window.pageData = {"stock":{"_id":3000000012002,"name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","exchange":"jj","stockCode":"012002","tickerId":12002,"shortName":"中泰星宇价值成长混合C","closedEnd":null,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000051790000,"currency":"CNY","followedNum":2,"status":"normal","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":237000385.32,"setUpShares":237000385.32,"masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"51790000","tickerId":51790000,"name":"中泰证券（上海）资产管理有限公司"},"managers":[{"name":"田瑀","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801612303","exchange":"fm","tickerId":2025196240}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000012002,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0037,"f_ind_h_s_r":0.9963,"f_h_a":2636,"f_h_s_a":33726,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.0008000000000000229,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.0033999999999998476,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.0008000000000000004,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0033999999999999994,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z"},"fpr":{"stockId":3000000012002,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":9005,"f_p_r_fys_ssrp":0.46346068414038205,"f_p_r_m1_ssc":9161,"f_p_r_m1_ssrp":0.618995633187773,"f_p_r_m3_ssc":9017,"f_p_r_m3_ssrp":0.4813664596273292,"f_p_r_m6_ssc":8754,"f_p_r_m6_ssrp":0.49080315320461554,"f_p_r_y1_ssc":8323,"f_p_r_y1_ssrp":0.6173996635424177,"f_p_r_y2_ssc":7702,"f_p_r_y2_ssrp":0.5400597325022725,"f_p_r_y3_ssc":6876,"f_p_r_y3_ssrp":0.8730181818181818,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9065,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8756619593998235},"fp":{"stockId":3000000012002,"type":"fp","f_p_r_fys":0.04963235294117663,"f_p_r_m1":0.0048394192696876726,"f_p_r_m3":0.0062782244740609006,"f_p_r_m6":0.06978922716627722,"f_p_r_y1":0.190048195909863,"f_cagr_p_r_fs":-0.018370170191918,"f_p_r_d1":-0.0057516339869280175,"f_p_r_y2":0.30383901812473324,"f_p_r_y3":-0.061048304213772275,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000012002,"type":"ff","f_m_f":9783191,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":1630531,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":11413722,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-12-22T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-06-11T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000012002,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":0.9136,"f_nv_cr":-0.004684606166249106},"f_as":{"stockId":3000000012002,"type":"f_as","f_tas":93023245.3632,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":688536,"holdings":1108675,"marketCap":176247408,"netValueRatio":0.0977,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.0776508595823242,"stock":{"stockCode":"688536","tickerId":688536,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"思瑞浦"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":568,"holdings":1495940,"marketCap":173858146,"netValueRatio":0.0964,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.11901152213462685,"stock":{"stockCode":"000568","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":568,"name":"泸州老窖"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":858,"holdings":1634649,"marketCap":173174715,"netValueRatio":0.096,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.10763519254823695,"stock":{"stockCode":"000858","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":858,"name":"五粮液"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":600176,"holdings":9425133,"marketCap":161169774,"netValueRatio":0.0893,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":-0.0032302571065665475,"stock":{"stockCode":"600176","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600176,"name":"中国巨石"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":600309,"holdings":1811655,"marketCap":138917705,"netValueRatio":0.077,"declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","quarterlyChange":0.15169720636827932,"stock":{"stockCode":"600309","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600309,"name":"万华化学"}},{"date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000012001,"stockId":1000000000000700,"holdings":19410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较突出的领域集中在三个方面，分别是与AI、贵金属以及储能相关的各个行业。短期来看，国内经济仍存压力，但整体复苏似乎看到了曙光。乌云的金边虽然不能在宏观数据中找到力证，但一些行业的边际变化值得关注。原本基于美国贸易政策的巨幅波动带来的出口担忧似乎比想象中要好一些。如果再考虑到结构性的科技进步带来的需求增量正变得越来越重要，经济总量的变化比我们原来预计的要更好一些，这次AI创新带来的连锁反应也比我们预计的更加积极一些。从估值水平来看，以一个整体来看水温的方式我认为已经失效，当下结构性的差异极大，有些企业的估值水平已然包含了极为乐观的预期，但同时仍有相当数量的公司处于被严重低估的位置，面对这样的市场，个股的研究会重于市场整体的判断，结构性的表现可能会是常态。回到当下，我们的观点是经济结构转型是政策的中长期目标，这一点越来越清晰。从实现的确定性来看，我认为长期的确定性很高，速度上也在加速，这一点离不开科技产业本身发展的内在正反馈以及我国政府的大力扶持，其中中高端制造业表现出了极强的国际比较优势，未来可期。回到组合来看，我们的标的变化不大，但结构性方面仍有一些调整，如果考虑到不同标的涨幅，变化比看起来要更大一些。主要原因还是来自于长期隐含回报率的变化。从风险源的角度来看，虽然集中度有所提升，但仍可使组合保持多样性以及不相关性。关于人工智能，我的看法总体没有变化，感兴趣的朋友可以回看2024年年报中的观点。大部份领域从价值评估的角度来看对我的吸引力不大，这很大程度来自于我个人对于科技带来的需求可能无法建立十分有自信的乐观判断，但这一困扰随着产业的进展会有所降低。上述看法无疑会让我错失一些机会，但我在通过不断学习增强一部分能力。只是这个的变化并不会很快，也不会很多，反而产业的发展会逐步给我们提供一些判断的依据，前提是自己做好了功课。这方面的学习进展虽然没有被大家看到，但其实做了大量的工作，请大家放心。其中我们原来就能把握的部分，会依据价值投资的原则，根据风险报酬比进行仓位调整，这也是组合结构变化的重要原因。更好的资产质量和高长期回报仍是我在选股时的首要偏好，因为拉长来看，这类资产的标价更低。感谢大家的信任。愿成为你投资路上的好朋友。","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.892Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1376292","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4807","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2025年上半年市场小幅上涨，但过程较为波折，行业的差异也十分巨大，市场关注的核心要点基本围绕着中美贸易摩擦以及我国的宏观经济需求展开。从行业的角度来看，表现也是结构性的，其中的显著特征与当下市场中较为流行的杠铃型策略十分相符，一边是防御类资产，一边是如ai、创新药为代表的进攻性资产。对于当下备受关注的反内卷，对我们来说值得把握的机会仍是结构性的，这样的判断基于我们对于政策初衷的理解。在保证生产安全的前提下，留下效率更高部分的产能是确定性最高的判断，这也就意味着反内卷确实会给相应的领域企业价值带来影响，其中获益最多的应是效率梯度较大行业中的那些具有明确优势的企业，这一点与我们一直以来的选股偏好也不谋而合，因此在应对上无需调整。至于短期供需错配带来的价格弹性，不是我们的关注要点，只能作为免费的期权来看待。回到组合来看，我们的标的变化不大，新增的一些尾部标的，大多是在各自领域内极具竞争力的企业，质地优良，价格低廉。从风险源的角度来看，与外需的摩擦关联度较低，但与整体经济仍呈现出了较大的相关性。更好的资产质量和高长期回报仍是我们选股的首要偏好，因为拉长来看，这类资产的标价更低，经过一段时间市场结构性的表现，更是如此。感谢大家的信任。愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.889Z","mo":"短期来看，国内经济仍存压力，房地产本身的复苏并不强劲，消费刺激政策初见成效，但对相应的产品价格产生了一定的压制，同时外需的前景也有合理担忧，考虑到关税带来的抢出口效应，三季度甚至下半年出口都会有所挑战。基于这样的情况，经常会有朋友感到困惑，为何不采取回避或者防守的策略？其实答案很简单，虽然短期宏观经济的压力有脉络可循，但我们也要意识到上述对于市场对于总量经济的悲观预期很大程度上已经隐含在了股价之中 ，市场的短期波动是二阶段博弈决定的，只有事实的情况比市场隐含的悲观预期更差，回避或者防守的策略才是更优的，否则可能会出现经济虽然有所压力、但比市场预期的好，事前的回避和防守就弄巧成拙。市场先生的难以捉摸就是如此，解决这样困境的办法其实就是将时间拉长来考虑问题，让时间消除噪音。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338806","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4806","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2025年一季度市场整体平稳，但行业差异较大，科技领域此起彼伏的亮眼进展以及宏观经济的转暖让市场有了期待，但外部需求的可能影响仍是高悬在投资者头上的一把利剑。