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配置比例。可以想见，如果一家公司在基本面未发生变化的情况下股价出现显著上涨，其风险收益比会自动下降，我们对其配置的权重会自然降低，我们会将降低的仓位买入其他具有更高风险收益比的公司。但如果暂时找不到这样的标的，我们就会选择保留这部分现金。　　以上就是我们的投资逻辑。市场时有波动，但自身阿尔法足够强的企业总能穿越困难的周期，我们秉承不可知的态度，不对短周期的行情进行判断和选择，但是始终坚持长周期的思考和原则，坚持寻找各领域有独特竞争优势、业务有差异化的公司，具备安全边际的企业，发掘关注度不高的机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.979Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375591","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"上半年，国内经济呈现弱复苏态势，尽管信贷数据对企业盈利的支撑仍显不足，但部分内需消费领域和先进制造业展现出较强的韧性。二季度的新增信贷表现疲弱，但社融维持8.7%的较高增速，主要是靠政府债支撑，私人部门信用扩张动力不足。房地产销售跌幅连续扩大，5月房地产销售面积同比下降3.3%，降幅较前值扩大1.2个百分点，地产价格下行压力进一步扩大。投资端，受关税不确定性冲击拖累，企业资本开支意愿下降；新增专项债发行节奏有所放缓，拖累基建投资下行。5月固定资产投资同比增长2.9%，较前值回落0.7个百分点。出口方面，4月以来美国对中国加征关税出现多轮反复，出口增速出现回落，但总体维持较强的韧性。5月以美元计价出口同比增长4.8%，对美国的出口出现剧烈下滑，同比下降34%，但是对东盟、欧盟、拉美、非洲等地区的出口表现较为亮眼，充分体现了我国外贸的竞争优势。需求端消费表现最为亮眼，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，限额以上社零表现尤其强劲，同比增长8%。今年“618”购物节大幅提前叠加消费品以旧换新政策继续显效，受到政策支持的品类销售增长显著。在需求端表现分化的背景下，生产端韧性更强，工业生产和服务业生产增速保持韧性，均实现6%左右的增长。展望未来，在抢出口效应退潮后，预计外需进一步降温回落，外需回落同时也会拖累出口相关部门的生产和就业情况，叠加房价重现加速下行的压力，均对居民消费形成拖累，叠加金融数据作为领先指标指向后续实体经济活动将进一步降温，我们判断三季度需要政策端给予对冲。　　海外方面，6月美联储FOMC会议如期按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，本次会议对全年的增长预测进行下调，对通胀和失业率预测进行上调，并维持今年两次降息的指引，但2026年降至一次。美国就业市场保持温和降温的趋势，总体依旧稳健。5月新增非农就业小幅超预期，录得13.9万，三个月平均13.5万人。在就业市场总体充分就业、没有大幅走弱风险的背景下，美国经济衰退风险也大幅收敛。5月份CPI再度小幅低于预期。核心CPI同比持平于2.8%；环比从前值0.2%降至0.1%。随着前期抢进口积累的库存消耗完毕，核心商品价格的上行将会在三季度体现更加明显，并且从企业调查来看，价格传导的压力将逐步加大，预计三季度通胀将趋于上行，导致联储降息变得更加困难，联储将会在四季度等待关税对于通胀的影响更加明朗之后再确定是否合适降息。　　上半年，恒生指数上涨20.0%，恒生国企指数上涨19.05%，中证港股通上涨20.74%，恒生科技上涨18.68%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是本基金的投资目标。底层逻辑，从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。　　全球竞争力基金业绩基准80%是中证港股通综合指数，该指数前五大行业是金融、非必选消费、资讯科技、医疗保健和地产建筑，占比分别是30.1%、24.9%、17.0%、5.3%和3.7%。该基金属于港股通基金，要求投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，我们动态调整组合力争确保我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择跑赢基准。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.977Z","mo":"展望2025年下半年投资机会，我们看好四个方向： 　　1、看好反内卷长期制度构建对净利润/净资产收益率的托底，包括传统行业、新兴行业的反内卷。　　政策延续\"统一大市场\"思路，早期针对地方政府无序招商，后转向供给侧改革，如钢铁去产能，当前则聚焦新兴行业内卷。与2018年民营经济座谈会精神衔接，强调市场化手段非行政强制治理民企主导行业。核心目标是推动PPI回正，实现名义GDP与实际GDP增速同步，当前名义增速低于实际增速反映通缩压力,CPI年度目标定为2%，较过去3%下调，若下半年物价仍低迷，政策力度可能加大。当前多个行业陷入严重内卷：传统行业（水泥/建材/餐饮/白酒）与新兴行业（新能源车/光伏/电商/快递）均出现利润腰斩，部分领域净资产收益率从12%降至5%以下，当前平均销售利润率仅5%，远低于美国企业。中央于2025年7月1日财经委会议部署治理低价无序竞争，建立企业约谈通报与违法联合惩戒机制，预计反内卷将成为\"十五五\"规划重点任务。2025年10月起将实施新修订法规，明确禁止互联网平台强迫商家参与低价竞争，违者将面临行政处罚。　　2、估值吸引力。目前，恒生科技指数动态PE为21.0倍，处于历史分位数的9%，且ERP风险溢价为1.5%，具有吸引力。　　年初DeepSeek行情驱动了年内第一轮中国资产重估行情，被4月关税扰动打断后，5月以来的资产重估由金融、消费和医药等板块主导，并推动恒生指数回到24000点。 5月以来，京东、阿里等头部互联网大厂纷纷发起“外卖补贴大战”,商业内卷使得短期盈利承压，彭博显示6月30日以来恒生科技EPS下修3.6%，主要是京东下修18%、美团下修2%、阿里巴巴下修5%。近期，国家反内卷等政策出台超市场预期，市场监管总局介入将有助于规范企业竞争趋于理性。我们看好7-8月份港股科技低估值布局的投资机会，头部公司三季度业绩增速就是最低点，往前看2026年头部公司存在超预期可能。节奏上考虑到美国通胀数据7-8月存在关税影响抬升超预期，特朗普对鲍威尔施压的不确定性，9月降息若不达市场预期可能引发阶段性回调，将是牛市倒车接人的击球点，四季度降息周期开始将迎来全球流动性宽松下的盈利估值双击，建议长线资金把握三季度吸筹行情。　　3、关注预期差改善带来的均值回归效应。　　基于南向公募基金2Q2025季报持仓情况看，伴随国内AI主线趋于平缓，公募资金二季度对港股通内二线互联网标的及AI应用厂商的情绪边际有较显著提升，而对互联网龙头特别是竞争格局存在波动的交易型平台存在一定的避险情绪，较低的交易估值倍数与较厚的利润基数使其在竞争格局波动中留有相对较高的风险容忍度，下半年即时零售格局的竞争演变与国内AI的发展节奏仍为主要的股价驱动因素。历史来看基金重仓减仓最多的行业和个股交易在后面一个季度交易不拥挤，一旦有预期差改善会有均值回归效应。　　4、南下资金已掌握港股通股票定价权，持续看好AH溢价修复机会。　　今年以来，南向交易金额占互联互通标的总交易金额持续上升至40%以上，AH两地上市公司持股占比24%，南向累计流入超过7000亿元，已经超过2024年全年，预计2025年净流入超过1万亿。