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 利率方面，一季度债市收益率震荡下行。年初受风险偏好及赎回情绪压制，十年国债收益率阶段性冲高至1.9%附近，随后在配置力量支撑下开启震荡修复，并下破1.8%关键点位。3月美伊冲突爆发引发油价飙升、输入性通胀担忧升温，债市长端承压，短端在资金宽松支撑下逐步下行，收益率曲线陡峭化运行。  转债资产 1月份受资金推动指数单边上涨；2月以震荡为主；3月以来地缘冲突影响，市场风险偏好发生变化，前期上涨较多的科技、周期全面回落。特别是受机构资金赎回影响及个券超预期赎回影响，整体估值压缩明显。  报告期内组合根据市场变化动态调整久期，并持续优化持仓结构。目前组合维持中性久期，并通过判断利率曲线结构和利差走势把握交易机会。转债策略方面，我们通过主观和量化相结合的策略，仓位灵活调整，持仓以低估值标的为核心，个券积极交易提升收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:38:44.849Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474508","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde80","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观方面，2025年四季度经济动能放缓、内外需分化加剧。经济延续供强需弱格局，内需相关的投资、消费均明显走弱，信贷需求持续乏力，经济核心支撑来自出口韧性。整体通胀水平仍处负值区间，四季度反内卷对PPI的影响边际弱化，CPI受低基数支撑边际修复。政策方面，年末政治局会议、中央经济工作会议落地，货币政策延续宽松定调、财政保持必要强度，超预期增量指引相对有限。利率方面，四季度机构行为是债市定价主导，收益率震荡上行。节奏上，10月受海外关税政策反复、央行重启买债支撑，利率震荡下行修复。11月机构止盈情绪升温，利率转为震荡。12月机构赎回情绪进一步走高，叠加年末大行久期指标压力，债市利率震荡上行。 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报告期内组合根据市场变化动态调整久期，同时灵活切换资产，持续优化持仓结构。我们整体维持中性看法，关注利率债调整后的性价比，布局反弹机会。转债策略方面，我们通过主观和量化相结合的策略，持仓以低估值标的为核心保持弹性，仓位中枢有所下降。","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.356Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455582","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7f","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2025年三季度宏观经济延续平稳运行，出口-生产链条的强韧性仍是经济重要支撑，在反内卷政策以及低基数支撑下，PPI同比降幅逐步收敛，物价预期明显改善；但同时结构性压力边际加大，其中内需相较外需偏弱，消费增速边际趋缓、投资增速明显回落。政策方面，央行9月末5000亿政策性金融工具落地，有助于推动扩大有效投资，同时延续对流动性呵护态度，资金价格维持低位。利率表现上，受反内卷交易、股债跷跷板效应等因素影响，三季度债市收益率震荡上行，但基本面和资金面对债市仍构成支撑，同时市场对央行重启国债买卖博弈升温，多空交织下债市在9月表现偏震荡。  可转债市场三季度持续震荡上行，7-8月宏观外部环境相对稳定，一方面中美关系阶段性缓和，另一方面，AI算力行业订单持续上修，权益市场配置型资金不断涌入，转债指数突破21年以来高点并持续向上；进入9月份后，机器人、新能源、半导体等成长板块接力算力出现轮动上涨。估值层面，可转债供给以收缩为主，而资金配置需求不断增加，也触发了7-8月转债估值持续抬升至历史高点，8月底后转为高位震荡。  报告期内组合债券底仓部分，根据市场情况适时降低久期和杠杆，动态优化持仓结构，同时关注到信用利差保护不足的情况并降低了信用债仓位。转债策略方面，我们通过主观和量化相结合的策略，仓位灵活调整，持仓以低估值标的为核心保持弹性。","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.354Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370434","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7e","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2025年上半年在外部不确定性加大的背景下，国内经济仍具有较强韧性。经济结构上则出现一定分化，虽有中美关税扰动，但出口整体平稳运行，并支撑工业生产、制造业投资维持高位；同时消费在以旧换新政策延续支持下温和修复；而地产年初在经历温和小阳春后销售热度有所降温，同时地产投资仍旧低位徘徊；另外信贷投放在年初开门红后边际回落，内生性融资需求有待进一步改善。政策方面，随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期；货币政策则体现出央行对流动性的呵护态度，5月降准降息落地后资金价格中枢逐步回落。利率表现上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整。春节后权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，叠加市场修正对“适度宽松”的理解，收益率出现显著调整，10年国债活跃券最高触及1.9%，随后逐步修复。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动收益率大幅回落。二季度央行降准降息落地、资金中枢下移，日内瓦会议后中美关税大幅调降，但均未带动收益率突破窄幅震荡区间。转债市场来看，上半年整体震荡上行。其中转债指数在2-3月围绕DeepsSeek和机器人等国内科技产业突围呈现上涨，4月初在美国对等关税冲击下大幅调整，随后在国内政策托底和中美关系阶段性缓和下持续修复。同时，在今年转债供给净减少的背景下，转债估值持续抬升。  报告期内组合债券底仓部分，根据市场情况灵活调整久期和杠杆，动态优化持仓结构，通过判断各品种间的利差走势，积极寻找利差压缩机会。转债策略方面，我们通过主观和量化相结合的策略，仓位灵活调整，持仓以低估值标的为核心保持弹性。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.351Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，全年实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。转债市场而言，今年国内权益资产在对等关税冲击过程中表现出极强的托底韧性，同时成长产业突围的趋势延续，预计下半年转债资产围绕政策预期和关税反复呈现震荡向上趋势。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338926","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7d","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"一季度经济整体平稳运行，同时呈现结构分化特征。地产市场实现温和小阳春，二手房表现明显好于新房，地产投资延续低位；“以旧换新”政策靠前发力支撑社零小幅回升，工业生产表现偏强，基建、制造业投资维持高位。同时物价走势延续疲弱，供需失衡格局仍待扭转，信贷投放节奏起伏，存在一定冲量特征。政策方面，年初央行暂停国债买入操作，降准预期落空。两会经济增长目标和财政力度基本符合预期，经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息，MLF操作调整为多重价位中标，政策利率属性进一步淡化。从市场表现来看，一季度债市出现调整，一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上，年初央行暂停国债买入且流动性投放相对克制，资金面收敛带动短端出现调整，长端横盘震荡，曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧，权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖，市场逐步修正对“适度宽松”的理解，带动长端持续调整到1.9%附近。