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Token调用量首次超越美国，也印证了需求侧的真实性——一个全新的商业蓝海正在加速成型。能源：多重矛盾共振下的资产重估。美伊冲突是本轮行情的直接导火索。然而，能源行业的核心矛盾从来不是单一地缘事件，而是多重长期因素的深度共振。回望俄乌冲突，市场已认识到完整工业能力的稀缺性；近两年，全球能源供需的多重矛盾交织，让一个事实日益清晰——能源资产的稀缺性，已超越以往。具体而言：其一，欧美电网老化严重，美国2026年计划退役的燃煤机组规模创历史高位，电力缺口难以短期弥补；其二，新兴市场需求攀升与“双碳”目标下的能源结构调整并行，传统能源与新能源衔接出现阶段性断层；其三，地缘政治持续扰动，供应链脆弱性进一步凸显。系列因素叠加，全球能源供需紧张态势将长期存在，能源资产价值重估不可逆转。围绕上述主线，本季度重点布局三大方向：AI产业链——我们寻找能充分受益这轮AI投资建设、有明确订单落地和业绩兑现的公司。发电类设备或资产——北美数据中心缺电为抓手，全球电力建设资本开支周期启动，订单传导自2025年第四季度开始，2026年有望持续上修。能源的载体——中国具备多维度、稳定的能源供应优势，国内外电力价差预计进一步拉大。高耗能企业（电解铝、煤化工等）具备全球比较优势，有望获取全球产业链中的超额利润。此外，两会所部署的新型电力系统建设，以及氢能、储能、新型电网等未来能源领域，虽短期难以贡献显著业绩，但政策红利持续释放，是我们中长期重点关注的方向。光伏、风电、储能等领域中具备成本优势，技术领先的优质企业，亦是长期关注的核心板块。债券方面，一季度债市收益率震荡下行，收益率曲线呈现陡峭化。信用方面，在资金面宽松和机构年初配置支撑下，一季度信用债行情演绎流畅，整体呈现下行趋势。操作上，纯债部分主要以信用票息策略为主，并根据市场行情变化择机进行利率波段交易。","lastUpdated":"2026-04-22T15:37:22.150Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1474438","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cd13fc5c96f51c69ab898d","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2025年，A股市场整体呈现出结构性行情。全年风险偏好明显修复，成长风格显著占优，科技与先进制造成为贯穿全年的核心主线。指数层面震荡上行，但结构分化加剧，真正的超额收益主要来自对产业趋势的把握与节奏控制。从市场节奏看，一季度在政策预期升温与“新质生产力”主题催化下，人形机器人及高端制造板块表现活跃，资金集中博弈产业落地预期与技术突破进展。二季度开始，全球AI资本开支进入加速阶段，海外科技龙头公司持续上修算力投入预期，算力基础设施及相关产业链景气度显著提升。三季度该趋势进一步强化，海外算力链条的订单能见度和盈利确定性不断增强，成为市场最具持续性的主线方向。进入四季度，全球流动性预期变化叠加供应链阶段性错配，部分资源品与中游工业品价格出现明显上涨，资源涨价逻辑成为新的结构性机会来源。在宏观层面，国内经济延续结构性修复态势。房地产市场逐步企稳，制造业库存回归合理区间，出口在复杂外部环境下仍保持韧性。政策层面强调“稳增长、稳资本市场”，为权益市场提供了较为稳定的制度环境。在此背景下，本基金围绕“绝对收益”目标进行动态资产配置与结构调整：一季度，我们在控制整体仓位风险的前提下，参与机器人板块中具备真实技术积累与产业落地能力的优质公司，把握产业趋势初期的估值扩张机会，并在板块快速上涨阶段分批止盈，锁定收益。二、三季度，在全球AI资本开支加速、海外算力需求持续超预期的背景下，组合适度提升了对海外算力产业链相关资产的配置比例。我们重点关注具备订单兑现能力与产业链核心地位的公司，在景气度持续验证过程中获取收益。同时，在估值快速提升阶段，组合内部持续进行止盈与结构优化，避免单一主线仓位过度集中。四季度，随着部分资源品与工业中游环节价格上涨，我们阶段性布局受益于供需错配与全球产业链再平衡的资源类资产，以增强组合的周期弹性，并在价格快速上行过程中逐步兑现利润。在固收方面，本基金全年保持稳健配置，纯债部分以票息策略为主，并通过积极的久期管理与个券优化提升组合底仓贡献，在权益市场波动阶段发挥了缓冲作用。回顾2025年，我们更加坚定地认识到，在结构性行情主导的市场环境中，主动止盈与风险控制的重要性不亚于把握主线机会。本基金在全年多次阶段性上涨过程中主动兑现部分收益，降低组合波动，以确保收益的可持续性，而非追求短期净值弹性最大化。整体而言，本基金在机器人、海外算力与资源涨价三条阶段性主线中获取了一定收益，同时通过严格的止盈机制和仓位管理控制回撤，较好体现了“稳健增长”的产品定位。","lastUpdated":"2026-04-01T12:47:56.566Z","mo":"本基金始终恪守“绝对收益”核心理念，2026年将继续摒弃传统相对收益思维，不盲目追逐短期业绩排名，聚焦回撤控制与长期价值投资，动态优化股债仓位配置，全程做好股债仓位的动态平衡，力争为持有人实现资产稳健增值。展望2026年，我们认为市场或将逐步从“主题驱动与资本开支扩张”阶段，过渡到“盈利兑现与回报验证”阶段。经历2025年结构性行情之后，部分高景气板块的估值水平已明显抬升，市场对产业逻辑的定价更加充分，未来收益的来源将更多依赖于企业真实盈利能力的提升，而非单纯估值扩张。其中，科技与AI产业仍然是中长期最重要的方向之一，但内部或将出现更加明显的分化。经历2025年AI产业大爆发后，其对社会生产力的赋能效应正逐步落地兑现。过去一年全球AI资本开支的大幅扩张，使算力、半导体设备及相关基础设施环节受益明显；而进入2026年，我们更加关注资本开支强度能否持续，以及下游应用是否能够真正形成可验证的投入产出比（ROIC）改善。随着模型工程化能力不断提升、Agent类产品逐步落地，AI对于生产效率的提升正从概念走向实际应用，我们观察到越来越多的美国企业开始借助AI技术优化人员结构、缩减冗余岗位，国内也有众多企业在研发流程、供应链管理和内部管理中引入AI工具，这意味着产业逻辑正由“投入周期”迈向“效率验证周期”。我们坚信，此轮AI产业革命带来的不仅是通信、电子两大行业的显性投资机会，更将深度重构社会生产关系，有望孕育全新的行业生态与商业模式。在这一阶段，我们将更加重视现金流质量、盈利兑现能力与估值安全边际，而非简单追逐高弹性主题。与此同时，全球产业链再平衡与阶段性供需错配，仍可能带来结构性机会。北美在AI投资、财政扩张及制造业回流方面的政策组合，可能继续对部分资源品、电力及中游工业环节形成需求支撑。结合北美市场高强度AI产业投入、减税政策落地、制造业回流等多重利好共振。在全球流动性充裕的背景下，供应链紊乱格局持续演绎，以AI产业需求为牵引，电力价格、存储、贵金属、工业金属、小金属、化工、石油及中游工业件等领域均出现不同程度的供需错配，推动价格阶段性上行，部分品种即便供需矛盾不突出，也呈现显著的价格弹性。2025年四季度以来，部分资源品价格已出现上涨迹象，若全球流动性维持相对充裕，供给受限环节仍具备阶段性投资价值。但我们也清醒认识到，资源涨价具备明显的周期属性，因此在该方向上的布局将更加注重节奏与止盈纪律，而非简单线性外推，这类散落在各细分领域的结构性投资机会，亦是我们为持有人创造超额收益的核心抓手。内需方面，经历过去几年的资产负债表修复与行业出清，部分以内需为主的行业已经完成底部调整。四大一线城市房价在2025年经历阶段性调整后，2026年有望实现价格企稳，逐步回归供需均衡的理性区间；房地产市场逐步趋稳，企业库存压力下降，成本结构优化为利润率改善创造条件。同时，全球供应链紊乱引发的价格传导效应逐步向国内延伸，2025年四季度以来，国内部分品类已出现价格回升迹象，尽管涨幅的持续性仍需跟踪验证，但已释放出内需边际回暖的积极信号，预计2026年国内CPI有望实现转正回升。我们观察到，以内需为主的多数企业资产负债表在2025年逐步触底修复，2026年其利润表有望迎来实质性改善拐点。虽然此类行业整体增速暂未呈现高弹性，但行业调整期存活下来的优质企业，均在积极优化渠道结构、拓展多元化业务布局，展现出较强的抗周期韧性。我们更关注这类在行业低谷中持续投入、优化渠道与产品结构、保持稳健财务状况的公司，它们在行业回暖过程中往往具备更强的盈利弹性与竞争优势。我们始终认可优秀企业家在企业穿越周期、实现高质量发展中的核心引领作用。纯债方面，对债市而言，低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复至相对均衡水平，以及银行端综合负债成本继续下行，债券配置性价比或将边际修复。在操作层面，本基金仍将坚持绝对收益理念，强调风险控制与收益的可持续性。经历2025年的结构性上涨后，我们对市场波动加大的可能性保持审慎判断。在组合管理上，将继续维持股债动态平衡，在阶段性上涨中主动兑现部分收益，在市场调整中逐步提升优质资产的配置比例，避免单一主线过度集中所带来的波动风险。总结来看，围绕AI产业发展主线，我们不仅聚焦CAPEX（资本支出）链条的直接投资机会，更将重点关注AI驱动下全球供应链重构、以及生产关系变革所孕育的新行业、新商业模式；内需领域，我们维持谨慎乐观判断，对于资产负债表修复到位、具备核心竞争力的优质标的，将实施中长期布局策略，陪伴企业实现价值成长。我们始终相信，长期复利的实现来源于对趋势的理解、对估值的克制以及对风险的敬畏。2026年，市场或许不再像上一阶段那样以单一主线贯穿全年，但结构性机会仍然丰富。围绕产业升级、全球供应链重构以及国内盈利修复三条脉络，我们将保持理性与耐心，在不确定性中寻找确定性，积极响应国家政策号召，坚定看好中国核心资产，全力以赴为持有人实现长期稳健的资产增值。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455414","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd297fea5b3eb04d506f","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"三季度管理人以绝对收益为导向，债券部分延续票息策略，在债券市场调整过程中持续优化底仓，整体组合久期适当降低。权益部分，在7月初适度加仓了海外算力板块，贡献了产品较多收益，并在季度末对科技仓位做了部分止盈，为客户留存收益的同时，寻找更低位的待涨板块。同时，在热门行业以外，本产品Q3加仓了有独立逻辑的传统制造业个股，也贡献了较多收益。站在当前时点，我们的观点与过去几个季度并无太大变化，对中国资本市场仍然充满信心。一方面，海外AI的发展进入了新一轮军火竞赛阶段，海外的算力资本开支不断上修。如此巨额的资本开支，考虑乘数效应，带来的投资机会将不局限于算力板块。因此，我们看到9月以来半导体出现了涨价情况，美国电力也出现了短缺和紧张。伴随着CAPEX持续的上修和落地，类似的供需错配情况可能会越来越多。对于很多的传统行业也在孕育新的投资机会。另一方面，国家对于新质生产力的重视程度越来越高，无论是去年的机器人、低空经济，还是今年的深海科技、固态电池、核聚变。和传统的投资框架不一样，在这些新质生产力领域，我们从过往的追随者转变为全球的开拓者，缺乏海外的对标企业和模仿企业。也正因此，相关公司当前阶段，我们短期总是困惑于市场空间、短期业绩、技术路线，将上述行业归结于主题。但实际，这是我们发展到新阶段的资本市场特征，制造业企业从传统的国产替代路径到研发驱动的原创路径，整个估值体系和投资方法论也将进行新的迭代。最后，不管市场如何演变，我们始终相信企业家的作用。过去2-3年，很多企业逆势投资，也有企业在细分方向十年磨一剑，不断突破。全A股几千家公司，我们总是时不时的看到一些小企业在漫长的蛰伏后，通过自己的产能投放、客户突破，迎来自己发展的“奇点”，实现跨越式发展。在本季度，稳健增长对一些独立逻辑的个股进行了比较大的加仓。","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:45.000Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1370338","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d506e","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"上半年管理人以绝对收益为导向，债券部分，总体以信用票息策略为主，组合久期保持在均衡水平。