考虑到流动性宽松、外围风险脱敏、中国经济基本面改善、潜在的人民币柜台交易放开试点等利好政策，我们预计年内AH溢价率有望较当前33%的溢价率继续收窄，看好大金融如高股息外资银行、低估值国内保险券商和全球矿业龙头。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340316","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"年初以来，国内经济和地产数据指向经济企稳迹象，同时DeepSeek重大突破驱动AI加速渗透，新质生产力成为社会新的增长看点。1-2月份，陆续公布的宏观数据显示经济仍延续温和回升的态势，居民收入水平和消费能力仍有较大改善空间，而物价依然承压。1-2月工业增加值、服务业生产指数同比分别为5.9%、5.6%；1-2月固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月上升1.9个百分点；1-2月社零总额同比增长4%，较去年12月增速提高0.3个百分点。另一方面，国产DeepSeek模型重大突破带动AI渗透率快速攀升。同时，阿里巴巴、字节等互联网大厂大幅增加云和AI的基础设施投入，国资委部署深化央企“AI+”专项行动，多家新能源车企发布新款车型或智能驾驶升级技术等等，新质生产力为当前经济增长新的看点。此外，2025年两会政府工作报告“5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期，首要任务定调“扩内需”。随后，中办、国办联合发布《提振消费专项行动方案》，政策层面多举措并举大力提振消费，标志着我国消费政策的全面升级与创新，相关职能部门及各地方紧跟政策快速出台相应措施，有望从供需双侧有效激活消费市场活力。　　海外方面，美联储3月FOMC会议维持政策利率在4.25%-4.5%不变，并宣布将于4月1日开始放慢缩表节奏。关税方面，3月12日，美国对所有进口至美国的钢铝征收25%的关税，并于4月2日宣布对贸易国实施对等关税。美国2月未季调CPI同比升2.8%，前值升3%，升幅创四个月来最低，出现超预期降温；美国2月PPI环比也意外持平，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。当前美国就业、制造业等官方公布的“硬数据”依然保持稳健，但被称为“软数据”的民间消费者和中小企业者信心指数已经明显走弱，后续需重点关注关税政策的落地情况。　　3月以来，美国关税政策的不确定性加剧了市场对经济的担忧，海外金融市场风险偏好急剧下行，全球资本市场震荡加剧，中国资产在经历一轮DeepSeek引发价值重估后，亦有所回落。一季度，恒生中国企业指数上涨16.83%，恒生指数上涨15.25%，中证港股通上涨15.03%，恒生科技上涨20.74%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是本基金的投资目标。底层逻辑，从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。　　全球竞争力基金业绩基准80%是中证港股通综合指数，该指数前五大行业是金融、非必选消费、资讯科技、医疗保健和公共事业，占比分别是29.2%、26.8%、17.9%、4.8%和4.2%。该基金属于港股通基金产品，要求80%以上的比例投资港股，20%以内的比例投资A股，我们动态调整组合保证我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择力争跑赢基准。　　2025年一季度以来，全球竞争力基金增加了港股比例。我们对几个行业进行了一定调整：做多科技、新消费和创新药等成长方向，如互联网、汽车智驾、潮玩美妆、生物医药；减仓社会服务、非银、家电。　　展望2025年投资机会，我们做了如下梳理：　　1. DeepSeek对科技股的影响深远。DeepSeek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘，大模型开源+免费确定性利好端侧及应用发展。展望未来，中国的AI应用会加速发展。我们的科技投资策略聚焦以下几个方向：AI+云、新能源车智驾、AI眼镜、机器人等，持续做好跟踪，纵深把握核心与卫星投资机会。　　2. 新消费IPO港股上市，中国新品牌迎来了最好的时代。中国经济发展、科技自信、文化认同带动消费者偏好向民族元素投入更多的情感。新一代企业家品牌战略上坚持长期主义，高度专注，产品极致，重视服务与用户体验，中国品牌不再是便宜的代名词，而是质价比创新的代表。新消费的特点是收入增速显著高于传统行业，而且持续性强。品牌力和产品力稳定性大幅提升，更重视内容表达和情感陪伴，线上线下同时赋能品牌建设，品牌价值在国内海外大放异彩。我们的新消费投资聚焦以下几个方向：情绪潮玩、美容护理、积木拼搭、休闲食品等。　　3. 创新药有自身的产业投资逻辑。2025年是大部分创新药扭亏转盈的一年，海外BD徐徐展开，无论是仿创结合还是创新药都有价值重估空间，一方面寻找底部估值反转机会，一方面创新药进入出海收获期，叠加国内产业政策暖风，市场风险偏好回升，带来市值弹性。　　4. 资源的稀缺性会带来重估价值。世界经济形势总体不容乐观，不确定性因素显著增加，关键矿产供应安全成为大国重要关切，逆全球化及资源民族主义日益抬头。矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，只有控制资源且能够不断获取优质资源的企业，才能在竞争中形成优势。我们看好具有出色专业技术能力和决策水平，逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合的世界级矿产龙头公司，投资他们能够获得行业周期性利润和超额利润。　　5. 高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，和基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。　　（上述文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.974Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270975","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"国内方面，四季度国内制造业PMI连续三个月保持扩张。随着财政加大投放力度以及逆周期政策的持续显现，内需的持续回暖驱动制造业景气保持扩张。外需边际改善，内需保持稳定扩张。需求稳步改善带动在手订单走强，也将有助于巩固生产扩张。尽管供需双双改善，但价格指数还在持续走弱。企业库存周转压力仍在，仍有降价去库存的动力。12月非制造业PMI显著回升，建筑业企业新签订合同量有所增加。服务业商务活动上升，扩张步伐加快。从行业情况看，在调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月，如航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均升至60.0以上高位景气区间，业务总量保持较快增长；居民服务等行业商务活动指数较上月回落。房地产销售延续回暖态势，房地产销售40个月以来首次回到正增长，其中一线城市的房价率先企稳回升，连续两个月实现了环比0.4%的正增长，926政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”、1209政治局会议再提出“稳住楼市股市”，一线城市的房价有望率先打出示范效应。投资端指标改善有限。