伴随央行加大流动性投放，叠加权益市场情绪降温，债市情绪逐步修复，收益率在季末回到1.8%附近。组合本季度保持低杠杆运作，同时久期操作灵活，信用利差低位降低了信用债持仓比例。转债方面，一季度在宏观经济企稳和国内科技产业突围下表现修复，中证转债累计上涨3.13%，同期Wind全A上涨1.90%。转债表现略强于股票，主要原因是转债在纯债投资者增量配置需求，以及大盘转债到期叠加发行放缓导致供给下降的背景下，呈现一定估值抬升。分阶段看，1月初权益市场在年报预告和特朗普就职担忧下快速下跌，转债市场在配置需求下略领先股票市场见底；2月跟随股票市场科技和小盘行情呈现平价和估值共同推动的上涨；3月开始转债估值抬升后资产波动放大，3月下旬跟随股票市场进入调整。组合本季度提升转债仓位，结构上增加弹性品种比例。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.348Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267120","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7c","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观经济方面，2024年经济呈现U型走势，一季度经济基本面仍有韧性，二、三季度出现走弱，四季度企稳回升，一至四季度实际GDP依次录得5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，我国经济增长仍面临供强需弱的不平衡态势，地产投资低位徘徊，社零增速小幅回落，基建和制造业投资维持韧性，出口是全年经济重要拉动力量。政策方面，全年货币政策彰显支持性态度，财政收支相对紧平衡，9月末随着经济下行压力加大，宏观政策组合拳密集落地，年末中央经济工作会议进一步释放稳定预期的积极信号。债券市场方面，2024年资产荒逻辑深度演绎，债券呈现单边牛市行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8 月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。本组合灵活调整杠杆、久期，并通过品种轮动、积极择券等，优化组合结构。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.346Z","mo":"展望2025年宏观环境，预计经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预计政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。节奏上，外需受压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。对债券市场而言，引导实体融资成本下行大概率仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的安全垫较薄，预计市场在波动中运行，整体操作难度加大，债券需要保持较高流动性以及操作灵活度。权益市场节奏上，围绕特朗普2.0的贸易战、国内对冲政策相机出台、经济数据兑现等因素震荡向上，因此全年强调波段交易。风格上经济数据兑现前以宏观数据相对弱敏感的中小盘成长、红利、政策刺激方向为主，经济数据验证后关注顺周期价值和周期品种的投资机会。转债市场在低利率环境下，面临纯债投资者配置需求增加，同时转债市场余额减少的供需双击，预计全年存在估值抬升趋势，策略上关注大盘底仓、双低成长、低价博弈等方向。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248214","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7b","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观环境方面，2024年三季度经济整体处于总需求不足的状态。实体方面，代表经济景气度的PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。融资方面，内生融资需求仍有待改善，金融挤水分背景下总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。政策方面，三季度政策整体发力提速，政策表态更加积极。8-9月政府债券融资提速，单月净融资放量；货币政策延续对长端利率的管控思路，而整体基调维持宽松，7月、9月两次调降政策利率，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议罕见讨论经济形势，释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从市场表现来看，三季度利率先下后上。节奏上，7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高；随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行相关发言人在国新办发布会上谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。整体上，三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。信用债收益率先下后上，流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。节奏上，7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。本基金灵活运用久期和杠杆策略，利率信用仓位轮动，积极择券，提升组合风险收益比。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.343Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170903","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde7a","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"上半年经济增速前高后低，内生复苏动能略显疲弱，实物工作量及实体部门预期均有待修复，经济结构呈现一定分化。受实体信贷需求相对不足、政府债发行节奏后置的影响，融资增速受到拖累。特别国债、设备更新及消费品以旧换新、地产去库存等稳增长支持政策相机出台，展示对实体经济的呵护态度；货币政策兼顾内外平衡，政策利率及广义存贷款利率稳中有降，挤水分、防空转、关注长债风险是阶段性重心。  债券收益率震荡下行：一季度利率单边下行，超长债表现亮眼，曲线平坦化；二季度利率走势波动加大，收益率曲线呈现陡峭化运行。信用债收益率整体跟随利率下行，各品种利差均有不同幅度压缩，长久期资产下行幅度更大。转债呈现宽幅震荡走势，中证转债指数小幅收跌0.07%。  权益市场在经济基本面持续疲弱的影响下总体表现不佳。具体来看，中证全指上半年的跌幅-8.64%，春节前，市场经历了由小市值流动性危机引发的快速回调，随后市场出清并迎来反弹。5月份市场达到阶段性高点后，继续回落。从市值风格来看，沪深300和中证2000的涨跌幅分别为0.89%和-23.28%。  在经历春节前市场大幅承压的情况下，产品提前调整了含权资产敞口，有效控制了产品回撤。债券资产上半年保持积极进攻态势，2季度纯债仓位进一步提升，久期灵活调整，信用积极择券轮动，较好把握了无风险利率下行和信用利差压缩带来的机会。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.340Z","mo":"展望而言债券或延续强势格局，但下行空间有限，波动或有所加大。一方面，国内经济仍呈现有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱的问题，短期内或难见到明显改观。在涨价动力不足、资产荒延续、社会广谱利率下行的背景下，债市尚不具备反转基础，预计利率仍然维持震荡下行方向。另一方面，从空间和波动性来看，在汇率压力较大，外围降息尚未兑现的环境下，短端资金利率难见持续、显著回落。交易上也需关注机构预期较为一致、仓位集中度较高所带来的波动风险。