window.pageData = {"stock":{"_id":3000000012269,"name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"012269","tickerId":12269,"shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式C","currency":"CNY","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":0,"status":"normal","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":7961659.27,"setUpShares":7961659.27,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","fundCollection":{"_id":4000050630000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50630000","tickerId":50630000,"name":"浙商基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7032608251810,"name":"成子浩","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"成子浩：男，上海财经大学金融信息工程硕士。现任浙商智多兴稳健回报一年持有期混合型证券投资基金（2025年1月7日—至今）、浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金（2025年1月7日—至今）、浙商聚潮新思维混合型证券投资基金（2025年2月5日-至今）、浙商科技创新一个月滚动持有混合型证券投资基金（2025年2月5日-至今）、浙商智选新兴产业混合型证券投资基金（2025年2月5日-至今）的基金经理。","tickerId":32608251810,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"j101019563","exchange":"fm","cnInfoCode":"j101019563","followedNum":0,"currency":"CNY","lastUpdated":"2025-02-10T14:38:53.478Z","workingDate":"2025-01-06T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050630000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"czh","appointmentDate":"2025-01-06T16:00:00.000Z"},{"_id":7062425251810,"name":"方潇玥","gender":"f","educationCode":"001002","resume":"方潇玥：女，2021年6月加入浙商基金管理有限公司，目前任职于智能权益投资部。","tickerId":62425251810,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"j101019880","exchange":"fm","cnInfoCode":"j101019880","followedNum":0,"currency":"CNY","lastUpdated":"2025-07-23T22:55:39.789Z","workingDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050630000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"fxy","appointmentDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000012269,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":270,"f_h_s_a":958,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000012269,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.6277599023632531,"f_p_r_m1_ssc":9159,"f_p_r_m1_ssrp":0.2724393972483075,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.6273160989681571,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.5301315037164094,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.9382360009613073,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.9212506486766995,"f_p_r_y3_ssc":6858,"f_p_r_y3_ssrp":0.7185358028292256,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7769467663880334},"fp":{"stockId":3000000012269,"type":"fp","f_p_r_fys":-0.014088759182852018,"f_p_r_m1":-0.017647648651358594,"f_p_r_m3":-0.014088759182852018,"f_p_r_m6":-0.00809962539232556,"f_p_r_y1":-0.006792376317923843,"f_cagr_p_r_fs":-0.004365045207742169,"f_p_r_d1":-0.0012317799219871972,"f_p_r_y2":0.025649078726967867,"f_p_r_y3":0.007300020563437926,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000012269,"type":"ff","f_m_f":38372,"f_m_f_r":0.006,"f_c_f":6395,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":44767,"f_m_a_c_f_r":0.007,"f_m_c_f_d":"2025-01-09T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-08-14T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.007},"f_nlacan":{"stockId":3000000012269,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":0.9797,"f_nv_cr":-0.001833927661742285},"f_as":{"stockId":3000000012269,"type":"f_as","f_tas":243066.9696,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012268,"stockId":601009,"holdings":354000,"marketCap":4046220,"netValueRatio":0.0115,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.07423384983052905,"stock":{"stockCode":"601009","