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21-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1472618","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69cbc761381dd95da7df4b93","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2025年的A股市场经历多轮行情与预期变动，彻底走出了此前3年的熊市格局，时值年终，不妨简单做一个梳理：上半年，在遭遇外部超预期不确定性冲击下市场体现了超乎寻常的稳定性，虽然在短期以非常激烈的调整表达了对中美贸易冲击的意外。但在ETF资金的持续涌入和贸易斗争烈度的迅速平缓共同作用下迅速修复。此后，新消费、创新药、国防军工、AI产业链陆续上演结构性行情，伴随着以银行为代表的经营稳定的指数权重支撑，尤其在二季度呈现了强大的韧性。进入三季度，权益市场总体表现有些趋于极端：AI产业链为代表的科技成长品种演绎了较为激烈的行情，但随着交易逐渐拥挤，相关行业在高位呈现了较大的波动，整体方向与行业内部的轮动也变得愈加频繁。除了主线行业之外，估值与股价在相对低位的顺周期行业，也在反内卷政策及轮动交易资金的作用下呈现了阶段性的行情，并且伴随着这种阶段行情下的资金腾挪也会带来科技成长行业的阶段性波动与调整。四季度，权益市场在综合逻辑的作用下呈现较为复杂的变化。一方面，代表新兴产业的AI链和新能源链表现为既有机会、也有波动的特征；另一方面，年底前联储降息预期不断加强，导致贵金属、工业金属领衔的上游资源呈现景气与行情加速；交易与市场预期波动层面，春季躁动是否提前的背景下，科技链、资源链、消费链乃至地产链都上演了阶段性行情，也昭示了这背后市场试图一窥2026年行情走势的意图。此前我们曾经总结过，熊末牛初市场表现超越基本面修复斜率的核心驱动之一是，下行风险的相对锁死将使权益类资产的风险收益特征改善，即便收益预期没有提升，也将使权益成为更有吸引力的资产，从而获得更多资金配置，并在此机制下有望获得更高的收益率，构成一个自我加强的正向循环。毋庸讳言，2025年的A股虽然有政策呵护+产业趋势驱动，再加上资金流向的顺势助力，但行情之强，尤其是结构性行情的强势还是很大程度上超越了市场的最初预期，这也符合“牛熊转换初期估值扩张较之基本面回升对行情贡献更大”的一般规律。但站在眼前的时点展望2026年，驱动市场的核心元素就算是力度上有所变化，方向上似乎将与2025年一以贯之（国内政策、产业趋势、海外流动性、资本是市场资金流）。但不同的是，行情越是展开接近中盘，上述循环机制因估值提升和波动率的高位放大而步入负反馈，就需要基本面趋势的确认与支撑，这或许将成为2026年市场主导逻辑上与2025年的主要区别。因此，2026年的行情会对基本面的绝对水位而非运动方向更加敏感，一来消化此前推升的估值，为牛市后期第二轮估值扩张奠定基础，二来也是要为此前的产业趋势乃至经济触底的预期做进一步的验证。","lastUpdated":"2026-03-31T13:08:49.487Z","mo":"基于未来权益市场总体向上的方向判断，并结合监管要求的比较基准确定与公募基金考核新规的出台，我们在坚持产品以回撤控制策略为基本特色的基础上，对产品风险收益目标及投资策略进行了有节制的迭代。在未来的投资过程中，我们会适当加大对收益获取的决策权重，对于我们看好的方向（站在年底而言，应当是AI产业链、新能源、商业航天，贵金属、工业金属以及部分胜率虽然一般但赔率较好的反内卷及通胀受益品种）会适当加大配置力度和集中度，提升波动容忍度；但与此同时，我们也会对择时（市场位置判断，以及布局与兑现的触发条件）和分散对冲（时刻警惕：万一我看错了怎么办？并且在组合构建层面做好预先准备）提出更高的要求；在收益获取上，在之前的自上而下（宏观+产业趋势）、中游（行业比较与轮动）之外，加上更多自下而上的机会发掘（自下而上的繁荣也是未来一段时间市场我们认为的一个重要变化）。接下来，我们将致力于打造一个风险偏好适当提升，投资动作更加积极，但始终会努力控制回撤的低波产品。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455284","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c5","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"三季度的权益市场总体表现有些趋于极端：上半季度，AI产业链为代表的科技成长品种演绎了较为激烈的行情，但随着交易逐渐拥挤，相关行业在高位呈现了较大的波动，整体方向与行业内部的轮动也变得愈加频繁。除了主线行业之外，估值与股价在相对低位的顺周期行业，也在“反内卷”政策及轮动交易资金的作用下呈现了阶段性的行情，并且伴随着这种阶段行情下的资金腾挪也会带来科技成长行业的阶段性波动与调整。这背后也代表了市场对于主要矛盾的争论：科技成长的趋势是依旧有足够的空间和趋势动力来支撑和主导权益市场，抑或是宏观经济的顺周期复苏将接棒市场的后半阶段？甚或这种分歧和争论也在社交媒体上掀起了些许堪作为市场调料的小小舆情。我们先抛开谁才是市场的主要矛盾不谈，首先关注AI产业链的判断上来。对此，我们的观点非常明确，亦即AI极大概率是全球范围内新一轮大规模、长周期技术与产业革命的核心驱动。与上一轮的互联网、移动互联网改善生产关系不同，AI产业链革命更侧重于提升生产力，因此大概率是一场更加彻底的革命。从产业趋势上看，海外算力已经越来越接近资本开支创造经营收益的正向市场化循环，而国产算力虽然略逊，但自上而下的政策推动一定程度上弥补了这一不确定性，均是投资组合构建中不可忽略的部分。本基金经理目前每月为购买Token支付大量现金，但仍然觉得物有所值，这是过去在任何付费账户、服务和产品上都很少体验到的感受，也自下而上佐证了这一点。因此，对于AI产业链的元气空间与即期趋势，我们依旧抱有很大信心，产业趋势可能面临的更多是节奏问题（包括产业本身的节奏及其与市场预期的节奏差），而非方向问题或是非问题。另一个值得关注的方向是全球流利率、流动性宽松及不确定性的提升，这会带来金融属性较强的商品，尤其是贵金属的景气；当然，从周期级别上看，较之产业趋势可能还是略低，关于此的讨论也很多，在这里不做赘述。但回到另一层面，公募基金为客户创造收益的呈现频率是交易日，而客户持有感受以及实际的流动性需求触发频率可能在日度到年度不等。因此基金经理在将观点转化为投资动作时，一方面要考虑自己观点可能发生错误的风险，另一方面也应当考虑即便观点正确，但产业与市场的阶段性波动、错误定价、资金行为等带来的中短周期风险。故而在具体的组合构建过程中，本基金经理依旧按照唯物辩证主义矛盾论的指导。在组合中保持矛盾的次要方面（如科技成长中的新能源、新材料等）以及次要矛盾相关品种（如低估值、低胜率和高赔率的消费、顺周期等）的配置并进行必要但不过度的动态调整，确保组合在阶段性的市场风格震荡、黑天鹅时间来袭、基金经理判断失误、拐点来临时未能及时捕捉等各种考验下，避免出现灾难性业绩表现。为此，阶段性的相对收益牺牲可能是必要的、在后续的投资动作中也会是一个长期存在的“成本”或者“代价”。当然，在这个过程中，基金经理也在持续迭代自己的投资框架，确保本组合能够在严格遵循以绝对收益思路为准绳，在必要时采用纪律手段控制回撤的方式进行风险管理与防范的前提下，尽可能优化投资表现。","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.245Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373824","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c4","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2025年上半年尤其是二季度的A股市场，在遭遇外部超预期不确定性冲击下体现了超乎寻常的稳定性。