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142870","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde79","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观方面，一季度经济延续去年以来的修复态势，且修复动能有所回升。结构上出口、生产、消费表现均好于预期，政策支撑下基建和制造业保持韧性，房地产投资仍然低迷。社融与信贷年初投放尚可，在节奏平滑以及高质量发展的政策导向下，预计后续表现平稳。通胀受春节错位影响年初波动较大，CPI、PPI表现分化，和消费出行相对火热、地产工业偏冷的经济结构相匹配。一季度货币政策维持宽松基调，年初央行降准、结构性降息操作释放较强稳预期信号，政府工作报告提及增强资本市场内在稳定性、避免资金沉淀空转。年初以来资金价格表现平稳，整体贴合政策利率中枢波动。两会万亿特别国债落定，后续主要关注发行期限、节奏以及货币政策配合情况。从利率表现来看，一季度债牛行情延续，市场收益率整体下行。节奏上，1-2月在实物工作量落地进度偏慢、货币政策宽松博弈以及风险偏好偏弱等多重因素助推下，10年国债收益率连续下行，并先后突破2.5%、2.4%等关键点位。进入3月，利率下行动能减弱且波动加大，月初在交易情绪带动下触及年内低点，反弹后呈区间震荡态势，同时对基本面反应相对钝化。整体上，一季度末10年国债活跃券收益率相比去年末下行近26bp。信用环境方面，24年一季度新增债券违约仍集中在地产行业，行业流动性危机继续蔓延。信用债方面，一季度信用债收益率震荡下行，等级利差和期限利差显著收窄，信用利差除短久期高等级小幅走阔外其他整体下行。节奏上，1-2月份，资产荒叠加年初配置需求较强，信用债表现较强，各利差水平基本压缩至历史低位；3月以来信用债相对跑输利率债，信用利差震荡小幅走阔，主要受信用债供给边际增加、收益率和利差低位后机构止盈情绪升温以及季末资金回表等因素影响。转债方面，一季度市场呈现宽幅V型走势，中证转债指数累计收跌0.81%。分阶段看，1月股票市场在经济信心不足下延续弱势表现，Wind全A最大下跌17.44%，转债市场由于价格逐渐靠近债底，期间跌幅小于股票市场，安全边际增加。风格方面，经营稳健的红利板块结构性上涨，小微盘风格在市场杠杆产品影响下出现流动性危机导致的快速下跌，并引起部分信用资质偏弱的小盘转债跌破面值。2月初稳定资本市场政策陆续出台，市场触底反弹，Wind全A累计上涨17.67%，转债市场跟随上涨4.52%，结构上科技、有色等板块涨幅居前，大部分个券估值跟随修复。权益方面，一季度A股市场整体呈现先抑后扬的走势，其中沪深300、中证500、中证1000、创业板指、中证红利涨跌幅分别为3.10%、-2.63%、-3.87%、-7.57%、8.27%，大盘股表现好于小盘，红利板块表现最优。从市值风格来看，1月底2月初小微盘股快速下跌，部分量化产品的赎回与清盘加剧流动性危机，使得小盘指数中证1000和中证2000均出现明显的下跌，春节以后流动性危机缓解，中证1000也迎来超跌反弹行情，但全季度来看还是沪深300占优。从行业来看，石油石化(12.05%)、家电(10.79%)、银行(10.78%)、煤炭(10.23%)等顺周期行业涨幅靠前，而医药(-11.85%)、电子(-10.18%)、计算机(-8.79%)等成长板块表现相对靠后，这背后一方面的原因是小盘股的快速杀跌明显降低了投资者的风险偏好，另一方面，市场对于红利的确定性追逐以及中字头央企的市值考核也加剧了这种分化。经济层面依然偏弱，1、2月份PMI依旧处于荣枯线以下，3月份才上升到50.8, 通胀数据也依旧在底部徘徊，但出口数据和工业企业利润数据有边际改善的迹象。政策方面，年初的超预期降准和非对称降息也体现政策维稳经济的决心，目前进入政策效果观察期，央行和市场均需时间确认宽松对于经济和需求的刺激效果。站在当前来看，经济依然处于磨底阶段，地产销售持续低迷，CPI、PPI等通胀指标短期内也较难见大幅修复，因此A股盈利短期内较难出现明显修复，应该更看重结构性投资机会。当前红利板块的股息率依然具有吸引力，叠加保险配置资金的持续流入，或将继续成为今年的配置主线之一。另外，供需偏紧的铜和具备避险属性的黄金等大宗商品未来也可能会有投资机会。鑫辰一季度在大类资产方面通过量化和主观相结合的方式划分经济及货币金融条件周期，评估不同市场情况下股票、债券及转债相对的风险收益性价比。在经历春节前市场大幅承压的情况下，产品提前调整了含权资产敞口，有效控制了产品回撤。去年年末新增成长仓位对组合有所拖累，1月中旬对该敞口进行了大幅调整，增加红利类个股，同时阶段性参与汽车新龙头及CPO龙头修复机会。转债方面，小市值因子表现疲软，导致双低策略中小市值因子暴露的个券表现偏弱，对组合表现有所拖累。产品债券部分，久期保持积极进攻状态，较好的把握一季度债市行情。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.337Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072434","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde78","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观方面，2023年经济全年波浪式修复，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。修复过程仍有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从经济结构上看，地产投资仍在低位徘徊，制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，消费和出口全年整体偏弱。实体以外，社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。利率方面，债券收益率全年震荡下行，曲线趋近平坦化。节奏上，年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率迎来顺畅下行，接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，债市调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。转债方面，2023年在疫后复苏弹性不足、海外加息超预期等因素下，股票市场先涨后跌，转债在债市宽松环境下维持偏高估值，相比股票体现出较强的抗跌性，中证转债指数全年收跌0.48%。权益方面，2023年权益市场依然偏弱，其中沪深300、中证500、中证1000、创业板指收益率分别为-11.4%、-7.4%、-6.4%、-19.4%，小盘指数表现好于大盘。行业方面，以红利为主的相关行业表现最优，稳定风格指数录得收益率2.1%，而成长和消费风格指数表现相对较弱。从全年的节奏来看，A股市场年初疫情放开叠加经济基本面数据不错迎来一波上涨行情，属于“强预期、强现实”的阶段，之后4月份PMI数据不及预期，国内经济修复偏弱，转为“强预期、弱现实”阶段，市场开始出现回调。7月末政治局会议表态提升投资者信心，多重政策叠加下A股投资情绪得到修复。之后受美债收益率上行、外资持续流出、以及经济基本面偏弱的影响，投资者信心持续不足，A股继续回调，最终使得多数宽基指数的估值都回到历史低位。回顾23年操作，全年产品大类资产配置获得了一定超额收益，实现方式是通过量化和主观相结合的方式划分经济及货币金融条件周期，评估不同市场情况下股票、债券及转债相对的风险收益性价比。全年维度，权益仓位维持在偏低位置，在市场震荡偏弱的走势下，较好地控制了产品回撤。权益投向方面，以红利主题标的为底层，同时阶段性参与顺周期及成长类风格标的的机会。仓位择时方面实现了较多超额，尤其是在半年末较一季度有显著提升，在随后7、8月的反弹中获取了一定收益。四季度产品含权仓位整体平均较三季度有所下降，结构也有调整，显著调高红利相关个股占比，12月末增配部分成长风格个股。转债方面，仓位也跟随权益观点进行波动，平均处于偏低位置。转债投资思路以双低策略为主，持仓相对分散，全年实现了正收益。产品债券部分，久期维持在市场中性，变动幅度不大，结构上进行切换。2季度增持二级资本债，后续调整更多敞口为受益于化债措施的城投主体。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.335Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”是基本格局组合。经济基本面预计延续修复态势，基数主导下全年GDP走势或呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点在于实物工作量落地效果。消费弹性受收入预期、消费意愿约束，预计保持弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，可关注海外周期回升对外需的拉动。