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601009,"name":"南京银行"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012268,"stockId":600919,"holdings":362000,"marketCap":3764800,"netValueRatio":0.0107,"declarationDate":"2026-01-20T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.03688933200398847,"stock":{"stockCode":"600919","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600919,"name":"江苏银行"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012268,"stockId":601838,"holdings":225200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临一定的市场交易风险，进入四季度可能会向红利质量、大盘蓝筹风格漂移，最终市场走势也基本印证了这一推演。　　三季度以来，本产品权益端采用的红利低波风格大幅跑输市场，在经历了近三年的红利利好后，从2024年四季度开始，红利，特别是红利低波风格进入明显的逆风期。诚然红利低波隐含的分红、低波动特质与绝对收益类产品长期具有较高的适配性，但在市场风险偏好提升的环境下示弱也难以规避。基于此，我们在2025年四季度进一步降低了银行板块在权益策略中的配置占比，提升了实体经济中具有分红意愿和分红能力的公司的占比，从红利低波逐步向红利质量偏移，从而力求在权益端基础投资标的，即红利风格不发生过度漂移的基础上，相较于最保守的红利低波风格跑出一定的超额收益。同时，我们基于内部研发的红利低波比价信号，在四季度初红利低波相对超跌时提升了权益仓位占比，这一操作既来源于我们对于跟踪标的短期超跌带来的修复窗口期的把握，也源于我们对红利低波风格内生性的收益特征具有长期信心。　　从结果端看，虽然红利低波在10月到11月经历了过山车一般迅速修复后接回调，配置端我们在四季度没有获取实际收益，但选股端我们相较于红利低波还是取得了一定程度的超额收益。与此同时，产品本身的波动也处于可控的范围内。市场偶有起伏，但坚守投资方法论，向客户明确我们的投资方向，也是我们认为资管产品必不可少的一项义务。　　至于债券端，四季度债市长端利率先下后上，在“预期发酵又落空”中走出了一个V字。过程中我们保持定力，并未参与短期的下行博弈，相比策略的目标久期中枢保持了更低的久期水平。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:39.108Z","mo":"2025年是市场风险偏好逐渐抬升的一年，权益资产在“质疑”与“犹豫”中走出上行周期，债市则一波三折，市场情绪在波动中由年初的“强乐观”逐渐回归理性。　　全年来看，股票在今年整体表现强势，关税冲击后逐渐走出缓慢上升，成长风格较红利与价值风格表现更为亮眼。站在当前位置：成长风格“乱花渐欲迷人眼”，许多在2025年的上行中已经到了历史估值的极高分位，少数公司业绩预期已经充分打满，远超公司短期的实现能力；而红利（尤其红利低波）在2023、2024年的逆袭行情中获利盘太多，少数大行股息率已经降到极低水平，确也有调整的必要；相比之下，价值风格被成长吸血表现略弱，全市场企业盈利的整体水平制约了其短期上限，等待经济触底回升。2025年四季度，A股市场交易热度边际趋缓，整体呈现盘整中缓慢上行的态势，与三季度几乎单边上行形成明显差异，可喜的是相比于大跌，市场还是维持住了当前指数水平来消化交易势能。从市场风格看，三季度成长风格主导的普涨行情没有延续，四季度转向了大盘蓝筹占优、红利等避险资产偶有突出表现的分化格局，其中以上证50、沪深300为代表的核心资产表现相对稳健，而科创50等成长类指数在冲高后出现阶段性回落，市场投资者风险偏好有明显收敛。行业方面，四季度商业航天、通信设备等高端制造领域表现强势，与此同时，有色金属，特别是能源金属、工业金属等受益于AI驱动的上游周期板块凭借产品涨价逻辑也持续走强；红利资产中，保险、国有大行也出现了阶段性修复。市场通过资金驱动扩散的方式，从三季度的一枝独秀到四季度轮动上行，完成了对于三季度交易风险的阶段性消化，在当前位置企稳。　　展望未来，我们认为2026年大概率延续四季度的行情走势，即从单点推动向多线共振转移，从叙事驱动的估值抬升，到盈利驱动的业绩回暖转移。从市场风格看，随着工业企业业绩端逐步修复，实体经济边际向好，主线行情大概率由极端成长，扩散至质量成长，以及质量均衡风格，在2025年涨幅居后，但具备经营护城河的公司或将迎来补涨行情。从行业看，新质生产力的主线行情或将持续，但分化程度相较于2025年会有边际收敛，我们认为顺周期板块，以及偏下游的消费主题，或将在2026年的行情演绎中出现明显改善。　　2026年一方面是我国“十五五规划”的开局之年，国内有明显改善的经济预期；另一方面美联储进一步降息、人民币升值的展望不变，国际上也同样有流动性逐步宽松的趋势。分子分母端同时演绎，我们对于未来一段时间的权益行情保持乐观，在延续四季度交易趋势、市场风险不进一步扩散的前提下，我们认为当前A股权益市场具有较优的配置机会。　　债市在25年年初直接打到全年最低点，此后一直维持宽幅震荡。每一波利率下行均由意外事件催生（贸易博弈、降准降息小作文、央行买债恢复等等），而每一轮上行均是对这些意外事件的认知修正，利率中枢在震荡中逐渐抬升。我们仅在一二季度参与了久期操作，此后产品均维持低久期运行。　　展望2026年，我们依然对债市维持相对谨慎的观点。尽管权益上行与经济的企稳恢复均离不开低利率的环境，但2024年的过快下行导致即使2025年债市持续调整，当前的利率水平依然处于较低水位。从货币政策报告中也可看出，目前重财政政策而货币政策中性，重精准投放而轻大水漫灌，资金的“精准宽松”与供给的上量意味着未来曲线有望进一步陡峭化，债市整体偏弱。因此当前位置投资债券胜率赔率均较为一般，操作上应多从配置角度出发，避免激进交易。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1448218","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f843b","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的风险平价模型动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，我们暴露较大久期敞口以对冲股票端波动，在维持较高久期中枢的基础上进行久期轮动，以平衡整个组合的风险。　　三季度权益市场气势如虹，科技牛带动大盘整体上攻，红利低波逐渐成为市场的次选项；而债市受到股债跷跷板影响持续走弱，资金价格不再是核心痛点，潜在货币政策预期的不乐观、下行空间的有限、外加资金抽离使得市场上的卖压总比买压大。在本报告期内，权益端仓位整体维持中等水平。债券端，产品久期在进入三季度后大幅调降，显著低于目标中枢，控制久期暴露对收益的伤害。　　权益方面，三季度A股市场成长风格强势领涨，市场风险偏好延续了二季度后期的势头，呈显著提升势，且进入8月后愈演愈烈，具体表现为市场成交量显著放大、热点赛道龙头逐渐呈现抱团行情，龙头股涨幅远超指数中位数水平。在这种情况下，本产品权益端聚焦的红利低波风格受到较大程度的吸筹效应冲击，红利低波全收益指数(H20269.CSI,数据来源wind)季度下跌3.54%，远低于同期全市场上涨幅度，其中，占比近50%的银行贡献了绝大部分跌幅。在过去三年，红利低波凭借相对可预期的分红收益、相对更低的股价波动成为权益市场的避风港，其中典型代表银行更是经历了一波主升浪级别的估值修复。在经历了近三年的红利牛后，2025年市场风险偏好修复，红利风格相对表现走弱，是我们在过去几次季报中反复提及的预期之内的事。本季度内，我们基于市场风险偏好提升的事实，逐步降低了组合内部银行股的占比，与此同时，根据浙商基金内部开发的AI风格偏好模型提示，逐步扩大了权益组合相较于红利低波指数的偏离程度，使组合在beta、成长等在三季度具有超额收益的敞口上提升了暴露程度，进而实现了权益端相较于红利低波风格的超额收益。　　