与之相呼应，市场表现以结构性为主，受益于科技进步的通讯、电子、计算机、汽车等领域以及部分受益于经济回暖的板块都有所表现。从短期来看，国内经济有所复苏，内需的刺激政策仍有余地，但外需的变化仍会对整体经济的复苏带来较大的不确定性，市场波动大概率会加大。面临这样的变化，对于价值评估来说需要关注的并不是短期的博弈变化，而是贸易冲突下对于具体企业展业的可能影响。将时间拉长来考虑问题，以谨慎的假设来增加确定性，仍是在我们看来的较好方式。回到当下，我们的观点是经济结构转型是政策的中长期目标，从实现的程度来看，在长期可能性上的不确定性大大降低，只是时间上的快慢很难准确判断。这在快速变化的国际贸易环境下尤为重要，中高端制造业在面临贸易摩擦时的韧性和不可替代性要好得多。回到组合来看，我们的标的变化不大，整体质地优良，价格低廉。从风险源的角度来看，与外需的摩擦关联度较低，其中模拟半导体设计从中长期来看反而是自主可控受益的领域。组合总体来说对于可能风险的暴露较为可控。近期人工智能相关领域表现较好，有一些持有人关注我们的看法，我们的看法总体没有变化，感兴趣的朋友可以回看年报中的观点。大部份领域从价值评估的角度来看并不吸引，这很大程度源于我个人对于科技带来的需求可能性无法建立十分有自信的乐观判断，这无疑会让我们错失一些机会，但好在其中也有我们能够把握的部分，在前沿的科技领域，赚自己能力圈内的钱仍是我们坚守的原则。更好的资产质量和高长期回报仍是我们选股的首要偏好，因为拉长来看，这类资产的标价更低。感谢大家的信任。愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.886Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1267632","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4805","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2024年市场整体上涨，但结构差异较大，从大类来看，防御性的银行地产以及AI相关的科技领域表现较好，医药消费表现较差，周期制造不温不火。对于宏观经济的担忧，政策的力度以及外需可能存在的摩擦仍是主要矛盾。关于组合，我们的标的有了一些变化，医药以及新能源领域的占比显著下降，这主要源于在情绪高昂时，市场为这些标的开出了我们认为慷慨的价格，在考虑到性价比之后，我们做出了相应的决策。同时也增加了部分具备长期可持续成本优势的化工股以及快递公司，从隐含回报的角度对组合进行了一次调优。近期人工智能领域再度成为市场热点，我们对此一直保持关注，在此站在价值投资者的角度简单聊聊我们的看法。在先进半导体制造设备以及耗材领域，未来一段时间内国产替代仍会持续进行，会有越来越多的公司在各自领域达到与国际领先同业相差不大、假以时日甚至可以超越国际同业的水平，前景可期。但这里面大部分公司如果考虑到估值水平，需要相当乐观的情景才能支撑，少部分仍然十分值得关注，我们也在花精力搞清。从国内外主要企业的资本开支计划来看，AI算力领域未来几年仍会维持较快增速，且产品迭代仍然有空间，但对于更远的未来则缺乏判断的尺子，这就让价值评估难以进行，也就缺乏了评估贵贱的前提，让我们望而却步。AI应用领域是当下产业中企业纷纷下场的领域，无论是消费场景还是工业场景，都有一些可能落地的产品和方案在快速推进，这一点我们也十分看好，但场景差异较大，企业也是，投资上需要一事一议，也是我们花费大量时间了解的领域。无论如何，当AI从模型端向应用端发展，模拟芯片长期受益的确定性都是极高的，只不过相对靠后，这是我们之前对模拟芯片行业进行评估时并未考虑的因素，虽然难以定量评估，但却是切实的影响，股价短期表现反而是较差的一类，不过这一点反而无需担忧。可以看到，我们虽然花费了大量的精力研究AI以及半导体领域的企业，也十分看好很多相关领域的发展，但我们的出价仍然谨慎，对于确定性的要求仍然很高，我们对于自己能力圈的范围仍然明晰，这是我们长期以来的行事风格，同时在属于我们的机会来临时，我们也会同样果断出手。在市场整体偏好防御风格的时候，我们更愿意优先选择更好的资产质量和长期回报，因为拉长来看，这类资产的标价更低。但盈亏同源，在市场波动的过程中这样的组合特征也会带来波动，感谢大家的信任。愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.883Z","mo":"从短期来看，市场关注国内刺激政策的力度以及特朗普当选后可能产生的连锁反应都是影响市场走向的因素，对于宏观分析师以及经济领域的研究者而言，这些都是重要的课题，但往往难以准确预测。经济体中的连锁反应作用十分复杂，但对于价值评估来说则是影响甚小，因为短期的变化要素中能够影响称重的十分稀少。我们处理这类问题的方法通常是将时间拉长再做考虑，以谨慎的假设来增加确定性，如果是期望长期获得可观回报，这个方法的操作性较强。回到当下，我们认为经济结构转型是政策的中长期目标，短期政策会根据经济发展状态外围的环境进行动态调整，无需过度担忧政府的决心和能力。在进行外部环境评估时，相对严峻的贸易和科技环境是十分必要的假设。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1244705","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4804","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2024年三季度市场显著上涨，但波动极大，主要的涨幅基本是在季度末一周完成的。在市场极度悲观的背景下，政府多维度的强有力刺激政策点燃了市场的热情，一时间市场的氛围由避险转为主动寻求权益类资产，边际投资者承担风险的意愿快速提升。在经历了这样快速的上涨之后，市场氛围已经谈不上悲观，过度悲观的氛围大幅度修正。当然，政策从实施到见效继而在基本面有明显的反应，是一个过程。相比剧烈的情绪波动，当下基本面的变化并不显著。经济当前的阶段仍然面临着很多挑战，但总体来说风险可控，房地产行业带来的负面影响正在衰减，产业结构转型在进程中，技术创新带来的乐观因素正在逐步扩大，甚至可能是非线性的扩大，我们很有可能站在一轮巨大的技术创新之初，在政府的刺激政策下，这一判断的长期可信度进一步增加。普涨之后，未来一段时间结构性的问题将是主要矛盾。回到决策和组合，我仍然会在微观的框架之中，从个股的角度衡量性价比，隐含回报不划算的标的会被卖掉，仍然吸引的标的会保持仓位，动态的组合平衡是我的常规动作。就组合的情况来看，大部分标的仍具有十分划算的吸引力，这得益于组合的久期相对较长，长期创造可复制的吸引回报是我投资中的唯一目标，这一点仍会坚持。本次市场的底部时间尤为漫长和磨人，而上涨又来得让人猝不及防，往往这个时候容易让人迷茫，我觉得应该拉长视角还是很好的方法。经济发展的远处目标是有迹可循的，这也是为什么在市场整体偏向防御风格的时候，我更愿意选择质量更好但波动可能更大的资产。当然，这样的组合特征确实也带来了更大的波动，因此尤其感谢大家的信任。未来，我依然会以审慎，客观的态度对待每一个结论、每一个决策，相信漫长的等待终将值得。感谢大家，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.880Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173923","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4803","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2024年上半年市场微跌，但结构分化巨大。