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至年末，机构配置需求弱于往年同期，宽松预期反复叠加公募费改新规扰动影响下，债市震荡偏弱。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","lastUpdated":"2026-04-02T12:48:45.365Z","mo":"展望2026年，在中美政策共振推动PPI上行、增量资金持续流入的背景下，A股市场可能面临结构性机会。2026年是中国“十五五规划”的开局之年，也是美国中期选举之年，中美财政政策有望形成共振并推动PPI上行，A股预计将逐渐从流动性驱动向盈利改善驱动切换。在过往两年股市表现较好、无风险利率较低的背景下，居民存款搬家的趋势有望延续，为实现慢牛带来流动性支持。风格方面，需密切跟踪PPI拐点，把握从成长风格向顺周期风格切换的时机，顺周期风格可能存在相对表现机会。行业方面，重点关注内需修复、科技自立、外需突围等结构性机会。债券市场方面，当前基本面、政策面对债市仍然有利，基本面仍需低利率环境推动复苏，货币暂无收紧条件，利率大幅上行概率不大；政策利率有进一步下行空间，但随着宏观政策框架转型，央行总量宽松偏谨慎，利率单边下行难度较大，同时PPI同比增速有望回正，或对债市形成扰动。此外，随着近期高息存款集中到期，面对较低的存款利率，存款或将持续搬家至非银机构，从而减弱银行的长债配置力度。综合来看，预计2026年经济温和复苏、物价温和回升，利率维持低位震荡。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5088","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"权益市场方面，三季度A股加速上行，指数在连续突破关键点位后，创下近10年新高。具体来看，在中美关系缓和、反内卷政策预期升温等多重因素推动下，融资资金加速流入，A股延续6月底以来的上行趋势。节奏上看，7月创新药、反内卷等主题持续发力，推动上证指数突破3600点。8月在世界人工智能大会、海外科技巨头加大算力建设等一系列事件催化下，AI算力强势领涨，上证指数进一步突破3800点。9月初伴随资金兑现诉求加剧，主要指数上行斜率放缓，景气成长板块内呈现高切低轮动。整体来看，三季度沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。风格层面，大盘成长、科技龙头风格占优。行业层面，除银行外，其余30个申万一级行业均录得正收益，其中通信、电子、电力设备、有色金属等板块领涨，涨幅均超过40%。其中通信板块主要受益于算力需求回升，电子板块主要受到国产芯片积极进展和自主可控逻辑驱动，电力设备板块主要受益于反内卷政策预期强化。债券市场方面，政策利空消息频出和风险偏好抬升使得债市走势与经济弱现实脱钩，债市利率明显上行，债牛预期生变。节奏上看，7月反内卷、促消费等支持性政策逐步发力，带动商品和权益市场回暖，压制债市情绪。8月尽管经济和金融数据延续弱现实特征，但股债跷跷板效应持续演绎，驱动资金在各类资产间再配置，叠加债券征税新规落地，债市大幅回调。9月以来，基金销售费用规定征求意见稿公布，引发机构赎回债基的担忧。加之股债跷跷板反复，债市收益率延续上行，并挑战年内高点。整体来看，三季度10年期国债收益率上行近21bp，从1.647%上行至1.861%。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.907Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5087","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"上半年权益市场波动较大，年初市场风险偏好低位运行，春节前后随着DeepSeek大模型的推出，国内AI应用突破带来信息平权，港股科技成为资产重估的先锋，带动恒生指数和恒生科技快速突破去年10月的高点位置，期间内地机器人、大数据、云计算等板块同步上涨，但整体港股市场表现好于A股，AH股溢价指数快速回落。进入4月初，美国加征关税超市场预期，全球市场重挫，恒生指数、上证指数4月7日分别下跌13.22%、7.34%，之后在重要资金助力、货币政策宽松叠加关税谈判缓和的共同作用下，市场逐步迎来修复，整体情绪偏暖，A股多个指数在季末完成向上突破。风格方面，新消费、创新药、AI算力、银行等板块表现突出，投资机会相对广泛。整体看，上半年沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，恒生指数上涨20%，恒生科技上涨18.68%。债券市场方面，上半年受资金面变化、政策博弈、外部扰动及市场偏好等多空因素交织影响，债市呈现高波动震荡走势。节奏上看：年初稳汇率与防风险诉求强化，资金面维持紧平衡，叠加春节后DeepSeek提振市场风险偏好，利率震荡上行至高位；二季度初前后，随着资金面的稳定以及关税冲击，市场避险情绪升温，带动债市收益率快速下行，期间10Y、30Y国债利率回落幅度超过25bp，之后市场维持区间震荡行情，整体利率波动幅度不大。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.905Z","mo":"股票市场方面，看好本轮权益市场的潜在表现，包括A股和H股。