window.pageData = {"stock":{"_id":3000000012693,"name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","indexFundFlag":1,"stockCode":"012693","tickerId":12693,"shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接C","currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050050000,"followedNum":0,"etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"status":"normal","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":132862.01,"setUpShares":132862.01,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50050000","tickerId":50050000,"name":"博时基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"魏桢","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801374697","exchange":"fm","tickerId":2326130290}],"targetFunds":[{"shortName":"博时中债0-3年国开行ETF(159650)","stockType":"fund","stockCode":"159650","exchange":"sz","tickerId":159650}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000012693,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.018500000000000003,"f_ind_h_s_r":0.9815,"f_h_a":8740,"f_h_s_a":29003,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.038899999999999935,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.00009999999999998899,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.0389,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0000999999999999994,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000012693,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7435,"f_p_r_fys_ssrp":0.5563626580575733,"f_p_r_m1_ssc":7664,"f_p_r_m1_ssrp":0.15764061072686938,"f_p_r_m3_ssc":7560,"f_p_r_m3_ssrp":0.358777616086784,"f_p_r_m6_ssc":7436,"f_p_r_m6_ssrp":0.5097511768661735,"f_p_r_y1_ssc":6981,"f_p_r_y1_ssrp":0.7502865329512894,"f_p_r_y2_ssc":6067,"f_p_r_y2_ssrp":0.5031322123310253,"f_p_r_y3_ssc":4996,"f_p_r_y3_ssrp":0.21901901901901902,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7392,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.39913408199161143},"fp":{"stockId":3000000012693,"type":"fp","f_p_r_fys":0.013373990313697348,"f_p_r_m1":0.0027666475863383777,"f_p_r_m3":0.007378817744562616,"f_p_r_m6":0.013372243202787626,"f_p_r_y1":0.0131978083406048,"f_cagr_p_r_fs":0.0314395171456765,"f_p_r_d1":-0.00009517464547448284,"f_p_r_y2":0.04910384386984412,"f_p_r_y3":0.11146376634340305,"last_data_date":"2026-07-09T16:00:00.000Z","f_i_d":"2021-09-08T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000012693,"type":"ff","f_m_f":7323,"f_m_f_r":0.0015,"f_c_f":2441,"f_c_f_r":0.0005,"f_m_a_c_f":9764,"f_m_a_c_f_r":0.002,