4月份中美贸易摩擦，不论是美方初轮完全出乎常理的漫天要价还是我方快速且坚决的反击，事实上都显著落在市场绝大多数投资者的预期区间之外。面对相应冲击，A股在短期也以非常激烈的调整表达了这种意外。但在ETF资金的持续涌入和贸易斗争烈度的迅速平缓共同作用下，市场迅速修复了冲击影响。此后，新消费、创新药、国防军工、AI产业链陆续上演结构性行情，伴随着以银行为代表的经营稳定的指数权重支撑，整个二季度市场呈现了强大的韧性。时至季末，面对关键点位，市场又以非银金融为领衔实现了带量突破，从交易的角度也激发了投资者对于后续行情的期待。一季度，为了在更多变的市场风格中保持相对稳定的净值曲线，我们放弃谋求冒险获取阶段性高收益，在严格恪守分散配置、不集中布局个别行业和逻辑的情况下，从科技/周期/价值、左侧/右侧、内需/外需、长期布局/短期交易等多个维度对持仓进行了审视和调整，确保整体组合既能与市场高胜率和高赔率的总体方向保持一致，也不至于过度暴露于单一行业、风格、驱动逻辑或交易策略之下，避免因为研究层面的误判给投资带来更太大的损失；例如，即便在我们最看好AI产业链的时刻，我们在相关方向的仓位配置也遵守了分散投资的规则限制，并且在取得正收益后即时部分兑现，避免了后续波动带来对净值和收益的影响；进一步地，我们也在资产组合与对冲上下了更多功夫，用黄金珠宝的收入对冲金价的波动、用油公司的业绩对冲航运的成本不确定性……在更多的细节上追求资产配置的收益。基于去年底及今年一季度对上半年市场的不确定性前瞻，本产品在权益层面一直保持了相对谨慎的仓位和结构，尤其在负面冲击到来时，迅速降低了仓位，并基本清仓了对国际贸易及宏观经济风险暴露度较高的品种，阶段性地规避了贸易斗争带来的负面冲击。不过鉴于对整体贸易战烈度及持续性的担忧，以及对A股市场在冲击下脆弱性的高估，同时也担心年初预判的，二季度会面临“经济尚未启动、政策边际不彰”的青黄不接风险，因此在4-5月始终保持了防御，因此也错失了借由意外冲击低位加大布局的机会。进入6月份，我们逐渐意识到A股在政策务虚及务实的双重呵护下体现的超越历史规律的韧性，同时发现AI产业链虽然3-4月份以来被市场担忧产业趋势弱化而有较大幅度调整，因此我们积极提升了组合仓位与进攻性，产品的弹性逐渐修复。回顾整个二季度的投资操作，虽然很好地坚守了回撤与波动控制的底线，在历次调整和冲击中都实现了良好的稳定性，但在此基础上未能积极抓取机会，这是我们后续在投资策略中需要迭代的。反思上二季度乃至上半年的投资操作，应当说我们对宏观经济与政策的判断没有问题，对风险因素虽然未能做到时间和趋势尺度上的精准预判但也都做到了事前有预防、事发及时应对；之所以未能取得更好的投资收益，主要问题出现在对A股市场维稳力量的忽略，以及对子行业的景气趋势把握尚不够精准上，后续我们的投资策略也会针对这两方面做必要的迭代。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.243Z","mo":"展望三季度及下半年，我们依旧不认为经济的复苏和强力政策会成为主要动力，因此指数层面的空间我们并不抱特别高的期待。但鉴于不论从风险事件本身的烈度还是股市维稳手段的强度看，下半年市场的波动性大概率比上半年更优，因此在这一水平上积极从结构角度提升风险偏好应当是不错的选择。同时，不论是AI产业链还是国内消费向新的趋势，我们都认为会是具有较长周期的螺旋上行事件，因此即便在指数相对高位依然可以在结构上做布局和轮动。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c3","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"一季度，国内证券市场在节奏、风格和结构层面出现了一些比较显著的变化。首先从资产配置的角度，债券在低收益率区间波动显著放大、且与股票的反向波动特性阶段性失效；其次，A股整体在政策支撑力边际弱化、业绩和中美摩擦负面影响边际加强的背景下，整体表现平平，甚至年初阶段性向下击穿了去年四季度以来的波动区间；再之，AI和机器人为代表的新兴科技行业在国内外的超预期产业趋势和事件驱动的影响下，结构性机会显著，且通过在全A中不断膨胀的成交额占比驱动了整体指数，与之相应的是去年被市场一致看好的红利等资产却遭遇了回撤调整。“固收+”投资，尤其是中低波“固收+”从底层逻辑上受益于一个基本公式，即股债风险平价+股债波动反向=股债组合的收益风险特征优化，2025年一季度，可以说这一公式左边的两个项目都出现了阶段性问题，资产配置、大势行情与结构特征的三重变化，给一季度的“固收+”投资带来了挑战。在奉绝对收益和波动控制为圭臬的投资框架下，我们基于对市场的预判和即时观察，进行了相应的投资调整：我们显著降低了债券资产的久期，以规避潜在的债券波动，并且在市场波动与情绪趋于极端的时期启动了组合风险预算控制；我们在去年底、今年初阶段性调降了权益仓位，尤其减少了交易偏拥挤的红利类资产持仓，以抵御去年底相对高位的权益风险；我们基于对产业趋势的理解，阶段性积极加强了新兴科技产业链的配置，并且基于严格绝对收益思路进行了部分收益兑现。但从结果上必须承认，不论是债券回撤幅度、A股年初的波动率和结构性强度都超过了我们的预期，上述调整虽然方向上被证明都是正确的，也在股债双杀中牢牢守住了波动底线，为持有人规避了过大回撤的风险，但无法完全避免绝对收益维度的调整，核心原因在于权益部分的上涨未能完全对冲债权部分的回撤。针对上述情况，我们也在持续迭代投资策略：针对股债波动率特征的变化，我们在符合产品配置比例要求的前提下，调整了股债均衡仓位中枢，并考虑择机将两类资产仓位达成新的均衡；为了在更多变的市场风格中保持相对稳定的净值曲线，我们放弃谋求冒险获取阶段性高收益，在严格恪守分散配置、不集中布局个别行业和逻辑的情况下，从科技/周期/价值、左侧/右侧、内需/外需、长期布局/短期交易等多个维度对持仓进行了审视和调整，确保整体组合既能与市场高胜率和高赔率的总体方向保持一致，也不至于过度暴露于单一行业、风格、驱动逻辑或交易策略之下，避免因为研究层面的误判给投资带来更大的损失；例如，即便在我们最看好AI产业链的时刻，我们在相关方向的仓位配置也遵守了分散投资的规则限制，并且在取得正收益后即时部分兑现，避免了后续波动带来对净值和收益的影响；进一步地，我们也在资产组合与对冲上下了更多功夫，用黄金珠宝的收入对冲金价的波动、用油公司的业绩对冲航运的成本不确定性……在更多的细节上追求资产配置的收益。展望下一阶段，首先我们对全年“消费为主线、科技为胜负手”的综合判断并未变化；在此基础上，对于二季度，我们有以下的预判和投资应对：首先，股市的结构性和央行对利率市场的指导最极端的时间大概率已经过去，因此后续股债配合的效果大概率有所恢复，资产配置也可以逐渐回归正轨；其次，考虑二季度市场大概率回归对业绩的重视，且宏观上可能存在一个抢出口结束，地产企稳尚未充分的青黄不接期，因此弱周期或逆周期、低估值、业绩坚实的方向会是我们关注的重点；进一步地，考虑到中美潜在的贸易摩擦升温、新型产业链高估值与产业趋势和事件支撑力度匹配度或许不佳，我们会考虑阶段性降低整个组合的进攻性，直到相应方向估值重归合理乃至便宜，风险因素和风险偏好也有所改善后，再进行新一轮的进取配置；同时，针对预期中的经济和地产企稳，也会前瞻性地布局一些消费和相关产业链。统而言之，虽然短期看，宏观、海外、估值、风险偏好的相关微环境或许不如2024年底市场对2025的展望，但一方面这种谨慎是阶段性的，待到下半年，我们大概率会看到经济逐渐企稳、中美博弈逐渐寻找到平衡点、新兴产业趋势或许也会再度发生有利的变化；另一方面，市场对这种谨慎也给予了定价，风险在被认知到之后便不再那么不可控，没有必要反应过度。长周期看，我们对中国金融资产表现仍充满信心，蓄势守成之后，相信会有优异的回报呈现给各位持有人。