window.pageData = {"stock":{"_id":3000000012124,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","fundCollection":{"_id":4000051560000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51560000","tickerId":51560000,"name":"博道基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7261019204040,"name":"张建胜","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"张建胜先生：MBA。2007年8月至2010年8月担任安永(中国)企业咨询有限公司分析师，2010年8月至2014年12月担任申银万国证券研究所有限公司分析师，2015年1月至2017年7月担任上海博道投资管理有限公司高级分析师、股票投资经理。2017年8月加入博道基金管理有限公司，历任专户投资一部投资经理。自2020年12月24日起担任博道盛利6个月持有期混合型证券投资基金的基金经理至今。自2021年6月1日起担任博道盛彦混合型证券投资基金的基金经理至今。","tickerId":261019204040,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20414760","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20414760","lastUpdated":"2024-05-16T10:30:38.146Z","followedNum":1,"currency":"CNY","workingDate":"2020-12-23T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000051560000,"fundManagerSecondLevel":"hybrid","pinyin":"zjs","appointmentDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000012124,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.4073,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.17679999999999998,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.19499999999999998,"f_ind_h_s_r":0.5927,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.17680000000000007,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.19499999999999995,"f_h_a":9644,"f_h_s_a":51339,"last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000012124,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9014,"f_p_r_fys_ssrp":0.07211805170309553,"f_p_r_m1_ssc":9159,"f_p_r_m1_ssrp":0.5051321249181044,"f_p_r_m3_ssc":9014,"f_p_r_m3_ssrp":0.07222900255186952,"f_p_r_m6_ssc":8746,"f_p_r_m6_ssrp":0.11972555746140652,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.18505167027156932,"f_p_r_y2_ssc":7709,"f_p_r_y2_ssrp":0.05967825635703165,"f_p_r_y3_ssc":6858,"f_p_r_y3_ssrp":0.04287589324777599,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9093,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.3262208534975803},"fp":{"stockId":3000000012124,"type":"fp","f_p_r_fys":0.08632761406478417,"f_p_r_m1":-0.04407582938388621,"f_p_r_m3":0.08632761406478417,"f_p_r_m6":0.08042546678910312,"f_p_r_y1":0.4058548242557003,"f_cagr_p_r_fs":0.07388921440200291,"f_p_r_d1":-0.01766715470961444,"f_p_r_y2":0.9322567401122208,"f_p_r_y3":0.6740573867678421,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000012124,"type":"ff","f_m_f":1472565,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":122713,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":1595278,"f_m_a_c_f_r":0.013000000000000001,"f_m_c_f_d":"2025-02-27T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-02-26T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.013000000000000001},"f_nlacan":{"stockId":3000000012124,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.4119,"f_nv_cr":0.004696506084110208},"f_as":{"stockId":3000000012124,"type":"f_as","f_tas":528410531.56140006,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000012125,"name":"博道盛彦混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"012125","tickerId":12125,"shortName":"博道盛彦混合C","__csrcFundId":9203,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:10.047Z","inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051560000,"currency":"CNY","followedNum":5,"status":"normal","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":28860977.55,"setUpShares":28860977.55,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012124,"stockId":603986,"holdings":720392,"marketCap":154343986,"netValueRatio":0.0875,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.00445382090951707,"stock":{"stockCode":"603986","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603986,"name":"兆易创新"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012124,"stockId":1000000000000700,"holdings":272600,"marketCap":147484445,"netValueRatio":0.0836,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.0965309200603317,"stock":{"stockCode":"00700","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":700,"name":"腾讯控股"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012124,"stockId":426,"holdings":2156400,"marketCap":76767840,"netValueRatio":0.0435,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.08239586500456109,"stock":{"stockCode":"000426","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":426,"name":"兴业银锡"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012124,"stockId":688800,"holdings":897200,"marketCap":74467600,"netValueRatio":0.0422,"declarationDat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本基金延续了行业配置相对均衡的策略，维持了在电子和有色资源两个行业的超配，本季度增加了AI产业链中互联、算力测试相关仓位和有色金属的仓位，并在化工行业内部不同子行业间做了一定的结构调整。本季度虽然在泛消费方向总仓位上没有太大变化，但基于下行空间相对有限和为明年增加储备的考虑，增加了相关持股标的的数量。展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，政策保持积极，名义GDP有望实现一定幅度的企稳回升，上市公司盈利也将处于复苏改善的进程中，基本面趋势偏友好。结构上，北美AI资本开支的持续性和中国地产消费何时触底回升两大核心问题仍是决定市场风格的重要话题，预计以科技为代表的成长风格仍是市场主线。同时，值得关注的是，在2026年我们将大概率同时看到上市公司盈利的触底回升和CPI的转正，这意味着中国房地产对包括消费在内的顺周期行业拖累最严重的阶段可能即将过去，也意味着顺周期行业会开始出现估值修复的机会。具体而言，在AI方向，“算力、存储、互联、电力”四大AI硬件产业链中，我们更看好存储和互联环节，并且从2026年开始重视AI应用领域的投资机会。同时，我们还看好受益于“再工业化”、“再全球化”趋势的资源品和部分高端制造业，以及化工、消费等传统产业中的一些估值修复机会。相信很多投资者在经历2022-2024年的市场调整后，会总结不少宝贵的经验与教训。虽然这些经验教训刚开始会铭记于心，但随着市场的回暖和收益率的回升，这些经验教训可能短期会失效，个股选择标准和组合管理纪律也会不知不觉的有所放松。但对投资而言这种顺应人性的做法并不有利于穿越周期，我们不应该浪费用“真金白银”换来的经验教训，更需要时刻提醒自己保持在估值上“精打细算”的习惯，不跟随市场过度放飞对估值的要求。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.533Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454048","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63fa","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。科技巨头正斥资数千亿美元建设AI基础设施，这一前所未有的投资规模使得相关公司的盈利预期大大提升，也显著提升了市场对科技板块的风险偏好。同时，美联储9月FOMC会议预防式降息25bps，全球风险资产整体处于顺风状态。国内市场方面，年中以来经济在供需两端均有所走弱，CPI同比增速短期仍处于偏弱震荡格局，而PPI在“反内卷”政策持续深入推动下同比降幅有所收窄。不过，虽然总量政策和基本面短期较为平淡，但在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策催化下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。本季度内，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，综合金融、银行表现落后。本基金延续了行业配置相对均衡的策略，本季度主要做了几方面的调整：增加了电子行业特别是存储和半导体制造相关的仓位；增加了有色、化工等偏顺周期属性的仓位；减少了部分创新药仓位，并将创新药仓位集中于已具有海外商业化网络而非仅仅是管线产品海外授权的公司上。本季度的仓位调整策略基本基于上季度既定策略在执行，但市场结构的分化程度仍超出了预期。由于今年市场的行业轮动频率和幅度均明显大于过去几年，尤其在科技行业上，因此虽然本基金的投资框架基于自下而上的个股选择，但由于估值中枢的快速波动，也被动增加了持仓调整的频率。随着市场的上涨，重点关注公司的五年期隐含回报都有所下降，市场也一定程度上进入到了流动性驱动的阶段，这对重视估值的均衡风格提出了新的挑战，需要我们更小心地去平衡组合中“胜率资产”和“赔率资产”的仓位比例。展望后市，我们始终认为优质资产供给是稀缺的，且随着大量前期高收益率理财产品的到期，居民对优质资产的渴望是不降反升的，因此权益市场仍处于可为的阶段。我们总体上会保持投资策略的连续性，具体到细分投资方向，我们仍侧重在3D堆叠、互联网平台、有色金属、创新药等方向。另外，在后续的投研精力分配上，会加大对AI应用环节的关注力度，同时也增加对顺周期方向的关注力度，为明年潜在的CPI、PPI回升增加投研储备。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.531Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375812","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f9","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2025年上半年，中国股市情绪明显回暖。一季度，国内风险偏好在DeepSeek带动下明显回暖，二季度，全球资本市场受到美国政策、地缘风险等因素的明显扰动。美国关税政策的“朝令夕改”似乎只是加剧了市场的波动，美股下跌后再创新高，只有美元指数创出新低，中国经济和资本市场也展现出明显的韧性，各类高频数据总体表现较为稳定。具体来看，上证指数上涨2.76%、沪深300上涨0.03%、中证500上涨3.31%、中证1000上涨6.69%。从中信行业表现来看，综合金融、有色金属、银行、传媒涨幅居前，分别上涨33.09%、18.22%、15.90%、14.10%，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化跌幅较大，分别下跌10.77%、5.97%、5.87%、4.13%。本基金上半年延续了行业配置相对均衡的策略，回顾主要操作包括：一季度在提高创新药板块配置权重的同时降低了电子板块的仓位，二季度提升创新药行业持仓集中度的同时增加了其它行业的持仓离散度。一季度的仓位调整主要基于两个行业的相对估值性价比，二季度的调整主要由于创新药板块内的中小市值公司市场预期估值上升得较快，因此本基金增加了确定性相对更高的行业龙头权重。在其它行业配置上，由于经济基本面变动不大，市场波动和行业轮动主要受风险偏好和行业的边际驱动。在这种环境下，适度的增加离散度有利于持仓个股间的横向换股。如果宏观环境延续，上述争取“积小胜为大胜”的策略预计也会延续。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.528Z","mo":"展望后市，在贸易冲突处于相持阶段假设下，国内经济一定程度上仍会延续其韧性。