12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，《意见》一是大幅扩大了专项债的投向领域和资本金使用范围；二是扩大了专项债偿付的安全边际，为未来专项债规模打开空间上限创造了条件；三是下放部分地区专项债审批自主权、明确往年通过申请的在建项目无需重复申报、并从一年一审变为“常态化申报、按季度审核”。这三项改革有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，有助于显著提升专项债使用效率。　　海外市场方面，12月FOMC会议上，美联储如期降息25BP，联邦基金利率的目标区间从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.50%，为美联储开启降息周期的连续第三次降息，2024年累计降息100个基点；但受美国再通胀预期上升，最新点阵图显示2025年仅有一次降息（9月点阵图预期为4次），同时大幅上调了2025年的经济和通胀展望，比市场预期更鹰派。11月份美国大选落地，川普二次当选美国总统，并于2025年1月20日上任。围绕川普2.0交易，如中美贸易关税、美国再通胀等，美债收益率及美元持续走强，预计中短期干扰新兴市场表现。　　受国内“924政策”刺激，港股市场自9月份以来，录得大幅反弹。2024年全年，恒生中国企业指数上涨26.37%，恒生指数上涨17.67%，中证港股通上涨15.57%，恒生科技上涨18.70%。　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是全球竞争力基金的投资目标。底层逻辑，从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。四季度我们对几个行业进行了一定调整：加仓银行、机械设备、有色、汽车、食品，减仓非银、计算机、电子、通信、医药生物。行业配置上，第四季度超配电力设备、家用电器、有色金属、美容护理、国防军工、机械设备；低配非银、食品饮料、公用事业。　　全球竞争力基金业绩基准80%是中证港股通综合指数，该指数前五大行业是金融、非必选消费、资讯科技、医疗保健和地产，占比分别是30.4%、24.5%、16.4%、4.5%和4.3%。我们动态调整组合希望在经济增长与预期的差距中间寻求平衡，缩小行业偏离度有利于我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择力争跑赢基准。从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.971Z","mo":"展望2025年投资机会，我们关注如下几个方面：　　一、2025年生成式人工智能进入第二和第三投资阶段。2025年年初国产Deepseek对于国内的C端和B端用户而言，是一场深刻的用户教育，对于中美科技竞争而言，是一场国运级的漂亮仗，点亮了整个恒生科技/中概科技/A股科技，带动中国科技股估值修复，即使涨幅在短期内快速实现，目前龙头估值没有泡沫，PS较美股科技股仍有一倍以上安全边际。Deepseek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘。R1的亮点在性能，证明了后训练/RL（强化学习）的迭代潜力，通过蒸馏提升了更小模型的推理能力。确定性利好端侧及2C、2B应用、国产算力、推理逻辑更强的全球算力。因此，我们看好2025年AI端侧多点开花利好电子板块。AI手机模型在2025年5-7月份迈向成熟，多国语言版本采用，调用第三方APP。AI眼镜2024年苹果导入期，2025年华为小米新品发布、Meta 3Q显示功能的AR眼镜2024年100w，2025年预计100-200w。汽车智能驾驶加速普及带来相关软硬件机会。　　　　二、2025年扩大内需的重要性提升，国家发改委1月3日宣布扩大实施两新政策（以旧换新、设备更新），更大力度支持两重项目（重大战略和重点领域建设）。重点聚焦景气度高的赛道，首先是以旧换新和设备更新专项行动受益的汽车、家电、手机平板智慧手表手环、电梯、工程机械等。我们判断今年是整车大年，核心在于智能化加速、双重补贴和抢占核心份额。其次是情绪消费，如潮玩、美妆，再次是周期拐点的资源品、锂电海缆储能、乳制品等。　　　　三、2024年底中国国债收益率快速下降，高股息配置价值逐步提升。高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。短期择机平衡券商与银行的配置。看好春季躁动行情，受益于DeepSeek超预期+中长期资金入市政策，带来市场风险偏好改善和流动性的快速修复。　　（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247366","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"国内方面，三季度前两个月经济延续下行。制造业PMI在三季度前两个月进一步走低，8月回落至49.1，9月止跌回升至49.8，连续5个月下滑后企稳回升。消费者信心指数和就业预期指数继续下行，叠加收入增速下降，消费整体走弱。8月社会消费品零售总额同比增速从前值2.7%回落至2.1%，季调环比增速再次负增长，环比下跌0.01%，指向居民消费下行，与核心CPI环比增速节奏一致。　　在经济下行压力的背景下，国内宏观政策迎来积极转向。“924”新政推出一系列货币金融政策组合拳，超市场预期，凸显政策层稳经济稳市场和提振微观主体信心的决心。“926”政治局会议罕见讨论经济议题，会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”的同时，就地产、消费等领域做出了积极表态，地产层面出现“促进房地产市场止跌回稳”的新表述。本次会议对于提振经济预期和增强资本市场信心均具有积极的信号作用，后续需重点关注增量财政政策力度以及财政发力方向，财政最终的落地情况是经济基本面能否扎实企稳回升的关键。　　海外方面，美联储在9月议息会议宣布降息50BP，基本符合市场预期。其中SEP文件显示美联储将2024年美国GDP增速预测由2.1%下调至2%，失业率由4%上调至4.4%，核心PCE通胀由2.8%下调至2.6%。点阵图表明美联储预计2024年将累计降息100BP（6月时预期为50BP），2025年再降息100BP（6月时预期为75BP）。根据鲍威尔的表述，这次50BP的降息幅度，市场可以看做是美联储确保货币政策不落后于经济的承诺，鲍威尔坚定地表明了预防性降息以及全力保持经济强劲的立场。鲍威尔在会议中明确表示，从目前美国经济数据来看，美国没有任何衰退迹象，美国经济处于良好状态，而美联储致力于保持当前的增长韧性。美国7月新增非农就业11.4万人（初值）大幅不及预期引发市场对于美国衰退的担忧，引发了全球一轮衰退交易；8月新增非农回升至14.2万人；9月新增非农25.4万人，大幅超出市场预期，为3月以来新高，并且7月和8月均有所上修，3个月平均新增就业人数回升至18.6万人，9月失业率为4.1%，较8月继续下行0.1个百分点，连续2个月下行。虽然就业市场在降温，但是大幅走弱的概率依然较低，薪资增速依旧保持较为强劲状态。根据领先指标，薪资增速会延续回落，总体来看，劳动力市场依旧健康，那么美国经济最大的基本盘（消费），就没有大幅走弱。美国三季度的经济保持较强韧性，根据亚特兰大联储的GDP Nowcast模型的最新预测，三季度GDP环比折年增速2.5%（10月1日的最新预测），保持较强韧性。随着美国开启降息周期，对实体的信贷增速有望回升，进一步支撑美国经济实现软着陆。美元降息周期有望带动美元指数温和回落利好新兴市场。对中国的利好程度更取决于自身经济基本面和政策前景。美元降息周期将提振人民币汇率，减轻汇率对中国货币及财政政策制约，对中国权益资产整体偏利好。　　