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0005,"f_fr_d":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0015,"f_mac_fr":0.002},"f_nlacan":{"stockId":3000000012693,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-08T16:00:00.000Z","f_nv":1.0511,"f_nv_cr":-0.00009512937595135273},"f_as":{"stockId":3000000012693,"type":"f_as","f_tas":72038687.538,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fa7a1398d798430022da","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000012692,"stockCode":"250218","stockName":"25国开18","holdings":300000,"marketCap":30386868,"netValueRatio":0.1715,"lastUpdated":"2026-04-22T16:42:34.084Z"},{"_id":"69e8fa7a1398d798430022db","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000012692,"stockCode":"260203","stockName":"26国开03","holdings":300000,"marketCap":30044169,"netValueRatio":0.1696,"lastUpdated":"2026-04-22T16:42:34.087Z"},{"_id":"69e8fa7a1398d798430022dc","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000012692,"stockCode":"230207","stockName":"23国开07","holdings":100000,"marketCap":10188821,"netValueRatio":0.0575,"lastUpdated":"2026-04-22T16:42:34.091Z"}]},"list":[{"_id":"69e8eb851398d79843fe9392","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2026年一季度，债市主线为流动性宽松和地缘冲突，收益率呈现先下后上，区间震荡格局。曲线走势分化，中短端受益于资金宽松表现较强，长端和超长端在冲突扰动下以震荡为主。具体行情走势上：1月，权益春季躁动后对债券压制减轻，信贷开门红和政府债券供给弱于预期，资金宽松推动收益率下行。2月，10年国债在1.80%关键点位遭遇阻力，短暂突破后回调，债市转为震荡。月末突发地缘风险成为重要扰动变量。3月，两会定调符合预期。中东冲突持续升级推高油价，市场担忧通胀风险。长端特别是超长国债收益率上行，曲线陡峭化。组合操作上，本组合为指数基金，在跟踪指数走势的同时，组合采取积极灵活的操作策略。报告期内，组合维持了偏长久期，同时重点布局部分性价比较高券种，贡献了一定超额回报。展望后市，中东冲突仍是影响市场关键变量，事态发展不确定性较高，预判难度极大。但从历史经验看，输入性通胀对货币政策制约较小。预计后续货币政策仍将维持宽松，利好中短端品种。组合策略上，以应对为主，不单纯防御，适当降低换手率，持续优化持仓结构，减少机会成本。","lastUpdated":"2026-04-22T15:38:45.063Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473218","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe112","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2025年四季度，债市主线为货币宽松预期和机构行为。收益率呈现先下后上，区间震荡格局。曲线持续陡峭化，短端下行、长端震荡、超长端承压的结构特征突出。10月，在机构行为、资金宽松和政策预期配合下，债券收益率震荡下行。经历三季度市场调整后，10月初基金久期下降，利率触及阶段性高点。10月中上旬基金负债趋稳，机构配置行为推动利率下行。月底央行重启国债买卖落地，债市迎来一波快速上涨。11月，买卖国债博弈告一段落，债市缺乏政策及基本面驱动，利率向下空间相对有限，中下旬开始持续调整。短端在央行流动性维稳下波动有限，长端上行快于中短端，30年国债减10年国债期限利差拉大，曲线明显陡峭化。主要原因在于年末机构考核与赎回预期、公募费率改革及超长债供需错配共振。12月，中央经济工作会议的定调符合市场预期，货币政策例会传递信号偏中性，中旬以后年末配置行为推动短端利率下行，长端利率震荡，超长端受供需关系扰动整体上行。组合操作上，本组合为指数基金，在跟踪指数走势的同时，组合采取积极灵活的操作策略。报告期内，组合根据市场走势适当降低了组合久期。展望后市，国内经济K型分化，需密切关注房地产市场止跌回稳、中美关系变化及出口情况。货币政策将保持适度宽松，利率预计呈区间震荡格局。整体看，一季度基本面、政策面和机构行为对债市影响较大，年初权益市场“春季躁动”、信贷开门红、政府债发行前置与春节错位推升通胀等预期影响债市情绪，关注货币政策对冲情况。