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.240Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1269998","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c2","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"年初以来，我们保持了相对稳定且偏中性的仓位水平；重点布局红利、上游和港股交运与互联网等稳定、现金流充沛或盈利周期坚实的资产；924政策转折下曾经短暂地将权益仓位提升至接近上限；我们保持了仓位稳重稍有下行，并将持仓结构中弹性大、9月底超涨的品种切换成了成长性更佳或估值优势更显著的方向；配置的核心仍以港股互联网、消费、非银及确定性底部的制造业龙头为主，阶段性布局了半导体、新能源等具备一定进攻特性的方向与资产，在保持整体波动率可控的前提下，尝试捕捉市场节奏，力争增厚投资收益。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.238Z","mo":"站在年终时点回顾全年，924将行情分为了清晰的两段：此前，市场的主要矛盾是经济压力的背景下，政策对于宏观经济和资本市场定力较强；923之后，政策的逆转彻底将投资者情绪从悲观中拉起，市场也回应以剧烈上涨与大量成交。但进入四季度，虽然政策依旧在延续与细化，包括地产、消费乃至制造业方面经济数据也逐渐呈现点状、阶段性好转，但市场反而陷入了2个多月的往复震荡，并未如乐观期待一般持续上行。我们认为，这是市场的新旧主要矛盾青黄不接的体现：一方面，成功引导预期逆转后，政策端已经完成了阶段性使命，后续的政策会议虽然规格上或许更加重磅，但更多是在既有方向上的细化或延申，难以重现此前的逆转效应；另一方面，市场估值从底部被抬升至中位水平，后续单凭政策进一步推升，未免过于吃力；因此，新主要矛盾将落在政策的落地效果，亦即经济基本面或产业趋势的呈现上。但考虑到经济上行趋势的明朗、全面化需要时间，市场陷入了不断在轮动中寻找方向，却又迟迟无法明确主线的纠结中。考虑到上述现状的成因在1-2个季度内预计不会有明显的逆转，即便市场提前反映2025景气修复或产业趋势的预期，预计未来短期内出现显著趋势的概率相对也会有限，因此建议投资者在这个阶段保持一种“以可控成本参与市场、逐渐寻找和发现新主线”的投资策略。对于2025值得关注的布局的投资方向，我们认为可以从以下几个方向思考和观察：红利作为具备弥补债券资产收益率下降效用的资产，在票息收益下行的趋势中或会成为一个重要选项；在绝对收益投资和固收+投资中可能会作为底仓吸引部分资金涌入；但一方面不同于2024上半年，红利作为权益资产中为数不多有正收益预期的方向对多种风格的权益资金都有吸引力 ，明年起，风险偏好积极的相对收益资金会尝试布局科技 、消费甚至顺周期，红利共识度或会下降 ；此外，红利资产经历了一整年估值抬升 ，且部分行业的盈利&分红稳定性不如从前，因此吸引力预计不如2024年。消费作为受到政策核心支持，以及受益于财富效应和居民预期逐渐改善的方向，同时也符合经济成熟期的长周期规律，2025年预计会受到青睐，不管是具有穿越周期能力的消费成长细分赛道，还是受益于基本面相好的顺周期消费赛道都值得关注；当然，正如明年复苏的斜率和节奏预计清晰度尚不是很高，消费的投资可能需要一定耐心，配置消费的过程中难免阶段性地碰到诸如经济数据不佳、政策低于预期，以及在风格上被科技、红利、周期跑赢的情况，更需要以绝对收益的思路和耐心来对待 。数字经济明年可能面临主产业链向国内迁移的大背景（国内巨头企业加大资本开支），很多公司有机会经历从概念股到订单、业绩落地的过程，可能存在不错的投资机会 ；但对于绝对收益品种来说，其较大的波动和不确定的节奏不易把握，此外其中龙头公司 站在目前时点，估值已经偏高，如果基本面兑现不及预期 ，可能带来戴维斯双杀；因此，从固收+资产配置的角度，一方面会控制这类资产在组合中的总仓位水平；另一方面投资过程中遵循不追高，在股价&情绪的较低位置逐渐布局的交易策略","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252254","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c1","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2024年三季度，A股在持续低迷之后迎来了罕见的反弹。宏观经济数据的持续低迷与股票市场的弱势构成了整个三季度绝大多数时间的整体图景，尤其在市场对于国内补库存和海外需求处于周期相对筑顶阶段的认知逐渐被广泛化之后。对后续基本面增量驱动力缺乏的担忧笼罩在投资者的心头，以至于联储首轮降息的超预期都没有在市场上掀起太大的波澜，但做一番事后复盘，其实市场的触底回升（更大程度上考虑拐点的位置，而不是考虑后续启动的幅度）在这个时间点已经初步奠定。一方面，降息通道预期的建立会引导全球资金向权益类资产倾斜，同时更重要的一点在于，这为我国进一步宽松与刺激政策实施打开了空间，在这一点得以确认之后，后续的国内政策虽然内容与幅度确实大超预期，但事件的发生的确定性已经显著提高了。但即便如此，9月24日开启的政策组合拳还是给了市场巨大的意外惊喜。我们认为，本轮政策组合非常值得重视的原因有三：一是在很多针对资本市场的导向与表述上与过去市场的认知有了非常大的变化；二是政策组合涵盖了宏观 、行业、资本市场，体现了各部门各条线的通力合作；三是很多具体实施的政策具有首创乃至独创性，并且体现了高度的专业性。进一步回顾年初以来的A股市场，很大程度上可以认为决定这一阶段A股的主要矛盾一直就是政策：2月份的快速反弹是因为极端市场下政策的果断出手，五月份以来的慢慢下跌是因为经济走弱下的政策稀疏，本轮反弹又源于远出意料的重磅政策组合，经济很大程度上更像是政策及政策预期转折变化下的背景板，理解了这一点再回顾今年市场的激烈变化，或许便会更加豁然。再进一步向远方展望，事实上主要国家和地区都曾出现过工业化完成、经济增速下台阶的阶段，股票市场却走出周期以十年计、股指以十倍计的超级大牛市。细究这之后的推动力，一方面在于对应阶段长周期的低利率友好环境、龙头公司竞争力与市占率持续提升并积极通过分红回购回馈市场；另一方面在于监管清明之下，专业机构投资者发展壮大、长期资金健康入市；同时，财产性收入在居民收入中的占比持续提升，居民资产配置从地产向更丰富的组合迁移，并伴随着财富管理行业的日益繁荣……我们尚不能断言中国一定会立即走上这条道路，但站在这个时间点，我们认为所有的条件都已经开启，长周期虽然还有诸多很大的不确定性，但值得期待与观察。诚然，过于陡峭的斜率会推动估值迅速脱离基本面支撑，而基本面的好转自有其内在周期节律，并非一两个月就能见到日暖花开；短期巨大的获利资金随时可能有了结冲动，难免在旱地拔葱之后面临一轮波动中的筹码交换；市场的胃口被吊起来后，政策后续的持续性与力度的预期博弈也会趋于复杂和激烈……在一个短暂的仓位为王的时间窗口之后，我们面临的是一个脱离了底部区域、但进一步的收益获取和风险规避都需要更重视方向而非总量、结构而非整体把握的市场环境。我们在9月下旬之前一直保持了低仓位；联储降息后适当提升了组合仓位，在重磅政策出台后，迅速将权益仓位提升到较高水平；随着九月底市场的迅速冲高，确保了产品以协议和目标风险约束条件下能达到的较高弹性水平享受市场的惊喜馈赠；在持仓上，我们阶段性增加了非银、内需消费和科技方向的品种，以应对市场的反弹和政策的激励。当然，考虑到随后可能的宽幅波动，我们会考虑阶段性兑现部分高弹性品种（当然总体仓位预计仍会比9月份之前要高），在控制好回撤的基础上，力争尽可能完整地将本次反弹中获得的收益留存下来。在A/H股资产的配置上，会继续考虑增加一些高弹性、质地较高、估值相对也较低的H股标的，确保产品的适度弹性。