2024年三季度，恒生中国企业指数+18.60%，恒生指数+19.27%，恒生科技+33.69%。三季度我们加仓了金融、减仓通信、能源和公用事业。维持工业、可选消费品、医药、信息技术超配，低配房地产。三季度基金上涨10.39%，基金基准上涨11.53%，主要是低配金融和地产导致跑输指数。　　全球竞争力基金业绩基准是中证港股通综合指数*75%+中债综合全价指数*15%+沪深300指数*10%，业绩基准捏合指数前几大行分别是银行14%、非银9.6%，传媒8.2%、商贸零售8.1%、社会服务5.8%、医药4.3%、汽车3.4%。后续我们将缩小金融行业配置差距。 　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值：估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间（10倍PE到12倍PE）增强回报，股东年综合回报率在25-30%左右。　　二是高成长：市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值，测算下来股东年综合回报率还能有30%-40%的股票。　　三是高分红及回购：供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。股东年综合回报率有20-25%左右。　　四季度，一方面，市场关注点在于财政政策的发力程度，随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善。另一方面，“924” 央行超预期的货币政策组合拳，将有利于改善市场流动性。我们将从性价比出发，择机增持内需相关及流动性受益投资机会，主要聚焦：　　1. 内需市场看好政策拉动需求行业如家电、汽车、互联网以及受益于人口老龄化趋势的医药等细分领域；　　2. 受益于本轮市场上涨和风险偏好改善的非银、计算机、国产算力及芯片；　　3. 受益于流动性宽松及海外利率下行的需求改善行业，包括消费耐用品、储能、创新药等；　　4. 持续看好基于长的产业周期景气度还没结束的船舶类资产。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.969Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177129","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"回顾海内外的宏观经济，国内方面，一季度经济实现了较为强劲的开局之后，二季度经济边际有所走弱，多项经济指标放缓。5、6两月PMI重新跌入收缩区间，基建投资逐月下滑，居民消费未能延续向上修复态势，货币增速大幅下滑，反映出经济企稳回升的过程遭遇波折。结构性亮点依然在出口，出口增速在全球制造业周期上行以及基数走低的背景下大幅好转，带动工业生产保持韧性，但是内需在地产持续下行、居民预期偏弱的背景下仍旧疲弱。二季度信贷投放大幅走弱，4、5两月合计同比少增3988亿元，居民端和企业端双双疲弱。除了内生融资需求疲弱外，防止资金“沉淀空转”以及金融业增加值核算改革等因素都对信贷投放造成冲击。M1和M2增速也在二季度大幅下行，其中5月M1同比增速-4.2%，跌幅创历史新低。地产销售端和投资端的表现依旧疲弱，销售面积跌幅20%以上，相比一季度跌幅有所加深，“517”地产新政对销售提振作用有限；投资端的跌幅逐月扩大，5月累计同比下跌10.1%，新开工和竣工的跌幅更深，累计同比分别下跌24.2%和20.1%。制造业投资延续了去年以及今年一季度的亮眼表现，4、5两月投资增速保持在9%以上的高增速，并且设备投资表现尤其突出，5月增速上行至18%。消费有所放缓，未能延续今年一季度向上修复的态势，二季度4、5两月社零平均增速3%，相比一季度的4.7%有明显的回落。　　海外方面，美联储6月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%，点阵图将2024年降息次数从3次下调至1次。鲍威尔表示，虽然一季度美国GDP增速放缓，但个人实际消费以及私人部门投资显示内生增长动能仍然较强；就业方面，劳工市场的再平衡仍在持续，且一部分劳工指标已接近疫情前水平，工资增速仍然偏高，但已明显放缓，但整体看就业市场仍然较强；通胀方面，近期通胀有所放缓，5月偏弱的CPI数据有助于增强对通胀回到2%的信心。鲍威尔称，一季度通胀持续超预期使得联储推迟降息，虽然5月通胀数据超预期回落，但联储需更多数据以增强对通胀回到2%的信心，未来降息路径仍是数据依赖。　　2024年上半年，恒生中国企业指数上涨9.77%，恒生指数上涨3.94%，中证港股通上涨4.41%，恒生科技下跌5.57%。二季度我们加仓了电子和能源、减仓了计算机。维持交运、电讯、原材料、能源、医药、日用消费品超配。二季度基金上涨4.05%，跑输基准，主要是低配公用事业和金融导致行业配置负贡献。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.966Z","mo":"展望未来，我们认为国内经济环比二季度能够边际回升。发行进度明显落后的地方政府债有望提速，地方债项目落地有望带动银行配套信贷投放，设备更新和消费品以旧换新也有望在金融端获得更多支持，三季度信贷有望边际改善。“607”国常会提出“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，稳地产政策有望持续出台。国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对设备更新行动提出了更为具体的指导和量化目标，叠加预算内资金、5000亿“科技创新和技术改造再贷款”以及财政贴息的支持，设备投资有望延续高增速。房价环比的加速下行对居民资产负债表的冲击依旧持续抑制居民的消费意愿，但是三季度随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善，叠加三季度进入暑期出游旺季，有望带动消费向上修复。通胀将会维持偏弱回升的态势。随着专项债的加速发行使用叠加超长期特别国债项目的落地，有望带动基建实物工作量提升，从而对PPI价格形成支撑，但是房地产维持弱势、结构性供需错配依旧对价格形成持续压制，价格偏弱的格局将会延续。　　海外方面，从美国职位空缺率、离职率等前瞻性指标来看，劳动力市场边际降温将持续，工资增速也将边际放缓，但劳动力市场总体依旧健康，没有大幅走弱的风险。通胀在工资增速边际放缓以及租金价格滞后传导的带动下有望延续温和降温，但考虑到暑期出行旺季有可能对娱乐和出行分项带来边际提振，且美国进口价格指数以及美国核心商品温和回升，通胀环比走势仍可能有反复，或不足以支持联储在9月份降息，因此，预计FOMC在三季度会维持目前的利率水平。在劳动力市场边际放缓的背景下，居民消费或延续温和降温趋势，但薪资增速仍旧处于高位，6月美国CBO最新预测今年美国财政力度再度扩张，财政再次发力对实体经济有额外支撑，美国国内实体需求仍将保持韧性。　　全球竞争力基金业绩基准80%是中证港股通综合指数，该指数前五大行业是金融、资讯科技、非必选消费、医疗保健、地产、电讯、必选，占比分别是32.3%、19.1%、12.9%、5.5%、5.4%、4.6%、3.7%。后续我们将缩小金融行业配置差距。 　　从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值：估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间增强回报。　　二是高成长：市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值。　　