大幅跑输业绩比较基准，超配的行业和个股均表现较差。二季度我们对组合进行了较大的调整，逆向买入了很多跌幅大、估值低但短期景气度有一定压力的成长股，希望能够提高组合的中长期性价比，但是市场悲观情绪在8月以来持续加强，我们持仓的公司整体基本面也未达到建仓时的预期，组合在短期内出现了快速下跌。面对这种情况，我们评估后认为，组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值最低分位数或附近，且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式好、治理水平较高等标准，基于低估值价值成长策略以及常识出发应该积极买入，耐心等待景气度的修复。从短期来看，组合基本面整体在三季度出现了环比改善，相信收获期不会太远，希望投资者跟我们一起保持耐心和积极的心态。","declarationDate":"2023-10-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.601Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=982048","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d05","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2023年上半年，国内经济基本面前高后低，政策保持定力，聚焦于高质量发展，偏重产业转型和安全。长短期因素交织，居民偏谨慎，企业主动去库存，经济持续回升尚需时日，或需政策推动。海外则聚焦于美国通胀和加息，劳动力市场紧俏、AI浪潮推升股市、财政支出力度强，支撑了美国经济的韧性和利率高位的持续性。权益市场映射基本面节奏，年初快速上行后震荡趋弱。市场表现更具结构性特征，高股息类的防御性资产和映射全新产业趋势的偏主题类资产受到资金青睐，同时小市值风格表现相对较好，机构持仓较多的中大盘成长股则表现较差。但市场整体估值水平处于低位，股权风险溢价水平处于高位，权益资产性价比较高，唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从上半年的业绩表现来看，本基金净值录得小幅正收益，同时略跑赢业绩比较基准。一季度本基金净值涨幅较大，主要受益于大幅超配的TMT行业表现优于大市，基金运作上，我们根据当时市场情况动态评估，减持了一部分涨幅较大的TMT行业的个股，增加了下跌较多的农化、锂电、养殖、医药等行业的配置，然而，无论是我们增持的非TMT个股还是我们保留的一部分TMT个股二季度整体表现都相对较差，导致基金净值在二季度出现一定回落。上半年，我们对组合进行了较大幅度的调仓，一方面从行业集中向行业相对分散调整，另一方面从小市值向市值均衡调整，背后的主要原因是目前的市场环境与去年同期相比发生了较大变化，去年同期我们认为成长股投资面临的是狭窄的结构性机会，估值性价比较高的行业存在但是很少，我们当时为了满足组合较高的隐含回报，选择将行业敞口集中，也带来了一定的风险隐患，而去年那种极端的、分子和分母都大幅受损的市场环境，加速并放大了这种风险的暴露，导致组合净值发生了较大的回撤。然而，自去年下半年以来至今，随着处于估值底部的行业如TMT等反弹较多，同时估值较高的行业如新能源、医药、军工等则因为景气边际下行出现了大幅下跌，这种极致分化的结构性表现，大幅降低了不同成长行业间的估值性价比的方差。同时，进一步从市值风格上看，过去两年整体较贵的中大盘成长股中的制造、医药等行业中已经出现较多高性价比的股票，其他类型的风格基本处于低估区域，因此从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均能找到较好布局机会，进一步考量国内基本面回升和流动性从最宽松转为中性，我们从过去两年明显偏好小盘股，逐步调整至均衡配置，更关注企业的基本面改善和盈利回升。基于此变化，我们在行业配置和市值风格上逐步往分散、均衡的方向上调整。","declarationDate":"2023-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.599Z","mo":"经济周期的复苏阶段是居民、企业信心重建的过程，是自身努力、政策推力和内外共振共同作用的结果。疫情放开和政治局会议的转变，确认了政策的双底，政策扬长补短，既有助于经济企稳，更要提升经济的未来空间。因此，在此宏观背景下，应积极评估经济和产业的变化，理解哪些公司具有持续提升竞争力并将此转化为盈利的能力。从估值来看，A股整体估值水平较低，股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。