债市机会或主要来自于超跌反弹，以波段参与为主。","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.453Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe111","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2025年三季度，债券市场整体表现较弱，收益率震荡上行。主因是宏观叙事切换，传统利率定价框架暂时失效，看股做债逻辑延续。权益市场大幅走强，沪指刷新近10年新高，挑战3900点。市场风险偏好显著抬升，股票相比债券的性价比、配置吸引力逐步凸显，股债跷跷板持续压制债券表现。从经济增长和流动性角度看，债市基本面并未发生大的改变。经济增长仍以稳为主，贸易战缓和但芬太尼关税仍未取消，就业和消费数据显示需求端仍面临一定压力。流动性整体宽松，央行坚持支持性货币政策，通过公开市场操作精准滴灌呵护。组合操作上，本组合为指数基金，在跟踪指数走势的同时，组合采取积极灵活的操作策略。报告期内，根据市场走势适当降低了组合久期。展望后市，四季度基本面和政策双轮回归的概率较高，债市可能迎来修复行情。出口韧性是今年基本面较为超预期的因素，但后续仍面临压力和不确定性。美联储9月降息25BP，央行选择\"以我为主\"没有跟进，但降息外部掣肘已经打开，四季度降息降准和国债买入重启仍可关注。当前债市赔率提高但胜率不足。短期先采取防守策略，等待权益市场情绪释放，待赔率对配置盘吸引力显著提升时，胜率也有边际变化时，再选择进攻。","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.450Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373533","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe110","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2025年上半年，债券市场整体呈现区间震荡格局，市场主线围绕资金面和风险偏好展开。一季度债市走势偏弱，主因是资金面和风险偏好均逆风。一季度资金面紧平衡。去年末市场对适度宽松的货币政策过于乐观，开年经济增长平稳，央行对市场的一致预期进行纠偏。Deepseek引发AI+浪潮，A股和港股科技板块表现强势，股债跷跷板效应压制债市情绪。二季度风险偏好和资金面均迎来边际变化，债市迎来修复行情。4月初中美对等升级关税，避险情绪提振债市。5月中美经贸高层会谈成重要共识，超出市场预期。此后贸易摩擦对债市影响逐渐淡化，资金面重回主导。5月初降准降息超预期落地后，资金面显著转松，跨半年末资金平稳，债券收益率震荡下行。组合操作上，本组合为指数基金。在跟踪指数走势的同时，组合采取积极偏长的操作策略。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.447Z","mo":"近期“反内卷”、雅鲁藏布江1.5万亿水电站等政策预期提振风险偏好，叠加外部环境转暖，商品期货、权益市场有所走强，债券迎来一定幅度调整。但我们认为，央行对于流动性仍然呵护，利率上行空间受限。市场对基本面判断未根本改变，反内卷带来的“再通胀”预期有别于需求驱动的物价上涨，持续性仍需进一步观察。总体看，基本面与流动性对债市仍有支撑，建议保持耐心，维持定位。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341221","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe10f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2025年一季度，债券收益率震荡上行。市场调整的主要原因在于：一是资金面紧平衡，资金价格持续较高。去年末市场对适度宽松的货币政策过于乐观，收益率快速下行隐含定价了降息空间。开年经济增长平稳，信贷投放和政府债发行前置，央行对市场的一致预期进行纠偏。二是风险偏好因素。Deepseek引发AI+浪潮，A股和港股科技板块表现强势，对债市情绪产生一定压制，导致股债跷跷板效应。季末MLF净投放之后，债市情绪有所好转。组合操作上，本组合为指数基金，组合久期中枢围绕跟踪指数久期波动。在跟踪指数走势的同时，组合采取积极偏长的操作策略。展望后市，债券市场趋势仍在，二季度或迎来交易机会，需耐心等待。当前资金面保持稳定，特朗普对等关税的范围、税率、实施方式仍有较大不确定性和波动性。这对全球风险资产将带来一定挑战，对避险类的债券资产相对有利。重点关注：一是特朗普上台后，中美贸易谈判、关税政策对总需求的冲击及国内政策应对；二是货币市场利率定价，资金价格中枢能否实质下行。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.444Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270442","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe10e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2024年，债券市场整体表现较好。中央经济工作会议定调高质量发展，强调经济增长质的提升，不再片面追求高增速。2024年全年，经济运行稳中有进，结构调整、转型升级加快推进，房地产市场供求关系发生重大变化，地方债务风险防控加强。\t债券市场方面，年初央行降准，政府债发行慢于预期，机构配置力量、风险偏好和流动性共同作用推动收益率下行。4月中旬开始，央行多次喊话关注长端利率，市场调整后转为震荡。9月底，政治局会议强调干字当头，权益市场情绪大幅提振，债市迎来调整。