三是高分红及回购：供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。　　基于全球竞争力的投资范围，三季度我们关注几个方向：潜在受益于地产及经济复苏的方向的央企地产和消费；高股息尽管回调不大，但短期风险偏好回落，利率持续下行，会择机适度提高仓位。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145055","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b2a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"1-2月经济数据较大幅度超出市场预期，其中生产端表现尤其强劲，需求端消费温和复苏、出口和制造业投资表现较强、基建投资保持韧性、地产拖累仍然较深，但是市场对经济基本面超预期的表现仍存有较大疑虑，一方面1-2月的数据受到春节日期分布和闰年两个短期技术性因素的影响，而且1月和2月的PMI仍处于收缩状态、高频的中微观数据与宏观数据也存在较大背离。　　3月的PMI数据再次超市场预期，指向3月的经济数据或仍能延续较强的表现，连续偏强的数据或修复市场对于基本面过于悲观的预期，市场各家机构几乎全都上修对一季度的GDP增速预期至5.0-5.5%的水平。3月的PMI数据总体偏强，指向在全球制造业周期触底回升的背景下，外需是我国经济企稳向上的重要驱动力。美国经济维持韧性但是FOMC维持今年降息三次的指引、欧央行释放较强信号6月首次降息的背景下，外需的持续改善仍可期待。　　但是数据中也存在隐忧，虽然多个行业的需求在明显走强，但是这些需求走强的行业价格却在加速下跌，说明在结构性产能过剩的情况下，企业内卷严重、以价换量，总体的价格压力依然较为严峻，而且反映需求不足的企业占比依然较高。　　联储3月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间，尽管上调增长通胀预测，但维持2024年降息3次的指引，联储确认很快会宣布放缓缩表。基本面方面，鲍威尔强调劳动供给改善对增长和劳工市场再平衡的积极影响；1-2月通胀数据不改变整体放缓的趋势。增长方面，近期数据显示增长维持较强韧性，劳动供给明显改善，包括劳动参与率提升以及移民流入，提振增长，并促进劳工市场再平衡。工资增速仍然偏高，但在持续放缓。通胀方面，1-2月较强的通胀数据受到季节效应的影响，去通胀的路径可能存在一定反复，但没有改变通胀回落的整体趋势。鲍威尔称，联储没有对2023年下半年偏弱的通胀过度反应，也不会对1-2月偏强的通胀数据过度反应，需要看到更多数据，对通胀回落更有信心才能够降息。经济预测方面，美联储上调2024-2026年增长预测，小幅下调2024年和2026年的失业率预测，小幅上调2024年核心通胀预测。　　2024年一季度，国际股票市场震荡分化加大，恒生指数下跌2.97%，恒生科技下跌7.62%，上证指数上证2.23%，深成指下跌1.3%，沪深300上涨3.10%，　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是大中华基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，一季度我们对几个行业进行了一定调整：主要加仓有色，减仓医药，增配家电和美容护理，减仓计算机。年初以来我们的大中华组合偏成长，而2021年以来港股成长股明显跑输价值股，即使有分红，有20-30%的成长性，估值提升也明显弱于A股，我们反思造成这一原因是因为港股流动性一般，市场风险偏好更低，同样的成长性要求确定性更高，同样的确定性要求风险补偿更高也就是估值更低。我们需要对持仓进一步优化，以实现更好的持仓体验，即收益稳健，回撤降低。　　从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值。估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间（10倍PE到12倍PE），股东年综合回报率在25-30%左右。　　二是高成长。市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值，测算下来股东年综合回报率还能有30%-40%的股票。　　三是高分红及回购。供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。股东年综合回报率在20-25%左右。　　后续我们关注两大风险点：　　经济潜在的上行风险点。第一，近期三十大中城市的一手房销售出现了较大斜率的上升，房屋建筑业PMI也大幅上行6.1个百分点，需关注322国常会对于房地产新提法“系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”后续政策落地情况。第二，需重点关注表征建筑业实物工作量的相关高频数据，若高频数据进入二季度之后明显改善，宏微观形成共振，市场或彻底修正对于经济基本面的看法。　　美联储降息预期推迟风险。往前看联储后续决策主要取决于数据，特别是通胀数据的走势，若3-4月通胀重新回到偏弱走势，基准情形下，联储仍可能6月启动降息周期。由于联储决策反应函数存在一定不对称，通胀数据的表现后续较为重要。我们认为，1-2月通胀数据的回升部分受到BLS调整权重和1月效应等因素扰动，预计强势难以持续，但如果通胀数据回升超预期，联储降息预期或进一步推迟。　　股票方面，当前H股估值处于历史相对低位，全球制造业投资筑底回升、美国房地产和制造业拉抬经济韧性，中国经济底部抬升，延续高质量发展，组合构建围绕供需改善和细分增长领域，坚定全球化战略方向布局，最大化股东长期价值回报和增强抗风险能力的公司作为中长期底仓。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.963Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1071067","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b29","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"2023年报告期内，港股方面，恒生指数下跌13.82%，恒生国企指数下跌13.97%，恒生科技指数下跌8.83%；A股方面，沪深300指数、中小100指数、创业板指数分别下跌11.38%、17.98%和19.41%。四季度我们对之前一直配置的几个行业进行了一定调整：港股优化互联网持仓、减持消费和顺周期持仓，增持科技持仓和医药持仓，优选有盈利、有现金、有成长预期差的个股进行增配。A股分散配置在国防军工、医药、机械设备、TMT、有色金属等行业。港股占组合权益比80%，A股占组合权益比20%。 　　国内方面，四季度经济较三季度有所走弱，社会消费品零售总额两年复合同比持续下行，房地产销售和投资增速较弱，受制造业投资提速的拉动，固定资产投资增速有所提升；出口方面，受海外高利率压制，出口动能尚未明显回升。通胀方面，核心CPI 疲软，内需不足是主要矛盾。货币政策方面，流动性较上季度末有所宽松。　　海外方面，美国核心PCE价格的6个月环比折年增速回落至1.9%，达到美联储的目标水平。制造业方面，海外制造业PMI保持在收缩区间；服务业方面，就业市场降温，薪资增速回落，服务业通胀压力缓解。2024年美国通胀的大方向仍是放缓，但降息节奏会跟着短期非农及通胀数据波动，造成不确定性。根据芝加哥期货交易所隐含利率，市场预期美联储全年下降125bp至4-4.25%,其中5月份降息概率为62.5%。美国经济衰退的可能性较低，通过货币政策软着陆可能性较大。