同时，在信用利差压缩的过程中获取资本利得收益。权益部分，在2月份，我们适度加大了股票仓位的配置参与了部分新质生产力方向的投资；而在1季度末，4月初，通过股债仓位的灵活调整有效规避了净值回撤，并且随后用一个月时间修复了回撤并获得一定收益。在5月份本产品对前期涨幅过高、盈利较大的板块进行了止盈和换仓，转而配置了位置更低、业绩增速更快的海外算力。整个过程中，股债的仓位轮动对整个产品业绩有不错的贡献。","declarationDate":"2025-07-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.997Z","mo":"展望下半年，经济基本面与货币政策对债市仍有支撑，收益率预计延续震荡态势。7月政治局会议已平稳落定，在上半年经济韧性支撑下，预计实现全年经济目标难度不大，增量政策发力必要性也下降。尽管抢出口效应褪去，但物价在反内卷政策以及基数支撑下预计中枢回升，对经济名义读数形成支撑，货币政策预计也延续宽松周期。整体上，在低利率环境下债市向下空间虽受限，但调整压力亦可控，需要更加注重交易节奏把握，关注基本面、资金面、机构行为共振带来的交易机会，同时也要关注风险偏好扰动。信用债市场而言，下半年票息类资产供给仍面临压力，预计信用债收益率和利差中枢维持低位，但进一步压缩的空间也已较为有限。权益方面，站在当前时点，我们对中国资本市场仍然充满信心。一方面，我们观察到海外的AI商业模型在逐步跑通，OPENAI的日活环比持续改善，海外巨头们的模型竞争进入白热化。而国内的AI垂类应用开始慢慢渗透到平常生活中，生产力在逐步提高。海内外关于基座模型的迭代仍未停止，相关产业链周期见顶的讨论为时尚早。另一方面，国家对于新质生产力的重视程度越来越高，无论是去年的机器人、低空经济，还是今年的深海科技、固态电池、核聚变。和传统的投资框架不一样，在这些新质生产力领域，我们从过往的追随者转变为全球的开拓者，缺乏海外的对标企业和模仿企业。也正因此，相关公司当前阶段，我们短期总是困惑于市场空间、短期业绩、技术路线，将上述行业归结于主题。但实际，这是我们发展到新阶段的市场特征，制造业企业从传统的国产替代路径到研发驱动的原创路径，整个估值体系和投资方法论也需要进行新的迭代，这何尝又不是价值投资的一种？最后，我们始终相信企业家的作用。过去2-3年，很多企业逆势投资，也有企业在细分方向十年磨一剑，不断突破。全A股几千家公司，我们总是时不时的看到一些小企业在漫长的蛰伏后，通过自己的产能投放、客户突破，迎来自己发展的“奇点”，实现跨越式发展。在本季度，稳健增长也对相关标的做了配置。后续永赢稳健增长仍将定位成一只绝对收益产品，引入严格风控和回撤体系，淡化相对排名，通过股债仓位的平衡和个股的挖掘，力争给客户持续创造价值。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16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轮加息周期比市场普遍预期的要长，直接导致了市场总体估值水平受到压制。相反，一些远期成长性不高，但是具备分红收益率较高特征的个股受到了“避险资金”的青睐，走出了“估值重估”的行情。本产品在三季度积极响应国家“924”会议精神，加大了权益仓位配置，配合市场反弹，取得了较好的成果。进入四季度，一部分布局了周期底部估值较低的一些行业 龙头公司，主要看重的是公司的安全边际和未来可能出现的周期上行机会；一部分布局在科技成长类板块，在 AI 眼镜、应用、国产算力、机器人等板块的布局相对较为灵活，并在股价上涨中逐步止盈卖出； 还有一部分布局在汽车、新能源等行业，看重这些公司在未来一段时间的资产重估机会。面对波动不断加剧的市场，本基金适当降低了权益仓位以降低回撤风险。债券市场方面，2024年债券呈现单边下行行情，10年期国债收益率全年下行近90bp。分阶段看，年初至4月中上旬，机构欠配压力推动利率逐步下行。4月起央行释放长债调控信号，市场出现多次短暂回调，随后基本面增速放缓及资产荒压力继续推动收益率曲线下行。8月央行调控由指导转向实操，债市赎回扰动频现，9月末政策基调转向推动风险偏好回升，利率再度明显上行。10月随着风险偏好边际回落，债市情绪修复，年末货币政策定调\"适度宽松\"释放积极信号，机构抢跑推动收益率曲线快速下移，10年期国债收益率持续下行。操作上，本产品积极根据债券市场走势，灵活调整组合久期和杠杆水平，同时精选个券，在收益率下行及信用利差压缩行情中，有效增厚了组合收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.992Z","mo":"对于本产品，希望在未来管理周期里，恪守“绝对收益”的理念，摒弃传统的相对收益思维，不盲目追求短期相对排名，强调回撤控制和长期投资，过程中做好股债仓位的动态平衡。债券方面，展望2025年宏观环境，预计经济基本面表现平稳，物价温和修复，对企业盈利、居民收入等微观体感修复存在正向支撑。随着外部环境的不确定性上升，预期政策积极态度仍将延续，地方化债对财政支出的掣肘减弱，货币政策适度宽松配合。节奏上，外需受压程度决定了稳定内需的迫切性，二、三季度是重要观察节点。对债券市场而言，引导实体融资成本下行仍是长期政策诉求，低利率环境下票息对调整空间的缓冲较薄，预计市场在波动中运行，整体操作难度加大，需要保持较高流动性以及操作灵活度。权益方面，当前中国经济呈现稳中向好的趋势。我们看到在24年Q4之后，二手房成交有自然企稳的迹象，而制造业在经历了漫长去库存之后，许多经销商的终端经销商库存也回落至相对合理的水平。以旧换新补贴政策对部分电子产品的销量拉动明显，后续仍可以期待补贴范围和金额的进一步扩大，中国作为一个14亿人口的大国，消费的潜力仍在。出口方面，虽然特朗普的上台加大了对美出口的不确定性，但是我们也看到中国制造业出口正在逐步摆脱初级的成本优势，一些车企、工程机械企业正依靠自身的产品力逐步打入欧洲等传统西方市场，且中国制造业的全球化布局，也在加大企业抵御风险的能力。科技层面，Deepseek模型工程化的突破让我们看到在AI竞争中领先海外的可能，我们也看到模型开源后全社会的生产要素也流动起来；低空经济领域，中国25年即将颁发第一张全球OC认证，这意味者我们在低空领域将成为规则的制定者，而非传统制造业的跟随者；人形机器人和AI应用赛道，涌现出了诸多创业公司和跨行的上市公司，虽然有估值过高的风险，但却更好地唤起了中国经济的活力；而最后，部分知名国产半导体公司持续的资本开支，意味着我们半导体产业正在逐步突破海外“卡脖子”的封锁，为前述的诸多行业保驾护航。上一轮光伏和新能源的革命，虽然中国企业弯道超车做大做强，但仍没有摆脱全球产业链传统的分工格局，缺乏产品的终端定价权，“微笑曲线”两端环节收益不够。而这一轮AI浪潮下，无论的微笑曲线左侧的芯片设计、模型训练、规则制定，亦或者微笑曲线右侧的机器人、低空等应用终端，我们都欣喜地看到国内迸发出了许多优秀的公司，甚至部分公司一定程度做到了全球领先，这给予了我们去重塑未来全球产业链的利润分配格局的可能。而估值方面，考虑到许多产业处于发展初期，相关公司估值波动放大属于正常状态。因此展望25年，无论是内需相关的顺周期板块，还是代表先进生产力的科技板块，亦或者以利润、分红为导向的出口和高股息，在中央和监管部门“稳住楼市股市”的关心呵护下，都有望涌现出投资机会。而作为基金管理人，也将充分相应国家号召，为客户资产增值保值而努力。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1248154","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d506b","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"宏观环境方面，2024年三季度国内经济整体处于总需求不足的状态。在实体层面，代表经济景气度的PMI持续处于50荣枯线下方，工业生产同比增速回落，产需不平衡的矛盾有待改善；社零增速处于偏低水平，居民消费意愿不足；投资板块中地产延续弱势，制造业与基建起到对冲作用。在社融层面，内生融资需求仍有待改善，金融挤水分背景下总量融资增速偏弱。通胀环境整体温和，总需求不足的影响在价格端也有所体现。在政策上，三季度政策整体发力提速，政策表态更加积极。8-9月政府债券融资提速，货币政策延续对长端利率的管控思路，而整体基调维持宽松，7月、9月两次调降政策利率，并于9月末降准50bp。9月底政治局会议罕见讨论经济形势，释放明显积极信号，并首次提及促进地产市场止跌回稳，随后一线城市地产限购政策进一步放松。从市场表现来看，三季度利率先下后上。7月下旬降息落地带动债市走强，8月初央行引导大行卖出长债，利率快速走高，随着卖债力度减弱、经济数据落地偏弱，市场出现回暖。9月初央行谈及降准，利率进一步下行并触及历史低点。月底国新办会议、政治局会议表述积极，虽有双降落地，但风险偏好影响下利率快速回升。整体上，三季度末10年国债收益率相对二季度末下行5.4bp。信用环境方面，三季度信用债新增违约展期规模环比同比均略有回升，新增主体由地产链扩散至施工、租赁、综合等。三季度信用债收益率同样先下后上，但流动性偏弱的信用债调整时长和幅度均显著高于利率债，信用利差和等级利差全面走阔，其中3-5年低等级上行幅度更大。在走势上，7月收益率维持下行且触及年内低点，8月整体调整，9月前三周略有修复，最后一周受一揽子政策密集出台影响，权益风险偏好抬升，信用债大幅调整。三季度，本基金增持中期和长期信用债，主要减持长期、超长期利率债以及短期信用债。相较二季度末，三季度末组合久期和产品杠杆均下降。权益市场方面，2024年三季度A股市场先抑后扬，经历了2个多月的市场下跌，在9月底受到利好政策的刺激出现大幅反弹。三季度上证指数上涨12.44%，创业板指涨幅达到29.21%，本基金同期上涨约3.78%，考虑到股票绝对估值和相对估值都处于极低位置，A股权益资产的总体性价比很高，本基金权益仓位保持相对较高，主要布局在三方面，一是红利类资产，包括部分资源能源行业的低估值优质公司；二是与AI产业发展相关的公司，如切入到全球供应链体系的工模块和服务器生产企业；三是目前处于周期底部的行业中具备较强抵抗风险能力的优质公司，这些公司的股票具备了较高的性价比，并且可能在下一轮上行周期中显著受益。经过前期布局，在季度末的市场反弹中，权益投资部分的收益较为明显。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.990Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1170808","linkType":"PD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ollowedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072403","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5068","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2023年国内经济增速呈现N型走势，一至四季度实际GDP增速依次录得4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，全年GDP增速5.2%。2023年经济整体处于疫后修复期，但修复过程有曲折，总需求不足、居民与企业预期偏弱是制约经济向上弹性的主要因素。从结构上看，地产投资仍在低位徘徊，消费缓慢回补，制造业投资相对稳定，基建投资在稳增长政策支撑下维持高增速，出口年初脉冲后全年整体偏弱。社融信贷年内投放节奏前置、增速前高后低，通胀中枢整体下移。债市表现上，利率全年震荡下行，收益率曲线整体平坦化。年初经济脉冲上行，信贷开门红带动资金边际收敛，利率出现小幅调整。春节后经济修复动能开始转弱，3月央行降准25bp带动资金价格和波动率双双下降，在基本面和资金面助推下，利率开启震荡下行，10年国债接连突破2.8、2.7、2.6等整数关口，并在8月降息后创下年内低点。9月后地产认房不认贷、活跃资本市场等政策陆续落地，万亿国债增发、地方特殊再融资债发行带动资金面边际收敛，债券收益率开始震荡调整，但因为基本面修复斜率偏缓，整体调整幅度有限。年末在机构配置、宽松预期抢跑等因素带动下，收益率再度下行，十年国债活跃券全年下行近28bp。信用方面，2023年债券市场违约仍主要集中在非国有地产，违约率处于近年来低位。