一方面：国内低利率环境下，对高于存款和债券票息的资产关注度在提升，我们看到权益市场的股息率仍具备配置性价比，尤其高分红资产，以中证红利指数为代表，股息率仍在4%以上；另一方面横向比较全球主要市场，相对而言A/H股经过过去2-3年的回调，估值均在偏低位置，存在估值修复的可能性。同时考虑宏观基本面，虽然传统地产、消费等内需导向的方向仍存压力，但是宽财政宽货币在持续发力，同时产业层面在创新药、美容护理、人工智能、低空经济等不同领域都有较好发展，海外竞争力在持续提升，所以我们判断未来会逐步迎来估值和基本面企稳的双修复。但过程中也需要持续关注外围市场的冲击，包括地缘政治、关税风险、美国通胀等，如果有超预期事件发生，组合层面要积极应对。债券市场方面，最核心的影响是利率在历史低位，考虑资金约束、宏观审慎监管、股市风险偏好上行等综合影响下，债市难有系统性做多机会，需要把握节奏。后续重点关注三四季度实体融资需求以及抢出口效应回落后外需承压的情况，若有调整，可适当布局。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5086","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"宏观经济方面，国内经济在一季度实现平稳开局，延续去年四季度以来回升态势。其中生产强于需求格局延续，抢出口、科技资本支出等对生产形成一定支撑。价格指数方面，CPI低位运行，PPI延续负增，内需修复斜率偏缓。海外不确定性显著增加，海外宏观经济由年初的“特朗普交易”逐步演化至对美国经济滞胀、甚至衰退的担忧的交易。股票市场方面，一季度A股市场演绎春躁行情。1月市场风险偏好低位上行，AI应用、机器人等细分主题开始获得资金关注。春节期间DeepSeek成为爆款，国内AI应用突破带来信息平权，恒生科技成为中国资产重估先锋，科技行情演绎线索层出不穷，而偏防御的高分红板块相对跑输。3月市场关注两会提振经济预期，刺激消费和激励民企政策推进，强势行业从科技扩散至消费。3月中下旬春季行情逐步放缓，中美博弈、上市公司财报业绩等要素阶段性被定价，市场风险偏好回落，高分红板块展现出防御属性。整体来看，一季度上证指数下跌0.5%，创业板指下跌1.8%，科创50上涨3.4%。行业维度，涨幅靠前行业包括：有色金属上涨12.0%，汽车上涨11.4%，机械设备上涨10.6%。债券市场方面，一季度债券市场和权益市场呈现明显跷跷板效应。1月财政、地方债管理等增量政策总体以稳为主，资金利率处于季节性低位，防风险和稳增长诉求下市场预期财政资金有望加速使用，债券利率总体下行。春节后资金面转松预期落空，央行态度偏克制，债市投资者对流动性预期偏悲观，债市加速回调。3月债券市场先抑后扬，市场对货币政策的预期进一步修正。后续在长端国债收益率已明显回调的背景下，继续大幅收紧资金的必要性也有所下降，对短债拖累作用减弱，资金面压力逐步缓和，但当前过度平坦化的收益率曲线也表明债市可能仍未充分定价经济基本面修复预期。整体来看，一季度10年期国债利率上行近14bp，从约1.675%上行至约1.813%。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的投资标的为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.901Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5085","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"权益市场方面，全年经历了两次显著调整与反弹。年初和年中调整主要受流动性冲击、国内经济复苏偏弱以及美联储降息预期推迟等内外部因素综合影响，但随后在政策呵护与流动性注入的推动下，市场均迎来反弹。尤其是\"924\"前后，宽货币、稳楼市、提内需等一系列政策积极发力，市场预期反转，估值快速修复，推动A股大幅上涨。从风格来看，全年大盘价值和红利风格领涨，而以科创50和创业板指为代表的成长风格受益于AI产业趋势和市场情绪回暖，也取得不错表现，整体呈现典型的\"哑铃型\"结构，红利和科技交替占优。行业层面，市场主要围绕低估值高股息板块以及AI受益的相关领域展开。其中，银行、非银金融涨幅居前；算力高度相关的通信板块表现突出；家电则综合受益于消费政策、出口增长和低估值属性，表现同样亮眼。相比之下，上一轮牛市中领涨的医药、美容护理、食品饮料等板块表现仍相对疲软。债券市场方面，全年延续利率下行趋势，10年期国债收益率从2.56%下降至1.68%，创历史新低，全年呈现“波动中走牛”的特征。节奏上看，年初机构配置需求较强叠加股市下行和债券供给偏慢，驱动债市整体走强。之后年中受到央行政策调控（包括长债风险提示、买卖国债、正逆回购操作等工具）的影响，市场情绪有所扰动，但期间超预期降息重启债牛。进入9月底，在宽信用政策刺激、权益市场走强等因素影响下，债券市场受到预防性赎回，导致大幅回调，收益率呈现不同程度的上行，之后随着权益市场的回落逐步恢复平稳。运行至年末，在机构配置需求旺盛及重要会议释放宽松预期的背景下，债券市场无论时间还是下行幅度演绎都更为极致，多数利率债收益率运行至2%以下。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.899Z","mo":"2024年12月中央经济工作会议定调，货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，财政政策从“积极”转向“更加积极”。