风险更多来自通胀无法达到2%的目标，以及市场对利率下行的预期过高，美国大选对中美关系和地缘政治影响深远具有不确定性。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.961Z","mo":"从最新的经济数据来看，经济下滑的态势初步得到逆转并回升向上，经济的阶段性底部或许已经得到确认，但是经济反弹向上的动力仍需持续观察。中国的增长和经济挑战来自超额储蓄和投资疲软、过度依赖房地产和基础设施、需要更强的政策推动消费和解决经济困难。人工智能作为一种变革性技术具有潜力，AI对长期生产力的影响、新技术新应用的全面推广需要时间。展望来看，货币政策或进一步宽松降低实体融资成本，为经济的企稳复苏提供更多支持。股票方面，当前A股及港股估值处于历史相对低位，后续我们的持仓依然会围绕以下几个方向去寻找细分领域的投资机会：出口高增长的具备全球竞争力的制造业龙头企业，顺应人口老龄化需求的医药行业，有确定性成长且具备估值性价比的科技行业。　　投资理念方面，不希望被贴“成长”或“价值”风格标签，努力在任何可能的地方寻找增长中的价值。购买股票时会考虑安全边际，为投资留下容错空间；在应对系统性风险或不确定性时，会降低仓位。　　选股定性标准方面，聚焦个股估值相对自身行业中等偏下，业绩增长确定，周期位置底部向上；尽量回避基金重仓，回避大股东或PE解禁；海外业务增长形成第二曲线，ROE向上阶段；资本开支强度不大，有分红/潜在分红能力提高。　　2024年会着重应对可能出现的地缘政治风险。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053890","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b28","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"三季度恒生指数下跌5.85%，沪深 300 指数下跌3.98%。  三季度来看，港股市场对于国内基本面及预期、海外流动性及预期的敏感度都很高，但目前资金对于国内外因素的变化缺少趋势性的判断，导致市场在预期有变化的时候容易大涨大跌，持续性不足。结构上看，科技板块在三季度冲高回落，而受益于能源商品价格上涨的原材料与能源业涨幅较突出。  行业配置上，三季度组合超配可选消费、电信服务、能源、医疗保健、工业、材料；低配金融、公用事业、信息技术、房地产。今年以来美国经济的超预期韧性主要在于居民消费保持强劲的增长，其中有几个重要的原因。第一是美国财政给居民的转移支付具有通胀调整机制，美国去年的高通胀导致今年居民获得的社保收入大幅提升，而同期通胀在迅速走低，居民获得了真实购买力的大幅提升。第二是今年以来劳动力市场持续紧俏，失业率处于历史低位附近，而实际工资增长伴随着通胀的下行在年初转正。第三，疫情期间由于巨额的财政转移支付，居民积累的超额储蓄持续释放在支撑着居民的消费。据我们预计，居民超额储蓄将会在今年底或者明年一季度消耗完毕，在这之前，居民消费的韧性料将维持。风险方面美国银行业风险暂时消退，但高利率环境下，银行业持续收紧各类贷款标准，随着贷款标准的收紧，各类贷款增速料将进一步下滑，包括工商业贷款、居民信用卡贷款、房屋抵押贷款等。三季度以来，信用卡贷款违约率上升，企业破产数量也在大幅攀升，高利率环境对实体部门的压力逐渐显现。四季度港股由于AH溢价较长时间处于较高水平，凸显出港股性价比，体现出外资过度悲观预期，8月和9月PPI持续上行和工业企业利润超预期，若国内经济缓慢复苏，而美国增速逐步放缓，港股弹性或更大。在美元见顶回落阶段，港股超跌成长类资产会有不错表现，组合将择时增加超跌的成长类资产。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.958Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989535","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b27","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"回顾上半年海内外的宏观经济，国内方面，从4月份以来，中国宏观经济边际走弱。市场从交易强复苏强预期，到弱复苏弱预期。其中，高频地产销售、社会零售、制造业PMI、国内通胀等多项数据均显示环比回落较快，整体反映国内需求不足，宣告一季度活跃的经济动能开始降温。其中，房地产降幅明显，反映开发商前期拿地谨慎，购房者信心不足。房地产投资下行，同时拖低整体固定资产投资。海外方面，美国通胀及就业持续超市场预期，显示经济仍具韧性。核心CPI通胀居高不下，其中住房部门是推高美国核心通胀的主要因素。劳动力市场表现强劲，美联储激进加息尚未对劳动力市场产生实质影响，一方面货币紧缩的传导有滞后性，另一方面显示美国劳动力的结构性问题（低端劳动力对利率敏感性较低）。据此，市场不断上修美联储加息预期，根据6月末芝加哥期货交易所显示，当前7月份美国加息25基点的概率升至71%，全年降息概率为0。在强势美元以及国内基本面边际走弱的背景下，人民币汇率持续承压，海外资金持续流出港股市场。具体从资金面来看，随着人民币贬值，市场波动加大，南下资金流入速度有所放缓。南下资金4、5月份流入回落，6月份净流入为年内新低。海外资金方面，主动型基金从4月份以来持续流出港股市场，但被动型基金5月份以来持续流入。  上半年沪深 300 指数下跌 0.8%，恒生指数下跌4.4%，中证港股通综合指数下跌1.4 %，全球竞争力基金A股部分获得超额收益，港股部分获得负收益，整体跑输业绩基准。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，二季度我们对之前一直配置的几个行业进行了一定调整：港股中，减仓医药生物和机械设备个股、加仓汽车、运动服饰和能源，维持通信和传媒权重，并减仓部分中特估标的。A股中，优化半导体行业，增持军工配置，减持AI产业链，增持出口产业链，如家电、商用车出口，并增持化工新材料标的。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.956Z","mo":"展望后市，A股方面，我们认为下半年出口产业链和出行产业链存在预期差，市场预期不高，但实际可能继续超预期。背后逻辑是疫情结束后全球出行等服务性需求共振拉动消费、区域一体化供应链重塑背景下的制造业和基建投资加速，导致通胀走高-工资上升-需求上升，无论是美国还是日本还是东南亚各国，都出现这种不同于以往经验的现象。从海外收入占比高的上市公司相关调研数据来看，具有共同性，引发我们对区域一体化的投资机会思考。下半年我们仍会持续研究该现象的持续性以及相关的投资机会。  港股方面，经过6月回调，港股估值已经跌破去年历史低位，恒生指数动态PE再次回到过去十年负1倍标准差水平，已经部分反应国内弱复苏预期，中长期布局价值凸显。持续关注国内经济走势。参考全球资金配置经验，今年以来，全球的“哑铃型”配置（日本高股息资产+纳指龙头-AI互联网）超额收益明显。在分子、分母均承压的背景下，持续看好高分红加成长的“哑铃型”策略，以应对市场变化，争取给投资者稳健回报。首先，关注高分红、低估值、资本开支少且ROE有望提升的央国企。其次，聚焦TMT，关注数字经济及AI赋能行业变革等结构性投资机会。最后，从中期维度出发，关注股价超跌弹性品种，包括基本面稳健的互联网、部分消费品，如家电、运动服饰、医疗服务等。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j10101996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6:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"三季度上证指数下跌11.01%、沪深300指数下跌15.16%、恒生指数下跌21.21%、恒生科技指数下跌29.16%。  