年底中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“宽货币”预期下债市行情修复，收益率较大幅度下行。组合操作上，本组合为指数基金，组合久期中枢围绕跟踪指数久期波动。2024年，组合通过主动择券、波段交易等策略获取了超额回报。在跟踪指数走势的同时，组合将继续采取积极灵活的操作策略，争取超越跟踪指数的表现，为投资者获得较优的回报与回撤性价比。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.439Z","mo":"展望后市，债券市场趋势仍在，但扰动增加。基本面、流动性和机构配置行为对债市仍有支撑。但年末收益率快速下行或隐含了部分降息空间，短期波动可能加大，收益率进一步下行有赖于货币进一步宽松落地。\t重点关注：一是货币市场利率定价，资金价格中枢能否实质下行；二是特朗普上台后，中美贸易谈判、关税政策对总需求的冲击及国内政策应对。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251787","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe10d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2024年三季度，债券市场收益率先下后上。7月债券市场收益率震荡下行。7月上旬，央行丰富货币政策工具箱，新增“借券”、临时正、逆回购操作，引导长债利率回归合理水平。7月中旬，6月金融和经济数据相继出炉，7月22日央行宣布降息，10年、30年国债收益率月末下行至2.14%、2.38%。8月债市进入盘整期。8月上半月，10年和30年国债收益率分别向下突破2.10%、2.30%等关键点位，随后大行开启大额卖债操作，引导利率向“合理点位”回归。8月下半月，全市场成交活跃度下降，伴随资金面逐步转松，债市收益率整体震荡。9月债市走出“V型”行情。9月中上旬，风险资产表现偏弱，基本面数据强化市场降息预期。截至9月23日，10年、30年国债收益率分别下行至2.04%、2.14%。9月下旬，央行出台降准、降息、调降存量房贷利率、创设货币政策工具支持股市发展等支持性货币政策，政治局会议强调加强逆周期调节。在稳增长政策推动下，市场风险偏好快速转变，各期限债券收益率大幅上行，同时季末资金面季节性收敛，10年、30年国债收益率季末上行至2.15%和2.35%。展望后市，四季度债市扰动增加。稳增长政策将提升市场风险偏好，货币政策仍将保持支持性的立场，财政政策更加积极引发市场期待。后市需要从两个维度进行观察：一是，政策布局和风险偏好改善后，股债翘板效应下债市止盈和赎回行为。二是，稳增长政策的最终效果，基本面条件决定债券市场的趋势走势。\t组合操作上，三季度组合通过围绕指数久期中枢，加大久期弹性等波段交易策略，获取了超额回报。四季度，组合将以中性久期配置思路为主，辅以波段交易增厚。在持仓结构上，保持仓位和久期的弹性。积极主动通过波段交易力争增厚组合收益，控制组合回撤，争取组合最优的回报回撤性价比。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.437Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172793","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe10c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"上半年，债券市场整体表现较好，核心逻辑是经济结构转型升级、新旧动能转换下，债券资产整体呈现供不应求。去年底中央经济工作会议指出，必须坚持经济的高质量发展，贯彻新发展理念，强调经济增长质的提升，不再片面追求高增速。今年来，国内经济结构调整、转型升级加快推进，房地产市场供求关系发生重大变化，地产链和非地产链出现分化，地方债务风险防控加强。市场方面，年初央行降准，风险偏好和流动性共同作用推动收益率下行，长端表现优于短端。3月上旬，出口超预期等消息扰动，债市小幅回调后转入震荡。二季度初，特别国债发行时点晚于预期，地方债发行进度偏慢，机构欠配压力较大，配置力量推动收益率下行。4月中下旬，央行多次喊话关注长端收益率。同时，金融防风险去空转，整治手工补息，债市出现明显调整。半年末，整治手工补息影响基本结束，市场流动性充裕，资产荒格局重现，债市迎来一波上涨。组合操作上，本组合为指数基金，组合久期中枢围绕跟踪指数的久期波动。上半年，组合通过主动择券、波段交易等策略获取了超额回报。在跟踪指数走势的同时，后续组合将继续采取积极灵活的操作策略，争取超越跟踪指数的表现，为投资者获得较优的回报与回撤性价比。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.434Z","mo":"展望后市，债市整体趋势仍在但扰动增加。三中全会围绕“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”主题，指明未来五年改革任务目标。会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，政策基调仍以稳为主。海外货币环境有所转松。基本面对债市仍有支撑，债市趋势仍向好。往后需要关注：一是央行的货币政策新框架。近期央行建立隔夜临时正逆回购机制，调降公开市场操作和LPR利率，月末新增操作MLF，以及此前宣布的国债借入，都属于货币政策新框架的尝试，后续需密切跟踪政策动向和具体操作；二是外部环境扰动。中美利差和汇率波动对货币政策空间形成一定制约。四季度美国大选对于中国政策应对或有一定影响。