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下行仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。此外，在资金因素驱动下，资产表现或会较为极致，交易拥挤后的回调幅度易超预期。  信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给持续面临压力，资产荒程度或较2023年更为显著。需求方面，贷款投放节奏平滑背景下，银行信用债配置需求或有所增加，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模增长，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大了信用债的波动，预计全年呈震荡下行趋势，低利率和低利差环境下，票息及资本利得收益或将边际下降，整体收益预期需要进行相应调整。  转债方面，展望2024年，股票市场估值低位、稳增长和活跃资本市场政策积极、海外加息周期进入尾声，权益类资产或具备中期配置价值。转债市场供需紧平衡，同时国内经济复苏强度、海外降息时间点、地缘政治等存在预期反复，预计估值振幅相比2023年加大，可围绕估值波动区间加以择时操作。行业策略在经济弱复苏的判断下，关注新兴成长和困境反转方向；价格策略关注低估值买成长期权的双低品种、以及跌至性价比位置的高YTM品种。  权益方面，展望2024年，股票市场多数宽基指数估值都进入历史低位，另外稳增长政策依旧是今年的主线，再叠加美联储降息预期带来的人民币汇率和北向外资流出压力减弱，权益市场的赔率或将明显好于2023年。胜率方面，当前经济依然处于磨底阶段，地产销售持续低迷，CPI、PPI等通胀指标短期内也很难见大幅修复，因此A股盈利短期内很难出现明显修复，应该更看重结构性投资机会。红利板块的股息率或依然具有吸引力，叠加保险配置资金的持续流入，有望继续成为今年的配置主线。另外，AI领域相关行业景气度持续上行，相关成长标的或有投资机会。市值风格方面，小市值风格已经持续跑赢两年多的时间，另外从成交金额占比来看交易也偏拥挤，也需要注意其中的风险。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048331","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde77","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观方面，三季度经济主线是筑底修复，实体、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注。实体方面，代表经济景气度的PMI数据回归至荣枯线上方，地产销售前期表现低迷，随着放松政策落地整体回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量透支效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，真实融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续将呈现震荡回升态势。政策方面，三季度稳增长政策进一步加码，呈现节奏快、力度强的特征。货币政策延续宽松基调，8、9月降息降准陆续落地，受空转套利、内外平衡等因素制约，资金面边际收敛，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币宽松先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷等财政、地产政策密集出台，政策组合拳特征凸显。从利率表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。整体上，三季度末10年国债活跃券收益率相比二季度末上行近4BP。信用债表现来看，季度层面，表现有所分化。受益于地方“一揽子化债”推进，市场风险偏好边际修复，低等级表现优于中高等级，信用利差和等级利差多数收窄。节奏上，7月至8月中旬，经济复苏低于预期，资金面宽松，信用债整体下行；8月下旬-9月中旬，受资金中枢上移、地产政策放松，债市止盈盘和预防性赎回影响，市场走弱，短期限品种收益率上行幅度更大，9月下旬信用债收益率小幅下行。三季度权益市场震荡下行，以沪深300指数为例，7月份上涨4.5%之后，在8、9月份又开始连续回调，最终3季度收益率为-3.98%。这背后的原因一方面是上市公司二季报表现疲软，沪深300二季度净利润增速为-5.9%，市场对经济复苏动力的担忧有所提升。另一方面美元和美债收益率持续走高，外资走向对A股市场形成较大扰动。期间成长风格回调显著，AI主题相关标的跌幅较大。周期风格随稳增长政策预期显著升温，表现相对强势。其中煤炭行业走出独立行情，石油石化（5.79%）、银行（5.20%）、房地产（1.55%）有正收益。三季度产品权益仓位整体维持在较高水平，结构上顺周期相关标的配置较多，近期增加了医药板块的配置。产品债券部分，久期维持在市场中性，变动幅度不大，结构上进行微调，将部分二级资本债置换为受益于化债措施的城投主体。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.332Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992188","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde76","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观经济方面，上半年市场交易主线逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。具体节奏上，年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了货币政策对于稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。利率市场方面，上半年债市收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。节奏上，年初进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴随经济修复动能开始转弱，内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，债市收益率呈现阶梯式下行，整数关口利率往往出现横盘震荡状态，一致预期变化后则迅速突破点位至下一区间。信用环境方面，23年上半年债券实质违约较少，但尾部城投负面舆情较多，市场风险偏好有一定下降。信用债供需延续偏紧状态。一方面由于信贷分流，但更主要是地产周期弱化和城投债务强管控的信用扩张乏力。分类看，城投净融资规模较22年同期小幅下滑，产业债负增，是主要拖累。信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差均有不同幅度的压缩，期限方面，低等级陡峭化，中高等级则被压平。节奏上，1-4月的信用债收益率和利差快速下行，5-6月受阶段性止盈、降息等影响，信用债收益率降幅收窄，表现不及利率债。权益市场上半年走势震荡，指数“先扬后抑”。以沪深300指数为例，在2023年1月份迅速拉升，单月涨幅7.37%，之后又开始震荡下行，上半年最终收益率为-0.75%。年初高频经济数据有改善迹象，加上地产政策的利好刺激，投资者对经济复苏的预期愈发高涨，市场形成普涨行情。春节后制造业PMI 3月份重新走弱，4月份跌破荣枯线，PPI也维持下行趋势未见拐头信号。再加上投资者之前对于强刺激政策的预期逐渐落空，大盘指数表现趋弱，5月份行业普跌，沪深300年初涨幅也基本抹平。行业层面出现明显分化，以高股息为代表的稳定风格指数上半年收益率10.12%，其成分股以低波动、高分红为特征，在经济预期偏弱时有较强防御属性。成长行业内部分化明显，行业景气度抬升的通信、计算机、传媒等TMT行业上半年涨幅均超过30%，排名所有行业前三，而电力设备与新能源收益率却为-3.87%。大消费板块里面，受需求改善和原材料成本下滑双重作用下，家电走出独立的行情，上半年录得收益率17.42%，但是复苏链相关的食品饮料和消费者服务收益率排名明显靠后，收益率分别为-7.43%和-27.92%。上半年产品整体权益仓位调整灵活，整体维持在相对较低位置，在市场震荡偏弱的走势下，较好地控制了产品回撤。权益投向方面，以红利主题标的为底层，同时阶段性参与成长类风格标的的机会。当前市场在一月末见高点后，已调整近五个月时间，较多标的已充分反映悲观预期，以长周期视角而言已极具参与价值。