海外方面，三季度以来继续演绎经济基本面走弱的状态，且部分数据有加速回落的迹象，但是较为坚挺的通胀数据与就业数据使得市场对于美联储加息节奏的预期不断摇摆，美国实际利率在近期反弹至高位，美元指数冲高，美股、商品的波动均明显加大，以上海外市场表现对于中国资本流动以及人民币汇率有不利影响，此外国际关系的未来发展也存在较大不确定性，风险偏好降低。美股公司估值从高点回落到历史中枢，业绩下调从7月刚刚开始还要持续下调，海外资金在全球弱市背景下回流到美国。  国内方面，整体上看经济的修复仍较为疲弱，8月份出口增速明显下降，基建投资增速继续抬升，房地产投资持续下行，制造业投资相对稳定，消费缓慢修复，通胀温和，政府部门加杠杆托底经济，年内以及明年的变数仍旧主要在于房地产政策与其它政策的潜在变化上，房地产近期松动的信号加速，整体上看房地产市场应当正处于一个宽松政策周期当中，而市场投资的逻辑仍需要继续观察其落地情况与政策效果。  7-8月疫情反复，叠加房地产停贷断供引发市场对于宏观经济、地产链及金融体系风险的担忧。从港股互联网公司中报情况看，7月消费增速并不比6月好（6月疫后消费补偿+消费补贴），三季度增幅较二季度增速提升有限，消费景气回升仍需要大环境的企稳配合。此外，互联网平台公司在二季度体现出的新业务关停并转，控费降本能力突出，对于净利润底部形成支撑，有望在后面几个季度继续发挥利润兜底的积极作用。  估值方面，互联网行业增速放缓、竞争内卷、盈利天花板开始显现，因此估值也难以大幅提升，互联网公司股价自6月底高点后回吐大部分涨幅，目前估值回落到历史低位，从中长期看，股票回报率吸引长线资金入场。但股票走弱除了反映市场情绪变弱外，也来自龙头公司遭受股东减持压制，中概公司年报后列入预摘牌名单使中美审计底稿进展存在不确定性。预计基本面好转、股东减持风险解除、中概股退市风险都需要到四季度才更加明朗。恒生指数和恒生综合指数剔除负数净利润的PE在历史分位数上处于0.1%和2.2%的分位数，其中工业、原材料、金融业、必选消费、资讯科技、能源估值处在极低水平。公用事业、医疗保健、地产建筑、可选消费估值处在相对高位。  政策方面，7月政治局会议对于平台经济表态更加积极，明确指出推动平台经济规范健康发展，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。但市场普遍预期，10月二十大召开之后，各项促消费稳就业稳增长措施落实力度才将加大。我们预计年底到明年一季度港股流动性和基本面将迎来积极变化。  组合持仓上在基金合同要求范围内降低仓位，维持哑铃策略，降低高估值个股权重，提高低估值个股权重，希望在四季度市场波动中，控制回撤，力争通过选股获得超额收益。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.947Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808242","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b23","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"6月，中国制造业PMI为50.2%，较上个月回升0.6个百分点；中国非制造业PMI为54.7%，较上个月显著回升6.9个百分点。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，制造业景气在连续三个月收缩后重返扩张区间，6月份生产指数略强于过去五年季节性平均水平。上游资源品价格出现回调，带动工业品价格环比下行，一定程度上缓解中下游企业的成本压力，助力中小企业复苏。后续在强调高效统筹疫情防控和经济社会发展的背景下，宏观经济短期将延续探底回升势头。  统计局6月地产数据，销售额单月-21%，较上月收窄17pc，符合预期。但投资、开工、竣工数据依然偏差，单月投资-9%、开工-45%、竣工-41%。拿地主体方面，部分央国企货值补充相对更多一些。  6月28日，国家卫健委发布了《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，明显缩短了防疫的隔离时间，也避免部分地区出现过度防控的情况；6月29日，工信部为了方便民众出行，取消通信行程卡“星号”标记。疫情防控政策出现微调，更加强调高效统筹疫情防控和经济社会发展。在这样的背景下，后续即便发生散点疫情，对整体经济运行的扰动将明显低于二季度，尤其是服务业的景气度将有明显提振。  2022年截至6月30日，上证指数跌幅为6.63%，深证成指、创业板指的跌幅为13.20%、15.41%，恒生指数及恒生科技指数则分别下跌6.57%和14.12%；道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克综合指数的跌幅分别为15.31%、20.58%、29.51%。  上半年整体而言，A股和港股市场表现优于美股。特别是5月至今，在美联储超预期收紧和经济衰退预期发酵的背景下，海外股市普遍出现较大幅度调整，盈利预期下调将继续压制美股，在美联储货币政策转向的预期形成前，美股预计难迎来持续反弹，“衰退交易”仍将是贯穿美股市场三季度的主题。美股三大指数顶部回落20%，主要是估值回归，但美股盈利从7月开始下修，预计持续到下半年（历史平均8个月，幅度-17%），10月之后油价基数效应有助于通胀回落，需要再评估美国金融紧缩对自身通胀和经济增长制约的影响，以及其他国家金融困境对全球经济的影响，经济增长前景的不确定性是全球共同面对的问题；基于国内疫情形势好转、宏观经济触底反弹及货币政策保持相对独立性，A股成为全球资金的避风港，结构性行情突出，光伏、储能和新能源汽车板块相关个股走势强劲。港股经历过4-5月反弹，6月14日跟随美股下行回吐部分涨幅，从节奏上看，7月消化估值，8月中报后盈利预见更加明确，不排除上修，9月后进入盈利和估值较为顺畅的投资甜点区。  A股市场经过5、6月的反弹，结构性行情演绎得淋漓尽致，创业板指数的估值水平得到大幅修复，动态P/E分位已从历史低点回升到中位数附近；沪深300的估值水平也回到40%分位水平（2010年以来）。市场整体的修复已经基本完成，后续市场的上升空间取决于基本面的回升力度和持续性。当前疫情防控出现一定程度放松后，疫情又出现反弹，后续疫情防控政策的调整方向需要密切留意，其对宏观经济的影响、上市公司盈利状况的改善和市场信心的影响较为重要。  在通胀超预期创新高背景下，美联储6月议息会议自1994年11月以来首次加息75bps。美联储强调对抗通胀的坚定决心，目前阶段遏制通货膨胀成为美联储货币政策的第一选项，但连续大幅度加息将加大美国经济陷入衰退的风险。各主流卖方机构纷纷调降美国今明两年的经济增速预期，后续市场主导逻辑或将转向经济衰退。世界银行认为，当前经济前景面临的一个主要风险是全球通胀高企的同时增长乏力。这种情况迫使发达经济体大幅收紧货币政策，进而导致一些新兴市场和发展中经济体的金融困境。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.945Z","mo":"看好方向：整体上TMT和互联网都在估值底部区域，相对预期不高，具有良好的投资性价比。比如通信和新能源方向、计算机和工业软件方向、功率半导体、军工航发产业链和集成电路方向、新能源和储能方向、新型船舶制造和低碳方向等等。