无风险利率下行、资产荒以及城投化债利好决定了全年牛市行情，信用利差、等级利差和期限利差悉数收窄，信用债录得自2020年以来的最好收益。权益市场方面，2023年上证指数下跌3.7%，深证综指下跌6.97%，创业板指下跌19.41%。权益市场总体回调较为明显，本基金的权益部分出现了较为明显的下跌，拖累了基金净值。全年看，基金所持有的白酒、家居、医药、军工等行业都带来了一定程度的亏损。2023年1季度是疫情管控放开后的第一个季度，各项生产和消费指标数据相对比较强劲，市场当时也出现了比较乐观的倾向。从实际周期位置看，当时还处于去库存周期的下行中段，尚未见底。当2023年2季度各项经济指标数据，尤其是消费数据再次出现明显回落后，我们判断库存变化所反映的经济周期已经见底了，但是后面的市场走势与我们的判断存在差异。首先，不同于以往我们所经历的库存周期，从2021年四季度开始的库存下行周期同步叠加了宏观债务周期拐点，使得经济下行深度和持续时间都超出了过去十几年来A股市场的经验预期。改革开放以来的40多年，尤其是中国“入世”之后的20年，中国各地方政府GDP竞赛式的发展模式都不自觉地走到了依靠土地财政和债务增加来刺激经济增长的道路上，这条路走了几十年之后所积累的资产泡沫和债务风险越来越高，所能带来的资本回报也在边际递减。实际从2021年房地产销售面积和地方政府债务余额都创历史新高之后，在短期库存周期和长期债务周期两个维度上，我们都到了一个顶点，事后看也可能是拐点。从2023年国家地产政策到财政货币政策的导向看，明确地在努力摆脱以往经济发展的旧模式，而在加速经济的转型升级。过去依靠地方政府不断增加债务杠杆和房地产投资相辅相成的经济发展方式在近年不断地被纠正。只不过原有模式的惯性太大，可替代的新的经济增长要素尚不成熟，因此转型的阵痛也显著地传导到了资本市场。这是一个中国资本市场过去二十年都未曾经历的宏观背景。其次，这次的经济下行发生在全球科技红利消退和地缘政治紧张加剧的大背景下，使得经济、金融层面的动荡更为显著。移动互联网产业红利、网络流量红利和新能源产业红利相继越过发展增速的顶点之后，下一个可能的科技大浪潮尚未来临，这不仅在中国，也在全球范围内造成了经济增长放缓和利益分配矛盾加剧的问题。历史上往往这些时候可能伴随地缘政治上的不稳定，外部局势的巨大变化也增加了国内资本市场的不确定性。在上述多重因素的作用下，国内A股市场一部分资金去寻找类债券资产实施避险，另一部分资金则选择在热门主题、小市值标的之间反复切换赚“快钱”；反而对于企业长期成长的预期变得极为悲观，给予白马龙头公司的业绩成长折价颇为显著，造成这些公司股价面临业绩和估值的“双杀”。如此极端的分化，也造成了我们原来的投资策略面临了巨大挑战，价值投资法则在成长股投资上的前提条件被颠覆了。过去一年，本基金的权益投资也曾尝试多种对抗周期冲击地方式，但市场在面对大周期拐点和内外部不确定性下，对于远期信心的不足导致了理性的价值测算无法为股价托底，更缺乏向上的动力。虽然经历了投资上的严峻考验，也承受了投资业绩上的巨大压力。但是我们并没有简单地随波逐流，也没有轻易改变自己的投资体系；而是认真反思，寻找问题根源，积极探索能够在更高维度上协调自身投资理念和市场变化的新方法。首先，我们客观地分析出，经济发展的新旧动能转换必然会伴随一段时间的阵痛，比如结构性失业、金融市场的波动、资产价格（包括房价）的下滑等。正因为如此，在2023年末的中央经济工作会议中才会提到“先立后破”，也是为了尽量缓解经济转型过程中给民生和社会带来的影响。所以我们有理由相信，中央财政可能将会在新的一年更加积极有为。但是地方债务发行、地产价格上涨将会持续受到较为严格的控制。政府或将引导更多的社会资源，包括人力、资本等投入到可以形成国家核心竞争力和支撑国家长期稳进发展的“硬科技”产业当中。中国的新能源汽车和光伏、风电等行业已经在过去10年成功发展壮大起来，并走向全球。我们期待和酝酿着新的产业机会，一旦新的产业机会出现，并形成具有一定规模的产业链，将会带动中国经济进一步走向升级之路，也会使得居民收入和财富再次稳定上升。其次，我们认识到，要实现中国经济的转型升级，实现摆脱土地财政和地方举债式发展的模式，是需要较长一段时间，并不是一蹴而就的。这就要求我们在权益市场投资上，更应该冷静思考，认真总结和分析周期因素、政策因素、外部影响的作用途径和量级，结合所投资行业的发展阶段，公司的质地、估值水平等谨慎布局。在原有成长股的投资框架内，我们提高了股价安全边际的权重；加深对于优质资产和高成长性个股商业模式、核心能力与成长风险的理解，耐心等待投资时机。这些微观层面的调整背后有着清晰的逻辑判断作为支撑，能够在中长期进一步完善我们的投资框架。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.982Z","mo":"展望2024年宏观环境，“经济弱修复、中央加杠杆、货币宽松配合”仍是基本格局组合。经济基本面将延续修复态势，在基数主导下全年GDP走势呈现N型。结构上，在信贷结构优化调整、盘活存量资金的导向下，制造业投资预计表现平稳；基建投资是财政发力核心抓手，重点关注实物工作量落地效果。消费弹性受到收入预期、消费意愿约束，预计延续弱复苏态势。需求端可能弹性来源于出口，关注海外周期回升对外需的拉动作用。通胀方面，CPI、PPI中枢将小幅抬升，整体仍处于偏低位置。在高质量发展基调下，政策提效是关键，财政扩张有赖于中央加杠杆，货币政策在配合思路下将延续宽松基调，年内宽松操作仍可期待。对债券市场而言，广谱利率下移仍是长期趋势，利率中枢仍处于下行通道，由于金融机构负债端成本对下行幅度存在一定牵制，需在基本面和政策节奏中把握交易机会。信用方面，2024年宏观环境仍有利于无风险利率中枢下移，票息类资产供给仍然不足、信用资产荒的程度或较2023年更为显著。需求方面，居民较低的风险偏好也有利于固收类产品规模稳中有增，保费持续增长及非标收缩也有利于险资加大债券配置。整体来看，预计2024年信用债收益率和利差中枢继续下降，但信用环境、政策变化和机构行为等因素放大信用债的波动性，预计全年呈震荡下行趋势，低利率和低利差环境下，票息及资本利得收益或将边际下降。从权益市场环境来看，2024年外部世界依然动荡。美国通胀虽有缓解，但是距离下一次的美联储降息可能尚需时日；逆全球化和产业链“去中国化”的影响将持续存在。这些都是国内权益市场的不确定性因素，但是核心因素还是看国内的变化，地方债务控制水平、地产销售和开工何时能够达到新的平衡状态、宏观调节政策的力度与方向等。2024年我们在保持对市场谨慎的前提下，更加乐观了一些。毕竟国内库存周期底部已经基本确认，海外通胀压力又进一步缓解，重要的地方债务和房地产问题大概率也会迎来逐步解决方案和措施。除此之外，中国制造业能力还在持续增强，并且走向全球；以AI为代表的新的科技方向更为成熟；中国以半导体高端制造为核心的技术突破还将继续。虽然短期没见到质的变化，但是过去3年困扰资本市场的种种因素都有所缓解，而股票估值也基本接近历史低位，投资价值凸显。有鉴于此，本产品将继续秉持在稳定发展行业中寻找高性价比标的和在科技成长领域寻找空间与格局能够提供足够弹性的投资机会。目前看来，能源、公用事业可能在基本面转好的周期阶段中，阶段性地提供了类债券属性的资产类型；消费和金融、地产的估值相对安全，上行动力更多来自对宏观经济/地产政策的敏感度；医药创新药持续受到国内外资金层面的压力，尚需等待货币层面的实质宽松；其他医药的估值水平多数处于历史底部，在医疗降本和反腐的大背景下，可能发现一些超跌的细分投资机会；汽车工业竞争加剧，但是智能化和中国企业国际化的发展更为扎实。此外还有很多自下而上可以发掘的投资机会。新的一年，也是新周期的起点，我们期待更好的投资回报。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048293","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5067","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"三季度经济的主线是筑底修复，增长、通胀、融资等各项经济指标陆续企稳回升，经济修复的弹性和持续性是后续核心关注点。实体方面，PMI回到荣枯线上方，地产销售前期表现低迷、此后随放松政策落地整体有所回暖，消费仍处于改善通道。信贷表现存在较强冲量透支效应，债券发行对社融总量存在明显支撑，真实融资需求仍待进一步修复。通胀方面，CPI、PPI分别在7月、6月触底，后续预计将震荡回升。三季度稳增长政策逐步加码，呈现节奏加快、力度增强的特征。货币政策延续宽松基调，8、9月降息降准陆续落地，受防止空转、内外平衡等因素制约，资金面边际收敛，资金价格围绕政策利率中枢波动。在货币政策先行后，存款利率调降、存量房贷利率调降、认房不认贷、一揽子化债等政策密集出台。从利率表现来看，三季度市场收益率先下后上，7月市场呈现横盘震荡，8月中旬央行非对称降息后，债市利率快速下行并触及年内最低点，后随着稳增长政策进一步落地、经济数据企稳改善、资金面边际收敛，债市收益率震荡回升。信用环境方面，三季度债券违约仍集中在非国有地产企业，违约金额处于近年低位。信用债表现来看，季度层面收益率涨跌不一，受益于一揽子化债推进，市场风险偏好边际修复，低等级表现优于中高等级，信用利差和等级利差多数收窄。三季度，本基金债券部分主要减持了短期信用债，相较二季度末，三季度末组合久期略有下降，产品杠杆略有上升。权益方面，2023年三季度，上证指数下跌了2.86%，创业板指下跌约9.53%，三季度宏观经济数据持续下行，市场对于企业盈利和经济增长的预期普遍转为悲观，但是另一方面对于政府出手刺激地产、重新开启积极财政政策等预期在增强。市场总体上在震荡中调整，板块出现短期分化，顺周期资产探底企稳，AI相关以及传媒、计算等行业股票出现显著调整，而能源行业出现反弹上涨。从周期角度看，三季度已经到了本轮去库存周期的结尾，并可能在部分行业开启新一轮补库存周期，但是受到内外部环境的影响，补库存的力度可能很弱。海外，受到油价高企和美国通胀持续超预期的影响，美联储本轮加息周期比市场普遍预期的要长，直接导致了市场总体估值水平受到压制。相反，一些远期成长性不高，但是具备分红收益率较高特征的个股受到了“避险资金”的青睐，走出了“估值重估”的行情。三季度本基金权益部分回调较为显著，主要受到AI相关标的调整的影响较大。但从当前时点看未来2-3年，AI相关的硬件公司业绩有望呈现出逐季度改善并将迎来高增长的阶段，相关标的的静态估值水平也处于历史低位，具备重新上涨的可能。而AI相关的软件相关业务，可能在未来呈现出百花齐放的态势，深刻改变社会生产和生活的各个领域。本基金未来一段时间，权益投资的行业分布将继续保持较为分散的策略，个股选择上将更加注重安全边际和长期成长性的结合，以更大的耐心等待价值的逐步兑现。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.979Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992147","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5066","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"上半年宏观经济逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”，板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。年初伴随疫情解封、消费场景快速复苏，工业企业生产回补，地产销售迅速回暖，信贷开门红表现强劲。3月地产销售景气度仍维持高位，但产业端开始出现需求不及预期的迹象，经济修复斜率开始放缓。进入二季度，年初的经济脉冲效应进一步退潮，地产销售转弱、信贷投放回落，经济内生性需求偏弱的症结显现。政策方面，以3月降准为时间节点，上半年货币环境经历了先紧后松的过程。年初伴随信贷大量投放，资金面延续去年末以来的边际收敛态势，DR007价格上行到政策利率附近。3月降准之后，资金价格和波动率双双回落，资金面进入实质偏松环境。6月央行降息落地，在操作时点上相对靠前，体现了稳经济、稳预期的紧迫性。货币宽松先行后，市场对稳增长政策出台预期升温，政策博弈成为阶段性主线。上半年债券收益率整体下行，半年末10年国债收益率相比去年末下降近20BP。年初，进入疫后修复期，市场对经济复苏预期偏强，叠加资金面边际收敛，债市利率出现小幅调整。3月开始伴内生性需求不足逐渐成为市场共识，“资产荒”逻辑继续演绎，收益率阶梯式下行。上半年债券实质违约较少，但尾部城投负面舆情较多，市场风险偏好有一定下降。