展望2025年，尽管存在海外方面的扰动，但国内经济有望在政策力度进一步加大的背景下走向温和复苏，部分行业或率先完成供给侧出清，流动性保持宽松的情况下有望驱动权益市场继续保持上行趋势，投资机会将更加广泛。同时横向比较，A股仍具备明显性价比的情况下，由于赚钱效应逐渐积累，居民通过主动或被动ETF工具进入资本市场的规模有望进一步延续。行业方面，关注政策支持、AI+大产业趋势带来的诸多结构性机会，重点覆盖科技创新、扩大内需、供给侧改革等方向。债券市场方面，当前货币政策定调仍处宽松周期，政策利率有望进一步下降，但债券市场已提前部分定价，同时随着财政政策的落地，经济基本面或边际改善，判断2025年债券市场环境可能弱于2024年。另外考虑债券绝对收益率偏低，中短端面临杠杆收益为负的情况，监管态度与资金面变化、利率债供给扰动等风险因素都会加剧债市的波动，同时权益市场向好也会明显弱化负债端结构的稳定性，所以防范风险、寻找更多稳定类资产提供收益增厚更为重要。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5084","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"三季度在重磅政策的刺激下，投资者信心快速恢复，A股在本季度最后几个交易日止跌放量大幅上涨，走出瞬间V形反转行情。本季度上证综指涨12.44%，沪深300涨16.07%，创业板指涨29.21%。高弹性或前期超跌的品种受到市场追捧，非银行金融、房地产涨幅较大。而前期强势的品种短期资金有所流出，石油石化、电力等行业涨幅较小。2024年三季度，债市整体走势有所分化，利率债品种收益率多数下行而信用债品种收益率多数上行。7月债市受央行OMO和LPR均下调10bp，MLF下调20bp的影响，10年期国债收益率下行至2.1%附近。8月初，大行进行了卖券的止盈操作，10年期国债收益率上行至2.25%附近，但各项宏观数据偏弱债市收益率再度下行，8月下旬信用利差开始走阔。9月初，市场对货币宽松、降低存量房贷利率有较大预期，且金融数据、经济数据等表现偏弱，10年期国债收益率最低下行至2.05%以下；9月下旬，市场迎来较为超预期的货币宽松“组合拳”，包括降准、降息及降存量房贷利率等；同时分析经济形势的中央政治局会议召开，提出有效落实存量政策，加力推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度。在政策刺激下，市场风险偏好明显提振，权益市场强势上涨，股债跷跷板效应显著，10年期国债收益率上行，月末收在2.15%附近。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，权益类资产配置比例较上一季度略高，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2024-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.896Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5083","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"2024年基本面乐观预期发酵，内外需共振改善，因为一方面房地产投资仍在调整期，另一方面2024年制造业供给释放的压力仍普遍存在。4月以来A股“高切低”行情，指数中枢小幅提升，基本面基础是暂时不可证伪的二季度内外需共振改善预期。二季度国内稳增长的蓄势，下半年开始落为实物量；海外库存周期支撑二季度出口增速上行。5月中旬以来，中期基本面预期下修，外需三季度可能明显回落。整体来看，上半年指数震荡分化，截至6月30日，上半年上证50上涨2.95%，沪深300上涨0.89%，中证500下跌8.96%，万得全A下跌8.01%。行业层面涨跌互现，高股息红利资产占优，而TMT与消费则表现落后。其中，煤炭、银行、家电、公用事业、石油石化等涨幅居前，计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物等表现落后。上半年债券市场震荡走强。以10年国债收益率来看，收益率在2.23%-2.56%区间波动。1-2月，在央行的偏宽松货币政策下，债市走势较强，1月24日央行宣布降准0.5%并结构性降息，2月20日央行再度下调5年期LPR利率25bp，中小行也继续补调整存款挂牌利率，叠加此阶段股市表现偏弱，春节后地产销售和地产上下游表现偏弱，复工率不及预期，10年国债收益率下行至2.34%附近。3月债市因供给担忧、资金面不松、降息落空等因素有小幅调整，但高频数据的弱势仍支持债市收益率中枢保持低位。4月初，市场利率定价自律机制倡议，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，并要求4月底前完成整改，受此影响，存款纷纷转入银行理财、债券基金等固收型资管产品，资金利率和债券收益率均大幅下行，10年国债收益率最低下行至2.23%。4月末央行提示债券市场利率风险，债市小调整，但随后央行在OMO净投放上仍比较呵护，叠加5月发布多项关于地产政策的调整，虽然5-6月地产销售和微观数据并未迅速改善，且公布的各项宏观经济数据仍然偏弱，10年国债收益率缓慢再度下行至2.25%附近。