权益市场三季度情绪高涨，延续二季度末开始的风险偏好上升浪潮，在8月中下旬进入高潮。二季度还有不俗发挥的“哑铃”组合在三季度全面哑火，在关税冲击初步缓解后，资本市场也越来越重视中国硬科技行业的稳步发展，并用真金白银将具有内外需敞口、业绩逐渐修复，同时具有叙事逻辑的行业捧上了高台。事实证明在对宏观预期逐步好转的背景下，在投资主线明确的市场环境中，防御类资产的投资性价比会随之下降，以银行股为代表的高股息资产在本季度大幅跑输市场。　　针对本产品，我们选择了更为细分的红利低波类公司作为主要配置对象，遗憾的是该细分风格在三季度表现较红利指数更弱，这也造成了产品在本季度收益出现较大程度的回撤。即便如此，我们并没有做大幅度的风格切换，而是试图在维持投资风格稳定的基础上，进行smart beta+alpha式的增强：通过降低银行股占比，提升实业资产占比，权益端在三季度相较于红利低波指数兑现了比较明显的超额收益。至于不轻易更换投资风格的原因，我们也在过去几份季报中提及：我们坚持认为，红利类策略在绝对收益层面具有天然的优势，其在宏观经济下行期凭借确定性相对较高的股息收益，大概率可以获取市场的估值溢价；在宏观经济上行期、市场整体上涨势头较强劲时，其相对收益能力可能会出现明显衰退、跑不赢市场beta的情况，但绝对收益仍有一定的支撑性。　　展望四季度，我们认为，红利类、高质量类资产存在一定的投资机会，原因在于：其一，宏观层面仍难言完全进入上升修复区间，海外关税干扰仍不时出现，犹是本轮AI浪潮推动的科技产业复苏是大势所趋，其完成路径仍有不确定性；其二，三季度中下旬部分龙头公司的短时间暴涨，一定程度上破坏了市场的交易节奏，行业乃至个股的拥挤度大幅提升，当前新兴产业估值端下行风险被迅速放大，一旦出现利空面，可能将导致阶段性估值快速下行；其三，我们仍然看好市场整体中长期的表现，而市场整体表现的重要代理指标即为各类宽基指数的走势，这其中，投资者熟稔的高分红、高质量的行业龙头又是重要的权重股，在科技行业“中场休息”的推演下，维持指数走势平稳的重要抓手即为当前估值较低、在本轮市场大涨下表现相对较弱的顺周期权重股。因而，我们也将在本产品中继续保持对高质量高分红公司的关注，希望持续通过复利效应累积产品的绝对收益。　　债券端，中长期的乐观因素并不明朗，因此还是谨慎交易、避免恋战、提升组合的静态票息性价比更高。","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.213Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1380710","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f843a","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用动态股债配置的策略追求较稳定的收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的风险平价模型动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，我们暴露较大久期敞口以对冲股票端波动，在维持较高久期中枢的基础上进行久期轮动，以平衡整个组合的风险。　　二季度红利低波相对全市场收益风险比优势显著，长久期债券也在资金宽松、关税扰动的背景下逐渐修复收益，在这样的背景下产品收益符合预期，验证了我们上一季度“相信短期的双杀是机会而非风险，不改“红利低波+债券”长期向上运行的状态”的观点。配置端，4/7的暴跌抬升了权益端的阶段性波动，风险平价策略在后期对权益仓位进行了防守，小幅减仓；伴随行情逐步修复进入良性状态，策略逐步抬升权益仓位，季度末再次回到策略的中性偏高水平。债券端，我们认为在资金面宽松的背景下事件扰动难以造成利率大幅上行，因此频繁切换久期的意义不大。　　权益方面，在经历季度初美国加征关税引起的单日全市场暴跌后，总体呈现稳步回升态势，当前各主要指数已基本回到了暴跌前的水平。除微盘外，各风格之间在二季度没有出现断崖式的领先情况。本产品在权益端主要跟踪红利低波指数进行投资，同时由浙商基金内部开发的泛红利AI选股模型对指数成分外符合要求的个股进行补充，以期达成“即使选择不在指数成分内的公司进行增强，所选个股也同样符合红利风格“这一目的。本季度我们对模型进行优化，通过跟踪红利低波指数的阶段性动量效应，动态调整组合相较于基准指数的偏离程度，随着红利低波在二季度表现持续亮眼，截止季度末，我们当前相较于红利低波指数的偏离程度已经来到历史较低水平。通过反复地实验、优化，我们希望模型能够自适应地学习市场主声浪，能够更smart地找到市场的beta。从持仓不难看出，当前权益端仍以银行股为重要投资对象，受经济环境影响，银行股在近两年表现持续优异，继去年国有大行实现大幅估值修复后，本年度华东地区、西南地区的城商行凭借业务增长、具备吸引力的股息接过了接力棒，我们的组合也在这些银行上进行适度的超配，二季度以来策略表现与红利低波全收益指数基本持平，达成了我们的投资目的。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.211Z","mo":"权益市场2025年二季度以关税冲击开局，后续指数逐步修复，红利低波+微盘的“哑铃”组合又重现威力，我们认为其底层逻辑在于经济，特别是内需的复苏仍需时日，制造业当前仍在尝试修复，产能仍有下降空间；此外，关税等海外事件冲击又让复苏道路变得不那么明确。于是市场又回到了过去两年的惯性投资思维中，重新抄起哑铃资产这个武器，企图在宏观环境不明的市场中获取一定收益。　　我们认为，哑铃类策略本质上是在主体路线不明的情况下，对两头聚焦：通过红利股来力求确定性更高的股息收益，通过微盘股来力争弹性更大的估值收益。从我们复盘来看，这一类策略最有效的区间莫过于宏观经济下行，或尚不明确的底部震荡期。与我们在管的另一条产品线有所不同，在本产品上我们希望有所差异，更加锚定红利低波这一长期绝对收益能力更出色的强beta，考虑到机构资金对红利低波成分股有天然的投资倾向，我们认为红利低波长期收益能力相较于其他风格，更具备“基石属性”。我们希望帮助投资者明确一点：在绝对收益层面，红利类策略具有天然的优势，其在宏观经济下行期凭借确定性较高的股息收益，更可能获取市场的估值溢价；在宏观经济上行期、市场整体上涨势头较强劲时，其相对收益能力会出现明显衰退、跑不赢市场beta的情况，但绝对收益仍有一定的支撑性。龟兔赛跑，红利低波在我们看来可能就是那个勤勤恳恳、“笔耕不辍”的老龟，积跬步而至千里。　　针对债券端，资金价格仍旧会是主导债市的核心因素，权益市场的亮眼表现或许会对长端利率有所压制，但只要正carry还在那么债市也没有大幅看空的必要性，后续积极关注资金动态，且看且行或是更好的选择。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1344758","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8439","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的风险平价模型动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，我们暴露较大久期敞口以对冲股票端波动，在维持较高久期中枢的基础上进行久期轮动，以平衡整个组合的风险。　　一季度权益端以1月13日为分水岭，前期快速调整后迎来了一波普涨，其中科技表现好于红利，小盘表现优于大盘；反观债端在快速下行后出现了预期之中的上行，在资金面、情绪面、政策面等多方影响下开启了快速且猛烈的调整。整体股债表现与我们在四季报中的预判一致。配置端，风险平价权益信号在一季度先升后降，现维持在中等偏高区间。债券端，为足以对冲股票端波动，策略久期中枢被动上调，即使实际久期相对策略中枢低配，产品也依然在二月的债券、红利低波“双杀”区间遭遇了较大挫折。进入三月，红利低波表现逐步修复，债券也在短期负面情绪释放后逐步回归理性，我们相信短期的“双杀”是机会而非风险，不改“红利低波+债券”长期向上运行的状态。　　权益方面，我们以红利低波指数为主要跟踪基准，在选股端，我们发挥主观能动性，对主流的红利低波指数成分股做积极扩充，不局限于传统的周期、金融类行业，通过具有针对性的分域增强方式，挖掘包括制造板块、消费板块、科技板块在内的，各大细分板块中具备分红能力的优质公司。