在全社会一定程度上存在优质资产供给稀缺的背景下，权益市场仍处于可为的阶段。我们总体上会保持投资策略的连续性，具体到细分投资方向，我们仍侧重在3D堆叠、互联网平台、创新药、餐饮链上游等方向，边际上加大了对自主可控、制冷剂等方向的关注度。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1345453","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f8","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2025年一季度，国内风险偏好在DeepSeek带动下回暖，恒生指数上涨15.25%、上证指数下跌0.48%、沪深300下跌1.21%、中证500上涨2.31%、中证1000上涨4.51%。从行业来看，有色、汽车、机械涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银金融跌幅较大。政策方面，3月两会明确了2025年主要经济社会发展总体要求和宏观政策导向，符合市场预期，赤字率提升到4%，以旧换新提升到3000亿元，货币政策保持适度宽松。从经济表现来看，1-2月经济数据超预期，虽然房地产投资端仍然偏弱，但房地产“止跌企稳”迹象有所显现。同时，在近期科技突破和政策支出增加的背景下，市场对于经济复苏的预期有所提高。本基金继续在维持行业配置相对均衡的基础上适度增加了组合弹性，本季度主要体现在增配了3D堆叠和创新药相关的仓位。其中3D堆叠虽然渗透率预计要等到明年才会有实质性进展，但其前景极其广阔，因此在当下的市场风险偏好环境下做了左侧的布局。同时，配置创新药的逻辑基于以下几点：（1）在持续数年的股价调整后，创新药企业的估值开始具备性价比，产业资本出价相较二级市场具有明显溢价的案例变多；（2）国内的工程师红利使得研发效率相较海外同行具有明显优势，海外授权分成的模式具备可持续性，从2024年开始密集出现类似案例；（3）行业龙头公司在持续多年的亏损后首次盈亏平衡，是一个行业开始具备自身造血能力的信号；（4）政府集采的影响开始弱化。未来，本基金会继续保持如履薄冰的心态，认真做好上述板块的仓位管理。展望后市，虽然二季度出口面临较大的关税风险，但国内政策已有所储备，内需有望形成对冲。从周期位置而言，即使短期市场可能面临波折，中期企稳复苏仍然是大概率事件。整体来看，权益市场仍值得积极把握。同时，尽管美联储降息周期面临潜在的风险扰动，但全球新兴市场流动性环境边际改善趋势未发生改变，港股可能受益于全球资金的再平衡。从2024年一季度以来，本基金始终维持了较高仓位的港股配置。需要特别说明的是，港股的投资者结构已经发生了质的变化，在大量港股通标的中，“南下”资金持有市值占自由流通市值比例已超过30%，意味着其已成为了最重要的边际定价力量。投资者结构的变化为自下而上寻找结构性机会创造了条件。展望未来，我们总体上会保持投资策略的连续性。与一季度风险偏好为主导不同，后续几个季度经济基本面和风险偏好将会共同起作用。具体到细分投资方向，我们仍将维持“AI、泛消费、红利”三个方向不变，并适度提升泛消费的关注程度。其中，在AI领域，我们侧重3D堆叠、云计算、端侧AI等子板块；在泛消费方面，我们偏好需求更具有韧性的互联网平台、餐饮链上游、医药等板块；在红利方向，我们偏好经营更具韧性的运营商等子板块。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.525Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1274069","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f7","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2024年全年，在强美元环境下，美股、中债、黄金领跑大类资产。在三季度末的一揽子政策刺激下，股票市场触底反弹，中证800全收益指数上涨15.40%。从行业来看，银行、非银、家电涨幅居前分别为42.84%、33.67%、31.35%，医药、农林牧渔、消费者服务、房地产跌幅较大，跌幅分别为12.83%、9.55%、8.70%、5.40%。回顾2024年，对中国而言，地产影响仍然有一定惯性，长期低通胀迹象有所浮现，债市进一步走强。而对股市来说，随着长时间的调整，中国资产的赔率逐渐呈现出吸引力，因此在政策博弈下总量行情呈现脉冲式特征，全年收益主要来自于9月底积极政策后的强势反弹。海外来看，由于美国经济总量有一定韧性，叠加AI科技发展提高了投资者的长期增长预期，美股在高利率下仍然表现亮眼。本基金在一季度显著加仓了港股互联网及泛消费持仓，同时在三季度末的一揽子政策刺激后，在维持行业配置相对均衡的基础上适度增加了组合弹性。这表现在A股适度增加了电子、通信等科技股仓位，港股从大型互联网龙头扩散到了细分行业龙头。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.522Z","mo":"展望未来经济，随着部分城市租金收益率与10年期国债利率已经出现交叉，某些房地产市场逐渐接近贴现的价值锚，这意味着房地产的负面影响在2025年会明显地趋缓。中央经济工作会议已经明确把促进消费作为了2025年的首要任务，因此我们认为随着房价的企稳，2025年会有较大概率看到消费和物价的触底回升。展望未来一年的股市，风险偏好的影响预计会加大。在“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调下，风险偏好大概率会延续底部回升的趋势。同时，前文提到的消费和物价如果能在未来半年内如期回升，则对风险偏好又是强有力的支撑。具体到细分投资方向，我们主要看好三个方面：红利、具备红利属性的泛消费、AI。其中，在泛消费方面，相对于传统食品饮料，我们更偏好需求更具有韧性的互联网平台、餐饮链上游、医药等。在AI领域，相对于传统光模块领域，2025年我们更偏好新技术趋势驱动下的细分环节，包括智能硬件产业链、3D堆叠、散热温控、CPO等，同时着力寻找AI应用相关的标的。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256453","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f6","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2024年三季度，市场在悲观的情绪下受到政策的刺激快速反弹，最后几个交易日修复了前期跌幅并创出年内新高。整体来看，沪深300上涨16.07%，上证指数上涨12.44%，创业板指上涨29.21%，恒生指数上涨16.44%。从行业来看，券商、综合金融、房地产、消费者服务、计算机等涨幅居前，分别上涨了43.80%、42.57%、28.06%、24.82%、24.24%，前期抗跌的石油石化、煤炭、电力、农林牧渔、纺织服装等涨幅居后，分别上涨了2.47%、4.54%、5.77%、9.39%、9.66%。2024年三季度初，由于经济基本面的走弱，国债收益率持续走低，市场情绪较为低落，指数点位接近春节前低点。然而，三季度的最后几个交易日内，政治局会议和一行一会一委的新闻发布会上政策频出，力度超预期，政策“组合拳”多管齐下后市场情绪快速扭转，各大指数均连续快速上涨。本基金三季度总体上维持了相对均衡的行业配置，且维持了港股的高仓位运行。在经历了持续四年的下跌后，港股的互联网、交运、体育服饰等泛消费领域龙头公司普遍有较好的股东回报，叠加核心业务仍有低双位数的增长预期，估值已具备较大吸引力，因此在三季度的回调中进一步增加了港股仓位。在A股配置中，本基金主要集中在具有较强出海竞争力的高端制造业和科技行业。展望未来，我们在中期报告中明确指出了“坚持和等待是最理性的选择”，结果仅仅两个月内，等待就见到了曙光。本次相关的政策组合拳相较以往更加细节清晰，意味着可执行性更强，同时支持私人部门资产负债表，发力需求端的政策的思路也相比之前有明显变化。另外，政治局会议在最后指出“为担当者担当、为干事者撑腰”，意味着开始重视微观激励机制，有望重塑中国资产未来盈利预期和信心。本季度末在短短几天内市场情绪天翻地覆的转变，也给包括我们在内的所有市场参与者敲了次警钟，提醒了绝对估值体系的重要性。在前期市场持续低迷下，各种带有悲观论调的“宏大叙事”大行其道。趋势的线性外推在大部分时间都是有效的，但恰恰在少数关键转折点的失效会抹除所有有效时间内积累的成绩，就像前三个季度追捧海外市场甚至将其ETF买出10%以上溢价的人无法想象仅仅一个礼拜内中国资产的各大指数年内涨幅已经领先主流海外市场。