在宏观经济弱复苏的背景下，市场整体体现出了极强的防御特征。申万行业分类中，上半年银行、公共事业、煤炭以及家电表现独一档，录得显著上涨，而计算机、传媒、社会服务食品饮料等领域则录得大幅下跌，这一涨一跌之间的行业表现差异在半年间可达30%甚至40%。市场正在用脚投票，进一步拥抱确定性，对于承担一定程度的风险表现出了极高的厌恶，这一点可以从很多标的估值水平对比中看出，比如高端白酒企业即使单看静态分红收益率也已经不输很多红利类资产。市场这样的报价里大概率是隐含了极为悲观的长期判断，而我个人对此相对乐观。回到产品的持仓变化，二季度相对于一季度增加了半导体领域和化工领域的持仓，这些变化是基于长期隐含回报的原则进行的组合再平衡，可喜的是，在组合潜在回报变好的同时，组合质地也变得更加优良，这一点让我们对长期充满信心。另外，关于高端白酒和疫苗我也想聊聊我的看法。从短期来看，白酒产品价格继续下探具有一定的可能性。下跌过程中渠道库存的抛售、淡季需求的波动等，都会影响产品价格。但从价值角度来看，这些可能并不重要。能够决定高端白酒企业长期盈利能力进而影响企业价值的因素并非短期价格，而是高端白酒的商业模式和稀缺性。只要这两点不被打破，高端白酒的护城河就难言被打破。在高端白酒的大部分消费场景下，购买者和使用者的分离，使得购买者的核心诉求并不在于性价比，而在于宴请用酒所能代表的情谊是否合宜。这样，占据了消费者心智空间的高端白酒就会具备极高的定价能力。此外，高端白酒的品牌塑造需要诸多难以复制的因素，不仅需要一流的产品品质、独特的生产要素（特殊的生态环境、历史悠久的白酒窖池，传统复杂的酿造工艺等）、悠久的品牌历史（历史底蕴、特殊的文化符号、所获奖项背书）等条件，还需要常年累月的消费者触达与“教育”。显然此次白酒价格的下跌也没有动摇这一点。所以，高端白酒企业的护城河仍然稳固，这次更多的是多因素导致的产品价格阶段性下降。如果面对此轮白酒下跌，你的担忧是来自于长期结构性的问题，我个人认为没必要悲观。当然，一些变化也确实存在，在我国产业转型的关键时期，白酒消费的主体可能正在经历巨大变化，宏观经济的增长动力也是如此，微观上来看，10年前消费白酒开展经济活动的主体是房地产相关领域，而10年之后可能变成了半导体、新能源甚至当下还不存在的领域，但作为商务活动的润滑剂，高端白酒仍可能是重要的组成部分。关于疫苗，市场的主要担忧可能来自于两方面，一是来自于居民的消费能力不足使得未来长期二类苗的消费空间受到抑制，另一方面来自于国产hpv疫苗的上市竞争带来价格下跌的压力。首先关于第一点，我个人相对乐观，我国的长期比较优势以及在这次技术创新浪潮中所处的位置都使得长期居民的消费能力不足或长期处于消费降级的趋势中的可能性极低，当前居民的收入仍为周期性波动，对于优质二类苗的改善需求将长期存在且远未被满足，供给端不断推出的新品种在海外的表现也让我们对此保有期待，成人二类苗给接种者所能带来的获益性是十分显著的。第二，国产9价hpv疫苗的上市固然会给现有的9价hpv市场带来竞争，但对疫苗产品而言，价格因素并非竞争的唯一手段，也不是最重要的手段，疫苗消费者的边际效用付费曲线十分陡峭，相较于其他领域都要高出许多，最终的格局大概率是不同消费能力的消费者各取所需，这一点从历史上其他的免疫计划外疫苗也能看到案例。如若再考虑到股票价格，其安全性就更高了一分，其市值已经跌至只需要考虑存量业务就并不昂贵的水平，后续代理品种和自研管线算是一份免费的期权。本次市场的底部时间尤为漫长和磨人，虽然在下跌的过程中我们逐步调整组合，买到了让我们十分满意的标的，但这样的过程并不如想象般愉悦，相信广大持有人也是如此，感谢大家的信任，我们也以审慎、客观的态度对待我们的每一个结论、每一个决策，相信我们漫长的等待终将值得。感谢大家，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.877Z","mo":"我国经济当前的阶段固然面临着很多挑战，但总体来说风险可控，房地产行业带来的负面影响正在衰减，产业结构转型在进程中，技术创新带来的乐观因素正在逐步扩大，甚至可能是非线性的扩大，我们很有可能站在一轮巨大的技术创新之初。这一负一正的力量在此消彼长中共同构成了我们感受到的宏观经济，总量不温不火，结构差异较大。这轮产业结构调整所需的磨底时间相对以往周期都更加漫长，这也加重了市场的悲观情绪，但事实是产业结构上的变化在持续向好，待调整完毕会重现总量的活力。基于此，我们觉得可以更加乐观一些。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1141371","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4802","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2024年一季度市场小幅收涨，但波动较大。在宏观经济弱复苏的背景下，季节性的因素以及微观观测指标的波动都会显著影响边际投资者的决策，在指数上表现出振幅较大而涨幅较小的走势。此外，市场风格方面表现出两极分化、快速转换的特征。从行业表现来看，煤炭、石油、银行等上游以及红利相关表现独一档，AI算力相关的通讯领域和自动驾驶相关的汽车领域也有所表现，其他与经济强相关的领域大多录得显著下跌，行业表现差距极大。在快速的情绪修复后，有人更愿意拥抱需求十倍甚至百倍增长的爆发可能，也有人会进一步降低要求回报寻求未来收益确定性，相比之下，具有一定周期性的制造业资产却不受市场待见。后者在我的组合中较为普遍。我一直对潜在回报有自己的要求，希望找到护城河牢固且价格合理的公司。在具有周期性的制造业、消费品中不乏价格和质量双优的标的，将为组合带来长期更加可靠的回报。上个季度报告中我提到过乐观的原因。从宏观来看，房地产行业对于经济的影响总体可控，虽然不能指望有强有力的复苏，但对经济的拖累作用边际递减却是大概率的事实，整体引发系统性风险的可能也很低，这个判断目前来看仍然可靠，当然仍需跟踪。在没有系统性风险暴露的前提下，居民部门的消费能力将逐步复苏，只是速度并不会像以前那么快。从微观来看，很多领域的企业都在适应外部经营环境的变化，且护城河依然稳固，一批在国际上有竞争力的企业有望脱颖而出，这是乐观的基础。此外，如果考虑自动驾驶、人工智能等科技创新可能带来的经济推力，也不乏乐观的因素，这一点目前看来正在加速，高阶自动驾驶、AI手机的推出都值得期待。回到投资，当下组合的状态相比四季度更好一些。从标的的角度来看，组合结构有些变化，例如游戏相关领域已经退出了前十大的队列，主要原因并非绝对估值水平已经贵了，而是重新评估其吸引力相对于增加的标的有所欠缺，这个标准一直是我们调整组合的基本原则。总体来看，调整后的组合让我十分兴奋，从质地的角度来看，可以模糊地认为达到了产品成立以来的最好水平，而更难得的是在质量提升的同时，获利潜力依然提升。在不牺牲研究深度的前提下不断拓展能力圈是我们工作中一直追求的，但投资这项工作就是这样，能力的提升并不会即刻体现在业绩之中，因为在价值的框架下需要等待价格，深度的研究是没法在保证质量的前提下具有时效性。但我是“幸运的”。一是在过去的市场下跌过程中，等到了一些适合我的机会，为当下的组合里埋下了长期获利的种子。二是在等待的时候有广大持有人的陪伴，这更是不容易获得的境遇。感谢大家，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.874Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069915","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4801","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"从组合构成来看，2023年四季度有了一些调整，我们将重要的考量在此与大家阐明。