从风险溢价角度看，中证800股权风险溢价处于0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位，10年国债到期收益率仅2.64%，权益资产占优，有更高的风险补偿水平。随着经济温和修复，企业盈利有望触底回升，对权益市场保持积极，持续关注企业的基本面改善和盈利能力提升。当前市场，我们保持乐观态度，淡化短期景气，逆向买入未来需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式好、治理水平较高的企业，在较低估值水位耐心等待基本面风险释放和景气反转，期待获取中长期的超额回报。本基金将坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，力争获得可持续的超额收益，主要关注基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=947514","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d04","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2023年一季度，国内经济弱复苏，海外经济浅衰退，基本面内升外降。国内两新两强（新周期、新班子、强制造、强突破）的特征明显，低位低心态待提振，依然有乐观的因素，正向循环正逐步放大，需要保持耐心。值得重点关注的是海外持续高利率的尾部风险，硅谷银行等金融风险促使欧美央行火速出手，但未来仍可能有非线性风险的暴露，市场较难预期而更易高波动。从市场表现来看，A股整体上涨，科技股一枝独秀，整体估值水平小幅提升，各类估值指标仍处于较低位置，风险溢价水平有吸引力，息债比处于历史95%分位以上，且随着企业盈利见底回升，权益资产机会大于风险。进一步从结构上看，仅有大盘成长类的股票估值整体偏贵但也已有部分公司开始出现较高性价比，其他类型的风格基本处于低估区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均能找到较好布局机会。进一步考量国内基本面回升和流动性从最宽松转为中性，我们从过去两年明显偏好小盘股，逐步调整至均衡配置，更关注基本面改善和盈利回升。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从一季度的业绩表现来看，本基金净值有所上涨，同时跑赢业绩比较基准，主要受益于本基金超配的TMT行业表现优于大市。基金运作上，我们根据市场情况动态评估，减持了一部分涨幅较大的TMT行业的个股，增加了下跌较多的锂电、农化、养殖、医药等行业的配置，组合的行业集中度继去年下半年以来再次大幅降低。目前的市场环境与去年同期相比发生了较大变化，去年同期我们认为成长股投资面临的是狭窄的结构性机会，估值性价比较高的行业存在但是很少，我们当时为了满足组合较高的隐含回报，选择将行业敞口集中，也带来了一定的风险隐患，而去年那种极端的、分子和分母都大幅受损的市场环境，加速并放大了这种风险的暴露，导致组合净值发生了较大的回撤。然而，自去年下半年以来至今，随着处于估值底部的行业如TMT、消费、医药等反弹较多，同时估值较高的行业如新能源、CXO、军工等则因为景气边际下行出现了大幅下跌，这种极致分化的结构性表现，大幅降低了不同成长行业间的估值性价比的方差，虽然景气方向不同，有些行业在修复，有些行业在下行，但是从三年以上的维度看，估值性价比可能已经比较接近。基于此变化，我们在行业配置上逐步往分散、均衡的方向上调整。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，力争获得可持续的超额收益，主要关注基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前重点关注的行业包括：1）计算机行业中的医疗信息化、政务IT、网络安全等；2）电子行业中的消费电子品牌、芯片设计、零组件等；3）锂电产业链，主要配置具有成本或者客户优势，有较大概率消化未来增量产能的各细分行业龙头；4）化工行业中的农药制剂、维生素、磷化工、新兴材料等；5）大消费行业中的零食、卫生用品、养殖、两轮车、保健品等；6）医药行业中的体外诊断、疫苗、耗材、CXO等；7）其他如建材、军工信息化、自动化设备、风电设备等。","declarationDate":"2023-04-13T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.596Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=877577","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d03","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2022年，国内稳增长与疫情防控交织，稳增长政策不弱，但经济基本面负担较重，实际效果差强人意。