关于本基金的运作，组合配置较为均衡，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.894Z","mo":"权益：海外方面，美国通胀持续回落加大了年内降息概率，但新增非农就业和薪资增速超预期反弹，美债收益率回升。国内经济数据喜忧参半，受手工补息退坡影响，国内M1、M2同向下降，居民与企业贷款同比少增，实体经济融资需求仍不强；消费、出口延续复苏趋势，同比增速均小幅抬升。从中长期看，目前权益市场估值处于历史较低水平，有较大投资潜力，但考虑到市场对稳增长政策力度的预期尚有分歧，以及海外地缘政治风险继续存在，我们预计短期市场仍以结构性行情为主。在组合层面，我们将保持合理仓位，并仍以性价比高的优质龙头企业作为核心配置方向，同时短期将重点关注以下几个板块的配置：（1）受益于AI带来新一轮产业变革的行业，如通信、电子等；（2）全球定价的大宗商品，如铜、黄金等；（3）受益于公用价格上涨的行业，如公用事业、高速公路等；（4）主题投资，如中国特色估值体系下的国企改革概念等。固收：我们对债市持乐观态度，债市收益率或仍将震荡下行。基本面走弱及有限的财政政策将加剧“资产荒”，或促使债市收益率继续稳步下行。（1）基本面看，在国外日益增多的贸易保护措施落地前，或有一定抢出口现象，但之后的出口增速难言乐观；在新一轮地产政策调整下，商品房成交面积有所修复，未来仍需密切关注持续性；物价数据依然偏弱，供给强于需求，名义经济增长中枢回升仍有难度；（2）资金面看，机构对于后续货币政策宽松仍有期待，各机构杠杆率水平近期虽有抬升但绝对水平一般，央行公开市场操作行为显示对资金面仍有呵护，R007利率中枢有望继续下行；（3）政策面看，财政政策短期难有增量措施，现有措施对经济提振力度有限。央行货币政策仍面临稳汇率、保息差的制约，短期看央行降MLF、OMO和LPR利率可能性偏低，降准或有一定概率。地产政策后续有望进一步降低房贷利率中枢和增加保障房收购力度。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5082","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"一季度市场正面因素累积发酵，市场信心明显提振，A股先抑后扬，部分板块逐步走出底部呈上行态势。本季度上证综指涨2.23%，沪深300涨3.10%，创业板指跌3.87%。市场对稳增长政策力度有所疑虑，高股息率股票仍受到市场资金的青睐，石油石化、家电、银行、煤炭等行业本季度涨幅较大。受制于市场担忧下游需求持续低迷，医药、电子和房地产等行业跌幅较大。一季度债市整体走强，各等级各期限债券品种收益率全线下行。10年国债收益率从2.56%下行至2.29%。期限结构上，长期品种表现更好，尤其是30年国债。信用利差整体为压窄，等级利差压窄。2024年1月开年，债市仍然延续在2023年12月的牛市势头，1月24日央行宣布降准0.5%并结构性降息，进一步助推债牛情绪，同时股市表现偏弱，10年国债收益率下行至2.44%。2月，地产销售和地产链条高频数据表现偏弱，春节后复工率不及预期，2月20日央行再度下调5年期LPR利率25bp，中小行也继续补调整存款挂牌利率，10年国债收益率下行至2.34%附近。3月债市转为震荡，10年国债先是下行至2.3%以下，后因债市供给担忧、资金面不松、降息落空等因素有小幅调整，但高频数据的弱势仍支持债市收益率中枢保持低位。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，因对市场持相对谨慎态度，对权益类资产的配置保持中性偏谨慎的操作，围绕基准进行操作，对行业的配置上也较为均衡，使得组合的波动性控制在较低的范围内。持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.891Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5081","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"2023年A股市场呈现先扬后抑的走势，全年来看，几大指数继续下跌，且降幅分化较为明显。从指数来看，上证综指跌3.70%，沪深300跌11.38%，创业板指跌19.41%。分行业来看，通信、传媒和煤炭等行业录得一定涨幅，餐饮旅游、房地产、电力设备等行业跌幅较大。从行情运行来看，年初受益于疫情防控措施调整，出行和消费持续回暖，A股延续反弹态势。春节后，国内宏观经济复苏力度不及预期，市场整体转为弱势，但在美股ChatGPT板块映射带动下，A股通信和计算机等行业呈现显著的结构性机会；在一带一路峰会召开和国企改革的预期催化下，A股市场也迎来一波较为强劲的“中特估”行情。5月和6月，国内宏观经济数据继续不及预期，A股市场延续震荡向下态势。7月，政治局会议提出要“活跃资本市场”，有关部门随即推出落地一些积极举措，由此A股市场出现短暂的止跌反弹。之后宏观经济数据再度不及预期，叠加市场信心提振存在时滞，市场重新进入震荡调整。国庆节前后，各地房地产调控政策有所放松，但投资者信心仍显不足，A股市场四季度总体仍呈现震荡下行趋势。2023年1-12月，债券市场走势整体为走强-窄幅震荡-再度走强。以10年国债收益率来看，全年约在2.55-2.95%区间，波动区间不足40bp。信用债品种表现极为亮眼，尤其是长久期银行资本债券、超长期信用债、产业永续债等。一季度，在疫后复苏的预期中，各项宏观数据也有较好的改善，债市在去年四季度调整后的收益率高位继续盘整，信用债收益率配置价值凸显，配置型资金开始增配，3月后地产销售显现颓势，政府工作报告显示全年无强刺激，央行3月降准，债市转入牛市。