2025年一季度，在市场风险偏好回升的背景下，红利低波这一防御属性风格一度领跌市场，针对该现象，我们对模型设定进行积极调整，使得组合整体相较于红利低波指数，更贴近市场整体的走势。从行业端来看，组合降低了传统红利类行业的配比，对银行、交运等红利低波核心行业进行低配，对机械、食品饮料、医药等非典型红利行业进行超配。从风格端来看，组合对beta、小市值、成长风格进行了适当程度的超配，对低波、高杠杆进行适当的低配。整个一季度，组合相较于红利低波指数累积了一定程度的超额。　　2025年一季度，权益市场波动性仍然显著。随着AI模型应用、人形机器人等热门概念催化，在农历新年后迎来了较为强势的反弹，特别是高端制造及计算机应用领域，在2月持续创出新高。进入3月中旬，AI投资热度开始回调，消费、周期行业随之接力，在最后半个月具有不俗表现。回顾一季度，我们认为，A股市场的投资热情较2023至2024年上半年有明显提升，交易活跃度虽不及2024年三季度末，但同比仍有较为明显的改善。在报告期内，我们对权益市场中长期回暖，投资胜率环比提升的方向性判断是保持不变的。　　在市场风险偏好逐步回升的背景下，本基金权益端主要投资的红利低波风格相对收益能力衰弱是可以接受的，但绝对收益维度，红利低波风格仍然具有中长期投资价值。本基金作为偏债混合型产品，在看重绝对收益的背景下，我们仍然认为配置红利风格是长期最优解。　　展望后市，我们预期红利资产的性价比仍然存在，在债券利率长期下行的大背景下，股息收益对于机构类投资者仍然具备吸引力。对于资本市场，政策导向仍将以鼓励上市公司积极分红，提升投资者中长期收益为主线。此外，通过复利效应积累的投资收益仍然是红利风格不容忽视的收益来源。作为基金管理人，我们认为，坚守投资风格比追逐市场热点更有利于资本市场长期发展，也更有可能为投资者提供来源可追溯的投资收益。我们也将继续在红利风格的基础上进行迭代，通过动态调整风险暴露敞口的方式，在红利风格和市场beta间做权衡，努力为投资者获取回报。　　针对债券端，伴随前期充分的调整，长端、超长端再次显现出一定的配置价值。我们将始终保留一定久期以对冲权益波动，在没有显著利空的区间逐步收集更多筹码，在利好出现时顺势降低风险偏好。","declarationDate":"2025-04-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.208Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1265161","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8438","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，由于产品权益中枢偏低且没有锁定期，我们仅暴露久期敞口，采用纯利率债进行久期轮动，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制，在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　　　权益端，我们坚持配置红利类资产。回顾2024年，红利风格的收益一波三折，既有上半年“一骑绝尘”，也有三季度末利好政策出台，市场情绪修复后的“偃旗息鼓”。过去两到三年，由于权益市场震荡，宏观经济增速趋缓，使得收益确定性相对更强的红利资产受到关注，特别是近一年来，红利风格投资者成分趋于混杂，筹码分布相较于之前有显著变化，使得红利类资产估值、换手显著提升，交易风险上扬，阶段性价比降低，近期相较于权益市场整体跑输。即便市场波动，我们始终认为红利风格是适配于绝对收益类产品的不二选择，其长期内涵的低估值、低波动、高股息的属性，对于追求绝对收益的投资者始终具有较高的吸引力。后续我们在把握红利风格阶段性风险的基础上，将持续坚持配置高股息资产，以匹配产品持有人对于绝对收益的需求。　　债券端，2024年表现强劲，下行迅速，目前30年活跃券也到了2以下。我们全年保持谨慎乐观态度，在位置合适时将久期敞口打满，收益率过低时则阶段性降低风险偏好，以留存胜利果实。　　在股债配置端，股债性价比全年变化不大，仓位的变动主要还是基于权益端和产品的短期表现被动止盈止损。在今年Q4，止盈机制有效帮助产品抓住了主升浪，并在12月中下旬主动将仓位降至最低，规避了下跌。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.205Z","mo":"三季度末，美联储降息落地，国内大批利好政策出台，A股市场随即给予积极的反馈，大批公司股价短期内大幅上涨，交易热度不断抬升。当时我们判断，这波反弹的主要驱动力是权益市场的情绪修复，着眼于未来，推动权益市场长期上行的核心驱动力仍然在上市公司业绩稳步抬升，这或许需要更长时间周期进行验证，第一波验证期或为2025年3至4月，上市公司年报披露的窗口期。鉴于未来2-3月进入财报数据真空期，叠加过去3-6个月，红利风格的相对表现有明显回落，交易拥挤度相较于典型的成长行业有较为显著的优势，我们认为，收益来源相对更稳健，业绩相对可支撑的高股息资产在未来一段时间依然具有较强的生命力，是权益市场业绩真空期规避市场风险的理想配置对象。　　我们始终以红利资产作为权益端核心投资标的，并非因为彼时红利风格领先市场，而是基于深入的研究，基于对海外市场历史复盘，看到了红利资产长期可追溯的优质表现，选择相信回馈股东、稳健分红的公司的投资价值，相信高股息资产与绝对收益导向产品这对天作之合。知易行难，我们既经历过红利指数高歌猛进、一路上行的蜜月期；也经历了市场强势反弹，红利风格却不温不火，远远跑输市场的低谷期，在这样的时刻坚守红利资产也实属不易。虽然也曾为累积的超额收益在顷刻付诸东流扼腕叹息，但我们还是选择坚持在红利赛道上继续耕耘，坚持本产品的投资风格，坚持投资具有高分红属性的优质公司。我们相信，鼓励公司分红、回馈广大股东，是政策端长期重视、希望引导的方向，是权益市场逐步走向完善、成熟的必经之路。我们也坚持对看好红利资产的投资者、对信任我们投资策略的投资者负责。　　在资产配置方面，待前期超涨部分逐渐消化后，权益又会重回加仓区间，预计春节前模型对于高股息资产至少会回归至“均配”评价。而对于利率债端，短期看，降准降息预期已基本反应充分，无视点位只跟随趋势的潜在风险会逐步累积；新一年我们将随市场下行的节奏逐步止盈，并等待更好的调整窗口出现，以寻找更优的配置机会。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256056","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8437","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，由于产品权益中枢偏低且没有锁定期，我们仅暴露久期敞口，采用纯利率债进行久期轮动，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制，在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　2024年三季度的股债相对表现以9月24日为分水岭。前期经济数据走弱，市场预期悲观，权益行情较为萎靡，反观债市则在弱预期下不断试探利率“底线”，尝试靠期限利差压缩获取超额。针对这种情况，我们逐步降低权益端仓位以控制产品回撤，债券端采取哑铃策略维持不冒进的中性久期，避免尾部突发事件对持有人收益的伤害。后期伴随有利政策的出台，市场预期迅速转向，风险偏好快速调高，产品随即解除止损状态，权益端调整至偏高仓位运行。由于产品属性决定债券仓位较高，在债市快速调整的过程中，我们及时调整了持仓结构，避免超长端调整对产品收益影响过大。　　权益方面，我们在管理过程中严格依据量化模型的输出结果进行投资，与此同时持续迭代选股与配置的逻辑，一方面继续秉持分域精选红利资产的继往方法论，另一方面控制组合相较于基准在其他风格上的偏离程度，追求更为纯粹的红利资产收益。三季度我们主要针对组合在小市值风格上的暴露进行了部分修正，将权益端的收益来源引导至中大盘、高分红、经营能力强的优质公司上，这也更契合本产品的定位，从绝对收益角度出发，期望通过长期持有优质公司，获取相对更可持续的收益。　　2024年三季度，红利类资产表现弱于整体市场。前半段，在市场预期较为悲观、流动性衰退的环境下，对于上半年已经累积较多涨幅的红利资产，部分投资者选择获利了结，造成了红利资产的补跌。