权益资产跌幅较大，1-4月和三季度均是单边大幅下跌，仅二季度经济与市场共振反弹。全年来看，权益资产估值水平持续下降，中证800指数股权风险溢价从2021年末的0.19倍标准差大幅回升至2022年末的0.90倍标准差，期间两次低点均超过1倍标准差，至历史极端值。而从股息率与10年国债到期收益率比值看，息债比基本处于2009年以来的最高区域，权益资产性价比较高。基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从业绩表现来看，本基金上半年净值有较大幅度回撤，特别是在三、四月份出现了快速下跌，重点配置的中下游成长类行业如计算机、电子、制造等表现较差。这轮市场急速调整主要受美国加息超预期、地缘战争、国内疫情等多重因素的综合影响，我们判断是短期冲击且负面反应充分，经过审慎评估后基本维持组合结构不变，并通过恢复大额申购和基金经理增持的方式向投资者传达对后市的乐观态度。4月底开始，本基金的净值跟随市场探底回升，并在下半年相对业绩比较基准获得了较大的超额收益。下半年市场波动依然不低，不同行业表现差异较大，我们根据市场情况动态评估，先后减持了一部分涨幅较大的风电设备、科技的敞口，增加了一部分低位的消费、医药的敞口，组合在行业集中度上有一定程度的降低。","declarationDate":"2023-01-13T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.593Z","mo":"展望2023年，中国的“稳增长”落实与全球范围内的“防通胀”回落，基本面内升外降。国内疫情防控的V型切换是最大的基本面变化，经济活动逐步回归常态化，叠加经济周期的下行接近尾声，新一届政府刚起步，各主体将更多的精力专注于经济基本面，政策和行为具有更强的一致性，提信心，稳增长，扩内需，应从低风险偏好转向积极预期经济弹性。海外经济尤其是美国经济比市场预期的更强，表现出较强韧性，但也应该关注背后持续高利率可能带来的非线性风险。当前，更重要的是聚焦国内，政策重心回到经济，中长期供给侧转向扩内需，短期稳增长有望加码，政策有效激发市场信心，让经济重启进入良性循环。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，力争获得可持续的超额收益，主要关注基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前重点投资方向主要围绕扩大内需、泛安全和经济转型，具体行业包括：1）计算机行业中的医疗信息化、电子政务、金融IT、网络安全、工业软件等； 2）电子行业中消费电子品牌、芯片设计、元器件、零组件等；3）消费行业中的零食、卫生用品、保健品等；4）医药行业中的体外诊断、疫苗、耗材等；5）其他如建材、军工信息化、自动化设备、风电设备、精细化工等。总体而言，目前投资组合风格呈现逆向、相对低估值、小市值、高成长、高质量等特征。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=860975","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d02","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2022年三季度，基本面偏弱、疫情因素和海外风险制约了A股表现，投资者从乐观转向谨慎，权益市场单边下行，国内超预期降息刺激10年期国债收益率下行，中证500指数股权风险溢价升至1.86倍标准差水平，处于历史高位，整体吸引力较高。国内的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前主要宏观背景。地产消费出口承压，疫情反复，居民部门在冲击下更保守。政策层面，在三季度末看到积极迹象，超预期降息和财政金融政策支撑基建制造业投资，守住底线稳定经济大盘。美联储为实现降通胀目标，加息缩表保持紧节奏，利率水平至高位，使得其他国家、金融市场承担了巨大的压力，基本面和资产价格的尾部风险正在发酵。尽管股票投资者略显艰难，然而经过剧烈调整，市场显性风险多半已经反应在股价之中，即使还有未知风险，跨期看整体概率也占优。在市场的悲观情绪中，努力获取超额收益是关键，积极布局更有望在未来守得云开。基于产品定位和投资目标，本基金报告期内维持较高的权益仓位配置，三季度净值相对业绩比较基准获得小幅超额收益。基金运作上，我们根据市场情况动态评估，减持了一部分包括风电在内的新能源的敞口，增加了一部分跌幅较大的医药的敞口。目前的市场环境给逆向投资者非常好的机会去构建高性价比的组合。具体而言，主要关注基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。