市场上并不存在先知，或者说寻找先知的难度要远高于寻找“十倍股”，从中的体会是心中得有绝对估值体系的锚，当资产的现金流充沛到即使是非上市公司也愿意拥有这项生意时，可以忽视各类悲观的“宏大叙事”。相反，当资产的隐含回报低到没有风险补偿时，同样可以忽视各类乐观的“宏大叙事”。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.519Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175937","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f5","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2024年上半年，开年在小盘风险暴露、流动性负反馈作用下，市场情绪下降迅速，长期资金入市后，市场V型反弹并在随后数月区间震荡。上半年，沪深300上涨0.89%，中证500下跌8.96%，中证1000下跌16.84%，上证指数下跌0.25%，创业板指下跌10.99%，恒生指数上涨3.94%。从行业来看，偏价值风格的银行、煤炭、石油石化、家电表现较好，分别上涨了19.19%、12.79%、11.36%、10.77%，偏成长风格的消费者服务、计算机、商贸零售、传媒表现较差，分别下跌23.82%、21.62%、21.47%、21.45%。2024年一季度经济基本面并未出现大幅变化，但权益市场波动剧烈，主要驱动因素还是风险偏好和流动性。进入到二季度，经济数据呈现出供给修复、需求回落的特征，结构上分化延续，景气度较高的主要是生产端、出口和电力投资，需求端和价格偏弱，整体仍然是量增价减的环境。政策端，4月政治局会议在稳增长方面释放了较为积极的信号，一定程度消除了市场关于二季度财政和货币政策节奏和力度放缓的担忧。不过，市场对地产企稳和盈利周期回升的信心仍然不足；同时，大宗商品价格和海运费上涨，叠加地缘政治和贸易摩擦加剧，出海链条出现一定程度调整，市场风险偏好有所下降。海外方面，美国降息预期依然“折返跑”频繁，最新的CPI数据增加了对通胀可持续下降的信心，但美联储仍然需要等待更多的证据。本基金上半年总体上维持了相对均衡的行业配置，一季度增加了港股的仓位并在二季度维持了相对的高仓位，二季度除了增加交运行业中的快递相关个股仓位外，在行业配置上保持平稳，以个股的常规性动态平衡为主。关于快递行业，由于其产品与服务低差异化，业内公司需要靠残酷的价格战取胜，因此过去数年行业的资本回报率并不理想。但随着行业成本曲线的平缓，我们认为行业的价格竞争可能会进入一个相对良性的新阶段，从而提高行业的资本回报率，因此提高了该板块的仓位。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.517Z","mo":"展望未来，虽然市场仍相对低迷，但如果对所持有资产的自由现金流创造能力仍抱有信心的话，那在当下阶段坚持和等待反而是相对理性的选择。虽然长期经济结构性问题仍待时间解决，但随着中国地产供求形势和新均衡的形成，我国从债务驱动的高杠杆增长阶段，将逐渐进入到创新驱动的“高质量增长”时代，对应的资本市场生态也会发生变化。其中，新国九条的推出除了加速上市公司间的优胜劣汰和激发投资者“股东意识”的觉醒外，我们认为也会有助于投资者“资产配置”观念的形成。在经济高速发展阶段，阶段性高速增长的行业相对较多，市场上也充斥着各种赚短期快钱的诱惑，投资者相对较难接受资产配置的观念。但随着高景气逐渐被高质量发展取代，追逐景气度投资的适用场景可能会有所缩窄，而类似GARP投资等相对均衡配置策略的适用性可能会相对提升，这也是本基金坚持行业相对均衡配置策略的原因。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1148278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f4","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2024年一季度，市场经历V型超跌反弹，年初微盘股流动性缺失下市场情绪降至冰点，新增长线资金入市后才开始缓和。一季度沪深300上涨3.10%、创业板指下跌3.87%、恒生指数下跌2.97%、中证500下跌2.64%、中证1000下跌7.58%。从行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭、有色等高股息类板块表现较好，医药、电子、房地产、计算机、基础化工等行业表现较差。2024年开年，国内经济基本面并未出现大幅变化，流动性和风险偏好主导了市场超跌与反弹的剧烈波动。海外方面，美联储在3月FOMC会议传递的仍然是年内3次降息的信号，未来两年的降息次数亦下降，但符合预期。1月和2月的CPI数据并未改变鲍威尔对去通胀进程的乐观态度，市场在会议前所担忧的二次通胀风险并未进入FOMC的视野。本基金一季度总体上维持了相对均衡的行业配置，除了根据上市公司2023年年报经营情况做一些常规性动态平衡外，显著增配了港股的仓位，特别是港股中的消费和公用事业类个股。同时，随着市场的下跌，组合也小幅增加了赔率更高的弹性品种仓位。展望未来，长期经济结构性问题仍待时间解决，经济内生动力仍然在萌芽阶段，各类政策主要作为应对风险的托底，根本导向仍然是培育有望长期提高全要素生产率的“新质生产力”领域。在这样的背景下，利率中枢下行和多方面的产业政策是确定的，在总量机会弹性不足的情况下，低波红利和主题投资均有其各自生存的肥沃土壤。而短期来看，1-2月经济数据超预期意味着有一些来自于制造业投资方面的结构性亮点的浮现，而利润数据的底部向上也一定程度上预示着上市公司盈利增速企稳或许不远，叠加增量长线资金对市场非理性下跌时的托底期权，意味着大盘指数的下行风险比较有限。在当前市场环境下，有必要专门阐述下在一季度增持港股并看好港股中泛消费类资产的考虑。我们相信自由现金流的折现是投资的“第一性原理”。对港股投资而言，中微观比宏观更有现实意义，因为其并不是一个齐涨齐跌的市场。虽然过去几年恒生指数持续下跌，但港股中以资源和公用事业为代表的高分红类资产已逆势走高两年。只不过以食品饮料和互联网为代表的泛消费，这一类2021年以前较受外资追捧、过去三年也是下跌较多的资产，带动了指数的低迷。随着近期年报的陆续公布，我们发现原来估值较高的泛消费类资产的股息回报率已开始慢慢的向公用事业类资产靠拢。同时，在不少消费类上市公司的股东结构中，南下资金持仓占自由流通市值的占比已接近或超过35%，内资正逐渐成为这类资产定价的核心力量。因此，我们看好这些估值已收缩到位的泛消费类资产，认为它们有可能接棒公用事业类低波红利资产，成为港股市场企稳的稳定器。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.514Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073769","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f3","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2023年，国内经济和海外流动性两大因素主导市场波动。全年沪深300下跌11.38%，中证500下跌7.42%，上证指数下跌3.70%，创业板指下跌19.41%，恒生指数下跌13.82%。从行业来看，通信、传媒、煤炭表现较好，分别上涨了24.78%、19.84%、13.39%，消费者服务、房地产、电力设备新能源表现较差，分别下跌41.18%、24.80%、24.65%。站在2022年年底，市场对国内疫情后复苏是乐观的，同时因为预期美国衰退，因此对海外流动性的预期也是乐观的，沪深300在2023年2月份达到全年高点。进入二季度后，经济修复的速度与高度不及大家预期，消费受制于就业、收入等因素，表现得并不强劲。在地产周期和人口周期的双重影响下，市场对长期经济前景不够有信心，长久期类资产估值被迫收缩。同时，海外通胀超预期下的流动性收缩也使得外资持续流出，加剧了市场的低迷。在此背景下，市场一方面拥抱煤炭为代表的高股息类资产，另外一方面在总量亮点不多的时候，阶段性追逐部分相对于经济总量不敏感且存在产业技术趋势的结构性机会，典型的如人工智能、华为链等板块。本基金全年总体上维持了相对均衡的行业配置，上半年超配了计算机、医药、港股互联网、机械。由于政府开支低于预期，因此计算机行业的基本面低于预期，同时，随着手机行业去库存的结束和华为的回归，电子行业景气度逐渐在二、三季度触底回升。因此，在二季度减持了计算机，增持了电子，下半年超配了电子、机械、港股互联网、医药。