当前产品权益及转债仓位较一季报已有显著抬升，主要增加在顺周期板块相关标的。产品债券部分，久期维持在市场中性，变动幅度不大，结构上增加了二级资本债的敞口，提升组合流动性。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.329Z","mo":"宏观方面，在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，以PMI趋势值为代表的经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资数据低位震荡。政策方面，货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，下半年经济浅衰退、就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但可能不会就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。信用方面，下半年机构止盈和防风险诉求提高，对弱资质主体投融资或收紧，局部区域信用风险有上升可能。供需角度来看，信用资产荒逻辑仍在，但当前估值和利差优势下降，信用债较难走出独立行情，可关注波段和骑乘机会。方向上，短端票息品种的确定性较强，中长久期关注中高等级、流动性好的资产。行业方面，城投区域分化，投资上聚焦财政实力强、债务负担不重的区域。权益市场方面，从估值水平和盈利预期两个维度来看，当前A股处于相对低位，Wind全A的股权风险溢价（ERP）指标处于近5年的80分位，长期隐含回报较高，赔率机会明显；盈利预期层面，经过了4至6月的调整，市场对本轮经济复苏力度较弱的预期已充分反映，随着7月中央政治局会议后，政策基调转向稳增长，后续“扩大内需、提振信心”的政策有望持续出台，伴随着经济增速回升，企业盈利触底，投资者的盈利预期有望持续改善。债券方面，组合维持相对中性的配置思路，积极运用杠杆、骑乘、期限结构、类属等结构性策略，关注出现收益率上行的机会时带来的个券配置机会。权益方面，本组合将延续稳健的投资风格，选择有安全边际且有增长潜力的品种长期持有，争取为投资者提供持续有竞争力的投资回报。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959359","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde75","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2023年一季度经济呈现企稳回升态势，确认进入复苏周期。宏观方面供给端复工扩产有序进行；需求端社零数据回暖，固定资产投资总额增长超预期；社会融资需求回升。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现平稳。政策方面，结构性发力特征显著，重点聚焦科技、金融领域。货币政策继续强调精准有力，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。利率走势呈现窄幅震荡格局，收益率曲线短端抬升明显，结构整体走平。走势背后是市场对于经济修复预期的不断调整。1-3月金融数据走强，信贷投放较好，利率债净融资额高于过去两年同期，资金利率从去年显著宽松到边际收敛至政策利率附近波动。1月市场对于经济修复斜率预期偏强，10年国债收益率走高。此后经济修复斜率有所放缓，市场对修复强度存在分歧，带动利率出现小幅回落。整体上，一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。信用债表现强劲。年初信用债收益率位于相对高位，叠加资金面友好和短期摊余成本法理财产品发行，强势的配置资金推动市场追逐短久期票息债券。后续中长期限混合估值产品放量，市场逐步沿着收益率曲线向上寻找收益，各等级期限利差普遍压缩。权益市场方面，一季度市场走势印证了去年年底以来对国内经济“强预期、弱现实”的判断，维持了震荡上扬的走势，上证综指上涨5.94%，创业板指上涨2.25%，而科创50在数字经济、人工智能等浪潮的引领下，上涨12.67%，指数间走势结构差异显著。期间海外通胀与银行暴雷风险并存，地缘政治矛盾不断，全球经济衰退担忧上升。报告期内组合重视大类资产配置，重视把握信用债票息机会，择机参与利率债交易，适时调整组合久期。权益板块把握低估值高股息标的长期投资价值，同时积极参与复苏期占优成长板块的投资机会。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.326Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde74","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"宏观方面，2022年经济全年呈现倒N型走势，一至四季度GDP增速依次录得4.8%、0.4%、3.9%、2.9%，全年实际GDP同比3.0%。在地产周期回落、疫情扰动压制下，经济内生动能疲弱是贯穿全年的主线。经济结构上呈现出显著的分化特征：反映内需的消费、居民信贷、地产投资、核心通胀等数据持续疲弱，外需下半年伴随积压订单的消耗也转为下行。与此同时，稳增长政策继续发力，地产放松政策密集落地、准财政工具积极扩容、货币政策配合宽松，带动基建投资一枝独秀，制造业也因产业政策、贷款政策支持力度加大而维持较高增速，对经济总量形成托底效应。实体以外，通胀表现符合预期，PPI高位回落、CPI小幅回升，通胀水平整体处在温和区间。债市表现上，利率全年以震荡为主，货币政策维持宽松态势，但稳增长、宽信用进程连续受疫情冲击或地产断供风波扰动。以十年国债活跃券作为衡量，上半年利率整体在2.70%-2.85%区间窄幅震荡，下半年伴随央行降息，国债利率打破区间下沿，创下年内最低2.61%，随后伴随资金价格回升、地产支持政策加码、疫情防控优化等措施落地，以及理财负反馈影响，国债利率节节攀升，最高触及2.99%点位，并于年末回落至2.84%水平。信用方面，2022年信用债市场在疫情扩散、经济下行、理财规模增长和结构性资产荒等因素的共同作用下，1-10月收益率震荡下行，其中3年隐评AA+中短票估值最多下行近40BP、利差压缩近20BP，接近历史极值分位数水平；但11月中上旬存单利率持续上行，并随着防疫政策转向、地产政策发力，前期债市做多逻辑受到挑战，叠加理财赎回负反馈，信用债市场大幅调整，流动性弱的长久期中低资质调整最大，其中3Y隐含评级AA中短票估值最大上行90BP左右；12月中下旬以来受益于宽松资金面和信用债超调后配置价值提升，短端中高等级收益率下行，但市场风险偏好下降，等级利差走阔，3Y隐含评级AA&AA+中短票的等级利差从25BP走阔至43BP；全年来看，信用债收益率上行，信用利差、等级利差普遍走阔，其中3Y隐评AA+中短票的估值、信用利差分别上行45.6BP和49.4BP，但受益于票息贡献，信用债全年回报依然为正。信用风险方面，22年房地产出现行业性风险暴露，发生违约或展期的主流房企达34家，均为民企或混改房企，行业利差水平大幅走阔，11月政策转向后部分民企债券价格出现回升；除地产外，其余行业信用资质相对稳定，8月底部分弱区域城投发生尾部舆情风险，但市场影响有限。此外，受监管政策收紧、理财赎回等影响，22年非金信用债发行和净融资规模下降，其中净融资同比减少1万亿左右。股市表现上，2022年主要股票指数均录得显著幅度的下跌，上证指数全年下跌-15.13%，深证成指下跌-25.85%，创业板指下跌-29.37%。从结构上看，31个申万一级行业中，仅煤炭和综合录得上涨，其余行业均录得不同程度下跌，结构性机会较少。过去的2022年对股市和债市而言都是较为艰难的一年，在各种黑天鹅事件的冲击下，宏观周期的脉络也较为模糊，对投资体系的进攻效果也造成一定影响。但我们始终遵循绝对收益的投资理念，在投资纪律的约束下，努力为产品获取收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.324Z","mo":"展望2023年宏观环境，复苏是全年经济的主基调，修复幅度取决于内外需对冲结果，节奏上全年经济将大致呈“N”型，一季度仍旧偏弱、二季度脉冲上行、三四季度回归至常态化修复。从需求侧来看，今年外需整体承压，出口下行压力将进一步加大，扩大内需是稳增长的核心重点，其中上半年经济的抓手关键在于基建、制造业投资，下半年关键在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。对债券市场而言，2023年经济复苏对利率构成压制，同时净值化改革后的理财市场易阶段性放大市场波动。宏观环境不利的背景下，寻求做多机会需要选择合适的时间窗口，把握基本面预期差和宽松交易带来的交易机会。