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.235Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173037","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57c0","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2024年上半年，市场在对经济、政策、国际关系与地缘政治的预期波动中持续寻找着均衡点。年初，在对宏观经济与政策的焦虑迷茫中，A股一度出现了大幅下跌。虽然经济复苏的缓慢和地产的确定性下行是不容置疑的事实，但对灰犀牛的过激反应无疑是不理性的。不管是数据空窗期的不踏实感抑或对某些宏大叙事负面展望的短期化，都在市场营造了一种短期的情绪+流动性陷阱，在量化无序交易的推波助澜下，给市场带来了剧烈的波动。春节前后，管理层新人新政的有力推行，迅速将市场从交易和情绪的泥泞中解救出来，并拉动指数快速脱离底部区域，精准和专业度不得不令人叹服，也使我们对资本市场长期健康化更多了一份信心。在一季度超跌叠加短期刚性政策托举带来的深V反弹之后，恢复赚钱效应的市场开始把这种乐观预期线性外推：地产被托底了（会有更多政策的？）、中游要补库存了（经济要反弹了？）、外需还坚挺着（内外共振，形势向好？），甚至不少商品价格都有些蠢蠢欲动（通胀先兆，周期崛起？）……整个四月，市场都在这种春光明媚，岁月静好的遐想中寻找着突破的方向，指数脱离3月分区间重启上行的背后是日趋激烈、最终触及历史高位的轮动水平。但渐渐地，市场预期不断被无法延续的趋势和不尽人意的数据证伪，借着风格轮动的高频试错始终无法凝聚成主线共识，那么由预期支撑的涨幅，当然会因为预期的消散而回吐。在市场的不断波动起伏中，我们始终保持“情绪比市场更稳定”的总体指导思想，由于在去年3季度已经对市场趋于谨慎，自当是起至今综合仓位上始终保持较低水平（当然也会根据市场的变化有所调整，但总体不高），实现了比较理想的回撤控制结果；在结构上，通过重点布局上游周期品、优质红利资产在一季度取得了（对比仓位水平）对我们自己而言基本合意的结果；二季度中后期，我们意识到周期和红利的逻辑被市场演绎得初步出现了泡沫化迹象，同时科技相关的方向（半导体、消费电子、新能源、创新药）阶段性地处于估值较低、基本面触底或者缓慢回升的趋势之中，因此在结构上做了相应的调整，使产品净值在风格切换期的波动也处于相对可控的状态。同时，产品在二季度做了转型，从股票、转债均衡配置改为以股票配置为主，后续的资产及行业配置策略会更加简单和清晰。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.232Z","mo":"基于我们对未来一段时间的经济基本面以及国际关系仍然心存谨慎，我们会结合着行业及个股的基本面和估值情况，做适当的左侧加仓布局，但这种布局会比较谨慎，仅作为我们投资策略的一个补充。核心收益来源还是如同上半年，通过结构的方式争取收益。同样是基于回撤控制考虑，过分左侧和过分集中配置都不会是我们的策略选项，但必须承认，优质资产性价比低下降和市场趋势的不稳定，会提高下半年获取收益和控制波动的难度。目前和可见的未来，我们会采用“非等重哑铃”的配置方式，将我们理解的现阶段市场主要矛盾逻辑（我们认为仍是多重不确定性下对低估值、稳健生意和优质公司的追逐）作为哑铃的大头，将现阶段次要矛盾、未来潜在的主要矛盾（科技创新、高端制造业改善）作为哑铃的小头，随着环境的不断清晰和我们对市场把握的不断深入做逐步的调整。后续大幅提升产品的进攻性，取决于我们对以下事项的确认：地产风险的充分排除或定价；中游制造业复苏从点状明确进入面状；对科技创新的支持从文件纸面落地成为切实有效的行动；中美关系触底实现再均衡，或者被充分定价。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145824","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57bf","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2024年一季度，市场经历了惊险一跳后在迷茫中重新寻找新的均衡点。年初，在对宏观经济与政策的焦虑迷茫中，A股一度出现了大幅下跌。虽然经济复苏的缓慢和地产的确定性下行是不容置疑的事实，但对灰犀牛的过激反应无疑是不理性的。不管是数据空窗期的不踏实感，抑或对某些宏大叙事负面展望的短期化，都在市场营造了一种短期的情绪+流动性陷阱，在量化无序交易的推波助澜下，给市场带来了较为剧烈的波动。春节前后，管理层新人新政的有力推行，迅速将市场从交易和情绪的泥泞中解救出来，并拉动指数快速脱离底部区域，精准和专业度不得不令人叹服，也使我们对资本市场长期健康化更多了一份信心。不过，在完成对前期超跌的修复后，市场终究要回到对宏观经济和产业趋势主导的格局上来。自2023年下半年以来，我们对经济复苏的观点一直是方向确定，但节奏会比较缓慢；结构上，上游资本开支迟迟不能启动叠加海外宽松预期，导致了以油、黄金乃至铜为代表的国际定价资源品价格居高不下，甚或有更上层楼的可能；下游需求的复苏差强人意，步履迟疑；而中游在产能相对过剩的状态想下，同时面临上游成本和下游需求的挤压，承压尤重，我们预计这可能将构筑未来几个季度的经济图景。考虑到过剩的产能不可能在短期内迅速出清，我们认为打破这一格局的奇迹可能在于需求的复苏，或者上游供给增加、价格回落。诚然，以AI为代表的新兴基数与自上而下力推的新质生产力或许是现有经济与产业状态下的重要亮点，但鉴于前者国内真正能在产业链中占据重要生态位的企业相对有限；后者距离产业的落地爆发仍有漫长的道路，对于以绝对收益为核心的固收+类产品而言，我们会抱着好奇之心与对人类世界永远蓬勃上向的乐观展望有所参与，但并不会成为本组合核心收益的来源。有鉴于我们对经济与产业的预判，本产品在一季度上半段保持了中低仓位，在市场的下跌中受伤可控；在情绪悲观和不稳定的底部左右侧，我们也适当增加了仓位，但总体没有做激进的加仓动作，也没有把仓位放到过高的位置上。在行业配置上，以“立足上游、观察并逐步尝试布局下游，对中游保持谨慎、精挑细选”为基本原则，以黄金、原油、油运、船舶等上游或上游关联品种为配置基础，同时逐渐布局下游消费板块中的优质品类，对于中游制造则以严格的供给侧研究为支撑，精选供给释放见顶、龙头估值见底的品种做底部配置，为未来1-2年的长周期收益积累一些底部品种。对于新兴产业，本着逆向投资的思路，在市场热情褪去之时有所布局，随着热度再起逐渐兑现，也收到了明确的正贡献。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.230Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069938","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57be","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2023年，A股市场随着经济预期与产业趋势的起伏呈现出较强的波动性：一季度，疫情解封、经济报复性回升的预期驱动着市场的盈利预判和风险偏好高企，同时人工智能等新兴产业呈现强劲的破坏性创新趋势，A股市场呈现消费、中特估、主题全线强势的小阳春；二季度，报复性消费结束后的弹性乏力与内外需的疲软，以及伴随而来的其他经济数据的偏弱，使市场进入了逆向情绪修正，同时前期受AI产业趋势拉动高度活跃的高新技术主题类投资逐渐开始熄火；进入三季度，对地产风险的担忧逐渐成为市场的主要矛盾之一，进而引申至对整体宏观经济的谨慎，同时，在种种因素的影响下，外资开始加速流出A股市场，带来进一步下跌；时至四季度，宏观政策体现出了较强的定力，使部分试图博弈政策的资金逐渐退场，外资流出的趋势持续，导致A股核心指数陆续跌破重要关口，呈现加速下跌，仅在年末几个交易日出现技术性反弹。