后半段，随着9月中下旬国内一系列利好政策出台，市场情绪快速修复。在分母端无风险利率下行，风险资产被重新定价的背景下，红利类资产前期的确定性溢价遭受冲击，投资者在这种环境下天然倾向于追求风险相对更高、波动相对更大的资产。我们认为，以上两点是三季度红利类资产表现较弱的主要原因。　　展望后市，随着第一阶段市场情绪转变带来的爆发式估值修复，短期收益的快速兑现会导致止盈信号即刻触发，权益仓位将再次从“打满”调整到“偏高”区间，待市场在宽幅震荡中找到新平衡后再重新考核。同时，债市恐慌情绪基本消化完毕后，中长端当前点位的性价比将凸显，利率下行的步伐仍会继续，直到经济真正改善、流动性收紧的时刻。　　对于权益市场，我们认为市场将回到依据分子端，即企业实际的经营能力进行投资的赛道中来。政策端带来的利好，能否最终在实体经济中落脚，转化为企业经营利润和宏观经济的增长，尚需时日进行验证。在这种剧本下，高股息类公司凭借更成熟的经营模式，可持续的盈利能力，以及可观的分红，对于风险偏好较低、期望长期持有优质资产的投资者来说，依然不失为具备吸引力的投资标的。在经历一轮爆发式行情后，高股息资产的交易拥挤度较二季度有明显缓和的迹象，交易风险较其他资产具有明显的优势。基于此，站在当前的市场环境中，我们仍然认为红利类资产是绝对收益导向产品中权益端的可靠选择，我们也将持续对模型进行迭代，以期从纷繁的公司中，挖掘出可以拿得住的佼佼者，为投资者创造长期价值。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.202Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1180205","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8436","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，保持中性股票仓位，以周期行业为主要配置方向。　　债券方面，债券市场整体上涨，久期维持中高位，转债仓位维持中性。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.199Z","mo":"二季度经济基本面边际变化不大。在旧经济动能向新经济动能的转换过程中，一方面增长的主要驱动力量发生迁移，导致传统观测指标结果分化，其中出口和制造业投资相对较强，基建实物工作量偏低，地产及消费仍有拖累。另一方面，金融数据降低规模诉求，使得总量水平趋于回落，但数据质量和结构变化仍值得关注。体现在资产价格上面，表现为债券市场持续走牛、风险偏好阶段性回暖、市场信心仍待修复。　　展望未来，由于经济基本面维持弱复苏态势，货币政策取向尚未发生转变，债券趋势性行情或将得以延续，权益部分降低波动率，转债规避信用风险。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150206","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8435","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，一季度保持中性股票仓位，以有色、电子、消费、等行业为主要配置方向。　　债券方面，一季度债券市场整体上涨，久期维持中高位，转债仓位维持中性。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。　　　　基本面来看，经济既有积极的变化、也并非全无隐忧。其中积极的变化主要在于宏观杠杆由地方向中央转移，对应债务结构和偿债预期的改善。同时外需有所回升、内需也在逐步摆脱地产下行周期的负面影响，经济转型仍走在难且正确的路上。隐忧主要来自于外部环境的不确定性仍然偏高，以及地方权责平衡过程中可能出现的新问题。整体来看，经济处于由底部温和复苏的过程中，但是弹性相对有限。　　展望未来，货币政策取向并未发生变化，继续强调“逆周期调节”、“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”以及“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，债市整体风险不大。但是在信用利差、期限利差均趋于极致的过程中，过度久期和杠杆的性价比较低。权益市场方面，年初以来红利大盘与中小盘尾盘的分化，反映出风险偏好快速下降而导致的股票资产的久期压缩，即相比于“未来的增长回报”，市场更偏好“当期的分红回报”。随着市场的久期偏好如钟摆般均值回归，指数或将迎来10%-20%的估值修复机会。转债方面，债性转债的预期收益率仍然处于较高水平，维持高赔率下的阶段性配置机会判断。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.196Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1068836","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8434","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，保持中性股票仓位，以电子、消费、银行、等行业为主要配置方向。　　债券方面，久期维持高位，转债仓位维持中性。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.193Z","mo":"回顾2023年，权益及转债市场先上后下，债券市场收益率以震荡下行行情为主。从基本面来看，增长动能趋于走平，预期的通胀压力尚未显现，景气度在中线附近徘徊，市场信心相对处于较低水平。与此同时，由于内外部经济环境不同步，货币政策空间受限，市场风险偏好显著收敛。　　展望未来，在地方化债持续推进、金融风险有效防控的背景下，市场期待的财政政策实际效力仍有待观察，节奏安排也可能倾向于相机抉择，短期看不到超预期的催化因素。随着以银行存款利率为代表的广谱利率下行，债券收益率仍有进一步向下的潜力。对于权益市场来说，我们仍然相信优秀公司的内在价值，恐惧的尾声往往是机会的起点，相较而言港股显示的投资机会更值得关注。转债方面，市场经过充分调整后，大部分债性转债的预期收益率已经与相应评级的纯债水平相当，期权价值开始显现，重视高赔率下的阶段性配置机会。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1059479","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8433","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，三季度保持中性股票仓位，以交运、电子、消费、家电及部分周期行业为主要配置方向。　　债券方面，三季度债券市场整体下行，久期维持中性位置，转债仓位维持不变。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。　　　　三季度以来，宏观经济方面，6、7月经济指标回落后8月经济指标明显回暖；需求端，8月消费和出口指数触底回升；生产端，PMI指数连续3个月上行，9月底回到荣枯线以上，规模以上工业增加值8月回升到4.5%；投资端，制造业投资增速提升，基建投资增速略有放缓，但8月专项债加速发行，9月底今年新增专项债额度发行完毕，将有效支撑三季度基建投资增速。房地产投资增速仍为负数，除竣工面积增速降幅有所收窄外其他数据变化不大。物价方面，CPI同比触底反弹，8月从负数回到0.1%，PPI同比降幅收窄，主要受海外原油价格波动影响导致。　　货币市场方面，货币政策维持宽松，央行8月降息、9月降准，资金面稳中趋紧。金融数据方面9月明显有所改善，9月社融新增4.12万亿元,存量同比增速9%，其中居民中长期贷款部分同比多增2000亿元，说明8月以来推进得一系列地产政策对于居民信贷得修复有一定的支撑，M2存量同比增速10.3%，社融-M2剪刀差有所收窄。　　大类资产表现方面，整体来看，三季度商品好于债券好于股票。具体走势来看，商品受海外原油供给影响，7月以来大幅上行；股票呈现N形修复态势，债券收益率则是先下后上，股债主要受国内经济和政策影响波动。　　