游戏公司的仓位有所降低，而新能源和白酒相关领域的仓位有所增加。游戏行业的降低来自于对行业长期变化的担忧，虽然相关企业的护城河并没有崩塌，但企业价值仍有折损，在当下可选标的较为丰富的环境下，我们进行了组合再平衡。与此同时，新能源领域和高端白酒领域在经历了下跌之后，性价比凸显。这两增一减就是我们基于长期隐含回报为依据进行调整的结果，组合的隐含回报相比于三季度更高了，确定性也更高。回顾这一年，大家的获得感并不强。但每每在回到投资的起点时，总能让我踏实，优质的企业、低廉的价格、广泛悲观的预期都是让我们能保持乐观的原因，唯有时点并不确定。而如果不追求买在最低点，时点的不确定性也变得可以接受。因此，当下不应该在行为上表达悲观，而是应该降低决策频率和对时点的苛求，保持耐心。感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.871Z","mo":"2023年市场跌幅显著。在宏观经济弱复苏的背景下，大家对于长期问题的担忧是这次宏观周期中显著不同的一点。不少人也会将此同日本历史上的一些情况做对比。在悲观的氛围下，与悲观情况进行类比的想象会更加容易获得认可。此外，沪深300录得第三个年头的下跌，很多优质企业的股价也跌破了22年10月份的低点，悲观的程度可见一斑。但我们相对乐观，原因来自于两个方面。从宏观来看，房地产行业对于经济的影响总体可控，虽然不能指望有强有力的复苏，但对经济的拖累作用边际递减却是大概率的事实，整体引发系统性风险的可能也很低。在没有系统性风险暴露的情况下，居民部门的消费能力将逐步复苏，只是速度并不会像以前那么快。从微观来看，很多领域的企业都在适应外部经营环境的变化，且护城河依然稳固，我们也将诞生一批在国际上有竞争力的企业，这是我们乐观的基础。此外，如果考虑自动驾驶、人工智能等科技创新可能带来的经济推力，也不乏乐观的因素。回到投资，就更值得多些乐观。当下是难得的质量和价格双优的状态，但达到双优的过程往往十分痛苦，这一点从我们四季度的表现就可以感受得到。三季报中，我们曾提到由于当时的整体市场赔率已经十分划算，我们基本处于满仓水平，因此在下跌的过程中仓位极重。另外，从四季报的仓位中不难发现，下跌的过程中我们仍在买入，这在一定程度上会加大组合的波动。此外，在结构和风格上，我们的持仓也不占优，相比于指数跌幅更大，这会让持有人有不太好的体验。但经过审慎的评估后，我们仍然认为承担这样的波动是有价值的，下跌并未动摇我们长期获利的信心。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1047267","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f4800","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2023年三季度市场总体继续下跌。在宏观经济弱复苏的背景下，房地产相关放松政策陆续推出，但仍有所节制，总体上体现为托而不举的态度，基建投资的刺激力度也相对节制。从长期来看这样的节制让人安心，但也会让大家对于短期需求快速拉起的期望逐步落空。外围的高利率环境依旧，资本相对流动的压力仍存，这些都是市场下跌的部分原因。但如果将视角拉长，这些也会变成值得乐观的基本盘。市场就是这么有趣，放弃时间的短期约束，很多问题就变得明朗起来。当然这不意味着复苏的过程将会一帆风顺，我们没有观测到的风险以及波折仍然是大概率会出现的事情。包括外需波动、局部冲突等，都是我们无法预计的变化，同样AI、虚拟现实等科技创新带来的正向波折也是有概率会发生的情况。对比近两次季报数据会发现，本基金的仓位相比较于二季度有所降低，但这并非主动为之。主要是临近报告期有部分投资者的申购导致，总体仓位仍然是几乎满仓的状态。回到组合，三季度市场仍然是结构性的演绎，局部冷暖差异较大。但让我们乐观的是，很多心仪的优质标的变得更便宜了，如果引用债券中久期的概念来说，这部分标的的价值久期更长。同样处于几近满仓的状态，但也根据长期隐含回报率进行了动态调整。其中白酒、模拟芯片都有相应的增加，医药仍然保持较高的仓位，减少了部分建材类标的。熟悉我们的朋友应该知道，卖出标准有三，分别为贵了、看错了以及有更好的，在整体仓位已经接近满仓的情况下，建材类标的的仓位降低属于第三类情况，而不代表我们的对其长期看法有什么本质的变化。这种调整也意味着组合质量进一步提升了。在下跌的过程中，我们对组合中标的的看法仍然可靠，价格相对低估，这是组合创造长期回报的重要依仗，也是我们在面临任何考验的时候的首要考量，对长期仍然乐观，对短期做好波动的准备。另外研究置信度与行业景气、股价波动脱敏是我们对研究工作的重要评价标准，我们在拓展能力圈的过程中并未降低研究质量的要求，这虽然没有体现在净值之中，但却是重要的所得，这些看不到的工作仍在有条不紊的开展中。我们的框架特征决定不同市场环境下的相对表现有所不同，并非能够事前预测或控制的变化，并不必看重。当下时点，优质的组合和低估的价格同时具备，这才是值得关注的组合特征。以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标，感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.869Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989262","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47ff","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2023年上半年市场总体涨跌不多，但波动较大。在经济弱复苏的过程中，市场并未等到期待中的强刺激，宏观政策的定力使得大家对于经济复苏中的投资拉动变得谨慎，而出口和消费的复苏过程本就相对缓和，出现阶段性的反复也是合理的，因此短期来看对投资刺激下的强复苏落空是大家悲观的重要原因，由此引发的一些相对悲观的国际类比以及对经济增长动力的长期担忧，与很多典型底部的悲观情绪有相似之处。回想去年3季度的市场，不也同样被悲观情绪笼罩？在宏大叙事的演绎上，我们并非专家，甚至知之甚少，但宏大叙事本身的复杂性使得预测准确率较低进而导致无法参考却是确定性的事实。很多悲观者的演绎也存在诸多变数，国际比较中的很多约束也各不相同。作为价值型的管理人，对于宏观走势的短期研判并不是我们在投资中的重要依据，但我们对国家长期发展有着乐观的基本判断，其中制造业长期的比较优势以及微观层面众多拥有强烈致富意愿和能力的老百姓，是我们持有长期乐观态度的重要源泉，这一点没有发生变化。因此在市场下跌的过程中，我们在个股层面感受到更多的是机会而非风险。结合季报数据可以发现，本基金仓位达到了历史上披露的极高水平，考虑到实操层面的约束，几乎是满仓了。回到组合，虽然市场从点位上来看并未回到去年10月的位置，但结构性的演绎却使得局部冷暖各不相同，用市场整体的估值水平代表市场冷热程度的指示意义在降低。今年以来，“中特估”和“AI”等热门板块的拉升推高了整体市场的估值水平，但如果仔细去看个股，却可以发现市场中出现了很多经营质量较高、长期前景较好、但由于阶段性的担忧估值水平跌至合宜水平的标的。我们在一季报中提到有了买到“落难公主”的机会，但当下的情况是，“落难公主”多到了能让我们挑挑拣拣的状态。组合中新增的白酒、模拟芯片以及医药相关标的都是我们心仪的标的。具有宽阔护城河的优质企业是我们选股时最重要的偏好，而价格上可选的优质企业增多，这在某种程度上说明了市场的水位是越来越低的，整体组合的长期护城河水平以及可观的隐含回报率，则是我们对组合乐观的原因。