随着市场的下跌，组合适度增加了赔率更高的弹性品种仓位。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.511Z","mo":"展望明年，核心矛盾仍然是中国经济复苏的弹性和海外流动性改善的速度。国内，中国是有望实现弱复苏的，对应到企业的盈利也会改善。海外方面，美联储有望小幅降息，因为通胀开始放缓。基于资产溢价的情况来看，股市股权风险溢价再度达到2倍标准差的水平，而债券市场的期限利率和信用利差已经被压到极致，从长期战略配置角度，虽然很难预测股债资产溢价何时回归，但方向是明确的，保持乐观和耐心更加可贵。从2021年2月至今，市场经历了接近三年的调整，以公募基金为代表的机构投资者产品净值也经历了普遍性的大幅回撤。但投资永远只能对未来定价，从历史上看，每一次市场长时间的下跌往往也代表着一种新的市场生态和投资范式的孕育。展望未来，本基金会在未来的组合管理中增加更多绝对收益思维与小盘成长的权重。一方面，公募基金践行绝对收益思维的压力主要来自在全面上涨行情中可能会处于明显弱势，但在人口周期和房地产周期等长期因素约束下，宏观经济在总量维度上的弹性将会降低，这意味着践行绝对收益思维的机会成本在下降，市场大概率会较以往更重视现金流和股东回报，我们也从近一年政策引导中看到了这一趋势。另外一方面，随着各类量化产品和ETF等被动产品规模的日益增长，市场定价效率会日益提高，因此长期而言，市场关注度相对较少的小盘成长公司也更适合主动选股基金去挖掘超额收益。当然，上述两个趋势的演绎并不会一蹴而就，也并非短期的策略选择，但会是本基金长周期内去增加权重的子策略。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1054020","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f2","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2023年三季度，市场情绪仍然较为低迷，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，中证1000下跌7.92%，创业板指下跌9.53%，恒生指数下跌5.85%。从行业来看，煤炭、非银、石油石化、银行、房地产表现较好，分别上涨了10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工表现较差，分别下跌14.19%、13.88%、13.53%、9.32%。经济基本面来看，二季度的压制因素在三季度已出现了一定的改善：6月开始PMI出现连续边际改善，8月工业利润已经出现了明显改善，去库存压力最大的时候或已经过去，部分行业已开始阶段性补库存。政策方面，从8月中旬以来，各部门落实节奏明显加快，政策力度也明显提升了一个台阶，商品和债券市场对经济边际改善和政策力度增加都有一定的反应，但股票市场对基本面边际改善的反应较为有限。一方面，因为股票情绪反应更长期的增长预期，改善需要时间，另一方面，说明隐含的股票市场的定价可能过于悲观。海外方面，美联储点阵图传递出年末再加息一次和中期维持高位的信号，全球流动性仍然处于煎熬震荡的环境，新兴市场资金存在流出压力。本基金基本维持了二季度相对均衡的行业配置，减持了个别受医疗反腐影响的医药个股，基本维持了电子、港股互联网和机械的超配仓位。展望未来，从长期配置角度而言，以沪深300加权ROE和PB来看，当前ROE处于周期底部初现企稳回升迹象，PB处于历史较低水平。以加权股权风险溢价指标ERP（即E/P-10年期国债收益率）来看，当前处于接近2倍标准差的高位，仅略低于2018年底，具备较长周期的配置价值。从短期来看，市场隐含的对上市企业收入及利润预期也已经修正到历次周期底部附近，在当前位置不应该再过分悲观。从行业配置而言，在估值低位，我们在总体均衡的基调下相对更偏向电子、互联网、机械、部分政策免疫的医药等成长类资产。从历史上看，在估值处于低位时，任何一次把长期问题短期化而导致的下跌都是很好的布局时刻。虽然我们不否认老龄化、房地产、地方债等长期问题对经济仍有一定的制约，但政策应对与经济形势都是动态的，从三季度密集出台的一些政策信号来看，我们认为当下市场对地方债和房地产的风险是过度悲观的。我们更相信微观视角下企业的现金流创造能力、企业家的创新能力和估值均值回归的力量。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.509Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989132","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f1","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2023年上半年，市场波动较大，一季度抢跑全球流动性“加息放缓--停止”，中国经济“疫情冲击修复--复苏”，A股和人民币走强，但进入二季度，随着经济复苏的力度弱于预期，风险偏好的回摆幅度仍然超出了我们的预期，股市基本抹平了年初的涨幅。上半年沪深300下跌0.75%、中证500上涨2.29%、中证1000上涨5.10%、恒生指数下跌4.37%。从行业来看，通信、传媒、计算机、家电、机械表现较好，分别上涨45.41%、43.43%、32.27%、17.42%、12.97%，消费者服务、房地产表现较差，分别下跌27.92%、14.07%。从经济周期来看，当前底部是较为夯实的，内生动能仍处于低位缓慢爬升的阶段，只是此前脉冲式“恢复性”扰乱了市场预期，使得参与者往往将短期环比波动线性外推形成长期乐观或悲观的预期。政策在二季度低基数下保持定力，整体处于观察期，使得市场部分乐观的预期有所落空。往后看，二季度讨论的所谓“通缩”问题虽然有长期因素在，但短期“去库存”带来的压力可能更大，名义值的下行也进一步压制了企业和市场的信心，但价格下行压力最大的阶段大概率在二季度，库存或已接近底部，下半年有望见底回升，带动经济内生动能趋势出现一定程度的复苏，从而扭转市场长期问题短期化的悲观预期。由于在人口、地产以及国际关系等长期担忧下对不确定性的回避，市场呈现出了明显的减量博弈特征，继续围绕“人工智能”和“中特估”极致分化。本基金基本维持了相对均衡的行业配置，小幅增加了医药、机械和电子仓位，适度减仓了部分计算机和通信个股，维持了港股互联网的仓位。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.506Z","mo":"展望未来，虽然市场在中长期担忧下对短周期拐点越来越谨慎，但我们对此保持乐观。从总量上看，除小盘风格外，大部分风格指数估值均处于过去42个月和100个月的低位，这也意味着当下市场的股权风险溢价隐含了经济持续低迷的假设，但实际上从动态的角度看，我们相信政府稳经济的决心和能力。5月末工业企业产成品存货名义同比增长3.2%，已经非常接近历次库存周期的底部区域，快速的去库存虽然会带来短期价格超预期的下行压力，但低库存最终也将积蓄力量，更敏感地反应需求端的边际利好。因此，即使有短期资金流动带来的压力，但中期趋势仍然向好。在全面注册制每年新增数百家上市公司的背景下，市场风格的重要性远远大于市场大势。在总人口数达峰、老龄化加速且部分核心产业被卡脖子的大背景下，全社会比以往任何时期都更需要用创新来驱动全要素生产率的提高，因此我们战略性地看好科技和高端制造行业，包括计算机、电子半导体、数控机床等。消费方向，我们看好更具有消费刚性的互联网和医药。由于A股的波动特性，行业轮动虽然短期效果很亮眼，但对绝大部分人而言较难把握，长期胜率并不高。过去，本基金一直致力于行业间的均衡配置。随着科技股在全市场及本基金权重的逐渐提高，这部分的波动可能无法完全忽视。后续本基金将在总体基调仍是均衡配置的前提下，着重通过具体细分产业所处周期位置对行业权重做适度的倾斜配置。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963604","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63f0","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2023年一季度，股市震荡上行，沪深300上涨4.63%，中证500上涨8.11%，创业板指上涨2.25%，恒生指数上涨3.13%。从行业来看，计算机、传媒、通信表现较好，分别增长38.7%、34.23%、28.88%，房地产、消费者服务表现较差，分别下跌6.21%、5.29%。一季度，随着社会经济活动日趋活跃和春节后复工到位，PMI等高频数据显示2月开始经济基本面进入修复斜率较高的阶段。