重点方向包括：1）计算机行业中的医疗信息化、电子政务、金融IT、信创、工业软件、网络安全等； 2）电子行业中消费电子、元器件、半导体等；3）医药行业中的低值耗材、设备、疫苗等；4）新能源板块中的风电设备；5）其他如建材、精细化工、线下消费、军工等。","declarationDate":"2022-10-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.590Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=800169","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d01","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2022年上半年，经济基本面走弱寻底。经济下行、地缘战争突发、疫情严控、海外高通胀加速、美联储紧缩提速等接踵而至，这些因素导致了A股市场呈现了剧烈波动，先是单边大幅下行，成长行业普遍回撤30%左右，而地缘政治、能源问题、供给偏紧导致大宗商品表现突出，相应的周期板块中的能源资源类公司表现较好。随着疫情等压制因素缓解，权益资产呈V型走势，其中前期下跌较多的成长板块反弹较多，尤其是政策、双碳助推需求扩张的行业比如汽车、新能源表现尤为优异。基于产品的定位和投资目标，本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从业绩表现来看，本基金上半年净值有较大幅度回撤，特别是在三、四月份出现了短时间内的较大幅度下跌，重点配置的中下游成长类行业如计算机、电子、机械制造等表现较差。","declarationDate":"2022-07-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.587Z","mo":"目前，无论国内还是国外，变动因素多且迅速，市场交易节奏变化快，国内投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，市场结构性高估和低估并存的矛盾又重新变得突出。以新能源车和光伏为代表的高景气板块，无论是跟市场横向比较还是跟历史纵向比较，估值都在相对高位，从绝对估值角度来看，大量公司PB估值显著高于制造业合理的中枢水平，反映目前特定环境下市场在估值上给予景气因子的权重很高，跟2019至2020年核心资产牛市时，市场在估值上给予质量因子很高权重类似。6月份，这种分化加剧，各种“新能源+”单边上涨，相比之下，“新半军”中的半导体和军工表现开始掉队，而计算机、消费电子、传媒、环保等老成长板块估值还在近10年最低的位置附近，这些都跟景气度强弱有关系。这种极致分化的市场环境给逆向价值投资者非常好的机会去寻找高质量、低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股，构建高性价比的组合。展望后市，我们保持乐观，三季度开始很多行业或公司的业绩有望迎来向上的拐点，包括风电设备、计算机、电子等，企业经营也将逐步回归正常。我们的目光始终聚焦于中长线的投资性价比，希望投资者和我们一样保持耐心，不要灰心和焦虑，我们相信只要坚持初心，就有希望获得可持续的超额回报。具体而言，我们在后续的选股方向上将更加关注基本面风险低、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。重点关注：1）计算机行业中的医疗信息化、电子政务、金融IT、工业软件、信创、人工智能、网络安全等细分领域； 2）电子行业中受益新客户开拓、新产品放量带来新成长曲线，或上游成本下降带来较大利润弹性的细分行业龙头；3）新能源板块中受益于成本下行的风电设备行业；4）被全球半导体下行周期压制但是自身受益于国产替代或者产品结构升级、并有机会穿越周期的优质芯片设计公司；5）机械、建材、汽车零部件、军工、医药、消费、新材料等行业中的低估值成长股。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=776610","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500d00","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2022年一季度，国内三重压力下经济数据分化，稳增长成为主线，叠加外部俄乌战争和国内疫情反弹，经济预期偏弱，风险奔涌。一季度A股单边大幅下行，价值股较为抗跌，低波、红利、低估值风格表现突出，成长行业普遍回撤20%左右。债券则相对平稳，10年期国债小幅度下至2.7%后回到2.8%附近震荡。估值方面，权益资产估值水平下降明显，季末中证500指数股权风险溢价抬升至历史均值上方的2.54倍标准差的水平。