本产品作为追求绝对收益的风险收益敏感产品，在一季度的中特估+主题热潮中谨慎地以估值、股息率优势较明显的品种为核心布局，实现净值有安全边际基础上的进攻；随着二季度市场情绪的消退，将仓位适当向上游资源、地产后周期等弹性与反击方向进行了布局，事实证明总体得失相抵，未带来明确的超额收益；进入三季度，我们对市场的谨慎程度有所提升，进一步降低了组合总仓位，清仓了地产链，降仓了消费链，维持并适当增加了上游资源周期品，同时开始布局一带一路、国央企改革等能够超脱出经济增长框架的方向与品种；四季度，随着市场的持续下跌，我们保持了持续的谨慎较低仓位，并且进一步控制总体股票部分的仓位额度，避免了净值市场加剧的波动中出现较大回撤。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.227Z","mo":"展望2024年，经过连续两年的下跌，A股市场虽然不能说黄金满地，但长周期优质公司处于估值低位的现象也绝不鲜见，基于长周期和大视野，我们认为此刻继续悲观的意义已经并不大，只要对内能够保持对经济复苏节奏不确定性的足够敬畏之心以及对产品回撤风险的捍卫之心，外部的市场环境其实逐渐到了我们可以“在正确的方向上慢慢加仓”的位置，站在这个基础之上，有理由比2022年更加积极。当然，各行业间估值分位数与交易拥挤度的分化、投资者对2024年预期的集中也预示着市场的结构性与节奏性风险或许与机会一样不稀缺；地产相关链条在不出现强力政策刺激的基础上，我们认为未来暂时看不到太多亮点，但这也恰与经济转型、成长换擎的大周期特点契合；高新技术产业需求仍有确定性，整体上需要解决阶段性产能过剩、竞争失序的现象，优先体现改善的细分方向将先体现投资价值；居民的超额储蓄是消费行业的回暖基础，只待预期改善，或许有机会展示出超越市场预期的景气。统而言之，2024年的投资机会具有一定复杂性，多数行业与方向并不存在非黑即白的简单结论，更多是在筛选和对比各行业、赛道、细分方向的积极因素与负面因素，不断寻找积极因素超越负面因素的方向进行配置。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053689","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57bd","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"本季度，A股在内外双重压力下继续承压调整，调整幅度较之二季度有所增加。外部，中美竞争格局趋于紧张的背景下，海外资金的持续流出强度达到了历史高位，超过了合理的市场化水平；内部，地产链的疲弱预期与地方债担忧在压制经济基本面的同时，也拖累了市场风险偏好的回升。从中等级别的经济和产业周期角度看，经历了2020-2022年流动性宽松及新能源引领的中游制造业繁荣之后，产能过剩的问题逐渐显露，在短期经济疲弱、需求低沉的背景下，产业景气低迷的担忧逐渐扩散，在投资端，体现为市场无法寻找到可持续的产业共识，只能在一个一个细分子赛道中高频切换，整个市场的赚钱效应悄然承压。值得欣喜的是，进入三季度，尤其是8、9月份之交，管理层已经逐渐态度转暖，无论是从整体经济、地产还是各重点产业角度均出台了放松或支持政策，同时还以降低印花税等形式直截了当地表示了对A股市场的呵护态度，但考虑到经济基本面压力之重和A股走势低迷时间之长，亦即政策的相对克制性，仅仅政策本身尚不足以扭转整个市场的谨慎情绪，投资者需要看到政策落地后明确的、可持续的效果，才能放心地投入筹码、希冀一场大级别、可持续的牛市。回顾二季度的判断，我们对经济的谨慎得到了验证，但对市场乐观的程度还是略有高估，此前我们基于市场的调整，预判三季度A股表现会比二季度略好，但外资流出和经济低迷的持续性确实超乎我们预料之外，近乎连续两年的市场走熊也的的确确实属A股市场中较为罕见的现象，这或许也提示我们，经济转型阶段可能遭遇的考验与挑战，是不能用过去五年，十年乃至更长周期的经验简单硬套的。本产品三季度在保持谨慎、严控回撤的基础上适当增加了结构进攻性，在中有弹性制造业、上游周期方向增加了配置权重，但基于与对整个市场并没有非常乐观，因此总体仓位并未上调，甚至有所减仓；面对高频切换的市场风格与行情，总体保持了低换手率，希望能够谨慎出手，但努力增加出手的胜率，遗憾的是，这一努力在二季度内并没有带来太明显的正面效果。但时至目前，海外加息与中美竞争的负面因素即便没有全部被市场消化，至少也已经兑现了很大一部分，市场进一步的调整也是进一步接近价值水平，同时临近年底，主动补库存的时间拐点愈发接近，中高频数据也体现出经济的逐渐触底乃至点状的回暖，如果我们在二季度转而谨慎乐观有些偏早，那么随着时间的推进和底部的临近，这个时间点我们没有理由转而谨慎，当然也并无必要过于鲁莽，从现阶段到岁末年初，我们会进一步优化投资策略，在底部左侧布局具有深度价值或经济弹性的行业，在正确的方向上慢慢加仓。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.224Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987681","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57bc","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"1月份市场延续2022年10月底以来的反弹，到1月底大部分股票已修复到比较合理的位置，阶段涨幅较大；2月份的市场热点纷呈但操作难度较大，短期内业绩真空和微观调研的反馈让部分资金有兑现的冲动，而外围加息及国际地缘政治扰动对风险偏好和外资的持续流入有一定的影响；年初以来银行体系信贷的加速投放也对整个资金面有一定扰动。从资金供给来说，前期外资有一定程度的影响，但市场反弹并未看到内资的大量跟进，整体市场仍在修复过程中。进入3月份后，政策方向逐渐明朗。我们从政府经济目标可以大致判断，在当前比较复杂的国内外形势下，强刺激政策是不太现实的，经济更大可能是在去年低基数上的一个修复。去年经济受到疫情等的较大影响，人流物流都不太畅通。今年人流物流逐渐恢复正常，前面春节期间也看到部分地区景点人流量激增，给了大家较高的预期；春节回来后，因为疫情影响的一些需求延期释放，在家居等方面有了明显体现；但综合多方调研来看，很难说这种需求的持续性有多好。我们也知道疫情期间居民资产负债表没有受到太大影响，但是居民财富向需求的转化可能还是需要一些时间，而从政府相关政策和新闻角度，政府对经济的信心是比较足的，企业和居民信心还需要进一步提升。映射到经济活动中，可能国央企和基建会是后续拉动经济的重要性抓手，政策相关的数字经济等也需要给予重视。回顾我们前期比较看好的复苏链，从3月份二手房挂牌量开始迅速累积后，一连串的经济金融数据都不及预期，4月份之后，商品短期内暴跌，一定程度上体现了需求和预期的脆弱。观察北向资金，从1月份之后，进出都不太明显；而市场比较期待的居民资金入市，也没有看到。从操作来看，一季度在原有持仓的带动下同时增加了部分TMT相关行业的配置，净值表现较好；其后因对二季度经济数据有一定预期，对前期涨幅较多的TMT相关标的做了减持，增加了部分复苏链股票，表现不佳；转债部分以持有为主；从提高持有票息角度，增加了部分债券比例；AI的行业趋势我们认为市场共识度较高，对A股的难度在于，直接相关的比例不多，这与新能源汽车和发电大部分产业链都掌握在国内不同。虽然我们挣到钱了但离场较早，如果是一个比较大和长的产业趋势，我们认为后续还是可以发掘出适合产品风险收益比的标的。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.222Z","mo":"从不少股票本身来看，6月份最差时已跌到去年10月份的位置，而整体指数以沪深300为例，也再次回到历史上性价比比较高的位置，股票仓位维持；债券利率目前已到了比较低的位置，除非出现新的超预期数据和事件，当前位置债券易上难下，以中短久期高等级信用为主。