同时，年初信贷迎来开门红，中长期信贷脉冲显示债务周期向上。整体来看，国内经济复苏的方向是明确的，这意味着权益资产的长期赔率仍然处于较高水平，中期仍然利好权益类风险资产。政策方面，总量政策进入观察期，稳经济大盘政策的博弈，明显让位于侧重于高质量发展的产业政策，前期政策博弈较为极致的房地产和消费者服务表现较差，而数字经济表现亮眼，主要是受益于国内政策支撑和海外技术应用爆发，但由于技术初期，难言盈利兑现，细分行业轮动较快。海外方面，高利率下金融脆弱性有所暴露，市场博弈降息周期开启的热情较高。3月硅谷银行、瑞信等海外银行危机相继爆发，虽然在美联储等机构的快速行动下，短期流动性风险有所缓和，但高通胀、高利率、期限利差倒挂的根本问题未解。美联储在通胀和金融稳定两者间艰难平衡，降息前景仍不明朗，但中期来看，相信降息周期虽迟但到，在此之前可能存在波动和风险，但在流动性趋势性改善后有望迎来风险资产占优的大周期。一季度的市场有两条核心主线，一是以人工智能为代表的数字经济板块，二是央国企为核心的中国特色估值体系。其中，前者同时迎合了产业浪潮和政策周期，天时地利人和下表现更为亮眼。回顾一季度，本基金基本维持了前期的仓位和行业配置，继续小幅增加并超配了计算机、通信为代表的科技板块仓位，维持了港股互联网和医药的超配仓位。展望未来，我们对市场继续保持乐观。随着中国库存周期的逐渐见底，下半年宏观经济复苏的确定性将进一步加强。同时，随着各地政府进一步落实中央经济工作会议的相关政策，企业家信心和投资意愿也会逐渐恢复。相较于市场大势，我们认为更重要的是市场风格。综合经济复苏周期以及宏观流动性环境，我们看好的方向主要有以互联网、消费型医药为代表的泛消费，以计算机、电子为代表的周期已触底并叠加了新周期的科技。同时，对于光伏板块，随着股价的进一步调整，估值性价比也已显现。我们认为，短期市场的行业轮动较难把握，从美股与A股的历史数据来看，行业轮动虽然短期效果很亮眼，但保持长期胜率的人寥寥无几，因此更有意义的是中长期的市场风格。就中长期而言，本基金经理坚定看好我们将迎来以创新为核心的科技投资周期。一方面，随着我国人口总量的达峰，我国经济的核心驱动模式从二十年前的投资驱动到十年前的消费升级驱动再到现在的创新驱动。另外一方面，我们将迎来以人工智能为代表的新技术周期，人工智能将极大地提升全社会效率，并与各行各业产生我们现在还无法预想的化学反应。和历史上的每次重大技术革命类似，除了有一大批公司踏上时代的列车而受益外，还会有大量的公司在人工智能时代因面临来自跨界公司的降维打击而掉队。“人们或许总是高估事件的短期影响，而低估事件带来的长期影响”，这一次，或许应该也不例外，我们也正在抓紧学习和谨慎评估人工智能对每个已投资或待投资对象的影响。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.503Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63ef","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2022年市场波动较大，海外是地缘政治冲突和央行紧缩下的滞胀主题，除美元现金、部分大宗商品和商品货币外，美元计价下资产多数负回报；国内是地产下行和疫情影响下，增长低于预期，债券表现好于股票。全年来看，煤炭板块一枝独秀，涨幅达到17.52%，其他除消费者服务和交通运输外均为负增长，电子、综合金融、计算机、传媒、建材等板块跌幅较大。回顾2022年的市场，有两条核心主线，一是地缘政治冲突和美联储紧缩，二是国内经济和政策，前者的变动带来了股票定价分母端预期的主要变动，后者的变动带来了分子端预期的主要变动，2022年初在上年中央经济工作会下，大家对分子的有利能够对冲分母的不利有较大信心，但实际情况来看，2022年2月地缘冲突不仅仅阶段性冲击了风险偏好和流动性，还给全球带来了较为持续的通胀压力，导致美联储更加鹰派，分母端的利空加剧，而分子端，稳增长确实有所发力，我们可以看到基建投资增速在10%以上，各地地产政策也有所放松，但经济的弹性并不明显，其中一个主要原因在于疫情，使得经济循环存在一些堵点，分子端的情况也是不达预期的，全年市场表现较差。直到11月以来，随着多重利好政策出台，市场才迎来一些表现。预测市场一直是件概率不高的难事，从实际的组合操作中，也留下一些遗憾，例如一季度没有及时减仓半导体、四季度虽然增加了部分疫后复苏相关的仓位，但在均衡的总基调下仓位变动非常有限。回顾全年，本基金基本维持了前期的仓位和行业配置稳定，维持了港股互联网和医疗的超配仓位，小幅下调了新能源等制造业仓位，并在四季度小幅增加了计算机的仓位，年底的行业配置上总体更聚焦于疫后复苏这一主线。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.498Z","mo":"展望2023年，我们对市场是偏向乐观的。虽然外需和地产仍会对经济有一定的拖累，但2023年随着消费场景的恢复，消费的复苏是比较明确的。同时，随着宏观环境不确定性的消除，企业家信心和投资意愿也会逐渐恢复。政策层面，中央经济工作会议明确了2023年的主要任务就是恢复经济活力，因此对绝大部分行业而言，政策都会是相对友好的。叠加当前估值位置对基本面下修预期的保护基本充分，这意味着短期一两个季度内基本面探底导致的市场下跌风险较小，基本面有向上预期，而长期赔率仍然处于较高阶段，整体对市场可以积极一点。另外，展望市场风格，我们相对更看好与经济复苏相关性更强的行业，例如港股的互联网、快递、消费医疗、计算机、轮胎等行业。随着场景的恢复，其有望迎来业绩和估值的双击。最后，由于过去几年宏观环境大起大落，无论是企业家、投资者还是消费者，信心均有一定程度的减弱。在《极端经济学》一书中，描绘了一系列极端环境下，经济自我调节与恢复的韧性远超想象，而同样，我们相信在对市场经济的坚持下，在每个微观个体追求美好生活的努力下，无论是经济还是股票市场，恢复的速度可能都会超预期。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871802","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63ee","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2022年三季度，股市受到经济修复放缓、外部流动性收缩和海外事件性冲击的影响，呈现下跌走势，沪深300下跌15.16%，中证500下跌11.47%，创业板指下跌18.56%，恒生指数下跌21.21%。从行业来看，煤炭、电力、石油石化、房地产、交通运输表现较好，建材、电子、传媒、医药、基础化工表现较差。三季度国内经济复苏动能较弱。7月以来，线下活动修复放缓，地产受到“断贷”事件冲击下行压力较大，经济复苏进程受阻；进入8月后，高温天气和电力约束制约生产端的修复；地产方面，需求仍然低迷，政策方面开始透露一些暖意，但长期疲弱隐忧仍存，居民加杠杆意愿不足，对经济的拖累短期难以看到较大的逆转。三季度的股市调整和债市行情，很大程度上是对经济基本面从“环比改善”到“同比承压”的反应。除经济修复放缓的基本面因素之外，市场风险偏好还受到海外流动性和海外事件性冲击的影响。8月美国通胀超预期、美联储超预期的“鹰派”加息路径使得全球资本市场出现较大调整。就中国而言，全球流动性紧缩叠加地缘政治性风险担忧导致市场风险偏好下降。三季度中，本基金从行业配置角度，基本维持了港股互联网和医疗的仓位，在季度末适度增加了新能源仓位，主要考虑依据是部分新能源公司经过两三个月的调整后估值已具备一定性价比。同时，考虑到三、四季度各方面政策进入到一个窗口期，因此行业配置上更为均衡些。从事后复盘的角度，前三季度本基金在行业配置上存在一定偏差，配置互联网和医药等消费类资产显得过于左侧了，后续需要控制整个组合逆向类资产的仓位上限。但站在当下时点，虽然港股三季度继续显著调整，但我们认为互联网行业的政策拐点已经在二季度出现，业绩的拐点有望在三季报中出现，因此仍维持了较高的仓位配置。另外，由于本基金基金经理认为在居民消费信心有所缺失的背景下，必选属性更强的消费型医药要优于大众消费品，因此也维持了消费型医药相关的仓位。展望未来半年，我们认为对市场无需过度悲观，当下的市场只需耐心等待一些不确定性的消除。与2022年4月或2018年年底等市场底部区域类似，当前A股市场隐含的风险溢价已处于历史高位，实际上反映了对经济前景的悲观预期，不仅担忧短期盈利下修，还担忧地缘政治风险影响。然而短期市场往往容易被悲观情绪裹挟导致反应过度，市场否极泰来的时点还是在于盈利充分下修后的基本面边际改善，从而带来悲观情绪扭转，风险偏好提升，此时，宏观叙事的担忧也将有所减轻。