二季度后，各项宏观数据延续转弱，央行在6月降息并推动银行降低存款利率，债市牛市延续。三季度，7月政治局会议召开，提到“适时调整优化房地产政策”，8月中旬，央行年内第二次降息，10年国债收益率下行至年内最低约2.55%附近，8月下旬开始，多项房地产政策陆续发布，包括认房不用认贷政策、降低首套二套首付比例、降低存量首套住房贷款利率等，债市收益率转而上行。四季度开始，财政发力和资金面转紧成为新的债市利空，财政政策主要是特殊再融资债发行和调升年内赤字率，资金面转紧带动短端品种收益率快速抬升，10年国债在2.63%-2.7%区间震荡。进入12月后，资金面逐步转松，中央经济工作会议未有更超预期表态，通缩迹象显现，且国股行年内第三次下调挂牌存款利率，降准降息预期较强，债市继续走强，10年国债收益率下行至2.55%附近。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，因对市场持相对谨慎态度，对权益类资产的配置保持中性偏谨慎的操作，围绕基准进行操作，对行业的配置上也较为均衡，使得组合的波动性控制在较低的范围内。持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.888Z","mo":"A股市场：盈利角度上，PMI与工业企业库存走弱，CPI与PPI同比也有所回落，表明当前需求恢复仍需进一步巩固，及实际利率水平处于偏高的状态。12月中央经济工作会议表态“以进促稳、先立后破”，并指出“积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。美国联邦基金期货显示市场押注美联储在2024年3月开启降息，该乐观预期也意味着短期利率向下空间正在收窄。市场需要新的边际，但在国内需求尚待恢复、财政货币政策两个“适度”与海外利率震荡的环境下，关注高分红类股票的投资机会。债券市场：2024年债市收益率中枢预计仍是下行，但仍会存在波动。从宏观基本面来看，2024年GDP增速有望在政策进一步发力支持下，实现5%左右的增速，这一增速预计与2023年GDP增速相差不多。由于物价数据持续走弱，实际利率反而上行，预计货币政策将有较大作为，预计2024年将继续降低名义利率以刺激需求。这一过程也将进一步压低广谱利率中枢水平，债券市场也将从中受益。为债市带来波动的因素主要是财政政策的发力节奏，但由于财政发力带来的债市调整，也有望是较好的配置机会。结构上看，理财规模目前缓步修复，居民存款利率中枢逐步下行，相对居民面对的挂牌存款利率，理财收益率已经从期限、流动性和收益水平上逐步展现优势。预计2024年理财规模仍会继续回升。统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险的背景下，地方政府加杠杆进一步受限，预计高息且安全的资产供给进一步收缩。整体看，信用等级利差有望进一步压窄。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f5080","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"三季度国内经济疲软，宽松政策力度不及预期，受此负面影响，A股市场延续震荡下行态势。本季度上证综指跌2.86%，沪深300跌3.98%，创业板指跌9.53%。受国际能源品涨价及进口煤减少的影响，国内煤价上涨较多，带动煤炭行业涨幅靠前。由于市场信心不足，增量资金流入有限，前期上涨较多的传媒和计算机行业估值承压，本季度跌幅较大。三季度资金面边际收紧，经济企稳复苏。总的来看，三季度债券市场低位窄幅震荡。其中短期限品种上行幅度大于长端，曲线走平，同期限国债收益率上行多于信用债，信用利差继续压缩。关于本基金的运作：配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.886Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f507f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"今年上半年，A股市场整体波动较大，TMT和“中特估”主线并行。整体看，今年上半年A股市场表现呈现三大主要特征：（1）市场结构分化明显。在国内经济复苏预期反复摇摆的情况下，A股市场经历年初反弹后持续调整，主要指数表现分化；结构上，超额收益在于TMT和“中特估”板块，行业轮动较快；（2）市场赚钱效应相对有限。从公募基金产品收益率来看，结构性赚钱效应更多在指数型产品，主动性产品收益率普遍为负，ETF产品的份额和资产净值均大幅上行；（3）市场情绪和流动性相对偏弱。一方面市场交易情绪修复波动，A股日均成交额从年初的7500亿元回升至4月的万亿元规模，但近期再度回落至8000亿元左右；另一方面市场资金面偏紧，资金需求量略高于去年同期，但资金供给相对不足。截至6月16日，今年以来中证500上涨4.83%，万得全A上涨4.92%，沪深300上涨2.37%，上证50下跌1.30%。从结构上看，成长板块相对占优。行业层面，传媒、通信、计算机、家电等行业涨幅靠前，而消费者服务、房地产及农林牧渔等行业的表现落后。2023年上半年，债券市场小幅调整后震荡走强。以10年国债收益率来看，收益率在2.62%-2.93%区间波动。