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963274","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57bb","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"1月份市场延续22年10月底以来的反弹，到1月底大部分股票已修复到比较合理的位置，阶段涨幅较大；2月份的市场热点纷呈但操作难度较大，短期内业绩真空和微观调研的反馈让部分资金有兑现的冲动，而外围加息及国际地缘政治扰动对风险偏好和外资的持续流入有一定的影响；年初以来银行体系信贷的加速投放也对整个资金面有一定扰动。从资金供给来说，前期外资有一定程度的影响，但市场反弹并未看到内资的大量跟进，整体市场仍在修复过程中。进入3月份后，政策方向逐渐明朗，预期也逐渐稳定。从组合操作来看，考虑到经济在疫后的修复和风险偏好的提升，整体提高了权益仓位，结构上以疫后修复和TMT作为配置的主要方向，债券部分保持中低久期以票息为主要收益来源。我们从政府经济目标可以大致判断，在当前比较复杂的国内外形势下，强刺激政策是不太现实的，经济更大可能是在去年低基数上的一个修复。去年经济受到疫情等较大影响，人流物流不太畅通。今年人流物流逐渐恢复正常，前面春节期间也看到部分地区景点人流量激增，给了大家较高的预期；春节回来后，因为疫情影响的一些需求延期释放，在家居等方面有了明显体现；但综合多方调研来看，很难说这种需求的持续性有多好。我们也知道疫情期间居民资产负债表没有受到太大影响，但是居民财富向需求的转化可能还是需要一些时间，而从政府相关政策和新闻角度，政府对经济的信心是比较足的，企业和居民信心还需要进一步提升。映射到经济活动中，可能国央企和基建会是后续拉动经济的重要性抓手，政策相关的数字经济等也需要给予重视。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.219Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887749","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57ba","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2022年的市场走势，对于固收＋产品来说，无疑是一个比较大的一个挑战，我们以2018年的市场作为对比，2018年不少固收+产品仍能保持收益为正，但是2022年就比较困难；2022年的股市跌幅和2018年比较接近，但是2018年债市是一个牛市，整体指数的收益率在8%以上，2018年的转债在六七月份之后已经止跌，后面其实有比较好的一些机会，2018年的股市回头来看，给大家太多的期盼。而2022年的一个市场，对大家来说比较煎熬，市场在未知的冲击中下跌，稍微缓和后，又在预期的不确定中继续下跌。从组合的操作来看，我们在年初其实对于上半年经济增速的下行有比较明确的预期，但是我们对于稳增长也有比较强的一个预期，这间接导致了我们的仓位保持在和2021年年底大致相同，尽管在俄乌冲突后，我们适当的做了一些减仓，但在当时的无差别下跌中减仓的意义不大，四月份，因为疫情导致组合的加仓偏后，对净值形成了一定的影响。八月份之后，净值接近回正，我们希望能给客户再尽量多赚一些钱，但是市场的走势，特别是与我们重仓的股票相关性较高的沪深300加速下跌，2021年以来的跌幅和下跌的时间长度都处于历史上比较罕见的位置，全年来看，权益表现是不好的，尽管我们的煤炭地产养猪有明显的超额收益，但是仓位是不足的，我们看好的一些成长股调整巨大，给我们带来了深刻的教训。因为经济增速的中枢整体下行，我们可能要面对一个低回报的时代，相应来说，我们对于成长股的预期要放低一些。转债这一块我们的组合整体以中低价转债为主，应该来说在指数的下跌过程中有明显的超额收益，但是考虑到我们的账户是固收＋产品，我们学到的经验教训是在以后的操作中要把自己看的再低一些，把客户的感受考虑的再多一些，让产品的表现尽量符合客户的预期。纯债的操作，我们全年以持有为主，在年底的债市震荡中，对部分长久期的债券做了一些减持，整体来看，我们获取了持有收益，没有太受到债市冲击的影响。","declarationDate":"2023-01-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.216Z","mo":"2023年经济预期增速整体高于2022年，因为基数原因、疫后修复和稳经济的一系列举措，2季度和4季度可能是年内的两个高点；从经济走势看，在一个同比环比上行的年份，股票市场大概率不会表现太差；回顾2022年市场表现，经济因为地缘冲突、疫情、海外加息及地产风险暴露等，同时从盈利和风险偏好上对资本市场造成了较大冲击；展望2023年，企业盈利会有一些修复，2022年压制风险偏好的因素有望成为边际提升风险偏好的因素；基于以沪深300为代表的指数极低的历史估值分位数，我们认为当前股票市场具有明显价值。考虑疫情短期的冲击，1季度经济仍有不少压力，往全年看，因欧美经济下行可能会带来出口负增长，对经济也有较大压力，股票市场走势不会一蹴而就。从整体增速来看，普遍高于2021年底对2022年的预测，20%的增速都属于相对较低，2023年不看好的板块相对较少，可能会有一个市场整体估值的提升；从相对增速、交易结构和竞争格局的角度看，看好休闲服务、交运、建材、机械、电子，新能源的汽车和电力设备相对谨慎，会有个股的机会，但板块性的机会比较难把握；权益市场在整体估值提升的同时，结构上可能存在分化的压力。因为一季报和年报之前属于数据真空期，且前期不少股票的走势已反映了部分弱现实的基本面。在疫情放开的大背景下，一季度市场属于估值修复行情。转债市场2022年表现一般，不如2018年熊市时的表现，主要源于股票市场的熊市和2021年底的高估值。转债的高估值对于转债这类资产来说具有较大杀伤力，2023年转债市场因为标的的多样性会有结构性的机会，但整体走势受权益市场走势牵引。配置转债的性价比不如对应的正股。转债的个券机会来自条款博弈和在无人问津处翻石头。一季度转债市场在11-12月较差的环境下开局，不少转债已经跌出了价值，兼具赔率与胜率，转债市场可以适度乐观。债券市场在2023年的走势会比较复杂，从对经济走势的判断看，没有充分的逻辑看好债券市场，甚至可能会因为局部政策和经济数据带来一定程度的调整；但考虑到政府追求高质量的增长，不对经济采取强刺激，以及海外经济走势会带来一定冲击，债券市场的波动中可能有一定的机会。全年粗看可能是震荡行情，波动幅度受国内经济政策和海外经济对出口影响决定。一季度经济基本面和政策没有明显波动，加上2022年底债市调整不少短端债券已有明显吸引力，可以争取相对确定的票息价值。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870190","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57b9","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"3季度，各类权益资产震荡下行，上证指数下跌10%，创业板指下跌17%，与半年度时预期有较大差距，上证指数再次回到3000点附近。分析原因，大致有以下几点，一是7月初的房地产断贷，对地产投资形成了拖累，前期边际放松的一些政策效果并非特别显著，二是外围通胀和加息超预期，相应的各国货币也有较大的贬值压力，三是在错综复杂国际形势和国内疫情扰动下，稳增长实际效果没有预想中的强劲。由此，最终展示出来的结果，是在4-6月底一个迅速的反弹后，A股重回沉寂。债券市场在三季度初因为稳增长的预期，利率震荡上行，断贷事件出现后又一波明显的下行，8月份随着外围加息和资金收紧，利率有个小幅上行，整体看在低位震荡。