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.866Z","mo":"在下跌的过程中，我们对组合中标的的看法仍然可靠，价格相对低估，这是组合创造长期回报的重要依仗，也是我们在面临任何考验的时候的首要考量，对长期仍然乐观，对短期做好波动的准备。另外研究置信度与行业景气、股价波动脱敏是我们对研究工作的重要评价标准，我们在拓展能力圈的过程中并未降低研究质量的要求，这虽然没有体现在净值之中，但却是重要的所得。我们的框架特征决定不同市场环境下的相对表现有所不同，并非能够事前预测或控制的变化，并不必看重。当下时点，优质的组合和低估的价格同时具备，这才是值得关注的组合特征。以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标，感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955463","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47fe","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2023年一季度市场总体在平稳中上涨。新冠疫情的第二波感染高峰并没有出现，然而经济也没有如之前对疫后复苏的乐观预期那样拔地而起。从高频出行数据以及各行业的微观调研来看，经济处于持续而温和复苏中。预测经济复苏路径这样的复杂问题，即使站在一个季度的时间维度来看，也并非易事。同样往后看，我们对此仍然不做判断，但会对可能的波动做好准备。就风险而言，可能的挑战有很多：比如一季度虽然没有出现第二波疫情感染，但这并不意味着疫情对于经济的冲击不会再来。又如，全球处于经济复苏的进程中，但外部贸易环境对这一进度的影响很大，且藏在暗处的短期冲击并没有消除。我们在四季度报告中曾经提到过，在市场下跌的过程中依据长期隐含回报与仓位正相关的原则买入了一些心仪的标的，这在年报和四季度的净值中有所体现。然而市场的快速修复，使得部分标的的长期隐含回报率有所下降，基于个股仓位与长期潜在回报正相关的原则，我们又对投资组合进行了调整。我们对相关标的长期的判断并未变化，只是市场的出价变了而已，相应的买卖也是既定原则。伴随市场的调整，我们也欣喜地发现，部分研究较为深入的领域开始进入到击球区间，部分标的所隐含回报率十分诱人，因此也对投资组合做了调整。结构性的行情过后，通过组合的动态调整，贵的降了仓，便宜的加了仓，组合中标的的潜在回报率仍然相当可观，整体仓位仍然维持在较高水平。在当下市场寻找合宜的标的并不困难，这一方面得益于之前的深入学习和研究使得可涉猎的范畴较广，另一方面经济发展的差异化也使得落难公主的机会并不缺乏。目前本基金投资组合中的标的仍然可靠，价格相对低估，这是组合创造长期回报的重要依仗，也是在面临任何考验的时候的首要考量，我们对长期仍然乐观，对短期则做好波动的准备，坦然应对。我们的框架特征决定了不同市场环境下的相对表现有所不同，去年三季度的表现不好，以及今年一季度的表现相对较好，都不乏运气的成分，对此不必看重。以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标，感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。","declarationDate":"2023-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.863Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=879262","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47fd","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2022年是跌宕起伏的一年，市场整体下跌，其中三季度的下跌速度和幅度都十分惊人。从国内来看，疫情对于整个经济的影响是市场的主要担忧，从外部来看，美国的加息、局部的冲突、能源价格的高企都对经济产生了负面的影响，在三季度市场也随之跌入谷底，边际交易者的情绪总是在过度乐观和过度悲观之间转换，随着防疫政策的快速调整，大家对于我国未来经济前景的预期也快速变得乐观起来。外面的环境风云变幻，而我们对于市场的应对并无新意，在下跌的过程中不断的夯实竞争优势，剩下的就是优中选优，跌点就买点。熟悉我们的朋友知道，我们对于短期市场走势、宏观环境的短期研判都是缺乏能力的，在市场下跌的过程中我们坚持长期隐含回报与仓位正相关的原则，这是我们一直以来坚守的原则，在波动的2022我们也是这样做的。由于优质企业的潜在回报率在3季度达到了我们成立以来的最高水平，我们仓位也达到了成立以来的最高水平。虽然一定程度也加大了波动，但我们还是很有信心，因为下跌了之后，已经持有的标的我们愿意加仓，我们关注已久的优质标的也变得可以涉猎，组合的潜在回报率以及多样性得到了同时的提升，组合中的状态让我们更加有底气。同时也感谢我们的持有人，没有在市场下跌的时候给予我们过多的压力，充分的信任也是我们能够做到在下跌过程中坚守个股价格与仓位负相关原则的重要支撑。回到当下，我们组合中标的的潜在回报率仍然相当可观。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.861Z","mo":"就目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化，是乐观的，但要做好波动的准备，因为经济的复苏不会一帆风顺，但长期向好的趋势没有变，阶段性最灰暗的时候大概率已经过去。我们组合中的标的仍然在拓宽阔护城河的道路上砥砺前行，价格相对低估，这是我们的组合创造长期回报的重要依仗，也是我们在面临任何考验的时候的首要考量，只有这样的前提成立，在每一次下跌过程中我们的逆向而行才能笃定。我们的框架特征决定不同市场环境下的相对表现有所不同，但这并非我们应该关注的要点，就跟我们观察企业相似，逆境下往往能够看出企业的品质。对于管理人而言，相对于阶段性的相对表现是否优异，逆风时是否仍能坚持做长期正确的事儿反而是更加值得关注的部分，以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标，感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863057","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47fc","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2022年三季度市场大幅下跌。疫情散发对于制造业的影响在三季度逐步显现，由于出行的或有成本大幅抬升，使得整个经济的活跃度维持在低位，虽然各种刺激政策频出，但由于较低的经济活跃度，落地效果较为有限，其中相对高景气的领域集中在新能源以及旧能源。就外部而言美国加息以及局部冲突带来的不确定性也使得外需前景同样有些阴霾，市场预期再次跌至谷底。从行业表现来看，除了新旧能源以外的领域表现大多乏善可陈。而我们的框架中相对于短期行业贝塔更加关注长期企业之间的差异，结合长期盈利能力的评估，我们的组合在上述领域的暴露几乎为零，这样的偏离就使得我们相对于市场表现不好。同时在市场下跌的过程中我们依据长期隐含汇报与仓位正相关的原则买入了一些我们心仪的标的，仓位达到了成立以来的最高水平，一定程度也加大了波动。净值的波动让持有人有些担忧，而我们还是很有信心，因为下跌了之后，已经持有的标的我们愿意加仓，对于相关标的变得更加笃定，这是我们标的质量以及研究深度的试金石，让我们感到踏实。