展望2023年信用环境，预计随着经济基本面的逐步回暖，货币大幅宽松时代或将逐渐退出，债券融资环境面临边际收紧局面。此外，22年以来在疫情封控政策影响下总需求持续疲软，导致钢铁、化工等行业利润水平大幅下滑，而地产和部分弱区域城投也受到房地产景气度下滑的负面影响，因此诸多主要发债行业基本面短期仍然承压。在信用债投资方向上，利率波动增强的环境下，长期持有的骑乘策略以及中高等级波动交易的操作难度增大，市场机构通过底仓品种增厚票息的交易会更加拥挤，同时需要重点关注银行资本管理新办法以及银行理财产品的规模、结构变化对债券品种和交易模式的影响。在理财变革时代，中高等级及短端品种确定性较强，而弱资质及中长期信用债配置需求承压。从具体行业和品种选择来看，高流动性品种可以优先关注中短端大行及头部股份制银行的二债以及其他金融债；短端票息品种建议重点关注优质区域的城投债、优质央国企地产债以及钢铁、煤炭及高速等产业债；此外，还可以关注受益于银行资本管理新办法下风险资本计量下调品种的投资机会，例如投资级信用债、ABS、信用衍生品工具（crmw）等。展望2023年股票市场，从估值角度观察，中证800股债性价比估值指标在去年10月底时处于历史极低位，11月起市场逐渐回暖，但当前指标仍处于低位，本轮反弹依旧未触及均值区间，赔率机会仍存。盈利方面，随着防疫措施的优化，防疫政策对于经济的影响正逐步消退，国内疫情高峰也已经退去，市场恢复发展预期向好，信心增强。综合上述背景，我们对未来一年内权益资产的走势持乐观态度。产品将继续贯彻“绝对收益”的投资理念，保持资产流动性，为客户创造长期稳定的投资回报。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=861677","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde73","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2022年三季度的宏观主线是”冲击-修复”。具体而言，7月经济在疫情反复、高温限电、地产断贷风波的冲击下整体走弱，PMI回落至49，融资需求明显恶化，总量和结构表现双弱；8-9月随着前述约束因素消减及稳增长政策持续发力，经济呈弱修复态势，PMI连续两月改善，9月反弹至50.1，融资需求边际改善，基建实物工作量相关高频明显回暖。通胀在基数影响下CPI整体震荡、PPI显著回落，核心CPI延续低迷。政策方面，三季度稳增长政策持续加码。货币政策继续发力，三季度流动性延续宽松，8月中旬MLF利率调降10bp，8月下旬1年期、5年期LPR分别调降5bp和15bp。准财政政策再度加码，国常会追加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；明确依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。产业政策方面，中央密集出台松地产组合拳，对符合条件城市放宽住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税。整体而言，三季度各方面政策全面发力，稳经济诉求加大。债市方面，三季度利率债突破上半年的窄幅震荡区间；节奏上，7月-8月上旬，在地产断贷风波、疫情反复、高温限产的叠加作用下，利率持续下行；8月中旬，央行超预期降息带动市场做多情绪集中释放，利率陡峭下行并突破震荡区间，低点下探至2.6%；8月下旬至9月末，稳增长政策持续发力叠加实物工作量效果逐步兑现，市场止盈避险情绪渐起，利率震荡调整。整体上，三季末10年期国债收益率较二季末下行6bp。信用债收益率在三季度表现为快速下行后低位震荡。7月受益于宽松资金面和结构性“资产荒”，低等级和长久期信用债表现最好，市场追逐票息资产，中部省份中低资质城投债成交活跃度明显提升。8月以MLF缩量降息为节点：降息前风险偏好较上半年有所收敛，5Y的国股大行二级资本债持有收益较好；降息后市场又转向追逐5Y中低等级债券，但在极致的交易情绪下，信用风险定价更为拥挤；8月下旬受资金中枢上移，叠加地产政策放松预期影响，市场震荡走弱。9月以来信用债收益率跟随利率债先下后上，在疫情和地产政策、汇率调整等边际利空影响下，当前市场阶段性止盈情绪渐浓，但受益于信用债票面利息高和供给减少，信用债相较利率债表现出一定抗跌性。9月前三周宏观利空因素增加，叠加资金面边际收敛，4-5Y中等资质城投及5Y大行二级资本债表现更好。9月最后一周，在宏观因子的驱动下，信用债估值压力开始显现。从信用风险来看，三季度城投尾部舆情风险增加，非标、票据风险暴露从弱区域向强地级市下属区县蔓延，但目前流动性宽松叠加地方防范系统性风险诉求，各地探索债务化解方案，对弱区域弱资质城投情绪有一定提振，但中长期来看，尾部城投债务压力与舆情风险依然较大；房地产行业受到断供事件一定影响，7月底政治局会议“因城施策用足用好政策工具箱”后，政策端放松不断加码，但销售端景气度依然较低，土地集中供地依然以城投托底为主，行业风险依然处于释放过程，央国企地产的行业风险溢价抬升。股市方面，三季度上证指数收跌11.01%，创业板指数收跌18.56%。在行业层面，申万一级行业中，仅煤炭行业小幅上涨0.97%，其余行业均录得显著下跌，其中建筑材料、电力设备、汽车等行业跌幅居前。股票市场经历了5，6月份的大幅反弹后，在三季度迎来了持续调整。综合国内外因素看，7月份“保交楼”担忧的发酵，银行地产板块大幅下挫，拖累股指表现。全球通胀居高不下，9月份美联储再次加息75个基点，在强势美元的背景下，人民币汇率被动触碰7.20关口，在货币层面引发人民币资产同向波动。北溪管道事件、俄乌冲突加剧等地缘政治风险也进一步压制了市场的风险偏好。以上各种因素错综交织，共同作用，导致了三季度股票资产表现不佳。站在三季度末展望股票后市，在各种稳经济的宏观政策加持下，领先的景气度指标显示企业盈利预期在持续边际改善，而主流股指的估值水平也处于5年周期跨度的底部区域，所以从基本面的角度，对未来市场不应过度悲观，尤其对于估值调整充分且盈利能力稳定的价值股。从股票市场的微观特征看，价格趋势、成交量能等指标也提示市场开始显露结构性行情的端倪。在强美元的背景下，虽然外资流入速度稍缓，但并未大规模卖出，显示其长期看好的逻辑未变。在四季度，还将面临美国中期选举，美联储两次议息会议等重要时间，我们依然需要对全球波动带来的潜在冲击保持一份谨慎。操作方面，债券的操作，7月初主要持有长端利率债，降息后利率大幅下行，得益于组合较高的久期，产品净值增长较快。进入9月后，数据不断印证经济持续改善，以及利率上行对组合造成的回撤，逐渐降低组合久期，债券投资从久期策略切换至票息策略。股票的操作，在7月初主要配置成长风格的股票，并在上旬降低股票配比，规避了7月至9月中旬的市场回撤。在9月中旬，基于前述分析，增加价值风格股票配比，随着净值的回撤，同样根据投资纪律不断降低仓位，在9月下半旬的调整中，回撤相对较小。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.321Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807781","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde72","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"回顾上半年各类资产市场表现情况：    债券市场整体窄幅波动，节奏上以春节、疫情为节点，呈现了两轮“托底、重启”的组合。具体节奏上，春节前在降息、央行官员讲话推动下债券收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪修正带动收益率明显反弹。3-4月受疫情冲击，市场做多情绪较强，但4月中旬的货币宽松力度不及预期，市场再度调整。4-5月由于资金价格维持实质性低位，同时经济活动预期不断正常化，因此短端利率明显走低，但长端利率维持窄幅震荡，至5月末稳住经济大盘会议后做多情绪由短及长。6月开始，伴随上海加速解封，经济循环机制大幅提振，利率震荡回升。    信用债收益率呈“W”走势。2021年末经济周期下滑压力使得政府托底意愿上升，宏观经济稳增长诉求强烈，2022年初融资、实体数据表现强劲，市场交易宽货币向宽信用切换，叠加1月降息后的抢跑交易使得信用债无论绝对收益还是利差均处于较低水平，导致春节后信用债收益率随无风险利率调整上行。但进入3月后受疫情超预期冲击影响，叠加资金面持续宽松使得机构开启信用债抢配行情，收益率持续下行至历史低位。进入6月随着复工复产节奏加快，市场交易逻辑再度切换到宽信用，信用债收益率普遍上行，1-3年上行幅度较5年明显，期限利差被动压缩。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业和部分综合类民企，包括民营房企债券展期、房企境外债违约导致境内债触发交叉违约等；房企海外评级下调和混改类房企债券展期引发地产债的二级波动，并由民营房企向其他混改房企传导。