信用债供给延续偏紧状态，一方面由于信贷分流，但更主要是地产周期弱化和城投债务强管控造成信用扩张乏力。分类看，城投净融资规模较22年同期小幅下滑，产业债负增，是主要拖累。信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差均有不同幅度的压缩。期限结构上，低等级陡峭化，中高等级则被压平。节奏上，1-4月的信用债收益率和利差快速下行，5-6月受阶段性止盈、降息等影响，信用债收益率降幅收窄，表现不及利率债。一季度，本基金主要减持了短期利率债和信用债，相较去年末，一季度末产品杠杆和组合久期变化不大。二季度，本基金减持了短期信用债，相较一季度末，二季度末组合久期变化不大，产品杠杆有所上升。2023年上半年权益市场总体上经历一轮波动的慢复苏，期间上证指数上涨约3.65%，但是沪深300指数下跌0.75%，创业板指下跌5.61%；市场结构出现显著分化，“中特估”、AI相关股票涨幅明显，但是同期中证消费指数下跌约12.4%。我们的产品权益部分始终坚持了行业分散的均衡配置思路，二季度更多的投资了与AI相关的硬件和软件公司，总体上获得了一定的正收益。回顾上半年的投资策略，产品权益投资的行业始终比较分散，阶段性重点有对于以白酒为主的大消费，以AI软硬件投资为主的过程等。更重要的是，基金策略始终坚持从长期策略维度上布局大消费和科技成长类公司。力图寻找具备高速和长期成长优势的个股获取超额收益。不可否认，这一策略在本轮持续较长的经济下行周期和存量市场博弈的环境并不匹配。很多时候，我们均衡配置的结果可能导致行业分散后出现递次的下跌，组合弹性被显著对冲。而短期内缺乏明确经济动能和产业逻辑的大背景下，市场对于资金博弈、主题等更为敏感，这与我们追求企业长期成长定价的方式极其不一致。针对上述问题，我们对投资策略和方法做出一些改进。其一是相对过往，更为看中周期环境对于板块的影响；其二是坚持寻找长期核心竞争能力的公司，但是在股票定价给与了更为苛刻的买入条件；其三是对于优秀商业模式和长期竞争力的公司给与更长的耐心，等待回报；其四是加强了对于我们能力圈范围内很多公司和行业的研究，但是较为谨慎的作出投资决定，更多是为未来储备可以长期跟踪的备选投资标的。相信我们的努力会在将来能够有所收获。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.976Z","mo":"在内生性需求偏弱的背景下，经济整体处于磨底状态，经济周期指标上升斜率偏缓，物价、融资低位震荡。货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调仍旧维持定力，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，美国下半年经济浅衰退、就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但不会就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。信用方面，下半年机构止盈和防风险诉求提高，对弱资质主体投融资或收紧，局部区域信用风险有上升可能。从供需角度看，信用资产荒逻辑仍在，但当前估值和利差优势下降，信用债较难走出独立行情，可关注波段和骑乘机会。方向上，短端票息品种的确定性较强，中长久期关注中高等级、流动性好的资产。行业方面，城投区域分化，投资上聚焦财政实力强、债务负担不重的区域；地产基本面修复承压，下半年利差面临一定调整压力，但政策支持未改，央国企地产信用风险可控，仍有一定票息价值。从经济和市场的发展阶段看，我们也发现了一些积极的变化。首先，3季度将从库存周期角度看进入到了本轮去库存的结尾；客观层面为经济和权益市场给出了基本面的底部；其次，国内经济政策还在更为积极的出台，高质量发展的进程还在路上，这些将慢慢产生正向效果；另外，海外以大模型推动的人工智能的进步，及其对于硬件投入和软件应用的拉动作用逐步显现，预示着新一轮产业革命可能到来，这为从成长型产业逻辑出发寻找投资机会提供了便利。此外，汽车智能化、人形机器人、MR硬件领域的升级甚至高温超导和可控核聚变的科学突破等等，让我们对未来的技术与产业升级抱有了更强的信心，而新技术带来的经济发展也将会有助于市场去消弭存量博弈竞争所带来的不确定性和挑战。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959154","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5065","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2023年一季度国内经济整体处于修复初期，确认疫后企稳回升态势。实体方面，代表经济景气度的PMI表现强劲，企业复工复产温和推进，地产销售持续回暖。融资方面，社融和信贷总量表现亮眼，结构上“企业强、居民弱”格局未改，内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和，PPI低位震荡，核心CPI表现相对偏弱。政策方面，去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能，带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿，财政政策力度较去年边际收敛，政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力，资金利率中枢逐步向政策利率回归，为补充银行中长期流动性缺口，3月下旬央行宣布全面降准25bp。一季度利率市场先上后下，整体呈现窄幅震荡格局。年初市场对经济复苏存在较强预期，带动利率震荡向上；春节后虽经济表现相对强劲，但由于市场定价已较为充分，利率持续横盘震荡；进入三月，经济修复斜率有所放缓，市场对修复持续性亦存在较大分歧，同时资金面波动减小，带动利率出现小幅回落。一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。一季度信用债表现强于利率债，信用利差普遍压缩。年初，受22年末理财大规模赎回影响，信用债收益率位于相对高位，配置价值突出，在资金面宽松和年初配置需求等多重因素影响下，一月信用债收益率整体下行，但因市场对宽信用及理财赎回的担忧，期限上偏好短久期票息品种，弱资质和长久期债券表现依然偏弱；二月因混合估值产品发行等因素缓解理财赎回压力，票息策略趋同和流动性管理诉求下，市场追逐短端中低等级和长端中高等级债券；三月理财企稳叠加信用债供给未有明显放量，同时短端中低等级债券利差已压缩至较低水平，催生结构性资产荒行情，市场逐步切换寻找期限利差压缩机会，各等级期限利差普遍压缩。一季度，本基金主要减持了短期利率债和信用债，相较去年末，一季度末产品杠杆和组合久期变化不大。2023年1季度，上证综指上涨约5.94%，创业板指上涨约2.25%。总体上权益市场出现了底部上行的态势，但是板块分化和行业轮动特征较为明显。同期永赢稳健增长权益部分保持了较高的权益仓位，行业布局较为分散，其中消费中的白酒、食品，军工材料，电子半导体，光伏、锂电、金融地产以及TMT行业都有布局，并且结合股价涨跌和预期收益有部分品种交易。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.974Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883758","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5064","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2022年创业板指下跌约29.37%，上证指数下跌15.13%，永赢稳健增长一年期产品同期也出现了明显的回撤。在权益市场领域，2022年国内经济下行压力加大与疫情的反复干扰，俄乌冲突以及随之加剧的全球通胀，美联储进入到近年罕见的强力加息通道，全球资产价格和投资者风险偏好受到显著打压。一系列超预期的事件出现，让经济和市场经历了超出以往周期波动的幅度，也让我们按照经验思路的判断出现了偏差。基金成立以来我们一直秉承价值成长的多元投资思路，以企业核心竞争力和盈利能力为重点的选股和均衡配置策略。适度控制资产配置的偏离度、行业集中度、个股的止盈和止损策略，力求做到平稳而具有一定弹性的中长期投资回报。但是在2022年以消费为主的价值方向，和以新能源为主要赛道的成长领域都遭遇了不同的挑战；而军工、电子、医药等行业在系统性风险逐步暴露的背景下，也难以支撑市场上行。我们在这样的背景下希望通过差异化的选股来获取超额收益，但是在投资者远期预期悲观和短期景气度下行的双重影响下，结果并不理想。2022年国内宏观经济在地产周期回落、疫情扰动压制下，内生动能疲弱是贯穿全年的主线，反映内需的消费、居民信贷、地产投资、核心通胀等数据持续疲弱，外需下半年伴随积压订单的消耗也转为下行。与此同时，稳增长政策继续发力，地产放松政策密集落地、准财政工具积极扩容、货币政策配合宽松，带动基建投资一枝独秀，制造业也因产业政策、贷款政策支持力度加大而维持较高增速，对经济总量形成托底效应。物价方面，通胀表现符合预期，PPI高位回落、CPI小幅回升，通胀水平整体处在温和区间。利率债全年以震荡为主，货币政策维持宽松态势，但稳增长、宽信用进程连续受疫情冲击或地产断供风波扰动。以十年国债活跃券作为衡量，上半年利率整体在2.70-2.85%区间窄幅震荡，下半年央行降息，国债利率打破区间下沿，创下年内最低2.61%，随后伴随资金价格回升、地产支持政策加码、疫情防控优化等措施落地，以及银行理财赎回冲击影响，国债利率节节攀升，最高触及2.99%点位，于年末回落至2.84%水平。信用债方面，2022年在疫情扩散、经济下行、理财规模增长和结构性资产荒等因素的共同作用下，1-10月信用债收益率震荡下行，多个品种信用利差接近历史极值分位数水平；但11月中上旬存单利率持续上行，并随着防疫政策转向、地产政策发力，前期债市做多逻辑受到挑战，叠加理财赎回负反馈，信用债市场大幅调整，流动性弱的长久期中低资质调整最大；12月中下旬以来受益于宽松资金面和信用债超调后配置价值提升，短端中高等级收益率下行，但市场风险偏好下降，等级利差走阔。全年来看，信用债收益率上行，信用利差、等级利差普遍走阔，但受益于票息贡献，信用债全年回报依然为正。信用风险方面，房地产出现行业性风险暴露，行业利差水平大幅走阔；除地产外，其余行业信用资质相对稳定，8月底部分弱区域城投发生尾部舆情风险，但市场影响有限。春节前，本基金主要配置信用债和银行二债，春节后市场进入调整，减持了中长期利率债，调整了信用债持仓，3月月中增持了中期利率债。二季度，本基金配置短期利率债，减持短期和中期中高等级信用债。三季度，7月至8月月中，本基金减持短期信用债、增持中长期信用债，8月月中至9月，波段交易超长期利率债并增持长期利率债。四季度，本基金主要减持了短期和长期利率债。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.971Z","mo":"我们认真总结过往的市场经验教训，逐步完善基金组合的配置策略，既强调坚持我们的选股原则，同时也引入对于周期要素的思考和运用，综合考虑经济周期、货币周期和产业周期的发展阶段，顺应时代发展规律调整资产配置。我们认为2023年的权益市场或值得乐观看待。从商业模式、核心能力以及发展空间看，高端白酒依旧是大小非领域的重点关注方向。此外，受益于经济周期性复苏和疫情影响的消退，线下出行、餐饮、医疗、运动等消费形式将出现共振式的显著回暖。伴随国内经济活动和信心的逐步恢复以及房地产、汽车政策的相对友好，消费建材、家电和汽车等耐用消费品的景气度也可能逐渐回升，那么相关产业链条内的优质公司可能出现较好的投资机会。另一方面，成长领域内的发展动能依旧存在。虽然ChatGPT点燃了投资者对于人工智能和数字经济的热情，但是具体到技术成熟、商业落地和大规模应用尚需时日，短期内能够支撑经济新旧动能转换的可能还是以光伏和新能源汽车为代表的绿色经济产业。新能源大的产业趋势尚未结束，只是在发展过程中阶段性出现波动。从光伏行业的发展阶段看，在经历了前几年的高速发展，尤其是2022年欧洲市场的刺激性上涨后，2023年可能的需求增速将放缓。但是后续行业内以硅料为主的材料供应瓶颈和以石英坩埚为代表的辅材限制将逐步被解决，产业链可能出现大幅度放量降价的趋势，反过来进一步刺激下游需求空间的成长，也为电网消纳、储能等领域带来了新的需求挑战。