从组合操作来看，季度初较2季度有个小幅加仓，主要加在成长股上，希望能够看到稳增长背景下相关企业修复2季度的损失带来的盈利同比环比的上行；在断贷事件出现后，意识到稳增长可能没有预想的强，兑现了部分盈利但整体减仓不够；考虑到地产股特别是龙头地产股的韧性比较强，断贷事件后在估值回归到相对合理位置后做了部分加仓；8月份后对于煤炭股也做了部分加仓，主要考虑是欧洲天然气危机和国内缺电带来煤炭股确定性的上升；对于养殖股，我们以持有为主。综合来看，加仓的成长股没有带来收益，在8月份后的下跌中还带来部分损失，地产、煤炭表现尚可，养殖股由于市场对周期高度的疑虑也表现一般。债券资产以中低久期仓位持有为主。转债部分以中低价转债作为主要持仓整体仓位保持稳定。投资的三个维度无非是成长性、确定性和流动性，在热门行业的成长性被过度超预期定价的时候，确定性也在今年面临一定的考验，流动性既面临外围加息和汇率的一些制约，也面临一旦稳经济切实发力对资金的分流。在利率处于绝对低位而各类资产的胜率都不高，这也导致今年的投资较难。相应的应对方案是降低预期，从赔率出发，少亏是参与的底线。展望未来的市场，国内经济和海外经济有个错位，我们可能已经处于周期的底部，但还需要一些库存和出口数据方面最后的确认。稳增长受一些因素扰动，关注4季度环比增长的可能。整体来说，3000点附近市场受情绪和风险偏好主导，未充分反应基本面，中期来看市场具有明显价值。映射到资产维度，权益方面更多关注偏大中盘资产的机会，主要考虑到在一个不确定性的环境中，穿越周期的企业具有更强的竞争力，而之前的交易反映出来的估值位置和对未来中期的经济预期比具有较大吸引力；转债方面，在估值较高成为常态的情况下，受正股的牵引较多，在保持必要仓位的情况下，更多通过精选个券来参与；纯债方面，对固收+账户来说，短久期资产滚动持有可能是目前情况下一个较合适的选择。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.207Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805378","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57b8","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2022年上半年的市场复杂程度在过去10来年里都算比较突出的，对投资也形成了很大的挑战。回顾年初，我们有预期上半年的经济因为基数原因整体往下走，但我们也相信比较宽松的货币政策和管理层把工作做到前面的考虑可以对冲这种风险，因此我们的主要精力用在寻找各类细分资产的超额收益上来。因为是固收+组合，我们从比较长期的观点出发，认为保持必要的权益仓位和合理偏低的估值，组合的长期收益是能够反映出来的。但是上半年的一系列外部冲击打破了市场的正常运行轨迹。不管是地缘政治冲突还是疫情的反复，相关细节不用赘述。我们知道，历史都是由一系列的具体事件所组成，但身处其中的人却很难明了事情本身的意义和其衍生性。从2022年上半年的市场运行轨迹来看，我们深刻认识到自身的局限性，大部分基金经理的能力圈只限于资本市场本身的运行机制，而当外部运行生态受到冲击时，大部分的影响是很难避免。也因为认识到自身的局限性，更坚定了我们的信念，即努力学习自己不熟悉的领域，至少做到同步跟踪，同时尽量强化自己有相对优势的领域；正如我们一直以来的对中国资本市场的发展长期乐观的态度，我们相信保持定力，能够穿越市场的波动，争取相对合理的回报。\t从市场表现来看，波动较大，我们的一个收获是，对固收+组合来说，管理波动很重要，但高质量的确定性较强的成长价值同样重要。从组合持仓来看，整体呈现行业均衡配置、估值有一定保护。转债仓位相对稳定，主要考虑在股票和转债之间有个合理的搭配。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.203Z","mo":"看政策，我们能大致比较把握的是，控疫情和稳增长的重心摆布在结构上是有变化的，不管是重要领导的谈话还是对于出行政策的调整，都是很明确的信号。我们认为，疫情防控还是很复杂很有必要的事情，但也需要经济发展的物质基础支持，叠加比较复杂的国际国内形势，稳增长的重要性是不言而喻的，因为今年做好经济工作的有效时间已经过去了不少。相比于消费这种慢变量，投资端的发力是更容易见到效果。从投资端来看，制造业有赖于出口需求的维持和受疫情冲击后投资信心的恢复；从库存数据上来看，我们谨慎乐观，我们希望能有比较强的鼓励投资的政策推出；地产的数据在大量优惠政策和资金利率的支持下，销量有了环比改善，但仍有一些值得紧密跟踪的地方，相应地产产业链能否被带动起来还是有一定压力；基建发力的空间还是有的，老基建、新基建都有不少可以做的事情。整体来说，我们的经济动员机制是自上而下的，所以我们对稳增长还是要有必要的信心。\t就行业和公司而言，上半年大多数企业盈利都在往下走，下半年可能会有较大的不同。上半年基于经济本身不太强劲的增长和疫情的复杂形势，我们的仓位更多在价值和估值上有所侧重，但必须承认，这只是阶段性的防御，二级市场的投资还是要看对未来的预期，为有能力或有潜力的公司鼓掌，相应的我们的投资在往下的时间里会把更多的权重放在成长和盈利的兑现上。我们的成长和盈利并不局限于简单的新半军，对于从上游能源、养殖到下游消费，只要是在赔率和胜率这两个维度上都比较合适或组合起来比较合适的品种，都会纳入我们的框架，我们的持有期也相对较长。我们前期布局的养殖类股票近期表现较好，近期的猪价上涨一定程度上略超我们的预期，对猪周期是否见底还有一定的争论，但对养殖股来说，可能已经过了前期比较纠结的涨预期的阶段，后面的走势更多的跟周期的高度和公司自身的基本面相关。2022年商品和资源类股票也有比较大的波动，映射到A股，主要是煤炭股的涨幅比较大；下半年考虑到外围形势，PPI的担忧可能有所缓解，可以关注成本改善的相关行业的布局机会。\t展望后续市场，我们关注的问题仍聚焦于市场结构、合理的风险收益比、以及选取更加优质的公司上。\t下半年债市持震荡观点，预计收益在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前不算便宜，但仍有望能获得正收益；股票市场以长期持有预期收益较高流动性较好的优质中大盘股作为重点，主要争取业绩兑现带来的收益。组合将在风险可控的水平下，稳健操作，珍惜投资人的每一分钱，为投资人谋求长期稳健的回报。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785024","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57b7","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"一季度组合出现了一定回撤，有意料之中，也有预期之外。回顾2021年年底，市场对于上半年经济走弱和海外加息是有一致预期的，但对于年初春季行情和宽信用有一定期待。从实际走势来看，1月份，成长股受风险偏好下降影响有所回调，这属于正常的市场调整，组合从持仓上对此有一定的准备，年末我们的持仓已调整到偏地产链修复和养殖方向；2月份在较好的社融数据披露后，市场反弹较弱，可能反应市场内在动力偏弱；2月下旬到3月中旬，因为俄乌战争的影响，国际能源价格有了较大波动，国内资本市场和全球市场都有较大回调。但在3月上旬后，外围市场相对企稳，国内资本市场则出现了较明显的流动性冲击。3月16日金稳委会议充分回应了市场关切，我们认为，之后的市场虽然仍会有波动，但大体已回到原有轨道上，主要是体现经济本身和上市公司的盈利上来。组合在年初已整体呈现中等仓位、偏低估值，转债部分仓位未增加，纯债部分以获取票息收益为主，1月份的调整属于正常波动，但3月的市场冲击超出了原来的预期。展望后面3个季度，整体形势仍比较复杂，5.5%的经济增速目标有一定的压力，需要坚实有力的政策支撑，地缘政治可能还会带来市场的扰动，需要我们特别注意。