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783855","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b22","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"一季度全球竞争力业绩基准下跌9.06%，组合业绩下跌14.55%。  受新冠疫情及俄乌冲突影响，一季度全球经济增长低迷。西方国家对俄罗斯制裁力度的加大，对能源市场带来巨大冲击的同时也增加了全球通胀压力，拖累全球经济增长。预计通胀将会持续成为上半年海外主线，全球央行被迫加大紧缩，3月FOMC会议上美联储首次加息25bp靴子落地，二季度可能是加息密集期。在美国流动性紧缩背景下，港股市场观点短期偏谨慎。  3月16日，金融稳定发展委员委等六部委先后发声表态体现了对市场关心问题的重视和回应，明确了当前的政策方向，对于稳定市场预期、缓解市场忧虑、提振市场信心有积极作用。中概股非理性下跌因素在朝着逐步化解的方向努力。平台经济治理监管更规范化、透明化、可预期。加强沟通协作维护香港金融市场稳定。对港股中长期投资生态构成利好。  从估值水平来看，恒生指数和恒生综合指数剔除负数净利润的PE在历史分位数上处于3%的分位数，其中必选消费、工业、资讯科技、金融业、能源业估值处在极低水平。  资金层面，南下资金近一个月加速流入港股，但24日之后呈净流出。外资边际上仍然是净流出态势，做空比例仍然较高，市场结构仍有一定脆弱性。公司回购和管理层增持比例处在历史最高水平。  二季度提高了通胀受益股权重，从通胀、稳增长、能源安全等角度布局了高股息低估值股票，同时消费、科技领域的龙头公司估值也跌到了很有吸引力的水平，在市场大幅波动时择机增持。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.941Z","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf257fea5b3eb04f7b21","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012227,"sao":"2021年MSCI金龙指数下跌11.02%，台湾加权指数上涨23.66%，恒生指数下跌14.08%，上证指数上涨4.80%。同期，纳斯达克指数上涨21.39%，标普500上涨26.89%。2021，人民币兑美元升值2.55%,12月31日离岸市场人民币对美金汇率6.35。  本基金于8月成立，港股和A股仓位较为均衡。三季度港股互联网、教育、房地产、医疗行业全都受到行业政策影响，行业之间不能提供有效风险规避，叠加流动性枯竭，属于港股系统性风险，我们采取谨慎的建仓策略，配置上A股成长多于港股成长。2022年我们更看好港股的相对回报，大部分行业估值在低位，高股息资产分布在电信、金融、地产、煤炭、电力、工业等领域，行业分散，兼具低估值高股息，对美债利率上行具有免疫性，市值容量大流动性较好，一旦公司派发特别股息或是公司回购都能获得配置增强效应。另一方面，受政策严监管的行业如互联网、医药生物、房地产，监管态度已经非常明确，行业供给侧改革已经悄然发生，标的选择变得越来越清晰，估值较高位回落了非常多，投资难度在下降，虽然两会前后可能还有陆续政策出台，加上3-4月份年报一季报前后也可能继续下调盈利预测，但大的盈利和估值回落空间已经不大，横向对比其他行业，估值性价比增强。因此从高股息和成长两头构建哑铃型策略，根据美债收益率上行波动节奏适当调整比例，预计本基金建仓期到2022年2月结束，届时将满足基金合同规定，港股占权益占比达到80%以上，A股占比下降到20%以内，按基金合同要求股票资产占比控制在60%-95%。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:46:13.938Z","mo":"海外市场方面，2021年美国消费强劲复苏，预计2022年增速或边际走弱。但随着美联储加快Taper的落地以及不断对外释放鹰派言论应对通胀，市场对于美联储加息的预期不断升温，目前市场较为激进的预期是3月开始加息、全年加3-4次。受此影响，今年年初以来，美国长债利率上行影响，美股短期回调明显。考虑到海外经济基本面的趋弱，以及参考中国疫情之后的经济周期与政策演化，预计美联储等海外央行的政策推演将不及当前的市场预期，资本市场也在定价政策与经济之间的矛盾，目前的政策更多基于应对预期发酵，我们认为政策在初期加快退出之后将趋于缓和。而在2022年上半年，为主要应对通胀预期，海外政策取向将趋于紧缩，需要警惕美股波动以及美元走高对于新兴市场的冲击，下半年可能反而面临相对友好的外部环境。  国内方面，2021年中国实现了5.1%的GDP增长。在总量增速放缓的情况下，结构转型突出。具体表现为，绿色转型、“双碳”投资、高端制造业保持高增长动能，而传统高耗能产业成为拖累；房地产和传统基建落后于疫情前水平；线上消费和线下消费分别面临着疫情催生下高基数和短期疫情反复及经济下行的需求抑制问题。相较而言，政策层面的信号较为积极。今年年初以来，中央稳增长信号增加，包括房地产政策边际纠偏、推行全面降准和结构性货币政策工具，预计至少未来一个季度宽信用的政策意图还是比较明确。此外，政府将更好地平衡经济增长与绿色转型的矛盾。从已公布的地方经济工作部署来看，所有省级行政区域经济目标均高于5%，多地要求“千方百计扩大有效投资”，综合交通网络、旧城改造、保障性租赁住房建设、重大产业项目（新能源化、智能化转型）、数字经济、新型电力系统等领域是稳增长的主要发力点。但需求端除制造业投资外，对经济复苏的制约愈发明显，需要货币、财政、产业政策多措并举，市场对于2022年的经济增长目标仍有疑虑，更加具体的、细节的稳增长政策工具仍未明确，我们会继续关注未来稳增长落地的情况。","fund":{"_id":3000000012227,"__csrcFundId":9553,"stockCode":"012227","shortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合A类","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12227,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:30.007Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","inceptionDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","followedNum":2,"masterFundShortName":"景顺长城港股通全球竞争力混合","setUpDate":"2021-08-11T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":710557914.89,"setUpShares":710557914.89,"pinyin":"jsccggtqqjzlhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"},{"stockCode":"j101019962","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260616240270,"name":"张飞鹏"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城港股通全球竞争力混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707016","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}