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144152","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe10b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2024年一季度，债市主要受到风险偏好及政策面预期变化影响，收益率总体走低，1-2月收益率下行顺畅，3月经历回调后转为震荡。具体来看，1月受经济金融数据持续走弱，稳增长政策乏力，权益市场快速下跌、央行降准等因素影响，开年债券收益率快速下行，信用利差显著压缩。信用票息稀缺性进一步强化，中低等级信用债信用利差压缩幅度明显超过高等级；2月份债券市场整体延续强势，春节前万亿降准资金投放，叠加银行信贷投放整体速度不及去年，超储消耗速度也偏慢，此外春节前流出银行体系的现金陆续回存，导致节后资金面明显转松，短端收益率下行幅度大于长端，利率曲线显著走陡。信用债方面，随着资金宽松，配置需求增大，市场资产荒程度也有所加剧，绝对收益率继续下行，但表现弱于利率债；3月利率走势震荡偏强，短端优于长端，曲线走陡。信用表现弱于利率，信用利差整体走阔。月初两会目标设定未超预期，记者会上央行释放宽松信号，无风险收益率有所下行。月中受出口等部分经济数据超预期、超长期限国债供给消息等因素扰动，市场止盈情绪推动收益率出现一定回调。月底跨季资金面宽松，带动中短端收益率再度下行。展望后市，预计二季度债市整体震荡。3月中采PMI上升至50.8%，环比上升1.7%。整体来看，外需偏强带动了3月PMI回升，而地产拖累下建筑业仍弱于季节性。目前地产链与非地产有所分化，地产链相关持续偏弱，也对长期增长预期形成压制，而非地产链有低位企稳修复的迹象，出口偏强带动制造业修复。建筑业和出口的背离也体现在商品的分化，黑色持续走弱而有色偏强。在地产和非地产部门分化的格局下，目前地产部门依然对长端利率影响最大。地产部门决定利率中枢，而非地产部门则决定了利率波动的节奏。一季度经济整体表现尚可，近期出现大规模政策加码的概率较小。短期关注政府债供给节奏及央行货币配合方式。组合操作上，跟踪好标的指数久期，面对实际流动性环境和预期扰动，加强组合流动性管理，灵活操作。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.431Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2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期，结合市场对经济复苏和政策的预期变化小幅调整组合结构，维持中等杠杆水平。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.423Z","mo":"展望后市，宏观经济弱修复格局不变，市场主要围绕政策预期博弈。三季度随着政治局会议对于政策的定调更偏积极，市场预期有所转强，风险偏好可能有所修复。但当前地产销售和投资未见起色，经济内生需求不足的核心矛盾尚未解决。信贷投放趋缓叠加资产荒环境，银行等机构对债券资产的配置需求仍较强。货币政策维护资金面稳定的态度未变，DR007将继续围绕政策利率波动。同时银行存款利率压降的长期趋势不变。下半年债市整体仍处于较为友好的环境，但在估值偏贵背景下，市场波动可能较上半年有所加大。组合操作上，保持中性久期，优化持仓结构，灵活操作。同时，面对实际流动性环境和预期扰动，加强组合流动性管理，保持适度杠杆。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963923","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe107","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2023年一季度，利率债市场在经济修复、资金趋紧背景下出现一定回调。短端调整幅度大于长端，曲线熊平。与此同时，信用债市场走出独立行情，信用利差持续压缩，表现明显强于利率债。具体来看，1月在疫情快速达峰后经济恢复动能较强，同时专项债、地产放松政策继续加码，信贷投放靠前发力，债市在“强预期”下明显调整；2月经济复苏力度未超预期，“弱现实、强预期”剪刀差收敛，长端利率开启横盘震荡。短端利率由于春节后资金面超预期收敛，资金利率中枢抬升，跟随存单利率出现大幅上行，曲线熊平；3月在央行降准及公开市场投放呵护下，资金面回归平稳。两会政策目标未超预期，市场对经济强预期下修，叠加海外爆出银行风险事件，避险情绪升温，利率债收益率企稳回落。信用债由于去年末理财赎回负反馈冲击，出现明显超调。随着理财规模企稳反弹，一季度走出独立“小牛市”行情，信用利差大幅压缩。展望后市，当前基本面修复方向明确，中长端利率下行想象空间有限。同时在经济修复及宽信用进程中，央行大概率仍会维持较为宽松的资金面以为经济复苏保驾护航，在这种背景下，短端资金利率上行空间亦有限。因此在后续组合操作上，仍将维持中性久期，保持灵活操作。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.420Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887417","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe106","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2022年债券市场走势一波三折，利率信用行情分化显著。上半年长端利率震荡，10年国债收益率在2.65-2.85%区间波动。市场主要围绕经济复苏预期、稳增长政策力度和疫情反复博弈。在降息降准等宽松货币政策支持下短端表现优于长端。7、8月利率在基本面恢复动能放缓、央行超预期降息背景下再度下行，10年国债收益率创下年内低点2.58%。