基于产品的定位和投资目标，本基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从一季度的业绩表现来看，本基金净值有较大幅度回撤，相对业绩比较基准的超额收益也有较大幅度回撤，特别是在三月份出现了短时间内的较大幅度下跌。一季度表现欠佳主要是由于本基金重点配置的中下游成长类行业表现较差，而业绩基准指数中上游行业权重不低，因此跑输业绩比较基准较为明显。这轮市场急速调整主要受国外环境、地缘政治、国内疫情等多重因素的影响，市场风险偏好下降，避险情绪严重，成长股整体承压。从外部环境来看，能源国和粮食大国之间的战争导致大宗商品价格上行，中下游制造业整体受损，而在本基金的投资组合敞口中，配置了较多仓位的制造业。从内部环境来看，新冠疫情在国内超预期的反弹，对计算机等行业的项目交付和结算可能带来扰动，触发投资者对这类公司短期业绩和政府财政预算压力的担心。从选股来看，由于我们持有的股票不是那种当前基本面最景气、受市场追捧的股票，所以在市场急速调整时也没有表现出很强抗跌性。本基金在后市投资思路上，仍坚持低估值价值成长的投资策略。这种策略本质上是把低估值因子和成长因子结合起来，致力于在全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的公司来构建股票组合，同时兼顾了低估值和成长因子。我们更多的是关注中长期，即3~5年的投资性价比，相对淡化短期基本面景气度。随着这轮市场的调整，投资机会显然是越来越多了，我们配置较多的比如TMT、风电、机械制造、汽车零部件等行业经过本轮调整，估值处于一个更有吸引力的水平，而之前因为估值较高而配置较少的比如军工、新能源车、光伏、医药、消费、半导体等行业也陆续出现了符合我们选股标准的投资机会，机会正在从结构性转变为系统性。更为难得的是我们有机会在保持较低估值和较高增长潜力的前提下，把组合质量进一步提高，买到质地更好的公司。虽然我们持仓的一些公司并不是那些市场高度共识的“白富美”，但是在我们的评估体系中却是被低估的、隐形的好公司。整体来说，当前投资组合估值较低，中长期隐含较高增长潜力，同时公司质量也是非常高的，是真正的“又好又便宜”。总体而言，在当前市场环境下，我们将积极捕捉A股中低估值成长股的投资机会。选股方向上更加关注具备弱周期、基本面风险低、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。同时，对于市场交易拥挤、估值高位且与经济基本面关联度较大的行业及个股保持谨慎。我们的目光始终聚焦于中长线的投资性价比，希望投资者和我们一样保持耐心，我们相信只要坚持初心，就有希望获得可持续的超额回报。","declarationDate":"2022-04-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.584Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=719591","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500cff","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"2021年经济基本面见顶后逐步回落，至四季度较为悲观，全年看疫情错位和市场表现分化是最显著的两点特征。权益资产表现看，一方面，盈利增长驱动市场表现，紧信用局面下压抑估值，部分抱团行业年初切换后即陷入落寞，叠加中小市值企业的盈利相对更好，国证2000、中证1000及可转债等均表现强势。另一方面，受损和受益行业表现迥异，涨价盈利齐飞导致周期股涨幅巨大，而受损疫情、涨价及政策的中下游消费、成长行业表现较差。成长板块中持续高景气和政策支持的新能源相关行业，继续高歌猛进。估值方面，2021年上市公司整体盈利大幅度修复和10年国债收益率显著下行，整体估值水平自年初的高位消化至历史中性水平，中证800股权风险溢价从去年年末的-0.65倍标准差回升至0.19倍标准差。我们2020年末认为市场的核心矛盾在于极致的分化，结构性的高估和低估并存，市场有一定程度的修正，但此矛盾仍最为突出。本基金自2021年8月20日成立后，结合当时的市场环境，采取了相对积极的建仓策略和小步快跑式的建仓节奏，并在后续维持了较高的股票仓位配置。从基金成立到2021年底的整体业绩来看，本基金表现明显超越业绩比较基准，特别是本基金超配的计算机和风电设备行业表现较好，贡献了较明显的超额收益，同时本基金在电子、建材、农业、化工等行业的投资也带来较好的超额收益。","declarationDate":"2022-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.577Z","mo":"展望2022年，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）的基础共识，对经济基本面的担心是持续的，聚焦以内为主的经济政策，实现经济目标需合力，上半年靠前发力的基建和受益海外及价格的出口托底经济，之后需要政策加码地产反弹和消费复苏。