今年一季度，1月债市主要受基本面仍在疫后快速修复阶段和资金面收紧影响，10年国债收益率从2.83%逐步升至2.93%水平，随后一系列高频数据显示经济仍为弱复苏，同时机构仓位不高，资金逐步进场配置，信用利差较高具有相应配置价值，叠加政策面上两会对经济增速目标低于市场预期和央行降准操作，10年国债收益率逐步回落至年初水平。进入二季度后，基本面仍继续转弱，地产销售和投资下行明显，风险资产表现不及预期，加剧市场悲观情绪，央行在6月再度降息，债市收益率下行更为顺畅，10年国债收益率从2.85%逐步下行最低至2.62%附近，随后受刺激政策出台预期、交易度拥挤等因素影响，收益率转而上行。关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，较去年末提高了权益仓位，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.883Z","mo":"当前企业、居民部门对远期经济预期仍较弱，资产负债表呈现收缩特征，企业利润率进一步下降，居民还贷意愿较强。6月央行调降政策利率，叠加国常会积极表述，市场开始期待新一揽子政策落地。我们认为总量政策附加部分产业政策可期，市场将迎来短期估值修复，但修复强度仍然需关注经济基本面改善情况，后续可持续跟踪PPI及工业企业产成品库存等经济见底信号。在组合层面，我们将重点关注以下几个板块的配置：（1）AI产业趋势下基本面支撑较强的通信，三季度有望迎来新一轮景气回升周期的半导体，未来可能进入补库存周期的消费电子；（2）结构性扩张刺激假设下，经济复苏类板块可能存在结构性投资机会，如低库存的家电、价格持续上行的竣工端建材、出行链的旅游等；（3）业绩增长仍有潜力、估值性价比高的部分光伏、储能、风电等标的；（4）主题投资，如中国特色估值体系下的国企改革概念和一带一路峰会召开预期催化的国际工程板块等。固收：2023年下半年，债市机会的把握更有难度，行情不会像上半年顺利，存在潜在风险事件使债市受到冲击的可能性，但冲击后也或将是阶段性的加仓机会。（1）债市交易度拥挤加剧了债市的拥挤度，短期看，仍以票息策略为主。在目前偏低的收益率水平上，遇大利好（如降息降准）不追高，遇利空后的调整（如刺激政策、监管政策）可积极博取机会。（2）久期策略，二季度长端、超长利率债收益率下行幅度较大，整体曲线偏平，或可考虑在刺激政策利空基本释放（基本面尤其是地产销售未有明显改善）后，再采取久期策略。（3）杠杆策略，资金利率或有一定波动，但在目前基本面形势下，央行大概率会维持宽松状态，杠杆息差空间较为充足，至少可考虑维持中性略高的杠杆。（4）品种选择方面，目前整体上信用债优于利率债，流动性的重要性提升。与2022年三季度的收益率低点比，商金债、银行二永、产业永续都有较大的空间，这与2023年理财产品规模恢复缓慢且投资偏好比较谨慎有关。经历上一轮理财赎回冲击后，居民理财的偏好阶段性的转向了银行存款，但2023年以来，银行体系降低存款利率的趋势，将削弱居民存款的倾向，并使得理财产品规模继续上行，这有助于信用利差、永续利差的压窄。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f507e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"2023年一季度，工业生产环比有所改善。中国2023年1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，去年12月同比增长1.3%。固定资产投资环比继续回暖。中国2023年1-2月固定资产投资同比增长5.5%，去年12月同比增长3.1%。分领域看，基础设施投资增速较快，制造业投资保持一定幅度增长，房地产开发投资延续负增长。消费重回正增长。中国2023年1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，去年12月-1.8%。CPI和PPI均回落。2023年2月CPI同比上涨1.0%，前值2.1%；2月PPI同比下降1.4%，前值同比下降0.8%。A股市场在海外经济浅衰退和国内经济弱复苏预期交织的复杂背景下，伴随着两会召开和市场信心有所恢复，一季度A股市场呈现震荡上行但结构分化显著的走势。本季度上证综指涨5.57%，沪深300涨4.31%，创业板指涨1.55%。受益于AI引领行业变革的预期，本季度计算机、传媒和通信等板块大幅上涨。受商品房需求不及预期和房地产开发投资继续下滑的冲击，本季度房地产板块逆市下跌幅度较大。债券市场先跌后涨，信用品种明显好于利率品种。1月，债市主要受基本面仍在疫后快速修复阶段和资金面收紧影响，10年国债收益率从2.83%逐步升至2.93%水平，随后一系列高频数据显示经济仍为弱复苏，同时机构仓位不高资金逐步进场配置，信用利差较高具有较好配置价值，叠加政策面上两会对经济增速目标低于市场预期和央行降准操作，10年国债收益率逐步回落至年初水平。信用债表现较强，3年、5年AA+中票收益率分别较年初下行37.7bp、37bp。关于本基金的运作：配置上以权益类资产为主，一季度提高了权益仓位，增加了计算机、传媒和通信等方向的个股及基金，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.880Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f507d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"2022年A股市场呈现开年持续大跌此后一波三折的走势，几大指数均显著下跌。