随后利率在9、10月再度转为震荡，直至11月地产及防疫政策出现明显转向，造成债市剧烈调整。10年国债收益率在两个交易日内上行14bp，并在此后的理财赎回冲击下于12月上行至年内高点2.93%，直到12月中下旬才企稳回落。信用债方面，前三季度在流动性充裕的“资产荒”背景下市场走出牛市行情，收益率及信用利差持续下行至历史低位。但在11、12月受到预期转向和机构行为的影响出现剧烈调整，收益率上行幅度远大于利率债，信用利差快速走扩至历史高位。组合操作上，秉承组合的产品定位，维持在中枢久期合理震荡区间，尽管在四季度市场剧烈震荡的窗口期减持不够及时，但全年下来，仍然取得了超越对标指数的收益，为委托人创造了价值。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.418Z","mo":"基本面观察：修复是主基调，趋势上对债市偏空\t春节假期期间，线下消费场景逐步恢复，电影票房、旅游收入恢复强劲。部分或已恢复至接近甚至超过疫情前的水平。若疫情带来的供给端产能限制有所释放，2023年消费复苏或许会更加强劲，只不过修复的弹性有待观察。对于地产，目前仅呈现弱企稳状态，后续政策效果也仍有待观察。但总体来看，“疫情+地产”为2022年基本面两个最大的压制，往后看，随着疫情政策和地产政策转向，会带动基本面进一步修复。信贷经济数据好于预期，经济复苏预期继续增强。近来央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，强调要靠前发力，并提出新的四项房企支持行动；叠加年初以来票据利率持续上行，市场对信贷开门红预期升温。在疫情冲击影响下四季度GDP、12月工业增加值、社零等数据继续回落，但整体好于预期。随着疫情快速达峰，市场对经济复苏预期进一步增强。货币政策：总量稳住利率上限。\t央行表态，稳健货币政策将在更好统筹扩大内需和供给侧结构性改革的结合点上发力。一方面，着力支持扩大国内需求。保持流动性合理充裕，引导金融机构按照市场化、法治化原则，合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力，积极配合财政政策和社会政策，加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业支持力度，多渠道增加城乡居民收入，在总量上确保社会总需求得到有力支撑，但也要合理适度，不搞“大水漫灌”，平衡好稳增长、稳就业和稳物价的关系。另一方面，发挥好结构性货币政策工具引导作用。继续用好碳减排支持工具，科技创新等专项再贷款，支持加快建设现代产业体系，落实好普惠小微贷款支持工具等优惠政策，有力支持能源、交通、水利等重点基础设施和重大项目建设，强化乡村振兴金融服务，推动有效供给和有效需求高水平动态均衡。债市展望：已到合意配置区间，中短端扛波动能力显著提升\t在经济复苏预期增强，稳增长政策持续发力下，权益市场上涨明显，赚钱效应回升，对债市形成压制。今年银行利润端的考核压力较大，使得其对于资产端的回报要求提高，近期利率债基赎回压力明显增大。当前趋势上对于利率品种不利，市场可能持续震荡偏弱格局。当前利率债已经调整到了合意区间，且整体的防御空间较大，扛波动能力明显提升。从绝对利率角度看，假设一季度R007中枢在2.15%，1年国开合意位置在2.3%~2.4%，而3年国开合意位置在2.7~2.8%，5年国开合意位置在2.9~3.0%，当前1年国开在2.34%，3年国开在2.73%，5年国开在2.91%，整体上处于合意区间。从防御空间看，当前3年利率债未来半年的防御空间在60bp左右，防御空间充足。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865261","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe105","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2022年三季度债券市场整体先下后上，6月末7月初经济复苏预期下10年国债调整至2.84%附近。7月中旬，市场对6月较好的数据有一定预期，数据落地后市场震荡缓慢下行。直至7月下旬，政局会议未出台超预期的政策，10年国债下行至2.73%附近。8月初市场整体偏震荡走势，直至金融数据大幅不及预期后央行在8月15日降息10BP。市场做多情绪高涨，十年国债最低下至2.58%。9月市场走势偏弱，人民币贬值压力、政策支持下地产修复预期以及季末的资金面超预期收敛等利空因素冲击，10年国债回到2.75%附近。信用债方面，1-3年各期限信用三季度普遍下行25-30BP，但下行主要是在7月-8月初完成，8月中旬-9月整体是震荡走势。信用利差随利率债的涨跌而被动变化。展望后市，前期稳增长接续政策逐步落地背景下，预计四季度经济基本面将维持稳步修复态势。但经济向上恢复的斜率应该没有2020年快。当前基建投资是稳增长的主要推手，预计四季度随着各项政策工具落实到位，基建大概率保持高增，继续拉动实体需求修复。节前政策组合拳刺激地产，目的在于促进刚需和改善性住房需求释放，提振市场信心，其对地产销售的实质性影响仍需进一步观察。秋冬季疫情风险边际增加，消费复苏存在一定的扰动。外需回落在四季度也会进一步显现。就十年国债而言，在政策利率附近是相对均衡位置，赔率适中，大幅上行或下行需要超预期的政策和数据推动。流动性方面，四季度MLF到期高峰，叠加10月份地方债与国债发行放量，货币政策仍有望维持宽松，资金利率预计保持平稳。组合操作上，维持中性久期策略，调结构做骑乘，合理处理长短期逻辑关系，保持灵活。基础仓位仍以中短端的信用品种为主，结合实际的流动性环境与预期变化做适度杠杆。