总体上，政策积极则经济动能恢复，经济基本面风险将降低，应更积极看待经济。2022年初，市场承受较大压力，权益资产快速调整释放风险，另一面是风高浪急，权益资产获得更高的隐含回报水平。从风险溢价的角度看，权益资产隐含回报水平在提升，目前中证800的风险溢价已经接近于历史净值水平上方的0.5倍标准差的水平，市场整体的风险溢价水平是有吸引力的。我们认为市场目前主要矛盾还是结构性高估和低估并存，自上而下需关注风险和政策预期，自下而上识别分化、选股比宏观更为重要，重心要放在结构性机会的捕捉上。选股方向上我们倾向于具备弱周期、低基本面风险、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股，对于市场交易拥挤、估值高位且与经济基本面关联度较大的行业及个股保持谨慎。总体而言，目前组合风格呈现为相对低估值、小市值、高成长、反转、高质量等特征，而反映在行业配置层面：1）我们较为看好计算机行业的投资机会，我们认为计算机在大类成长行业中是为数不多的洼地，相对新能源、芯片等赛道行业而言，计算机行业由于短期增速不够亮丽，股价表现一般，但其需求刚性、周期性弱、持续性强、竞争格局相对清晰等优势却没有被市场足够重视，尤其是在国家持续出台有关数字经济相关政策的大背景下，自上而下看，计算机行业的长期发展高度会抬升，下游的资本开支会更刚性，发展也会加速。从中观行业比较的角度出发，结合低估值价值成长策略，以交易拥挤度、行业增速、估值分位数、景气边际变化等维度来看，计算机行业的投资性价比会比较突出。特别是在医疗信息化、金融IT、工业软件、信创、人工智能、网络安全等细分行业，我们可以自下而上筛选出不少估值历史低位、潜在增速较高、边际景气度向上、质地不错的中小市值公司，从风险管理的角度来讲，它们成长背后的驱动因素和风险来源也是多样化的；2）我们也较为看好风电设备行业，2021年以来由于风机技术进步引发的快速降本，带来行业更快的平价速度、更高的经济性和更强的全球竞争力，叠加大基地、老旧改造、风电下乡等政策带来的潜在需求曲线上移，未来风电装机的增速中枢会提高，加上相比新能源车、光伏而言低预期、低估值，可能会迎来整个行业的价值重估。市场担心风电设备行业因为降价较快导致盈利承压，我们认为核心矛盾还是补贴退坡后倒逼的行业的持续技术进步和降本增效进而带来的需求端量的巨大弹性和出口的可能性，次要矛盾才是整个行业的盈利压力和产业链各环节的盈利分配问题，随着年底各环节的议价陆续结束和股价的调整，我们认为盈利承压的风险也正在逐步释放，不同环节的受益或者受损程度也逐步清晰，应该把重心回归到装机和招标的量上来，我们认为整个量的层面有可能持续超出市场预期，目前整个板块估值低、预期低、长期成长空间较大，依然是性价比非常高的板块；3）我们还看好电子行业，特别是在今年以来受损于原材料涨价、供应链紧缺、运费上涨、运力不足等负面因素的下游制造和组装类公司，这类公司前期股价下跌较多，但其实多是有较强竞争力的细分行业龙头，在全球疫情环境下市场份额、订单、收入是持续提升的，上游大宗品的周期回落可能会带来较大的利润和股价弹性。另外，我们也重点关注传统消费电子公司中积极向汽车电子、元宇宙设备这类新需求敞口转型的公司；4）此外，我们在机械、汽车、建材、养殖、新材料等细分行业也配置了一些敞口。本基金坚持低估值价值成长投资策略，致力于全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合，兼顾低估值和成长因子，希望能较好控制回撤的同时保持成长策略的进攻性。","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=703915","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecfb27fea5b3eb0500cfe","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012930,"sao":"国内经济方面，三季度出口较强，但投资端压力大，消费低迷，经济内部动能已逐步走弱。通胀数据分化至极值（CPI-PPI），预期回归迟迟未至，随着经济周期边际走弱，类滞涨的风险逐步显现。后续经济可能需要政策多个层面支撑，传统的总量型政策和结构型政策相互配合，包括降准降息的货币宽松政策、更集中积极的财政政策和着眼经济结构转型激发市场活力的产业政策，前期较早政策回收为此创造了空间。总体来看，经济基本面不确定性加大，但随着可能的政策对冲，基本面风险仍可控。市场表现方面，三季度A股市场窄幅波动，但内部分化剧烈，结构性行情特征显著，中证500/1000显著强于上证50/沪深300，中小盘风格显著强于大盘风格，上游资源行业表现极为突出，尤其是煤炭一骑绝尘，而中下游行业则受损严重。