同时很多原来价格高高在上但质地优良的企业由于周期性的因素也开始变得平易近人，组合的多样性得到了进一步的丰富，这样的机会由于市场风格的因素开始变得越来越多，我们甚至已经开始优中选优，组合的获利潜力变得让人激动。就目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化，是乐观的。虽然短期疫情散发导致的经济压力可能是需要担忧的阶段性风险，但我们筛选出的多个行业中具有宽阔护城河的公司仍然在我们预期的发展道路上，有些虽然经历了短期利润层面的波动，但在护城河的层面让我们看到了很多积极的变化，这会给我们的组合带来长期较为确定的回报。我们的框架特征决定了，短期贝塔盛行的市场会对于我们的净值相对不利，但贝塔盛行却会给我们提供买入优质标的良好价格，这是播种的时候，剩下的交给时间，脚下有泥，心中有光。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.858Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808169","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47fb","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2022年上半年市场整体收跌，波动较大，振幅高达21%的水平，这是大家备受煎熬的重要原因。年初对于经济的担忧以及上海疫情的爆发是上半年股市下跌的重要原因，从发电量、道路通行活跃度等指标来看，整个经济活跃度都出现了显著的下降，叠加外部地缘冲突导致的大宗商品上涨进一步加剧了对于经济前景的担忧，整个市场出现了显著的调整。福祸相依，情绪总是在过度悲观与过度乐观中快速摇摆，风险事件的集中爆发使得市场给出了十分低廉的价格，而后的国家刺激政策、疫情情况的好转也让市场再度乐观起来，似乎之前的担忧烟消云散，反弹的过程中前期跌幅较大的成长类标的也反弹更为迅猛。而在此过程之中我们更像是一个局外人，整体均衡的组合使得我们对于市场的变化并不敏感，除了在市场下跌的过程中我们根据长期隐含汇报与仓位正相关的原则买入了一些我们心仪的标的外，几乎没有什么操作，这源于我们本身的投资框架中并没有对于趋势和风格的判断部分，而以优质企业构筑毫无锐度组合以获取阿尔法仍然是我们的一贯策略，上半年我们以相对均衡的组合仍然创造了显著的超额收益，虽然有运气成分，但随着管理时间的边长运气的作用在慢慢变小。截至二季度末，我们的组合有一些变化。仓位总体上更高了一些，几乎达到了历史最高水平，品种上也有一些调整。符合我们标准的标的在市场的调整过程中价格更便宜了，给了我们越跌越买的机会，仓位也就相应提高了。更加值得欣喜的是，在经历了市场结构性调整以后，一些质地十分优良的公司步入我们的射程。仓位和品种的变化意味着组合长期的隐含回报率进一步提升了。长期以来，对于企业质地的要求是我们最重要的准则，以长期风险报酬比来做出买入卖出的决策是我们的基本原则。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.855Z","mo":"就目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化。虽然短期疫情散发导致的经济压力可能是需要担忧的阶段性风险，但我们筛选出的多个行业中具有宽阔护城河的公司仍然在我们预期的发展道路上，有些虽然经历了短期利润层面的波动，但在护城河的层面让我看到了很多积极的变化，这会给我们的组合带来长期较为确定的回报。投资在某种程度上和拳击有些相似，对任何人而言在自己的节奏里冷静应对都是更好的选择，在我们擅长的领域不断深耕，以研究创造收益，我们还是喜欢做市场的“局外人”。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=781263","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47fa","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2022年一季度市场整体出现较为显著的回调。新冠疫情的再次散点爆发、俄乌冲突导致的上游原材料价格巨幅上涨都引发了大家对于经济前景的进一步担忧，避险情绪持续发酵，进而表现为稳增长的相关赛道和低估值的相关领域受到青睐并交织到了类似的行业之中，使得一季度走出了与之前截然相反的结构性行情。价值标签类标的较成长标签类标的表现出了压倒性优势。站在当下，我们仍然无法预判未来市场会追捧什么行业和风格，对于市场的观察也只为提醒自己身处何处。在我们的投资框架中，买卖的决策并不依赖于短期风格和行业热点的切换。我们保持了以优质企业构筑毫无锐度组合的一贯风格，以降低组合对于市场短期风险的暴露程度。这样做虽然意味着牺牲了短期业绩弹性，但却在保留长期阿尔法的前提下降低了波动。虽然并不讨喜，但我们乐见于此，赚可复制的钱才是我们想要做的。一季度，我们的组合有一些变化。仓位总体上更高了一些，品种上也有一些调整。符合我们标准的标的在市场的调整过程中价格更便宜了，给了我们越跌越买的机会，仓位也就相应提高了。更加值得欣喜的是，在经历了市场结构性调整以后，一些质地十分优良的公司开始步入我们的射程。仓位和品种的变化意味着组合长期的隐含回报率进一步提升了。长期以来，对于企业质地的要求是我们最重要的准则，以长期风险报酬比来做出买入卖出的决策是我们的基本原则。就目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化。虽然短期疫情散发导致的经济压力可能是需要担忧的阶段性风险，但我们筛选出的多个行业中具有宽阔护城河的公司仍然在我们预期的发展道路上，有些虽然经历了短期利润层面的波动，但在护城河的层面让我们看到了很多积极的变化，这会给我们的组合带来长期较为确定的回报。在过去的一个季度里，虽然我们相对于指数而言仍然保持了显著的超额收益，但绝对回撤创出了成立以来的新高，这让大家有些煎熬。但我们并不担心，因为较大的回撤并不是由于错误的投资框架和决策，而是来自于某种意义上的“坏运气”（不相关的风险因素同时发生）。“无法避免”、“小概率”和“期望为零”是坏运气的显著特征，同时也给出解决问题的答案：坦然面对，耐心持有。投资的路上充满风雨与挑战，“莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行”。希望与大家一路相伴，同声相应，同风千里。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.853Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长一年封闭运作混合型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=722582","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47f9","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2021年市场整体小幅收涨，但波动较为剧烈，伴随着热点和风格的较快切换，能够贯穿全年的似乎只有新能源产业链的相关股票，究其原因仍是市场对于高景气赛道的投票结果，这样的博弈在历史上屡次演绎，虽然站在事后的角度容易解释，但作为事前可靠的投资策略而言实属困难，也非我们所长，站在当下时点对于未来板块热点的判断也自然不是我们想要探讨的内容。