地产低景气度和疫情对部分行业负面影响开始显现，钢铁行业普通亏损，地产上下游产业链风险外溢。    权益市场在经历大幅杀跌后迎来反弹，不过指数走势整体仍呈分化趋势，其中各个宽基指数表现整体差异不大，期间沪深300下跌9.22%，创业板指下跌15.41%，市场情绪在经过3-4月份的“至暗时刻”后迎来大幅回暖。行业层面，一季度市场在悲观情绪影响下市场出现普遍回调，二季度领涨的行业主要集中在前期杀跌相对严重的赛道股：首先是景气度仍处在高位的新能源及光伏产业链，其次是减税利好刺激下的汽车产业链；但目前这些赛道股的行情持续情况需要中报业绩的不断验证。    操作方面，债券部分组合根据市场情况积极进行了久期的灵活调节，在3月信用债市场大幅回撤时降低组合久期努力控制净值回撤。并从3月底开始加仓，加仓品种以1-3年信用债为主，组合整体在4-5月充分享受了收益率曲线陡峭化及信用利差大幅压缩带来的中短端信用债行情，获得了较好的投资收益，6月初小幅减仓控制回撤，并在收益率回调至阶段性高点时，及时回补了组合仓位。权益部分，因为疫情超预期，4月降低了一定的仓位；4月底权益风险溢价达到历史极值，逐步提高仓位，在5-6月市场反弹中获取了较好的收益率；6月底判断流动性宽松和信用传导低于预期，逐步降低权益仓位，较好的控制了回撤。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.319Z","mo":"展望后市，在货币宽松和经济增长压力较大的背景下，趋势上对债券市场保持乐观。尤其是信用债类资产，在资金面宽松叠加信用债发行缩量的情况下，可能演绎出贯穿全年的资产荒行情。但也要注意收益率处于历史低位水平，市场波动可能也会有所加剧。信用风险方面，在疫情冲击、地产行业低景气度影响下，地方财力承压，预计不同区域城投信用资质维持分化趋势；房地产行业虽然融资环境改善但民企融资依然艰难，销售修复传导滞后，行业风险依然在持续出清中。我们倾向于在目前的基本面及市场环境下，债券收益率将走出震荡下行的趋势，我们将继续通过缜密的宏观研判，灵活调整组合久期，积极增厚组合收益和控制回撤。同时，在严控信用风险的前提下，通过精选个券增厚收益。    展望下半年权益市场，国内宏观数据来看，CPI仍在区间低位震荡，社融及M2数据均在预期范围内，货币政策整体维持中性偏松。不过由于年内国内经济依然承压，政策接下来有望持续发力。一方面货币政策发挥总量和结构双重功能，流动性或维持充裕，另一方面由于稳定宏观经济大盘的需求，或许意味着基建可能会托底增长，地产政策也会适度调整以促进市场重新进入良性循环；此外，疫情也将影响下半年经济走势，随着疫情反复，国内经济下行压力仍存加大，但其短期冲击预计会逐步缓解，且随着市场对美联储加息影响的逐渐消化以及下半年财政政策的进一步发力，下半年市场或将会更具韧性。而随着近期市场的反弹，前期由加息、疫情等导致的错杀情绪已经得到不小程度消化，预计下半年风格整体或将回归均衡。预计交易逻辑先完成由现实向预期靠拢的过程，但是最终也会出现从预期向现实靠拢的过程。如果国内稳增长能够兑现，且能够实现较好的稳增长目标，全球供应链错配情况将会得到缓解，叠加在美国经济复苏趋势下，全球通胀回落、人民币汇率保持韧性，那么国内稳增长和疫后修复的交易逻辑就绑定的比较自然，后续也将更有可能迎来“高景气转机”。但是目前大宗持续高位带来的公司成本端业绩压力隐忧仍存，这也使得相关行业业绩可能会面临一定考验，大盘成长板块行情持续情况需要财报不断验证。权益部分投资策略将关注货币政策和利率走势，跟踪行业间景气度变化及市场风格趋势性切换的可能性，积极把握股票市场结构性机会。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781183","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde71","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2022年一季度，疫情有所反复，但总体向好，新冠特效药也陆续投放市场，疫情对市场影响逐渐递减。从美联储表态来看，今年可能加息七次，而俄乌复杂的地缘局势也使得大宗商品价格持续冲高，这也使得市场目前主要矛盾主要由美联储重启加息周期以及以原油为代表的大宗商品持续高位震荡主导，后续投资者可重点关注加息超预期程度以及大宗油价的高位持续时间。国内经济来看，由于一季度国内疫情的多点爆发，一季度国内经济复苏遇阻，其中消费不及预期的影响可能会使得接下来宽信用力度进一步加大。国内宏观数据来看，CPI仍在区间低位震荡，社融及M2数据均在预期范围内，货币政策整体维持中性偏松。    股票市场方面，2022年一季度，A股受美股加息影响即开始回调，其中以前期涨幅较大的新能源、军工、芯片、医疗服务等板块调整相对较大。期间沪深300下跌14.53%，中证500下跌14.06%，均创下18年二季度以来最大跌幅。行业层面，一季度领涨的行业主要集中在大宗资源品及“稳增长”领域：首先是俄乌冲突下，涨价预期强化的石油石化、煤炭等大宗资源品，其次是“稳增长”下金融、地产等板块的低估值修复行情。    债券市场方面，首先利率债方面，一季度利率走势以春节为节点走势先下后上，市场由宽货币交易逐步切换至宽信用预期。具体而言，春节前在央行降息、官员讲话推动下收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪出现修正，带动收益率震荡回升；3月中旬以来随着国内疫情发酵，市场收益率再度小幅回落。总体上一季度末10年国债相对去年末上行1bp。    其次信用债方面，一季度期限利差走阔，1年和3年期中债隐含评级AA+中短期票据利率分别变动-2.98BP和17.22BP，中债隐含评级AA城投3年与1年期限利差走阔23BP。受合意资产荒和高等级信用债收益率上行影响，等级利差收窄，3年期中债隐含评级AA+与AA的中短期票据等级利差收窄22BP。此外，理财产品到期赎回也对债券市场带来一定负反馈，银行二级资本债调整较大，期间3年和5年期的中债隐含评级AAA-的估值收益率最高分别上行25BP和27BP。    站在二季度关口展望未来一段时间，一季度的回调已经较大的释放了市场风险，从股债性价比走势来看，目前市场已经重回价值区间；在生产资料价格中枢高位震荡、稳增长力度加码、新兴产业增长一致预期较强且政策不断支持的背景下，价值与成长可能将会相对均衡，待大宗商品价格回落及国内宽信用进一步落地后，市场情绪有望回暖。    本基金采用\"自上而下\"的研究方法，结合流动性和基本面边际变化情况，利用自主研发的资产配置模型合理确定本基金在股票、债券等各类资产类别的投资比例。股票部分关注货币政策和利率走势，跟踪行业间景气度变化及市场风格趋势性切换的可能性，积极把握股票市场结构性机会。债券部分一季度在1月增持中高等级信用债提升久期及组合收益，2至3月基于宽货币向宽信用过度的预期变化适度降低组合久期，同时置换存量持仓提升组合流动性。展望后市将继续维持中低久期、票息策略为主，适度把握利率波段机会。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.316Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727876","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde70","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"经历2020年\"跳水-复苏\"节奏后，2021年经济从复苏转向面临新的托底压力，政策也从年初的跨周期调节转向同时强调逆周期调节。经济表现上，实体经济由于强基数干扰，从两年复合增速口径观测，一至四季度GDP增速依次录得5%、5.5%、4.9%、5.2%，全年实际GDP同比8.1%：年初就地过年政策抑制消费，带动经济增速明显回落；二季度生产维持高位、经济明显改善，GDP出现回升；三季度受疫情、双控双限政策约束生产，经济增速再度下行；四季度随着保供稳价政策落地、外生冲击消散，经济增速再度反弹。结构上，出口、制造业投资表现强劲，社零、基建震荡偏弱，地产回落趋势和幅度较显著。整体经济结构有所优化，但和疫情前相比依旧扭曲：工业板块依然高于疫情前水平，消费、服务业有明显缺口且修复受阻。债市方面，全年利率走势震荡下行，全年的主线是资金面预期的变化和资产荒，主要可以划分为四个阶段：（1）第一阶段（年初至春节前），央行小额投放等因素导致市场对于央行货币政策取向持观望态度，债市调整但幅度有限；（2）第二阶段（春节后至8月上旬），尽管宏观环境整体对债市利空，PPI持续上行，但资金面宽松的背景下，收益率缓慢下行，随后在央行超预期降准的驱动下，债市收益率快速下行，出现短期低点；（3）第三阶段（8月中旬至10月下旬），资金面宽松预期边际变化，债市调整；（4）第四阶段（10月下旬至年末），配置行情驱动债市收益率再度下行，叠加降准驱动下，债市收益率创年内新低，10年期国债到期收益率在12月30日达到2.76%，全年累计下行近37bp。