从指数来看，上证综指跌15.13%，沪深300跌21.63%，创业板指跌29.37%。分行业来看，煤炭、餐饮旅游和交通运输等行业录得一定涨幅，电子元器件行业跌幅较大。从行情运行来看，年初受美联储紧缩预期、俄乌冲突、大宗商品上涨和疫情蔓延的冲击，1月至4月市场风险偏好快速回落，市场指数大幅下跌；随后在一系列稳增长政策的催化下，经济下滑趋势得到遏制，5月和6月市场出现一波剧烈反弹；但受地方政府债务制约，稳增长政策的持续性引来较大质疑，加上疫情形势不容乐观，消费需求大幅转弱，7月至10月市场再次大幅回调；此后，在疫情防控措施优化、中央经济工作会议召开的背景下，市场信心有所恢复，市场小幅止跌反弹。2022年债市收益率前低后高，前三季度债市收益率震荡下行，11月后债市收益率快速上行并突破年内高点。上半年主线是降准降息、上海疫情，下半年主线是央行降息、疫情防控政策和地产调控政策放松。全年债市运行大体可以分为三个阶段：第一阶段，1月初至6月末，在1月央行降息10bp、3月降准降息预期落空加宏观数据好转、4月上海疫情冲击加降准等多因素影响下，10年国债收益率呈现窄幅震荡，但由于流动性稳定宽松，居民资产配置风险偏好走低，理财产品和短债类基金规模增长较快，信用利差、期限利差大幅压低，信用品种走出了较好的行情。第二阶段，7月初至10月末，这一阶段债市走势偏强，主要触发点是8月央行超市场预期的降息10bp，同时，地产销售改善势头未能延续，多项微观指标进一步走弱，10年国债和超长债品种表现较好。同时，在降息后债市也出现了收益率的全年最低点。第三阶段，11月初至12月，这一阶段回购利率和存单利率中枢抬升，持续走高，引发市场担忧，随后11月疫情防控“二十条”发布，地产政策放松，债市开始快速调整，债券类产品净值回撤进一步导致负反馈，10年国债收益率最高上行30bp至2.9%以上，12月中旬后伴随资金面宽松和理财负反馈效应减弱，债市迎来阶段性反弹。关于本基金的运作，今年初开始，逐步进行建仓操作，上半年由于处于建仓期，初期以固收类资产为主，逐渐加大对权益类资产的配置，6月底完成建仓操作，下半年组合配置主要以权益类资产为主，因对市场持相对谨慎态度，配置保持中性偏谨慎的操作，围绕基准进行操作，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡。","declarationDate":"2023-01-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.877Z","mo":"A股市场：随着地产政策的调整与投资正常化，疫情防控的放松与潜在消费动能的恢复，表明政策态度向经济增长倾斜。疫情三年后，中国经济来到了休养生息、扩张内需的阶段，正站在一轮新的复苏周期和信用扩张的起点。从投资和企业去库存行为的角度看，一轮上行的周期往往将持续6个季度左右。与此同时，A股估值与信用、利润结构高度相关，有望受益。债券市场：展望2023年，受经济基本面修复向上的影响，债市运行预计仍是一个收益率中枢上移的过程。但债市中枢上移的顶端有限。在新冠疫情前的2019年、及2020年底成功防疫期间，10年期国债收益率处于3.1-3.3%的区间，我们认为中国经济的潜在增长中枢，能够回到疫情前的2019年已经殊为不易，10年国债收益率反弹的最高点位也应参考疫情前阶段，故预计10年国债收益率调整最高点在3.1-3.3%的区间水平。可能超出预期的因素是通胀，如果需求好转，而供给端因为各种原因受限推动物价的上涨，比如工资上涨导致核心通胀上移、供给因素导致部分大宗商品大幅上涨等，则此时央行有可能适度收紧货币政策，带动债券市场调整超出预期区间。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f507c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"受美联储大幅加息和全球经济衰退风险加大的负面冲击，三季度A股市场基本呈现单边下跌的行情。本季度上证综指跌11.01%，沪深300跌15.16%，创业板指跌18.56%。高温天气导致水库缺水，水电发电乏力，火电耗煤增加，煤炭供需紧张程度加剧，本季度煤炭行业逆势上涨。由于龙头企业业绩不及预期，市场对建材行业竞争恶化的担忧加剧，建材行业本季度下跌幅度较大。2022年三季度，债券市场波动幅度有所加大，10年国债收益率呈现先下后上态势。7月份地产销售高频数据并未出现改善，且资金面仍维持宽松，10年国债收益率由2.84%下探至2.72%附近。进入8月份，PMI超预期回落、社融数据不及预期进一步加重市场对经济担忧，8月15日MLF和OMO降息10bp带动债市快速走强，10年国债收益率于8月中旬触及2.58%的底部水平。9月份，随着经济数据脉冲式企稳、资金面存在边际收紧压力、欧美债市下跌等，多重利空冲击使得10年国债收益率从底部回调近18bp至2.76%水平。分品种看，三季度信用债走势与利率债出现分化，7月至8月中旬，信用债收益率下行趋势与利率债一致，且下行幅度大于利率债，5年、3年和1年AAA中债中短期票据收益率均下行约35-40bp，不过后续在回调过程中，信用债收益率上行幅度略小于利率债，反映市场对票息资产的追捧力度较强。关于本基金的运作：配置较为均衡，权益类资产配置比例降低，基金持仓相对分散。