从需求天花板角度看，粗略估算全球每年电力需求的增速和传统化石能源发电存量机组的逐步替代，如果具备足够的经济和技术条件，光伏电池装机达到TW时代是可以预期的。另一方面，产业的技术进步仍然没有停下脚步，可大规模工程化的新技术方向短期聚焦到了N型电池的几种技术路线，彼此之间对于效率、成本的追逐也会带动相关设备、工艺、材料的新需求。从新能源汽车的发展阶段看，也经历了过去几年从技术成熟到产品放量的高速发展期，预计2023年产业下游需求的增速将放缓。但是后续伴随以碳酸锂为代表的原材料供应和电池循环回收占比的提升，电池成本将有较大的下降空间，进而促进需求的再次高增长。此外，提升电池能量密度、安全性和减少稀贵金属使用的电池新技术也在不断迭代发展，催生新的投资机会。此外，军工、电子、创新药甚至数字经济等其他领域内的投资机会，有的处于行业景气周期左侧，有的估值逐步进入可投资区间，有的尚需等待产业和利率的积极变化，这些在我们能力圈范围内的内容，长期来看还是成长股的主要方向和超额收益最为集中的领域。展望2023年，国内经济上行和海外通胀回落可期，企业盈利可能重回增长，权益市场的投资机会显现。但是需要注意的是，权益市场也可能会阶段性反应中美大国竞争和国内经济潜在增速下移的中长期问题带来的负面影响，进而影响股价上行高度；而打破市场预期天花板的则是我们全面深化改革所释放出来的新动能。我们认为，复苏是全年经济的主基调，修复幅度取决于内外需对冲结果。从需求侧来看，今年外需整体承压，出口下行压力将进一步加大，扩大内需是稳增长的核心重点，其中上半年经济的抓手在于基建、制造业投资，下半年关键在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。对债券市场而言，2023年经济复苏对债券构成压制，同时净值化改革后的理财市场容易阶段性放大市场波动。宏观环境不利的背景下，寻求做多机会需要选择合适的时间窗口，把握基本面预期差和宽松交易带来的交易机会。信用环境方面，预计随着经济基本面的逐步回暖，货币大幅宽松时代或将逐渐退出，债券融资环境面临边际收紧局面。此外，去年以来在疫情影响下总需求持续疲软，导致钢铁、化工等行业利润水平大幅下滑，而地产和部分弱区域城投也受到房地产景气度下滑的负面影响，因此诸多主要发债行业基本面短期仍然承压。在信用债投资方向上，利率波动增强的环境下，长期持有的骑乘策略以及中高等级波段交易的操作难度增大，市场机构通过底仓品种增厚票息的交易会更加拥挤，同时需要重点关注银行资本管理新办法以及银行理财产品的规模、结构变化对债券品种和交易模式的影响。在理财变革时代，中高等级及短端品种确定性较强，而弱资质及中长期信用债配置需求承压。从具体行业和品种选择来看，高流动性品种优先关注中短端大行及头部股份制银行的二债以及其他金融债；短端票息品种重点关注优质区域的城投债、优质央国企地产债以及钢铁、煤炭及高速等产业债；此外，还可以关注受益于银行资本管理新办法下风险资本计量下调品种的投资机会，例如投资级信用债、ABS、信用衍生工具等。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866577","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5063","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2022年三季度的宏观主线是“冲击-修复”：7月经济在疫情反复、高温限电、地产断贷风波的冲击下整体走弱，PMI回落至49，融资需求明显恶化，总量和结构表现双弱；8-9月随着前述约束因素消减及稳增长政策持续发力，经济呈弱修复态势，PMI连续两月改善，9月反弹至50.1，融资需求边际改善，基建实物工作量相关高频明显回暖。通胀在基数影响下CPI整体震荡、PPI显著回落，核心CPI延续低迷。政策上，三季度各方面政策全面发力，稳经济诉求加大。货币政策继续发力，三季度流动性延续宽松，8月中旬MLF利率调降10bp，8月下旬1年期、5年期LPR分别调降5bp和15bp。准财政政策再度加码，国常会追加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；明确依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。产业政策方面，中央密集出台松地产组合拳，对符合条件城市放宽住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税。债市方面，三季度利率债突破上半年的窄幅震荡区间。节奏上，7月-8月上旬，在基本面修复放缓的背景下，利率持续下行；8月中旬，央行超预期降息带动市场做多情绪集中释放，利率陡峭下行并突破震荡区间；8月下旬至9月末，稳增长政策持续发力叠加实物工作量效果逐步兑现，市场止盈情绪渐起，利率震荡调整。整体上，三季末10年期国债收益率较二季末下行6bp。信用债收益率在三季度表现为快速下行后低位震荡。7月受益于宽松资金面和结构性“资产荒”，市场追逐票息资产，低等级和长久期信用债表现最好。8月以MLF缩量降息为节点，降息前风险偏好较上半年有所收敛，降息后市场又转向追逐长期限中低等级债券，但在极致的交易情绪下，信用风险定价更为拥挤。9月信用债收益率跟随利率债先下后上，在疫情和地产政策、汇率调整等边际利空影响下，市场阶段性止盈情绪渐浓，但受益于信用债票面利息高和供给减少，信用债相较利率债表现出一定抗跌性。从信用风险来看，三季度城投尾部舆情风险增加，非标、票据风险暴露从弱区域向强地级市下属区县蔓延，但目前流动性宽松叠加地方防范系统性风险诉求，各地探索债务化解方案，对弱区域弱资质城投情绪有一定提振，但中长期来看，尾部城投债务压力与舆情风险依然较大。房地产行业受到断供事件一定影响，7月底政治局会议“因城施策用足用好政策工具箱”后，政策端放松不断加码，但销售端景气度依然较低，土地集中供地依然以城投托底为主，行业风险依然处于释放过程，央国企主体的风险溢价抬升。7月至8月月中，本基金减持短期信用债、增持中长期信用债，8月月中至9月，波段交易超长期利率债并增持长期利率债，相较二季度末，三季度末产品杠杆和组合久期均有上升。2022年3季度，上证综指下跌约11%，同期创业板指下跌约18.6%。总体上，市场在二季度底部强劲反弹之后出现了系统性的大幅下跌，其中尤其以新能源和新能源汽车为代表的成长方向跌幅加大，反映了市场总体风险偏好下移。永赢稳健增长基金期间持仓坚持了自下而上个股重仓和行业与配置上适度分散的原则，在新能源、军工、化工材料、煤炭、金融、电子等领域都有布局。三季度，我们在市场波动的过程中小幅调降了权益仓位，降低了消费类行业的配置，阶段投资了半导体设备和光伏设备；增加了煤炭的布局。鉴于市场当前风险偏好较低，内外部环境尚存在较大不确定性，本基金主要工作主要集中在：（1）详细深入研究具备长期产业升级趋势、且具备核心竞争力的一类“专精特性”公司；持续强化自下而上的个股挖掘优势。（2）关注行业龙头的估值和行业基本面的变化，等待具备吸引力的位置增加配置机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.968Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807703","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5062","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2022年上半年，疫情对实体经济节奏造成明显扰动，年初经济数据获得全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升；但3月开始多地疫情爆发，对生产、投资、消费活动均造成明显冲击；5月伴随复工复产逐步推进、6月上海解封，经济开启爬坡修复，需求出现明显改善。社融节奏表现整体相似，一季度信贷开门红基本兑现，4月疫情冲击下社融信贷出现大幅回落，5-6月融资总量显著修复并伴随结构改善。通胀方面，上半年CPI低位回升、PPI高位回落，基数因素仍是趋势主导。政策方面，去年末中央经济工作会议强调，要“加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性”、“政策发力适当靠前”、 “加大对实体经济融资支持力度”。在货币政策上的体现就是，2021年12月、2022年1月、2022年4月，分别进行了降准、降息（政策利率调降）及降准。基于政策发力靠前的定调，年初政策宽松动作就已基本到位，但是3月开始的疫情冲击，又带来了加码宽松需求。受制于外围平衡压力，货币政策空间受约束，宽松以市场利率偏离政策利率的方式进行，疫情以来资金价格整体维持低位。上半年债券市场整体窄幅波动，节奏上以春节、疫情为节点，呈现了两轮“托底、重启”的组合。春节前在降息、央行官员讲话推动下债券收益率显著下行，节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪修正带动收益率明显反弹。3-4月受疫情冲击，市场做多情绪较强，但4月中旬的货币宽松力度不及预期，市场再度调整。4-5月由于资金价格维持实质性低位，同时经济活动预期不断正常化，因此短端利率明显走低，但长端利率维持窄幅震荡。6月开始，伴随上海加速解封，经济循环机制大幅提振，利率震荡回升。信用债方面，供给下降加剧结构性“资产荒”。受发行审核趋严、年季报信息更新等因素影响，2022年上半年尤其是5月份以来净融资量明显走弱，虽然进入6月后债券供给边际改善，但尚未看到明显放量；债券结构上，产业债发行上升，城投净融资下降，主要是因为监管鼓励产业债发行、城投依然受到严监管审批政策的影响，对新增隐性债务的控制依然严格，“央行23条”并未有效刺激发行，区县级发行量持续压降。从机构配置行为来看，信用债配置受理财申赎影响较大。3月疫情前，债券市场调整叠加固收+产品净值波动带来的赎回压力，信用债配置力度阶段走弱，但二季度开始理财规模回升带动资金重新入场，同时信用债票息价值提升，在本轮行情下资金利率维持宽松，配置在中等资质主体上表现出明显的由短及长，但低等级期限利差依然较高，也表现出资产荒下市场虽有追求绝对收益的诉求，但依然警惕低等级流动性风险和违约风险。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业和部分综合类民企，包括民营房企债券展期、房企境外债违约导致境内债触发交叉违约等；房企海外评级下调和混改类房企债券展期引发地产债的二级市场波动，并由民营房企向其他混改房企传导。地产低景气度和疫情对部分行业负面影响开始显现，钢铁行业普通亏损，地产上下游产业链风险外溢。春节前，本基金主要配置信用债和银行二债，春节后市场进入调整，减持了中长期利率债，调整了信用债持仓，3月月中增持了中期利率债。相较去年年末，本基金一季度末组合久期略有上升，产品杠杆变化不大。二季度，本基金配置短期利率债，减持短期和中期中高等级信用债，相较一季度末，二季度末产品杠杆和组合久期均有所下降。2022年上半年，经历了上海疫情、俄乌战争、美联储加息和国内地产行业风险暴露等诸多挑战，上证指数下跌约6.63%，创业板指数同期下跌约15.4%。权益市场总体上经历了1季度的大幅回调之后，在4月份悲观预期的主导下深度探底，创业板指一度下跌超过30%；5、6月份伴随上海疫情影响的逐步消退，市场触底反弹，二季度主要权益指数累计获得了较大的正收益。期间永赢稳健增长一年期基金的净值走势也基本和市场同步，但是相对较低的权益仓位使得基金A份额净值上半年只下跌了约1.54%。在市场剧烈波动期间，我们总体的投资思路并没有动摇，始终坚持价值投资，积极布局产业发展趋势和景气度确定性较高的方向。我们对A股市场的长期前景判断也没有动摇，仍然坚信在长期国家发展红利的拉动下，权益市场还是会为投资人贡献更多的回报。在具体的权益资产布局中，永赢稳健增长一年期基金保持了“行业分散、个股集中”的投资风格，分别在金融地产、高端白酒、煤炭、锂电产业链、光伏产业链、军工、半导体、化工与制药等领域分散布局；一季度基金适度增加了了金融地产的配置，二季度则将前期金融地产配置转换为煤炭和锂电，而军工、半导体等领域的重点持仓保持相对稳定。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.966Z","mo":"宏观经济方面，5月至8、9月整体处于经济重启带来的自然修复过程，7月疫情反复、地产风波导致经济修复斜率与预期边际转弱，但修复态势尚未终结。三季度中后期，修复的持续性将切换到需求周期，核心看地产周期能否企稳回升。外围环境方面，由于海外经济见顶但非衰退，通胀矛盾依然凸显，因此紧缩趋势仍会延续，对于政策而言，外部环境约束仍存。