股票市场方面，A股在2021年整体呈现结构性牛市，震荡上行，周期、成长领涨，金融等价值板块领跌，临近年末市场风格走向均衡，聚焦政策稳增长，大盘风格有所占优。国内下半年供需双弱，经济疲软，不利于金融等价值板块；上半年需求较好、供给因素支撑周期股价格；双碳目标、电动车渗透率超预期带动电信板块大涨。指数层面，沪深300指数自2015年6月以来创下新高5930点；中证500指数中小盘成长风格占优，年内创下7688高点；创业板指年内站上3500点。行业层面，电力设备、有色金属和煤炭领涨；家用电器、非银金融和房地产领跌。永赢鑫辰自成立以来，采用\"自上而下\"的研究方法，根据国内外经济修复的节奏并结合流动性和基本面边际变化情况，利用自主研发的资产配置模型合理确定本基金在股票、债券等各类资产类别的投资比例。在债券部分的投资操作上，我们以防范信用风险作为核心要义，在此基础上，结合市场走势，灵活调整了组合久期，并至下而上的精选信用个券，积极挖掘错误定价带来的投资机会，增厚投资收益。股票部分关注货币政策和利率走势，跟踪行业间景气度变化及市场风格趋势性切换的可能性，积极把握股票市场结构性机会。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.313Z","mo":"2022年经济波动预计会进一步收敛，实体经济主要托底压力在上半年，在目前的政策意愿下，全年经济在同比角度可能呈现震荡走高，环比大致呈现N型走势。名义变量上，融资企稳依赖政策发力，总体会收敛呈低波幅；通胀压力有所疏解，但3年视角的压力并未出清，政策既不会定价通胀，也不会定价通缩。政策方面，相对于2021年财政政策将更加积极，并明显前置发力，货币政策从先行逐步转向配合，宏观调控政策的组合模式有所变化。债市方面，年初利率水平大概率是全年低点，利率趋势机会有限，但经济企稳斜率、监管导向都不支持利率出现过大级别变化，走势预计介于2019年和2016年下半年之间。信用债市场方面，2022年面临稳增长的宏观环境，信用债市场的表现与宽信用的效果息息相关。从1月份社融数据来看，宽信用效果可能已经有所显现，但持续性有待观察，后续主要观察相关高频和一季度数据，如果继续超预期，信用债可能面临一定调整压力，但全年来看，并不悲观。分具体行业来看，城投方面，不发生系统性风险依然是监管底线，整体稳定性依然较高。不过即使面对稳增长的压力，在不走老路的背景下，融资政策预计难以明显放松，区域分化行情料将持续，继续以中高等级作为配置的主要方向，警惕尾部风险；地产方面，地产债在经历了2021年的艰难后，政策已经有所松动，考虑政策底到行情底的传导需要时间，重点关注国企的投资机会；煤炭方面，得益于过去一年煤价的高景气，行业信心恢复伴随利差快速压缩，综合来看趋势性投资机会有所下降，但行业主体仍有一定精选价值；钢铁行业供给侧改革后资产负债表修复相对较好，抵御市场波动冲击的能力尚在，整体仍有一定挖掘空间。总体看，2022年重点关注中高等级品种波段交易带来的资本利得，同时在部分行业进行适度短久期信用挖掘，在防范风险的前提下追求一定票息收益。股票方面，我们认为，在国内稳增长的政策指引下，货币政策信号积极，阶段性宽松态度明确，2022年将围绕\"提需求、保供给、稳预期\"对应三条经济主线，稳定市场预期、消费者信心、企业信心；从板块上看，具有相对高成长的板块仍然具有稀缺性，主要投资方向集中在新能源、电动车及动力电池、半导体设备、军工和新材料，成长板块投资对节奏把握可能更为重要，注意价值和成长投资逻辑的切换。","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706820","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf847fea5b3eb04fde6f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012681,"sao":"2021年三季度，在工业周期下行、\"能耗双控\"约束及疫情、汛情冲击下，实体经济呈供需两弱状态，经济景气指标PMI连续回落，至9月已降至荣枯线以下；工业增加值、社零、地产及基建投资全面走弱，出口高位震荡，制造业投资弱反弹，实体融资需求明显恶化，社融存量增速继续下行；与此同时，工业品价格不断攀升，PPI续创新高，经济\"类滞胀\"特征持续凸显。政策方面，货币政策维持中性偏宽基调，在操作上，央行维持每日OMO的常态化运作，并在月末、季末及税期等节点加大投放，平抑资金波动；此外，为缓解大宗价格上涨对中小微企业造成的成本压力，央行于7月初全面下调存款准备金率0.5个百分点。结果上看，资金波动率维持低位，资金中枢与OMO的偏离幅度较Q2明显收窄。财政政策在定调上更为积极，730政治局会议指出要在今年底明年初形成实物工作量，项目审批工作明显提速，但地方债发行仍相对偏慢，供给压力相对有限。债市方面，降准后在资金宽松及经济悲观预期发酵的驱动下，利率快速下行，至8月初触及前低后开始震荡上行，由于市场相较于基本面和政策面走得过前，利率对基本面数据的利多均反映有限。总体上，三季度末1年、10年国债相较于二季度末分别下行10BP、20BP。信用债方面，三季度初央行超预期降准，带来信用债收益率快速下行，其中中高等级品种信用利差一度压缩至历史低位，低评级品种也受益于流动性宽松，利差水平高位回落。到三季度末，随着无风险利率下行动能趋缓，震荡调整压力加大，叠加银行理财整改等政策扰动，信用债出现一波调整，中高等级品种利差又恢复至中等水平。在收益率整体下行的背景下，行业层面仍然出现较大分化。其中周期性行业企业在三季度迎来一轮大宗商品涨价红利，叠加上半年地方政府对于国企信用的积极表态，市场对于相关发行人信用风险担忧明显下降，以煤炭债为代表的发行人利差大幅压缩，一级市场净融资持续回暖。城投方面，尽管今年以来一级发行受到政府管控，且部分区域仍有负面舆情发生，但政府支持的意愿仍然没有实质性变化，城投债整体表现仍然相对稳健。而房地产行业则受到政策持续收紧、恒大事件发酵和基本面下滑等多重因素影响，目前面临着行业性的困难局面，高杠杆主体估值大幅调整，违约房企数量不断增加。报告期内，本基金根据市场行情变化，灵活调整组合久期及杠杆水平，积极把握市场的交易性机会，追求组合收益平稳增长。在信用债配置上，严控信用风险，主要配置于中高等级信用债。权益仓位采用绝对收益投资思路，基于定量及定性分析进行组合构建，并控制行业和个股风险暴露，力争获得合理回报。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:47:48.310Z","fund":{"_id":3000000012681,"__csrcFundId":9678,"stockCode":"012681","shortName":"永赢鑫辰混合(012681)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12681,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:26:17.138Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"永赢鑫辰混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050880000,"inceptionDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","followedNum":0,"masterFundShortName":"永赢鑫辰混合","setUpDate":"2021-08-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":202002888.06,"setUpShares":202002888.06,"pinyin":"yyxchhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101015144","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2524240940,"name":"袁旭"}]},"announcement":{"linkText":"永赢鑫辰混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656440","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}