从目前的相对偏低的估值和对资本市场的长期视角，我们的态度相对比较积极。肩负投资者的信任，组合将注重考查基本面和估值的匹配度，从多策略角度发现机会，力争为投资者获取稳健收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.200Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725391","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57b6","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"2021年权益市场分化较大，重仓新能源、周期和中小市值的基金表现较好，相反持有传统消费、医疗和地产相关行业的品种则压力较大，从权益公募基金的业绩分化来看，在整个基金史上也是比较少见的。2021年债券市场则整体呈现震荡下行趋势，虽然面临1季度经济数据较高、PPI一度高企等情形，但得益于宽松的资金面和房地产行业的一些问题，债券市场震荡走牛。相对于权益市场和债券市场，商品市场以及其在权益市场的映射--传统周期股则表现出人意料，我们认为这背后反应的是疫情后全球货币政策大放水以及在疫情和新能源叠加的背景下的供需错配。2021年安康颐享的运作，考虑到产品的固收+特性和投资者对于风险偏好的承受能力，我们整体采取了稳健的逆向操作策略。在权益部分，我们充分考量估值和成长的匹配，在长期持有优质龙头的基础上，对阶段性高估拥挤的行业和个股做了规避和减仓，而在市场预期反应过度交易较清淡时则稳步建仓。从结果看，我们并没有过多倚重某一类行业或个股，业绩归因显示我们收益来源比较多元。在转债部分，我们坚持了我们之前的中低价转债为主的策略，同时系统发展了高价优质转债的投资策略。安康颐享成立时点转债品种已不算便宜，我们根据市场状况，在我们较擅长的品种上保持了一定的仓位，而在年中和后半段，在整体估值较贵时，我们做了一定的减持。2021年在转债策略上我们最大的体会是转债已成为一个独立的大类资产品种，从资本市场助力中小企业融资角度来看，我们认为中国的转债市场具有较大的发展前景和生命力。纯债策略我们坚持票息策略和久期策略，没有做资质下沉，整体来看为组合贡献了稳定的底仓收益。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.198Z","mo":"2022年资金整体维持宽松观点，主要原因是中国经济在2022年一季度面临下行压力，宽信用稳增长方向明确；考虑到地产产业链仍居于国民经济较高比重，2021年备受打击的相关行业迎来边际改善。经济总量和人均国民收入在迈上新台阶后，消费的重要性日益提高，在共同富裕的大目标下，我们应能看到居民收入的分配更加合理，相应的必须消费品的改善机会值得重视。债市持震荡观点，预计收益在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前较贵，但相比纯债仍有相对价值；股票市场难有系统性机会，转债也很难走出较大行情，考虑到目前转债存量和待发只数较多，且转债自身蕴含的期权价值，自下而上精选个券，转债仍有望能获得明显超出纯债的收益。对于纯权益部分，作为组合风险暴露比较大的部分，我们以长期持有预期收益较高流动性较好的优质中大盘股作为重点，主要争取业绩兑现带来的收益，同时考虑权益部分和转债正股之间的适当区分对冲风险。2022年市场风险点主要关注高景气赛道的估值业绩匹配问题和美元与美国国债收益率的走势。2022年市场波动较大但分化程度可能降低，肩负投资者的信任，组合将更看重基本面和估值的匹配度，力争为投资者获取稳健收益。","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714389","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecf007fea5b3eb04f57b5","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012069,"sao":"安康颐享今年6月初成立，截至3季度，组合在纯债、转债、权益和打新方面均积极操作，整体来看贡献了稳健收益。在市场没有明显趋势的情况下，组合长期拟保持权益仓位稳定，转债仓位根据市场状态略作调整，纯债部分保持稳定贡献票息收益；行业配置方面，组合综合考虑行业景气度和估值，均衡配置。三季度主要投资策略是考虑到组合刚成立，持仓偏低估值，对今年的震荡走势采取逆向投资策略。安康颐享的纯债部分仓位中性配置，久期不超过1.5年，以获取票息和骑乘收益为主。考虑到转债市场估值，转债部分降低了仓位和中高价转债的比例。四季度资金整体维持中性观点，主要原因是经济结构性矛盾仍较突出，外围冲击仍很难忽视，很难在资金面上收紧；在新能源整体推进的过程中，原有经济格局的结构性矛盾会不时凸显带来经济的边际影响，经济处于震荡区间。四季度债市持震荡观点，预计收益可能在票息附近，纯债的机会来自于事件冲击后的收益上行或利差扩大；转债估值目前不算便宜，以争取正收益为操作准绳；股票市场没有系统性机会，转债也很难走出较大行情，考虑到目前转债只数较多，且转债相对正股，存在大量结构性的机会，通过控制整体转债持仓的仓位，自下而上精选个券，转债仍有望能获得明显超出纯债的收益。对于纯权益部分，作为组合风险暴露比较大的部分，我们以长期持有预期收益可能较高、流动性较好的优质中大盘股作为重点，在成长和价值中间寻找平衡，以贡献绝对收益作为主要操作目标。市场风险点主要关注部分赛道股的估值是否会压缩和美元与美国国债收益率的走势；超额收益可能来自消费科技股的投资及转债品种的个券机会。21年市场波动较大，肩负投资者的信任，最后一个季度，组合将更看重基本面和估值的匹配度，力争为投资者获取稳健收益。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:36.195Z","fund":{"_id":3000000012069,"__csrcFundId":9277,"stockCode":"012069","shortName":"天弘安康颐享12个月持有(012069)","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12069,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:07:53.330Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050430000,"inceptionDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","currency":"CNY","followedNum":0,"masterFundShortName":"天弘安康颐享12个月持有","setUpDate":"2021-06-07T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":2925434169.43,"setUpShares":2925434169.43,"pinyin":"thakyx12gycyqhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20545372","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825232500,"name":"胡彧"}]},"announcement":{"linkText":"天弘安康颐享12个月持有期混合型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655423","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}