展望四季度，一方面，宏观经济当前整体有回暖趋势，库存周期目前从主动去库存转向被动去库存，预计四季度库存见底，同时随着美国库存周期的变化，届时会有中美库存双周期共振，有效刺激工业企业利润和出口的修复；一方面，当前中美利差较大，人民币汇率面临较大贬值压力，银行的息差空间已经降至低点，货币政策未来整体空间较为有限，但特殊再融资债预计将在四季度落地，货币政策需要保持一定的稳定性，配合积极财政政策。所以预计四季度债市整体将趋于平稳，可转债资产和股票资产当前估值水平处于历史中等偏低分位，相对具有一定的性价比，我们将维持当前持仓，随着市场变化做出谨慎调整。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.190Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockT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7 月份 A 股港股市场表现逐渐转强，一方面当前国内正处于库存周期下的被动去库存周期中，库存同比增速仍处于下行通道，进入补库周期的时间点预计在年末，但当前部分库存处于低位的行业在需求变化时弹性会相对更高，也更具有投资机会；另一方面，虽然6月经济增速快于一季度但略低于预期，7月PMI环比有所回升但总体经济修复较弱， PPI同比今年以来持续下行，通缩风险显现，基于以上情况，后续预计逆周期调节力度会有所增强。下半年将以配置当前库存水平较低的行业以及部分顺周期行业为主线。　　可转债方面，当前估值性价比相对偏低，我们集中持仓在价格较低，下跌空间有限，但有一定上涨空间的转债上。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=965989","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8431","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，一季度保持中性偏高股票仓位，以交运、化工、电子等相关行业为主要配置方向。　　债券方面，一季度债券市场短端上行，久期维持中性偏低位置，转债仓位小幅上升。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。　　一季度利率收益率曲线走平，长端震荡，短端上涨明显，信用利差在1-2月收窄，3月中高等级信用利差走阔而低等级信用利差持续修复。股票在一季度也呈现了先上后下整体震荡的格局。在这中间经历了对经济修复的预期的不断修正，节后政府工作报告设定的经济增速目标与赤字率偏向于中性，使得节前的经济V型反转修复预期转换成了节后的经济平稳修复预期。叠加海外货币环境受海硅谷银行、瑞信等事件冲击变化较大，因此一季度呈现了更多复苏路径上的曲折性。国内经济数据方面，消费改善显著，2023 年 1-2 月社会消费品零售总额同比 3.5%，较前值-1.8%明显好转，房地产投资增速同比回到了-5.7%数字上改善较大，固 定资产投资小幅向上，基建增速震荡基本符合预期，出口数据持续下行难见拐点。　　展望二季度，随着更多经济数据的发布，中国经济将回归常态化经济运行状态，向上的趋势比较确定但幅度有待验证。国内方面，社融中的居民中长期贷款主要对应地产，目前来看一二线新房销售面积修复快于三线城市，二手房销售面积修复高于新房销售面积，后续将重点关注三线城市房价变化情况；消费方面，旅游消费有3万亿的释放空间，制造业方面，PMI数据持续处于荣枯线以上，新订单指数向好，预期将延续修复；出口方面，外需美国仍处于去库存周期，东南亚经济有修复韧性，欧盟出口下降，价格因素对出口的支撑下降，总体来看出口难有见底反弹。海外方面，4月初OPEC的意外减产改变了原油市场的供需平衡预期，海外通胀预期再次上升，另外5月份的美联储议息会议对加息25bp的预期也在持续变化，需要关注海外经济的滞涨风险。　　基于以上分析，股票方面，基于美联储将进入降息周期的外部环境和国内经济持续修复的内部环境作用下，预计二季度将会有相对较好的表现。我们将聚焦旅游消费回升相关的航空和旅行相关板块、国产替代量升的电子半导体领域以及当前估值较低的医疗服务板块。可转债方面，我们将持续关注整体估值变化情况，当前估值性价比处于中性位置，如果估值发生大幅调整我们也将调整持仓。债券方面，当前国内经济修复，通胀压力可控，货币政策短期难见大幅的宽松或者收紧的趋势，信贷目前也从冲量压价过渡到了抑制过度投放阶段，配置上仍以短久期高等级票息资产为主，收益率曲线预计会有一定的修复，长段波动区间拉大，可能会有一定的长端交易机会。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.184Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=879244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f8430","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。　　股票方面，四季度保持中性的股票仓位，以周期、交运、化工、电子等相关行业为主要配置方向。　　债券方面，四季度债券市场短端大幅上行，久期维持中性偏低位置，转债仓位小幅上升，因目前转债市场整体估值水平处于近一年的低位。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.181Z","mo":"回顾2022年，伴随美联储加息周期的推进，呈现了美元指数上行，人民币贬值，国内股票震荡下跌，债券收益率先下后上全年震荡，商品能源类大幅上涨的市场情况。从宏观经济角度来看，一季度经济走势良好，二季度受冲击下行，三季度略有修复，四季度预计拐头下行，PMI全年基本处于50的荣枯线以下。投资方面，制造业投资和基建投资全年维持高增，但房地产投资持续下行不见拐点，消费方面，伴随居民储蓄率持续上行消费整体下行，出口方面，下半年受全球经济衰退影响出口大幅下行，呈现前高后低的态势。从货币通胀角度来看，CPI全年平稳震荡， PPI迅速下行，社融存量同比增速先上后下，与M2剪刀差持续扩大，呈现资金需求不足，投资意愿走弱的情况。　　展望2023年，在2022年经济低基数增长的影响下，2023年经济实现5%以上增速难度不大，具体来说，投资方面，基建投资确定兴较强，预计持续发力，预计今年财政赤字率不会低于去年2.8%的水平，部分省份反馈2023年专项债提前批额度较2022年进一步提升，地产投资需求侧政策空间有望打开，制造业投资维持；消费方面，随着人流的恢复，预计有促进内需扩大的刺激手段出台；出口方面，随着美国累积的超额储蓄的逐步消耗并进入去库存周期，欧洲整体衰退，欧美部分的出口外需将趋势性滑落，但我国出口结构中东南亚占比提高，且出口份额占海外市场的比例有所提升，因此出口大概率呈现弱下行的趋势。通胀方面，上半年物价压力较小，将以稳增长修复经济以及政府主导的加杠杆为主，对货币政策加息的影响有限。海外方面，美联储加息当前预期是在年中放缓，进入降息周期，但不排除全年保持利率高位，那么中美的高息差将对外资流入国内产生阻碍，权益市场可能面临波动调整的风险。最后，12月以来，债券市场出现了较大幅度的调整，导致理财产品净值波动加大，形成了赎回理财，被动抛售债券和基金，放大债券调整幅度的负反馈循环，2023年理财赎回情况可能也将是债券市场的一个不确定因素。 　　基于以上分析，股票方面，2023年股票市场基于经济弱修复的趋势以及当前相对较低的估值水平，具有一定投资机会，我们将适当的调整权益资产的占比，聚焦受益于内需回升以及政策红利的行业，例如光伏、半导体设备、医疗服务、航空等。可转债方面，及时关注可转债的估值变化情况，在转债估值调整到一定幅度的情况下增加转债部分的持仓。债券方面，短期来看，经济趋势修复的预期下债券难以有较大的上行表现，但目前lpr仍有一定的政策调整空间，不排除有降准降息的可能，长端利率大概率区间震荡，上下有底，长期来看，一旦经济修复趋势确立，居民短期借款修复，核心通胀上行，则需要谨慎。无风险利率方面，资金市场较难重现2022年5-8月的宽松情况，因此杠杆方面需要谨慎。我们将在一季度维持当前的久期水平，保持资产的一定流动性，随市场情况变化及时做出调整。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=868234","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f842f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。  