我们认为随着相关政策预期的进一步明朗，边际改善的时点在逐渐临近。另外，展望市场风格，短期我们认为会相对偏均衡，中长期仍是偏好成长。除了交易的拥挤度外，当下的市场风格与各种政策预期有较大相关性。未来半年是一个投资者观察的时间窗口，因此短期的市场风格也会是一个博弈再平衡的过程。但中长期而言，我们认为当前无论是美元指数还是美债收益率均处于高位区域，未来的下行期仍会更有利于成长类资产，特别是日益具有全球竞争力的高端制造相关资产。行业配置上，我们先阶段性维持互联网、医药、新能源的均衡配置，等预期更明朗后再做进一步的聚焦。在外部环境充满不确定性时，估值是在市场大幅波动时持股底气的最大来源之一，我们仍将坚持对优秀企业家和合适估值的信仰。本基金将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.495Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=806387","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63ed","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2022年上半年，市场波动加大，股市呈现“V”形走势，受外部因素和国内局部疫情影响，A股市场快速下跌。4月底达到情绪最悲观的时候，随后伴随国内疫情管控取得一定成效，市场开始演绎复苏逻辑。不过，上半年整体来看，多数指数仍然为负收益，沪深300下跌9.22%，中证500下跌12.30%，创业板指数下跌15.41%；从行业来看，煤炭表现一枝独秀，成长行业虽然二季度有所反弹，但上半年整体仍然跌幅较大。外部因素叠加对全球大类资产都造成重大影响，一方面全球无风险利率的快速上行压制风险资产的估值，风险偏好下行，特别是长久期成长股受到更明显的制约，海内外市场风格均有所体现；另一方面，在美联储加速引导加息缩表预期下，美元指数快速上行，人民币汇率贬值压力增加，也明显制约了国内货币政策的腾挪空间，而经济基本面受到国内多地局部疫情冲击，市场对盈利预期较为悲观，估值在4月下旬达到历史底部区域。随着5月后国内疫情的管控逐渐取得成效，国务院常务会议提出6方面33项措施“稳经济”，全国稳住经济大盘电话会议直达基层确保政策落地，地产、汽车、互联网等行业的放松和支持持续推进，LPR迎来非对称调降，高频经济和人流数据逐渐从低位修复，投资者对经济最悲观的阶段已过去，市场也迎来有力的反弹。本基金在上半年保持了较高的仓位，从行业配置角度，在上半年特别是二季度降低了半导体和新能源的仓位，增配了消费医疗的配置，维持了港股互联网的仓位，调整的依据主要是相关标的的隐含回报率。港股二季度反弹力度显著逊于A股，但我们认为互联网行业的政策拐点已经在二季度出现，业绩的拐点预计在接下来的二、三季报中出现，因此维持了较高的仓位配置。另外，由于对居民消费能力的复苏程度尚需观察，因此在疫后复苏这一线索中基金经理选择了必选属性更强的消费型医疗，而非日常家用消费。消费型医疗相关公司过去两年在集采的担忧下估值均处于历史低位，但我们认为对于基本全自费的医疗产品或服务，集采的影响可能被阶段性高估了。上半年的市场“深V”充分诠释了情绪在短期内的剧烈摇摆，我们更应该在投资框架中内嵌一些纪律性的约束。估值是在市场大幅波动时持股底气的最大来源之一，在外部环境仍充满不确定性时，本基金经理仍将坚持对优秀企业家和合适估值的信仰。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.493Z","mo":"展望未来半年，在政策支持和经济内生修复的背景下，经济基本面和盈利增长将迎来一段时间的环比改善，市场情绪会相对友好，胜率可期，当下的估值水平从长期配置角度而言也是有吸引力的。虽然海外经济体潜在的需求收缩和持续的加息等不确定性仍可能会对下半年的市场造成阶段性的扰动，但我们认为该影响会是暂时的，决定A股方向的仍是内部因素。我们的核心关注点会聚焦在疫后复苏的力度上，这决定了此轮反弹的持续性和高度。由于二季度疫情的干扰，今年的半年报是检验上市公司竞争韧性的一次压力测试，三、四季度的订单复苏力度则是观察行业景气度的一次好的窗口，上述两点也会成为未来半年组合仓位变动的核心着眼点。行业配置上，我们主要关注两条主线：一方面受益于疫后复苏的消费型医疗、地产链条消费、互联网等，另外一方面对高景气度的科技、高端制造在合理估值的前提下继续保持偏好。本基金管理人将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785165","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63ec","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2022年一季度，宏观环境复杂严峻，不确定性明显增加，大宗商品价格暴涨，权益市场出现持续大幅下跌，其中，沪深300下跌14.53%，中证500下跌14.06%，创业板下跌19.96%，恒生指数下跌5.99%，基金重仓指数下跌17.79%。从行业来看，煤炭表现较好，房地产、农林牧渔、银行相对抗跌，电子、国防军工、家电、汽车跌幅较大，均超过20%。当前宏观环境严峻复杂，海外地缘政治冲突升级，流动性紧缩预期加剧，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，估值和基本面的不确定性都有所抬升，对风险资产尤其是成长风格的资产形成压制。国内来看，政策从2021年12月的中央经济工作会议以来已经开始应对，但是，一方面，政策发力到周期下行趋势扭转具有时滞，经济和盈利企稳信号仍有待验证，另一方面，新的国内国际局势也使得“稳增长”难度有所加大，国内疫情发生规模和频次超预期，压制和推迟了消费的“正常化”修复，大宗商品涨价叠加需求走弱，导致中游制造盈利受到挤压。本季度市场的调整幅度与速度显著的超出了本基金经理预期。站在去年底，由于今年是稳增长的年份，流动性也会合理充裕，估值上也是总体合理，部分行业结构性高估，因此预判今年更多是高估行业的结构性调整而出现系统性风险的概率较小。但从结果看，市场普跌的现象较为明显，这也再次印证了判断短期市场走势的难度。由于本组合在本季度维持了较高的仓位，因此组合净值也遭受了一定程度的回调。从归因来看，港股和半导体两个板块给组合带来了较大的负收益，新能源板块由于在估值的衡量标准下，从去年四季度开始持续进行了一定的减仓和换股动作，因此受损幅度相对较小。随着市场的下跌程度加大，投资者悲观情绪蔓延后，市场担忧的主体变成了一些似是而非的宏观层面因素，例如俄乌战争不可控下对类似70年代石油危机时长期滞胀的担忧、担心逆全球化下金融脱钩后估值体系的崩塌、人口周期下类似日本“失去二十年”的担忧。从A股历史上的每次市场周期复盘来看，每次经过市场的大幅下跌后，市场总会周期性地充斥着各种“宏大叙事”般的担忧，且这些担忧虽然事后都证明是杞人忧天，但在当时都是短期难以证伪的。坦率地说，我们也较难判断上述担忧证伪的具体时点，但从组合管理来看，本基金经理认为有几个原则是可以去坚持的：首先，当“自下而上”的企业微观事实与“自上而下”的宏观判断有冲突时，坚定地站在微观事实这一边，就像巴菲特说的“多关注庄稼地，而不是总关心天气”。外部环境是会动态调整的，优秀的企业家具备前瞻性眼光和良好的适应性，因此优质的公司是我们投资者在弱市中抵御各种不确定性的根本。其次，估值是持股底气的最大来源之一。很少有人能准确判断市场上涨的转折点，正如“若要见到彩虹，闪电打下来的时候也得在场”。在弱市中，特别是市场底部区域，波动和回撤是难免的，但此时只能去被动接受，因为此时的风险收益比是好的。因此，坚守有估值性价比的公司耐心等待，在当下可能比判断右侧拐点何时到来更有意义。我们相信，风险是涨出来的，价值是跌出来的。在市场情绪悲观的时候，我们不妨多一点乐观主义，相信中国经济长期的增长潜力，相信中国优秀公司风雨中成长的能力，以常识去克服情绪，以具备吸引力的价格，坚定持有或买入优秀的公司。3月份的金融稳定发展委员会会议回应了宏观经济、房地产、中概股、平台经济治理及香港金融市场稳定等方面的市场关切，我们相信后续应该也会有更多可执行的配套政策出台。随着经济在未来的触底企稳，上市公司盈利和投资者风险偏好应该也会跟随好转。行业配置上，我们对互联网、科技、高端制造继续保持偏好，认为经过最近两个季度的调整后估值均已进入合理区间，同时，从逆向的角度，对部分医疗子行业也开始提起关注热情。