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.415Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805717","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe104","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2022年上半年债市收益率整体震荡下行。一季度先下后上，1月央行降息使利率曲线走陡，1年国开下探至1.95%水平。2月份社融以及经济数据超预期，宽信用预期起，利率随之反转；二季度呈现牛陡行情，因全国疫情反复央行呵护资金面，短端1-3年国开震荡下行，长端受制于对稳增长的忌惮，窄幅震荡。整体呈现出收益率曲线陡峭化，信用利差进一步收窄。展望后市，国外方面：俄乌冲突对国内债市的影响正逐渐减弱，海外通胀短期见顶概率较大，或将维持高位震荡，而到下半年可能会出现超预期回落。国内方面，随着疫情得到总体控制，各地物流受阻得到一定缓解，叠加稳增长政策持续发力，经济预计有所恢复，但速度和力度需要持续观察。考虑到1、美国经济的诸多前瞻性信号和利率曲线结构已经开始发出需求端衰退的信号2、稳增长政策的刺激目前看并没有使得房地产投资及居民消费得到明显改善3、私人部门债务扩张乏力，金融系统负债端充裕，我们认为债市仍然面临着较为友好的环境。投资策略上，本基金遵循稳健的投资理念，完全投资于利率债，同时会维持与组合定位相对一致的久期波段操作策略，来进行组合收益的增厚。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.413Z","mo":"2022年上半年债市收益率整体震荡下行。一季度先下后上，1月央行降息使利率曲线走陡，1年国开下探至1.95%水平。2月份社融以及经济数据超预期，宽信用预期起，利率随之反转；二季度呈现牛陡行情，因全国疫情反复央行呵护资金面，短端1-3年国开震荡下行，长端受制于对稳增长的忌惮，窄幅震荡。整体呈现出收益率曲线陡峭化，信用利差进一步收窄。展望后市，国外方面：俄乌冲突对国内债市的影响正逐渐减弱，海外通胀短期见顶概率较大，或将维持高位震荡，而到下半年可能会出现超预期回落。国内方面，随着疫情得到总体控制，各地物流受阻得到一定缓解，叠加稳增长政策持续发力，经济预计有所恢复，但速度和力度需要持续观察。考虑到1、美国经济的诸多前瞻性信号和利率曲线结构已经开始发出需求端衰退的信号2、稳增长政策的刺激目前看并没有使得房地产投资及居民消费得到明显改善3、私人部门债务扩张乏力，金融系统负债端充裕，我们认为债市仍然面临着较为友好的环境。投资策略上，本基金遵循稳健的投资理念，完全投资于利率债，同时会维持与组合定位相对一致的久期波段操作策略，来进行组合收益的增厚。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785748","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe103","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2022年1季度债市收益率整体呈现先下后上，整体震荡上行的态势。在1月份，央行降息之后，市场仍然对宽货币有比较强的预期，1年国开债利率最低下行到了1.95%的水平，曲线呈现牛陡格局。2月份开始，随着社融以及经济数据超预期，房地产刺激政策的不断出台，同时宽货币并未有更进一步的政策落地，收益率反转调整，尤其是短端利率，曲线呈现显著的熊平格局。展望后市，国外方面：海外通胀水平上升到了过去几十年的高点，俄乌冲突又加剧了这种格局，这对于联储等中央银行的信誉是有比较大的压力，甚至可以承担一部分的经济下行压力去控制通胀，所以对于海外而言，今年发达经济体货币政策收紧有可能是主旋律，政策主要应对“胀”的格局。国内方面：总体上在今年经济增长的目标是比较高的，当前经济下行压力比较大，意味着后续宽信用的政策大概率会持续出台，宽货币的政策会持续呵护债券市场，国内的政策仍然应对经济“滞”的格局。国内外政策的错位一方面是因为经济周期的错位，另一方面也和中央银行的定位区别有关系。这种错位短期不会发生太大的变化，我国货币政策仍然会是“以我为主，兼顾对外均衡”，这意味着债券市场风险并不太大，下行空间也受宽信用政策及效果的制约，收益率下行空间相对有限，整体市场大概率仍然会处于区间震荡的格局。投资策略上，本基金遵循稳健的投资理念，完全投资于利率债，同时会维持与组合定位相对一致的久期波段操作策略，来进行组合收益的增厚。1季度，我们的组合在曲线结构配置策略上获得了稳健的超额回报，在久期波段操作上有得有失，总体略偏正面的操作结果。债券市场赚取的收益来源一般包括：1、赚发行人的钱，也就是票息回报；2、赚中央银行的钱，也就是央行货币政策宽松会带来债券市场整体回报的抬升；3、赚对手方的钱，也就是在交易中从对手方获取资本利得。对于利率债而言，赚发行人的钱需要时点配合，赚对手方的钱也相对困难，所以一般投资者重点关注的都是赚中央银行的钱，这也是我们的交易框架之一，即重视中央银行的政策关注点，以及市场的预期是否和中央银行的政策关注点一致。我们的交易框架之二在于：对于政策的关注有利于确定中期的交易方向，但是对于短期的交易指导性相对有限，我们会更加关注市场资金流向与资金供给的情况，在实际的经济和政策环境之下，市场资金的流向的边际变化及预期对于短期的交易有更强的指导意义。我们的交易框架之三在于：市场是变化莫测的，市场的预期博弈是复杂的，我们的交易既要有自信，能抗住波动，同时也要有谦卑的心态，承认自身认识的局限性，面对超出自身预料的市场要及时止损，规避尾部风险。