股票方面，二季度保持中性的股票仓位，以银行、有色金属、交运、化工相关行业为主要配置方向。  债券方面，三季度债券市场长端先下后上，短端下行，久期维持中性位置，降低了转债部分仓位，因目前转债市场整体估值水平中性偏高，将保持中性偏低仓位。  综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。  回顾2022年三季度，国内经济基本面方面，经济整体呈现弱修复状态。9月底官方PMI为50.1,重回荣枯线以上，8月的工业增加值向上修复至4.2%，固定资产投资同比6.4%，回升2.8%，分结构看，主要以来基建和制造业的拉动，房地产投资持续下行；社零同比回升，进出口同比小幅回落。通胀方面PPI持续大幅回落，CPI小幅震荡，短期通胀压力不大。金融数据方面，社融持续回落，票据融资增量下滑，企业中长期贷款上行，信用有一定的修复趋势；8月M2增速12.2%，连续6个月回升，M1小幅下行，社融与M2剪刀差扩大，M2与M1剪刀差扩大，说明资金流入实体经济存在一定的滞涩。海外方面，经济下滑与通胀持续。美国8月CPI同比增速8.3%，有所回落，但核心通胀仍然维持上行趋势；欧元区受能源供给影响8月CPI创历史新高，海外经济整体进入滞涨阶段，海外央行加息步调短期难以放缓，人民币相对美元进入相对贬值区间，这将对国内的货币政策空间产生一定的制约。  展望四季度，当前全球经济增长放缓，海外通胀高位运行，地缘冲突升级，我国经济修复面临着需求不足，供给冲击，预期悲观的三重影响，修复路径波动极大，短期难见确定性的方向。  股票市场方面，自8月17日阶段性见顶后，市场回落至今，截至9月27日万得全A下跌了11.2%、上证综指下跌了7.5%、创业板指下跌了16.7%。我们在8月中旬降低了权益部分的风险暴露。当前主要指数估值分位都回落到了1/3低分位偏下，股权风险溢价率ERP已经达到了22年4月底以及20年3月底的水平，如果下半年企业三季报和四季报盈利出现改善，部分景气行业存在一定的性价比。四季度我们将适度调整股票部分仓位，控制回撤水平，并在适当情况下左侧布局部分低估值行业。   债券市场方面，三季度整体呈现长端利率先下后上，短端资金利率中枢下移的行情，7月份，资金利率突破年内低点，受地产断供以及PMI不及预期影响，利率持续下行，8月LPR不对称降息持续推动利率下行，9月社融增速回落以及经济数据相对好转，季末资金收紧，长端利率上行。信用债资产荒格局延续，信用利差仅季末有一定的抬升，三季度整体来看各等级信用债下行幅度接近。未来我们将维持债券部分的中性偏短久期，高分散的持仓风格。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.178Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806351","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f842e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。  股票方面，二季度保持较高的股票仓位，以公用事业和地产产业链相关行业为主要配置方向。  债券方面，二季度债券市场长端震荡，短端下行，久期维持中性偏低位置，转债市场回调后适当增加了部分转债仓位，因目前转债市场整体估值水平中性偏高，将保持中性仓位。  综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.175Z","mo":"债券市场：回顾2022年二季度整体呈现利率长端小幅波动，短端则随资金利率震荡下行的行情。具体来看，4月份行情由美债利率上行和央行降准25BP两个因素主导，市场担心宽货币空间受汇率、资本外流等因素限制，市场情绪整体偏空，利率上行；5月份行情由资金面宽松和经济基本面数据弱两个因素主导，隔夜加权利率持续处于1.5%以下，失业率走高，市场情绪偏多，利率震荡下行；6月份行情由复产复工预期主导，随着经济数据和社融阶段性见底的利空出尽，整体回暖趋势较为确定，随着6月底季末资金收紧，特别国债发行，PMI回到荣枯线上方，债市情绪偏空，长端利率加速上行。  股票市场：2022年二季度权益市场波动极大，年初以来大跌后再4月下旬达到最低点，随后填坑回弹，6月整体股市独立于全球市场，创业板是近四年的虽大单月涨幅，一方面是由于国内经济的复苏以及资金宽松，另一方面是政府对于稳经济增长的所采取的积极财政政策以及房地产政策的边际放松调整。  展望三季度，基建投资仍是经济的主要抓手，地产投资降幅收窄有望企稳，制造业投资和出口增速或边际回落但仍有韧性，消费在下半年可能缓慢修复，通胀可能不是今年的主要掣肘因素。债券方面基于对经济修复以及资金面边际收敛的预期，整体将维持中性偏低久期，股票方面则关注基建相关产业链以及消费、地产后周期板块。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=786220","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f842d","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债轮动配置的的策略以获得相对稳定的收益，更多追求组合获得较高的风险收益比。  股票方面，一季度保持中性偏低的股票仓位，以公用事业和低估值的周期行业为主要配置方向。  债券方面，一季度债券市场先涨后跌，久期也相应的做了前高后低的配置，较好的对冲了股票市场的波动，转债市场回调后适当增加了部分转债仓位，因目前转债市场整体估值水平较高，将保持中性偏低仓位。  综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。未来我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。  今年一季度，宏观经济整体处于缓慢复苏阶段。从投资端来看，制造业持续修复，今年 1-2 月规模以上工业增加值累计同比增长7.5%，限电解除和稳增长政策对工业生产具有一定促进作用，3月PMI重回荣枯线以下是边际上对疫情冲击的反应；基建投资显著提速，1-2 月基建投资同比（不含电力）上行 7.7 个百分点至 8.1%；房地产投资继续探底，但降幅小于市场预期。从消费段来看，1-2 月社会消费品零售总额累计同比为 6.7%，较 2021 年 12 月当月同比提高了 5 个百分点，但3月以来的疫情蔓延将抑制消费修复的速度，预计后续消费速度将持续放缓。进出口数据创同期新高，同时随着美国近期恢复对部分中国商品关税豁免试图缓解国内通胀，当前中国全产业链的优势有望维持出口的相对高份额。通胀方面，CPI持平，PPI同比上涨8.8%，略有下行，剪刀差有所收窄但仍然存在，当前受俄乌冲突影响，原油价格维持高位，预计全年PPI中枢会有所提高。货币政策方面，2月社融信贷数据低于预期，结构上居民房贷首次负增长，后续地产政策可能会有调整，3月的信贷数据预计有所修复，近期的会议持续强调“稳增长，稳预期“，后续将关注未来的政策落地情况，以及中美名义利差实际利差的变动情况，保持宽松的货币政策是大概率事件。  投资策略方面，债券资产方面：一季度的债券市场呈现先涨后跌的走势，信用利差上升，转债市场也经历了多轮估值压缩，未来在经济缓慢修复，货币政策维持宽松的情况下，利率债收益率上行空间超过下行空间，后续将以票息策略为主；权益资产方面，主要配置宽货币、经济复苏逻辑下的收益的行业为主，即以金融地产、公用事业为主要配置，适当增加部分科技、医药行业的配置。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.172Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727839","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f842c","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债配置的的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。股票方面，降低了股票部分整体仓位，增加了高股息价值风格的仓位占比。债券方面，随着降准、降息的落地，未来整体将保持哑铃型配置结构，相对四季度末，22年将会适当降低久期。