货币政策方面，疫情、地产扰动可能延长资金面宽松的持续时间，由于央行政策框架未变，中期资金价格仍有回归压力，回归路径预计是渐进的、阶梯式的。预计信用债市场将持续受到经济修复、疫情扰动、地产景气度、信用债供需矛盾等多重因素影响。方向上，经济修复依然是交易主逻辑，信用债收益率跟随无风险利率波动；波动幅度上，信用债由于受益于结构性“资产荒”而具备一定抗跌性。在疫情冲击、地产行业低景气度影响下，地方财力承压，预计不同区域城投信用资质的分化趋势将延续；房地产行业虽然融资环境改善但民企融资依旧艰难，销售修复传导滞后，行业风险依然在持续出清中。展望后市，海外经济走势和货币政策的不确定性依旧存在；国内疫情反复和地产行业对宏观经济的拖累还可能持续一段时间，此外地缘政治动荡风险的上升以及可能带来的能源、商品价格的波动和产业链安全的担忧还可能再次困扰实体经济和金融资本的决策。这些外部的不确定性仍然值得我们密切关注。但是我们也应该看到市场的积极一面以及可能继续出现的结构性机会。首先，上半年诸多不利因素超预期的同时出现已经给予了投资者足够的警示，投资者情绪可能逐步得到修复；其次，很多行业和个股经历了一次“压力测试”，让我们有机会看到真正的产业趋势和优秀公司，那些经受住考验的公司可能在未来为投资者贡献更大的回报；第三，海外衰退预期和加息边际走弱的组合，为权益市场的流动性宽裕的环境提供了保障；第四，如果国内经济去地产化能够取得显著成果，并控制好系统性金融风险，那对于我们的经济转型升级是长期利好；第五，动态调整的防疫政策将使得人们在未来更加适应常态化管控和疫情反复出现的环境下尽可能地开展正常的经济生产和生活活动，边际上降低了疫情对于经济总体与市场预期的扰动。在这样的背景下，我们将继续坚持行业分散的配置思路，重点关注在大的产业方向上具备较好安全边际的优质公司而不去过分追逐股价弹性。我们认为在成长股领域以光伏、风电等新能源为代表的产业依然具备巨大的发展空间和前进的需求拉动，产业链中不同环节的供需变化、竞争格局变化以及新技术的引入和迭代等都会提供投资机会。以新能源汽车大发展为背景下的锂电池产业链各个环节以及汽车电子化、智能化发展趋势必然拉动的新的配套产业链也可能具备较好的投资机会。那些与宏观经济发展相对脱敏的军工企业、半导体公司可能更多地享受需求稳步扩张和国产化替代逐步提升的红利。而在传统领域，高端白酒的稳健“护城河”、供给不足导致价格坚挺的煤炭等都是值得关注的方向；地产产业链和出行消费也可能出现性价比较高的布局机会。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5061","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2022年一季度，实体经济受疫情冲击先起后落，年初经济数据全面改善，工业生产反弹、出口韧性仍存、投资显著回升，但3月中旬后多地疫情爆发，对消费生产活动造成明显冲击，同时房地产下行态势仍待扭转。融资方面，年初信贷开门红兑现但2月表现低迷，合并1-2月来看融资总量不弱但结构较差，房地产市场疲软对居民和企业融资需求均构成拖累。通胀方面，CPI和核心CPI延续低位震荡，工业品价格上行拉动PPI环比回升，同比在高基数压制下延续回落。政策方面，两会设定5.5%左右增速目标体现稳增长诉求，货币政策维持平稳偏松，年初MLF利率调降、防止“信贷塌方”等表述体现强烈宽信用意愿。货币政策先行后，财政、产业财政跟随发力并逐步成为主导，一季度地方债发行以及项目开工节奏均较往年明显加快，各地取消房产限购、限售等政策陆续出台，放松力度逐步加大。债市一季度利率走势以春节为转折点，呈现先下后上的V型走势，市场由宽货币交易逐步切换至宽信用预期。具体而言，春节前在央行降息、官员讲话推动下收益率显著下行；节后伴随信贷开门红落地、地产放松政策密集出台，市场宽信用预期逐步发酵，极端情绪出现修正，带动收益率震荡回升；3月中旬以来随着国内疫情发酵，市场收益率再度小幅回落。总体上一季度末10年国债相对去年末上行1bp。一季度信用债市场也经历了从“宽货币”逻辑到“宽信用”逻辑的演变，信用债收益率先下后上。从收益率及信用利差来看，受益于资金面宽松，短端利率下行，一季度期限利差走阔，1年和3年期中债隐含评级AA+中短期票据利率分别变动-3BP和17BP，中债隐含评级AA城投1年与3年期限利差走阔23BP。一季度信用债（包含ABS）发行规模较去年同期下降，但净融资增加，信用债净融资8521亿元，较2021年一季度增加1796亿元，其中城投受发行审核趋严影响净融资有所下降，净融资规模6914亿元，较去年同期下降4.4%。从信用风险来看，新增违约风险事件主要集中在房地产行业。此外，理财产品到期赎回也对债券市场带来一定冲击，银行二级资本债调整较大。春节前，本基金主要配置信用债和银行二债，春节后市场进入调整，减持了中长期利率债，调整了信用债持仓，3月月中增持了中期利率债。相较去年年末，本基金一季度末组合久期略有上升，产品杠杆变化不大。权益方面，2022年一季度，受地产政策调控和疫情反复影响，国内经济阶段性下行压力加大。海外主要经济体在通胀大幅上行的压力下，美联储开始货币紧缩和逐步加息的步伐。而突如其来的“俄乌战争”又加剧了权益市场的不确定性。在上述多重不利因素的影响，权益市场在一季度震荡下行，期间上证指数涨幅为-10.65%，沪深300指数下跌14.53%，创业板指数下跌19.96%，恒生科技指数下跌19.63%。从申万标准划分的31个行业看，一季度煤炭、房地产、综合、银行等行业指数涨幅靠前，也仅这四个行业取得正收益。电子、国防军工、汽车、家用电器等行业指数跌幅较大。一季度基金的股票持仓相对四季度做了一些调整，适度降低了权益仓位，调整行业配置在化工、地产、白酒、军工、煤炭、电子等行业，组合持仓继续保持均衡配置。展望未来一个季度，从宏观角度看，国内经济复苏的力度是核心的关注点。短期本土疫情对经济的冲击相信经过此次管控之后，未来的管理将会更加完善，对社会经济造成的损失也将降到更低的水平。同时，上游资源品价格、美国货币紧缩是相对偏长的影响因素，需要持续的考量其对于市场的影响。整体看，权益市场目前的估值已经回到了一个相对偏低的位置，未来基于疫情得到管控和国际政治局势缓和的预期，我们可以对权益市场持有更加乐观的态度。对于权益市场而言，核心还是要选择质地优秀和盈利置信度较好的公司，历史上看优质企业才是穿越牛熊的根本所在。未来基金仍将继续持有那些质地优秀，行业发展向好，业绩增长确定性较高，估值相对合理的公司。同时，继续挑选那些具备较强成长动力的公司，等待合适的买入时机。本基金将继续秉承优选个股、均衡配置思路，积极通过各类型的资产配置和对优秀的高成长型企业的投资来力求稳定回报。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.963Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727854","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d5060","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2021年宏观经济从复苏转向面临新的托底压力，政策也从年初的跨周期调节转向同时强调逆周期调节。实体经济由于强基数干扰，从两年复合增速口径观测，一至四季度GDP增速依次录得5%、5.5%、4.9%、5.2%，全年实际GDP同比8.1%：年初就地过年政策抑制消费，带动经济增速明显回落；二季度生产维持高位、经济明显改善，GDP同比增速出现回升；三季度受疫情、双控双限政策约束生产，经济增速再度下行；四季度随着保供稳价政策落地、外生冲击消散，经济增速再度反弹。结构上，出口、制造业投资表现强劲，社零、基建震荡偏弱，地产回落趋势和幅度较显著。整体经济结构有所优化，但和疫情前相比依旧不均衡：工业板块依然高于疫情前水平，消费、服务业有明显缺口且修复受阻。通胀水平明显抬升，工业品价格在国内供给约束、全球大宗价格的共同拉动下，同比由年初0.3%陡峭上行至10.3%，全年高点达13.5%，居民消费品价格则由-0.3%温和上行至1.5%，经济整体呈现\"类滞胀\"特征。货币金融方面，随着实体融资需求由强转弱，叠加基数影响，融资增速全年呈下行趋势，年末受财政后置、债券发行的支撑有所企稳。政策方面，从全年看，一方面在跨周期调节思路下，货币政策维持中性宽松，年内两度降准，资金价格表现为始终围绕OMO政策利率，全年在稳定的水平低波动，财政政策节奏后置，力度相对收敛。另一方面政策着重于结构优化，有保有压--压地产、基建、高耗能等\"旧\"动能，保小微、消费、制造业等\"新\"动能。但年末的中央经济工作会议开始强调托底经济，开始奠定货币宽松、财政前置基调。就债市而言，全年利率走势震荡下行，主线是资金面预期的变化和资产荒，主要可以划分为四个阶段：（1）第一阶段（年初至春节前），央行小额投放等因素导致市场对于央行货币政策取向持观望态度，债市调整但幅度有限；（2）第二阶段（春节后至8月上旬），尽管宏观环境整体对债市利空，PPI持续上行，但资金面宽松的背景下，收益率缓慢下行，随后在央行超预期降准的驱动下，债市收益率快速下行，出现短期低点；（3）第三阶段（8月中旬至10月下旬），资金面宽松预期边际变化，债市调整；（4）第四阶段（10月下旬至年末），配置行情驱动债市收益率再度下行，叠加降准驱动下，债市收益率创年内新低，10年期国债到期收益率在12月30日达到2.76%，全年累计下行近37bp。信用债市场方面，因央行维持相对宽松的流动性，全年来看信用债总体表现较好。一级发行方面，1-12月发行金额达12.5万亿，较上年增加6%，净融资额约2万亿，较上年同比减少1万亿，主要是由于永煤事件之后产业债融资困难拖累。二级市场方面，信用债因其稳定的票息优势受到机构追捧，相对利率债表现更好，收益率和利差整体下行，中低等级和3年期下行幅度更大，反映出在结构性资产荒的大背景下，市场有适度拉长久期和信用下沉的冲动。从走势看，1月下旬受央行公开市场连续净回笼影响流动性趋紧，资金利率飙升影响，信用债小幅调整；随后资金面重新宽松加上资产荒作用下收益率持续下行，中间只有8月初至10月中旬这段时间，在利率债回调、理财整改、房地产信用风险抬升的压力下，信用债收益率发生了一波约30BP的调整。分行业来看，地产受政策收紧影响，信用风险持续爆发，行业利差大幅走扩；城投整体表现良好，但区域之间分化加大；煤炭板块在永煤事件之后，融资冻结，二级估值大幅上行，山西煤企一度处在风口浪尖，直到4月山西省政府召开投资人恳谈会叠加煤价高景气，收益率在下半年大幅回落。此外，银行二级资本债在优质资产缺乏的背景下受到市场追捧。一季度，本基金配置短期限的中高等级城投债、产业债及利率债，在经济和社融同比增速均处于高位的情况下，一季度末组合久期相较去年年末有所下降，而资金面在春节后重回宽松，因此产品杠杆变化不大。二季度，本基金继续配置3年内的中高等级产业债和城投债，调整短利率债持仓，尽管二季度通胀指标上行，但是资金面维持平衡偏松局面，地方债发行与财政支出节奏也均较往年偏慢，因此相较一季度末，二季度的组合久期则有所上升；由于临近第一个最短持有期到期，二季度末的产品杠杆下降。7月，本基金继续配置1-3年期中高等级产业债、城投债，以及中长期利率债，在意外降准和宏观基本面走弱的背景下，组合久期略有上升。8月，本基金的第一个最短持有期到期，主要减持了短期城投债，8月下旬起继续配置中期和短期城投。三季度末，相较二季度末，产品杠杆变化不大，组合久期有所上升。四季度，本基金配置短期和中期城投债和产业债、商业银行债券和中长期利率债，四季度宏观经济阶段性企稳，但市场宽松预期再起，在配置行情来临的情况下，年末组合久期和产品杠杆相较三季度末均有上升。权益方面，2021年沪深300指数全年下跌5.2%，同期中证内地消费指数下跌12.58%，创业板指则增长了约12%，市场分化显著。永赢稳健增长一年持有混合基金全年收益约10%，并且由于其权益仓位不高于30%，因此净值波动相对较小，体现了较高的风险收益比。永赢稳健增长一年持有混合基金本着长期分享时代发展和企业红利的基本思路，以价值投资理念为指导，自下而上筛选优质公司并根据个股的风险收益比配置权益部分的投资组合。权益部分的投资特点主要体现在个股精选和持仓相对集中，辅助以均衡策略控制组合波动。永赢稳健增长一年持有混合基金2021年初在市场白马龙头快速上行的过程中净值表现也较为显著，但是我们同步在减持相应标的，因为其股价已经超越了我们认为的合理估值区间，这些帮助我们在其后的市场大幅调整中有效控制了组合回撤。永赢稳健增长一年持有混合基金从年初就重点投资了锂资源公司和轮胎龙头企业，相应投资为组合贡献显著，也体现了我们依托精选个股获取超额收益的策略出发点。