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.410Z","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725210","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf867fea5b3eb04fe102","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012692,"sao":"2021年全年债市收益率整体呈现先上后下，总体震荡下行的格局。1月上旬小幅下行，此后整体呈上行格局，不过3月上旬开始收益率再次平稳下行。具体看，1月上旬，国债国开收益率小幅震荡下行，市场延续了节前货币政策“不急转弯”的预期及判断，叠加开年以来整体债券供给压力不大，市场配置力量强劲，收益率震荡下行，1月下旬到2月初，一方面是缴准、缴税及节前取现导致的资金缺口，另一方面央行的投放力度边际减弱，市场预期在某信用事件后央行的流动性宽松动作可能已经告一段落，且关注到央行货币政策的态度有边际变化，债市利率跟随资金利率上行，其中短端债市利率在2月小幅回调，长端债市利率自1月下旬以来呈上行趋势。3月份，央行虽然净投放仍然为负，但债市利率在财政投放支撑下的流动性宽松、政策面两会召开、国际摩擦增加等因素共同作用下趋于下行。4月上旬市场一度担忧2季度地方债供给压力，以及全球大宗商品大幅上涨造成的通胀压力可能迫使货币政策收敛，债市收益率一度震荡上行。但随后地方债实际发行量低于预期，市场流动性持续保持宽松，央行多次通过不同渠道释放货币政策稳定信号。在机构“资产荒”逻辑下，4月下旬至5月中旬债市收益率出现快速下行。10年国债收益率一度接近3%的关键点位。但6月随着半年末时点临近，市场担忧半年末资金波动，同时地方债发行在某些时点增多，机构“欠配”情况有所缓解，债市收益率出现反弹，随着6月下旬央行300亿续作OMO，给了市场呵护半年末资金面的信心，同时半年末资金面确实波动不大，资金利率再度快速下行。三季度初央行超预期全面降准，同时MLF操作量也略超市场预期，叠加经济基本面开始逐步承压，暑期就业压力开始上升，收益率出现快速下行，各期限下行幅度差距不大。8月份开始，市场对货币政策预期透支相对较多，但DR007为代表的资金利率并未下行，同时美国国债逐步上行对中国国债形成压制，地方债额度要发行完毕形成供给冲击压力，收益率开始逐步反弹，期间短端因货币政策的预期逐步纠偏而上行较多，长端基本上横盘震荡，配置情绪仍较浓厚。4季初能源短缺问题发酵，推升ppi通胀预期，市场对货币政策预期开始纠结，孙司长讲话也给市场偏鹰的印象，收益率走势偏熊。随着经济基本面的回落以及中央银行在地产风险之下，开始逐步边际宽松市场流动性，收益率呈现逐步筑顶向下的走势，11月-12月，随着票据利率的大幅下滑，同时央行年内第二次降准，收益率趋势性向下。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:50.408Z","mo":"展望后市，总体上在中央经济工作会议指导下，宏观经济有望触底反弹，各项政策有望配合“宽信用”推进，尤其是货币政策和财政政策，但是在房住不炒以及隐性债务管控的大框架下，预计“宽信用”是宽而有度，反弹的力度预计会比较平缓。货币政策处于配合“宽信用”的角度，预计会维持相对较长的时间；通胀方面，预计PPI下行而CPI上行，但CPI上行力度可控，尤其是在居民收入增速偏慢的情况下，核心CPI预计无法反弹到制约货币政策宽松的程度；美联储预计QE之后会有加息，美国经济主要是胀，但会否对我国货币政策形成实质上的压力是需要观察的，一方面中美经济周期错位，中国当前经常项目和资本项目双顺差的格局目前尚未逆转，人民币汇率还比较强势，另一方面当前中美国债利差还处于相对中性偏高的位置。总体而言，对于债券市场，我们认为可能会呈现偏震荡的格局，收益率大幅上行和下行的空间均不大。投资策略上，本基金遵循稳健的投资理念，完全投资于利率债，维持与指数相对中性灵活的操作。","fund":{"_id":3000000012692,"__csrcFundId":9459,"stockCode":"012692","shortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接(012692)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12692,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-06-30T23:22:49.678Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金联接基金","fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"博时中债0-3年国开行债券ETF联接","setUpDate":"2021-09-08T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1964099724.3,"setUpShares":1964099724.3,"pinyin":"bszz0-3ngkhzqjyxkfszszqtzjjljjj","etfFundFlag":1,"feederFundFlag":1,"indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"8801374697","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2326130290,"name":"魏桢"}]},"announcement":{"linkText":"博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709521","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}