估值方面，权益资产估值水平有所降低，股权风险溢价率至中性偏上水平，极致分化下仍有风险补偿水平较高的行业和公司。本基金坚持低估值价值成长投资策略，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合。我们认为，市场目前主要矛盾还是结构性高估和低估并存，自上而下需关注风险和政策预期，自下而上识别分化、选股比宏观更为重要，重心要放在结构性机会的捕捉上，希望构建的组合在抵御风险的前提下保持进攻性。三季度，市场成交活跃，以传统能源为代表的低估值价值股涨幅较大，成长类板块则表现一般，小盘价值指数显著跑赢小盘成长指数，市场对于上半年表现最好的小盘成长板块的热度出现一定程度降温，尤其是我们看好的不少行业和个股没有上涨甚至出现了调整，这样的市场环境给了我们比较好的建仓机会。因此，本基金于8月20日成立以后，采取了较为积极的建仓策略。选股方向上我们倾向于具备弱周期、基本面风险较低、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股，对于市场交易拥挤、估值高位且与经济基本面关联度较大的行业及个股保持谨慎。总体而言，目前投资组合风格呈现为相对低估值、小市值、高成长、高质量等特征，反映在行业配置层面，1、我们较为看好计算机行业的投资机会，在今年的市场环境下，相对新能源、芯片行业而言，计算机行业由于增速不够亮丽，股价表现一般，但其需求刚性、周期性弱、持续性强、竞争格局相对清晰等优势却没有被市场足够重视，从我们低估值价值成长策略的角度出发，以交易拥挤度、涨跌幅、行业增速、估值分位数、景气边际变化等维度去做中观行业比较，计算机行业的投资性价比会比较突出。特别是在医疗信息化、金融IT、工业软件、信创、人工智能、网络安全等细分行业，我们可以筛选出不少估值低、隐含增速较高、质地不错的中小市值公司，从风险管理的角度来讲，它们成长背后的驱动因素和风险来源也是多样化的；2、我们也较为看好风电设备行业，今年以来由于风机技术进步引发的快速降本，带来行业更快的平价速度、更高的经济性和更强的全球竞争力，叠加大基地、老旧改造、风电下乡等政策带来的潜在需求曲线上移，未来风电装机的增速中枢会提高，加上相比新能源车、光伏而言低预期、低估值，可能会迎来整个行业的价值重估；3、我们还看好电子行业，特别是在今年以来受损于原材料涨价、供应链紧缺、运费上涨、运力不足等负面因素的下游制造和组装类公司，这类公司前期股价下跌较多，但其实多是有较强竞争力的细分行业龙头，在全球疫情环境下市场份额、订单、收入是持续提升的，上游大宗品的周期回落可能会带来较大的利润和股价弹性。","declarationDate":"2021-10-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:48:34.574Z","fund":{"_id":3000000012930,"__csrcFundId":9755,"stockCode":"012930","shortName":"中庚价值先锋股票(012930)","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12930,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:32:42.466Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"中庚价值先锋股票型证券投资基金","fundCollectionId":4000051530000,"followedNum":35,"inceptionDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","masterFundShortName":"中庚价值先锋股票","setUpDate":"2021-08-19T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3853744792.52,"setUpShares":3853744792.52,"memoNum":1,"pinyin":"zgjzxfgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20811418","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":320219300,"name":"陈涛"}]},"announcement":{"linkText":"中庚价值先锋股票型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=649128","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}