2021年2-3季度，市场风险偏好开始快速提升，但是我们的态度相对保守，并没有立即大规模做出布局上的调整。我们对于成长行业变化的感知未能足够敏锐，因此未能及时把握投资新能源产业链上阶段性出现的供需变化的机会。这对于长期跟踪新能源产业链并始终保持一定持仓的我们是一次警醒，督促我们对于快速变化的成长行业进行更加深入、密切的持续跟踪。3-4季度基金参与了周期行业的投资，短期商品价格的暴涨暴跌也带来股价的大幅波动，基金净值经历了一波冲高回落，我们的投资节奏被产业政策的变化所打乱。未来我们会更为合理的控制参与这些可能出现巨大波动的股票仓位，避免基于短期趋势投资的心理干扰风险控制的考量。今后，我们会更专注于投资理念付诸实践的过程中，追求稳健持续的投资，以理性应对情绪的变化和市场的不确定性，争取为投资者创造更好的回报。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.961Z","mo":"2022年经济波动预计会进一步收敛，实体经济主要托底压力在上半年，在目前的政策意愿下，全年经济在同比角度可能呈现震荡走高，环比大致呈现N型走势。名义变量上，融资企稳依赖政策发力，总体会收敛呈低波幅；通胀压力有所疏解，但3年视角的压力并未出清，政策既不会定价通胀，也不会定价通缩。政策方面，相对于2021年财政政策将更加积极，并明显前置发力，货币政策从先行逐步转向配合，宏观调控政策的组合模式有所变化。就债券市场而言，年初利率水平有可能是全年较低水平，利率趋势机会有限，但经济企稳斜率、监管导向都不支持利率出现过大级别变化，走势预计相对接近2019年。信用债市场方面，2022年面临稳增长的宏观环境，信用债市场的表现与宽信用的效果息息相关。从1月份社融数据来看，宽信用效果可能已经有所显现，但持续性有待观察，如果继续超预期，信用债可能面临一定调整压力，但全年来看，并不悲观。分具体行业来看，城投方面，不发生系统性风险依然是监管底线，整体稳定性依然较高，不过即使面对稳增长的压力，在不走老路的背景下，融资政策预计难以明显放松，区域分化行情料将持续，继续以中高等级作为配置的主要方向，警惕尾部风险；地产方面，地产债在经历了2021年的艰难后，政策已经有所松动，考虑政策底到行情底的传导需要时间，当前重点关注国企的投资机会；煤炭方面，得益于过去一年煤价的高景气，行业信心恢复伴随利差快速压缩，综合来看趋势性投资机会下降，但行业主体仍有一定精选价值；钢铁行业供给侧改革后资产负债表修复相对较好，抵御市场波动冲击的能力尚在，整体仍有一定挖掘空间。总体看，2022年重点关注中高等级品种波段交易带来的资本利得，同时在部分行业进行适度短久期信用挖掘，在防范风险的前提下追求一定票息收益。权益方面，2022年年初，市场在美国通胀走强和美联储对其流动性收缩的背景下再次出现风险偏好的大幅下降（2021年初曾有过类似预期），成长股在年初回调较为显著。国内经济在2021年3-4季度就显现出明显的下行压力，同时逆周期的稳增长政策也预计在新的一年陆续出台。当前中、美两大经济体面临的宏观经济情况有所不同，两国的货币和财政政策也可能出现差异，再叠加新冠疫情发生以来的第三个年头，疫情走势和各国抗疫效果的扑朔迷离，当前市场的外部不确定因素较多。但是目前还见不到企业盈利大面积萎缩和市场流动性大幅减少同时出现的情况，爆发系统性风险的概率较低，投资上还是可以有所作为。在此背景下，我们的策略也是以\"稳\"为主，积极应对。首先，我们努力回归到价值投资的初衷，综合考虑企业长期盈利的成长性、持续性和确定性做出估值判断；其次，大部分消费和科技类资产，长期成长的逻辑仍然坚实，将会是我们的重要投资方向；最后，永赢稳健增长一年持有混合基金将继续坚持集中重点公司持股和辅助均衡配置的策略，结合估值性价比和景气周期做好择时安排。当此时点，我们认为在\"双碳\"和\"专精特新\"等政策的持续推动下，中国经济短期稳增长和长期调结构相辅相成的特征将会继续存在，在相关的新能源、汽车、化工材料、高端制造、军工、半导体等领域会诞生一系列的投资机会，会有一批符合产业发展浪潮，具备核心竞争实力的企业逐步长大，为投资者贡献更多的收益，这也将是我们持续关注和深入挖掘的方向。此外，以高端白酒为代表的消费领域以及部分医药的细分赛道都逐步进入到了可投资的价值区间，我们也会持续关注并充分考虑投资成本。永赢稳健增长一年持有混合基金成立于2020年8月份，经历了一个完整的2021年度后我们更加清晰和明确了产品的投资框架和策略，未来我们将会在兼顾均衡的基础上，更加专注于个股的深度挖掘，并据此追求投资上的超额收益，打造一款具备独特风格特征的公募\"固收+\"产品。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706746","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d505f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"2021年三季度，在工业周期下行、\"能耗双控\"约束及疫情、汛情冲击下，实体经济呈供需两弱状态，经济景气指标PMI连续回落，至9月已降至荣枯线以下；工业增加值、社零、地产及基建投资全面走弱，出口高位震荡，制造业投资弱反弹，实体融资需求明显恶化，社融存量增速继续下行；与此同时，工业品价格不断攀升，PPI连续创新高，经济\"类滞胀\"特征持续凸显。政策方面，货币政策维持中性偏宽基调，在操作上，央行维持每日OMO的常态化运作，并在月末、季末及税期等节点加大投放，平抑资金波动；此外，为缓解大宗价格上涨对中小微企业造成的成本压力，央行于7月初全面下调存款准备金率0.5个百分点。结果上看，资金波动率维持低位，资金中枢与OMO的偏离幅度较Q2明显收窄。财政政策在定调上更为积极，730政治局会议指出要在今年底明年初形成实物工作量，项目审批工作明显提速，但地方债发行仍相对偏慢，供给压力相对有限。债市方面，降准后在资金宽松及经济悲观预期发酵的驱动下，利率快速下行，至8月初触及前低后开始震荡上行，由于市场相较于基本面和政策面走得过前，利率对基本面数据的利多均反映有限。总体上，三季度末1年、10年国债相较于二季度末分别下行10BP、20BP。信用债方面， 在收益率整体下行的背景下，行业层面仍然出现较大分化。其中周期性行业企业在三季度迎来一轮大宗商品涨价红利，叠加地方政府对于国企信用的积极表态，市场对于相关发行人信用风险担忧明显下降，以煤炭债为代表的发行人利差大幅压缩，一级市场净融资持续回暖。城投方面，尽管今年以来一级发行受到政府管控，且部分区域仍有负面舆情发生，但政府支持的意愿仍然没有实质性变化，城投债整体表现仍然相对稳健。而房地产行业则受到政策持续收紧、恒大事件发酵和基本面下滑等多重因素影响，目前面临着行业性的困难局面，高杠杆主体估值大幅调整，违约房企数量不断增加。7月，本基金继续配置1-3年期中高等级产业债、城投债，以及中长期利率债，组合久期略有上升。8月，本基金的第一个持有期到期，主要减持了短期城投债，8月下旬起继续配置中期和短期城投。相较二季度末，三季度末产品杠杆变化不大，组合久期有所上升。权益方面，2021年3季度，市场出现一波调整，沪深300指数和创业板指分别下跌6.85%和6.69%，其中以白酒、家电为主的消费主题板块回调幅度更大。本季度基金适度降低了轮胎领域的仓位比重，增加了部分受益于行业景气度和业绩趋势上行的周期和新能源板块仓位，如化工、天然气、煤炭钢铁、新能源材料等；同时择机布局了一些性价比较高的，未来可能受益于行业景气度周期反转和自身具备强大竞争力的农业、调味品消费等细分行业龙头。2021年3季度末，我们面对的市场内、外部环境较为复杂。海外疫情后经济恢复的节奏和力度尚具有不确定性，以油气为代表的大宗商品价格出现显著上涨，全球供应链与运输体系没有完全修复，部分国家出现能源短缺，上述因素使得各国经济的复苏进程一波三折，而通胀压力有所上升，如果不能有效解决将显著影响企业盈利和资本市场走势。短期数据看，国内的经济基本面在主要经济体中还处于较强的位置，但是疫情反复对于消费的负面影响还很明显，供应链与运输不畅给汽车、家电等部分行业也带来了显著的负面影响；此外，宏观上对于地产和地方债务的审慎将压低投资与社会融资增长的预期，未来一段时间的经济增长速度将阶段性变缓。在这样的背景下，投资者更多关注具备结构性景气度持续的细分领域，主要集中在新能源行业，但是相关标的估值水平也在不同程度的透支其远期发展。从价值投资性价比的角度以及长期视角审查，本基金未来一段时间将重点研究和关注大消费领域内体现出较高性价比的具备核心壁垒的优质公司；可跨越宏观经济波动具备持续成长性的行业，比如与\"碳达峰、碳中和\"相关的产业；符合产业升级规律，具备厚积薄发潜力与核心竞争要素的细分领域；以及具备较高性价比和长期成长性的周期资产等。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.958Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656404","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d505e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000009932,"sao":"上半年经济数据受基数效应驱动，同比增速前高后低，但剔除基数效应后，经济表现恰好相反，一季度受就地过年等影响，第三产业产值有明显回落，经济2年复合增速5%左右，二季度经济各产业均全面好转， 2年复合增速回弹至5.5%。结构上，出口、生产和投资都比较旺盛，消费、服务业虽有复苏，但速度较慢，经济呈现出结构性失衡。这种失衡也体现在物价上，工业品价格不断攀升，迭创新高，PPI同比上探9%，显著超过前一轮周期高点且并没呈现出明显的回落迹象；与之相对应，随着猪瘟影响的消退，猪肉为代表的农产品价格受供需两方面影响，显著回落，CPI上行但幅度偏弱，核心CPI则依然位于1%以下，核心消费动能回弹较慢。政策方面，上半年货币政策保持了常态化的OMO投放和等量MLF续作，政策态度中性偏呵护；财政行为则明显后置，债券供给速度持续慢于市场预期，利率资产供应偏少，供需对比偏向于欠配。市场方面，以春节为节点，春节前经历前一年末的显著下行后，市场担忧央行投放不足，有一波快速调整；春节后在持续宽松的资金推动下，利率缓慢震荡走低，10年期国债收益率从高点到半年末下行约20BP。信用债市场方面，因央行维持相对宽松的流动性，上半年信用债总体表现较好。一级发行方面，1-6月发行金额在高基数的情况下，实现了3%左右的同比增长，同期净融资也达到1.2万亿的较高水平，此前市场担心的到期高峰基本平稳度过。二级市场方面，在利率债总体区间震荡的背景下，信用债因其稳定的票息优势受到机构追捧，中高等级品种收益率下行幅度相对较大，利差压缩至历史较低水平。但是也出现了明显的信用分层情况：一方面，去年底永煤事件导致了市场对于国企信用资质进行重新定价，特别是周期类企业在本轮重定价过程中遭受巨大冲击，利差水平大幅上行，一级市场融资也明显遇阻；另一方面，年初华夏幸福超预期违约对市场产生了巨大影响，各机构普遍收缩风险偏好，进一步给弱资质企业造成较大打击，部分民营企业以及弱地区城投均出现了债券价格大幅下跌。面对一些国企出现的融资困难，山西、天津等地纷纷召开\"恳谈会\"，对于\"逃废债\"行为进行了彻底否定，同时试图对国企信用进行重塑，总体而言获得了一定效果，但融资情况距离正常水平仍有差距。一季度，本基金配置短期限的中高等级城投债、产业债及利率债，相较去年年末，一季度末组合久期有所下降，产品杠杆变化不大。二季度，本基金配置3年内的中高等级产业债和城投债，调整短利率债持仓，相较一季度末，二季度末产品杠杆下降，组合久期则有所上升。2021年上半年A股市场跌宕起伏，从2月初的市场短期高点到3月末沪深300指数回调超过了13%、创业板指数回调约21%；而从3月末的市场底部到6月末，沪深300指数涨幅约6%、创业板指数上涨超过31%。这期间市场的剧烈涨跌和阶段性风格的极致变换让很多投资人措手不及，也让投资者们对于权益投资的风险有了更深的体会，重新确立了对于市场的敬畏。从周期股的暴涨，到\"抱团股\"的崩塌；从新能源的狂飙猛进到医药股的剧烈震荡，2021年上半年市场在流动性预期变化、政策预期变化和疫情反复的交织作用下摇摆和闪烁，这其中有人狂喜也自然有人沮丧。如果缺乏完善的投资理念和稳定的投资框架，投资者不仅很难坚守自身的风格，更可能迷失在市场的极端情绪之中。但是在这变幻莫测的市场之中，始终不变的是我们对于中国经济长期发展趋势向好的信心以及我们从价值投资理念出发的投资方法，这使我们能够保持清醒的头脑，理性看待市场的表现。