本基金管理人将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.490Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725916","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63eb","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2021年，全球经济从疫情中有所恢复，受美国居民商品消费需求带动，叠加疫情对供应端扰动，通胀受益资产整体表现较好，南华能化指数涨幅33.07%，股票中周期风格也显著跑赢，各大指数中：沪深300下跌5.20%，中证500上涨15.58%，创业板指上涨12.02%，恒生指数下跌14.08%。从行业来看，电力设备新能源、基础化工、有色金属、煤炭、钢铁涨幅均超过40%，消费者服务、非银金融、家电跌幅较大。经济基本面来看，中国一、三季度GDP低于两年复合潜在增速水平，主要拖累来自疫情和地产，前者常态化地影响消费意愿、制约消费场景，使得消费的修复低于预期；后者主要受到政策严监管的影响，下行幅度和速度超预期。全年来看，出口都保持在较高景气区间，显示在疫情常态化背景下，全球供应链冲击不断，中国制造优势得以维持，也使得人民币成为全球最强势的货币之一。全年来看，市场有两条主线：一是通胀链条，全球复苏叠加供应链约束，同时中国碳中和政策对国内传统能源供给形成约束，而需求侧承接疫情期间全球制造需求有所提升，全球定价和中国定价的大宗商品全年均出现较大幅度上涨，使得商品和周期股相对受益，而家电等中游制造行业相对受损；二是政策链条，在\"把握稳增长压力较小的窗口期\"，围绕\"如何实现共同富裕、正确认识和把握资本、实现双碳目标\"等，一系列致力于提升中国潜在增速的长期措施陆续推出，使得相关领域明显受益，而存在资本快速扩张风险的如互联网等领域，无论是行业增速还是估值中枢均受到了一定抑制。盛彦在成立于2021年6月初，恰逢A股市场刚经历二季度的一波快速上涨，很多优质龙头公司估值不低，因此在建仓初期重点选择了估值相对更为合理的港股，同时也渐进式地建仓了新能源、半导体等高景气资产。从结果看，港股带来了较大的负收益，但好在\"壁垒、景气度、估值\"的投资体系发挥了作用，组合内如新能源和半导体等景气类资产起到了一定的对冲作用。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.487Z","mo":"展望明年，我们判断平稳市场下的结构性行情仍是新常态，\"均衡与平常心\"会是本基金未来一年投资策略上的关键词。首先，我们认为政策\"稳增长\"的拐点明确，市场会保持活跃，系统性风险相对较小。此次中央经济工作会议重提\"以经济建设为中心\"，\"需求收缩、供给冲击、预期转弱\"，全面地描述了明年的经济压力。虽然12月票据利率极低，隐含信贷需求偏弱，同时地产长期约束仍在，使得市场对宽信用弹性有所担忧，但政策拐点明确。行业配置上，过于显著的结构分化行情将有所收敛，需要适度均衡，同时需下沉到三级子行业中找投资机会。2021年由于宏观上定位于调结构与深化改革，市场对高景气资产过度追捧。2022年政策\"稳\"字当头意味着个别行业有一定估值修复的机会，各行业间增速的方差会下降。对应到投资端，单一行业的风险暴露会相对有所降低。同时，由于新能源与半导体等行业内部景气度也开始分化，意味着简单做行业配置\"躺赢\"的策略会阶段性失效，需要下沉到三级甚至四级子行业找结构性机会。另外，我们可能需要在面临阶段性主题投资喧嚣的环境中保持平常心。由于2022年的宏观背景是\"经济下行、流动性充裕\"，从A股的历史来看，这种宏观背景下各类主题投资容易此起彼伏。我们希望投资策略是可复制和稳定的，不奢望赚到所有风格的钱，因此即使市场真出现主题盛行的格局，我们也不太会去重点参与，希望基金持有人也能保持平常心。值得一提的是，经济增长面临压力、企业盈利下行的阶段，往往是优秀公司逆势扩张、脱颖而出的时候，\"壁垒、景气度、估值\"仍是我们坚持的选股标准。本基金管理人将着力挖掘长期经济转型中的优秀公司，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf0e7fea5b3eb04f63ea","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012124,"sao":"2021年三季度，国内经济在疫情反复和双控限电下呈现出类滞胀的局面，各大指数涨跌互现，具体而言，沪深300下跌6.85%，中证500上涨4.34%，创业板下跌6.69%。从行业来看，采掘、公用事业、有色金属、钢铁和化工等周期属性行业表现较好，食品饮料、休闲服务和医药生物等下跌明显。从经济基本面来看，三季度以来受到Delta疫情反复影响，整体拖累经济复苏，消费和服务业的修复再次受到极大冲击，8月社会零售品消费总额同比增长2.5%，两年平均增长仅1.5%；投资方面，地产投资整体开始出现趋势性回落，而基建投资增速也仍然低迷，预计明年初才可能发挥稳增长的作用。整体来看，一方面，经济增长的需求驱动力有点\"青黄不接\"，经济增长较之前出现明显放缓；但另一方面，由于能耗双控、缺煤限电等政策影响，供给侧的下行速度甚至较需求更快，高耗能行业产能利用率明显下降，工业增加值等生产指标出现明显的边际下行，供需矛盾下，使得价格进一步上行，通胀整体仍然呈现结构性剪刀差态势，整体经济呈现出类滞胀格局。本基金经理基于流动性环境较为温和且持仓个股隐含回报率尚可两个理由，从6月初产品成立至今已基本完成了建仓工作。在行业配置上，集中于成长风格，互联网、半导体、新能源、消费医药四个板块相对均衡，预计在流动性环境无大的变化的背景下，后续仍将维持此相对均衡的行业配置，在四季度也可能会阶段性小幅增加点组合的防御属性仓位。展望四季度，财政政策伴随专项债加快发行将逐渐发力，货币政策将予以配合，整体从紧信用向稳信用甚至宽信用过渡；货币层面，受制于目前大宗商品价格高企，中小企业成本压力凸显，消费在疫情反复下修复困难，预计整体经济增速下降的趋势或难改变，企业盈利可能面临一定的下行压力。虽然短期制造业在\"阶段性滞涨\"环境下盈利能力会有明显受损，但从更长期的视角来看，预计我们未来仍会提高组合中\"创新\"与\"高端制造\"相关的权重。我们认为人口周期和科技创新周期是两大重要而又容易被忽视的长期变量，而当前面临的一个重要宏观变量即我国总人口有可能在未来数年后达峰。因此，我们的经济可持续增长将比以往更依赖于创新、更依赖于\"共同富裕\"目标下中低收入阶层释放的消费潜力，更依赖于\"专精特新\"的隐形冠军。2010年的劳动力人口达峰使得和投资有关的行业估值体系发生了较大的系统性变化，而未来几年后潜在的总人口达峰也有可能对和总量消费有关的行业估值体系产生影响，这也是我们未来会更重视\"创新\"和\"高端制造\"的逻辑基础。本基金管理人将着力寻找长期经济转型的机会，继续坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:50.484Z","fund":{"_id":3000000012124,"__csrcFundId":9203,"stockCode":"012124","shortName":"博道盛彦混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12124,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:29.795Z","status":"normal","name":"博道盛彦混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":5,"fundCollectionId":4000051560000,"inceptionDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"博道盛彦混合","setUpDate":"2021-05-31T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":564963268.12,"setUpShares":564963268.12,"pinyin":"bdsyhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20414760","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261019204040,"name":"张建胜"}]},"announcement":{"linkText":"博道盛彦混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656784","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}