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.875Z","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum":4,"masterFundShortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）","inceptionDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","fofFundFlag":1,"setUpDate":"2022-01-04T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":248106223.97,"setUpShares":248106223.97,"pinyin":"zshhylmbrq2040sncyqhhxjjzjj(fof)","pensionTargetFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20675143","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260723198610,"name":"章鸽武"}]}},{"_id":"69aecef77fea5b3eb04f507b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012037,"sao":"股票预期与经济是一个反复追赶的关系，2022年上半年行情主要分为两个阶段：1）2022年1-4月份，实物资产（上游）通胀与经济需求的通缩，在股票定价上则体现为投资者盈利预期的下降与贴现率预期的抬升，既杀盈利又杀估值。2）4月底以来，“稳增长”政策落地叠加疫情影响逐步消退，基本面预期最悲观时刻已然过去，A股市场拾级修复。2022年上半年债市整体为区间窄幅震荡，信用债表现好于利率债。一季度，债市收益率整体走出了“V”型震荡行情。1月央行即进行了货币宽松操作，下调OMO、MLF和LPR利率，同时表态降准空间不大但仍有空间，债市收益率下行。2月春节后，受1月社融增速快速回升、国内各地地产政策放松明显、美联储鹰派表态、同业存单利率回升等因素影响，债市整体调整回1月初水平。3月债市窄幅震荡，利多因素主要为疫情影响宏观经济和金融数据走弱，利空因素为央行降准降息落空、两会全年经济增速目标超出市场预期、美联储开启加息周期等。二季度的4-5月，上海疫情和全国散发疫情影响下，经济增速再度回落，资金利率再度放松至新低水平，债市表现较好。6月，疫情逐步控制，稳增长政策效果逐步显现，股债跷跷板效应显现，利率债重新调整至年内收益率偏高水平，但资金利率宽松背景下，信用债收益率水平多数较年初有所下行。操作：本组合已完成建仓操作，配置上相对均衡。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:27.872Z","mo":"股票部分，国内宏观经济见底回升，上市公司基本面大幅改善，市场信心明显恢复。之前市场对海外加息的担忧比较强烈，但随着美国经济衰退的可能性上升，未来加息担忧大概率缓解。中美两国关系中长期来看不会有实质性变化，但短期呈现缓和迹象，有利于外资回流。考虑到目前市场流动性充足，赚钱效应明显增强，市场在仍将呈现较多结构投资机会的同时，短期或许会显现更为积极的做多信号。近期将重点关注以下几个板块的配置机会：（1）受益于资本市场建设持续推进、政策红利不断释放和居民财富管理需求增长的券商；（2）受益于稳增长持续发力的地产和基建产业链，如建材、轻工等；（3）中长期成长确定性强的光伏、风电和新能源汽车等；（4）经历前期大幅调整后，估值已进入战略布局区域的核心资产类标的。固收部分，展望下半年，小复苏的基本面、稳增长一揽子政策（包括宽信用）、国际环境对债市偏不利，但疫情和防控政策对经济的限制仍未完全解除，疫后复苏也面临居民资产负债表修复、供应链打通等多方面问题，经济增长的高度仍受限，我们并不认为债市会存在较大的调整，如果有小幅调整可能是年内较为难得的配置机会。债市关注点：（1）目前资金面水平仍处在极低的状态，也导致信用利差压窄，如果因为信贷需求增加，资金面有小幅抬升但不至于令市场感觉紧张，则信用利差有重定价的可能。（2）从基数效应看，去年因拉闸限产、地产调控等因素，三季度下行较大，这有利于2022年三季度的同比数据好转。（3）从部分高频数据看，地产销售有所好转，如果能够持续好转，则债市需要警惕。","fund":{"_id":3000000012037,"__csrcFundId":10015,"stockCode":"012037","shortName":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）(012037)","fundSecondLevel":"fof","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12037,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T23:06:48.430Z","status":"normal","exchange":"jj","name":"招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）","fundCollectionId":4000050210000,"followedNum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