永赢稳健增长一年持有混合基金在2021年初相对于其发行的时点，已经积累一定的安全垫（即一定的正收益），因此在上半年权益部分总体仓位保持在20%左右运作。得益于我们相对高效的选股策略，重仓股中为基金净值贡献超额收益（即期间涨幅超越基金净值涨幅）的股票比例较高；得益于我们一贯采取的均衡配置思路，在正收益获取和净值回撤控制这两个方面我们都取得了不错的效果。基金权益部分的正收益来源也较为广泛，在白酒、化工、钢铁、新能源、电子以及医药等各行业内都有个股正收益贡献。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.955Z","mo":"展望来看，6月的经济数据表明经济动能并没有明显的走弱，而且目前来看，工业生产、出口、投资都面临了供给干扰约束，需求动能并没有完全释放，下半年经济总体上可能处于一个平缓磨顶的状态，难以出现明显失速，核心还是消费等板块复苏状态能否持续。物价同比表现预计也将类似，陡峭向上的时期已过，但并不会快速下滑，而是震荡磨顶状态。市场的核心纠结点还是政策的反应模式，7月前半期的降准打乱了政策中性预期，情绪上朝着宽松开启的方向演化，但宏观背景实际上依然支持的是一个中性资金面，这种背景下预期过度发散、债券供给后置都是潜在的风险点。但需要注意的是，决策层反复强调\"跨周期调节\"，强调应对可能的周期下滑风险，且2022年各项常用的周期指示指标面临趋势下滑，要谨防政策框架变迁导致的利率拐点前置，因而以配置思路来看，可以更为积极。信用债市场方面，资产荒逻辑下中高等级信用债将持续成为机构配置首选，利差水平有望持续保持在低位，但也容易受到无风险收益率波动影响，票息策略有效性较上半年有所下降。降准后相对宽松的流动性环境有利于弱资质主体融资恢复，但利差的实质性修复需要看到一级发行的明显恢复，预计仍将是缓慢的过程。总体看，下半年将重点关注中高等级品种波段交易带来的资本利得，同时在部分行业进行适度短久期信用挖掘，在防范风险的前提下追求一定票息收益。未来一段时间，在全球后疫情时代逐步到来、经济逐步复苏和流动性尚处于宽松状态的背景下，我们对于权益市场的观点保持一定的乐观。从结构上来说，永赢稳健增长一年持有混合基金将持续关注大消费、医药健康领域；深度挖掘在碳中和大政策下可能获得持续和显 著发展红利的新能源、节能减排、高碳排放行业的供给侧约束以及其他相关的能源和技术领域的机会；仔细寻找具备战略性提升国内产业供应链自主安全的半导体、新材料等领域的机会；还会继续在相对传统的农业、化工、制造业中寻找格局优化和竞争力显著提升的优质公司。扎实的研究基本功和广阔的投资视角是我们能够坚持多维度选股和均衡配置策略的基础，我们未来还会将最主要的精力放在夯实和有序扩展投资能力圈的工作上。永赢稳健增长一年持有混合基金成立的时间已满一年，希望首批持有人能够对投资业绩感到满意。未来我们将会一如既往的坚持我们的投资策略和方法，牢固控制风险和争取收益的双指标平衡考察标准，争取为投资者逐步积累收益。应该说资产管理行业是一个前途广阔但是又充满挑战的行业，无论是投资回报还是投资方法都是需要时间的积累与检验的，我们期待和更多的持有人长期相伴、共同成长。能够服务于更多的人，让更多的人在权益市场上感受到财富的获得感和幸福感是我们的长期愿景。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=631114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d505d","stockId":3000000009932,"sao":"2021年1季度权益市场出现了较为剧烈的波动，年初至春节前股票市场延续2020年的强劲走势，显著上行，沪深300指数一度涨幅达到11.44%，创业板指涨幅超过15%；但是春节后，在大宗商品价格上涨的刺激下，市场对于远期利率上行进而可能引发资产价格重定价的担忧导致了股票市场的剧烈调整，其中尤以静态估值较高的白马龙头公司为主，期间沪深300指数从高点回落约13.3%，创业板指同期回落约21%。整个一季度市场主要指数呈下跌态势，沪深300指数和创业板指分别下跌约-3.13%和-7%。稳健增长一年期基金同期涨幅约4.36%，取得了较为显著的相对收益。一季度本基金权益部分保持了相对稳定的两成的股票持仓，结构上相对于2020年四季度有较为明显的调整，降低了前期涨幅较高的白酒、新能源等板块的配置，增加了化工、钢铁等周期属性更强的行业配置，但是在个股选择上依然坚持较为严格的标准，对于安全边际和确定的要求较高，由于贯彻执行了我们始终坚持的价值投资选股理念，保证了本基金在股票市场剧烈波动的过程中依然保持了阶段性的正收益。展望未来一段时间的权益市场，二季度进入到国内外经济持续复苏的旺季，我们预计代表制造业和大消费领域的主要企业盈利将能够维持较高的增长，但是商品价格和利率环境可能变得更为复杂。因此，股票投资策略上将会继续秉承对高安全边际和收益确定性的追求，并合理控制权益仓位，期望能够获得稳中有进的净值表现。2021年一季度，由于春节错位以及2020年新冠疫情形成的低基数，实体经济的同比表现大幅起落，2月数据冲高，3月有所回落，剥离这些干扰因素，继续呈现生产强、外需强、消费弱复苏的组合，总体经济上行斜率有所放缓，但3月中旬后，建筑业指标开始大幅跃升，基建、地产的开工、施工又在边际上推高投资需求。实体指标外，社融是量高但增速放缓，在高基数和供给限制背景下，融资需求仍然很强劲，通胀是上行最锐利的部分，PPI回正后一路跃升，CPI则先跌后升、小幅回正。债市方面，由于基本面数据受到干扰较多，市场波动跟随资金面：节前由于资金利率的大幅上行，叠加去年12月利率快速下行后的利多势能放缓，债券调整比较明显；节后宽松的资金面改善预期后，利率震荡下行，但并未突破前低，总体上一季度末10年国债相对于2020年末上行不足5BP。2021年一季度信用债市场延续信用分层，等级利差和期限利差持续走阔。当前信用债市场投资策略趋同，投资机构风险偏好程度低，短久期中高等级债券受到青睐。信用债市场整体融资表现较好，但结构分化明显，区域间融资的分化依然较为严重，周期类产业主体融资环境未见改善，地产行业受强监管和华夏幸福事件影响较大。一季度，本基金配置短期限的中高等级城投债、产业债及利率债，相较去年年末，一季度末组合久期有所下降，产品杠杆变化不大。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.953Z","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570032","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecd287fea5b3eb04d505c","stockId":3000000009932,"sao":"2020年，受新冠疫情影响，我国经济经历\"跳水-复苏\"，结构上，基建、地产在年中之前构成主要拉动项，但全年来看，最为强势且超预期的变量是出口，与之形成对比的是，消费板块虽然持续复苏，但节奏较慢。全年整体通胀水平震荡下行，2020年的各项通胀指标均未对货币政策构成明显掣肘。在疫情期间出台的常规及非常规政策的推动下，2020年M2及社融增速的中枢水平均有显著抬升，但均在6月附近见顶，随后开启震荡回落走势。基于海内外基本面的变化，全年政策节奏也有明显调整：从疫情期间的强托底到复苏阶段的回归常态，再到\"保持对经济恢复的必要支持力度\"。从资金价格也可以看出，政策经历了明显的放松、收紧、再平衡，但大的趋势上仍然在\"稳增长\"、\"防风险\"之间平衡。债市方面，全年利率走势整体可归纳为三个阶段：（1）1月-4月，在年初流动性投放、国内外新冠疫情冲击、强托底政策加码的背景下，债券利率快速走低；（2）5月-11月中旬，随着国内基本面逐渐修复，货币政策逐步回归常态化，资金利率中枢也随之上移，叠加债券供给的影响，利率连续上行；（3）11月下旬-12月，在信用事件冲击后，央行及监管机构在态度及行动上均释放了呵护信号，同业存单利率见顶回落，资金利率中枢明显修复，债市也随之超跌反弹，叠加岁末年初配置需求，债券利率出现了一定下行。三季度，本基金处于建仓期，在债券继续调整的市场环境中，本基金采取防守策略，以配置短期的中高评级信用债为主。四季度，本基金配置短期城投债和产业债，减持短期公司债，当季产品杠杆率有所上升，组合久期略有下降。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:37:44.950Z","mo":"2020年经济受疫情影响大落大起，这使得2021年经济数据的同比增速面临显著的基数影响，经济数据无论是实体增长、通胀水平，还是货币金融数据，大概率都将呈现前高后低，但节奏会有所错位，增长的高点在2月，通胀的高点有可能落在二季度中后期，社融的阶段高点则大概率已经在2020年10月附近显现。实际剔除基数干扰的经济大概率上半年的表现也会好于下半年，在经济调结构的背景下，紧信用压力较大，再进一步考虑2021年经济的高起点来看，全年经济持续超预期增长的概率相对较小。政策方面，2020年末的决策会议强调\"宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性\"，强调政策\"不急转弯\"、\"保持对经济恢复的必要支持力度\"，主要原因是\"疫情变化和外部环境存在诸多不确定性\"以及\"我国经济恢复基础尚不牢固\"，因而，随着疫情控制和国内经济增长，要关注由此带来的政策变化。总体上，在强调高质量发展的背景下，政策强调需求侧管理，重点会在\"调结构\"、\"防风险\"和\"稳增长\"之间不断平衡。债市方面，基于对基本面和政策的判断，利率持续上行的概率较低，要重点捕捉阶段高点进行参与。总体上2021年的债券市场票息起点不低于2020年，总体波动幅度大概率要低于2020年，在大类资产中的性价比已经显著凸显，对其趋势可以保持谨慎乐观。信用债市场必将重新审视收益率背后的风险，信用分层将成为贯穿全年的主题。经过2020年底的信用风波，中低等级的信用利差短期修复的可能性有限，并且随着货币政策回归中性，市场流动性也将边际收紧，信用债市场仍然面临潜在的信用风险冲击的可能。因此，对于2021年的信用投资的大方向，应该返璞归真，回归对企业基本面的研究，优选资质良好的中高等级债券，同时也关注基本面良好但被错误定价的主体，捕捉个券机会。","fund":{"_id":3000000009932,"__csrcFundId":7968,"stockCode":"009932","name":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":9932,"masterFundFlag":1,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T22:04:24.848Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"永赢稳健增长一年持有混合(009932)","inceptionDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050880000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"永赢稳健增长一年持有混合","setUpDate":"2020-08-10T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1247349276.8,"setUpShares":1247349276.8,"pinyin":"yywjzzyncyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20880763","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":250708227230,"name":"余国豪"},{"stockCode":"j101020100","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":191608259320,"name":"沈平虹"}]},"announcement":{"linkText":"永赢稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551251","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}