综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.169Z","mo":"21年以来，国内经济从20年疫情后的复苏，到21年上半年的商品走向过热，再到下半年的类滞涨和走向衰退。三季度开始，主要经济指标开始走出下行趋势，房地产行业压力快速加大。由于双碳双控助推，商品价格在10月份走出新高，随后在经济走弱下、监管压力、供给侧改善下，国内动力煤、螺纹钢为代表的黑色系商品跌回一季度水平。货币政策全年维持了偏宽松的水平，并在7月、12月连续两次超预期降准，体现出跨周期调节和一定的逆周期调节的逻辑。相应的，大类资产方面，股市走出震荡向上行情，在经济复苏尾部获得小幅上涨，中证1000代表的中小盘股表现最好；债市涨幅其次，主要涨幅在下半年经济下行、两次降准之后的走向衰退阶段；商品以黑色系为代表，全年大起大落，最终将供给侧因素带来的巨大涨幅几乎全部回吐。展望2022年，经济下行的趋势在年初仍将延续，目前社融代表的信用暂时企稳，中央经济工作会议发出了较强的稳经济信号，宏观政策要将跨周期和逆周期结合。2021年后置的财政政策，会在2022年前置，目前的地产政策放松还难以扭转地产带来的经济下行压力，可能需要靠基建、制造业投资等多个方面合力才能对冲，高基数下出口增速可能也面临下行压力，消费在疫情下仍有一定不确定性。2022年一季度可能是稳经济的政策密集出台的阶段，政策对经济的效果则可能要到二季度才能开始显现。货币政策方面，央行已经明确了要发挥货币政策结构和总量的作用，因此目前货币继续宽松的预期仍然存在，考虑到美联储二季度加息预期越来越强，中国央行最好的宽松时间窗口是在一季度。投资策略方面，债券方面，首先社融增速见底回升与利率走势难以同步，在年初经济下行压力尚未扭转、货币宽松预期仍然较强的阶段，债市利率仍有一定的下行空间；随着宽信用政策效果在二季度左右开始显现，债市利率可能面临一定的压力。债券方面总体先多后空，信用债方面仍要谨防地产及相关产业链风险，城投债在债务压力有序管控的情况下压力可能不大。权益方面，在股市连续三年上涨之后，今年可能是偏震荡的结构性行情，今年将围绕三条主要投资线索，一是随着疫苗和特效药的研发为疫情修复相关板块带来机会，二是上游原材料涨价向下游不均衡传导带来的机会，三是政策底部修复，例如职业教育、互联网板块等将部分回归市场规律。","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715567","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf2e7fea5b3eb04f842b","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012268,"sao":"本基金主要采用股债配置的的策略追求稳定收益，更多追求组合达到风险相对平衡的状态。在股票层面，基金整体的风格和行业偏向低估值和顺周期行业板块，组合整体估值不高，且基本面处于向上的趋势当中。对于去年以来相对较强的消费、科技和医药板块配置比例相对较低。债券方面，三季度债券市场大幅上行，波动较大，整体久期维持偏高位置以对冲股票波动综合来看，本基金的稳健收益目标明确，目前策略的运作均在我们的预期之内，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。今年以来，国内经济从去年的复苏，进一步走向类滞涨阶段。下半年以来经济增速已经开始出现走弱，但商品价格由于双碳双控的助推、同比走出了双顶的格局。货币政策在这一阶段总体维持中性。主要经济指标来看，地产销售、投资压力持续增大，基建投资在政府债务约束下低位徘徊，制造业投资震荡恢复、持续性有待观察，消费受疫情反复影响恢复缓慢，仅出口今年以来持续处于高位、但明年在今年基数上继续高增的可能性较小。通胀方面，PPI、CPI剪刀差不断扩大，CPI环比仍处于季节性低位，与消费增速反应的终端需求偏弱相符，PPI端则在三季度由于双碳双控推进而超预期走强，预计PPI将高位运行到明年初后开始回落。相应的，大类资产表现方面，今年商品是表现最为强势的品种，股票则宽幅震荡涨幅有限、商品股表现最为强势、其他周期股其次，债市今年以票息收益贡献为主、资本利得贡献较小，均与类滞涨阶段相符合。展望四季度到明年，在经济开始走弱与商品通胀仍处高位的格局下，货币政策向松紧两个方向的转向都较难。我们更倾向于经济在疫情后的复苏已经达到高点，政府坚决调控房地产的下行压力，是目前其他投资项目难以对冲的；而通胀的问题，除了供需结构影响，还来自于货币供给，中国央行在去年疫情之后很早控制住了货币增速、实现了货币政策正常化，因此目前通胀端的压力更多是由于阶段性的双碳双控任务所带来，商品价格的压力在明年有望缓解，届时经济压力可能成为货币政策的主要考虑点。货币政策方面，7月初央行超预期的降准可能代表了下半年下来货币政策的态度，首先是流动性偏友好的态度，中小微企业的压力、部分房企事件、经济出现走弱迹象，使得央行难以显著收紧流动性；其次是跨周期调节的新思路，使得央行有提前对冲未来经济压力、为经济调结构布局的意图，需要关注央行的新工具、新手段。三季度以来央行宽信用的意图开始增强，潜在反应的可能也是央行对经济压力的担心，但在商品通胀同时有压力的情况下，寄希望于走定向信用宽松的路径，未来的效果还有待观察。投资策略方面，四季度债市在地方债集中供给、社融阶段性企稳、理财净值化影响、外部美债利率上行等影响下，可能仍有一定的震荡调整，但在经济已经开始走弱、国内通胀压力并不过大的类滞涨阶段，央行维持货币不松不紧，债市调整幅度可能不大，需要把握好调整中的配置机会，明年债市可能会确立低于历史的新中枢水平，信用债方面谨防地产及相关产业链风险；权益资产方面，维持此前的三条主线：涨价、复苏与科技，但这三条主线我们认为市场在继续向后半段走，市场可能继续在周期与科技之间来回演绎，也更趋极端化，同时，风险也越来越大。涨价主线中，新关注的细分方向是油气行业。另外，组合也新增关注了偏公用事业与高分红行业，并关注今年以来持续偏弱的大消费板块将将是四季度及未来一段实践重点关注领域。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:22.166Z","fund":{"_id":3000000012268,"__csrcFundId":9602,"stockCode":"012268","shortName":"浙商智多享稳健混合型发起式A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12268,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.097Z","status":"normal","exchange":"jj","inceptionDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","name":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000050630000,"followedNum":2,"masterFundShortName":"浙商智多享稳健混合型发起式","setUpDate":"2021-07-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":22828845.67,"setUpShares":22828845.67,"pinyin":"zszdxwjhhxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"j101019563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":32608251810,"name":"成子浩"},{"stockCode":"j101019880","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":62425251810,"name":"方潇玥"}]},"announcement":{"linkText":"浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655237","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}