基于我们的投资理念，自下而上寻找具备宽阔护城河且长期潜在回报率十分划算的标的是我们永远花95%以上精力的事情，这样的方式使得我们的组合在任何一个时间点看起来都缺乏锐度，无论是行业还是风格上都很难受益于单一风险源的上涨，下跌的时候亦然，但这恰恰是符合我们赚我们懂的钱的原则，如果希望获得较高的贝塔，对于持有人而言，我们的风格并不合适，但长期阿尔法的钱是我们一直孜孜不倦的追求，阿尔法是可累积的，贝塔终将回归。写年报的时候，2022年已经过去了一个月，开年的下跌反映了大家对于2022年经济的担忧，从而使得大家对于2022年稳经济的预期十分强烈，这也是地产、基建相关产业预期变化的重要导火索，但反过来看，这样的短期表现与之前的其他景气赛道一样持续性以及变化都难以琢磨。从年报中可以看出，我们总体仓位相对于三季度有了一些提升，这是由于我们所关注的一些品种在短期风险事件的冲击下出现了调整，分析之后我们认为这些品种或因短期风险事件的冲击迎来机会，我们看好的标的在这些风险的冲击中将会显著受益。同时我们翻石头一般的选股工作一直在进行，恰好4季度我们有了一些成果，其价格也相对合适，这样的标的的加入也给我们组合风险源提供了更多的多样性，需要跟大家说明的是这样的研究我们其实进行了很久，其结果的产出略显缓慢，也不具有时效性，但我们相信这样的工作是十分重要的，在不降低研究标准、择股标准的前提下，不断的学习和拓展是我们一直以来的重要工作，这是我们这些年以来一直在做以后仍会坚持的。我们整体的仓位仍处于较高的位置，这一定程度上可以反应我们觉得目前市场符合我们标准的标的大多处于较为合理的位置，以长期风险报酬比来衡量买入卖出的决策是我们一直以来坚守的基本原则，未来也仍将如此。","declarationDate":"2022-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.850Z","mo":"针对目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化，我们是乐观的，观点和之前大体相似，中国的情况可能要更加好一些，在某些领域的扩张上，已经进入了加速期，我们筛选出的很多行业具有护城河的公司仍然在我们预期的发展道路上，虽然有些经历了短期利润层面的波动，但是在护城河的层面，让我们看到了很多积极的变化，我们是乐于看到这样的局面的，因为这会给我们的组合带来长期的较为确定的回报。但诚然这样的乐观对于一年的市场变化毫无指示意义。关于组合波动的控制，我们仍然诉诸风险源多样化这个工具，会体现在风格上较为均衡，这是我们对风险源管理的原则，在未来我们仍将坚持风险源的多样性，构建均衡的组合。反观我们的组合，我们仍然较有信心，组合的估值水平所对应的长期回报率仍然可观，我们将对所持有品种进行持续的深入跟踪，同时不断的寻找新的机会，不断的去做组合的再平衡。","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长一年封闭运作混合型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710203","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeceef7fea5b3eb04f47f8","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000012001,"sao":"2021年三季度市场整体表现为指数风格剧烈分化的状态，除银行地产以外的低估值板块出现了显著的修复，这里面中小市值的相关标的表现尤为突出。回顾市场，整个三季度呈现出政策频出的状态，同时疫情后期相应的需求逐步复苏，叠加供给端碳达峰要求导致的高耗能高污染的行业出现了严格的限制，上游产品价格出现了剧烈的上涨，另一方面新冠疫情的散发也给经济的运行造成了一些影响，这些风险事件都加剧了市场的担忧，从而引发了市场风格的变化以及市场的剧烈波动。从季报中可以看出，我们总体仓位相对于二季度有了一些提升，这是由于我们所关注的一些品种在短期风险事件的冲击下出现了调整，我们分析之后认为经过这些短期风险事件的冲击会带来机会，我们看好的标的在这些风险的冲击中将会获得显著收益，关于游戏行业政策的影响，我们认为该影响只会使行业向更加规范健康的方向发展，并不存在长期可持续经营以及盈利能力显著下降的担忧，我们会持续跟踪，类似这样的冲击我们不是第一次面对，对于这样的机会，我们自然不会放过。我们整体的仓位仍处于较高的位置，这一定程度上可以反映目前市场上符合我们标准的标的大多处于较为合理的位置，以长期风险报酬比来衡量买入卖出的决策是我们一直以来坚守的基本原则，未来也仍将如此。针对目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化，我们是乐观的，特别是中国的情况可能要更加好一些，在某些领域的扩张上，可能进入了加速期，我们筛选出的很多行业具有护城河的公司都在我们预期的发展道路上，虽然有些经历了短期利润层面的波动，但是在护城河的层面，看到了很多积极的变化，我们是乐于看到这样的局面的，因为这会给我们的组合带来长期的较为确定的回报。短期而言，未来的财政政策、货币政策以及国际环境可能会出现一些变化，市场的波动可能会加大。关于组合波动的控制，我们仍然诉诸风险源多样化这个工具，会体现在风格上较为均衡，这是我们对风险源管理的原则，在未来我们仍将坚持风险源的多样性，构建均衡的组合。反观我们的组合，我们仍然较有信心，组合的估值水平所对应的长期回报率仍然可观，我们将对所持有品种进行持续的深入跟踪，同时不断的寻找新的机会，不断的去做组合的再平衡。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:45:19.847Z","fund":{"_id":3000000012001,"__csrcFundId":9177,"stockCode":"012001","shortName":"中泰星宇价值成长混合A","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":12001,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-08T23:14:24.024Z","status":"normal","name":"中泰星宇价值成长混合型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":9,"fundCollectionId":4000051790000,"inceptionDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","currency":"CNY","masterFundShortName":"中泰星宇价值成长混合","setUpDate":"2021-06-01T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":1107702049.97,"setUpShares":1107702049.97,"pinyin":"ztxyjzczhhxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801612303","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2025196240,"name":"田瑀"}]},"announcement":{"linkText":"中泰星宇价值成长一年封闭运作混合型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656328","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}